Рубрика: Статьи

«Viberi» Бык VS Медведь
«Viberi» Бык VS МедведьКадры решают всеСТРАТЕГИЯ. Совет директоров «Северо-Западного Телекома» (СЗТ) назначил генеральным директором Владимира Акулича, досрочно прекратив полномочия Сергея Кузнецова, недавно перешедшего в «Связьинвест» на должность первого заместителя гендиректора. Всего за полторы недели до назначения на пост главы СЗТ Владимир Акулич приступил к исполнению обязанностей первого заместителя гендиректора оператора. До этого момента он работал вице-президентом компании «Грос». Владимир Акулич успел потрудиться и в самом СЗТ. В период с апреля 2002 года по июль 2003 года он был директором компании по стратегическому развитию и технической политике, а в 1998-2000 годах — директором по строительству Петербургской телефонной сети (именно на базе этой компании и произошло объединение операторов фиксированной связи Северо-Западного региона в СЗТ).
Владимир Акулич также занимал руководящие должности в «Петерстаре» (крупнейший альтернативный оператор связи в Санкт-Петербурге) и в «Телекоминвесте» (один из основных акционеров третьего по величине российского сотового оператора «Мегафона»). Кроме того, сейчас он является председателем совета директоров компании «Скайлинк», объединившей операторов сотовой связи в стандартах NMT-450 и CDMA2000 — «Московскую сотовую связь», «Персональные коммуникации» (брэнд «Сонет») и петербургский «Дельта Телеком», а также входит в советы директоров Московской городской телефонной сети, «Межрегионального Транзит Телекома» и «Телекоминвеста».
Накануне назначения Владимира Акулича на пост главы СЗТ появились сообщения о том, что он не согласен со стратегией развития, которая была разработана Сергеем Кузнецовым. В связи с этим у частников фондового рынка появились опасения, что это может негативно отразиться на компании — многие эксперты считают представленную Сергеем Кузнецовым программу реорганизации (включая мероприятия, направленные на сокращение затрат, повышение тарифов на местную связь и совершенствование инфраструктуры) вполне разумной и отвечающей интересам акционеров. По слухам, Сергей Кузнецов даже написал заявление об уходе из «Связьинвеста», но его все-таки уговорили остаться.
Константин Чернышев, старший аналитик по телекоммуникациям ФК «Уралсиб» («Никойл»)Инвестиционная привлекательность СЗТ в значительной степени определяется перспективами его развития, которые ассоциируются с командой прежнего директора Сергея Кузнецова. Поэтому наметившийся конфликт между действующим и бывшим руководителями компании вызывает опасения. Под вопросом также и возможность сохранения положительных неформальных отношений с руководством «Связьинвеста». Это не первый приход Владимира Акулича в СЗТ. Таким образом, он хорошо знаком с состоянием дел в компании и в принципе представляет ту же команду «питерских связистов», что и Сергей Кузнецов, несмотря на разногласия между ними.
Мы полагаем, что новое руководство компании в ближайшее время обозначит свои стратегические приоритеты, и надеемся, что позитивные изменения в компании будут продолжены. Есть также и слухи о том, что Сергей Кузнецов может быть избран председателем совета директоров СЗТ, а это может способствовать реализации прежней стратегии компании. Кроме того, есть информация о том, что Сергея Кузнецова рассматривают в качестве кандидата на замещение Валерия Яшина, учитывая планы последнего об уходе с поста главы «Связьинвеста». Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» на акции СЗТ и нашу целевую цену — $0,78 за штуку.
Александр Казбеги, руководитель аналитического управления ИГ «Ренессанс Капитал»Представители СЗТ заявляют, что стратегия компании в финансовой сфере (включая мероприятия, направленные на сокращение затрат) останется неизменной после назначения нового генерального директора. Однако некоторые вопросы, например маркетинговая стратегия в условиях растущей конкуренции со стороны операторов мобильной связи и альтернативных операторов, способность нового генерального директора добиваться значительного повышения тарифов на местную связь и т. д., остаются открытыми.
Перестановки в компании внесут некоторую неопределенность в краткосрочной перспективе, по крайней мере до объявления новым генеральным директором своего видения будущего компании и проявления первых результатов проводившейся реструктуризации. Таким образом, несмотря на исключительно привлекательные рыночные оценки (акции СЗТ сегодня торгуются при коэффициенте EV/EBITDA 2004 на уровне 3,1x, то есть с 45-процентным дисконтом к ценным бумагам других межрегиональных операторов связи), мы прогнозируем дальнейшее снижение котировок. До окончательного прояснения ситуации мы рекомендуем инвестировать в акции других межрегиональных операторов связи (нашими фаворитами являются «Сибирьтелеком» и «Волгателеком») либо «Ростелекома».

«Viberi» Ответы экономики c Анной Ким
«Viberi» Ответы экономики c Анной КимГлавными антигероями мировых финансовых рынков на прошлой неделе стали именно они – американские ипотечные компании с трудно запоминаемыми официальными названиями, Federal National Mortgage Association и Federal Home Loan Mortgage Corporation. То, что творилось в стане инвесторов в их ценные бумаги, трудно назвать иначе чем паникой. По итогам всего двух торговых дней акции первой обвалились почти на четверть, второй – более чем на 40%.
