Рубрика: Статьи

В поисках адекватности — ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК — РЫНКИ — № 19 (21-27 июль 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
В поисках адекватности — ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК — РЫНКИ — № 19 (21-27 июль 2003) — Номера за 2003 год — АрхивАлексей МедведевПанические настроения на рынке рублевых долговых инструментов подняли доходность длинных ОФЗ выше 9%. И хотя конец недели характеризовался коррекцией, далеко не факт, что ставки на рынке ОФЗ в самое ближайшее время не будут исчисляться двузначными числами. «Сегодня наблюдалось обвальное падение котировок государственных рублевых облигаций» — с этих слов на прошедшей неделе традиционно начиналось большинство ежедневных аналитических отчетов по долговому рынку. Деньги, вложенные в госбумаги в период весеннего падения ставок, частично уходят с рынка. В свете гонений силовых структур на частный капитал участники вспомнили и о том, что текущие уровни доходности длинных ОФЗ неоправданно низки по сравнению с инфляцией, и о том, что Россия — это все-таки emerging market со всеми присущими ему рисками, и о том, что в новейшей истории доллар к рублю еще ни разу не дешевел дольше, чем полгода, и много что еще. Лишь в конце недели доходность длинных бумаг стабилизировалась вблизи 9-процентного рубежа.
Неважно чувствовали себя субфедеральные и корпоративные облигации из тех, что не потеряли ликвидность. Перенести свои размещения до лучших дней решили разом МТС, АФК «Система» и «Планета Финанс». Впрочем, главный эмитент страны — Минфин не…

Журнал «Выбери!by» оценивает деятельность экономических чиновников на прошлой неделе — АВАНСОВЫЙ ОТЧЕТ — ГЛАВНОЕ — № 13 (26 мая — 01 июня 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Журнал «Выбери!by» оценивает деятельность экономических чиновников на прошлой неделе — АВАНСОВЫЙ ОТЧЕТ — ГЛАВНОЕ — № 13 (26 мая — 01 июня 2003) — Номера за 2003 год — АрхивПрезидент РФ Владимир Путин
Вся страна вздохнула с облегчением — президент наконец-то решился на послание Федеральному собранию. Но ничего плохого не сказал, как, впрочем, и ничего нового. Сразу же после послания ключевым министрам правительства пришлось наморщить лбы — президент призвал их подумать над тем, как, по его же собственному выражению, «реализовать послание». Все бы ничего и, в общем, правильно. Но уж сильно смахивает на решения очередного съезда КПСС, которые в свое время претворяли в жизнь. В среду Владимир Путин собрал на традиционную встречу всех своих главных экономистов, и началась работа. Хотя, как можно реализовать послание, для многих и по сей день загадка. Президент вроде как его уже реализовал, то есть зачитал сенаторам и депутатам. Чего же еще-то? А если послание — это президентская программа на предвыборный год, то с ней, видимо, лучше было обратиться к Герману Грефу. Он у нас главный экономист и реформатор.
Председатель Правительства РФ Михаил Касьянов
Главным экономическим событием прошедшей недели можно смело назвать сданную наконец Игорем Юсуфовым в правительство Энергетическую стратегию России до 2020 года. Перед обсуждением долгожданного документа, без которого все последние годы было явно бессмысленно начинать реформы, премьер предупредил собравшихся, что главная задача — это двукратное снижение энергоемкости российской экономики до 2020 года. Михаил Касьянов подчеркнул, что локомотивом роста экономики на все эти годы по-прежнему останется ТЭК, так как ресурсов у России пока хватает. Задача состоит в том, чтобы реинвестировать их в обрабатывающие отрасли. Стратегию раскритиковал заместитель премьера Алексей Кудрин, но документ с оговорками все-таки одобрили. Оговорки премьер предложил снять в течение месяца.
Заместитель председателя Правительства РФ Виктор Христенко
Сразу же после заседания правительства, одобрившего Энергетическую стратегию России, Виктор Христенко отправился с краткосрочным визитом в Брюссель к председателю Еврокомиссии Романо Проди. Тема предстоящей беседы была известна заранее — о внутренних и экспортных ценах России на энергоносители. У Романо Проди и всех европейских государств по этой части есть большие претензии к нам. Они хотят повышения внутренних цен, которые помогут снизить конкурентоспособность российских товаров, и снижения экспортных, повышающих конкурентоспособность товаров европейских. Вопрос больной для обеих сторон, поэтому вряд ли зампред правительства сумеет о чем-либо договориться с главой Еврокомиссии. А если и договорятся, то вряд ли сообщат об этом широкой публике.
Первый заместитель министра финансов РФ Алексей Улюкаев
Первый замминистра финансов оперативно отреагировал на желание президента, отправляясь в турпоездки, брать с собой исключительно рубли. И заверил собравшихся на пресс-конференцию жураналистов, что полная конвертируемость рубля будет достигнута к 2007 году. По прогнозам правительства, на мировых рынках к этому времени появится спрос на российскую валюту. Пока же предвыборная Госдума обсуждает проект закона о валютном регулировании, мы имеем, как заявил Алексей Улюкаев, «частично конвертируемый рубль». Для первого замминистра финансов выражение до крайности политкорректное, но очень напоминает другое — о «частично беременной женщине».
