Рубрика: Статьи

«Viberi» — Версия для печати
«Viberi» — Версия для печатиВ одном из коммерческих банков для удобства работы полнофункциональное управление всей системой банка велось из квартиры системного администратора. «Согласитесь, удобно: в случае проблемы можно не тратить время на поездку в офис, весь банк круглосуточно под контролем опытного специалиста. О безопасности не забыли – доступ к системе банка защищен «абсолютно невскрываемым пятизначным паролем», кроме того сисадмин обещал не водить к себе домой подозрительных типов, похожих на хакеров и промышленных шпионов», – рассказывает заведующий лабораторией противодействия мошенничеству и расследования инцидентов учебного центра «Информзащита» Игорь Собецкий. Другая финансовая корпорация нашла себе чудо-специалиста по информационной безопасности (ИБ) на «сверхвысокую» зарплату в $400 с соответствующим уровнем «компетенции». Целый ряд компаний, судя по длительности размещения открытых вакансий, вообще благополучно обходится без специалиста по информационной безопасности.Взяткоемкая защита. Оценить объем потерь крайне сложно, потому что никто не хвалится своими просчетами. Исключение составляют банкиры. «Потери банковского сектора России в 2009 году от мошенничества с банковскими картами российских банков-эмитентов составили $18,9 млн, – говорит ведущий инженер департамента информационной безопасности «Ай-теко» Алексей Липатов. – В 2010 году ожидается незначительное увеличение финансовых потерь, вызванных киберугрозами». МВД не может угнаться за преступниками. Фиксируется менее 10% от общего числа мошенничеств. Вряд ли в будущем ситуация улучшится. «Учитывая серьезный рост информатизации экономики и, в частности, интернет-продаж, рост может составить 40% от уровня-2009», – замечает руководитель центра компетенции информационной безопасности компании «Айти» Руслан Рахметов. В будущем легче не станет. «По нашим прогнозам, потери крупных российских компаний могут составить в ближайшей перспективе от 5 до 12% от оборота», – говорит Игорь Собецкий.Одной из самых распространенных угроз является массированная атака на сервер – множество запросов парализуют его работу, открывая уязвимые места для проникновения хакеров. В июле 2010 года «Аэрофлот» пострадал от DDOS-атаки, совершенной на его процессинговую систему. Потери оцениваются в 200 млн рублей плюс расходы на смену платежной системы. «Серьезный рост числа DDOS атак связан с появлением новой услуги в киберпреступности – DDOS-шантажа, когда за прекращение атаки на сайт жертвы требуется выкуп. И с несовершенством законодательной базы, ведь статьи для лиц, совершающих DDOS-атаки, не существует», – рассуждает Руслан Рахметов.Фишинг подразумевает несанкционированный доступ к идентификационной информации пользователя. Например, письмо якобы от банка, в котором предлагается обновить версию личного кабинета, введя номер и pin-код карты. Зачастую борьба с фишингом означает борьбу с доверчивостью на грани глупости. Лидируют вирусы и спам.Чем больше бизнес-процессов автоматизировано, тем больше вероятность кибератаки. Но все же есть один очень привлекательный для мошенников критерий. «В группе риска находятся отрасли, успешные кибератаки в отношении которых могут быть легко монетизированы, – говорит Алексей Липатов. – Это финансово-кредитные организации, страховые, туристические компании, транспортные фирмы, осуществляющие продажу билетов через интернет». «Лишь неисправимые оптимисты могут сейчас полагать, что банковская информация надежно защищена. Менеджеры по закупкам многих крупных компаний уже проиграли безнадежную битву с «откатами», так что для защиты корпоративных информационных систем нередко приобретаются не столько эффективные, сколько взяткоемкие средства», – комментирует Игорь Собецкий.Подробное описание идеальной защиты может занять тома. Алексей Липатов уверен, что пока отсутствует серьезное отношение к вопросам ИБ.

КУДА ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ? — ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — №4 (94) 31 января — 6 февраля 2005 — Архив — Выбери!by
КУДА ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ? — ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — №4 (94) 31 января — 6 февраля 2005 — АрхивПрофессионалВЛАДИМИР КИРИЛЛОВ, генеральный директор УК «КИТ»:- Если речь идет о сохранении имеющихся средств на период до полугода, тогда имеет смысл разделить деньги между банковским депозитом и фондом денежного рынка. При сроке до года и желании преумножить средства стоит обратить внимание на фонды облигаций. В этом случае можно прогнозировать определенный уровень дохода. Если горизонт ваших инвестиций расширяется до трех лет и вам интересна более высокая доходность, можно сократить долю вложений в депозиты и фонды облигаций в пользу вариантов, связанных с рынком акций. Более половины портфеля могут составить различные фонды смешанных инвестиций. Когда ваша цель — долгосрочное накопление средств (например, на обучение детей, покупку квартиры и т. д.), то варианты инвестирования также должны быть долгосрочными. Это могут быть как непосредственно вложения в акции, так и вложения в соответствующие паевые фонды — ликвидных акций, перспективных бумаг второго эшелона или индексные. Доля таких фондов во вложениях — от 75%.
ЛюбительВЛАДИМИР ВОЙНОВИЧ, писатель:- Мой опыт в этом плане нетипичен — я большую часть времени живу за границей, и поэтому в основном свои сбережения храню в зарубежных банках и считаю, что это надежное вложение денег. В России у меня также есть счет, и в ближайшее время, я полагаю, держать там деньги не очень рискованно. Но на долгий срок не стал бы загадывать.Вывезенные $10 тыс. можно ввозить обратноВ КУРСЕУединение за миллион долларовКак повяжешь галстук…Спрос, отложенный на Новый год

«Viberi» Нежелательные заемщики
«Viberi» Нежелательные заемщикиЖилье с видом на все семь сталинских высоток могут позволить себе лишь самые состоятельные заемщики. Покупатели такой недвижимости в последние годы все активнее пользуются кредитными продуктами. Формально у крупных банков ограничений на объем выдаваемых ипотечных кредитов нет. Об отсутствии каких-либо лимитов заявляют в Сбербанке, ВТБ24, Райффайзенбанке, Абсолют-банке, БСЖВ и МБРР. Однако большинство готово обслужить лишь клиентов, подающих заявки на суммы до миллиона долларов. В их числе – Русский ипотечный банк (РИБ) и Городской ипотечный банк (ГИБ). Впрочем, эксперты отмечают, что в последнее время некоторые игроки, работающие по стандартам АИЖК, снизили этот уровень вдвое и теперь готовы работать только с кредитами до $500 тыс.
