«Viberi» Новый вкус русского IPO

«Viberi» Новый вкус русского IPO
«Viberi» Новый вкус русского IPOОсенью 2006 года сотовый оператор «Вымпелком» праздновал десятилетие собственного IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже. Юбилей получился корпоративным, так как эксперты и участники рынка прошли мимо того факта, что публичное размещение телекоммуникационной компании одновременно являлось и первым IPO российского бизнеса с дореволюционных времен.
Если посмотреть хронологию этого десятилетия, то оно получилось очень неравномерным. В первую «пятилетку» прошло всего четыре публичных размещения компаний с российскими активами. Три из них представляли быстрорастущую телекоммуникационную отрасль: «Вымпелком» (1996 год), «Голден телеком», (1999 год) и «Мобильные телесистемы» (2000 год). Плюс нефтедобывающая компания Sibir Energy (1997 год).
Вторая «пятилетка» получилась более насыщенной: несколько десятков компаний провели IPO, а общее количество публичных размещений на текущий момент перевалило за полсотни.
Рекордные годы. Впрочем, и вторая «пятилетка» также выдалась неравномерной. Бум IPO, который долго ждали и журналисты, и чиновники, и сами участники рынка, охватил российский бизнес только в 2005 году, когда публичные размещения провели 15 компаний с российскими активами. В их числе были такие крупные холдинги, как Новолипецкий металлургический комбинат, Pyaterochka Holding и Evraz Group, но крупнейшим IPO стало размещение бумаг АФК «Системы» – его объем превысил $1,35 млрд.
Но этот рекорд не продержался и полтора года. В июле 2006 года государственная компания «Роснефть» продала акции на сумму около $11 млрд. Всего же в прошлом году состоялось 22 IPO и несколько вторичных размещений («Северсталь», «Вимм-Билль-Данн»). В новом, 2007 году акции на фондовом рынке уже успели продать концерн «Ситроникс», «Полиметалл» и «Интегра». Что будет дальше? Аналитики прогнозирует, что IPO проведут как минимум то же количество эмитентов, что и в 2006 году.
Кроме того, по оценке «Выбери!by», число компаний, которые в течение ближайших трех лет смогут провести публичное размещение, перевалило за сотню. До биржи скорее всего дойдут не все. Продолжение бума IPO зависит как от готовности самих компаний к размещению, так и от рыночной конъюнктуры. Например, РАО «ЕЭС России» планирует в этом году осуществить до 15 IPO генерирующих компаний, а сумма инвестиций, которую они собираются привлечь, сопоставима с объемом средств, вырученных компаниями с российскими активами от IPO в 2006 году. Ряд аналитиков сомневаются в том, что рынок способен «переварить» столько энергетических бумаг, ведь кроме них состоятся крупные размещения Внешторгбанка, Магнитогорского металлургического комбината и целого ряда торговых сетей (см. стр. 53).
Меняя ориентиры. Перечисленные компании – отличный пример того, что инвестору, вкладывающему средства в новых эмитентов, предлагается диверсицифицированный набор инструментов. Если опять обратиться к десятилетней истории IPO, то можно увидеть, что «рай для инвестора» был не всегда. Выбор инвестора, решившего купить акции новых российских компаний, ограничивался телекоммуникационными операторами и холдингами, добывающими сырье в России, но зарегистрированными, например, в Великобритании.
Ситуация кардинально изменилась благодаря росту потребительского сектора в России. На биржу вышли торговая сеть «Седьмой перекресток», производитель парфюмерии и косметики «Калина» и девелоперская компания «Открытые инвестиции», акции которых пользовались большим успехом у инвесторов, желавших «разбавить» свои нефтегазовые и энергетические портфели.
На некоторое время фаворитом рынка стали розничные сети: очень успешно прошли IPO все того же «Седьмого континента», «Пятерочки» и «Магнита». Но проблемы с выполнением обязательств перед инвесторами у «Пятерочки» (сеть не достигла плановых финансовых результатов в 2005 году) и радикальный взлет цен на московскую недвижимость перевели розничную торговлю в разряд «обычной» отрасли, а инвесторы сконцентрировали внимание на компаниях, работающих на рынке недвижимости. И в 2006 году успешно разместились девелоперы «Система-галс» и RGI International, а также Центр международной торговли.
