Рубрика: Статьи

Выбери!by On-Line Российский рынок акций не удержится от потерь
Российский рынок акций не удержится от потерьРоссийский рынок акций не удержится от потерь22.10.2008 11:26Фото: ИТАР-ТАСССегодня российский рынок акций вряд ли удержится от заметных потерь: мировая конъюнктура вновь послужит сильным негативным фактором для российских акций, полагают аналитики.Аналитики ИК «Энергокапитал» отмечают: «После крайне волатильной сессии на американских биржах основные индексы закрылись в заметном минусе на фоне растущих опасений относительно состояния национальной экономики. Корпорации активно публикуют отчетность за III квартал, которая зачастую вызывает разочарование инвесторов. Цены на нефть падают в ожидании публикации статистики по запасам энергоносителей в США, оказывая давление на фондовые рынки стран-производителей сырья. Наиболее драматичная ситуация сложилась на азиатских площадках, которые с утра теряют до 6% и формируют неблагоприятный фон для открытия российских бирж. Можно ожидать, что торговый день на российских рынках начнется с фиксации по бумагам, продемонстрировавшим лучшую динамику в начале недели».Сегодня несколько минут торгов индекс РТС снизился на 2%, индекс ММВБ в начале торгов упал на 3,5%, позже опустился на 5% до 719 пунктов. Торги в Японии 22 октября закрылись падением индекса Nikkei на 6,8%. Фондовые индексы Азиатско-Тихоокеанского региона после двух дней роста также демонстрируют снижение.Выбери!by-онлайнТеги: РТС | ММВБ | торгиВсе новости

«Viberi» 2006: место на рынке есть
«Viberi» 2006: место на рынке естьКоличество управляющих компаний (УК) за восемь месяцев этого года увеличилось более чем на треть. Теперь их больше 250. Но, как признаются в самих УК, до насыщения рынка еще далеко. Денег хватает на всех. К тому же индустрия управления активами пока в самом начале своего пути. Так, по расчетам УК «Альфа-капитал», к концу 2010 года компании будут управлять активами на сумму в $150 млрд.
УК зарабатывает себе на жизнь только двумя способами: вознаграждение за управление (management fee) и плата за достигнутые результаты (success fee). Даже если отбросим вознаграждение за успех, взяв 2-3% за управление, получается $3-5 млрд в год. Есть за что побороться. Правда, для того чтобы сказка стала былью, совокупные активы под управлением должны вырасти за четыре года в пять раз или примерно на 50% в год. Пока за две трети этого года УК увеличили активы под управлением почти на 30%. В доказательство потенциала бизнеса управления активами можно вспомнить недавние сделки по приобретению УК: «КИТ Финанс» купил «Пиоглобал ЭМ», а Внешторгбанк приобрел «Проспект-Монтес Аури».
Но вернемся к реальности. Одну пятую часть от всей суммы активов контролирует УК «Лидер», основной клиент которой — НПФ «Газфонд». Компании «Менеджмент-центр» и «Менеджмент-консалтинг», контролирующие тоже 20% рынка, управляют закрытыми фондами, в которых лежат деньги, близкие к «Лукойлу».
Если к этому добавить большое количество мелких кэптивных УК, то получится, что управляющие компании, не аффилированные с крупными сырьевыми холдингами, занимают только половину рынка. Именно они двигают рынок управления активами вперед. Причем многим это удается.
В этом году все больше становится заметной специализация УК. Например, «Тройка Диалог» осваивает нишу управления активами частных инвесторов. Основа бизнеса УК «Капиталъ» — работа с институциональными инвесторами. Другие, как группа компаний «Уралсиб», выделяют каждый вид бизнеса в отдельные УК.
Борьба за частность. Стоимость чистых активов открытых и интервальных ПИФов с начала 2006 года выросла на 72%. И это притом, что конъюнктура фондового рынка была далеко не идеальной. Тем не менее управляющим компаниям удалось привлечь внимание общественности к паевым фондам. За восемь месяцев было открыто 95 тысяч новых счетов. Уже шесть компаний могут гордиться пятизначным числом розничных инвесторов. Причем «Тройка Диалог», «Альфа-капитал» и «Брокеркредитсервис» увеличили за неполный 2006 год количество пайщиков в два раза. А в УК Банка Москвы пайщиков стало вчетверо больше.
Правда, такие успехи и стоят немало. Затраты на рекламу, содержание большого количества консультантов — все это уменьшает прибыль управляющей компании.
В борьбе за богача управляющая компания должна использовать другие козыри: качественный сервис, персональные инвестиционные продукты, доступность менеджера в любую минуту. К тому же в отличие от пайщика УК может предложить клиенту индивидуального доверительного управления (ИДУ) большие возможности для маневра на инвестиционных просторах. Например, средства обычного пайщика в отличие от «индивидуала» пока нельзя инвестировать в зарубежные активы.
Судя по результатам этого года, управляющим удается объяснять все плюсы индивидуального управления. Так «Тройка Диалог» увеличила активы ИДУ до 36 млрд рублей, обогнав ближайших конкурентов — «Капиталъ» и «Уралсиб» — на 13 млрд рублей. Правда, если судить по среднему размеру счета, то на первое и второе место выходят компании, связанные с «Норильским никелем» — «Ямал» и УК Росбанка. У этих компаний на двоих всего десять клиентов ИДУ, зато принесли они 20 млрд рублей.
Институты под страховку. Управление активами для покрытия резервов страховых компаний — сложный бизнес. Так по нормативам резервы, например, должны размещаться в бумаги котировального списка «А» первого уровня. К тому же страховщик может передать активы в доверительное управление только компании с рейтингом не менее двух уровней от суверенного рейтинга или «помеченных» Министерством финансов для управления накопительной частью пенсии. Да и в договоре ДУ не все так просто. Например, там должна быть учтена возможность безусловного изъятия части средств из доверительного управления для осуществления страховых выплат. Плюс ко всему этому управляющей компании стоит приготовиться к двойному надзору — со стороны ФСФР и самого страховщика, за которым пристально следит Росстрахнадзор.
Тем не менее и в этой сфере бизнеса управляющих есть успехи. Так, четырем компаниям удалось взять под свой контроль более 1 млрд рублей. С большим отрывом от конкурентов лидерство захватила УК «Капиталъ» — 34 страховщика доверили компании более 22 млрд рублей.
