Рубрика: Статьи

«Viberi» — Блоги — Андрей Горянов (02.04.2011)
«Viberi» — Блоги — Андрей Горянов (02.04.2011)Президент стремится быть врачом российской экономики. Его целительные уколы пока не помогают тяжелобольному. В инъекциях – вода?«Вы видели уже полицейских на наших улицах?» – спрашивали многие в начале этого года, наблюдая вокруг прежних ментов. После закона о полиции мало кто верит, что президентские инициативы способны менять суть происходящего и приводить к серьезным институциональным изменениям. Поддерживая очевидно нужные президентские предложения, элита лишь наблюдает за сигналами власти, пытаясь угадать возможные изменения политического тренда, чтобы вовремя оказаться на стороне победителя. Президентские высказывания воспринимаются лишь как размышления философа, но не как директивы к действию.Новые предложения Дмитрия Медведева звучат все убедительнее. И если некоторые высказывания относились лишь к полю красивых метафор, таких, как «4И», то «10 магнитогорских заповедей», озвученных на прошлой неделе, имеют более конкретное содержание. Правда, большинство тезисов звучит настолько давно, что заставляет многих иронизировать: «капитан Очевидность» произносит уже обкатанные и беспроигрышные идеи. Они переносят президента в поле предвыборной борьбы, но отнюдь не служат развитию инфраструктуры российской экономики.Объявление войны госкапитализму в виде изменения практики корпоративного управления в гос­компаниях и выведения из совета директоров профильных министров, борьба за права миноритариев – на самом деле важные и нужные действия, без которых развитие невозможно. Но первое выглядит достаточно формальным – влияние государства на принятие решений в госкомпаниях останется почти неизменным. А второе не произойдет до тех пор, пока не изменится директивное управление госкомпаниями. Наиболее существенным предложением Дмитрия Медведева и одновременно самым конкретным стало указание правительству об отмене повышения фискальной нагрузки, которое произошло в начале этого года. На него сразу откликнулся премьер. Владимир Путин напомнил, что других механизмов компенсации $28 млрд, заложенных на социальные нужды в бюджет предвыборного года, нет. Можно добавить, что неясно, за счет каких средств президент собирается осуществлять предложенные им же самим масштабные преобразования, связанные с существенными финансовыми обязательствами, – политику модернизации, проведение пенсионной реформы и реформы здравоохранения, осуществлять беспрецедентное перевооружение армии. Все это с учетом поставленной президентом задачи выхода к 2015 году на бездефицитный бюджет выглядит не слишком реалистично. И лишь подтверждает, что за важными и нужными словами президента не всегда стоит решимость и понимание, как можно воплотить эти идеи в жизнь. Российская экономика так до конца и не оправилась после кризиса, а повышение налогов в такой период действительно не слишком полезное лекарство. Если внятная программа все-таки будет сформулирована и воплощена, появится и ответ на вопрос, самостоятельная ли фигура Дмитрий Медведев.

«Viberi» Ипотечная программа – подарок питерским «топам»
«Viberi» Ипотечная программа – подарок питерским «топам»В начале марта наблюдательный совет ВнешВ­экономбанка утвердил программу, по которой банки смогут выдавать ипотеку по ставке 11% годовых в рублях с минимальным первоначальным взносом в 20%. Кредиты будут предоставляться на забытые банками в кризис новостройки, чтобы поддерживать массовое строительство доступного жилья. Программа стоимостью 250 млрд рублей финансируется из собственных средств ВЭБа (50 млрд), средств Фонда национального благосостояния (40 млрд) и Пенсионного фонда России (160 млрд). Обоим фондам планируют обеспечивать доходность от этих вложений. Программа сулит большие возможности в приобретении квартир людям с относительно высоким достатком. В то же время она не предполагает залога квартиры в строящемся доме, что значительно сужает возможности рядового потребителя.Выгоды на Неве. Именно об этой программе говорил премьер-министр Владимир Путин в ходе своей недавней поездки в Тюмень. Кроме притягательной ставки в 11% он назвал еще одно важное условие: В«Максимальный размер стандартных ипотечных кредитов будет ограничен 3 миллионами рублей в субъектах федерации и 8 миллионами рублей – в наших мегаполисах – Москве и Санкт-ПетербургеВ». Здесь-то и кроется первый подвох. Премьер-министр считает, что В«с помощью государственных кредитов мы сможем и должны стимулировать спрос именно на недорогое, доступное жильеВ». Если воспользоваться предлагаемыми премьером возможностями по максимуму, то в Москве и Питере можно купить квартиру стоимостью 10 млн рублей (2 млн – 20-процентный первоначального взноса, 8 млн – кредит). По данным портала В«Мир квартирВ», аналитикой которого пользуются в Российской гильдии риэлторов, вВ Москве при средней цене квадратного метра вВ 158,7 тыс. рублей можно купить квартиру площадью 63 кв. метра. Если опустить планку до нынешних В«новостроечныхВ» цен в столице и искать жилье на окраине – вВ Куркине или Южном Бутове – речь уже идет о В«панелиВ» или неотделанном В«монолитеВ» площадью 100–150 кв. метров: пятикомнатная квартира – совсем неплохой вариант эконом-класса для большой семьи. Но в Петербурге средняя цена сейчас упала до уровня 79,4 тыс. рублей за В«квадратВ». Кроме того, в городе на Неве хватает построенного жилья иВ нет предпосылок для роста цен в ближайшее время. Берем 10 млн рублей и получаем В«средниеВ» 126 кв. метров, а это 4–6-комнатная квартира, которую можно выбирать из сегмента В«бизнес-классВ» в зависимости от расположения и общей площади. Если брать 20-летнюю ипотеку по ставке 11% годовых, то на 8-миллионный кредит потребуется совокупный ежемесячный доход семьи 206 тыс. рублей, ипотечные выплаты в этом случае будут составлять 82,5 тыс. рублей в месяц. Таким образом, предлагаемая программа поможет многим питерским топ-менеджерам и бизнесменам улучшить свои жилищные условия, иВ будут они соревноваться в этом с обычными гражданами.