Рубрика: Статьи

«Viberi» | ДЕЛОВОЙ ЖУРНАЛ | ПОРТАЛ | ИНВЕСТИЦИИ | БИЗНЕС | ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ |
«Viberi» | ДЕЛОВОЙ ЖУРНАЛ | ПОРТАЛ | ИНВЕСТИЦИИ | БИЗНЕСВ последнее время автомобильные кредиты пользуются огромной популярностью. Конечно, ведь появилась возможность оформлять их без первоначального взноса, а также на довольно долгий период. Средняя переплата по такому кредиту составляет около тридцати процентов за 5 лет. Однако если неправильно выбрать место, где купить автомобиль, или же способ погашения кредита, то переплата может составить в два раза больше. Как можно заметить, предложения по кредитованию довольно привлекательны: нет первоначального взноса, в некоторых случаях нулевая переплата, а если будут соблюдены сроки автокредитования, то будущему автовладельцу гарантируется качественная и бесспорно выгодная сделка.Таким образом, все находятся в прибыли: покупатель получает автомобиль, продавец — сделку, а банк — свои регулярные выплаты по автокредиту. В данном случае необходимо только задуматься, кто именно будет оплачивать банковскому учреждение необходимые проценты и сборы (так как все знают, что банки не будут работать себе в убыток, а банковские ресурсы на сегодняшний день стоят чрезвычайно дорого).Чтобы осознать авторство таких платежей, а также их прямое назначение, необходимо поразмыслить о выгоде сделки. Такую выгоду, без сомнения, получает автомобильный дилер, перед которым стоит задача выполнить план, установленный производителем автомобилей, чьи интересы он представляет.Если обратить внимание на статистику ценовых предложений по нулевым кредитам, которые представлены на рынке, можно обнаружить, что такой кредит не предоставляется больше, чем на два года. То есть на протяжении этого времени банк регулярно получает свои проценты, однако не от счастливого будущего владельца автомобиля, а от той организации, которая продала ему данное средство передвижения. Получается, что для увеличения продаж, а также с целью оживления рынка, организации сами готовы выплачивать проценты по кредиту. В некоторых случаях это действительно беспроигрышный шаг, которым глупо не воспользоваться. Поэтому, если вы располагаете половиной суммы стоимости автомобиля, то более благоприятное время для его приобретения невозможно представить.Нулевой кредит привлекает многих любителей бесплатного, но, тем не менее, может иметь подводные камни, о которых также не стоит забывать. В большинстве случаев нулевой кредит — это всего-навсего приманка, рекламная акция, которая может подразумевать под собой скрытые платежи. Так, к примеру, расчеты процента за использование кредита вполне могут быть представлены кредитору в качестве ежемесячных платежей, взносов по комиссии за использование кредита, или же в виде комиссии за перечисление финансовых средств через кассу банка. Таким образом, получается, что, несмотря на нулевой кредит, ежемесячные комиссии (расчет которых может базироваться на сумме кредита) с лихвой покрывают необходимые банковские проценты.Однако купить авто с пробегом в кредит является еще менее выгодным предприятием. Это объясняется тем, что на приобретение автомобиля с пробегом в кредит устанавливаются более высокие ставки. К тому же, у б/у автомобилей значительно меньше скорость амортизации. Одной из основных причин активности банков в данном сегменте (кредитование автомобилей с пробегом) является стремление компенсировать убытки после прихода на рынок иностранных банков.Напоследок, остается только сказать, что для внутреннего спокойствия не забывайте внимательно читать соглашение, которое вы подписываете, подробно выясняйте механизм оплаты, а также не забудьте поинтересоваться о значении звездочек (если такие имеют место быть). Если банковская организация не является благотворительной, то она не имеет право выдавать нулевые кредиты, т. е. менеджер банка обязан подробно и любезно объяснить вам, кто именно будет компенсировать данному учреждению недополученные доходы. В любом случае, если возникают сомнения, подождите, откажитесь от сделки. Покупка автомобиля, неважно, нового или поддержанного — это не обыденное дело, здесь необходимо взвесить все за и против, особенно, если вы собираетесь приобретать транспортное средство в кредит.

Выбери!by On-Line Главная
Выбери!by On-Line Главная15.09.2008Чьи «шорты» лучшеПродажи без покрытия – отличная возможность зарабатывать на падающем рынке. Эта, казалось бы, стандартная услуга заметно отличается у разных брокеров. «Viberi» разобрался в нюансах.Открытие коротких позиций – одна из обычных торговых операций. Она уже много десятилетий используется на развитых рынках и прочно прижилась в России. Суть в том, что брокерский дом одалживает клиенту пакет под определенный процент. Тот моментально продает его на бирже, рассчитывая на снижение котировок в дальнейшем. Если предположения верны и цена действительно катится по наклонной, клиент приобретает точно такой же пакет, заплатив за него меньшие деньги. Ценные бумаги благополучно перекочевывают брокеру-кредитору, а разница между суммами продажи и покупки оседает в кармане удачливого игрока. Такова общая схема, которая в России приобретает особый колорит.Дешевое и бесплатное. Начнем с того, что далеко не все брокерские дома позволяют клиентам открывать короткие позиции. Причем эта опция не связана с наличием другой разновидности маржинальной торговли – покупкой пакетов с кредитным плечом. Например, «Олма» и Банк Москвы обычную «маржиналку» практикуют, а вот продажами без покрытия не занимаются. «Короткие позиции по бумагам могут привести брокера к намного большим убыткам, чем полученные за такое кредитование суммы», – считает начальник управления срочного рынка «Олмы» Константин Кутейников. Риски возникают вследствие того, что компании приходится либо одалживать клиенту уже имеющиеся бумаги из собственного долгосрочного портфеля, либо приобретать их по текущей цене на рынке. Есть, впрочем, и третий вариант – занимать недостающие акции у других своих клиентов. «В первых двух случаях, если собственная позиция брокера не захеджирована, он рискуют понести убытки в периоды длительного понижательного тренда. В последнем случае риск ограничен, если оператор имеет довольно широкую клиентскую базу, – поясняет Константин Кутейников.Инвесткомпании и банки советуют обратить внимание на срочный рынок, где тоже можно попытаться заработать в периоды падения. «Для частных лиц у нас нет маржинальной торговли, зато есть биржевые фьючерсы с плечом один к шести», – попытался заинтересовать в телефонной беседе сотрудник «Метрополя». Торговля деривативами обойдется игроку значительно дешевле, говорит гендиректор ИК «Ди Си Кэпитал» Никита Четвертных. Это может привести к снижению дохода брокера, но когда перед ним дилемма – предоставить услугу либо потерять клиента, приходится выбирать второе.