Рубрика: Статьи

Долговая оборона
Долговая оборонаВ этом году на долговой рынок с новыми выпусками может выйти ряд представителей оборонной промышленности и производителей авиационно-космической техники. В частности, среди них можно назвать РКК «Энергия», НПК «Иркут».
Например, корпорация «Иркут» собирается осуществить четырехлетнее заимствование на 3,25 млрд рублей. Единая ставка полугодовых купонов определится на аукционе. Ранее эмитент уже выходил на рынок с двумя займами, первый из которых на 600 млн рублей был погашен в марте 2005 года. Второй же трехлетний выпуск объемом 1,5 млрд рублей торгуется с доходностью 6,7% годовых к погашению в ноябре текущего года. НПК «Иркут» — крупное самолетостроительное предприятие, выпускающее современную авиационную технику — истребители СУ и самолет-амфибию Бе-200. До 2003 года заемщик носил название «Иркутское авиационное производственное объединение» (ИАПО). Традиционно предприятие занимает средства для финансирования своих инвестиционных проектов. Например, деньги, полученные от размещения двух первых займов, пошли на выполнение индийского поставочного и лицензионного контрактов по самолетам СУ-30.
По некоторым данным, собирается выйти на долговой рынок и РКК «Энергия», причем для этой корпорации данный выпуск будет дебютным. Эмитент является крупнейшим российским ракетно-космическим предприятием, производящим различную космическую технику, включая пилотируемые корабли и околоземные станции.
Аналитики в целом довольно негативно и скептически относятся к облигационным выпускам представителей оборонного комплекса. У него есть своя специфика, несколько отпугивающая потенциальных инвесторов. Это, в частности, высокие риски, связанные с неисполнением заключенных ранее контрактов, зависимость от наличия растущих, но все еще недостаточных госзаказов, нестабильные и довольно невысокие денежные потоки. К тому же, по мнению специалистов, продукция российских оборонных предприятий, во-первых, производится сейчас в недостаточном объеме, во-вторых, зачастую проигрывает в конкурентной борьбе зарубежным аналогам. Очень часто эмитенты — представители ВПК информационно закрыты, и точные сведения о положении дел в них получить достаточно сложно. В результате преимущество в возможности инвестирования в эти бумаги имеют те операторы, кто имеет доступ к инсайдерской информации. В целом же все вышеперечисленное позволяет отнести бумаги «оборонки» к третьему эшелону. Безусловно, перспективы у них есть, тем более если учитывать растущие сейчас объемы производства их продукции. В качестве рыночного ориентира для бумаг ВПК и авиационно-космического комплекса можно упомянуть, в частности, выпущенные в декабре 2004 года бумаги «Салют-энергии» на сумму 3 млрд рублей, которые торгуются с доходностью в 7% годовых к оферте в январе 2006 года. При этом единая ставка двух первых полугодовых купонов составила 14% годовых. Эта компания является дочерней структурой ФГУП «Салют» — крупнейшего в России производителя двигателей для военных самолетов. Можно привести и еще один недавний пример: размещенные в январе этого года оборонным заводом «Арсенал» через дочернюю структуру «Арсенал-финанс» облигации на сумму 200 млн рублей с погашением в марте 2008 года. Единая ставка первых трех полугодовых купонов составила по ним 15,75% годовых. Сейчас они торгуются с доходностью 12,7% годовых к оферте в сентябре 2006 года.
ОБЛИГАЦИИ ПРЕДСТАВИТЕЛЕЙ ВПКЭмитентОбъем ДатаДоходность,займа, погашения% годовыхмлрд руб. (оферты) Арсенал-финанс0,228.09.0612,7Ижмаш1,017.06.0813,6Иркут1,509.08.056,7Миг-финанс1,015.12.0510,4Салют-энергия3,010.01.069,0Уралвагонзавод-финанс2,005.10.057,3Источник: Cbonds

