Рубрика: Статьи

«Viberi» Доллар: праздник весны и труда
«Viberi» Доллар: праздник весны и трудаАмериканская валюта начала неделю довольно уныло. Во вторник Комитет по открытым рынкам ФРС не только оставил процентные ставки на прежнем уровне (что и прогнозировалось большинством наблюдателей), но и неожиданно мягко прокомментировал свое решение. То, что из послания ФРС исчезло обещание «проявлять терпение» до повышения ставок, мало кого удивило. Насторожила инвесторов следующая фраза: «При низкой инфляции и слабом использовании ресурсов комитет полагает, что от поддерживающей монетарной политики можно будет отказаться в режиме, который, вероятно, будет взвешенным». Этот пассаж рынок воспринял как указание на то, что грядущее повышение процентных ставок будет не резким, а постепенным. Доллар отреагировал на эту новость падением против основных валют: к завершению дня пара EUR/USD впервые за месяц торговалась выше $1,21. После этого рынок сфокусировался на главном событии недели: данных по рынку труда в США. Они вышли в пятницу и излучали такой оптимизм, что доллар одним махом компенсировал все потери, которые понес за неделю. Число созданных в апреле рабочих мест превысило средние прогнозы более чем на 100 тыс. Вдобавок предыдущее значение, и без того отличное, было пересмотрено в сторону повышения, а безработица снизилась. Курс EUR/USD за считанные минуты обвалился с $1,215 к отметке $1,196, а USD/JPY взлетел выше 111. Возможно, интрига следующего заседания Комитета ФРС впервые за многие месяцы будет уже не в формулировке комментариев, а, собственно, в самом решении по ставкам.

«Viberi» Insure наши «страхи»
«Viberi» Insure наши «страхи»Из событий только этого года: итальянская страховая группа Generali получила разрешение ФАС на приобретение компании, владеющей 9,6% акций «Макса». Финская Sampo покупает 100?процентный пакет в питерском «Регионе». Турецкая Fiba Group получила лицензию для российской «дочки» «Кредит Европа Лайф». Французская Mondial Assistance открыла офис в Москве.
Речь идет уже не о глобальных финансовых холдингах – они и так участвуют в капиталах крупнейших отечественных страховщиков: 36,7% «Ресо-гарантии» принадлежит французской AXA, 96,8% «Росно» – немецкому Allianz, свыше 65% «Насты» – швейцарскому Zurich. А чешско-итальянская PPF Investments ведет битву со структурами Олега Дерипаски за право владения 38,5% акций «Ингосстраха». Доля иностранцев в совокупном уставном капитале страховщиков увеличилась за прошлый год в два раза и достигла 9% при квоте в 25%. Цифры, впрочем, отражают не полную картину: зачастую международные группы владеют своими страховыми активами в России не напрямую, а через небольшие местные фирмы. По оценкам руководителя департамента стратегиче­ского маркетинга «Росгосстраха» Алексея Зубца, в прошлом году на российском рынке работало 78 операторов с участием иностранного капитала.
У нашествия с Запада есть плюсы. «За нами стоят компании с большим капиталом», – говорит Михаэль Хергезелль, гендиректор «Альянса», 100-процентной «дочки» Allianz. Но придут ли материнские структуры на помощь в сложной ситуации? Агенты рассказывают такую историю. До 1998 года большинство страховщиков использовали в качестве валюты­ по немногим в те времена договорам классического страхования жизни доллар. А «дочки» американской AIG во всем мире – от Индии до России – заключали договоры в местной валюте. Компания отказалась от спекулятивных заработков, чтобы снизить собственные валютные риски. В результате после августовского кризиса, когда отечественные страховщики разрывали договоры или вовсе отказывались платить, у AIG особых проблем не возникало. В компании уверяют: головной офис даже перевел крупную сумму в российское подразделение для индексации накоплений. Агенты, правда, не помнят, чтобы клиенты получали индексированные выплаты.
«Иностранцы более законопослушны, – рассуждает начальник аналитического центра аудиторской компании «Мариллион» Яна Мирошниченко. – Репутационные риски, которые для большинства отечественных компаний не существуют как таковые, для западных критичны». Например, многие российские страховщики испытывают проблемы с покрытием резервов надежными активами, но продолжают работать как ни в чем не бывало. Западным проще «закачать» реальные деньги, чтобы избежать малейших подозрений относительно своего финансового здоровья.
Другое преимущество международных холдингов – технологии и сервис. «Операционные процессы у западных «дочек» продуманы и отработаны до мельчайших деталей», – свидетельствует Яна Мирошниченко. «Иностранцы знают, сколько людей должно сидеть в call-центре, как выглядит максимально удобная для клиента форма полиса, – отмечает технический менеджер «АИГ Лайф» Владимир Новиков. – А у российских страховщиков многие решения принимаются на “уровне коленки”».