Напомню, кто такие Fannie и Freddie. Это публичные компании, в свое время созданные как федеральные агентства для массового жилищного кредитования в рамках государственных программ. Они покупают у кредитных институтов закладные и выпускают обеспеченные ими ценные бумаги, которые продают инвесторам. Сейчас суммарный портфель закладных и гарантий по ним оценивается в $5,2 трлн на двоих. Это примерно половина всего ипотечного долга американцев. В этом смысле Fannie и Freddie – ключевые элементы финансовой системы США.
Ни в одном законе не сказано, что федеральное правительство отвечает по их долговым обязательствам. То же самое можно прочитать на сайтах обоих агентств. Об этом все последние годы твердит американский Минфин. Однако в сознании инвесторов всего мира десятилетиями цементировалось прямо противоположное представление: что бы ни случилось, правительство США не позволит Fannie и Freddie обанкротиться. Индикатором этой святой веры были их кредитные рейтинги – ААА, не хуже, чем у казначейских облигаций США. Обвал рыночных котировок говорит о том, что в прежде твердом как скала спокойствии инвесторов появились трещины. Бывший управляющий Федерального банка Сент-Луиса Уильям Пул прямо заявил в эфире Bloomberg TV: Конгрессу следует признать, что Fannie и Freddie технически несостоятельны. С осени прошлого года две компании привлекли на рынках $20 млрд, чтобы покрыть убытки, возникшие в результате кризиса, и им нужно еще. Если же правительству США действительно придется спасать эту парочку, теоретически последствием может быть удвоение его собственных долгов.
Для России судьба Fannie и Freddie интересна прежде всего тем, что в их обязательства вложена немаленькая часть ЗВР. «Выбери!by» предполагал это еще прошлой осенью (№ 40, 2007), назвав сумму долговых бумаг квазигосударственных агентств США, имевшихся на руках у всех российских инвесторов к середине 2006 года – $105 млрд. Согласно отчету Банка России за 2007 год, в начале 2008-го его инвестиции в облигации Fannie Mae, Freddie Mac и Federal Home Loan Banks (еще одного агентства, помельче) достигали почти 2,5 трлн рублей или около $108 млрд.
Что касается последствий, которые могут наступить для столпа мировых финансов – доллара, если ситуация будет развиваться по худшему сценарию, то их вообще трудно предсказать. Масштаб бедствия будет определяться тем, насколько хорош или плох портфель активов Fannie и Freddie.

Крепкий евро становится опасным — ФИНАНСЫ — ЛИЧНОЕ — № 13 (26 мая — 01 июня 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Крепкий евро становится опасным — ФИНАНСЫ — ЛИЧНОЕ — № 13 (26 мая — 01 июня 2003) — Номера за 2003 год — АрхивТенденция, которая обозначилась на российском валютном рынке в конце позапрошлой недели, на прошлой получила развитие. Падение курса доллара к рублю ускорилось. По итогам пятничных торгов средневзвешенный курс рубля к доллару на единой торговой сессии опустился ниже отметки 30,8 и составил 30,7281 рубля за доллар. Таким образом, в течение последней и предпоследней недель он снижался соответственно на 21 копейку и 16 копеек, в то время как ранее темпы падения доллара были гораздо скромнее — 9-10 копеек.Антон КузинПохоже, российский внутренний валютный рынок начал догонять международный, где в доллар давно уже почти никто не верит. С 3 марта курс американской валюты к рублю снизился на 2,75%. В свою очередь его девальвация к евро составила уже 8,17%, к английскому фунту — 4,12%, к шевейцарскому франку — 3,47%. Поддержку доллару оказывает лишь Япония: по отношению к йене с 3 марта он даже немного вырос (на 0,52%). Большинство аналитиков связывают развивающуюся в мире тенденцию с отходом администрации США от своей традиционной политики «сильного доллара». Очередной намек на это сделал на днях секретарь американского казначейства Джон Сноу. Однако, например, второй по размеру личного состояния человек в мире — Уоррен Баффет — придерживается иной точки зрения. На его взгляд, всему происходящему есть вполне экономическое объяснение. Как отмечает мультимиллиардер, США сегодня живут в условиях огромного дефицита текущего платежного баланса, составляющего 5% ВВП страны. На его взгляд, любая другая страна, которая настолько же больше покупала у мира, чем продавала, «уже столкнулась бы с гораздо более значительным обесценением своей валюты» (см. стр. 8).