Впрочем, большинство крупных фондовых посредников позволяют открывать короткие позиции по акциям. Причем кредитование внутри дня у всех бесплатно. «Для взимания платы пришлось бы рассчитывать использование заемных активов по часам, а это технически очень сложно», – отмечает начальник управления по работе с клиентами БФА Виктория Константинова. Зато налицо маркетинговый эффект – своего рода реклама маржинального кредитования как возможности извлечения дополнительного дохода на фондовом рынке. Вполне вероятно, что, открыв позицию, инвестор не захочет закрывать ее в течение дня в силу рыночных причин и таким образом перенесет на следующую торговую сессию, что уже не бесплатно.Скрытные тарифы. Добавим, что все «необременительные хлопоты» брокеру компенсирует его основной хлеб – комиссионные по внутридневным парным сделкам. Ведь брокерский сбор взимается как при продаже заемного пакета, так и при последующей покупке такого же количества акций. Кстати, отдельные фондовые посредники позволяют клиентам поддерживать короткие позиции исключительно в течение дня.Ставки за перенос открытых коротких позиций колеблются в  диапазоне 10–20%. «Выбери!by» приводит в таблице данные крупных брокеров, однако вынужден констатировать, что декларируемые цифры подчас не отражают точную стоимость услуги. Более того, при изучении тарифных планов складывается впечатление, что некоторые их составители стремятся отнюдь не к прозрачности. В результате труднее сопоставить тарифы конкурентов и рассчитать полную стоимость обслуживания. Скажем, «Алор» приводит плату «за сделки с ценными бумагами, предоставленными брокером по договорам займа». Цифры показались «Выбери!by» чрезвычайно низкими, и звонок в компанию подтвердил, что сомнения небеспочвенны: полная стоимость услуги получается втрое выше на базовом тарифном плане.Иногда брокеры приводят расценки в процентах годовых. Но за редкими исключениями комиссионные начисляются ежедневно, вне зависимости от того, как долго бумаги остаются проданными «в короткую». Таким образом, сумма долга постоянно увеличивается на размер комиссионных. То есть набегает сложный процент. Декларируемые 12% годовых превращаются в 12,7%, а 20% – в 22%. Конечно, такая разница вряд ли принципиальна для большинства игроков.Более существенный нюанс: начисления могут проходить за каждый календарный день пользования займом – например, такого подхода придерживается «Уралсиб Кэпитал». Однако некоторые брокеры не принимают в расчет выходные. А перенос короткой позиции с пятницы на понедельник обойдется их клиентам втрое дешевле.Плюс-минус репо. «Брокеркредитсервис» соответствующие цифры с сайта убрал, «потому что ставки меняются», объяснил по телефону сотрудник компании. В качестве ориентира он назвал 14% годовых, хотя затем выяснилось, что предусмотрен также и более высокий тариф в 20%. Он действует для игроков, которые, подписывая документы, все-таки не разрешают использовать свои активы для кредитования других инвесторов.Здесь нужно вновь посмотреть на «короткую» торговлю с точки зрения брокера. Немногие компании кредитуют инвесторов лишь на собственные средства, чаще используются активы других клиентов. В брокерский регламент вписывается разрешающий это пункт, и инвестор ставит подпись под стандартными бумагами, не обращая на него внимания. Сотрудники, разумеется, тоже не делают на этом акцент. Впрочем, игроков также могут стимулировать рублем, как в упомянутом примере: снижать стоимость маржинального кредитования, начислять хотя бы небольшой процент за пользование активами. В итоге брокерский дом экономит, не отвлекая собственный капитал из других проектов, а кроме того, частично перекладывает риски на чужие плечи.Технически перенос коротких позиций обычно оформляется посредством сделок репо. После закрытия торгов брокер продает клиенту «минусовые» ценные бумаги, а следующим утром приобретает их по такой же цене за вычетом комиссии. «Основной пробел в регулировании коротких продаж – невозможность оставить «минус» на ночь. К сожалению, законодательно это будет сложно изменить. Но если бы ФСФР разрешила закрывать его простыми проводками ценных бумаг на счет и обратно (например, по признаку маржинальной задолженности), было бы гораздо проще», – высказывает мнение заместитель гендиректора по брокерским операциям ИБ «КИТ Финанс» Вадим Дорофеев.Несмотря на то, что указанные сделки репо носят технический характер, некоторые брокеры взимают за них дополнительную плату. В Альфа-банке она составляет 0,003% от суммы первой части.Запрещенные «шорты»Еще недавно в США действовали строгие ограничения на короткие продажи.Летом 2007 года американ­ская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) отменила правило Uptick Rule, применявшееся многие десятилетия. В соответствии с ним короткую позицию разрешалось открывать только по цене выше, чем в последней биржевой сделке с указанными акциями. Считалось, что в результате снижается волатильность, поскольку на «медвежьем рынке» игрокам сложнее «продавливать» и без того дешевеющие ценные бумаги. Однако полезный эффект этой меры постепенно сошел на нет из-за развития рынка деривативов, привязанных к стоимости акций. После полугодичного обсуждения с участниками рынка SEC отменила правило. В минувшем июле она вновь вводила некоторые ограничения на короткие продажи, стремясь защитить рынок от более сильного падения.Субъективно лучшиеЧто учитывать игроку, который собирается часто использовать короткие продажи?Уже упоминалось о тарифах и некоторых особенностях этой услуги у разных брокеров. Руководитель учебного центра «Брокеркредитсервиса» Виктор Романовский обращает внимание на возможность выводить часть денежных средств при открытых коротких позициях и удерживать «шорт» на дату закрытия реестра акционеров. Важен также перечень финансовых инст­рументов, доступных для продаж без покрытия. Нормативная база позволяет брокерским домам включать в него наиболее ликвидные ценные бумаги. Необязательно, что все они в любой момент будут доступны клиентам. «Обратите внимание, что для исполнения заявки требуется не только присутствие акции в списке, но и физическое наличие данной бумаги (свободных денег) в портфеле брокера», – предусмотрительно уведомляет инвесторов «Ай Ти Инвест». На интернет-форумах встречаются грустные истории о том, как у компаний в нужный момент испарялись именно те «короткие» ценные бумаги, которые сулили высокую прибыль. «Возможность открытия коротких позиций важна для активных клиентов, которые ориентируются на текущую динамику рынка, регулярно совершают сделки и разрабатывают собственные механические торговые системы», – делает оговорку ведущий специалист департамента брокерского обслуживания и управления активами Номос-банка Александр Синицин. «Каждый клиент выбирает брокера исходя из личных предпочтений, ведь тарифы практически одинаковы», – уверен аналитик ИК «Аякс-капиталъ» Павел Иорданский.