С приходом зарубежных акционеров бизнес приходится перестраивать. Взять, к примеру, «Насту». В ходе предпродажной подготовки компания наращивала обороты по не самым прибыльным, но розничным, а потому популярным у иностранцев видам бизнеса. По итогам 2006 года доля каско в портфеле страховщика составляла 59%, ОСАГО – 25%. Агенты «Насты» блуждали по рынку в поисках лучших работодателей. После того как в феврале прошлого года компанию приобрел финансовый холдинг Zurich, она поменяла название на «Цюрих. Ритейл», обзавелась мощными информационными системами, позволяющими контролировать бизнес, в том числе в регионах, занялась маркетинговыми исследованиями и адаптацией западных продуктов к российским реалиям. Страховщику заметно облегчили жизнь разработки Zurich, в частности при оптимизации затрат на создание подразделений. «Как бы хорошо ни работали отечественные страховщики, их расходы на обслуживание очень велики», – делится наблюдениями заместитель гендиректора «Цюрих.Ритейла» Сергей Ефремов.
Разница видна порой в мелочах. Весной Озерковская набережная в Москве наводняется людьми в деловых костюмах с сигаретами в зубах. Это сотрудники «Росно», которым акционеры-немцы запрещают курить у головного офиса. Дабы не смущали клиентов. Впрочем, перед офисом пока еще российского «Ингосстраха» тоже нельзя «дымить» – по распоряжению гендиректора компании Александра Григорьева, ведущего здоровый образ жизни.
«Я уверен, что первая пятерка российских страховщиков ни в чем не уступает западным», – говорит начальник отдела по связям с общественностью «Ингосстраха» Владимир Клейменов. Действительно, кардинальные отличия между отечественными и зарубежными компаниями становятся заметны на примере небольших операторов. Проблемы с покрытием резервов, слабо диверсифицированное корпоративное страхование, убыточный розничный бизнес – все это снижает финансовую устойчивость.
С другой стороны, иностранное происхождение страховщика – отнюдь не гарантия его надежности и качества обслуживания. Ведь западные компании работают на специфическом отечественном рынке и с отечественным персоналом. Практика показывает, что адаптируются иностранцы к российскому стилю ведения бизнеса очень быстро. Например, у той же AIG в 1999 году – неслыханное дело – отозвали лицензию за реализацию финансовых продуктов, не предусмотренных разрешительным документом. Конечно, благодаря стараниям материнской структуры уже через месяц была получена новая лицензия для работы в России. Но факт остается фактом.
«Я уверен, что для клиента нет особой разницы, где страховаться, в российской или западной компании, лишь бы они удовлетворяли его потребности», – подытоживает гендиректор «Эрго-Руси» Александр Май.
Александр Май:- Для клиента нет особой разницы, где страховаться, в?российской компании или западной, лишь бы они удовлетворяли его потребности.
Сергей Ефремов:- Как бы хорошо ни работали отечественные страховщики, их расходы на обслуживание очень велики.
Михаэль Хергезелль:- За нами стоят компании с большим капиталом.
Владимир Новиков:- У российских страховщиков многие решения принимаются “на уровне коленки”.

«Viberi» Ответы экономики с Анной Ким
«Viberi» Ответы экономики с Анной КимНичего подобного правительства не предпринимали со времен Великой депрессии. Шесть центральных банков, включая ФРС, ЕЦБ и Банк Англии, одновременно срезают ставки на 50 базисных пунктов, подчеркивая, что действия их скоординированы. Вообще, глядя на ситуацию отстраненно, можно даже оценить ее трагикомизм. Пять лет назад тогдашний глава ФРС Алан Гринспен понизил ставку до 1%, чтобы бороться с разрушительными последствиями лопнувшего пузыря доткомов. Но легкие деньги спровоцировали надувание другого пузыря, на этот раз на рынке ипотечных бумаг. И вот теперь, после очередного хлопка, куда более оглушительного, Бену Бернанке приходится опять снижать ставку. Пока до 1,5%.
Скорость развития событий и принятия ответных решений – еще одна особенность нынешнего кризиса. Подозреваю, что всего пару месяцев назад Генри Полсону его теперь уже знаменитый план выкупа проблемных активов на $700 млрд не мог присниться в страшном сне. Спустя всего несколько дней эта сумма уже не производит оглушительного впечатления. ФРС объявил о готовности расширить кредитную поддержку до $900 млрд, покупать в неограниченном количестве коммерческие бумаги частных компаний (а объем этого рынка около $1,3 трлн). Более того, американский Минфин уже почти созрел для прямых вливаний в капиталы банков путем покупки их акций. Таким образом, он может последовать примеру финансовых властей Европы, для которых национализация крупнейших институтов, похоже, превращается в рутинное занятие.
Регуляторы проявили настоящие чудеса изобретательности, и, возможно, недалек тот день, когда они смогут с чистой совестью объявить: «Мы испробовали все». Но пока совершенно не похоже, что принятые меры приносят результаты. Индекс Dow Jones провалился ниже 9 тыс. пунктов. По иронии судьбы это произошло ровно год и один день спустя достижения им исторического максимума на отметке 14164 пункта. Ставка Libor по трехмесячным кредитам в долларах поднялась до 4,75%, и это после взаимно согласованного смягчения кредитно-денежной политики центробанками. Очевидно, проблема не в ставках, а в доверии. Пока его нет, можно вливать ликвидность сотнями миллиардов долларов (что и делают регуляторы), но восстановить кредитную активность на сколько-нибудь приемлемом уровне не получится.
