Рубрика: Статьи

«Viberi» Соки против рентабельности
«Viberi» Соки против рентабельностиЧистая прибыль «Лебедянского» по МСФО выросла за 9 месяцев на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $73,1 млн. Аналитики прогнозировали показатель в диапазоне $69,7–77 млн. Выручка повысилась на 38% до $519,7 млн прежде всего благодаря улучшению системы дистрибуции в подразделении «Юг», а также росту продаж в организованной рознице. 87% выручки обеспечило производство соков, 1% – минеральной воды и 12% – детского питания. Доля последнего из этих сегментов в выручке выросла на 2,1%, что соответствует ранее заявленной стратегии. Показатель EBITDA увеличился на 21% и составил $110,3 млн, однако рентабельность EBITDA (EBITDA margin) понизилась до 21% против 24,2% годом ранее.
В отчетности «Лебедянский» указал, что приобрел за $30,6 млн компанию «Троя-ультра» (Санкт-Петербург), входящую в промышленную группу «Троярд». «Троя-ультра» – один из пяти крупнейших в России производителей соков. Ее портфель брэндов включает шесть марок соков и нектаров, а также морсы и холодный чай. Ключевые брэнды – «Долька» и «Нектаринка». Производство сосредоточено на заводе мощностью более 150 млн литров в год. «Лебедянский» планирует приобрести до конца года новое оборудование на сумму около 1,46 млрд рублей. На строительство и расширение производственных площадей должно быть потрачено 363,6 млн рублей в 2006 году, а в течение ближайших двух-трех лет еще около 114 млн.

Сирота казанская с падающими акциями — ЭМИТЕНТЫ — РЫНКИ — № 17 (07-13 июля 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Сирота казанская с падающими акциями — ЭМИТЕНТЫ — РЫНКИ — № 17 (07-13 июля 2003) — Номера за 2003 год — АрхивЗа последние две недели июня акции ОАО «Татнефть» упали почти на 30%. На фоне уверенно растущего фондового рынка и слухов о грядущей покупке «Татнефти» иностранцами это выглядит коллапсом, которому, впрочем, есть свои объяснения.Игорь ТерентьевВ 2003 году дан старт интеграционным процессам в российской нефтегазовой отрасли. За сделкой ТНК и BP последовало объявление об объединении «ЮКОСа» и «Сибнефти». По мнению большинства аналитиков, следующими кандидатами на поглощение являются «Башнефть» и «Татнефть». Но если в башкирском нефтехимическом комплексе уже видны определенные изменения, то «Татнефть» до сих пор является для инвесторов весьма загадочной компанией, несмотря на относительную финансовую прозрачность и реализованную программу выпуска американских депозитарных расписок (АДР).
Уставный капитал ОАО «ТАТНЕФТЬ» составляет 2,326 млрд рублей. Он разделен на 2 178 690 700 обыкновенных и 147 508 500 привилегированных акций номиналом 1 рубль. Основные акционеры: Министерство земельных и имущественных отношений Татарстана (32,5%), «казначейские» акции (9%), трудовой коллектив (7,7%), Фонд содействия комплексным исследованиям в ТЭК (5,3%), ОАО «ТАИФ» (5,3%), держатели ADR (17%).
Трудноизвлекаемые деньгиРазгосударствление 90-х годов прошлого столетия фактически обошло стороной «Татнефть» и соседнюю «Башнефть». Сильные региональные лидеры Минтимер Шаймиев (Татарстан) и Муртаза Рахимов (Башкортостан) не допустили прихода в свои вотчины московских финансовых групп. Вместо этого «Татнефть» и «Башнефть» были акционированы таким образом, что у большинства экспертов не вызывает сомнения тот факт, что они находятся под полным контролем местных элит.
Региональное руководство, идя в начале 90-х годов на «местную приватизацию», правильно считало, что сохраненная структура бывших производственных объединений под новой правовой оболочкой позволит республикам управлять финансовыми потоками нефтяных компаний. А это в свою очередь позволило местной элите долгое время говорить о «собственном» суверенитете, не платить федеральные налоги и т. д.
Но то, что было плюсом в смутные 90-е, в последние годы оборачивается большим минусом. «Татнефть» оказалась запертой в Татарстане, что не могло не сказаться на производственных и финансовых показателях. Нефтяные месторождения Татарстана, как и Башкирии, относятся к одному из старейших нефтедобывающих районов страны. Столь долгий период разработки месторождений не мог не сказаться на количестве и качестве углеводородного сырья. Большую часть запасов нефти, находящейся на балансе «Татнефти», можно охарактеризовать как трудноизвлекаемые. К тому же татарская нефть содержит очень много серы (показатель качества сырья — чем меньше примесей, тем лучше).
Следует оговориться, что плохой фонд нефти не помешал «Татнефти» удерживаться на протяжении 90-х годов поблизости от отраслевых лидеров. Однако обнародованные на прошлой неделе финансовые результаты компании стали неожиданными для рынка и могут означать перелом во всем развитии татарской нефтекомпании.