Отправимся в регионы, где максимальная стоимость объекта составит 3,75 млн рублей, из которых первоначальный взнос – 750 тыс., а на обслуживание 3-миллионного 20-летнего кредита потребуется ежемесячно 31 тыс. рублей. Доход семьи при этом должен быть не менее 77,5 тыс. рублей. В Московской области при средних ценах в 69,4 тыс. рублей за В«квадратВ» получим только двухкомнатную квартиру в 54 кв. метра. Для остальных городов вроде бы получается складно: вВ Екатеринбурге – уже 70 кв. метров, а в Жигулевске аж 170 при средних ценах, просевших здесь до 21,9 тыс. рублей за кв. метр. Очевидно, что аппетиты покупателей будут сдерживаться только зарплатами. Видимо, именно на это рассчитывали разработчики программы, назначая лимиты на ипотечные кредиты и отталкиваясь не от средних цен на жилье, а от доходов москвичей, питерцев и всех остальных россиян.Забыли про спекулянтов. Слабая дифференциация лимитов выдаваемых кредитов – не единственный недостаток программы. Декларируется, что она рассчитана исключительно на новостройки и должна поддерживать массовое строительство, но в требованиях ВЭБа четко указано, что В«в качестве предмета залога не могут входить объекты незавершенного строительстваВ», но сам кредит может выдаваться на строящуюся квартиру. Получается, что покупателю нужно дожидаться завершения строительства и госкомиссии, но к этому времени в ликвидной (например, удачно расположенной относительно метро) новостройке уже будут максимальные цены от застройщика. А небольшие одно-двухкомнатные квартиры раскупят частные инвесторы и риэлторские агентства и станут предлагать их по переуступке прав со значительной накруткой. В противном случае, при сделке на этапе строительства покупателю нужно будет закладывать имеющуюся у него квартиру – такие кредиты на новостройки начали активно предлагать уже сейчас и без участия ВЭБа, только что с более высокими ставками. А если собственной квартиры нет? Получается самые нуждающиеся в самом невыгодном положении. Безусловно, такое условие снижает банкирам риски при недострое, но проблему можно было бы предвосхитить и разработать, например, механизм покупки квартиры на этапе строительства по предварительному договору. Заемщик вносил бы 20-процентный платеж в качестве минимального взноса по ипотеке. Банк – партнер программы оставлял бы у себя на В«нейтральной территорииВ» эту сумму в качестве залога за будущее жилье, на которое тут же оформляется предварительное В«правоВ». Покупатель уже не сможет просто так отказаться от квартиры, застройщик видит, что, как только он завершит и сдаст свой объект, банк переведет ему и первоначальный взнос, и оставшиеся 80% по кредитному договору, и только с этого момента у заемщика начнутся выплаты по ипотеке. А в случае недостроя заемщику возвращают его залог.По статистике ЦБ, средний размер выдаваемого вВ прошлом году ипотечного кредита составлял примерно 1,2 млн рублей. Отталкиваясь от этой цифры, максимальное количество домохозяйств, кому посчастливится участвовать в 250-миллиардной программе, – 208 тыс., эти семьи смогут купить не более 10 млн кв. метров жилья. Для сравнения, только в Подмосковье вВ 2009 году возвели, пусть и рекордных, 8,2 млн кв. метров, а от прошлогодней всероссийской стройки – это шестая часть. Емкость российской ипотеки сейчас, по расчетам заместителя директора Независимого института социальной политики Лилии Овчаровой, оценивается в 5–7 млн человек – тех, кто имеет достаточную для ипотечного кредита заработную плату.В конечном итоге заниматься ипотекой и пиарить это как социальный проект федерального масштаба неплохо и для банкиров, и для чиновников, пусть на выходе и недостаточные для всей страны масштабы — надо с чего-то начинать. Но забыли про девелоперов, которые в 2009 году испытывали еще более серьезные проблемы с кредитованием новых проектов, нежели покупатели новостроек. И в случае, когда лечится не В«причинаВ», а В«следствиеВ» застройщикам опять придется ждать, пока ипотечная программа раскачается и начнет приносить им доход для дальнейшего строительства. В 

Аналитики — Акции — Рынки — № 18 (14-20 июль 2003) — Архив — Выбери!by
Аналитики — Акции — Рынки — № 18 (14-20 июль 2003) — АрхивАналитики — Акции — Рынки — № 18 (14-20 июль 2003) — Архив — Выбери!by
Аналитики ИК «АВК — ценные бумаги» подтвердили свою рекомендацию «держать» акции ОАО «НК «ЛУКОЙЛ»» и установили справедливую цену по ним на уровне $18,4 за штуку.
«ЛУКОЙЛ» представил результаты деятельности за первый квартал. Благодаря высоким ценам на нефть и увеличению на 7% доли нефтепродуктов в выручке от реализации компании удалось продемонстрировать достаточно хорошие результаты. Так, темпы роста затрат почти на 20% меньше, чем прибыли, при этом компания снизила себестоимость добычи барреля на 3% по сравнению с первым кварталом прошлого года. Улучшился и показатель чистой рентабельности, составивший 18% при 9% годом ранее.