Реакция на происходящее российских властей оставляет двойственное впечатление. С одной стороны, они, очевидно, понимают опасность расползания кризиса. Пакет стабилизационных мер не заставил себя долго ждать и оказался весомым (950 млрд рублей только субординированных кредитов – это много, учитывая относительно небольшой размер экономики России и ее финансового сектора). Вопрос только в том, насколько эффективными они окажутся. С другой стороны, мы видим демонстрацию изрядной самоуверенности. Назидательные речи о неэффективности однополярной экономической модели – бесплатное удовольствие, а вот готовность помочь Исландии с ее рухнувшей банковской системой – уже нет.

Выбери!by On-Line Америка помогает Грузии из «карманных расходов»
Америка помогает Грузии из «карманных расходов»Америка помогает Грузии из «карманных расходов»14.10.2008 16:37Фото: ИТАР-ТАСССША в рамках программы «Вызов тысячелетия» выделят Грузии $100 млн на строительство газохранилища и восстановление дорог. Америка традиционно выходит из кризиса путем вмешательства в войны, считают аналитики.

Сегодня премьер-министр Грузии Владимир Гургенидзе и министр финансов Николоза Гилаури принимают участие в ежегодной встрече руководства Всемирного банка и Международного валютного фонда. Недавно в Вашингтоне прошло совещание по борьбе с кризисом, в котором приняли участие руководители МВФ, Всемирного банка, министры финансов и управляющие Центробанками стран «большой восьмерки». В частности было принято решение — помочь странам c недостаточным резервом для поддержания финансовой стабильности экономик. Достигнута договоренность об упрощенном и быстром порядке поддержки МВФ развивающимся рынкам Восточной Европы и стран СНГ. Россия к ним не относится. Грузия просит помощи, если не в МВФ, то у США.Грузинский премьер заявил, что правительство Грузии старается привлечь в коммерческие банки как можно больше финансовых средств. В условиях кризиса это стараются делать правительства многих стран, особенно США, в которых кризис зародился и окреп. При этом Америка оказывает помощь Грузии добровольно. Президент Джордж Буш заявил, что Россия должна уважать суверенитет и территорию собственных соседей, а США готовы удовлетворить гуманитарные потребности народа Грузии и помочь перемещенным семьям вернуться в свои дома.Ранее в рамках программы «Вызов тысячелетия» США безвозмездно выделили Грузии $295,3 млн на реабилитацию магистрального газопровода и реализацию других энергетических проектов.По словам аналитика по западным рынкам ИК «Атон» Инги Фокша, в Америке существует много различных программ, и сумма, выделенная Грузии, могла быть заложена ранее. По сравнению с тем, что США расходует на спасение своих банков эти $300 млн смотрятся карманными расходами. Однако согласно официальным данным, в Америке сфера заказов оборонного назначения выросла за последний год на 71%, хотя обычно рост по этому показателю составлял 7-10%. Сейчас в США идет резкое снижение спроса на товары народного потребления, и государство, спонсируя военные расходы, производит вливания в экономику, чтобы она не была совсем «мертвой». «Вообще у Америки есть нехорошая привычка выходить из кризиса, вмешиваясь в войны. Так было и во время Великой депрессии в 1929 году», — говорит Инга Фокша.Выбери!by-онлайнВсе новости

«Viberi» КРАТКО
«Viberi» КРАТКОМинистерство экономического развития и торговли РФ планирует до конца ноября внести в правительство доработанный законопроект «Об обязательном медицинском страховании».
«СОГАЗ» застраховал на $105 млн два космических аппарата «Ямал-200» на случай их гибели или повреждения.
«РОСНО» подвело итоги за 9 месяцев: сборы составили 7,5 млрд рублей, выплаты — 3,3 млрд рублей.
Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг зарегистрировала отчет о выпуске акций следующих страховых компаний: ОАО «Капиталъ Страхование» (на сумму 300 млн рублей), ОАО «Внешэкономстрах» (25 млн рублей), ЗАО «Астра-Полис» (35 млн рублей) и ОАО «Пирамида» (20 млн рублей).
ОСАО «Ингосстрах»: руководство компании провело переговоры с представителями Национальной страховой компании Китая и China Re. Стороны намерены увеличить долевое участие в перестраховочных программах друг друга.
ООО «АльфаСтрахование» получило лицензию на страхование ответственности спецдепозитария и управляющих компаний.
Страховая компания правоохранительных органов собрала за 9 месяцев текущего года более 2 млрд рублей, на 80% увеличив аналогичный показатель прошлого года.
«Росгосстрах» заключил договор страхования имущества пяти заводов, входящих в группу компаний «Амтел». Совокупный размер ответственности страховщика составляет 5,9 млрд рублей.
Министерство юстиции РФ объявило конкурсы на выбор компании для обязательного страхования жизни и здоровья сотрудников уголовно-исправительной системы, а также для ОСАГО транспорта, принадлежащего этому ведомству. Тендеры состоятся 18 и 19 декабря соответственно.
Группа «Спасские ворота» увеличила сбор страховых премий за три квартала 2003 года по сравнению с прошлым годом более чем в два раза до 1,3 млрд рублей.
