Рубрика: Статьи

Защита от невозврата — Страхование — № 25 (1-7 сентябрь 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Защита от невозврата — Страхование — № 25 (1-7 сентябрь 2003) — Номера за 2003 год — Архив№ 25 (1-7 СЕНТЯБРЬ 2003) СТРАХОВАНИЕФинансовые риски. Дефицит собственных средств у российских предприятий увеличивает спрос на банковские кредиты. Вместе с тем повышаются риски их невозврата. Защитить от этого может страхование кредитных операций.Александр Моисеенко <moiseenko@finansmag.ru>До 2002 года российские коммерческие банки (кроме Сбербанка РФ) выступали в основном в качестве чистых заемщиков средств. С их помощью капитал выводился за границу. Однако постепенно, с улучшением внутриэкономической ситуации в РФ, эта тенденция изменилась. По итогам 2002 года среднемесячные темпы роста выдачи банковских кредитов составили 2,6%. Согласно оценке Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, спрос на банковские ссуды со стороны экономики продолжится (см. табл. 1) из-за увеличения внешней задолженности отечественных компаний (к концу года — до $70 млрд) и постоянных колебаний мировых цен на нефть.
Между тем растет риск невозврата по кредитам. В прошлом году этот показатель составил около 10% от ссуженных средств. В Европе и Америке широко распространена практика страхования от подобных кредитных рисков. Однако в России этот механизм только начинает внедряться.
Проторенной дорожкой. Суть страхования кредитных операций (или финансовых рисков) заключается в защите имущественных интересов страхователя в случае неисполнения дебитором (заемщиком) обязательств по договору. При этом существующие страховые программы зависят от вида сделки. Например, товарные кредиты страхуются на случай добровольной ликвидации должника, его банкротства или при возникновении у него финансовых проблем. Полисы по потребительским кредитам предусматривают денежную компенсацию кредитору в результате неоплаты кредита заемщиком. Кроме этого существует страхование ипотечных рисков и лизинговых операций (см. «Выбери!by» № 19).
Наибольшей популярностью в России пользуется страхование залогового имущества — имущества, передаваемого в качестве обеспечения кредита. Это наиболее «понятный» вид страхования — риски практически не отличаются от стандартных «имущественных» программ (гибель, повреждение, стихийные бедствия, пожар и т. д.). Кроме того, статьей 343 Гражданского кодекса РФ и статьей 31 закона об ипотеке предусмотрено обязательное страхование залогового имущества (если иное не предусмотрено договором) за счет средств заемщика. Этим и руководствуются российские банки, предлагая соответствующие программы кредитования.
Довольно большим спросом пользуется страхование жизни и здоровья заемщика. В этом случае банк получает гарантию, что, если с его должником случится несчастье, выданные средства вернет страховая компания. По оценке страховщиков, опрошенных журналом «Выбери!by», в России страхуется около 80% залогов, из них в 20 случаях из 100 заемщик приобретает также полис от несчастного случая.
Трудно, однако. Специфические кредитные риски (от невозврата по кредитам) отечественные страховые компании страхуют очень редко. На Западе подобные программы давно стали нормой. Банки, выдавая кредиты, почти ничем не рискуют — в случае невозврата выданные средства возместит страховая компания. Она же, в свою очередь, получает право регрессного иска к должнику (то есть возможность вернуть свои средства через суд).
Высокие тарифы (от 2 до 10%) делают этот вид страхования достаточно привлекательным. Однако существующая судебная система России препятствует внедрению и развитию этого страхования. Кроме того, у отечественных страховщиков не хватает опыта и специалистов, чтобы в полной мере оценить риск невозврата кредита. «В нашей стране нет полноценных частных или государственных кредитных бюро, которые собирают необходимую историю о заемщиках и могут предоставить эту информацию заинтересованным лицам, — считает начальник отдела банковского страхования «Росгосстраха» Вадим Сухих. — В результате отсутствует возможность реальной оценки и анализа кредитных рисков». По его словам, риски российских контрагентов если и страхуются, то исключительно на срок не более 3 месяцев.
Финансовые возможности отечественных страховых организаций не позволяют им оставлять на собственном удержании эти риски. Их приходится перестраховывать за рубежом. Но иностранцы, учитывая внутриэкономическую ситуацию в России и отсутствие необходимой статистики по кредитным операциям, очень часто отказываются это делать.
Недорого, но сердито. Стоимость кредитных полисов зависит от условий договора и покрываемых рисков. Учитываются причина, по которой занимаются средства, их объем и кредитная история заемщика. Средние ставки приведены в табл. 2. Страхование «от невозврата» — очень специфичный и редкий вид. Он зависит от множества факторов, поэтому разброс тарифов настолько велик (от 1,5 до 10%), что страховщики затрудняются хотя бы приблизительно прокотировать этот риск.
«Залоговые» страховки зачастую оказываются дешевле стандартных программ по имуществу. Это объясняется тем, что условия использования и хранения недвижимости, передаваемое в залог, как правило, снижают степень риска и соответственно цену полиса. Банки и страховые компании определяют стандартные условия сотрудничества (размер франшизы, принимаемые риски), что также сказывается на величине тарифа. Кроме того, в 90% случаев (по «залоговым» программам) страхователи предпочитают досудебное урегулирование споров.
