Рубрика: Статьи

«Viberi» Контрастный душ
«Viberi» Контрастный душТорговый баланс США преподнес доллару приятный сюрприз во вторник. Дефицит вопреки ожиданиям экономистов не вырос, а сократился. В результате пара EUR/USD опустилась с $1,238 в область $1,23, USD/JPY поднялась с 108,1 до 109,4. Однако на следующий день американская валюта получила порцию негатива в виде данных по розничным продажам — их снижение оказалось гораздо сильнее, чем ожидалось. Евро достиг отметки $1,2417, но затем вновь отступил. Выходившие в четверг данные не смогли серьезно раскачать EUR/USD — рынок уже был в ожидании пятничной статистики по инфляции в США. Как и предполагалось, ее темпы упали значительно. Это сокращает шансы на переход ФРС к более агрессивной политике в отношении процентных ставок. Вдобавок становится все более очевидным, что темпы роста в США снижаются, что также не говорит в пользу ужесточения кредитно-денежной политики. Подобные ожидания подрывают веру инвесторов в силу американской валюты. Вот и последний CPI вызвал рост евро с $1,235 до более чем $1,24. Реакция евро была менее бурной, чем можно было ожидать. Зато вышедшая следом статистика, отражающая ослабление притока иностранного капитала в США, подтолкнула пару выше — к $1,245.
Складывается впечатление, что противоречивые фундаментальные данные, приходящие в последнее время из США, сбивают игроков с толку и мешают им окончательно определиться с направлением дальнейшего движения евро по отношению к доллару. Однако очевидно, что тема дефицита американского платежного баланса снова тревожит инвесторов.

ЦБ спонсирует рекорды — ВАЛЮТА — № 3 (44) 26 января — 1 февраля 2004 — Архив — Выбери!by
ЦБ спонсирует рекорды — ВАЛЮТА — № 3 (44) 26 января — 1 февраля 2004 — Архив
Однако ничего путного из этого не вышло — гипотеза о корреляции рубля и евро по отношению к доллару не выдержала проверки практикой, по крайней мере в ситуации краткосрочного всплеска волатильности. В результате упорство Центробанка привело к тому, что банки просто завалили его долларами. По приблизительным оценкам, во вторник и среду ЦБ накупил валюты в объеме около $2,8 млрд. Для российского рынка это весьма внушительная сумма — примерно 3,5% от объема всех золотовалютных резервов страны. Следствием активности ЦБ стало последовательное установление двух рекордов по объемам торгов на валютном рынке ММВБ: во вторник данный показатель составил $1,997 млрд, а в среду — $2,057 млрд.
В четверг ЦБ был вынужден уступить давлению банков, тем более что и евро с середины недели начал отыгрывать потери у доллара и на время ушел с рынка. Результат сказался незамедлительно — за два дня курс упал почти на 30 копеек, и в пятницу котировки вплотную подошли к 28,5 рубля. Теперь все ждут реакции ЦБ — на какой отметке он выстроит очередную «запруду». Говоря о ситуации в целом, все по-прежнему: процесс укрепления рубля продолжается, а ЦБ выступает в нем в качестве редуктора.
© Финанс 2002-2004 г. Использование материалов сайта возможно только с разрешения правообладателей© ЗАО Газета Финансовая Россия, 2000-2003 г.

«Viberi» Политика с дисконтом
«Viberi» Политика с дисконтомОтсутствие четко выраженного тренда приводит к разногласиям в стане аналитиков. Одни надеются как минимум на коррекционное движение котировок вверх, другие пытаются нащупать «дно», которого достигнут фондовые индексы, если продолжат падение. В любом случае после «холодного лета 2008-го» на первый план выходит внутренние политические факторы. Правила игры могут поменяться независимо от корпоративных показателей и даже «кризисных» новостей из-за рубежа, которые, в свою очередь, не вселяют большого оптимизма. Инвесторы пересмотрели отношение к российским активам и учитывают повышенные риски в своих оценках. Большинство акций уже торгуется с дисконтом к аналогам на других развивающихся рынках.
Что будет с рынками в сентябре–октябреЕлена Гребенщикова, портфельный менеджер ИФК «Опцион»:– Выход котировок из «красного болота» затягивается. Сохраняется высокая неопределенность, возможно и дальнейшее проседание рынка. В начале октября будет опубликована череда квартальных отчетов, которые повлияют на настроения инвесторов. Тем не менее, я ожидаю смены «фондовой погоды» в ближайшие месяцы, и предпосылки к этому имеются. Во-первых, с точки зрения теханализа российский рынок существенно перепродан, назрело коррекционное движение, которое может перерасти в разворот и возвращение к былым уровням. Во-вторых, обострение политических отношений между Россией и НАТО невыгодно всем участникам конфликтной ситуации. Рынок моментально отыгрывает любые принимаемые решения, и конфликтующие стороны это понимают. Думаю, здесь уместна поговорка «худой мир лучше доброй ссоры». В-третьих, напомню, что осень – это время, когда отечественный рынок акций традиционно восстанавливается. Силы у него сейчас есть, как и весомые причины для движения вверх. Негативные внешние либо внутренние новости смогут скорее замедлить процесс роста, чем свести его к нулю. Хотелось бы отметить, что движения рынка в ту или иную сторону не страшны тем, кто в своей работе использует срочные контракты, которые помогают перенести на ногах «вирус» резких колебаний котировок.
Сергей Булыгин, заместитель генерального директора УК «Интерфин капитал»:– Учитывая перепроданность российских акций и рост деловой активности, ожидаемый после периода летних отпусков, осенью мы увидим коррекционное движение вверх. Но в целом высокая волатильность котировок на фондовом рынке сохранится. Во-первых, этому будет способствовать неопределенность с экономикой США. Возможное замедление темпов ее роста негативно отразится на инвестиционном климате во всем мире. Во-вторых, резко возросли геополитические риски, связанные в первую очередь с ситуацией вокруг Южной Осетии, а также возможным вторжением войск НАТО в Иран. В то же время конъюнктура сырьевого сектора благоприятна для стран-экспортеров, а показатель P/E у отечественных компаний – сегодня один из самых низких в мире. В этой связи российский рынок обладает серьезным потенциалом роста. Таким образом, в случае ослабления политической напряженности вероятен отскок вверх котировок основных «голубых фишек», прежде всего акций «Газпрома». Учитывая включение бумаг «Русгидро» в расчетную корзину индексов MSCI, можно ожидать также повышения стоимости акций энергетического сектора.
