Рубрика: Статьи

«Viberi» ИНОСТРАННОЕ ДЕЛО: Скоро шопинг
«Viberi» ИНОСТРАННОЕ ДЕЛО: Скоро шопингКитаю надоело терять деньги на консервативных инвестициях. Министр финансов этой страны Цзинь Жэньцин сообщил, что правительство планирует создать специальное агентство, которому передадут в управление часть государственных валютных резервов. Слухи о том, что подобное решение может быть принято, ходили давно. Высокопоставленный чиновник был по-китайски немногословен: он ни словом не обмолвился о том, во что новый фонд будет вкладывать деньги. Однако Цзинь Жэньцин сообщил, что при моделировании будет использован опыт Temasek Holdings. Эта инвестиционная структура принадлежит правительству Сингапура и управляет активами на сумму более $80 млрд. Она владеет долями в капиталах крупных компаний и в последнее время особенно интересуется соседями по азиатскому региону, включая Китай и Индию.
Валютные резервы Поднебесной превышают $1 трлн. Власти страны не раскрывают их структуру, но по оценкам большая доля вложена в долларовые активы, приносящие минимальную доходность. С одной стороны, такова общемировая практика: страны не размещают резервы в рискованных бумагах. С другой, когда речь идет о таких огромных суммах, даже незначительные колебания на валютных рынках чреваты неприятными потерями. Между тем Temasek в 2006-м заработал Сингапуру 24% годовых. По мнению экспертов, активы китайского инвестиционного фонда могут составить $200–300 млрд. Ясно, что портфель будет диверсифицированным, но если пофантазировать… $200 млрд – это почти половина рыночной стоимости Exxon Mobil. А на $300 млрд теоретически можно прикупить Citigroup (капитализация около $247 млрд) или Microsoft ($267 млрд).

«Viberi» Будущее венчуров: медведи только на флагах?
«Viberi» Будущее венчуров: медведи только на флагах?Индустрия венчурных инвестиций еще молода, что, несомненно, затрудняет понимание законов ее развития. В компании PricewaterhouseСoopers (PwC), например, ведут наблюдения за объемами инвестиций в венчурную отрасль лишь с 1995 года, а сам график притока денег выглядит как одна большая скала с пиком в 2000 году.Действительно, если судить в масштабах эпохи дот­комов, то до и после – это просто выжженная земля. Ведь о таком интересе инвесторов к старт­апам, особенно к новомодным технологическим штучкам, что был в канун смены тысячелетий, сейчас можно только мечтать: каждый квартал в проекты приходило по $15–20 млрд, иногда доходило и до $27 млрд. Для сравнения: в первом и втором кварталах 2010 года в индустрию пришло по $4,8 и 6,5 млрд соответственно. Феноменальный приток средств в венчурные фонды США в 2000 году весом в $100 млрд (по данным MoneyTreeReport, подготовленного PwC и NVCA) сменился застоем, во время которого годовые объемы упали до $20 млрд. Восстановление наметилось к 2007 году – объем привлеченных средств достиг $30 млрд, но уже в 2008-м пошел на спад, а в 2009-м упал ниже $20 млрд, чего не было с 2003 года. Приток денег в стартапы отчас­ти соответствует движению фондовых рынков, которые также росли в конце 1990-х и в 2005–2007 годах. При этом доткомовский пузырь имел именно венчурную природу.Так есть ли там циклы? Венчурный рынок очень специфичен. Помимо его молодости, многие эксперты указывают на относительную закрытость индустрии. «Венчурное инвестирование – это удел либо циничных профессионалов, либо богатых филантропов, простые же инвесторы могут попасть на него лишь опосредованно», – говорит Андрей Мовчан, управляющий партнер «Третьего Рима». Обращают на себя внимание и такие особенности рынка, как долговременный характер инвестиций и их неликвидность. «В момент совершения сделки венчурный инвестор не может угадать, в каком цик­ле окажется рынок, когда придет время выходить из портфельной компании», – говорит Евгений Зайцев, генеральный партнер Helix Ventures.Кроме того, возможно, ключевой особенностью рынка является наличие такого мощного игрока, как государство, чье присутствие еще более затрудняет возможности оценки циклов. «Государственный рынок венчуров, конечно, не является циклическим, так как зависит от политической воли, а не от экономики, – рассказывает Андрей Мовчан, – частный же венчурный рынок, конечно, зависит от отношения инвесторов к риску – чем они больше боятся, тем для венчуров хуже».Некоторые участники рынка связывают цикличность с общей макроэкономикой. По мнению Артема Юхина, директора отдела управления фондами венчурных инвестиций TroikaCapitalPartners, венчурный бизнес по своей сути цикличен (фонды постоянно создаются и закрываются), а по отношению к классическим рынкам капитала  он  контрцикличен. «Вкладывать в разработку продукта в момент, когда целевой рынок сбыта еще не восстановился, – самое подходящее время. Продаж на этапе разработки все равно нет, так что кризис не мешает, да и на рынке труда проще найти специалистов», – развивает мысль Артем Юхин. Только статистика привлечения капитала в венчурные фонды в США в посткризисные годы эту логику почему-то не подтверждает. В 2008 году собрали почти $30 млрд, но это все равно меньше, чем в 2007 году. Правда, если сравнивать с масштабами падения фондового рынка, то венчурные капиталисты показали себя более устойчивыми. Может, это и был рост на фоне кризиса?Новая волна. Даже с учетом всех особенностей венчурного рынка нельзя забывать о том, что его возрождение пришлось аккурат на период роста фондовых рынков в 2009 году: Wall Street начал оттаивать весной, и именно в это же время стартапы вдруг снова начали получать финансирование. Сегодня же в отрасли переломный момент, считают многие эксперты. Ликвидности много, но страх остался. «С одной стороны, готовность к риску у инвесторов сильно упала, и это крайне депрессивно сказывается на индустрии. С другой – обилие ликвидности дает надежду на быстрое восстановление интереса к венчурам, как только рынки убедятся в начале следующей фазы роста. Надо только учитывать, что за время недофинансирования в течение 2008–2010 годов масса венчуров и даже направлений просто умерли и восстановить тот же уровень развития индустрии ранних стадий будет не просто и не быстро – а значит, выбор для будущих инвесторов будет существенно сокращен», – говорит Андрей Мовчан.