«Татнефть» выглядит сиротой на фоне растущих объемов добычи нефти у большинства компании. И в 2001 и 2002 годах добыча сырья составила 24,9 млн тонн. За первые пять месяцев этого года добыча нефти увеличилась на 0,2%. Данные цифры говорят о многом. При общем росте добычи нефти в стране удельный вклад «Татнефти» постепенно будет уменьшаться, что неминуемо скажется на привлекательности компании.
Производственные показатели — это полбеды. Капитализация той или иной компании зависит от финансовых индикаторов. По результатам 2002 года большинство аналитиков поставило в упрек «большой нефтяной пятерке» («ЮКОС», «ЛУКОЙЛ», «Сургутнефтегаз», ТНК и «Сибнефть») то, что при росте выручки они не смогли удержать на должном уровне качественные показатели. На их фоне «Татнефть» не смогла достигнуть солидного увеличения и валовых финансовых показателей. Реализация компании в 2002 году, несмотря на очень благоприятную конъюнктуру, выросла до $4,4 млрд, то есть на 0,6%.
Соответственно EBITDA уменьшилась с $904 млн в 2001 году до $780 млн (-13,7%) в 2002 году, а вслед за ней и чистая прибыль — с $737 млн до $478 млн (-35,1%). Столь значительную «вилку» между снижением EBITDA и чистой прибыли можно объяснить только общим для нефтяников фактором: увеличением налогового бремени, а также погашением долга по еврооблигациям и кредитам. Непропорциональное снижение прибыли по сравнению с объемом реализации привело к худшим качественным показателям бизнеса. Рентабельность EBITDA уменьшилась на 3 процентных пункта — с 20,7% в 2001 году до 17,7% в 2002-м. С чистой рентабельностью картина стала просто удручающая. Снижение данного индикатора составило 6 процентных пунктов — с 16,9% в 2001 году до 10,9% в 2002 году. У нас, к сожалению, нет на руках такого показателя, как себестоимость добычи одного барреля нефти. Но опережающий рост операционных затрат на 24% в 2002 году при сохранении уровня добычи 2001 года говорит о том, что компании не удалось удержать ее на приемлемом уровне.
К очевидным плюсам финансовой деятельности «Татнефти» следует отнести постепенное снижение долгового бремени. В 2002 году «Татнефть» погасила задолженность по еврооблигациям на сумму в $300 млн и долг перед Парижским клубом кредиторов в размере $112 млн.
Москва все так же далекаНо финансовое положение «Татнефти» могло оказаться не таким плачевным, если бы компании в течение 2002-2003 годов удалось бы «выйти» из Татарстана, то есть диверсифицировать региональные риски и сократить разницу между добывающими и перерабатывающими активами (данная величина просто огромна, добыча превышает переработку в 2,93 раза). Пока ситуация складывается явно не в пользу «Татнефти».
Компания давно вынашивала планы по полному и частичному контролю над Московским НПЗ, а личные контакты лидеров двух субъектов Федерации говорили в пользу того, что компания вполне может добиться своей цели. В свое время «Татнефти» удалось аккумулировать 7,3% обыкновенных акций Московского НПЗ, но достичь большего ей помешала «Сибнефть».
«Сибнефть» достаточно быстро смогла купить блокирующий пакет размером 38,5% акций Московского НПЗ. Таким образом, роль «Татнефти» свелась уже не к младшему партнеру, а к обычному миноритарному акционеру. И все же менеджмент «Татнефти» попытался воспользоваться сложившейся ситуацией для обеспечения максимально возможной прибыли.
«Татнефть» и «Сибнефть» заключили между собой союз и повели борьбу против главного акционера Московского НПЗ — Московской нефтяной компании (в управлении 50,7% завода). После годового противостояния нефтяным компаниям удалось договориться между собой в марте 2003 года. И если позицию «Сибнефти» можно охарактеризовать как бесспорно выигрышную (поправки в устав, большие дивиденды), то положение «Татнефти» после вступления мартовских соглашений в силу нельзя назвать иначе чем «пиррова победа». «Татнефть» получила место в совете директоров НПЗ и кусок дивидендного пирога, но ее маленький пакет акций уже не имеет никакого влияния.
К тому же в конце мая этого года была зарегистрирована Московская нефтегазовая компания (МНГК). Учредителями МНГК являются мэрия Москвы в лице Центральной топливной компании (владелец 50,7% Московского НПЗ и 17 нефтебаз) и британская компания Шалвы Чигиринского Sibir Energy, под контролем которой находится 50% акций нефтедобывающей компании «Сибнефть-Югра» (уже по названию видно, что другие 50% акций принадлежат «Сибнефти»). Об участии «Татнефти» речь не идет.
В гостях хорошоНеопределенно складывается для «Татнефти» и борьба за Кременчугский НПЗ, находящийся на территории соседней Украины. В прошлом году она объявила, что под ее контролем находится контрольный пакет «УкрТатНафты», управляющей структуры НПЗ. Но учитывая то, что 43% акций находятся в собственности Фонда имущества Украины, говорить о полном контроле «Татнефти» над заводом не приходится. А о приватизации государственного пакета акций речь пока не идет.