Деньги для старости. «На этом, кроме головной боли, ничего не заработаешь», — сказал во время интернет-конференции, проводимой «Выбери!by», руководитель ФСФР Олег Вьюгин. Причем это относилось не к чему-нибудь, а к святая святых — пенсионным накоплениям. На самом деле этот сегмент рынка сильно зарегулирован. Как признаются сами управляющие, приходится переводить кипы бумаги, составляя отчетность. Но и в таких условиях «Капиталъ» и УК Росбанка смогли собрать более 1 млрд рублей.
Бизнес управления активами негосударственных пенсионных фондов (НПФ) более привлекателен. Но и здесь есть свои минусы. Так, специфика НПФ не позволяет вкладываться в рискованные активы, которые потенциально более доходны.
Поскольку УК берет с НПФ не только вознаграждение за управление, но и за успех (если доходность превышает какую-то минимальную границу), то ограничения по структуре активов сильно осложняют возможность заработать прибыль. Поэтому приходится брать не качеством, а количеством. Некоторым удается. Так, «Лидер» скопил под своим крылом 167 млрд рублей, уйдя в отрыв от ближайших преследователей — УК «Капиталъ» и УК «Ренессанс Управление Инвестициями».
ЛИДЕРЫ ПО ПРИРОСТУ АКТИВОВ В УПРАВЛЕНИИУКЧистые активы в управлении (по всем направлениям ДУ), млн руб. Прирост активов, млн руб. Прирост активов, % Всего на 31.12.05Всего на 31.08.06Тройка Диалог38159,065 739,027 580,072,3Менеджмент-центр74145,795 887,221 741,529,3Капиталъ56165,676 287,520 121,935,8Менеджмент-консалтинг29930,347 196,817 266,557,7Лидер158795,7170 571,111 775,47,4УК Росбанка9876,820 315,710 438,9105,7Ренессанс Управление Инвестициями51754,360 925,09170,717,7Уралсиб29902,338 811,68909,329,8Уралсиб Управление Капиталом33100,840 816,27715,523,3Атон-менеджмент9325,113 562,34237,345,4САМЫЕ «ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ» УКУККол-во клиентов ИДУАктивы ИДУ, млн руб. Средний размер счета ИДУ, млн руб. Прирост активов ИДУ, %на 31.12.05на 31.08.06на 31.08.06на 31.12.05Тройка Диалог61989736 439,024 070,040,651,4Капиталъ395023 835,014 926,0476,759,7Уралсиб (группа) 40348123 507,015 999,648,946,9УК Росбанка9713 256,25683,11893,7133,3Ренессанс Управление Инвестициями16427712 673,97117,845,878,1Ямал336969,54900,82323,242,2Портфельные инвестиции39954139,1816,943,6406,7Атон-менеджмент23253836,62887,2153,532,9Орион—2596,71592,7-63,0УК Банка Москвы681142551,61930,622,432,2По данным компаний

«Viberi» Рекомендуем инвесторам делать акцент на бумагах второго эшелона — «Пилгрим Эссет Менджмент»
«Viberi» Рекомендуем инвесторам делать акцент на бумагах второго эшелонаРекомендуем инвесторам делать акцент на бумагах второго эшелона — «Пилгрим Эссет Менджмент» 19.08.2009 19:4819 августа. IFX-News — Российский рынок акций закрыл торговую сессию незначительным снижением: индекс широкого рынка ММВБ потерял 0,13%; индекс РТС -0,79%, констатирует управляющий активами ИК «Пилгрим Эссет Менджмент» Изюмова Ольга. В течение всего дня наблюдалась коррекция, вызванная умеренно негативным внешним фоном (европейские рынки и фьючерсы на американские индексы снижались в среднем до 1,5%) и общим снижением ликвидности российских торгов в связи с периодом налоговых платежей и разгаром отпусков.Ситуация изменилась в последние 15 минут торговой сессии. Вышедшие данные о рекордном (!) снижении запасов сырой нефти на 8,3 млн баррелей (консенсус-прогноз: рост на 1,2 млн барр.), а также падении запасов бензина и дистиллятов на 2,1 млн тонн и 650 т. соответственно, обеспечили российскому рынку резкий рост в последние минуты торгов. В лидерах роста — нефтегазовый сектор второго эшелона: Транснефть: +2,89%; Сургутнефтегаз: +2,96%; Газпромнефть: +2,14%. Большинство голубых фишек также успело выйти в положительную зону до окончания торгов: Лукойл: +0,1%; Газпром: +1,2%; Роснефть: -0,15%; Сбербанк: +1,58%; ВТБ: +0,7%. Между тем, цены на нефть прибавили порядка 1,8% закрепившись выше уровней 70 долл./барр.Продолжается снижение акций Русгидро (-11,47%). Власти и руководство компании продолжают подсчет убытков и оценку сроков восстановления работоспособности Саяно-Шушенской ГЭС, отмечает О. Изюмова. Между тем продолжается рост акций других генерирующих компаний в Сибири, вызванный резким (более чем 20%) ростом цен на спотовом рынке электроэнергии в регионе — наибольшим спросом у инвесторов пользовались акции Красноярской ГЭС (+40%), Иркутскэнерго (+2,35%).»Новостной фон продолжает носить смешанный характер и, на наш взгляд, ситуация принципиально не изменится в ближайшее время. По нашим оценкам, серьезных поводов для глубокой коррекции на российском рынке в ближайшее время нет, однако рост оптимизма также ограничен тяжелой ситуацией в реальном секторе и ростом просроченной задолженности. Мы рекомендуем инвесторам сохранять взвешенную пропорцию относительно акций и объема денежных средств в портфелях, делая основной акцент в пользу бумаг второго эшелона», — рекомендует эксперт ИК «Пилгрим Эссет Менджмент».Все новости

»сибирьтелеком» угораздило под кризис — Облигации — № 26 (67) 19 — 25 июля 2004 — Архив — Выбери!by
«сибирьтелеком» угораздило под кризис — Облигации — № 26 (67) 19 — 25 июля 2004 — Архив№ 26 (67) 19 — 25 ИЮЛЯ 2004 ОБЛИГАЦИИРАЗМЕЩЕНИЕ. Сибирская межрегиональная компания связи с третьей попытки наконец-то приступила к размещению своего второго облигационного займа. Первоначально трехлетний заем в объеме 2 млрд рублей предполагалось выпустить на рынок 29 апреля, затем дата размещения была перенесена на 23 июня, а потом на 8 июля. Затягивание выпуска каждый раз объясняли неудовлетворительной рыночной конъюнктурой, не устраивающей заемщика. Однако в итоге получилось только хуже. В результате серии переносов привередливый эмитент дождался того, что дата размещения попала на самый пик банковского кризиса. Известные проблемы Гута-банка взвинтили напряженность на рынке, а также вывели пострадавший банк из синдиката андеррайтеров выпуска. Логично было предположить, считает аналитик компании «АВК-Аналитика» Наталья Турковская, что в очередной раз рынок встретится с «Сибирьтелекомом» только осенью, благо времени для размещения было предостаточно (ФКЦБ зарегистрировала выпуск 13 апреля 2004 года). Однако эмитент рассудил иначе. Причина подобной спешки, очевидно, заключалась в острой потребности «Сибирьтелекома» в заемных средствах. Как сообщил «Ф.» начальник инвестиционно-банковского управления Промсвязьбанка, выступающего организатором займа, Борис Нефедов, компании для выполнения инвестиционной программы было необходимо привлечь около 1 млрд рублей. Кроме того, по его словам, откладывать размещение в третий раз было бы неправильно и с имиджевой точки зрения.