«Заявки на получение больших кредитов всеми банками рассматриваются индивидуально», – рассказывает начальник управления ипотечных сделок брокера «Фосборн Хоум» Наталья Татарчук. Набор документов будет большим, а требования жестче, чем для получателей стандартных продуктов. Так, претендентам на дорогое жилье придется предоставить не только сведения о личных доходах, но и документы по управляемому ими бизнесу – балансовую отчетность за последний год, устав компании и т. д. «Текущее рыночное требование, чтобы доход по справке 2-НДФЛ составлял не менее 30% от общего дохода, заявленного клиентом», – добавляет эксперт «Фосборн Хоум». На рассмотрение заявки банки возьмут вдвое больше времени, чем по жилью эконом-класса, – не меньше месяца.
По оценкам Абсолют-банка, на сегмент­ кредитования покупки премиум-жилья приходится около 5% ипотеки. «Покупатели недвижимости дороже полумиллиона долларов – это, в основном, владельцы успешного бизнеса. Они начали считать деньги и уже не желают отвлекать средства из бюджета собственного предприятия», – говорит старший вице-президент МБРР Андрей Шелковый. В ответ на имеющийся спрос в банках, например БСЖВ, «Абсолюте», ВТБ24, появились специальные группы по VIP-обслуживанию. «Такие клиенты требуют персонального внимания, повышенного сервиса», – поясняет замруководителя центра ипотечного кредитования Абсолют-банка Елена Воронина. Состоятельные заемщики вправе рассчитывать на быстроту­ проведения сделки (два-три часа), отсутствие необходимости выезжать в страховую компанию, нестандартный график платежей и т. д.
Единственное, что им не «грозит», – это уступки по тарифам. «Кредиты на максимальную сумму являются высокорискованными, соответственно, никаких особых условий и скидок мы не предусматриваем», – признается директор департамента продаж и развития РИБа Алексей Дорош. Не обещают этого и в ГИБе, и в «Абсолюте». «Можно лишь рассчитывать на скидку до 1% за счет отмены комиссии за ведение ссудного счета, а также скидку риэлторов и страховых компаний», – добавляет Наталья Татарчук из «Фосборн Хоум».
Свою неуступчивость банкиры объясняют тем, что крупные кредиты не подлежат секьюритизации западными инвесторами. «Иностранцам интересны портфели мелких стандартных ссуд, выданных работающим по найму заемщикам, а не живущим одним днем владельцам бизнеса», – поясняет Елена Воронина из Абсолют-банка. Алексей Дорош в числе причин слабой заинтересованности банков в таком кредитовании называет еще и низкую ликвидность элитного жилья, а также высокую вероятность досрочного погашения кредита. Поэтому состоятельные заемщики вряд ли дождутся каких-то преференций от банкиров в ближайшем будущем.

«Viberi» Главная
«Viberi» Главная28.08.2009Китай способен опрокинуть долларКитай становится все более заметной силой, способной как вдохновлять, так и обескураживать мировые финансовые рынки. Forex – не исключение. Постепенное превращение Китая в тяжеловеса мировой экономики, более могущественного, чем Япония, стало очевидным давно. Согласно оценкам МВФ, он уже «дышит в спину» своему богатому соседу в рейтинге крупнейших ВВП. Но если сравнивать их показатели не номинально, а по паритету покупательной способности (т.е. с исключением различий в уровнях цен) то Китай занял почетное второе место еще в 2001 году. Его отставание от еврозоны (а она, напомним, включает 16 стран) не очень велико, при сохранении высоких темпов роста оно может быть ликвидировано за несколько лет.Кризис окончательно прояснил истинную расстановку сил, и Китай оказался в числе вершителей судеб в мире финансов. На то есть несколько объективных причин. Первая и основная: Китай остался едва ли не единственной крупной экономикой, способной расти даже в условиях мировой рецессии. Второй канал влияния (тесно связанный с первым) – громадная программа стимулирования экономики, которая оказалась по карману китайскому правительству. Ее стоимость оценивается в 4 трлн юаней (почти $590 млрд). Значительная часть этих денег трансформируется в инвестиции в инфраструктурные проекты. На Китай приходится почти половина мирового производства стали, что делает его ключевым потребителем железной руды. Ни одна страна не импортирует столько цветных металлов и угля. На фоне ослабевшего спроса на сырье со стороны Америки, Европы и Японии, китайская промышленность остается ненасытной, поддерживая цены на широкий спектр commodities. А с ними – и валюты стран-поставщиков. За последние полгода австралийский доллар подорожал к американскому на 27%, новозеландский – почти на треть, канадский – на 14%, чилийский песо – на 9% с лишним.Более того, в последние месяцы Пекин демонстрирует способность влиять на курсы главных валютных пар. Например, 26 августа рынки всколыхнуло заявление премьер-министра Вэнь Цзябао о планах сокращения избыточных производственных мощностей. Госсовет КНР пообещал усилить регулирование в производстве стали, цемента, стекла и некоторых видов химической продукции. Мысль о том, что успехи Китая в деле борьбы с кризисом могут обернуться болезненным схлопыванием очередного пузыря, не на шутку напугала инвесторов. Моментально подскочили курсы американского доллара и японской иены, закрепивших за собой статус валют-убежищ от финансовых рисков.Впрочем, Китай умеет не только поддерживать доллар, но и опрокидывать его.Подробности читайте в свежем номере журнала «Viberi» и на сайте http://www.finansmag.ru/ в понедельник

«Viberi» Кредиты –Уговоры –Деньги
«Viberi» Кредиты –Уговоры –Деньги«Если раньше кредитные организации неохотно прибегали к услугам коллекторов, предпочитая самостоятельно работать с должниками, то теперь наметилась тенденция к активному сотрудничеству с ними. Крупные банки с большим объемом просроченной задолженности передают и продают свои долговые портфели, выбирая коллекторские агентства по конкурсу», – рассказывает Алексей Купреенко, директор по развитию бизнеса одного из таких агентств – «Русбизнесактив».
Трудно сказать, чем именно объясняется желание банков продавать долги, а не передавать их коллекторам на аутсорсинг. То ли стремительно растущим объемом просроченной задолженности, которая тяжелым грузом ложится на баланс, то ли пока еще недостаточным доверием к «собирателям долгов». Как бы там ни было, но на рынке коллектор­с­кой деятельности за последние полгода-год произошли большие перемены. Еще совсем недавно его операторы тратили массу времени и сил на поиски клиентов, зачастую встречая резкие безапелляционные отказы и радуясь портфелю просроченной задолженности любого качества. Теперь такие проблемы испытывают только начинающие игроки. Хорошо зарекомендовавшие себя коллекторы регулярно получают от банков предложения поучаствовать в долговых распродажах.