В результате девальвации доллара на мировом рынке его курс по отношению к евро составляет 1,17/1. Достижение этого исторического уровня заставило многих участников рынка задуматься, не пора ли единой валюте немного остыть. В пользу этого сценария сразу появилось несколько доводов. Во-первых, безудержный рост курса евровалюты к доллару начал серьезно отражаться на состоянии экономики стран еврозоны. Как сообщило статистическое агентство Eurostat, профицит торгового баланса двенадцати стран, входящих в зону евро, в марте 2003 года снизился до 1,6 млрд евро против 5,2 млрд евро в феврале и 11,0 млрд евро в марте прошлого года. Укрепление национальной валюты привело к резкому росту импорта в эти страны (85,6 млрд евро в марте против 77,1 в феврале). В свою очередь темпы роста экспорта из еврозоны значительно отстают (87,2 млрд евро против 84 млрд). Более того, например, экономика Италии уже столкнулась с дефицитом торгового баланса, который в марте составил 387 млн евро. По предварительным данным, ВВП еврозоны в первом квартале нынешнего года не вырос по сравнению с предыдущим кварталом. Таким образом, европейская экономика оказалась на грани скатывания в рецессию.
Первые признаки рецессии уже демонстрирует крупнейшая экономика еврозоны — германская. В первом квартале 2003 года ВВП этой страны снизился по сравнению с предыдущим кварталом на 0,25. Число банкротств в Германии выросло в феврале на 21% относительно прошлогоднего уровня, растет безработица и падают потребительские расходы. Более того, президент германского Центробанка Эрнст Вельтке на днях заявил, что страна давно уже живет не по средствам и рискует попасть в долговую ловушку. В этом году бюджету страны грозит недобор налогов на 9 млрд евро.
Вышеизложенные данные входят в противоречие с известной аксиомой, которая гласит, что у сильной экономики должна быть сильная валюта. Очевидно, что силы экономики еврозоны убывают день ото дня. В свою очередь в США начинают пробиваться первые ростки оптимизма. На прошлой неделе председатель ФРС США Алан Гринспен сделал крайне оптимистичный прогноз в отношении американской экономики. Он отметил серьезный рост производительности труда и заявил, что за последние три года экономическая активность в целом повысилась. Это заявление участники рынка восприняли как отсутствие желания ФРС продолжать снижение учетных процентных ставок. В свою очередь в Европе такое снижение назревает: угрозы со стороны инфляции больше нет, а слабеющую европейскую экономику можно было бы подстегнуть снижением стоимости заемных средств. Если разница в ставках США и еврозоны начнет сокращаться, для многих инвесторов это может стать сигналом к продаже евро, так как доходность европейских облигаций начнет снижаться.
Тем не менее оптимистов в отношении европейской валюты не убавляется. Так, например, аналитики Deutsche Bank называют возможную цель движения евро в течение ближайших двух лет на уровне $1,2-1,4. Тем более что рост экономики США существует пока лишь в прогнозах. Как скоро они реализуются — не знает никто. А пока в США безработица находится на крайне высоком уровне уже 14 недель подряд, а в апреле в стране появились первые признаки дефляции: цены на товары и услуги начали снижаться, не находя достойного потребительского спроса.Детей отправят на заработкиРозница объединяется против налоговРусские продажи на Sotheby’s»Повременка» на выбор

«Viberi» Помощь примерным собственникам
«Viberi» Помощь примерным собственникамОб этом, отвечая на вопрос «Выбери!by», заявил зампред ЦБ, руководитель Главной инспекции кредитных организаций Геннадий Меликьян в минувшую пятницу в Сочи на II международном банковском форуме «Банки России — XXI век». «Выбери!by» поинтересовался, почему для Меритбанка было сделано исключение: впервые почти за десять последних лет ЦБ ввел в банк временную администрацию, не отозвав у банка при этом лицензию (обычно временная администрация вводится в банк в день отзыва у него лицензии). Геннадий Меликьян не стал комментировать ситуацию в отдельном банке, однако отметил, что подобные меры позволяют предотвратить отток активов из проблемного банка.
«Конечно, опыт Алексеева (экс-замначальника МГТУ ЦБ Александр Алексеев) дал нам дико отрицательный и негативный опыт, — пояснил Геннадий Меликьян, — но ЦБ был бы готов помогать банку, у которого сложная ситуация обусловлена какими-то несоответствиями по длине пассивов и активов (кассовыми разрывами). Но при этом ЦБ должен быть уверен, что никто из банка денег не «увел» и его собственник готов проявить солидарное участие в помощи».
Напомним, что ранее ЦБ помогал проблемным банкам двумя способами — переводил вклады в Сбербанк, через который и происходили выплаты, а также выдавал стабилизационные кредиты. Однако оба эти способа были признаны незаконными — первый «забраковал» Конституционный суд, а второй — Московский городской суд. В феврале этого года Мосгорсуд признал виновным в превышении полномочий Александра Алексеева, который, будучи заместителем руководителя московского управления ЦБ в 1998-1999 годах, принимал решения о выдаче стабкредитов банку «СБС-агро».
Эти деньги не были возвращены, а Александр Алексеев получил 1,5 года условно. Первый зампред ЦБ Андрей Козлов после этого заявил, что впредь сотрудники ЦБ выдавать стабкредитов не будут, опасаясь уголовного преследования. С тех пор единственное исключение было сделано для Внешторгбанка — фактически ЦБ ему выдал кредит на покупку Гута-банка. Однако подавалась эта сделка как размещение депозита ЦБ в ВТБ на сумму $700 млн с разрешением использовать эти средства на покупку «Гуты».
