Рубрика: Статьи

«Viberi» Депутатская помощь
«Viberi» Депутатская помощь220 (+48), Олег Болычев; капитал: 9,8 млрд рублей ($0,4 млрд); год рождения: 1962; место рождения: Курск; образование: Калининградский технический институт рыбной промышленности; актив: группа «Вестер»; бизнес: продуктовая розница, девелопмент; статус: председатель совета директоровОлегу Болычеву, как и его партнеру Александру Рольбинову (№ 399), удается совмещать экономику и политику. Первый уже два года является депутатом Калининградской областной Думы, а второй стал министром инфраструктуры области. По признанию Олега Болычева в политику его тянет голос долга и совести: «Вообще очень вредно, когда бизнес и политика едины, в нормальном обществе даже недопустимо. Но в данном случае решение было принято по объективным причинам – в частности потому, что меня попросили, да и за Калининград я болею». Свою цель в Думе Олег Болычев обозначает просто – делать добрые дела: «Мне на депутатский прием приходится с собой брать по пятьдесят тысяч рублей. Как только кто-то приходит жаловаться ко мне, то я даю три-пять тысяч рублей и все – вопрос закрыт».

Журнал «Выбери!by» оценивает деятельность экономических чиновников на прошлой неделе — Авансовый отчет — № 28 (22-28 сентябрь 2003) — Архив — Выбери!by
Журнал «Выбери!by» оценивает деятельность экономических чиновников на прошлой неделе — Авансовый отчет — № 28 (22-28 сентябрь 2003) — АрхивЖурнал «Выбери!by» оценивает деятельность экономических чиновников на прошлой неделе — Авансовый отчет — № 28 (22-28 сентябрь 2003) — Архив — Выбери!byПрезидент РФ Владимир ПутинМинувшая неделя выдалась у российского президента чрезвычайно богатой на встречи, в основном со своими коллегами по СНГ (подробнее о результатах этих переговоров см. стр. 4). Россия все больше приноравливается к роли «первой среди равных» или «старшей сестры» в отношении со своими соседями. И, похоже, соседи к этому начали привыкать. Но процесс «возвышения России» идет крайне медленно, что не может не огорчать Президента РФ. То глава Белорусии президент заводит словесный спор — по «рыночным» или «договорным» ценам должна покупать Белорусия российский газ. То Леонид Кучма требует для Украины особых условий в будущем «союзе четырех». А молдавский тезка Путина Владимир Воронин и вовсе «неприлично» опаздывает на встречу с российским президентом. Вероятно, что-то случилось с дипломатическими качествами главы РФ, или аргументы России на переговорах потеряли со временем былую силу.
Председатель Правительства РФ Михаил КасьяновРоссийского премьер-министра от души похвалили иностранные инвесторы за улучшение инвестиционного климата в стране и поступательный рост отечественной экономики. Эти слова, видимо, настолько тронули Михаила Касьянова, что глава правительства пообещал, что вскоре Россия будет ежегодно снижать налоговую нагрузку более, чем на 1% ВВП. Правда, инвесторы так и не услышали, за счет чего это будет сделано. А, выступая перед депутатами Госдумы, премьер-министр заявил, что зависимость России от внешнеэкономической конъюнктуры снижается и будет снижаться. Ведь по данным Госкомстата, экономика «выздоравливает», причем достаточно быстро. И происходит это, конечно же, при непосредственном участии правительства. Но проблемы, безусловно, есть. Даже в кабинете министров. Подтверждение тому — неудовлетворительная работа правительства по подготовке Лесного и Водного кодексов.
Заместитель председателя Правительства РФ Владимир ЯковлевКогда в июне Владимир Яковлев стал вице-премьером, отвечающим за вопросы жилищно-коммунального хозяйства страны, он скорее всего понимал, что ситуация в ЖКХ сложная. Однако насколько она сложная, бывший губернатор Санкт-Петербурга вряд ли представлял. Для этого ему потребовалось всего три месяца. Разобравшись в масштабах кризисного состояния российского ЖКХ, Владимир Яковлев при поддержке другого вице-премьера Бориса Алешина пришел к выводу, что оздоровление отрасли требует участия всех министерств и ведомств, а также привлечения крупного бизнеса. С его помощью можно будет написать концепцию развития ЖКХ и начать ее выполнять. Ну, даже если ничего и не будет сделано, появятся возможности найти «виноватого». А это очень важное качество для чиновника, тем более на такой должности.