«Несмотря на то что «ЛУКОЙЛ» с начала года вдвое увеличил закупки нефти и ее продуктов у третьих лиц для дальнейшей перепродажи, у нас вызывает беспокойство рост расходов по данной статье на 223% по сравнению с первым кварталом 2002 года и примерно на 60% по сравнению с четвертым кварталом. Около трети этих расходов приходится на американскую сеть заправок Getty, принадлежащую компании, что в свою очередь вызывает сомнения в эффективности данной «дочки». В целом следует отметить положительные тенденции в финансовых результатах деятельности компании по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако остается неясным, сможет ли она также успешно осуществлять свою деятельность при более низких ценах на нефть», — говорится в аналитической записке.
Аналитики банка «Зенит» подтвердили рекомендацию «держать» акции РАО «ЕЭС России», повысив при этом ожидаемую через год цену по ним с $0,165 до $0,28 за штуку.
РАО «ЕЭС России» обнародовало финансовый отчет за 2002 год по стандартам IAS, который оказался несколько лучше ожиданий рынка. Операционная рентабельность компании за год выросла с 2,7% до 3,6%. Причина улучшения показателей — повышение тарифов на 27,5%, что гораздо выше темпов инфляции. Радикально увеличился показатель кэш-флоу от операционной деятельности, который из отрицательного значения в 12,6 млрд рублей в 2001 году стал положительным в размере 58,5 млрд рублей в 2002 году. Компании удалось уменьшить размер кредиторской задолженности со 102,3 до 84,3 млрд рублей и начать погашение кредита Сбербанку. Одновременно на выгодных условиях был привлечен кредит ЕБРР и продолжена работа по реструктуризации задолженности по налоговым платежам.
«Использование акций РАО «ЕЭС России» в качестве ваучера при обмене на определенные активы в генерации будет способствовать спросу на бумаги со стороны стратегических инвесторов. Вместе с тем мы отмечаем, что операционная рентабельность в 3,6% является неудовлетворительной для обеспечения инвестиционной привлекательности, а нынешний год выборов в Госдуму не позволит компании столь же успешно повышать тарифы, как в прошлом году», — пишут аналитики банка «Зенит».
Аналитики ИК «Финанс-Аналитик» подтвердили свою рекомендацию «покупать» акции ОАО «АвтоВАЗ».
«АвтоВАЗ» опубликовал некоторые итоги производственной деятельности за первое полугодие. В январе-июне им выпущено 320,395 тыс. автомобилей против 372,628 тыс. штук за аналогичный период прошлого года. За этот период компания реализовала на российском рынке 321,563 тыс. автомобилей, тогда как по итогам первого полугодия 2002 года этот показатель составил 309,8 тыс. штук. В результате можно говорить, что компания успешно преодолевает перенасыщение рынка автомобильной продукции. Также в пользу дальнейшего решения проблемы со сбытом, являвшейся основной причиной остановок конвейера в прошлом и этом годах, говорит увеличение к концу лета пошлин на ввозимые подержанные иномарки в 1,5-2 раза, что сделает соотношение цена — качество наших автомобилей более конкурентоспособным.
«Опубликованный на днях годовой отчет Внешторгбанка, в котором говорится, что в 2002 году банк купил 8,3% акций «АвтоВАЗа», способен оказать положительное влияние на рынок акций последнего. Государственный банк стал третьим крупнейшим акционером компании. В результате возможно сотрудничество компании с банком относительно финансирования розничных продаж, что положительно скажется на финансовом положении компании», — говорится в аналитической записке ИК «Финанс-Аналитик».
Аналитики ИК «Проспект» подтвердили свою рекомендацию «покупать» акции ОАО «Газпром», повысив при этом справедливую цену по ним с $1,1 до $1,79 за штуку.
Пересмотр целевой цены связан с хорошими финансовыми результатами, показанными компанией в первом квартале года, и с возможной либерализацией рынка акций компании. Неожиданно высокая прибыль нивелирует влияние растущего долга. Скорая разведка и разработка месторождений Восточной Сибири, Дальнего Востока и шельфа северных морей должна увеличить запасы и добычу компании, а строительство Северо-Европейского газопровода приведет к увеличению доли на европейском рынке с его высокими ценами на газ.
«Возможность разделения финансовых потоков компании, высказанная премьер-министром Касьяновым, по нашему мнению, приведет к снижению издержек. Увеличение транспортного тарифа делает нерентабельной продажу газа многими независимыми добытчиками, что, по нашему мнению, приведет к продаже активов «Газпрому» по достаточно низкой цене. Даже при достижении той цены, которую мы считаем справедливой, «Газпром» будет торговаться с 50-процентной скидкой по сравнению с российскими нефтегазовыми аналогами. Мы ожидаем в ближайшем будущем по крайней мере двух событий, которые могут улучшить наше отношение к компании, — это выпуск конвертируемых еврооблигаций и обнародование окончательных планов правительства по реформированию отрасли», — пишут аналитики «Проспекта».
Аналитики ИК «Тройка-Диалог» подтвердили рекомендацию «покупать» акции ОАО «Северсталь», повысив при этом справедливую цену по ним с $79,8 до $88,6 за штуку.
Оценка справедливой стоимости акций металлургической компании пересмотрена на ожидании увеличения ликвидности рынка ее акций и как следствие повышения интереса к ним со стороны инвесторов после выпуска депозитарных расписок. Впрочем, начальник департамента «Северстали» по связям с инвесторами Дмитрий Дружинин заявил агентству «Рейтер», что пока компания не имеет каких-либо четких планов по размещению акций, однако основные акционеры компании заинтересованы в увеличении ее капитализации, в том числе через увеличение акций в свободном обращении (free float). «Мы все время говорили, что хотим увеличить free float и собираемся делать это шаг за шагом. Но когда это произойдет, говорить пока преждевременно. Мы никаких планов не объявляли», — сказал Дружинин, отметив, что аналитики вправе делать свои предположения.
