Рубрика: Статьи

«Viberi» Кризис в регионах глазами банкиров
«Viberi» Кризис в регионах глазами банкировВ Судить о ситуации с плаВ­теВ­жеВ­споВ­собВ­ноВ­В­стью населения в регионах можно по разным показателям. Например, по данным Центробанка. Конечно, в некоторых федеральных округах просрочка могла бы быть и пониже (например, в Центральном и Приволжском к 1 февраля она достигла 6,7% от совокупного розничного портфеля). Но вВ целом цифры выглядят В«умеренными и аккуратнымиВ», вВ большинстве случаев не превышая 3%.Теперь другая статистика – подготовленная месяцем ранее АИЖК. Просрочка по ипотеке, сопровождаемой агентством в Алтайском крае, только за декабрь выросла на 1,8 п.В п. и достигла 17,5%. ВВ Волгоградской области показатель оказался на уровне 13,2%, Костромской – 27,7%, Омской – 10,6%. Здесь любопытно провести аналогию с региональными индикаторами плохих долгов, публикуемыми ЦБ. На 1 февраля для Алтайского края общий показатель просрочки достиг 1,9%, для Волгоградской области – 3,3%, для Костромской – 1,2%. Конечно, вВ ряде регионов неплатежи по ипотеке были высокими иВ вВ докризисные времена. Кроме того, жилищные ссуды – крупные, задержки по ним отражаются на качестве портфеля сильнее, чем просрочка по мелким кредитам. И все же анализ финпоказателей разных категорий провести необходимо, чтобы понять: долговой кризис в регионах грозит получить масштабное развитие.Кому на Руси жить плохо. По словам вице-премьера Александра Жукова, самый суВ­щестВ­венВ­ный прирост численности безработных в России зарегистрирован в Челябинской, Нижегородской, Тверской, Вологодской, Свердловской и Владимирской областях. Казалось бы, здесь должна прослеживаться высокая корреляция с ухудшением каВ­честВ­ва кредитных портфелей. Но банкиры утверждают: прямой зависимости нет. Во-первых, далеко не все клиенты, допускающие просрочки, – безработные. У многих просто снизились доходы или резко увеличился аннуитетный платеж из-за повышения ставки или курсовой разницы вВ случае сВ валютными кредитами. Во-вторых, в некоторых регионах при одобрении ссуды учитывались не только официальные, но и дополнительные доходы. В-третьих, у каждого банка есть свои секретные способы управления ситуацией.В«Изменение данных по просрочке коррелирует сВ динамикой на рынке труда в регионах примерно на 70%. Мы видим более высокий, чем в других городах, рост неплатежей в Челябинске, Екатеринбурге, Самаре, Тюмени, Кемерово. С другой стороны, мы пока не наблюдаем драматических изменений с просрочкой в Череповце, Липецкой области, то есть взаимосвязь с обВ­щеВ­эВ­коВ­ноВ­миВ­чеВ­ской ситуацией налицо, но есть хорошие исключенияВ», – рассказывает заместитель председателя правления ВТБ24 Вячеслав Воробьев. Начальник управления по связям с инвесторами Промсвязьбанка Андрей Науменко говорит, что максимальный рост просроченной задолженности наблюдался в СиВ­бирВ­ском и Приволжском федеральных округах. Председатель правления МБРР Сергей Зайцев обращает внимание, что за несколько месяцев кризиса достаточно сильно пострадал Урал: « этом регионе население стало хуже платить по кредитам, одновременно происходит естеВ­стВ­венВ­ная убыль депозитов. Это легко объяснить: на Урале инвестировались огромные средства вВ промышленные проекты со сроком окупаемости пять-десять лет. Сейчас эти предприятия терпят убытки или закрываются, отсюда проблемы с платежной дисциплиной В«физиковВ» и сокращение акВ­тивВ­ноВ­сти вкладчиковВ». Если суммировать данные, озвученные несколькими топ-менеджерами банков сВ крупной филиальной сетью, то проблемы роста просрочки больше всего актуальны для Челябинска, Самары, Саратова, Екатеринбурга, Кемерово, Рязани, Омска. Плохи дела вВ КрасВ­ноВ­дарВ­ском, Красноярском иВ Ставропольском краях, Смоленской, Вологодской, Тверской обВ­лаВ­стях.Дела провинциальные. Сергей Зайцев констатирует: провинция традиционно формировала большую долю В«плохихВ» долгов. В«Например, вВ нашем портфеле более 50% просроченных кредитов приходится именно на регионы. От Москвы мы сейчас проблем не ждем: у нее большой запас прочности по всем факторамВ», – рассказывает банкир. Вячеслав Воробьев из ВТБ24 приводит такие цифры: В«Если по состоянию на 1 октября прошВ­лоВ­го года доля просрочки в регионах была в паритете сВ Москвой (чуть больше 1%), то по состоянию на 20В февраля они стали обгонять столицу (1,7% против 1,6%)В». Если в 2008 году структура кредитного портфеля ВТБ24 в территориальном разрезе менялась в пользу провинции, то в начале 2009-го ситуация изменилась. По словам Вячеслава Воробьева, последние полтора месяца объемы продаж кредитов в Москве и области увеличиваются быстрее, чем за их пределами. В банке В«УралсибВ» по сравнению с 1 октября доля Москвы в розничном портВ­феле увеличилась на 1,5 п.В п., вВ корпоративном – на 6,1 п.В п. Промсвязьбанк для повышения каВ­честВ­ва активов сократил объем кредитного портфеля региональной сети с начала октября на 10%, доля вВ общей просрочке, приходящаяся на него, снизилась с 76 до 70%.Но радоваться за Москву не стоит: розничный кредитный портфель на 1 февраля здесь составлял 1,3В трлн рублей, а просрочка – 8%. Показатели других городов и весей несопоставимы со столичными. Например, в Петербурге портфель кредитов В«физикамВ» равнялся 237,5В млрд рублей при просрочке в 2,1%.Человеческий фактор. Со сворачиванием сетей банкиры не спешат. « целом они помогают банкам держать качество портфеля, диверсифицировать риски. У нас сеть молодая, иВ ситуация больше всего зависит от истории приВ­В­сутВ­ствия. Наибольшую отдачу мы сегодня получаем от тех филиалов, которые работают дольше других, иВ это естеВ­стВ­венВ­но. Опять же, серьезную роль играет иВ качество менеджмента. Например, вВ Краснодаре мы открылись поздно, регион небогатый, но очень хороший управляющий. Результат – даже в условиях кризиса этот офис весьма успешенВ», – рассказывает заместитель предВ­сеВ­даВ­теВ­ля правления Абсолют банка Олег Скворцов.Даже на самых проблемных территориях, которые до сих пор кормились сверхприбылями металлургических и машиностроительных предприятий, а теперь остались ни с чем, банкиры стараются минимизировать риски. Существует, кВ примеру, практика обмена информацией по зарВ­платВ­ным клиентам. Компания-работодатель предоставляет по просьбе банка список планируемых кВ сокращению сотрудников, чтобы им, не дай бог, не оформили кредит. А тот, в свою очередь, информирует предприятие о количестве уже выданных ссуд каждому сотруднику, чтобы, например, отца семейства с ипотекой и автокредитом не выкинули на улицу.Как будет развиваться невеселая региональная история – банкиры предсказывать не берутся, отсылая за прогнозами к макроэкономистам. Эксперты говорят о снижении реальных доходов населения, по разным оценкам, в диапазоне 7–15% в течение 2009 года. При этом в ожиданиях по росту безработицы аналитики сходятся на отметке около 15%. Следовательно, финансировать свои расходы граждане станут за счет сбережений, вВ том числе тех, что находятся на банВ­ковВ­ских депозитах.В В Регионы с самой высокой и самой низкой долей просрочкиВ В РегионРозничный кредитный портфель, млрд рублейДоля просрочки, %Москва1287,08,0Чукотский АО0,75,7Магаданская область3,85,2Московская область68,25,1Приморский край31,74,6Еврейская автономия2,24,5Северная Осетия5,23,9Калининградская область15,93,8Камчатский край5,83,4Хабаровский край48,43,3Омская область47,43,3Волгоградская область37,63,3Нижегородская область78,13,1Самарская область182,73,0Сахалинская область10,22,9Кемеровская область72,12,8Бурятия21,12,8Новосибирская область95,72,6Ставропольский край34,72,6Амурская область18,92,6Хакасия11,82,6Ивановская область10,92,6Рязанская область16,62,5Владимирская область21,42,4Свердловская область138,62,3Чеченская республика1,00,0Мордовия10,10,1Ингушетия0,90,5Тверская область16,80,6Орловская область8,30,6Курганская область13,40,7Республика Коми24,00,8Чувашия21,70,9Калужская область14,40,9Марий Эл7,80,9Калмыкия3,50,9Тамбовская область7,81,0Белгородская область23,01,1Кировская область16,81,2Костромская область12,01,2Кабардино-Балкарская республика5,81,2Тыва5,81,2Удмуртская республика31,31,3Курская область15,61,3Тюменская область154,31,4Республика Башкортостан71,11,4Татарстан70,91,4Пензенская область14,51,4Астраханская область14,11,4Архангельская область27,51,5Источники: данные ЦБ, расчеты В«Ф.В»

«Viberi» Автокредиты стали доступнее
«Viberi» Автокредиты стали доступнееССУДЫ. Славинвестбанк запустил новую программу по автокредитованию. Как сообщил менеджер управления розничного бизнеса Денис Федянин, максимально упрощена процедура рассмотрения заявки — от клиента не требуется представлять какую-либо справку с места работы о размере доходов. До недавнего времени банки обязательно требовали справку либо о «белой» зарплате (2НДФЛ), либо хотя бы о «черной». По словам Дениса Федянина, в обязанности представления этих документов нет смысла, так как они не свидетельствуют о реальной кредитоспособности клиента. В Славинвестбанке нужно представить только копию паспорта, заявление жены или мужа о согласии на залог автомобиля и договор купли-продажи с автосалоном. Все остальное выясняет служба безопасности. Правда, ссуды выдаются только в валюте и только на покупку иностранных авто по достаточно высоким ставкам — 12,5-14% годовых. Минимальная валютная ставка на рынке — 9% годовых. На таких условиях выдают МДМ-банк, Гута-банк, Московский кредитный банк, Райффайзенбанк Австрия, Международный московский банк (ММБ), но все они требуют хоть какую-то справку о доходах, а иногда (как, например, ММБ и Райффайзенбанк Австрия) выдают ссуды только на покупку новых иномарок. Чем «неофициальнее» справка, тем выше проценты. Так, в ММБ заемщик с «белой» зарплатой получает кредит под 9% годовых в валюте, а с «черной» — под 9,5%. Ставки же по рублевым кредитам в ММБ на прошлой неделе были снижены с 17,5-19,5% до 10,5-11% (ссуды на год) и с 14 до 15% (свыше года). Кроме того, банк теперь выдает автокредиты в евро (под 9%).