Министр Путей сообщения РФ Геннадий ФадеевВ ожидании правительственного постановления об уставе ОАО «Российские железные дороги» и назначении главы РЖД Геннадий Фадеев попытался уговорить вице-премьера Бориса Алешина увеличить финансирование отрасли. По словам главы МПС, новых вагонов, электро- и тепловозов производится крайне мало, не хватает запчастей. Но заместитель председателя правительства не оправдал надежд Геннадия Фадеева — лишних денег у государства нет. Поэтому даже прогноз специалистов МПС о том, что в будущем году объем контейнерных перевозок увеличится на 50%, не порадовал министра. Оно и понятно, без технического переоснащения железнодорожного хозяйства вряд ли реформа МПС даст желаемые результаты.
«…каждая организация, особенно в эпоху глобализации, переживает какие-то крупные сдвиги, изменения, поскольку процессы действительно идут такие, что нуждаются в переосмыслении».
Игорь Юргенс, первый вице-президент РСПП.© ЗАО «Газета Финансовая Россия»»При цитировании ссылка на журнал «Финанс» обязательна.

«Viberi» «Центртелеком» торопится
«Viberi» «Центртелеком» торопитсяЭМИССИЯ. В то время как большинство эмитентов рынка рублевых корпоративных заимствований, ссылаясь на плохую конъюнктуру, отодвигают размещения своих облигаций на осень, крупнейшая из семи межрегиональных компаний связи (МРК) — Центральная телекоммуникационная компания («Центртелеком»), напротив, решила не откладывать заем в долгий ящик. Как заявили на прошлой неделе представители эмитента, компания собирается разместить свой четвертый облигационный выпуск объемом 7 млрд рублей до конца августа. Неожиданное на общем фоне решение компания объясняет вероятностью еще большего ухудшения ситуации на рынке в осенний период, на который может прийтись большое количество первичных размещений. Из основных можно отметить выпуски «Российских железных дорог» на 12 млрд рублей (потенциально самый крупный в российской корпоративной истории) и «Лукойла» на 6 млрд рублей.
Ради успеха размещения «Центртелеком» готов дать инвесторам самую высокую доходность по сравнению с другими МРК и обещает ставку полугодового купона не ниже 13,5%. Для сравнения: в прошлом сентябре «Центртелеком» установил купон по своему третьему выпуску на уровне 12,35%, а купон размещенных в июле бумаг «Сибирьтелекома» составил 12,5% годовых. Выпуск на 2 млрд рублей на фоне банковского кризиса удалось реализовать лишь за три недели. Так что с учетом в 2,5 раза большего объема займа «Центртелеком» ждет непростое размещение.

«Viberi» Прогноз
«Viberi» ПрогнозГоворить о развороте преждевременноИлья Доманчук, финансовый аналитик компании Dealing City: – Снижение ставки ФРС всего на 25 базисных пунктов до 4,25% разочаровало многих инвесторов, но новость о намерениях центральных банков бороться с глобальным кредитным кризисом путем повышения ликвидности сдерживает рост евро. Динамику курса по паре EUR/USD наряду с геополитиче­скими факторами и макроэкономическими новостями, поступающими из США и еврозоны, также определяет ситуация на рынке энергоносителей. Рост цен на нефть будет способствовать ослаблению доллара. Сила восходящего тренда по EUR/USD все еще сохраняется, и говорить о развороте преждевременно. «Бычья» цель на ближайшую перспективу составляет $1,49, ее прохождение приблизит вожделенный уровень $1,5. Ключевой уровень поддержки можно обозначить на отметке $1,453. Ожидаемый диапазон колебаний EUR/USD $1,455–$1,49, пары доллар/рубль – 24,1–24,7.