Между тем кредитные программы страхования пока не пользуются большим спросом. Большие надежды на развитие этого рынка страховщики возлагают на распространение ипотеки в России, а также на введение обязательного страхования жилья. Однако для того, чтобы появилось достаточное количество страховых программ «от невозврата», должен завершиться процесс оздоровления отечественной экономики. Когда это произойдет, страховщики затрудняются ответить. По их мнению, российские предприниматели не всегда осознают, что страхование — это не способ избавления от рисков, а лишь одна из эффективных составляющих общей системы риск-менеджмента.
Таблица 1. Структура и динамика кредитов по отраслям экономики,%Отрасль01.10.0201.01.0301.03.03Экономика в целом100,0100,0100,0Промышленность46,145,642,2В том числе:электроэнергетика3,12,72,9топливная промышленность10,410,29,4черная металлургия3,63,43,2цветная металлургия4,94,74,7химическая и нефтехимическая промышленность2,42,52,2машиностроение и металлообработка10,410,69,1лесобумажная промышленность1,91,92,0промышленность строительных материалов0,70,70,7легкая промышленность0,50,50,5пищевая промышленность6,15,85,6Другие отрасли экономики53,954,457,8Источник: Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
Таблица 2. Средние тарифы по страхованию кредитных рисков «ГУТА-Страхование»»Росгосстрах»*»Ренессанс-Страхование»*»Россия»РОСНОМебель0,25-0,6-0,5-1,50,12-0,50,3-0,8Здания и строения0,15-0,4-0,5-1,50,1-0,40,3-0,8Оргтехника и офисное оборудование0,25-0,6-0,5-1,50,12-0,50,3-0,8Товары на складах0,2-0,8-0,5-1,50,13-0,50,2-0,8Недвижимость0,5-1,51,5-20,5-1,50,5-0,70,3-0,9Жизнь и здоровье0,5-1,51,5-20,6-0,80,5-0,90,2-1,75Титульное страхование0,5-1,51,5-21,50,12-0,5-* Только по страхованию ипотечных рисков.
По данным страховых компаний
КОММЕНТАРИИ ЭКСПЕРТОВСергей Простатин, генеральный директор компании «ГУТА-Страхование»:
— По своей сути страхование залогов — это стандартное имущественное страхование: сохраняется и пакет рисков, и стандартная тарифная сетка. Повышающие и понижающие коэффициенты зависят от того, насколько защищено страхуемое имущество, велики ли шансы наступления страхового события. Зачастую страхователем выступает заемщик. Специфика данного вида заключается в том, что при наступлении страхового случая возмещение выплачивается кредитору (банку) в пределах суммы финансовых обязательств заемщика, не исполненных им на этот момент. В том случае, если страховое возмещение превышает размер кредита, выплату получает непосредственно страхователь.
Виктор Станкевич, директор центра страхования финансовых рисков РОСНО:
— Понятие «кредитные операции» редко используется в страховании. Чаще всего этот вид входит в комплексный продукт страхования финансовых рисков. Как показывает практика, спрос на страхование товарных кредитов не зависит от уровня и сферы бизнеса. Существует две основные группы покупателей таких страховок. Первая — нерезиденты, работающие на российском рынке. Это объясняется высокой страховой культурой иностранцев, а также воспоминаниями о кризисе 1998 года и желанием защитить свой бизнес в России. Во вторую группу входят дистрибьюторы западных компаний и предприятия с иностранным капиталом, желающие изменить условия работы с поставщиками. Полис страхования товарного кредита — финансовый инструмент, который используется для оздоровления и развития бизнеса, повышая финансовую прозрачность компании и ее кредитонадежность.
Артем Фролов, начальник управления страхования имущества и ответственности Группы «Ренессанс-Страхование»:
— Немногие российские страховщики занимаются страхованием кредитных операций. Но и они предоставляют такие услуги только для очень крупных и хорошо известных компаний. Дело в том, что невозврат кредита — это в первую очередь банковский риск, и он очень сложен для тарификации. Кроме того, практика выполнения, а чаще невыполнения, договорных обязательств контрагентами нередко делает такое страхование убыточным.
Что касается страхования залогового имущества, то такое страхование принципиально не отличается от стандартных программ по страхованию имущества. Разница только в обработке риска. Как правило, банк выбирает несколько страховых компаний, с которыми он намерен сотрудничать. В дальнейшем заемщику предлагается выбрать одного или нескольких страховщиков, у которых он застрахует имущество, передаваемое в залог.
Николай Николаев, заместитель генерального директора ОСАО «Россия»:
— Спрос на страхование кредитных операций достаточно стабильный, однако заметного роста не наблюдается. Повысить привлекательность этого вида можно за счет снижения размера тарифных ставок по кредитам и создания благоприятных условий для перестрахования кредитных рисков. Дело в том, что существующие условия перестраховочной защиты не устраивают кредиторов. Цедирование риска за рубеж практически невозможно, так как этот вид страхования не является классическим. Основными потребителями «кредитных» полисов являются предприятия малого и среднего бизнеса, поскольку именно они активно участвуют в различных кредитных схемах. Со стороны банков спрос невелик — они предпочитают иные механизмы защиты.
