Рубрика: Статьи

Очередной фальстарт — Акции — № 29 (29 сентябрь — 5 октябрь 2003) — Архив — Выбери!by
Очередной фальстарт — Акции — № 29 (29 сентябрь — 5 октябрь 2003) — Архив№ 29 (29 СЕНТЯБРЬ — 5 ОКТЯБРЬ 2003) АКЦИИЛИБЕРАЛИЗАЦИЯ. Акции «Газпрома» резко подорожали в начале прошедшей недели при увеличившемся объеме торгов — такова была реакция участников фондового рынка на ряд заявлений о возможном снятии существующих ограничений на обращение акций компании. Первая волна повышенного спроса на бумаги газового монополиста отмечалась сразу с открытием торгов вторника, когда акции «Газпрома» выросли в цене на 2% благодаря заявлению первого замминистра Минэкономразвития России Андрея Шаронова, сделанному накануне. По его словам, министерство планировало вынести на ближайшее заседание Правительства РФ вопрос о сроках либерализации рынка акций газового монополиста. Вторая волна покупок бумаг «Газпрома» была связана с заявлением уже самого министра экономического развития и торговли РФ Германа Грефа, которое было сделано во вторник в ходе российско-американского делового энергетического саммита, о том, что 2004 год является оптимальным временем для проведения либерализации рынка акций компании. После появления днем этой новости на ленте агентства Рейтер стоимость акций «Газпрома» опять выросла и по результатам этого дня повысилась в общей сложности на 6,34% — с 35,83 рубля (по закрытию торгов 22 сентября) до 38,1 рубля (по состоянию закрытия 23 сентября). Наивысшей же точки стоимости акции достигли днем 25 сентября — без одной копейки 39 рублей.
Хотя из слов чиновников оставалось не ясно, планирует ли правительство лишь смягчить ограничения на торговлю акциями «Газпрома» на внутреннем рынке (например, разрешить торги местными акциями на ММВБ и РТС) или полностью устранить разграничение внутреннего и внешних рынков, данная новость весьма позитивна для российских держателей акций. Впрочем, и для владельцев АДА (депозитарных акций, обращающихся за рубежом) это сообщение — событие весьма неоднозначное.
Сейчас внутренний рынок акций «Газпрома» ограничен четырьмя биржами. Кроме того, внешний и внутренний рынки акций компании никак друг с другом не сообщаются, а иностранные инвесторы вправе покупать акции российской газовой монополии только в виде АДА. По мнению аналитиков и некоторых чиновников, подобное разделение отрицательно отражается на капитализации «Газпрома».
Сегодня цены акций «Газпрома» на внутреннем рынке на 45% ниже цен на западных торговых площадках из-за действующего запрета для иностранцев на участие в российских торгах. Поэтому вполне очевиден энтузиазм отечественных инвесторов, ожидающих роста капитализации «Газпрома» после либерализации рынка его ценных бумаг.
Впрочем, эйфория длилась недолго. Торги пятницы по бумагам эмитента открылись уже совсем с другим настроением — к середине дня падение их стоимости составило 1,25%. Как выяснилось, правительство сняло с повестки дня вопрос о структурных преобразованиях в газовой отрасли. Причина — в принятом решение сначала провести совещание и лишь затем вновь вынести его на рассмотрение правительства. При этом никакие конкретные сроки назначены не были.
Больше всего правительство опасается рисков, связанных с ограниченностью возможности государства (как собственника контрольного пакета акций) осуществить реализацию необходимых решений в части структурных преобразований в отрасли. Ведь для их принятия необходимо наличие квалифицированного большинства в 75% голосов. Поэтому остается непонятным, как проводить реформы в газовой отрасли: с одной стороны, существующие ограничения в обращении акций могут вызвать негативную реакцию акционеров, а с другой — либерализация рынка может привести к серьезному изменению в составе акционеров газового монополиста, в частности, к увеличению доли нерезидентов. Их предпочтения могут разойтись с желаниями правительства. К тому же у «Газпрома» непростая долговая ситуация — практически вся его экспортная выручка идет на погашение существующих долговых обязательств.
Таким образом, руководство страны вновь оказалось перед непростым выбором. Наверняка в решении этой проблемы будет найден компромисс: либерализация рынка акций «Газпрома» внутри страны (снятие ограничений по количеству бирж, имеющих право торговать акциями газового монополиста) с сохранением ограничений для иностранных инвесторов. При таком развитии событий вполне возможно добиться ситуации, когда и волки будут сыты, и овцы целы.