Федеральная служба железнодорожных войск РФ объявила конкурс на проведение обязательного страхования жизни и здоровья своих военнослужащих. Заявки принимаются до 16 декабря 2003 года.l

«Viberi» — Блоги — Олег Мальцев (07.07.2008)
«Viberi» — Блоги — Олег Мальцев (07.07.2008)Шесть инвесткомпаний сэкономят на рейтингах российских агентств, а одна пытается выйти из сумрака, чтобы заслужить новый имиджВ пресловутом глобальном кризисе большую роль, как известно, сыграли рейтинговые агентства, которые выставляли высокие отметки малонадежным компаниям и эмиссиям. За долгие годы Fitch, S&P и Moody’s заслужили доверие, и их мнение возвели в священный ранг. Оценки агентств стали общепризнанными ориентирами при формировании портфелей. Управляющим удобно свести трудоемкий анализ финансовых инструментов в основном к формальной проверке их рейтингов, по сути переложив ответственную работу на плечи чужих аналитиков. Теперь вот американские власти думают, как бы снизить почти наркотическую зависимость от «высочайшего мнения».Собственные рейтинговые агентства имеются и в России. Авторитета у них, мягко говоря, поменьше, чем у зарубежных коллег. Думаю, что это к лучшему. На днях, например, произошла примечательная история. НРА отозвала оценки сразу у шести своих клиентов – инвесткомпаний. Все они просто перестали сообщать информацию о текущей деятельности и подавать финансовую отчетность. И ведь, полагаясь на мнение того же самого агентства, не скажешь, что это какие-нибудь «пустышки». Четырем затаившимся брокерам оно ранее присвоило отметки А и А-, по идее свидетельствующие о высокой надежности. Где же уверенность, что столь «высоконадежные» игроки завтра не проигнорируют, например, исполнение обязательств перед контрагентами? Хорошо, что на практике российские профучастники выставляют друг на друга лимиты, прислушиваясь к собственным источникам на рынке. А оценки агентств подходят для упоминаний в пресс-релизах и рекламе. Начинающих инвесторов, говорят, это впечатляет.Репутацию заслужить сложнее, чем формальные отметки. Инвесткомпания «Русс-инвест» в биржевом сообществе известна – на классическом рынке РТС она торгует с 1990-х. На прошлой неделе впервые за многие годы она провела встречу с журналистами. Переход к публичности объясняется, видимо, двумя взаимосвязанными причинами. С одной стороны, «Русс-инвест» продвигает услуги для широкой клиентской базы, в частности паевые фонды дочерней УК. С другой – над ней долго довлела, скажем так, не самая красивая история создания. Если контрагентам в РТС все равно, откуда у «Русс-инвеста» два с лишним миллиона акционеров, то рядовую публику это может насторожить. С имиджевой точки зрения той же команде, пожалуй, проще было бы строить клиентский бизнес с чистого листа. Менеджмент во главе с президентом Александром Бычковым контролирует почти 60% «Русс-инвеста» после ряда допэмиссий, проведенных в 2000-е. Оставшийся капитал распылен среди россиян, когда-то вложивших ваучеры в ЧИФ «МММ-инвест». Компания пока действует в основном как портфельный инвестор – 90% дохода ей приносят собственные операции с акциями и облигациями.

«Viberi» — Блоги — Игорь Моисеев (02.04.2011)
«Viberi» — Блоги — Игорь Моисеев (02.04.2011)Отчетность за февраль показывает, что покупка ценных бумаг продолжает оставаться у банков любимым видом активных операций Кризис вроде давно закончился (по телевизору об этом не раз говорили), а банки все равно продолжают дуть на воду. Хотя, с другой стороны, не очевидно: то ли это осторожность, то ли, напротив, приступ атавизма и возврат в 1990-е. После того, как в январе банки дружно просели по большинству показателей, февральская консолидированная отчетность, показанная на прошлой неделе, выглядела вроде неплохо: за месяц уменьшился только размер капитала банков, и то по вполне объяснимой причине: ВТБ покупает (и все никак не купит) Банк Москвы. В остальном везде рост – по кредитам физлицам (0,6%), по кредитам нефинансовому сектору (0,4%), по розничным и корпоративным депозитам (2 и 2,3% соответственно). И активы тоже выросли – на целых 2%. Вроде все позитивно. Теперь о том, что настораживает. Активы, повторюсь, выросли на 2%. Депозиты предприятий и граждан – на 2,1%. А рост кредитного портфеля реальному сектору («физикам» и предприятиям) составил всего 0,4%. Как-то не очень бьется, да? Недостающее (и даже больше) можно найти в строке «Ценные бумаги» и строке «Кредиты, депозиты и прочие размещенные средства, предоставленные кредитным организациям». Портфель ценных бумаг в феврале вырос на 5,5%, а портфель МБК – на 14,2%. В абсолютных цифрах все выглядит еще удивительнее. За февраль банки увеличили портфель кредитов физлицам на 23 млрд рублей, портфель корпоративных кредитов – на 50 млрд руб­лей. За этот же срок банки купили облигаций на 154,9 млрд рублей, учли векселей на 41,4 млрд руб­лей и выдали своим коллегам кредитов на 397,5 млрд рублей. В последний раз сопоставимые цифры по вложениям в ценные бумаги и межбанковские кредиты были осенью прошлого года. Потом они начали уменьшаться, а теперь опять восстановились. В принципе, можно это списать на то, что набрать традиционный кредитный портфель достаточно сложно – все-таки банки стали более разборчивы, хотя, как уверяет последний обзор ЦБ, условия кредитования смягчались в четвертом квартале прошлого года и должны смягчаться в первом квартале нынешнего. Наверное, смягчались недостаточно. Опять же ценные бумаги все-таки более ликвидны, чем кредиты предприятиям. Доходность от них, пожалуй, побольше, чем от иных кредитов. А эффект для предприятий почти такой же – не все ли равно, в каком виде финансировать промышленность. Вот только как быть с прогнозом по росту кредитного портфеля на 20% за год, данным Центробанком? При таких темпах выйти даже на весьма умеренные цифры будет очень сложно. И регулятор опять скажет, что предупреждал банки – и относительно ценных бумаг, и тем паче о векселях. Так что не обижайтесь, ребята.