Какие еще неизвестные усложняют быстрое ралли в стартапах? Оказывается, все тот же призрак доткомов. «С момента доткомовского пузыря в венчурные фонды было влито слишком много капитала, и на волне эйфории конца 1990-х появилось очень много новых венчурных групп, – рассказывает Евгений Зайцев, генеральный партнер Helix Ventures. – Переизбыток капитала негативно сказался на доходности венчурных фондов: капитал использовался неэффективно. В бизнесе появилось много инвесторов без достаточного опыта инвестирования и знания отрасли».Прочь от риска. Еще одной особенностью индустрии, проявившейся в последнее десятилетие, стало смещение инвестиций – с ранних на более зрелые стадии венчуров. Причин называется несколько. «Прежде всего, успех предыдущих фондов. Этот успех, как правило, приводит к тому, что каждый новый фонд под управлением венчурной фирмы становится крупнее. А из крупных фондов невозможно делать небольшие и эффективные ранние инвестиции. Вторая причина в том, что поздние инвестиции требуют гораздо меньшего вовлечения инвесторов и не требуют высоких компетенций управляющих», – перечисляет Евгений Зайцев. Константин Фокин, президент Российской ассоциации бизнес-ангелов, совсем не так пессимистичен – возможно, потому, что он имеет дело как раз с бизнес-ангелами, инвесторами-энтузиастами, которые первыми дают деньги условному «чудаку-инженеру» – будущему создателю Google или Youtube. «Вокруг всегда есть люди, готовые рискнуть частью своего капитала ради чего-то интересного и захватывающего. Их состав со временем меняется, но они есть и будут всегда. Важно, что их количество постепенно увеличивается с ростом количества людей, у которых: а) есть лишние деньги, б) они что-то понимают или думают, что понимают в бизнесе и, наконец, в) они получают от этого удовольствие», –  делится своими наблюдениями Константин Фокин.Венчурфэшн. Мода для венчурной индустрии – тоже не последнее слово. Венчурные инвестиции и их течение, как и капитал на других рынках, во многом подвержены представлению массового инвестора о том, где сейчас наиболее выгодны вложения.  Вообще венчурные проекты можно смело делить на эпохи: то микросхемы в почете, то персональные компьютеры, потом появляются мобильные устройства, интернет, шумиха вокруг расшифровки генома и связанных с ним биотехнологий. Прорывные технологии – это всегда повод для привлечения капитала, а характерный признак времени – отраслевые фонды, растущие как на дрожжах. Стоит ли следовать венчурной моде на какие-то отдельно взятые технологически сегменты? «У «модных» инвестиций всегда одна проблема – успеете ли вы развить проект и выйти из него раньше, чем он выйдет из моды», – предостерегает Артем Юхин. В целом же и в стратегиях выхода из проектов произошли серьезные изменения. С накоплением опыта венчурные капиталисты и стартаперы обрастают и средствами, и связями, а если они серийные предприниматели, то новые стартапы финансируют за счет собственных средств, бизнес-ангелов и круга знакомых. «К венчурным фондам теперь идут, имея более продвинутую фазу развития стартапов, – отмечает тенденцию Алексей Ковш. –  Это позволяет основателям продавать доли в компаниях за более высокую цену, избегая размытия собственной доли. Для фондов это означает снижение уровня возврата инвестиций на выходе. По сути, сейчас венчурники сами охотятся за интересными проектами».При этом такой механизм, как вывод объекта инвестирования на IPO, по-прежнему не пользуется большой популярностью, хотя показывает восстановление. «Количество выходов на IPO компаний с участием венчурного капитала во втором квартале 2010 года впервые с 2007 года выросло в два раза, что является многообещающим признаком, но количество кандидатов на IPO, которые отозвали свои заявки, указывает на нестабильность рынка», – рассказывает Джессика Каннинг, директор по исследованию мировых рынков DowJonesVentureSource. В поисках менее хлопотного пути, чем IPO, венчурные капиталисты все чаще смотрят в сторону продажи проектов стратегам – тем более что Apple, Microsoft, Google, IBM, Oracle, Cisco, Intel и HP вместе с лидерами фармацевтической отрасли J&J;, Pfizer и Amgen располагают $250 млрд свободных средств и краткосрочных инвестиций. Имея таких покупателей, можно и не думать об IPO – этих накоплений вполне хватит для создания аналога пузыря доткомов, что позволило бы с уверенностью говорить о повторяемости венчурных циклов.Нет медведей, кроме «единороссов». Остается вопрос, что будет с рынком венчуров, памятуя, что нынешнее десятилетие будет, по мнению большинства экспертов, медвежьим. «Совершенно не очевидно, что это период медвежьего рынка, – не согласен Андрей Мовчан, управляющий партнер «Третьего Рима», – скорее следует ожидать, что нынешняя монетарная политика и рост новых экономик должны привести к перелому через год-два и бурному инфляционному росту. Венчуры будут нужны. По словам Мовчана, вопрос скорее не в направлении рынка, а в том, кто на нем будет доминировать. «Госучастие становится трендом ближайшего будущего – идеологическая основа этого понятна: кажется, что прорывов в технологиях не достичь, если оставить процесс нежного взращивания ростков нового в грубых руках частного инвестора. На практике, конечно, все, что вообще выросло в мире из области прорывных технологий, выросло в грубых, но умелых руках капиталистов», – поясняет свою точку зрения Андрей Мовчан. Константин Фокин, специалист по бизнес-ангелам, на тему медведей и вовсе отшучивается: «В медведей не верю, если только «единороссов» не считать. Кстати, на флаге штата Калифорния – родины Кремниевой долины – я увидел тоже медведя. И если речь идет про этих медведей, то да – рынок будет медвежьим».