Евро останется между $1,45–1,48Сергей Романчук, заместитель начальника дилингового центра Металлинвестбанка: – Рынок вступил в период движения без выраженной тенденции. Наблюдающееся в последние дни укрепление доллара обусловлено некоторыми объективными причинами, но вступает в противоречие с фундаментальными факторами. Понижение ставки ФРС США на 0,25 процентного пункта оказало доллару некоторую поддержку, так как рынок считал возможным ее сокращение на 0,5. Увеличившийся дефицит торгового баланса ослабил доллар, в то время как данные о розничных продажах и ценах производителей снизили вероятность рецессии в США. В течение этой недели EUR/USD, скорее всего, останется в диапазоне $1,45–1,48. Не думаю, что нас ожидают значительные движения до рождества и Нового года. Поведение пары доллар/рубль по-прежнему определяется курсом EUR/USD. Это дает диапазон колебаний доллара в 24,3–24,6.

Как выжить при низких ставках? — Банки — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив — Выбери!by
Как выжить при низких ставках? — Банки — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив№ 10 (51) 15-21 МАРТА 2004 БАНКИОпрос. «Ф.» попросил финансистов оценить текущую ситуацию на рынке и поделиться своим мнениями о будущем банковской системыПавел Гурин, начальник управления корпоративного финансирования и инвестиционно-банковских операций ЗАО «Райффайзенбанк Австрия»:- Падение ставок — вопрос эффективности, но не выживания. Это не угроза, а стимул, который заставляет кредитные организации находить новые области применения своих средств, выходить на новые регионы, работать с теми компаниями и в тех секторах, о которых раньше они и не думали.
Конечно, с точки зрения отдельно взятого банка было бы хорошо привлекать средства под 0%, а отдавать под 30% годовых. Однако если смотреть на банковскую систему как на общую часть российской экономики, то понижение ставок — это позитивная тенденция. Сам факт снижения стоимости денег на рынке говорит о том, что состояние экономики в стране становится лучше.
Да, банкам приходится гибко реагировать на текущую ситуацию. Но это нормальное требование рынка. И мы рады, когда можем предложить своим партнерам финансирование по ставкам ниже, чем предполагалось еще полгода назад. Маржа падает, но не исчезает. Политика банка становится эффективнее, и он все равно имеет возможность зарабатывать.
Екатерина Супрунович, вице-президент Европейского трастового банка, куратор Клуба банковских аналитиков:- Рентабельность банковского бизнеса снижается, что понемногу ведет к «переливу» капитала в другие отрасли. Банкротство при этом не наступает сразу, как во время кризисов 1995 или 1998 годов. Просто банки, которые не смогут привести свои расходы в соответствие с доходами, будут себя «проедать».
Приводить расходы в соответствие с доходами нужно с помощью жесткого бюджетирования, расчета рентабельности операций, подразделений, хозрасчета и т. д. Однако на практике это непростая задача. Например, традиционно высокий в последние 14 лет уровень зарплат банковских работников нелегко привести в соответствие с нынешними реалиями. А требования к открытости банковского сектора — ежедневный баланс, огромный объем отчетности, переход на МСФО — заставляют увеличивать штат.
Проблема рентабельности банков может также решаться путем укрупнения операций. Активов и пассивов должно быть больше в абсолютном размере, что даст абсолютное увеличение дохода. Именно поэтому сейчас обострилась конкуренция за хороших клиентов и заемщиков.
Елена Розанова, начальник отдела анализа и оценки рисков Абсолют-банка:- Падение ставок — это естественный процесс в условиях относительной стабилизации экономики, недостатка надежных финансовых инструментов на российском рынке, роста межбанковской конкуренции, а также отсутствия крупных дефолтов, появление которых могло бы заставить инвесторов — и банки в том числе — пересмотреть процентные ставки с учетом возрастающего риска. К слову — ставки не только западных стран, но и ряда государств СНГ находятся на значительно более низком уровне, чем в России.
Один из способов увеличения процентных доходов — снижение требований банка к степени финансовой устойчивости заемщика: устанавливается повышенная процентная ставка по кредитам — как плата за дополнительный риск. Аналогичный механизм работает, когда банк приобретает долговые ценные бумаги с низким кредитным качеством, к примеру «мусорные» облигации.
