Рубрика: Статьи

«Viberi» БыкVSМедведь
«Viberi» БыкVSМедведь«Татнефть» не пускают в ТурциюЭКСПАНСИЯ. Высший административный суд Турции в прошлый вторник оставил в силе запрет на продажу 65,76% акций крупнейшей нефтеперерабатывающей компании страны Tupras вопреки просьбе правительства о возобновлении сделки. Напомним, что в конце мая суд Анкары по иску профсоюзов вынес решение о запрете на продажу, после чего приватизационное агентство Турции обратилось в Высший административный суд страны с просьбой его отменить. Таким образом, альянсу немецкой «дочки» нефтяной компании «Татнефть» — Efremov Kautschuk и турецкой финансово-промышленной группы Zorlu, победившим с предложением на сумму $1,3 млрд в феврале нынешнего года в тендере по продаже этого пакета, вновь не удается завершить сделку. Впрочем, Высший административный суд принял решение о необходимости рассмотрения по существу доводов всех заинтересованных сторон, однако дата этого мероприятия пока не назначена. Остается непонятным, сколь долго готовы ждать победители тендера, учитывая тот факт, что в мае им уже предложили доплатить за пакет акций примерно $64 млн набежавшей с февраля курсовой разницы.
«Татнефть» благодаря этому приобретению могла бы серьезно увеличить свои мощности по нефтепереработке и экспортный потенциал: Tupras является одной из крупнейших в Европе нефтеперерабатывающих компаний, включает четыре нефтеперерабатывающих завода, один нефтехимический комплекс и обеспечивает 85-90% нефтепереработки Турции. В 2003 году Tupras переработала более 23 млн тонн нефти, из которых только 2,8 млн тонн пришлось на поставки «Татнефти». Власти Турции также заинтересованы в скорейшем проведении сделки, учитывая, что она поможет им выполнить условия кредитного соглашения с МВФ на сумму $19 млрд, по которому Турция обязалась продать государственные активы для сокращения задолженности.
Александр Михайлов, начальник отдела анализа рынков акций Гута-банкаВ ближайшее время «Татнефть» планирует опубликовать отчетность по US GAAP за прошлый год. Во втором полугодии 2003 года мы ожидаем роста выручки на 21,4% до 91,94 млрд рублей. Среди основных причин такого роста повышение цен реализации нефти на внутреннем рынке, нефти в странах СНГ и нефтепродуктов на экспорт. В частности, мы предполагаем рост цены реализации нефти на внутреннем рынке с 42 до 58% от Urals, а на рынках СНГ — с 61 до 78% от Urals. Увеличение выручки было бы существенно выше, если бы не рост рубля к доллару на 5,3% с 31,7 до 30,1 рубля за доллар.
Рост расходов и прочих вычетов прогнозируется на 16 млрд рублей (24,2%) до 82,2 млрд рублей. Основной вклад в прирост затрат могут внести затраты на покупку нефти и нефтепродуктов (рост на 8 млрд рублей), выплаты по налогам, кроме налога на прибыль (4 млрд рублей), операционные, коммерческие, общехозяйственные и административные расходы (3,8 млрд рублей). Мы ожидаем роста прибыли от основной деятельности на 2,2% до 9,75 млрд рублей. В то же время, по нашим оценкам, чистая прибыль снизится на 16,5% до 6,98 млрд рублей. Прогнозируемое уменьшение этого показателя объясняется тем, что во втором полугодии 2002 года компания получила 2,16 млрд рублей прочих доходов в основном за счет бухгалтерского дохода от погашения собственных еврооблигаций. Наша рекомендация по акциям «Татнефти» — «покупать», а справедливая цена — 43,4 рубля.
Стивен О’Салливан, содиректор аналитического отдела ИК«Объединенная финансовая группа»«Татнефть» не получит контрольный пакет акций турецкого нефтеперерабатывающего концерна Tupras из-за решения Высшего административного суда Турции. Между тем турецкое правительство, похоже, по-прежнему намерено приватизировать Tupras, но для этого весь процесс необходимо провести заново. На этот раз турецкие власти могут изменить условия приватизации, продав нефтеперерабатывающие заводы, входящие в состав компании, по отдельности.
В этом случае интерес к приватизации одного или нескольких НПЗ может проявить «Лукойл». Ранее, когда Tupras выставлялась на продажу целиком, российская компания заявляла о том, что не заинтересована в ее приобретении. «Лукойл» мог бы попытаться купить расположенный рядом со Стамбулом НПЗ в городе Измит мощностью 15 млн тонн в год. Правда, представители «Лукойла» сообщили нам, что отношение компании к приватизации турецкого концерна не изменилось.
Отмена итогов конкурса по продаже Tupras — положительная новость для «Татнефти», На наш взгляд, приобретение турецкой компании разрушало стоимость «Татнефти» для ее акционеров. Тем не менее мы сохраняем рекомендацию «хуже рынка» по акциям татарской нефтяной компании и целевую цену через год на уровне $1,12.
«Короткие сроки» разочаровали инвесторовОЖИДАНИЯ. Председатель правления «Газпрома» Алексей Миллер разочаровал инвесторов. В прошедшую пятницу на годовом собрании акционеров он сказал, что либерализация рынка акций «Газпрома» будет проведена «в самые короткие сроки», но при этом не назвал конкретных временных рамок.
После появления этого заявления на лентах информационных агентств стоимость акций газового монополиста начала достаточно быстро снижаться после почти двухнедельного роста. Причина — в очередной раз не сбывшиеся ожидания инвесторов. Напомним, что член совета директоров «Газпрома» Борис Федоров заявлял в начале июня в интервью «Выбери!by», что ожидает появления сообщения о либерализации рынка акций газового монополиста до годового собрания акционеров. По его мнению, в противном случае стоимость акций рухнет.
Правда, пока так сказать нельзя: к 15 часам пятницы акции «Газпрома» потеряли менее 7%. Однако примечательно, что инвесторам гораздо больше понравилось заявление, сделанное в начале прошлой недели главой ФСФР Олегом Вьюгиным. В нем он высказал предположение, что либерализация рынка акций «Газпрома» может произойти до конца 2004 года. Инвесторы восприняли заявление главы регулятора финансовых рынков как появление явных сдвигов в затянувшемся вопросе, тем более что им были указаны хоть какие-то временные рамки. В результате на прошлой неделе стоимость акций компании возрастала с 61 до 66,72 рубля — нового исторического максимума, или более чем на 9%. Однако накануне собрания акционеров — к концу торгов четверга, многие решили от них избавиться, так как времени для соответствующего заявления уже практически не оставалось. Это оказалось правильной стратегией, после выступления Алексея Миллера стоимость акций компании снизилась к 15 часам до 62,5 рубля.
Конечной целью либерализации рынка акций «Газпрома» является объединение внутреннего и внешнего рынка акций компании, а также расширение числа бирж, на которых они могут обращаться. Однако вопрос со сроками проведения либерализации увязывается с получением в распоряжение правительства контрольного пакета акций газовой монополии, при этом способ достижения цели пока окончательно не определен. Сейчас государству принадлежит 38,37% акций компании, на балансе аффилированных с «Газпромом» компаний находится еще около 17% его акций.

Выбери!by On-Line «Лукойл» держится за стратегические планы
«Лукойл» держится за стратегические планы«Лукойл» держится за стратегические планы 21.10.2008 18:11«Лукойл» не намерен менять производственные планы на 2008 год в связи с финансовым кризисом, но сократит добычу нефти. Компания, возможно, продолжит снижение цен на нефтепродукты.

«Лукойл» намерен выполнить производственные планы на 2008 год, независимо от ситуации на финансовых рынках. В этом году компания не собирается менять планы по бурению и обустройству месторождений. В 2009 году, в зависимости от финансовой ситуации, не исключена приостановка работ на старых истощенных месторождениях с низкой экономической эффективностью. Стратегические проекты не будут отложены.В 2008 году «Лукойл» планирует добыть 95,5 млн тонн нефти. Объем добычив 2007 году составил 96,6 млн тонн, таким образом, компания может снизить добычу на 1,1%. Об этом сообщил представитель компании.«Лукойл» продолжит снижение цен на определенные виды топлива. Накануне компания объявила о снижении цен на авиакеросин на 9%. На прошлой неделе ФАС направила крупнейшим нефтяным компаниям РФ письмо с требованием снижения цен на нефтепродукты.По словам аналитика «Файненшл Бридж» Дмитрия Александрова, на «Лукойл» финансовый кризис, безусловно, повлияет. Компании приходится продавать нефтепродукты в России с нулевой и даже отрицательной маржей. «Лукойл» имеет возможность и даже необходимость снижения цен на топливо. Главный вопрос – как будут выкручиваться розничные сети. Формально они могут продавать нефтепродукты дороже, в монополизме их не обвинят. Снижение на уровне 10%, которое сделали «Газпром нефть» и «Лукойл» на текущий момент является оптимальным. Падение цен на нефть приостановилось, и есть надежда, что в пятницу ОПЕК сделает резкое заявление о снижении добычи, что позволит цене нефти подняться до $80 за баррель. Поэтому дальнейшее снижение цен на топливо можно не проводить.Дмитрий Александров утверждает, что у «Лукойла» основной убыток будет идти не от продажи, а по налогам – пошлину снизили, но из расчета $97 за баррель, а сейчас он стоит $67. Дополнительный убыток у компании пойдет по НДПИ за последние 2 месяца, из-за той же разницы цен на сырье. НДПИ «съест» стоимость добываемой нефти. Это ставит под вопрос развитие переработки. Для ее сохранения необходимо провести реформу акцизов.«Главная проблема компании – не в розничном сбыте, а на стадии добычи – все издержки сохранились, а цена реализации стала ниже. О росте добычи у «Лукойла» на 8,7% в год, о которых он заявлял ранее, речи не идет. Сокращение было в прошлом году, ожидается и в этом», – говорит Дмитрий Александров.Выбери!by-онлайнВсе новости

«Viberi» Долг платежом краден
«Viberi» Долг платежом краденВ 2003 году Светлана Борисова, работающая экономистом, взяла ипотечный кредит под 15% годовых в долларах в Фора-банке. Некоторое время спустя ее муж Валерий решил опробовать рекламируемые прелести кредитных карт – обзавелся пластиком Ситибанка со ставкой 24% годовых в рублях. «Весной мы отправились открывать счет в расположенный рядом с домом Абсолют-банк. Заодно взяли распечатки кредитных тарифов и уже дома с калькулятором сравнивали расходы по двум имеющимся кредитам с новыми предложениями», – вспоминает Светлана Борисова. Выяснилось, что снижение ставки по ипотеке на три процентных пункта, а по карте – на шесть пунктов позволяет сэкономить $2,5 тыс. в год. «Для нашей семьи с ежемесячным доходом в $3 тыс. – это стоимость совместного отпуска. Появилась возможность провести его как бы бесплатно», – радуется Светлана.