«Viberi» Афиша
«Viberi» АфишаКино. С 25 декабря москвичи будут находиться «В поисках Немо»: один из самых дорогих и самых успешных мультфильмов стартует на столичных экранах. Компания Уолта Диснея, которая вложила в него $100 млн, уже собрала в мировом прокате сумму, превышающую затраты в несколько раз.
Погрузиться в подводный мир, любоваться коралловыми рифами, маневрировать среди разноцветных водорослей… Милая рыбка по имени Немо во время шторма оказывается затерянной в океане. Свободное плавание длится недолго: Немо ловят и помещают в аквариум дантиста из Сиднея. На поиски пропавшего сына пускается Марлин в компании забывчивой Дори. Они пробираются сквозь моря и океаны, чтобы успеть на выручку к Немо. А между тем маленький узник вовсе не собирается сидеть сложа плавники…
«Невезучие» — это диагноз. Особенно когда один из них — слегка чокнутый болтун, которого играет Жерар Депардье, второй — хладнокровный рецидивист в исполнении Жана Рено, и они на пару бегут из тюрьмы. Новое детище режиссера Франсиса Вебера уже было показано на недавнем фестивале «Французское кино сегодня» (см. журнал «Выбери!by» № 38, 2003), а с 25 декабря предстанет перед широкой московской публикой.
Роль дурачка Квентина Франсис Вебер написал специально для Жерара Депардье, которому давно уже хотелось сыграть неадекватного персонажа. Герой Жана Рено, напротив, молчалив, сосредоточен, инфернален. У него за душой мрачная тайна: его любимую женщину убил преступник по имени Вогель, и теперь Руби собирается мстить. Погони, переодевания в женское платье, автомобили, угоняемые из-под носа полицейских… Тонкий баланс между классическим гэгом и интеллектуальной комедией.
Когда мультяшные герои врываются в реальный мир, стоит ждать приключений самых невероятных. Кролик Багз Банни и утенок Даффи Дак, герои анимационного сериала «Луни Тьюнз», выпускаемого компанией Warner Brothers с 1930 года, «снова в деле»: новый полнометражный фильм режиссера Джо Данте и сценариста Лари Дойла (в прошлом продюсера знаменитых «Симпсонов»), в котором рисованные персонажи соседствуют с настоящими актерами, вышел в столичный прокат.
Война между «звездным» кроликом и его завистливым соперником-утенком разгорается самая беспощадная: Даффи Дак устал терпеть пренебрежение к собственной персоне. Актерские лавры достаются только на долю длинноухого Багза, и оскорбленный Даффи решает уйти со студии навсегда. Вместе с Ди Джеем (Брендан Фрейзер) шустрый утенок отправляется на поиски его похищенного отца, актера и шпиона Демиана Дрейка (Тимоти Далтон), который знает, где находится таинственный и магический Алмаз Голубой Обезьяны. Их путь лежит через дебри Африки…
Выставки. Недавно открывшаяся галерея WAM проводит для своих посетителей смелый эксперимент в виде выставки под названием «Апокалипсис сего дня», которая будет открыта с 26 декабря по 25 января. Георгий Литичевский, Хихус, Аскольд Акишин, Алим Велитов и другие художники предлагают иллюстрировать Откровение Иоанна Богослова… цветными комиксами, проецируя сакральный текст на современные реалии. Природные катаклизмы и техногенные катастрофы, растворение индивидуальности и клоны стандарта, обесценивание искусства и торжество масс-культа — все это не что иное, как тяжелая поступь Всадника Апокалипсиса…
Что касается формы комикса… Организаторы выставки видят здесь единственно возможное единение изображения и текста, в котором обе составляющие равноправны и равнозначны. Все это, разумеется, чистой воды эксперимент, и, похоже, даже его участники до конца не знают, что из него выйдет.