Пластик для будущих мам…
КРЕДИТЫ. Дельта-банк в ближайшее время приступит к выпуску нового вида кредитной карты. Ее могут получить только беременные женщины при предъявлении соответствующей справки. С помощью пластика можно будет оплачивать предродовые курсы, сами роды, медицинское страхование первого года жизни ребенка, покупать вещи для новорожденного. Ставка по «ссуде для беременных» такая же, как и по всем другим кредитным картам: 25% годовых в рублях, однако с ее помощью можно будет получить скидки при покупке товаров в магазинах, являющихся партнерами банка (сейчас с ними ведутся переговоры). Ранее самой экзотической картой в банке была детская, которая открывалась как дополнительная к любому виду расчетных и кредитных карт. При этом родитель ребенка — владелец основной карты — может устанавливать ежемесячный лимит трат по карте (от $10), пользоваться услугой SMS-банкинга, благодаря которой он будет знать о каждой совершенной транзакции. Как утверждают в банке, детская карта — это полноценный пластик, ребенок в возрасте от 6 лет может самостоятельно делать покупки, оплачивать услуги, снимать наличные в банкоматах. Правда, многие магазины при оплате по карте требуют показать паспорт, на что старший вице-президент банка Дмитрий Ищенко отвечает, что российским законодательством детям не запрещено расплачиваться пластиковыми картами, поэтому банк будет вести «разъяснительную беседу» с представителями торговли и сферы услуг.
…для нелегалов
ПРЕЗЕНТ. Русский банк развития выпустил новый вид карточки — Visa Electron Gift. Как пояснила начальник управления платежных систем банка Елена Дворовых, эта карточка открывается в пользу третьих лиц. Вы можете прийти в банк и получить карточку, которую потом можно подарить родственникам и знакомым. Они смогут ею пользоваться точно так же, как если бы получили ее сами. Таким образом, РБР стал единственным российским банком, который при открытии счета не требует предъявить паспорт (ранее существовали вклады на предъявителя в Сбербанке, но теперь их нет). Как уверяет Елена Дворовых, в Гражданском кодексе обязательным условием открытия счета является Ф. И. О. его владельца — больше никаких требований не существует. Стоит Visa Electron Gift 300 рублей, а если вам нужен индивидуальный дизайн (скажем, пометить на ней фотографию ребенка или любимого кота) — 600 рублей. Вносить на карту можно любую сумму, но лучше до 600 тыс. рублей, поскольку суммы свыше подпадают под закон об отмывании «грязных» денег и банк обязан будет сообщить о такой операции в Комитет финансового мониторинга (КФМ). Так что крупные суммы лучше разбить.
…для инвесторов
ВЛОЖЕНИЯ. СДМ-Банк совместно с инвестиционной компанией «ВЭО-Открытие» ввел новую услугу для московских инвесторов, вкладывающих средства в российский фондовый рынок. Клиенты банка с помощью пластиковой карты Visa Classic могут мгновенно переводить деньги со своего банковского счета на брокерский и обратно. Также они получают возможность без комиссии снимать наличные с брокерского счета в любом банкомате. Открытие карты стоит 160 рублей, размер кредитного лимита составляет 50% от вложенных в акции денег, ставка — 22% годовых в рублях. Совместный проект банка и компании называется «Универсальный счет частного инвестора». Ранее услуга банка действовала только для его клиентов из Петербурга.
Клиент сам установит срок
ДЕПОЗИТЫ. Теперь клиенты могут сами определять срок срочного вклада — до недавнего времени это делал только банк (вклады «до востребования» позволяют снимать деньги в любое время, но по ним по сравнению со срочными вкладами очень низкие ставки — 0,5-1% годовых). Раньше наличные на срочный вклад можно было положить либо на три месяца, либо на полгода, либо на год. Теперь же клиент может сам решать, на какой срок ему класть деньги. Банк устанавливает временные диапазоны, на которые принимают деньги, а клиент в них определяет точную дату окончания срока договора. В каждом диапазоне своя ставка. Депозиты с «плавающими» сроками позволяют клиентам накопить средства к определенной дате — например к отпуску, юбилею, крупной покупке.
Сегодня вклады с возможностью его открытия на произвольный срок предлагают Альфа-банк, Гута-банк, Мастер-банк, «Первое О.В.К.», «Форпост», Инвестторгбанк. Однако их предложения разнятся по уровню ставок и наличию дополнительных услуг. В Альфа-банке вкладчикам предлагается депозит «Мой выбор», который можно открыть в любой валюте на срок от трех месяцев до года и пополнять (вносить дополнительные взносы в течение срока действия вклада). А вот частичное снятие невозможно — только все сразу. В Гута-банке два «плавающих» вклада: «Копилка» и «Долгосрочный»; в «Форпосте» тоже два: «Стандарт» и «Доходный». Основное их отличие заключается в том, что в «Форпосте» можно разместить вклад на срок от месяца до года, а в Гута-банке — от двух недель до двух лет (в других банках «отсчет» идет от трех месяцев).
Инвестторгбанк предлагает вклад «10 лет стабильности», причем в отличие от других банков при досрочном снятии средств «штрафной» ставки не предусмотрено (обычно при досрочном расторжении срочного депозита действует ставка по вкладам «до востребования»). При досрочном изъятии выплачивается 50% от ставки, установленной договором. Правда, существует два «но»: прописанный в договоре срок вклада должен превышать полгода, а средства должны пролежать в банке больше половины этого срока.
Депозит «Солнечный» в Мастер-банке позволяет частичное изъятие средств, но на счете должно оставаться не менее 3 тыс. долларов и евро и 100 тыс. рублей, причем на снимаемую сумму также начисляются проценты согласно сроку нахождения средств на депозите. При полном досрочном снятии денег действует «штрафная» ставка. Зато Мастер-банк готов предложить еще один вклад — «Универсальный». При «плавающем» сроке хранения депозита здесь позволяется пополнять вклад, и на довложенную сумму также начисляется процент, действующий на момент внесения денег. Подобный продукт предлагает и банк «Первое О.В.К.». Его вклад «Отпускной накопительный» также пополняем, но не предусматривает досрочного изъятия. Имеются и дополнительные «завлекалочки»: вклад позволяет получить скидку на покупку турпутевки и льготное страхование жизни и здоровья на время действия тура.
Ставки по срочным депозитам с «плавающими» срокамиБанк,Min сумма Ставка,% годовыхназвание вклада15-3031-9091-179180-364вклада дней дней днейдняАльфа-банк30 тыс. руб. —6,7-7,758,75-10,5″Мой выбор»  $1000 или 1000 евро—3,75-5,54,5-6,75Гута-банк5 тыс. руб. 2,46-79,510-10,5″Копилка»  $500 или 500 евро1,23,75-4,56,256,5-6,75Гута-банк2 тыс. руб. —9,8-10,3″Долгосрочный»  $100 или 100 евро—5,5-5,6Банк «Форпост»10 тыс. руб. -6,5-8,259-10,2510,5-13″Стандарт»  $500 или 5000 евро-3-4,52-5,52,5-7,5Банк «Форпост»10 тыс. руб. —8,5-9,7510-12,25″Доходный» $500 —4,25-5,254,75-7,25ИнвестторгбанкОт 15 тыс. руб. —11-1312-14″10 летстабильности»  От $500 или 500 евро —7-98-9,25″Первое О.В.К.»,10 тыс. руб. —1111″Отпускной»   От $300 или 300 евро —5,55,5МастербанкОт 100 тыс. руб. —1012″Солнечный»  От $3 тыс. —5,57 или 3 тыс. евроМастербанкОт 15 тыс. руб. —10-1111-14″Универсальный»  От $500 или 500 евро —5,5-77-9По данным банков

«Viberi» Успешные финансовые стратегии
«Viberi» Успешные финансовые стратегииПредседатель комитета Совета федерации по финансовым рынкам и денежному обращению Дмитрий Ананьев сразу успокоил участников мероприятия: несмотря на затянувшийся кризис, развитие российской экономики продолжится в том же ключе, что и  в 2005 и 2006 годах. «То есть, как и раньше, будет носить умеренно-позитивный характер», – сказал сенатор. И поделился планами по законотворчеству. Совет федерации намерен подготовить ряд поправок, регулирующих фондовые рынки. «Законодательство должно помочь России стать мировым финансовым центром. В скором времени планируется принятие поправок, упрощающих эмиссию и допэмиссию акций компаний, а также размещение корпоративных облигаций», – заявил Дмитрий Ананьев. Кроме того, его комитет готовит законопроект, который поможет отслеживать инсайдерские сделки.
Налоговое бремя. Один из главных камней преткновения на пути к быстрому экономическому развитию – высокая налоговая нагрузка. С одной стороны, ее уровень в 50% по отношению к валовой прибыли – не самый большой в мире. По словам замруководителя комитета РСПП по бюджетной и налоговой политике Сергея Белякова, в Соединенных Штатах этот показатель превышает 60%. Но с другой, учитывая уровень экономического развития государства и специфику поставленных задач, эти цифры, по его мнению, становятся запредельными. На конференции Сергей Беляков рассказал о готовящихся поправках в Налоговый кодекс, касающихся консолидированной уплаты налога на прибыль для холдинговых структур. Налог будет уплачиваться с суммы прибыли и убытков всех родственных компаний за вычетом оборота между ними. Но нельзя суммировать убытки, полученные еще до создания группы.
Поправки будут рассматриваться заинтересованными ведомствами одновременно с законопроектом о новом механизме контроля над трансфертными ценами. «Но последний, как мне известно, пока существует лишь в виде концепции», – сказал Сергей Беляков. Предполагается более детально прописать статус и условия образования консолидированной группы, процедуру проведения проверок, взыскания долгов, порядок представления отчетности и учета операций внутри холдинга. Сергей Беляков прокомментировал идею о снижении ставки НДС с одновременным улучшением качества его администрирования. По его мнению, это не приведет к уменьшению налоговых сборов – напротив, увеличит поступления за счет новых плательщиков. Он считает возможным снижение ставки до 10% уже с 2009 года.
Инвесторов станет больше. Генеральный директор Фондовой биржи ММВБ Алексей Рыбников поделился своим мнением о перспективах развития бирж в России и проанализировал поведение частных инвесторов. В 2007 году на бирже стало торговаться на 20% больше ценных бумаг. Особое внимание привлекает рынок облигаций. Несмотря на его молодость, результаты впечатляют: в обращении находится бумаг по номиналу примерно на $63 млрд. «Даже в кризисный 2007 год через российский рынок облигаций в экономику пришло почти $19 млрд. Несмотря на резкое снижение активности корпоративных размещений (188 против 250 в 2006 году), их общий объем оказался не так уж мал», – заметил Алексей Рыбников.
По его мнению, основным источником развития российского рынка в ближайшие годы станут частные инвесторы. «К 2010 году на фондовые рынки выйдут миллионы граждан, – сказал глава ММВБ. – Но для этого нужно повышать финансовую грамотность населения». По его оценке, на российском фондовом рынке уже работает около 1 млн человек. Примерно половину из них составляют прямые участники биржевых торгов, остальные – клиенты паевых инвестиционных фондов.
Алексей Рыбников считает, что в идеале в России должно торговаться 95% бумаг отечественных компаний. 5% в силу объективных обстоятельств он отводит зарубежным площадкам. «Конечно, тем же IT-компаниям удобнее размещаться в Лондоне, но я говорю не о специфических секторах, а о рынке в целом», – подчеркнул Алексей Рыбников. Но даже по его оптимистичному прогнозу такого показателя можно будет достичь лишь к 2013 году. Пока что в России торгуются лишь 75% бумаг отечественных компаний.
Юлия Поднос, директор по финансам УК «Альянс Континенталь»:– Одна из проблем – выбор неправильной стратегии мотивации менеджмента в виде опционных программ. В большинстве компаний в капитал пускают несколько человек. Их мотивация, таким образом, хороша, но какая-то часть опциона (даже 50%) должна быть предоставлена широкому спектру менеджеров среднего и низшего звена.