«Исходя из нашего диалога с ОАО «Северсталь», мы считаем, что компания ближе, чем когда-либо, и ближе, чем рынок, возможно, думает, к увеличению ликвидности рынка акций через выпуск депозитарных расписок. Разумно предположить, что их выпуск может произойти в течение следующих 12-18 месяцев», — говорится в аналитической записке ИК «Тройка-Диалог».
Аналитики ИГ «АТОН» восстановили свою рекомендацию «держать» по обыкновенным акциям ОАО «Татнефть» и установили справедливую цену по ним на конец года на уровне $0,97 за штуку.
Результаты 2002 года по стандартам US GAAP оказались не столь плохи, как можно было ожидать. Увеличение операционных расходов на 25%, как оказалось, в значительной степени вызвано полной консолидацией затрат «Нижнекамскшины» в отчете «Татнефти», тогда как в 2001 году они отражались только в четвертом квартале. Зато компания сумела добиться снижения административных и коммерческих расходов. Объем капвложений оказался довольно скромным и составил лишь $466 млн, снизившись на 33% по сравнению с предыдущим годом, тогда как мы прогнозировали $640 млн. Отмеченное снижение объема и изменение структуры долга положительно скажется на доходах компании в 2003-2004 годах.
«Детально проанализировав отчет «Татнефти», мы несколько улучшили наше мнение о состоянии дел в ней. Тем не менее нужно отметить, что она остается самой малорентабельной из крупных российских нефтяных компаний. Кроме того, результаты показали, что объем сделок с заинтересованными сторонами — компаниями, в которых основные акционеры те же самые, что и в самой «Татнефти», увеличился до 15,9% от выручки, тогда как в 2001 году составлял 11,1% от выручки. Это говорит о сохранении проблем в области корпоративного управления», — пишут аналитики «АТОНа».© ЗАО «Газета Финансовая Россия»»При цитировании ссылка на журнал «Финанс» обязательна.

«Viberi» Равнозначная замена Минэнерго: Синюгина на Шишкина
«Viberi» Равнозначная замена Минэнерго: Синюгина на ШишкинаРавнозначная замена Минэнерго: Синюгина на Шишкина19.01.2010 11:15Замминистра энергетики Вячеслава Синюгина может сменить бывший вице-президент холдинга «Комплексные энергетические системы» (КЭС) Андрей Шишкин. Кандидатура самого Вячеслава Синюгина рассматривается на одну из должностей в «Газпроме».Заместитель министра энергетики Вячеслав Синюгин, курирующий электроэнергетику с июня 2008 года, уходит со своего поста. Какую именно работу он будет выполнять, пока неясно, однако, по информации «Интерфакса» и «Коммерсанта», его кандидатура рассматривается или рассматривалась на одну из должностей в группе «Газпром».На место Вячеслава Синюгина может прийти бывший вице-президент КЭС Андрей Шишкин. Один из источников «Интерфакса» заявил, что решение о его назначении уже принято. Официально решение должно быть объявлено в ближайшее время.Аналитики «Тройки Диалог» отмечают, что ранее Андрей Шишкин не фигурировал в списке потенциальных кандидатов на эту должность. На данную позицию рассматривались кандидатуры главы Совета рынка Дмитрия Пономарева, первого замглавы «ФСК ЕЭС» Сергея Иванова и замглавы «Роснано» Андрея Малышева. Если информация о назначении Андрей Шишкин подтвердится, то один очень опытный специалист в области электроэнергетики будет заменен другим в равной степени опытным профессионалом в отрасли.С 2005 года Андрей Шишкин занимает ключевые должности в различных энергетических компаниях: с 2005-го по настоящее время был главой при надлежащей «Газпрому» Тюменской энергосбытовой компании, с октября 2005 года до середины 2008-го возглавлял ТГК-10, с середины 2008 года по ноябрь 2009-го занимал должность вице-президента КЭС по операционным вопросам. До 2005 года работал в банковском секторе. «Это динамичный энергичный человек с глубокими познаниями в отрасли, и его возможное назначение заместителем министра энергетики было бы благоприятным для сектора», — полагают эксперты «Тройки».Аналитики UniCredit Securities считают, что новость об уходе замминистра энергетики Вячеслава Синюгина является нейтральной для сектора, так как слухи об его уходе со своего поста появились после аварии на Саяно-Шушенской ГЭС в августе прошлого года, когда он оказался в списке лиц, признанных ответственными за аварию. В октябре министр энергетики Сергей Шматков предложил своему заму оставить пост в министерстве. До перехода на работу в Минэнерго Вячеслав Синюгин возглавлял «Русгидро», после его сменил Василий Зубакин, который недавно также уступил свою должность новому руководителю.Эксперты UniCredit не ожидают, что данная новость негативно отразится на котировках акций «Русгидро». Они повторяют рекомендацию «покупать» акции «Русгидро», прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $ 0,052.Выбери!by-онлайнТеги: Вячеслав Синюгин | Минэнерго | СШГЭС | РусгидроВсе новости

ЦИФРЫ НЕДЕЛИ — СЮЖЕТЫ — №37 (78) 4-10 октября 2004 — Архив — Выбери!by
ЦИФРЫ НЕДЕЛИ — СЮЖЕТЫ — №37 (78) 4-10 октября 2004 — Архив
719,5 млрд рублей достигнет объем стабилизационного фонда к 1 января 2006 года, прогнозирует Минфин. К началу следующего года, напомним, в фонде должно накопиться 574,4 млрд рублей.