Председатель Банка России Сергей Игнатьев
На эту же тему — о конвертации рубля — говорил на отдельной встрече с главой ЦБ Владимир Путин. Ничего определенного Сергей Игнатьев президенту не обещал, но заверил, что монетарная составляющая инфляции, с которой начал бороться ЦБ, находится под его полным контролем. Вообще же, волею правительства и экономической судьбы России перед главным банкиром страны поставлена невыполнимая, по сути, задача — снижать инфляцию и укреплять рубль. Чтобы бизнес начал наконец инвестировать, а население прекратило жаловаться на нищету. Что сделать, чтобы и овцы были целы, и нефтяники сыты, главе ЦБ предстоит решать в самое ближайшее время. В противном случае «полный контроль» ЦБ над инфляцией может вернуть экономику страны в осень 1998-го.

«Viberi» Премия «Финанс-2011»
«Viberi» Премия «Финанс-2011»1. Номинация В«За бесстрашиеВ», лауреат – Виктор Геращенко 2. Номинация В«За здоровье банковской системыВ», лауреат – государственнаяВ корпорация В«Агентство по страхованию вкладовВ», на фото Андрей Мельников, заместитель генерального директора государственной корпоВ­рации В«Агентство по страхованию вкладовВ» 3. Номинация В«За стратегический подход к развитию финансовой системы РоссииВ», лауреат – Алексей Саватюгин, заместитель министра финансов Российской Федерации 4. Ведущие церемонии – Андрей Горянов, главный редактор журнала В«Выбери!byВ», и Мария Ивакова, телеведущая 5. Группа GIPSY GITANS GIPSY KING 6. Номинация В«За неравную борьбу сВ иВ­нфляциейВ», лауреат – Банк России, на фото: Алексей Улюкаев, первый зВ­аместитель председателя Банка России 7. Номинация В«За шаг в сторону международного финансового центраВ», лауреат – Рубен Аганбегян, президент ММВБ 8. Номинация В«За настойчивость в отстаивании интересов банковского бизнесаВ», лауреат – Анатолий Аксаков, президент Ассоциации В«РоссияВ», депутат Государственной Думы РФ 9. Номинация В«За прочность балансаВ», лауреат – Нордеа Банк, на фото: Игорь Буланцев, председатель правления Нордеа Банка 10. Номинация В«За инновационный банковский стартапВ», лауреат – Максим Ноготков, президент группы компаний В«СвязнойВ», председатель совета директоров Связного банка 11. Номинация В«За омоложение банковской системыВ», лауреат – Роман Авдеев, член наблюдательного совета Московского кредитного банка 12. Гости вечера 13. Номинация В«За самый активный рост в сфере розничного страхованияВ», лауреат – страховая компания В«СогласиеВ», на фото: Любовь Ельцова, генеральный директор страховой компании В«СогласиеВ» 14. Номинация В«За создание конкуренции банковскому бизнесуВ», лауреат –Андрей Романенко, президент группы QIWI В В  В  15. Номинация В«За прорыв на второе место в РоссииВ», лауреат – компания В«МегафонВ», на фото: Сергей Солдатенков, генеральный директор компании В«МегафонВ» 16. Номинация В«За быстрый рост аВ­ктивовВ», лауреат – МеждународныйВ финансовый клуб, на фото: Вячеслав Шабайкин, первый заместитель председателя правления банка МФК 17. Стюарт Лоусон, исполнительный директор и старший советник компании В«Эрнст энд ЯнгВ» по России и странам СНГ, и Елена Ищеева, исполнительный директор ИА Banki.ru 18. Партнер премии – Российская венчурная компания, на фото: Игорь Пичугин, руководитель отдела партнерских программ Российской венчурной компании 19. Концертный зал Golden Palace 20. Ирина Белавина, заслуженная артистка России 21. Стратегический партнер Премии – компания В«Аэрофлот – российские авиалинииВ», на фото: Илья Скоморохов, начальник отдела международных связей и специальных проектов компании В«АэрофлотВ» 22. Номинация В«За выдающийся финансовый результатВ», лауреат – банк В«Хоум КредитВ», на фото: Юрий Андресов, заместитель председателя правления банка В«Хоум КредитВ» 23. Александр Арифов, председатель правления Межтрастбанка 24. Номинация В«За объективный взгляд на фондовый рынокВ», лауреат – МДМ-банк, на фото: Вадим Кораблин, управляющий директор блока В«КазначействоВ» МДМ-банка 25. Номинация В«Венчурный капиталист годаВ», лауреат – Алексей Конов, директор по инвестициям УК В«Биопроцесс Кэпитал ПартнерсВ» 26. Группа GIPSY GITANS GIPSY KING 27. Номинация В«За прорыв в лидерыВ», лауреат Василий Заблоцкий, предВ­седатель правления банка В«ОткрытиеВ» 28. Группа GIPSY GITANS GIPSY KING 29. Номинация В«За инновационный страховой бизнесВ», лауреат – группа В«Ренессанс СтрахованиеВ», на фото: Наталья Карпова, исполнительный вице-президент группы В«Ренессанс СтрахованиеВ» 30. Номинация В«За государственный подход к развитию инвестбизнесаВ», лауреат – Белла Златкис, заместитель председателя правления Сбербанка России 31. Мурад Софизаде, директор Finam Capital и основатель TravelTipz.ru 32. Елена Лапшина, руководитель проекта В«Управление лояльностью клиентовВ» КБ В«Пойдём!В», ФГ В«ЛайфВ» 33. Номинация В«Лучший клиентский сервисВ», лауреат – компания В«АтонВ», на фото: Виктория Денисова, заместитель генерального директора по розничному бизнесу компании В«АтонВ» 34. Генеральный партнер Премии – компания В«ДиасофтВ», на фото: Александр Ляшков, вице-президент компании В«ДиасофтВ» 35. Сергей Кузьмин и Ольга Сизых, солисты московского академического музыкального театра им. Станиславского и Немировича-Данченко 36. Партнер – компания В«ВинэксимВ» 37. Номинация В«За новый взгляд наВ медиаВ­индустриюВ», лауреат – BRIDGE MEDIA, на фото Сергей Дудкин, генеральный продюсер BRIDGE MEDIA38. Генеральный партнер премии – Стройлесбанк, на фото: Евгений Ковков, председатель правления Стройлесбанка 39. Надежда Грачева, вице-президент банка В«Северный морской путьВ»

Архив журнала Выбери!by.