Своей первоочередной цели эмитенту удалось достичь. По итогам конкурса было размещено облигаций на 851 млн рублей, а в ходе доразмещения в тот же день — еще на 149 млн рублей. Около половины размещенного объема пришлось на синдикат андеррайтеров, в который помимо Промсвязьбанка и ИБГ «Никойл» вошли также Газпромбанк и Международный московский банк. В то же время значительная доля бумаг распределилась среди средних и мелких инвесторов. По словам Бориса Нефедова, было много клиентских заявок от инвесткомпаний объемом 1-5 млн рублей. Единая ставка полугодового купона на весь срок обращения была установлена эмитентом на уровне 12,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 12,89% годовых. Всего было выставлено заявок на общую сумму 1,636 млрд рублей, а диапазон указанных значений ставки составил от 12,5% до 15,5% годовых. В кризисной ситуации рынок требовал от эмитента высокой доходности. Ведь, к примеру, облигации третьего выпуска «Уралсвязьинформа», считавшиеся до сих пор большинством экспертов более инвестиционно привлекательными и погашаемые на год раньше, торговались в день размещения «Сибирьтелекома» с доходностью около 12,3% годовых. Так что с учетом премий за первичное размещение и более длительный срок обращения доходность должна была быть выше. Однако эмитент занял жесткую позицию по ставке и, как полагают организаторы займа, поступил совершенно правильно, несмотря на то, что половина займа оказалась в подвешенном состоянии. «Весь выпуск мог быть полностью размещен по ставке купона 13,25-13,5%. Однако острой необходимости во всей сумме сразу не было, поэтому вторую половину выпуска эмитент готов «подвесить» на доразмещение (согласно эмиссионным документам, бумаги можно реализовывать в течение 60 календарных дней со дня аукциона. — «Ф.»), — говорит Борис Нефедов. — Компания приняла жесткое, но наиболее логичное в сложившейся кризисной ситуации решение. Бумага длинная, и переплачивать в моменте на три года вперед смысла не было. В течение отведенных нам двух месяцев остаток будет доразмещен. Сейчас мы проводим переговоры с инвесторами, в числе которых крупные банки».

«Viberi» В Италию со своим Urals
«Viberi» В Италию со своим UralsУ «Лукойла» наконец-то появится НПЗ в Западной Европе. К концу года компания закроет сделку по созданию СП с итальянской энергетической ERG S.p.A., в результате чего за 1,35 млрд евро приобретет 49% акций в нефтеперерабатывающем комплексе ISAB. Совместным предприятием стороны будут управлять на паритетных началах. Однако по условиям опциона «Лукойл» сможет в течение последующих пяти лет выкупить дополнительные 21% или 50% акций по рыночной цене (при этом наименьшие оценка и капитализация должны быть 2 и 2,7 млрд евро соответственно). Что дает сделка «Лукойлу»?
Мечта сбылась. Прежде всего выход на новые рынки сбыта, чего холдинг безуспешно добивался с 2000 года. Сначала «Лукойл» претендовал на литовский Mazeikiu Nafta, но потерпел фиаско. Причину озвучил вице-президент компании Леонид Федун: «Многие политики в Литве не хотят этого». Нефтедобытчику не удалось купить и Rafineria Gdanska в Польше – как и литовский НПЗ, он достался польскому нефтегазовому концерну PKN Orlen. Затем греческое правительство сочло слишком низкой предложенную «Лукойлом» цену за госдолю в 23,2% акций консорциума Hellenic Petroleum, владеющими долями в пяти НПЗ страны. Но обиднее всего оказалась потеря Kuwait Petroleum Europoort в голландском Роттердаме в 2006 году. «Лукойл» выиграл тендер на покупку 100% НПЗ, однако продавец, Kuwait Petroleum Corporation, под давлением министра экономки Кувейта «передумал». А ведь тот НПЗ мог бы увеличить объемы нефтепереработки «Лукойла» сразу на 8,4%.
Нынешняя доля в ISAB дает «Лукойлу» возможность претендовать на объем переработки с итальянского НПЗ в 8 млн тонн в год. Это составит 57% от мощности зарубежных НПЗ холдинга и 12% от установленной мощности всех заводов в 66,5 млн тонн. «Позитивный момент сделки состоит в том, что компания впервые приобрела НПЗ, который не нуждается в модернизации – на ISAB она прошла в 2007 году, – отмечает аналитик ФК “Открытие” Наталья Мильчакова. – Очевидно, отсюда появилась некоторая премия к цене: за один баррель установленной мощности “Лукойл” заплатил $37, тогда как сопоставимые сделки осуществлялись по цене от $30 до $35».
В модернизацию всех приобретенных ранее зарубежных НПЗ «Лукойлу» приходилось вкладывать дополнительные средства. Монтировалось более современное оборудование, чтобы довести качество вырабатываемых бензинов до европейских стандартов и увеличить глубину переработки. Например, убыточный болгарский Burgas в 1999 году компания купила с обязательством инвестировать в него $268 млн в течение пяти лет. А для обновления румынского «Петротел-Лукойл» от IFC в 2005 году был привлечен кредит в размере $82 млн. В реконструкцию вновь «открытого» Одесского НПЗ за три года было вложено $350 млн.
