Рубрика: Статьи

«Viberi» «Разгуляй-УкрРос» осваивает ноты
«Viberi» «Разгуляй-УкрРос» осваивает нотыЗаем будет осуществлен в последней декаде февраля путем выпуска Credit Linked Notes (CLN) — сертификатов участия в кредите, или кредитных нот. Такой инструмент по привлечению средств за рубежом уже не в новинку российским компаниям. В частности, публичные выпуски CLN уже осуществили АФК «Система», ОМЗ, «РИТЭК». Особенность нот заключается в том, что их эмитентом выступают известные западные финансовые институты. Эмитент передает заемщику средства в виде кредита, параметры которого совпадают с параметрами нот, и обслуживает ноты в той же мере, в которой заемщик обслуживает кредит. Вторичные торги CLN осуществляются аналогично еврооблигациям — через международную клиринговую систему Euroclear. В контексте данного размещения заемщиком является созданная специально для займа компания «Агрокофинанс». Поручителями по займу выступают основные компании группы — сахарная компания «Разгуляй», зерновая компания «Разгуляй», Русская сахарная компания, «Разгуляй-Зерно» и «Агрокоинвест». Срок обращения нот составит один год. По CLN предусмотрен call option (право эмитента досрочно выкупить бумаги у инвесторов) через 6 месяцев с начала размещения по цене 101% от номинала. Совместными организаторами выпуска являются ИБ «Траст» и ING Bank. Основным направлением использования средства от размещения CLN станет реструктуризация кредитного портфеля группы, величина которого по состоянию на начало сентября 2003 года составляла $131,6 млн, из которых $126,4 млн относились к категории краткосрочной задолженности. Доходность новых бумаг организаторы прогнозируют в диапазоне 11-12% годовых.
Группа вынашивает достаточно амбициозные планы своего дальнейшего развития. Как сообщил в ходе презентации займа ее президент Игорь Потапенко, к 2007 году «Разгуляй-УкрРос» намерен достичь контроля над не менее чем 20% российского рынка сахара с объемом продаж около $500 млн и 12% рынка зерна с объемом продаж около $600 млн. Инвестиционная программа группы включает два направления деятельности — приобретение ряда новых промышленных активов как по зерновому, так и по сахарному направлениям и модернизацию существующих и вновь приобретаемых активов. В течение полутора лет планируется завершение ряда сделок по покупке новых активов на общую сумму около $90 млн. Ближайшим приобретением станет контрольный пакет акций ЗАО «НПК Быстров», одного из ведущих производителей продуктов быстрого приготовления в России. По словам Игоря Потапенко, сделка должна быть завершена до конца февраля. Программу приобретений компания намерена финансировать исключительно за счет либо долгосрочных заемных ресурсов, для чего проводится работа по размещению трех-пятилетних еврооблигаций, либо привлечения инвесторов в капитал группы через продажу блокирующего пакета. Модернизация и реконструкция предприятий требуют $15-20 млн ежегодно. Их компания будет осуществлять за счет потоков от текущей операционной деятельности.
ГРУППА «РАЗГУЛЯЙ-УКРРОС» входит в пятерку ведущих российских агропромышленных холдингов. Она контролирует около 12% российского рынка сахара, объем которого оценивается в $3 млрд, и 4,4% рынка зерна емкостью $5,3 млрд. Рыночная доля в экспорте пшеницы и ячменя составляет соответственно 3,1 и 4,8%. В результате реструктуризации, завершившейся в 2003 году, корпоративная структура группы представляет собой сахарный и зерновой субхолдинги и центр корпоративного управления. Стоимость активов группы по состоянию на начало 2003 года оценивалась в $583 млн. Выручка компании в 2003 году составила, по предварительным данным, $660 млн.l

«Viberi» В одни руки
«Viberi» В одни рукиСбербанк может профинансировать сделку, по итогам которой все акции «Лукойла», остающиеся у американской компании, перейдут в руки самого российского неф­тедобытчика. На днях уже завершена покупка 7,6% бумаг у ConocoPhillips за $3,44 млрд. В соответствии с опционным соглашением, которое стороны заключили в июле, «Лукойл» вправе получить контроль еще над 11,6%, заплатив $5,53 млрд. Опцион действует до 26 сентября, и если он не будет исполнен, возможна продажа этого пакета на открытом рынке. В августе «Лукойл» привлек у консорциума западных банков годовой кредит «на общекорпоративные нужды» в размере $1,5 млрд, а также зарегистрировал в ФСФР документы для размещения 11 выпусков облигаций на 100 млрд рублей. драйверы рынкаКомпания отчиталась по US GAAP за второй квартал. Несмотря на рост выручки на 10% по сравнению с январем–мартом до $8 млрд, показатель EBITDA снизился на 1% до $1,34 млрд, недотянув до консенсус-прогноза. Чистая прибыль увеличилась на 3% до $747 млн. Цены на черное золото подросли, компания наращивала объемы нефтедобычи и продаж нефтепродуктов. Но позитивный эффект нивелирован крупными налоговыми отчислениями, транспортными расходами, а также появлением сезонных затрат, отмечают в «Уралсибе». Удельные издержки на добычу увеличились на 20%, в то время как, например, у «Роснефти» за тот же период – на 4,5%, сравнивают аналитики Банка Москвы. Менеджмент объясняет столь резкий рост рекордными морозами, державшимися в ключевых регионах в первом квартале, из-за чего затем пришлось увеличить расходы на геолого-технические работы.Лидеры и аутсайдеры за месяцСМИ. Телеканал подписал договор с «Эр-телекомом» о ретрансляции сигнала в 16 городах. В результате технический охват аудитории достиг 3,5 млн абонентов. Кроме того, по итогам первого полугодия улучшились его финансовые результаты: в положительную область вышли показатели рентабельности и чистой прибыли. Сейчас готовится доп­эмиссия акций. Привлеченные средства пойдут на сокращение долговой нагрузки и дальнейшее увеличение техничес­кого охвата.Потребсектор. Компания отказалась от сотрудничества с Danone и «Юнимилком», заподозрив их в ценовом сговоре. Наблюдатели негативно расценили этот поступок, ограничивающий выбор покупателей в магазинах сети. Между тем, июльские операционные результаты ритейлера оказались довольно слабыми. Так, продажи выросли в рублевом выражении на 5% к уровню годичной давности, а в московских магазинах – на 1%. Аналитики также жалуются на информационную закрытость «Седьмого континента».