Дмитрий Маслов, руководитель центра имущественного страхования «Росгосстраха»:
— Одним из наиболее действенных инструментов по обеспечению договорных обязательств является залог, особенно залог недвижимости (ипотека). Однако проведение таких операций сопряжено с определенными рисками. К ним, в частности, относятся утрата (уничтожение) или повреждение предмета залога. Эффективным механизмом, позволяющим существенно снизить подобные риски, является страхование. При разработке программы ипотечного страхования требуется правильно определить количество рисков, которые необходимо передать в страхование. В противном случае цена ипотечного кредита значительно возрастет.

Испугались «Ивана» — ТОВАРНЫЙ РЫНОК — № 34 (75) 13-19 сентября — Архив — Выбери!by
Испугались «Ивана» — ТОВАРНЫЙ РЫНОК — № 34 (75) 13-19 сентября — АрхивАлександр Патрикеев На Международной нефтяной бирже в Лондоне (IPE) цена фьючерсных контрактов на нефть марки Brent с поставкой в октябре в четверг составила $42,22 за баррель, тогда как итоговая стоимость предыдущей недели составила $41,23 за баррель. Российская нефть марки Urals с поставкой в порты Средиземноморья стоила 9 сентября $37,67 за баррель против $36,96 за баррель, зафиксированных по итогам торгов 3 сентября. Таким образом, за четыре торговых дня прошедшей недели стоимость вышеуказанных сортов нефти повысилась на 2,4% и 1,92% соответственно.
Стоит отметить, что в первую половину прошлой недели нефть снижалась в стоимости благодаря ожиданиям увеличения квот на добычу со стороны ОПЕК и заявлениям президента картеля Пурномо Юсгианторо. По его словам, переизбыток предложения нефти на мировом рынке составляет сейчас 1,5 млн баррелей в сутки. «Почему цена столь высокая? Из-за политической премии», — отметил он. На таких заявлениях биржевые «медведи» воспрянули духом и приступили к планомерной…

Банки и страховщики сговорились против клиентов — СТРАХОВАНИЕ — Выбери!by On-Line — Выбери!by
Банки и страховщики сговорились против клиентов — СТРАХОВАНИЕ — Выбери!by On-LineКсения ЛеоноваФедеральная антимонопольная служба в результате масштабного исследования, которое проводили 75 территориальных управлений ведомства, обнаружила признаки тарифных сговоров у 60 кредитных и 70 страховых организаций. «Наше внимание привлекали тарифы выше рыночной стоимости, в первую очередь по программам авто- и ипотечного кредитования, и соглашения, обязывающие страховщиков размещать часть резервов на банковских депозитах», – пояснила «Выбери!by» начальник управления контроля и надзора на рынке финансовых услуг ФАС Юлия Бондарева. Заместитель руководителя Тверского УФАС Людмила Посохова затруднилась ответить, сколько соглашений привлекло их внимание при проверке, пояснив только, что управление запросило у всех соответствующих компаний, зарегистрированных в Тверской области, договоры, которые могли бы ограничивать конкуренцию на банковском и страховом рынках. В Санкт-Петербурге проверки проходили таким же образом. Как рассказала «Выбери!by» начальник отдела финансовых рынков петербургского управления ФАС Ольга Барабанова, они проверили около 30 банков и 70 страховщиков, при этом их внимание привлекли только две кредитные и одна страховая организация. «Сговорившимся» грозят штрафы. С 13 мая вступили в силу поправки к Кодексу об административных правонарушениях, увеличивающие их размер. Теперь за соглашение, ограничивающее конкуренцию, компания может поплатиться штрафом, составляющим от 1 до 15% от суммы выручки от реализации товаров. Усилия ФАС обещают обернуться снижением страховых тарифов при кредитовании.

«Viberi» КУДА ВКЛАДЫВАТЬ\?
«Viberi» КУДА ВКЛАДЫВАТЬ\?ПРОФЕССИОНАЛИгорь Садовский, первый зампред банка «Жилфинанс»:– Одно- и двухкомнатные квартиры – достаточно ликвидный товар. Если у вас нет денег, в качестве «кредитного плеча» можно использовать ипотеку. С ее помощью вы приобретете недвижимость, имея всего 5–10% необходимых средств. Важно правильно выбрать регион. Например, в Челябинске, Саратове, Томске, Кемерово, Красноярске, по прогнозам экспертов, в течение ближайших двух лет будет наблюдаться рост цен от 20 до 40% в год, что является неплохим возвратом на инвестиции. Однако обязательно нужно учитывать: через какое?то время при продаже недвижимости придется выезжать «на место», тратить время и нести определенные расходы. Кроме того, если квартира уже построена, необходимо оплачивать коммунальные платежи.