Элла Гимельберг, управляющий партнер S&G; Partners:– Успешную стратегию можно создать в любых условиях, меняется только комбинирование вариантов финансирования, наиболее эффективных в каждый момент времени. Надо четко понимать итоговую цель, иначе такие игры могут привести к тяжелым финансовым последствиям.
Андрей Соловьев, начальник отдела продаж услуг по управлению активами ИФК «Солид»:– Конечно, российский рынок будет расти. Я бы рекомендовал обратить внимание на золото, в этом году оно может подняться до уровня $1100 за унцию. О перспективах рынка говорит и то, что японские инвесторы заинтересовались российскими бумагами.
Андрей Мироненко, консультант по финансово-экономическим решениям SAS Россия:– Нужно четко определять стратегию предприятия, а затем осуществлять упреждающий подход в управлении, связывающий изменения в бизнесе с общей стратегией и деятельностью предприятия, а также с конкретными действиями по достижению целей.
Галина Барабанова, заместитель директора «Софтпром»:– Ужесточение конкуренции, рост объема информации, географически распределенные структуры, воздействие внешних факторов – условия перехода компаний на использование современных автоматизированных систем, в том числе нашей разработки – системы управление эффективностью бизнеса BPM-класса PlanDesigner & UPE.

«Viberi» Афиша
«Viberi» АфишаКино. С 20 ноября в столице орудуют «Похитители книг». В московских кинотеатрах выходит дебютный фильм Леонида Рыбакова, который уже успел засветиться на кинофестивале в Выборге.
Из Декларации Похитителей книг: «Мы похищаем книги, чтобы чувствовать себя свободными. Задумайтесь: сегодня продают книги, а завтра-воздух и питьевую воду!» Впрочем, история начинается с другого. «И скучно и грустно, и некому руку подать»,-тоскует необыкновенная героиня фильма по имени Катрин (Юлия Агафонова). Решив, что с этим надо срочно что-нибудь делать, она дает объявление в газету: «Я умираю от тоски. Помогите! Ровно в 12 под часами. Катрин». На призыв откликается троица в лице парикмахерши Риты (Марина Орел), «мальчика-мажора» Паши (Максим Максот) и боксера Саши (Евгений Сергеев). Теперь без приключений точно не обойтись, а сопровождать все это веселое безобразие будет музыка Ильи Лагутенко и «Мумий Тролля».
Балетная «Труппа» танцует на широком экране: режиссер Роберт Олтмен выпустил одноименный фильм, повествующий об искусстве танца и людях, которые беззаветно ему служат. «Я хотел распахнуть перед зрителями двери в этот необыкновенно красивый, совершенный, но сложный мир со всеми его скрытыми противоречиями и эмоциями,-вспоминает режиссер.-В фильме представлены артисты мирового уровня, многие из которых, работая на износ, получают копейки и влачат нищенское существование». Они, в общем-то, обычные люди: курят, пьют кофе, ссорятся, влюбляются, наконец. Но стоит им очутиться на сцене, как они полностью преображаются, проявляя не человеческое-сверхчеловеческое начало. Будто и не было этих изнурительных репетиций, выматывающих упражнений у балетного станка, будто бы родились они так-парящими в танце, воплощенные в жгучем образе огня или складывающие замысловатые фигуры из идеальных тел… В фильме снимались не только актеры-Нив Кэмпбелл, Малькольм Макдауэл, Джеймс Франко, но и профессиональные танцоры-труппа знаменитого Joffrey Ballet of Chicago.
Выставки. Куклы-они как дети: обожают разноцветные хлопья конфетти, хвойный запах и предвкушение праздника. Когда на землю опускается зима, они оживают, чтобы рассказывать друг другу добрые сказки. И, разумеется, маленькое кукольное сердечко сладко замирает «В ожидании елки», которую вот уже 10 лет досрочно наряжают в галерее Карины Шаншиевой (ЦДХ).
Белоснежные принцессы и задумчивые бродяжки, убеленные сединами старики и порхающие феи, лукаво выглядывающие из-под чадры восточные красавицы и даже утомленные солнцем верблюды-все эти странные жители чувствуют себя в галерее вполне вольготно, тем более что окружают их картины и скульптуры Натальи Нестеровой, Андрея Медведева, Ольги Плужниковой, Виктора Корнеева. «Кукольники» внимательны к мельчайшим деталям: они заботливо прилаживают своим игрушечным чадам белые воротнички, оправляют кружева, укладывают небрежные складки одежды, не забывают про крошечные чулочки, микроскопические ботиночки, шляпки, локоны… Попасть в сказочную страну, в которой будет уютно и детям, и взрослым, можно до 23 ноября.
Фотография как элемент дизайна. В эпоху тотального евроремонта авторская фотография становится тем самым заключительным, приковывающим внимание штрихом, который способен придать индивидуальность любому жилищу. 19 ноября в фотогалерее им. братьев Люмьер стартует проект «Русская интерьерная фотография». Более ста работ двенадцати крупнейших фотографов, в числе которых Игорь Пальмин, Святослав Пономарев, Евгения Емец, Дмитрий Донской, Андрей Абрамов, Сергей Борисов, Катя Голицына, будут впервые представлены московской публике.
«Нью-Йорк» Валерия и Наташи Черкашиных-любопытное место. Здесь-люди, очень много людей. Одни и те же, вырезанные со снимков, их изображения повторяются, уменьшаются, увеличиваются, накладываются друг на друга, образуя сплошной пестрый ковер, «коллаж прошлого с настоящим» из надписей, объектов и лиц… Все это и многое другое можно будет увидеть до 7 декабря.
18 ноября в Эрмитаже и Русском музее начинается [Pro]смотр. На двухмесячном фестивале видеоарта будут показаны работы художников из США, Нидерландов, Великобритании и Израиля.
В Русском музее Марк Воллинджер распахнет «Врата королевства» (так называется одна из его самых знаменитых видеоинсталляций). «Вратами» оказываются двери в зал прибытия аэропорта: плавное течение людских потоков сопровождается хоральными песнопениями, что, по замыслу автора, должно вызывать ассоциации с душами, толпящимися у небесных врат. Ури Катценштайн приглашает зайти в «Дом». Но не ждите идиллии у мирного очага: вам предстоит погрузиться в пугающую ирреальность, в которой есть место агрессии, галлюцинациям, парадоксам и причудливым церемониям. «Территория», очерченная Арнаутом Миком, тоже смахивает на «другую действительность»: визуальные эксперименты, направленные на изучение человеческой психики, представляют собой некий синтез архитектуры, видео, скульптуры, фотографии и перформанса. Абстрактные люди совершают символические действия, и все это происходит беззвучно на экране высотой в человеческий рост. Еще один «немой» перформанс-«Женщина-игла» от американки корейского происхождения Кимсужа-отсылает нас к восточной философии, медиации, йоге. Улицы разных городов, толпы снующих по делам людей и объединяющая, будто прошивающая все действо острой иглой, неподвижная фигура художницы… В то же время Эрмитаж будет встречать посетителей «Приветствием» от Билла Виола и внушать им «Беспокойство» после просмотра одноименной работы Ширин Нешат.
Музыка. Группа Laid Back, поп-легенда 80-х и основоположница датской танцевальной музыки, даст два концерта в российских столицах: 19 ноября ее музыканты выступят в петербургском БЗК «Октябрьский», а на следующий день споют в московской «Горбушке». Участники группы Джон Галдберг и Тим Стал с давних пор сами себе вокалисты, композиторы и даже продюсеры. В 1979-м они «выстрелили» хитом Maybe I’m Crazy, который сразу же попал на верхушку датских чартов, затем последовали Sunshine Reggae, Backerman и White Horse, принесшие музыкантам мировую известность. В 2000 году после шестилетнего молчания Laid Back выпустила альбом Unfinished Symphonies, который, впрочем, прошел совершенно незамеченным за пределами Дании. Из более свежих релизов-пластинка 2003 года под названием Happy Dreamer. А все же в эфирах радиостанций, как и 20 лет назад, звучит Sunshine Reggae.
Театр. Фестивалю-NET! На прошлой неделе фестиваль, название которого расшифровывается как «Новый европейский театр», ознаменовался скандалом. Действующие лица: эпатажный харьковский режиссер Андрей Жолдак, который привез на фестиваль постановку спектакля «Один день Ивана Денисовича», и соответственно писатель Александр Солженицын, возмущенный «дикостью и наглостью харьковской труппы, укравшей название моего произведения для своего действа». Впрочем, протест автора вовсе не помешал «Ивану Денисовичу» наряду с «Гамлетом» того же Андрея Жолдака стать одним из наиболее ярких событий NETa.
На этой неделе в рамках NET-фестиваля можно будет посмотреть «Далекую страну»-пьесу Жана-Люка Лагарса в постановке литовского Каунасского драматического театра и режиссера Гинтараса Варнаса, вариации Алвиса Херманиса и Нового Рижского театра на тему гоголевского «Ревизора» и концептуальную постановку Plug & Play от Русского инженерного театра АХЕ, которая будет закрывать фестиваль.
А впрочем, закрывать-это не совсем точно. Скорее, просто переводить на иные рельсы: 18 ноября в столице стартует фестиваль «»Балтийский дом» в Москве», первым спектаклем которого станет… все тот же «Ревизор» Алвиса Херманиса.
Фестиваль обещает представить в российской столице «»незнакомую» театральную Балтию». Задачка не из легких, учитывая, что в Москву помимо спектакля Херманиса привезут и постановки режиссеров Адольфа Шапиро и Эймунтаса Някрошюса, за творчеством которых столичные театралы следят более чем пристально. Первый вместе с таллинским Городским театром покажет «Отцов и детей», второй представит замысловатые «Времена года Донелайтиса. Радости весны» и «Времена года Донелайтиса. Благо осени». Еще будет «Пьеса, которой нет» (постановка Андрея Могучего), в которой Евгений Гришковец предложил актерам поимпровизировать на вечную тему чеховской «Чайки». Будет оригинальная, обрамленная любопытной «рамкой» островская «Бесприданница» (вариант Анатолия Праудина), а также «Жизнь Ильи Ильича», поставленная по пьесе Михаила Угарова. Балтийский фестиваль продлится до 5 декабря.

Бастуют все! — МИРОВЫЕ ФИНАНСЫ — №39 (80) 18-24 октября 2004 — Архив — Выбери!by
Бастуют все! — МИРОВЫЕ ФИНАНСЫ — №39 (80) 18-24 октября 2004 — АрхивТруд. Акции протеста банковских работников, немыслимые в большинстве стран, включая Россию, в Италии вовсе не являются экзотикой. А причины их банальны: клерки недовольны своими зарплатами.В начале октября в 11 регионах Италии прошла серия забастовок банковских служащих. По оценкам профсоюзных объединений, бастовало почти 90% персонала. Причиной столь масштабной стачки стали разногласия между профсоюзами банковских наемных работников и Ассоциацией банкиров Италии, которым не удалось договориться об условиях продления контрактов служащих. Представители профсоюзов требуют повышения зарплат на 7,3% (в среднем 185 евро в месяц). Банкиры зарплаты увеличивать не отказываются, но готовы уступить лишь 5,29%. Поиски компромисса продолжаются уже давно: о том, что дело может дойти до забастовок, профсоюзы предупреждали еще в июле. В сентябре сотрудники банков исполнили свою угрозу в нескольких крупных городах. Однако боссы не стали сговорчивее, на что их подчиненные ответили новыми забастовками и обещаниями в духе «мы этого так не оставим».