Семья Борисовых одной из первых в России воспользовалась услугой рефинансирования семейной задолженности по нескольким кредитам. «Еще год назад мало кто вообще представлял, что это такое», – комментирует директор департамента розничных банковских продуктов Абсолют-банка Эмиль Юсупов. Кредитная организация с начала текущего года начла «обкатывать» подобные сделки.
Главным условием получения нового сервиса разработчики называют платежную дисциплину заемщика: если с обслуживанием предыдущего долга в другом банке у клиента не было никаких особенных проблем, то его (или всю семью), скорее всего, охотно перекредитуют. Центральным продуктом для «глобального» рефинансирования, как правило, является ипотека – к ней «привязываются» все остальные более мелкие кредиты. Подобная схема является стандартной для развитых рынков, отмечает генеральный управляющий по розничным продуктам и услуга Международного московского банка (ММБ) Алексей Аксенов. «Процентные ставки по ипотечным кредитам ниже, а сроки – больше, чем по другим кредитам с менее надежным обеспечением или вообще без него», – говорит эксперт.
Как отмечают в Абсолют-банке, перекредитование задолженности по нескольким ссудам, оформленным на разных членов семьи, осуществляется по действующим на момент заключения сделки ставкам кредитной организации. Однако потребителям нужно принимать во внимание не только проценты, но и дополнительные комиссии. «Скажем, для автокредитования – $200, по ипотеке они варьируются в зависимости от стоимости квартиры от $100 до $1тыс.», – говорит Эмиль Юсупов.
Штучная работа. Программу по консолидации семейных долгов в массовом порядке пока не предлагает ни один банк – заключаются лишь индивидуальные сделки. Причем ранее взятые ссуды погашаются не единым новым кредитом, а разными – из продуктовой линейки финучреждения. Так, ипотека рефинансируется по программе жилищного кредитования, автокредит – с помощью ссуды на авто. Такие схемы несколько усложняют и замедляют процесс. К тому же у рефинансирующей стороны в арсенале может не оказаться нужного продукта. Однако в перспективе, отмечают банкиры, кредитные организации придут к тому, чтобы погашать долги потребителя или всей семьи единым платежом.
«В странах Западной Европы консолидация семейных долгов – массовая практика. Постепенно и на российском рынке начинает сказываться ужесточение конкуренции. Думаю, скоро местные игроки будут вынуждены повторить опыт европейских банков», – уверен Эмиль Юсупов. Соглашаются с ним и другие участники рынка. «Наши клиенты хотят иметь возможность реструктуризировать свои ипотечные кредиты, чтобы в итоге получить возможность погасить долги перед другими банками», – говорит председатель правления Москоммерцбанка Алексей Годованец. Это значит, что есть все предпосылки для введения продуктов по рефинансированию.
Ядром новой программы, по оценкам Алексея Годованца, может стать образовавшийся в результате рекордного роста цен на недвижимость в 2005–2006 годах «залоговый потенциал». Предполагается, что переоценка обеспечения кредита позволит не только улучшить условия действующей ссуды, но и получить больше средств, чем составлял остаток ссудной задолженности по первоначальному займу. Последнее, подчеркивает Алексей Годованец, в свою очередь дает возможность использовать «высвободившиеся» таким образом средства на погашение потребительских кредитов, займов на автомобили, задолженности по кредитным картам. «Сейчас мы напряженно решаем организационные вопросы, в частности, как «привязывать» дополнительные кредиты к первому – по закладной или по дополнительному договору, как быть с уже секьюритизированными ссудами», – говорит банкир.
Заемные предпосылки. Наметившееся в прошлом году замедление роста рынка потребкредитования заставило банки начать переманивать клиентов друг у друга. За последний год продукты по рефинансированию отдельных кредитов появились в списке услуг большинства розничных игроков. В их числе Райффайзенбанк, ММБ, ВТБ24, Пробизнесбанк, Оргрэсбанк, Хоум кредит энд Финанс банк. Сначала предложения по перекредитованию касались самого «длинного» продукта – ипотеки. Затем список рефинансируемых ссуд стали пополнять также нецелевые займы (под залог недвижимости) и автокредиты.
«Три-четыре года назад ипотечные кредиты в долларах выдавались под 15–17% годовых, а сегодня эти заемщики испытывают соблазн воспользоваться новыми процентными ставками под 9,5–11% годовых», – объясняет активизацию участников рынка член правления Городского ипотечного банка Ольга Садовская.
Заемщики начинают искать более комфортные для себя условия осуществления выплат, особенно когда возникают дополнительные расходы – скажем, при создании семьи, рождении ребенка. Причем речь не всегда идет именно о снижении ставок. «Мы неоднократно сталкивались с ситуациями, когда в результате рефинансирования у заемщика возрастали процентные выплаты, но для него это было выгодно, так как он смог увеличить срок и, соответственно, уменьшить размер ежемесячных платежей», – говорит начальник отдела разработки кредитных продуктов департамента ипотечного кредитования ВТБ24 Георгий Тер-Аристокесянц. Он отмечает, что клиенты стали учитывать и общие возможности банка – в частности, удобство погашения ссуды, наличие сопутствующих услуг. Скажем, ездить погашать задолженность в офис кредитной организации, расположенный на другом конце города, крайне неудобно. А если у семьи несколько кредитов в разных банках, то процесс внесения ежемесячных платежей превращается в рутину.
Задумываются заемщики и об изменении валюты кредита. Если ранее мысли об этом возникали лишь при изменении источника дохода (скажем, получал зарплату в долларах, а теперь – в рублях), то теперь, например, некоторые клиенты стали интересоваться ссудами в экзотических валютах, которые выдаются под более низкую ставку. «Ипотеку в швейцарских франках мы предложили в мае, – рассказывает управляющий директор блока розничного бизнеса Банка Москвы Александр Шерстюков, – уже сейчас портфель заявок на кредиты в этой валюте превышает 200 млн франков. В числе обратившихся много тех, кто хочет перекредитоваться».
Залоги и вычеты. Но к комплексному рефинансированию семейных долгов российский рынок кредитования только подходит. «Нерасторопность» банков объясняется не только недостатком спроса на эту услугу, но и законодательными нюансами. Главный краеугольный камень – риск, связанный со сложным процессом перерегистрации залога, включая снятие обременения одним банком и наложение его другим. Как поясняет зампред банка «Дельтакредит» Лора Файнзилберг, процедура длится от одного до трех месяцев. «В этот период у кредитной организации нет других гарантий, кроме подписи клиента. А что делать, если с заемщиком что-то случится, – рассуждает эксперт. – В США, например, межбанковские расчеты проходят проще, чем в России. Регистрация автоматизирована, а закладная оформляется на банк без указания условий кредитного договора». Это значительно упрощает процесс рефинансирования «перебежчика»: специальное регистрирующее ведомство просто переоформляет закладную на другого кредитора.
Сегодня возрастающие во время переоформления ссуды риски российские банки в основном пытаются снизить с помощью заключения специального соглашения, а также использования повышенной ставки в течение «переходного» периода, в течение которого возникает так называемое беззалоговое окно. «В это время ставка будет выше – до оформления ипотеки 11–13%, а после – 9–10%, – говорит директор центра ипотечного кредитования Оргрэсбанка Алексей Мусатов. – Несмотря на такой коэффициент, рефинансирование приобретает популярность. Для многих заемщиков даже завышенная временная ставка все равно оказывается более привлекательной, нежели текущая».
Вместе с тем, отмечают участники рынка, развитие услуг по рефинансированию в ближайшее время будет притормаживать недавние распоряжения Минфина. Так, если ранее заемщик имел право на налоговый вычет в размере 13% от всех процентов по ипотечному кредиту (помимо налогового вычета при сделках с жильем в размере 1 млн рублей) в любом случае, то с апреля текущего года право на списание процентов при рефинсированнии ссуды клиент теряет. Скажем, если рефинансировать кредит размером $100 тыс. выданный на три года под 10% (процентные выплаты – $16,8 тыс.), потери составят $2 тыс. «Распоряжение Минфина лишило выгоды от перекредитования многих заемщиков, а ведь им еще нужно выплатить комиссию банку, которая при ипотеке может составить $1–2 тыс.», – говорит Александр Шерстюков.