Репутация бейсболиста. Доверие банков к коллекторам хотя и растет, но далеко не безгранично. Они предъявляют агентствам целый ряд условий. «Прежде всего это требования к IT-безопасности. Например, обмен данными должен происходить с помощью зашифрованных файлов. Очень важно, какие рекомендации имеет агентство, кто его партнеры. Банк должен быть уверен, что передаваемые персональные данные клиентов будут надежно защищены. Большое значение имеет опыт работы, системное обеспечение, наличие региональной сети, а также имидж компании на рынке. Репутация коллекторского агентства весьма существенно может повлиять на репутацию кредитной организации, – рассказывает председатель правления банка «Ренессанс Капитал» Алексей Левченко. – По­с­кольку агентства действуют по поручению банка, зачастую методы их работы и имидж клиент напрямую ассоциирует с этим самым банком». Специфические приемы могут негативно сказаться не только на репутации кредитора. «Нередко банку проще списать задолженность в убыток, нежели отдать ее в работу неблагонадежным и дискредитировавшим себя структурам. Ведь в случае малейшего нарушения (реального или мнимого) прав граждан, последние незамедлительно обращаются в ЦБ, который рассматривает 100% жалоб и по каждой предписывает объясниться», – рассказывает начальник управления по работе с проблемными активами Росбанка Павел Сеченов.
Бейсбольная бита, раскаленный утюг, письма с «черной меткой» – уважающие себя коллекторские агентства исключают такие методы. «Уговоры, и только уговоры, – настаивают «собиратели долгов». – В крайнем случае – судебное разбирательство». Должников делят по психологическим типам, для чего в штате имеются соответствующие специалисты. На каждый тип – свои методы воздействия. Агентства не скупятся на услуги консалтинговых компаний, которые проводят с их сотрудниками специальные тренинги.
Hard rock collection. Существуют три основных ступени работы с должниками. На этапе soft collection устанавливается телефонный контакт с должником, рассылаются письма и уведомления, проводится консультирование о способах и сроках погашения задолженности. Если на этом этапе должник все еще уклоняется от уплаты, происходит плавный переход к следующей ступени – hard collection. Телефонные звонки становятся чаще, интенсивно рассылаются электронные и sms-сообщения. Домой к должнику выезжает группа сотрудников коллекторского агентства с целью установить уже непосредственный личный контакт. О долге становится известно родственникам и работодателю, иногда и средствам массовой информации (чаще всего, если должник – лицо юридическое). Если «клиент» пошел на контакт, поняв, что от него не отстанут и долги придется возвращать, коллекторы помогают ему в оформлении соглашений о реструктуризации долга, контролируют платежи, напоминают о сроках и суммах предстоящих выплат и даже иногда сопровождают его в офис кредитора для очередной выплаты.
Последний этап – legal collection, или взыскание задолженности в судебном порядке. До этого этапа доходят уже самые безнадежные долги. Большинство же возвращается на предыдущих стадиях. «Довольно часто организации обращаются в коллекторское агентство, уже имея на руках решение суда о взыскании, – говорит Алексей Купреенко. – Получить его – не проблема. На это уходит несколько дней, и, как правило, банки такие суды выигрывают. Проблема – вернуть по этому решению деньги. Исполнительное производство может затянуться на годы, и хорошо, если заемщик все-таки отдаст то, что должен».
Контрмеры. Работа коллекторов и опасна, и трудна. Их подопечные научились противостоять сбору долгов, давая то симметричный, то асимметричный ответ. «Некоторые из них хамят, оскорбляют сотрудников агентства по телефону и угрожают едва ли не физической расправой, – сетует гендиректор агентства «Межрегиональный долговой центр» (МДЦ) Сергей Мамедов. – Не каждый человек это выдержит. Поэтому в коллекторских агентствах большая текучка кадров». Психологический отпор – это еще полбеды. Есть более «продвинутые» должники, которые пишут заявления в правоохранительные органы о том, что у них посредством угроз и морального давления вымогают деньги. Коллектору же они сообщают о своей готовности выплатить долг. В момент передачи денег сотруднику агентства (если оно выкупило долговой портфель) появляются люди в форме и забирают «собирателя» в ближайшее отделение милиции. «По­этому к должникам отправляется как минимум двое коллекторов. Один ведет переговоры, а другой в беседу не вступает, чтобы в случае обращения должника в милицию быть свидетелем», – заключает Сергей Мамедов.
ЦИФРЫ: Пока долги дешевыПравильно поставленный коллекторский бизнес может быть весьма рентабельным.Стоимость долгового портфеля, как правило, колеблется в районе 5–7% от суммы основного долга. Здесь кроется одна из многих проблем коллекторской деятельности – отсутствие стандартных методик оценки долгов. Сейчас каждое агентство решает эту проблему по-своему, но уже делаются некоторые шаги к выработке стандартов, а также программного обеспечения, позволяющего по данным долгового портфеля определить, какой процент средств может быть возвращен и с какой вероятностью.
В 2008 году долги уже значительно «подешевели». Появление эффективных методик даст возможность устанавливать справедливые цены и повысит результативность работы коллекторских агентств.
ТВОРЧЕСТВО: Закон нужен, но какой?Сегодня деятельность коллекторов регулируется Гражданским кодексом. О необходимости отдельного закона твердят уже не один год, но его разработка движется медленно.Елена Докучаева, генеральный директор агентства «Секвойя кредит консолидейшн»:– Сейчас обнародован один законопроект о коллекторской деятельности, подготовленный рабочей группой при Минэкономразвития, Ассоциации российских банков, Ассоциации по развитию коллекторского бизнеса. В нынешнем своем виде он требует значительных поправок и доработок. Например, данная версия абсолютно не описывает права должника. Осенью этого года должна выйти версия законопроекта, подготовленная Национальной ассоциацией профессиональных коллекторских агентств.
Сергей Мамедов, генеральный директор агентства МДЦ:– Аспектов, касающихся деятельности коллекторских агентств и не описанных в других законах, недостаточно для полноценного законопроекта. Проект, существующий сейчас, необходимо пересматривать и дорабатывать. В сентябре назначено очередное заседание комитета по коллекторской деятельности, на котором снова будут рассматриваться варианты и предложения, касающиеся закона.