И вот теперь ЦБ еще более смягчился и готов помогать банкам, чьи собственники ведут себя примерно. По словам Геннадия Меликьяна, помощь ЦБ может быть двоякая — начиная от установления индивидуальных нормативов и заканчивая оказанием финансовой поддержки, например размещением депозита. «Я не исключаю того, что ЦБ может давать банкам стабкредиты, — обнадежил зампред ЦБ, уточнив при этом, что после ВТБ ЦБ никому не оказывал поддержки. Да и некому было. «Те банки, у которых мы отзывали лицензию в последнее время, все хулиганили, — уверяет зампред ЦБ, — все надували капитал и использовали при его формировании ненадлежащие активы через всевозможные схемы. Я не имею в виду тех, кто вообще отмывал «грязные» деньги». Таким банкам ЦБ помогать не будет: во-первых, потому, что это «неразумно», а во-вторых, нет никаких гарантий, что, получив деньги от государства, недобросовестные собственники попытаются их использовать не по назначению.
На вопрос, почему ЦБ не способствовал продаже банка «Диалог-оптим», как ранее предполагалось, Геннадий Меликьян ответил, что надежда продать банк и претенденты были, но руководство «Диалога» хотело получить «приличные» деньги за банк, когда капитала в нем уже не было. l
Рекомендации Базеля переписали по-русскиЦБ подготовил проект рекомендаций принципов корпоративного управления в банках и готов вынести документ на обсуждение общественности. В его основу легли соответствующие разработки Базельского комитета по банковскому надзору. Основная цель рекомендаций ЦБ — улучшить системы управления в банках и внедрить в них этические нормы. Как сообщил зампред ЦБ Георгий Лунтовский, ЦБ провел анкетирование 182 российских банков на предмет выявления «болевых точек» корпоративного управления. Выяснилось, что для подавляющего большинства банков защита прав акционеров является пройденным этапом. Гораздо большую озабоченность вызывает прозрачность структуры собственности и эффективность системы органов управления банков.
ЦБ используют в «черном пиаре»В 20-х числах сентября на заседании Комитета банковского надзора ЦБ (КБН) впервые будет рассмотрен вопрос о принятии банков в систему страхования вкладов. Пока же, по словам Геннадия Меликьяна, центральный аппарат ЦБ никаких решений по этому вопрос не принимал и никаких писем банкам не рассылал. Случай с Райффайзенбанком зампред ЦБ характеризует как происки «черного пиара». В минувшую среду информагентства сообщили, что Райффайзенбанк получил письмо от ЦБ, в котором указывалось на недочеты в его работе, которые могут привести к недопущению в систему страхования вкладов. В «Райффайзене» все обвинения в свой адрес отрицают и уверяют, что материнская структура гарантирует вклады в российском банке на сумму 400 млн евро. По словам Геннадия Меликьяна, полная процедура вступления банков в систему состоит из четырех ступеней. Сначала проводится предварительный анализ банка, потом — инспекционная проверка ЦБ, потом ее результаты анализируются и выносится некое заключение. И наконец, на КБН принимается само решение о приеме банка. Из 1180 банков, имеющих лицензию на работу с частными лицами, заявку подали 1140, в половине из них проверки проходят или уже завершены. Только по отношению к нескольким банкам завершен анализ, но окончательное принятие решения состоится на ближайшем КБН. Его заседание намечено на 20-22 сентября. Как пояснил зампред ЦБ, закон о страховании вкладов не дает возможности одновременно принять все банки в систему, так как с момента подачи заявки до принятия решения закон отводит девять месяцев.
Новые требования к кадрамНа этой неделе вступает в силу указание Банка России «О требованиях к подготовке и обучению кадров в кредитных организациях». В соответствии с документом каждый банк обязан разработать собственную программу подготовки персонала в целях противодействия «отмыванию» преступных доходов и финансированию терроризма. Кредитные организации вправе самостоятельно определять тематику, содержание и сроки обучения по данной программе, однако должны вносить в нее коррективы по мере изменения нормативной базы. План подготовки утверждается руководством банка ежегодно. В нем среди прочего будет определяться порядок проверки знаний сотрудников. Экзамены им придется сдавать не реже одного раза в год.

Алмазные тайны рассекретят — СЮЖЕТЫ — ГЛАВНОЕ — № 10 (05-11 мая 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Алмазные тайны рассекретят — СЮЖЕТЫ — ГЛАВНОЕ — № 10 (05-11 мая 2003) — Номера за 2003 год — АрхивРоссийская делегация приняла участие в международной конференции по «конфликтным» алмазам, проходившей на прошлой неделе в Йоханнесбурге. Участники конференции из 70 стран мира договорились об обмене статистическими данными по производству и экспорту алмазов. В связи с этим у России могут возникнуть большие проблемы.Россия производит четвертую часть добываемых в мире алмазов, однако практически вся информация по обороту драгоценных камней официально является закрытой. По словам Алексея Кудрина, провожавшего в ЮАР российскую делегацию, Минфин недавно внес в правительство поправки к законопроекту «О гостайне». Финансовое ведомство предлагает снять гриф секретности с объемов экспорта и добычи алмазов, за исключением сведений, касающихся запасов Гохрана. Как утверждают источники в правительстве, поправки одобрили во всех ведомствах, в том числе и в ФСБ. Кроме алмазов намечено рассекретить данные по платиноидам и серебру.