Но здесь банк, соблюдающий требования законодательства относительно формирования резервов под кредитные риски, сталкивается с необходимостью начисления дополнительных резервов, что снижает рентабельность бизнеса. В худшем случае возрастает объем невозвращенных займов. Получается, что попытка компенсировать снижение ставок приводит к росту кредитных рисков.
Сам по себе процесс снижения ставок не является критичным для банковского сектора и вряд ли приведет к массовому банкротству его участников в ближайшее время. Однако неграмотное управление рисками в погоне за максимизацией процентных доходов вполне может отрицательно отразиться на ликвидности и качестве кредитного портфеля отдельных банков, а в конечном итоге — на их финансовой устойчивости. l

«Viberi» Рост имени Михаила Ходорковского
«Viberi» Рост имени Михаила ХодорковскогоИндекс РТС за неделю с 29.03.04 по 2.04.04 вырос на 5,93% до очередного исторического максимума 759,01 пункта. Среднедневной оборот в РТС повысился до $28,3 млн. Котировки российских акций продолжают безоглядно лезть в гору, не обращая внимания на реалистические в принципе предостережения аналитиков о том, что рынок перекуплен и по-хорошему ему давно пора скорректироваться. Инвесторы настроены радикально и пользуются любым поводом для покупок. На этот раз идеей фикс стало появление в прессе покаянной статьи за подписью Михаила Ходорковского, авторство которого, впрочем, у многих экспертов вызвало серьезные сомнения. Однако фондовыми «быками» сия PR-акция была однозначно истолкована как мощный позитивный сигнал для «ЮКОСа» в том плане, что теперь давление на компанию и ее основных акционеров со стороны государства якобы должно ослабеть. Как результат — мощнейший, более чем 12-процентный, спурт акций компании, выдернувший на новые высоты весь рынок.
Следом за «ЮКОСом» в лидерах роста среди blue chips отметились акции «Норильского никеля». Поводом стала хорошая конъюнктура мирового рынка цветных металлов и в особенности новость о покупке компанией по цене ниже рыночной 20% акций одного из крупнейших мировых производителей золота — Gold Fields Limited. Примерно на 6,5% выросли акции «Ростелекома», поддержку которым оказывает ожидаемая сделка по продаже Джорджем Соросом 25% акций «Связьинвеста», а также заявление гендиректора «Связьинвеста» о необходимости сохранить монополию «Ростелекома» на услуги дальней связи еще на два- три года. Котировки акций Сбербанка после мощного роста вошли в стадию консолидации на факте выпуска депозитарных расписок. Ну а единственным среди «голубых фишек» аутсайдером оказались бумаги РАО «ЕЭС России» на фоне сохраняющейся неопределенности с реформой. Премьер Михаил Фрадков не намерен подписывать документы по продаже акций ОГК, пока не разберется в этом вопросе, и инвесторы не в восторге от очередной заминки.

«Viberi» Два страдальца
«Viberi» Два страдальцаО тяжелейшей ситуации в экономике Украины знают многие – из репортажей об остановленных доменных печах на украинских металлургических комбинатах. Виной тому – резкое падение спроса на металлы, основную экспортную статью Украины. Экспортная ориентация нашего соседа стала основной причиной его уязвимости. В то время как в США иВ Японии экспорт в объеме экономики занимает только от 10 до 15%, в Великобритании, Италии – максимум до 30%, на Украине это более 50%. Первым симптомом стал валютный кризис. С начала осени к середине октября обменный курс гривны испытал драматическое падение от 4,84 до 5,8 гривны за доллар, девальвировавшись почти на 20%. Однако даже при таком падении удержание курса гривны дорого далось государстВ­ву: за октябрь ЦБ Украины потерял, по данным МВФ, $6 млрд из $38 млрд золотовалютных резервов. Критическая ситуация вынудила Украину срочно обратиться за помощью к МВФ, который бросил спасательный круг. Анонсированная помощь на $16,5 млрд