Рубрика: Статьи

«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (22.06.2010)
«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (22.06.2010)Газовая война с Белоруссией: жаль, что сор не остался в избе. «Газпрому» это не на пользуВ центре внимания опять «Газпром» и его войны – на этот раз с Белоруссией. президент нанес ответный удар: распорядился перекрыть транзит российского газа в Европу. Формальный повод – «Газпром» не расплатился за транзит газа через Белоруссию.Ситуация, в общем-то, простая. Белоруссия, со своей стороны, хочет а) покупать российский газ дешевле, б) получать за транзит больше. Позиция «Газпрома», соответственно, прямо противоположная. И обе стороны прикидываются, что не понимают друг друга, пользуясь тарифами, рассчитанными самостоятельно.Цитирую президента: «До какого цинизма и абсурда можно дойти, когда ты (в данном контексте – «Газпром») должен мне $260 млн, я тебе (Белоруссия) — $190 млн, и ты начинаешь мне за это заворачивать вентиль», — сказал белорусский лидер. Представители монополии менее эмоциональны: Сергей Куприянов говорит о долге «Газпрома» в $192 млн, а долг Белоруссии по итогам мая вырастет до $258 млн.То есть белорусская сторона с одними цифрами на руках доказывает, что возможен не просто взаимозачет, а еще и «Газпром» остается должен $70 млн. Российская газовая монополия приводит схожие расчеты. Но выходит, что $70 млн должна уже Белоруссия. И никто не платит долгов даже в той части, в которой их признает.Все это оставалось бы элементом торга, если бы не оказалось вынесенным на публику. Очень жаль, что сторонам не хватило дипломатических качеств, чтобы оставить «сор в избе». Со стороны опять выглядит, что Россия как бы хвастается своими энергетическими мускулами. А вроде бы готовая к компромиссу Белоруссия – здесь и предложение по взаимозачету, и «пироги», о которых на днях заявил Дмитрий Медведев – выглядит так, что несчастная страна страдает от российского империализма.

«Viberi» ПРОГНОЗЫ
«Viberi» ПРОГНОЗЫТатьяна Квачева, брокер компании Dealing City:– В конце недели выйдут новости по рынку труда США. Если они покажут рост рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора, то доллар укрепится против основных конкурентов. Это станет первым шагом к нисходящему тренду по паре евро–доллар, а ключевой уровень поддержки будет находиться около $1,3246. При его пробитии пара устремится к $1,3191 и ниже. Если же данные окажутся хуже прогноза, следует ожидать снижения или разнонаправленного движения доллара. Первым уровнем сопротивления при этом станет $1,3413.
Алексей Моисеев, заместитель начальника аналитического управления «Ренессанс Капитала»:– Несмотря на колоссальный приток иностранной валюты, укрепление рубля по отношению к бивалютной корзине маловероятно. Ситуация с инфляцией в последние месяцы благоприятна, и у ЦБ нет необходимости укреплять рубль для борьбы с ней. Поэтому стоимость доллара в России будет зависеть от динамики пары евро–доллар. А на нее повлияют данные по занятости в США, которые выйдут в пятницу. Видимо, показатели окажутся позитивными для евро и курс достигнет $1,34. Это соответствует стоимости доллара на уровне 25,95 рубля.

Выбери!by On-Line «Автоваз» прирастает заводами
Выбери!by On-Line «Автоваз» прирастает заводами«Автоваз» прирастает заводами Ольга Шевель 29.08.2008 11:40Приобретая «Ижавто» у группы СОК, «Автоваз» опередил иностранных претендентов на завод. Покупка – хороший способ расширить производственные мощности без инвестиций в дорогостоящее строительство«Ижавто»в качестве большой производственной площадки попал в поле зрения «Автоваза» еще в 2006 году. После того, как команда менеджеров из ФГУП «Рособоронэкспорт» в начале ноября 2005 года приняла управление концерном, была выдвинута концепция увеличения его мощностей с 700 тыс. машин до 1 млн в ггод. Возведение фактически нового завода еще в ценах 2006 года аналитики оценивали в $1 млрд. Но денег на масштабную стройку не находилось.В феврале нынешнего года «Ижавто» выставило тольяттинцам оферту с предложением купить себя за $500 млн. До этого, предполагают специалисты, компания провела переговоры с другими кандидатами, среди которых быликорейская KIA и китайская Chery. Не сообщается, по какой цене пройдет нынешняя сделка не сообщается. Но по оценке «Тройки Диалог» ижевский завод стоит около $350 млн. Проектная мощность «Ижавто» составляет как раз 220 тыс. автомобилей в год. Правда, планы «Автоваза» уже изменились. Два года назад речь велась о расширении мощностей для увеличения производства отечественных автомобилей в классах В, С, D, а также SUV (внедорожники). Однако их еще предстояло разработать. Теперь эти разговоры забыты — в марте блокпакет компании выкупил автопроизводитель Renault-Nissan. Он внес свои изменения в концепцию развития тольяттинского завода. Нынешняя цель – производить к 2014 году 1,5 млн автомобилей, но на платформе французского концерна.