Игорь Дуэль, аналитик Русского банка развития: – Ситуация на рынке акций вероятнее всего улучшится. В текущих котировках почти полностью учтены возросшие в последнее время риски, хотя некоторым инвесторам еще потребуется время для переоценки российских активов в свете охлаждения отношений России с ЕС и США после событий на Кавказе. Падение индекса РТС в августе привело к увеличению до 35% дисконта к бумагам других стран с развивающейся экономикой. По отношению капитализации к прибыли (мультипликатору P/E), которое находится на уровне 6,7, российский рынок оказался одним из самых привлекательных. Такой разрыв обусловлен уже упоминавшейся премией за риск. Сокращение дисконта до минимума послужит хорошим знаком для долгосрочных покупателей, однако этот процесс может занять длительное время. Через год после начала кредитного кризиса, спровоцированного ростом просрочек по ипотечным кредитам в США, у участников рынка нет уверенности в скором улучшении глобальной ситуации. К середине 2008-го страны, наиболее интегрированные в мировую финансовую систему, оказались на пороге рецессии. Определенные риски сопряжены также с дальнейшей динамикой цен на нефть, которая имеет большое значение не только для российских фондовых площадок, но и экономики в целом.
Владимир Кузьмицкий, начальник отдела анализа финрынков ИК «Капиталтраст (Секъюритиз)»:– В ближайший месяц произойдет консолидация индекса ММВБ выше 1244 пунктов, последнего локального минимума. Это связано с некоторым, вероятно временным, ослаблением противостояния между Россией и Западом после того, как ЕС отказался ввести санкции из-за югоосетинского конфликта. При снижении фьючерсов на нефть WTI ниже локальной поддержки на уровне $110 возникнет риск их более глубокой коррекции, вплоть до $85. Тогда падение российских акций может не ограничиться августовскими минимумами, и целевой окажется отметка в 1050 пунктов по индексу ММВБ. Не исключено, что именно здесь появится хорошая возможность для среднесрочного инвестирования. Несмотря на вероятность кратковременной просадки рынка в целом, наиболее ликвидные акции, видимо, останутся в районе текущих значений, а оптимистичный сценарий предполагает их рост. Так, бумаги «Лукойла» могут подорожать до 2150 рублей, «Газпрома» – до 280–290, «Роснефти» – до 245–250. Акции «Северстали» способны закрепиться выше 500 рублей, НЛМК – на уровне 110–120 рублей, «Норильского Никеля» – 5500. Следует выделить производителей минеральных удобрений, чья продукция только прибавляла в цене с начала года. В случае повышения экспортных пошлин больше всего пострадают акции «Уралкалия».
Станислав Савинов, аналитик ИГ «Антанта Пиоглобал»:– Несмотря на разрешение ситуации с «Мечелом» и в целом довольно сдержанную реакцию западного сообщества на действия России в Грузии, не приходится ожидать масштабного притока средств нерезидентов в российские рисковые активы. Виной тому инерционность крупных фондов в принятии инвестиционных решений, сохранение напряженности в отношениях с США, а также отсутствие интереса к бумагам сырьевых компаний в свете оттока спекулятивного капитала с товарных рынков. Последний наглядно подтверждает приближение стоимости барреля к отметке в $100 даже на фоне тропических штормов в Мексиканском заливе и слухов о скором нанесении ударов по ядерной инфраструктуре Ирана. Кредитный кризис также может отсрочить инвестиционные покупки российских акций, которые, к слову, сейчас оцениваются с большим дисконтом к зарубежным аналогам. В сентябре банкам США и Европы предстоит погасить долговые обязательства на $95 млрд, а ипотечным агентст­вам Freddie Mac и Fannie Mae – на $225 млрд, так что вероятно усиление дефицита ликвидности. Выходящие макроэкономические отчеты едва ли изменят курс на дальнейшее охлаждение мировой экономики. Таким образом, после затухания краткосрочной волны вверх индекс ММВБ может вновь отправиться на тестирование годового минимума в 1244 пункта, а в случае его преодоления найти поддержку на отметке 1150.
РАЗБОР ПРОГНОЗОВ«Вторая половина лета ассоциируется у участников фондового рынка с чем-то негативным», – как в воду глядел глава аналитического отдела ИК «Брокеркредитсервис» Максим Шеин. Впрочем, и он, и другие эксперты не могли предположить, какие масштабы примет падение российских акций. Индекс РТС находился в начале июля вблизи отметки 2300, опустившись от майского рекорда лишь менее чем на 200 пунктов. От обвала российские бумаги защищает их фундаментальная привлекательность и недооценка по отношению к зарубежным аналогам, рассуждал начальник отдела инвестиций УК «Пионер Инвестмент Менеджмент» Сергей Григорян, советуя делать ставку на отдельные отрасли – нефтегазовую и металлургию. «Пилообразное снижение продолжится, тем более что внутренних драйверов для роста пока незаметно», – писал начальник отдела по работе с клиентами ИК «Центрас-капитал» Максим Беденюк, рассчитывавший увидеть индекс РТС в середине августа вблизи 2160–2200 пунктов. «Теханализ указывает на грядущее углубление коррекции вниз на мировых фондовых площадках, за которыми могут последовать российские», – обращал внимание ведущий аналитик ИФ «Олма» Антон Старцев, ожидая выхода индикатора в диапазон 2100–2200 пунктов. Замначальника аналитического управления БК «Регион» Александр Ермак предупреждал об опережающем росте ставок по облигациям третьего эшелона на фоне общего повышения доходностей долговых инструментов. Аналитик инвестиционного департамента ВТБ24 Алексей Михеев полагал, что пара евро/доллар пробьет вверх отметку $1,60 и может подняться в район $1,62, а затем вернется в коридор $1,53–1,58. Управляющий активами УК МДМ Павел Падилько давал другой ориентир – $1,54–1,61, допуская движение пары к $1,52.

«Viberi» — Блоги — Артем Федоров (20.06.2009)
«Viberi» — Блоги — Артем Федоров (20.06.2009)Государство готово «пожертвовать» банкам 12 млрд рублей, рефинансируя ипотечную задолженность своих граждан. Банки они, конечно, не спасутНе спасут и многих россиян, оказавшихся под угрозой личного банкротства из-за кризиса и понадеявшихся на помощь властей. Глава Агентства по реструктуризации ипотечных жилищных кредитов (АРИЖК) Андрей Языков признал, что до 40% заемщиков, вероятно, не смогут восстановить свою платежеспособность в течение 12 месяцев – льготного периода стабилизационного займа. Если прогноз сбудется, то при полной загрузке программы (в этом году под нее зарезервировано 30 млрд рублей) 12 млрд, выделенных на выплаты аннуитетов и в погашение кредитов, вернутся только в случае успешной реализации предмета залога – единственного жилого помещения заемщика.Говорить о надежности «клиентов» АРИЖК неуместно. Их доходы за вычетом ежемесячного платежа по ипотеке не превышают трех прожиточных минимумов (это немногим более 15 тыс. руб­лей в среднем по России), сбережения отсутствуют, а продажа прочего имущества не способна изменить ситуацию. Единственное положительное качество, с точки зрения кредитора, – отсутствие более чем 90-дневной просрочки «до ухудшения финансового положения». В ставку же по спасательному займу риски не закладываются, она не должна превышать проценты по текущему ипотечному кредиту. Кроме того, выбравшись при помощи АРИЖК из кризиса однажды, заемщик может вновь оказаться в преддефолтном состоянии. Тем более что с истечением льготного периода стоимость обслуживания долга, по расчетам агентства, вырастет сразу на 10–15%. Трудно представить, чтобы коммерческий банк согласился на такие условия при 40-процентном риске портфеля. Уж лучше сейчас продать заложенную квартиру проблемного клиента, чем дожидаться, пока массовые выселения еще больше продавят рынок недвижимости.Эффективность госпрограммы рефинансирования, конечно, невысока, если смотреть на нее глазами простого налогоплательщика. У банкиров может быть иной взгляд: дефолты откладываются как минимум на год, все это время поток платежей остается стабильным. Ну а проблемы, связанные с выселением заемщика, банк, если что, разделит с государством. Рефинансируя ипотечные кредиты, оно отчасти «прощает» ошибки андреррайтинга, слишком лояльного во времена экономического роста. И все же в контексте поддержки кредитных организаций программа АРИЖК обретает больший смысл, чем он видится в «расслаблении» заемщиков.В любом случае эти меры локальны. Общая задолженность по ипотечным жилищным кредитам превышает 1 трлн рублей, из них чуть менее 19 млрд – просроченная. Но просроченная – это лишь малая часть проблемной. Причины, ее порождающие, вряд ли исчезнут за 12 месяцев. Даже по официальным прогнозам.