Для клиентов итальянских банков все эти неприятные события вряд ли стали сюрпризом. Банковские трудящиеся пытаются отстоять свои права…

«Viberi» Рынки и нервы
«Viberi» Рынки и нервыНедавно в одном из отчетов аналитики известной инвесткомпании написали: «В России наступают хорошие времена: фондовый рынок живет по законам экономики». Но как показали недавние события, жизнь по законам экономики сама по себе не гарантирует наступление хороших времен. Что поделать – глобализация. Российский рынок поддался всеобщей панике и потерял больше 12% своей капитализации без фундаментальных на то причин.
Все росло и вдруг… С 12 января по 26 февраля индексы РТС и ММВБ выросли почти на 10%. Котировки большинства акций восстановились после новогоднего «гэпа». Основными локомотивами выступили бумаги РАО «ЕЭС России», подорожавшие на 25%, «Норильского никеля» (28%), Сбербанка (20%). Поддержку отечественному рынку оказывали сразу несколько мощных факторов. Во-первых, нефтяные цены вернулись к «комфортным» уровням выше $60 за баррель марки Brent. Это обеспечило стабильность котировкам сырьевых компаний, чья доля в общей капитализации российского рынка превышает 60%, и перестало сдерживать бумаги других секторов.
Во-вторых, неплохую динамику демонстрируют макроэкономические показатели страны. В прошлом году ВВП вырос на 6,8%, а объем промышленного производства в январе – на 8,4%. «Российская экономика находится сейчас в достаточно хорошей форме. Сложившаяся конъюнктурная ситуация создает благоприятные условия для дальнейшего роста», – отмечают в связи с этим специалисты Института экономики РАН.
И наконец, денежная ликвидность оказалась на приемлемом уровне. Так, многие эксперты опасались, что для покупки акций допэмиссии Сбербанка инвесторы закроют часть своих позиций и это вызовет снижение котировок. Однако, несмотря на рекордные объемы размещения крупнейшего банка страны, биржевым игрокам не пришлось устраивать распродажи.
На столь позитивном фоне индекс РТС вплотную приблизился к отметке в 2000 пунктов – 26 февраля индикатор обновил исторический максимум, превысив планку в 1970 пунктов. Но после этого события начали развиваться по умеренному сценарию, спрогнозированному «Выбери!by» (№ 2).
Пикирующий дракон. Плохие новости пришли из Поднебесной. Правительство Китая решило остудить пыл инвесторов и спекулянтов своими заявлениями по поводу ограничения ликвидности и повышения ставок. В результате за одну торговую сессию индекс Shanghai Composite упал почти на 9%. Правда, на следующий день рынок попытался компенсировать потери, отыграв немногим более 3%.
Вслед за Китаем вниз пошли и другие развивающиеся рынки. Из квартета BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай) бразильский Bovespa потерял 6,6%, индийский BSE 30 – 1,2% в первый день и еще 4% во второй. Индонезийский Jakarta Composite за два дня снизился более чем на 2%. Уже сейчас, постфактум, аналитики рассуждают об охлаждении инвесторов к рискованным активам. Резкий взлет курса иены – тому доказательство. Напомним, что среди глобальных фондов и крупных институциональных инвесторов модно заниматься так называемым кэрри-трейдом – брать в долг деньги в странах с низкими ставками (сегодня это Япония) и вкладывать их в инструменты с более высокой доходностью, тем самым используя эффект финансового рычага. Но при нарастании рисков в мировой экономике глобальные инвесторы закрывают свои позиции и выходят в «кэш», погашая долги, что и ведет к повышению курса иены.
Но падение затронуло не только рискованные рынки, досталось и «флагманам». Так, снижение европейских индексов составило от 2 до 4%. А американский индикатор Dow Jones 27 февраля потерял 3,3% – такого падения не было со времен сентября 2001 года. Один из главных мировых индексов до сих пор не восстановился до уровней 26 февраля. И причина не только в уходе инвесторов от риска, но и в замедлении экономики США. Так, экс-глава ФРС Алан Гринспен предположил, что к концу года в Америке может снова начаться рецессия. Все это не могло не сказаться на состоянии российского фондового рынка.
Двухступенчатая коррекция. Во вторник, 27 февраля, котировки акций российских компаний начали резко терять в цене. Индекс РТС снизился на 3,3%, ММВБ – на 4,1%. Примерно такими же темпами снижались индикаторы и в последующие два дня. В итоге к концу позапрошлой недели коррекция «съела» примерно десятую часть суммарной капитализации отечественного фондового рынка. Но мало того, падение прошло на значительных объемах. Так, 1 марта на ММВБ трейдеры заключили сделок на 104 млрд рублей только по акциям, входящим в базу для расчета индекса.
В пятницу многим казалось, что рынок нащупал локальное дно. Индекс РТС потерял чуть больше одного пункта. Но нет. В понедельник торги по большинству акций открылись с «гэпом» вниз. В частности, первая сделка с привилегированными бумагами Сбербанка была заключена по цене более чем на 10% ниже закрытия пятницы. В течение дня индекс ММВБ опускался почти на 6%, а обыкновенные акции Сбербанка ниже цены размещения. Правда, как отмечают участники торгов, потом появился крупный покупатель, поднявший цену выше 90 тыс. рублей. Во вторник и среду падение приостановилось, рынок начал отвоевывать утраченные позиции. Промежуточный итог таков: за семь торговых сессий российский рынок потерял более 10%.
Вверх или вниз? Если исходить из пессимистического сценария, то происшедшее на рынках в конце февраля – начале марта – лишь первая волна коррекции, за ней последует вторая и, быть может, третья. Тогда стоит ожидать снижения индекса РТС до 1550–1600 пунктов или даже до 1350–1400 пунктов. Нынешняя «драма» разовьется в «триллер» при совпадении сразу нескольких негативных факторов: кардинальный пересмотр глобальными фондами своей инвестиционной стратегии и как следствие уход денег с развивающихся рынков, рецессия в экономике США, снижение нефтяных цен, политическая нестабильность в мире и в России. Кроме того, поспособствовать падению может осложнение ситуации с ликвидностью по причине новых размещений и предстоящих налоговых выплат.
Оптимистичный вариант предполагает восстановление рынка до рекордных отметок с пробитием уровня в 2000 пунктов и движением к 2100 пунктам по индексу РТС. Вероятность такого сценария увеличивается по мере роста развивающихся рынков и ожиданий снижения ставок в США. Непременное условие – стабильность российской экономики и отсутствие предвыборной «горячки».
Умеренный сценарий зиждется на том, что российский рынок уже нащупал свое дно. На это указывают несколько обстоятельств. Во-первых, технически акции компаний находятся в зоне перепроданности. Во-вторых, если следовать «технике», то индексу РТС не удалось пробить сильный уровень поддержки – 200-дневную средневзвешенную среднюю, что увеличивает вероятность отскока вверх. Да и по индексу ММВБ «медведи» не смогли пробить линию поддержки на недельном графике. Во-вторых, рынок живет не только эмоциями, но и фундаментальными факторами. А судя по ним, акции многих компаний недооценены. Поэтому индексу РТС вполне по силам вернуться к росту (впрочем, с небольшими отскоками вниз) с тем, чтобы к концу апреля подобраться к уровню в 2000 пунктов.
На момент сдачи материала индекс РТС составлял 1792 пункта.
РЕТРОСПЕКТИВА: Аналогии из прошлогоПадение рынка в конце зимы – начале весны позволило провести некоторые параллели с событиями прошлого.
Аналогия первая. Многие эксперты, анализируя причины снижения цен, вспоминали 1997 год. Тогда российский рынок чутко отреагировал на падение фондовых индексов стран Азии. Но, как отмечает аналитик МДМ-банка Алекс Кантарович, по сравнению с 1997–1998 годами экономика развивающихся стран сегодня намного мощнее.
Аналогия вторая. В прошлом году примерно в это же время рынок испытал коррекцию. Снижение индексов составило более 10%. Если следовать тому сценарию, то в ближайшие полтора месяца нас ожидают новые рекорды и майское отрезвление.
Аналогия третья (почти серьезная). Похоже, праздники в России становятся сигналами к снижению котировок. Так, майское падение началось после Дня Победы, январское – после Нового года, а февральское – после Дня защитника отечества.
РАСЧЕТЫ: Время заработатьБольшинство управляющих портфелями ПИФов во время коррекции не выходили в «кэш».
Это стало причиной того, что доходность многих фондов акций ушла в область отрицательных значений. Вместе с тем некоторые инвесторы видят в происходящем неплохую возможность «войти» в фонды на низких ценовых уровнях. Но стоит четко понимать, по какой цене вам начислят пай. Типовые правила для открытых фондов гласят: «Выдача паев осуществляется путем внесения записей о приобретении в реестр владельцев инвестиционных паев». Запись в реестре осуществляется в срок, не превышающий трех дней. В большинстве управляющих компаний вам выдадут паи по той цене, которая сформировалась по итогам дня подачи заявки на его приобретения и внесения денег. К примеру, если вы подали заявку и внесли средства в понедельник, то УК начислит вам паи, исходя из результатов торгов первого дня недели.

«Viberi» Где растут личные деньги
«Viberi» Где растут личные деньгиБольшинство россиян до недавнего времени имели представление лишь о двух формах сохранения и приумножения капитала — валюте и банковских депозитах. Конец прошлого года и нынешний год внесли в сознание населения существенные коррективы. Во-первых, пришлось привыкать к мысли, что доллар уже не спасает от инфляции. Во-вторых, появился евро, который автоматически стал альтернативой доллару, но на поверку оказался совершенно непригодным для сбережений. В-третьих, банки начали активно снижать процентные ставки по вкладам. Первым это сделал Сбербанк.
Все началось с нефти. С марта прошлого года стоимость барреля смеси Brent в Лондоне держится в коридоре $25-30, лишь иногда ненадолго выскакивая за его границы. Вследствие этого объем валютной выручки российских экспортеров, ввозимой в страну, все второе полугодие прошлого года и весь 2003 год оставался внушительным. Долларовая масса в России непрерывно увеличивалась. Кроме того, в первом полугодии 2003 года Центробанк отметил существенный рост иностранных инвестиций. А это дополнительные долларовые объемы. В итоге предложение американской валюты превысило спрос и ее котировки сначала остановились, а затем начали снижаться. С 10 января по 21 октября курс доллара опустился почти на 6% и достиг психологической отметки 30 рублей. Уже на следующий день этот уровень был успешно пробит.
За это время курс евро успел дважды подрасти и один раз серьезно упасть. С 10 января по 31 мая он увеличился на 8,7%, потом к 27 августа откатился на 9,6%, после чего к 10 октября вновь отмахал на 8,8%. Стало понятным, что единая валюта не способна выполнять функции инструмента сбережений и накоплений. Она больше похожа на объект спекуляций. Однако пытаться заработать на колебаниях ее курса — дело более чем рискованное. Ведь разница между ценой покупки и продажи в обменных пунктах существенная. И для того, чтобы в итоге остаться «в плюсе», нужно умудриться предугадать смену тенденции и совершить операцию очень близко к курсовому «пику» или «донышку». Вряд ли это под силу рядовому гражданину, не следящему за новостями с мировых финансовых площадок и не имеющему сильной специализированной теоретической подготовки.
