Рубрика: Статьи

Standard & Poor’s ждет краха российских банков — БАНКИ — БИЗНЕС — № 7 (14-20 апреля 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Standard & Poor’s ждет краха российских банков — БАНКИ — БИЗНЕС — № 7 (14-20 апреля 2003) — Номера за 2003 год — АрхивАнастасия СкогореваРеформа банковской системы идет в России чрезвычайно медленными темпами. За год, прошедший с момента смены руководства ЦБ, мало что изменилось к лучшему. Такой вывод специалистов агентства содержится в отчете. Более того: если внешнеэкономическая конъюнктура резко ухудшится, российские банки могут столкнуться с кризисом, который по своей силе и последствиям будет равен печально известному августовскому финансовому кризису 1998 года.Египет, Турция, Россия…Если верить экспертам Standard & Poor’s, России удалось за годы, прошедшие после кризиса, восстановить свои финансовые рынки и достичь определенных успехов в проведении экономических реформ. Зато в том, что касается банковской реформы, нашей стране похвастаться нечем. По уровню риска российская банковская система находится где-то в одном ряду с Китаем, Индонезией, Турцией и Египтом. И это при том, что в Китае, по оценкам западных экспертов, от 30% до 40% банков являются «неблагонадежными», в Турции банковская система вообще находится в состоянии перманентного кризиса, Индонезия только-только начала оправляться после всевозможных финансовых потрясений, а Египет в январе этого года пережил весьма значительную девальвацию национальной валюты, что не могло не сказаться самым отрицательным образом на благополучии египетских банков. Так что России особенно нечем гордиться: список, в который занесли ее эксперты S&P;, не является элитным.
Правда, если…

«Viberi» «Глобус-лизинг-Финанс» проведет аукцион
«Viberi» «Глобус-лизинг-Финанс» проведет аукционЗАИМСТВОВАНИЯ. А на СПВБ 10 июня состоится размещение второго облигационного займа дочерней структуры петербургской лизинговой компании «Глобус-лизинг». Объем выпуска — 400 млн рублей, срок обращения — два года. В отличие от первого займа на 320 млн рублей, выпущенного в сентябре 2003 года с заранее определенной на уровне 17% ставкой квартальных купонов, бумаги нового выпуска будут размещаться традиционным способом. Купоны теперь будут полугодовыми, а их ставка определится в ходе аукциона. Организатором займа, как и в прошлом году, выступит Северо-Западный банк Сбербанка России — основной партнер заемщика, финансирующий львиную долю его лизинговых проектов. Соандеррайтером — АБ «Россия».
«Глобус-лизинг» входит в шестерку ведущих лизинговых компаний РФ и является лидером в Северо-Западном регионе. В 2003 году компания заключила более 400 договоров лизинга на сумму 1,08 млрд рублей. За прошлый год валюта баланса компании увеличилась на 8% до 3,195 млрд рублей. Структура баланса типична для инвестиционной компании. Оборотные средства составляют 95% активов, при этом 91% оборотных средств составляет дебиторская задолженность. Доля заемных средств в пассивах составляет 99%, размер собственных средств — 20,2 млн рублей. Рентабельность продаж в 2003 году составила 23%, инвестиций — 1%, собственного капитала — 92%.
Организаторы выпуска, по словам главного экономиста Северо-Западного банка Сбербанка РФ Александра Урицкого, не собираются давать премию участникам аукциона к обращающемуся на вторичном рынке первому выпуску «Глобус-лизинг-Финанс», доходность которого колеблется около 15%. Инвесторов ориентируют на доходность к погашению ниже 15%. В свою очередь эксперт по долговому рынку компании «АВК-Аналитика» Наталья Турковская считает справедливой аукционную доходность не ниже 17%. Впрочем, Северо-Западный банк Сбербанка РФ в прошлом году уже продемонстрировал способность размещать облигации своего протеже под заранее обозначенную доходность — тогда было удовлетворено более тысячи заявок. При этом организатор смог обеспечить достаточно высокую ликвидность бумаг и на вторичном рынке — среднедневной оборот торгов за полгода, по свидетельству Натальи Турковской, находится на уровне 2 млн рублей. По словам Александра Урицкого, аналогичная судьба ожидает и второй выпуск.