Ссудный дефицит. Массово предлагать услуги перекредитования мешает и молодость российского розничного кредитного рынка. «Выгода от переоценки возникает при разнице в ставках в 2–3 процентных пункта, а это пока наблюдается лишь по ссудам двух-трех летней давности. Так что перекредитование в России еще долго будет «сопутствующей» услугой», – считает член правления Райффайзенбанка Роман Воробьев. Схожие выводы делает и Лора Файнзилберг из «Дальтакредита». Она напоминает, что в развитых странах 90% всех сделок по приобретению недвижимости происходит с помощью ипотеки. В такой ситуации, естественно, у заемщиков велик соблазн со временем «перебегать» от одного банка к другому. «В будущем мы тоже придем к аналогичной ситуации, но сегодня, когда только 10% сделок на рынке недвижимости заключаются с использованием ссуд, банкам стоит больше заботиться о развитии ипотеки в принципе», – говорит Лора Файнзилберг.
Согласно данным ВТБ24, доля рефинансированных кредитов в его общем розничном портфеле пока занимает лишь 4%. Впрочем, по словам Алексея Годованца из Москоммерцбанка, рынок перекредитования может перейти в стадию «массовости» уже в ближайшие два года. «Сегодня мы с легкостью ежемесячно наращиваем свой ипотечный портфель на $100 млн за счет новых клиентов. Но уже через год-два новым розничным игрокам для быстрого старта придется задумываться о переводе клиентов других кредитных организаций», – считает банкир.
ПРАКТИКА: Пластиковая зависимостьВ Англии наибольшей популярностью пользуется рефинансирование задолженности по кредиткам.
Англичане славятся своей пластиковой гиперактивностью. Скажем, по данным Euromonitor International, в среднем один британец потратил по кредитным картам в 2006 году 1900 фунтов. Используя зависимость жителей Англии от кредиток, некоторые банки сделали сервис по консолидации задолженности одним из основных направлений своего бизнеса. Вот как, например, выглядит одна из самых популярных программ перекредитования, предлагаемая дочерней структурой Barclays Bank – Firstplus Financial Group: гибкая ставка от 6,9%, сумма кредита – от 5 тыс. до 100 тыс. фунтов на срок от 5 до 25 лет. Рассмотрение заявки занимает три рабочих дня, комиссия за рефинансирование отсутствует.
Как отмечают в ДжиИ Мани банке, существует два основных типа консолидирующих кредитов: в первом случае клиент получает возможность рефинансировать прежние долги на более долгий срок, тем самым снизив ежемесячную нагрузку. Подобная ссуда может быть и необеспеченной. Второй вариант – когда заемщик перекредитовывается под более выгодную ставку. В данном случае, как правило, необходим залог.
ОПЫТ: Волнообразная динамика Один из самых динамичных рынков рефинансирования – американский.
В США перекредитование относится к разряду наиболее востребованных финансовых услуг. На долю рефинансируемых ипотечных ссуд приходится более 50% всего объема жилищного кредитования. Этот показатель в течение последних 15 лет развивался волнообразно, при этом бум на рынке рефинансирования был отмечен трижды. В 1993 году доля перекредитования составляла 64% в общем ипотечном портфеле всего рынка, а прежде нижняя точка была зафиксирована на уровне 11%. В 1998 году рефинансирование достигло нового пика – 59%, через полтора года этот показатель скатился до 15%. Следующий раз пиковая точка была зафиксирована в начале 2003 года. Тогда доля перекредитованных ссуд в общем портфеле составила 77%, а через несколько месяцев снизилась до 39%. Главные продавцы услуг рефинансирования в США –финансовые консультанты и ипотечные брокеры.

«Viberi» ЧТО БУДЕТ
«Viberi» ЧТО БУДЕТ19 мартаАрбитражный суд Москвы рассмотрит иск компании «Интеко» к »Аксель Шпрингер Раша», издателю русской версии журнала Forbes, о защите деловой репутации Елены Батуриной, главы «Интеко» и жены мэра Москвы Юрия Лужкова.
Московский городской суд проведет рассмотрение жалобы на арест главы компании «Ваш финансовый попечитель» Василия Бойко, который был задержан 15 февраля по обвинению в мошенническом приобретении земельных паев совхоза им. Льва Доватора в Рузском районе Подмосковья.
Коллегия Мининформсвязи России подведет итоги работы за 2006 год, а также обсудит задачи на 2007 год и среднесрочную перспективу.
20 мартаВ Министерстве транспорта РФ пройдет совещание, на котором определятся механизмы слияния «Совкомфлота» и «Новошипа».
Конференция «Управление бизнес-процессами на предприятии: интеграция в корпоративные системы» пройдет в московском отеле «Холидей Инн Лесная».
«CallCenter World-2007» – в Москве начнет работу VI Международный бизнес-форум.
21 мартаВ Министерстве финансов РФ состоится расширенная коллегия, посвященная подведению итогов 2006 года. В ней примут участие председатель Правительства РФ Михаил Фрадков, а также министры Алексей Кудрин и Герман Греф.
Конференция «IT-аутсорсинг-2007» состоится в московской гостинице «Золотое кольцо».
22 мартаНа «Балтийском заводе» состоится церемония передачи атомного ледокола «50 лет Победы» Дирекции государственного заказчика программ развития морского транспорта.
«Северсталь-метиз». Общее собрание акционеров рассмотрит вопрос о дивидендах по итогам 2006 года.
Конференция «Управление аудиторией и реклама в интернете» откроется в московском Центральном доме предпринимателя.
23 мартаВ Министерстве регионального развития РФ состоится заседание коллегии, посвященной подведению итогов 2006 года.
Басманный суд Москвы рассмотрит жалобу на постановление Генеральной прокуратуры РФ о предъявлении обвинения бывшему главе Вип-банка Алексею Френкелю в организации убийства первого зампреда ЦБ Андрея Козлова. Назначенное ранее на 28 февраля заседание было отложено.
Заседание межправительственной комиссии РФ и КНДР пройдет в Москве впервые после шестилетнего перерыва.
24 мартаТретья практическая конференция для частных инвесторов начнет работу в московском инвестиционном клубе «Эффектив».
25 мартаКонгресс-выставка «Global education – Образование без границ – 2007» откроется в МВЦ «Крокус Экспо».

«Viberi» Лица
«Viberi» ЛицаРичард Хейнсворт:«Надо иметь здравый смысл, не зацикливаться на математике»О том, зачем нужны кредитные рейтинги, как в них уживается субъективизм аналитика и математическая модель и сколько агентств нужно рынку рассказывает генеральный директор «Рус-рейтинга»Сейчас спрос на ваши услуги растет. Связано ли это только с рейтинговыми требованиями ЦБ?- Сегодня, когда ЦБ определил рейтинговые критерии для банков, получение кредитных рейтингов стало очевидной необходимостью. В основном речь идет о беззалоговых аукционах и возможности претендовать на получение субординированных кредитов, поэтому так сильно увеличился сейчас спрос на наши услуги.Но в случае с ВЭБом рейтинги национальных агентств должны быть на несколько ступеней выше, чем в сопоставимых шкалах «большой тройки»…- По нашей шкале, получается на семь ступеней. Мы считаем, что это неправильно, но объяснение очень простое: когда начали использовать рейтинги, то все чиновники ориентировались преимущественно на международные агентства. Мы вели долгие дискуссии, чтобы добиться признания. Наконец, было принято политическое решение – учесть голос российских рейтинговых агентств. Первым, кто на это решился, стал ВЭБ. Они пошли на смелый шаг. Хотя принятое ВЭБом значение рейтинга «BBB-» для нашего агентства, на мой взгляд, серьезно завышено.То есть вы каким-то образом согласовывали с ВЭБом свою методику?- Нет. Но мы провели соответствующий анализ по 16 российским банкам, имеющим одновременно наш рейтинг и оценку Standard&Poor’s. Анализ показал близость шкал. В частности, значение рейтинга «B-» по S&P соответствует рейтингу «B+» по шкале «Рус-рейтинга».Как вы считаете, почему российские банки, получившие достаточно высокие рейтинги от «большой тройки», теперь обращаются в российские агентства?- Потому что стало очевидным, что оценка риска должна быть более широкой, чем могут обеспечить три агентства. Они приходят к нам, но я не знаю, обращаются ли они в другие национальные агентства.Сколько занимает рейтингование одного банка?- Полноценная работа одного аналитика в течение около двух недель.Возвращаясь к вопросу о доверии к рейтингам, откуда оно появилось у того же ВЭБа, например?- Мы работали семи лет, чтобы завоевать доверие к нашим рейтингам. На протяжении этих лет, мы доказывали, что умеем присваивать рейтинги, и что они соответствуют реальности. Мы заработали доверие также у международных агентств. Рейтинги – это такой же товар, как, например, молоко. Вы покупаете его там, где оно свежее. Если два-три раза нарветесь на испорченное молоко, то вы никогда в этом магазине его покупать больше не станете. Здесь такой же принцип.Но в случае с рейтингами немного сложнее: оплачивает оценку одна сторона, а конечным потребителем становиться другая…- Да, здесь возникает своего рода треугольник: банк-клиент, инвестор и рейтинговое агентство, где и возможен конфликт интересов. Он разрешается через долгосрочную работу и деловую репутацию. Ведь у заказчика нет потребности в рейтингах, которые не признают инвесторы. Любая попытка получить «льготную» оценку сопровождается определенной опасностью. Это может подорвать репутацию агентства, а вместе с ней и ценность самих рейтингов. Люди сейчас смотрят и очень внимательно изучают такие вещи. Нынешние проблемы с корпоративными долгами и структурными продуктами в США серьезно сказались на доверии к международным рейтинговым агентствам.Одно из российских рейтинговых агентств присвоило оценку «А» банку «Электроника», только недавно поставив ее на пересмотр. Вы тоже изменили рейтинг этого банка уже после того, как о его проблемах стало широко известно. Вы не опасаетесь, что такие ситуации также подрывают доверие?