«Viberi» Новый вкус русского IPO
«Viberi» Новый вкус русского IPOОсенью 2006 года сотовый оператор «Вымпелком» праздновал десятилетие собственного IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже. Юбилей получился корпоративным, так как эксперты и участники рынка прошли мимо того факта, что публичное размещение телекоммуникационной компании одновременно являлось и первым IPO российского бизнеса с дореволюционных времен.
Если посмотреть хронологию этого десятилетия, то оно получилось очень неравномерным. В первую «пятилетку» прошло всего четыре публичных размещения компаний с российскими активами. Три из них представляли быстрорастущую телекоммуникационную отрасль: «Вымпелком» (1996 год), «Голден телеком», (1999 год) и «Мобильные телесистемы» (2000 год). Плюс нефтедобывающая компания Sibir Energy (1997 год).
Вторая «пятилетка» получилась более насыщенной: несколько десятков компаний провели IPO, а общее количество публичных размещений на текущий момент перевалило за полсотни.
Рекордные годы. Впрочем, и вторая «пятилетка» также выдалась неравномерной. Бум IPO, который долго ждали и журналисты, и чиновники, и сами участники рынка, охватил российский бизнес только в 2005 году, когда публичные размещения провели 15 компаний с российскими активами. В их числе были такие крупные холдинги, как Новолипецкий металлургический комбинат, Pyaterochka Holding и Evraz Group, но крупнейшим IPO стало размещение бумаг АФК «Системы» – его объем превысил $1,35 млрд.
Но этот рекорд не продержался и полтора года. В июле 2006 года государственная компания «Роснефть» продала акции на сумму около $11 млрд. Всего же в прошлом году состоялось 22 IPO и несколько вторичных размещений («Северсталь», «Вимм-Билль-Данн»). В новом, 2007 году акции на фондовом рынке уже успели продать концерн «Ситроникс», «Полиметалл» и «Интегра». Что будет дальше? Аналитики прогнозирует, что IPO проведут как минимум то же количество эмитентов, что и в 2006 году.
Кроме того, по оценке «Выбери!by», число компаний, которые в течение ближайших трех лет смогут провести публичное размещение, перевалило за сотню. До биржи скорее всего дойдут не все. Продолжение бума IPO зависит как от готовности самих компаний к размещению, так и от рыночной конъюнктуры. Например, РАО «ЕЭС России» планирует в этом году осуществить до 15 IPO генерирующих компаний, а сумма инвестиций, которую они собираются привлечь, сопоставима с объемом средств, вырученных компаниями с российскими активами от IPO в 2006 году. Ряд аналитиков сомневаются в том, что рынок способен «переварить» столько энергетических бумаг, ведь кроме них состоятся крупные размещения Внешторгбанка, Магнитогорского металлургического комбината и целого ряда торговых сетей (см. стр. 53).
Меняя ориентиры. Перечисленные компании – отличный пример того, что инвестору, вкладывающему средства в новых эмитентов, предлагается диверсицифицированный набор инструментов. Если опять обратиться к десятилетней истории IPO, то можно увидеть, что «рай для инвестора» был не всегда. Выбор инвестора, решившего купить акции новых российских компаний, ограничивался телекоммуникационными операторами и холдингами, добывающими сырье в России, но зарегистрированными, например, в Великобритании.
Ситуация кардинально изменилась благодаря росту потребительского сектора в России. На биржу вышли торговая сеть «Седьмой перекресток», производитель парфюмерии и косметики «Калина» и девелоперская компания «Открытые инвестиции», акции которых пользовались большим успехом у инвесторов, желавших «разбавить» свои нефтегазовые и энергетические портфели.
На некоторое время фаворитом рынка стали розничные сети: очень успешно прошли IPO все того же «Седьмого континента», «Пятерочки» и «Магнита». Но проблемы с выполнением обязательств перед инвесторами у «Пятерочки» (сеть не достигла плановых финансовых результатов в 2005 году) и радикальный взлет цен на московскую недвижимость перевели розничную торговлю в разряд «обычной» отрасли, а инвесторы сконцентрировали внимание на компаниях, работающих на рынке недвижимости. И в 2006 году успешно разместились девелоперы «Система-галс» и RGI International, а также Центр международной торговли.
Сам себе хозяин. Если бумаги девелоперов инвесторы пока готовы расхватывать как горячие пирожки, то владельцу производителя минеральных удобрений «Уралкалий» Дмитрию Рыболовлеву, планировавшему осенью 2006 года продать 20% акций на сумму более $900 млн, они устроили «холодный душ». Большинство инвесторов решили купить бумаги с дисконтом: проходившие в ценовой диапазон заявки могли покрыть лишь половину от предложенного объема бумаг. Дмитрий Рыболовлев решил, что продешевит, если снизит ценовой диапазон, и в последний момент отказался от размещения акций. Правда, у аналитиков на этот счет сложилась иная точка зрения. По их мнению, владелец «Уралкалия» запросил слишком высокую цену.