Показатели деятельности ООО «Глобус-лизинг»Показатель, млн рублей2002 г. 2003 г.Выручка362,402819,062Себестоимость243,771599,187Валовая прибыль142,319219,875Прибыль до налогообложения15,74524,543Налог на прибыль, текущий3,6055,563Отложенные налоговые обязательства-2,584Чистая прибыль12,14016,396Источник: ООО «Глобус-лизинг»

«Viberi» — Блоги — Анна Ким (16.08.2010)
«Viberi» — Блоги — Анна Ким (16.08.2010)Предыдущий всплеск продовольственной инфляции был не так уж давно: осенью 2007 года он начался с резкого повышения цен на растительное масло, а затем распространился на широкий круг товаров – от сыра до муки. Время было с точки зрения властей самое неподходящее, предвыборное, и чиновники напустились на торговцев как самых очевидных для населения виновников бедствия. Угрозы принять меры к спекулянтам зазвучали на всех уровнях. Каковы были последствия – вспомнить нетрудно. Опасаясь возможного замораживания цен, производители и розница принялись переписывать ценники еще быстрее, «впрок». Заключенное в добровольно-принудительном порядке соглашение о фиксации цен по нескольким товарным позициям оказало эффект, обратный ожидаемому. Розница, выполнив социальный заказ политиков, «отыгралась» на товарах, не вошедших в замороженный список. Россияне начали скупать самое дешевое молоко и растительное масло, ожидая нового подорожания после того, как срок действия соглашения истечет. Заодно запасались и другими продуктами длительного хранения. Сети, видя ажиотажный спрос и рассчитывая на дальнейший рост цен, подняли закупки. Ожидания успешно раскручивали инфляцию до начала 2008 года.На этот раз события начинают развиваться по похожему сценарию. Производители, даже продолжающие работать со старыми, дешевыми запасами, поднимают цены на хлеб, крупы и муку. Население их скупает. Крупные сети, правда, скромничают, преды­дущим кризисом наученные, но за них инфляцией рулят мелкие магазины. ФАС, вняв требованиям президента и московского мэра, берет «под колпак» хлебокомбинаты.Инфляция ожиданий в России традиционно сильна. Она и не может быть другой в стране, где большинство людей пережили эпоху повального дефицита продуктов во времена перестройки, обесценивание денег в начале 1990-х, а затем и в 1998-м. Люди одинаково реагируют на реальные поводы, как сейчас, и на фальшивку, как в конце зимы 2006 года, когда пенсионерки, поверив каким-то идиотским слухам, кинулись сметать с прилавков соль. Инфляция ожиданий плоха не только тем, что она воспроизводит себя, но и тем, что не дает государству включить некоторые способы социальной защиты. Например, бедных можно было бы поддержать, введя для них специальные талоны на покупку основных продуктов по низким ценам. Теоретически – хорошая адресная мера, которую не стесняются применять в развитых странах, даже в Америке. У нас же разговорами о талонах можно спровоцировать слухи о грядущем дефиците, выстраивание очередей и, естественно, новый виток инфляции.В нормальной рыночной экономике подорожание товара приводит к расширению инвестиций в отрасль, его производящую. Дополнительное предложение дает ценам обратный ход. Эта модель должна лучше работать в России, а для этого административные рычаги нужно дополнять усилиями по демонополизации рынков и развитию конкуренции. Вывод вполне очевидный, но, к сожалению, невостребованный.

Страхнадзор меняет статус — Страхование — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив — Выбери!by
Страхнадзор меняет статус — Страхование — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив№ 10 (51) 15-21 МАРТА 2004 СТРАХОВАНИЕРеформа. Указ президента «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» корректирует систему регулирования страхового рынка, следить за участниками которого теперь будет Федеральная служба страхового надзора.Артем Пащук <insurance@finansmag.ru>До сих пор вся полнота функций по контролю страхового рынка России была возложена на департамент страхового надзора (ДСН) при Минфине. Согласно данным, предоставленным в правительственную комиссию по административной реформе, на департаменте «висело» более 40 функций в сфере надзора и государственного регулирования страхового бизнеса. Такое количество обязанностей при ограниченных ресурсах ДСН сделало работу этого органа весьма медлительной и неэффективной. Наибольшее количество нареканий со стороны страховщиков вызывали сроки рассмотрения документов, подаваемых для получения лицензии. Ранее в этом году Генпрокуратура проводила проверку деятельности ДСН в связи с жалобой такого рода.