«Viberi» Банковская гидравлика
«Viberi» Банковская гидравлика«Серьезная проблема российского рынка межбанковского кредитования в том, что он “короткий”. Его нельзя использовать для финансирования долгоиграющих проектов. Львиная доля сделок приходится на овернайты. Кредиты длиною в месяц уже редкость. А многолетние – тем более: это либо разовое явление, либо синдицированный кредит», – описывает нынешнее положение дел директор казначейства банка «КИТ Финанс» Святослав Кузнецов.
Жить на 3%. Денежная позиция банка в течение дня может сильно меняться. Задача дилера – обеспечить достаточное количество денег на корсчете для проведения клиентских платежей. В случае нехватки он привлекает однодневный кредит, ликвидируя тем самым кассовый разрыв. То же самое он делает, если требуется «вытянуть» нормативы ликвидности (Н2, Н3). «Многие средние банки выполняют нормативы именно за счет овернайтов», – свидетельствует вице-президент Номос-банка Василий Федоров. Возникает и обратная ситуация: денег на корсчете более чем достаточно, но инвестировать их в высокоприбыльные активы по каким-либо причинам невозможно. Тогда дилер «заставляет работать» избыток денежных средств, размещая его в виде однодневных кредитов другим банкам. Кроме того, если финансовое учреждение оперирует на бирже, ему нужен денежный запас на торговых площадках. «Межбанк» решает и эту проблему.
Сегодня при помощи операций на МБК сложно получить существенную прибыль, хотя катастрофические убытки тоже не грозят. «Разница в ставках обычно невелика, да и рынок сам по себе не особенно волатилен, – рассказывает начальник сектора депозитных операций дилингового центра Металл­инвестбанка Евгений Алпаров. – По­скольку основной объем межбанков­ских кредитов составляют овернайты, влияние оказывают изменения в течение дня, а они, как правило, незначительны». Впрочем, дилеры банков-маркетмейкеров, работающие с большими объемами средств, способны извлекать вполне приличный доход: если речь идет о миллиардах рублей, то спрэд в 1–1,5% – это десятки миллионов.
Рост ставок на МБК чаще всего происходит в конце месяца: банки хотят иметь «красивую отчетность» с хорошими показателями, а в конце квартала – еще и в связи с налоговыми выплатами. Но так происходит не всегда. Например, в нынешнем июне этой тенденции не наблюдалось: в последние дни месяца ставки находились в коридоре 3–4% годовых. «У банков было много денег», – лаконичен Евгений Алпаров.
Повышение ставок может спровоцировать какое-нибудь существенное для рынка событие. «Например, выпуск облигаций федерального займа. Государство привлекает в бюджет значительный объем средств. Деньги уходят с рынка – ставки начинают расти, – рассказывает начальник казначейства Альта-банка Иван Лаптиев. – В принципе, то же самое происходит, и когда ценные бумаги размещает какая-нибудь крупная компания. Только это менее заметно. Если же, наоборот, происходит погашение облигаций, деньги поступают на рынок, и ставки снижаются». Схожие последствия имеют и крупные банковские IPO и SPO. Начальник управления анализа страновых рисков и рисков финансовых институтов Промсвязьбанка Алексей Когорев в качестве примера приводит первичное размещение ВТБ: «Он тогда привлек очень много денег (около $8 млрд – «Выбери!by»), и почти все они ушли на межбанковский рынок».
Основной риск, который берет на себя дилер, заключая межбанков­скую сделку, – это риск непоставки денежных средств. Способов снизить его – масса. Банковские аналитики тщательно изучают информацию по уже имеющимся и потенциальным партнерам. Контрагенты ежемесячно обмениваются тремя (раз в квартал – четырьмя) формами отчетности. На их основе, а также на базе сведений, почерпнутых из СМИ, и иногда инсайдерской информации проводится анализ банка и выносится вердикт: выдавать кредит или нет, а если выдавать, то сколько. На каждого контрагента устанавливается лимит. «Крупные операторы снижают свои риски, либо вообще не кредитуя мелких игроков, либо кредитуя под залог каких-либо активов: ценных бумаг, золота, валюты», – объясняет Василий Федоров.
Задержка рейса. В работе региональных банков возникают специфические сложности. Если средства поставляются им позже третьего рейса (после 16.00), они «видят» их не раньше следующего утра. Даже когда деньги уходят ранними рейсами, существует вероятность, что возникнут перебои с обработкой платежей в Межрегиональном центре информатизации, и они не успеют поступить на счет до закрытия дня. Это чревато появлением картотеки непроведенных клиентских платежей, штрафными санкциями, пристальным вниманием со стороны ЦБ, и, в конце концов, закрытием лимитов на кредитную организацию. Попробуй объясни потом партнерам, что такого-то числа такой-то банк вовремя не поставил тебе деньги. «С другой стороны, если во второй половине дня у регионального банка имеется избыточная ликвидность, он уже не может разместить свободные средства, точно так же как и привлечь их. Поэтому операторы из регионов стараются иметь расчетные счета в столичных кредитных организациях или открывать филиалы в Москве», – говорит Святослав Кузнецов.
ИГРОКИ: Межбанковские кругиНа рынке МБК, как и на любом другом, есть крупные игроки – маркетмейкеры, участники среднего и мелкого масштаба, от которых мало чего зависит.«Большинство россий­ских кредитных организаций имеют доступ к МБК, – рассказывает заместитель начальника управления операций на денежном рынке СБ банка Наталья Демидова. – Рынок условно делится на несколько кругов. В первый круг входят госбанки, дочерние структуры иностранных кредитных организаций и крупнейшие московские операторы. Во второй – средние московские и крупные региональные игроки. В третий – остальные участники». Святослав Кузнецов отмечает, что банки первого круга объединяет одна особенность: «Они всегда ликвидно-достаточны либо ликвидно-избыточны. И, как правило, основная денежная масса, выплескиваемая на рынок, исходит именно от них». «Проблему коротких денег банки второго и третьего круга решают открытием взаимных лимитов, создавая тем самым пул из целого ряда операторов, которые кредитуют друг друга», – поясняет Наталья Демидова. Изредка пополняя список контрагентов, банки работают с одними и теми же, годами проверенными, партнерами.