От сгущающейся тьмы — к торжеству света: в Государственном центре современного искусства открылась выставка «Aпокрифос» художника Леонида Тишкова, в котором героем жизнеописания становится… рождественская елка. Вдохновленный силой и мудростью образов христианства, автор создает «существа-истории», рисует «картины-образы», овеществляет воспоминания и видения. Его рукотворные объекты родом из детства, а материалом для них зачастую служит старая семейная одежда, из которой Леонид Тишков мастерит свой рождественский вертеп. Здесь покачивается Месяц, озаряет далеким светом Вифлеемская звезда, здесь возвышается Крест, а зрители «невольно уподобляются пастухам или волхвам, пришедшим поклониться младенцу Иисусу».
Оказывается, Россия и Британия дружат уже 450 лет, причем история их «знакомства» могла бы вполне лечь в основу приключенческого фильма. В 1553 году три английских судна пытались найти северный путь в Индию и Китай. Два из них потерпели крушение, и только третьему, паруснику Edward Bonaventurе под командованием Ричарда Ченслера, удалось пришвартоваться в устье Северной Двины. Царь Иван Грозный распорядился принять капитана, и начало дипломатическим отношениям между двумя странами было положено.
В выставочном зале Успенской звонницы Московского Кремля открылась выставка, приуроченная к этой знаменательной дате. Под старинную английскую музыку можно неспешно рассматривать исторические медали и гравюры с видами Лондона, редкие монеты, королевские грамоты — многочисленные дары, которыми тогда, как и сейчас, полагалось осыпать друг друга истинным дипломатам.
Музыка. Под Новый год Дмитрий Хворостовский, один из немногих российских оперных певцов, которому удалось добиться популярности на Западе, балует москвичей своими концертами. 26 и 30 декабря в Большом зале консерватории знаменитый баритон будет петь «в русском стиле».
Он живет в Лондоне, но большую часть времени проводит в разъездах: его концертный график расписан вплоть до 2007 года. Ему рукоплещут посетители «Ковент-Гардена», «Ла Скала», «Метрополитен-опера» и «Карнеги-холла». В его репертуаре более 30 оперных партий, а также цикл «Петербург», который выдающийся композитор Георгий Свиридов написал специально для певца. Дмитрия Хворостовского называют Оперным Элвисом и вносят в списки 50 самых красивых людей мира. Еще с юности он мечтает дать необычный концерт при выключенном свете, дабы создать атмосферу идеального внимания и единения с залом. Впрочем, его пение гипнотизирует и без этого.
Новый год. Встретить Новый год в Японии можно не выезжая из исторического центра столицы: новогодний бал-маскарад, который фонд им. Мариса Лиепы в третий раз проводит в Гостином дворе, будет носить название «Москва — Токио — 2004». Действо, что и говорить, роскошное: достаточно вспомнить Венецианский карнавал — 2002 и прошлогодний бал «Санкт-Петербург в Москве» в истинно русском духе.
Расписные кимоно, изящные веера, тонко подобранные икебаны — восточная экзотика начнется уже у входа в зал. По традиции Андрис Лиепа предлагает своим гостям совершить путешествие не только в пространстве, но и во времени: атриум Гостиного двора будет напоминать как старинный японский город Эдо, так и сияющий неоновыми огнями современный Токио. Ближе к полуночи на сцене появятся Любовь Казарновская и Тамара Гвердцители, балетный коллектив «Фаворит», Валерий Меладзе и Анна Резникова, Hi-Fi и прочие звезды российской эстрады, которые будут развлекать самую избранную публику.
А с 2 по 10 января в том же Гостином дворе будет проходить новогоднее шоу для детей и взрослых. Фокусник и рекордсмен Книги Гиннесса, маг и волшебник по имени Фан Янг будет надувать свой самый большой в мире мыльный пузырь, Московский балет на льду покажет музыкальные спектакли «Спящая красавица», «Красная шапочка» и «Кот в сапогах», а артисты Цирка Никулина будут развлекать зрителей своими забавными номерами.
Фан Янг — известный ученый, который изобрел «Элементарную игрушку для создания пузырей» и вот уже на протяжении 18 лет ездит по миру, показывая свое необычное и красочное «мыльное» шоу. Его хрупкие прозрачные шары почти оживают, напоминая инопланетных существ. Мыльные пузыри внутри мыльного пузыря, огромные переливающиеся сферы и миллионы разноцветных бусинок… Фан Янг создает совершенно иное измерение, и детской радости в нем нет предела.
В дни зимних каникул в столице появится еще один, на этот раз семейный мюзикл под названием «Энни». Премьеру постановки, которая в 80-х годах сводила с ума всю Америку, можно будет посмотреть в Московском театре эстрады с 2 по 11 января.
Трогательную историю о девочке из приюта, которой предстоит пройти через испытания и приключения, чтобы обрести любящую семью, расскажет молодой, но очень модный режиссер Нина Чусова (среди ее последних работ «Мамапапасынсобака» в «Современнике» и нашумевшая антреприза «Резиновый принц») и балетмейстер Николай Андросов. Заглавную роль будет играть юная Лиза Арзамасова. А еще на сцене появится весьма эксцентричный миллиардер, предприимчивая хозяйка приюта, ее воспитанники-сироты, мошенники, пройдохи и даже огромный пес.
Спорт. 13 и 14 декабря в Москве прошел IX теннисный матч Москва — Санкт-Петербург, информационным спонсором которого выступил журнал «Выбери!by». Турнир, участие в котором приняли президент Федерации тенниса Шамиль Тарпищев, олимпийский чемпион Евгений Кафельников, министр правительства Москвы Евгений Пантелеев, народный артист России Александр Пашутин и многие другие профессионалы и VIP-любители большого тенниса, закончился убедительной победой петербуржцев со счетом 23:16.