В правительстве, однако, считают, что поправки удастся принять не раньше будущего года. Между тем доклад неправительственной организации Global Witness на конференции в Йоханнесбурге обнародовал сенсационные подробности использования «конфликтных» алмазов для террористической деятельности «Аль-Каиды». Известно и доказано также, что эта террористическая организация финансировала чеченских боевиков, принимающих участие в террористических актах не только на территории России.
С 1 января 2003 года страны — участницы Кимберлийского процесса, в том числе и Россия, объявили о введении сертификатов, содержащих достоверные сведения о производителе и импортере алмазов, другие специфические данные об обороте драгоценных камней. Очевидно, что введение, например, в сертификаты статистики по движению алмазов осложнит участие России в Кимберлийском процессе, поскольку у российских экспортеров не будет законных оснований для раскрытия сведений, составляющих гостайну.
Впрочем, аналитики не считают, что затягивание процедуры принятия поправок к закону «О гостайне» станет серьезным препятствием для участия России в создании глобальной системы по контролю за движением алмазов. Крупнейший в мире потребитель алмазов — США — принял решение о присоединении к Кимберлийскому процессу буквально на днях. Причем Джордж Буш подписал соответствующий закон, содержащий большое число оговорок, которые защищают США от регулярных отчетов перед странами — участницами процесса.Чиновники отдадут лишнееВице-премьеры сменили министерства на функцииСУАЛ закрепляется в КарелииДаешь трехлетку!Газовая реформа сыграла в долгий ящикLand Cruiser обрусеетПравительство урезало дивиденды энергетикамМинэкономразвития хочет прозрачности»ЛУКОЙЛ» не сдает позицииБлэр приезжал миритьсяПолмиллиарда на автобусыПошлины на нефть будут сниженыТруба разворачивается на ВостокВозвращение блудного «Руслана»Назначения

Осенний рывок — ЭКОНОМИКА — № 38 (175) 2-8 октября 2006 — Выбери!by
Осенний рывок — ЭКОНОМИКА — № 38 (175) 2-8 октября 2006
Источники роста. Можно выделить несколько причин осеннего ускорения темпов инфляции. Во-первых, это сокращение значимости сезонного фактора, который в августе был достаточно заметным по причине существенного спада цен на плодоовощную продукцию. Стоимость ее упала на 10%, что привело к удешевлению продовольственных товаров на 0,5%.
Во-вторых, постепенно возобновляется административная инфляция, вызванная повышением тарифов на услуги естественных монополий. Так, на фоне общего незначительного прироста потребительских цен жилищные услуги в августе подорожали на 1,2%, услуги пассажирского транспорта — на 1,1%. Осенью череда индексаций затронет другие тарифы, в частности на коммунальные услуги и теплоснабжение.
Промышленная инфляция. Еще одним фактором является динамика цен в промышленности, которая на протяжении последних месяцев устойчиво превышает значение индекса потребительских цен. По предварительной оценке, увеличение индекса цен производителей промышленной продукции в сентябре составит 2,6%, в октябре — 1,1%. В результате за первые десять месяцев текущего года показатель превысит 17,9%, тогда как потребительские цены вырастут на 8,1%. Для сравнения: по итогам прошлого года в целом разрыв между указанными показателями не превышал 2,5 процентных пункта.
В значительной мере такая ситуация в реальном секторе вызвана благоприятной конъюнктурой на мировых рынках топливно-энергетических ресурсов. Кроме того, свою роль играет и сезонный фактор — приближение отопительного периода. Реагируя на повышение спроса, предприятия ТЭКа в последние месяцы стали наращивать цены на свою продукцию. В частности, индекс цен в добыче нефти в сентябре вырос, по предварительной оценке, на 4,9%, в производстве дизельного топлива — на 11,8%, автомобильного бензина — на 6,6%. При этом в целом в секторе добычи полезных ископаемых сентябрьский рост цен, по оценке, составит 4,7%.
Не случайно теперь все больше производителей, особенно в обрабатывающих отраслях, указывают на проблему нарастания затрат. Например, результаты недавних конъюнктурных опросов руководителей промышленных предприятий, проведенных Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), свидетельствуют, что в ближайшие 2-3 месяца 36% компаний реального сектора ожидают увеличения себестоимости продукции.
Здоровый спрос. Не менее важным аспектом ускорения инфляции в промышленности является хозяйственная конъюнктура внутри страны. Сейчас в реальном секторе господствуют достаточно благоприятные спросовые условия и оптимистические ожидания относительно будущего производства и сбыта. Как свидетельствуют результаты опросов ИЭПП, в середине осени увеличение доли предприятий с растущим выпуском составит 39%, платежеспособного спроса — 30%. Для сравнения: годом ранее указанные показатели равнялись 32% и 11% соответственно.