Акции растут в ожидании дивидендов — АКЦИИ — РЫНКИ — № 1 (3-9 марта 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Акции растут в ожидании дивидендов — АКЦИИ — РЫНКИ — № 1 (3-9 марта 2003) — Номера за 2003 год — АрхивАлексей МедведевИндекс РТС за неделю с 24.02.03 по 28.02.03 вырос на 2,5% и составил 383,23 пункта. При этом среднедневной оборот в РТС повысился до $15,7 млн.Рынок российских акций закончил ростом пятую неделю подряд, а индекс РТС достиг максимума с июля прошлого года. Внешний фон был достаточно неопределенным. Американский фондовый рынок, кажется, почти перестал реагировать на события и новости экономического плана и всецело погряз в геополитике. Колебания индексов в ту или иную сторону коррелируют с возрастанием или снижением угрозы скорого начала войны в Ираке. Но конец недели все же был окрашен в оптимистические краски: показатели деловой активности и потребительского доверия порадовали биржевиков. Мировые цены на нефть по-прежнему остаются в районе 12-летних максимумов, чему способствовало значительное снижение уровня запасов сырья в США.
Нефть, безусловно, оказала поддержку российским акциям, но основные факторы роста все же были внутрироссийскими. Во-первых, участники не хотят расставаться с акциями в преддверии закрытия реестров российских компаний в расчете на дивиденды. Во-вторых, весьма позитивное влияние на рынок оказали…

Архив журнала Выбери!by.
«Viberi» Архив журнала Выбери!by.Частная думаРаскол фондового рынкаДорогие товарищиОлимпийское продвижениеКадрыНазначения и увольненияЧто будетФинансово-экономический календарь на неделюЧто былоЧто былоГосударствоВ ожидании деталейПроект. Разработанная МЭРТ Концепция развития корпоративного законодательства на период до 2008 года, безусловно, нужна рынку, считают эксперты. Но с выводами не спешат, ожидая ее практической реализации.В ПРАВИТЕЛЬСТВЕВ ПАРЛАМЕНТЕПравительственная неожиданностьКонъюнктура. Российская экономика все больше начинает походить на себя образца 2004 года. Прирост обрабатывающей промышленности за июнь превысил 10,9%, инвестиции увеличились на 11,1%, потребительская инфляция составила 0,6%, впервые оказавшись ниже прошлогоднего уровня.«Звездная» неопределенностьОтели. Правительство одобрило предложения Ростуризма по созданию системы классификации гостиниц. По мнению чиновников, введение «государственных звезд» улучшит качество гостиничных услуг, однако многие эксперты с этим не согласны.БанкиКапитальные проблемыИнициатива. Центробанк предложил снизить минимальный уровень норматива Н1 для банков до 5-6% взамен ранее предполагаемых 10%. Добиться повышения капитала предлагается за счет IPO.В КУРСЕСтрахованиеФинмониторинг плюс страхнадзорЛегализация. Министерство финансов РФ обязало страховщиков отражать в своей статистической отчетности операции, подлежащие контролю в рамках закона о борьбе с отмыванием денег.В КУРСЕКомпанииДеприватизация по-русскиКонфликт. В последнее время государство стало чересчур трепетно относиться к собственности. Чиновники не спешат с ней расстаться или пытаются вернуть то, что давным-давно им не принадлежит.В КУРСЕГлавная темаДоходные и перспективные акцииРейтинг. Журнал «Viberi» второй раз представляет рейтинг 50 самых доходных акций, а также наиболее перспективные ценные бумаги, которые через год могут оказаться в лидерах по росту курсовой стоимости.Финансовые рынкиПочти нерыночный сегментИнфраструктура. Исследование учетных организаций фондового рынка показало, что большинство компаний-монополистов сосредоточено в регионах.Что будет с рынками в августе-сентябреПрогнозы. Авторитетные эксперты высказывают свое мнение о ближайших перспективах финансовых рынков в ходе традиционного ежемесячного опроса «Выбери!by».ВалютаВ КУРСЕАкцииВ КУРСЕОблигацииВ КУРСЕНедвижимые деньгиЭмиссия. Банк «Московское ипотечное агентство» (МИА) 9 августа планирует выйти на рынок со вторым трехлетним займом на сумму 1 млрд рублей. Бумаги по надежности держат равнение на облигации Москвы. Мировые финансыВ АМЕРИКЕВ ЕВРАЗИИЛичные финансыПрогрессирующая мобилизацияСвязь. К 2009 году мировые продажи мобильных телефонов достигнут миллиарда штук в год, что сделает их самым распространенным электронным устройством на планете. Возрастут и совокупные доходы сотовых операторов.В КУРСЕБанковские услугиКак вернуть чужой налогНалоги. Отправляясь за границу, не забудьте компенсировать свои затраты за счет возврата местного НДС. Однако помните, что деньги вы сможете получить лишь при соблюдении ряда условий.Подарки за деньгиСовет. Если вы хотите получить от банка бонус, внимательно изучите все условия его предоставления. Они могут оказаться не такими выгодными, как вы думаете.Электронный порядокТехнологии. Если вас раздражает «живая» очередь, ищите электронную. Однако она скорее бережет нервы, нежели экономит время.Когда бумага лучше пластикаПлатежи. Банковские карты постепенно вытесняют дорожные чеки, однако чеки сохранили ряд несомненных преимуществ, которые будут полезны вам при путешествии за границу.НедвижимостьПлата за индивидуальностьРасходы. Частный загородный дом может прибавить владельцу забот. Ведь за свободу выбора, в том числе такой непрозаической вещи, как отопительный котел, приходится платить.Дом в большом городеОбзор. Таун-хаусы — жилье для «ненасытных»: и дом в городской черте с собственным входом, и клочок земли, и инфраструктура. Но всего сразу и помногу не бывает. Выбирая поселок, оцените, что для вас главное.