Показатели некоторых коллекторских агентствКомпанияГод основанияОбъем долгов, переданных от кредитных организаций, млн руб.Объем долгов, переданных от некредитных организаций, млн руб.Количество кредитных организаций, передавших долгиОбъем долгов перед кредитными организациями, взысканных без судебного разбирательства, млн руб.Объем долгов перед кредитными организациями, взысканных в судебном порядке, млн руб.30.06.200831.12.200730.06.200730.06.200831.12.200730.06.200730.06.200831.12.200730.06.200731.12.2007 — 30.06.200830.06.2007 — 31.12.200731.12.2007 — 30.06.200830.06.2007 — 31.12.2007Секвойя кредит консолидейшн*200420384,41528012262,75418,63129,6645,4210163120н. д.н. д.н. д.н. д.Столичное коллекторское агентство20053515,2946,430,5363,855,319,821111184,437,5н. д.н. д.Национальное агентство по сбору платежей20062740,62266,32582,626,719,113,7232019122,3119,79,97Русбизнесактив2003120085050057044030085442030080120Межрегиональный долговой центр2005976,8607,4515,31328659181413111,980н. д.н. д.Центр юридического сопровождения бизнеса2003583480360397269115211810237,6н. д.185,8н. д.Русколлектор2006298,3267,5238,786,467,955,4менее 109650,740,14032,1Данные переведены из долларов по курсу ЦБ на соответствующую дату.

«Viberi» МТС захватила «Беталинк»
«Viberi» МТС захватила «Беталинк»МТС захватила «Беталинк»06.11.2008 13:04Фото: PhotoExpressКомпания МТС заключила эксклюзивное франчайзинговое соглашение с «Беталинком». Согласно условиям договора, в течение года ритейлер переведет все 650 салонов сотовой связи под бренд МТС и прекратит продажу контрактов других операторов, оставляя за собой только услугу приема платежей от абонентов других компаний мобильной связи. Партнерство не предполагает покупки доли в акционерном капитале «Беталинка». За продвижение собственного бренда МТС будет отчислять ритейлеру фиксированную плату. Также «Беталинк» будет получать дилерскую комиссию в зависимости от доходов, принимаемых от новых абонентов.«В результате на рынке появится еще один альянс мобильного оператора с сотовым ритейлером, — комментируют аналитики «Энергокапитала». — Первым подобный шаг недавно сделал «Вымпелком». Однако в отличие от МТС он приобрел 49,9% в капитале «Евросети». В связи с тем, что «Евросеть» является крупнейшим игроком на рынке сотового ритейла, на сделку были наложены ограничения со стороны ФАС. В результате, в течение трех лет с момента подписания соглашения «Евросеть» не должна оказывать преференций ни одному из операторов при заключении контрактов с абонентами. В отношении альянса МТС и Беталинка аналогичные меры вряд ли будут применяться, так как ритейлер занимает относительно небольшую долю рынка».По словам экспертов, масштаб партнерской сети МТС и «Беталинка» несравнимо меньше, чем у «Вымпелкома» с «Евросетью». В ближайшее время МТС может увеличить количество участников альянса посредством заключения соглашений с другими сотовыми ритейлерами, считают аналитики. Создание франчайзинговой сети сопряжено с меньшими затратами и рисками, чем строительство собственных салонов или покупка действующей компании, при том, что продажи контрактов возрастут.Выбери!by-онлайнТеги: МТС | Беталинк | Вымпелком | ЕвросетьВсе новости

«Viberi» Лица
«Viberi» ЛицаАлександр Чачава:«Антивирусы стали продуктом типа стирального порошка»Президент и совладелец IT-холдинга Leta Group сохранил выручку в кризис благодаря закону о персональных данных и росту интереса к защите от инсайда.Александр, каких финансовых показателей по компаниям Leta Group вы ждете в 2009 году?- Наш финансовый год совпадает с календарным. Оборот по группе в 2008 году составил 2,8 млрд рублей. В 2009 году выручка сохранится на том же уровне. Повезло, что наши основные компании работают в наименее пострадавших IT-сегментах. Например, компания Eset — разработчик антивирусов, ее доля в консолидированной выручке группы – около 40%. Eset контролирует около 27% российского рынка антивирусов, объем которого в кризис не сократился. По нашим оценкам, ожидается даже небольшой рост. Это означает, что антивирусы стали продуктом массового спроса, типа стирального порошка, от которого никто не может отказаться. Специализирующаяся на проектах по комплексной информационной безопасности (ИБ) компания Leta приносит группе примерно 30% выручки. Ожидаем, что в 2009 году, благодаря закону о персональных данных, выручка компании вырастет на 15%. Пострадала компания АСК, потому что ее основные клиенты – крупные промышленные предприятия уральского региона. Ее выручка в этом году упадет на 15-20% и составит около 20% от консолидированного оборота.Как Leta смогла нарастить выручку в кризис?- У нас изначально были определенные требования к системе управления бизнесом, что нам и помогло в кризис. Мы начали создавать группу компаний из разрозненных активов примерно за год до кризиса. В самом начале кризиса, в ноябре 2008 года, мы купили 51% акций екатеринбургской АСК за 442 млн рублей у ее генерального директора Евгения Шароварина и его партнера (принадлежало по 50%). К маю 2009 года мы довели долю Leta Group до 75%, а по итогам года она достигнет 87,5%. Евгений Шароварин останется миноритарным акционером АСК. В разгар кризиса, в апреле 2009 года, решили развивать международный бизнес – начать продажи Eset в Индии. В результате к маю у нас было 7 компаний.Тем более, M&A и повышение эффективности, как правило, противодействуют друг другу. — Мы хотели создать мобильный IT-бизнес, способный быстро и профессионально предлагать рынку новые перспективные технологии и интегрироваться с приобретаемыми активами.Мы организовали систему сквозного управления. Выстроили три вертикали: по финансам, информационной безопасности и IT. Систему настраивали около года, но программа заработала. Административный персонал сократился на 5%. Зато никого не уволили в кризис из-за сокращения затрат.В связке с системой сквозного управления работает система управления по ключевым показателям эффективности. Полномочия по принятию серьезных решений делегированы разным уровням менеджмента, вплоть до мелких структурных подразделений. При этом все подразделения, в том числе и административный департамент, и маркетинг, и бухгалтерия, могут оценить свою эффективность и вес в конечном результате компании по конкретным критериям. Система выстроена в виде пирамиды, каждый следующий уровень руководства обладает всей необходимой информацией по действиям предыдущего уровня, видна картина деятельности каждого конкретного сотрудника. Такой подход повышает не только эффективность, но и лояльность. Потому что сотрудник сам влияет на свою карьеру. Если у него показатели не ниже определенного уровня в течение определенного времени, то он рассчитывает на должностной рост, рост зарплаты. Еще одна опора для устойчивого бизнеса – типизация услуг.