«Viberi» ЦИФРЫ НЕДЕЛИ
«Viberi» ЦИФРЫ НЕДЕЛИ22,18 млрд рублей поступлений в федеральный бюджет обеспечило в первом полугодии 2004 года Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом. Доходы от приватизации составили 4 млрд рублей — 10% от годового плана.
15 -процентный рост производства отмечен в первом полугодии в российском автопроме.
11,8 млн тонн составил экспорт нефти из РФ в дальнее зарубежье с 1 по 21 июля, увеличившись по сравнению с прошлым годом на 18%. Экспорт бензина вырос на 0,8% при росте производства на 3,7%, а его поставки на внутренний рынок увеличились на 5,4%. Экспорт мазута вырос на 10%.
145 самолетов марки «Ту» намерены закупить российские авиаперевозчики. Общая стоимость пакета заказов, по оценке экспертов, может составить около $3,5 млрд. В нынешнем году будет поставлен заказчику первый ближнемагистральный «Ту-334».
$69,9 за тонну — до такого уровня с 1 августа повышается ставка экспортной пошлины на нефть. С 1 июня она установлена в размере $41,6.
175,1 млн рублей заплатил РФФИ победитель аукциона по продаже 27,73-процентного госпакета акций Владивостокского морского рыбного порта. Стартовая цена составляла 128,7 млн рублей.

«Viberi» Кризис в мажоре
«Viberi» Кризис в мажореАпеллируя к В«мировому экономическому кризисуВ» некоторые заемщики требуют снизить ставку по кредитам или получить отсрочку (проще говоря – провести реструктуризацию при несогласии на то банка). Удается это крайне редко – чаще всего арбитражи не признают кризис непредвиденным событием. Договорная предусмотрительность. Законодательство содержит понятие В«обстоятельства непреодолимой силыВ» (форс-мажор), наступление которых позволяет сторонам отказаться от исполнения обязательств. Также можно требовать изменения условий контрактов при В«существенном изменении обстоятельствВ». В«Заключенные в преддверии кризиса хозяйственные договоры для многих фирм стали невыгодными, в связи с чем возникла необходимость внести в них корректировки либо расторгнуть, – констатирует Надежда Пугачева, директор группы компаний В«КонсалтумВ». Но, как правило, находящиеся в более выгодной ситуации контрагенты неохотно идут на уступки. Гражданский кодекс РФ предусматривает, что к форс-мажорным обстоятельствам не относятся нарушение обязанностей со стороны партнеров, отсутствие на рынке нужных для исполнения товаров, необходимых денежных средств. Исходя из этого истцу нужно доказать, что финансовый кризис является чрезвычайным и непреодолимым обстоятельством. Сложившаяся после событий 1998 года и существующая арбитражная практика весьма противоречиваВ», – поясняет Надежда Пугачева. Эксперты отмечают, что в целом изменять условия соглашения допустимо, только если в самих контрактах прописана такая возможность. В«Организации иВ индивидуальные предприниматели вправе предуВ­смотреть в договоре основания для одностороннего отказа от исполнения обязательств, – поясняет Алексей Федотов, начальник юридического управления Санкт-Петербургского филиала Промсвязьбанка. – Это в том числе могут быть и какие-то макроэкономические процессы, падение курсов валют, котировок ценных бумаг и.т.д. Все зависит от того, как это условие будет сформулировано в договореВ». По мнению юристов, признание кризиса допускающим расторжение или изменение договора обстоятельством в каждом случае должен индивидуально оценивать арбитраж. В«Если согласие достигнуто не будет, одна сторона договора может обратиться в суд в связи с существенным изменением обстоятельств. Нужно доказать, что, если бы стороны могли это разумно предвидеть, договор вообще не был бы ими заключен или его подписали на значительно отличающихся условиях, – разъясняет Ольга Климова, юрисконсульт по частному и публичному праву В«Объединенной консалтинговой группыВ». – И если суд сочтет такие обстоятельства стороны обоснованными, договор может быть расторгнут или измененВ». Путин не прав? Слово В«кризисВ» упоминается вВ полутора десятках решений арбитражных судов по спорам банков с заемщиками, рассмотренных за последние полгода. Например, ООО В«Холдинговая компания В«ТюменьгазмеханизацияВ» предъявила иск банку ВТБ, требуя внести изменения в заключенное в 2007 году кредитное соглашение. В доказательство В«существенного изменения обстоятельств, из которых стороны исходили при заключении кредитного соглашенияВ», заемщик приложил выступления Владимира Путина и Алексея Кудрина, выдержки из статистических отчетов, статьи из журналов и газет, данные Росстата, расчеты показателей неплатежеспособности, выдержки из послания президента Федеральному собранию, статьи Международного валютного фонда и т.