ПокупкиКосмос в розницуЭкзотика. Приобрести участок на Луне или Марсе может любой желающий — надел размером чуть больше 0,7 кв. километра стоит около $100. А 150 кв. километров Луны, выделенные под строительство города, обойдутся в $10 тыс.СвязьУслуги-аксессуарыТехнологии. Россияне осознали, что сотовый телефон отличается от стационарного не только тем, что его можно носить с собой. Открывая для себя новые возможности мобильных, мы делаем рынок дополнительных услуг сотовой связи одним из самых перспективных.ТуризмПогружение в античностьПутешествие. Северная Греция — уникальное место для отдыха. Удивительная природа, сочетающая в себе сельские и горные пейзажи, античные памятники, прекрасные пляжи — все это делает поездку сюда незабываемой.ОбразованиеИгры для взрослыхКвалификация. Психологические тренинги становятся все более востребованными в бизнес-сфере. Полезные как компании, так и каждому сотруднику в отдельности, они учат тому, без чего менеджеру невозможно добиться серьезного успеха.Stanford GSB: борьба за местоMBA. Чтобы поступить в Стэнфордскую школу бизнеса, нужно быть гением с мощным интеллектом, великой предпринимательской мечтой и сотней тысяч долларов в кармане.

«Viberi» С арендой в плюсе
«Viberi» С арендой в плюсеНаибольшей популярностью среди компаний-лизингополучателей пользуются схемы, связанные с финансовой арендой автотранспорта. Положительный экономический эффект от лизинга по сравнению с прямой покупкой автомобиля складывается из нескольких составляющих. Во-первых, от покупателя не требуется единовременно оплачивать 100% стоимости машины. В результате в распоряжении предприятия остаются оборотные средства, которые приносят ему дополнительную прибыль. Во-вторых, лизинговые платежи полностью относятся на себестоимость, что позволяет экономить на налоге на прибыль.
Еще одна экономия для лизингополучателя – выплаты по налогу на пользователей автодорог. До полного выкупа автомобиля он, как правило, находится на балансе лизингодателя, и поэтому предприятию платить автодорожный налог не требуется.
Лизинговые схемы повышают эффективность использования средств компании за счет ускоренной в три раза амортизации транспортного средства, которая позволяет в короткий срок снизить балансовую стоимость автомобиля практически до нуля при сохранении не менее 50% его эксплуатационного ресурса. В результате предприятию удается по истечении срока договора лизинга поставить дорогостоящую технику на баланс по минимальной стоимости и сэкономить на уплате налога на имущество или же получить дополнительную прибыль при продаже. Отметим: все вышесказанное касается не только автотранспорта, но, с определенными поправками, практически любого высокотехнологичного оборудования.
В использовании финансовой аренды есть и другие положительные моменты. Лизинг позволяет предприятию не только более эффективно управлять объемом выручки, величиной затрат и прибылью, но и снижает амортизационный фонд. В результате лизингополучатель может увеличить сумму льгот по капитальным затратам.
Если наряду с финансовой арендой для приобретения имущества используются кредитные ресурсы банков, лизинг позволяет ограничить объем общей кредиторской задолженности в отчетности предприятия, что в целом повышает его инвестиционную привлекательность и капитализацию.
Реализация инвестиционных проектов с использованием лизинговых технологий повышает надежность и гарантирует целевое использование ресурсов, обеспечивая их юридическую защиту. Например, налоговая служба и судебные инстанции не могут наложить арест на полученное в финансовую аренду оборудование, так как до полного выкупа оно является собственностью лизингодателя.
Лизинг с возвратом. Сделку, при которой лизингополучатель одновременно является продавцом имущества лизингодателю, называют возвратной финансовой арендой. В этом случае предприятие продает свое имущество (как правило, оборудование) лизинговой компании, затем берет его в лизинг, после чего выкупает обратно.
На первый взгляд эта сделка может показаться абсурдной – фактически после заключения договора владелец и пользователь не изменяются. Тем не менее в возвратном лизинге есть экономический смысл. Такой договор выгоден первоначальному собственнику оборудования тогда, когда деятельность предприятия связана с использованием предмета лизинга, но при этом оно нуждается в оборотных средствах или испытывает трудности с содержанием имущества.
Возвратный лизинг решает обе эти проблемы. Необходимое производственное оборудование остается в пользовании компании, а на ее счета поступают значительные денежные средства. Кроме того, лизинговые платежи являются связанными с производством «прочими расходами» и тем самым уменьшают базу по налогу на прибыль, а сумма НДС по лизингу формирует налоговый вычет для лизингодателя.
Фискальные проблемы. Однако пользоваться возвратным лизингом следует осторожно. Налоговые органы довольно часто находят в таких сделках признаки ухода от уплаты налогов и отсутствие экономической целесообразности. Особенно остро налоговики реагируют на альтернативную оплату (векселя, взаимозачеты, уступка прав требования) и на длительные отсрочки платежей за имущество, приобретаемого лизингодателем у прежнего собственника. В этих случаях договор может быть квалифицирован как не соответствующий характеру лизинговой деятельности. Такое определение делает невозможным применение повышающего коэффициента амортизации, что практически сводит на нет все налоговые выгоды от сделки. Договор лизинга может быть признан юридически ничтожным.