В 2007 году аналогичная история произошла с золотодобывающей компанией «Высочайший». Предприятие объявило ценовой диапазон планируемого публичного размещения, но через пару недель акционеры решили перенести IPO на более поздний срок. Официальная версия отказа – владельцы золотодобывающей компании рассчитывают на рост стоимости бизнеса и проведут размещение спустя некоторое время. По неофициальной информации, ряд инвестиционных фондов оставляли заявки в интересах одного клиента и вполне могли собрать мажоритарный пакет акций. Еще одна версия более прозаична – инвесторы просто предпочли бумаги «Полиметалла».
IPO компаний с российскими активами в 2006–2007 гг.№Компания-эмитентОбъем IPO, $ млнРазмещено акций, %Торговая площадкаДата1Роснефть10 65615LSE, РТС, ММВБ20062Трубная металлургическая компания106923LSE20063Комстар-ОТС106235LSE20064Интегра66828LSE20075Trader Media East650100LSE20066Полиметалл60525LSE, РТС, ММВБ20077ОГК-545914ММВБ, РТС20068Система-галс43218LSE20069Ситроникс40218LSE, РТС, МФБ200710Магнит36819ММВБ, РТС200611CTC Media34616NASDAQ200612C.A.T. oil32235Deutsche Borse200613Распадская31718ММВБ, РТС200614Mirland Development28330LSE200615Челябинский цинковый завод28133LSE, РТС200616Черкизово25128LSE, РТС, ММВБ200617RGI International19232AIM LSE 200618Разгуляй14428ММВБ, РТС200619Верофарм14050РТС200620Центр международной торговли10518РТС200621Baltic Oil Terminals5752AIM LSE 200622Timan Oil and Gas5121AIM LSE 200623Petroneft1623AIM LSE 200624Kontakt East Holding1650First North200625Amur Minerals714AIM LSE 2006Список компаний – потенциальных кандидатов на проведение IPO в 2007–2009 гг.№КомпанияОтрасль1Gallery groupРеклама2GenserРозничная торговля3IBSИнформационные технологии4LuxoftИнформационные технологии5MBC ResourcesЦветная металлургия6PPE GroupДистанционная торговля7UC RusalЦветная металлургия8АгрикаПищевая промышленность9АДВРеклама10АкронМинеральные удобрения11Альянс Русский текстильТекстиль12АПК АркадаСельское хозяйство13Арбат ПрестижРозничная торговля14АрмадаИнформационные технологии15Атлант-МРозничная торговля16БалтиморПищевая промышленность17БинбанкБанк18ВнешторгбанкБанк19Волга-ДнепрТранспорт20Восток-сервисСпецодежда21ВысочайшийДрагоценные металлы22ГазметаллЧерная металлургия23ГазпромбанкБанк24ГлавстройСтроительство25ГотэкУпаковка26Грузовая компания РЖДТранспорт27Группа ВикторияРозничная торговля28Группа ДержаваСельское хозяйство29Группа ЛСРСтроительные материалы30Группа МитлэндПищевая промышленность31Группа ТитанХимпром32Дикая ОрхидеяРозничная торговля33ДиксиРозничная торговля34ЕвросетьРозничная торговля35Единая ЕвропаОптовая торговля36ИнгосстрахСтрахование37Инком-автоРозничная торговля38ИнпромОптовая торговля39ИнтуристТуризм40КамазАвтомобили и компоненты41КиномаксДосуг и развлечения42Комплекс-ойлОптовая торговля43КомпьюлинкИнформационные технологии44Корбина телекомТелекоммуникации45КорякгеолдобычаДрагоценные металлы46Кронверк синемаДосуг и развлечения47Ленспец СМУСтроительство48ЛентаРозничная торговля49МА ШереметьевоТранспорт50Магнитогорский МКЧерная металлургия51Макси-группЧерная металлургия52Миракс групСтроительство53Московский кредитный банкБанк54МТЗ РубинНедвижимость55МХК ЕврохимМинеральные удобрения56Нидан сокиПищевая промышленность57НК АльянсНефть и газ58НовошипТранспорт59Номос-банкБанк60НутритекПищевая промышленность61Объединенная авиастроительная корпорацияАвиатехника и компоненты62ОГК-1Электроэнергетика63ОГК-2Электроэнергетика64ОГК-3Электроэнергетика65ОГК-4Электроэнергетика66ОГК-6Электроэнергетика67О’кейРозничная торговля68ПарнасПищевая промышленность69ПатэрсонРозничная торговля70Первая помощьРозничная торговля71ПерспективаСтроительство72ПИКСтроительство73ПродимексСельское хозяйство74ПромтракторМашиностроение75Ресо-гарантияСтрахование76РеталУпаковка77Российские коммунальные системыЖКХ78РТМ ДевелопментНедвижимость79Русская медная компанияЦветная металлургия80Русский алкогольПищевая промышленность81Сибирский цементСтроительные материалы82СибурХимпром83СинергияПищевая промышленность84Систtема масс-медиаМедиа85ТГК-1Электроэнергетика86ТГК-3Электроэнергетика87ТГК-4Электроэнергетика88ТГК-5Электроэнергетика89ТГК-7Электроэнергетика90ТГК-8Электроэнергетика91ТГК-9Электроэнергетика92ТГК-10Электроэнергетика93ТГК-12Электроэнергетика94ТГК-13Электроэнергетика95ТехнопромэкспортИнжиниринг96ТехносилаРозничная торговля97Топ-книгаОптовая торговля98ТрансаэроТранспорт99Тройка ДиалогИнвестиции100Урса-банкБанк101ФармстандартФармацевтика102Холдинг акционеров ВБДКонгломерат103Холдинг МартаРозничная торговля104ЭнергомашМашиностроение105Энергомашиностроительный альянсМашиностроение106ЭР-телекомТелекоммуникации107ЮжкузбассугольДобыча угля108Юниаструм-банкБанк109ЯндексМедиаИСТОРИЯ: Бабушка надвое сказалаПонятие «IPO» стало уже частью корпоративного имиджа, и любая компания (даже самая маленькая) считает делом чести заявить о желании продать акции на бирже, пусть и до момента размещения пройдет еще несколько лет.
