«Viberi» Оптимистичный «боковик»

«Viberi» Оптимистичный «боковик»
«Viberi» Оптимистичный «боковик»Станислав Свиридов, руководитель группы анализа рынка акций банка «Союз»:– С 25 сентября по 29 декабря прошлого года индекс РТС вырос более чем на 30% без существенных коррекций. Причин такого роста было немало: стабилизация нефтяных цен после действий OPEC, подъем мировых фондовых рынков, успешное IPO ОГК-5.
Аномально теплая погода в США снижает спрос на нефтепродукты, что оказывает давление на котировки – с начала года нефть подешевела более чем на 10%. Спекулятивно настроенные игроки российского фондового рынка отреагировали на снижение стоимости барреля «черного золота» продажей акций. Не способствовало улучшению ситуации и падение цен на рынке цветных металлов. На 15 марта 2007 года запланирована очередная встреча представителей государств – членов OPEC, на которой картель может принять меры для выравнивания нефтяных цен. Также не стоит забывать, что существенное влияние на котировки российских акций оказывают мировые фондовые рынки, в первую очередь американский. В США постепенно снижаются инфляционные риски. Правда, пока инфляция не приблизится к границам «комфортного коридора», обозначенного ФРС на уровне в 1–2% годовых, говорить о возможном снижении базовой ставки преждевременно.
На наш взгляд, наблюдаемая в начале 2007 года коррекция рынка не будет носить затяжной характер – по мере стабилизации сырьевых рынков мы ожидаем возврата индекса РТС к историческим максимумам.
Алексей Петриченко, начальник управления портфельных инвестиций УК ПСБ:– В наступившем году торги по акциям открылись существенным снижением котировок, основной причиной которого стало падение цен на нефть. Дополнительным фактором послужил резкий рост рынка в последние недели декабря. Кстати, при таком росте даже без учета неблагоприятной внешней конъюнктуры должна была возникнуть техническая коррекция.
По нашему мнению, динамика российского рынка в ближайшие недели будет зависеть от цен на сырье. Если нефть удержится на текущих уровнях благодаря возможному похолоданию в США или действиям OPEC, падение прекратится. При таком развитии событий вероятнее всего мы увидим волатильный «боковик» в районе 1700–1800 пунктов по индексу РТС. При этом отдельные бумаги, не относящиеся к сырьевому сектору, вполне могут возобновить рост. В первую очередь это относится к акциям Сбербанка и других российских кредитных организаций, интерес к которым будет подогреваться намеченной на первый квартал 2007 года допэмиссией «Сбера». Продолжение реформы в электроэнергетике окажет поддержку акциям РАО «ЕЭС России».
Нельзя исключать и вероятность дальнейшего снижения цен на нефть – тогда мы увидим более глубокую коррекцию. Впрочем, в целом наш прогноз остается умеренно позитивным: мы ожидаем, что по итогам года рост российского рынка составит примерно 20–25%.
Дмитрий Ретунских, заместитель генерального директора УК «Алемар»:– Падение российского рынка в первый торговый день почти на 7% является закономерным на фоне предшествующего снижения нефтяных цен на 10%. Более того, после трехмесячного роста, который мы наблюдали с конца сентября, коррекция до уровней в 1630–1650 пунктов по индексу РТС не выглядит катастрофой. Даже при самых плохих раскладах рынок в ближайшие два месяца не упадет ниже уровней в 1550–1600 пунктов. Ведь это означало бы слом тренда, который мы наблюдаем с 2005 года, но пока серьезных и объективных предпосылок к такому варианту развития событий нет. Активность покупателей на уровнях в 1680–1700 пунктов окажет серьезную поддержку рынку. Однако их сил явно не хватит, чтобы «забросить» индекс на новые высоты. Ведь всегда найдутся игроки с плохой реакцией, но крепкими нервами. Не успев избавиться от бумаг на новогодней коррекции, они попробуют использовать новый подъем для фиксации прибыли.
За оставшиеся два месяца зима хоть ненадолго, но все-таки вступит в свои законные права, а это в свою очередь поможет нефтяным котировкам нащупать свое дно. Конъюнктура мировой экономики пока выглядит позитивной: OPEC постарается не допустить большего обвала цен, а оттока денег с развивающихся рынков пока не заметно. Так что в январе–феврале нам стоит ожидать движения в широком коридоре 1680–1820 пунктов с высокой волатильностью.
Алексей Трифонов, начальник аналитического департамента ГК «Форекс Клуб»:– Торговля на валютном рынке в начале года остается очень динамичной и интересной. Доллар, который набирал вес в последние дни, приостановил рост после повышения Банком Англии процентных ставок. В итоге ситуация сложилась неоднозначная. Да, ставки – это сильный аргумент в пользу покупки фунта за доллары, что может поддержать и остальные европейские валюты. Однако в среднесрочной перспективе весьма вероятно продолжение восходящего тренда по доллару. Дело не только в том, что данные по рынку труда в США и по внешней торговле оказались оптимистичными. Ощущается изменение настроений среди инвесторов, которые стали уменьшать вложения в более рискованные инструменты и возвращают капиталы в долларовые активы. Кроме того, неясная позиция европейских чиновников по поводу денежно-кредитной политики вряд ли повышает доверие к евро. Пару евро–доллар в конце февраля мы ожидаем возле отметки $1,2500. Если этот уровень не устоит, следующей психологически важной отметкой станет $1,2320. Аналогичного поведения по отношению к доллару можно ожидать и от российской валюты. Котировки могут вернуться в район 27,0–27,2 рубля. Дополнительное давление на рубль можно ожидать в связи со снижением цен на нефть, которая является важным источником стабильности в российской экономике.