При этом представители департамента соглашались с тем, что некоторые из возложенных на них функций избыточны и не имеют прямого отношения к надзору за страховой деятельностью. Это относится, в частности, к сбору и обобщению статистических данных о состоянии рынка, которые по сути не нужны ДСН. Другая «лишняя» функция — экспертиза правил страхования и тарифов, предоставляемых для получения лицензий. Каждый страховщик вправе разрабатывать свой текст правил, при этом единственное требование к ним — соответствие нормам законодательства (ГК и закона об организации страхового дела). Тарифы должны быть математически обоснованными и обеспечивать ликвидность компании. По идее, страховщики более всех заинтересованы в обеспечении юридической и актуарной проработанности своих продуктов, но государство до сих пор навязывает свою экспертизу. Чиновники Минфина уже высказывали мнение о возможности упрощения процедуры лицензирования. Вместо того чтобы проверять правила и тарифы до выдачи лицензии, их предлагается контролировать в процессе осуществления страховой деятельности.
Новая модель регулирования рынка, внедрение которой произойдет в соответствии с президентской концепцией административной реформы, предусматривает разделение функций на два потока. Правовое регулирование планируется возложить на Минфин. Выделенное звено в составе министерства будет заниматься разработкой и утверждением актов, направленных на развитие и упорядочение рынка. Что же касается оперативного контроля над страховщиками, то эта задача будет возложена на Федеральную службу страхового надзора. По рангу эта структура будет являться органом исполнительной власти наравне с Федеральной службой финансово-бюджетного надзора, Федеральной службой по финансовому мониторингу, Федеральной налоговой службой и Федеральным казначейством.
Назвать происходящее большой неожиданностью нельзя: идея реорганизации ДСН и разделения функций вынашивалась уже давно. Год назад заместитель министра финансов Михаил Моторин уже говорил о возможности именно такого преобразования. Одна из причин — это необходимость приведения стандартов работы регулятора в соответствие с ожиданиями Евросоюза. Сроки рассмотрения подаваемых для лицензирования документов не устраивают Еврокомиссию, отстаивающую интересы европейских страховщиков, стремящихся на российский рынок.
Теперь регулирующий орган страхового рынка приобрел статус отдельного ведомства. Его подотчетность Минфину сохраняется, но новая структура призвана быть более мощной и эффективной с точки зрения оказываемого на рынок влияния. Напомним, что до создания ДСН за страховщиками присматривала созданная в 1992 году Федеральная служба по надзору за страховой деятельностью, уровень которой в управленческой иерархии был выше, чем у департамента в составе Минфина.
Возможно, что реформирование регулирующего органа повлечет за собой кадровую перестановку чиновников, отвечающих за страховой рынок. Основным претендентом на пост руководителя федеральной службы является Константин Пылов, который до последнего времени возглавлял ДСН. Но есть и другие кандидатуры, среди которых чаще всего называют Михаила Моторина и первого замминистра финансов Сергея Шаталова. l

«Viberi» ЦИФРЫ НЕДЕЛИ
«Viberi» ЦИФРЫ НЕДЕЛИ688,9 млрд рублей составили доходы федерального бюджета по итогам января-марта 2004 года. Как сообщает Минфин, это на 7,8% выше запланированного. Расходы зафиксированы на уровне 626,3 млрд рублей. Это составляет 91,9% от плана на первый квартал этого года.
42,26 млн абонентов сотовой связи были зарегистрированы в России в марте. Как сообщается в отчете компании ACM-Consulting, это на 6% больше, чем в феврале.
30-50% — такова сегодня доля нелегальной зарплаты в России. Эти данные приводит председатель комитета Госдумы по труду и социальной политике Андрей Исаев.
1142,3 рубля — так оценивается минимальный набор продуктов питания в среднем по стране по итогам марта. Об этом сообщила Федеральная служба государственной статистики. По сравнению с февралем его стоимость выросла на 0,4%, с началом года — на 5,7%.
7 копеек — на столько в среднем подорожает пачка сигарет с начала следующего года. Правительство решило проиндексировать с 1 января ставки акцизов: на сигареты с фильтром — на 30%, без фильтра — на 16%.