2,5% от ВВП составят дополнительные доходы федерального бюджета России по итогам этого года. По информации МЭРТ, доходная часть бюджета запланирована на уровне 17,9% ВВП, а фактически она составит 20,4% ВВП. Объем расходов, по прогнозам, останется неизменным — на уровне 16,8% ВВП.
500 млрд рублей в год — такой ущерб наносит российской экономике плохое качество автомобильных дорог в стране. Глава правительства Михаил Фрадков, озвучивая эти данные, пообещал, что кабинет министров в ближайшее время закончит работу над федеральной целевой программой развития автодорог.
5,2 млрд рублей — на такую сумму снизился за неделю объем денежной базы России в узком определении. По данным Центробанка на 27 сентября, он составлял 1,47 трлн рублей.
© Финанс 2002-2004 г. Использование материалов сайта возможно только с разрешения правообладателей© ЗАО Газета Финансовая Россия, 2000-2003 г.

«Viberi» Банкиры придумали способ не отдавать деньги
«Viberi» Банкиры придумали способ не отдавать деньгиВКЛАДЫ. Ассоциация российских банков (АРБ) направит в Госдуму, ЦБ и правительство текст поправки в Гражданский кодекс, которая позволит банкам устанавливать новый вид депозитов. Договор по ним нельзя будет прервать раньше заранее оговоренного срока. Сейчас банки обязаны выдать деньги по первому требованию вкладчика, а если поправка пройдет, у них появится возможность предлагать два вида депозитов-одни можно будет досрочно отзывать, а другие нельзя. Текст поправки звучит так: «Банк обязан выдать сумму вклада по первому требованию вкладчика за исключением вкладов, внесенных на иных условиях возврата, предусмотренных договором». По словам исполнительного вице-президента АРБ Андрея Емелина, утвержденный вариант-самый гибкий из всех пяти, предложенных на обсуждение. Так, например, рассматривалась возможность жестко прописать процент от суммы или процент от суммы вложений, возможный для досрочного изъятия из банка. Однако большинство банкиров сошлись во мнении, что лучше обойтись без жестких требований.

«Viberi» БыкVSМедведь
«Viberi» БыкVSМедведьКонтроль над «Газпромом»ЛИБЕРАЛИЗАЦИЯ. «Роль государства в «Газпроме» будет усиливаться» — такое заявление сделал председатель правления газового концерна Алексей Миллер. «В самое ближайшее время мы вернемся к вопросу об увеличении доли государства в акционерном капитале «Газпрома»», — заявил он. При этом Алексей Миллер считает, что «пока рано говорить о конкретных решениях, но стратегическое видение необходимости такого шага есть». Что же касается реформирования газовой отрасли, то, по его словам, у компании есть предложения новому правительству. «Принципиально важно согласовать их между собой и с потребностями рынка», — добавил он. Напомним, что сейчас преемнику Минимущества — Федеральному агентству по управлению федеральным имуществом принадлежит 38,37% акций «Газпрома», а 0,9% — госкомпании «Росгазификация». Еще 17,33% акций «Газпрома» по состоянию на 30 сентября 2003 года находилось в собственности его дочерних обществ: Gazprom Finance B.V. — 4,58%, пенсионного фонда «Газпрома» — 4,7% и Газпромбанка — порядка 2%. Еще 4,83% своих акций «Газпром» контролирует через «Газпроминвестхолдинг». Впрочем, чуть ранее замминистра экономического развития и торговли Андрей Шаронов заявил, что механизм увеличения доли государства в «Газпроме» до контрольного пакета акций пока не определен. Прямой госконтроль над 51% акций монополии необходим государству для либерализации рынка акций «Газпрома». В противном случае государство однажды может остаться миноритарным акционером газовой монополии. Аналитики инвесткомпании считают, что заявление Алексея Миллера является предвестником скорой реформы отрасли и либерализации рынка ее акций. Сейчас рынок акций «Газпрома» разделен законодательно на внешний и внутренний, причем цены на них существенно отличаются в пользу первого. Кроме того, хождение акций «Газпрома» в России ограничено пока лишь четырьмя фондовыми биржами, в число которых не попадают такие ведущие по оборотам площадки, как ММВБ и РТС.
Павел Кушнир, аналитик по нефти и газу «Объединенной финансовой группы»TEXT»По словам первого замминистра экономического развития и торговли Андрея Шаронова, механизм увеличения доли государства в «Газпроме» до контрольного пакета акций пока не определен. Сам Шаронов считает, что лучшим способом было бы просто погасить казначейские акции компании — их доля, согласно последним данным, опубликованным «Газпромом» 24 ноября, составляет 18,16%. Обсуждение проблемы увеличения доли государства в «Газпроме» активизировалось после заявления, сделанного председателем правления компании Алексеем Миллером. В частности, Алексей Миллер сказал, что принято стратегическое решение об увеличении участия государства в акционерном капитале компании. По нашим расчетам, в случае погашения казначейских акций «Газпрома» сегодня доля государства в компании составила бы 48%, что по-прежнему ниже необходимых 50% плюс одна акция.
Мы считаем, что отсутствие прямого контроля со стороны государства над «Газпромом» остается единственной причиной, по которой сохраняется двухуровневая структура акционерного капитала газового монополиста. Следовательно, если правительство и «Газпром» найдут быстрый способ решения данного вопроса, реформа рынка акций компании может состояться в ближайшее время, скорее всего во второй половине 2004 года. Мы подтверждаем свою рекомендацию по внутренним акциям компании «лучше рынка» и по внешним — «наравне с рынком».