У лизингополучателя, безусловно, остается право обратиться в суд. Однако он вполне может встать на сторону налоговых органов. Для того чтобы обосновать свою позицию, следует провести расчет затрат, подтверждающих, что возвратный лизинг более выгоден компании, чем банковский кредит. В том случае, если предприятию необходимо финансирование, а банки не соглашаются предоставлять ссуды, к расчетам рекомендуется приложить документы с обоснованными отказами кредитных организаций.
У лизингополучателя также возникнут некие проблемы при исчислении налога на прибыль. Налоговая служба и Минфин отказываются включать выкупную стоимость лизингового имущества в состав текущих расходов и относят ее исключительно к капитальным затратам. Таким образом, лизингополучатель платит лизингодателю выкупную цену предмета лизинга, но эти затраты квалифицируются как расходы на приобретение амортизируемого имущества и не учитываются при исчислении налога на прибыль. Отметим: этот нюанс касается всех сделок финансовой аренды, а не только возвратного лизинга.
СРАВНЕНИЕ: Где риски большеДля банка при кредитовании риски невозврата выше, чем для лизингодателя.
Ведь кредитной организации предстоит не слишком приятная процедура взыскания залога, тогда как лизинговое имущество уже находится в собственности финучреждения. При этом заложенное имущество обычно не переходит в собственность кредитной организации, а подлежит продаже на торгах. Только после реализации банк получает деньги. При неблагоприятной конъюнктуре кредитор может оказаться в убытке. Закон о лизинге предоставляет лизингодателю право бесспорного списания со счета лизингополучателя просроченных платежей в случае их задержки более двух раз подряд. А имущество финучреждение легко может сдать в аренду другим клиентам или реализовать. Эти нюансы позволяют получить необходимое оборудование или финансирование (при возвратных схемах) тем предприятиям, которым банки отказывают в ссудах из-за высоких рисков.
КОММЕНТАРИИМихаил Лысков, начальник отдела лизинга автотранспорта «НОМОС-лизинг Северо-Запад»:– Стандартная схема расчетов по договору лизинга предполагает равномерные ежемесячные платежи (либо платежи с равномерным погашением стоимости оборудования), что позволяет прогнозировать будущие расходы, облегчает управление финансовыми потоками и бюджетом компании-клиента. Можно также выбрать схему расчетов с неравномерным (убывающим) погашением, что позволит снизить процент удорожания за счет более интенсивного платежного периода в начале сделки. Для компаний, еще не имеющих кредитной истории и достаточных активов, лизинг – единственный из доступных источник средств, способный эффективно и в короткие сроки обеспечить техническую базу для развития бизнеса. Заключив договор о сотрудничестве с лизинговой компанией, клиент получает не только удобную услугу по финансированию проектов, но и условия для развития, позволяющие снижать затраты на закупку оборудования, улучшать финансовые показатели и увеличивать капитализацию.
Сергей Килейников, гендиректор Independent Leasing:– Основным преимуществом лизинга является гибкость в получении финансирования. Там, где банковский кредит сталкивается с ограничением финансирования, исходя из величины собственных средств лизингополучателя, его закредитованности, отсутствия дополнительной залоговой массы или другого обеспечения, на помощь приходит лизинг. В отличие от стандартных банковских кредитов в рамках существующего законодательства стороны лизинговой сделки имеют широкие возможности по определению условий договора, включая схему платежей, передачу рисков и предоставление дополнительных услуг. Принято говорить о налоговых преимуществах для лизингополучателя, но мы бы не стали делать на это основной упор. Лизинг – это мобильный, гибкий и, если хотите, креативный финансовый продукт, который позволяет экономически целесообразно решить вопросы развития бизнеса для клиента там, где другие финансовые инструменты не работают или неэффективны.
Михаил Ткаченко, заместитель гендиректора Московской лизинговой компании:– В процессе поиска ресурсов главным вопросом является их доступность вне зависимости от формы инвестиций – будь то денежные средства в виде банковского кредита или основные средства, полученные через механизм лизинга. При этом важнейшее преимущество схемы финансовой аренды – незарегулированность лизинговой деятельности. При принятии решения о выдаче кредита той или иной компании банк всегда вынужден руководствоваться нормами и правилами, установленными Центробанком. В то время как лизинговая компания принимает решение исходя из собственных соображений, сформированных в рыночной конкурентной среде (отчасти это не относится к лизинговым компаниям, работающим при кредитных организациях). Таким образом, лизинговый механизм инвестирования сегодня более доступен с точки зрения требований по обеспечению сделки, ее документарному оформлению, подходов к оценке финансового состояния клиента и допустимых объемов финансирования на одного заемщика, сроков рассмотрения заявки и открытия финансирования, а зачастую и по срокам инвестиций.