Сам себе хозяин. Если бумаги девелоперов инвесторы пока готовы расхватывать как горячие пирожки, то владельцу производителя минеральных удобрений «Уралкалий» Дмитрию Рыболовлеву, планировавшему осенью 2006 года продать 20% акций на сумму более $900 млн, они устроили «холодный душ». Большинство инвесторов решили купить бумаги с дисконтом: проходившие в ценовой диапазон заявки могли покрыть лишь половину от предложенного объема бумаг. Дмитрий Рыболовлев решил, что продешевит, если снизит ценовой диапазон, и в последний момент отказался от размещения акций. Правда, у аналитиков на этот счет сложилась иная точка зрения. По их мнению, владелец «Уралкалия» запросил слишком высокую цену.
В 2007 году аналогичная история произошла с золотодобывающей компанией «Высочайший». Предприятие объявило ценовой диапазон планируемого публичного размещения, но через пару недель акционеры решили перенести IPO на более поздний срок. Официальная версия отказа – владельцы золотодобывающей компании рассчитывают на рост стоимости бизнеса и проведут размещение спустя некоторое время. По неофициальной информации, ряд инвестиционных фондов оставляли заявки в интересах одного клиента и вполне могли собрать мажоритарный пакет акций. Еще одна версия более прозаична – инвесторы просто предпочли бумаги «Полиметалла».
IPO компаний с российскими активами в 2006–2007 гг.№Компания-эмитентОбъем IPO, $ млнРазмещено акций, %Торговая площадкаДата1Роснефть10 65615LSE, РТС, ММВБ20062Трубная металлургическая компания106923LSE20063Комстар-ОТС106235LSE20064Интегра66828LSE20075Trader Media East650100LSE20066Полиметалл60525LSE, РТС, ММВБ20077ОГК-545914ММВБ, РТС20068Система-галс43218LSE20069Ситроникс40218LSE, РТС, МФБ200710Магнит36819ММВБ, РТС200611CTC Media34616NASDAQ200612C.A.T. oil32235Deutsche Borse200613Распадская31718ММВБ, РТС200614Mirland Development28330LSE200615Челябинский цинковый завод28133LSE, РТС200616Черкизово25128LSE, РТС, ММВБ200617RGI International19232AIM LSE 200618Разгуляй14428ММВБ, РТС200619Верофарм14050РТС200620Центр международной торговли10518РТС200621Baltic Oil Terminals5752AIM LSE 200622Timan Oil and Gas5121AIM LSE 200623Petroneft1623AIM LSE 200624Kontakt East Holding1650First North200625Amur Minerals714AIM LSE 2006Список компаний – потенциальных кандидатов на проведение IPO в 2007–2009 гг.№КомпанияОтрасль1Gallery groupРеклама2GenserРозничная торговля3IBSИнформационные технологии4LuxoftИнформационные технологии5MBC ResourcesЦветная металлургия6PPE GroupДистанционная торговля7UC RusalЦветная металлургия8АгрикаПищевая промышленность9АДВРеклама10АкронМинеральные удобрения11Альянс Русский текстильТекстиль12АПК АркадаСельское хозяйство13Арбат ПрестижРозничная торговля14АрмадаИнформационные технологии15Атлант-МРозничная торговля16БалтиморПищевая промышленность17БинбанкБанк18ВнешторгбанкБанк19Волга-ДнепрТранспорт20Восток-сервисСпецодежда21ВысочайшийДрагоценные металлы22ГазметаллЧерная металлургия23ГазпромбанкБанк24ГлавстройСтроительство25ГотэкУпаковка26Грузовая компания РЖДТранспорт27Группа ВикторияРозничная торговля28Группа ДержаваСельское хозяйство29Группа ЛСРСтроительные материалы30Группа МитлэндПищевая промышленность31Группа ТитанХимпром32Дикая ОрхидеяРозничная торговля33ДиксиРозничная торговля34ЕвросетьРозничная торговля35Единая ЕвропаОптовая