Кроме того, мы еще до кризиса начали формировать систему контроля качества и проектного риск-менеджмента. В кризис заказчики готовы платить очень мало, но за услуги высокого уровня и качества. И требовалось не просто качественно выполнить проект в соответствии с техническим заданием. Теперь клиент должен остаться довольным, даже если он не адекватен. Даже если он говорит, что у него уже изменились задачи. При этом в случае проблемы, по запросу sales-менеджера или проектного менеджера, к клиенту выезжает любой топ-менеджер. Раньше это правило действовало только в отношении ключевых клиентов. Сейчас градации отсутствуют. Все наши клиенты — стратегические.Как на бизнесе отразилось принятие закона «О защите персональных данных»? — В связи с принятием закона «О защите персональных данных» (контроль его исполнения начнется с 1 января 2010 года) перед российским бизнесом замаячила строгая необходимость жить по стандартам информационной безопасности. За нарушения предусмотрены достаточно серьезные наказания. По данным Госкомстата, в России около 7 млн операторов персональных данных. По нашим оценкам, реальных потенциальных клиентов, то есть компаний с собственным отделом кадров, несколько сотен тысяч. И большинству из них не под силу выполнить все требования закона самостоятельно, необходимо привлекать консультанта, закупать сертифицированное программное обеспечение, зачастую — проводить аттестацию в ФСТЭК, ФСБ, нужна помощь консультанта при проверках Роскомнадзора. В результате появился новый сегмент IT-рынка. Нам удалось перераспределить ресурсы департамента внедрения и консалтинга таким образом, чтобы с начала 2009 года на этом направлении стало работать 10 человек. Потом на рынке появились свободные опытные специалисты, и за полгода мы удвоили команду. К лету, как ни парадоксально, ИБ-специалисты «закончились», зато появилось множество выпускников, ищущих работу.Мы решили обучить студентов — две группы по 20 человек. Через час после размещения объявлений на hh.ru и job.ru у нас было уже более 200 заявок. За несколько дней количество заявок перевалило за несколько тысяч из разных городов. До кризиса я сталкивался с таким желанием работать только в Индии, от России – не ожидал. За пару недель набрали первую группу, через месяц — вторую. Через 3 месяца обучения больше половины этих ребят стали нашими сотрудниками. Во время обучения, в качестве стажировки, они успели поучаствовать в качестве ассистентов в более двадцати проектах по персональным данным и смогли отработать наши стандартные типизированные подходы к оказанию услуги. Одновременно мы настроили портальные системы для общения сотрудников, обмена опытом, обучения. Системы помогли совершенствоваться и адаптироваться новым сотрудникам компании.В сентябре 2009 года интерес потенциальной клиентуры к защите персональных данных резко вырос, в неделю поступали десятки заявок. А у нас уже было необходимое количество подготовленных специалистов по ИБ, и компания смогла обработать все заявки. Мы не упустили свой шанс, и только за счет переориентации выручка компании Leta вырастет в 2009 году на 15%.Как вы пытались компенсировать падение выручки АСК?- Переориентировались на госзаказ. Представляем продукты в области социальных систем, например систему электронной очереди, транспортную карту, энергосберегающую систему для ЖКХ. Нам удалось запустить несколько государственных проектов, например проект «Транспортная карта» для метрополитена и всего наземного транспорта Екатеринбурга. Предприятие получит широчайшую базу данных: по транспортному потоку, по загруженности. Самое важное – можно будет не только отказаться от наличных денег в транспорте, но и тарифицировать проезд по категориям граждан, как угодно. В Московском метрополитене работают аналогичная система. Недостаток московской системы в том, что в стоимости проезда учитывается цена карты. Поэтому стоимость на одну поездку отличается от стоимости на 5 поездок. Нам удалось этого избежать перепада. Если бы АСК не удалось оперативно переориентироваться с основного направления промышленной автоматизации на социальные системы, падение выручки было бы более существенным.Вы говорили о приобретениях в разгар кризиса, когда весь бизнес отложил инвестиционные планы. Как финансировались покупки, и как вы вообще решились на сделку?- Мы давно присматривались к рынку промышленной автоматизации, потому что считаем, что инновации могут давать максимальный эффект именно на производстве. А у нас в России производство никогда не отличалось экономичностью, безопасностью и качеством. Значит, потенциал рынка огромен. Но рынок промышленной автоматизации – закрытый клуб, инженерную компетенцию нельзя создать в старт-апе за пару лет, даже не имея ограничений в финансировании. Поэтому мы приобрели одну из наиболее компетентных компаний на этом рынке.Организация Eset India обошлась в $1 млн. Не могу сказать, что инвестиции не оправдались, но специфика и удаленность этой страны сыграли свою роль, мы пока еще далеки от достижения поставленных задач в этом проекте. С точки зрения бизнес-логики, в кризисные времена лучше не начинать международные проекты.Из трехсот сотрудников группы 50 работают не на доход, а на стратегический результат через несколько лет, это снижает рентабельность бизнеса. Мы не хотим идти на поводу у кризиса и думать только о сегодняшнем дне, благо финансовое положение компании позволяет — все приобретения делались на собственные средства группы.Но риск неудачи повысился. Решение о стартах принималось до кризиса, и картина рисков была одна. В кризис картина изменилась, через год-два после активной фазы кризиса картина поменяется еще раз. По канонам бизнеса, нужно замораживать проекты. Пока мы нарушаем эти каноны, хотя в некоторых проектах сталкиваемся с неприятными неожиданностями, вызванными кризисом.Но у вас же есть кредиты? Какова структура кредиторской задолженности группы?- Наш основной актив — люди, а люди не требуют капитальных вложений, соответственно, у нас мизерная долговая нагрузка. В этом году иногда привлекали краткосрочные кредиты для выполнения государственных заказов, под 19% в рублях. Предоплата по тендерам — 30% стоимости работ, а оборудование может стоить до 50% цены проекта.Налоговой задолженности нет. В целом кредиторская задолженность не превышает 1% годовой выручки группы. В 2008 году, из-за того, что компания генерировала достаточное количество положительных денежных потоков, необходимых для полноценного развития, мы финансировали работы исключительно за счет собственных оборотных средств.Сколько стоит ваш бизнес?- Leta Group не продается в настоящий момент. Существует долгосрочный план развития компании, который предполагает выход на IPO, когда предполагаемая стоимость компании достигнет 30 млрд рублей. Сегодня, с учетом всех кризисных явлений, компании с аналогичными нашим показателями оцениваются от 1 до 5 млрд рублей.Как вы относитесь к действиям правительства, чувствуете ли поддержку?