«Viberi» Russkaya Birzha с Олегом Мальцевым
«Viberi» Russkaya Birzha с Олегом МальцевымПЛОЩАДКУ ДЛЯ РАЗМЕЩЕНИЯ ЗАКАЗОВ НА ПОСТАВКУ НЕФТЕПРОДУКТОВ, ПОХОЖЕ, НАЗНАЧИЛИ «ПО ЗВОНКУ СВЕРХУ», А БИРЖЕВЫЕ ТОРГИ ПОДМЕНИЛИ АУКЦИОНОМ
Победителем конкурса на организацию госзакупок нефтепродуктов объявлена биржа «Санкт-Петербург». По информации «Выбери!by», за нее проголосовали пять членов конкурсной комиссии, а три других поддержали фондовую биржу РТС. Пирог делили аппетитный, поэтому интрига развернулась нешуточная. Не сомневаюсь, что ключевые претенденты проводили «закадровую» работу с чиновниками, чтобы заручиться поддержкой. Всего в комиссию входило восемь человек: пять представителей от МЭРТ и по одному – от ФСФР, ФАС и Минпромэнерго. А заявки на участие подали аж девять претендентов. Среди них были Московская фондовая биржа и одна из структур ММВБ – Национальная товарная биржа (НТБ). После предварительного отбора в списке оставалось четверо – «Санкт-Петербург», РТС, НТБ и Межрегиональная биржа нефтегазового комплекса. Последняя площадка учреждена в 2002 году независимыми производителями газа. По словам заместителя главы МЭРТ Кирилла Андросова, решающую роль сыграли следующие факторы: опыт в торговле нефтепродуктами, возможность заключать сделки через удаленные терминалы и желание инвестировать в проект 300 млн рублей.
О каком опыте идет речь, большая загадка. В срочной секции «Санкт-Петербурга» расчетный фьючерс на нефть Brent присутствует только формально – сделки с ним не регистрируются. В товарной секции организованы торги сахаром, но и они идут вяло. Так, оборот за весь октябрь составил лишь 20,6 млн рублей. Превосходство «Санкт-Петербурга» с технической точки зрения тоже вызывает вопросы. Неужели ММВБ и РТС, на которых сконцентрирована почти вся биржевая электронная торговля, не располагают подходящим программным обеспечением? Ну и последняя деталь. По словам источника, знакомого с предложениями всех претендентов, как минимум одна площадка планировала вложить в проект более 300 млн рублей. Комментируя итоги конкурса в неофициальных беседах, участники рынка кивают на административный ресурс.
Версия выглядит убедительной. Чиновники сами сделали процедуру отбора закрытой, не пригласив даже независимых консультантов. Теперь же проблема в другом. «Санкт-Петербург» должен создать реально работающий механизм госзакупок, исключающий любые манипуляции с «откатами». Постановление правительства рекомендует бюджетополучателям закрывать 15% «нефтяных потребностей» на уполномоченной площадке. Но рекомендация еще не обязанность. Неясно также, насколько заинтересованы в проекте сами нефтедобытчики. Вот здесь очень помог бы пресловутый административный ресурс. Кстати, еще один любопытный нюанс. В постановлении говорится о товарной бирже, но не определен механизм торгов и расчетов. «Санкт-Петербург» выбрал форму понижающих аукционов в электронной форме. Можно ли считать ее биржевой? Тут есть разные точки зрения. Но в любом случае максимально прозрачное ценообразование обеспечил бы стакан анонимных заявок. Только для того, чтобы он действительно заработал, нужна ликвидность.
buyВ октябре больше заработали те пайщики, которые не слушали аналитиков-пессимистов
sellТорговля на западных биржах – слишком дорогое удовольствие для большинства частных инвесторов

«Viberi» Лица
«Viberi» ЛицаРубен Аганбегян:«Мы готовились к сильному ветру, а вместо этого получили ураган»Гендиректор «Ренессанс Капитала» уверен, что сегодня правильная оценка рисков важнее привлекательной цены актива.Рубен Абелович, прошлым летом Вы сказали, что глобального оттока инвестиций из России произойти не должно, а фундаментальная картина нашей экономики вряд ли измениться. Оказалось, что к кризису оказались не готовы даже такие искушенные профессионалы как Вы?- Сейчас появилось много пророков, но я думаю, что кризиса такой глубины не предвидел никто, в том числе и мы. Немногим удалось вовремя что-то купить или продать, но, как правило, это везение, а не тонкий расчет. Мы были пессимистично настроены еще в конце 2007 года, но совершенно не ожидали, что кризис будет такой силы. Падение рынка на 20-30% и падение на 70-80% это две разные реальности. Мы готовились к сильному ветру, а вместо этого получили ураган.Но почему так быстро все в России посыпалось?- Я не согласен с тем, что Россия посыпалась быстро. Напротив, признаки надвигающегося кризиса в экономике развитых стран начали появляться по некоторым оценкам еще в первой половине 2007 года. Именно тогда во всем мире начала стремительно падать капитализация финансовых компаний. А в Россию кризис дошел только летом 2008 года и многие эксперты не без оснований считали, что нас кризис не заденет так сильно. А скорость, с которой развивался кризис в нашей стране, объясняется очень просто — мы оказались гораздо больше интегрированы в мировую финансовую систему, чем считалось до этого. И мы падали вместе со всеми остальными странам, где-то быстрее, а где-то медленнее. Важным обстоятельством, которое привело к крушению российского рынка – было отсутствие у нас собственного класса долгосрочных инвесторов. Российские инвесторы просто не имели длинных денег, то есть той подушки безопасности, которая не позволяет рынкам западных стран сокращаться в разы.Как вам живется с новым акционером?— Очень комфортно. Мы ведь знакомы с Михаилом Прохоровым давно, он был крупным акционером «Ренессанс Капитала» еще до кризиса 1998 года. То есть и мы, и «Онэксим» понимали, с кем предстоит работать. Одним из важнейших условий сделки были гарантии того, что существующий топ-менеджмент продолжит управлять компанией и это были гарантии, которых попросил «Онэксим», ведь покупка инвестбанк это, безусловно, покупка команды. То есть изначально сделка делалась с прицелом на то, чтобы наш союз получился долгосрочным и удобным для всех. Мы, точно не жалеем о совершенной сделке.Все акционеры, в том числе и «Онэксим», понимают, что получить быструю отдачу от инвестиций не получится?