торговля36ИнгосстрахСтрахование37Инком-автоРозничная торговля38ИнпромОптовая торговля39ИнтуристТуризм40КамазАвтомобили и компоненты41КиномаксДосуг и развлечения42Комплекс-ойлОптовая торговля43КомпьюлинкИнформационные технологии44Корбина телекомТелекоммуникации45КорякгеолдобычаДрагоценные металлы46Кронверк синемаДосуг и развлечения47Ленспец СМУСтроительство48ЛентаРозничная торговля49МА ШереметьевоТранспорт50Магнитогорский МКЧерная металлургия51Макси-группЧерная металлургия52Миракс групСтроительство53Московский кредитный банкБанк54МТЗ РубинНедвижимость55МХК ЕврохимМинеральные удобрения56Нидан сокиПищевая промышленность57НК АльянсНефть и газ58НовошипТранспорт59Номос-банкБанк60НутритекПищевая промышленность61Объединенная авиастроительная корпорацияАвиатехника и компоненты62ОГК-1Электроэнергетика63ОГК-2Электроэнергетика64ОГК-3Электроэнергетика65ОГК-4Электроэнергетика66ОГК-6Электроэнергетика67О’кейРозничная торговля68ПарнасПищевая промышленность69ПатэрсонРозничная торговля70Первая помощьРозничная торговля71ПерспективаСтроительство72ПИКСтроительство73ПродимексСельское хозяйство74ПромтракторМашиностроение75Ресо-гарантияСтрахование76РеталУпаковка77Российские коммунальные системыЖКХ78РТМ ДевелопментНедвижимость79Русская медная компанияЦветная металлургия80Русский алкогольПищевая промышленность81Сибирский цементСтроительные материалы82СибурХимпром83СинергияПищевая промышленность84Систtема масс-медиаМедиа85ТГК-1Электроэнергетика86ТГК-3Электроэнергетика87ТГК-4Электроэнергетика88ТГК-5Электроэнергетика89ТГК-7Электроэнергетика90ТГК-8Электроэнергетика91ТГК-9Электроэнергетика92ТГК-10Электроэнергетика93ТГК-12Электроэнергетика94ТГК-13Электроэнергетика95ТехнопромэкспортИнжиниринг96ТехносилаРозничная торговля97Топ-книгаОптовая торговля98ТрансаэроТранспорт99Тройка ДиалогИнвестиции100Урса-банкБанк101ФармстандартФармацевтика102Холдинг акционеров ВБДКонгломерат103Холдинг МартаРозничная торговля104ЭнергомашМашиностроение105Энергомашиностроительный альянсМашиностроение106ЭР-телекомТелекоммуникации107ЮжкузбассугольДобыча угля108Юниаструм-банкБанк109ЯндексМедиаИСТОРИЯ: Бабушка надвое сказалаПонятие «IPO» стало уже частью корпоративного имиджа, и любая компания (даже самая маленькая) считает делом чести заявить о желании продать акции на бирже, пусть и до момента размещения пройдет еще несколько лет.
Например, о планах по проведению IPO группа компаний «Компьюлинк» сообщила еще в 2005 году. Первоначально размещение 25–30% акций было запланировано на 2006 год, потом отложено до первого полугодия 2007 года. Но в начале этого года появилась информация о том, что фонд прямых инвестиций Delta Private Equity Partners, владеющий около 25% акций «Компьюлинка», собирается продать свой пакет, так как IPO компании может и не состояться. Однако Кирилл Дмитриев, управляющий директор Delta, заверил «Выбери!by», что «новости о продаже пакета не соответствуют действительности».
Но вряд ли стоит ожидать IPO «Компьюлинка» уже в этом году – скорее история о долгом пути компании на биржу получит продолжение. Косвенно это подтвердил и президент «Компьюлинка» Михаил Лящ, сообщивший «Выбери!by», что рассматриваются различные варианты финансирования: «В настоящий момент мы ориентированы на увеличение капитализации, после чего совет директоров примет решение о том, будет ли «Компьюлинк» выходить на IPO».