Скорее всего, новый собственник оставит от завода «Ижавто» лишь стены, коммуникации и инфраструктуру — для нового проекта потребуются другие конвейерные линии. «Renault изначально рассматривал «Автоваз» как производственную площадку для поставок в близлежащие страны, — говорит аналитик «Брокеркредитсервиса» Севастьян Козицын. – В дополнение, очевидно, будут скупаться все производства, на которых изготавливаются вазовские модели». По мнению эксперта, «Автоваз» сохранит нынешнюю «классику», переведя ее производство на новые площадки. Морально устаревшие «пятерка» и «семерка» все еще неплохо продаются — 188 тыс. машин из 663,5 тыс. в 2007 году. Завод будет выжимать их до последнего, направляя деньги на развитие новых проектов. А в 2010-2011 годах появится свежий модельный ряд. Пробный шар будет запущен уже в следующем году — на тольяттинском заводе начнется производство кроссовера под маркой Lada на платформе Renault Logan. Спустя несколько лет найдутся возможности прекратить сотрудничество с KIA, которые «Ижавто» выпускает по лицензии – мощностей на всех не хватит, а выгоды работы с корейцами не однозначны.В глобальные планы Renault-Nissan, скорее всего, будет вплетен и казахстанский автосборочный завод «Азия-авто». С мая стороны обсуждают приобретение «Автовазом» его блокпакета с последующим получением контроля. Сумма сделки и последующие инвестиции в двукратное увеличение мощностей до 120 тысяч автомобилей к 2015 году может составить $70-80 млн. Что будет с группой СОК — разветвленной структурой с выручкой за 2006 год почти 76 млрд рублей? На «Ижавто» в обороте группы до недавнего момента приходилось до 15%. Аналитик «Ренессанс Капитала» Ринат Кирдань указывает, что группа СОК, возможно, останется миноритарным собственником ижевского завода. Ведь пока точно достигнута договоренность о продаже контрольного пакета в «Ижавто», а не 100% акций, как хотел бы «Автоваз». По мнению аналитика «Проспекта» Дмитрия Кипы, теперь группа сконцентрируется на сервисном и дилерском бизнесе, направив в них вырученные деньги. «Перспективы сектора впечатляющи, учитывая планы почти всех производителей автомобилей в России увеличить минимум на треть объемы производства, — говорит Дмитрий Кипа. – Все будет зависеть от стратегии группы СОК — захочет ли она ориентироваться на иностранные автомобили или решит работать только с отечественными». В любом случае, по оценке Национальной ассоциации производителей автокомплектующих объем этого рынка еще год назад превзошел $5 млрд.

«Viberi» — Блоги — Артем Федоров (29.05.2010)
«Viberi» — Блоги — Артем Федоров (29.05.2010)Вот и ВТБ решил расширять свою розницу. По-моему, банкиры переоценивают перс­пективы этого сегмента – не слишком велик его потенциалДа, у банковской розницы есть очевидные достоинства. Во-первых, доля просрочки в ней в кризис росла намного медленнее, чем в корпоративном секторе. Во-вторых, частный заемщик гораздо терпимее к ставке по кредиту, что сейчас особенно важно, когда чистые процентные доходы банков падают. В-третьих, спрос, поддержанный заемными деньгами, помогает расшивать проблемы в секторах, ориентированных на конечного потребителя. Но все эти плюсы небезусловны, в России потребительское кредитование имеет ограниченный потенциал.На что люди берут взаймы? На покупку бытовой техники. Но доля российских производителей в этом сегменте невелика. Конечно, есть сборочные цеха западных или, скорее, восточных брэндов, но производственные цепочки коротки, основная добавленная стоимость создается вне России. На покупку автомобиля. Но кто может себе позволить, стараются приобретать импортные машины или плоды местной отверточной сборки. Спрос на продукцию «исконно» российского автопрома поддерживается титаническими протекционистскими усилиями. Деньги идут не впрок, а в бездну.Еще занимают на покупку жилья. Но здесь спрос и так огромен – другое дело, что его платежеспособную составляющую отсекает административная рента. Коррупционные издержки вообще очень велики в России. Это тоже чьи-то деньги, глупые деньги, которые по определению не могут работать на повышение эффективности экономики. Большая часть их инвестиционного потенциала реализуется в покупке все той же недвижимости. Потребительские же настроения коррупционеров ориентированы на рынки более успешных стран.Смотрят на другие страны и люди, как раз уставшие от местной коррупции. И вот их бизнес-план: две квартиры в Москве – хватит на жизнь в Болгарии, пять квартир в Москве – можно думать об Испании, десять квартир в Москве – живи, где хочешь. Не работая, не изучая язык, просто на доходы от аренды. Так рассуждают люди, которые, по российским меркам, вполне успешны, которых причисляют к среднему классу. Одни по наив­ности полагают, что столичная недвижимость прокормит не одно поколение, другие закладывают в переселенческий проект расходы на заграничное образование детей.Безусловно, розничное кредитование в России помогает людям «жить сегодня, а не завтра» (спасибо банкирам – без иронии), но его общая экономическая эффективность невелика. Потребительские ссуды уходят в оплату иностранных товаров, в какой-то мере поддерживают местное неэффективное производство, а возвращаются благодаря системе перераспределения сырьевых доходов. Неустойчивая конструкция, и не стоит питать иллюзий о счастье в рознице.