Дополнительный шанс увеличить свои перерабатывающие мощности у «Татнефти» может появиться в октябре. Турецкое правительство решило выставить на продажу 65,76% акций крупнейшей нефтеперерабатывающей компании страны Tupras. Это турецкое предприятие является для отечественных нефтяных компаний довольно «лакомым» куском. На долю пяти нефтеперерабатывающих заводов Tupras приходится около 85% нефтепереработки Турции (22,2 млн тонн). Возможная цена государственного пакета может составить круглую сумму в размере $1-2 млрд. Среди возможных российских претендентов, кроме «Татнефти», находятся «ЛУКОЙЛ», ТНК-BP и «ЮКОС».
Со стороны может показаться, что в этой борьбе «Татнефть» достигла тактической победы. В 2003 году компания должна поставить на нефтеперерабатывающие заводы Tupras 2,4 млн тонн нефти, а в марте поставки по контракту были увеличены до 4 млн тонн в год. Но, похоже, «Татнефть» не сможет воспользоваться своей выигрышной позицией.
Возможности «Татнефти» по генерированию денежных потоков не идут ни в какое сравнение со способностями таких нефтяных монстров, как «ЛУКОЙЛ» или «ЮКОС». Чистая прибыль «Татнефти» по итогам 2002 года составила около $500 млн, также было подписано соглашение с Credit Suisse Boston на кредитную линию в $200 млн. Но этих денежных средств явно не хватит на покупку Tupras. А возможность дополнительных кредитов призрачна — над компанией висит долг в размере $600 млн.
Более того, в случае покупки Tupras кем-либо из российских компаний «Татнефти» придется расстаться с поставками нефти на турецкие НПЗ. Добыча у того же «ЮКОСа» или ТНК-BP растет очень быстрыми темпами, соответственно увеличиваются и нефтяные излишки, которые необходимо куда-то пристраивать. Поэтому «Татнефти» придется (уже приходится) идти по стопам «Сургутнефтегаза». На производственной площадке «Нижнекамскнефтехима» началось строительство Нижнекамского НПЗ. Его стоимость по самым минимальным оценкам должна составить несколько сот миллионов долларов. После ввода в эксплуатацию этого завода разрыв между добывающими и перерабатывающими активами «Татнефти» сократится, но цена достижения этой цели может оказаться очень высокой. Внутренний рынок нефтепродуктов ограничен, и большинство отечественных НПЗ работают далеко не на пределе своих мощностей. Экспортный потенциал нефтепродуктов также не велик, к тому же труба с нефтепродуктами уже находится под контролем «большой пятерки». Эти факторы могут привести к тому, что завод окажется неэффективным и получится уже новая «вилка» — между реальной переработкой (рынок сбыта — только Татарстан) и перерабатывающими мощностями.
«Татнефть» выходит на «связь»Ухудшение положения «Татнефти» стало той лакмусовой бумажкой, после которой руководство Татарстана приступило к активным действиям. Уже очевидно, что на будущем нефтяном рынке России всеми делами будут заправлять лишь несколько нефтяных компаний, и маленькой «Татнефти» будет невозможно удержать в одиночку свои позиции, особенно учитывая провал с экспансией на московский рынок.
Следует отметить, что руководство Татарстана и раньше выходило с предложением об объединении бизнеса. Но «Башнефть» тогда отказалась от слияния с «Татнефтью». Хотя обе компании органично дополняли друг друга: с одной стороны, татарские пока еще излишки нефти и недостаток перерабатывающих мощностей, с другой — мизерная башкирская нефтедобыча и большое количество нефтехимических активов. Сейчас же из Башкирии идут явные сигналы о том, что нефтехимический комплекс готовится к продаже. И «Татнефть» в роли партнера Уфу явно не устроит, так как башкирской элите необходимо добиться от федерального центра гарантий на очередное избрание Муртазы Рахимова президентом республики. Допуск «Газпрома» к газоперерабатывающим предприятиям Башкирии — очередное тому подтверждение. И руководству Татарстана не остается ничего другого, как брать пример с хозяев.
Однако действуют они более чем странно. В конце мая этого года кабинет министров Татарстана подписал постановление о создании холдинга с противоречивым названием «Связьинвестнефтехим». В уставный капитал холдинга были внесены «государственные» пакеты акций 18 предприятий, среди которых «Татнефть», «Татэнерго», «Казаньоргсинтез», «Нижнекамскнефтехим». Премьер-министр Татарстана, являющийся по совместительству председателем совета директоров как ОАО «Татнефть», так и ОАО «Связьинвестнефтехим», Рустам Минниханов на пресс-конференции, посвященной созданию холдинга, заявил: «Сегодня пакеты акций государства не работают. Поэтому мы намерены использовать их как финансовый инструмент». Но, по словам генерального директора «Связьинвестнефтехима» Валерия Сорокина, акции холдинга не будут торговаться на фондовом рынке и приватизация этих ценных бумаг полностью исключена.