Штрафам поднимают зарплату
Штрафам поднимают зарплатуНа днях в Госдуму поступил законопроект, предусматривающий увеличение минимального размера оплаты труда, исходя из которого рассчитываются суммы штрафов за административные правонарушения — с нынешних 100 рублей до одной второй «зарплатного» МРОТ. Размер взысканий за «ненадлежащее поведение», таким образом, должен возрасти вчетверо. Исчисление некоторых налогов, сборов и иных платежей, к счастью, предлагается производить по-прежнему исходя из размера МРОТ, равного 100 рублям.
Авторы законопроекта — ряд членов Совета Федерации — полагают, что текущий уровень штрафов «снижает и принижает воспитательное воздействие административного взыскания», то есть граждане, по сути, их игнорируют. Кроме того, некоторые штрафы попросту себя не окупают, поскольку затраты на исполнение постановления об их наложении достаточно высоки. Рассчитывают сенаторы и на пополнение доходной части бюджетов субъектов РФ.
Если документ встретит одобрение депутатов, для россиян могут начаться тяжелые времена. Так, со 100 до 400 рублей возрастет штраф за безбилетный проезд в общественном транспорте, до 4000 рублей будут платить участники несанкционированных митингов. Проживание без регистрации по новому закону обойдется в сумму от 6 тыс. до 10 тыс. рублей. Трудно придется и нелегальным мигрантам: с 1500 до 6000 рублей увеличится максимальный штраф за нарушение правил пребывания иностранцев на территории РФ, до 10 тыс. рублей — взыскание за трудовую деятельность без разрешения на работу, так что затраты большинства застройщиков на рабочую силу существенно возрастут.
Депутаты увеличивают не только «штрафной» МРОТ, но и сами размеры штрафов, в этих МРОТ исчисляемых. Во втором чтении приняты проекты законов об установлении ответственности за распитие пива в общественных местах, где запрещена его продажа (1-3 МРОТ, до 20 МРОТ — за вовлечение несовершеннолетних), об увеличении взысканий за загрязнение окружающей среды (для должностных лиц — в пределах до 100 МРОТ, для юридических лиц — до 1500 МРОТ).
Но наибольшие проблемы скорее всего возникнут у автомобилистов — неудачная встреча с инспектором ГИБДД будет стоить до 4 тыс. рублей (в такую сумму обойдется управление автомобилем без прав). Пропорционально штрафам, разумеется, возрастут и «договорные суммы», позволяющие гражданам решать вопросы нарушения правил «по упрощенной схеме». А вот на рост доходов бюджета законодатели надеются зря: собираемость штрафов скорее всего упадет — проще и дешевле будет «договориться напрямую».

Пежо в кредит
Пежо в кредитКупить Пежо в кредит.Сегодня на рынке банковских услуг находится множество программ по кредитованию покупки автомобиля.Автомобили Peugeot доступны под 4,99% годовых. Автосалоны Peugeot заключают договора с разными банками страны и предлагают им автомобили по сниженным ценам, в следствии этого, покупатели могут получить автокредит не под стандартных 15%, а под 4,99%, что конечно же является существенным показателем для формирования рынка сбыта данной марки автомобиля.Процентная ставка аванса при этом составляет от 15 до 50% автомобиля. Покупка автомобиля в кредит осуществляется по стандартной схеме:1. Для начала покупатель должен выбрать автомобиль в салоне;2. После выбора автомобиля происходит выбор банка. Как правило выбирают тот банк, который может предложить наиболее приемлемые для покупателя условия кредитования.3. Написание заявления для получения автокредита;4. Сбор необходимых документов для получения пежо в кредит;После написания заявления, в течении 1-4 дней банк рассматривает возможность выдачи кредита. Свое решение банк присылает в письменной форме желающему получить пежо в кредит. Также возможно оглашение решения по телефону.5. После заключения договора о купли-продажи пежо в кредит и оплаты первого взноса заемщик может пользоваться автомобилем при условии своевременного погашения кредита по графику, составленному работниками банка.Для того, чтобы получить пежо в кредит, следует предоставить следующие документы:1. паспорт заемщика, или паспорт его супруга ( супруги)2. идентификационный код заемщика3. справка о доходах заемщика, в которой помимо заработной платы, следует указать должность и дату принятия на работу;Кредитование возможно от 48 до 84 месяцев в зависимости от стоимости автомобиля. Расчет процентов может быть осуществлен стандартным или аннуитетным методом.По такой программе кредитования была успешно реализована программа по сбыту на российском рынке автомобиля Peugeot 308. Программа так и называлась 308 за 308$ в кредит.Следует отметить, что при авансовом платеже в размере 50% стоимости автомобиля, кредитная процентная ставка составляет не 4,99, а 24,9% годовых, что конечно же делает условия приобретения автомобиля не такими выгодными.Для того, чтобы получить более информативную справку по получении пежо в кредит, следует обращаться к региональным автодиллерам.