«Viberi» Американский ВВП выручил рубль
«Viberi» Американский ВВП выручил рубльПРОГНОЗыСергей Фундобный, начальник аналитического департамента компании «Арбат Капитал»: Все зависит от ФРС– Определяющей вехой должно стать ближайшее заседание ФРС, итоги которого будут опубликованы 4 ноября. Если американский регулятор хотя бы намекнет на скорое ужесточение монетарной политики, нас ждет довольно сильное укрепление доллара, сворачивание операций carry trade и бегство инвесторов из рисковых, в том числе российских активов. Это нанесет ощутимый удар по рублю. Вмешательство Банка России по сдерживанию девальвации на месячном горизонте маловероятно. При таком сценарии можно рассчитывать на рост бивалютной корзины к концу ноября до 37 рублей, доллара – до 31–31,5 руб­ля. Если же ФРС уверит участников рынка в том, что в обозримом будущем изменений в политике не предвидится, ситуация вернется в старое русло. Тогда бивалютная корзина может опуститься до 34,8–35 рублей, а доллар – до 28,3–28,5 рубля.Ольга Найденова, аналитик ФК «Открытие»:Будет фиксация прибыли– Мы ждем сохранения тенденции укрепления руб­ля по отношению к бивалютной корзине в течение ближайшего месяца, хотя его темпы, вероятно, снизятся. При высоких ценах на нефть Россия по-прежнему привлекательна для инвесторов, а уровень процентных ставок, несмотря на решение ЦБ от 29 октября, все еще достаточно высок. При этом уже в ноябре давление финансового капитала на рубль может ослабнуть, поскольку многие игроки предпочтут фиксировать прибыль. Вместе с тем бюджетные расходы в ноябре, скорее всего, окажутся на уровне предыдущих нескольких месяцев, и вряд ли будут способствовать ослаблению рубля. Население ответит на укрепление национальной валюты, наблюдавшееся в последние месяцы, дедолларизацией своих сбережений. К концу ноября мы ждем корзину на уровне примерно 35 рублей, а доллар на уровне 28,7–28,9 рубля.

«Viberi» — Блоги — Андрей Горянов (24.07.2010)
«Viberi» — Блоги — Андрей Горянов (24.07.2010)Пантеон российских рекордсменов экономики многолик и удивителен: большинство собрали много золота, не сильно тренировавшисьПриродные климатические рекорды подсказали нам идею для темы сдвоенного номера журнала на время отпуска. Мы составили первый том «Книги рекордов «Viberi», в котором собрали самые интересные, с нашей точки зрения, рекорды российской экономики с 2003 года – с того момента, когда журнал начал издаваться. Мы не претендовали на полноту и не можем быть уверены в их абсолютных значениях, так как многие факты по вполне ясным причинам могут быть просто нам не известны – российская экономика не самая открытая. Да и как она может быть открытой, когда держится пока на специфических товарно-денежных отношениях между бизнесом и властью, в результате чего стоимость строительства километра российской дороги вполне может зашкалить за стоимость аналогичного отрезка Большого адронного коллайдера. А вопросительные слова Дмитрия Медведева, который удивится: «Ведь не на Луне же строим?» – не слишком изменят ситуацию. Зато ему с легкостью ответит на такой вопрос один из бессменных рупоров любого режима на телевидении Владимир Познер: «Мы люди крайностей. […] Мы верим в себя так, что заставляем поверить в себя других. У нас не получится обыкновенно…». А мэр города Москвы, где стоимость средней квартиры за Садовым кольцом равняется стоимости хорошего дома на испанском побережье, ответит, что не считает недвижимость Москвы переоцененной. Для поддержания же этого великолепия существует самое «многолюдное» федеральное ведомство Росстат, которое насчитывает более 160 тыс. гражданских служащих. Закончившиеся семь тучных лет принесли рекордсменов-счастливчиков. Помните, как российская сборная по футболу в отборочном турнире Чемпионата Европы вышла в финальную стадию благодаря какому-то удивительному фарту главного тренера и случайному выигрышу хорватов у англичан: вроде и сборная играла хорошо, но благодаря собственным усилиям выйти не смогла бы, помогло лишь чудо. Так и в российской экономике, рекорды случаются не по причине долгих тренировок и сыгранности команды, а за счет случайности или административного ресурса. И играть, и наблюдать за игрой становится все менее интересно. Развлекают зато парадоксы. Например, цирковая обезьяна Лукерия, сформировавшая в 2008 году для «Выбери!by» инвестиционный портфель в ходе забавного эксперимента, смогла «заработать» за год на фондовом рынке 194% – доходность, которой бы позавидовали многие опытные игроки. Рекорды в экономике, стоит признать, довольно опасная штука. Потому что по сути своей рекорд – это миг, секунда, ради которой трудился всю жизнь. А если они случаются, особенно в российской экономической действительности, дальше будет неприятное и долгое падение – спортсмену нужно восстановиться и отдохнуть. Так что после семи тучных лет – теперь отдыхаем… копим силы. Жалко только что главный и наиболее ожидаемый рекорд – по уровню жизни – все еще сильно далек от мировых достижений. Продолжаем тренироваться…

«Viberi» Микстура от коррекции
«Viberi» Микстура от коррекцииБанк «Авангард», проводивший 30 апреля первичное размещение собственных бумаг, и Райффайзенбанк, который в конце мая — начале июня выступит организатором выпуска бумаг пивоваренной компании «Балтика», опробуют новую схему вывода облигаций на рынок. Общая черта обоих выпусков — закрытая подписка. Первичные покупатели — ограниченный круг банков. В случае с «Балтикой» все бумаги сначала выкупит сам Райффайзенбанк, в случае с «Авангардом» — неназванный банк или банки, с которыми эмитент предварительно договорился. После регистрации итогов выпуска первичные покупатели выведут бумаги на рынок. Таким образом, конечные инвесторы получат уже готовый к обращению инструмент, им не придется «морозить» деньги на период между первичным размещением и выходом бумаг на «вторичку». Эмитенты же получают «страховку» от превратностей конъюнктуры в виде пространства для маневра в плане сроков вывода бумаг в широкое обращение.