$30 млн предоставила банку «ДельтаКредит» Международная финансовая корпорация (IFC) для выдачи ипотечных кредитов и развития этого рынка в России.

«Viberi» Кредитная история с Кириллом Гуманковым
«Viberi» Кредитная история с Кириллом ГуманковымКАК ТОЛЬКО ГЕРМАН ГРЕФ «СДЕЛАЛ» ИЗ СБЕРБАНКА СЛОНА, ЗЛЫЕ ЯЗЫКИ ОКРЕСТИЛИ ГОСБАНК ДИНОЗАВРОМ. НО ГРАЖДАНАМ ВСЕГО ДОРОЖЕ ПРИВЫЧКА
Руководителем Сбербанка 28 ноября официально стал Герман Греф, в течение семи лет занимавший пост министра экономического развития и торговли. Главный вопрос, который сейчас заботит нового руководителя, – это кадры. Вслед за Андреем Казьминым госбанк покинула первый зампред Алла Алешкина, курировавшая операционную деятельность кредитной организации. Герман Греф сообщил, что попытается не допустить дальнейшего оттока ключевых кадров. В течение двух ближайших недель новый глава «Сбера» собирается изучать настроения топ-менеджеров, общаясь с сотрудниками лично. О своих возможных назначенцах Герман Греф распространяться не стал. Зато, рассказывая о дальнейших планах, обронил фразу, которая за прошлую неделю почти стала крылатой: «Мы должны доказать, что слоны умеют танцевать». Можно сказать, что бывший министр мягко указал на явные недоработки прежнего руководителя. На одном из интернет-порталов после этого кто-то пошутил, что сравнивать здесь уместнее не со слоном, а с динозавром.
Пластичность, стремительность, изящность – этих качеств традиционно не хватает крупнейшему «танцору» банковской системы страны, особенно в области обслуживания клиентов. Далеко не всегда госбанк следует и новым веяниям в искусстве банковского «танго». К примеру, миллионам частных лиц, являющихся клиентами «Сбера», до сих пор недоступен интернет-банкинг. А ведь так приятно было бы, скажем, получив на карту госбанка зарплату, зайти на его сайт и разом заплатить за коммунальные и всевозможные другие услуги. Кредитный пластик в массовом порядке банк также не выпускает. Возможно, кстати, введение двух этих продуктов станет первым ярким достижением Германа Грефа на новом посту. Тем более что в недавнем интервью «Ведомостям» Андрей Казьмин рассказывал: система интернет-банкинга уже прошла испытания и в следующем году начнет функционировать. Также, пообещал экс-руководитель «Сбера», в 2008-м появятся кредитки – уже не в рамках тестового проекта.
Но со стороны частных лиц, даже если эти обещания не сбудутся, вряд ли последует заметная реакция на изменения в руководстве монополиста. Согласно опросу, проведенному Национальным агентством финансовых исследований, почти 70% респондентов вообще не знают о смене руководства в госбанке. Граждане «клюют» не на личность, а на организацию. Недавно, к примеру, мой друг решил взять автоссуду и попросил порекомендовать кредитора. Я посоветовал обратиться в частный банк, услугами которого пользуюсь сам. Друг подал заявку в понедельник, а в пятницу я звоню ему и узнаю, что он в этот самый момент оформляет ссуду в «Сбере». «Почему? – изумился я. – Ведь условия были ничем не хуже, а обслуживание и дополнительный сервис – наверняка лучше». «Я направил заявления и в «Сбер», и в банк, который ты посоветовал, – поделился друг, – везде дали добро. Но, как по какому-то колдовству, потянуло в госбанк. Его я знаю, получаю на его карту зарплату – словом, как-то привычней».