На этом фоне в промышленности ускорилось сокращение запасов готовой продукции. По данным опросов, с начала года этот показатель снизился вдвое — с 16 до 8%. В результате все больше компаний стали выбирать агрессивную ценовую политику, стремясь воспользоваться нынешней благоприятной конъюнктурой. Если в прошлом году доля предприятий, планирующих индексировать отпускные цены, не превышала 17%, то теперь указанный показатель зашкаливает за 25%, имея при этом явную тенденцию к росту.
Однако нарастание ценовых процессов в реальном секторе все-таки не столь заметно. И главная причина здесь — замедление в последнее время динамики цен на продукцию и услуги естественных монополий для промышленных компаний. Например, тарифы на электроэнергию, по оценке, в сентябре повысятся всего на 0,4%, а стоимость природного газа — на 3,1%.
Монетарная политика. С приближением конца года экономические власти все более обеспокоены проблемой выполнения инфляционных обязательств. Это сказалось на монетарной политике, и в частности на величине денежной массы (агрегат М2). В последние месяцы наблюдается тенденция к сокращению темпов ее прироста. Если в мае и июне месячные темпы увеличения достигали соответственно 5,2 и 6%, то в середине лета ситуация кардинально изменилась. Уже в июле прирост денежной массы не превысил 2%.
Прогноз. Однако скорее всего влияние факторов, способствующих ускорению инфляции, в ближайшие месяцы все-таки окажется сильнее понижательной тенденции. Поэтому наш прогноз инфляции на начало — середину осени следующий. В сентябре прирост индекса потребительских цен составит 0,3%, в октябре — 0,6%. Значения агрегированного индекса инфляции для этих месяцев ожидаются на уровне 1,1% и 1,3% соответственно.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ЯНВАРЕ-АВГУСТЕ 2006 Г.Доля отдельных составляющих в индексе потребительских цен, %Прирост цен, %Вклад в инфляцию, процентные пунктыПродовольственные товары 43,57,43,2в том числеплодоовощная продукция4,121,60,9сахар-песок1,141,50,5Непродовольственные товары32,23,51,1в том числе бензин1,99,30,2Платные услуги населению24,311,52,8в том числе услуги ЖКХ8,916,71,5Всего100,0-7,1ИНФЛЯЦИЯ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ, %Виды деятельности20052006Январь-августянварь-сентябрь (оценка) октябрь (прогноз)январь-октябрь (прогноз)Добыча полезных ископаемых31,022,227,92,831,5в том числедобыча топливно-энергетических полезных ископаемых35,322,328,42,932,1Обрабатывающие производства8,111,614,51,215,9в том числепроизводство пищевых продуктов, включая напитки, и табака4,05,15,80,86,7текстильное и швейное производство4,22,43,30,94,3обработка древесины и производство изделий из дерева 7,35,35,70,25,9целлюлозно-бумажное производство; издательская и полиграфическая деятельность9,45,37,50,47,9производство нефтепродуктов26,726,137,73,142,0химическое производство10,812,314,21,916,4производство прочих неметаллических минеральных продуктов16,711,113,01,614,8металлургическое производство и производство готовых металлических изделий5,421,627,13,831,9производство машин и оборудования10,46,77,31,08,4производство транспортных средств и оборудования8,46,86,90,27,1Производство и распределение электроэнергии, газа и воды12,610,110,30,010,3Промышленность в целом13,413,716,71,117,9СОСТАВЛЯЮЩИЕ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ И ПРОМЫШЛЕННОЙ ИНФЛЯЦИИПоказателиДоля отдельных составляющих в индексах, % Вклад в инфляцию, процентные пункты2005200620052006январь-август январь-октябрь (прогноз) январь-август январь-октябрь (прогноз)Прирост потребительских ценПродовольственные товары42,743,543,73,93,23,3Непродовольственные товары33,732,231,92,11,11,7Платные услуги населению23,624,324,44,92,83,1Всего100,0100,0100,010,97,18,1Прирост цен производителей по видам экономической деятельностиДобыча полезных ископаемых20,119,019,68,94,46,2Обрабатывающие производства66,766,366,15,07,810,1Производство и распределение электроэнергии, газа и воды13,214,714,31,81,51,6Всего100,0100,0100,015,713,717,9Источники: Росстат, ИЭ РАН
Авторы — сотрудники Института экономики РАН© Финанс 2002-2006. Материалы, предоставленные журналом «Viberi»,
являются его интеллектуальной собственностью и охраняются российским
законодательством об авторском праве и средствах массовой информации. Любое копирование, тиражирование,
распространение, или любое иное использование редакционных материалов
журнала возможно только с предварительного разрешения правообладателей.
Ссылка на издание обязательна. Для электронных СМИ — гиперссылка.
Адрес редакции: 127015, Москва, Большая Новодмитровская ул., д.23, стр.5,
тел.: (495) 788-5310

Не дотянули… — Акции — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив — Выбери!by
Не дотянули… — Акции — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив№ 10 (51) 15-21 МАРТА 2004 АКЦИИАлексей Медведев <medvedev@finansmag.ru>Индекс РТС за неделю с 9.03.04 по 12.03.04 понизился на 0,55% до 669,55 пункта. Среднедневной оборот в РТС упал почти вдвое до $23,7 млн.