Есть ли повод для беспокойства?Василий Федоров:– Можно сказать, что кризис ликвидности обошел стороной российский денежный рынок. Вероятно, именно благодаря действиям Центробанка. Многие кредитные организации воспользовались его помощью. Конечно, определенные сложности были. Например, закрывались лимиты на некоторых нерезидентов. Но значительного ухудшения ситуации не наблюдалось.
Наталья Демидова:– В целом межбанковский рынок достойно пережил кризис ликвидности. Несмотря на устрашающие прогнозы и негативные тенденции на Западе, российские банки в рамках своих кругов не закрывали лимиты и поддерживали друг друга.
Евгений Алпаров:– Сейчас ситуация на рынке стабильная. Ставки держатся на уровне 3–4%. Судя по остаткам на корсчетах, пока еще денег много. И особенных проблем с ликвидностью не намечается.
Святослав Кузнецов:– О кризисе ликвидности говорить пока рано. Да, прошлой осенью ставки повысились, отчасти из-за оттока средств за рубеж. Но зимой ситуация стабилизировалась. В апреле рынок был расслаблен, в мае – насыщен деньгами. И сейчас денег у банков много. Ставки по кредитам стандартные. Недавно наблюдалась небольшая реакция рынка на повышение ставки рефинансирования, но серьезных волнений пока нет.

Автопроизводители ставят на Россию — СЮЖЕТЫ — ГЛАВНОЕ — № 4 (24-30 марта 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Автопроизводители ставят на Россию — СЮЖЕТЫ — ГЛАВНОЕ — № 4 (24-30 марта 2003) — Номера за 2003 год — АрхивЭкспансия западных производителей автомобилей на отечественный рынок продолжается. Почувствовав заинтересованность российских властей в налаживании местной сборки качественных автомобилей и их готовность к протекционизму в этой области, ведущие мировые производители все активнее стремятся организовать производство в России.Всего чуть более месяца назад французская Renault объявила о своих планах по производству автомобилей на столичных мощностях АЗЛК. Теперь «АвтоВАЗ» и General Motors объявили о достигнутой договоренности по сборке на мощностях СП «GM — АвтоВАЗ» автомобиля Opel Astra T3000. В перспективе выпуск этой модели, по словам Каданникова, должен быть доведен до 35 тыс. единиц в год.
Увеличивает мощности по сборке своих моделей в России и компания Ford. Как заявил президент Ford Russia Хенрик Нензин на проходившей на прошлой неделе в Москве международной конференции «Автопромышленнось России», автосборочная компания ЗАО «Форд Всеволожск» намерена достигнуть объема продаж легковых автомобилей модели Ford Focus в 2003 году до 14 тыс., в 2004-м — до 18 тыс., в 2005-м — до 22 тыс. штук против 3,6 тыс. автомобилей в 2002 году. По его словам, в данный момент Ford во Всеволожске выпускает пока одну модель, но готов выпускать пять различных моделей Ford.
Впрочем, к иностранным производителям, желающим собирать в отечестве свои автомобили, предъявляются весьма жесткие требования — они должны организовать на территории России производство не менее 50% «начинки» для своей продукции. Ford пока только идет к этому, а вот «АвтоВАЗ», похоже, решил не затягивать с решением вопроса и сразу взять быка за рога. Предприятие планирует в июне этого года зарегистрировать ЗАО «Индустриальный парк» для выпуска автокомпонентов зарубежных производителей. Через эту компанию западные производители автомобильных комплектующих смогут наладить свое производство, что позволит им снизить затраты за счет аренды современных производственных площадей и инфраструктуры.
Об этом заявил председатель совета директоров «АвтоВАЗа» Владимир Каданников. «Индустриальный парк» будет располагаться на территории «АвтоВАЗа» и выпускать автомобильные компоненты зарубежных производителей. Волжскому автозаводу будет принадлежать 24% акций ЗАО, а компании Ferrostal — 48%. «АвтоВАЗ» со своей стороны также гарантирует определенный объем закупок продукции «Индустриального парка», что позволит обеспечить Волжский автозавод качественными современными комплектующими.Откровения Центробанка»Гута» помирилась с «Бабаевкой»»Смолмясо» опять обзавелось директоромВ Минэкономразвития боятся летать на российских самолетахПерегонщиков лишают привилегийМинэкономразвития в противоходеАли аль-Наими нанес ответный визит Игорю Юсуфову»Русал» тормозит «Алюком»МДМ контролирует 20% РАО «ЕЭС»Прокуроры взялись за электричествоАмерика выкуривает табачниковОРИ Виктора ХристенкоОлег Дерипаска запутался в активахНазначения

«Viberi» Лица
«Viberi» ЛицаУправляющий директор «Арбат Капитал Менеджмент» уже на третьем курсе понял, что хочет работать на фондовом рынке. И ни разу с выбранного пути не свернул. Причем в «Арбат» он пришел стажером, работавшим «за бутерброды».Интервью с участником проекта «33 перца-2010»Александр, наверно, глупо спрашивать, почему вы выбрали экономфак МГУ. Лучший вуз, самая модная в то время специальность… — Похоже на правду. Выбор МГУ был однозначным: старший брат там учился. Как водится, хотелось догнать и перегнать. С факультетом получилось сложнее. У меня и родители, и брат – программисты. Но я решил, что в семье должно быть не без экономиста. А если серьезно, на тот момент было три перспективных профессии: программисты, юристы и, собственно, экономисты. Математический склад ума и определил выбор. Я посчитал, что это профессия с наилучшим сочетанием риска и потенциальной доходности. На юриста нужно было гуманитарные дисциплины сдавать, я их не любил. А программистов у нас и так в семье много: скучно. Два последних года планомерно готовился к поступлению, ради этого сменил школу. Поступил легко.Брат оценил?- Он учился на факультете вычислительной математики и кибернетики, враждебном экономфаку. Занимают факультеты одно здание: они – 6-7 этаж, мы – 4-5. Так что студенты ВМК подшучивают: «Потолок экономистов – всего лишь наш пол». Известная теоретичность МГУ – это минус?- После трех лет обучения я уже был аналитиком в этой компании и придерживаюсь мнения, что в рамках долгосрочного развития нужно сначала получить фундаментальное образование и забыть нытье о том, что мы не видим практических знаний, и зачем нам эта голая теория. Гораздо легче и правильнее накладывать практику на фундаментальную базу. И серьезные экономические учения отнюдь не бесполезны. До сих пор по случаю вспоминаю фразы экономических мыслителей прошлых веков. И думаю: «Как ты был прав, старик!» Кстати поначалу меня не хотели брать на стажировку, объясняя тем, что нужны студенты четвертого, а не третьего курса. Но я проявил нестандартную для себя настойчивость и смог доказать, что объективно по уровню подготовки третий курс экономфака МГУ – это как четвертый курс других профильных вузов.Когда поняли, что интересен именно фондовый рынок?