АктивРоссияне, как правило, сталкиваются с карточным мошенничеством не в своей стране, а за рубежом
пассивДистанционные кредиты слабо развиты в России: для банков это – рискованно, а для клиентов – непривычно и дорого

Выбери!by On-Line «Новых ПИФов стоит ждать не раньше конца лета»
«Новых ПИФов стоит ждать не раньше конца лета»Наталия Плугарь:«Новых ПИФов стоит ждать не раньше конца лета»О грядущих масштабных преобразованиях в индустрии коллективных инвестиций рассказывает первый заместитель генерального директора УК «ВТБ Управление активами» Наталия Плугарь, имеющая непосредственное отношение к реформированию отрасли.Наталия Владимировна, не слишком ли щадящие требования выдвинула ФСФР к квалифицированным инвесторам – физлицам?– С моей точки зрения, требования сильно занижены, по сути, речь не идет о действительно квалифицированных инвесторах, слишком широкий круг граждан может удовлетворять установленным критериям. История вопроса такова: первоначально проводился анализ ситуации, были выработаны вполне приемлемые условия, определяющие квалификацию. Они отсеивали гораздо больше частных инвесторов. Но тут разработчики столкнулись с проблемой: на рынке сейчас активно формируются венчурные фонды (региональные и с участием РВК), право управлять которыми разыгрывается среди УК на конкурсах. По условиям 1% инвестиций в фонд должны внести сотрудники компании – те специалисты по венчурному инвестированию, которые будут с ним работать. Большинство таких специалистов оказались «неквалифицированными» по первоначальным критериям. Поскольку профессионалов в этой сфере пока очень немного – сложно найти опытного «венчуриста», который одновременно обладал бы стажем работы в компании-профучастнике и совершал большой объем сделок с ценными бумагами. Разработчикам пришлось идти навстречу профессиональному сообществу, и требования были смягчены.Как же «обезопасить» не совсем квалифицированных пайщиков от вложений в рисковые фонды?– Управляющие компании могут выставлять высокие минимальные пороги инвестиций в фонды для квалифицированных инвесторов. Понятно, что 10 млн рублей, к примеру, найдется не у каждого встречного.А не собирается ли ФСФР сама ввести такие пороги? – Служба может ограничивать минимальный размер фонда определенного типа, но не более того. Отношения между пайщиком и УК регулируются договором. Чтобы ограничить права физического или юридического лица в нормативном акте, должны быть очень веские основания. Поэтому я не думаю, что подобное решение может быть принято, и я не слышала, чтобы ФСФР выступала с подобной инициативой.С появлением квалифицированных и неквалифицированных инвесторов рынок ожидает новых категорий фондов…– Речь идет не столько о появлении новых категорий ПИФов, сколько о расширении инструментов и стратегий внутри них. В первую очередь, здесь интересна ситуация с покупкой иностранных ценных бумаг. После того как ФСФР определила понятие таких инструментов и критерии их допуска к приобретению в ПИФ, появилась возможность создавать новые виды фондов – полностью наполненные зарубежными активами. Согласно тем поправкам в положение о составе и структуре активов, которые будут приняты, открытые фонды можно наполнять ими на 70%, интервальные – на 100%. Речь идет как о ПИФах акций, облигаций, так и о индексных и фондах фондов иностранных ценных бумаг. То есть появляются, по сути, новые ПИФы в рамках уже существующих категорий. Причем как для квалифицированных, так и для неквалифицированных инвесторов.Какие еще инструменты могут заинтересовать пайщиков? – Появятся фонды, которые будут включать фьючерсы и опционы на различные товарные активы. В принципе, в такой ПИФ могут приобретаться не только производные, но и драгоценные металлы как таковые, место их хранения определено – это банки. Но, по словам управляющих, удобнее покупать все-таки деривативы или открывать обезличенные металлические счета. В первую очередь, я думаю, получат распространение фонды драгоценных металлов, поскольку эти активы в последнее время показывают позитивную динамику – неплохой рост при сравнительно небольшой волатильности. В ситуации, когда мы год не можем похвастать хорошей доходностью на рынке ценных бумаг, любые другие инструменты, которые можно секьюритизировать, будут востребованы. Мы собираемся открывать такой товарный фонд, как только появятся новые требования к составу и структуре активов, также планируем запускать фонды со 100% содержанием иностранных ценных бумаг.