«Viberi» Рынки и нервы

«Viberi» Рынки и нервы
«Viberi» Рынки и нервыНедавно в одном из отчетов аналитики известной инвесткомпании написали: «В России наступают хорошие времена: фондовый рынок живет по законам экономики». Но как показали недавние события, жизнь по законам экономики сама по себе не гарантирует наступление хороших времен. Что поделать – глобализация. Российский рынок поддался всеобщей панике и потерял больше 12% своей капитализации без фундаментальных на то причин.
Все росло и вдруг… С 12 января по 26 февраля индексы РТС и ММВБ выросли почти на 10%. Котировки большинства акций восстановились после новогоднего «гэпа». Основными локомотивами выступили бумаги РАО «ЕЭС России», подорожавшие на 25%, «Норильского никеля» (28%), Сбербанка (20%). Поддержку отечественному рынку оказывали сразу несколько мощных факторов. Во-первых, нефтяные цены вернулись к «комфортным» уровням выше $60 за баррель марки Brent. Это обеспечило стабильность котировкам сырьевых компаний, чья доля в общей капитализации российского рынка превышает 60%, и перестало сдерживать бумаги других секторов.
Во-вторых, неплохую динамику демонстрируют макроэкономические показатели страны. В прошлом году ВВП вырос на 6,8%, а объем промышленного производства в январе – на 8,4%. «Российская экономика находится сейчас в достаточно хорошей форме. Сложившаяся конъюнктурная ситуация создает благоприятные условия для дальнейшего роста», – отмечают в связи с этим специалисты Института экономики РАН.
И наконец, денежная ликвидность оказалась на приемлемом уровне. Так, многие эксперты опасались, что для покупки акций допэмиссии Сбербанка инвесторы закроют часть своих позиций и это вызовет снижение котировок. Однако, несмотря на рекордные объемы размещения крупнейшего банка страны, биржевым игрокам не пришлось устраивать распродажи.
На столь позитивном фоне индекс РТС вплотную приблизился к отметке в 2000 пунктов – 26 февраля индикатор обновил исторический максимум, превысив планку в 1970 пунктов. Но после этого события начали развиваться по умеренному сценарию, спрогнозированному «Выбери!by» (№ 2).
Пикирующий дракон. Плохие новости пришли из Поднебесной. Правительство Китая решило остудить пыл инвесторов и спекулянтов своими заявлениями по поводу ограничения ликвидности и повышения ставок. В результате за одну торговую сессию индекс Shanghai Composite упал почти на 9%. Правда, на следующий день рынок попытался компенсировать потери, отыграв немногим более 3%.
Вслед за Китаем вниз пошли и другие развивающиеся рынки. Из квартета BRIC (Бразилия, Россия, Индия, Китай) бразильский Bovespa потерял 6,6%, индийский BSE 30 – 1,2% в первый день и еще 4% во второй. Индонезийский Jakarta Composite за два дня снизился более чем на 2%. Уже сейчас, постфактум, аналитики рассуждают об охлаждении инвесторов к рискованным активам. Резкий взлет курса иены – тому доказательство. Напомним, что среди глобальных фондов и крупных институциональных инвесторов модно заниматься так называемым кэрри-трейдом – брать в долг деньги в странах с низкими ставками (сегодня это Япония) и вкладывать их в инструменты с более высокой доходностью, тем самым используя эффект финансового рычага. Но при нарастании рисков в мировой экономике глобальные инвесторы закрывают свои позиции и выходят в «кэш», погашая долги, что и ведет к повышению курса иены.
Но падение затронуло не только рискованные рынки, досталось и «флагманам». Так, снижение европейских индексов составило от 2 до 4%. А американский индикатор Dow Jones 27 февраля потерял 3,3% – такого падения не было со времен сентября 2001 года. Один из главных мировых индексов до сих пор не восстановился до уровней 26 февраля. И причина не только в уходе инвесторов от риска, но и в замедлении экономики США. Так, экс-глава ФРС Алан Гринспен предположил, что к концу года в Америке может снова начаться рецессия. Все это не могло не сказаться на состоянии российского фондового рынка.
Двухступенчатая коррекция. Во вторник, 27 февраля, котировки акций российских компаний начали резко терять в цене. Индекс РТС снизился на 3,3%, ММВБ – на 4,1%. Примерно такими же темпами снижались индикаторы и в последующие два дня. В итоге к концу позапрошлой недели коррекция «съела» примерно десятую часть суммарной капитализации отечественного фондового рынка. Но мало того, падение прошло на значительных объемах. Так, 1 марта на ММВБ трейдеры заключили сделок на 104 млрд рублей только по акциям, входящим в базу для расчета индекса.