«Viberi» ТОРГОВЫЙ МОНИТОР: Рынок за кадром
«Viberi» ТОРГОВЫЙ МОНИТОР: Рынок за кадромВот уже три месяца брокеры раскрывают через торговые площадки некоторые параметры внебиржевых сделок. Такое требование распространяется на ценные бумаги, включенные в котировальный список хотя бы одной из бирж. Профучастники сами выбирают, чьей системой пользоваться – РТС или ММВБ. Однако в подавляющем большинстве случаев предпочтение отдается первой из них. Так, в марте ММВБ регистрировала в среднем не более 300 транзакций в день, а РТС – до 5,5 тыс. За месяц через РТС раскрыты 15,4 тыс. операций с обыкновенными акциями РАО «ЕЭС России» на 119 млрд рублей. По бумагам «Лукойла» показатели составляют 10,9 тыс. и 145,2 млрд рублей соответственно. ММВБ не публикует данные по отдельным инструментам, но они безусловно намного ниже. Такой расклад и прогнозировал «Выбери!by» (№ 3). Вопрос в другом. Не вполне ясно, что все-таки дает новый порядок. Чиновники в комментариях рассуждают о возможности оценить истинную глубину рынка. Однако это сомнительный аргумент. По каждой ценной бумаге практикующим специалистам – трейдерам инвесткомпаний глубина и так хорошо известна. А статистика по «рынку в целом» – любопытный, но слишком общий статистический показатель, чтобы ради него заставлять профучастников постоянно готовить отчеты. Тем более он получается не вполне объективным. Например, акции «Газпрома», «Сургутнефтегаза» и многих других менее ликвидных ценных бумаг торгуются на биржах вне списка и не подпадают под обязательное раскрытие, хотя некоторые участники направляют по ним сведения. За кадром остаются все «офшорные» транзакции. Меж тем с 1 июля срок подачи отчета будет сокращен до 15 минут с момента заключения сделки.

«Viberi» $1 млрд Call of Duty
«Viberi» $1 млрд Call of Duty
Новая версия игрового бестселлера Call of Duty Black Ops собрала для издателя $1 млрд — рекорд для индустрии компьютерных игр. Мало того: больше Black Ops в сфере развлечений собрал только кинофильм «Аватар». Популярность игры феноменальна: выручка с продаж коробок с дисками превысила $650 млн всего за первые 10 дней продаж. На сегодня продано около 17 млн копий игры.Глава Activision Бобби Котик не нарадуется: «Только «Аватару» удавалось собрать так быстро первый миллиард долларов». Его игра поступила в продажу 9 ноября и наделала много шуму. А прошлая часть игры — Call of Duty Modern Warfare 2 — также побила рекорд продаж в США. В целом, продажи видеоигр, выпущенных в рамках серии Call of Duty, преодолели отметку в $3 млрд.Как только была опубликована эта информация, ценные бумаги издателя выросли на 1%, а акции Electronic Arts и Take Two — главных конкурентов Activision, наоборот подешевели на 2%. Аналитики на Wall Street в один голос говорят, что компанию Котика ждет чрезвычайно хороший IV квартал 2010 года, ведь в продаже появилась также новая версия игры World of Warcraft.Впрочем, этот успех можно считать единичным. Оно вовсе не свидетельствует о быстром восстановлении индустрии видеоигр, говорят эксперты NPD Group. По их прогнозу, в 2010 году продажи самих игр, оборудования и аксессуаров к консолям составят в США $18,8-19,6 млрд. Это соответствует объему рынка в 2009 году. Впрочем в ноябре граждане США потратили на игры, приставки и аксессуары $2,99 млрд. Это на 8% выше уровня ноября-2009. Продажи консолей за год выросли на 2%. Всего за прошлыйй месяц было продано 1,37 млн приставок Xbox, 1,5 млн портативных Nintendo DS, 530 тыс. Sony PlayStation 3 и 1,27 млн Nintendo Wii. Наиболее сильный рост наблюдался в сегменте аксессуаров — продажи увеличились на 69% до $413,3 млн.Сегодня главный враг издателей традиционных компьютерных развлечений — не кризис, а компании, разрабатывающие игры для социальных сетей. Интернет-пользователи играют в них бесплатно, но регулярно тратят значительные суммы на покупку виртуальных товаров. Их привлекательность в том, что они не требуют инсталляции и доступны прямо из окна браузера, в котором загружена страничка Facebook или другой социальной сети.Главный «игрок» в этой отрасли — компания Zynga — развивается невероятно быстро. Ее капитализация недавно превысила стоимость гиганта Electronic Arts. Создатель игр FarmVille и FrontierVille для социальной сети Facebook теперь оценивается экспертами в $5,51 млрд, а EA — $5,16 млрд.