«Viberi» Старый новый год
«Viberi» Старый новый годКогда появилась идея создать постоянную рубрику под заголовком «Выходной день», где «топы» будут делиться свежими, живыми и личностными впечатлениями от случившихся путешествий, удививших, затронувших фильмов, спектаклей, выставок, книг etc, были естественные опасения, что серьезные люди не захотят разговаривать на внерабочие, «пустые» темы. Но стереотип о том, что управленцы живут и дышат исключительно работой и ничем «человеческим» и «потусторонним» не интересуются, довольно быстро сломался. Конечно, некоторые люди, особенно поначалу, реагировали на предложение «выдать» культурную реплику сурово: «Я не критик и не журналист». Другие вежливо, но твердо говорили: «Предпочитаю не афишировать личные интересы». Такая позиция вполне понятна и заслуживает уважения. Но радостно, что желающих примерить неожиданную роль рассказчика, а в чем-то и советчика оказалось гораздо больше. И приятно, что истории по большей части получались не проходными, анкетно-банальными, задавленными штампованными эпитетами и предсказуемыми мыслями. А эмоциональными, вдумчивыми, меткими и занимательными, нередко – неожиданными и даже удивительными. Трудно забыть этюд Елены Московской из «БДО Юникон Консалтинг» о калашах, язычниках, бедняках и жизнелюбцах и их деревне Бумборет, затерянной на границе Пакистана и Афганистана. Или рассказ финдиректора «Августа» Бориса Тарасова о давнем увлечении дайвингом и подводной съемкой – о том, как тайфун переживается на глубине, о том, что есть такое диковинное животное – дюгонь, помесь тюленя и русалки.
Охотнее всего топ-менеджеры повествуют о путешествиях. Это вполне понятно – отпуск, как правило, случается у всех, а вот выбраться среди трудовых будней или в редкие, бесценные выходные на выставку или футбольный матч подчас сложнее, чем улететь на другой континент. За год «Выбери!by» вместе со своими рассказчиками побывал в городе соблазнов Амстердаме и в барочно-блестящем, мирном Зальцбурге, два раза на свободолюбивой и любвеобильной Кубе и дважды в Аргентине. С ее безумным и меланхолическим Буэнос-Айресом, надежно прячущим колониальное очарование от времени, с ее ледниками, водопадами, красной землей и вкуснейшими стейками. По нескольку раз летал в солнечную «безотказную» Грецию, грелся на ее идиллических островах. Из полных чудес Арабских Эмиратов перемещался в по-восточному дремотную Алма-Ату. Совершил автомобильное путешествие по Андалузии, от Гибралтара до Малаги. Сравнивал пряный Таиланд со скучно-индустриальным Ганновером. Отплясывал с победительными итальянцами после окончания финального мачта чемпионата мира по футболу в Германии. Познавал Аландские острова, о которых раньше даже не слышал. И терял дар речи в голливудском парке отдыха для взрослых Universal Studio.
Были и вполне «домашние» истории – о московской усадьбе «Коломенское», милой и неожиданно европейской, и хорошеющем на глазах Петербурге, стремительно превращающемся в цивилизованный центр туризма. Конечно, случались и культпоходы – на выставку, посвященную Николаю Лескову, на фильмы «Парфюмер» и «Ледниковый период – 2», на московские концерты Роджера Уотерса из Pink Floyd и Мадонны. Были прогулки по парижским музеям Мармоттен и Д’Орсэ и по нью-йоркским книжным магазинам. А вот о понравившихся спектаклях никто так и не рассказал, что странно и немного грустно. Нередко «Выбери!by» попадались рассказы и об экзотических способах отдохнуть и отвлечься от работы, например управляющий партнер Mint Capital Ульф Перссон участвовал в нью-йоркском марафоне и одолел 42 километра за 4 часа 34 минуты, председатель совета директоров «Градиент Альфа» Павел Гагарин регулярно прыгает с парашютом. Замгендиректора «Макса» Виктор Алексеев увлекается ландшафтным дизайном, а вице-президент «Брокеркредитсервиса» Максим Троценко предпочитает экстремальную рыбалку где-нибудь за Полярным кругом.
Вот таким насыщенным и красивым случился 2006-й. В предпраздничном номер «Выбери!by» решил отойти от привычного формата, собрал несколько коротеньких «сочинений». И не на вольную, а на заданную тем – про старый добрый Новый год.