Через три моря. Расположенный на Сицилии НПЗ откроет для «Лукойла» возможность приобретения АЗС в Италии. По той же схеме холдинг развивает бизнес на Балканах и в других странах Европы: на данный момент 1,8 тыс. заправок компании есть в Чехии, Венгрии, Польше, Словакии, Бельгии, Люксембурге, Финляндии. В 2007 году для переработки на свои зарубежные заводы «Лукойл» отправил из России 9,6 млн тонн нефти. И все же логистика итальянского проекта пока неясна. Хотя нефтекомплекс ISAB и заточен под переработку тяжелой нефти, к которой относится российская смесь Urals, но нефтепроводов до Италии нет. «Скорее всего, перерабатываться на ISAB будет сверхлегкая нефть с месторождений холдинга на Каспии, – предполагает Наталья Мильчакова. – Доставка танкерами по морю». Правда, пока на месторождениях на шельфе Северного Каспия, которые разрабатывает «Лукойл», найдено больше газа, чем нефти, но и без того ее доказанные запасы составляют 407 млн баррелей.
Берег турецкий. Нынешняя сделка укладывается в стратегию зарубежной экспансии, о которой холдинг заявил осенью 2006 года. «Теперь наиболее вероятные для следующих покупок НПЗ те, что расположены вдоль нефтепровода “Дружба”, – говорит аналитик ИФД “Солид” Денис Борисов. – Это заводы в Венгрии, Чехии, Словакии, Румынии и даже Австрии. Нельзя исключать приобретения в Греции». В Восточной и Центральной Европе, отмечает аналитик, довольно много НПЗ – только в Румынии их шесть. Немало заводов и в южной части Италии. Возможно, что внимание «Лукойла» не ослабело к турецким берегам, где ранее холдинг намеревался построить НПЗ с нуля и купить сеть АЗС. Но затем предпочел инвестировать в расширение мощностей болгарского Burgas.
А вот с дальнейшей экспансией «Лукойла» в Западной Европе не все так просто. «Россиянам там ничего не дадут купить – по политическим и экономическим соображениям», – уверен начальник отдела рыночного анализа Собинбанка Александр Разуваев. Маржинальность нефтепереработки всегда была высокой и привлекательной для владельцев НПЗ. Они неохотно расстаются с активами в надежде на рост их стоимости в будущем. Это та причина, по которой правительство Кувейта отказалось продать «Лукойлу» роттердамский НПЗ. Ситуация с тех пор не изменилась.
Однако, по мнению Александра Разуваева, есть шансы, что через несколько лет возобновятся переговоры по поводу приобретения литовского Mazeikiu Nafta. Его нынешнее состояние далеко от оптимального: НПЗ «привязан» к северной ветке трубопровода «Дружба», пустующей третий год подряд. Дело дошло до того, что PKN Orlen рассматривал возможность поставки нефти из Венесуэлы.

Бизнес боится банальных вещей — Лента новостей — Выбери!by
Бизнес боится банальных вещей — Лента новостейВ то время как ключевыми угрозами для мирового сообщества сейчас представляются эпидемия птичьего гриппа и глобальное потепление, наибольшую опасность для бизнеса представляют более банальные вещи — перебои в поставках или ошибки персонала. Об этом свидетельствуют данные последнего исследования, проведенного Economist Intelligence Unit (EIU). Соцопрос «Устойчивость бизнеса: обеспечение бесперебойности функционирования в неустойчивой среде» проводился в январе этого года. Были опрошены риск-менеджеры 177 компаний с выручкой от 500 млн долл. из Азии, Австралии, Северной Америки и Западной Европы. В EIU отмечают, что в последнее время развитие риск-менеджмен­та активизировалось, чему способст­вовал ряд крупных катастроф: тер­рористическая атака 11 сентяб­ря 2001 года, ураган «Катрина» в 2005 году. Однако наибольшую озабоченность среди менеджеров компаний вызывают более обыденные, зато более вероятные проблемы. Самой большой угрозой в иностранных компаниях считают потерю информации (36% опрошенных). Так, менеджеров сильно беспокоит человеческий фактор, то есть ошибки персонала (35%) или должностные преступления (25%), а также перебои с поставками (29%). В то же время риски, которые принято считать глобальными, по мнению опрошенных, угрожают бизнесу куда меньше. Стихийные бедствия беспокоят лишь 22% менеджеров, терроризм вызывает опасения у 16%, а реальную угрозу в пандемии (например, птичьего гриппа) видят лишь 13% опрошенных. Другая важная тенденция — это рост значения ИТ-технологий для бизнеса. Согласно исследованию, 47% опрошенных менеджеров считают, что выход информационных систем из строя на 24 часа и более может поставить под угрозу существование всего бизнеса. «Исследование показывает степень зависимости компаний от информационных технологий и те разрушительные последствия, которые могут вызвать даже кратковременные перебои в их работе», — считает автор доклада Роб Митчелл. Выводы EIU подтверждаются другими исследованиями. По данным Управления национальных архивов и учетных документов США, 25% компаний, в которых происходил сбой в ИТ-системах сроком от 2 до 6 дней, банкротились моментально, а 93% компаний, в которых эта проблема продолжалась более десяти дней, банкротились в течение года. Эксперты отмечают, что в России картина основных угроз для бизнеса принципиально иная. «На первом месте я бы поставил риски, связанные с неверным выбором стратегии, на втором — ценовые, а на третьем — экологические. Наша специфика в том, что крупнейшие российские компании — сырьевые. В странах с развитой экономикой бизнес — высокотехнологичный и наукоемкий. Возможно, поэтому информационные риски играют там главную роль. Самые распространенные риски наших компаний — производственные, имущественные, финансовые и экологические. Очевидно, что потеря данных и ошибки персонала тоже свойственны им, но не столь критичны как на Западе», — отметил РБК daily руководитель практики моделирования и анализа рисков компании Marsh Павел Смолков.

«Viberi» Кто инвестирует в аэропорты\?