Если еще совсем недавно многие аналитики прогнозировали «возвращение доллара», то после неожиданного повышения суверенного рейтинга России агентством Moody’s до инвестиционного уровня ожидания резко изменились. Страна ждет притока новых крупных западных инвестиций, то есть валюты станет еще больше. Кроме того, начался процесс возведения рубля в ранг свободно конвертируемой валюты. Китай уже разрешил своим банкам открывать рублевые счета. А вскоре на расчеты в российской валюте должна полностью перейти Белоруссия. На очереди — Украина и Казахстан.
Депозитное пике. Очевидно, что новая «доктрина» Центробанка, который в феврале официально отказался от поддержания американской валюты, заставила население начать избавляться от доллара. Многие, не решаясь довериться рублям, стали покупать евро. Но и он не оправдал возложенных надежд. Другие понесли деньги в банки на рублевые депозиты. Те, кто успел открыть самые долгосрочные вклады (под 18-20% годовых), сумели на год-два обеспечить своему капиталу относительно приемлемую доходность. По крайней мере им удалось защитить свои сбережения от инфляции и даже получить дополнительные 6-8% в год. Остальные на этот «поезд» опоздали.
Дело в том, что с прошлого года после большого перерыва Центробанк приступил к планомерному снижению ставки рефинансирования. 9 апреля с 25% годовых она сократилась до 23%, 7 августа — до 21%, 17 февраля она достигла исторического минимума — 18%, а 21 июня стала еще ниже — 16% годовых. Вслед за ставкой рефинансирования начал снижать доходность рублевых вкладов Сбербанк. Иначе по законодательству ему пришлось бы проделывать огромную работу по начислению и перечислению налоговых платежей по вкладам частных лиц (а их миллионы). В результате максимальная процентная ставка по депозитам Сбербанка после череды сокращений была снижена с 18,5 до 11% годовых. Другие операторы рынка долгое время двигались в колее «Сбера», снижая доходность своих вкладов. Позже они начали играть на опережение, не дожидаясь сигнала «большого папы». А в последнее время даже стали накидывать по проценту-другому на свои депозиты, стараясь привлечь максимальное количество клиентов.
Однако вряд ли небольшое повышение процентов по вкладам в коммерческих банках можно назвать тенденцией. По мере дальнейшего укрепления рубля будет расти спрос на рублевые инструменты финансового рынка, падать доходность заемных средств. Поэтому банки будут вынуждены продолжать снижать процентные ставки по кредитам. А чтобы не остаться в убытках — «резать» и депозитные ставки. Вот уже и сам Сбербанк не рискует предлагать вкладчикам повышенные проценты по самым долгосрочным вкладам. Если на год деньги он принимает максимум под 11%, то на два года — максимум под 10% годовых. Так что в обозримом будущем ждать от традиционных банковских вкладов приличной поддержки капитала вряд ли стоит.
Что касается валюты, то она может сыграть еще не одну злую шутку с населением. Судя по статистике Центробанка, российские граждане имеют привычку активно покупать доллары и евро в тот момент, когда валютный курс уже близок к максимальному. Такая картина наблюдалась, например, накануне последнего обвала доллара. Теперь, после того, как его курс опустился ниже 30 рублей, население скорее всего вновь ринется его продавать (предварительно накупив по 30,5-30,7 рубля). Однако последние события, связанные с арестом Михаила Ходорковского, могут вызвать очередную волну оттока капитала из страны и повышение курса доллара. И тогда население вновь может «попасться».
Такие валютные «качели» и снижение ставок по вкладам со временем будут вынуждать население все активнее интересоваться альтернативными способами сохранения и приумножения личного капитала. Сегодня их существует несколько, они доступны уже в течение многих лет и приносят куда более приличную прибыль. Подробнее о них читайте в материалах на стр. 16-21.
Максимальные ставки по вкладам в наиболее популярных у населения банках,% годовыхБанкРублиДолларыЕвро 3 мес. 6 мес. Год и более3 мес. 6 мес. Год 3 мес. 6 мес. ГодБИН-банк13,2514,2515,508,509,5010,508,509,5010,50Сургутнефтегазбанк 9,0011,0014,504,005,008,001,80—Импэксбанк13,0013,6014,207,508,509,006,006,508,00Банк Москвы13,5013,5014,008,508,508,256,506,507,25″Автобанк-НИКойл»13,0013,5014,007,508,008,507,007,257,75″Петрокоммерц»12,0013,0014,006,507,258,256,006,507,50Газпромбанк 9,0012,0013,506,257,508,255,007,007,50″УралСиб»11,0012,5013,508,008,509,256,006,507,50Балтийский банк11,7512,2513,257,257,508,256,256,507,50″Возрождение»11,0012,0012,505,007,007,505,005,205,50Внешторгбанк11,0011,7512,256,007,257,756,007,257,75Промстройбанк10,7511,5012,255,606,608,205,106,307,75Альфа-банк10,7511,5012,006,007,007,504,755,506,00″МЕНАТЕП СПб»11,0012,0012,006,508,008,00-7,007,00ММБ 9,0010,0012,002,903,003,203,303,403,60Запсибкомбанк10,0011,0012,002,002,503,002,002,503,00Гута-банк10,7512,1211,757,257,507,607,257,507,50МДМ-банк 9,2511,2511,506,507,508,006,507,508,00Сбербанк 8,0010,0011,004,505,507,504,505,507,50″Райффайзенбанк Австрия» 5,00 5,95 6,001,502,004,902,753,003,25По данным банков на 24.10.03l
Бессрочный вклад под 105% годовыхПИФы. Ближайшей альтернативой банковским вкладам являются паевые инвестиционные фонды. Заработать в них можно гораздо больше, однако фиксированных процентов управляющие ПИФов обещать не имеют права.Антон Кузин <kuzin@finansmag.ru>Подробно о том, как можно стать участником ПИФа и чем это чревато, журнал «Выбери!by» писал в № 31. Там же приводились полный список всех работающих в стране паевых фондов, результаты их работы и рейтинговая оценка. Поэтому остановимся чуть подробнее на некоторых деталях, не полностью раскрытых в указанном материале.
Напомним, что ПИФы существуют в нескольких видах, они различаются между собой как по форме, так и по содержанию. Максимальную доходность по итогам последних 12 месяцев (с сентября 2002 года по сентябрь 2003 года) показал интервальный фонд акций «ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений» — 105,7% годовых. Минимальный годовой результат оказался у интервального ПИФа смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Корпоративный» — всего 5,4% годовых. Столь широкий разброс показывает, что инвестиции в паевые фонды могут быть как сверхприбыльными, так и убыточными (с учетом инфляции). Итоговый результат зависит от многих факторов.
Фактор первый: талант управляющего. Сегодня на рынке работает более 120 паевых фондов, которыми управляют разные компании. При прочих равных условиях за один и тот же промежуток времени лучших результатов достигает наиболее талантливый управляющий. По мнению журнала «Выбери!by», главным критерием оценки этого таланта является способность компании регулярно обеспечивать пайщикам своего фонда более высокую доходность (или менее существенные убытки), чем «в среднем по рынку». Время от времени великолепные результаты демонстрируют то одна, то другая компания. По итогам практически каждого месяца появляется новый «текущий» лидер. Однако инвестиции в ПИФы обычно носят средне- или долгосрочный характер, а сиюминутные успехи отдельных фондов нередко сменяются откровенными провалами. Поэтому, если вы действительно пришли в фонд «всерьез и надолго», вас больше должна интересовать именно стабильность хорошей работы управляющего, а не его одномоментные победы. Оценка этой стабильности регулярно приводится журналом «Выбери!by», который ежемесячно публикует на своих страницах соответствующий рейтинг.
Для наглядности можно рассмотреть следующую статистику. За период с сентября 2002 года по сентябрь 2003 года интервальный фонд акций «Поддержка» становился лидером по итогам того или иного месяца трижды. Годовой же его результат составил 95,6%. Открытый фонд акций «Петр Столыпин» становился лидером дважды, за год он заработал 63,5%. «ЛУКОЙЛ Фонд перспективных вложений» по итогам месяца не становился лидером ни разу, однако вот уже многие месяцы он занимает первую строчку в рейтинге журнала «Выбери!by». Его годовой результат был отмечен выше.
Фактор второй: время. Как показывает практика, максимально эффективными являются либо краткосрочные инвестиции в ПИФы (только на период роста рынка), либо наиболее долгосрочные. Для того чтобы зарабатывать на каждом локальном подъеме рынка, нужно знать законы, которым подчиняется движение котировок акций и других ценных бумаг, и постоянно «быть в рынке», то есть всегда иметь представление о текущей ситуации и биржевых настроениях.
Последний этап роста индекса РТС начался 28 января 2003 года. К 20 октября рынок успел трижды локально подняться (на 18, 43 и 52%) и дважды локально снизиться (на 9 и 17%). При этом общий рост индекса составил 93%, а сумма всех локальных подъемов — 113%. Очевидно, что выгоднее покидать рынок на каждом его «гребне» и заходить обратно на каждом «донышке». Однако определить, где «гребень», а где «донышко», достоверно не могут самые профессиональные аналитики. Поэтому частые входы-выходы чреваты не максимизацией, а скорее даже минимизацией прибыли. К примеру, с 7 по 17 июля фондовый рынок пережил жесткую коррекцию. Индекс РТС за 10 дней упал на 17% на информации о задержании Генпрокуратурой Платона Лебедева. Пока рядовой инвестор осознает, что на рынке началась многодневная коррекция, время будет упущено.
Пробой растущего тренда стал очевидным 9 июля. Если даже незамедлительно, в этот же день подать управляющему заявку на продажу паев, исполнена она будет в лучшем случае по ценам 10 июля, которые будут еще ниже. К тому времени индекс упал бы уже на 7,5%. Аналогичными потерями чреваты и «локальные» покупки. Хорошо, если по итогам активных операций вы номинально выйдете «в ноль». Фактически же вас ожидают серьезные дополнительные издержки: удержание 13-процентного подоходного налога с прибыли (а эта сумма могла бы работать до конца года), скидка за продажу пая (она может достигать 3% от всей выводимой суммы), а также не исключены прочие расходы по переводу и обналичиванию денежных средств.
Таким образом, «заходить в рынок» имеет смысл после серьезной коррекции или падения фондового индекса, а выходить — как можно позже (если средства позволяют) и после большого подъема. Не испытывая судьбу во времена периодических подъемов и спадов и даже игнорируя такие катаклизмы, как дефолт, за несколько лет можно получить удивительные результаты. К примеру, инвестиции в открытый фонд акций «Добрыня Никитич» за период с 5 июня 1997 года (задолго до дефолта) по 24 октября 2003 года принесли владельцам его паев 449,83%, или 70,4% годовых. Для сравнения доллар за это время подорожал только на 418%. Так что ПИФ за шесть с небольшим лет оказался более полезным финансовым партнером, чем валюта, несмотря на август 1998 года.
Фактор третий: издержки. Существенное влияние на итоговый результат инвестиций в ПИФы могут оказать всевозможные «накладные расходы». Во-первых, это подоходный налог. Если любители банковских вкладов уплачивают 35% только с превышения ставки рефинансирования ЦБ (а вкладов, дающих более 16% годовых, в природе практически не осталось), то пайщики обязаны отдать государству 13% от всей полученной прибыли. Удерживается этот налог в момент совершения по счету расходных операций. Это общие для всех издержки.