Например, о планах по проведению IPO группа компаний «Компьюлинк» сообщила еще в 2005 году. Первоначально размещение 25–30% акций было запланировано на 2006 год, потом отложено до первого полугодия 2007 года. Но в начале этого года появилась информация о том, что фонд прямых инвестиций Delta Private Equity Partners, владеющий около 25% акций «Компьюлинка», собирается продать свой пакет, так как IPO компании может и не состояться. Однако Кирилл Дмитриев, управляющий директор Delta, заверил «Выбери!by», что «новости о продаже пакета не соответствуют действительности».
Но вряд ли стоит ожидать IPO «Компьюлинка» уже в этом году – скорее история о долгом пути компании на биржу получит продолжение. Косвенно это подтвердил и президент «Компьюлинка» Михаил Лящ, сообщивший «Выбери!by», что рассматриваются различные варианты финансирования: «В настоящий момент мы ориентированы на увеличение капитализации, после чего совет директоров примет решение о том, будет ли «Компьюлинк» выходить на IPO».

»ижавто» выруливает на биржу — Компании — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив — Выбери!by
«ижавто» выруливает на биржу — Компании — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив»ижавто» выруливает на биржу — Компании — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив — Выбери!byЭмитент. 17 марта на ММВБ состоится размещение дебютного трехлетнего облигационного выпуска второго по величине российского производителя легковых автомобилей объемом 1,2 млрд рублей.Алексей Медведев <medvedev@finansmag.ru>По итогам минувшего года «ИжАвто» вышел на второе место в России по производству легковых автомобилей. Его доля выросла с 7,5 до 9% рынка, тогда как ниша ближайшего конкурента — Горьковского автозавода, наоборот, сократилась с 7,5 до 6,5%. Лидирует по-прежнему «АвтоВАЗ», доля которого практически не изменилась и составляет около 70%.
Предприятие ведет историю с 60-х годов и своего пика достигло в 1988 году, когда с его конвейера сошло 188,7 тыс. автомобилей. После этого начался спад производства, и в 1997 году было выпущено всего 8,02 тыс. авто. В 1999 году к руководству предприятием пришла группа компаний «СОК», которая провела реорганизацию производства, обеспечила установку и запуск нового сварочного оборудования для производства кузовов. С 2001 года детали кузовов стали штамповать из оцинкованной стали. Выпуск продукции резко вырос начиная с 2001 года во многом благодаря переносу с «АвтоВАЗа» на ижевский конвейер производства «ВАЗ-2106» и «ВАЗ-2104». Сейчас на выпуск «Жигулей» приходится примерно половина объема производства. Собственно «ижевский» модельный ряд представлен хэтчбэком «ИЖ-2126» «Ода», универсалом «Иж-21261» «Фабула», фургоном «Иж-2717» и пикапом «Иж-27171». Как заявил на презентации облигационного займа гендиректор «ИжАвто» Михаил Добындо, его завод и «АвтоВАЗ» готовят соглашение о передаче на «ИжАвто» производства заднеприводных автомобилей, а именно «ВАЗ-2105» и «ВАЗ-2107», которые пока еще собираются в Тольятти. Помимо отечественных моделей «ИжАвто» в марте начинает пробную сборку автомобилей KIA Spectra. В этом году будет выпущена пробная партия из 600 машин. Как сообщил руководитель дирекции группы компаний «СОК» Дмитрий Рябов, на пробной партии будет отрабатываться технология производства и торговая сеть. В дальнейших планах — расширение модельного ряда KIA.
В 2004 году предприятие рассчитывает увеличить выручку на 60% за счет роста цен на свою продукцию не менее чем на 6% и увеличения объема производства на 36%, а также сократить совокупные издержки на 1,8%. По словам Дмитрия Рябова, по итогам 2004 года предполагается получить чистую прибыль в размере 252 млн рублей по сравнению с 8,6 млн рублей в 2003 году. Устойчивый рост объемов производства и выручки, по мнению аналитика Альфа-банка Никиты Гусакова, является весомым аргументом в пользу привлекательности размещаемого займа. В актив компании он также заносит ее позицию второго по величине производителя легковых автомобилей в РФ, акцент на производство дешевых моделей, не имеющих конкурентов по цене, а также серьезную научно-производственную базу предприятия. В то же время к минусам эмитента специалист относит ограниченность модельного ряда и отсутствие экспорта продукции, значительную величину накопленного убытка и высокую долговую нагрузку. Так, при размере активов на конец третьего квартала 2003 года 4,66 млрд рублей задолженность предприятия составляла 2,31 млрд рублей, кроме того, имелась просроченная задолженность в размере 203,5 млн рублей.