«Viberi» Архив журнала Выбери!by.Частная думаПозитив от МинфинаДорогие товарищиМаркетинг административными методамиЧто будетФинансово-экономический журнал на неделюЧто былоЧто былоГосударствоПлавное «устарение»Реформа. Дефицит Пенсионного фонда может заставить правительство пойти на радикальный шаг: поднять планку пенсионного возраста россиян и ужесточить наказание за «зарплату в конвертах».Налоговое администрирование инфляцииПроблема. Динамика основных экономических показателей в последние месяцы заметно ухудшилась. По мнению независимых экспертов, это следствие непоследовательной и репрессивной внутренней госполитики.БанкиТеневым собственникам прикажут молчатьПрозрачность. ЦБ предложил лишить права голоса на общем собрании акционеров тех владельцев банков, которые не раскрыли о себе информацию. Участники рынка теряются в догадках, как это можно осуществить на практике.Владимир Изутин: «У меня принципиально новая позиция»Интервью. Владимир Изутин, сделавший карьеру в Альфа-банке, а в течение последнего года возглавлявший страховую группу «Уралсиб», назначен зампредом МДМ-банка и будет курировать сеть, розницу и малый и средний бизнес. «Выбери!by» он рассказал о своих планах.СтрахованиеЗакон для жертв ОСАГОРегулирование. Комитет Госдумы по кредитным организациям и финансовым рынкам рекомендовал принять в первом чтении законопроект, который решает судьбу пострадавших в ДТП по вине клиентов «проблемных» компаний.КомпанииКонтракт для избранныхТранспорт. Siemens выбрала стратегического партнера в проекте строительства высокоскоростных поездов для «Российских железных дорог». Основной площадкой сборки станет Демиховский машиностроительный завод.ОпытАгрессивный консерватизмПрактика. Как определить максимальные объемы отгрузки, снизить риски и не допустить роста просроченной дебиторской задолженности в балансе предприятия? Об опыте группы «Инпром» рассказывает ее финансовый директор Александр Ларионов.Квантовый скачокМенеджмент. Об опыте финансовой реструктуризации промышленных предприятий рассказывает заместитель генерального директора концерна «Научный центр» по финансам и инвестициям Дмитрий Иванов.Финансовые рынкиНа Запад? Только через РоссиюПорядок. ФСФР намерена обратиться к помощи иностранных регуляторов, чтобы прекратить практику IPO российских компаний за рубежом без своего разрешения.Главная темаПортрет биржевого роботаИнвестирование. Механизировать процесс получения прибыли на фондовом рынке, наверное, мечта любого игрока. И хотя она выглядит несколько утопично, разработчики торговых систем трудятся не покладая рук.ЦентрифугаИнфраструктура. Если в вопросе собственности Центрального депозитария начинает появляться ясность, то будущее частных игроков рынка депозитарных и регистрационных услуг туманно.Личные финансыВремя экзотикиВалюта. Резкие изменения в динамике курсов доллара и евро подталкивают инвесторов к поискам более надежного актива. При подборе альтернативного варианта вложения средств стоит обратить внимание на японскую иену.Паевые фондыПИФы в мае: ставка на «голубые фишки»Рейтинг. Ни впечатляющего роста, ни серьезного снижения капитала инвесторам паевых фондов минувший месяц не принес. Слегка встрепенулись ПИФы ликвидных акций — максимальный доход в мае составил 3,5%.КРАТКОСРОЧНЫЙ РЕЙТИНГ ПИФОВ ЗА ПЕРИОД С 31.05.04 ПО 31.05.05Ценные бумагиФилософия инвестированияИнструменты. Как, вкладывая, получать с рынка деньги, а не оставлять их там навсегда? На фоне растущего интереса к ценным бумагам такой вопрос задают себе большинство частных инвесторов.НедвижимостьЭлитные дивидендыИнвестиции. Вложив $0,5-1 млн в элитную московскую недвижимость с целью дальнейшей перепродажи, вы можете рассчитывать в среднем на 20% годовых в валюте. Но прибыль можно увеличить, сдав жилье в аренду.ТуризмОтдых без гостиницАренда. Собираясь на отдых за рубеж, не обязательно бронировать номер в гостинице. По вкусу и возможностям вы можете без особых проблем разместиться как в болгарской квартире, так и во французском замке.Страховые услугиПродается пенсияНакопления. Сегодня вы можете застраховать не только свою жизнь и здоровье, но и безбедную старость. И чем раньше о ней задумаетесь, тем дешевле это вам обойдется. Но все же спешить не стоит.СвязьКак противостоять телефонному мошенничествуПрактика. Однажды вы обнаруживаете в почтовом ящике счет за переговоры с Уругваем, Новой Гвинеей или другой экзотической страной. Причем, судя по астрономической сумме, живет там кто-либо из ваших ближайших родственников.КарьераКонсультанты всем нужныИтоги. Исследование кадрового рынка в сфере консалтинга показало, что одним из показателей развития отрасли является развитие в ней рекрутмента и что уровень оплаты труда здесь выше, чем в других сегментах рынка.«Чужие» против «хищников»Экспаты. Иностранные менеджеры в России так до сих пор и не могут понять смысла существования местных бюрократов, которые, по их мнению, являются главным препятствием на пути к успеху и процветанию.ОбразованиеТур для карьеристаПутешествия. Совмещение отпуска с изучением иностранного языка весьма полезно для профессионального роста. Главное — подобрать программу, отвечающую индивидуальным потребностям.