Кроме того, управляющие компании и их агенты могут взимать надбавки при покупке вами паев и скидки при их продаже. Лишь два десятка фондов из 120 не облагают своих клиентов никакими дополнительными податями. Многие управляющие компании устанавливают нулевые ставки скидок и надбавок при выполнении инвестором ряда условий. А именно — при вложении ими достаточно крупной суммы на длительный срок. При этом понятия о приемлемых суммах и сроках у каждой компании свои.
Еще один вид издержек хотя и измеряется по шкале времени, но в итоге превращается в деньги. Некоторые управляющие, имеющие несколько различных ПИФов, допускают конвертацию паев одних фондов в паи других. При этом, как правило, ни скидки, ни надбавки не взимаются. Не удерживается и налог на доходы. Однако процедура конвертации имеет более затяжной характер, нежели покупка или продажа пая за наличные. Так, при переводе средств из фонда акций в фонд облигаций на продажу паев в лучшем случае может уйти день, а на покупку — еще два-три. В течение этого времени рынок может внезапно двинуться не в том направлении, в каком вам хотелось бы. Однако поданная вами заявка на конвертацию носит безотзывный характер и поэтому придется просто ждать, когда она будет исполнена.
Кроме всего вышеперечисленного вы также рискуете столкнуться с издержками, связанными с переводом денежных средств между банками и обналичиванием. Но даже с учетом всех расходов инвестиции в ПИФы при разумном поведении инвестора могут дать гораздо более весомый эффект, чем безналоговые валютные операции или льготные проценты по банковским вкладам. l
ПИФ для единоличникаИнвестиции. Индивидуальное доверительное управление капиталом очень похоже на управлением ПИФом. Однако оно подразумевает индивидуальный подход к клиенту и имеет большие свободы для маневра.Антон Кузин <kuzin@finansmag.ru>Клиент доверительного управления — человек состоятельный. Многие компании не работают индивидуально с обладателями менее $50 тыс. Поэтому и условия для таких клиентов создаются более комфортные, чем для инвесторов ПИФов. Главное при обращении за этой услугой — четко осознавать, что такое фондовый рынок, как надолго можно расстаться со своими сбережениями, какую доходность хотелось бы иметь и на какие риски соглашаться. Если клиент точно знает, чего он хочет и к чему готов, ему могут предложить формирование уникального инвестиционного портфеля, учитывающего все пожелания и капризы. Но можно выбрать и одну из стандартных стратегий, набор которых имеется практически в каждой управляющей компании.
Стратегии. Как правило, управляющие предлагают три основных стандартных портфеля: консервативный, агрессивный и смешанный — по аналогии с типами паевых фондов. По оценкам управляющих, доходность консервативных портфелей может достигать 30% годовых, агрессивных — 50% и выше (иногда гораздо выше). Если самые лучшие ПИФы способны приносить более 100% годовых, то теоретически в индивидуальном режиме заработать можно еще больше. Ведь он позволяет совершать более рискованные, а значит, и потенциально более доходные операции на финансовых рынках.
При выборе консервативной стратегии средства клиента могут быть инвестированы не только в облигации определенного набора эмитентов, но и в векселя таких компаний, как «Газпром», Сбербанк и др. В «агрессивном» варианте упор делается на акции. А смешанный портфель формируется в той или иной пропорции между рисковыми и консервативными активами. Однако среди стандартных «настроек» попадаются и более тонкие. К примеру, компания может предложить клиенту спекулятивный портфель. В этом случае на клиентские деньги краткосрочно покупаются и оперативно продаются наиболее ликвидные акции. Решения управляющие принимают в основном по индикаторам технического анализа (спекулятивного «барометра»). В случае успешного управления такие спекуляции могут приносить более высокие доходы, чем долгосрочные инвестиции. Ведь для покупки и продажи используются периодические колебания котировок.
Для формирования портфеля преимущественно могут использоваться и такие специфические активы, как, например, акции компаний так называемого второго эшелона. Они приобретаются при условии их недооцененности по фундаментальным показателям и имеют свойство «выстреливать» гораздо сильнее, чем ликвидные бумаги. Правда, ждать этого «выстрела» иногда приходится довольно долго. Поэтому подобные инвестиции осуществляются на более длительные сроки.
Многие компании предлагают также индексные стратегии. Такие портфели формируются в соответствии со структурой индексов ММВБ или РТС. Комиссия управляющего в данном случае минимальна, ведь ему надо лишь сформировать портфель, но не управлять им. Поэтому, как правило, подобные инвестиции «караются» лишь символическими фиксированными комиссионными процентами.
Индивидуальные преимущества. Средства в доверительное управление принимаются компаниями, как правило, на определенный срок, исчисляемый месяцами. По аналогии с банковским вкладом досрочный вывод средств возможен, но чреват определенными санкциями.
Инвестиционный горизонт тем шире, чем более рискованную стратегию выбирает клиент. Например, компания «Амити» формирует консервативный портфель минимум на три месяца, спекулятивный — на шесть, а позиционный (из акций «второго эшелона») — на год. Аналогично рассчитывается и вознаграждение управляющего. Если по первым двум стратегиям в «Амити» оно составляет 15% от прибыли по итогам квартала, то по третьей — 20%. Вообще, компании обычно взимают два вида комиссии — за управление и за успех. Первая — фиксированная и составляет обычно 0,5-2% от общей суммы средств. Вторая взимается только при условии получения прибыли и напрямую зависит от ее размера.
Некоторые компании применяют более гибкий подход к взиманию комиссии, а в отдельных случаях даже дают гарантии получения фиксированного дохода, чего не делается для вкладчиков ПИФов. В основном такие гарантии даются в случае выбора клиентом консервативной стратегии. Так, например, «Элтра» гарантирует 10% годовых в валюте при выборе «Сберегательного» портфеля. А по «Надежному» (состоящему в основном из облигаций) взимает 30-процентное вознаграждение от дохода, превышающего 10% годовых. Некоторые компании по консервативным портфелям гарантируют доходность на уровне прогнозируемой инфляции.
Еще одна отличительная черта индивидуального доверительного управления по сравнению с инвестициями в паевые фонды — возможность зарабатывать не только на растущем, но и на падающем рынке. При согласии клиента на повышенный риск ради получения сверхприбыли управляющий может открывать так называемые короткие позиции. То есть брать в долг акции и продавать их в расчете на снижение цены. Кроме того, наиболее рискованные стратегии допускают покупку акций не только на собственные средства клиента, но и на кредитные, увеличивая тем самым потенциальную прибыль.
Что можно в ДУ и нельзя в ПИФе1. Гарантировать фиксированную доходность
2. Покупать «запрещенные» активы (очень высокорискованные)
3. Приобретать акции с «кредитным плечом»
4. Открывать «короткие позиции» (зарабатывать на падении котировок)
5. Формировать индивидуальный инвестиционный портфель
Условия приема средств в доверительное управление некоторыми компаниямиКомпанияМинимальная сумма, $ тыс.Вознаграждение управляющегоМинимальный срок инвестиций, мес. за успех, % от доходаза управление, % от стоимости активовФК «Интерфин трейд»2515-25-3ИГ «Амити»5015-20-3-12ИК «Элтра»1-520-3013-6Банк «Зенит»500101,2512ФК «Профит Хауз»3015-25-3-12ИК «Ай Ти Инвест»7-33,3200,1-0,3НетБанк Москвы5010-200,75-26УК «НИКойл»50-6616-201,75-26УК «Паллада ЭМ»333-33337,5-12-НетУК «АВК «Дворцовая площадь»»1665-600,5-512УК «Пиоглобал ЭМ»30-2001-210-3012-24По данным компаний
Сам себе управляющийСпекуляции. Потенциально максимально доходными могут быть самостоятельные операции инвестора с акциями и другими активами. Доход в размерах не ограничен, а издержки минимальны.Антон Кузин <kuzin@finansmag.ru>Максимальную свободу выбора объектов инвестиций дает самостоятельная работа непосредственно на торговых площадках. Вас никто не ограничивает ни в сроках, ни в суммах инвестиций, вы платите минимальные комиссионные брокеру (обычно до 0,1% от суммы сделки) и бирже и несете символические расходы по депозитарным операциям. Если ваш капитал составляет хотя бы несколько тысяч долларов, этих издержек можно просто не заметить.
Интернет — двигатель торговли. Сегодня львиная доля операций с ценными бумагами на ММВБ осуществляется через так называемые системы интернет-трейдинга. Это специальные программы, устанавливаемые на персональный компьютер инвестора, позволяющие ему «видеть рынок» (акций, облигаций, фьючерсов, опционов) в режиме реального времени и совершать операции по лучшим биржевым ценам. Сидя за компьютером, подключенным к Интернету, вы можете оперировать огромным количеством всевозможных финансовых инструментов — акций, облигаций, фьючерсов, не платя лишнего посредникам. Самостоятельная торговля через Интернет отвечает интересам инвесторов любого темперамента — от самых консервативных до крайне агрессивных. Вы можете совершать одну сделку в год или десяток в день, нажимая лишь на кнопку мыши.
Самостоятельная работа на бирже требует наличия не только теоретических знаний законов рынка, но и владения системами технического анализа и психологией поведения игроков. В конце концов необходимо просто постоянно «быть в рынке», то есть обладать текущей новостной информацией и находиться в курсе рыночных ожиданий. Ну и владеть азами компьютерной грамотности, конечно.
Как попасть на биржу. Для того чтобы стать самостоятельным трейдером, для начала нужно выбрать брокера и заключить с ним договор на обслуживание. Именно он станет вашим проводником на биржу и будет сопровождать все ваши операции. Как показала практика, делая выбор, следует опасаться откровенно нерыночных предложений. Слишком низкие комиссионные и слишком большие «кредитные плечи» (деньги или бумаги, предоставляемые компанией клиенту в долг) должны настораживать. Иначе не исключено повторение истории, происшедшей несколько месяцев назад с компанией «Пролог». В погоне за новыми клиентами она устроила настоящую распродажу своих услуг, влезла в долги и не смогла по ним рассчитаться. Другими словами, объявила дефолт.
Выбрав брокера и заключив с ним договор на обслуживание, вы открываете у него два счета — денежный и «бумажный», вносите деньги и получаете торговую программу на дискете или диске. Устанавливаете ее на свой компьютер и можете приступать к торговле.
Произведя необходимые настройки (как это сделать, вам подскажут в брокерской компании), в итоге на мониторе вы увидите «стаканы» (очередь заявок на покупку и продажу ценных бумаг), в которых постоянно меняются котировки бумаг. С самого начала торговой сессии (на ММВБ — с 10.30) в режиме реального времени вы будете видеть лучшую, худшую цены дня по любой выбранной вами бумаге, цену открытия, закрытия, текущую — в общем, полную ценовую картину. Кроме того, перед вами будет высвечиваться ваш текущий денежный и «бумажный» счет, а также лимиты брокера. Лимиты — это дополнительные деньги или акции, которые можно взять в кредит. Как правило, денежные лимиты выставляются автоматически перед началом торгов. По правилам ФКЦБ, максимальный размер кредитного плеча не должен превышать 0,66 от суммы ваших активов. При желании всегда можно попросить лимит и на акции. Для этого достаточно через систему подать заявку соответствующему сотруднику компании (напоминает общение по ICQ).
Для совершения операции покупки или продажи достаточно «кликнуться» на соответствующий «стакан» и заполнить поля во всплывающем меню — количество бумаг, цена, вид операции. После чего нажать «ОК» и приобрести (или продать) интересующие ценные бумаги. Если вы инвестор осторожный, можно автоматически ограничить собственные убытки на тот случай, если цена вдруг пойдет «не в ту сторону». Для этого большинство торговых интернет-систем позволяет вводить так называемые стоп-заявки. В них вы указываете «стоп-цену», при достижении которой система автоматически выставит торговую заявку по указанной вами цене сделки.