Аркадий Нагиев, главный аналитик компании «Калита-Финанс»:– В начале года доллар частично восстановил утраченные позиции, подойдя к уровням поддержки, которые по праву могут считаться ключевыми при оценке дальнейших событий на валютном рынке – $1,2980–1,2950 за евро. Пробой этих уровней станет серьезным свидетельством фундаментальных изменений в настроениях инвесторов. Если это произойдет, то уже в первом квартале мы станем свидетелями падения европейских валют. Для евро это могут быть минимумы октября 2006 года – $1,2670–1,2650, а для фунта – $1,9010–1,9000. В то же время если евро и фунт смогут удержаться от падения, то шансы на возобновление их роста достаточно высоки. Евро сохраняет потенциал, чтобы выйти на новый исторический максимум – около $1,3700–1,3800, а фунт способен достать максимум 1992 года – отметку в $2.
Тенденции на мировом валютном рынке, несомненно, окажут влияние и на российский. Падение евро против доллара подтолкнуло к укреплению и рубль. Российская валюта подорожала почти на 20 копеек против евро, обозначив солидарность с долларом. Значит, можно предположить: если евро продолжит расти по отношению к «американцу», то этот рост приведет к снижению курса рубля против евро, возможно, до отметки в 35 рублей.
Халиль Шехмаметьев, начальник аналитического управления БД «Открытие»:– Доходность рублевых облигаций в ноябре–декабре 2006 года выросла под влиянием таких факторов, как дефицит на российском денежном рынке и большое количество размещений новых выпусков. Можно было бы ожидать быстрого снижения доходности в дальнейшем, если бы не опубликованная в начале января макроэкономическая статистика США, которая показала сохранение высоких темпов роста экономики этой страны. В результате уменьшилась вероятность снижения ключевой ставки, что привело к росту спрэда между российскими еврооблигациями и американскими казначейскими обязательствами с низкого уровня в 95 базисных пунктов в конце декабря до 101 пункта в начале года, а также к резкому укреплению доллара. В дальнейшем спрэд, вероятно, достигнет 110–115 пунктов, а курс американской валюты к евро будет колебаться у отметки $1,31 с возможным ростом перед решением по ставке ЕЦБ в феврале. В январе вероятна стабилизация цен облигаций на российском рынке вблизи декабрьских отметок, но в феврале доходности начнут снижаться. На это указывает и высокая ликвидность денежного рынка в России, и отсутствие больших размещений в первые месяцы года. Кроме того, несмотря на снижение цен на нефть и другие виды сырья, рубль продолжит укрепляться к мировым валютам.
Максим Дремин, руководитель управления корпоративных финансов ИК «Алор Инвест»:– В начале года внутренний рынок корпоративных заимствований будет столь же активным, как и в ноябре–декабре 2006-го. Сейчас зарегистрированы и готовятся к размещению займы 61 компании на общую сумму около 125 млрд рублей. Размещение многих из них вследствие плохой конъюнктуры рынка было перенесено с четвертого квартала 2006 года на более поздние сроки. Особый интерес вызовут выпуски таких эмитентов, как АИЖК, банки «Русский стандарт» и «Русфинанс», «Газпром». На начало года остатки средств на корсчетах и депозитах в ЦБ превышали 700 млрд рублей и находились на максимуме с конца 2004 года. Сохранение данных уровней позволит говорить о потенциальном повышении интереса инвесторов к новым и уже обращающимся выпускам первого эшелона и ОФЗ.
Сложная ситуация сохранится с бумагами третьего эшелона. Большое количество новых эмитентов со спорным кредитным качеством и низким уровнем информационной прозрачности, а также усиливающиеся разговоры о возможных дефолтах по выпускам отдельных компаний, не позволяют рассчитывать на ажиотажный спрос. Мы оцениваем вероятность дефолтов в начале года как низкую, но считаем, что многие участники рынка пересмотрят свои принципы работы с займами эмитентов третьего эшелона.
Николай Подгузов, аналитик ИК «Ренессанс Капитал»:– Настроения на рублевом рынке облигаций в первые недели года будут определяться высоким уровнем рублевой ликвидности. Суммарные остатки средств на корсчетах и депозитах близки к историческим максимумам. Это говорит о довольно большом запасе прочности, позволяющем предполагать, что первые налоговые платежи пройдут без особого напряжения и ставки денежного рынка в январе–феврале не превысят 3–4%. Кроме того, в первые месяцы традиционно наблюдается всплеск инфляции. Банк России для достижения более амбициозной цели по инфляции в 2007 году, возможно, пойдет на укрепление рубля. Таким образом, в январе–феврале складываются неплохие перспективы для активизации покупок, и мы ожидаем роста котировок в первую очередь наиболее ликвидных выпусков первого–второго эшелонов.
Традиционного роста котировок валютных облигаций на развивающемся рынке в первые дни года не происходит. Скорее всего ожидавшегося ранее понижения учетной ставки США в первом квартале 2007 года не произойдет, что не прибавляет оптимизма участникам торгов. В ближайшие два месяца доходности базовых активов вряд ли резко снизятся. Вместе с тем аппетиты инвесторов, на наш взгляд, сохранятся. В конце прошлого года они в основном пополняли портфели наиболее ликвидными выпусками корпоративных эмитентов. Мы полагаем, что в ближайшее время спросом начнут пользоваться банковские облигации.