«Viberi» Дальше некуда?

«Viberi» Дальше некуда?
«Viberi» Дальше некуда?Форс-мажорные обстоятельства идут чередой, складываясь в причудливый новостной калейдоскоп. Предугадывать динамику котировок, оторвавшихся от фундаментальных оценок, чрезвычайно сложно. Впрочем, стоило индексам задержаться выше минимальных отметок, пусть и после В«нерыночногоВ» вмешательства властей, как появились первые оптимисты. Их ключевой тезис: кризис уже зашел очень далеко и, скорее всего, достиг той грани, за которой вновь начитают действовать рациональные законы, а панические настроения сменятся холодным расчетом. Есть, впрочем, иВ другая версия: пик напряженности еще не пройден, а значит, в ближайшем будущем игроков ожидают новые испытания на прочность.Сергей Григорян, руководитель отдела инвестиций УК В«Пионер Инвестмент МенеджментВ»:– После волны распродаж на американских биржах в конце сентября индикатор волатильности VIX, отражающий степень неуверенности рыночных игроков, в третий раз за всю историю расчета переступил выше 45%. В 1998 иВ 2002 годах за этим следовало формирование сильного В«днаВ» и разворот рынка. Поэтому дальнейшее снижение акций очень маловероятно. С учетом того, что глобальные фонды, инвестирующие в развивающиеся рынки, в течение июля – августа сильно сократили вложения вВ российские активы, повышаются шансы на возобновление притока спекулятивного капитала в четвертом квартале. Несомненно, уровень страха предельно высок, краткосрочные инвестиции связаны с большим риском, и не стоит вкладывать в ценные бумаги средства, которые могут понадобиться через несколько месяцев. В то же время сентябрьская распродажа, помимо объективных причин, имела под собой эмоциональную составляющую. Отметки, которых достигли многие ликвидные российские акции, при нынешних ценах на нефть и другие сырьевые товары не имеют ничего общего с фундаментальной оценкой бизнеса компаний. Это дает уникальную возможность покупок тем инвесторам, которые упустили В«бычий рынокВ» 2005–2006 годов и притом ориентируются на длительный горизонт инвестирования.Александр Иванищев, начальник аналитического отдела ФЦ В«ИнфинаВ»:– Мы исходим из того, что позади и В«дноВ» российского рынка акций, и пик внутренних проблем, вызванных дефицитом ликвидности. Вариант повторения сентябрьского коллапса мы не рассматриваем – дважды в одну реку не входят, к тому же финансовые власти недвусмысленно показали, что готовы действовать решительно. Однако по-прежнему остается три источника рисков: высокая волатильность, отсутствие доступа к длинным деньгам и сильная зависимость от внешних новостей. Таким образом, пока еще нет условий для возобновления долгосрочного интереса инвесторов даже с учетом значительной фундаментальной недооцененности российских акций. ВВ то же время появились предпосылки для непродолжительного технического роста, обусловленного закрытием накопившихся коротких позиций. Здесь многое будет зависеть от того, на каком новостВ­ном фоне мировые площадки подойдут к выборам в США. Если Уолл-стрит продемонстрирует признаки стабилизации, хотя бы накануне выборов, это послужит хорошим сигналом. На российском рынке ликвидация коротких позиций, провоцирующая некоторый рост котировок, также может пробудить приток спекулятивных денег. Потенциал технического отскока – 1400 пунктов по индексу ММВБ. При этом внимание спекулянтов ограничится наиболее ликвидными акциями. Исчерпав силы, отскок сменится снижением.Дмитрий Джевала, президент ИК В«Ди Си КэпиталВ»:– Сложная ситуация на фондовом рынке, да и во всей финансовой системе не является лишь следствием кризиса, перекинувшегося из Америки и Европы. Скорее он послужил катализатором, а все происходящее обусловлено внутренними проблемами российского бизнеса. Думаю, мы находимся где-то в середине кризисного цикла, и худшее еще впереди. Независимо от того, какие события произойдут за рубежом, маловероятно улучшение состояния финансового сектора и рост фондовых индексов, хотя, конечно, и на В«медвежьихВ» продолжат торговлю и инвесторы, и спекулянты. Многие долгосрочные игроки дорого заплатили за акции и В«заселиВ» в них намертво (похожая ситуация сложилась в 1998-м). Если они и будут что-то приобретать вВ портфели, это не окажет существенного влияния на котировки. Для уверенного роста индексов нужно, чтобы на рынок пришли новые покупатели. В российском банковском секторе три столпа: Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк. Государство следит, чтобы с ними ничего не случилось, поскольку эти банки являются системообразующими. Остальным участникам торгов помогать не станут. Как говорится, спасение утопающих – дело рук самих утопающих. Кто-то должен обанкротиться, чьи-то активы должны быть перераспределены. Прокатится целая серия дефолтов по корпоративным облигациям. Первое, что следует сделать инвесторам, – дать трезвую оценку рискам, которые сейчас присутствуют на рынке.