- С точки зрения развития нашего бизнеса нужно понимать, что, прежде чем двигаться вперед, нужно чтобы ситуация стабилизировалась. Говорить сейчас о среднесрочных и долгосрочных проектах нецелесообразно, нужно переждать. Может быть, что-то заработать не удастся, но главное сейчас в погоне за потенциальными доходами не потерять то, что есть. И в этом смысле у нас полное понимание с нашими партнерами по «Ренессанс Капиталу».То есть проблем с деньгами у вас нет, переговоров о продаже не ведете? — Не ведем никаких переговоров ни с кем и ни о чем. Более того, скажу, что нашего капитала более чем достаточно. Но время сложное и тяжелое, и мы всем желаем прорваться с наименьшими потерями. Кризис – это время объединяться, а не разъединяться. С самого начала кризиса «Ренессанс» сотрудничает со всеми профессиональными сообществами, активно участвует в работе властей по разработке стратегии выхода страны из кризиса. Я вхожу в Экспертный совет при правительстве, наш research, готовит свои предложения. Сейчас время, когда у всех общий интерес – сделать так, чтобы кризис закончился, как можно скорее.Много людей вы сократили?- Еще в октябре мы честно сказали, что будем проводить серьезную реструктуризацию бизнеса, но в нынешних условиях это совершенно нормально. Уже тогда мы говорили о сокращении около 30% персонала и пока мы придерживаемся этой цифры. Мы не увольняли никого просто так, нам необходимо было в каждом случае разобраться, нужно ли нам сохранить ту или иную позицию, или мы сможем обходиться и без нее. Надо понимать, что мы сокращаем не людей, а те или иные функции, которые в кризисных условиях потеряли смысл. И, конечно, мы по итогам каждого года сокращали около 5-10% людей, которые не соответствуют нашим требованиям. Идет нормальный процесс, мы отказываемся от лишнего и сохраняем необходимое.Многие инвестбанки докупают активы, пользуясь дешевизной. А вы? — По совсем бросовым ценам активов я пока не видел. Но сейчас правильная оценка рисков важнее привлекательной цены. Мы все видели как некоторые глобальные игроки, рискнул прикупить подешевевшие активы, и уже успели пожалеть об этом.На каких направлениях «Ренессанс» зарабатывает сейчас больше всего?- Не могу сказать, что здесь мы как-то сильно отличаемся от других инвестбанков. На долговом рынке много возможностей, сейчас долги торгуются с такими доходностями, с которыми раньше торговались акции. Хорошо идет работа в области М&А. Тут нет бума, но есть довольно много проектов, в которых мы участвуем. Но я не могу сказать, что есть направления, которые совсем провалились. Жизнь продолжается везде.А какие компании и из каких отраслей будут сливаться? — Довольный большой потенциал для слияний есть почти во всех основных отраслях от металлургии до ретейла, от строительства до коммуникаций. В меньшей степени это касается нефтянки, которая не так сильно пострадала от кризиса, как западные нефтяные компании. Дело в том, что через налоги у них изымали доходы от сверхвысоких цен на сырье, и они не должны так же резко изменять структуру бизнеса. Вообще логика слияний изменилась. Раньше доминировала индустриальная логика – было желание создавать более крупные компании, чтобы сокращать издержки, добиваться синергии в других вопросах. Сейчас чаще мы видим слияния, которые происходят в рамках конвертации долгов в акционерный капитал. Кроме того, усилилась роль государства в этих процессах.Как вы видите будущее проблемных активов, которые сейчас переходят к банка кредиторам?- Конкретной модели пока нет ни в правительстве, ни в Центробанке, ни среди банкиров. Не ясно, будут ли банки забирать такие активы себе или государство захочет забрать их и стать основным владельцем бизнеса. Владимир Путин сказал недавно, что с одной стороны во время кризиса роль государства в решении возникших в экономике проблем резко возрастает, но вместе с тем никто не хочет вернуться к государственной экономике. Поэтому я думаю, что создание фондов проблемных активов носит временный характер, по мере того, как мы будем выходить из кризиса, банки и государство будут передавать их стратегическим инвесторам.Центробанк долго сможет удержать валютный коридор? — Это вопрос фундаментального состояния экономики. Если ситуация ухудшится, возможно придется и дальше девальвировать рубль. Я стою на позиции, что рубль – сильная валюта с большим потенциалом, у нас достаточные резервы. Вместе с тем, кризис глубокий, тяжелый и прогнозировать будущее невозможно.Как Вы оцениваете антикризисные действия правительства?- Думаю ни одно правительство в мире не знает, как взять и разом решить все проблемы и наше не исключение, но, мне кажется, наше правительство действует очень адекватно. Главное, что оно находит возможность быть гибким и очень оперативно реагировать на все изменения, которые происходят очень быстро. Например было решено, скупать ценные бумаги госкомпаний на фондовом рынке, но ситуация изменилась и от этого плана отказались.А в какой точке кризиса мы находимся? На входе, в середине…? -Думаю, что рано радоваться и думать, что все серьезные испытания уже позади.А где же дно?- Думаю, что количество должно перейти в качество. Помните, как все надеялись на «план Полсона»? Не помогло. А ведь сейчас уже принят «план Обамы», а скоро пройдет встреча Группы 20 (G-20) в Лондоне. Возможно, там будут приняты новые решения по борьбе с кризисом. Благодаря техническому прогрессу и глобальному информационному пространству все процессы в нашем мире развиваются с огромной скоростью поэтому, когда рано или поздно ситуация развернется рост может быть беспрецедентным. И мы можем увидеть такие же удивительные вещи, которые видели при падении.Беседовал Федор Чайка

«Viberi» Инфраструктуры и кадров!
«Viberi» Инфраструктуры и кадров!Последние годы экономика УрФО росла столь быстрыми темпами, что это не могло не вызвать определенный дисбаланс в отраслях, развитие которых тесно связано с происходящими на федеральном уровне процессами и явлениями. Самый яркий пример в данном случае — это электроэнергетика.