Если следовать формальной логике, то необходимо признать, что два вышеприведенных высказывания противоречат друг другу. Добавляет масла в огонь еще одно заявление Валерия Сорокина. Генеральный директор «Связьинвестнефтехима» говорит, что задача холдинга состоит в привлечении инвесторов, причем западный капитал выглядит более предпочтительным: «Мы будем ориентироваться на рыночную конъюнктуру, которая будет на тот момент, когда на рынке появятся определенные инструменты, будут реализованы какие-то программы. С этой точки зрения не так важна национальная окраска инвестора… Другое дело, что сотрудничество с иностранными компаниями нас привлекает не только по материальным причинам. Важна и корпоративная культура — определенные стандарты той деятельности, которую хотелось бы привить на нашей почве».
Итак, руководство Татарстана заинтересовано в поиске западного инвестора для своих нефтяных и нефтехимических активов. Почему именно нефтяных? Все остальные предприятия, входящие в состав «Связьинвестнефтехима», будут оцениваться инвесторами в процессе экономических преобразований, никак не связанных с Татарстаном. То есть инвестиционная привлекательность «Татэнерго» будет зависеть от реформы РАО «ЕЭС России», предприятий связи — от политики государства и приватизации «Связьинвеста» и т. д.
Но ситуация получается довольно странная. Своими действиями Татарстан явно отпугивает любых инвесторов. Создание многопрофильного «Связьинвестнефтехима» явно не способствует прозрачности «Татнефти». А для западного инвестора этого достаточно, чтобы отказаться от вложений. В эту же «копилку» еще одно негативное решение. На годовом собрании акционеров «Татнефти» был внесен ряд изменений в устав компании, общий смысл которых сводится к одному — за правительством Татарстана по-прежнему остается право «золотой акции», что позволяет ему заблокировать любое решение. Ну а динамика акций «Татнефти» ясно показывает, что рынок не верит в то, что компания достанется иностранцам. В противном случае наблюдался бы грандиозный рост котировок татарской компании… А за последние две с половиной недели цена акции упала на 25,7% при росте индекса РТС.
Ясного ответа на то, почему акции «Татнефти» идут против рынка, пока не существует. Первоначальная версия участников фондового рынка исходила из того, что резкие падения и взлеты, сопровождавшие последние пару месяцев ценные бумаги «Татнефти», свидетельствуют о том, что они стали любимой «игрушкой» спекулянтов.
Но сейчас игроки на фондовом рынке говорят о причастности к ценовому «ралли» двух близких к «Татнефти» структур — ИФК «Солид» и банка «Зенит». В пользу данного варианта — простое сопоставление фактов, сопровождающих в последнее время акции «Татнефти». В июне по ее ценным бумагам кардинально увеличился оборот — компания вошла в число самых торгуемых эмитентов (4-е место на классическом рынке РТС). Не менее активно действовал и один из инсайдеров в лице банка «Зенит», операции которого позволили ему занять 6-е место в июне по объемам торговли ценными бумагами. В банке отказываются комментировать возможность его участия в торгах по «Татнефти».
И все же очевидно то, что непонятная динамика акций «Татнефти» и сопровождающие слухи приведут к некоей развязке, о которой пока можно только догадываться. Хотя финал может оказаться вполне прозаическим. Возможно, инсайдерские структуры путем продажи акций пополняли свои оборотные средства для выкупа облигационного займа, который «Татнефть» разместила 2 июля на ММВБ (см. стр. 39).
Финансовые показатели ОАО «Татнефть», $ млн
Показатели2002 г. 2001 г.Выручка от реализации43994372Операционные затраты36193468EBITDA780904Операционная прибыль519740Балансовая прибыль590700Чистая прибыль478737Источник: ОАО «Татнефть».
Затраты ОАО «Татнефть», $ млн
Показатели2001 г. 2002 г.Операционные затраты10261272Прочие затраты938967Закупка нефти и нефтепродуктов959858Коммерческие и административные затраты515477Источник: ОАО «Татнефть».Беспроигрышные облигации «Татнефти»»Газпром» в посудной лавкеВ курсеСтроители предпочитают бумаги

«Viberi» «Автогражданка» путается в показаниях
«Viberi» «Автогражданка» путается в показанияхНа прошлой неделе состоялась совместная пресс-конференция президента Российского союза автостраховщиков Евгения Кургина и начальника отдела по обеспечению административной практики и дознания Главного управления ГИБДД Владимира Кузина. «Продано около 3 млн полисов по ОСАГО», — заявил Евгений Кургин. По уточненной информации, которую предоставил журналу «Выбери!by» глава департамента общественных связей РСА Андрей Щавелев, обязательные страховки купили 2,2 млн водителей. Это около 8-10% от общего числа автомобилей, зарегистрированных в РФ. Разница в цифрах объясняется тем, что некоторые члены союза не представили еще отчеты о продажах. По предварительным данным, общая сумма средств, собранных страховщиками по «автогражданке», равняется 4,4 млрд рублей. Получается, что в среднем по России стоимость одного «обязательного» полиса колеблется в пределах 1,5-2 тыс. рублей (в пределах прожиточного минимума).