Роснефть опубликовала операционные результаты за 9 мес. — ТЕМА ДНЯ — Комментарии и прогнозы — Выбери!by
Роснефть опубликовала операционные результаты за 9 мес. — ТЕМА ДНЯ — Комментарии и прогнозыВчера Роснефть опубликовала операционные результаты за 9 мес. текущего года. В соответсвии с ним добыча нефти компании выросла по сравнению с тем же периодом прошлого года на 8,4%, до 1,59 млн барр./сутки, при этом основной рост пришелся на месторождения Юганскнефтегаза (по всей вероятности этот прирост связан с тем, что уровни добычи ЮНГ в прошлом году были несколько ниже возможных по причине недофинансирования компании до перехода её в собственность Роснефти).Объемы добычи газа увеличились на 7,2%, до 10,1 млрд кубометров, объемы переработки увеличились до 17.7 млн тонн (+11%) при этом переработка в основном производилась на НПЗ Юкоса по схемам процессинга.Еще раз стоит подчеркнуть, что приобретение этих заводов будет способствовать существенному улучшению финансовых результатов компании, что найдет отражение в нашей модели компании после их приобретения.Говря о вероятности приобретения стоит отметить состоявшуюся вчера телеконференцию Роснефти, на которой были озвучены некоторые планы компании. В частности сообщалось, что объем претензий к Юкосу Роснефть не намерена увеличивать. Это понятно, принимая во внимание что список кредиторов будет закрыт сегодня. На текущий момент размер претензий составляет порядка $9 млрд. Также в очередной раз прозвучало сообщение, что компания намерена развивать сектор нефтепереработки и довести объемы с текущих 30% добываемой нефти до 50% в ближайшие 5 лет.Олег Салманов, ИК «Проспект»РоснефтьРекомендация ПРОДАВАТЬТаргет, $ 5.9Котировки РТС, $ 7.85/7.88Котировки ММВБ, р. 212.49/212.5Капитализация, млн $ 71 373.57P/S 2.57P/E 13.42P/EBITDA 7.8

«Viberi» Анна Ким о региональной политике
«Viberi» Анна Ким о региональной политикеНельзя исключить, что идея расширения границ Москвы и вывода за МКАД госучреждений окажется обычным В«пузыремВ», который через год сдуется и на практике приведет к самым косметическим изменениям или будет вовсе забыт. Судя по тому, что было озвучено, речь идет о масштабной стройке, и возникает резонный вопрос: кто и сколько за все это заплатит? На него не так просто дать удовлетворительный ответ, если учесть, что в грандиозных и дорогих проектах на ближайшие годы недостатка нет (Олимпиада в Сочи, Универсиада в Казани, чемпионат мира по футболу, саммит АТЭС).Печально другое. Предлагаемое расширение столицы – это горький плод региональной политики, которая проводилась последние десять лет. Когда чиновники говорят о том, что Москва задыхается в своих нынешних рамках, которые не дают ей развиваться, это, пожалуй, звучит даже цинично с точки зрения огромного числа провинциальных городов и целых регионов. Им, хотя и по другим причинам, все эти годы было трудно не то что развиваться, а хотя бы тормозить процесс деградации.Экономику, в которой львиная доля финансовых потоков замкнута на одном мегаполисе и значительной их частью рулит федеральный центр, нельзя назвать нормальной. В ней происходит искажение мотивации региональных элит, которым надо преуспеть не в повышении привлекательности вверенных им территорий для инвестиций и человеческого капитала, а в дележе федерального В«пирогаВ». Примерно треть всех доходов субъектов Федерации приходится на трансферты из центра. Причем система межбюджетных отношений не только не решает, но и усугубляет дифференциацию регионов. По подсчетам Галины Курляндской из Центра фискальной политики и Владимира Назарова из Института экономической политики, соотношение трансфертов на выравнивание и трансфертов, не имеющих выравнивающего эффекта, но при этом не создающих стимулов к развитию, составляет в различные годы от 30:70 до 25:75.Очень обнадеживает объявленный Дмитрием Медведевым курс на передел ресурсов и полномочий между регионами и центром. Понятно, что пропорции распределения налоговых доходов нужно менять в пользу регионов, а внутри них – в пользу городов. Большой вопрос – какие именно полномочия и источники доходов согласится отдать федеральное правительство. Его решение требует серьезных изменений в налоговой системе. Так, подоходный налог должен уплачиваться там, где человек живет и потребляет государственные услуги (сейчас платится по месту работы). Нужно преодолеть неполноценность имущественного налогообложения, прежде всего в отношении недвижимости, а это серьезный политический вызов. Наконец, надо помнить, что сама по себе децентрализация финансовых потоков не может решить проблемы регионального развития. Пока в стране не функционируют правовые институты и гражданское общество, деньги, на какой бы уровень они ни шли, будут работать в интересах меньшинства – чиновников, силовиков и привилегированной части бизнеса.