д. Но суд счел эти аргументы неубедительными: В«Несмотря на то, что вины истца в изменении экономического состояния и условий кредитных договоров, вызванных мировым финансовым кризисом, не имеется, с учетом экономической нестабильности страны истец мог разумно предвидеть возможность наступления неблагоприятных последствий. Сам по себе мировой финансовый кризис нельзя расценивать как существенное изменение обстоятельствВ», – заключил арбитраж. По схожим причинам суд отклонил иск ООО В«Регион трейдВ» к Московскому банку реконструкции и развития: В«Заключая кредитный договор с банком, истец [заемщик], должен был предвидеть, помимо прочих, и обстоятельство возможности ухудшения экономической ситуации и снижения в результате этого своей платежеспособности. Истец в данном случае не проявил необходимой осмотрительности, какая от него требовалась по характеру кредитного договора и условиям оборотаВ», – заключил Арбитражный суд Кировской области. Почти во всех случаях суды вынуждены напоминать заемщикам основной принцип предпринимательской деятельности – риск. И перекладывать его на других лиц, в том числе на банки, нельзя: В«Ссылка на мировой кризис и ухудшение финансового состояния не соответствуют принципу равенства участников гражданско-правовых отношенийВ», – отметил Арбитражный суд Тюменской области, отклоняя доводы не вернувшего вовремя кредит предпринимателя Татьяны Гисматуллиной. Изредка заемщикам удается добиться отсрочки. Так, предприниматель Башалев жаловался, что из-за многократного падения цен на сельскохозяйственную продукцию у него возникли трудности с реализацией выращенного урожая. А продавать более миллиона тонн зерна по низким ценам, не окупающим затраты, он не может. Арбитражный суд Карачаево-Черкесской Республики, рассматривающий его спор со Сбербанком, признал наличие кризиса общеизвестным обстоятельством, не нуждающимся в доказывании. При этом в решении судья подробно процитировал тезисы программы антикризисных мер правительства РФ на 2009 год. Иск был удовлетворен: срок возврата кредита продлили на год, а со Сбербанка в пользу заемщика взыскали еще и судебные расходы. Кредитное закабаление. А вот сами банки, как показывает судебная практика, зачастую могут менять и процентные ставки, и другие условия. Ведь их право увеличивать ставку по корпоративным кредитам (частные заемщики находятся в привилегированном положении) прописывается в договоре. Оспорить такие действия кредитных организаций пока никому не удалось. Например, ООО В«Балтийский бетонВ» через суд потребовало запретить Банку кредитования малого бизнеса в одностороннем порядке увеличивать процентные ставки в ранее заключенном договоре. В июле банк уведомил заемщика об увеличении этой ставки с 15 до 20% годовых, сославшись на норму подписанного сторонами контракта. Суд Санкт-Петербурга и Ленинградской области отклонил иск заемщика. А вот ООО В«РоситаВ» просила суд расценить заключенный с Волгоградским филиалом АКБ В«Абсолют банкВ» кредитный договор как кабальный! В качестве третьих лиц заемщик вызывал в суд правительство РФ и Банк России. Арбитраж вынужден был разъяснить, что кабальной признается сделка, совершенная под влиянием обмана, насилия, угрозы, злонамеренного соглашения представителя одной стороны с другой стороной, вследствие стечения тяжелых обстоятельств на крайне невыгодных для себя условиях. Но договор заключался добровольно и разногласий не вызывал (равно как никто не приставлял пистолет к виску заемщика). В то же время суд вправе уменьшить размер завышенной по его собственной субъективной оценке неустойки или пени, но вовсе не из-за экономических катаклизмов. В«Снижение неустойки возможно вВ случае, когда она явно несоразмерна последствиям нарушения обязательства, – поясняет Алексей Федотов. – Иными словами, уменьшение зависит не от причин, по которым должником не были исполнены обязательства (неплатежеспособность, кризис и т.п.), аВ от величины убытков, которые он причинил кредитору неисполнением принятых на себя обязательств и размера установленной за это в договоре неустойкиВ».