Спрос, отложенный на Новый год — ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — №4 (94) 31 января — 6 февраля 2005 — Архив — Выбери!by
Спрос, отложенный на Новый год — ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — №4 (94) 31 января — 6 февраля 2005 — Архив
По данным исследования, проведенного компанией Verysell-6, специализирующейся на оказании услуг в области консалтинга и автоматизации бизнес-процессов торговым и дистрибуторским компаниям, в предновогоднюю неделю представители торговых сетей отмечали наиболее заметный рост спроса на алкогольные напитки под брэндом Martini во всех вариантах (игристое вино, вермут), а также на разного рода деликатесы, среди которых особое предпочтение отдавалось икре и колбасе. К примеру, в «Азбуке вкуса», по словам директора по маркетингу сети Галины Ящук, икры было продано на 140% больше, чем в обычные дни, и на 69% больше, чем перед встречей 2004 года. Однако, например, клиенты «Калинки Стокманн» предпочитали «Советское шампанское» и Moet&Chandon, а из продуктов — свежие фрукты, овощи, мясо и рыбу. Но это скорее исключение, чем правило.
Розничные торговые сети накануне праздника с особой активностью начинали штурмовать 25 декабря, основная нагрузка при этом приходилась на период с 17 до 20 часов. Из числа наиболее распространенных сетевых маркетов максимальный рост продаж в этот период был отмечен в магазинах «Перекресток». По словам директора по маркетингу сети Светланы Зыковой, совокупные продажи последней недели декабря оказались в 2,2 раза больше, чем в конце ноября, а по сравнению с последней октябрьской неделей они увеличились в 2,3 раза. В других сетях прирост был чуть ниже: на 30% в «Калинке Стокманн», на 50% в «Седьмом континенте», на 44,1% в «Азбуке вкуса». По сравнению с прошлым годом рост предновогодних продаж составил от 10% («Калинка Стокманн») до 66% («Перекресток»).
По словам директора по продажам Verysell-6 Юрия Данилюка, пережить новогодний период с минимальной «головной болью» и максимальными продажами удается только тем торговым сетям, которые в течение всего года уделяют внимание построению оптимальных бизнес-процессов ведения бизнеса: управления закупками, коллекциями и промо-акциями, персоналом, клиентскими отношениями и т. д.
Интересно, что если в России население стало явно меньше себе отказывать в праздничных капризах и больше тратиться на новогодний стол, то, например, в горячо любимой россиянами Великобритании все наоборот. По данным британского правительства, продажи в магазинах розничной торговли в минувшем декабре оказались минимальными за 23 последних года. Эта новость вызвала резкое падение котировок акций компании индустрии. Если в России в декабре население оставляло в магазинах на каждые 100 обычных рублей еще по 25-50 новогодних (а иногда и больше), то в Великобритании — на каждые 100 фунтов, потраченных в ноябре, пришлось лишь 99 декабрьских.
Единственным российским эмитентом акций среди сетевых розничных компаний продуктового рынка пока является «Седьмой континент». Его IPO состоялось минувшим ноябрем — накануне новогодних праздников. Однако предновогодний покупательский бум на стоимости его акций никак не отразился. Более того, бумаги компании с 9 декабря по 25 января подешевели на 1,8%.
© Финанс 2002-2004 г. Использование материалов сайта возможно только с разрешения правообладателей© ЗАО Газета Финансовая Россия, 2000-2003 г.