ЛЮБИТЕЛЬАркадий Инин, кинодраматург:– Никогда не жалел денег на путешествия. Вот достойное вложение. Как только собирается копеечка – сразу стараюсь куда-нибудь уехать. Дивиденды? Я уже побывал более чем в 50 странах почти всех континентов. А сбережения, понятное дело, нужно хранить под матрасом – исключительно надежное место.

Выбери!by On-Line Заемщики особого назначения
Выбери!by On-Line Заемщики особого назначенияЗаемщики особого назначения Ольга Шевель 13.09.2008 22:56Компании, выпускающие продукцию для «оборонки», – одни из наиболее надежных заемщиков на рынке корпоративных рублевых облигаций. Запас прочности обеспечен присутствием государства в капитале многих из них. Однако и для этого переоцененного сектора наступают нелегкие времена – панические настроения инвесторов вкупе с длящимся дефицитом ликвидности толкают доходность по ним вверхС мая произошло 10 дефолтов в секторе рублевых облигаций. Свои долговые обязательства не смогли выполнить компании из агропромышленного сектора, розничной торговли, леспрома и транспорта. Но машиностроители, к которым относятся предприятия ВПК, до сих пор чувствовали себя увереннее других – для них рынок заимствований cхлопнется в последнюю очередь, если закроется вообще, считают аналитики. Основным или одним из крупнейших акционером таких эмитентов является государство. Это повышает кредитное качество компаний в глазах инвесторов, несмотря даже на обычную для всей отрасли машиностроения повышенную долговую нагрузку. Наедине с проблемами задолженности государство «своих» не оставит. Аналитик «Проспекта» Всеволод Воскресенский напоминает случай с производителем танков «Уралвагонзавод» — в октябре прошлого года во время исполнения оферты по второму выпуску почти весь заем был выкуплен ВТБ и «Газпромбанком». В то же время присутствие государства отчасти отталкивает широкий круг инвесторов от бумаг непрозрачных компаний. Сделки по ним не так уж часты. «Оборонщики» редко прибегают к привлечению финансирования через бонды – всего насчитывается чуть более десятка эмитентов (таблица). Малое присутствие не означает, что компаниям не требуются средства – они попросту могут изыскать их в других источниках. «Машиностроителям в принципе нужен несколько больший объем капвложений, чем предприятиям других секторов. А поскольку «оборонка» является стратегически важной, то таким эмитентам проще получить деньги по целевым кредитным программам напрямую из бюджета либо финансирование от госбанков, нежели выйти на долговой рынок», — считает Всеволод Воскресенский. В числе заемщиков не только такие крупнейшие компании сектора, как корпорация «Иркут», НПО «Сатурн», МиГ, «Мотовилихинские заводы». Несколько дней назад справился с плановой офертой по третьему выпуску средний по размерам питерский ЛОМО — производитель оптических систем наведения для ракет и снарядов и наблюдательной оптики. Компания смогла выкупить принесенные инвесторами облигации, потянувшие на 55% от общего объема выпуска в 1 млрд рублей. Сможет ли эмитент так же успешно расплачиваться в дальнейшем? «У компании неудовлетворительное финансовое положение, поступления от коммерческого использования собственного недвижимого имущества являются основным фактором успешного обслуживания обязательств и развития в краткосрочном периоде», — отмечает заместитель начальника отдела анализа и оценки БФА Дмитрий Пашков.До конца года через оферты предстоит пройти НПО «Сатурн», МиГу и Уральскому оптико-механическому заводу. Питерский машиностроительный завод «Арсенал» и «Уралвагонзавод» должны погасить свои облигации. Общий объем этих выпусков – 9,8 млрд рублей. Располагают ли компании такой суммой в условиях дефицита денежной массы, если, теоретически, придется разом ее выплачивать? Сложный вопрос, только НПО «Сатурн» накопил на 1 июля 8 млрд рублей долгосрочных займов и кредитов, а краткосрочных – 4 млрд рублей. Зато разногласия между топами компании и ОПК «Оборонпром» за контроль над НПО, по мнению Дмитрия Пашкова, снижают вероятность финансовой помощи со стороны государства в случае ухудшения кредитоспособности предприятия, а это значительно повышает риск рефинансирования.Уверенность инвесторов в исполнении обязательств такими эмитентами, а также их надежность на фоне «независимых» в последнее время пошатнулась. В начале августа к оферте по 3-й серии облигаций «Арсенала МЗ» было предъявлено 97% от объема выпуска на сумму более 291 млн рублей (вместе с накопленным купонным доходом). Такой объем означает невысокую степень доверия к кредитоспобности этого эмитента. «За последний месяц средний объем приносимых по оферте бумаг составляет 60%, два месяца назад – в районе 45%», — указывает аналитик «Траста» Владимир Брагин. Всеволод Воскресенский считает, что волна паники на рынке добрались и до этих, довольно надежных эмитентов – кредиторы, в первую очередь иностранцы, продают все, выходят в доллары и уводят средства из страны.