Торговые системы также позволяют транслировать ход торгов в системы технического анализа. Наиболее популярной из них является Metastock. В режиме реального времени они позволяют отслеживать поведение различных индикаторов фондового рынка, которые помогают повысить вероятность совершения успешных сделок. По основам теханализа издано множество самых разных книг и пособий, в том числе и для «чайников».
Абсолютная свобода. Использование систем интернет-трейдинга обеспечивает максимальную мобильность вашего управления капиталом. Самые осторожные могут одним «кликом» купить облигации и держать их до погашения, периодически получая купонный доход. По сути, это тот же банковский вклад: его срок и доходность вам известны заранее. Сегодня на рынке обращается более 200 выпусков облигаций различных эмитентов — Минфина, региональных и местных администраций, компаний. Сроки до их погашения колеблются от нескольких дней до 20 с лишним лет, а доходность к погашению — от 0,5% до более чем 80% годовых. Причем доходность примерно половины обращающихся облигаций превышает лучшие процентные ставки по банковским вкладам. Но в отличие от вклада вам никто не помешает продать облигации практически в любой момент, не теряя заработанных процентов. Правда, для этого они должны быть ликвидными, то есть пользоваться популярностью у инвесторов. При этом можно получить дополнительный доход, если бумаги были куплены вблизи локального «донышка», а проданы — вблизи «гребня». Ведь их стоимость растет не по наклонной прямой, а имеет свойства колебаться. Кроме того, некоторые эмитенты выставляют так называемые оферты — предложение выкупить у вас облигации до срока их погашения.
На гораздо больший доход можно рассчитывать, приобретая тем же способом акции. Правда, ни о какой фиксированной доходности «к погашению» в данном случае речи быть не может. Ваша прибыль (или убыток) полностью зависит от того, насколько вы сумели предугадать будущее повышение или снижение спроса на те или иные бумаги. Что касается потенциальной прибыли, то, например, на обыкновенных акциях «Сургутнефтегаза» за один день 21 апреля можно было заработать более 37%, а по акциям «ЮКОСа» после ареста Михаила Ходорковского за выходные 25-26 октября потерять около 15%. На более длительном отрезке времени — почти за год с 19 сентября 2002 года по 5 сентября 2003 года — обыкновенные акции РАО «ЕЭС России» выросли в цене в 4,5 раза.
Зарабатывать на акциях можно не только на росте их котировок, но и на их падении. Для этого можно попросить у брокера в долг бумаги, которые, по вашему мнению, будут дешеветь, и продать их. А затем откупить по более низкой цене и вернуть. Вся разница за минусом комиссии и процентов по кредиту останется вашей. Кроме того, при покупке акций можно увеличить потенциальную прибыль за счет использования «кредитного плеча» — заемных средств.
Еще большую потенциальную прибыль могут принести операции с инструментами срочного рынка: фьючерсами и опционами. Принципы работы здесь те же самые. Однако скорость прироста (или потери) капитала гораздо больше. Для покупки фьючерсного контракта (права купить или продать в будущем ценные бумаги) на акции достаточно заплатить лишь 15-20% от его стоимости. Это гарантийное обеспечение. То есть, если цена на контракт пойдет «в нужном направлении», ваш капитал будет расти в пять-шесть раз быстрее, чем при обычной работе с акциями. Однако если вы не угадали, он будет теряться с той же скоростью. В этом случае придется ежедневно довносить недостающие средства для поддержания минимального уровня гарантийного обеспечения.
Самым же отчаянным и рисковым спекулянтам можно попробовать свои силы в торговле валютными контрактами. Принципы работы с ними, по сути, те же, что и с фьючерсами на акции. Однако скорость прироста или потери капитала еще выше — уже не в пять-шесть, а в сто и более раз. Хотя и колебания курсов валютных пар гораздо меньше, чем котировок акций. l
Ведущие интернет-брокеры рынка акций за сентябрь 2003 г.КомпанияТорговый оборот, млрд руб.»АТОН»40,9Компания «Брокеркредитсервис»39,1″Алор Инвест»33,4″ВЭО-Открытие»26,8″Финанс-Аналитик»16,0″Тройка Диалог»12,9Лефко-Банк12,7″Вэб-инвест.ру»12,5Гута-банк10,8Альфа-банк10,4Источник: ММВБ

«Viberi» Дальше некуда?
«Viberi» Дальше некуда?Форс-мажорные обстоятельства идут чередой, складываясь в причудливый новостной калейдоскоп. Предугадывать динамику котировок, оторвавшихся от фундаментальных оценок, чрезвычайно сложно. Впрочем, стоило индексам задержаться выше минимальных отметок, пусть и после В«нерыночногоВ» вмешательства властей, как появились первые оптимисты. Их ключевой тезис: кризис уже зашел очень далеко и, скорее всего, достиг той грани, за которой вновь начитают действовать рациональные законы, а панические настроения сменятся холодным расчетом. Есть, впрочем, иВ другая версия: пик напряженности еще не пройден, а значит, в ближайшем будущем игроков ожидают новые испытания на прочность.Сергей Григорян, руководитель отдела инвестиций УК В«Пионер Инвестмент МенеджментВ»:– После волны распродаж на американских биржах в конце сентября индикатор волатильности VIX, отражающий степень неуверенности рыночных игроков, в третий раз за всю историю расчета переступил выше 45%. В 1998 иВ 2002 годах за этим следовало формирование сильного В«днаВ» и разворот рынка. Поэтому дальнейшее снижение акций очень маловероятно. С учетом того, что глобальные фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки, в течение июля – августа сильно сократили вложения вВ российские активы, повышаются шансы на возобновление притока спекулятивного капитала в четвертом квартале. Несомненно, уровень страха предельно высок, краткосрочные инвестиции связаны с большим риском, и не стоит вкладывать в ценные бумаги средства, которые могут понадобиться через несколько месяцев. В то же время сентябрьская распродажа, помимо объективных причин, имела под собой эмоциональную составляющую. Отметки, которых достигли многие ликвидные российские акции, при нынешних ценах на нефть и другие сырьевые товары не имеют ничего общего с фундаментальной оценкой бизнеса компаний. Это дает уникальную возможность покупок тем инвесторам, которые упустили В«бычий рынокВ» 2005–2006 годов и притом ориентируются на длительный горизонт инвестирования.Александр Иванищев, начальник аналитического отдела ФЦ В«ИнфинаВ»:– Мы исходим из того, что позади и В«дноВ» российского рынка акций, и пик внутренних проблем, вызванных дефицитом ликвидности. Вариант повторения сентябрьского коллапса мы не рассматриваем – дважды в одну реку не входят, к тому же финансовые власти недвусмысленно показали, что готовы действовать решительно. Однако по-прежнему остается три источника рисков: высокая волатильность, отсутствие доступа к длинным деньгам и сильная зависимость от внешних новостей. Таким образом, пока еще нет условий для возобновления долгосрочного интереса инвесторов даже с учетом значительной фундаментальной недооцененности российских акций. ВВ то же время появились предпосылки для непродолжительного технического роста, обусловленного закрытием накопившихся коротких позиций. Здесь многое будет зависеть от того, на каком новостВ­ном фоне мировые площадки подойдут к выборам в США. Если Уолл-стрит продемонстрирует признаки стабилизации, хотя бы накануне выборов, это послужит хорошим сигналом. На российском рынке ликвидация коротких позиций, провоцирующая некоторый рост котировок, также может пробудить приток спекулятивных денег. Потенциал технического отскока – 1400 пунктов по индексу ММВБ. При этом внимание спекулянтов ограничится наиболее ликвидными акциями. Исчерпав силы, отскок сменится снижением.Дмитрий Джевала, президент ИК В«Ди Си КэпиталВ»:– Сложная ситуация на фондовом рынке, да и во всей финансовой системе не является лишь следствием кризиса, перекинувшегося из Америки и Европы. Скорее он послужил катализатором, а все происходящее обусловлено внутренними проблемами российского бизнеса. Думаю, мы находимся где-то в середине кризисного цикла, и худшее еще впереди. Независимо от того, какие события произойдут за рубежом, маловероятно улучшение состояния финансового сектора и рост фондовых индексов, хотя, конечно, и на В«медвежьихВ» продолжат торговлю и инвесторы, и спекулянты. Многие долгосрочные игроки дорого заплатили за акции и В«заселиВ» в них намертво (похожая ситуация сложилась в 1998-м). Если они и будут что-то приобретать вВ портфели, это не окажет существенного влияния на котировки. Для уверенного роста индексов нужно, чтобы на рынок пришли новые покупатели. В российском банковском секторе три столпа: Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк. Государство следит, чтобы с ними ничего не случилось, поскольку эти банки являются системообразующими. Остальным участникам торгов помогать не станут. Как говорится, спасение утопающих – дело рук самих утопающих. Кто-то должен обанкротиться, чьи-то активы должны быть перераспределены. Прокатится целая серия дефолтов по корпоративным облигациям. Первое, что следует сделать инвесторам, – дать трезвую оценку рискам, которые сейчас присутствуют на рынке.Денис Филиппов, вице-президент ИК В«Ренессанс ОнлайнВ»:– Рынок будет постепенно восстанавливаться после предшествовавшего сильного и болезненного снижения, двигаясь в границах 1150–1450 пунктов по индексу РТС. Анонсированные правительством меры, направленные на поддержание ликвидности в банковском секторе, несколько ослабят негативное влияние глобального финансового кризиса и облегчат прохождение периода крупных выплат по внешнему долгу. В четвертом квартале компаниям и банкам предстоит исполнить обязательства почти на $37 млрд. Напуганные последними событиями инвесторы не обращают пока должного внимания на значительную фундаментальную недооцененность российских бумаг. Она выйдет на первый план по мере ослабления напряженности на внешних рынках и станет фактором роста котировок. Поддержку окажут и цены на энергоносители, дальнейшее снижение которых маловероятно в условиях ожидаемого ослабления доллара. К тому же, уход барреля ниже уровня $90 может заставить ОПЕК занять более активную позицию, а наступающий отопительный сезон предполагает повышение спроса на топливо. Среди основных рисков стоит отметить замедление темпов роста мировой экономики, грозящее сокращением корпоративных прибылей, а также возможное углубление кредитного кризиса, с которым сейчас пытаются дружно бороться ведущие Центробанки.Александр Ермак, аналитик банка В«ЗенитВ»:– Несмотря на очередной пакет антикризисных мер, принятых правительством, ситуация в секторе рублевых облигаций останется тяжелой. Ликвидность может улучшиться, поскольку ЦБ фактически гарантировал Сбербанку, ВТБ и ГазпромВ­банку компенсацию возможных убытков по межбанковским сделкам репо. Аппетит к риску у В«большой тройкиВ» вырастет, и перераспределение ресурсов с помощью этого инструмента сдвинется с мертвой точки. Рефинансирование внешних корпоративных долгов из госсредств через ВЭБ позволит избежать значительного изъятия ликвидности с внутреннего рынка. Инвесторы реже будут проводить распродажи облигаций по любым ценам. Возможно и сокращение ценовых диспропорций, восстановление более адекватных отметок доходности. Но уровни консолидации котировок все-таки будут низкими. Так, облигации третьего эшелона вряд ли смогут торговаться со ставками менее 20–25% годовых. Очевидно, мы избежим рыночного коллапса, но не стоит ожидать полноценного восстановления спроса в столь короткий срок. Низкой активности инвесторов способствует удорожание денег внутри страны, закрытие зарубежных источников финансирования, а также ожидания (вполне оправданные) новых дефолтов заемщиков. Прохождение оферт осложнится ужесточением требований к залогам. Спрос будет сосредоточен преимущественно в коротких ломбардных выпусках первого эшелона.РАЗБОР ПРОГНОЗОВВоВ многих прогнозах сквозил сдержанный пессимизм, хотя масштабного обвала, разумеется, никто не предрекал. В«Скорее всего, индекс РТС продемонстрирует волатильное боковое движение, объемы торгов останутся низкими до середины-конца августаВ», – писал директор ИК В«ВельдегаВ» Александр Кусмарцев. В«Локальная перепроданность дает основания рассчитывать на отскок котировок вверхВ», – надеялась аналитик УК В«ВикаВ» Елена Стефанчук, прогнозируя 2300–2350 пунктов по индексу РТС в конце августа. В«Динамика биржевых индикаторов свидетельствует об отсутствии силы у В«быковВ». ВВ случае временного восстановления на внешних площадках индекс РТС ожидает движение в район 2185 пунктов, после чего снижение возобновится, но будет уже более стремительнымВ», – ближе всех подошел к истине ведущий аналитик ИК В«Файненшл БриджВ» Дмитрий Александров. Российский облигационный сектор переживает самый тяжелый период в своей непродолжительной истории. В«До конца лета доходности выпусков будут постепенно расти, но сильному снижению котировок должны препятствовать избыток банковской ликвидности и нежелание инвесторов фиксировать убыткиВ», – рассчитывал Олег Сальманов из ИК В«Велес КапиталВ». В«Тенденция ослабления доллара вряд ли изменитсяВ», – предполагал начальник отдела денежных рынков казначейства ИБ В«КИТ ФинансВ» Денис Соколов. В«Падение доллара не может продолжаться бесконечно и, скорее всего, в ближайшие недели тенденция изменитсяВ», – вступал в заочный спор аналитик ФК В«ЕвроориентВ» Александр Купцикевич. Так и произошло, разве что укрепление В«американцаВ» против евро сильно превзошло прогноз вВ $1,55 на конец сентября. Аналитик ФК В«ЕвротрастВ» Сергей Горностаев ожидал относительной стабилизации нефти – консолидации цен вВ диапазоне $120–150 за баррель.

