Выбери!by On-Line Подешевевшие мощности «Мосэнерго»
Выбери!by On-Line Подешевевшие мощности «Мосэнерго»Подешевевшие мощности «Мосэнерго» Екатерина Богомолова 02.09.2008 19:04Больше остальных бумаг электроэнергетического сектора за последние два месяца просели акции «Мосэнерго». С 30 июня снижение в РТС составило 37,5% до $0,115 за акцию на 2 сентября. Отраслевой индекс «РТС-электроэнергетика» за тот же период потерял лишь 23%. Время покупать?«Мосэнерго» — крупнейшая в Европе теплогенерирующая компания мощностью в 10,6 тыс. МВт. Исторически инвесторы оценивали компанию в $600-700 за кВт. Нынешняя стоимость в результате резкого падения составляет лишь $350 за кВт. Такое снижение котировок «Мосэнерго» опрошенные «Выбери!by» аналитики связывают окончанием реформы РАО «ЕЭС России». Резко повысилось предложение акций компаний-конкурентов, оценивающихся намного дешевле московской ТГК. Для сравнения: даже после падения, кВт установленной мощности «Мосэнерго» стоит дороже, чем у любой ОГК. В частности, самая дешевая по этому показателю «Третья оптово-генерирующая компания» оценивается в $75 за кВт. Среди территориальных генкомпаний отличается ТГК-5 — $118 за кВт. Часть денег на себя оттянули более ликвидные предложения – акции «Русгидро», ФСК «ЕЭС» и «Холдинга МРСК» в скором будущем обещают стать «голубыми фишками». Добавляет масла в огонь и сложная глобальная ситуация на фондовых рынках. «Инвесторы не доверяют сейчас второму эшелону. Акции многих генкомпаний просели» — говорит аналитик Альфа-Банка Элина Кулиева из Альфа-банка.Конечно, на рынке есть ТГК и подороже. Например, принадлежащая «Лукойлу» ТГК-8 оценивается рынком в $840 за кВт. «Но до 9 сентября в ТГК-8 действует оферта «Лукойла». Акции компании продержатся на текущих уровнях до ее окончания», — замечает портфельный управляющий «Альфы Капитал» Семен Бирг. «Мосэнерго» подобной поддержки никто не оказывает. Напротив, эксперты указывают на еще один негативный фактор: низкую ликвидность бумаг. Относительно небольшой free-float сочетается с капитализацией всего в $3,97 млрд. Кроме того, контрольный пакет «Мосэнерго» в своих руках сосредоточил «Газпром» (порядка 53,5% акций). После появления крупного инвестора в компании сменилось руководство, и начался процесс выработки стратегии. Инвесторы предпочли перейти в режим ожидания. Эксперты считают, что в акции компаний электроэнергетического сектора в целом деньги пойдут только после того, как можно будет прогнозировать прибыль. Это станет возможным в результате стабилизации рынка — не раньше конца 2008 года.Помешать падению акций «Мосэнерго» не смогла даже сильная отчетность по МСФО за первый квартал 2008 года. Выручка компании в долларовом выражении увеличилась на 34% по сравнению с тем же периодом 2007-го до $1,3 млрд — за счет роста на 43% поступлений от продажи электроэнергии. Кроме того, на 26% выросла выручка от продажи теплоэнергии. Положительный момент: чуть медленнее увеличивались операционные затраты — на 29%, в основном за счет увеличения главной статьи расходов – на топливо (+36%). Чистая прибыль выросла в четыре раза с $23 млн до $90 млн, а EBITDA – на до $199 млн. Тем не менее, впечатляющих показателей по итогам 2008 года ждать не приходится. «Будут расти расходы на топливо, строительство новых мощностей, — говорит Элина Кулиева. — Рынок мощности не отрегулирован».Целевая цена Альфа-банка по акциям «Мосэнерго» — $0,23, что предполагает потенциал роста в 100%. Схожим образом думает начальник отдела акций ИГ «Капиталъ» Константин Гуляев. Его прогноз — $0,189 (+64%). Но покупать акции компании он рекомендует инвесторам с горизонтом инвестирования от года и более. Пока на рынках электроэнергии и мощности сохраняется неясность, бумаги вряд ли покажут рост. Но, учитывая масштабы деятельности «Мосэнерго» и перспективность московского региона, в котором работает компания, текущая оценка мощностей Мосэнерго в $350 за киловатт представляется эксперту слишком низкой. «Следует понимать, что реализация потенциала акций будет коррелировать с увеличением доли свободного сегмента рынка электроэнергии и развития рынка мощности, что должно привести к существенному приросту финансовых показателей», — отмечает Константин Гуляев. Семен Бирг напоминает, что 14 сентября «Мосэнерго» намеревается опубликовать результаты работы в первом полугодии по МСФО. «Они могут положительно повлиять на котировки», — говорит эксперт.
Рубрики