Оба ВВП прониклись фондовым рынком
Оба ВВП прониклись фондовым рынкомЕжегодную пресс-конференцию, которая прошла 31 января, Владимир Путин традиционно открыл статистикой роста ВВП, который оказался больше запланированного, хоть и меньше прошлогоднего, и наскоро поставил ему оценку «неплохо». Во время предыдущей конференции в декабре 2004 года от ВВП он в порядке убывания приоритетов перешел к статистике инвестиций в основной капитал, торгового баланса и золотовалютных резервов. Последние на тот момент почти достигли $120 млрд, за что были отмечены президентом почетным званием «рекордных за всю историю Российской Федерации». Сегодня они еще более рекордные — почти $190 млрд, но почетное звание получили в этот раз не они. Фаворитом президента довольно неожиданно оказался фондовый рынок. К нему Владимир Путин перешел сразу после ВВП. И не просто перешел, а с гордостью заявил, что темпы его роста в 2005 году оказались рекордными «и для мира, и для нашей страны», компетентно аргументировав вывод данными по другим развивающимся рынкам: «Конечно, все так называемые развивающиеся рынки подросли. В Европе — это и польский рынок, и венгерский, в Латинской Америке — и Аргентина, и Бразилия, в Азии — это Южная Корея, которая является одним из лидеров роста капитализации рынков. Но даже по сравнению с лидером — с одним из лидеров, Южной Кореей, где рост составил где-то 54%, у нас 88%!» И только потом он остановился на ЗВР, Стабфонде, доходах населения и инфляции.
Некоторые управляющие компании, рекламируя свои услуги, иногда поступают некорректно: они с удовольствием рассказывают о полученной доходности, например за период с мая по октябрь, а об итогах января-апреля умалчивают. Потому что в январе-апреле у них случился минус.
На пресс-конференции в декабре 2004-го президент ни слова не сказал о том, что фондовый рынок, несмотря на получение Россией первого инвестиционного рейтинга и повышение цен на нефть, по итогам года практически не вырос. И что инвесторов не только перепугала внезапная жесткость власти по отношению к отдельным представителям крупнейшего бизнеса и необузданная активность налоговиков. Их буквально ввел в ступор сам президент. Сначала в июне он намекнул на скорое мирное разрешение проблемы «Юкоса», заявил о незаинтересованности в банкротстве компании, чем спровоцировал бурный рост рынка акций на ожиданиях окончания этой эпопеи. Однако уже в ноябре была назначена дата продажи «Юганскнефтегаза», и рынок рухнул. А в декабре, комментируя покупку госкомпанией основного актива опального «Юкоса», Владимир Путин заявлял буквально следующее: «Многие участники рынка тогда (в начале 90-х. — «Выбери!by») получали многомиллиардную государственную собственность. Сегодня государство, используя абсолютно легальные рыночные механизмы, обеспечивает свои интересы». Хвалиться перед инвесторами особо было нечем.
Зато год спустя президент уже с воодушевлением рассказывал о рекордах российского фондового рынка. Правда, не уточняя, за счет чего они были достигнуты. Хотя он мог бы назвать факторы роста: начало кампании по либерализации рынка акций «Газпрома», досрочное погашение долгов западным кредиторам, наращивание золотовалютных резервов и Стабфонда, что в совокупности привело к неоднократному повышению рейтингов России, покупка «Газпромом» «Сибнефти» по справедливой рыночной цене. На самом деле власть либо решала проблему избытка поступающих в казну нефтедолларов, либо прибирала к рукам активы. Задачи поднять фондовые индексы перед кабинетом министров никто не ставил.
Так и сегодня. Пока правительство собирает авиастроительные активы и автозаводы, богатеют инвесторы «Иркута» и «Автоваза». Рынок растет там, где государство усиливает свое присутствие, забыв о том, что оно по определению не является эффективным собственником.
Так или иначе, факт налицо: рынок здорово вырос, и президент это отметил. Между тем вырос он не просто сам по себе. Сектор финансовых услуг в целом стал в прошлом году одним из ведущих ускорителей роста ВВП. Так, по сравнению с 2004 годом, темпы роста объема «косвенно измеряемых услуг финансового посредничества», по данным Росстата, увеличились с 14,1 до 16,4%, «финансовой деятельности» — с 4,5 до 6,5%, «операций с недвижимым имуществом, аренды и предоставления услуг» — с 3,1 до 9,6% (только стоимость чистых активов фондов недвижимости увеличилась за год с 4,2 до 20,7 млрд — в пять раз). Для сравнения: темпы роста объемов добычи полезных ископаемых, основного достояния российской экономики, сократились в ВВП с 7,2 до 1,8%, обрабатывающих производств — с 6,6 до 4,4%. Уровень развития сектора финансовых услуг в России уже оценили крупнейшие западные инвесторы, вложившие большие деньги в покупку нескольких банков и одной инвесткомпании (см. стр. 22-23 и № 4).
Автопром российской сборки«Что касается объединения ГАЗа, «Автоваза», «Камаза». Конечно, это возможно. Но это должны определить собственники этих компаний при поддержке государства. Если все участники этого процесса придут к выводу о том, что такое объединение может помочь развитию российской автомобильной промышленности, мы, конечно, такие решения поддержим. Но не будем навязывать никаких решений», — сформулировал позицию органов власти Владимир Путин. Уже через два дня после этого заявления представитель «Рособоронэкспорта» официально заявил о заинтересованности в покупке госпакета акций «Камаза» (34%). Тут же компании были выданы лицензии на производство бронемашин и другой военной техники. А другой представитель «Рособоронэкспорта», правда — бывший, Игорь Есиповский, возглавивший недавно «Автоваз», в этот же день заявил, что «на нынешнем этапе «Автовазу» это предложение (вхождение в состав национальной автомобилестроительной компании. — «Выбери!by») неинтересно. Но тут же компания собирается строить новый завод за счет госинвестиций, которые государство планирует впоследствии обменять на акции «Автоваза». ГАЗ до конца года должен стать центром нового холдинга и даже сменить название. Однако пока в «Руспромавто» о связи этих планов с замыслами правительства ничего не говорят.