Стивен Дашевский, директор аналитического отдела ИК «Атон»Депозитарные акции (АДА) «Газпрома» достигли новой рекордной отметки $37,12 за штуку, повысившись с начала года на 43%. Уже второй год подряд АДА «Газпрома» растут опережающими темпами по сравнению с рынком (на 21% с начала года) и с акциями российских нефтяных компаний (на 15-25% с начала года). Мы можем назвать несколько основных причин опережающего роста, которые хорошо известны инвесторам, но одна из них — возможное устранение разграничений между внутренним и внешним рынками акций, что сделает «Газпром» одной из крупнейших компаний emerging markets и вызовет массированный приток инвестиций со стороны «индексных фондов», которые вкладывают средства в соответствии с весом компании в том или ином индексе. Если добавить к этому низкую ликвидность АДА «Газпрома» (рыночная капитализация компании по АДА составляет почти $73 млрд, а объем торгов в Лондоне — лишь $20 млн в день), то огромный рост котировок покажется вполне оправданным. Однако стоимость любой компании в мире, будь то крупнейший производитель программного обеспечения или автомобилей, не может повышаться бесконечно. Мы считаем, что текущие котировки АДА «Газпрома» уже значительно превзошли их справедливую стоимость. Поэтому понижаем рекомендацию по АДА «Газпрома» до «продавать», а наша рекомендация по обыкновенным акциям остается без изменения — «покупать», поскольку они еще сохраняют потенциал роста до прогнозируемой стоимости, которую мы к тому же можем повысить в ближайшее время.

Финансово-экономический календарь на неделю — ЧТО БУДЕТ — № 13 (103) 4-10 апреля 2005 — Архив — Выбери!by
Финансово-экономический календарь на неделю — ЧТО БУДЕТ — № 13 (103) 4-10 апреля 2005 — Архив
президент, президент Белоруссии, посетит Россию с рабочим визитом
В Совете Федерации состоится совещание по доработке проекта Федерального закона «О приграничном сотрудничестве»
Сергей Мовчан, руководитель Федеральной регистрационной службы (ФРС), выступит на пресс-конференции на тему «Всероссийское совещание ФРС России и ее территориальных органов»
В Молдавии пройдут президентские выборы
Нижнекамскнефтехим начнет размещение выпуска облигаций на сумму 1,5 млрд рублей (см. стр. 57)
ГЕНРИХ ПАДВА, адвокат Михаила Ходорковского, выступит в прениях сторон по делу Михаила Ходорковского и Платона Лебедева в Мещанском суде Москвы
Совет директоров международного аэропорта «Шереметьево» обсудит бюджет компании на 2005 год и вопрос об одобрении сделок купли-продажи акций ОАО «Терминал»
«Патра». Внеочередное собрание акционеров утвердит аудитора компании
Собрания акционеров: Балтийский банк, Ижкомбанк, «Сибхимпроект», «Нова», «Оборонснабсбыт»
5 апреля, вторникВ Оулу (Финляндия) откроется российско-финляндский экономический форум, участники которого обсудят применение новых технологий в коммунальном энергоснабжении, социальном обеспечении и здравоохранении
Гарегин Тосунян и Сергей Игнатьев выступят с докладами на XVI съезде Ассоциации российских банков. Участники съезда также обсудят подготовленный АРБ проект стратегии повышения конкурентоспособности банковской системы России
Московская область, «Стин-финанс» «Пересвет-инвест» разместят облигации на сумму 12 млрд, 300 млн и 200 млн рублей соответственно (см. стр. 56-57)
КОМПАНИЯ RENAULT начнет производство автомобиля Renault Logan на своем российском заводе. Первоначальная мощность предприятия составит 60 тыс. авто в год, розничные продажи начнутся в августе текущего года
Ассоциация защиты информационных прав инвесторов проведет интернет-конференцию «Риски учредителя управления и управляющего ОФБУ при операциях ДУ»
«Круглый стол» на тему «Правовые и экономические аспекты обеспечения устойчивого неистощительного лесопользования» и конференция «Российские инвесторы — будущее отечественной экономики» состоятся в Москве
«Уралвагонзавод-Финанс», «Смартс», Самарская область, Хабаровский край, «Маир Инвест» и «Сальмон Интернешнл» выплатят купонный доход по облигациям на сумму 133,2, 75,3, 70,9, 20,5, 15,3 и 4,7 млн рублей соответственно
6 апреля, средаВ Москве откроется Первый всероссийский IPO конгресс. Участники — эксперты ММВБ, РТС, NYSE, LSE, NASDAQ, руководители ЦБ РФ, ФСФР, SEC, МНС, МЭРТ, Минфина
Форум Cards Line — 2005 начнется в Москве
В Ханты-Мансийске откроется двухдневная конференция с участием членов Совета Европы, посвященная международным и внешнеэкономическим связям субъектов РФ
ВПК-ТЭК-2005 — VII Всероссийское совещание руководителей предприятий оборонно-промышленного и нефтегазового комплексов — состоится в Торгово-промышленной палате России
В Казани стартует 10-я специализированная межрегиональная выставка «Энерго-2005»
Москва и «Хайленд Голд Финанс» разместят облигации на общую сумму 5,9 млрд и 750 млн рублей соответственно (см. стр. 54-55)
«АЛЬФАФИНАНС», Санкт-Петербург, «Северо-Западный телеком» и банк «Ак барс» выплатят купонный доход по облигациям на сумму 73,8, 51,8, 49,4 и 22,4 млн рублей соответственно
Собрания акционеров: Промсвязьбанк, «Ростовэнерго», «Победа»
7 апреля, четвергБанк России разместит облигации на сумму 100 млрд рублей (см. стр. 57)