Установить точно количество урегулированных страховых случаев журналу «Выбери!by» не удалось. Евгений Кургин назвал цифру в 3-5 тыс. человек, а Андрей Щавелев — 28 тыс. человек. Однако оба представителя РСА сошлись в том, что общая сумма выплат по этим заявлениям составила 50 млн рублей. Следовательно, ущерб по одному случаю равен 10 тыс. рублей (по версии Кургина) или 1,8 тыс. рублей (по версии Щавелева).
Страсти по ОСАГО. В Госдуме находится 14 законопроектов, которые предлагают изменить или вовсе отменить этот закон. В минувший понедельник депутаты перенесли дату рассмотрения этих 14 документов с 8 на 14 октября. Многие профучастники рынка восприняли эту новость как сигнал, что ОСАГО вообще не будет пересмотрено в осеннюю сессию парламента. «Наши народные избранники просто затянут рассмотрение новых редакций закона и не успеют принять поправки», — так прокомментировал это известие представитель одной крупной страховой компании.
Руководство Всероссийского союза страховщиков (ВСС) настроено не столь оптимистически. В ВСС уверены, что действующая редакция закона об ОСАГО настолько сырая, что будет принят один из законопроектов — скорее всего вариант, предложенный центристскими партиями. Согласно ему, пенсионерам-автолюбителям предоставляется 50-процентная скидка на покупку страховки ОСАГО. По мнению генерального директора СК «Коместра» Семена Акермана, это приведет к тому, что совокупный объем сборов по «автогражданке» сократится на 3-7%.
Мощный удар. Пока народные избранники и страховщики спорят о необходимости редактирования системы ОСАГО, автовладельцы предпочитают повременить с приобретением обязательных полисов. Они надеются, что изменятся тарифы или депутаты вообще отменят этот закон. А некоторые водители решили обратиться в суд и оспорить применение некоторых повышающих коэффициентов при расчете тарифа.
Верховный суд РФ 7 октября удовлетворил иск Вильдана Афлентова и Алексея Королева и признал недействующим коэффициент 1,5, применяемый к транспортным средствам мощностью от 120 до 160 л. с. Истцы потребовали представить статистику, которая бы доказывала, что количество лошадиных сил у автомобиля влияет на уровень аварийности. Необходимой информации в ведомстве Алексея Кудрина не оказалось. Чиновники Министерства финансов РФ и страховщики не раз заявляли, что такой зависимости не существует.
Единственный аргумент в пользу «мощности» нашли сотрудники Научно-исследовательского финансового института при Минфине России — коэффициент «опустошенности объекта». Этот научный показатель свидетельствует о том, насколько сильно «опустошится» один и тот же объект при равных условиях, если в него въедет, к примеру, автомобиль «Ока» или Jeep. Результат очевиден — внедорожник причинит больший вред. Однако статистические данные, подтверждающие зависимость нанесенного ущерба от мощности, отсутствуют.
Проторенной дорожкой? Известие о решении Верховного суда стало для страховщиков неприятным сюрпризом. «Помимо тарифа 1,5 для машин мощностью 120-160 л. с. остаются другие градации по мощности, — говорит эксперт РСА Владимир Клейменов. — Вырывать только один коэффициент из этой таблицы по меньшей мере нелогично».
Участники рынка не исключают, что другие автовладельцы последуют примеру Вильдана Афлентова и Алексея Королева. Таким образом, «мощность» вовсе перестанет учитываться в стоимости полисов ОСАГО. Правда, не понятно, обратятся ли в суд автовладельцы, на которых распространяется коэффициент до 1. У страховщиков осталась последняя надежда — кассационная жалоба на решение Верховного суда от 7 октября, которую должен подать Минфин России.
Сами виноваты. «Ни в законах, ни в тарифах ничего менять не надо», — уверен Евгений Кургин. Он не отрицает, что пресловутый коэффициент по мощности носит ярко выраженный социальный характер (владелец дорогой иномарки платит больше, чем обладатель продукции российского автопрома).
Собеседник журнала «Выбери!by» в ВСС поделился своим видением, почему «автогражданка» оказалась в тяжелом положении. «Закон об ОСАГО был принят в апреле 2002 года, — сказал он. — После этого страховщики слишком долго договаривались между собой и делили, кто будет играть «первую скрипку» в РСА. Разработка тарифов и правил отошла на второй план, и когда профсообщество «очнулось», осталось слишком мало времени на подготовку приемлемых ставок по ОСАГО».