Отбросив технические моменты резкого повышения доходности перед офертами, то в целом доходность по облигациям эмитентов сектора ВПК за неделю возросла на 1,5-1,7%. «По сравнению с акциями, облигации считаются менее рискованным вложением, более консервативным и не подразумевающим получение супербольшой доходности — это скорее возможность сохранения денег, — отмечает Владимир Брагин. — Когда такой консервативный инструмент резко теряет 1,5% – это много. Но весь рынок упал раньше, а эти облигации довольно долго были неликвидными и отставали. Сейчас мы видим их переоценку по рынку. Она идет своеобразно, никто не имеет точного понимания, каков объективный уровень доходности». По мнению аналитика, со временем, когда уляжется паника и уменьшится волатильность, доходность по бумагам машиностроителей и ВПК вернется к более привычным для сектора величинам — 14-15%. Родом из ВПКЭмитентСерияПродукцияРазмещение — погашениеОбъем, млн рублейОфертаЭффективная доходность к оферте на 12.09.2008, % годовыхСредневзвешенная чистая цена на 12.09.2008, % от номиналаКупон, %Арсенал МЗ1Автоматические артиллерийские и пусковые установки для вооружения надводных кораблей различного водоизмещения и назначения, 100-мм автоматическая одноствольная установка А-190Э21.09.06 — 17.03.11 40022.09.0914,2099,0112,65Арсенал МЗ2-21.10.06 — 21.04.1130022.10.0914,0899,0112,65Арсенал МЗ3-08.02.07 — 04.08.1130009.02.1014,4699,9914Арсенал-Финанс2-29.09.05 — 25.09.08300-43,8199,0812,2Иркут3Многофункциональный истребитель Су-30МКИ; Учебно-боевой самолет Як-13022.09.05 — 16.09.103250-11,1298,338,47Курганмашзавод-Финанс1БМП, БМД14.06.07 — 10.06.10200019.06.0911,1298,9911,25ЛОМО3Оптические ГСН ракет и снарядов, наблюдательные приборы (в т.ч. ночного видения), прицелы и прицельные станции для бронетанковой техники, прицелы ночного видения «Маугли-2» для ПЗРК21.09.06 — 05.09.09100011.03.0917,7999,3015,7МиГ-Финанс1Истребители МиГ09.06.04 — 03.06.091000-7,981007,85МиГ-Финанс2-12.09.06 — 06.09.11300011.12.0813,0499,8912Мотовилихинские заводы1Буксируемая артиллерия («Нона-К»), самоходная артиллерия, минометыуниверсальное огневое сооружение, семейство танковых пушек, реактивные системы залпового огня («Град», «Смерч»), 120 мм артиллерийские орудия26.01.06 — 22.01.091500-11,2599,449,4Моторостроитель-Финанс1Жидкостные ракетные двигатели РД-107, РД-108, РД-107А, РД-108А23.03.06 — 19.03.09800—95,7510Моторостроитель-Финанс2-19.07.07 — 15.07.10100016.01.0934,8893,2010НПО Сатурн2Авиационные двигатели 4 и 4++ поколения, 5 поколения, семейство двигателей Ал-55, для беспилотных аппаратов, морские корабельные21.09.06 — 20.09.11200024.03.0915,079912,5НПО Сатурн3-08.06.07 — 06.06.14350009.12.0817,7198,158,75Роствертол1Вертолеты Ми-26Ти Ми-24 (Ми-35)30.05.06 — 26.05.0980011.03.09-99,839,3Уралвагонзавод-Финанс1Танки Т-72С, Т-72СК, ракетно-пушечный танк Т-90С, машины разграждения, бронированные машины разминирования БМР-3 и БМР-3М и др.05.10.04 — 30.09.082000-10,0799,959,4Уралвагонзавод-Финанс2-05.10.05 — 05.10.10300006.04.0912,2799,2310,5Уральский оптико-механический завод1Оптическая аппаратура поиска, обнаружения, распознавания целей, авиационная лазерная станция дальнометрирования и подсвета целей «Клен» для МиГ -27М, Су-22, Су-25, лазерная станция «Причал» (Су-25ТК, Ка-50 и Ми-28), оптико-электронные прицельные для МиГ -29, Су-27 и Су-30, круглосуточная обзорно-прицельная система для боевого вертолета Ка-50 и его модификаций и др.14.06.07 — 10.06.10100018.12.0816,6598,409,4Уфимское МПО1Турбореактивные двигатели, узлы вертолетов21.12.06 — 17.12.094000-15,9396,5312,25Источник: Cbonds Finans.-online

«Viberi» Копайте, Шура, там – золото…
«Viberi» Копайте, Шура, там – золото…Иллюстрация: Луис А. Торрес-Консатакже отличилисьКим Трит, официальный представитель Казначейства США, заявил, что пожертвования для сокращения бюджетного дефицита – «это патриотично, а для иммигрантов – способ отблагодарить страну». За последние 12 месяцев на счет поступило около $3 млн. Получается, патриоты перевелись, а иммигранты сплошь неблагодарны.Олег Дерипаска, глава «Русала»,сумел еще раз уговорить правительство поддержать его компанию в тяжелой долговой ситуации. Ранее ВЭБ продлил заем на $4,5 млрд, а теперь готов прикупить акции «Русала» в рамках IPO – минимум на $0,5 млрд. Деньги на покупку ВЭБ честно заработал, поддерживая российский фондовый рынок за счет средств Фонда национального благосостояния. Эти планы можно трактовать как явный признак экономического процветания государства, которое готово поддерживать частные компании, зарегистрированные вне границ России.Пол Фрижтерс, австралийский экономист, подсчитал, что расстройство мужчины при разводе эквивалентно сумме свыше $100 тыс. Вступая в брак, напротив, мужчина становится «богаче» на $30 тыс. Для женщины же и развод обходится куда дешевле – в $8,3 тыс. Да и замужество не приносит столько, сколько хотелось бы – всего $14,5 тыс. Применение этой теории в судебной практике откроет новые финансовые горизонты для юристов и, возможно, укрепит узы брака.Марк Лоу, основатель хедж-фонда Nomos Capital, заявил суду, что в свои бизнес-поездки брал не работниц секс­индустрии, а подруг, что шутил, когда говорил про одну свою бывшую сотрудницу: «Блондинка настолько тупа, что не может отличить кукурузные хлопья от пазлов». Теперь «блондинка» пытается отсудить у своего бывшего босса $6,7 млн.