«Viberi» Лица
«Viberi» ЛицаКонстантин Апрелев: :«Еще 15-20% в долларовом эквиваленте рынок отыграет вниз»Мировой кризис лишь усугубил тенденции на российском рынке недвижимости, проблемы которого чисто внутренние, считает вице-президент Российской гильдии риэлторов Константин Апрелев.Константин Николаевич, каковы предварительные результаты 2008 года? Какое главное событие произошло на российском рынке недвижимости в 2008 году?– Главное событие – это изменение рынкапродавца на рынок покупателя. Аналитикам еще в начале 2008 года было ясно, что рынок ждут большие перемены: продажи на первичном рынке резко снизились еще осенью 2007 года. Как следствие, весной 2008 года инвестиции в этот сектор экономики пошли на убыль. Поэтому российским застройщикам не удалось бы избежать определенных потерь даже в отсутствии мирового кризиса…То есть рынок был перегрет?– Первичный рынок был перегрет очень сильно. Как следствие, инвесторы и покупатели переоценили риски и перешли с первичного рынка на вторичный, на котором произошел быстрый рост цен: по Москве в первом полугодии он составил 35-40%. То же самое наблюдалось в регионах, где очень активно развивалась ипотека. В частности, в Екатеринбурге и Новосибирске почти 30% объема составили сделки, обеспеченные ипотекой.Теперь рынок за это рассчитывается: разогретый кредитами, он выбрал покупательский спрос, обеспеченный деньгами будущих периодов. И в тех регионах, где ипотека занимала большую долю, мы ожидаем существенного падения спроса и значительного снижения цен, что негативно отразится на строительной индустрии.В начале осени более чем двухлетний рост стоимости жилья прекратился – квадратные метры стали дешеветь. Аналитики говорят, что за неполные пять месяцев цена уменьшилась почти на 16,5%…– В Москве снижение цен предложения в долларах США составило 20%…Какая будет, на ваш взгляд, максимальная глубина падения? – Очень важно, говоря о снижении цены, пояснять о какой валюте мы говорим. Снижение цен в рублях составило всего 5%. Эта коррекция очень несущественна и, наверно, она была бы намного больше, если бы рубль не подешевел.Если же говорить о рублевых ценах, то все зависит от того, что будет со стоимостью энергоносителей, и как изменится курс национальной валюты.Аналитики «Лукойла» полагают, что средневзвешенная цена нефти в 2009 году составит $50 за баррель…– А в бюджет заложен $41. Возникает вопрос – чьи аналитики лучше считают: «Лукойла» или Минфина?Жизнь покажет. Но что нам ожидать в первом и втором случае?– Мне кажется, что если нефть не поднимется выше $50, то тренд снижения цен на недвижимость продолжится в течение всего 2009 года. Если нефть восстановится и выйдет на уровень $50 за баррель и выше, то цены на недвижимость могут начать стабилизироваться – у нас в стране наблюдается сильная зависимость стоимости жилья от углеводородов, с задержкой примерно 90 дней. Поэтому наши ожидания – еще 15-20% в долларовом эквиваленте рынок отыграет вниз. Это – прогноз на 2009 год. Причем основная коррекция произойдет весной.Осенью должна начаться стабилизация?– Да. Но все зависит от того, насколько реально ухудшится или улучшится положение российской экономики. Думаю, что ни один аналитик не способен дать сегодня более точный прогноз.Недавно несколько застройщиков заявили о том, что переводят цены на недвижимость в иностранную валюту. По их словам причиной этого решения является нестабильность российского рубля. При этом есть мнение, что эти действия лишь ускорят снижение цен на жилье. Кто, по-вашему, прав?– Застройщики только объявили о том, что они перейдут, но никто пока не перешел. Я считаю, что это нормальный маркетинговый ход. Сегодня на рынке спроса практически нет. Но мне кажется, что основная проблема неликвидности заключается в многолетнем игнорировании интересов потребителя, перекладывании практически всех рисков на покупателя. Поэтому при значительном снижении доходности инвестиций на первичном рынке для частных инвесторов, они сделали выбор в сторону готового жилья и перешли на вторичный рынок.То есть еще в предкризисный период?– Да. Именно в тот момент, когда зарубежная экономика почувствовала напряжение, а российская пока ничего не замечала. Кризис российского первичного рынка недвижимости начался гораздо раньше финансового. Причиной послужили внутренние проблемы самого рынка.Как мировой кризис повлиял на инвестиционную привлекательность жилой и коммерческой недвижимости?– На рынке коммерческой недвижимости цены уже снизились в среднем на 30-40%. Но по некоторым, значительно переоцененным объектам, наблюдается снижение и 50-60%. Это –вторичный рынок. На первичном рынке с ценами ситуация хуже: для того, чтобы завершить стройку, нужны деньги, которые стали вдвое дороже. Если же говорить о земельных участках, то картина еще страшнее. Поскольку земля – это актив, который использовался для спекулятивных операций, объект недвижимости, который не генерирует денежный поток, не приносит прибыли, по этой причине участки под застройку понизятся в ценах в разы. Ситуация на этом рынке по темпам падения может статьпохожей на рынок ценных бумаг.