- Во-первых, наш рейтинг данного банка был «B-». Я считаю, что это был вполне адекватный рейтинг. Почему мы долго держали его на этом уровне, когда было очевидно, что у банка проблемы? Я объясню наш подход. Агентство несет ответственность перед тремя сторонами. Первая – наши клиенты, которые оплачивают свои рейтинги. Наш долг перед ними – присвоить справедливый рейтинг, не завышенный и не заниженный. Вторая сторона – инвестор. Ему мы предоставляем аналитические материалы и вовремя сообщаем об изменении рейтинга. Но есть еще долг перед третьей стороной – рынком в целом. Когда мы присваиваем справедливый рейтинг вовремя, это хорошо для него, потому что он может эффективно распределять свои средства в нормальной обстановке. Но когда рынок попадает в кризис, люди перестают действовать в разумных рамках. В обычных условиях, если мы понижаем рейтинг или предупреждаем о возможном понижении, это воспринимается как естественное явление. Но во время кризиса любое упоминание отрицательного характера вызывает резкую и непредсказуемую реакцию. Например, бывает так, что нужно понизить рейтинг всего на одну ступень, скажем, с «очень хорошо» на «просто хорошо». Люди же в условиях паники в этом видят не какое-то незначительное изменение качества риска, а большие проблемы у банка. Поэтому мы намерено перестали повышать или понижать рейтинги, чтобы не провоцировать нерациональные действия в отношении банков. Нашим клиентам и подписчикам мы все равно объясняем, что делаем, вовремя сообщаем, что происходит, но это информация платная, а не публичная. В отношении «Электроники» было очевидно, что снизилась кредитоспособность, но мы об этом не объявили. Только после вмешательства ЦБ, мы понизили рейтинг, но не поставили его «на дефолт». Мы указали тот уровень, при котором существует риск вложений сейчас, но вероятность потерь для тех, кто уже вложил, невелика. И здесь есть тонкость. На самом деле кризис показывает, насколько методологии оценки кредитоспособности верны.А как организовано динамическое наблюдение за банками?- Мы каждый месяц пересматриваем рейтинги на основании отчетности по РСБУ.Бывают проблемы с получением информации?- Да, задержка информации имеет место, например, один из банков стабильно задерживает данные на месяц, поэтому мы поставили ему рейтинг на одну ступень ниже, чем можно было бы. Если банк не хочет вовремя сообщать информацию о себе, то в этом кроется определенная опасность.Насколько «глубоко» по сравнению с теми же аудиторами рейтинговые агентства «входят» в банк?- Для любого современного инвестора интересен и доход, и риск. В принципе, прибыльность и доход определяются путем изучения финансовой отчетности – для этого нужен аудитор. Но чтобы определить риск, нужно рейтинговое агентство. Поэтому, можно сказать что, агентство работает не с тем, что случилось, а с тем, что может случиться. Наша задача – определить, какие риски существуют и как они могут реализоваться. Поэтому, наши исследования проводятся всесторонне и полно, начиная с истории развития банка, его структуры, различных внутренних процедур и регламентов, бизнес-процессов, конечно же, анализа финансового состояния в разрезе трех последних лет, уровня менеджмента и корпоративного управления. Важным компонентом является также получение информации об организации в прессе, мы реагируем на импульсы, которые идут с рынка от партнеров и других контрагентов.И как вы определяете качество управления рисками?- По-разному, в принципе, все это здравый смысл и теория менеджмента. Уже существует достаточно понимания того, как лучше управлять банком. Мы смотрим на эти вещи, которые очевидны: существует ли модель управления, чем она отличается от других, и только тогда после всех этих определений приходим к своему мнению.А предусмотрены какие-то формализованные критерии? Например, в банке должно быть положение о риск-менеджменте…- Да, оно должно существовать. Но проблема обычно не в наличии положения как такового, а в том, что никто его не читает и не выполняет.То есть ваши специалисты могут протестировать риск-менеджера на знание этого документа?- Да, бывает, что когда спрашиваем топ-менеджера клиента: «у вас есть прописанные процедуры?», он отвечает: «да». Задаем вопрос рядовому сотруднику, он говорит: «не читал». Положение о риск-менеджменте не имеет значения, если оно не является рабочим документом для предприятия.В какой мере в ваших методиках сочетается математическая модель и качественные оценки? Вообще, чем рейтинговые модели отличаются от классического финансового анализа?- По сути, это и есть классический финансовый анализ, который начал развиваться в начале XX века. Финансовый инжиниринг, как это воспринимается сейчас, появился еще в 60-х годах, там есть некоторые отступы, но в принципе, все сводится к тому, как оценить риск. Мы здесь не открывали Америку. Но хочу отметить, что зацикливание на математическую материю — порочное дело, и нынешний кризис во многом это доказал.Именно поэтому существуют рейтинговые агентства, хотя банковские аналитики, сами способны оценивать риски?- Конечно, способны. И аналитики из рейтинговых агентств переходят в банки и обратно. Это одна и та же деятельность только с разными фокусами: для банка финансовый анализ необходим, чтобы определить свои лимиты, а для рейтингового агентства это более общая задача – показать рынку, как правильно перераспределять риски. И поскольку в качественных оценках есть доля субъективизма, необходимо, чтобы мнений было много, много рейтинговых агентств, предоставляющих оценки. Мы движемся именно в этом направлении: большие банки имеют свои рейтинговые агентства внутри, существуют также и внешние. Только крупные операторы могут позволить себе целое подразделение по рейтингу, в целом это дорогостоящая вещь. И банки, и обычные инвесторы будут проводить свой анализ, но будут пользоваться и результатами работы других рейтинговых агентств.Чем больше агентств, тем лучше для рынка?- Да, в этом случае есть определенные аргументы. Есть мнение, что если будет большое количество рейтинговых агентств, то начнется продажа «хороших» рейтингов. Но с другой стороны, если это и произойдет, то об этом тут же станет известно всему рынку – менеджеры тех же банков будут рассказывать своим друзьям, с каким агентством проще договориться, с каким – сложнее.Не с этим ли все-таки связаны более жесткие требования к национальным рейтингам со стороны того же ЦБ и ВЭБа?- Возможно, они так и думают. Я могу их понять, здоровый скепсис должен быть. Но мы получили определенную долю доверия от государства, пусть небольшую, и наша задача – ее оправдать.Вы закладываете в ваши методики элементы стресс-тестирования?- Стараемся, но в любом случае, в рейтинге заложено мнение агентства! В нем учитывается очень много количественных и качественных факторов. Качественные факторы могут повлиять на один-два уровня рейтинга.Уровня или ступени?- На самом деле по-разному, есть вещи в корпоративном управлении, которые очень трудно оценить математическим образом – качество менеджмента, например. А ведь это очень важно, если управляющий банком за время своей карьеры допустил недобросовестность в работе. В нынешней обстановке он может и будет работать нормально, но что случится, если ситуация изменится? Это действительно будет большой проблемой. Она, конечно, решается, но впоследствии будет трудно избежать оценки людей.То есть в примере с менеджером вы смотрите вплоть до биографии человека?- Именно так.Только на уровне топ-менеджмента или вплоть до конкретных людей, которые отвечают за риски?- Нет, естественно, только на уровне топ-менеджеров и ключевых акционеров – тех, кто определяет корпоративное управление.Агентства «большой тройки» предлагают заполнять довольно пространную анкету с, казалось бы, странными вопросами. Например, «как вы оцениваете приемлемый для себя риск?». Вы тоже практикуете подобный подход?- Нет. Мы не пользуемся вопросами анкеты, потому что стараемся сделать нашу работу наименее проблематичной для банка. И от этого, качество не страдает. Но я понимаю логику таких вопросов: интересно, как ответит клиент при заполнении анкеты, и что будут говорить его сотрудники во время встреч с аналитиками агентства.В какой мере учитывается специализация банков?- Учитываются, но в принципе специализация не является характеристикой банка.Это какие-то типовые модели, скажем, для ипотечного банка или банка, специализирующегося на кредитном пластике?- Редко встречаются банки, которые имеют один-три бизнеса. Даже мелкие кредитные организации обладают достаточной диверсификацией по структуре привлечения, активам, это способствует снижению рисков. Поскольку банки стараются уменьшить свои риски, они стремятся расширить свою деятельность.То есть модель универсальна?- Да, но опять же говорю: есть количественные показатели, и есть качественные. Качественные определяются некоторыми моментами, которые одинаковы для всех банков. Что касается количественных, то естественно, что розничный банк мы будем оценивать иначе, чем банк, который специализируется на обслуживании корпоративных клиентов.ЦБ и ВЭБ не скрывают, что готовы поддерживать в первую очередь банки с высокой долей регионального рынка и большими объемами вкладов граждан. Потенциал поддержки со стороны государства учитывается в методике?