«Viberi» ИНОСТРАННОЕ ДЕЛО: Супер стар
«Viberi» ИНОСТРАННОЕ ДЕЛО: Супер старСокращение дефицита, запланированное в бюджете США на ближайшие годы и уже отчасти реализованное на практике, не должно вводить в заблуждение. Это следует из выступления главы ФРС Бена Бернанке перед сенатом. Он высказал мнение, что последние позитивные тенденции – лишь «затишье перед бурей». Суммарные расходы на программы социального страхования, а также медицинского страхования пожилых американцев (Medicare) могут вырасти с 8,5 до 15% ВВП к 2030 году. Это означает, что правительству США придется все больше занимать: через 23 года сумма федерального долга страны может сравняться с ее ВВП. Чтобы избежать этого, Америке придется внести серьезные коррективы в свою налоговую систему.
Причина проблемы коренится в старении населения. Поколение, родившееся в годы послевоенного бэби-бума, превращается в армию пенсионеров – столь огромную, что необходимость ее содержать грозит окончательным разрушением американским государственным финансам. Подобная угроза дамокловым мечом зависла над многими развитыми странами с низкими уровнями рождаемости. Америке еще повезло – долгое время ей на выручку приходили трудоспособные иммигранты. В России демографическую проблему осознавали давно. Но взяться за ее решение сначала мешало безденежье, затем наоборот – эйфория от высоких цен на энергоресурсы, трансформирующихся в бюджетный профицит. Сейчас власти делают попытки предотвратить кризис при помощи «материнского капитала» и поощрения «соотечественников». Но с оглядкой на США и Европу следует помнить, что конкуренция за мигрантов, способных двигать экономику, а не висеть на ней балластом, в мире будет нарастать. И позиции России на этом поле пока не слишком сильны.

«Viberi» В КУРСЕ
«Viberi» В КУРСЕ»Акрон», производитель минеральных удобрений, ввел в эксплуатацию установку по производству стабилизированной аммиачной селитры стоимостью $5,5 млн. Производственная мощность нового оборудования составляет около 400 тыс. тонн продукции в год.
«Патэрсон», третья по обороту российская сеть универсамов, намерена открыть в ближайшие два года 30 магазинов на Украине, вложив в первый зарубежный проект около $40-50 млн. До конца 2004 года два универсама откроются в Киеве, а в дальнейшем сеть планирует экспансию в регионы. В компании считают украинский рынок перспективным, указывая на невысокую конкуренцию и благоприятную ситуацию на рынке недвижимости.
Холдинговая компания «Имбера» в ближайшие два года инвестирует 25 млн евро в Северо-Ладожский бумажный комбинат «Ляскеля», в отношении которого сейчас осуществляется конкурсное производство. «Имбера» уже в 2005 году планирует запустить новый лесопильный завод мощностью 100 тыс. кубометров пиломатериалов и установить бумагоделательную машину производительностью от 120 тонн бумаги в сутки.
«Северсталь» в рамках реализации плана по выпуску новых высококачественных марок стали завершила работы в кислородном цехе по сооружению воздухоразделительного блока стоимостью 741,7 млн рублей. Новая установка позволит получать 35 тыс. кубометров кислорода с содержанием азота в нем менее 0,01%, который необходим при проведении плавок стали марки IF в конверторном производстве.
Пивоваренная компания «Очаково» приступила к строительству в Тюмени пиво-безалкогольного завода мощностью 120 млн литров пива и 40 млн литров слабоалкогольных и безалкогольных напитков в год стоимостью 40 млн евро. Планируется, что его строительство завершится через два года. После ввода в строй новых мощностей компания собирается удвоить долю продаж своей продукции в регионе с нынешних 14%.
«УГМК-Холдинг» в 2004 году инвестирует в реализацию программы по модернизации Владикавказского завода «Электроцинк» до 300 млн рублей, из которых примерно 250 млн рублей будет затрачено на обновление основных фондов, остальное — на решение природоохранных проблем. После приобретения завода в конце прошлого года компания получила возможность реализовывать на рынке металлический цинк, а не цинк в концентрате.
АК «Сибур» осенью текущего года приступит к серийному производству «зеленых шин» на базе Ярославского шинного завода. Эта продукция отличается высокой топливной экономичностью и безопасностью благодаря применению смеси специального каучука с другими компонентами, который наделяет шину меньшим коэффициентом сопротивления качению и лучшими сцепными свойствами на мокром покрытии.
«Пятерочка», крупная торговая сеть, планирует в течение двух лет инвестировать около $30 млн в развитие сети магазинов в Ленинградской области. В текущем году компания собирается начать строительство 10 магазинов, а до середины 2006 года она рассчитывает построить 25-30 магазинов и 4-5 гипермаркетов в районных центрах области.
Конкуренция итальянцев в РоссииLorenzi Vasco Group, крупный итальянский производитель электроводонагревателей, намерен вложить $50 млн в строительство завода по производству этой продукции под маркой Thermex в Тосненском районе Ленинградской области. Проектная мощность производства пока уточняется, но первый этап этого проекта компания намерена завершить уже к концу 2005 года.
Примечательно, что другой итальянский производитель бытовой техники — Merloni TermoSanitari планирует в 2005 году запустить завод по производству водонагревателей марки Ariston также в Ленинградской области стоимостью 26 млн евро. Его строительство началось год назад на площадях, арендованных у АО «Русский дизель». Мощность производства составит 500 тыс. водонагревателей в год с возможностью расширения до 1 млн единиц продукции.
Ориентир на самодостаточностьРоссийская сталелитейная компания «Евразхолдинг» объявила о завершении сделки по приобретению около 80% уставного капитала ОАО «Качканарский ГОК «Ванадий»» у Уральской горно-металлургической компании. «Ванадий» входит в число пяти крупнейших горно-обогатительных предприятий России, а основным потребителем его продукции является Нижнетагильский металлургический комбинат, также входящий в «Евразхолдинг». Сумма сделки сторонами не раскрывается.