Первый интеграционный форум «Единое экономическое пространство Беларуси, Казахстана, России и Украины: возможности, проблемы, перспективы» стартует в Москве
ФАС РОССИИ продолжит рассмотрение дела в отношении компании «СУЭК» (гендиректор — Владимир Рашевский), возбужденного по признакам нарушения закона о конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках
«Мидленд Кэпитал Менеджмент» разместит облигации на сумму 530 млн рублей (см. стр. 56)
Всероссийская конференция «Безопасность бизнеса (законность и социальная ответственность)», участники которой обсудят проблемы взаимоотношения бизнеса и государства, откроется в Москве
В Красноярске стартует II Инвестиционный форум, в Москве — конференция «Минимизация инвестиционных рисков на рынке недвижимости», а в Баку — IV туристическая выставка AITF-2005, в которой примут участие представители Азербайджана, Грузии, Турции, Ирана, России и Украины
ЮТК, ПЭФ «Союз» и «Джей Эф Си Интернэшнл» выплатят купонный доход по облигациям на сумму 215,8, 23,9, и 17,1 млн рублей соответственно
Собрания акционеров: Промфинсервисбанк, Форбанк, Межтопэнергобанк, завод «Труд», «Росхлебопродукт», «Приморскуголь», «Инпром», Нижегородский завод шампанских вин
8 апреля, пятницаВ Москве состоится 5-я международная конференция «Связь и инвестиции в России», в работе которой примут участие министр информационных технологий и связи России Леонид Рейман и руководители Росинформтехнологий, Россвязи, Россвязьнадзора
Участники конференции «Создание и развитие систем управления предприятием: взгляд со стороны заказчика», среди которых представители компаний «Уралсиб», «Руспромавто», Bridgestone CIS, обсудят развитие рынка ERP-систем в Европе и России
Акционеры «Ленэнерго» на внеочередном собрании обсудят вопросы, связанные с реформированием общества
Ухтабанк. Внеочередное собрание акционеров рассмотрит ряд сделок с заинтересованностью
ЕКАТЕРИНА СЕМЕНЧУК, солистка Мариинского театра, исполнит «Православный символ веры» — одно из любимых произведений принца Чарльза — во время его бракосочетания с Камиллой Паркер Боулз. Это выступление — подарок от Фонда Мариинского театра в Великобритании, патронируемого принцем
Всероссийский банк развития регионов выплатит купонный доход по облигациям на сумму 14,3 млн рублей
Собрания акционеров: банк «Ярославич», Белогорскагрокомбанк, Краскомбанк, Белгородсоцбанк
9-10 апреля, выходныеВ ЛОНДОНЕ начнет работу VIII Российский экономический форум. В его работе примут участие комиссар по торговле Европейской комиссии Питер Мандельсон, председатель правления РАО «ЕЭС России» Анатолий Чубайс, президент ЕБРР Жан Лемьер
Владимир Путин и канцлер Германии Герхард Шредер откроют выставку достижений российской промышленности «День экономики России», проходящей в рамках Ганноверской ярмарки — 2005
Новое Положение Банка России «Об эмиссии банковских карт и об операциях, совершаемых с использованием платежных карт» (см. стр. 21) и закон «Об ограничении розничной продажи и потребления (распития) пива и напитков, изготавливаемых на его основе» вступят в силу
Тверской вагоностроительный завод выплатит купонный доход по облигациям на сумму 54,6 млн рублей
Собрания акционеров: Кубаньбанк, Южноуральский арматурно-изоляторный завод, «Уралинвестэнерго» © Финанс 2002-2006. Материалы, предоставленные журналом «Viberi»,
являются его интеллектуальной собственностью и охраняются российским
законодательством об авторском праве и средствах массовой информации. Любое копирование, тиражирование,
распространение, или любое иное использование редакционных материалов
журнала возможно только с предварительного разрешения правообладателей.
Ссылка на издание обязательна. Для электронных СМИ — гиперссылка.
Адрес редакции: 127015, Москва, Большая Новодмитровская ул., д.23, стр.5,
тел.: (495) 788-5310

«Viberi» С верой в дефляцию
«Viberi» С верой в дефляциюЦБ уповает на монетарные инструменты и мировые рынки, а в правительстве опасаются бюджетного «навеса».
Инфляция не думает сбавлять темпы: в мае потребительские цены прибавили 1,4% – ровно столько же, сколько и в апреле. Правда, несколько замедлилось подорожание продовольствия – до 2,1% против 2,2% в середине весны. Зато к отчаянию автолюбителей продолжается рост цен на бензин – с начала года уже на 11,3%. В целом же товары и услуги за 12 минувших месяцев подорожали на 15,1%, продовольствие – на 22,1%.
ЦБ может потягаться упрямством с инфляцией. Как сообщил зампред Константин Корищенко, монетарный регулятор сохраняет прогноз по ней на 2008 год на уровне 10,5%. Этот оптимизм вызван ожидаемым снижением денежного предложения и спадом цен на импортируемые товары. «Если это реализуется, возможен сценарий, по которому в конце года мы будем иметь дефляционные месяцы», – ­заявил чиновник.
Заметим, что в тот же день премьер-министр Владимир Путин раскритиковал правительство за «неритмичное» освоение средств федерального бюджета. В первом квартале текущего года было потрачено около 18% от суммы, запланированной на весь 2008-й. А это создает риски, связанные с «лихорадочным освоением ресурсов в конце года», что обычно не лучшим образом влияет на цены.