Выбери!by On-Line «Интеррос» и «Онэксим»: дележ почти закончен
Выбери!by On-Line «Интеррос» и «Онэксим»: дележ почти закончен«Интеррос» и «Онэксим»: дележ почти закончен Ольга Шевель 24.09.2008 23:54Михаилу Прохорову и Владимиру Потанину удалась очередная попытка разойтись с минимальными потерями. В середине сентября бывшие партнеры подписали новый протокол о разделе активов. Окончательное соглашение появится 14 октября. У предпринимателей было время основательно подготовиться к разделу имущества. Прежние попытки терпели фиаско. В итоге Михаил Прохоров приобретает подавляющий контроль в своем ключевом активе — около 65% акций «Полюс Золото». А Владимир Потанин, получая 2% «Норникеля», увеличит свою долю в нем минимум до 31,8%. Вдобавок предприниматель получит 95% акций в АПК «Агрос» и 25,8% в операторе Ковыктинского газоконденсатного месторождения «Русиа Петролеум». Пока непонятно, что миллиардер будет делать с непрофильными активами. Как развивать, так и продать эти бизнесы на упавшем рынке довольно проблематично. В качестве дополнительной денежной компенсации Михаил Прохоров обязан перевести на счета «Интерроса» $1,05 млрд (0,7 млрд — в течение месяца, остальное — до 1 мая 2009 года). Правда, этот момент пока обсуждается: «Онэксим» предлагает вместо денег свою долю (30%) в девелопере «Открытые инвестиции» стоимостью в $840 млн. После сделка будет окончательно закрыта.Если это действительно произойдет, то закончится главная интрига последних двух лет. Но сразу получит продолжение другая – если пакет «Интерроса» в «Норникеле» превысит 30%, то по закону компания обязана выставить оферту на выкуп остальных акций холдинга. Но осилит ли выкуп Владимир Потанин в условиях кризиса ликвидности? Сомнительно. Скорее всего, он попытается избежать выставления оферты. Однако аналитик «Велеса Капитал» Станислав Фоменко указывает: на это предпринимателя уже неоднократно провоцировал UC Rusal Олега Дерипаски. Но до сих пор у «Интерроса» получалось избежать выставления обязательного предложения.Аналитики не сомневаются: удастся и теперь. «Норильский никель», оставаясь, по мнению большинства, довольно привлекательным активом (продавать бумаги советует только Юрий Волов из Банка Москвы), с января потерял в капитализации 50,6%. Между тем Владимир Потанин будет вынужден расплачиваться по оферте, исходя из оценки 2% акций при последней сделке — порядка $1,2 млрд. Или $40,8 млрд за 68% акций при общей капитализации ГМК на 24 сентября в $25,7 млрд. Начальник аналитического управления УК «Альянс Континенталь» Анастасия Жданова отмечает: если оферта все же будет объявлена, то свои бумаги к выкупу по столь выгодной цене предложит большая часть их нынешних владельцев. Эксперт не исключает, что среди продавцов может оказаться и UC Rusal с ее блокпакетом.Но все это гадания на кофейной гуще. У Владимира Потанина попросту не хватит денег для осуществления столь крупной сделки. Изыскать их в нынешних условиях негде: у российских банков хватает собственных проблем, о займах за границей в ближайшее время тем более и говорить не приходится.Главное в этой истории – структура сделки. Она известна только подписантам меморандума, в самом «Интерросе» не смогли прокомментировать этот вопрос. Обязанность по оферте не возникнет, если 2% акций купит не «Интеррос», а сам Владимир Потанин. «Также бумаги могут быть оформлены на неаффилированную структуру или пакет «Интерроса» в «Норникеле» уменьшится путем быстрой продажи части акций», — рассуждает Анастасия Жданова. Иными словами, компания будет делать все, чтобы не взять акции себе на баланс. Для Владимира Потанина ситуация в целом позитивная – в случае избежания оферты. А она не так уж невероятна: Олег Дерипаска может придумать очередную схему давления на владельца «Интерроса». Определенная ясность появится после внеочередного собрания акционеров, созываемого UC Rusal.В сложившейся ситуации однозначно выиграли акционеры «Полюс Золото». На фоне новостей о сделке и растущих мировых цен на золото бумаги компании за день прибавили 5%, отмечает аналитик «Центринвеста» Евгений Буланов. Акции «Норникеля» прореагировали на событие скачкообразно: 24 сентября на ММВБ они дорожали на 5,8%, но день закрыли повышением лишь на 3,7%. Потенциала новости о завершении развода не хватило, чтобы перебить фактор падающих цен на основной металл компании – никель. На LME за неделю он подешевел на 5,4%.«У нас «бычий» взгляд на сырьевые активы, — говорит Анастасия Жданова. – Кризис — это возможность накопления для инвесторов позиций в таких компаниях по дисконтным ценам. Но в случае с «Норникелем» надо вести себя осторожно, учитывая высокую волатильность бумаг. Стратегически стоит покупать акции как «Норникеля», так и «Полюс Золота», но тактически лучше подождать, пока не прояснится ситуация с ликвидностью на рынке».

«Viberi» Неуместное самоуправление
«Viberi» Неуместное самоуправлениеВладимир Мокрый, председатель комитета Госдумы по местному самоуправлению, совместно с коллегами Владимиром Жидких и Алексеем Огоньковым придумал логическое завершение строительства вертикали власти. Единороссы считают, что в региональных столицах местное самоуправление может осуществляться либо в границах самого административного центра, либо на внутригородских территориях. Выбирать из двух вариантов будут субъекты Федерации. Проще говоря, губернатор получит право ликвидировать должность мэра в столице своего региона. Предложение единороссов удивительным образом совпало по времени с их досадным поражением от «Партии жизни» на выборах мэра в Самаре.
Весной этого года Владимир Мокрый уже предлагал, по его собственному выражению, «достроить вертикаль власти до местного самоуправления». Тогда речь шла о возможности введения внешнего управления региональными столицами. Вот и сейчас депутаты руководствуются исключительно благими намерениями. К чести парламентариев, на этот раз попытка выглядит изящнее. Цель, говорят они, не в том, чтобы лишить мэров полномочий. Напротив, им хотят помочь. Для этого надо, чтобы главы регионов в случае необходимости брали ответственность на себя. Правда, довольно трудно себе представить губернатора проблемного региона, который сам горит желанием ответить за, скажем, развал ЖКХ в городе. А вот если в субъекте Федерации все в порядке, то сконцентрированные в его столице экономические ресурсы – чем не мотив для региональных властей.