позволила несколько ослабить напряжение на валютном рынке. Надолго ли? В сопровождающем заявление о предоставлении займа Украине пресс-релизе МВФ прогнозирует падение роВ­ста ВВП Украины с 6% в этом году до минус 3% в 2009! Как же такое стало возможным? В чем причина драматического спада? Вследствие резкого замедления роста мировой экономики и прежде всего развивающихся стран спрос на металл, экспортируемый Украиной, в 2009 году, вероятнее всего, продолжит падать. Однако проблемы копились и до этого. Уже в 2007В году уВ Украины был довольно серьезный дефицит платежного баланса, около 4% ВВП. С тех пор ситуация только ухудшалась. ВВ очень даже неплохом с точки зрения цен на сырье втором квартале 2008В года дефицит платежного баланса достиг 7% ВВП. Приблизительно как у Таиланда перед кризисом 1997 года. До наступления острой фазы мирового финансового кризиса это довольно существенное превышение импорта над экспортом благополучно финансировалось притоком зарубежного капитала. Однако в сентябре доступ к внешнему финансированию фактически прекратился. Свопы кредитного дефолта (CDS – credit default swap) по государственным облигациям Украины, по данным Markit, достигали в конце ноября фантастически высокого уровня в 2765 базисных пунктов. Это значит, что страховка от дефолта по гособлигациям Украины на 10В млн евро стоила в октябре 2,765 млн евро! Аналогичную катастрофическую динамику показывает и региональный спрэд EMBI+ Ukraine, отражающий премию за риск для участников рынка при покупке гособлигаций Украины. Спрэд в октябре достиг уровня 2488 б.В п. (почти вВ 10В раз больше, чем год назад!)Совсем не удивительно, что в таких условиях Украине больше не на что рассчитывать, кроме как на собственные валютные резервы. Во-первых, они нужны для погашения корпоративного и гоВ­суВ­дарВ­стВ­венВ­ноВ­го внешнего долга, который уВ Украины кВ июню 2008В года, по данным Joint External Debt Hub (JEDH), составил чуть более $100 млрд (государственный долг – около $15 млрд). Согласно неформальному правилу Гринспена-Гвидотти (представляет собой упрощенный стресс-тест, показывающий способность страны обслуживать имеющиеся внешние обязательства при полном отсутствии новых поВ­стуВ­плеВ­ний извне в течение ближайших 12В месяцев), резервы Украины вроде бы достаточны. В течение года, начиная с июля, Украине предстояло заплатить около $28 млрд, то есть около 126% платежей были покрыты резервами. Однако помимо этого надо учитывать и тяжелую ситуацию с дефицитом платежного баланса. Если валютной выручки от экспорта не хватает на импортные закупки, то у страны остаются, по сути, только два пути. Либо курс национальной валюты должен упасть, чтобы импорт стал более дорогим, а экспорт – дешевым. Либо, чтобы сгладить или даже предотвратить изменение курса, ЦБ должен использовать те же самые, далеко не бездонные, валютные резервы. В итоге при резком падении цен на металлы и общей обстановке недоверия во всей мировой финансовой системе, помимо обслуживания внешних обязательств, резервы пришлось тратить и для сдерживания спекулятивной атаки на гривну. Не удивительно, что резервы стали быстро таять, только за октябрь сократившись на $6 млрд. На недостаток доверия инвесторов повлиял и бюджетный дефицит, который в прошлом году был около 2% ВВП. Правительство Украины привыкло шиковать в благоприятные для экономики периоды, в итоге в тяжелые времена прикрыть дыры в балансах стало просто нечем. Лето красное пропела… Глядя на аховую ситуацию в образцово демократической стране, МВФ поспешил предоставить Украине кредит объемом в $16,4 млрд (около 50% оставшихся $32 млрд валютных резервов, или около 10% ВВП Украины). Однако, как хорошо известно гражданам России, МВФ далеко не благотворительная организация иВ предоставляет свои кредиты исключительно в комплексе с обяВ­заВ­тельВ­стВ­вом заемщика осуществить