Размещение банковских облигаций по закрытой подписке среди кредитных организаций само по себе не ново. В частности, таким образом в марте-апреле размещали свои выпуски банк «Зенит» и БИН-банк. Ограничение связано со стремлением эмитентов минимизировать отчисления в фонд обязательных резервов, которые могли бы составить 9% от суммы средств, привлеченных от лиц, не являющихся банками. По средствам же, полученным от кредитных организаций, резервирование не производится. При этом ограничения в отношении покупателей на вторичном рынке отсутствуют.
Особенность выпусков и «Балтики», и «Авангарда» в том, что при их первичном размещении не будет привычной процедуры — аукциона по определению цены или купонной ставки. Все основные параметры займа «Авангарда» установлены заранее, а у «Балтики» будут определены по договоренности между эмитентом и организатором ближе к не определенной пока дате размещения. При этом банки, выступающие первичными покупателями, будут держать бумаги у себя на возмездной основе (в частности, «Балтика» заплатит Райффайзенбанку купон по ставке одномесячного кредита) до регистрации итогов выпуска в ЦБ. После этого облигации по желанию заемщиков будут выпущены на вторичный рынок и реализованы широкому кругу инвесторов. В случае отсутствия рыночного спроса по доходности, заявленной при размещении, выпуск можно будет «притормозить» и продать конечным инвесторам позже на лучших условиях. Правда, тогда эмитенту придется нести дополнительные расходы на услуги андеррайтера. Но зато, сопоставляя эти издержки с величиной премии, которую запросят инвесторы на падающем рынке, заемщик имеет возможность выбрать наименьшее из двух зол. Таким образом, он получает в свое распоряжение инструмент оперативного привлечения средств на рынке облигаций, позволяющий с минимальными потерями переждать негативные фазы рыночной конъюнктуры.
Как заявил начальник управления корпоративного финансирования и инвестиционно-банковских операций Райффайзенбанка Павел Гурин, способ размещения выпуска «Балтики» через процедуру бридж-кредитования больше всего напоминает выпуск еврооблигаций и пока не имеет аналогов на рынке рублевых корпоративных заимствований. По его словам, аукцион в привычном понимании инвесторов состоится, но только уже при выходе выпуска на вторичные торги. Купонная ставка будет установлена эмитентом на основе рыночного спроса. Если же конъюнктура не будет устраивать компанию, то она по согласованию с банком-организатором сможет потянуть время, дожидаясь более благоприятного расклада.
Насколько востребован окажется новый способ вывода облигаций на рынок, покажут ближайшие месяцы. В качестве «премьерного показа» стоит рассматривать размещение «Балтики», так как аудитория инвесторов в секторе промышленных компаний значительно шире, чем в банковском. К тому же «Балтика», чьи акции обращаются на бирже, как эмитент уже неплохо знакома участникам фондового рынка.
Параметры облигационных выпусковЭмитентБанк «Авангард»ПК «Балтика»Объем займа1 млрд руб.1 млрд руб.Цена размещения1000 руб.1000 руб.Срок обращения3 года3 года и 1 месяцКупонКвартальный. 1-4-й купоны — 10% годовых, остальные на усмотрение эмитентаПолугодовой. Ставку определит эмитент на основании реестра заявок инвесторовОфертаГодовая по номиналуПредусмотрена возможность выставленияПо данным эмитентов

«Viberi» МОТИВАЦИЯ: Бонусы по настроению
«Viberi» МОТИВАЦИЯ: Бонусы по настроениюБанк Москвы входит в топ-10 кредитных организаций по расходам на зарплату и по численности персонала.
Однако по размеру средней зарплаты в десятке лидеров кредитная организация не значится («Выбери!by» № 4). Нет у Банка Москвы и опционной программы для топ-менеджеров. Хотя механизмы материальной мотивации и удержания руководителей банк, безусловно, использует. Бывшие руководители БМ отмечают, что премии по итогам отчетных периодов не были редкостью, хотя и выдавались по особым правилам. «Привязки к результатам труда как таковой не было. Через годы работы я пришел к выводу, что все зависело от настроения президента. Если сегодня оно хорошее, деньги будут», – рассказывает один из бывших топ?менеджеров Банка Москвы. Есть и еще одна форма премирования сотрудников, сообщается в проспекте эмиссии евробондов банка: членам правления выдаются кредиты. На 1 марта прошлого года таким образом было выдано 66,9 млн рублей, $8,1 млн и 800 тыс. евро. Большая часть из этих средств предоставлялась по ставке ­5,25–9% годовых.