ТАКЖЕ ОТЛИЧИЛИСЬ…Андрей Ищук, член Совета Федерации, предлагает полностью запретить рекламу табака, табачных изделий и курительных принадлежностей. Кроме того, он считает, что предупреждающие надписи о вреде курения должны занимать 50% поверхности сигаретной пачки вместо нынешних 4%. Возможно, такой радикализм вызван итогами депутатской борьбы с рекламой пива: меньше ее не стало, зато рост креативности на лицо.
Сергей Данкверт, руководитель Россельхознадзора, составил хороший тандем Геннадию Онищенко в борьбе за здоровье российских едоков. Его ведомство ввело ограничения на ввоз рыбных консервов латвийского производства. Кстати, прославленный глава Роспотребнадзора не остался в стороне от изгнания с полок вредоносных шпрот. Он сообщил, что мотивы этого решения аналогичны тем, которыми руководствовался Евросоюз.
Джон Хофмайстер, президент американского подразделения Shell, сообщил, что компания может принять участие в разработке Штокмановского месторождения в качестве подрядчика «Газпрома». «Уверен, мы сможем сделать ряд интересных предложений», – заявил он. Еще недавно от западных компаний не ждали подобной лояльности. Но проблемы «Сахалина-2», видимо, заставляют Shell оценивать выгоды по другой шкале.
Джеффри Скиллинг, бывший исполнительный директор обанкротившейся в 2001 году Enron, приговорен к 24 годам и четырем месяцам тюрьмы. Ранее он был признан виновным в мошенничестве с финансовой отчетностью. Еще один экс-руководитель энергоконцерна Кеннет Лей до приговора не дожил. В июле он умер от инфаркта. Задумаешься тут, кто карает суровее – судьи или судьба.

«Viberi» Как отомстить за «Бронзового солдата»
«Viberi» Как отомстить за «Бронзового солдата»Эстонская экономика невелика даже по сравнению с другими малыми странами Европы. В том числе с прибалтийскими соседями – Литвой и Латвией. Если взглянуть на эстонский ВВП, рассчитанный по паритету покупательной способности (ППС), то по величине он ближе всего к показателю любимого российским бизнесом Кипра. Из неевропейских стран сопоставимыми масштабами экономики обладают, например, островное государство Тринидад и Тобаго и африканская Экваториальная Гвинея.
Российский ВВП превышает по размеру эстонский более чем в 70 раз. Прибалтийская страна сравнима по размеру экономики с отдельными, не самыми крупными регионами России – например, Ростовской или Нижегородской областями.
Правда, в относительных величинах Эстония смотрится куда более выигрышно. В стране живет всего лишь около 1,3 млн человек. И в расчете на душу населения ее ВВП опережает показатель не только России, но и вообще всех стран бывшего СССР. В начале 90-х годов страны Балтии быстрее и решительнее избавляли свою экономику от бремени социализма, в частности приватизировали почти всю госсобственность и реформировали ЖКХ. В 1999 году Эстония вступила в ВТО, а три года назад вместе с обоими прибалтийскими соседями стала полноправным членом ЕС.
На перевале. Экономики стран Балтии очень открытые, и Эстония не является исключением. Ее дефицит баланса текущих операций за последние шесть лет увеличился в 5,8 раза и в прошлом году достиг 30,4 млрд крон ($2,44 млрд) или почти 15% ВВП. Но основным партнером Эстонии остается Евросоюз: на него в прошлом году приходилось 65% экспорта и 73% импорта.
Главное естественное преимущество страны – ее географическое положение. Через ее территорию идут грузопотоки с Запада на Восток и обратно. Примерно три четверти транзита – это нефть и нефтепродукты. В свою очередь на транспорт и связь приходится солидная часть добавленной стоимости – более 12%, что сопоставимо с долей обрабатывающей промышленности (16,7%). Казалось бы – вот он, рычаг влияния на недружелюбные эстонские власти. Примечательно, что на минувшей неделе «Российские железные дороги» изменили график поставки грузов, в том числе нефти, в страны Балтии. Правда, при этом в компании сослались на ремонт участка Октябрьской железной дороги и отвергли подозрения в политической подоплеке решения.
Не секрет, что российский бизнес недурно зарабатывает на транзите через Эстонию. В частности, значительная доля нефтяного транзита приходится на структуры «Северстальтранса» и швейцарскую Gunvor Services. Последнюю многие связывают с именем предпринимателя Геннадия Тимченко, вхожего в «питерские круги». Свой капитал на эстонском транзите построили и другие российские бизнесмены. Например, Евгений Малов и Андрей Катков, владеющие активами порта Силламяэ. А также Рустам Аксененко – 336-й в рейтинге миллиардеров «Выбери!by», сын экс-главы Министерства путей сообщения.
