Выбери!by On-Line «Новых ПИФов стоит ждать не раньше конца лета»
«Новых ПИФов стоит ждать не раньше конца лета»Наталия Плугарь:«Новых ПИФов стоит ждать не раньше конца лета»О грядущих масштабных преобразованиях в индустрии коллективных инвестиций рассказывает первый заместитель генерального директора УК «ВТБ Управление активами» Наталия Плугарь, имеющая непосредственное отношение к реформированию отрасли.Наталия Владимировна, не слишком ли щадящие требования выдвинула ФСФР к квалифицированным инвесторам – физлицам?– С моей точки зрения, требования сильно занижены, по сути, речь не идет о действительно квалифицированных инвесторах, слишком широкий круг граждан может удовлетворять установленным критериям. История вопроса такова: первоначально проводился анализ ситуации, были выработаны вполне приемлемые условия, определяющие квалификацию. Они отсеивали гораздо больше частных инвесторов. Но тут разработчики столкнулись с проблемой: на рынке сейчас активно формируются венчурные фонды (региональные и с участием РВК), право управлять которыми разыгрывается среди УК на конкурсах. По условиям 1% инвестиций в фонд должны внести сотрудники компании – те специалисты по венчурному инвестированию, которые будут с ним работать. Большинство таких специалистов оказались «неквалифицированными» по первоначальным критериям. Поскольку профессионалов в этой сфере пока очень немного – сложно найти опытного «венчуриста», который одновременно обладал бы стажем работы в компании-профучастнике и совершал большой объем сделок с ценными бумагами. Разработчикам пришлось идти навстречу профессиональному сообществу, и требования были смягчены.Как же «обезопасить» не совсем квалифицированных пайщиков от вложений в рисковые фонды?– Управляющие компании могут выставлять высокие минимальные пороги инвестиций в фонды для квалифицированных инвесторов. Понятно, что 10 млн рублей, к примеру, найдется не у каждого встречного.А не собирается ли ФСФР сама ввести такие пороги? – Служба может ограничивать минимальный размер фонда определенного типа, но не более того. Отношения между пайщиком и УК регулируются договором. Чтобы ограничить права физического или юридического лица в нормативном акте, должны быть очень веские основания. Поэтому я не думаю, что подобное решение может быть принято, и я не слышала, чтобы ФСФР выступала с подобной инициативой.С появлением квалифицированных и неквалифицированных инвесторов рынок ожидает новых категорий фондов…– Речь идет не столько о появлении новых категорий ПИФов, сколько о расширении инструментов и стратегий внутри них. В первую очередь, здесь интересна ситуация с покупкой иностранных ценных бумаг. После того как ФСФР определила понятие таких инструментов и критерии их допуска к приобретению в ПИФ, появилась возможность создавать новые виды фондов – полностью наполненные зарубежными активами. Согласно тем поправкам в положение о составе и структуре активов, которые будут приняты, открытые фонды можно наполнять ими на 70%, интервальные – на 100%. Речь идет как о ПИФах акций, облигаций, так и о индексных и фондах фондов иностранных ценных бумаг. То есть появляются, по сути, новые ПИФы в рамках уже существующих категорий. Причем как для квалифицированных, так и для неквалифицированных инвесторов.Какие еще инструменты могут заинтересовать пайщиков? – Появятся фонды, которые будут включать фьючерсы и опционы на различные товарные активы. В принципе, в такой ПИФ могут приобретаться не только производные, но и драгоценные металлы как таковые, место их хранения определено – это банки. Но, по словам управляющих, удобнее покупать все-таки деривативы или открывать обезличенные металлические счета. В первую очередь, я думаю, получат распространение фонды драгоценных металлов, поскольку эти активы в последнее время показывают позитивную динамику – неплохой рост при сравнительно небольшой волатильности. В ситуации, когда мы год не можем похвастать хорошей доходностью на рынке ценных бумаг, любые другие инструменты, которые можно секьюритизировать, будут востребованы. Мы собираемся открывать такой товарный фонд, как только появятся новые требования к составу и структуре активов, также планируем запускать фонды со 100% содержанием иностранных ценных бумаг.Это будут индексные фонды? – Они будут разные в зависимости от того, какие виды активов станем в них приобретать, – это может быть и фонд фондов, и фонд акций. С индексными сложнее. Дело в том, что для покупки ФСФР разрешила ценные бумаги с кодом CFI. В большинство же западных индексов такие бумаги не входят. Поскольку нельзя их как-то классифицировать, то по всей вероятности, фонды, ориентированные на зарубежные индикаторы, будут предназначены для квалифицированных инвесторов, надо сначала посмотреть, как они будут работать и регулироваться.Еще должны появиться кредитные ПИФы, что это за продукты? – Кредитные фонды также адресованы квалифицированным инвесторам, их цель – выкупать любые пулы кредитов, по которым есть залог. В принципе, никаких ограничений по тому, чьи это долги – физических или юридических лиц – нет, также не имеет значения тип залога. Фонды могут наполняться потребительскими и автокредитами. Невозврат по ним выше, чем по ипотечным, но такие фонды интересны для игроков, которые хотят получить хороший доход.