- К третьему курсу точно понял. Причем биржа привлекала не из-за известного эффекта казино, на который многие попадаются. На фондовый рынок влияет масса факторов, так что в твоей голове даже не трехмерный анализ, а многомерный, и он приводит к одной-единственной цифре – сколько должна стоить акция. Это вызов, сложнее, чем работа в реальном секторе, где у тебя ограниченное число переменных, где ты финансовую модель выстраиваешь, и только спустя три-четыре года становится понятно, прав ты был или нет. Здесь уже через день ясно, насколько верным было твое видение. Так что в магистратуре выбрал направление «Фондовые рынки», к тому моменту работал аналитиком уже полтора года. На чем поначалу специализировались?- На анализе макроэкономических факторов и их влиянии на американский фондовый рынок. Потом это стало темой дипломной работы. В тот момент в компании зарождался проект по консультированию на глобальных рынках. Во многом это было связано с тем, что 1998 год показал проблемность отечественного фондового рынка, и у многих российских клиентов появилось желание диверсифицировать свои риски. Наш отдел анализировал и российский рынок, но в существенно меньших масштабах. Вам нравилось работать аналитиком? И какими качествами должен обладать хороший аналитик?- Мне всегда больше нравился процесс анализа, чем процесс торговли. Хороший аналитик должен уметь не прогибаться под чужое мнение и не менять коэффициенты под чужим влиянием. Да, ты можешь оказаться не прав, и рынок унесется вверх, но ты будешь, по крайней мере, чист перед собой. Так что важна внутренняя независимость плюс внимание к деталям, которые очень часто упускаются. Общая картина может быть прекрасной, но если ты не просчитал какую-то «мелочь», к примеру, не учел, что топ-менеджер является совладельцам конкурирующей компании, то, возможно, твое инвестиционное решение окажется неправильным. Нельзя концентрироваться только на цифрах. И третье – самое важное для аналитика – помнить, что рынок всегда прав. В каждый текущий момент времени прав, а ты можешь только гадать, будет ли его правда совпадать с твоей через месяц. Когда ты аналитик не на конкретных деньгах, легко быть «как бы» правым в долгосрочной перспективе. Но когда реальные деньги двигаются в соответствие с твоими рекомендациями, тебе нужно быть правым здесь и сейчас. Иначе инвестор тебя спросит: «А зачем ты такой аналитик нужен, если три месяца даешь мне противоположные рекомендации?» Да, он может тебе позвонить через два года и сказать: «А ведь ты был прав, все грохнулось». Только ты к тому времени уже давно будешь безработным. Рубини еще в 2006 году предсказал коллапс и еще два года смотрел на то, как рынок прет вверх, если бы он встал в шорт, инвесторы вряд ли бы это поняли.Как считаете, в начале карьеры деньги не должны быть основным мотиватором? — Сложный год был после того, как меня после стажировки взяли сюда на постоянную работу. Я получал меньше большинства моих однокурсников, которые работали, в частности, в «Большой четверке». И многие ребята, кто пришел в компанию вместе со мной, перешли в консалтинг на более высокую в текущем моменте зарплату. Конечно, был соблазн поступить так же. Но я был готов перетерпеть. Стремиться за короткими деньгами и упускать потенциально более высокие заработки не стал. Здесь твой доход зависит от количества средств в управлении, нет «фикса» и потолка, который нельзя проломить. Так что это совет молодым – если ты видишь, что в рамках того финансового института, в котором работаешь, у тебя есть возможность роста, то лучше не гнаться за деньгами и подождать. А вот если ты понимаешь, что тебя держат за чернорабочего, и ты и дальше будешь таскать бумажки и подносить снаряды, то лучше искать новое место.Какие еще советы начинающим дадите?- Не стоит избегать самопиара и мероприятий, которые в текущем моменте не приносят тебе финансовой выгоды и даже морального удовлетворения, но в будущем могут улучшить конкурентоспособность на рынке труда. Так что нужно участвовать в конференциях. Аналитик – это публичная профессия. Особенно для работы на sell-side, куда, скорее, возьмут человека, который известен прессе и в широких кругах инвестиционного сектора. Потому что это тот человек, который должен говорить с клиентами. Аналитик на buy-side в принципе может быть молчаливым. Но это будет усложнять жизнь, потому что плохо говорящий аналитик до управляющих активами не сможет донести свою мысль. В общем, нужно быть «дятлом». Если ты уверен в своей идее, постоянно долби в одну точку, пока ее либо не примут, либо не докажут тебе, что ты не прав. Говорливость надо развивать, я был очень молчаливым ребенком. Наличие CFA – обязательное условие для аналитика?- Да, чтобы быть успешным. Это твоя визитная карточка. Это будет плюсом уже потому, что люди поймут: ты хорошо знаешь английский язык и можешь объясняться на нем в этой узкоспециализированной сфере. К тому же никогда не нужно исключать возможности работы в иностранных компаниях, необязательно за границей, но и в России. Даже просто при общении с иностранцами это сразу улучшает их отношение к тебе. В некотором смысле это пропуск в элиту.Обычно получить CFA – это долго и сложно. Как было у вас?- Первый уровень – легкая прогулка, я все это знал из курса экономфака. Второй уровень был непростой, третий – просто ужасный. Я даже был уверен, что не сдал его. Считаю, что финансистам имеет смысл пойти и сдать первый уровень, даже если вы не планируете работать на фондовом рынке. Потому что там анализируется финансовая отчетность, корпоративные финансы и т.д. Все, что нужно знать финансисту. Я часто натыкался на вакансии, где было написано: «желателен 1 уровень CFA». Как развивались карьера в рамках компании?- До годичной «командировки» в «Да Винчи» – поступательно. Сначала была сугубо аналитическая работа, потом происходило смещение на реальные проекты, реальные портфели. Изначально основная амбиция была – перейти из аналитиков в управляющие, а не идти дальше по аналитической стезе, из младшего в старшие. Когда через некоторое время от нас ушло несколько «топов», я стал ответственным за глобальные фонды – это объем ответственности в сотни миллионов. Потом ушел начальник аналитического отдела, и я некоторое время совмещал две позиции – был начальником над аналитиками и главным стратегом. А затем я ушел из компании.Почему, устали или настолько интересным показалось предложение?- В работе, как в браке, случаются кризисы, когда у тебя возникает ошибочное желание что-то глобально поменять, даже если и так все более-менее нормально. Тогда получилось, что был вал достаточно интересных предложений из других мест, и потенциально доходных, и более широкого спектра управления. Хедхантеры охотились. Напрямую звали – после выступлений на конференциях. В «Да Винчи» запускали хедж-фонд с нуля. Захотелось попробовать. Но там все оказалось не так, как было обещано. Основной инвестор выделил на хедж-фонд гораздо меньшую сумму – $2-3 млн. Когда год прошел, и ничего из того, что было запланировано, не реализовалось, я решил уйти. Позвали обратно в «Арбат Капитал».Пожалели, что уходили? Чему-то важному этот неудачный опыт научил?