Это будут индексные фонды? – Они будут разные в зависимости от того, какие виды активов станем в них приобретать, – это может быть и фонд фондов, и фонд акций. С индексными сложнее. Дело в том, что для покупки ФСФР разрешила ценные бумаги с кодом CFI. В большинство же западных индексов такие бумаги не входят. Поскольку нельзя их как-то классифицировать, то по всей вероятности, фонды, ориентированные на зарубежные индикаторы, будут предназначены для квалифицированных инвесторов, надо сначала посмотреть, как они будут работать и регулироваться.Еще должны появиться кредитные ПИФы, что это за продукты? – Кредитные фонды также адресованы квалифицированным инвесторам, их цель – выкупать любые пулы кредитов, по которым есть залог. В принципе, никаких ограничений по тому, чьи это долги – физических или юридических лиц – нет, также не имеет значения тип залога. Фонды могут наполняться потребительскими и автокредитами. Невозврат по ним выше, чем по ипотечным, но такие фонды интересны для игроков, которые хотят получить хороший доход.А в каком виде будут продаваться кредиты в фонд? – Это будет уступка прав требования по договорам. Кроме того, может появиться еще один очень интересный вид фондов. Если мы посмотрим на новую для управляющих компаний функцию – выдачу займов, то в принципе можно сделать небольшой «банк» внутри ПИФа, который этим и займется.Откуда такая функция у управляющих компаний? – В фондах для квалифицированных инвесторов предусмотрена возможность не только брать кредиты и займы, но и выдавать займы.Когда все необходимые документы будут зарегистрированы и когда ждать новых фондов? – Месяца полтора-два придется провести в ожидании регистрации и публикации поправок в положение о составе и структуре активов и типовых правил для паевых фондов. Новых ПИФов стоит ждать не раньше конца лета. Наверное, мы начнем с фондов с иностранными ценными бумагами, поскольку в этом случае можно просто зарегистрировать правила по старой категории, но с новой инвестдекларацией.ПРОИЗВОДНЫЕЧто будет из себя представлять категория хедж-фондов? – Во-первых, будет определено понятие хеджирования рисков. Сейчас готовится нормативный акт о мерах по ограничению рисков при доверительном управлении инвестиционными фондами. В нем будут прописаны те параметры, по которым можно отличить хеджирование для снижения рисков от операций в целях получения прибыли – в том виде, в котором это будет в хедж-фондах. Поскольку фактически такие структуры не нацелены на минимизацию рисков. Производные финансовые инструменты, по сути, впервые появятся в качестве объекта вложений средств паевого фонда. Первоначально, когда документ только готовился, предлагалось учитывать данные инструменты где-то за балансом ПИФа. Если бы ФСФР утвердила эту редакцию, сама структура активов хедж-фонда выглядела бы довольно странно для пайщика – просто деньги и задолженность. Невозможно было бы определить по отчетности вообще, что там в нем. В конечном же варианте права требования по производным инструментам ввели в положение о составе и структуре активов как объект инвестирования. Теперь уже будет четко видно, какие инструменты имеются в ПИФе.А какие можно будет включать? – В частности, это финансовые инструменты, базовым активом которых являются биржевые товары и ценные бумаги, а также депозитарные расписки – они тоже в какой-то степени деривативы. Плюс драгоценные металлы.Можно ли будет покупать иностранные производные инструменты? – Первоначально это будут инструменты, торгующиеся на нашем рынке. Но я не думаю, что такая ситуация продлится долго – главное начать. Поскольку это документы самой ФСФР, служба в любой момент может разработать в них поправки. Мы сейчас в самом начале пути, и в зависимости от того, как управляющие будут создавать подобные продукты и с какими трудностями встречаться, будут разрабатываться соответствующие изменения в подзаконные акты.НЕДВИЖИМОСТЬКак изменится ситуация с фондами недвижимости?