весьма жесткие меры по оздоровлению экономики. Так, МВФ потребовал от Украины перейти кВ плавающему курсу национальной валюты иВ ограничить интервенции (читай: не препятствовать девальвации гривны), постепенно перейти к таргетированию инфляции и достичь однозначных показателей инфляции по завершении программы оздоровления экономики, рекапитализировать банки иВ провести целый комплекс мер по усилению и санации банковского сектора. Кроме того, МВФ потребовал, несмотря на глубокий экономический спад, уменьшить бюджетный дефицит (до 1% ВВП к концу 2008 года, аВ вВ 2009 году достичь сбалансированного бюджета). Эти меры, вероятно, будут осуществляться за счет ограничения роста зарплат и пенсий, что на фоне более чем возможного дальнейшего падения гривны будет больным ударом по доходам населения. Кроме того, планируется отменить государственные субсидии на газ иВ нефтепродукты, что также не приведет граждан Украины в восторг. Венгрия – близнец Украины. Страна тоже испытала осенью сего года мощную атаку на свою валюту, форинт, и была вынуждена просить помощь у того же МВФ. Если оставить в стороне демографичеВ­ские и территориальные показатели Украины и Венгрии и посмотреть на экономические данные, то окажется, что экономики двух стран очень похожи. Так, на конец прошлого года ВВП каждой был около $140 млрд. Как и Украина, Венгрия испытывала двойной дефицит – платежного баланса и государственного бюджета. Так, по данным за прошлый год, первый составил 6,4% – вполне себе укВ­раВ­инВ­ский уровень. А вот дефицит бюджета был даже более существенным – 3,4% ВВП. Схожи и объемы валютных резервов – кВ началу третьего квартала 2008 года в Венгрии они составляли $27 млрд. А вот корпоративный и государственный долг побольше. По данным JEDH, он превышает 100% ВВП. Впрочем, это обстоятельство отВ­чаВ­сти компенсируется лучшей, чем у Украины, временной структурой долга, то есть преобладанием долгосрочных заВ­имВ­стВ­воВ­ваВ­ний. ВВ итоге стресс-тест Гринспена-Гвидотти Венгрия тоже проходит. Кроме того, ситуация с платежным балансом там при текущем падении сырьевых цен улучшается, вВ то время как в ориентированной на экспорт металла Украине – ухудшается. МВФ предоставил обеим странам похожие суммы помощи – $15,7 млрд Венгрии иВ $16,5В млрд Украине. Однако при ближайшем рассмотрении Венгрия все-таки куда больший любимчик европейского финансового бомонда. Дополнительную помощь в объеме $8,4 млрд Венгрии предоставил Европейский союз, не поскупился и Всемирный банк ($1,3 млрд). Кроме того, Европейский центральный банк подписал с ЦБ Венгрии договор о валютном свопе на 5 млрд евро (около $6,4 млрд). Так что, если учесть все эти дополнительные вливания, то венгры получили в два раза больше помощи, чем украинцы. Это, вероятно, позволит Венгрии пережить тяжелые времена с меньшими потрясениями. Так, по прогнозам того же МВФ, рост ВВП в Венгрии замедлится сВ 1,8% вВ этом году до минус 1% вВ следующем. То есть при успешном выполнении намеченного МВФ плана оздоровления экономики вВ Венгрии произойдет лишь относительно небольшое замедление роста. А вот на Украине, напомним, сВ 6% до минус 3%! Как говорится, поВ­чувВ­стВ­вуйВ­те разницу!В В Основные макроэкономичеВ­ские индикаторы ВенгрииВ 2005200620072008 (прогноз)2009 (прогноз)ВВП, изменение в %4,13,91,11,8-1,0Индекс потребительских цен, изменение в %3,63,97,96,34,5Уровень безработицы, % от трудоспособного населения7,27,57,47,88,5Сальдо платежного баланса, % ВВП-7,5-7,5-6,4-6,2-2,0Золотовалютные резервы, млрд евро15,716,416,419,519,8Внешний долг, % ВВП75,090,497,2106,4115,8Государственный внешний долг, % ВВП61,665,565,867,470,1В В Основные макроэкономичеВ­ские индикаторы УкраиныВ 2005200620072008(прогноз)2009 (прогноз)ВВП, изменение в %2,77,37,66,0-3,0Индекс потребительских цен, изменение в %В 13,59,112,825,621,0Уровень безработицы, % от трудоспособного населения7,26,86,46,09,5Сальдо платежного баланса, % ВВП2,9-1,5-3,7-6,2-2,0Золотовалютные резервы, млрд $19,422,332,431,430,7Внешний долг, % ВВП45,149,757,854,378,2Государственный внешний долг, % ВВП18,715,713,010,617,4Источник: МВФВ 