- Пожалел. Единственный плюс был в том, что удалось поработать на российском рынке. Это был серьезный пробел: за семь лет в «Арбате» отношения к российскому рынку я не имел. Правда, этот опыт еще больше укрепил в мысли, что все-таки хочу заниматься глобальными рынками. Потому что здесь все не бело и не прозрачно. Если давать простое экономическое определение, то российский фондовый рынок – не эффективный. Второй и третий эшелон – вообще исключительно подрисовывание показателей и реализация каких-то очень частных интересов, точно не рыночного спроса или предложения. «Голубые фишки» – другое дело, но когда у тебя большая часть из них – госкомпании, то ты в большей степени торгуешь прогнозом о том, как в дальнейшем ими будет распоряжаться государство, и как оно будет менять регулятивную среду. Сейчас основной фокус моей работы – только на глобальный рынок. Что самое интересное в вашей работе? — Поиск информации, ее анализ и получение конечной цифры. По сути, информация сейчас самый ценный актив. Не публичную, конечно, было бы прекрасно получать, но в основном и публичной достаточно для того, чтобы принимать правильные решения. Инсайдерская информация зачастую из серии «слышал звон, да не знаю, где он», так что это, скорее, повод задуматься и еще раз все проверить. Можете в долгосрочной перспективе представить себя не управляющим активами и не на фондовом рынке? — Не хотелось бы. Гениальная простота нашей профессии в том, что твой карьерный рост обеспечивается суммой активов под твоим управлением или консультированием. То есть теоретически ты можешь расти до бесконечности. И одно дело, когда от тебя зависит сто миллионов, другое – когда миллиард. Первоначальная цель – чтобы мои решения влияли на портфель в $1 млрд.Беседовала Маргарита Удовиченко

Афиша — ОТДЫХ — № 26 (8-14 сентябрь 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Афиша — ОТДЫХ — № 26 (8-14 сентябрь 2003) — Номера за 2003 год — Архив
Самой впечатляющей, пожалуй, оказалась новелла мексиканского режиссера Алехандро Гонсалеса Иньярриту. В ней не рассказывается история, в ней нет ни сюжета, ни цвета — в ней вообще ничего нет, кроме пустого черного экрана. Поначалу кажется, что это просто сбой техники. Потом в темноте постепенно начинают перекатываться звуки. Не сентиментальная мелодия, не трагические аккорды: прислушавшись, понимаешь — там, в этом черном пространстве, кто-то крутит ручку обычного FM-радио, и оно, живое, кричит и плачет от ужаса сотнями разных голосов. Неожиданно экран вспыхивает, одновременно исчезает звук. Это длится всего мгновение и напоминает черно-белую картинку художника-абстракциониста: с головокружительной высоты небоскреба что-то падает. Прежде чем успеваешь предположить самое страшное, экран вновь съедает кромешная тьма… Сам режиссер трактует этот образ метафорически и вместе с тем обобщенно: в разрушенных небоскребах ему мерещится призрак Вавилонской башни, а падающие люди ассоциируются с потерявшим крылья Икаром. Падает не только он — падаем все мы, и вместе со складывающимися в гармошку этажами небоскребов рушится и мечта народов о единой цивилизации…
В этот же день знаменитый режиссер Франсуа Озон предложит москвичам окунуться в «Бассейн»: 11 сентября картина с одноименным названием выходит в столичный прокат. Фильм, который был представлен в конкурсной программе кинофестиваля в Канне, по правде говоря, вызывает лишь слабое подобие эмоций, несмотря на обстоятельную игру Шарлотты Рэмплинг и отличную физическую форму Людивин Санье.
Возможно, всему виной — относительно камерный сюжет, который избрал Озон для своего нового детища. Его тема — отношения между художником и музой, и, хотя главным героем фильма он делает женщину — автора популярных детективов Сару Мортон, в ее образе угадывается и сам режиссер, который переплавляет внешние впечатления в метафоры и символы, подсматривает в щелку действительности, как подглядывает Сара за юной Жюли. Дочь издателя Сары (эту роль исполняет Людивин Санье) неожиданно приезжает на виллу в Провансе, куда тот отправил писательницу черпать вдохновение в тишине и покое. И о тишине, и о покое приходится срочно забыть: поначалу из-за чересчур активного образа жизни, который ведет сексапильная юная особа, каждую ночь приводящая в дом нового поклонника, а потом из-за непреодолимого писательского интереса, который девушка начинает вызывать у чопорной англичанки. Все это сопровождает детективная история, которая могла бы скомпрометировать режиссера своей нелепостью, не происходи она… в воображении Сары. Впрочем, об этом зритель лишь смутно догадывается в финальных кадрах: намек Озона нарочито невнятен, а без этой режиссерской трактовки фильм и вовсе теряет смысл, превращаясь в абсурдистскую историю о патологическом желании и бессмысленном убийстве.
Выставки. 4 сентября в Государственной Третьяковской галерее на Крымском валу открылась крупная международная выставка «Cubisme — Кубизм — Kubismus», организованная совместно с музеем «Шпренгель» в Ганновере. На экспозиции, уже успевшей посетить крупные страны Европы, будут представлены работы Пабло Пикассо и Жоржа Брака, Фернана Леже и Пауля Клее, Робера и Сони Делоне, Августа Макке, Луи Маркусси, Альбера Глеза и др. Из 50 работ — экспонатов западноевропейских музеев — большинство привозится в Москву впервые.
В начале 10-х годов прошлого века кубизм в России был искусством сверхактуальным. Только-только зарождался он и на Западе — с совместными экспериментами Пикассо и Брака, с первыми теориями и первыми спорами. Картина Пикассо, купленная и привезенная в Россию коллекционером Сергеем Щукиным, буквально взломала сознание российской арт-общественности. Когда же он приобрел целое «собрание сочинений» Пикассо периода кубизма, его особняк превратился в действующий музей, который считали своим долгом посетить все передовые художники того времени: Михаил Ларионов, Наталия Гончарова, Давид Бурлюк, Казимир Малевич, Владимир Татлин, Василий Кандинский и др. Картины этих ярких русских авангардистов из собрания Третьяковской галереи также будут представлены на выставке, которая продлится до 23 ноября.
Чистота рук людей власть предержащих всегда волновала граждан, далеких от политических игрищ. Теперь москвичи смогут рассмотреть эти руки самым внимательным образом: 12 сентября в фотогалерее им. братьев Люмьер открывается забавная выставка «Своя рука владыка». Внимание фотографов журнала «Итоги», которые представляют более 40 снимков политиков, деятелей культуры и прочих VIP-персон, привлекают прежде всего жесты представителей российского истеблишмента. Репортеры пристально следят за «выражением рук» Владимира Путина и Алексия II, Валентины Матвиенко и Алексея Кудрина, Никиты Михалкова и Валерия Гергиева. Жесты выдают волнение, или подчеркивают удивление, или отражают радость — те эмоции, которые обычно скрываются за профессионально непроницаемыми лицами. Так что репортажные фотоработы Алексея Дитякина, Александра Иванишина, Дмитрия Пленкина, Сергея Тягина, Владимира Новикова и др. вполне можно считать… захватывающим выпуском новостей с сурдопереводом.