Округ находится в авангарде происходящих в отрасли реформ — именно ОГК-5, в которую передан имущественный комплекс двух свердловских ГРЭС (Рефтинской и Среднеуральской), первой среди всех «дочек» РАО «ЕЭС России» вышла на IPO. Вместе с тем нельзя не замечать, что это событие сильно запоздало. Генерирующие компании, работающие в регионе, уже давно могли бы привлечь инвестиции для наращивания собственных производственных мощностей.
Негативный эффект отставания реформы электроэнергетики очевиден. Именно Уральский федеральный округ наряду с Москвой и Санкт-Петербургом оказался в числе самых проблемных регионов, которым грозит дефицит электроэнергии. Так, первый зампред правительства ХМАО Вячеслав Новицкий признается, что с учетом нынешних темпов реконструкции генерирующих мощностей в 2008 году энергетика округа не сможет в полной мере обеспечить потребности нефтегазового комплекса. В Свердловской области ситуация еще сложнее. Ожидается, что уже в 2007 году экономика столкнется с дефицитом электроэнергии.
Потребности Уральского федерального округа во вводе новых генерирующих мощностей выглядят весьма впечатляюще. По данным РАО «ЕЭС России», для обеспечения растущего потребления в Тюменской области, ХМАО и ЯНАО требуется 3700 МВт. Не менее внушительно выглядят потребности Среднего Урала. Как отмечает министр промышленности Свердловской области Владимир Молчанов, с учетом роста потребления и вывода устаревших мощностей в ближайшие годы необходимо ввести 5000 МВт.
Проблемы с энергообеспечением Уральского федерального округа стали одним из катализаторов, давшим вторую жизнь реформированию электроэнергетики в нынешнем формате. Регион почти идеально подходит под разработанный РАО «ЕЭС России» план. С одной стороны, налицо растущий спрос, с другой — достаточно высокая привлекательность генерирующих активов, что позволяет мобилизовать ресурсы, необходимые для ввода в строй новых мощностей.
Инвесторы для реализации конкретных проектов на территории Уральского федерального округа были найдены еще до проведения IPO генерирующих компаний. ОГК-1 подписала меморандум с ТНК-ВР о строительстве энергоблока на 800 МВт на Нижневартовской ГРЭС и объявила о партнерстве с «Новатэком» еще по двум проектам: строительству электростанции мощностью 600 МВт в Тарко-Сале и увеличению мощностей Уренгойской ГРЭС на 200 МВт. Еще три соглашения о сотрудничестве — с «Газпромнефтью», «Сургутнефтегазом» и «Роснефтью» — подписало РАО «ЕЭС России».
Сдерживающим инвестиции фактором может стать лишь хитроумная архитектура генерирующих компаний. Уральские электростанции были разделены сразу между четырьмя ОГК и одной ТГК, оказавшись в «одной лодке» с менее привлекательными для потенциальных инвесторов предприятиями. Впрочем, для региона в этом нет ничего странного. Он уже давно вжился в роль донора, тянущего за собой экономику страны.
Не здесь и не сейчас. Несколько иная ситуация с развитием транспортной инфраструктуры. Сразу несколько проектов, имеющих для региона стратегическое значение, сдерживаются из-за необходимости федерального участия и нехватки собственных ресурсов. Среди них принято выделять строительство и реконструкцию участков магистрального дорожного коридора Пермь — Серов — Ханты-Мансийск — Сургут — Нижневартовск — Томск, а также развитие железнодорожного сообщения на территории округа.
Однако с учетом ориентации экономики УрФО на экспорт определяющее значение имеет развитие транспортной инфраструктуры не только на территории округа, но и за его пределами. Лишь это позволяет гарантировать надежность логистических цепочек. Не секрет, что рост добычи нефти в Ханты-Мансийском АО и Тюменской области во многом стал возможен благодаря расширению экспортных возможностей «Транснефти», а завершение работ по электрификации Транссиба оказалось весьма выгодным для металлургических компаний Урала, активно осваивающих Азитско-Тихоокеанский регион.
Гастарбайтеры и соотечественники. Нехватка трудовых ресурсов в перспективе может стать даже более серьезной проблемой для Уральского федерального округа, чем запоздалое развитие инфраструктуры. Очевидных рецептов при решении кадрового вопроса не существует. Так же как и в других регионах России.
Уже сейчас представители многих компаний, работающих на территории округа, отмечают сложности, возникающие при заполнении вакансий. Судя по данным Росстата, наиболее остро вопрос стоит в Тюменской области, ХМАО и ЯНАО. Заявленная предприятиями в службу занятости потребность в сотрудниках примерно в четыре раза превышает уровень безработицы — больше, чем в любом другом регионе страны. При общей численности населения Тюменской области и двух АО в 3,3 млн человек (из них 2,2 млн — трудоспособное) официально кадровый дефицит составляет 177 тыс. человек.
В реальности ситуация, конечно, не столь плачевна. Во-первых, часть потребностей экономики восполняется за счет привлечения рабочей силы из других регионов России и стран ближнего зарубежья. Во-вторых, наиболее остро проблема нехватки кадров стоит в нерыночных секторах экономики, которые не могут обеспечить высокий уровень оплаты труда. По словам Татьяны Скомороховой из Управления федеральной службы занятости по Тюменской области, из отраслей, которые оказывают существенное влияние на формирование ВРП, значительный дефицит зафиксирован лишь в строительстве.
Однако данные последних лет однозначно говорят о возрастании дисбаланса на рынке труда. Потенциал собственных трудовых ресурсов существенно ограничен, а увеличивающиеся цены на недвижимость, суровые климатические условия и высокий прожиточный минимум, особенно в ХМАО и ЯНАО, существенно снижают миграционную привлекательность.