Девелоперы утверждают,  что стоимость земли уже упала втрое…– И это не предел. Чем меньше обеспечена земля инженерными коммуникациями, исходными разрешительными документами, тем она дешевле. Мне кажется, что с участками ситуация очень «перегрета». Свою лепту в это внесли и власти, которые, определяя стоимость земельных участков, выносимых на торги, отталкивались «от достигнутого»: не от реальной рыночной стоимости, а от вчерашней цены. Отсутствие тендеров и аукционов на землю для застройки привело к тому, что стоимость участков определялась на нерыночных условиях.Такая политика внесла серьезные коррективы в сроки ввода объектов в строй. Вместо более 5 млн кв. метров, которые были запланированы московским правительством в начале года, было сдано менее 2 млн. То, что это неизбежно случится, было понятно еще в начале года: нерыночная и неконкурентная политика городской администрации привела застройщиков в тупик.А как обстоят дела в регионах?– Ситуация частично копирует московскую,  но имеются и существенные отличия. Есть регионы, которые раздавали землю практически бесплатно. Например, к 1000-летию Казани очень много участков было предоставлено под обязательство реализации инвестиционных проектов до даты празднования. Это привело к тому, что на рынке возникло перепроизводство объектов. Поэтому на ближайшие 3-5 лет профильным инвесторам Казань не интересна.Есть регионы, где земля предоставляется на нормальных рыночных условиях, на тендерной основе. Например, Самара, Ростов, Краснодар, Владивосток – здесь рынки весьма интересны с точки зрения доходности и продолжают развиваться: не выбраны резервы, нет кризиса перепроизводства, плюс эффективная экономика. Тем более, что южные области России зависят не только от цен на энергоносители, но и от урожайности. Таким образом, эти регионы имеют некоторую фору по отношению ко всем остальным и сегодня более интересны для инвестиций.Что ждет российскую ипотеку в ближайшем будущем и как это повлияет на жилищный рынок?– Когда в рамках соответствующего нацпроекта предпринимались действия, направленные на увеличение доступности жилья, были поставлены две задачи: стимулирование спроса и стимулирование предложения. К сожалению, получилось так, что стимулирование спроса удалось реализовать быстрее – я имею в виду, прежде всего, развитие ипотечных инструментов. А вот рынок строительства пока не удалось сделать прозрачным для инвесторов. Создать конкурентные инструменты и увеличить объемы строительства также не очень-то получилось. В итоге, стимулирование предложения задержалось, а стимулирование спроса резко выросло.Хотя спрос, безусловно, тоже очень важен. В некоторых регионах России наблюдалась такая картина: даже если землю вместе с подключенными коммуникациями отдавать бесплатно, себестоимость строительства была выше реального спроса.Где такое было?– В частности, в Воронеже и Саратове. Развитие ипотеки стимулировало застройщиков, создав поддержку покупательского спроса и там, где более 10 лет практически ничего не строилось, за исключением ведомственного жилья, начали возводить новые жилые, а затем и коммерческие объекты.Другое дело, что главная проблема заключается в том, что ипотека была, по сути, административно-стимулированной. Было сказано – надо! При этом длительные ипотечные кредиты не имеют устойчивого инструмента рефинансирования. Получается, что российская ипотека – это преждевременно рожденный инструмент, который не может существовать без поддержки власти.Каковы должны быть действия государства в создавшихся условиях? – Для того, чтобы поддержать строительную отрасль, какую-то ее часть в кризисный период нужно переориентировать на бюджетное финансирование и создание социального жилья – на то, чем долгие годы государство не занималось вообще. Сектор социального жилья нужно создавать – как показывает мировая практика, без социального жилья не может функционировать ни одна из экономик, ни в одной стране.Денежные средства государства следует использовать для реализации социальной политики в жилищной сфере: приобретение у застройщиков скромного, по своим параметрам, жилого фонда, на реконструкцию и ремонт изношенного жилого фонда. Это загрузит заказами строительный сектор, не даст ему упасть.С другой стороны, было бы выгодно запустить инструмент рефинансирования ипотеки. Деньги нужно использовать для помощи заемщикам, оказавшимся в сложной ситуации, а также для поддержки банков, не рассчитавшим свои силы и выдавшим слишком много ипотечных кредитов. Разумеется, портфели должны перекупаться на выгодных для АИЖК условиях.Необходимо также ускорить работу по разработке законодательства, связанного с запуском нормального вторичного рынка ипотечных закладных. И пусть они будут дороже, чем на Западе – иначе мы не сможем привлечь в этот сектор деньги населения и международных консервативных финансовых институтов. Но именно это позволит создать нормальный механизм рефинансирования – постоянно подпитывать рынок государственными деньгами невозможно.