БыкVSМедведь — АКЦИИ — № 35 (76) 20-26 сентября 2004 — Архив — Выбери!by
БыкVSМедведь — АКЦИИ — № 35 (76) 20-26 сентября 2004 — Архив«Ростелеком» стремится к диверсификацииПЕРСПЕКТИВЫ. Федеральная служба по финансовым рынкам зарегистрировала дополнительный выпуск обыкновенных акций ОАО «РТКомм.ру» — интернет-провайдера, в котором «Ростелекому» принадлежит 31-процентная доля. В результате этой эмиссии уставный капитал компании должен увеличиться в 2,5 раза. Новые акции будут распределяться по закрытой подписке среди существующих акционеров. Другим крупным совладельцем интернет-провайдера является компания «РТК-Лизинг» — тоже в прошлом «дочка» «Ростелекома». Ей принадлежит 49% акций оператора. По некоторым данным, основную часть выпуска выкупит «Ростелеком», что позволит ему восстановить контроль над «РТКомм.ру» и полностью консолидировать результаты этого предприятия в свою отчетность. Предполагается, что допэмиссия будет размещена к ноябрю текущего года.
Недавно было подписано соглашение между «Ростелекомом» и China Telecom о строительстве нового пограничного перехода Россия — Китай. Как утверждают представители российского национального оператора дальней связи, завершенная в начале сентября модернизация магистральной сети на участках Москва — Хабаровск и Москва — Новороссийск и получение дополнительной емкости в азиатском направлении создают условия для пропуска больших объемов трафика между Европой и Азией по сети «Ростелекома» как кратчайшему и наиболее надежному наземному трансконтинентальному маршруту.
Между тем Минсвязи подготовило проект постановления правительства о правилах присоединения и взаимодействия операторов связи и ряд других документов, необходимых для либерализации рынка дальней связи. Как заявил замглавы министерства Борис Антонюк, проект постановления планируется внести в правительство уже в октябре. Сейчас только у «Ростелекома» есть лицензия на оказание услуг дальней связи на всей территории России, при этом лицензии на междугороднюю и международную связь в отдельных регионах имеют около 50 компаний. По мнению Бориса Антонюка, три-четыре из них могут претендовать на получение общероссийских лицензий. Так что уже в скором времени после либерализации отрасли «Ростелеком» может столкнуться с ожесточенной конкуренцией со стороны молодых операторов.
Надежда Голубева, аналитик по телекоммуникациям ИГ «Атон»«Ростелеком» может вернуть себе контрольный пакет акций общероссийского интернет-провайдера «РТКомм.ру». Потенциально это событие может стать сильным катализатором роста курсовой стоимости акций компании. По словам одного из представителей «РТКомм.ру», цель новой эмиссии заключается в том, чтобы позволить «Ростелекому» увеличить свою долю в уставном капитале компании с 31% до размеров контрольного пакета, тогда как другой ее представитель сообщил, что национальный оператор увеличит свою долю всего до 40%.
В том случае, если «Ростелеком» получит контрольный пакет «РТКомм.ру», данное приобретение будет способствовать росту его котировок. По нашим оценкам, приобретение увеличит выручку национального оператора дальней связи на 6% и значительно повысит потенциал роста компании в долгосрочной перспективе. В этом году прогнозируемая выручка «РТКомм.ру» должна увеличиться на 40-50%, в то время как темпы органического роста «Ростелекома», по оценкам, должны составить 12%. Мы повторяем рекомендацию «покупать» бумаги компании. Наша прогнозируемая цена по обыкновенным акциям на конец года составляет $2,7, хотя данный показатель будет повышен, если компания получит контрольный пакет «РТКомм.ру».
Константин Чернышев, старший аналитик по телекоммуникациям ФК «Уралсиб» («Никойл»)«Ростелеком», который владеет 31% акций одного из крупнейших интернет-провайдеров «РТКомм. ру», может довести свою долю в этой компании до более чем 70%, если остальные акционеры откажутся от выкупа ценных бумаг новой эмиссии. Увеличение доли может положительно отразиться на состоянии «Ростелекома», бизнес которого не в достаточной мере диверсифицирован. «РТКомм.ру» является «провайдером для провайдеров» и работает на быстро растущем рынке интернет-услуг, цены на котором не регулируются государством. Выручка компании в 2003 году составила $55 млн, то есть почти 5% от выручки «Ростелекома».