Немногим лучше ситуация в Свердловской и Челябинской областях. Уровень оплаты труда даже в ключевых отраслях экономики — металлургии и машиностроении — не настолько высок, чтобы обеспечить стабильный приток трудовых ресурсов. При этом потенциал для роста зарплат существенно ограничен. Не секрет, что российским металлургическим компаниям невольно приходится конкурировать с Китаем, Индией и Бразилией, где труд стоит дешевле.
Определенные надежды на решение кадрового вопроса связаны с использованием жителей Курганской области, а также с анонсированной президентом программой привлечения русскоязычного населения из стран ближнего зарубежья. Однако и они не могут гарантировать стабильного притока кадров на территорию округа.
IPOКак горячие пирожкиОГК-5, в которую вошел имущественный комплекс двух расположенных на территории Свердловской области ГРЭС: Среднеуральской и Рефтинской, первой из генерирующих компаний, созданных в ходе реформы электроэнергетики, провела IPO 31 октября 2006 года.
Акции компании были размещены ближе к верхней границе ценового коридора — по 9 центов. Несмотря на путаницу с отчетностью по МСФО, спрос на бумаги превысил предложение более чем в 8,5 раза. ОГК-5 смогла привлечь $459 млн, капитализация компании по цене размещения составила $2,8 млрд. В конце ноября на вторичном рынке акции стоили дороже 11 центов.
Номинальный и реальный уровень оплаты труда в УрФОМесто в РФ по покупательной способности зарплатыМесто по величине зарплатыСубъект УрФОСредняя зарплата в 2005 г., руб.Прожиточный минимум в IV кв. 2005 г., руб.Покупательная способность ЗП (кол-во прожиточных минимумов)16Тюменская область19 8382 9816,6521Ямало-Ненецкий АО27 5345 5864,9334Ханты-Мансийский АО22 8294 6524,911727Свердловская область8 6763 1182,782036Челябинская область7632 7902,677064Курганская область5 6922 8971,96Источник: Росстат

Сумасшедшая бумага — АКЦИИ — №37 (78) 4-10 октября 2004 — Архив — Выбери!by
Сумасшедшая бумага — АКЦИИ — №37 (78) 4-10 октября 2004 — Архив
В прошлый вторник, когда котировки акций «Мосэнерго» выросли на ММВБ на 21,75%, торги по этим бумагам приостанавливались два раза. Второй раз — до специального распоряжения Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). После двухдневного перерыва ФСФР дала разрешение на торговлю акциями энергетической компании на ММВБ. За первые полчаса они поднялись в цене на 46,3% по сравнению с закрытием вторника 29 сентября. Поэтому в 11.45 торги вновь были остановлены до особого указания ФСФР.
Стоит отметить, что стремительный пятничный рост был вызван скорее техническим фактором, чем действиями стратегического инвестора. Интернет-брокеры принудительно закрывали позиции своих клиентов, которые сделали ставку на понижение курса акций «Мосэнерго» перед началом наблюдавшегося в начале прошлой недели ралли и не внесли затем дополнительное обеспечение. При этом ситуация усугублялась тем, что желающих продать ценные бумаги практически не было — большинство инвесторов, имеющих на руках акции «Мосэнерго», решило повременить. Кроме того, после активной скупки стратегом доля акций компании, находящихся в свободном обращении, заметно снизилась.
Эксперты не исключают, что эта ситуация может привести к повторению истории с инвестиционным агентством «Пролог», которое погорело полтора года назад, пытаясь играть против рынка на акциях РАО «ЕЭС России». В начале этой недели, когда акции «Мосэнерго» поднялись до 4 рублей за штуку, у некоторых небольших инвесткомпаний мог появиться соблазн рискнуть открыть короткие позиции. А принудительное их закрытие при росте на 46% означает практически полную потерю вложенного капитала.
© Финанс 2002-2004 г. Использование материалов сайта возможно только с разрешения правообладателей© ЗАО Газета Финансовая Россия, 2000-2003 г.

В ЦЕНТРЕ — СЮЖЕТЫ — №39 (80) 18-24 октября 2004 — Архив — Выбери!by
В ЦЕНТРЕ — СЮЖЕТЫ — №39 (80) 18-24 октября 2004 — АрхивГосдума приняла одновременно в трех чтениях поправки к закону о правительстве, разрешающие министрам занимать должности в руководящих органах общественных объединений и политических партий.
Федеральная антимонопольная служба утвердила положение об экспертном совете по защите конкуренции на рынке финансовых услуг, который будет контролировать соблюдение существующих законов и участвовать в разработке новых законопроектов и нормативных документов, а также оценивать их эффективность. Три направления деятельности совета: рынки банковских и страховых услуг, а также рынок ценных бумаг.
Премьер-министр Михаил Фрадков обратился к Академии государственной службы с просьбой разработать план подготовки служащих, которые будут ответственны за монетизацию льгот. По его словам, многие чиновники на местах недостаточно компетентны в этом вопросе.
В Минфине будет создано два новых департамента. Какие именно, пока неизвестно, но разрешение правительства на это уже получено. Напомним, весной в рамках административной реформы структура министерства была ужата с 20 до 11 департаментов. Теперь начался обратный процесс.ФОТОФАКТПроизводство ушло в минусСРОЧНО В НОМЕРЦИФРЫ НЕДЕЛИЖурнал «Выбери!by» прогнозировалПлюс один голосУправляющих станет большеДепутата достали инсайдерыБез движенияРоссия заработала на туристах»Загрязнителям» дали времяВ РЕГИОНАХЗакон переходного периодаДа будет газЦентростремительные доходы»Алроса» обогащаетсяВ АМЕРИКЕУэмбли: спортивно-азартные игрыКто последний на IPO?Меньше налогов — больше голосовНедетские планы DreamWorksУго Чавес обложил иностранцевФинны — вне конкуренцииСколько бедных в США