И вновь на повестке дня — актуальное искусство. 10 сентября Государственный музей современного искусства открывает фестиваль под названием «Стой! Кто идет?». Идут «красивые, двадцатидвухлетние», то есть молодые и талантливые. Причем молодость определяется не столько датой рождения, сколько такими категориями, как «творческий заряд» и «новый взгляд и метод». Так по крайней мере утверждает куратор выставки Дарья Пыркина. Художники из Петербурга, Ижевска, Тагила, Калининграда, Новосибирска, Петрозаводска и др. покажут свои видеопрограммы, выставки, инсталляции и перформансы. Среди почетных гостей фестиваля ожидаются художники из Испании и Германии, Турции, Австрии, Прибалтики.
Откроет фестиваль выставка под названием «Посторонним В», которая пройдет в Доме Поленова в ГЦСИ и станет своеобразным смотром «новобранцев» от живописи. Некоторые из них, правда, уже давно вышли из призывного возраста. Из проектов, вызывающих наибольшее любопытство, — перформанс, инсталляция и выставка граффити… в зоопарке, акция нижегородца Николая Олейникова, который собирается произвести «Вторжение» в магазин, и перформанс немок Ольги Кумегер и Барбары Бухольд под названием «Human Interactivity», который закроет фестиваль 21 сентября в «Клубе на Брестской».
Музыка. С 5 по 15 сентября в Москве проводится VII Международный фестиваль шотландской культуры. Загадочная музыка, гипнотизирующие звуки волынки, традиционные одежды древних кельтов — всем любителям этноса взглянуть на это будет по меньшей мере любопытно. Фестиваль разбросан по разным площадкам столицы: от клубов «Б-2», «Китайский Летчик» и «Белые облака» до ЦДХ, парка «Сокольники» и стены Мира на Арбате.
Один из гостей фестиваля — коллектив под названием Calasaig. Они поют забавные песни на шотландском диалекте и исполняют протяжные ирландские баллады, играют заводные джиги и рилы или заунывные гэльские плачи. Каждый из музыкантов владеет сразу несколькими инструментами, а сама группа, несмотря на ее молодость, успела записать три альбома и прокатиться с гастролями по США, Канаде, Бельгии, Нидерландам, Турции и даже выступить с концертом на фолк-фестивале в Ростове-на-Дону.
Но самым красивым обещает стать выступление команды Clann An Drumma, которая сыграет в Москве 9-11 и 15 сентября. «Дети барабанов» (а именно так переводится на русский название группы) возят с собой по всему миру не просто концертную программу, но целое историческое шоу. Громко играя на волынках и выстукивая барабанную дробь, они выходят на сцену в костюмах древних жителей Шотландии — пиктов.
Театр. После продолжительного межсезонного затишья московские театры один за другим распахивают свои двери, натирают до блеска гардеробные вешалки и поднимают запылившиеся за лето занавесы. 11 сентября откроется новый сезон и в Табакерке, которая сразу же играет премьеру — спектакль «Солдатики» по пьесе молодого драматурга Владимира Жеребцова. Проект, который одновременно является и дебютной работой режиссера Дмитрия Петруня, впервые был поставлен для фестиваля «Новая драма» в 2003 году. Пьеса пришлась зрителям по вкусу и теперь делает попытки всерьез осесть в репертуаре театра Олега Табакова.
…Жили-были солдатики: сержант Хрустяшкин по прозвищу Хруст (Алексей Гришин) и рядовой Новиков (Артем Семакин). Жили неприхотливо: несли службу в проржавевшем вертолете, вели подсобное хозяйство — выращивали поросят. Но однажды в их нестройные полковые ряды пришло пополнение в лице Алтынова — юного скрипача из Санкт-Петербурга (Павел Ильин). Его шокирует неустроенный быт посреди раскаленной степи (действие происходит в 80-х годах неподалеку от космодрома «Байконур»), суровая армейская жизнь и конечно же люди, которые живут, кажется, по иным законам. Столкновение миров неизбежно, и оно станет серьезным испытанием для каждого из героев пьесы.© Финанс 2002-2005 г. Материалы, предоставленные журналом «Viberi», являются его интеллектуальной собственностью и охраняются российским законодательством об авторском праве и средствах массовой информации. Любое копирование, тиражирование, распространение либо любое иное использование информации возможно только с предварительного разрешения правообладателей. Ссылка на издание обязательна. Для электронных СМИ — гиперссылка.Адрес редакции: 127051, Москва,
Большая Новодмитровская ул., д.23, стр.5, тел.: (095) 788-5310

Выбери!by On-Line Moody’s усомнился в российских банках
Moody’s усомнился в российских банкахMoody’s усомнился в российских банках26.09.2008 12:10Международное рейтинговое агентство Moody’s Investors Service изменило прогноз по кредитным рейтингам российской банковской системы на «негативный» на фоне замедления темпов роста активов, высокой инфляции, падения фондового рынка и оттока капитала из страны. Если динамика сохранится, возникнут новые проблемы, отмечают российские аналитики.По словам экспертов Moody’s, причинами принятия такого решения стала структурная слабость российского банковского сектора, которая выявилась в ходе кризиса на рынке акций в сентябре 2008 года, а также возможное влияние внешних негативных факторов. Прогноз отражает взгляды на перспективы дальнейшего развития российского банковского сектора на ближайшие 12 месяцев. При этом существующие кредитные рейтинги пока не пересматривались.По мнению аналитиков, российские банки продолжают извлекать выгоду из сильных показателей экономики страны, однако комбинация сразу нескольких негативных факторов, таких как медленный рост активов, высокая инфляция, сильное снижение стоимости акций и значительный отток капитала, могут стать причинами ослабления основ российского банковского сектора. Это приведет к уменьшению ликвидности, ухудшению качества активов и снижению прибылей. При этом эксперты отмечают, что финансовый кризис на американском рынке не нанес отечественным банкам существенного ущерба, так как они не были напрямую связаны с субстандартной ипотекой на территории США.Глава миссии Международного валютного фонда (МВФ) в России Пол Томсон также отметил, что в связи с финансовым кризисом следует ожидать определенного оттока капитала через банковскую систему. Чистый приток капитала в РФ по итогам 2008 года составит не более $15 млрд. Некоторым банкам и компаниям будет сложно найти средства для рефинансирования своих текущих обязательств, что приведет к замедлению роста объемов кредитования. В то же время Пол Томсон отметил, что рост этого показателя в предыдущие годы составлял 50% и был явно избыточным.По словам аналитиков «Тройки диалог», отток капитала действительно продолжается. В период с 12 по 19 сентября золотовалютные резервы Банка России сократились на $0,9 млрд до $559,4 млрд. Поскольку курс доллара к евро снизился на 1,4%, за счет переоценки объем сбережений увеличился на $3 млрд. «С учетом ожидаемого баланса внешней торговли, чистый отток капитала из страны можно оценить приблизительно в $6 млрд, — говорит Антон Струченевский. — По сравнению с ситуацией на начало сентября отток замедлился, однако российская экономика по-прежнему остается источником ликвидности для других стран мира. Если динамика сохранится, возникнут новые проблемы», — отметили эксперты.Выбери!by-онлайнВсе новости

«Viberi» Вопреки обстоятельствам
«Viberi» Вопреки обстоятельствам
Значение конъюнктурного индекса «Viberi» (КИФ) за октябрь практически не изменилось. По итогам десяти месяцев среднее увеличение превышало 2,6 пункта, что гораздо лучше октябрьского прироста на 0,4 пункта.