- Реальной помощи мы не ощущаем, но, может быть, мы недостаточно заметны на рынке. Неплохо уже то, что правительство декларирует помощь среднему бизнесу, IT-компаниям, будущее снижение налогов, реформирование. Даже если ничего из обещанного не случится, то, как с добрым доктором, человеку легче живется просто от ощущения, что ему помогают. Он не один в этом мире, полном опасностей.Я предложил бы правительству и профильным министерствам привлекать совещательные органы, общественные органы, участников рынка. Тем более что российский IT-рынок достаточно консолидирован в части общественных организаций. Есть массовый и дееспособный союз IT-директоров, который объединяет региональные союзы IT-директоров. Они в фоновом режиме общаются с Госдумой, с Минкомсвязи, даже письмо какое-то писали для президента. И даже якобы Медведев в своей речи цитировал какие-то рекомендации. Но реального диалога нет. Даже в «Роснано», одном из самых позитивных начинаний государства последних лет, нет ни одного представителя IT-сообщества, только чиновники и инвестиционные аналитики.Какие основные кризисные тенденции замечаете на российском IT-рынке?- За полтора кризисных года рынок сильно изменился. Началось, наверное, с падения продаж персональных компьютеров, с проблем в ритейле. IT-компании почувствовали резкое падение спустя полтора квартала. Наверное, IDC посчитает точно, но большинство участников рынка сходятся во мнении, что рынок «железа» в 2009 году сократится на 30-40%. В первом квартале он падал на все 50%, сейчас чуть-чуть отыгрывает. Рынок IT-услуг может сократиться в 2 раза. Наверное, в четвертом квартале он немного отыграет. Подавляющее число крупных корпоративных заказчиков сократило свои бюджеты едва ли не до нуля. Я уже не говорю о банкротствах, остановках конвейеров, когда у компаний физически нет денег на зарплату. Падение ВВП даже на полпроцента «бьет» по инновационным рынкам очень сильно, а при падении в 10% про инновации забывают всерьез и надолго.Госзаказчик стал более грамотным. Раньше была информатизация ради информатизации, например ради закупки компьютеров. Сейчас появились структуры на федеральном и региональном уровнях, которые, по крайней мере, понимают, что и для чего им нужно и как этого достичь. Мы не победили коррупцию, но появилась положительная динамика. Идут десятки проектов, с помощью которых государство пытается решать свои вечные проблемы. У всех начали спрашивать, на что потрачены деньги. Притом, что традиционно у нас мало кто умеет работать эффективно. Например, одна из администраций города Х заявила, что если один из трех проектов заработает, то это и будет отличный результат.Многие ждут, когда закончится кризис… Кризис закончится, когда мы научимся в нем работать.Александр ЧачаваРодился в 1979 году в Тбилиси.Образование: Московский государственный университет пищевых производств (1999).Опыт работы:1998-2005 – журналист ИД «Компьютерра», ведущий аналитик холдинга РБК.2005-2006 — генеральный директор московского представительства Eset Software.2006 – н.в. — президент Leta IT-company, с февраля 2009 года — президент Leta Group.Семейное положение: женат, воспитывает сына и дочь.Leta GroupLeta IT-company (раньше компания Leta) основана в 2003 году. Ныне группа объединяет 7 компаний: Leta Group – инвестиционный центр, Leta IT-company (поставщик программного обеспечения для защиты информации), уральский поставщик системы управления технологическими процессами АСК, Eset, «Eset Россия» и Eset India (последние два — дистрибуторы антивирусного программного обеспечения Eset), интернет-магазин MrSoft, разработчик системы электронной очереди «Дамаск». Основные активы группы — Eset и Leta IT-company. Акционеры Leta Group — Александр Чачава (33,34%), Сергей Пильцов (33,33%) и Антон Соколов (33,33%). Выручка группы в 2008 году по РСБУ составила 2,8 млрд рублей. В компаниях группы работает 300 человек.

Инмарко планирует продать инвесторам акций на $100 млн. — ТЕМА ДНЯ — Комментарии и прогнозы — Выбери!by
Инмарко планирует продать инвесторам акций на $100 млн. — ТЕМА ДНЯ — Комментарии и прогнозы26.12.2006 12:45По данным агентства Рейтер, группа компаний Инмарко, крупнейший российский производитель мороженого с долей рынка в 10%, планирует в январе-феврале предложить инвесторам свои акции на сумму порядка $100 млн. Предполагается, что размещение будет частным, а в перспективе ближайших нескольких лет Инмарко рассматривает возможность проведения полноценного IPO.По данным Инмарко, оборот группы в 2006 году составил около 3,6 млрд. руб. (около $132 млн.), увеличившись за год на 24%. Исходя из отчетности по US GAAP по итогам трех кварталов 2005 года, рентабельность Инмарко по EBITDA составляла около 20%, а чистый долг – около $16,5 млн. Если предполагать, что в уходящем году компании удалось сохранить прежний уровень рентабельности, а также исходить из оценки компании по мультипликатору Стоимость бизнеса/EBITDA на уровне 10, стоимость Инмарко можно оценить в 250-260 млн. Соответственно, для того, чтобы привлечь в ходе private placement до $100 млн., Инмарко придется продать инвесторам до 40% акций.Впрочем, учитывая высокий интерес инвесторов к новым эмитентам в потребительском секторе, а также сохранение высоких темпов роста бизнеса в ближайшие годы, можно предположить и более агрессивную оценку компании, что может позволить Инмарко привлечь необходимые $100 млн., продав лишь блокпакет.Владимир Веденеев, Банк Москвы 

«Viberi» Russkaya Birzha с Олегом Мальцевым
«Viberi» Russkaya Birzha с Олегом МальцевымПРЕМЬЕР-МИНИСТРУ ПОКАЗАЛИ, ЧТО ТАКОЕ ФОНДОВАЯ БИРЖА. А ТОТ ДАЛ ПОНЯТЬ, ЧТО ПОДДЕРЖИВАЕТ РУКОВОДИТЕЛЯ ФСФР ВЛАДИМИРА МИЛОВИДОВАКак раз в то время, когда президент России в образных выражениях критиковал правительство за невыполнение поручения по развитию Камчатки, премьер-министр посетил ММВБ, чтобы ознакомиться с тем, как устроена биржевая площадка изнутри. Президент ММВБ Александр Потемкин и директор НДЦ Николай Егоров провели для него экскурсию и параллельно краткий ликбез. В частности, они акцентировали внимание на технической надежности системы и на взаимодействии с региональными площадками, входящими в ММВБ. По крайней мере, именно эти фрагменты произвели впечатление на Михаила Фрадкова. «А вот, например, Камчатка?», – премьер-министр попытался было поставить биржевиков в тупик. Она подключена к торговой и расчетной системам, как и Магадан, – через Владивосток, ответили ему. «Создается достаточно разветвленная защищенная информационная сеть с возможностями удаленного доступа, регионы включены в эти операции, то есть идет процесс», – сделал выводы Михаил Фрадков. После экскурсии по ММВБ он отправился в ФСФР на расширенное совещание, посвященное рыночной инфраструктуре. Сравнив фондовый рынок с форточкой, которая должна «работать на нашу территорию», Михаил Фрадков, в частности, заявил: «Пока еще полноценным российский фондовый рынок не стал, мы не имеем совершенных инструментов в полном объеме и крайне заинтересованы в том, чтобы быстро восполнять эти пробелы».