Гости с Севера. Справедливости ради нужно сказать, что российские вложения в эстонскую экономику довольно малы. А вот вливания капитала из Северной Европы настолько масштабны, что иногда причудливо отражаются на статистике. Например, в 2005 году объем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в эстонскую экономику подскочил в три раза из-за того, что шведский Swedbank купил эстонский банк Hansapank. В прошлом году Швеция также стала крупнейшим источником ПИИ, вложив в Эстонию примерно половину от общей суммы $1,6 млрд. Финляндия заняла второе место с $428,4 млн. Россия с заметным отрывом отстала: $89,3 млрд. На конец прошлого года накопленных российских ПИИ в Эстонии было всего $369 млн – немного, даже если учесть, что российский бизнес любит надевать офшорную личину. Для сравнения – Швеции и Финляндии владение активами в прибалтийской стране обошлось соответственно в $8,4 млрд и $3,5 млрд.
России нужно укреплять собственные порты и флот. И делать это ради собственной экономической выгоды, независимо от того, как складываются отношения с Эстонией и другими странами Балтии. Ведь сейчас почти четверть нефтегрузов, транспортируемых через Балтийское море, проходит через Таллин. На латвийские Вентспилс и Ригу приходится около 25%, а в Санкт-Петербурге переваливается пока лишь 15% нефтегрузов.

Аналитики — Акции — Рынки — № 18 (14-20 июль 2003) — Архив — Выбери!by
Аналитики — Акции — Рынки — № 18 (14-20 июль 2003) — АрхивАналитики ИК «АВК — ценные бумаги» подтвердили свою рекомендацию «держать» акции ОАО «НК «ЛУКОЙЛ»» и установили справедливую цену по ним на уровне $18,4 за штуку.
«ЛУКОЙЛ» представил результаты деятельности за первый квартал. Благодаря высоким ценам на нефть и увеличению на 7% доли нефтепродуктов в выручке от реализации компании удалось продемонстрировать достаточно хорошие результаты. Так, темпы роста затрат почти на 20% меньше, чем прибыли, при этом компания снизила себестоимость добычи барреля на 3% по сравнению с первым кварталом прошлого года. Улучшился и показатель чистой рентабельности, составивший 18% при 9% годом ранее.
«Несмотря на то что «ЛУКОЙЛ» с начала года вдвое увеличил закупки нефти и ее продуктов у третьих лиц для дальнейшей перепродажи, у нас вызывает беспокойство рост расходов по данной статье на 223% по сравнению с первым кварталом 2002 года и примерно на 60% по сравнению с четвертым кварталом. Около трети этих расходов приходится на американскую сеть заправок Getty, принадлежащую компании, что в свою очередь вызывает сомнения в эффективности данной «дочки». В целом следует отметить положительные тенденции в финансовых результатах деятельности компании по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако остается неясным, сможет ли она также успешно осуществлять свою деятельность при более низких ценах на нефть», — говорится в аналитической записке.
Аналитики банка «Зенит» подтвердили рекомендацию «держать» акции РАО «ЕЭС России», повысив при этом ожидаемую через год цену по ним с $0,165 до $0,28 за штуку.
РАО «ЕЭС России» обнародовало финансовый отчет за 2002 год по стандартам IAS, который оказался несколько лучше ожиданий рынка. Операционная рентабельность компании за год выросла с 2,7% до 3,6%. Причина улучшения показателей — повышение тарифов на 27,5%, что гораздо выше темпов инфляции. Радикально увеличился показатель кэш-флоу от операционной деятельности, который из отрицательного значения в 12,6 млрд рублей в 2001 году стал положительным в размере 58,5 млрд рублей в 2002 году. Компании удалось уменьшить размер кредиторской задолженности со 102,3 до 84,3 млрд рублей и начать погашение кредита Сбербанку. Одновременно на выгодных условиях был привлечен кредит ЕБРР и продолжена работа по реструктуризации задолженности по налоговым платежам.
«Использование акций РАО «ЕЭС России» в качестве ваучера при обмене на определенные активы в генерации будет способствовать спросу на бумаги со стороны стратегических инвесторов. Вместе с тем мы отмечаем, что операционная рентабельность в 3,6% является неудовлетворительной для обеспечения инвестиционной привлекательности, а нынешний год выборов в Госдуму не позволит компании столь же успешно повышать тарифы, как в прошлом году», — пишут аналитики банка «Зенит».
Аналитики ИК «Финанс-Аналитик» подтвердили свою рекомендацию «покупать» акции ОАО «АвтоВАЗ».
«АвтоВАЗ» опубликовал некоторые итоги производственной деятельности за первое полугодие. В январе-июне им выпущено 320,395 тыс. автомобилей против 372,628 тыс. штук за аналогичный период прошлого года. За этот период компания реализовала на российском рынке 321,563 тыс. автомобилей, тогда как по итогам первого полугодия 2002 года этот показатель составил 309,8 тыс. штук. В результате можно говорить, что компания успешно преодолевает перенасыщение рынка автомобильной продукции. Также в пользу дальнейшего решения проблемы со сбытом, являвшейся основной причиной остановок конвейера в прошлом и этом годах, говорит увеличение к концу лета пошлин на ввозимые подержанные иномарки в 1,5-2 раза, что сделает соотношение цена — качество наших автомобилей более конкурентоспособным.
«Опубликованный на днях годовой отчет Внешторгбанка, в котором говорится, что в 2002 году банк купил 8,3% акций «АвтоВАЗа», способен оказать положительное влияние на рынок акций последнего. Государственный банк стал третьим крупнейшим акционером компании. В результате возможно сотрудничество компании с банком относительно финансирования розничных продаж, что положительно скажется на финансовом положении компании», — говорится в аналитической записке ИК «Финанс-Аналитик».