В Петербурге поднимают паруса\.\.\.
В Петербурге поднимают паруса\.\.\.Лето — пора романтики и отпусков, когда тяга к приключениям обуревает даже самых солидных людей, казалось бы, навсегда вросших в спинки рабочих кресел. Просыпается жажда легкой авантюры, оживают детские мечты, в которых каждый воображал себя если не летчиком, то по крайней мере лихим пиратом, бороздящим водную гладь на маленькой шхуне. Впрочем, хождение под парусами сегодня стало развлечением весьма модным, особенно среди представителей деловых кругов. Поэтому Всероссийская федерация парусного спорта совместно с Ассоциацией российских банков проводит уже третью парусную регату «Банковский кубок». 11-16 июля в акваториях Невы и Финского залива будут соревноваться более 70 экипажей, в числе которых — знаменитые яхтсмены и представители бизнес-элиты. Гонки проводятся среди яхт трех классов: «Микро», «Звездный» и «Четвертьтонник» (последний наиболее популярен в России). Соревнования «Банковского кубка» обещают захватывающие приключения, обжигающий лицо соленый ветер и напряженную борьбу.
По словам одного из вдохновителей проекта Андрея Логинова, который по совместительству является полномочным представителем премьер-министра России в Госдуме и вице-президентом Федерации парусного спорта, эти гонки способствуют не только повышению класса яхтсменов, но и формированию «положительного имиджа яхтинга в бизнес-сообществе». Парусный спорт и впрямь всегда считался развлечением для истеблишмента. Это подтверждает и состав соискателей на призы «Банковского кубка». Помимо Логинова, принимающего участие в соревнованиях, от политиков выступит Александр Котенков, который не только представляет интересы президента в Госдуме, но и сам является президентом… все той же Федерации парусного спорта.
Среди заметных фигур делового мира, освоивших яхтенное искусство, стоит отметить Михаила Сенаторова, заместителя председателя Центрального банка РФ, генерального директора компании «Ланит» Георгия Генса, генерального директора компании «Инкома» Григория Дмитриева и гендиректора компании «Банковские информационные системы» Олега Сушкова. Генеральным спонсором регаты является компания Hewlett Packard, официальными спонсорами — Внешторгбанк, Русский коммерческий банк, Газпромбанк и др.