«Viberi» Кто инвестирует в аэропорты\?Люди перестали бояться летать. Об этом упрямо говорит опубликованная Международной ассоциацией воздушного транспорта (IATA) статистика мирового пассажиропотока за первые восемь месяцев этого года: с января по август он вырос на 7,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Поэтому ассоциация повысила свой прогноз прибыли мировой индустрии пассажирских авиаперевозок в 2007 году с $5,1 млрд до $5,6 млрд. А если количество пассажиров растет, то увеличивается доход не только авиакомпаний, но и аэропортов.
Лидер в тени. Несмотря на лидерство – пассажиропоток международного аэропорта «Домодедово» по итогам 2007 года составит 18,5 миллионов человек – управляющая компания «Ист Лайн» не стремится к публичности. Председатель совета директоров группы Дмитрий Каменщик ведет себя скорее как дипломат, нежели крупный руководитель, воздерживаясь от громких заявлений и комментариев и лишь изредка общаясь с прессой. Однако непрозрачность, как часто это бывает в России, не мешает, а наоборот, содействует развитию бизнеса. По оценкам компании, в 2007 году на долю «Домодедово» придется 48% суммарного пассажиропотока московских аэропортов (у «Шереметьево» – 36%, у «Внуково» – 16%). Кроме того, за последние полгода «Ист Лайну» удалось привлечь в «Домодедово» несколько новых иностранных авиакомпаний, самая крупная из которых – Lufthansa – начнет полеты с марта 2008 года. По оценке Дмитрия Каменщика, «в 2008 году «Домодедово» планирует обслужить более 20 млн пассажиров».
При этом группа не забывает об инвестициях в увеличение площадей аэропорта. Так в 2008 году на развитие «Домодедово» будет потрачено около $250 миллионов. Эти средства пойдут на реконструкцию и расширение аэровокзального комплекса – его общая площадь достигнет 250 тысяч кв.м. После этого начнется строительство первой очереди второго терминала – новой галереи площадью более 60 тысяч кв.м.
Добившись положительного результата в секторе пассажирских перевозок, менеджмент «Ист Лайна» решил усилить свои позиции и на других направлениях – в деловой авиации и грузовых перевозках. Для этого в ближайшие два года будут построены центр деловой авиации и «cargo-деревня». По словам Дмитрия Каменщика, общая стоимость проекта центра деловой авиации оценивается в $20–30 млн.
Какие же финансовые результаты у «Ист Лайна»? Достоверно неизвестно. Дмитрий Каменщик сообщил «Выбери!by», что отчетность группы может быть обнародована только после соответствующего решения акционеров, а они пока его не приняли. Еще одно темное пятно «Ист Лайна» – структура акционеров. По официальным данным, владельцем всех компаний группы является оффшор FML Limited, зарегистрированный на острове Мэн. А его, в свою очередь, контролируют два резидента острова – Джейн Петерс (75%) и Шон Каирнс (25%). Эксперты полагают, что они – лишь номинальные держатели. Сразу несколько участников рынка на условиях анонимности сообщили «Выбери!by», что бенефициарами «Ист Лайна» являются Дмитрий Каменщик и председатель наблюдательного совета группы Валерий Коган.
Аналитики сходятся во мнении, что после разрешения «Ист Лайном» всех финансово-правовых споров с государст­вом, основная опасность для бизнеса – перенасыщение аэропорта. «Домодедово» пытается стать универсальными «воздушными воротами», одновременно обслуживая регулярные, грузовые и бизнес-рейсы, а это рано или поздно приведет к замедлению темпов роста, так как возможности по расширению аэропорта не бесконечны. Впрочем, аналитик банка «Траст» Евгений Шаго полагается на опыт менеджмента «Ист Лайна»: «Группа на верном пути. Эта модель развития даст положительные результаты». Кстати, все свободные ресурсы «Ист Лайн» направляет на развитие «Домодедово» – стратегия компании не предусматривает возможность региональной экспансии.
Конкурент – государство. Основной соперник «Домодедово» – «Шереметьево» (МАШ). В 2007 году МАШ, принадлежащий государству, планирует обслужить более 14 млн пассажиров. «Шереметьево» занимает вторую строчку в рейтинге аэропортов, хотя длительное время оставался крупнейшими «воздушными воротами» страны. Генеральный директор компании Михаил Василенко поясняет, что «Шереметьево» теряет авиакомпании в большинстве случаев из-за ограничения площадей и логистики, но грядущая модернизация должна решить эти проблемы.
В конце 2007 года после реконструкции МАШ запускает в работу вторую взлетно-посадочную полосу. Кроме того, заканчивается строительство новых терминалов – «Аэрофлот» к марту 2008 года собирается ввести в строй «Шереметьево-3». Михаил Василенко обещает, что к концу 2008 года будет завершена и реконструкция «Шереметьево-2»: произойдет объединение нового и реконструированного терминалов в единый комплекс.
Транспортную проблему должен решить запуск специальных экспрессов от аэропорта до Белорусского и Савеловского вокзалов. В отличие от «Домодедово» стратегия «Шереметьево» предусматривает не универсальное развитие, а концентрацию на регулярных пассажирских авиаперевозках. Кроме того, в планах МАШ значится проведение IPO. Подготовка к нему идет, компания уже опубликовала отчетность по МСФО, и, скорее всего, размещение состоится в 2009–2010 году.
Впрочем, радужные перспективы МАШ омрачены нерешенной земельной проблемой. По словам Михаила Василенко, между владельцами земли вокруг «Шереметьево» и аэропортом идут трения – собственники мешают строительству железнодорожной станции и ЛЭП. В прошлом году структуры группы «Московское речное пароходство» и ее партнера (внимание!) – «Ист Лайна» купили 750 га земли рядом с «Шереметьево-1» примерно за $150 млн. На этом участке предполагается строительство 5 млн кв.м. жилья и бизнес-парка площадью 1,8 млн кв. метров.
Но ситуация усложняется еще тем, что прежние владельцы земли – коллективное сельскохозяйственное предприятие «Химки» (КСХП «Химки») и ООО «Московский лабаз» оспаривают законность приобретения земли новыми собственниками. Впрочем, Дмитрий Каменщик сообщил «Выбери!by», что слышал о таком конфликте, но «Ист Лайн» не имеет к этому никакого отношения. В КСХП «Химки» «Выбери!by» отказались давать какие-либо комментарии. Можно предположить, что конфликт затянет расширение «Шереметьево» на неопределенный срок.