- Фонды недвижимости теперь будут трех видов. Рентные, которые выделяются из категории ПИФов недвижимости в отдельную – они могут создаваться, в том числе для неквалифицированных инвесторов, поскольку это малорискованные, приносящие стабильный и невысокий доход инструменты. Я думаю, у них хорошие перспективы, поскольку вопрос о налоге на имущество внутри фонда более или менее решен – согласно разъяснениям Минфина ни пайщикам, ни управляющим его платить не надо.Вторая категория – это ПИФы недвижимости для неквалифицированных инвесторов, в которых будут аккумулироваться имущественные права при долевом участии в строительстве. К ним же можно отнести фонды, занимающиеся куплей-продажей недвижимости.Особняком будут стоять ПИФы для квалифицированных инвесторов, которые смогут приобретать все то, что и сейчас включается в фонды недвижимости, а также строить новые объекты. Кроме того, у них появится право, к примеру, на покупку инвестиционных контрактов (в соответствии с приказом ФСФР их сейчас приобретать нельзя). Обретут они и другие возможности, в частности, получать кредиты и займы, в том числе под залог имущества фонда.А частичная оплата паев предусмотрена?- Частичная оплата паев тоже предусмотрена, но эта возможность несколько поблекла после появления упрощенной системы доформирования фонда. Эта система предусмотрена для любых закрытых фондов – можно объявить о выпуске 100 тыс. паев – первоначально разместить 10 тыс., а остальные доразместить после публикации объявления об интервале (допэмиссии). После выдачи инвестиционных паев регистрируются изменения в правилах по упрощенной схеме в течение пяти дней. Теперь не нужно ни собрания пайщиков, ни предварительной регистрации увеличения числа паев. Ранее на эту процедуру требовалось полгода, а сейчас уйдет максимум 3-4 недели. Такая система подходит для тех случаев, когда неожиданно появилась необходимость увеличить ПИФ. Ну а если есть какой-то длинный проект, и управляющий рассчитывает «застолбить» объем обязательств определенных лиц – тогда используется частичная оплата паев. Эта схема также будет удобна для венчурных фондов и фондов прямых инвестиций.

«Viberi» КРАТКО
«Viberi» КРАТКО»Детский мир» выпустит облигации на 2 млрд рублей сроком обращения до 10 лет. Решение одобрено заочным собранием акционеров ОАО. В декабре советом директоров будут определены точные параметры выпуска и сроки размещения.
Самарская область планирует выпустить в 2004 году облигации на сумму 1,8 млрд рублей. Средства от размещения облигаций предполагается направить на погашение дефицита области, который планируется в размере 2,6 млрд рублей. Оставшийся объем дефицита будет погашен за счет привлечения кредита.
«АЛРОСА» 25 ноября погасила 8-ю серию облигаций на 500 млн рублей и выплатила восьмой купон по ним в объеме 10,52 млн рублей. Выпуск был размещен 20 декабря 2001 года. 27 ноября 2002 года «АЛРОСА» осуществляла оферту по данной серии облигаций. Тогда инвесторы не пожелали ею воспользоваться и не продали эмитенту ни одной бумаги.
Банк «Возрождение» и Вэб-инвест Банк стали стратегическими партнерами на рынке организации выпусков корпоративных и субфедеральных облигаций. Партнерство банков включает как предоставление Вэб-инвест Банком инвестиционно-банковских услуг на рынке облигационных займов клиентам банка «Возрождение», так и участие банка «Возрождение» в организуемых Вэб-инвест Банком долговых эмиссиях.
Пивзавод «Иркутскпищепром» планирует выпустить трехлетние облигации на 330 млн рублей. Облигации будут размещаться по открытой подписке по номиналу 1000 рублей. Организатором, андеррайтером и платежным агентом выпуска назначен КБ «Гута-банк».
Московский комбинат шампанских вин планирует выпустить трехлетние процентные облигации на 155 млн рублей. По облигациям предусмотрена выплата шести полугодовых купонов. Предполагаемая доходность купона определена в размере 18% годовых. Планируется, что компенсация купонных платежей из бюджета Москвы составит 2/3 ставки рефинансирования ЦБ, которая в настоящий момент составляет 16%, или 10,67% годовых. Организатором выпуска выступает ИК «Еврофинансы».
ИБГ «НИКойл» переносит выпуск еврооблигаций, которые он планировал на ноябрь 2003 года в объеме от $100 млн, на первый квартал 2004 года из-за неблагоприятной конъюнктуры рынка, сообщил глава ФК «НИКойл» Николай Цветков.