Наивно ожидать, что премьер-министр серьезно вникнет в запутанную тематику за какие-то два-три часа. Не исключаю, что вообще основная задача мероприятия, проведенного по инициативе руководителя ФСФР Владимира Миловидова, прежде помощника премьера, заключалась в том, чтобы обеспечить «личную явку» Михаила Фрадкова. С одной стороны, Владимир Миловидов наглядно продемонстрировал шефу, что работа ведется. С другой – коллеги, да и участники рынка удостоверились, каким политическим весом обладает ведомство. В бюрократическом мире это важный аргумент в любом споре. Впрочем, такая «весомость» видна даже невооруженным глазом. Так, идее разрешить прямое обращение иностранных ценных бумаг в России – без году неделя. Однако, оказывается, МЭРТ и Минфин уже дали принципиальное согласие на соответствующие поправки в закон о рынке ценных бумаг, и до конца года законопроект будет направлен в правительство. Не сомневаюсь, что прежнему руководителю ФСФР Олегу Вьюгину потребовалось бы больше времени, чтобы получить необходимые согласования.
Если же отбросить политический подтекст совещания, то в сухом остатке – пожалуй, лишь пара второстепенных новостей да несколько цифр, озвученных Владимиром Миловидовым. Например, что доля первичных размещений акций в России достигла 61%. Что до 65–70% объема облигационных займов отечественных компаний приходится на внешний сегмент. Или что российский фондовый рынок «по некоторым данным» занимает двенадцатое место в мире по капитализации. Если не ошибаюсь, как раз такие подсчеты недавно проводила НАУФОР.
BUYМногие аналитики надеются, что в сентябре–октябре рынки восстановятся после потрясений, вызванных ипотечным кризисом в США
SELLПеред переводом пенсионных накоплений из одной УК в другую они почти месяц будут лежать мертвым грузом

«Viberi» Оптимистичный «боковик»
«Viberi» Оптимистичный «боковик»Станислав Свиридов, руководитель группы анализа рынка акций банка «Союз»:– С 25 сентября по 29 декабря прошлого года индекс РТС вырос более чем на 30% без существенных коррекций. Причин такого роста было немало: стабилизация нефтяных цен после действий OPEC, подъем мировых фондовых рынков, успешное IPO ОГК-5.
Аномально теплая погода в США снижает спрос на нефтепродукты, что оказывает давление на котировки – с начала года нефть подешевела более чем на 10%. Спекулятивно настроенные игроки российского фондового рынка отреагировали на снижение стоимости барреля «черного золота» продажей акций. Не способствовало улучшению ситуации и падение цен на рынке цветных металлов. На 15 марта 2007 года запланирована очередная встреча представителей государств – членов OPEC, на которой картель может принять меры для выравнивания нефтяных цен. Также не стоит забывать, что существенное влияние на котировки российских акций оказывают мировые фондовые рынки, в первую очередь американский. В США постепенно снижаются инфляционные риски. Правда, пока инфляция не приблизится к границам «комфортного коридора», обозначенного ФРС на уровне в 1–2% годовых, говорить о возможном снижении базовой ставки преждевременно.
На наш взгляд, наблюдаемая в начале 2007 года коррекция рынка не будет носить затяжной характер – по мере стабилизации сырьевых рынков мы ожидаем возврата индекса РТС к историческим максимумам.
Алексей Петриченко, начальник управления портфельных инвестиций УК ПСБ:– В наступившем году торги по акциям открылись существенным снижением котировок, основной причиной которого стало падение цен на нефть. Дополнительным фактором послужил резкий рост рынка в последние недели декабря. Кстати, при таком росте даже без учета неблагоприятной внешней конъюнктуры должна была возникнуть техническая коррекция.
По нашему мнению, динамика российского рынка в ближайшие недели будет зависеть от цен на сырье. Если нефть удержится на текущих уровнях благодаря возможному похолоданию в США или действиям OPEC, падение прекратится. При таком развитии событий вероятнее всего мы увидим волатильный «боковик» в районе 1700–1800 пунктов по индексу РТС. При этом отдельные бумаги, не относящиеся к сырьевому сектору, вполне могут возобновить рост. В первую очередь это относится к акциям Сбербанка и других российских кредитных организаций, интерес к которым будет подогреваться намеченной на первый квартал 2007 года допэмиссией «Сбера». Продолжение реформы в электроэнергетике окажет поддержку акциям РАО «ЕЭС России».
Нельзя исключать и вероятность дальнейшего снижения цен на нефть – тогда мы увидим более глубокую коррекцию. Впрочем, в целом наш прогноз остается умеренно позитивным: мы ожидаем, что по итогам года рост российского рынка составит примерно 20–25%.
Дмитрий Ретунских, заместитель генерального директора УК «Алемар»:– Падение российского рынка в первый торговый день почти на 7% является закономерным на фоне предшествующего снижения нефтяных цен на 10%. Более того, после трехмесячного роста, который мы наблюдали с конца сентября, коррекция до уровней в 1630–1650 пунктов по индексу РТС не выглядит катастрофой. Даже при самых плохих раскладах рынок в ближайшие два месяца не упадет ниже уровней в 1550–1600 пунктов. Ведь это означало бы слом тренда, который мы наблюдаем с 2005 года, но пока серьезных и объективных предпосылок к такому варианту развития событий нет. Активность покупателей на уровнях в 1680–1700 пунктов окажет серьезную поддержку рынку. Однако их сил явно не хватит, чтобы «забросить» индекс на новые высоты. Ведь всегда найдутся игроки с плохой реакцией, но крепкими нервами. Не успев избавиться от бумаг на новогодней коррекции, они попробуют использовать новый подъем для фиксации прибыли.
За оставшиеся два месяца зима хоть ненадолго, но все-таки вступит в свои законные права, а это в свою очередь поможет нефтяным котировкам нащупать свое дно. Конъюнктура мировой экономики пока выглядит позитивной: OPEC постарается не допустить большего обвала цен, а оттока денег с развивающихся рынков пока не заметно. Так что в январе–феврале нам стоит ожидать движения в широком коридоре 1680–1820 пунктов с высокой волатильностью.