Наличие развитой телекоммуникационной сети и приобретение быстро растущего альтернативного оператора позволит «Ростелекому» занять прочное положение на рынке интернет-услуг, однако оценка компании все же в большей степени зависит от перспектив ее главного направления деятельности — в области передачи дальнего трафика. При этом долгосрочные перспективы основного бизнеса «Ростелекома» по-прежнему не блестящи, учитывая, что после либерализации рынка, намеченной на 2006 год, компания может утратить свое квазимонопольное положение. Мы сохраняем рекомендацию «сокращать» по обыкновенным акциям «Ростелекома» и целевую цену — $1,7.

Архив журнала Выбери!by
Архив журнала Выбери!by22 ноября состоялись первые торги газом на биржевой площадке. В роли их организатора выступила «дочка» «Газпрома» «Межрегионгаз». Средняя цена голубого топлива в ходе дебюта составила около $50 за 1 тыс. кубометров, а объем торгов – 120 млн кубометров. Из них 90 млн пришлись на «Газпром». 22 ноября состоялись первые торги газом на биржевой площадке. В роли их организатора выступила «дочка» «Газпрома» «Межрегионгаз». Средняя цена голубого топлива в ходе дебюта составила около $50 за 1 тыс. кубометров, а объем торгов – 120 млн кубометров. Из них 90 млн пришлись на «Газпром». Продавцами также выступили «Новатэк», «Итера», «Роснефть» и «Транснафта». Покупали сырье с поставкой в декабре региональные газораспределительные компании и крупные электростанции РАО «ЕЭС России».
Оценивая это событие, аналитики сошлись во мнении, что из-за невысоких объемов торгов, доминирования «Газпрома» и ограничений, наложенных на потенциальных покупателей, цену вряд ли можно назвать индикативной. Но Минпромэнерго осталось довольно. В министерстве считают, что биржа дает определенный ценовой сигнал и понятный тренд, который стоит учитывать при заключении долгосрочных договоров. До конца 2007 года на электронной площадке в виде эксперимента планируется продать 10 млрд кубометров газа, половина из них придется на «Газпром». В этом году должны пройти еще одни торги, а начиная с февраля их частота увеличится до одного раза в 10 дней.

«Viberi» «Разморозка» немецкой ОГК
«Viberi» «Разморозка» немецкой ОГКПрошлогодний бурный рост акций ОГК на фоне удачных IPO некоторых из них сменился коррекционным снижением. Инвесторов беспокоит чересчур медленное формирование рынка мощности, а также вмешательство регулятора в механизмы ценообразования в секторе свободной торговли электроэнергией. К тому же генкомпаниям непросто компенсировать сущест­венный рост затрат из-за подорожания всех видов топлива – газа, мазута и угля. Все это негативно влияет на оценку потенциала их акций.
Тем не менее ОГК-4 отличается сравнительно высокой эффективностью и обладает возможностями дальнейшего снижения затрат на топливо, обслуживание и ремонт, а также на оплату труда, считают аналитики. А ведь это самые крупные статьи ее операционных расходов. Компании требуется небольшой объем капвложений, чтобы ввести в строй дополнительные мощности – завершить строительство угольного энергоблока № 3 на Березовской ГРЭС. Проект начинался много лет назад, но затем был заморожен. Оставшиеся затраты – всего $670 на кВт, притом что создание угольного энергоблока «с нуля» обошлось бы как минимум в $1400 на кВт.
Нужно учитывать, что в дальнейшем в России появится законодательная база для торговли углекислыми соединениями. Как и аналогичные компании, ОГК-4 сможет продавать квоты на выбросы по Киотскому протоколу, а это тоже должно позитивно отразиться на выручке.
БЫК VS МЕДВЕДЬАлександр Корнилов, аналитик Альфа-банка:– Мы повысили расчетную цену акций ОГК-4 до $0,123, что подразумевает потенциал роста в 9,8%. Эта ОГК – самая эффективная, ей принадлежат лучшие активы. Две электростанции – Сургутская ГРЭС-2 и Березовская ГРЭС-1 – сжигают дешевое топливо. Первая работает на попутном газе, вторая расположена вблизи угольной шахты. Компания контролируется немецким концерном E.ON (он владеет более чем 70% ОГК-4), что позволяет рассчитывать на повышение эффективности и улучшение корпоративного управления. Впрочем, она уже является самой прозрачной из ОГК и отличается налаженными связями с инвесторами. При этом ОГК-4 имеет хорошую возможность для дешевого наращивания ресурсов. Речь идет о строительстве угольного энергоблока № 3 на Березовской ГРЭС мощностью 750 МВт.