Заморский поход
Заморский походРоссийскому капиталу давно тесно в пределах родной страны. С одной стороны, отсутствуют проекты, в которых он мог бы работать, с другой — слишком велики политические риски. Естественно, деньги потянулись за границу. На их пути оказалась Турция — государство с похожими методами ведения бизнеса и быстрорастущей экономикой. Ей проигрывает даже Украина, чье «прозападное» правительство не слишком лояльно к российскому капиталу. Так, к концу 2004 года отечественные компании инвестировали в Турцию $2 млрд — об этом говорил министр иностранных дел Турции Абдуллах Гюль. Для сравнения: первый вице-премьер Украины Анатолий Кинах оценивает российские инвестиции за тот же период в экономику своей страны в $511 млн. Возросший интерес отечественных бизнесменов к Турции особенно заметен на фоне крупных приватизационных аукционов.
Заинтересовался действиями российского бизнеса в соседней стране и президент РФ Владимир Путин. Глава государства встретился с премьер-министром Турции Реджепом Эрдоганом. Сразу после этого публичное благословение на покупку блокпакета сотового оператора Turkcell получила «Альфа-групп». «Только одна из наших компаний намерена в ближайшее время, если будут предоставлены соответствующие условия, инвестировать в отрасль связи Турции свыше $3 млрд», — заявил Владимир Путин. Еще месяц назад компания Михаила Фридмана (№ 3 в рейтинге миллиардеров «Выбери!by») и Cukurova Group подготовили окончательное соглашение о сделке на сумму $3,3 млрд. По нему «Альфа» предоставляет турецкому холдингу заем на шесть лет на $1,7 млрд и выкупает конвертируемые облигации на $1,6 млрд со сроком погашения в 2011 году. Эти облигации могут быть переведены в акции Turkcell через 18 месяцев после выпуска. В результате «Альфа-групп» должна получить 13,2% акций сотового оператора. Завершить сделку стороны планируют уже в третьем квартале 2005 года — для этого холдингам нужно получить разрешение у регулирующих органов.
Кроме того, Владимир Путин выступил лоббистом интересов «Рособоронэкспорта». Турция устраивает тендер на поставку вертолетов. Одним из его участников станет Ка-50-2 «Эрдоган». В случае победы отечественный производитель «Камов» может получить контракт на $1,5 млрд. Наконец, российский президент «порадел» за газопровод «Голубой поток», предназначенный для экспорта в Турцию. Газпромовская «труба», предназначенная для прокачки 16 млрд кубометров газа в год, в 2004 году пропустила всего 3,3 млрд. Владимир Путин предложил проложить ее до Джейхана (турецкого порта на Средиземном море) и экспортировать газ в Южную Европу.
Странно, что на встрече гослидеров не говорилось и о других сделках. Например, о приватизации 49,9% акций меткомбината Erdemir (в 2004 году произвел 6,8 млн тонн продукции). Из российских компаний свои заявки уже подали Новолипецкий меткомбинат, «Северсталь-групп» и консорциум Лебединского ГОКа и Оскольского электрометаллургического комбината, совладельцем которых является Алишер Усманов. Другое крупное вложение планирует сделать «Лукойл», который ведет переговоры о покупке турецких нефтетерминалов в Черном море.