- Сегодня проблема в том, что население может забрать деньги в любой момент, то есть сами банки не защищены от вкладчиков. Требуются законодательные изменения, а именно принятие закона о безотзывных вкладах. Еще проблема заключается в том, что у российских банков нет долгосрочных ресурсов. Конечно, все эти параметры включаются в рейтинг, например: сколько средств населения в банке, сколько вкладывается в реальный сектор. Это и есть предмет анализа.Но речь идет о специфических факторах. С одной стороны, большая доля вкладов граждан в условиях кризиса — это риск моментальной потери ликвидности. С другой стороны – основание рассчитывать на поддержку государства…- Я бы не сказал так четко, как вы. Но в любом случае оказанную поддержку государства непременно надо оценить. У него могут быть разные мотивации, не только депозиты населения. И надо также посмотреть на задачи, например, того же ВЭБа, возможно, он определяет критерии не по оценке риска, а по социальной стабильности, а это другая задача.Взять ситуацию с «КИТ Финансом», Связь-банком. Они попали в тяжелую ситуацию, потом поменялись акционеры, банки сейчас продолжают деятельность, в какой-то мере сохранилась клиентская база. Как их будет оценивать рейтинговое агентство, и как повлияет на оценку факт смены акционеров?- Мы смотрим на риск для тех, кто вкладывает в банк, я имею в виду вкладчиков и кредиторов разного типа. Но мы не оцениваем банк для акционеров, это не наше дело. Здесь факт смены руководства и акционеров для кредиторов положителен. Нет очевидной проблемы, как в 90-е годы. Сейчас я не видел ни одной публикации, где бы говорилось о том, что вкладчики потеряли деньги. То есть, это показывает, что российская банковская система стала сильнее, чем совокупность ее компонентов. Помню, когда исследовал банковский сектор в России пять лет назад, то я постоянно говорил, что он не является системой, а всего лишь совокупностью компонентов. Сегодня кризис показывает обратное и это хорошо для страны.В какой мере макроэкономическая ситуация учитывается и как она интегрируется в систему оценок?- Естественно, необходимо понять макроэкономические события, хотя в ясном виде учитывать их трудно. Сколько стоит доллар – это макроэкономическая категория. Но на самом деле нам не надо знать, какова будет курсовая динамика в ближайшие два-три года. Чтобы оценить банк, нам необходимо знать, насколько он подвержен рискам, связанным со скачками курсов и ставок. То есть, в какой мере его бизнес устойчив к колебаниям как таковым.И все же вы пытаетесь подставлять в какие-то матрицы параметры изменений, чтобы посмотреть, как на это отреагирует банк?- Нет, есть много других показателей, которые говорят нам о его подверженности рискам. Например, объем открытых валютных депозитов покажет нам его зависимость от курсовой динамики. Естественно, были исследования и попытки оценить возможные изменения не только «в моменте», но и на перспективу. Но для России такое моделирование еще впереди. Возникает другой вопрос, насколько такие точные модели вообще нужны? Самые прогрессивные институты, которые занимались этим, – инвестиционные банки, ныне рухнувшие. Они не смогли учесть или просто закрыли глаза на вопиющие риски, увлекаясь исследованием очень тонких материй. Еще раз подчеркну: надо иметь здравый смысл, не зацикливаться только на математике. Должно быть понимание, зачем мы этим занимаемся. Например, рейтинговые агентства, которые оценивали CDO, моделировали, как изменение процентной ставки будет влиять на желание граждан переплатить или заранее погасить задолженность, но они не учли, насколько существенными могут оказаться перемены в экономике, и как они отразятся на выплатах. Вроде бы, это очевидные вещи, но агентства, которые видели рост в экономике последние 20 лет забыли, что бывают и существенные спады. Может быть и так, что кредитоспособность заемщиков вообще не изучалась. Все эти модели были очень красивыми, обоснованными математически, но не учитывали некоторые вещи, которые имели гораздо больший вес.Каким показателям придаете наибольший вес вы?- Ликвидность, капитал, корпоративное управление. И эти вещи очень связаны между собой  в особенности в условиях кризиса. На самом деле в какой-то момент у банка, вообще, может не оказаться капитала, и такие случаи были, в том числе и в России. Но благодаря сильным акционерам и менеджменту, удавалось поддерживать ликвидность на таком уровне, что банк в любой момент мог исполнять обязательства на крупную сумму. Разумеется, если бы все кредиторы разом предъявили требования, то случился бы крах. С другой стороны, капитал без ликвидности тоже не спасет. Корпоративное управление очень важный момент, потому что существует два понятия – умение платить и желание платить. Бывают бизнесмены, которые могут платить по своим обязательствам, но не хотят, полагая, что все можно списать на кризис. Вот на это надо смотреть и обращать внимание.Но как? Как оценить это в «мирные» времена?- Существует интересный момент – отношение акционеров и менеджмента к своим сотрудникам, оно о многом говорит.А есть у вас какой-то внутренний рейтинг доверия к источникам информации?- В принципе, да, но это определенное ноу-хау. Необходимо, чтобы аналитики постоянно общались между собой, говорили с коллегами на рынке.Присваивая рейтинг, вы сравниваете банк с другими операторами?- Да, мы считаем, что это совершенно необходимо. Чтобы понять, что банк работает лучше, его надо сравнить с другими операторами в похожих обстоятельствах, если один банк может получить прибыль по ритейлу на порядок выше, чем другой, надо понять почему, и каковы здесь риски.Сравниваете в рамках одного рынка?- Нет, нам всегда важно знать о финансово-экономической ситуации и в других странах, в этом и заключается деятельность наших старших аналитиков.

«Viberi» Параллельные миры
«Viberi» Параллельные мирыСитуация на денежном рынке в последнее время характеризуется крайне неравномерным распределением ликвидности между банками. Крупные кредитные организации, относящиеся к так называемому первому кругу, не испытывают дефицита рублей, в то время как средние и мелкие — второй и третий эшелон — ощущают достаточно острый недостаток свободных средств. При этом большие банки своим мелким сородичам в долг предпочитают не давать — виной тому пресловутый кризис межбанковского доверия, спровоцированный топорной работой ЦБ в отношении Содбизнесбанка. В итоге Центробанку приходится выступать порталом между этими параллельными мирами, принимая деньги у «крупняка» и предоставляя их нуждающимся. Со всей наглядностью данный процесс можно было наблюдать в четверг. В этот день на аукционе в рамках сделок обратного репо объем размещения составил около 13 млрд рублей — максимум с января-февраля 2004 года. Крупные участники охотно размещали свободные средства. Одновременно прошли сделки прямого репо на сумму около 800 млн рублей под ставку около 7% годовых. Судя по объему, заемщиками выступали мелкие банки.
Что же касается госбумаг, то торги в течение недели шли на невысоких оборотах. При этом преобладала боковая динамика котировок. Доходность длинных ОФЗ осталась выше 8%. В среду Минфин провел аукционы по двум выпускам — ОФЗ-ФД 27025 и ОФЗ-АД 46003. Оба размещения прошли достаточно удачно для эмитента, поскольку премии ко вторичному рынку оказались минимальными — 5 и 7 пипсов соответственно. Правда, объемы реализации оказались невелики — 1,1 млрд из 3 млрд рублей, предложенных Минфином.
Первая половина следующей недели, попадающая на конец квартала, может характеризоваться небольшим снижением цен из-за налоговых выплат, однако с наступлением июля ситуация должна улучшиться.
Доходность ОФЗ с погашением в 2010-2018 годах к концу недели лежала в рамках 7,53-8,16%. Бумаги, погашаемые в 2005-2008 годах, торговались по доходности 5,39-7,30%, а с погашением в 2004 году — в пределах 4,46% годовых.

«Viberi» Лидеры и аутсайдеры
«Viberi» Лидеры и аутсайдерыПроцент-3,2%По итогам 2008 года «Камаз» снизил производство автомобилей на 3,2% Причем за ноябрь-декабрь объемы упали почти на 27% по сравнению со средним показателем за 10 месяцев года. Из-за кризиса компании существенно порезали свои инвестпрограммы, а значит, сократили расходы на закупку грузовиков. Тем не менее, руководство настроено оптимистично, планируя произвести в 2009 году 47 тыс. грузовиков – всего на 8% ниже объема производства по итогам 2008 года. Компанию ждет крайне сложное I полугодие. Воспользовавшись январскими праздниками, «Камаз» остановил производство почти на месяц: с 23 декабря до 21 января ввиду увеличения запасов готовой продукции, не находившей спроса. Кроме того, автозавод временно ввел четырехдневную рабочую неделю. В январе он планирует произвести лишь чуть более 1 тыс. грузовиков. Однако уже во II полугодии аналитик «Уралсиба» Наталья Сорокина ожидает повышения спроса в связи с действием сезонных факторов и увеличением возможностей получения ликвидности у всех предприятий в экономике.Цифры4,8 млн тоннкалийных удобрений произвел «Уралкалий» в 2008 году, показав снижение на 5,9% Мощности компании позволяли выпустить почти 5,3 млн тонн. Однако в IV квартале она была вынуждена сократить объемы, чтобы поддержать уровень цен и баланс спроса и предложения на рынке. Особенно низкими были декабрьские показатели: выпуск 130 тыс. тонн продукции соответствует загрузке мощностей всего на 30%.$250-300 млнсэкономит «Норильский никель» в 2009 году Правительство обнулило экспортные пошлины на никель и медные катоды. В 2009 году из-за резко ухудшившейся конъюнктуры на рынке металлов «Норильский никель» будет находиться едва на уровне без­у­бы­то­ч­но­сти или даже понесет незначительные убытки. И отмена пошлин в этих условиях окажет существенное влияние на финансовые показатели компании.