Я считаю, что ипотеки на первичном рынке не должно быть вообще. Очень плохо, когда кредитное учреждение не умеет, да и не пытается, оценивать риски строительства, а целиком перекладывает их на население. Нужно анализировать реальные возможности создания объекта и кредитовать непосредственно застройщика.   Вы член комитета по стратегическому планированию АИЖК. Как эта организация относится к поддержке первичного рынка?– АИЖК никогда не занималось «первичкой» и осуществляет рефинансирование ипотеки объектов вторичного рынка.Насколько, на ваш взгляд, корректны данные о стоимости жилья и величине арендной платы, которые используют в своих расчетах аналитики?– Большинство застройщиков на фоне роста цен не делали даже элементарного анализа ликвидности своих объектов. Я уж не говорю об оптимизации площади жилья – тут вообще делаются колоссальные ошибки. На растущем рынке многим кажется, что чем больше квадратных метров квартира, тем больше на нее спрос. Но это не так. Например, в дон-строевском проекте «Палас» почти 40% квартир имеет площадь 230-280 кв. м и в итоге были проданы со скидкой 30%.Даже в коммерческом строительстве ставка делается на модули по 2-3 тыс. кв. метров. В то время, как рынок уже года четыре диктует, что офисные блоки, для того, чтобы эффективно их сдавать, должны быть 200-400 кв. метров.Поэтому очень сложно говорить о том, где аналитики берут данные и по какому принципу их обрабатывают. Очень мало застройщиков обращается к риэлторам и консультантам за помощью в экспертизе эффективности инвестиционных проектов. Для обобщений отслеживаются цены предложений. На растущем рынке они почти совпадают со стоимостью сделок и дают хорошую картину. Но когда все падает, то цены предложения очень сильно отличаются от реальных, которые практически неоткуда взять – отрасль еще очень далека от прозрачности.Когда следует ожидать оживления на рынке недвижимости и где это быстрее произойдет – в столицах или регионах?– Однозначно это быстрее случится в столицах и городах, экономика которых диверсифицирована. Кроме того, в тех регионах России, в которых экономика не зависит от энергетического сектора – аграрных, рыболовецких. По практике 1998 года так и происходило. По нашим оценкам цены могут вернуться на прежний уровень не ранее 2010 года.

«Viberi» Удлиненные торги: за и против
«Viberi» Удлиненные торги: за и противУдлиненные торги: за и против Олег Мальцев 11.12.2008 21:10Сбербанк советует ММВБ сократить продолжительность сессий. Бэк-офисы и многие трейдеры с облегчением вздохнут, но ликвидность продолжит утекать за рубеж, а брокерские дома потеряют часть доходов.Директор казначейства Сбербанка Андрей Голиков сообщил, что эта кредитная организация предлагает вновь пересмотреть время биржевых торгов и вернуться к тому режиму, который действовал до 30 сентября. Напомним, что тогда ФСФР в экстренном порядке разрешила площадкам продлить сессии. Этим воспользовалась ММВБ, где основные торги стали завершаться в 18.45, то есть на час позже, чем прежде.На ММВБ не стали комментировать предложение Сбербанка.Мотивация Андрея Голикова: нагрузка на бэк-офисы компаний и банков — участников биржевого рынка стала «запредельной» на фоне сокращений части персонала. «Экстренный режим мы прошли и надо возвращаться к нормальному», — считает он.Вопрос о продолжительности сессий имеет долгую непростую предысторию. В прошлом году ФСФР фактически вынудила биржи на час раньше останавливать заключение сделок, обязав подводить итоги торгов в 18.00 по Москве. Как пояснял бывший замруководителя службы Владислав Стрельцов, этот шаг должен был, в частности, стимулировать развитие режимов торговли с расчетами на следующий день. Они больше соответствуют мировой практике: например, на лондонской бирже стандартным является период Т+3, то есть расчеты через три дня после сделки. Некоторые профучастники поддерживали инициативу, правда, в основном заботясь о снижении нагрузки на сотрудников.Но единодушия представители фондовой индустрии не проявляли. Среди традиционных противников сокращения торгов – многие крупные интернет-брокеры, которых «выброшенный» час лишает доли комиссионных, как и саму площадку, упускающую часть оборота. Отметим, что для Сбербанка брокерский бизнес никогда не являлся приоритетным направлением, и операции с ценными бумагами он проводит в основном в целях управления собственной ликвидностью. При этом планы по формированию полноценного брокерского обслуживания уже много лет остаются нереализованными.Вице-президент «Брокеркредитсервиса» Юрий Минцев оценивает возможные потери инвесткомпаний примерно в 10% от доходов, поступающих по сделкам на внутреннем биржевом рынке акций: «Сейчас мы закрываемся вместе с Лондоном, поэтому на LSE уходит меньше ликвидности, чем раньше. Уменьшение времени торгов на ММВБ достаточно серьезно отразится на доходности».