Выбери!by On-Line Подешевевшие мощности «Мосэнерго»
Выбери!by On-Line Подешевевшие мощности «Мосэнерго»Подешевевшие мощности «Мосэнерго» Екатерина Богомолова 02.09.2008 19:04Больше остальных бумаг электроэнергетического сектора за последние два месяца просели акции «Мосэнерго». С 30 июня снижение в РТС составило 37,5% до $0,115 за акцию на 2 сентября. Отраслевой индекс «РТС-электроэнергетика» за тот же период потерял лишь 23%. Время покупать?«Мосэнерго» — крупнейшая в Европе теплогенерирующая компания мощностью в 10,6 тыс. МВт. Исторически инвесторы оценивали компанию в $600-700 за кВт. Нынешняя стоимость в результате резкого падения составляет лишь $350 за кВт. Такое снижение котировок «Мосэнерго» опрошенные «Выбери!by» аналитики связывают окончанием реформы РАО «ЕЭС России». Резко повысилось предложение акций компаний-конкурентов, оценивающихся намного дешевле московской ТГК. Для сравнения: даже после падения, кВт установленной мощности «Мосэнерго» стоит дороже, чем у любой ОГК. В частности, самая дешевая по этому показателю «Третья оптово-генерирующая компания» оценивается в $75 за кВт. Среди территориальных генкомпаний отличается ТГК-5 — $118 за кВт. Часть денег на себя оттянули более ликвидные предложения – акции «Русгидро», ФСК «ЕЭС» и «Холдинга МРСК» в скором будущем обещают стать «голубыми фишками». Добавляет масла в огонь и сложная глобальная ситуация на фондовых рынках. «Инвесторы не доверяют сейчас второму эшелону. Акции многих генкомпаний просели» — говорит аналитик Альфа-Банка Элина Кулиева из Альфа-банка.Конечно, на рынке есть ТГК и подороже. Например, принадлежащая «Лукойлу» ТГК-8 оценивается рынком в $840 за кВт. «Но до 9 сентября в ТГК-8 действует оферта «Лукойла». Акции компании продержатся на текущих уровнях до ее окончания», — замечает портфельный управляющий «Альфы Капитал» Семен Бирг. «Мосэнерго» подобной поддержки никто не оказывает. Напротив, эксперты указывают на еще один негативный фактор: низкую ликвидность бумаг. Относительно небольшой free-float сочетается с капитализацией всего в $3,97 млрд. Кроме того, контрольный пакет «Мосэнерго» в своих руках сосредоточил «Газпром» (порядка 53,5% акций). После появления крупного инвестора в компании сменилось руководство, и начался процесс выработки стратегии. Инвесторы предпочли перейти в режим ожидания. Эксперты считают, что в акции компаний электроэнергетического сектора в целом деньги пойдут только после того, как можно будет прогнозировать прибыль. Это станет возможным в результате стабилизации рынка — не раньше конца 2008 года.Помешать падению акций «Мосэнерго» не смогла даже сильная отчетность по МСФО за первый квартал 2008 года. Выручка компании в долларовом выражении увеличилась на 34% по сравнению с тем же периодом 2007-го до $1,3 млрд — за счет роста на 43% поступлений от продажи электроэнергии. Кроме того, на 26% выросла выручка от продажи теплоэнергии. Положительный момент: чуть медленнее увеличивались операционные затраты — на 29%, в основном за счет увеличения главной статьи расходов – на топливо (+36%). Чистая прибыль выросла в четыре раза с $23 млн до $90 млн, а EBITDA – на до $199 млн. Тем не менее, впечатляющих показателей по итогам 2008 года ждать не приходится. «Будут расти расходы на топливо, строительство новых мощностей, — говорит Элина Кулиева. — Рынок мощности не отрегулирован».Целевая цена Альфа-банка по акциям «Мосэнерго» — $0,23, что предполагает потенциал роста в 100%. Схожим образом думает начальник отдела акций ИГ «Капиталъ» Константин Гуляев. Его прогноз — $0,189 (+64%). Но покупать акции компании он рекомендует инвесторам с горизонтом инвестирования от года и более. Пока на рынках электроэнергии и мощности сохраняется неясность, бумаги вряд ли покажут рост. Но, учитывая масштабы деятельности «Мосэнерго» и перспективность московского региона, в котором работает компания, текущая оценка мощностей Мосэнерго в $350 за киловатт представляется эксперту слишком низкой. «Следует понимать, что реализация потенциала акций будет коррелировать с увеличением доли свободного сегмента рынка электроэнергии и развития рынка мощности, что должно привести к существенному приросту финансовых показателей», — отмечает Константин Гуляев. Семен Бирг напоминает, что 14 сентября «Мосэнерго» намеревается опубликовать результаты работы в первом полугодии по МСФО. «Они могут положительно повлиять на котировки», — говорит эксперт.