Приобретение совершено в рамках реализации стратегии «Евразхолдинга» по переходу на полное самообеспечение предприятий группы сырьем, производимым на собственных месторождениях, что позволит защитить сталелитейные заводы от резких изменений конъюнктуры сырьевого рынка.

«Viberi» Не только зарабатывать
«Viberi» Не только зарабатыватьВ прошлом году Российской венчурной компании (РВК) удалось продемонстрировать ощутимую динамику. В 2009 году, согласно отчетности РВК, темп инвестирования изменился незначительно – 1,3 млрд рублей против 1,2 млрд рублей годом ранее. Однако уже в 2010 году объем инвестиций удалось почти удвоить, доведя до 2,7 млрд рублей. По итогам 2010 года, общий объем инвестиций фондов с участием РВК за весь период существования корпорации превысил 6 млрд рублей.От семи фондов, ранее созданных с прямым участием РВК, в 2010 году поступило 44 предложения, из них одобрены 17 проектов, говорится в материалах РВК. Пять из них были запущены в конце 2008-го – начале 2009 годов. «Фонды второй волны прошли период входа на рынок, анализа первоначального предложения проектов, поиска партнеров, свершения первых сделок и вышли на стабильную операционную деятельность, – говорит директор департамента программ и проектов РВК Андрей Введенский. – Одна-две сделки за начальный период – это уже существенно для фонда, а сейчас в портфеле каждого из фондов второй волны уже по 3–5 проектов».В то же время в один только вновь созданный Фонд посевных инвестиций (ФПИ) венчурные партнеры подали 130 инвестиционных заявок, из них отобрано 20 проектов. Всего в портфелях фондов РВК на конец 2010 года насчитывалось 58 компаний – то есть почти две трети проектов поступило в течение последнего года.В 2010 году представители РВК также были введены в попечительские советы 22 региональных венчурных фондов инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере, созданных по программе Минэкономразвития. Всего этими фондами в 2010 году были одобрены 18 из 37 представленных проектов на общую сумму более 0,7 млрд рублей.Главным успехом 2010 года для РВК стал вывод фондом «ВТБ – Фонд венчурный» на IPO компании «Русские навигационные технологии», собравшей в июле 300 млн рублей за 18% своих акций. «С точки зрения истории, они уже вошли в учебники, это очень серьезный успех – и наш, и компании, прошедшей весь классический путь технологического венчура: посевное и ангельское инвестирование, формирование команды, стартапа, стадию собственно венчурных инвестиций и, наконец, IPO», – прокомментировал директор департамента инвестиций и экспертизы РВК Ян Рязанцев. Освоить за год всего 2,7 млрд рублей – это мало, от корпорации с бюджетом в 30 млрд руб­лей можно ожидать большего, считает руководитель «Центра инноваций Куликова» Вадим Куликов. Однако понятно, что в 2011-м и 2012 годах будет происходить ежегодное кратное увеличение объемов и основным инструментом для этого станут нишевые фонды, полагает он. Объем инвестиций определяется стратегией компании: если РВК намерена инвестировать имеющиеся у нее средства за 10 лет, то существующие темпы можно считать нормальными, если за меньшие сроки – то стоит ускориться, считает управляющий партнер фонда Almaz Capital Partners Александр Галицкий. «Тем не менее, рост неплох, стратегия расширена за счет нового инструментария, и у венчурного сообщества появилось понимание, куда движется РВК», – отмечает он.Биобум. Более половины проинвестированных в течение 2010 года средств (1,4 млрд рублей) у фондов РВК пришлось на медицину и фармацевтику. Из-за резкого увеличения в последний год доли медицинских проектов доля вложений в промышленное производство, ранее преобладавших в инвестициях РВК, по итогам 2007–2010 годов снизилась до 44%. Для существенного всплеска активности по биотехнологиям и фармацевтике есть субъективные и объективные причины, считает Андрей Введенский. Сразу два биотехнологических фонда РВК – «Максвелл Биотех» и «Биопроцесс Кэпитал Венчурс» – включились в операционную работу и совершили в 2010 году ряд сделок, при этом биотехнологии – капиталоемкий бизнес, поэтому средний размер сделки оказывается больше. Также на результат повлияли государственные программы грантовой поддержки и целевого финансирования: стало появляться больше проектов ранней стадии, и часть из них приходит в ФПИ. Главное же в том, что рынок входит в эпоху решений, интегрированных с биотехнологиями и фармацевтикой, полагает представитель РВК: если раньше это был «бум» информационных технологий, то сейчас есть все предпосылки, чтобы аналогичное место заняли биотехнологии, считает он. «Новые сферы приближаются к венчурному инвестированию: для запуска венчурного проекта нужно иметь возможность прогнозировать рост компании за разумный период, а 10 лет назад с биотехнологиями это было сложно», – согласен Александр Галицкий. Сейчас очевидно, что ближайшие 5–10 лет стоит ожидать прорыва в квантовых технологиях, создании новых материалов, развитии  биотехнологий, полагает он. «Биотехнологии и экологичные «чистые» технологии стали главным трендом – сейчас об ориентации на эти направления говорят уже почти половина фондов Кремниевой долины. Так же, как однажды она из «Кремниевой» уже превратилась в «Программную», так сейчас она становится «Биотехнологической долиной», и в этом сегменте еще очень много места для всех», – говорит Вадим Куликов. Сейчас «Центр инноваций» ведет с РВК переговоры о создании посевного фонда «чистых» технологий объемом 2 млрд рублей. «РВК сильно влияет на формирование рынка, в сегменте биотехнологий как раз не хватало посевного инструмента, подход был несистемным, – продолжает Куликов. – Сейчас известно о формировании в России минимум трех частных венчурных фондов «чис­тых технологий», и они как раз могут стать покупателями проектов, развитых в нашем планирующемся посевном фонде».Однако успешное развитие одних отраслей не компенсирует нехватки проектов других направлений: не хватает проектов в энергетике, материаловедении, машиностроении. Мешает не только неготовность частных инвесторов играть «вдолгую», но и сложность выхода из такого проекта, поскольку рынок таких решений зачастую довольно узок: «В IT-секторе и биотехнологиях понятно, как и куда «выходить» – для этих же секторов критически важен рост заинтересованности со стороны крупных компаний», – считает Андрей Введенский.