Елена Зенкова, аналитик МДМ-банка:– Мы понизили целевую цену акций ОГК-4 до $0,111, что подразумевает отсутствие потенциала роста. Из всех ОГК у четвертой наилучшая структура затрат и наиболее выгодная разница с ценами на свободном рынке, однако эти особенности уже отражены в цене акций, в результате компания оценивается дорого по сравнению с аналогами. Первоначальный всплеск энтузиазма на фоне IPO пяти ОГК уступил место сомнениям в успешности реформирования. Теперь вполне очевидно, что в прошлом году были переоценены все ОГК, в том числе четвертая. Мы полагаем, что у акций ОГК-4 будет отсутствовать потенциал роста вплоть до ликвидации РАО «ЕЭС России».
Рекомендации других аналитиковИнвестиционная компания, банк«Юникредит Атон»«Велес Капитал»«Антанта Пиоглобал»АналитикДмитрий СкрябинОлег ЗотиковФедор КорначевЦелевая цена, $0,140,1020,14РекомендацияДержатьДержатьПокупатьСредняя цена, $ 0,123
Стоимость в РТС 07.04.08, $ 0,112
АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫЗа неделю………акции ГМК «Норильский никель» +6,4%Металлургия. Поводом для спекулятивного роста стали сообщения о затягивании сделки между Михаилом Прохоровым и «Русалом» по продаже последнему доли в ГМК. Бытует даже версия, что она может вообще не состояться и пакет в конце концов перейдет структурам Владимира Потанина и Алишера Усманова. Очередной виток борьбы за акции ГМК способен привести к сильным ценовым движениям, ведь free-float уже снизился в результате недавней скупки бумаг на рынке крупнейшими акционерами.
…акции «Разгуляя» –6,6%АПК. Компания планирует разместить биржевые облигации на 6 млрд рублей, но сейчас займы могут обойтись недешево. Кроме того, акционеры одобрили сделку с нидерландской Golden Gates по привлечению необеспеченного кредита объемом до $300 млн. Ставка может достичь 13% годовых, а срок кредитования – трех лет. Инвесторам, видимо, не понравилась и новость, что собрание акционеров «Разгуляя» рассмотрит 22 апреля вопрос о допэмиссии.
ТОП-10 по объему торгов акциями на ММВБ в марте, млрд руб.1Брокеркредитсервис 228,92 Финам223,03 Тройка Диалог 194,34 Алор 122,35 ВТБ24 116,76 Открытие 115,87 Атон 76,68 Церих Кэпитал Менеджмент 66,29 Альфа-банк 65,410 КИТ Финанс 55,3

«Viberi» В КУРСЕ
«Viberi» В КУРСЕАлан Гринспен заявил: «В условиях, когда рост совокупного спроса выглядит более устойчивым и занятость уверенно растет, значительная монетарная поддержка, которая обеспечивалась с 2001 года, становится все более ненужной». Алан Гринспен считает, что угроза дестабилизации цен несущественна. Однако он отметил также следующее: «Мы не можем быть уверены в том, что эти благоприятные условия сохранятся и что не существует скрытых сил, которые являются следствием долговременной поддерживающей монетарной политики. Поэтому, оценивая адекватность своего политического курса, ФРС будет уделять пристальное внимание появляющимся данным, особенно данным о ценах».
Президент ФРБ Миннеаполиса Гэри Стерн подтвердил намерение ФРС повышать процентные ставки в умеренном темпе.
Президент ФРБ Бостона Кэти Майнхен назвала недавние признаки замедления роста в США временным явлением.
Число обращений за пособием по безработице в США на неделе, завершившейся 17 июля, снизилось на 11 тыс. до 339 тыс. Аналитики прогнозировали рост числа заявок на 6 тыс.
Японское правительство объявило о повышении прогноза роста экономики страны в текущем финансовом году, который закончится 31 марта 2005 года, до 3,5% с 1,8% (прогноз, сделанный в декабре). Если новый прогноз сбудется, рост станет рекордным для Японии за последние восемь лет.
Профицит торгового баланса Японии в июне упал на 27% по сравнению с маем.
ВВП Великобритании вырос во втором квартале на 0,9% по сравнению с первым кварталом и на 3,7% за год.
Потребительские расходы во Франции выросли в июне на 4,2% по сравнению с маем и на 8,5% за год. Это рекордный рост за восемь лет. Аналитики ожидали рост на 0,4% и 4,5% соответственно.