Говоря о перспективах размещения, главный специалист управления ценных бумаг с фиксированной доходностью Альфа-банка Ольга Гороховская сообщила, что организаторы рассчитывают реализовать бумаги на аукционе под доходность к полуторагодовой оферте в диапазоне 12,5-13% годовых. В свою очередь аналитик банка «Зенит» Яков Яковлев, отдавая должное темпам роста компании, считает, что большой объем долга и нераспределенный убыток прошлых лет в размере 750 млн рублей могут стать серьезным препятствием для размещения выпуска под заявленную организаторами доходность. Эксперт относит данные бумаги к третьему эшелону и считает справедливой доходность к оферте на уровне 13,5-14% годовых.
Финансовые результаты «ИжАвто» и прогнозПоказатель2002 г. 2003 г. 2004 г.Выручка, млн руб. 6267,428033,8912 846,50EBITDA, млн руб. 34,17115,67539,30Маржа EBITDA, % 0,551,404,20EBIT, млн руб. 1,2672,24494,80Маржа EBIT, % 0,020,903,90Чистая прибыль, млн руб. 25,468,62251,86Маржа чистой прибыли, % 0,410,112,00Капвложения, млн руб. 95,01129,80368,23Источник: ГК «СОК»
ОБЛИГАЦИИ БУДУТ РАЗМЕЩАТЬСЯ по номинальной стоимости 1000 рублей. Единая ставка трех первых полугодовых купонов определится на аукционе. Размер остальных купонов устанавливает эмитент. Соответственно через полтора года инвесторы имеют право предъявить бумаги к досрочному погашению по номиналу. Организатором и андеррайтером выпуска выступит Альфа-банк, соорганизатором — Вэб-инвест Банк. l© ЗАО «Газета Финансовая Россия»»При цитировании ссылка на журнал «Финанс» обязательна.

«Viberi» «Ак Барс» дебютирует
«Viberi» «Ак Барс» дебютируетБАНКИ. 7 апреля ряды банков-эмитентов пополнит казанский «Ак Барс», который намерен разместить двухлетние облигации на общую сумму 500 млн рублей. Единая ставка первых двух полугодовых купонов определится в ходе аукциона, величину остальных будет устанавливать эмитент. По выпуску предусмотрена годовая оферта на досрочное погашение бумаг. Организатором займа выступит банк «Зенит».
Являясь крупнейшим банком Татарстана, «Ак Барс» ставит перед собой задачу стать банком федерального масштаба. Как заявил зампред эмитента Рустем Миргалимов, стратегическая цель — к 2010 году войти в десятку крупнейших российских банков по размеру активов и величине капитала. По состоянию на 1 января 2004 года капитал «Ак Барса» составлял 3,413 млрд рублей (31-е место), а сумма активов — 24,2 млрд рублей (25-е место). По словам Рустема Миргалимова, в конце первого — начале второго полугодия банк намерен увеличить уставный капитал на 6 млрд рублей — с 2,015 до 8,015 млрд рублей, собственный капитал при этом вырастет до 9,5-9,6 млрд рублей. Филиальная сеть банка насчитывает 24 филиала и 54 дополнительных офисов. В рамках реализации стратегии выхода банка на федеральный уровень проводится активная территориальная экспансия. Так недавно были открыты филиалы в Москве и Санкт-Петербурге.
Около 44% валюты баланса банка составляет кредитный портфель. Его качество замначальника отдела финансового анализа Лесбанка Ольга Максименко оценивает как приемлемое: доля просроченной задолженности мала (1,8%), степень обеспеченности предоставленных кредитов залогом достаточно высока (150%). В пассивах эксперт выделяет сильную клиентскую базу, на которую приходится 65% валюты баланса. Она хорошо диверсифицирована и представлена ведущими предприятиями Татарстана. За прошлый год балансовая прибыль банка составила 557 млн рублей, а рентабельность капитала, по оценке Ольги Максименко, сложилась на уровне 16,5%.
Целью предстоящего займа является привлечение средств для финансирования ряда инвестиционных программ, связанных с жилищным строительством, а также создание публичной кредитной истории банка. В третьем квартале, по словам Рустема Миргалимова, «Ак Барс» планирует выпустить второй облигационный заем уже на 1,5 млрд рублей, а к концу года — еврооблигации на сумму $100-150 млн. Вице-президент банка «Зенит» Роман Пивков ожидает ставку купона дебютного выпуска на аукционе в пределах 9,5-9,75% годовых. По мнению Ольги Максименко, за ориентир следует брать облигации банка «Зенит», которые недавно были размещены под 8,9% годовых к годовой оферте. Эксперт считает привлекательным уровень купонной ставки в диапазоне 9-9,5% годовых, что соответствует эффективной доходности к годовой оферте 9,2-9,73% годовых. l