ПРОГНОЗ: Не исключаем $1,525Андрей Тенятов, начальник отдела денежных рынков Первого республиканского банка:– Тенденция ослабления единой европейской валюты по отношению к доллару, по всей видимости, будет продолжена. На ближайшие дни мы прогнозируем торговлю по паре EUR/USD в районе $1,54. Впрочем, в случае поддержки американской валюты благоприятной макроэкономической статистикой курс вполне может дойти до $1,525–1,53. Говоря о внутреннем валютном рынке нужно обратить внимание, что здесь сохраняется достаточно комфортная ситуация с ликвидностью. Рублевые процентные ставки находятся на уровне 3–4% годовых. Таким образом, прогнозируемое укрепление американской валюты на международной арене найдет свое отражение и в России. Ожидаемый коридор торговли на ближайшую неделю составляет 23,8–23,9 рубля за доллар.
ПРОГНОЗ: ФРС взялась за инфляциюОлег Лядов, финансовый аналитик компании Dealing City:– Впервые за несколько лет американские власти всерьез озаботились снижением курса своей валюты. В условиях нарастающей инфляции у ФРС не остается иных инструментов по ее сдерживанию, кроме поддержки курса доллара. Понижать процентную ставку дальше невозможно и бессмысленно. В своих выступлениях Бен Бернанке все чаще обращает на это внимание. Вполне возможно, что в ближайшем будущем увидим евро у $1,52. Сильный уровень сопротивления росту – $1,58, поддержка – около $1,5. Данные по торговому балансу США могут помочь доллару. А в конце недели показатели розничных продаж и потребительских цен могут воодушевить ФРС на новые меры по борьбе с инфляцией. Помешать укреплению доллара могут только новые известия о кредитном кризисе. На российском рынке его курс будет колебаться в диапазоне 23,65–24,05 рубля.
РЕДКИЙ ВИД: Доллар ЗимбабвеСогласно последнему опросу ВЦИОМ, 71% россиян считает, что инфляция в стране очень высокая. За последний год рост цен превысил 15%. Но как же тогда называть то, что происходит в Зимбабве, где годовые темпы инфляции зашкаливают за 160000%? Недавно у жителей африканской страны, переживающей страшный экономический кризис, был «знаменательный» день: курс местной валюты упал до умопомрачительного уровня. За один доллар США на межбанковском рынке давали… более 1 млрд долларов Зимбабве. Причем едва ли кто-то удивится, если через пару-тройку месяцев счет пойдет уже на десятки миллиардов. В условиях, когда местные деньги обесцениваются в мгновение ока, спрос на твердую валюту огромен. Власти страны лишь недавно признали очевидное, отказавшись от жесткой фиксации официального курса на уровне 30 тыс. местных долларов за один американский. Каких-то три недели назад курс был 250 млн : 1. Тогда же центральный банк страны ввел в обращение купюру достоинством 500 млн долларов Зимбабве, но и ее хватало лишь на покупку пары буханок хлеба.

«Viberi» Михаил Ходорковский: «Сильного взлета цен мы не увидим»
«Сильного взлета цен мы не увидим»- Что произойдет с мировыми ценами на нефть в случае начала военной операции в Ираке? Как долго может продлиться процесс восстановления экономики страны?
— Сильного взлета цен мы не увидим. Запасы нефти в странах-потребителях существенно увеличены, они достаточны для поддержания потребностей экономики в энергоресурсах на приемлемом уровне. Восстановление же экономики Ирака после завершения операции пойдет в зависимости от сценария, разработанного новым иракским правительством. Если будет принят традиционный для арабских стран сценарий, когда существует национальная нефтяная компания, а зарубежные используются как подрядчики, то возвращение Ирака на мировой рынок будет происходить в течение трех лет. Цены в какой-то момент могут опуститься до $16 за баррель и восстановятся до приемлемой отметки (скажем, $18) лишь к началу 2006 года. Если же правительство Ирака пойдет по пути предоставления концессий международным компаниям, то восстановление экономики пойдет быстрее. В этом случае падение цен на нефть может быть глубже, но период падения — более коротким. «ЮКОС» на этот год заложил в свои расчеты цену в $21 за баррель. В российском бюджете, кстати, фигурирует та же цифра.
— Какой, на ваш взгляд, должна быть позиция России в отношении политики нефтяных цен, которую собираются проводить страны ОПЕК в случае начала военных действий в районе Персидского залива?
— Это достаточно острый вопрос для России. Мы не отказываемся от обсуждений вопросов с ОПЕК. Но с учетом наших обязательств перед партнерами не можем пойти, например, на краткосрочные сокращения, которые может предложить ОПЕК. Мы выступаем за бо’льшую предсказуемость цен на нефтяном рынке. Для нас очень важно знать, сколько мы будем добывать нефти, сколько поставлять на экспорт. Возможно, нам стоит несколько скорректировать свои позиции с ОПЕК, чтобы спрогнозировать более точно поведение цен на рынке.
— Что бы ни произошло с ценами на нефть, Россия была и остается одним из ведущих игроков на мировом рынке энергоресурсов. Как вы оцениваете перспективы российских нефтяных компаний в глобальной экономике, в которой за последние несколько лет наметился очевидный спад?
— Надо отдавать себе отчет в том, что прорыв на международный рынок капитала, как и прорыв в технологиях, расширении рынков, никогда не дается легко. За это надо платить не только деньгами и временем, для этого надо долго и целенаправленно работать. Российские компании заинтересованы как в улучшении собственного имиджа, так и страны в целом. Мы добивались успеха долго, снижая издержки, внедряя новые технологии, увеличивая экспорт, одновременно добиваясь открытости и финансовой прозрачности, улучшали корпоративное управление. Мы имеем хороший потенциал, чтобы быть представленными на международной арене более весомо. Помимо больших объемов у нас — технологии, научные школы, конкурентоспособная продукция отраслевого машиностроения и многое другое. Но самое главное — у нас высокий уровень образования, который и поможет нам достойно конкурировать на международном рынке разделения труда.