«Viberi» — Блоги — Андрей Горянов (24.04.2010)
«Viberi» — Блоги — Андрей Горянов (24.04.2010)Несмотря на успешное размещение российских государственных долгов, лучшей рекламой финансовой системы России было бы его отсутствиеМировой рынок долга за последний год буквально был перегрет от размещений облигаций государств, чьи бюджеты страдали от дефицита. Россия, которая накопила огромную подушку безопасности, 10 лет позволяла себе роскошество не выходить на рынок госдолга. Кризис все поменял местами, и Россия решила протестировать мировые рынки долга. Но сделала это аккуратно. Впервые с 2000 года Минфин выпустил два транша суверенных еврооблигаций общим объемом размещения $5,5 млрд: $2 млрд 5-летних бумаг (ставка купона 3,625%, спред к кривой доходности гособдигаций США – 125 б.п.) и $3,5 млрд 10-летних (ставка купона 5%, спред – 135 б.п.). Это достаточно небольшой объем заимствований, особенно на фоне значительного уровня золотовалютных резервов в размере $447 млрд. Для мировых инвесторов – Россия выгодный заемщик: большие резервы и небольшой дефицит. Как результат неплохое размещение. Ходили слухи о 5-кратной переподписке, но и реальная двукратная – хороший результат. Доходность выпуска оказалась чуть выше купона: 3,741 и 5,082% для двух траншей соответственно (бумаги размещены по цене ниже номинала). Минфин, кстати, и не собирался  занимать много. Основной целью было установление ориентиров по доходности для новых корпоративных заимствований и расширение списка инвесторов. Главным достижением размещения финансовые власти назвали существенное сокращение спрэдов для России и получение самых низких ставок за всю историю.Хороший бенчмарк для корпоративных облигаций создан. Однако возможности для дальнейших размещений могут оказаться ограниченными. Это может произойти из-за расширения кредитных спредов и осторожности инвесторов при выходе на внешние рынки, что станет реальностью при цене на нефть $40–50 за баррель. Могут появиться и проблемы с внутренним рынком, который «закроется» при активных продажах валюты ЦБ и дефиците ликвидности, возникающем при этом. Как известно, финансировать дефицит бюджета можно всего тремя способами: эмиссией денег, заимствованиями на внутреннем и внешнем рынках. Последний – самый цивилизованный и мягкий для рынка – и протестировала Россия. Последовательная политика Минфина вызывает только положительные оценки, как мирового финансового сообщества, так и российского. Однако Россия, которая и так имеет невысокий уровень госдолга (отношение госдолга к ВВП составляет примерно 7%, что очень мало по сравнению, например, с Европой, где это отношение достигает 80%) могла позволить себе и не размещать этот займ. Его небольшой объем говорит о рекламном характере размещения. Алексей Кудрин выглядит как осторожный заемщик, который снял незначительную сумму из банкомата по кредитной карте, чтобы создать кредитную историю. Но для России более удачной рекламной компанией финансового сектора было бы отсутствие госдолга в принципе. Код для блога.<div style=»margin: 0px 0px 10px 0px; padding: 10px 10px 10px 10px; border: 1px solid #969696;»><div style=»padding: 0px 0px 6px 0px;»><a href=»http://www.finansmag.ru/»><img src=»http://finansmag.ru/images/finans_logo_min.png» border=»0″ alt=»finansmag.ru» /></a></div><div><h2 style=»padding-bottom: 5px; font-size: 12px;»><a href=»http://finansmag.ru/blogs/post/570/»>Андрей Горянов</a></h2><div style=»color: #646464; padding-bottom: 2px;»>главный редактор журнала «Viberi»</div><p style=»padding: 0px; margin: 0px;»>Несмотря на успешное размещение российских государственных долгов, лучшей рекламой финансовой системы России было бы его отсутствие</p><div style=»padding-top: 5px;»><a href=»http://finansmag.ru/blogs/post/570/»>Подробнее »</a></div></div></div>Показать результат.главный редактор журнала «Viberi»Несмотря на успешное размещение российских государственных долгов, лучшей рекламой финансовой системы России было бы его отсутствие

«Viberi» РЕТРОСПЕКТИВА «Ф\.»