Алексей Трифонов, начальник аналитического департамента ГК «Форекс Клуб»:– Торговля на валютном рынке в начале года остается очень динамичной и интересной. Доллар, который набирал вес в последние дни, приостановил рост после повышения Банком Англии процентных ставок. В итоге ситуация сложилась неоднозначная. Да, ставки – это сильный аргумент в пользу покупки фунта за доллары, что может поддержать и остальные европейские валюты. Однако в среднесрочной перспективе весьма вероятно продолжение восходящего тренда по доллару. Дело не только в том, что данные по рынку труда в США и по внешней торговле оказались оптимистичными. Ощущается изменение настроений среди инвесторов, которые стали уменьшать вложения в более рискованные инструменты и возвращают капиталы в долларовые активы. Кроме того, неясная позиция европейских чиновников по поводу денежно-кредитной политики вряд ли повышает доверие к евро. Пару евро–доллар в конце февраля мы ожидаем возле отметки $1,2500. Если этот уровень не устоит, следующей психологически важной отметкой станет $1,2320. Аналогичного поведения по отношению к доллару можно ожидать и от российской валюты. Котировки могут вернуться в район 27,0–27,2 рубля. Дополнительное давление на рубль можно ожидать в связи со снижением цен на нефть, которая является важным источником стабильности в российской экономике.
Аркадий Нагиев, главный аналитик компании «Калита-Финанс»:– В начале года доллар частично восстановил утраченные позиции, подойдя к уровням поддержки, которые по праву могут считаться ключевыми при оценке дальнейших событий на валютном рынке – $1,2980–1,2950 за евро. Пробой этих уровней станет серьезным свидетельством фундаментальных изменений в настроениях инвесторов. Если это произойдет, то уже в первом квартале мы станем свидетелями падения европейских валют. Для евро это могут быть минимумы октября 2006 года – $1,2670–1,2650, а для фунта – $1,9010–1,9000. В то же время если евро и фунт смогут удержаться от падения, то шансы на возобновление их роста достаточно высоки. Евро сохраняет потенциал, чтобы выйти на новый исторический максимум – около $1,3700–1,3800, а фунт способен достать максимум 1992 года – отметку в $2.
Тенденции на мировом валютном рынке, несомненно, окажут влияние и на российский. Падение евро против доллара подтолкнуло к укреплению и рубль. Российская валюта подорожала почти на 20 копеек против евро, обозначив солидарность с долларом. Значит, можно предположить: если евро продолжит расти по отношению к «американцу», то этот рост приведет к снижению курса рубля против евро, возможно, до отметки в 35 рублей.
Халиль Шехмаметьев, начальник аналитического управления БД «Открытие»:– Доходность рублевых облигаций в ноябре–декабре 2006 года выросла под влиянием таких факторов, как дефицит на российском денежном рынке и большое количество размещений новых выпусков. Можно было бы ожидать быстрого снижения доходности в дальнейшем, если бы не опубликованная в начале января макроэкономическая статистика США, которая показала сохранение высоких темпов роста экономики этой страны. В результате уменьшилась вероятность снижения ключевой ставки, что привело к росту спрэда между российскими еврооблигациями и американскими казначейскими обязательствами с низкого уровня в 95 базисных пунктов в конце декабря до 101 пункта в начале года, а также к резкому укреплению доллара. В дальнейшем спрэд, вероятно, достигнет 110–115 пунктов, а курс американской валюты к евро будет колебаться у отметки $1,31 с возможным ростом перед решением по ставке ЕЦБ в феврале. В январе вероятна стабилизация цен облигаций на российском рынке вблизи декабрьских отметок, но в феврале доходности начнут снижаться. На это указывает и высокая ликвидность денежного рынка в России, и отсутствие больших размещений в первые месяцы года. Кроме того, несмотря на снижение цен на нефть и другие виды сырья, рубль продолжит укрепляться к мировым валютам.
Максим Дремин, руководитель управления корпоративных финансов ИК «Алор Инвест»:– В начале года внутренний рынок корпоративных заимствований будет столь же активным, как и в ноябре–декабре 2006-го. Сейчас зарегистрированы и готовятся к размещению займы 61 компании на общую сумму около 125 млрд рублей. Размещение многих из них вследствие плохой конъюнктуры рынка было перенесено с четвертого квартала 2006 года на более поздние сроки. Особый интерес вызовут выпуски таких эмитентов, как АИЖК, банки «Русский стандарт» и «Русфинанс», «Газпром». На начало года остатки средств на корсчетах и депозитах в ЦБ превышали 700 млрд рублей и находились на максимуме с конца 2004 года. Сохранение данных уровней позволит говорить о потенциальном повышении интереса инвесторов к новым и уже обращающимся выпускам первого эшелона и ОФЗ.
Сложная ситуация сохранится с бумагами третьего эшелона. Большое количество новых эмитентов со спорным кредитным качеством и низким уровнем информационной прозрачности, а также усиливающиеся разговоры о возможных дефолтах по выпускам отдельных компаний, не позволяют рассчитывать на ажиотажный спрос. Мы оцениваем вероятность дефолтов в начале года как низкую, но считаем, что многие участники рынка пересмотрят свои принципы работы с займами эмитентов третьего эшелона.
Николай Подгузов, аналитик ИК «Ренессанс Капитал»:– Настроения на рублевом рынке облигаций в первые недели года будут определяться высоким уровнем рублевой ликвидности. Суммарные остатки средств на корсчетах и депозитах близки к историческим максимумам. Это говорит о довольно большом запасе прочности, позволяющем предполагать, что первые налоговые платежи пройдут без особого напряжения и ставки денежного рынка в январе–феврале не превысят 3–4%. Кроме того, в первые месяцы традиционно наблюдается всплеск инфляции. Банк России для достижения более амбициозной цели по инфляции в 2007 году, возможно, пойдет на укрепление рубля. Таким образом, в январе–феврале складываются неплохие перспективы для активизации покупок, и мы ожидаем роста котировок в первую очередь наиболее ликвидных выпусков первого–второго эшелонов.
Традиционного роста котировок валютных облигаций на развивающемся рынке в первые дни года не происходит. Скорее всего ожидавшегося ранее понижения учетной ставки США в первом квартале 2007 года не произойдет, что не прибавляет оптимизма участникам торгов. В ближайшие два месяца доходности базовых активов вряд ли резко снизятся. Вместе с тем аппетиты инвесторов, на наш взгляд, сохранятся. В конце прошлого года они в основном пополняли портфели наиболее ликвидными выпусками корпоративных эмитентов. Мы полагаем, что в ближайшее время спросом начнут пользоваться банковские облигации.