«Viberi» Экономика
«Viberi» ЭкономикаДОРОГИСамая высокая цена дорожного строительства в городе, определенная на конкурсеКомпания В«МостотрестВ» в июне 2008 года выВ­играла тендер на строительство 3,9 км Четвертого транспортного кольца в Москве стоимостью контракта более 66,2 млрд рублей.Таким образом, один километр дороги оценен в 17 млрд рублей ($540 млн). Заказчики проекта объясняли столь высокую себестоимость сложностью работ: по земле пройдет только 2,2 км полотна, остальное – эстакады. В«Дорога дороге рознь…», – заявил министр транспорта Игорь Левитин, отвечая на вопрос, почему в России дороги так дороги, и сослался на устаревшую нормативно-правовую базу, на то, что до 30% стоимости приходится на выкуп земли, перенос коммуникаций и расселение жителей. В среднем один километр дорог в России стоит $17,6 млн – в 2,5 раза дороже, чем в Европе, в 3 раза – чем в США. Проект дороги Адлер – Красная Поляна, протяженностью 48 км в январе 2009 года оценивался в 227 млрд рублей. То есть в $152 млн за километр. Стоимостные рекорды фиксируются так часто, что впору вычислять среднее по ним. И в таком случае российский километр будет обгонять американский или европейский уже не в 2–3 раза, а в 20–30. Даже для искушенных читателей вопрос, почему километр российских дорог обходится дороже, чем километр Большого адронного коллайдера, остается открытым.В В Почему имеет место двадцати-, тридцатикратная разница, ведь не на Луне же строят?!В»Дмитрий Медведев, президент России (вопрос о стоимости дорог прозвучал на заседании президиума Гoссовета на тему инновационного развития транспортного комплекса в ноябре 2009 года)В СОЧИ-2014Самый большой бюджет зимних Олимпийских игрВ«Сочи-2014В» обойдутся примерно в $31 млрд, что в 10 раз больше, чем прошедшие игры в Турине, Солт-Лейк-Сити и Ванкувере.Изначально затраты на подготовку к зимней Олимпиаде в Сочи чиновники оценивали в сумму не более 200 млрд рублей, из которых почти половину планировалось привлечь от частных инвесторов. Однако примерно каждые два года подготовки к Играм бюджет Олимпиады удваивался. Такими темпами он может перевалить за отметку в два триллиона рублей, ведь до начала состязаний остается еще четыре года. Оценку же в 950 млрд рублей озвучил вВ июне 2010 года замминистра регионального развития Юрий Рейльян. Рекордный в истории России государственный бюджет на один проект сделал кресло директора В«ОлимпстрояВ» (заказчика по строительству олимпийских объектов) одним из самых высоких и в то же время шатких. В молодой госкорпорации не так давно в третий раз поменялся глава.Мы люди крайностей. […] Мы верим в себя так, что заставляем поверить в себя других. У нас не получится обыкновенно: это будет великая Олимпиада…»Владимир Познер, телеведущийВ ТОННЕЛЬ В АМЕРИКУСамый грандиозный проект, прошедший экспертизу в правительствеПрокладка тоннеля под Беринговым проливом оценивается в $60 млрд.В апреле 2007 года Минэкономразвития представило проект строительства транспортной магисВ­трали между Азией и Америкой с тоннелем под Беринговым проливом. По оценкам чиновников, затраты на проект должны окупиться через 13–15 лет после его ввода. Однако, к счастью, довольно быстро в правительстве дали понять, что бюджетные средства на проект расходоваться не будут. С тех пор о нем говорят мало. Между тем, не прекращаются подготовительные работы по другому мегапроекту – Эвенкийской ГЭС. Начать сооружение электростанции, которая станет самой крупной в России, планируется в этом году, пока ведутся экологические экспертизы и проводятся общественные слушания. Мощность станции может достичь 12 тыс. МВт, среднегодовая выработка — 46 млрд кВтВ·ч. Стоимость проекта – около $12 млрд.В ИНТЕРНЕТСамый дорогой сайтМинздравсоцразвития заплатил за сайт 40 млн рублей.В конце декабря 2009 года Министерство здравоохранения и социального развития выставило госзаказ на разработку сайта по программе В«Здоровая РоссияВ». Как ни странно, победила компания, предложившая из всех 11 участников наибольшую цену, – В«Ашманов иВ партнерыВ». Она запросила за комплекс услуг по разработке, рекламе и созданию сайта 40 млн рублей. А наиболее скромную плату за труды соглашалась получить компания В«Альтернативные технологииВ» – 14 млн рублей. Для сравнения: недавно Госдума объявила тендер на свой новый сайт с предельной ценой контракта в 6,9 млн рубВ­лей. В феврале в отношении ресурса В«Здоровой РоссииВ» разразилВ­ся маленький скандал. Выяснилось, что до 70% посетителей сайт получает из агрегатора новостного трафика В«НовотекиВ». На критику управляющий партнер компании Игорь Ашманов отреагировал единожды в блоге: «… техзадании Минздрава было довольно неестественное условие – получить трафик в сотни тысяч уникальных посетителей в месяц сразу в 2009 году при запуске сайта в декабре. Сделать это быстро для только что созданного сайта, которому полмесяца, трудно. Соответственно …мы покупали туда трафик и с В«НовотекиВ», и с других источников…» ДОМ НА ЧИСТЫХ ПРУДАХСамое дорогое жилье в МосквеЗа 2,5 млрд рублей осенью 2008 года была продана самая дорогая в современной истории Москвы квартира.По курсу октября 2008 года девятиэтажные апартаменты на Чистых прудах обошлись новому владельцу в $100 млн. Для сравнения: особняк Олега Дерипаски в центре Лондона, считающийся памятником архитектуры, был оценен в $35 млн. Рекордно дорогая квартира целиком занимает один из шести подъездов современного клубного дома. По сути, это многоэтажный таун-хаус. Два года назад В«квадратВ» элитного жилья в районе Чистых прудов доходил до $50–60 тыс. Общая площадь проданной квартиры составляет 1,3 тыс. кв. метров, так что и по стоимости квадратного метра она побила рекорд – $77 тыс.Одновременно с таун-хаусом на Чистых прудах на продажу выставлялся еще один претендент на рекорд – пентхаус в жилом комплексе В«КоперникВ» на Якиманке. Апартаменты площадью 539 кв. метров выставили за 1,15 млрд рублей.В Пока недвижимость не вышла на тот уровень, который соответствует нашим оценкам по стоимостиВ».Юрий Лужков, мэр МосквыВ РЕГИОНЫСамые глубокие кризисные паденияВ Республике Алтай в августе 2009 года зафиксировано самое большое снижение доходов населения – минус 27,4% за год.Самое большое падение промышленного производства в Калужской обласВ­ти – 35,5% за тот же период. Самый большой спад энергопотребления в Ивановской области – 50,8%. По итогам второго квартала 2010 года самый высокий уровень безработицы в Ингушетии – 50,6% от экономически активного населения.На мой взгляд, к России будет в ближайшее время повышенное внимание как к острову стабильностиВ».Алексей Кудрин, министр финансовВ Федеральная служба по налогам и сборамГосударственное ведомство с самым большим числом чиновниковФНС вЂ“ самое В«многолюдноеВ» федеральное ведомство: в октябре 2009 года Росстат насчитал в нем более 160 тыс. гражданских служащих.В«АрмияВ» федеральных чиновников в России – это примерно 700 тыс. человек, и примерно каждый пятый из них – налоговик. Не удивительно: среди федеральных ведомств у ФНС В«постоянных клиентовВ», пожалуй, больше всего. Необходимость сокращать дефицит бюджета (и, вероятно, приближение очередных выборов) подталкивает правительство к очевидному решению: штаты надо сокращать. В Минфине подготовили проект президентского указа, предписывающий федеральным органам исполнительной власти уменьшить предельную численность работников в центральных аппаратах и на местах на 20% к 1В апреля 2013 года. По словам Алексея Кудрина, это позволит бюджету экономить до 37 млрд рублей вВ год. Проблема в том, что все предыдущие российские попытки сократить число чиновников неизменно оборачивались его увеличением.В НотариусыСамые жадные среди поставщиков товаров и услугДанные Росстата показывают, что за семь лет сильнее всего подорожала вовсе не В«коммуналкаВ», а удостоверение завещания в нотариальной конторе.В 2003 году эта несложная, казалось бы, услуга стоила в среднем 109 рублей, в 2009 году – 521 рубль. То есть ее стоимость выросла почти впятеро. Следует, правда, сделать оговорку: при определении победителя в этой номинации мы сравнивали цены только тех товаров и услуг, за которыми регулярно наблюдают статистики. Нотариусы поставили, вероятно, самый В«тихийВ» рекорд в нашей книге – немного найдется людей, которые действительно почувствовали подорожание такой специфической услуги. Другое дело – повышение цен на сетевой газ втрое или водоснабжение в 3,5 раза, это уже политически чувствительные темы.В В Нижегородская областьРегион с самой высокой инфляцией за 2003–2010 годыПотребительские цены в Нижегородской области выросли за семь лет и пять месяцев на 147%. В среднем по стране инфляция за этот период составила 117%. Нижегородский индекс хронически обгонял общероссийский вплоть до кризиса, и только в 2009 году губернатор Валерий Шанцев с удовлетворением отметил чуть более умеренный рост цен, чем в среднем по стране. Впрочем, высокая инфляция Нижегородской области – совсем не экзотика. На В«пяткиВ» рекордсмену наступают сразу несколько претендентов – Тульская, Курская, Смоленская области, а также Камчатка и Чукотка. В этих пяти регионах цены с начала 2003 года выросли на 140% и выше.Рекорд продовольственной инфляцииВ принадлежит Ингушетии: цены поднялись за 2003–2009 годы на 138% против российских 110%. По росту цен на услуги ЖКХ безусловный рекордсмен – Татарстан, где за последние шесть лет В«коммуналкаВ» подорожала в 4,4 раза, тогда как в среднем по России – втрое.В В РАЦИОНСамая экономичная из официально признанных диетВ марте 2009 года глава Роспотребнадзора Геннадий Онищенко предложил россиянам новый продуктовый набор стоимостью 2780 рублей.Эта величина рассчитана для взрослого мужчины, В«женскоеВ» же меню оценивается в 2354 рубля. Пенсионеры могут обойтись 2316 рубВ­лями. Мужчинам предлагалось в месяц съедать 6,67 кг хлеба. Примечательно, что хлебный паек в месВ­тах лишения свободы составляет 7,5 кг. Мало того, каждый российский заключенный имеет право на 3 кг рыбы в месяц, вольному гражданину предлагалось ограничиться 1,4 кг. И вообще, тюремное меню сытнее предложенной главным санитарным врачом диеты в среднем на 30–40%. Любопытно, что в кризис россиянам советовали съедать в месяц не более трех конфет типа В«Мишка на СевереВ». Сам документ, подготовленный Геннадием Онищенко в соавторстве с директором НИИ питания РАМН Виктором Тутельяном, назывался В«Здоровое питание недорогоВ».В ВОДКАТовар, который больше всего прибавил в доступностиЗа время существования рыночной экономики, в период между 1990-м иВ 2009 годами водка стала доступнее вВ 5,2 раза по соотношению цены и средней зарплаты. Согласно расчетам аналитиков компании ФБК, на среднюю зарплату в прошлом году россиянин мог купить почти 88В литров напитка против 16,6 литров в 1990 году. Коньяк стал доступнее в 2,7 раза, шампанское – в 2,4 раза. Ближе к народу оказались свыше половины продуктов, которые входят в потребительскую корзину. Но в их число не попало, например, пиво – на одну среднюю зарплату в прошлом году можно было купить этого напитка на 8% меньше, чем два десятилетия назад. Менее доступными стали говядина – на 23,2%, хлеб – почти на 40%, рыба мороженая –на 60,6%.По-моему, не ниже 300 рубВ­лей должна стоить бутылка водки. Не меньше, по 10 долларовВ».Геннадий Онищенко, глава РоспотребнадзораВ 

»Аэрофлот» стал безопаснее — СЮЖЕТЫ — № 26 (67) 19 — 25 июля 2004 — Архив — Выбери!by
«Аэрофлот» стал безопаснее — СЮЖЕТЫ — № 26 (67) 19 — 25 июля 2004 — АрхивСТРАХОВАНИЕ. «Аэрофлот» возобновил полис страхования авиационных рисков с 30-процентным дисконтом по сравнению с предыдущим годом. Комиссия, в которую вошли международные лидеры перестрахования, провела комплексную оценку рисков авиакомпании и пришла к решению о снижении стоимости полиса. На мнение проверяющих повлияло сразу несколько факторов, в том числе обновление парка самолетов, соответствие международным стандартам качества и благоприятное прохождение страхового полиса в предыдущем страховом периоде.