Собирая по крупицам. На третьем месте среди аэропортов московского авиаузла находится «Внуково». По итогам девяти месяцев 2007 года аэропорт обслужил 5,1 млн пассажиров, что на 26% больше, чем за аналогичный период 2006 года. Их них около 40% приходится на международные перевозки, а 60% – на внутренние.
Как ни странно, существенную долю дохода «Внуково» приносят не регулярные пассажирские перевозки, а обслуживание деловой авиации. Именно этот аэропорт обеспечивает до 70% всех подобных полетов в Московском регионе – ежемесячно более 1 тыс. рейсов.
Если «Домодедово» займется этим направлением, то у «Внуково» появится очень сильный конкурент. Причем у последнего есть существенный минус по сравнению с будущим соперником – руководитель аналитической службы «Авиапорт.ру» Олег Пантелеев обращает внимание на то, что очень часто во «Внуково» вводится режимное время, когда аэропорт не может принимать самолеты, за исключением бортов государственных лиц: «Естественно, выбивается из колеи весь состроенный график вылетов-прилетов авиакомпаний, а, значит, появляются опоздания и недовольные клиенты».
А пока основной акционер «Внуково» – правительство Москвы строит амбициозные планы по расширению бизнеса. Предполагается, что столичные власти получат контроль над всеми близлежащими небольшими аэропортами (Иваново, Липецк, Нижний Новгород, Воронеж, Белгород и т. п.) и объединят их в единый холдинг с «Внуково». Основные доходы еще неоформ­ленной группы будет обеспечивать неавиационная деятельность – строительство и эксплуатация коммерческой недвижимости (гостиницы и торговые центры) в черте аэропортов. А привлечением пассажиропотока между регионами займется подконтрольная правительству Москвы авиакомпания «Атлант-Союз», которая уже приобрела несколько самолетов для региональных линий.
Не только Москва. Есть на рынке и другие игроки, но они хотят заработать на инвестициях в региональные аэропорты. Речь прежде всего о компании «Новапорт», дочерней структуре AEON Corporation (ранее группа «Московское речное пароходство» – «Выбери!by») Романа Троценко. «Новапорт» уже владеет рядом активов: контрольным пакетом «Челябинского авиапредприятия», 37% акций аэропорта Новосибирска и 48% акций аэропорта «Алтай» в Барнауле. Этой осенью компания приобрела 100% акций читинского аэропорта и ведет переговоры с аэропортом Томска.
«Наша основная цель в ближайшие 5 лет – IRR (внутренняя норма доходности – «Выбери!by») в акционерный капитал не ниже 20%, – рассказывает генеральный директор «Новапорта» Алексей Васильченко. – А рыночная капитализация активов под нашим управлением должна достичь показателя в $1 млрд». Он сообщил, что компания в ближайшее время заключит еще 2–3 сделки по приобретению аэропортов: «Установки на географическую синергию у нас нет. Основная задача – покупка выгодных, перспективных, развивающихся объектов».
В дальнесрочной перспективе «Новапорт» планирует разместить собственные акции на фондовом рынке или продать миноритарный пакет стратегическому инвестору. «Но это возможно будет лишь через 5 лет, не раньше», – уверен Алексей Васильченко.
Но не только холдинг Романа Троценко занимается активной скупкой аэропортов. Еще одним инвестором в отрасли является Олег Дерипаска – в 2006 году компания «Стратегия Юг», входящая в группу «Базовый элемент», заплатила за аэропорт Сочи 5,5 млрд рублей. Теперь в холдинг «Аэропорты Юга» входят почти все значимые аэропорты Краснодарского края – Сочи, Краснодар, Геленджик и Анапа.
Руководитель авиационного сектора группы «Базовый элемент» Рано Джураева сообщила «Выбери!by», что в 2007 году «Аэропорты Юга» обслужат более 3,5 млн пассажиров, а выручка компании составит около $200 млн. Будущий объем инвестиций в реконструкцию аэропортов она оценивает в $500 млн.
В отличие от разбросанных активов «Новапорта» аэропорты «Базового элемента» собраны по региональному принципу. «Мы планируем создать собственную сеть аэропортов и будем развивать региональные перевозки в Краснодарском крае», – поясняет Рано Джураева. Кстати, у группы уже есть собственная авиакомпания «Авиалинии Кубани». С учетом повышенного пассажирского спроса на южные направления авиационный и аэропортовый бизнес «Базового элемента» в ближайшие пять лет существенно вырастет.
Заинтересованы в аэропортах и иностранные инвесторы. Так, компания Meinl Airports (дочерняя структура австрийского фонда Meinl – «Выбери!by») не смогла устоять и приобрела улан-удэнский аэропорт за 0,6 млрд рублей.
Но, несмотря на царящий ажиотаж в отрасли, руководитель консалтинговой компании Infomost Борис Рыбак предупреждает, что при всей своей привлекательности аэропорты, особенно региональные, – очень специфичные объекты: «Построить бизнес в регионах на скорую руку, чтобы быстро продать его инвесторам, не получится. Придется потратить как минимум 3–4 года, чтобы привести их в порядок».
БИЗНЕС: Парковки преткновенияГоловную боль аэропортам могут доставить не только задержки рейсов и толпы недовольных пассажиров, но и контрольные органы.
Федеральная антимонопольная служба (ФАС) заинтересовалась вопросами ценового регулирования на парковках в московских аэропортах. Произошло это после жалоб граждан на высокую стоимость и слишком маленький лимит времени на бесплатную стоянку. Выездные проверки привели к возбуждению дел в отношении ЗАО «БРК инвест лимитед» («Шереметьево-2»), ЗАО «Домодедово аэротель» и ОАО «Внуково-инвест». ФАС сомневается в обоснованности порядка расчета и величины тарифов, а также в возможности парковки на альтернативных бесплатных стоянках.
Антимонопольное ведомство подозревает компании в злоупотреблении доминирующим положением и навязывании услуг потребителям. Если это обвинение будет доказано, то операторы стоянок могу быть оштрафованы в размере от 1 до 15% оборота. Кроме того, у ФАС есть вопросы относительно формирования тарифов. Чиновники считают, что рентабельность парковок составляет 20–30%, а тарифы не самые низкие. В свою очередь, представители аэропортов сообщили, что в среднем оплачивают парковку от 20 до 45% клиентов, оставляющих автомобиль, остальные либо успевают уложиться в бесплатное время (чаще всего – не более 15 минут), либо пользуются льготными тарифами и скидками. Кроме того, для клиентов имеются и бесплатные парковки, которые, однако, удалены на приличное расстояние от аэропорта.