«Viberi» РЕТРОСПЕКТИВА «Ф\.»Два года назад«Россия занимает седьмое место в мире по объему золотовалютных резервов. Банк России подвинул на этом месте Валютное управление Гонконга. Если благоприятная конъюнктура рынка энергоносителей сохранится до конца года, ЦБ РФ сможет подняться еще на одну ступень, а в ближайшей перспективе выйти на пятое место».
Три года назад«Ставки по депозитам снизились за последний год примерно на 4 процентных пункта. Так, если в январе 2003 года средневзвешенные ставки по годовым рублевым вкладам составляли 15,24%, то в начале нынешнего года они упали до 10,86%. При этом, по мнению специалистов, кредитные ставки снижаются быстрее, чем ставки по привлекаемым средствам. А прогнозы таковы, что тенденция эта в ближайшие два года останется неизменной».
Четыре года назад«Государственный внутренний долг вырос в прошлом году на 21% и составил на 1 января 2003 года $21,4 млрд, тогда как внешний долг сократился на 6,4% до $123,5 млрд. В результате общий объем государственного долга уменьшился в 2002 году на 3,2% и составил $144,9 млрд. В 2003 году Министерство финансов РФ планирует довести долю внутреннего долга до 16,9%, в 2004-м — до 19,4%, а в 2005 году — до 23,3%».

«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (22.08.2008)
«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (22.08.2008)Альянс AirUnion тонет под грузом долгов: компания не перенесла резкого скачка цен на авиакеросин. Кто виноват?Владимир Путин запоздал со своим июльским призывом к Федеральной антимонопольной службе «наконец проснуться и активно, эффективно исполнять свои функции» в борьбе с ценами на самолетное топливо. Шутка ли: за полгода авиакеросин подорожал на 42% — до 28,7 тыс. рублей за тонну. Тогда, несмотря на летнюю жару, ведомство Игоря Артемьева довольно оперативно отреагировало, за неделю возбудив несколько десятков дел в отношении крупнейших нефтяников и заправочных компаний (ТЗК) при аэропортах. Кстати, сработало. То ли из уважения к ФАС, то ли из-за падения нефтяных котировок на мировом рынке, топливные генералы друг за другом принялись понижать цены – на 7-8% с июльского пика. Но AirUnion это уже не помогло.Этот альянс – проект братьев Бориса и Александра Абрамовичей и объединяет авиакомпании, в которых им принадлежит более 50% или близкие к контрольному пакеты акций. В частности, 48,6% «Домодедовских авиалиний», по 40% «Красэйр» и «Самары», 70% «Омскавиа» и 100% «Сибавиатранса». Разумеется, такое объединение вряд ли появилось бы, будь их партнерами частными лицами. Но в том и прелесть, что контроль трех первых компаниях принадлежит государству. А оно созданию альянса не противилось, руководствуясь представлениями об усилении конкуренции в секторе авиаперевозок. И даже собиралось перевести его на единую акцию, отдав 52-58% уставного капитала братьям Абрамовичам – здесь уже вступали в ход соображения о снижении госсектора в экономике.О проблемах AirUnion говорили уже давно. Против «Домодедовских авиалиний» еще в июне 2008 года было возбуждено дело о банкротстве. До последнего считалось, что разобраться с долгами холдингу помогут «Ростехнологии». Причем тут госкорпорация? В конце июля ей были переданы госпакеты акций входящих в AirUnion компаний. Действительно, «Ростехнологии» уже оплачивают красноярскому ТЗК текущие поставки топлива альянсу. Но к более решительным действиям «госкапиталисты» оказались не готовы. Масштабные проблемы появились у «Воздушного союза» в неудачный момент — руководитель госкорпорации Сергей Чемезов на неделю уехал в отпуск. В его отсутствие менеджеры «Ростехнологий» только ухудшили положение дел своими анонимными заявлениями о гигантской задолженности AirUnion в $1 млрд.Что странно: резкий скачок цен на авиакеросин наблюдался в 2008 году. А проблемы у тех же «Домодедовских авиалиний» начались порядка полутора лет назад. Например, тогда, из-за постоянных задержек с оплатой топлива, заправлять их самолеты в долг перестала крупнейшая в России ТЗК ТОАП – только по предоплате. Ей AirUnion должен уже 3,5 млрд рублей. На рынке поговаривают, что братья Абрамовичи давно поняли, что получить контрольный пакет в альянсе им не удастся и попросту «забили» на него. Благо у них есть еще два крупных актива: авиадискаунтер Sky Express и венгерский перевозчик Malev. Они трудностей с оплатой топлива не испытывают.