На фоне стабилизации конъюнктурной ситуации промышленность продолжает динамично развиваться. Индекс промышленного производства за октябрь достиг 124,5 пункта против 123,6 месяцем ранее. Такое соотношение динамики двух показателей наблюдается впервые за этот год. На протяжении всех последних месяцев повышательная динамика КИФ устойчиво опережала индекс промышленного производства. В октябре сложилась обратная ситуация: реальный сектор рос быстрее, чем позволяли конъюнктурные возможности.
Товар в запас. При этом, как свидетельствуют результаты регулярных опросов руководителей промышленных предприятий, проводимых Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), удовлетворенность спросом упала к началу ноября до 62% против сентябрьского пика в 67%. Количество компаний, у которых изменения выпуска и спроса совпали, сократилось до минимального в нынешнем году уровня 64%. А показатель избыточности запасов готовой продукции увеличился на 3 процентных пункта. Иными словами, значительная часть прироста выпуска отправилась не на рынок, а на склад. Отечественные предприятия ошиблись с прогнозом спроса и вынуждены были компенсировать замедление темпов его роста накапливанием запасов готовой продукции.
Что же происходит? Ответ лежит на поверхности – снижение цен на нефть. Только за октябрь показатель КИФ, отражающий цены на URALS, упал на 22,4 пункта с 350,8 до 328,4. Это движение цен пока еще не сказалось на физических объемах производства, но уже внесло корректировки в ожидания производителей. Большинство предприятий начали ориентироваться на более консервативные сценарии развития событий. В результате индекс портфеля заказов на продукцию российских компаний сократился с 130,3 до 128,6 пункта. Для сравнения: на протяжении января–октября 2006 года среднемесячное увеличение данного показателя превышало 1,5 пункта.
Гаранты стабильности. Впрочем, такое снижение вряд ли станет тенденцией. Во-первых, нынешняя психологическая коррекция практически никак не затронула инвестиционный спрос отечественных предприятий. Он преимущественно зависит от фундаментальных факторов развития внутреннего и внешнего рынка, а также от расширяющейся доступности финансовых ресурсов. Статистические расчеты говорят, что только за октябрь инвестиции в основной капитал выросли на 7,8 пункта, что составило более четверти от суммарного прироста капитальных вложений с начала 2006 года (27,1 пункта). При этом кредитные вложения в экономику выросли за месяц на 13,1 пункта, достигнув 543,1. В январе этот показатель не превышал 448,3 пункта.
Во-вторых, за октябрь розничный товарооборот увеличился на 3,6 пункта. А это почти в полтора раза выше среднемесячных темпов роста в нынешнем году (2,3 пункта). И некоторое снижение в октябре индекса реальных располагаемых денежных доходов по сравнению с сентябрем можно отнести на счет российских статистических органов. Дело в том, что доходы от продажи иностранной валюты учитываются как один из элементов располагаемых денежных доходов населения. И это обстоятельство значительно исказило официальную динамику конечной покупательной способности в октябре. О том, насколько значительным оказалось данное обстоятельство, свидетельствует сравнение темпов роста реальных располагаемых денежных доходов и реальной заработной платы. Первый показатель в октябре увеличился на 0,1%, а второй снизился на 0,8%.
Дополнительной гарантией сохранения нынешней высокой динамики потребительского спроса является и ситуация с кредитованием. Согласно банковской статистике, кредитная задолженность населения устойчиво растет на 5–6% в месяц. При этом объем вкладов тоже повышается высокими темпами. Расчеты показывают, что за октябрь, например, их показатель вырос на 9,5 пункта против 7 пунктов среднего месячного увеличения по итогам десяти месяцев года.
Безработица не грозит. Отдельным индикатором, позволяющим прогнозировать благоприятную конъюнктурную динамику в среднесрочной перспективе, является ситуация с безработицей. Статистические расчеты однозначно указывают, что по итогам октября ее уровень снизился на 2,1 пункта. При этом, как свидетельствуют конъюнктурные опросы ИЭПП, лишь 12% российских предприятий указывают на наличие хотя бы незначительного уровня избыточной занятости. Большинство производителей активно привлекают трудовые ресурсы для расширения производства. При этом доля предприятий, отмечающих нехватку рабочей силы, выросла за последние месяцы на 6 процентных пунктов и достигла 32%. А это означает, что доходы населения в перспективе могут увеличиться как за счет роста занятости, так и благодаря увеличению зарплат.
Впрочем, последнее обстоятельство скорее будет влиять на развитие конъюнктуры уже в 2007 году. В нынешнем же году более значимым фактором станет повышение доходов населения за счет массовых выплат годовых премий и «тринадцатых зарплат». По предварительной оценке, конъюнктурный индекс «Viberi» увеличился в ноябре на 1,8 пункта и составит 277,6 пункта.
Составляющие конъюнктурного индекса «Viberi», январь 1995 г. = 100ПоказателиЗначения на 01.11.06, пунктыЗначения на 01.10.06, пунктыИзменения за октябрь, пунктыВклад в КИФ, пунктыЗначения на 01.01.06, пунктыИзменения за 10 месяцев, пунктыВклад в КИФ, пунктыПоказатели предложения (производства)Грузооборот транспорта142,8143,5–0,7–0,08141,21,60,18Инвестиции в основной капитал191,9184,17,80,86164,827,12,98Численность безработных (обратная величина)98,296,12,10,19107,1–8,9–0,80Доля предприятий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии268,8271,4–2,6–0,26260,68,20,82Индекс портфеля заказов128,6130,3–1,7–0,07113,515,10,60Вклад в КИФ0,643,78Показатели спросаОборот розничной торговли208,8205,23,60,40185,523,32,56Реальные располагаемые денежные доходы населения159,9161,8–1,9–0,21143,816,11,77Кредитные вложения в экономику543,1530,013,11,44448,394,810,43Вклады населения в банки565,4555,99,51,05495,669,87,68Цены на нефть URALS328,4350,8–22,4–2,92322,46,00,68Вклад в КИФ–0,2423,12Конъюнктурный индекс «Viberi»275,8275,40,4248,926,9Индекс промышленного производства124,5123,60,9121,13,4Источники: ИЭ РАН, ЦЭК, РЭБ