Минувшую неделю рынок начал с потугов все-таки добраться до вожделенного рубежа 700 пунктов по индексу РТС, дабы встретить торжественный день свободного волеизъявления российского народа очередным знаковым достижением. Однако такие дела, как гласит история, полагается делать «в едином порыве», а вот его-то у операторов как раз и не было. В итоге демонстрация солидарности инвесторов всех стран с экономическим курсом президента сорвалась. Протестировав уровень 690 пунктов, рынок развернулся и к закрытию пятницы откатился ниже отметки 670 пунктов.
Откат среди blue chips возглавили акции РАО «ЕЭС России», отреагировав на заявление Михаила Фрадкова по поводу усиления контроля со стороны государства над преобразованиями в отрасли и снятие вопроса о формировании ОГК и ТГК с повестки заседания совета директоров холдинга 12 марта. Сдал позиции и «Ростелеком» на фоне сенсационного заявления руководителя «Голден Телекома» о том, что в ближайшее время компания якобы будет вести самостоятельную политику на рынке международной и междугородной связи, минуя сеть «Ростелекома». Коррекционные настроения превалировали также по бумагам «ЛУКОЙЛа», «Газпрома», «Татнефти» и «Норильского никеля». А вот «ЮКОСу» удалось завершить неделю «в ноль» — инвесторы настолько привыкли к неприятностям в компании, что не запаниковали даже после ареста в Швейцарии счетов ее основных акционеров. Ну а главному оппоненту «ЮКОСа» — «Сибнефти» и вовсе была уготована роль фаворита среди «фишек». По рынку вновь поползли слухи о продаже Романом Абрамовичем половины своего 92-процентного пакета одному из мировых нефтяных гигантов, а компания Shell даже подтвердила факт диалога. Сбербанк, «Сургутнефтегаз» и «Мосэнерго» закончили неделю «в плюсе» в пределах 1%. По поводу поведения рынка после 14 марта большинство экспертов выражают сдержанный оптимизм.

«Viberi» ПРОЕКТЫ: MVNO в России
«Viberi» ПРОЕКТЫ: MVNO в РоссииВ России дальше нескольких пилотных и «полукоммерческих» проектов дело пока не пошло.
1999 г. «Корбина Телеком» начала подключать собственных абонентов на базе сети стандарта DAMPS, предоставленной «Вымпелкомом». Сотовый оператор активизировал работу со стандартом GSM и заключил с «Корбиной» агентское соглашение.
2004–2006 гг. На базе сети «Мегафон» в Москве начали работу четыре виртуальных оператора: «Революция» (проект «Мобильных советов»), Matrix Telecom, «Мегател» («Центральный телеграф») и «Алло Инкогнито» (компания «Кантри-Ком»).
Апрель 2005-го. Сеть салонов связи Divizion запустила пилотный проект MVNO в Москве, предложив одноименный тариф без абонентской платы. Позднее проект был закрыт как «нецелесообразный».
Март 2007-го. Свой виртуальный оператор на базе GSM-сети поволжского оператора сотовой связи «Смартс» запустила «Евросеть», охватив услугами Самарскую, Саратовскую, Ульяновскую области, Башкирию и Мордовию. Итог работы на конец года – 6,2 тыс. абонентов.

«Viberi» Игорь Голдовский: &quot;С каждых \$100 в результате мошенничества теряется примерно 8-9 центов&quot;
«С каждых \$100 в результате мошенничества теряется примерно 8-9 центов»- Игорь Михайлович, насколько сегодня оправданно внедрение новых чиповых технологий? Наши банки еще и старые-то плохо освоили — не слишком ли много технологий и не слишком ли насильно они все внедряются?- От элемента насилия в миграции на EMV платежным системам никуда не деться. Представьте себе американский рынок, который никуда не мигрирует. Тогда чиповая карта, допустим, английского банка легко клонируется — не буду рассказывать как — по магнитной полосе и все его усилия по борьбе с мошенничеством будут напрасными.
В стандарте EMV все развивается естественным образом. Определения CCD — это необходимая попытка уменьшить число «степеней свободы» при разработке спецификаций на карточное приложение. Они облегчают жизнь банкам, которым из-за различий в форматах приходится в своих процессинговых центрах организовывать разные EMV-интерфейсы для Visa и MasterCard. Когда появятся спецификации CPA, уверен, кредитные организации с удовольствием их поддержат.
Другой вопрос в том, что, на мой взгляд, в России, как и в США, Австралии и ряде других стран, с точки зрения развития бизнеса мигрировать на EMV неинтересно. Уровень фрода (мошеннические операции. — «Ф.») в этих странах по разным причинам невысокий, а ценную с точки зрения доходности банка дополнительную функциональность микропроцессорные карты банкам пока не предоставляют. Совершенно иная ситуация в Великобритании, где крайне высок уровень фрода, или во Франции, где чиповые карты собственного стандарта давно существуют и миграция на EMV позволит существенно сократить расходы на поддержание карточной инфраструктуры.