Крупнейшие аэропорты РоссииМестоАэропортЧисло пассажиров, обслуженных в 2006 г., млн чел.Число пассажиров, обслуженных в январе–июне 2007., млн чел.1Москва (Домодедово)15,377,902Москва (Шереметьево)12,676,373Москва (Внуково)5,122,734Санкт-Петербург (Пулково)5,052,555Екатеринбург (Кольцово)1,670,926Новосибирск (Толмачево)1,540,707Сочи (Адлер)1,350,488Краснодар (Пашковская)1,230,559Красноярск (Емельяново)1,170,4810Самара (Курумоч)1,140,5611Уфа0,970,4912Хабаровск0,930,4113Владивосток (Кневичи)0,890,3914Сургут0,820,4015Иркутск0,790,3716Тюмень (Рощино)0,740,3617Калининград (Храброво)0,730,3818Ростов-на-Дону0,730,4119Минеральные Воды0,650,3320Южно-Сахалинск0,580,2621Нижневартовск0,550,2622Анапа (Витязево)0,540,1623Якутск0,530,2224Казань (Основной)0,450,2525Новый Уренгой0,440,23Источник: Транспортно-клиринговая палатаПарковка в аэропортах Москвы, руб.АэропортПочасоваяСуточная Шереметьево150150–300 Домодедово 50–300400Внуково150500–1000По данным компанийДоля аэропортов в пассажиропотоке московского авиаузла в 2006 г.,%47Домодедово38Шереметьево15ВнуковоИсточник: Транспортно-клиринговая палата

РЕДКИЙ ВИД: Пакистанская рупия — ВАЛЮТА — №32 (218) 27 августа — 2 сентября 2007 — Архив — Выбери!by
РЕДКИЙ ВИД: Пакистанская рупия — ВАЛЮТА — №32 (218) 27 августа — 2 сентября 2007 — АрхивНеприятный инцидент пришлось недавно пережить руководству Госбанка Пакистана. В Национальной ассамблее – нижней палате парламента – нашлись недовольные дизайном купюры достоинством в 1 тыс. рупий. Один из депутатов заявил, что на ней имеется изображение полумесяца и пятиконечной звезды на красном фоне, что подозрительно напоминает флаг Турции. За это безобразие надо строго спросить с виновных. Пристально вглядевшись в банкноту, члены Национальной ассамблеи не пришли к единому мнению. Некоторые сочли, что оттенок спорного фрагмента скорее не красный, а сиреневый. Но уж точно не похож на зеленый – основной цвет пакистанского флага, на котором также изображены полумесяц и звезда. Госбанк выпустил по этому поводу специальное заявление. На 1000-рупиевой купюре нет изображений каких-либо флагов, гласит оно. То, что вызвало полемику, – одна из степеней защиты от подделки. Она выполнена специальными чернилами, которые меняют цвет в зависимости от того, под каким углом смотреть на рисунок.Все на выходОФИЦИАЛЬНЫЕ КУРСЫ ВАЛЮТ ЦБ РФ ПРОГНОЗЫ

Выбери!by On-Line Когда вернется ликвидность
Выбери!by On-Line Когда вернется ликвидностьКогда вернется ликвидность Федор Чайка 18.10.2008 13:33Денег нет: частные инвесторы не рискуют играть «в долгую» на падающем рынке, а госсредства до сих пор находятся в пути. Причем пока неясно, удастся ли чиновникам переломить ситуацию. Показатель денежной ликвидности и индексы обычно двигаются произвольно друг от друга. Повышенные объемы торгов лишь свидетельствовали о скором развороте рынка в ту или иную сторону. Но сентябрь стал исключением: движение обоих показателей почти совпало. Тенденция продолжилась в октябре – среднедневной объем сделок на первой неделе октября упал на 56,8% к предыдущей. К 10 октября недельное снижение составило еще 20,5%.Снижение стоимости акций в лучшие времена стимулировало трейдеров на еще больший объем операций. Теперь этого не происходит. «Откуда взяться деньгам, если 50-70% клиентов брокеров просто разорились, — жалуется Михаил Шумихин, начальник отдела структурных продуктов «Ай Ти Инвеста». — То есть сделок с акциями стало ровно настолько же меньше».Безрадостная картина наблюдается не только в секции основных торгов, но и на срочном рынке. Рынок опционов в срочной секции РТС почти не дышит – спрэды настолько велики, что участники не решаются брать на себя риски. Что касается всего ФОРТС, то в сентябре по сравнению с августом, объемы торгов впервые за все время его существования упали — сразу на 21%. «Срочный рынок загибается, — в хорошие времена объем гарантийного обеспечения (ГО) составлял на площадке по торговле фьючерсом на индекс РТС 60 млрд рублей, сейчас -14 млрд рублей. Вот и разница. Ситуация усугубляется тем, что в периоды высокой волатильности биржа увеличивает гарантийное обеспечение», — рассказывает Алексей Никогосов, старший трейдер «Велес Капитала». Участники срочного рынка сейчас ждут декабря, даты экспирации. Может оказаться, что проигравшие снова на ФОРТС не вернутся, и ликвидность по мартовским контрактам будет еще ниже, предупреждают эксперты.Второй и третий эшелон просто умерли: компании средней и малой капитализации с небольшим free-float больше остальных страдают из-за нехватки ликвидности. Но представители биржи пока не склонны к панике. «Объемы торгов, может, и стали меньше, а вот количество проданных (купленных) акций почти не изменилось. Вообще, последние два года мы наблюдаем устойчивую ликвидность по этому показателю», — уверен Глеб Шевеленков из индексного комитета ММВБ. Что касается «голубых фишек», например, «Газпрома», то разницу до кризиса и сейчас действительно почувствовать трудно. Схожая ситуация по другим бумагам из первого эшелона.Из-за бегства иностранных инвесторов особенно сильно пострадала РТС, ММВБ — в меньшей степени. «В тех секторах, где торгуют резиденты, объемы торгов сильно не изменились», — замечает генеральный директор «Универ Капитала» Константин Вахромкин. Но странное дело: структура участников торгов на ММВБ до кризиса и по состоянию на сентябрь почти не изменилась. Уменьшение доли физических лиц (с 33 до 24%) объяснимо – много частных инвесторов обанкротилось, часть в панике временно вышла из игры. Увеличение дилерских операций (с 7 до 16%) также укладывается в логику – в основном это арбитраж. Однако неизменная доля нерезидентов в 36% наводит на размышления. Одно из вероятных объяснений: резиденты стали больше торговать через оффшоры, и теперь система ММВБ воспринимает их как иностранных инвесторов.