Член правления ЕЦБ: греческая реструктуризация будет означать полный экономический коллапс
Член правления ЕЦБ: греческая реструктуризация будет означать полный экономический коллапс10.05.2011 21:21Член правления ЕЦБ Лоренцо Бини Смаги заявил, что в текущих условиях реструктуризация долга Греции означала бы абсолютный коллапс экономики и крах банковской системы страны и местных эмитентов. Снижение стоимости балансов «отрежет» доступ местных банков к ЕЦБ, а невозможность центрального банка контролировать собственные операции приведет к кризису неплатежей в экономике. Это заявление совпадает с точкой зрения ЕЦБ. Но будут ли данные спекуляции катастрофой для евро. Реструктуризация – будет. Но Societe General не видит пока существенных рисков для Евро, отмечая, что с начала года наблюдается полная раскорреляция (точнее обратная) пары EUR/USD и стоимости риска по дефолту стран PIGS.
Это говорит о том, что отток капитала из облигаций Ирландии,
Португалии и Греции завершен (все кто хотели, уже продали), а на первое место вышли
монетарные факторы. В SocGen пока видят сохранение тренда на рост
пары выше 1,50. Для того чтобы этого не произошло, необходимо более ранее
повышение ставки ФРС, недостаточное повышение ставки ЕЦБ или реструктуризация
долга Греции. Сегодня WSJ написали, что в июне после аудита бюджета Греция получит
новый пакет помощи в €60 млрд или $86 млрд, а в пятницу со ссылкой на
авторитетное издание SPIEGEL появилась информация, что Греция намерена выйти из
зоны Евро. В Goldman Sachs отмечают, что Реструктуризация Греции – сильный удар по экономике
EC, так как это вызовет
эффект «домино». Более правильным решением в банке считают продление экстренной
программы помощи Греции.  

ВАЛЮТА — № 48-49 (89-90) 20-31 декабря 2004
ВАЛЮТА — № 48-49 (89-90) 20-31 декабря 2004 — АрхивЗеленый серфингНа прошедшей неделе курс доллара продолжало качать как при морском волнении. Причем если до Дня Конституции американская валюта находилась на гребне волны, то сейчас ей пришлось «ухнуть» вниз как завзятому серфингисту. За неделю вторая национальная валюта России потеряла в весе 24 копейки и подешевела до 27,88 рубля за доллар. далее…Нестрашный дефицитМинувшая неделя была богата на важную для доллара статистику. Во вторник была опубликована свежая информация о состоянии торгового баланса США. Его дефицит в октябре достиг очередного рекордного уровня, что плохо для американской валюты. Однако снижения ее курса не последовало. Очевидно, рынок не стал делать поспешные выводы, поскольку на следующий день был запланирован выход отчета о притоке капитала в США. далее…В КУРСЕДефицит внешнеторгового баланса США в октябре вырос до рекордного уровня $55,5 млрд против прогноза $53,5 млрд. Согласно пересмотренным данным в сентябре дефицит составил $50,9 млрд, а не $51,6 млрд, как считалось ранее. далее…