«Viberi» Андрей Горянов о Белоруссии
«Viberi» Андрей Горянов о БелоруссииУ Белоруссии не было другого выбора, кроме как девальвировать собственную валюту. Причем сделать это придется еще, видимо, не раз. Дальше – инфляция, временное снижение уровня жизни и отказ от привычной «гарантированности нищеты» социализма. Это точно так же очевидно, как и то, что Россия не сможет сделать ничего до тех пор, пока в стране будут процветать коррупция и волюнтаризм чиновников. За разными ширмами кроется одна и та же проблема: политические лозунги не лечат экономику и общество, а заболевания, не вылеченные своевременно, обязательно прорываются пароксизмами. Попытка Белоруссии построить изолированную экономику с поощрением национальных неконкурентных товаров может привести к еще большим проблемам. Страна, привыкшая жить не по средствам (см. Фин­схему на стр. 7), вынуждена держаться на идеологии. Если в СССР идеология сначала держалась на рабском «лагерном» труде и позже на сверхдоходах от нефти, то Белоруссия долгое время жила за счет скрытой (поставки дешевого газа и нефти) или открытой (кредиты) поддержки России. Как только Москва стала пересматривать свое отношение, у Минска возникло устойчивое отрицательное сальдо торгового баланса. Однако президент, выигрывавший политическую борьбу и выборы, слишком плохо работал на поле экономическом, что может стоить ему президентского кресла и прихода к власти либералов, которые быстро приватизируют национальную экономику. Этому будут способствовать как Россия, так и Запад. Из национального героя он быстро превратится даже в глазах самих белорусов, которые пока его еще поддерживают, в анахронизм советской эпохи. Увы, но зависимость небольшой страны от финансовых рынков быстро докажет главе Белоруссии перефразированный тезис Уинстона Черчилля, что капитализм – плохая система, но лучше еще не придумали. Зато у белорусов есть прекрасный шанс провести реформы в стране, выучившись на российских ошибках. Без приватизации активов теперь уже не обойтись. Если это будет сделано по рыночным коэффициентам, а не за бесценок, то можно оперативно решить проблему платежного баланса. Если Белоруссия создаст эффективный и высокооплачиваемый государственный аппарат с хорошей судебной системой, тогда страна перейдет к более качественному развитию не только в плане экономики, но и гражданских свобод. Если они смогут сохранить адекватные принципы поддержки национальных производителей и не сделают ставку на тотальный импорт, как это произошло в России, может получиться вполне приличная экономика и открытая страна. Вопрос лишь в том, возможно ли это в принципе на постсоветском пространстве. Однако сохранять иллюзию эффективности административно-командной системы после таких экономических потрясений невозможно. Для российских инвесторов наступает любопытный момент. Тем, кто соскучился по бизнес-драйву 1990-х и по сути своей стартапер, стоит приглядеться к Белоруссии. Если экономические проблемы заставят президента уйти в отставку, там будет интересно.

«Viberi» ПРОГНОЗ
«Viberi» ПРОГНОЗСША выглядят не лучшим образомЕлена Буравлева, начальник отдела дилинговых операций Абсолют-банка:В ноябре участников рынка будет волновать прежде всего статистика по США. Она добавит определенности к вопросу, будет ли снижена учетная ставка ФРС в декабре, и если да, то насколько. В целом участники рынка ожидают дальнейшего снижения до 4%, так как экономика США выглядит не лучшим образом из-за последствий кризиса на рынке жилья. Но вот когда это произойдет – основная тема для обсуждения. Экономика стран еврозоны выглядит более привлекательно, что ведет к росту единой валюты. На наш взгляд, пара EUR/USD в ближайшем месяце будет торговаться в диапазоне $1,43–1,455, но вполне вероятен и прорыв выше к $1,46–1,47. В России ситуация будет обусловлена движениями на мировых рынках. Предположительный диапазон – 24,5–24,85 рубля за доллар.
Инфляция в еврозоне выше ожиданийДенис Иванов, главный специалист отдела депозитных и конверсионных операций банка «Авангард»:ФРС США сократила ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 4,5%, после чего доллар обновил исторический минимум относительно евро. Между тем в еврозоне по предварительным данным годовой уровень инфляции в октябре составил 2,6% против 2,1% в сентябре и прогноза в 2,3%. Это не только ослабило ожидания сокращения процентной ставки в еврозоне, но и способствовало возобновлению разговоров о необходимости ужесточения кредитной политики. В то время как спекулянты продолжают ликвидацию лонгов по евро, среднесрочные игроки сохраняют приказы на его покупку в области $1,4405–1,4495 и остаются заинтересованными в покупках на спадах курса. Дальнейшее усиление нервозности участников рынка, однако, способно создать риски тестирования бидов в области $1,435–1,438.