Свою версию предлагает Андрей Шеметов, генеральный директор «Атона»: «Нерезиденты, пожелавшие вывести деньги из России в последние два месяца, столкнулись с проблемой крайне незначительных объемов на покупку и серьезным ростом курса доллара по отношению к рублю. Это сделало невыгодным дальнейший вывод средств. К тому же значительная масса иностранных инвесторов избавлялась от позиций в российских голубых фишках еще в июне-июле. Теперь на рынке остались очень долгосрочные инвесторы, и, на мой взгляд, их доля на рынке будет оставаться стабильной». «Иностранцы потеряли не менее 50% своих капиталов, но все же они пока есть, и держат здесь примерно $12 млрд», — уточняет Максим Шеин, руководитель аналитической службы «Брокеркердитсервиса».Масла в огонь подливает регулятор, останавливая торги. «Хуже всего на ликвидности отражается именно это, — причем об остановках торгов зачастую объявляют за несколько минут. Брокеры от подобных мер просто вымирают как институт. Ничего, кроме вреда, остановки торгов не приносят, — говорит Михаил Шумихин. – Обсуждаемая идея каникул вообще может погубить рынок. Тогда для восстановления прежней ликвидности даже по голубым фишкам потребуется около 2 лет». Из-за постоянных остановок снижается привлекательность ММВБ и РТС перед той же LSE.Не спасла рынок и попытка некоторых компаний выкупить свои акции с рынка по процедуре buy-back. С самого начала это мера предполагала скорее моральную поддержку, но рынок ее не заметил. Теперь, как ожидается, на рынок должны прийти государственные деньги – чтобы поддержать котировки – обещанные Владимиром Путиным 175 млрд рублей. Но пока на убитых горем брокеров даже это не действует. Во-первых, сумма не так уж велика (примерно недельный объем торгов в фондовой секции ММВБ). Во-вторых, в частных беседах брокеры признают: велика вероятность, что деньги попросту разворуют. Но даже если они будут использованы по назначению, вливания поддержат котировки по большей части госкомпаний, да и то на короткое время.Деньги государства помогут, при правильно выстроенной стратегии, считают оптимисты. «Если при резких падениях агрессивно вставать в покупку, то это снизит волатильность рынка в период резких падений. А на отскоках госкомпании могут продавать эти бумаги, зарабатывая для государства», — размышляет Константин Вахромкин.С иностранным капиталом или без него, но список акций-лидеров по ликвидности на ММВБ почти не претерпел изменений (см. таблицу). По крайней мере, первые 5-6 бумаг. Неожиданностью стало появление в первой двадцатке «Полиметалла» и существенное улучшение позиций акций «Полюс Золота». Однако на то есть причины – неплохие отчетности, которые показывают компании и стремление инвесторов вложиться в период катаклизмов в надежные «драгоценные» инструменты. «Все другие изменения – в пределах нормы. Такие отклонения случаются и не во время кризисов, по ним нельзя судить о перетоках ликвидности из одной бумаги в другую», — пояснили в ММВБ.Рейтинг самых ликвидных бумаг в июле и сентябре 2008 года на ММВБКомпанияМесто (изменение по сравнению с июлем)Газпром1Сбербанк2Лукойл3(+1)Норильский никель4(-1)Роснефть4ВТБ5Сургутнефтегаз-ао6Полюс Золото7(+8)Сургутнефтегаз-ап8(-1)Ростелеком9(-1)Татнефть10(+2)Сбербанк11 (-2)Русгидро12(+7)МТС13Северсталь14(-3)Транснефть15(-3)Уралкалий16(+1)Полиметалл17(+9)Уралсвязьинформ18(-2)Газпром нефть19(-2)Новатэк20

В КУРСЕ — АКЦИИ — № 38 (79) 11-17 октября 2004 — Архив — Выбери!by
В КУРСЕ — АКЦИИ — № 38 (79) 11-17 октября 2004 — АрхивSharp, один из крупнейших в мире производителей электроники, увеличил в первом финансовом полугодии на 40% чистую прибыль до $352 млн. Рост прибыли связан с увеличением продаж жидкокристаллических дисплеев. Объем выручки вырос на 14% до $11,3 млрд.
British Petroleum, вторая по величине нефтяная компания в мире, в третьем квартале понесет разовые расходы по очистке окружающей среды в размере $600 млн. Сумма складывается из расходов по очистке окружающей среды после пожара на нефтяном танкере в Египте и стоимости самого танкера.
Alcoa в третьем квартале заработала $283 млн. Объем продаж по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 12,5% до $6 млрд, хотя крупнейшая в мире алюминиевая компания предупреждала аналитиков о возможном снижении выручки в связи с пожаром на заводе в Пенсильвании и приостановлении из-за урагана Иван производства на заводе, расположенном на Ямайке.
Nintendo, японский производитель компьютерных игр, прогнозирует, что его прибыль по окончании финансового года составит $760 млн, что на 20% выше первого прогноза, опубликованного в мае. Рост ожиданий связан с увеличением продаж игр для приставки GameBoy Advance.
Marriott International, оператор сети отелей, в третьем квартале увеличил на 45% чистую прибыль до $133 млн. Выручка за тот же период благодаря росту рынка делового туризма и количеству отдыхающих в летний сезон выросла с $2,1 млрд до $2,3 млрд.
Monsanto, производитель химических товаров для сельского хозяйства, в последнем квартале снизил убытки до $42 млн против $188 млн годом ранее. Выручка в связи уменьшением спроса на гербициды снизилась на 3% до $1,26 млрд.
Advanced Micro Devices, второй поcле Intel производитель микропроцессоров в мире, заработал в третьем квартале $44 млн против убытков годом ранее. Выручка по сравнению с прошлым годом выросла на 30% и составила $1,24 млрд. Отличные финансовые результаты корпорации объясняются увеличением спроса на флэш-память и процессоры для ПК.