Журнал «Viberi» прогнозировал17.05.04. Московская недвижимость: последние потуги роста
В материале под этим заголовком «Выбери!by» перечислил несколько признаков того, что уровень цен на московское жилье близок к пределу. К таковым, в частности, были отнесены отток покупателей и строителей за пределы столицы и рост активности строительных компаний на долговом рынке. А еще в начале года «Выбери!by» обращал внимание читателей на снижение доходности инвестиций в жилую недвижимость и предполагал, что это может вызвать сброс «инвестиционных квартир». В мае журнал дал прогноз: «Как только сложится ситуация, когда взять очередной кредит станет проблематично или это будет слишком накладно, строители могут начать распродажу жилья». Грянувший банковский кризис ускорил развитие этого сценария. Как показал июнь, на рынке начали появляться весьма интересные предложения от продавцов, которые приступили к снижению цен на свои объекты, остановился рост цен и на вторичном рынке. Между тем аналитики пока расценивают это лишь как сезонное затишье (см. стр. 52).

«Viberi» — Версия для печати
«Viberi» — Версия для печатиДенежный водопад, который хлынул в мировую экономику, пока слабо отразился на индустрии private equity, или прямых инвестиций, как принято переводить этот термин в России. Пусть сделанные в активы вложения не были выведены осенью 2008 года вместе со спекулятивным капиталом: новых сделок почти не появилось. По данным Emerging Markets Private Equity Association (EMPEA), за 9 месяцев 2009 года фонды прямых инвестиций (ФПИ), работающие с иностранным капиталом в России, смогли привлечь $1 млрд, а разместили только $216 млн – пятую часть суммы! И это в условиях, казалось бы, острой нехватки длинных денег в экономике. За прошлый год инвестиции того же рода составили почти $2,6 млрд, за 2007-й – $0,8 млрд. Отчасти в этом виновата щепетильность самих фондов. Директор по инвестициям Aurora Russia Андрей Гурин делит предприятия на две группы. В первом случае компания в 2009 году вплотную подошла к банкротству, и ее владельцы готовы на сделку на любых условиях. Но ФПИ связываться с ними не рискуют, потому в капитал таких компаний обычно входят либо банки, либо околобанковские структуры, вроде «Сбербанк Капитала», хорошо знакомые с ситуацией с долгом и денежными потоками. Ко второй группе относятся компании, которые столкнулись с падением спроса на свои продукты, но при этом у них серьезно ничего не изменилось. «Они провели кардинальное сокращение расходов, – рассуждает Андрей Гурин. – Рентабельность, может, и уменьшилась, но поддерживается на некоем достойном уровне. И собственники не находятся в ситуации, когда обязательно нужно привлечь прямые инвестиции. Даже если в теории им это интересно, они не готовы размывать свою долю по любой цене». Тишь да гладь. «Я не назвал бы положение таким уж плохим, – старается не нагнетать атмосферу управляющий директор Russia Partners Management Владимир Андриенко. – Но все застыло. Последние 14 месяцев сектор находится в режиме on hold. То есть он существует, но сделок как таковых пока нет». Топ-менеджер Russia Partners может себе позволить успокоительные интонации. У одного из старейших и крупнейших игроков сектора private equity в России положение и впрямь неплохое. В марте 2009 года Russia Partners «поднял» и закрыл свой третий фонд Russia Partners III в объеме около $0,7 млрд. И в ноябре даже провел сделку по покупке 3,3% акций МДМ-банка. Обычно фонд нацелен на пакеты большего размера, но сейчас рад и тому, что нашел привлекательный актив с устойчивым положением: в декабре «Выбери!by» присвоил банку рейтинг надежности «B+». «Главное для нас – быть более-менее спокойными за судьбу этой конкретной инвестиции», – объясняет Владимир Андриенко. Сумма сделки оценивается в $100–120 млн. Мизер по сравнению с прошлыми годами, когда фонды покупали российские компании десятками без оглядки на затраты. Весной 2008 года $800 млн от американского фонда TPG Capital за половину акций фармдистрибьютора «СИА Интернейшнл» не казались чем-то сверхъестественным. Осенью 2007 года британский Lion Capital за $500 млн приобрел «Нидан Соки». В 2009 году общая сумма всех сделок с участием ФПИ может оказаться гораздо меньше. Управляющий партнер Trifecta Capital Partners Сергей Щебетов лаконично перечисляет причины резкого падения активности ФПИ на российском рынке: «Во-первых, появились значительные проблемы у портфельных компаний. Во-вторых, многие инвесторы в фонды прямо или опосредованно отказывались от своих обязательств, поскольку понесли значительные потери в других сегментах рынка. В-третьих, стоимость публичных компаний упала настолько, что они стали выглядеть значительно привлекательнее с точки зрения инвестиций, чем частные». Успешная зачистка. Большинство крупных ФПИ, организованные по зарубежным стандартам и ориентированные на западных инвесторов, не паникуют. Их капитал либо уже сформирован, либо финансирование продолжает поступать в соответствии с undrawn commitments – безотзывными обязательствами по инвестированию средств. Например, Capman Russia Fund – российское подразделение финской УК Capman – закрылся весной 2009 года на сумме 118 млн евро, не добрав до плана 32 млн евро. «Мы себя чувствуем лучше, чем 2 года назад, – удовлетворенно заявляет партнер Альберто Моранди. – Деньги готовы вложить в ближайшее время, а предприятий, которым средства требуются, огромное количество. И очень мало ФПИ, которые располагают средствами». Одна из трех сделок нынешнего года – на счету Capman. Он купил оценочно за $12–13 млн 49% долей в «4 Papas», держателе франшизы пиццерий Papa John’s в России. Третья отраслевая сделка сорвалась у Marshall Capital Partners, закрывшего фонд накануне кризиса. Marshall не смог приобрести долю в питерском ритейлере «Лента». Но это сделали «ВТБ Капитал» совместно с TPG Capital, заплатив $110,6 млн за 35,4% акций. По докризисным оценкам этот пакет стоил более $680 млн. Проблемы совсем другого рода у небольших участников сектора private equity, особенно российского происхождения, а также у ФПИ, которые только начали формироваться. Одни ушли с рынка, другим не до новых покупок, они пытаются поддержать активы, реструктурировать инвестиции, которые были сделаны на пике цен в 2007–2008 годах. «Многие российские фонды инвестировали не в лучшие компании и теперь испытывают трудности, – пытается мягко указать на допущенные ранее фондами просчеты управляющий директор Marshall Capital Partners Сергей Азатян. – Дело в том, что оценка большинства компаний на момент инвестирования, например, в 2008 году, была выше, чем их текущая справедливая стоимость». Менеджеры ФПИ вынуждены пересаживаться на позиции в своих портфельных компаниях, заключает Сергей Щебетов. Особого выбора у них нет – надо спасать активы и свои инвестиции. Китайская помеха. Впрочем, инвесторы таких ФПИ не торопят управляющие компании распечатывать фонды. Они и сами находятся в сложной ситуации. Одни не хотят участвовать в финансировании в период, когда высок уровень неопределенности. Для других undrawn commitments оказались не такими уж и безотзывными. «Потому в России так и не появилось инвесторов в западном понимании, – рассуждает Альберто Моранди. – Типичный инвестор должен быть готов исполнять обязательства на достаточно долгий срок. Например, он обещает, что зарезервирует определенную сумму в течение пяти лет для некоего фонда. И когда фонд найдет подходящий проект, то инвестор должен в течение двух недель перечислить часть денег. Российские инвесторы обещать могут, но в сложной ситуации отказывают. Так случилось и в этот кризис, когда многие сказали: «Ребята, мы вам обещали, но, извините, денег нет». «Не исключаю, что могли существовать некоторые неформальные договоренности между Limited Partners и управляющими компаниями, чтобы фонды какое-то время не делали инвестиций», – считает директор по инвестициям Aurora Russia Андрей Гурин. Некое «джентльменское» соглашение: инвесторы не будут предъявлять претензий к банкротствам портфельных компаний, а ФПИ временно посидят без обещанных для сделок денег.