Долговая оборона

Долговая оборона
Долговая оборонаВ этом году на долговой рынок с новыми выпусками может выйти ряд представителей оборонной промышленности и производителей авиационно-космической техники. В частности, среди них можно назвать РКК «Энергия», НПК «Иркут».
Например, корпорация «Иркут» собирается осуществить четырехлетнее заимствование на 3,25 млрд рублей. Единая ставка полугодовых купонов определится на аукционе. Ранее эмитент уже выходил на рынок с двумя займами, первый из которых на 600 млн рублей был погашен в марте 2005 года. Второй же трехлетний выпуск объемом 1,5 млрд рублей торгуется с доходностью 6,7% годовых к погашению в ноябре текущего года. НПК «Иркут» — крупное самолетостроительное предприятие, выпускающее современную авиационную технику — истребители СУ и самолет-амфибию Бе-200. До 2003 года заемщик носил название «Иркутское авиационное производственное объединение» (ИАПО). Традиционно предприятие занимает средства для финансирования своих инвестиционных проектов. Например, деньги, полученные от размещения двух первых займов, пошли на выполнение индийского поставочного и лицензионного контрактов по самолетам СУ-30.
По некоторым данным, собирается выйти на долговой рынок и РКК «Энергия», причем для этой корпорации данный выпуск будет дебютным. Эмитент является крупнейшим российским ракетно-космическим предприятием, производящим различную космическую технику, включая пилотируемые корабли и околоземные станции.
Аналитики в целом довольно негативно и скептически относятся к облигационным выпускам представителей оборонного комплекса. У него есть своя специфика, несколько отпугивающая потенциальных инвесторов. Это, в частности, высокие риски, связанные с неисполнением заключенных ранее контрактов, зависимость от наличия растущих, но все еще недостаточных госзаказов, нестабильные и довольно невысокие денежные потоки. К тому же, по мнению специалистов, продукция российских оборонных предприятий, во-первых, производится сейчас в недостаточном объеме, во-вторых, зачастую проигрывает в конкурентной борьбе зарубежным аналогам. Очень часто эмитенты — представители ВПК информационно закрыты, и точные сведения о положении дел в них получить достаточно сложно. В результате преимущество в возможности инвестирования в эти бумаги имеют те операторы, кто имеет доступ к инсайдерской информации. В целом же все вышеперечисленное позволяет отнести бумаги «оборонки» к третьему эшелону. Безусловно, перспективы у них есть, тем более если учитывать растущие сейчас объемы производства их продукции. В качестве рыночного ориентира для бумаг ВПК и авиационно-космического комплекса можно упомянуть, в частности, выпущенные в декабре 2004 года бумаги «Салют-энергии» на сумму 3 млрд рублей, которые торгуются с доходностью в 7% годовых к оферте в январе 2006 года. При этом единая ставка двух первых полугодовых купонов составила 14% годовых. Эта компания является дочерней структурой ФГУП «Салют» — крупнейшего в России производителя двигателей для военных самолетов. Можно привести и еще один недавний пример: размещенные в январе этого года оборонным заводом «Арсенал» через дочернюю структуру «Арсенал-финанс» облигации на сумму 200 млн рублей с погашением в марте 2008 года. Единая ставка первых трех полугодовых купонов составила по ним 15,75% годовых. Сейчас они торгуются с доходностью 12,7% годовых к оферте в сентябре 2006 года.
ОБЛИГАЦИИ ПРЕДСТАВИТЕЛЕЙ ВПКЭмитентОбъем ДатаДоходность,займа, погашения% годовыхмлрд руб. (оферты) Арсенал-финанс0,228.09.0612,7Ижмаш1,017.06.0813,6Иркут1,509.08.056,7Миг-финанс1,015.12.0510,4Салют-энергия3,010.01.069,0Уралвагонзавод-финанс2,005.10.057,3Источник: Cbonds