Аналитики ИК «Проспект» подтвердили свою рекомендацию «покупать» акции ОАО «Газпром», повысив при этом справедливую цену по ним с $1,1 до $1,79 за штуку.
Пересмотр целевой цены связан с хорошими финансовыми результатами, показанными компанией в первом квартале года, и с возможной либерализацией рынка акций компании. Неожиданно высокая прибыль нивелирует влияние растущего долга. Скорая разведка и разработка месторождений Восточной Сибири, Дальнего Востока и шельфа северных морей должна увеличить запасы и добычу компании, а строительство Северо-Европейского газопровода приведет к увеличению доли на европейском рынке с его высокими ценами на газ.
«Возможность разделения финансовых потоков компании, высказанная премьер-министром Касьяновым, по нашему мнению, приведет к снижению издержек. Увеличение транспортного тарифа делает нерентабельной продажу газа многими независимыми добытчиками, что, по нашему мнению, приведет к продаже активов «Газпрому» по достаточно низкой цене. Даже при достижении той цены, которую мы считаем справедливой, «Газпром» будет торговаться с 50-процентной скидкой по сравнению с российскими нефтегазовыми аналогами. Мы ожидаем в ближайшем будущем по крайней мере двух событий, которые могут улучшить наше отношение к компании, — это выпуск конвертируемых еврооблигаций и обнародование окончательных планов правительства по реформированию отрасли», — пишут аналитики «Проспекта».
Аналитики ИК «Тройка-Диалог» подтвердили рекомендацию «покупать» акции ОАО «Северсталь», повысив при этом справедливую цену по ним с $79,8 до $88,6 за штуку.
Оценка справедливой стоимости акций металлургической компании пересмотрена на ожидании увеличения ликвидности рынка ее акций и как следствие повышения интереса к ним со стороны инвесторов после выпуска депозитарных расписок. Впрочем, начальник департамента «Северстали» по связям с инвесторами Дмитрий Дружинин заявил агентству «Рейтер», что пока компания не имеет каких-либо четких планов по размещению акций, однако основные акционеры компании заинтересованы в увеличении ее капитализации, в том числе через увеличение акций в свободном обращении (free float). «Мы все время говорили, что хотим увеличить free float и собираемся делать это шаг за шагом. Но когда это произойдет, говорить пока преждевременно. Мы никаких планов не объявляли», — сказал Дружинин, отметив, что аналитики вправе делать свои предположения.
«Исходя из нашего диалога с ОАО «Северсталь», мы считаем, что компания ближе, чем когда-либо, и ближе, чем рынок, возможно, думает, к увеличению ликвидности рынка акций через выпуск депозитарных расписок. Разумно предположить, что их выпуск может произойти в течение следующих 12-18 месяцев», — говорится в аналитической записке ИК «Тройка-Диалог».
Аналитики ИГ «АТОН» восстановили свою рекомендацию «держать» по обыкновенным акциям ОАО «Татнефть» и установили справедливую цену по ним на конец года на уровне $0,97 за штуку.
Результаты 2002 года по стандартам US GAAP оказались не столь плохи, как можно было ожидать. Увеличение операционных расходов на 25%, как оказалось, в значительной степени вызвано полной консолидацией затрат «Нижнекамскшины» в отчете «Татнефти», тогда как в 2001 году они отражались только в четвертом квартале. Зато компания сумела добиться снижения административных и коммерческих расходов. Объем капвложений оказался довольно скромным и составил лишь $466 млн, снизившись на 33% по сравнению с предыдущим годом, тогда как мы прогнозировали $640 млн. Отмеченное снижение объема и изменение структуры долга положительно скажется на доходах компании в 2003-2004 годах.
«Детально проанализировав отчет «Татнефти», мы несколько улучшили наше мнение о состоянии дел в ней. Тем не менее нужно отметить, что она остается самой малорентабельной из крупных российских нефтяных компаний. Кроме того, результаты показали, что объем сделок с заинтересованными сторонами — компаниями, в которых основные акционеры те же самые, что и в самой «Татнефти», увеличился до 15,9% от выручки, тогда как в 2001 году составлял 11,1% от выручки. Это говорит о сохранении проблем в области корпоративного управления», — пишут аналитики «АТОНа».

«Viberi» Железная дорога заменит трубу
«Viberi» Железная дорога заменит трубуТРАНСПОРТ. Руководство ОАО «РЖД» заявило, что, пока не принято принципиального решения о строительстве нефтепровода Ангарск — Дацин, снабжением китайцев российской нефтью могут заняться железнодорожники. Ежегодно по рельсам в Китай поступает около 5-6 млн тонн углеводородов.
Инвестиционная программа РЖД предусматривает выделение около 100 млн рублей на модернизацию транспортных мощностей, имеющихся на этом направлении. Кроме того, нефть в КНР компания собирается поставлять через Монголию. «Мы ожидаем к 2007 году увеличения перевозок нефти на этом направлении до 10 млн тонн в год», — считает глава РЖД Геннадий Фадеев.
Напомним, что нефтяная компания «ЮКОС» подписала в мае 2003 года соглашение с Китайской нефтегазовой национальной корпорацией о реализации проекта, согласно которому к 2007 году в Китай будет поставляться около 30 млн тонн нефти в год. Однако до сих пор этот проект находится в «подвешенном состоянии». Правительство РФ и профильные ведомства не дают по разным причинам добро на прокладку трубы.