Кризис. Как все начиналось
Кризис. Как все начиналось Начало было безоблачным. На протяжении длительного времени в США наблюдался рост цен на недвижимость. Нужно отметить, что рост этот по американским меркам был очень стремительным. Основных причин, по которым это происходило, было три.Во-первых происходило естественное удорожание недвижимости из-за инфляции. Во-вторых, существовала доступная ипотека. Считается, что именно она и привела к финансовому кризису. И в третьих, была инвестиционная привлекательность, которая обуславливалась верой в бесконечный рост стоимости жилья.Последние две причины стали главными факторами, которые способствовали увеличению цен и возникновению в дальнейшем финансового кризиса.Ипотека была доступной за счет того, что существовал низкий уровень инфляции, и были постоянно растущие цены на недвижимость. Все это давало возможность закладывать и перезакладывать жилье по мере того, как росла его рыночная стоимость. При этом происходило получение дополнительных средств, которые растрачивались. Немаловажным моментом, благодаря которому люди шли и брали кредиты, являлась схема их возврата. По ней сначала платежи были небольшими, а затем – новая закладная.На самом деле, такая практика порочна. Но она приносила реальные деньги. Поэтому ипотеку стали использовать все без исключения, даже те, кто не мог себе ее позволить. Это были и пенсионеры, и безработные, и обитатели черных кварталов, которые не имели представления о том, что значит работа. Все эти люди брали деньги, надеясь их отдать после того, как недвижимость снова поднимется в цене.Источник: ваш персональный поиск в мире бизнеса «Финансы и бизнес»

Фонды-мультимиллиардеры рекомендуют покупать американские акции
Фонды-мультимиллиардеры рекомендуют покупать американские акцииСамые крупные и известные инвесторы продолжают делать ставку на долгосрочный рост фондового рынка. Но удержатся ли они на вершине?
Снижающиеся цены на сырье, а также фундаментальные
данные, которые взвинтили прогнозы до самой высокой точки с августа, отправили S&P 500 вниз на 2,2% после
рекордного пика 29 апреля. Падение цен на акции было отмечено дважды в прошлом
году.

По словам Бартона Биггса (Traxis Partners, $1,3 млрд в
управлении), инвесторы реагируют слишком активно на фоне кризиса европейского
долга, плачевного положения рынка недвижимости США и сокращенного
стимулирования ФРС. Биггс полагает, что все эти опасения не безосновательны, но
значительная их часть будет развеяна в течение ближайших 2 месяцев. По мнению
Биггса, мировая экономика замедлит свой рост, но не сильно, а прогнозная
выручка по акциям оценена, более или менее, справедливо на следующий год.

Индекс S&P 500 удвоился с мартовского минимума 2009 года до
уровня 1363,61 по данным на 29 апреля – максимум с 5 июня 2008 года параллельно
с тем, как выручка компаний оказывалась выше прогнозных ожиданий в течение 9
кварталов подряд. Рост дохода на акцию по индексу S&P 500 ожидается на уровне +17% в
следующем году после роста на 36%, по итогам 2010 года, по данным Bloomberg.

По словам портфельного управляющего Рендино (BlackRock, $3,64 трлн в
управлении), акции американских компаний в настоящий момент являются дешевыми и
привлекательными на фоне превосходных финансовых результатов корпораций.

На прошлой неделе индекс S&P 500 упал на 0,3% до уровня 1333,27 по
мере того, как позитивная новость о прибыли Dell Inc., которая превзошла ожидания
аналитиков,  была нивелирована понижением
рейтинга Греции рейтинговым агентством Fitch. Сектор незавершенного жилого
строительства в США неожиданно просел в апреле, когда наводнение и торнадо на
Юге привели к остановке строительных работ, по данным Коммерческого
департамента 17 мая.

Аналитики поднимали прогнозы по выручке S&P 500 в течение каждого
из 12 месяцев, по данным Bloomberg. Аналитики ожидают, что корпорации, в среднем,
заработают $104,73 на акцию против  прогноза
на уровне $96,92 (начало января). Четырехнедельный рост, по итогам на 2 мая,
продемонстрировало самое большое увеличение с мая 2010 года.