«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (01.04.2010)
«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (01.04.2010)Так получилось, что новость о результатах работы «Автоваза» в первом квартале 2010 года преследовала меня с утра. Если точно, то с момента, когда главный редактор поразил ростом мартовских продаж «Автоваза» на 60%. «Ну, — думаю, — то ли очередная шутка, то ли людям действительно понравилось менять старый автохлам на новый». Оказалось, не шутка. Ситуация, как в анекдотах про оптимиста и пессимиста: смотря что брать за точку отсчета. На 60% продажи в марте выросли по отношению к февралю. А месяца более провального «Автоваз» не знал за все время своей работы. Не только потому, что продукция отстойная, а у покупателей не было денег. Основная причина того падения и нынешнего роста одна – государственная программа по обмену старых автомобилей а деньги. Все те, кто в феврале ждал начала ее действия, в марте вышел на рынок.  И взрывного роста, на самом-то деле, не вышло. К марту прошлого года продажи выросли лишь на 6%. Что не компенсировало ни провального января, ни провального февраля. В целом за первые три месяца продажи «Автоваза» показали снижение на 22%, если сравнивать с аналогичным периодом 2009-го. А если заглянуть чуть подальше и посмотреть, что было в 2008 году, так впору за голову хвататься – там падение в два раза. Выходит, если бы не обмен автохлама на наличные, то продажи «Автоваза» продолжали бы свободное падение, и без признаков замедления. Предположу, что в прошлом году покупатели просто решили конвертировать свои денежные накопления, сделанные за предыдущие семь тучных лет, во что-то материальное – машину, например. Теперь и такие кончились. Полтора месяца назад я говорил, что программа запоздала, в Европе они уже давно прекратили свое действие. Беру свои слова обратно. Как раз тот редкий случай, когда медлительность бюрократической системы сыграла в плюс.

«Viberi» «Четвертое измерение» поссорилось с НАУФОР
«Viberi» «Четвертое измерение» поссорилось с НАУФОРСАМОРЕГУЛИРОВАНИЕ. Информационно-аналитическое управление НАУФОР отозвало рейтинг петербургской компании «ИФК «Четвертое измерение»». До этого, 9 декабря 2003 года, рейтинг компании был понижен с ВВВ до ВВ при сохранении отрицательного прогноза, поскольку ассоциация не могла проводить качественную оценку деятельности и осуществлять мониторинг финансового состояния ИФК «Четвертое измерение» — на протяжении трех кварталов 2003 года компания не представляла НАУФОР свою отчетность.
Заместитель генерального директора ИФК «Четвертое измерение» Владимир Купцов сообщил журналу «Выбери!by», что все началось с того, как прошлым летом начальник информационно-аналитического управления НАУФОР Виктор Четвериков заявил в прессе, что компания «Четвертое измерение» была одним из основных контрагентов потерпевшего крах инвестиционного агентства «Пролог» и что из-за этого ассоциация взялась за пересмотр рейтинга «Четвертого измерения». Сам Владимир Купцов вступил в переговоры с НАУФОР, но ее представители отказались изменить свою позицию.
В ситуации с «Прологом» НАУФОР только вредила «Четвертому измерению», считает Владимир Купцов. Благодаря высказываниям ее представителей началась внеочередная проверка компании со стороны ФКЦБ, которая длилась три недели. «По сути, мы пострадали от «Пролога», причем с ними у нас была всего одна сделка. Почему на этом основании мы стали основным контрагентом? Лично я рассчитывал на какую-то поддержку со стороны НАУФОР, а они, наоборот, подталкивали нас вниз. Зачем?» — недоумевает Владимир Купцов.