$37 млн составило вознаграждение членам правления Банка Москвы в 2006 году и трех ­кварталах 2007-го.
В правление входят: президент Андрей Бородин; три первых вице-президента: Дмитрий Акулинин, Елена Волкова, Людмила Давыдова; семь вице-президентов: Андрей Германов, Павел Горбацевич, Сергей Ермолаев, Андрей Лапко, Ирина Никитенко, Алексей Сытников, Владимир Федоров, а также финансовый директор Юрий Максутов и директор по управлению рисками Людмила Маркина.

«Viberi» Начало торгов акциями «Холдинга МРСК»: рождение «голубой фишки»?
«Viberi» Начало торгов акциями «Холдинга МРСК»: рождение «голубой фишки»?Начало торгов акциями «Холдинга МРСК»: рождение «голубой фишки»? Екатерина Богомолова 19.08.2008 20:58В RTS Board начались торги акциями «Холдинга МРСК». Капитализацию холдинга рынок оценил в $6,5 млрд, начальная стоимость бумаг составила $0,15 за штуку. На классическом рынке акции появятся в октябреПо оценкам аналитика ФК «Открытие» Станислава Шубина, справедливая стоимость акций «Холдинга МРСК» составляет $0,294. Иными словами, его оценка предполагает потенциал роста в 96% к цене открытия торгов. Потенциальную капитализацию холдинга эксперт оценивает в $12 млрд.Портфельный управляющий УК «Альфа Капитал» Семен Бирг отмечает: дисконт между капитализацией «Холдинга МРСК» и суммарной стоимости его составных частей по итогам первого дня торгов составил 30%. По его мнению, рынок чересчур пессимистично оценил эти бумаги. И разница в скором времени снизится до 15%. По его расчетам капитализация всех консолидированных в «Холдинг МРСК» компаний составляет порядка $9,5 млрд. «Но разумнее вкладываться именно в акции головной фирмы — это крупный эмитент», — замечает Семен Бирг.Аналитики не сомневаются: по ликвидности акции «Холдинга МРСК» будут сравнимы с бумагами «ФСК ЕЭС» и «Русгидро». У компании есть все шансы стать «голубой фишкой». Ее free-float уже превышает 40% (для сравнения – у ФСК лишь 22%, а у «Русгидро» — немногим более 30%). При этом капитализации трех «наследников» РАО «ЕЭС» сравнимы. В перспективе «Холдинга МРСК» будет стоить порядка $12 млрд – на уровне нынешней оценки «Русгидро» и больше, чем ФСК ($7,5 млрд). Капитализации ОГК и ТГК колеблются в диапазоне $0,3 до $6 млрд. Также эксперты ожидают хороших и стабильных финансовых показателей холдинга.Акции «Холдинга МРСК» недооценены только из-за неблагоприятной конъюнктуры рынка, уверены эксперты. В перспективе компания планирует вложить немалые средства в свое развитие (до $70 млрд к 2015 году). Учитывая динамику развития сектора, можно говорить о весьма радужном будущем холдинга. «Скорый переход на RAB-регулирование (новая система формирования тарифов – «Ф.-онлайн») сделает предсказуемыми денежные потоки компаний», — отмечает Станислав Шубин. В связи с тем, что с переходом на систему RAB-регулирования у компании появится возможность получения фиксированных денежных потоков в течение пяти лет, поэтому акции МРСК могут быть весьма востребованы инвесторами, как предсказуемый инструмент для защиты от рисков.По мнению Семена Бирга, инвестиции в «Холдинг МРСК» должны быть более выгодными, чем в «ФСК ЕЭС» или «Русгидро». Госпакет в первой составляет 75%, во второй — 60,4%. А в «Холдинге МРСК» доля государства лишь немного превышает 50%, что теоретически делает компанию более независимой от действий государства и избавит от нерентабельных проектов. В отличие от «дочек» ФСК и «Русгидро», все МРСК, консолидированные в холдинг, продолжат торговаться на бирже.Станислав Шубин предупреждает о рисках корпоративного управления «Холдинга МРСК». «Он управляет “дочками”. То есть, его минусы аналогичны рискам РАО «ЕЭС», которая, в свое время, торговалась с дисконтом примерно в 25% к суммарной стоимости “дочек”». Генеральный директор НКГ «2К Аудит – Деловые консультации» Тамара Касьянова к минусам относит тот факт, что несколько энергетических компаний – «осколков» РАО «ЕЭС» — выходят на биржу в не очень длинный промежуток времени. Таким образом, предложение в этом секторе может опережать спрос инвесторов.СПРАВКАВ «Холдинг МРСК» консолидированы 8 региональных МРСК:- «МРСК Центра»;- «МРСК Северо-Запада»;- «МРСК Урала»;- «МРСК Сибири»;- «МРСК Юга»;- «МРСК Волги»;- «МРСК Центра и Приволжья»;- «МРСК Северного Кавказа»;А также:- Московская объединенная электросетевая компания (МОЭСК);- «Ленэнерго»;- «Тюменьэнерго».Акции всех вошедших в холдинг компаний продолжат торговаться на открытых площадках. Самыми привлекательными для инвестирования, по оценкам экспертов, являются «МРСК Волги», «МРСК Урала», «МРСК Северо-Запада», МОЭСК и «МРСК Центра и Приволжья».Теги: Электроэнергетика | МРСК

Военная реформа потеряла смысл — Сюжеты — Главное — № 18 (14-20 июль 2003) — Архив — Выбери!by
Военная реформа потеряла смысл — Сюжеты — Главное — № 18 (14-20 июль 2003) — АрхивВоенная реформа потеряла смысл — Сюжеты — Главное — № 18 (14-20 июль 2003) — Архив — Выбери!by
Принятие федеральной целевой программы (ФЦП) знаменует начало первого этапа военной реформы российской армии — постепенный переход к контрактной системе формирования вооруженных сил. По словам премьер-министра Михаила Касьянова, реализация ФЦП позволит к 2008 году сократить срок службы по призыву с двух лет до одного года. А начиная с 2005 года в «горячих точках» будут служить только контрактники.