По оценкам Citigroup Inc. от 18 мая, выручка мировых корпораций в пересчете на
акцию в 2011 году вырастет на 18% против более раннего прогноза в 12%.
Ожидается, что выручка вырастет на 11% в 2012 году и на 9% в 2013 году.

328 из 454 компаний, входящих в индекс S&P 500, опубликовавшие
данные о выручке до 11 апреля, имели показатели прибыли выше прогнозных
ожиданий аналитиков.

По словам председателя совета директоров Шоула (Marketfield, $1 млрд в управлении ),
корпоративные прибыли американских компаний будут настолько хороши, что
инвесторы больше не будут волноваться насчет будущего американской экономики.
Фундаментальный анализ
Совершенно точно можно сказать, что государственным
отчетам  о состоянии экономики не достает
экономических прогнозных данных. Индекс Citigroup Economic Surprise Index, оценивающий, насколько расходятся данные какого-либо показателя от
прогнозных ожиданий исследований Bloomberg, просел до минус 49,1, что символизирует то
обстоятельство, что ожидаемые данные государственных отчетов сильно не
соответствуют средним показателям рынка 
(начиная с августа).

Акции, по которым прирост выручки (или убытка)  превзошел доходность рынка, представляют
компании, которые лидировали в прошлогоднем ралли, и продолжают тот же темп в
текущем году. Индекс S&P 500 High Beta Index  (в который входят 100 компаний, таких как Advanced Micro Devices Inc. или Massey Energy Co.) упал на 4,9% в мае –
индекс показывал негативную динамику в течение 3 месяцев, что является самым
длительным отрезком негативной динамики по этому показателю с ноября 2008 года.
S&P 500 упал на 2,2% с 29 апреля.
Осторожность не помешает
По словам Джеффа Палма (стратега UBS AG, Нью-Йорк), Америка
находится на верном пути восстановления, если судить по динамике секторов.
Однако показатели роста не безупречные, посему Джефф Палма рекомендует избрать
более осторожную торговую стратегию, более оборонительную.

Стратег рекомендует акции технологичных  компаний, а также секторов здравоохранения и
телекоммуникаций. UBS поднял свои ожидания по выручке на акцию для S&P 500 на прошлой неделе с
$96 до $101.

Рост с момента дна 16 марта по индексу S&P 500 обеспечивался за
счет компаний, чья выручка менее всего привязана к росту ВВП США. Акции
компаний сектора здравоохранения (таких, как Johnson & Johnson) имели наибольший
прирост среди 10 отраслей – +14%. Группа компаний (товары для дома) – например,
Procter & Gamble Co. – выросла на 12%. Телекоммуникационные компании (такие, как AT&T) подтянулись тоже на
12%.  Коммунальный сектор (например, компания
Southern Co.) ушел вверх на 11%.

До 16 марта эти сегменты имели самые низкие показатели
прироста доходов на бычьем рынке.
Рынок будет бычьим
По словам Лазло Бириньи, президента фонда Birinyi Associates Inc (Коннектикут),  высокие ожидания
аналитиков по американским фондовым бумагам оправданы. Компании росли в течение
последних нескольких лет, проводя реновацию и реструктуризацию своего бизнеса в
целях достижения максимальной эффективности. Как считает Бириньи, рынок еще
долго будет бычьим, а кратковременные падения на 3-4% не должны никого смущать.

Бириньи рекомендует покупать акции таких компаний, как
Salesforce.com Inc., Chipotle Mexican Grill Inc., Hermes International.

По данным Birinyi Associates, время, когда надо было покупать акции «безопасных»
компании сектора коммунальных услуг, лекарственных препаратов, товаров для дома
и телекоммуникаций – осталось в прошлом. Индекс S&P 500 вернул в среднем 11% в течение
90 дней после того, как производители вышеперечисленных секторов обеспечивали
индексу рост 5% и более в течение 2 месяцев.

В настоящее время, по данным фонда, технологичные
сектора, ритейлеры и банки создают большую часть роста для S&P 500.
Сергей Вавилов, по материалам Bloomberg