Объемы private equity в российский рынок упали намного больше, чем у других стран БРИК. Размеры альтернативных инвестиций в Россию выглядят как статистическая погрешность – 1,2–1,5% от вкладов во все развивающиеся рынки в размере $17 млрд (при том, что commitments для России от зарубежных институционалов, по данным EMPEA, было собрано на $1 млрд). Лучше всех себя чувствует, естественно, Китай. В него за 9 месяцев инвестировали почти столько же, сколько за весь 2008 год – $8,5 млрд. Это в шесть раз больше, чем вместе получили остальные страны БРИК. «Китай воспринимается иностранцами как некий колоссальный рынок, который дает совершенно иные возможности, – объясняет Владимир Андриенко. – Тот факт, что многие инвесторы отвернулись от России, объясняется появлением альтернативных вариантов». Будущее российского сегмента private equity зависит от иностранного капитала. Согласно EMPEA, в 2008 году он составлял 76% от всех привлеченных в страну инвестиций. Настрой западных инвесторов является решающим фактором. Но до сих пор Россия для них остается непонятной, иррациональной и в целом представляется маргинальным и высокорискованным рынком, говорит Альберто Моранди. В соответствии с исследованием Preqin, большинство зарубежных инвесторов до сих пор опасаются чрезмерного вмешательства государства в экономику. Впрочем, в KPMG отмечают: около 73% международных инвесторов продолжают интересоваться Россией в долгосрочной перспективе, так как считают страну одним из бенефициаров результатов восстановления мировой экономики. Встали на позиции. Вкладываться фондам особо не в кого. «Рынок объектов инвестирования серьезно сузился», – сетует Владимир Андриенко. Одновременно с классическими ФПИ, работающими с деньгами зарубежных институционалов, на качественные активы претендуют олигархические компании-фонды вроде «Базэла», «Интерроса», Millhouse Capital, «Онэксима». До кризиса подобные структуры формировали значительную часть private equity российского происхождения, а также обслуживали сделки головных холдингов по слияниям и поглощениям. Но у них своя специфика. «В определенной степени это стратегические инвесторы, они не ориентированы на участие в качестве финансового инвестора, – говорит Сергей Азатян. – Однако являются нашими конкурентами за объекты инвестирования. А ведь интересных компаний на рынке не много». Борьба может обостриться из-за того, что именно сейчас – самое подходящее время для вложений. «Можно инвестировать в компании, к которым пару лет назад было не подступиться, – рассуждает Сергей Азатян. – Прежде средства им не требовались, так как кредитных ресурсов было много, любая мало-мальски значимая компания хотела провести IPO, а для ФПИ были открыты только средние или совсем маленькие игроки». На практике фонды столкнулись с «проблемой восприятия» со стороны владельцев компаний. «Теперь мы исходим из гораздо более низких мультипликаторов, чем ранее, – рассказывает Альберто Моранди. – Год назад бизнесмены считали, что мультипликаторы их компаний 8–10, а ты им теперь говоришь, что 4–6, и они реагируют очень болезненно». Предприниматели вновь ориентируются в оценках на показатели публичных игроков. А фондовый рынок уже приближается к докризисным показателям благодаря денежному водопаду от крупнейших государств мира.Аппетиты продавцов постепенно возрастают, а ФПИ продолжают предлагать условия ниже их ожиданий – в private equity наступает время позиционных игр. «Фондов со свободными финансовыми ресурсами сейчас немного, они готовы прессинговать владельцев в плане оценки, – говорит Андрей Гурин. – И успех переговоров напрямую зависит от того, насколько быстро требуются деньги владельцам или компании. Если деньги не к спеху, то сделки, скорее всего, не будет». Например, покупка акций «Ленты» состоялась только потому, что продавцу Олегу Жеребцову срочно требовалось рассчитаться по личным долгам: после погашений всех кредитов в сухом остатке у него оказалось лишь $25 млн. Полна коробочка. Надо торопиться, льготный период долго не продлится, говорят управляющие фондами. Они ожидают, что ко второй половине 2010 года количество сделок с private equity вновь возрастет. Тогда же могут заявить о себе вновь создаваемые фонды. Russia Partners и Capman Russia Fund могут объявить о сделках уже в первом квартале. Отраслевые предпочтения, скорее всего, останутся прежними: по данным KPMG, до кризиса более 80% private equity делалось в компании потребительского сектора. Их оценки сильно упали и могут создать инвесторам приличный уровень доходности, даже просто возвращаясь к докризисным уровням.Почему бы другим ФПИ не поискать интересные активы у банков? С одной стороны, они аккумулировали немало интересных активов, которые перешли к ним в результате реструктуризации кредитов. С другой – управление и подготовка активов к продаже не является ключевой компетенцией банков, и они явно чувствуют себя некомфортно в такой ситуации. «Это на 90% не тот набор, который был бы интересен нормальному фонду, – отмахивается Владимир Андриенко. – Чтобы фонд забрал заложенный пакет для реструктуризации, прежде банку нужно определенным образом реструктурировать кредит или списать часть долга. Но особенности российского регулирования мешают банкам списывать долги, потому что это будет тяжкой нагрузкой на их собственный капитал». Замкнутый круг вряд ли будет разорван в ближайшее время, уверен Альберто Моранди: «Пока банки предпочитают закамуфлировать залоги, говоря, что занимаются их реструктуризацией. Но скорее всего, справедливая стоимость залогов гораздо меньше, чем сейчас, когда они находятся на балансе у банков. И чтобы все не рухнуло, те пытаются оттянуть изменение статус-кво».Теоретически можно рассматривать подобные активы как источник для ФПИ, согласен Альберто Моранди. Однако вероятнее, что банки при помощи специально созданных для управления инвестициями структур, таких, как «Сбербанк Капитал» или «ВТБ Капитал», сами входят в капитал наиболее ценных компаний. «У них сделки есть, мы только не всегда о них слышим»,  – считает Андрей Гурин. Тем не менее представители фондов признают, что банки и ФПИ пытаются прощупать друг друга на предмет сотрудничества, но никто не думает, что стоит говорить о появлении полноценного тренда. Фонды рассуждают так: если уж залог попал в банк, то это означает, что его справедливая стоимость ниже нуля, а с такими активами мы не работаем. Окрыленные кризисом. Неожиданно фаворитами стали игроки из сегмента private equity, который до кризиса был отстающим. Оказывается, совсем неплохо обстоят дела у бизнес-ангелов – фондов, инвестирующих в стартапы и специализирующихся на венчурном финансировании. Ведь уровень риска таких проектов сравнялся с вложением в волатильный фондовый рынок, а доходность может оказаться намного больше.Например, инвестгруппа e-Trust работает только с теми проектами, в которых есть новые технологии или инновационные продукты. По словам управляющего директора Максима Каримова, зачастую достаточно $1 млн, чтобы вывести их на самоокупаемость либо для привлечения следующего раунда финансирования. Такой узкий профиль привлекает совсем другой круг инвесторов, нежели у ФПИ классического типа – не институционалы, а физические лица. «Это могут быть топ-менеджеры крупных компаний либо предприниматели, которые имеют устоявшийся бизнес, приносящий им стабильный доход, – объясняет Максим Каримов. – Вот они-то и желают инвестировать свои накопления. Причем так, чтобы иметь возможность влиять на работу этих денег, то есть войти в капитал компании и участвовать в ее управлении». По сравнению с докризисным периодом количество инвесторов компании увеличилось в 2–3 раза, уверяет ее руководитель. Поддержка венчурной индустрии пришла и со стороны властей. «Именно в кризисный момент государство правильно – в не свойственной ему манере – вмешалось в процесс и выделило на венчур деньги, – рассказывает Олег Качанов, генеральный директор венчурной УК «Ай-мэн Кэпитал». – И не отобрало их в кризис. Эти деньги попали, что называется, в жилу. На фоне падения фондового рынка и всего рынка капиталов в нашем секторе «просадки» не произошло». Деньги в размере 30 млрд руб­лей на высокотехнологичные стартапы получила Российская венчурная компания, и через 7 венчурных фондов за год проинвестировала 18 компаний на 1,9 млрд рублей. МЭР создал 26 региональных частно-государственных венчурных фондов с капиталом от 140 до 800 млн рублей каждый. Госкорпорации «Роснано» на прямые инвестиции выделено 130 млрд рублей. Для создания второй Силиконовой долины, может, недостаточно. «Но в целом сектор технологических стартапов неплохо перескочил кризис, – удовлетворен Олег Качанов, чья компания выиграла три региональных конкурса по управлению госсредствами. – Наши капиталы тихо росли без их уценки упавшим фондовым рынком».