В америке — Сюжеты — № 19 (60) 17-23 мая 2004 — Архив — Выбери!by
В америке — Сюжеты — № 19 (60) 17-23 мая 2004 — Архив№ 19 (60) 17-23 МАЯ 2004 СЮЖЕТЫCitigroup согласилась выплатить $2,65 млрд кредиторам телекоммуникационной компании WorldCom (ныне MCI) и тем самым снять с себя обвинения в участии в финансовом мошенничестве. Кредиторы, подавшие коллективный иск, утверждают, что аналитики Citigroup, прекрасно зная о финансовых проблемах WorldCom, тем не менее давали долговым обязательствам компании высокую оценку. Citigroup также приняла решение увеличить резерв для урегулирования других подобных исков до $6,7 млрд, причем сумма выплат по WorldCom в эту сумму не входит. Резерв может понадобиться в первую очередь для урегулирования конфликта, связанного с банкротством Enron.
Биотехнологическая компания Monsanto отложила планы по производству генетически модифицированной пшеницы. Компания столкнулась с сильным давлением со стороны фермеров и потребительских организаций. В Monsanto подчеркивают, что об окончательном отказе речь не идет. Компания сосредоточится на производстве генетически модифицированных сои, хлопка и кукурузы. Потребители не испытывают такого сильного страха перед этими продуктами, которые в отличие от пшеницы не используются непосредственно для производства продовольствия для людей (например, генетически модифицированная кукуруза идет на корм скоту).

«Viberi» Универмаг
«Viberi» Универмаг03.12То, что вложения в паевые фонды – занятие рискованное, я нисколько не сомневался. Но оно, оказывается, еще и весьма хлопотное. Хлопотное даже не в том смысле, что приходится анализировать рынок, выбирать управляющую компанию, просчитывать риск-доходность. Сама процедура покупки пая, как ныне принято говорить, «выносит мозг».
Нет, я пока в пайщики не записывался. Это коллега Дмитрий старается в интересах родственников, формирует им портфель. Недавно счел привлекательными несколько отраслевых фондов. «Рулит» ими довольно известная управляющая компания при еще более именитом банке. Дима решил «брать».
«Финансовый супермаркет» – это звучит модно. Но лично я не встречал подобных заведений. Одно место, в котором можно за раз отовариться всеми финуслугами, как зачастую понимают данную парадигму, – такого добра навалом. Только слово «супермаркет» здесь едва ли подходит, скорее универмаг, универмаг времен перестройки. Как по разнообразию ассортимента, так и по качеству обслуживания. Это действительно «одно место», где нужно выстоять общую очередь вне зависимости от того, покупаешь ли паи, переводишь деньги или подаешь жалобу. К чему это я? Ах, да, Дима говорит, что простоял в очереди два часа. И я ему верю.
Универмаг – это еще ничего. У кого-то получается базар. Когда словосочетание «финансовый супермаркет» только входило в обиход, один мой знакомый, сотрудник банка, рассуждал примерно так: «Интересно, как они собираются заставить меня продавать полисы? За свою зарплату я возиться с ними не буду. Вникать в страхование, заполнять кучу бумажек – зачем мне лишняя головная боль? Предложат хорошую комиссию? Тогда ОК, я «забью» на вклады, кредиты и пластик, стану «толкать» исключительно страховку». Но кто будет спрашивать младших менеджеров, когда решение принято на самом верху, новые продукты разработаны, отделения снабжены полиграфической продукцией, на всех носителях идет рекламная кампания?
Это я уже о другом. История пайщика имела продолжение. Дима очередь отстоял (все-таки действовал он в интересах родных, а это святое), документы заполнил и подписал, сдал деньги в кассу. Но спустя несколько дней его «обрадовали»: паи одного из фондов в его портфель не попали – в заявку закралась ошибка. «Какая ошибка?» «Приезжайте, разберемся». На сей раз полтора часа в очереди, и вот она – та самая «корявая» бумажка. «Посмотрите на графу “Сумма”», – показала ручкой менеджер. «Смотрю, – рассказывает Дима, – сумма числом и прописью, без ошибок». «Да нет же, не туда смотрите, – затряслась менеджер. – Перед тремя нолями в числе надо было поставить тире».