Что касается безопасности операций, то стандарт EMV, безусловно, обеспечивает ее качественно новый уровень. Это не значит, что фрод исчезнет совсем. Конечно, будут проблемы безопасности и с чиповыми картами — ошибки в персонализации, клонирование некоторых видов карт и прочее, но уровень фрода должен заметно снизиться.
— А как сейчас обстоит дело с мошенничеством?- В первом квартале текущего года по сравнению с первым кварталом 2003-го в целом по Европе по эмиссии фрод уменьшился с 9,52 до 8,1 bp (1 bp соответствует потере цента с оборота в $100), по эквайрингу — с 9,55 до 8,4 bp. То есть с каждых $100 в результате мошенничества теряется около 8 центов.
Это много или мало? В абсолютном выражении в общем-то немного. Например, на кредитах банки теряют гораздо больше — $3-4 на $100. Однако с точки зрения последствий много. Фрод подрывает самые основы бизнеса безналичных расчетов — владельцы карт перестают им доверять. В абсолютном выражении фрод вырос по эмиссии на 10%, по эквайрингу — на 16%. По эмиссии 37% фрода приходится на подделку карт, 27% — на потерянные или украденные карты, 26% — на мошенничество по электронной коммерции и операциям, при которых карта не присутствует в точке оказания услуги. Особенно высоки риски в странах Латинской Америки и Юго-Восточной Азии. Среди европейских стран лидируют Великобритания, Франция, Германия, Италия, Испания.
В России общие тенденции остались прежними: уровень фрода по эмиссии весьма умеренный, а по эквайрингу — достаточно высокий. Локальные карты по-прежнему подделывают гораздо реже, чем международные. Во-первых, потому что их выпущено меньше и область их использования гораздо уже, а во-вторых, потому что операции по ним практически всегда производятся в онлайновом режиме, что позволяет быстро блокировать карту.
— Новые технологии электронных платежей дают 100-процентную гарантию безопасности?- Сейчас наиболее распространенным в мире является стандарт 3D Secure. Его поддерживает более 15 тыс. онлайновых магазинов. Около 10 млн владельцев карт в Европе уже зарегистрировались на эту программу. Но доля электронных транзакций, в которых и магазин, и владелец карты поддерживают 3D Secure, все еще очень невелика — около 0,1%. По мнению экспертов, 3D Secure снизит объем мошенничеств в Интернете примерно на 80% — такова доля мошенничеств, когда владелец пластика отказывается от операции электронной коммерции.

Выбери!by On-Line Главная
Выбери!by On-Line ГлавнаяУтомившись от безуспешных переговоров с Yahoo!, Microsoft отозвала свое предложение о покупке. Что это: окончательный разрыв или искусно разыгранное представление?Редмондская корпорация обхаживала Yahoo! долгих три месяца, начав с цены в $31 за акцию ($44,6 млрд за компанию) и увеличив ее до $33 ($47,5 млрд). Гендиректор Microsoft Стив Балмер предлагал премию в 70% (!) к курсу бумаг поискового портала на 31 января (за день до первой оферты). Однако CEO Yahoo! Джерри Янг не польстился на предложение, уверенно оценивая актив под своим управлением минимум в $37 за акцию. Его требования Microsoft посчитала чрезмерными и официально отказалась от покупки. В открытом письме Стив Балмер резюмировал: «Совершенно ясно, что теперь сделке не бывать».Крупнейшие акционеры портала тут же обрушились на Джерри Янга с критикой его неуступчивой позиции на переговорах с Microsoft. Гневаться есть на что. После отступления софтверного гиганта, акции Yahoo! на NASDAQ обвалились на 15% до $24,37. Доказывать в этих условиях, что справедливая стоимость компании выше оценки Microsoft, довольно нелепо. Бунт среди акционеров, похоже, действительно поумерил пафос гендиректора Yahoo!. Тот уже признал, что испытывает «смешанные чувства» по поводу сорвавшихся переговоров. «Если Microsoft может сказать что-то новое, то мы будем открыты… Я более чем охотно готов выслушать», – примиренчески высказался Джерри Янг.Возможность для сделки остается, но софтверный гигант едва ли изменит свою позицию после столь громких публичных заявлений о неприемлемости повышения цены. Аналитики и участники рынка также ожидают, что именно строптивому поисковику придется признать привлекательность изначального предложения. «Yahoo! всегда может повернуть назад и сказать: пожалуйста, купите нас по $33 за акцию, – говорит технический директор Microsoft Крейг Манди. – Я уверен, что мы могли бы обдумать это заново».Одним из инструментов давления, возможно, выступают слухи о том, что редмондская корпорация прощупывает почву для покупки социальной сети Facebook. Логичный шаг, ведь Microsoft уже является миноритарным акционером портала, выкупив в октябре прошлого года 1,6% за $240 млн («Выбери!by» № 42, 2007). Официальных комментариев, правда, не поступало ни от одной из сторон.