А в каком виде будут продаваться кредиты в фонд? – Это будет уступка прав требования по договорам. Кроме того, может появиться еще один очень интересный вид фондов. Если мы посмотрим на новую для управляющих компаний функцию – выдачу займов, то в принципе можно сделать небольшой «банк» внутри ПИФа, который этим и займется.Откуда такая функция у управляющих компаний? – В фондах для квалифицированных инвесторов предусмотрена возможность не только брать кредиты и займы, но и выдавать займы.Когда все необходимые документы будут зарегистрированы и когда ждать новых фондов? – Месяца полтора-два придется провести в ожидании регистрации и публикации поправок в положение о составе и структуре активов и типовых правил для паевых фондов. Новых ПИФов стоит ждать не раньше конца лета. Наверное, мы начнем с фондов с иностранными ценными бумагами, поскольку в этом случае можно просто зарегистрировать правила по старой категории, но с новой инвестдекларацией.ПРОИЗВОДНЫЕЧто будет из себя представлять категория хедж-фондов? – Во-первых, будет определено понятие хеджирования рисков. Сейчас готовится нормативный акт о мерах по ограничению рисков при доверительном управлении инвестиционными фондами. В нем будут прописаны те параметры, по которым можно отличить хеджирование для снижения рисков от операций в целях получения прибыли – в том виде, в котором это будет в хедж-фондах. Поскольку фактически такие структуры не нацелены на минимизацию рисков. Производные финансовые инструменты, по сути, впервые появятся в качестве объекта вложений средств паевого фонда. Первоначально, когда документ только готовился, предлагалось учитывать данные инструменты где-то за балансом ПИФа. Если бы ФСФР утвердила эту редакцию, сама структура активов хедж-фонда выглядела бы довольно странно для пайщика – просто деньги и задолженность. Невозможно было бы определить по отчетности вообще, что там в нем. В конечном же варианте права требования по производным инструментам ввели в положение о составе и структуре активов как объект инвестирования. Теперь уже будет четко видно, какие инструменты имеются в ПИФе.А какие можно будет включать? – В частности, это финансовые инструменты, базовым активом которых являются биржевые товары и ценные бумаги, а также депозитарные расписки – они тоже в какой-то степени деривативы. Плюс драгоценные металлы.Можно ли будет покупать иностранные производные инструменты? – Первоначально это будут инструменты, торгующиеся на нашем рынке. Но я не думаю, что такая ситуация продлится долго – главное начать. Поскольку это документы самой ФСФР, служба в любой момент может разработать в них поправки. Мы сейчас в самом начале пути, и в зависимости от того, как управляющие будут создавать подобные продукты и с какими трудностями встречаться, будут разрабатываться соответствующие изменения в подзаконные акты.НЕДВИЖИМОСТЬКак изменится ситуация с фондами недвижимости?- Фонды недвижимости теперь будут трех видов. Рентные, которые выделяются из категории ПИФов недвижимости в отдельную – они могут создаваться, в том числе для неквалифицированных инвесторов, поскольку это малорискованные, приносящие стабильный и невысокий доход инструменты. Я думаю, у них хорошие перспективы, поскольку вопрос о налоге на имущество внутри фонда более или менее решен – согласно разъяснениям Минфина ни пайщикам, ни управляющим его платить не надо.Вторая категория – это ПИФы недвижимости для неквалифицированных инвесторов, в которых будут аккумулироваться имущественные права при долевом участии в строительстве. К ним же можно отнести фонды, занимающиеся куплей-продажей недвижимости.Особняком будут стоять ПИФы для квалифицированных инвесторов, которые смогут приобретать все то, что и сейчас включается в фонды недвижимости, а также строить новые объекты. Кроме того, у них появится право, к примеру, на покупку инвестиционных контрактов (в соответствии с приказом ФСФР их сейчас приобретать нельзя). Обретут они и другие возможности, в частности, получать кредиты и займы, в том числе под залог имущества фонда.А частичная оплата паев предусмотрена?- Частичная оплата паев тоже предусмотрена, но эта возможность несколько поблекла после появления упрощенной системы доформирования фонда. Эта система предусмотрена для любых закрытых фондов – можно объявить о выпуске 100 тыс. паев – первоначально разместить 10 тыс., а остальные доразместить после публикации объявления об интервале (допэмиссии). После выдачи инвестиционных паев регистрируются изменения в правилах по упрощенной схеме в течение пяти дней. Теперь не нужно ни собрания пайщиков, ни предварительной регистрации увеличения числа паев. Ранее на эту процедуру требовалось полгода, а сейчас уйдет максимум 3-4 недели. Такая система подходит для тех случаев, когда неожиданно появилась необходимость увеличить ПИФ. Ну а если есть какой-то длинный проект, и управляющий рассчитывает «застолбить» объем обязательств определенных лиц – тогда используется частичная оплата паев. Эта схема также будет удобна для венчурных фондов и фондов прямых инвестиций.
Рубрики