– Я не нашел, что сказать. Но моего взгляда хватило, чтобы она тут же метнулась за старшим менеджером. А с ним уж и вовсе комедия разыгралась. Во-первых, никакого тире ставить, конечно, не надо, то есть к заявке претензий нет. Во-вторых, по этой заявке паи мне начислены, не начислены по другой. Почему? «А черт его знает». В-третьих, «старшой» сильно удивился, зачем я стоял в очереди: «У нас же продвинутый интернет-банкинг, а вы – продвинутый человек, воспользовались бы им». Я-то продвинутый, проблема в том, что менеджер недалекий: первоначальные вложения в ПИФ можно сделать только при личном обращении.
Дима на всякий случай написал жалобу, с ее копией «супермаркет» и покинул. Рассказав эту историю мне, он «продублировал» ее по телефону какому-то начальнику из того самого банка (смог же «достучаться»!). Последний, как заведено в подобных случаях, обещал разобраться и покарать. «А лично вы как думаете, за что придется карать: за саботаж или некомпетентность?» – на этот Димин вопрос последовал вполне ожидаемый ответ: «А черт его знает».
– Дима свои паи все-таки получил: «С них теперь причитается. Свои моральные издержки я оцениваю не меньше чем в 20% годовых. Надеюсь, их «портфельщиков» и сейлзов искали в разных местах, а не в одном».

«Viberi» Активы непрофильные, недвижимые…
«Viberi» Активы непрофильные, недвижимые…Михаил ­Сватухин, ­заместитель председателя правления банка «Народный кредит»Активы непрофильные, недвижимые…Одной из ключевых проблем последних лет для российских банков стала необходимость распоряжения большим количеством непрофильных активов. Как кредитные учреждения справились с этой задачей? TweetПосле кризиса минуло уже фактически два года. Можно сказать, именно столько времени прошло с момента появления масштабной проблемы непрофильных активов, с которой прежде сталкивались только единичные банки. Тем не менее большинство кредитных организаций уже нашло способы и внутренние решения этих проблем. Существует два основных пути их появления уВ банков. Первый – когда организация целенаправленно пытается развивать, помимо непосредственно банковского, дополнительный собственный бизнес. Второй – В«благодаряВ» заложенным в банк активам заемщиков, которые по разным обстоятельствам не смогли погасить взятый у банка кредит. Ситуация по этим двум случаям совершенно разная, но второй наиболее распространен в последнее время, поэтому мы его и рассмотрим. Как правило, большую часть подобного рода непрофильных активов составляет недвижимость. Почему это плохо для банка – тем более, что недвижимость у нас в стране многие воспринимают как эталон надежного вложения? Да потому, что основной товар для кредитной организации – это деньги. Соответственно, основной способ заработка – взять деньги у одних клиентов под определенный процент и отдать их другим клиентам, которые испытывают в них недостаток (например, на покупку квартиры или утюга) под больший процент. В идеале, если нет проблем с возвратами кредитов, на эту разность в процентных ставках банк иВ существует. Если кредит не погашен, а заемщиком передан банку залог в виде недвижимости, то банк становится обладателем актива, который, мало того, что не приносит денежного потока, направляемого банком на погашение процентов вкладчикам, так еще и требует разного рода эксплуатационных расходов. Ждать, когда недвижимость вырастет в цене (как показывает практика, она имеет способность не только расти), банк не может, так как вкладчики приходят за процентами постоянно. Логично возникает основная задача: как вернуть хотя бы часть средств и вложить их в другие работающие активы? Вариантов несколько: продать со скидкой, отдать в доверительное управление, самостоятельно использовать или управлять. Наименее эффективный из перечисленных инструментов – продажа. По сути, это не что иное, как попытка избавления от этих активов с целью возврата хотя бы части денег и снижения издержек по их содержанию. Но, с другой стороны, это наиболее быстрое решение проблемы банка. Поскольку основная масса нежилых помещений в залоге, если говорить о крупных городах – офисные центры (есть еще складская и производственная недвижимость, но их доля на рынке не столь значительна), то их продажа сегодня все еще не очень выгодна. Рынок после кризиса приподнялся, но на офисную недвижимость цены до сих пор довольно низки в сравнении с докризисной ситуацией. Поэтому некоторые банки пока ожидают: кризис уже миновал, восстановление началось, и есть надежда, что цены достигнут определенного уровня, когда можно будет продать актив более выгодно и покрыть понесенные расходы. Поэтому многие банки и стараются решать вопрос не путем продажи, а путем работы с эти активом: управляют сами или отдают в доверительное управление тем компаниям, которые профессионально этим занимаются. Конечно, каждый В«неликвидВ» – отдельная история, и, наверное, сложно назвать единый для всех способ управления подобным имуществом. Но можно признать, что за прошедшее c момента начала кризиса время вопрос, что делать с непрофильными активами, в значительной степени утратил свою актуальность, а ситуация в целом оздоровилась. Конечно, вряд ли можно поручиться за всю банковскую систему (это вотчина Банка России), но общение с коллегами подтверждает снижение остроты проблемы. Можно сказать, что банки с ней справились.