В пятницу многим казалось, что рынок нащупал локальное дно. Индекс РТС потерял чуть больше одного пункта. Но нет. В понедельник торги по большинству акций открылись с «гэпом» вниз. В частности, первая сделка с привилегированными бумагами Сбербанка была заключена по цене более чем на 10% ниже закрытия пятницы. В течение дня индекс ММВБ опускался почти на 6%, а обыкновенные акции Сбербанка ниже цены размещения. Правда, как отмечают участники торгов, потом появился крупный покупатель, поднявший цену выше 90 тыс. рублей. Во вторник и среду падение приостановилось, рынок начал отвоевывать утраченные позиции. Промежуточный итог таков: за семь торговых сессий российский рынок потерял более 10%.
Вверх или вниз? Если исходить из пессимистического сценария, то происшедшее на рынках в конце февраля – начале марта – лишь первая волна коррекции, за ней последует вторая и, быть может, третья. Тогда стоит ожидать снижения индекса РТС до 1550–1600 пунктов или даже до 1350–1400 пунктов. Нынешняя «драма» разовьется в «триллер» при совпадении сразу нескольких негативных факторов: кардинальный пересмотр глобальными фондами своей инвестиционной стратегии и как следствие уход денег с развивающихся рынков, рецессия в экономике США, снижение нефтяных цен, политическая нестабильность в мире и в России. Кроме того, поспособствовать падению может осложнение ситуации с ликвидностью по причине новых размещений и предстоящих налоговых выплат.
Оптимистичный вариант предполагает восстановление рынка до рекордных отметок с пробитием уровня в 2000 пунктов и движением к 2100 пунктам по индексу РТС. Вероятность такого сценария увеличивается по мере роста развивающихся рынков и ожиданий снижения ставок в США. Непременное условие – стабильность российской экономики и отсутствие предвыборной «горячки».
Умеренный сценарий зиждется на том, что российский рынок уже нащупал свое дно. На это указывают несколько обстоятельств. Во-первых, технически акции компаний находятся в зоне перепроданности. Во-вторых, если следовать «технике», то индексу РТС не удалось пробить сильный уровень поддержки – 200-дневную средневзвешенную среднюю, что увеличивает вероятность отскока вверх. Да и по индексу ММВБ «медведи» не смогли пробить линию поддержки на недельном графике. Во-вторых, рынок живет не только эмоциями, но и фундаментальными факторами. А судя по ним, акции многих компаний недооценены. Поэтому индексу РТС вполне по силам вернуться к росту (впрочем, с небольшими отскоками вниз) с тем, чтобы к концу апреля подобраться к уровню в 2000 пунктов.
На момент сдачи материала индекс РТС составлял 1792 пункта.
РЕТРОСПЕКТИВА: Аналогии из прошлогоПадение рынка в конце зимы – начале весны позволило провести некоторые параллели с событиями прошлого.
Аналогия первая. Многие эксперты, анализируя причины снижения цен, вспоминали 1997 год. Тогда российский рынок чутко отреагировал на падение фондовых индексов стран Азии. Но, как отмечает аналитик МДМ-банка Алекс Кантарович, по сравнению с 1997–1998 годами экономика развивающихся стран сегодня намного мощнее.
Аналогия вторая. В прошлом году примерно в это же время рынок испытал коррекцию. Снижение индексов составило более 10%. Если следовать тому сценарию, то в ближайшие полтора месяца нас ожидают новые рекорды и майское отрезвление.
Аналогия третья (почти серьезная). Похоже, праздники в России становятся сигналами к снижению котировок. Так, майское падение началось после Дня Победы, январское – после Нового года, а февральское – после Дня защитника отечества.
РАСЧЕТЫ: Время заработатьБольшинство управляющих портфелями ПИФов во время коррекции не выходили в «кэш».
Это стало причиной того, что доходность многих фондов акций ушла в область отрицательных значений. Вместе с тем некоторые инвесторы видят в происходящем неплохую возможность «войти» в фонды на низких ценовых уровнях. Но стоит четко понимать, по какой цене вам начислят пай. Типовые правила для открытых фондов гласят: «Выдача паев осуществляется путем внесения записей о приобретении в реестр владельцев инвестиционных паев». Запись в реестре осуществляется в срок, не превышающий трех дней. В большинстве управляющих компаний вам выдадут паи по той цене, которая сформировалась по итогам дня подачи заявки на его приобретения и внесения денег. К примеру, если вы подали заявку и внесли средства в понедельник, то УК начислит вам паи, исходя из результатов торгов первого дня недели.