В то же время и с IT-сектором крупным инвесторам становится все сложнее. «Отрасль имеет низкий барьер для входа, он абсолютно интегрирован в глобальный бизнес, и дистанция до рынка у такого проекта минимальна, потому что онлайн-решения – это самый простой и дешевый транспорт, так что частные инвесторы не всегда нуждаются в привлечении партнера и готовы рисковать самостоятельно», – поясняет он. «Пузырь еще не лопнул, но надут: достаточно вспомнить инструментарии разработчиков от Apple и Google, и станет понятно – у простого программиста очень много возможностей, не нужно быть гением, чтобы заработать если не миллионы, то десятки тысяч долларов без всяких затрат на маркетинг, – согласен Вадим Куликов. – Так что сейчас в этом секторе могут быть востребованы максимум бизнес-ангелы». IT-сектор как был, так и останется быстро растущим, поскольку он меняет картину во всех секторах, возражает Александр Галицкий: то есть рост любого сектора невозможен без роста соответствующего направления информационных технологий, а значит, спрос на инвестиции в IT сохранится еще долго.В секторе IT есть инвестиционно привлекательные направления, где инструменты поддержки бизнеса со стороны государства будут работать, считает Введенский. Например, в этом году РВК намерена создать фонд, ориентированный на так называемые встроенные интеллектуальные системы.Что плохо лежит. В 2010 году в отраслевой портфель РВК добавились также два новых сектора – «строительные материалы» (34,8 млн рублей) и «альтернативные источники энергии» (300 млн рублей). Последнее явно связано с одним из зарубежных проектов РВК: зарегистрированный в Великобритании фонд Russian Venture Capital I LP объемом $10 млн создавался для участия в пуле инвесторов BrightSource Energy Inc. – крупнейшего мирового поставщика солнечных тепловых энергоустановок, уже на момент заключения сделки имевшего контракты на сооружение солнечных ТЭС общей мощностью 2,6 ГВт (для сравнения: мощность крупнейшей в России Саяно-Шушенской ГЭС составляет 6,4 ГВт).Второй проект – фонд Russian Venture Capital II LP аналогичного размера, не повлиял на соотношение между проинвестированными отраслями, поскольку сам стал частью более крупного международного фонда Institutional Venture Partners. Сейчас этот фонд управляет активами на $2,2 млрд, а всего за время существования проинвестировал более трехсот компаний, 85 из которых стали публичными – за участие в них фонд получил $5,5 млрд. Эти сделки интересны не только возможной финансовой отдачей, и участие в них продиктовано не дефицитом отечественных проектов. Дело в том, что в проекте BrightSource участвуют такие крупнейшие мировые инвесторы, как Morgan Stanley, Chevron, BP, Statоil, Alstom, и другого пути привлечь их к совместной работе практически не было. «Мы видим растущую заинтересованность международных игроков в поисках парт­неров для работы здесь, и ни для кого не секрет, что одна из целей наших международных сделок – это демонстрация того, что в России есть компетентные партнеры для взаимодействия и соинвестирования», – говорит Андрей Введенский.Сделки хороши, однако РВК следует быть активнее на зарубежных рынках, считает Куликов. В кризисное время Россия оказалась одной из немногих, у кого есть средства на венчурные инвестиции, тогда как большинство рынков жалуются на дефицит. «Когда идет конкуренция не за проекты, а за деньги, нужно пользоваться возможностью скупать лучшие проекты, – уверен Вадим Куликов. – Есть сильные фонды, которые уже несколько лет не могут найти деньги, и один из доступных способов быстро нарастить портфель – предложить таким фондам совместное финансирование имеющихся у них проектов». Александр Галицкий полагает, что компании следует участвовать в любых фондах, имеющих стратегический интерес к России: к человеческим ресурсам, рыночной привлекательности страны или к инновационному капиталу. Также рыночную ситуацию можно использовать для обучения кадров, на нехватку которых жалуются все участники рынка. «Есть много идей, а команд нет. Кадры можно либо завозить, либо тренировать: например, вкладывать деньги совместно с крупными игроками и обучать кадры, вводя их в проекты в качестве членов совета директоров или наблюдателей», – поясняет он.Посевная оптимизация. В постоянном рассмотрении в Фонде посевных инвестиций РВК находятся более полусотни предварительных заявок. ФПИ сформировал за первую половину года сеть венчурных партнеров и существенно нарастил ее за вторую половину – до 75 компаний по всей стране. «Работа идет на уровне регионов и технологических кластеров, показавших свою состоятельность в Москве, Петербурге, Новосибирске, Томске, – говорит директор ФПИ Алексей Телешев. – В итоге мы имеем в портфеле посевного фонда уже 20 сделок – и это серьезный результат хотя бы потому, что до сих пор ничего подобного на российском рынке не было». И, по его словам, в фонде есть проекты, которые уже в ближайшее время покажут первые продажи на рынке.Сейчас в фонде работают над тем, чтобы «автоматизировать» – упростить и ускорить процесс инвестирования проектов с малыми объемами финансирования (3–7 млн рублей). Обсуждается возможность создания матрицы условий для проектов, по которой партнер сможет сам вычислять и сроки реакции фонда, и предельный объем инвестиций. «Мы упростили процедуру подачи. Теперь не обязательно присылать полную заявку, достаточно начальной презентации для того, чтобы инвестиционный комитет мог сказать: да, проект интересный, давайте двигаться дальше, – поясняет Андрей Введенский. – Чтобы каждый из партнеров мог заранее посчитать, где его место на рынке, какие ему шаги нужно конкретно сделать, на какие условия он может рассчитывать, и лишь после этого происходит более детальная проработка – бизнес-план, модели и условия соинвестиций». Сейчас первую реакцию от инвестиционного комитета можно получить в среднем в течение месяца.