Денис Филиппов, вице-президент ИК В«Ренессанс ОнлайнВ»:– Рынок будет постепенно восстанавливаться после предшествовавшего сильного и болезненного снижения, двигаясь в границах 1150–1450 пунктов по индексу РТС. Анонсированные правительством меры, направленные на поддержание ликвидности в банковском секторе, несколько ослабят негативное влияние глобального финансового кризиса и облегчат прохождение периода крупных выплат по внешнему долгу. В четвертом квартале компаниям и банкам предстоит исполнить обязательства почти на $37 млрд. Напуганные последними событиями инвесторы не обращают пока должного внимания на значительную фундаментальную недооцененность российских бумаг. Она выйдет на первый план по мере ослабления напряженности на внешних рынках и станет фактором роста котировок. Поддержку окажут и цены на энергоносители, дальнейшее снижение которых маловероятно в условиях ожидаемого ослабления доллара. К тому же, уход барреля ниже уровня $90 может заставить ОПЕК занять более активную позицию, а наступающий отопительный сезон предполагает повышение спроса на топливо. Среди основных рисков стоит отметить замедление темпов роста мировой экономики, грозящее сокращением корпоративных прибылей, а также возможное углубление кредитного кризиса, с которым сейчас пытаются дружно бороться ведущие Центробанки.Александр Ермак, аналитик банка В«ЗенитВ»:– Несмотря на очередной пакет антикризисных мер, принятых правительством, ситуация в секторе рублевых облигаций останется тяжелой. Ликвидность может улучшиться, поскольку ЦБ фактически гарантировал Сбербанку, ВТБ и ГазпромВ­банку компенсацию возможных убытков по межбанковским сделкам репо. Аппетит к риску у В«большой тройкиВ» вырастет, и перераспределение ресурсов с помощью этого инструмента сдвинется с мертвой точки. Рефинансирование внешних корпоративных долгов из госсредств через ВЭБ позволит избежать значительного изъятия ликвидности с внутреннего рынка. Инвесторы реже будут проводить распродажи облигаций по любым ценам. Возможно и сокращение ценовых диспропорций, восстановление более адекватных отметок доходности. Но уровни консолидации котировок все-таки будут низкими. Так, облигации третьего эшелона вряд ли смогут торговаться со ставками менее 20–25% годовых. Очевидно, мы избежим рыночного коллапса, но не стоит ожидать полноценного восстановления спроса в столь короткий срок. Низкой активности инвесторов способствует удорожание денег внутри страны, закрытие зарубежных источников финансирования, а также ожидания (вполне оправданные) новых дефолтов заемщиков. Прохождение оферт осложнится ужесточением требований к залогам. Спрос будет сосредоточен преимущественно в коротких ломбардных выпусках первого эшелона.РАЗБОР ПРОГНОЗОВВоВ многих прогнозах сквозил сдержанный пессимизм, хотя масштабного обвала, разумеется, никто не предрекал. В«Скорее всего, индекс РТС продемонстрирует волатильное боковое движение, объемы торгов останутся низкими до середины-конца августаВ», – писал директор ИК В«ВельдегаВ» Александр Кусмарцев. В«Локальная перепроданность дает основания рассчитывать на отскок котировок вверхВ», – надеялась аналитик УК В«ВикаВ» Елена Стефанчук, прогнозируя 2300–2350 пунктов по индексу РТС в конце августа. В«Динамика биржевых индикаторов свидетельствует об отсутствии силы у В«быковВ». ВВ случае временного восстановления на внешних площадках индекс РТС ожидает движение в район 2185 пунктов, после чего снижение возобновится, но будет уже более стремительнымВ», – ближе всех подошел к истине ведущий аналитик ИК В«Файненшл БриджВ» Дмитрий Александров. Российский облигационный сектор переживает самый тяжелый период в своей непродолжительной истории. В«До конца лета доходности выпусков будут постепенно расти, но сильному снижению котировок должны препятствовать избыток банковской ликвидности и нежелание инвесторов фиксировать убыткиВ», – рассчитывал Олег Сальманов из ИК В«Велес КапиталВ». В«Тенденция ослабления доллара вряд ли изменитсяВ», – предполагал начальник отдела денежных рынков казначейства ИБ В«КИТ ФинансВ» Денис Соколов. В«Падение доллара не может продолжаться бесконечно и, скорее всего, в ближайшие недели тенденция изменитсяВ», – вступал в заочный спор аналитик ФК В«ЕвроориентВ» Александр Купцикевич. Так и произошло, разве что укрепление В«американцаВ» против евро сильно превзошло прогноз вВ $1,55 на конец сентября. Аналитик ФК В«ЕвротрастВ» Сергей Горностаев ожидал относительной стабилизации нефти – консолидации цен вВ диапазоне $120–150 за баррель.