Во многом именно поэтому Минфин России предложил правительству принять методику расчета тарифов, аналогичную той, которая применяется в добровольном страховании «автогражданки». Автор этих строк на собственном примере убедился, что большинство компаний учитывает коэффициент мощности при оформлении добровольных полисов. Существуют специальные таблицы, в них автомобили делятся на 4-5 групп в зависимости от количества лошадиных сил (в первую входят «малолитражки», в последнюю — спортивные автомобили). В зависимости от номера группы, в которую попадает машина, увеличивается стоимость полиса. Поэтому страховщики во многом лукавят, сваливая на правительство наличие в тарифной сетке ОСАГО коэффициента по мощности.
В ожидании лучшего. Ярые сторонники и противники ОСАГО в приватных беседах признаются, что «автогражданка» — наиболее цивилизованный и эффективный механизм урегулирования споров между пострадавшими в дорожно-транспортном происшествии. Проблема в другом — общественность воспринимает этот закон как очередной налог, желание государства и частного бизнеса «взять» у населения деньги, причем немалые (около $1 млрд). Перед введением ОСАГО страховщики провели ряд социологических исследований, которые показали, что до 70% автолюбителей застрахуются в первый год действия закона. Эти данные вселили уверенность, что «автогражданка» заработает. Однако не прошло и квартала, как разработчики «автогражданки» заявили о том, что закон «сырой» и его нужно доработать. l

«Viberi» В КУРСЕ
«Viberi» В КУРСЕБанк «Авангард» планирует разместить в конце апреля 2004 года второй облигационный заем на сумму 1 млрд рублей со сроком обращения три года. Предполагается, что выпуск будет иметь оферту на досрочное погашение в конце первого и второго годов обращения, а также полугодовой купон. В марте гасится первый заем банка на сумму 300 млн рублей, размещенный банком в 2002 году.
«Агропромышленная компания PROвиант», входящая в группу компаний «Ленстро», планирует разместить весной 2004 года выпуск облигаций объемом 500 млн рублей и сроком обращения 3 года. Планируется, что облигации будут иметь полугодовые купоны, ставка первых двух из них будет определена на аукционе в ходе размещения. Ставки купонов на второй год обращения определены на уровне 14% годовых, а на третий год — в размере 12% годовых.
Standard & Poor’s Ratings Services — международное рейтинговое агентство присвоило основной необеспеченный рейтинг «ruA-» по национальной шкале планируемому выпуску облигаций Томской области объемом 500 млн рублей и сроком обращения 2,5 года, которые будут размещаться 29 января. Рейтинг облигаций находится на уровне рейтинга, присвоенного агентством самой Томской области.
Правительство Москвы проведет 28 января на ММВБ аукцион по размещению 38-го выпуска облигаций внутреннего займа объемом эмиссии 5 млрд рублей и сроком обращения 7 лет. Купонный доход по ним будет выплачиваться каждые полгода по ставке 10% годовых. Предыдущий аукцион по размещению столичных облигаций состоялся 5 ноября 2003 года. Тогда Москва разместила 31-й выпуск внутреннего займа с погашением в мае 2007 года и объемом эмиссии 5 млрд рублей.
Тюменская нефтяная компания досрочно погасила облигации второй серии второго транша, выплатив по ним 1,7 млрд рублей. Бумаги этого выпуска имеют срок обращения 5 лет и объем выпуска по номиналу 2,5 млрд рублей. Их держатели обладают правом досрочного погашения через 1, 2, 3 и 4 года с даты начала размещения. При этом облигации имеют единственный (кумулятивный) купон в размере 10% годовых. l

«Viberi» КУДА ВКЛАДЫВАТЬ\?
«Viberi» КУДА ВКЛАДЫВАТЬ\?ПРОФЕССИОНАЛДмитрий Кляцкин, генеральный директор УК »Церих»:– 2006 год рынок российских акций закончил ростом. Коррекция, начавшаяся в мае, завершилась необычайно быстро, продлившись всего шесть месяцев против 10–14 в предыдущих рыночных циклах. Данный факт вызывает некоторые опасения относительно устойчивости роста. Долларовый индекс РТС прибавил за год 70,7%. В целом за период 2001–2006 годов индекс вырос в 13,4 раза, что эквивалентно ежегодному росту на 54,2%. В отсутствие потрясений мы ожидаем положительную динамику рынка акций в 2007 году, разумным представляется рост в 15–30% в целом по индексу.
При этом инвестиции в более широкий круг инструментов, нежели те, что учтены в индексе РТС, могут принести еще большую доходность. Наиболее привлекательными, по нашему мнению, являются секторы, ориентированные на внутренний спрос, в том числе банковский, электроэнергетика и телекоммуникации.
ЛЮБИТЕЛЬ Роман Трунин, ресторатор:– Лучший способ – вложить деньги в образование. Повышение собственного интеллектуального уровня – это прямой путь к дальнейшему успеху в бизнесе. Что касается других вариантов инвестирования, то в наступившем 2007 году на первое место по прибыльности выйдут ПИФы. Фонды акций позволяют получать достаточно высокие прибыли. На рынке недвижимости больших доходов ожидать не стоит.