Оптимизируется процедура и для более крупных проектов: вложения разбиваются на транши. «Все сразу требуют денег на строительство завода, но первое, что надо говорить, проанализировав проект: вот 1–2 млн рублей, через три месяца принеси прототип и поставь его на стол», – рассказывает Андрей Введенский. Следующий шаг – 3–5 млн рублей, чтобы на них сделать первые продажи и обеспечить хотя бы начальный денежный поток. «Мы не требуем прибыльности на начальном этапе, а требуем бизнеса: прибыльность инвесторы помогут обеспечить, когда увидят перспективность проекта. Такая поступательная работа – это системное решение, в венчурном бизнесе все построено на траншах», – продолжает он.Затратное дело. Двадцать проектов за год в посевном фонде – неплохой, но недостаточный результат, считает Александр Галицкий: «Есть простая математика: успех в том, чтобы через пять лет в одном месте, как на Сэнд Хилл роуд в Кремниевой долине, одновременно были представлены 50 фондов. Пока же в России есть лишь не полностью загруженные фонды РВК, несколько частных игроков, включая Almaz Capital, робкие попытки иностранцев – и все, – поясняет он. – При этом средний посевной фонд совершает за год 10–15 сделок, венчурный – 2–5 сделок, фонд более поздней стадии – 2–3 сделки в год, и, соответственно, если учесть, что инвестируется одна из 30–50 компаний, подавших заявку, легко можно рассчитать количество проектов, необходимое для того, чтобы обеспечить работой те самые 50 фондов». За год РВК получила 130 посевных заявок, а должно быть 500–600 – даже если не сравнивать российскую систему с мировыми технологическими центрами, где предложение проектов исчисляется тысячами, уверен Введенский. Проблема – в отсутствии инфраструктуры, проекты испытывают сложности с вещами, не имеющими непосредственного отношения к развитию идеи, – с бухгалтерией, юридической поддержкой, патентной экспертизой, структурированием сделок. Причем у ряда посевных проектов масштаб настолько мал, что им совершенно невыгодно заводить для этих целей собственные подразделения. «На Западе этим обычно занимаются фонды при университетах, но у нас и фондов таких почти нет», – говорит Вадим Куликов. Не хватает и собственно практики организации и структурирования посевных проектов, и даже опыт, наработанный ФПИ за год, очень тяжело распространяется на других партнеров. «Мы передаем нашим партнерам организационные, юридические наработки, но не хотим навязывать условия сделки и говорить, что «мы только так работаем и никак иначе», – говорит Введенский. – На рынке есть единицы специалистов, умеющих структурировать венчурные сделки, а с учетом того, что законодательство слабо адаптировано к специфике венчурного бизнеса, каждая сделка становится уникальной». Частично решить эту проблему призваны созданные в конце 2010 года два кластерных фонда – биофармацевтический и инфраструктурный («БиоФонд РВК» и «ИнфраФонд РВК» соответственно). Поддержка венчурной инфраструктуры может быть бизнес-состоятельной, считает Андрей Введенский, так что РВК решила создать негрантовый инструмент поддержки таких сервисов и сервисных функций, а именно инвестиционный – когда компания готова инвестировать и делить с частными игроками риски по работе с такими компаниями. Причем, по его мнению, ряд сервисов будет востребован не только проектами, но и самими венчурными фондами.Особо проблемная ситуация на рынке биотехнологий и фармацевтики – практически нет сервисов, соответствующих международным стандартам, причем их не хватает не только венчурам, но и уже сформировавшимся компаниям, продолжает Введенский. «В России нет полноценных компаний, занимающихся клиническими исследованиями, в результате многие существующие идеи, несмотря на очевидную перспективность, пока неприменимы, – говорит Антон Москаленков из «Максвелл Биотех». – Также важно, чтобы идеи были патентно и юридически чисты: появление такой инфраструктуры позволит снизить риски не только биотехнологическим, но и любым другим фондам, причем не только на посевной стадии».Риски есть и у самих новых фондов. «Мы сейчас активно ведем переговоры с международными игроками, чтобы они приходили в эти фонды не только с капиталом, но и с компетенциями, – отмечает Андрей Введенский. – И еще более важна их клиентская база, потому что создание таких сервисов без начального набора заказов – это дополнительные риски, а то, что мы отстаем от стран-лидеров в этом секторе, это абсолютный факт». Инфраструктурные фонды – это не совсем венчурный проект: хотя риски и существуют, но нет необходимости создавать новые технологии, и спрос также прогнозируем, считает Вадим Куликов. РВК призвана не только работать с венчурными проектами с целью получения прибыли, но и создавать инструментарий для развития всего рынка, и этим в первую очередь должно заниматься именно государство, уверен Александр Галицкий. Сделки по биотехнологическому инфраструктурному фонду пока не закончены, результаты контактов и планируемые на их основе цифры РВК обещает озвучить во втором полугодии 2011 года. Что же касается сделок по инфраструктуре, то, по предварительным оценкам РВК, их объем может в течение 2011 года приблизиться к 100 млн рублей.

«Viberi» Татфондбанк удваивает эмиссию
«Viberi» Татфондбанк удваивает эмиссиюБАНКИ. 28 апреля на ММВБ начнется размещение второго облигационного выпуска Татфондбанка. По сравнению с первым займом, который был выпущен в мае прошлого года и гасится в мае текущего, эмитент вдвое увеличил срок и размер выпуска. Новые бумаги будут двухлетними, общий объем привлеченных средств составит 1 млрд рублей. Облигации будут размещаться по открытой подписке по номинальной стоимости 1000 рублей. Ставка первого из четырех полугодовых купонов определится в ходе аукциона, второй купон, согласно эмиссионным документам, будет на 0,25% годовых меньше. Ставка третьего купона заранее зафиксирована на уровне 12% годовых, а четвертого — 11,75% годовых. По облигациям предусмотрена годовая оферта на выкуп эмитентом по номиналу. Организатором выпуска выступит БК «Регион», андеррайтером — Промсвязьбанк. Средства, привлеченные за счет займа, позволят банку расширить ресурсную базу для финансирования инвестиционных программ клиентов.