Скандал с «Прологом» сказался на имидже и работе компании — у клиентов появилась настороженность, и даже наблюдался их временный отток. Но после того, как ФКЦБ, не найдя никаких проблем, вынесла свое официальное заключение, клиенты стали возвращаться. Практически не было провалов на срочном рынке, утверждает Владимир Купцов, но на классическом рынке акций РТС проблемы возникли — крупные компании заявили, что у них закрыты лимиты на «Четвертое измерение», пока они не разберутся, что происходит. Теперь же компания активно восстанавливает работу на классическом рынке РТС.
Еще осенью ИФК «Четвертое измерение» приняла для себя решение о выходе из членов НАУФОР, правда, заявление об этом было подано в начале декабря прошлого года. Именно в связи с этим решением компания перестала сообщать НАУФОР информацию, необходимую для ведения рейтинга. «Внутренне мы уже тогда не были членами ассоциации, а сейчас считаем себя официально не членами, хотя никакой реакции на наше уведомление о выходе не последовало», — говорит Владимир Купцов.
Комментируя претензии «Четвертого измерения», Виктор Четвериков заявил, что, может быть, компания и не была одним из основных контрагентов «Пролога», потому что в противном случае она ликвидировалась бы вместе с инвестагентством, как и Ямальский фондовый центр. Но у «Четвертого измерения» долгое время оставалась неурегулированной задолженность «Пролога», несмотря на то, что это была лишь одна сделка, и возникал вопрос, удастся ли компании решить проблему, говорит Виктор Четвериков. Кроме того, если ФКЦБ не высказала никаких претензий к «Четвертому измерению», то почему бы не доказать это лишний раз с помощью рейтинга, спрашивает представитель НАУФОР.
Ведущие операторы классического рынка акций РТСМесто, 2003 г.Место, 2002 г.НаименованиеОбъем торгов, $ млн11ИК «Тройка Диалог»2 284,522″Ренессанс Брокер»1 367,0…………2429ИФК «Четвертое измерение»89,62535″МФС Секьюритиз Лтд»88,9Источник: РТС

Прогноз доходности — 15% годовых — Компании — № 29 (29 сентябрь — 5 октябрь 2003) — Архив — Выбери!by
Прогноз доходности — 15% годовых — Компании — № 29 (29 сентябрь — 5 октябрь 2003) — Архив№ 29 (29 СЕНТЯБРЬ — 5 ОКТЯБРЬ 2003) КОМПАНИИДмитрий Богословский, ведущий аналитик по корпоративным облигациям ИК «АВК — ценные бумаги»Оценить доходность предстоящего выпуска СЗТ можно двумя способами: относительно уже обращающегося выпуска и относительно облигаций других телекомов, например недавно разместившегося «ЦентрТелекома».
Доходность первого выпуска СЗТ находится в диапазоне 14,5-15% годовых к погашению через восемь месяцев (в связи с низкой ликвидностью доходность считалась по котировкам на покупку). По отношению к новому выпуску у старого присутствовал риск ликвидности и меньший срок обращения. Если откорректировать доходность первого выпуска с учетом этих факторов, то получим приблизительную доходность второго выпуска на вторичном рынке — она составит 14% годовых. С учетом аукционной премии около 100 базисных пунктов (б. п.) получаем оценку доходности новых бумаг на уровне 15% годовых. Если же привязать ставку к доходности индексного портфеля ГКО-ОФЗ, то спрэд составляет около 600 б. п.
При расчете доходности через облигации «ЦентрТелекома», которые были размещены 16 сентября под 14,27% к годовой оферте, основным различием двух эмитентов является кредитный риск, присущий каждому из них. Мы считаем, что кредитное качество «ЦентрТелекома» выше, чем у СЗТ, и эта разница соответствует премии в доходности по бумагам последнего в размере 100-120 б. п. Риск ликвидности у облигаций этих эмитентов практически одинаковый, и с учетом различной срочности мы оцениваем премию в доходности по второму выпуску облигаций СЗТ по отношению к третьему выпуску облигаций «ЦентрТелекома» как 60-70 б. п. То есть доходность облигаций СЗТ должна составить порядка 15% годовых.
В итоге при оценке доходности второго выпуска облигаций СЗТ на аукционе двумя способами мы получили практически одинаковые значения — около 15% годовых к двухгодовой оферте, что составляет премию к доходности индексного портфеля ГКО-ОФЗ порядка 600 б. п.