«Не следует забывать, что в последние месяцы доходы брокерских компаний и так резко сократились в результате запрета на открытие коротких позиций и на предоставление маржинальных кредитов с плечом «один к трем»», — обращает внимание заместитель генерального директора «Алор+» Андрей Зайцев. В сентябре было принято правильное решение, рассуждает он. Продление сессий способствует повышению ликвидности, которая пострадала из-за ухода большей части нерезидентов с рынка. Кроме того, игроки значительно дольше заключают сделки одновременно с площадками США, а значит могут более оперативно отыгрывать выходящие за океаном новости. В результате снижается вероятность гэпов – сильных изменений котировок на открытии торгов утром.Даже в тех случаях, когда заработок фондового посредника больше зависит от количества счетов активных клиентов, чем от дневного оборота, «лишний» час все-таки играет свою роль. «Продление торгов на ММВБ не сильно отразилось на компании, так как наши тарифные планы для активных трейдеров предусматривают абонентскую плату. Но положительный результат есть — более высокие показатели в рейтингах», — рассказывает руководитель отдела продаж «Вика — Брокер» Александр Лукшин.В то же время идея ограничения времени торгов находит и немало сторонников, причем не только среди банковских организаций. «Мы положительно оцениваем предложение Сбербанка. Сокращение торгов уменьшит количество панических сделок, клиенты только выиграют, так как это позволит им принимать более взвешенные решения», — приводит необычный аргумент управляющий активами ИК «Трейд Инвест» Вадим Рыбальченко.«Участники торгов стали более обдуманно совершать сделки, поскольку они могут отреагировать не только на первые 15 минут открытия американского рынка, но и на часть самой сессии», — не согласен Андрей Зайцев. Если у инвесторов не будет возможности оперативно отыграть формирующийся на площадках США тренд, то возрастут риски при участии в торгах на ММВБ, считает собеседник «Выбери!by». И не исключено, что еще одна «порция» инвесторов уйдет на зарубежные рынки.КомментарииЮрий Минцев, вице-президент «Брокеркредитсервиса»:- Если говорить об институциональных инвесторах, то на мой взгляд они были бы за сокращение торгов, потому что тогда трейдеры уходили бы домой в 18.00. Что касается клиентов – частных лиц, то кому-то это будет безразлично, а другие выступят против. Если с 18.00 до 18.45 не будет торгов на московской бирже и останется только Лондон, то в это время, например, окажется невозможным использование арбитражных схем.Андрей Зайцев, заместитель генерального директора «Алор+»:- Дополнительное время торгов сказалось на активности инвесторов, что вызвало прирост объемов взимаемых с них комиссионных платежей. На мой взгляд, сокращать торговую сессию не стоит. Более того, время торгов может быть увеличено, как это сделано на площадке FORTS. Во-первых, непонятно, почему мы должны ограничивать клиента какими-то временными рамками, если он хочет торговать. Во-вторых, не следует забывать, что Россия – это не только Москва и Санкт-Петербург, но еще и Хабаровск, и Владивосток, где инвесторы сейчас не могут комфортно участвовать в торгах российскими акциями в связи с разницей во времени. Мы уже наблюдали уход клиентов и переток капитала на зарубежные площадки из-за частых приостановок сессий на ММВБ и в РТС. Сокращение торгов, на мой взгляд, не имеет экономической целесообразности.Теги: ММВБ | торги | Сбербанк

«Viberi» Китай огорчил инвесторов
«Viberi» Китай огорчил инвесторовПРОГНОЗыРубль упадет не сильноСергей Карыхалин, начальник аналитического отдела УК «Капиталъ»:– В июле мы наверняка увидим высокую волатильность при отсутствии четко выраженных тенденций. Политика ЦБ в последние недели изменилась – тактика интервенций стала менее прозрачной для участников рынка, поэтому при ухудшении внешнего фона мы часто видим ослабление российской валюты. На внешних рынках будет сохраняться нервозность. Но масштабы ослабления рубля наверняка будут скромными – торговому балансу еще очень далеко до дефицита, да и ЦБ будет сглаживать колебания курса. В паре EUR/USD ситуация стабилизировалась: видимо, участники рынка считают, что курс в районе $1,2–1,25 уже учитывает риски, связанные с долгами проблемных стран. Замедление роста экономики США и мягкое заявление ФРС о процентных ставках несколько уменьшили привлекательность доллара, выровняв позиции двух валют.Юань не «выстрелил»Игорь Занцев, начальник отдела дилинга Москоммерцбанка:– Внешний негатив вкупе с новым механизмом интервенций ЦБ сломал привычную картину валютного рынка. Рубль никак не может определиться с направлением движения. Мы наблюдаем «коридорную» торговлю в диапазоне 33,8–34,8 руб­ля за бивалютную корзину. В предстоящий месяц курс будет находиться ближе к верхней границе этого коридора, так как мнения о том, что мировая экономика замедляется, начинают преобладать, и некоторые игроки стремятся уйти от рискованных активов. Следует обратить внимание на китайский фактор: ревальвация юаня пока не «выстрелила». Соответственно, если игроки разочаруются в этой идее, то рынки может ждать понижательное движение, что подтолкнет бивалютную корзину к пробитию уровня в 34,8 и далее к 35,2–35,4 рубля, где ЦБ может выйти с интервенциями в поддержку российской валюты.