Согласно ФЦП, к 2008 году на контрактную основу перейдут около 150 тыс. солдат и сержантов. Средняя зарплата контрактника составит 6,3 тыс. рублей, а для участников боевых действий — 15 тыс. рублей. Стоимость программы оценивается в 79,1 млрд рублей на период 2004-2007 годов (в среднем 19,8 млрд рублей в год). Первоначально Минобороны России рассчитывало получить на эти цели более 130 млрд рублей бюджетных средств, но ведомство Алексея Кудрина сумело доказать, что расчеты военных сильно завышены.
Между тем в Минобороны сомневаются, что реализация ФЦП даст ожидаемые результаты. Численность Вооруженных сил РФ превышает 1,2 млн человек. Содержать такую армию государству не под силу. Сокращение же численности военных требует больших средств. По закону «О статусе военнослужащих» офицер при увольнении должен получать от 5 до 20 «окладов денежного содержания» и обеспечиваться жильем. Ежегодно на эти цели уходят почти все бюджетные средства, выделяемые по статье «военная реформа» (к примеру, в бюджете-2003 они составляют около 15 млрд рублей). Источник журнала «Выбери!by» в Министерстве обороны сообщил, что российская армия находится на грани системного и финансового кризиса. «Нужно менять содержание, а не форму, — заявил он. — Вопрос не в том, будет армия профессиональной или нет, а в том — зачем, собственно, она нужна? На этот, казалось бы, простой вопрос мы не можем получить ответа вот уже десять лет. А без этого любая реформа теряет смысл».© ЗАО «Газета Финансовая Россия»»При цитировании ссылка на журнал «Финанс» обязательна.

«Viberi» ИНТРИГА НЕДЕЛИ: Ценовой барьер
«Viberi» ИНТРИГА НЕДЕЛИ: Ценовой барьер5 декабря на встрече министров нефтяной промышленности стран ОПЕК в Абу-Даби (ОАЭ) будет решен вопрос о возможном увеличении добычи картелем «черного золота».
Эксперты не дают однозначных прогнозов. Но любой результат – сохранение существующих квот или их очередное повышение – не окажет решающего влияния на динамику мировых цен. Котировки нефти подошли к $100 за баррель. Системной причиной такого резкого роста является увеличение мирового спроса на нефтепродукты. Конъюнктурное значение имеют падение курса доллара, напряженность вокруг Ирана – одного из основных производителей «черного золота» – и активизировавшиеся игры спекулянтов на нефтяных фьючерсах.
Страны ОПЕК, добывающие 40% мировых запасов (с 1 ноября они добывают 27,2 млн баррелей в день), заинтересованы в высоких ценах. Венесуэла, Алжир и Иран на конференции картеля 11 сентября в Вене выступали против роста добычи, однако было принято решение об увеличении квот на 500 тыс. баррелей в сутки. Правда, и это не дало результата – с тех пор цена на «черное золото» выросла еще почти на 20%.
Президент Венесуэлы Уго Чавес с неким фанатичным восторгом говорит о возможности повышения цен до $200 в случае начала военной операции США в Иране. Но глава ОПЕК Мохамед бин Даэн аль-Хамли заявил, что текущие мировые цены не отвечают целям организации, и возможность очередного увеличения квот будет рассмотрена 5 декабря. Гибкая позиция руководства ОПЕК обусловлена давлением Запада. Евросоюз это делает экономическими методами, развивая энергосбережение и альтернативные виды топлива. США используют политические рычаги воздействия на своих союзников в арабском мире. Наконец, в самой ОПЕК понимают, что запредельные цены на «черное золото» могут привести к снижению темпов роста мировой экономики и сокращению спроса на нефтепродукты. Но картель не может существенно увеличить предложение. Большинство крупных нефтедобывающих стран, включая и не входящие в ОПЕК Россию, Норвегию, США, ведут добычу на пределе возможностей. У ОПЕК есть резервные мощности, способные дать дополнительно 3,5 млн баррелей в сутки, в основном в Саудовской Аравии. Но и это не критически важный резерв в сегодняшних условиях. Эксперты считают, что психологический рубеж $100 в любом случае будет преодолен до конца года. Высокие цены на сырье, с одной стороны, ведут к росту прибыли нефтяных компаний и подогревают российский фондовый рынок. С другой – увеличивают издержки производства и разгоняют инфляцию, снижая в конечном счете темпы роста. Поэтому для российской экономики, как и для мировой, было бы неплохо, если бы цены несколько снизились.