«Viberi» Медицинская страховая вертикаль
«Viberi» Медицинская страховая вертикальОМС. На заседании Правительства РФ 15 января вопрос реформы обязательного медицинского страхования значился первым пунктом в повестке дня. По мнению премьер-министра Михаила Касьянова, система ОМС, впервые внедренная в 1993 году, устарела и требует срочной корректировки. Предложения Минэкономразвития о направлениях реформирования, одобренные на заседании правительства, включают в себя, в частности, изменение механизма финансирования системы. Сейчас в Федеральный фонд медстрахования направляется 0,2% ЕСН, в территориальные — 3,4%. Это соотношение должно будет измениться в пользу федеральной части налога. Если проект закона «Об обязательном медицинском страховании в РФ» будет доработан к 15 февраля, как это планируется, то уже к концу февраля может быть принято решение о снижении ЕСН. По расчетам правительства, бюджет в этом случае недополучит в первые годы до 300 млрд рублей, но новая схема финансирования ОМС должна будет обеспечить достаточно средств — к 2008 году ни в одном регионе не должно остаться дефицита финансирования. Первый замминистра экономического развития и торговли Михаил Дмитриев сообщил, что добиться этого помогут финансирование системы из федерального бюджета в объеме 17 млрд рублей, увеличение средств, отчисляемых из бюджетов субъектов РФ за неработающее население, до 20 млрд рублей, а также дополнительные 10 млрд рублей, которые после централизации ЕСН на федеральном уровне будут распределяться между наиболее нуждающимися регионами.
Обновленная система ОМС предоставит каждому гражданину возможность самостоятельно выбрать страховую компанию и иметь полное представление о том, какая диагностика, процедуры, профилактика, питание в больницах при каждом конкретном заболевании ему положены.
Правительство пока не приняло окончательного решения, смогут ли страховые компании совмещать обязательное медицинское и другие виды страхования. Возможно, ОМС будут заниматься только компании, созданные специально с этой целью. В любом случае страховщики должны будут получить специальную лицензию.
Реформа обязательного медстрахования проводится в России поэтапно. Сейчас она охватывает уже 18 регионов, в следующем году их будет 25, а на всю Россию новая система распространится к 2008 году. l

Откровения Центробанка — СЮЖЕТЫ — ГЛАВНОЕ — № 4 (24-30 марта 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Откровения Центробанка — СЮЖЕТЫ — ГЛАВНОЕ — № 4 (24-30 марта 2003) — Номера за 2003 год — АрхивЦентральный банк РФ устами первого зампреда Олега Вьюгина еще раз подтвердил готовность отказаться от поддержания доллара. «Мы исповедуем плавающий курс рубля, удерживая его в определенных границах», и в этом смысле «ЦБ РФ проводит уникальную политику», отметил он, ссылаясь на то, что в развитых странах курс национальной валюты образуется в условиях динамики спроса и предложения на валютном рынке.
Не подвергая сомнению высказывания по поводу развитости экономики, стоит отметить, что в своей речи Вьюгин затронул и истинную причину ослабления доллара к рублю. Фактически ЦБ первым из государственных ведомств признался, что удержать инфляцию в рамках намеченных президентом границ не удастся. «Есть два способа сдержать инфляцию. Это можно сделать либо за счет снижения цен на нефть, но это зависит не от нас. Либо рубль должен очень сильно укрепляться, но этот вариант недопустим, потому что поддержит в основном экспортно ориентированные отрасли нашей экономики и тем самым закрепит ее сырьевую направленность», — констатировал он. Поэтому сейчас, по логике Вьюгина, правительство должно сделать выбор между диверсификацией экономики и снижением инфляции.
Впрочем, ЦБ предлагает свои меры сдерживания инфляции. Он собрался разместить собственные бумаги (так называемые БОБРы), не выпускавшиеся с декабря 2001 года. Проект постановления об их выпуске уже направлен в Минфин, а размер эмиссии может составить 20-30 млрд рублей при длине не меньше 6 месяцев.»Гута» помирилась с «Бабаевкой»Автопроизводители ставят на Россию»Смолмясо» опять обзавелось директоромВ Минэкономразвития боятся летать на российских самолетахПерегонщиков лишают привилегийМинэкономразвития в противоходеАли аль-Наими нанес ответный визит Игорю Юсуфову»Русал» тормозит «Алюком»МДМ контролирует 20% РАО «ЕЭС»Прокуроры взялись за электричествоАмерика выкуривает табачниковОРИ Виктора ХристенкоОлег Дерипаска запутался в активахНазначения

«Viberi» Вместо зонта арка
«Viberi» Вместо зонта аркаCitigroup предпринимает очередную попытку самосовершенствования и начинает ребрэндинг. На его логотипе больше нет примелькавшегося красного зонтика, а само имя сокращено до Citi.
Крупнейший в мире банк не пугают даже огромные затраты на ребрэндинг, которые, кстати, еще не были озвучены. И это несмотря на планы гендиректора Citigroup Чарльза Принса сократить расходы на $1 млрд в 2007 году. Такое решение его вынудили принять акционеры, недовольные слишком быстро растущими издержками – в четвертом квартале они возросли на 23%. Справедливости ради стоит отметить, что часть затрат покроет продажа торговой марки – красного зонта Citigroup. Покупатель уже нашелся: им станет компания St. Paul Travelers, которая крайне заинтересована в брэнде.