Стратегия Татфондбанка на 2004-2006 годы включает развитие филиальной сети за счет открытия девяти новых филиалов (сейчас их четыре) в Татарстане и до пяти — за пределами республики. Планируется увеличение уставного капитала для наращивания объема активных операций. Намечена разработка технологии и стратегии внедрения промышленного факторинга. В сфере розничного бизнеса — введение новых видов вкладов, в том числе привлечение средств через почтовые отделения, расширение потребительского кредитования, выход на рынок ипотеки, новые карточные технологии. Банк намерен вступить в международную платежную систему. Для формирования ресурсной базы планируется дальнейшее привлечение долгосрочных займов на рынке облигаций, а краткосрочных — на вексельном рынке (на начало апреля в обращении было векселей банка на сумму около 1,5 млрд рублей). Кроме того, намечен выход на международный рынок капитала. Цель банка на ближайшие пять лет — войти в топ-30 российских кредитных организаций по размеру активов.
По мнению экспертов, облигации Татфондбанка выглядят достаточно привлекательным активом, однако против эмитента играет негативная текущая конъюнктура. Как полагает заместитель начальника отдела торговых операций Банка проектного финансирования Михаил Шилков, в конце марта — начале апреля ему удалось бы разместить весь объем по доходности, не превышающей 12,5% к годовой оферте. Сейчас же инвесторы скорее всего потребуют премию за неопределенность. С учетом того, что банк уже не новичок на рынке, специалист считает, что доходность к оферте все же не выйдет за рамки 13% годовых. В свою очередь директор управления организации финансирования на долговом рынке БК «Регион» Владимир Галкин даже в текущих условиях предлагает инвесторам ориентироваться на уровень 12,5% годовых.
Казанский АИКБ «Татфондбанк» учрежден в 1994 году и является опорным банком Республики Татарстан. По состоянию на 1 января 2004 года эмитент занимал второе место среди банков республики по величине активов (10,3 млрд руб.), собственного капитала (2,4 млрд руб.), кредитного портфеля небанковскому сектору (7,5 млрд руб.) и прибыли (188 млн руб.) после АКБ «Ак Барс». В первом квартале 2004 года в целом по РФ банк входил в топ-50 по размеру капитала и в топ-60 по величине активов.Общие показатели деятельности ТатфондбанкаПоказатель, млн руб. 01.01.0201.01.0301.01.0401.04.04Активы5313853810 32411 008Кредиты небанковскому сектору3340586475388368Средства клиентов2828324441774536Собственный капитал692244324992532Уставный фонд651230323032303Сальдо прибыли8911718887Источник: Татфондбанк

«Viberi» В КУРСЕ
«Viberi» В КУРСЕНетто-приток капитала в США в октябре составил $27,65 млрд по данным американского казначейства. Показатель намного увеличился по сравнению с сентябрем ($4,2 млрд). Но этой суммы все равно недостаточно для покрытия дефицита текущего платежного баланса (США необходимо $42-45 млрд ежемесячно).
Член Совета ЕЦБ Наут Веллинк в интервью Financial Times заявил, что быстрое укрепление позиций евро представляет угрозу для неустойчивой пока стабилизации экономики еврозоны.
В то же время неназванный источник в ЕЦБ сообщил, что в центробанке не будут обсуждать возможность валютной интервенции, пока евро не поднимется выше $1,35.
Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише в интервью Wall Street Journal дал понять, что не обеспокоен ростом курса евро. Он в очередной раз подтвердил приверженность ЕЦБ политике «сильного и стабильного евро». На вопрос о возможном вмешательстве центробанка в ситуацию на валютном рынке Жан-Клод Трише заявил: «Интервенции со стороны центральных банков всегда возможны, и мы никогда их не комментируем».
Банк Merrill Lynch сообщил результаты декабрьского опроса 301 управляющего инвестиционными фондами. 36% респондентов заявили, что в ближайшие 12 месяцев доллар понесет наибольшие потери среди ведущих мировых валют. 30% опрошенных считают евро дорогим (в сентябре это мнение разделяли 7% опрошенных). Доллар считают переоцененным 4% респондентов по сравнению с 32% в сентябре.
Источник в Минфине Японии сообщил прессе, что министерство попросит правительство выделить ему дополнительно 21 трлн иен для проведения валютных интервенций до конца текущего финансового года (31 марта 2004 года). Еще 40 трлн иен Минфин запросит на те же цели в следующем финансовом году.

«Viberi» В Японии растет число банкротств
«Viberi» В Японии растет число банкротствВ Японии растет число банкротств08.10.2008 12:57Количество корпоративных банкротств в Японии выросло в годовом исчислении на 34,5% в сентябре 2008 года и достигло 1408 случаев. Объем задолженности обанкротившихся компаний оценивается в $52,8 млрд. Аналитики полагают, что в России ситуация будет развиваться в том же ключе.По данным исследовательской компании Tokyo Shoko Research, количество банкротств среди риэлторов, транспортных и строительных компаний увеличивается четвертый месяц подряд из-за растущих цен на топливо и мирового кредитного кризиса.Общий объем задолженности обанкротившихся компаний в годовом исчислении вырос на 1064,2% до $52,8 млрд в основном из-за банкротства японского подразделения Lehman Brothers. В месячном выражении в сентябре 2008 года количество корпоративных банкротств выросло на 12,3%, в то время как объем долгов — на 517,8%.«В России на данный момент складывается аналогичная ситуация. Уже несколько компаний объявили себя банкротами. До этого времени, о дефолте мы не слышали с 1998 года, — говорит аналитик «Юникредит Атона» Владимир Осаковский. – Насколько масштабно кризисные явления проявятся в нашей стране, будет зависеть от своевременности антикризисных мер, принимаемых властями».Выбери!by-онлайнТеги: япония | дефолты | банкротстваВсе новости