Выбери!by On-Line Когда вернется ликвидность

Выбери!by On-Line Когда вернется ликвидность
Выбери!by On-Line Когда вернется ликвидностьКогда вернется ликвидность Федор Чайка 18.10.2008 13:33Денег нет: частные инвесторы не рискуют играть «в долгую» на падающем рынке, а госсредства до сих пор находятся в пути. Причем пока неясно, удастся ли чиновникам переломить ситуацию. Показатель денежной ликвидности и индексы обычно двигаются произвольно друг от друга. Повышенные объемы торгов лишь свидетельствовали о скором развороте рынка в ту или иную сторону. Но сентябрь стал исключением: движение обоих показателей почти совпало. Тенденция продолжилась в октябре – среднедневной объем сделок на первой неделе октября упал на 56,8% к предыдущей. К 10 октября недельное снижение составило еще 20,5%.Снижение стоимости акций в лучшие времена стимулировало трейдеров на еще больший объем операций. Теперь этого не происходит. «Откуда взяться деньгам, если 50-70% клиентов брокеров просто разорились, — жалуется Михаил Шумихин, начальник отдела структурных продуктов «Ай Ти Инвеста». — То есть сделок с акциями стало ровно настолько же меньше».Безрадостная картина наблюдается не только в секции основных торгов, но и на срочном рынке. Рынок опционов в срочной секции РТС почти не дышит – спрэды настолько велики, что участники не решаются брать на себя риски. Что касается всего ФОРТС, то в сентябре по сравнению с августом, объемы торгов впервые за все время его существования упали — сразу на 21%. «Срочный рынок загибается, — в хорошие времена объем гарантийного обеспечения (ГО) составлял на площадке по торговле фьючерсом на индекс РТС 60 млрд рублей, сейчас -14 млрд рублей. Вот и разница. Ситуация усугубляется тем, что в периоды высокой волатильности биржа увеличивает гарантийное обеспечение», — рассказывает Алексей Никогосов, старший трейдер «Велес Капитала». Участники срочного рынка сейчас ждут декабря, даты экспирации. Может оказаться, что проигравшие снова на ФОРТС не вернутся, и ликвидность по мартовским контрактам будет еще ниже, предупреждают эксперты.Второй и третий эшелон просто умерли: компании средней и малой капитализации с небольшим free-float больше остальных страдают из-за нехватки ликвидности. Но представители биржи пока не склонны к панике. «Объемы торгов, может, и стали меньше, а вот количество проданных (купленных) акций почти не изменилось. Вообще, последние два года мы наблюдаем устойчивую ликвидность по этому показателю», — уверен Глеб Шевеленков из индексного комитета ММВБ. Что касается «голубых фишек», например, «Газпрома», то разницу до кризиса и сейчас действительно почувствовать трудно. Схожая ситуация по другим бумагам из первого эшелона.Из-за бегства иностранных инвесторов особенно сильно пострадала РТС, ММВБ — в меньшей степени. «В тех секторах, где торгуют резиденты, объемы торгов сильно не изменились», — замечает генеральный директор «Универ Капитала» Константин Вахромкин. Но странное дело: структура участников торгов на ММВБ до кризиса и по состоянию на сентябрь почти не изменилась. Уменьшение доли физических лиц (с 33 до 24%) объяснимо – много частных инвесторов обанкротилось, часть в панике временно вышла из игры. Увеличение дилерских операций (с 7 до 16%) также укладывается в логику – в основном это арбитраж. Однако неизменная доля нерезидентов в 36% наводит на размышления. Одно из вероятных объяснений: резиденты стали больше торговать через оффшоры, и теперь система ММВБ воспринимает их как иностранных инвесторов.Свою версию предлагает Андрей Шеметов, генеральный директор «Атона»: «Нерезиденты, пожелавшие вывести деньги из России в последние два месяца, столкнулись с проблемой крайне незначительных объемов на покупку и серьезным ростом курса доллара по отношению к рублю. Это сделало невыгодным дальнейший вывод средств. К тому же значительная масса иностранных инвесторов избавлялась от позиций в российских голубых фишках еще в июне-июле. Теперь на рынке остались очень долгосрочные инвесторы, и, на мой взгляд, их доля на рынке будет оставаться стабильной». «Иностранцы потеряли не менее 50% своих капиталов, но все же они пока есть, и держат здесь примерно $12 млрд», — уточняет Максим Шеин, руководитель аналитической службы «Брокеркердитсервиса».Масла в огонь подливает регулятор, останавливая торги. «Хуже всего на ликвидности отражается именно это, — причем об остановках торгов зачастую объявляют за несколько минут. Брокеры от подобных мер просто вымирают как институт. Ничего, кроме вреда, остановки торгов не приносят, — говорит Михаил Шумихин. – Обсуждаемая идея каникул вообще может погубить рынок. Тогда для восстановления прежней ликвидности даже по голубым фишкам потребуется около 2 лет». Из-за постоянных остановок снижается привлекательность ММВБ и РТС перед той же LSE.Не спасла рынок и попытка некоторых компаний выкупить свои акции с рынка по процедуре buy-back. С самого начала это мера предполагала скорее моральную поддержку, но рынок ее не заметил. Теперь, как ожидается, на рынок должны прийти государственные деньги – чтобы поддержать котировки – обещанные Владимиром Путиным 175 млрд рублей. Но пока на убитых горем брокеров даже это не действует. Во-первых, сумма не так уж велика (примерно недельный объем торгов в фондовой секции ММВБ). Во-вторых, в частных беседах брокеры признают: велика вероятность, что деньги попросту разворуют. Но даже если они будут использованы по назначению, вливания поддержат котировки по большей части госкомпаний, да и то на короткое время.Деньги государства помогут, при правильно выстроенной стратегии, считают оптимисты. «Если при резких падениях агрессивно вставать в покупку, то это снизит волатильность рынка в период резких падений. А на отскоках госкомпании могут продавать эти бумаги, зарабатывая для государства», — размышляет Константин Вахромкин.С иностранным капиталом или без него, но список акций-лидеров по ликвидности на ММВБ почти не претерпел изменений (см. таблицу). По крайней мере, первые 5-6 бумаг. Неожиданностью стало появление в первой двадцатке «Полиметалла» и существенное улучшение позиций акций «Полюс Золота». Однако на то есть причины – неплохие отчетности, которые показывают компании и стремление инвесторов вложиться в период катаклизмов в надежные «драгоценные» инструменты. «Все другие изменения – в пределах нормы. Такие отклонения случаются и не во время кризисов, по ним нельзя судить о перетоках ликвидности из одной бумаги в другую», — пояснили в ММВБ.Рейтинг самых ликвидных бумаг в июле и сентябре 2008 года на ММВБКомпанияМесто (изменение по сравнению с июлем)Газпром1Сбербанк2Лукойл3(+1)Норильский никель4(-1)Роснефть4ВТБ5Сургутнефтегаз-ао6Полюс Золото7(+8)Сургутнефтегаз-ап8(-1)Ростелеком9(-1)Татнефть10(+2)Сбербанк11 (-2)Русгидро12(+7)МТС13Северсталь14(-3)Транснефть15(-3)Уралкалий16(+1)Полиметалл17(+9)Уралсвязьинформ18(-2)Газпром нефть19(-2)Новатэк20