«Viberi» Как заработать с помощью фьючерсов и опционов
«Viberi» Как заработать с помощью фьючерсов и опционов
Для людей, готовых рисковать, срочный рынок открывает неограниченные возможности. В том числе можно проводить относительно малорискованные арбитражные операции. Если на рынке акций за плечо (leverage) нужно платить брокеру и, кроме того, размер уровня маржи ограничен ФСФР 50%, а для квалифицированных инвесторов 25%, то на рынке FORTS есть, где развернутся. Фьючерсы на акции дают возможность использовать бесплатное плечо при гарантийном обеспечении от 12 – 25%, на индекс РТС от 7,5%, а на доллар США, товары, облигации размер обеспечения еще меньше. С одной стороны некоторым инвесторам это позволяет заработать тысячи процентов годовых, а с другой приводит к полной потере собственных средств. Особенно сильно возросли риски в последнее время в связи с повышением волатильности на финансовых рынках. Приходилось неоднократно наблюдать, как при малейшей положительной новости рынок неоправданно сильно рос, но уже при появлении новой негативной информации цены на акции обваливались. На FORTS в виду большого числа спекулянтов биржевая паника принимала очень часто еще более острые формы, что не мешало менее агрессивным инвесторам получать доходы без существенного риска на арбитражных операциях. Используя фьючерсные контракты, доход получают за счет разницы между ценой фьючерса и базового актива. Теоретически эта величина равна ставки по безрисковой ценной бумаги, на практике она может быть значительно выше. Особенно часто наблюдаются отклонения от теоретической форвардной цены в период высокой волатильности на рынках.Если на рынке наблюдается контанго (contango), т.е. цена фьючерса выше, чем цена акции, то прибыль получается за счет продажи фьючерса и покупки, соответствующего числа акций. Реже бывает обратная ситуация – бэквардейшн (backwardation), когда цена на акцию выше цены фьючерса. В этом случае следует занять короткую позицию по акции и длинную по фьючерсу. Фьючерс и акцию можно держать до того пока не произойдет исполнение по контракту, либо при выравнивании цен на рынке закрыть позиции в любое время. На первый взгляд второй способ более предпочтителен. Например, если посмотреть динамику цены на фьючерс по акциям «Газпрома» с исполнением в марте 2009 года, то с начала обращения данного контракта (28 ноября 2008 года) наибольшая разница со спот-активом на момент закрытия торгов была 11 января (4,9%). На 13 января цены почти выровнялись и при закрытии позиций по данным котировкам мы получили бы 4,9% за два дня или 882% годовых.Справедливости ради отметим, что все расчеты проводимые в теории, не всегда приносят такие же результаты на практике. В особенности если используются значительные суммы денежных средств. Происходит это от того, что при продаже на одном рынке актива и покупки на другом цены начнут выравниваться. Если держать этот контракт до окончания его срока обращения, то мы получим ту же самую сумму, но через 79 дней, что уже составляет 22,66% годовых. Сложность же при досрочной продаже возникает при налогообложении. Если, например, упала цена на акции, то по ним мы получим убытки, а по фьючерсу прибыль, которая покроет убытки и принесет сверх этого доход в размере 4,9% от вложенной суммы. Но разница между продажей и покупкой фьючерса будет больше. А так как убытки по акциям не уменьшают налогооблагаемую базу по финансовым инструментам срочных сделок, то налог придется заплатить с суммы, которая превышает реально полученную прибыль. Избежать излишней уплаты налогов можно, но для этого придется представлять в налоговую инспекцию обоснование того, что сделка на срочном рынке осуществлялась с целью хеджирования. Если же по поставочному фьючерсу происходит исполнение, то данная сделка с точки зрения налогообложения может быть квалифицирована как сделка купли-продажи, что позволит включить в налогооблагаемую базу только фактически полученную прибыль от арбитражной операции.Наиболее популярный инструмент на FORTS — фьючерсный контракт на индекс РТС, но совершать с ним арбитражные операции сложнее, чем с фьючерсом на акции. В идеале для этого нужно приобрести все акции в той же пропорции, что входят в индекс. На практике такие операции возможны даже с какими-то одними акциями, но при этом подобные сделки уже не будут безрисковыми. Чтобы понять на какую сумму нужно приобрести акции для совершения арбитражной сделки с фьючерсом на индекс РТС нужно знать рыночный риск по акциям, который измеряется коэффициентом бета (betacoefficient, marketbeta). Данные коэффициенты публикуются на сайте фондовой биржи РТС. Там же есть методика расчета и подробное описание их использования. При этом, используя индекс РТС, совсем необязательно проводить арбитражные сделки, используя акции. Во многих случаях более эффективным (а также более удобным с точки зрения налогообложения) будет сочетание фьючерсов на индекс и акции.В данном случае лучше не ждать последних дней обращения контрактов, а закрывать позиции офсетной сделкой заранее. Используя коэффициенты бета, которые помогут определить нужные пропорции, можно также совершать арбитражные сделки между двумя разными фьючерсами на акции. Например, если фьючерс на акции «Газпрома» находится в состоянии контанго, а на акции «Лукойла» в бэквардейшн, то можно продать фьючерс на акции «Газпрома» и купить фьючерс на акции «Лукойла». При любом движении рынка убытки по одному контракту, как правило, будут компенсироваться прибылью по другому. Это уже не арбитражная операция в чистом виде, поскольку кроме рыночного риска по акциям есть специфический риск, присущий каждой акции вне зависимости от ситуации на рынке. В отличие от рыночного риска, специфический риск можно уменьшить путем диверсификации, поэтому целесообразнее занимать противоположные позиции по двум портфелям состоящим из нескольких фьючерсов.Наибольшей потенциальной доходностью на срочном рынке обладают опционы. Опционы колл дают право на покупку, а опционы пут на продажу базисного актива по заранее определенной цене. На FORTS есть опционы только на фьючерсы. Одновременная покупка опциона колл и продажа фьючерса аналогична покупке опциона пут. Используя подобные комбинации, можно также создать другие синтетические позиции: продажа опциона пут, покупка и продажа опциона колл. Если стоимость созданного синтетического опциона отличается от цены опционов в обращении, то это создает возможность для арбитража. Опционы также подходят для безубыточных инвестиционных стратегий. Например, от определенной суммы 95% денежных средств можно положить на депозит под 10% на год, остальные 5% можно вложить в опционы. Даже если опцион полностью обесцениться, то за счет прироста денежных средств на депозите мы покроем убыток в 5% и получим прибыль в 4,5% от первоначального капитала. С другой стороны стоимость опциона может возрасти в десятки раз. И, например, при увеличении стоимости опциона в 10 раз, вложенные 5% от инвестированного капитала могут превратиться в 50% от первоначальной суммы.Если отвлечься от всех вышеперечисленных инвестиционных стратегий, то срочный рынок в любом случае открывает дополнительные возможности для инвесторов с различной склонностью к риску. Например, если планируется покупка акций на значительный срок, иногда бывает целесообразнее приобрести фьючерс и дождаться поставки акций. При игре на понижение часто более выгодна продажа фьючерса, а не использование маржинального кредитования. При этом, как правило транзакционные издержки на срочном рынке ниже, чем на спот-рынке.

«Viberi» ИНОСТРАННОЕ ДЕЛО: Кисломолочный патриотизм
«Viberi» ИНОСТРАННОЕ ДЕЛО: Кисломолочный патриотизмПервый вице-премьер Сергей Иванов рекомендовал согражданам наказать Эстонию за действия по отношению к «Бронзовому солдату» в Таллине. Он пояснил, что «не призывает к бойкоту». Но россияне могли бы проявить гражданскую позицию, отказавшись от покупок эстонских товаров, например молочных продуктов. И без поездок на отдых в недружественную страну можно обойтись, заменив ее Калининградом.
Мне отношение эстонских властей к памятнику тоже кажется странным. Мягко говоря. Но практика показывает, что от любых лозунгов подобного рода (Buy American, «Покупай российское» или, наоборот, – «Не покупай…») толку выходит мало. Если представить себе, что случится исключение и россияне все как один проявят гражданскую позицию, чем это грозит Эстонии? По данным статистического ведомства этой страны, ее экспорт в прошлом году достиг 120 млрд крон (это приблизительно $10 млрд). На Россию из этой суммы приходится примерно 9 млрд крон (около $750 млн). 7,5% – не так уж мало. Но для эстонских производителей гораздо важнее рынки ЕС – на них поставляется примерно 2/3 всего экспорта. Молочной продукции (заметим, статистика учитывает ее в одной группе с яйцами, медом и другими продуктами животного происхождения) Эстония в Россию экспортировала всего на $19 млн. Гораздо более болезненными были бы ограничения на транзит грузов, например транспортной техники и алкоголя. Но от них пострадали бы не только эстонцы. Сергей Иванов об этом знает, потому и призвал форсировать строительство порта в Усть-Луге. Правда, при этом не упомянул, что проект этот буксует уже больше 10 лет и эстонцы тут совершенно ни при чем.