Изначально зонтик был идеей страховщиков Travelers, символизировавшей защищенность от непогоды в бизнесе и жизни. После их слияния с Citicorp в 1998 году он был перенесен на логотип всех финансовых подразделений объединенной компании. Однако клиенты продолжали по инерции ассоциировать логотип со страхованием. В 2002 году Citigroup избавилась от Travelers, оставив от них только изображение зонтика. А в 2004-м в результате слияния теперь уже самостоятельных Travelers с другой компанией появились страховщики St. Paul Travelers. Они и стали покупателями зонтика Citigroup.
На новом логотипе Citigroup теперь красуется красная арка, изогнувшаяся над последними тремя буквами Citi. Со второго квартала 2007 года часть отделений Citigroup получит еще и новую цветовую гамму – логотип группы альтернативных инвестиций, корпоративного и инвестиционного банкинга будет серебристым. Потребительский банкинг останется с традиционным синим значком.
Рынок на эту новость среагировал в целом положительно – акции Citigroup поднялись на 28 центов за день. Неплохой результат, если учесть, что за весь 2006 год акции банка упали на 3,6%.

«Viberi» ИДЕИ ДЛЯ ИНВЕСТОРА
«Viberi» ИДЕИ ДЛЯ ИНВЕСТОРАПравительство не против РАО. Совет директоров РАО «ЕЭС России» провел ежемесячное заседание, на котором правительство одобрило новый план реорганизации холдинга. По оценкам аналитиков Альфа-банка, он предполагает эффективный метод перевода под контроль государства причитающегося ему пакета акций (75% + 1 акция) Федеральной сетевой компании (ФСК) с одновременным финансированием ее инвестпрограммы. Другая позитивная новость в том, что план ликвидирует риск размывания долей миноритариев РАО. Одобренный перевод госпакета в «Гидро-ОГК» ускорит ее консолидацию, поскольку неопределенность в этом вопросе была главным препятствием, тормозившим процесс. Информация позитивна для самостоятельных гидроэлектростанций, акции которых считаются «точками проникновения» для инвесторов в капитал «Гидро-ОГК». Как заявил Анатолий Чубайс, миноритарные акционеры могут получить право обмена их акций в выделяемых структурах даже до завершения реорганизации. Это позволит выбирать компании, в которых они хотели бы участвовать, хотя такой вариант еще требует утверждения советом директоров. Кроме того, введены новые стандарты управления долговой позицией дочерних и зависимых обществ РАО. Им позволено более широко применять долговые схемы финансирования инвестпрограмм. В Альфа-банке позитивно оценивают это решение.
Купить немного Corus. «Северсталь» предложила индийской Tata Steel продать ей один из заводов Corus – Scunthorpe. Российская сторона предлагает за него около $1,9 млрд. Завод Scunthorpe выпускает сортовой прокат: заготовку, катанку. Всего около месяца назад Tata Steel Ltd. выиграла аукцион по покупке англо-голландского сталелитейного концерна Corus за $12 млрд, и эта сделка окончательно не закрыта. Аналитики банка Москвы не исключают, что Tata Steel для ее финансирования действительно пойдет на продажу части активов Corus. Покупка может позитивно сказаться на капитализации «Северстали».

В евразии — Сюжеты — № 19 (60) 17-23 мая 2004 — Архив — Выбери!by
В евразии — Сюжеты — № 19 (60) 17-23 мая 2004 — Архив№ 19 (60) 17-23 МАЯ 2004 СЮЖЕТЫРуководство ЕС заявило о готовности отменить субсидирование экспортеров сельхозпродукции при условии, что то же самое сделают другие страны, прежде всего США. В Вашингтоне идею одобрили, поскольку она может вывести из тупика нынешний раунд торговых переговоров в рамках ВТО. Однако пока даже в самом ЕС отмену субсидий поддерживают не все. Например, против выступает Франция — крупнейший получатель выплат из бюджета Евросоюза на поддержку аграрного сектора.
L.G. Philips LCD — второй по величине мировой производитель плоских дисплеев для телевизоров и мониторов — планирует IPO. Оно пройдет 14 июля в Нью-Йорке и Сеуле и, по оценкам, принесет компании 2,3 трлн корейских вон ($1,95 млрд). Деньги пойдут на осуществление инвестиционного плана компании, предусматривающего вложение в бизнес $21 млрд в течение следующих 10 лет.
Правительство Катара решило превратить свою страну в привлекательное место для иностранных туристов. Амбициозные планы предполагают инвестирование $15 млрд в развитие туристической инфраструктуры. К 2010 году будут построены целые курортные городки: множество гостиниц, магазинов, парки развлечений, новый аэропорт и т. д. По замыслу властей Катара все это позволит ежегодно привлекать 1 млн туристов.