«Viberi» Бык VS Медведь

«Viberi» Бык VS Медведь
«Viberi» Бык VS МедведьКадры решают всеСТРАТЕГИЯ. Совет директоров «Северо-Западного Телекома» (СЗТ) назначил генеральным директором Владимира Акулича, досрочно прекратив полномочия Сергея Кузнецова, недавно перешедшего в «Связьинвест» на должность первого заместителя гендиректора. Всего за полторы недели до назначения на пост главы СЗТ Владимир Акулич приступил к исполнению обязанностей первого заместителя гендиректора оператора. До этого момента он работал вице-президентом компании «Грос». Владимир Акулич успел потрудиться и в самом СЗТ. В период с апреля 2002 года по июль 2003 года он был директором компании по стратегическому развитию и технической политике, а в 1998-2000 годах — директором по строительству Петербургской телефонной сети (именно на базе этой компании и произошло объединение операторов фиксированной связи Северо-Западного региона в СЗТ).
Владимир Акулич также занимал руководящие должности в «Петерстаре» (крупнейший альтернативный оператор связи в Санкт-Петербурге) и в «Телекоминвесте» (один из основных акционеров третьего по величине российского сотового оператора «Мегафона»). Кроме того, сейчас он является председателем совета директоров компании «Скайлинк», объединившей операторов сотовой связи в стандартах NMT-450 и CDMA2000 — «Московскую сотовую связь», «Персональные коммуникации» (брэнд «Сонет») и петербургский «Дельта Телеком», а также входит в советы директоров Московской городской телефонной сети, «Межрегионального Транзит Телекома» и «Телекоминвеста».
Накануне назначения Владимира Акулича на пост главы СЗТ появились сообщения о том, что он не согласен со стратегией развития, которая была разработана Сергеем Кузнецовым. В связи с этим у частников фондового рынка появились опасения, что это может негативно отразиться на компании — многие эксперты считают представленную Сергеем Кузнецовым программу реорганизации (включая мероприятия, направленные на сокращение затрат, повышение тарифов на местную связь и совершенствование инфраструктуры) вполне разумной и отвечающей интересам акционеров. По слухам, Сергей Кузнецов даже написал заявление об уходе из «Связьинвеста», но его все-таки уговорили остаться.
Константин Чернышев, старший аналитик по телекоммуникациям ФК «Уралсиб» («Никойл»)Инвестиционная привлекательность СЗТ в значительной степени определяется перспективами его развития, которые ассоциируются с командой прежнего директора Сергея Кузнецова. Поэтому наметившийся конфликт между действующим и бывшим руководителями компании вызывает опасения. Под вопросом также и возможность сохранения положительных неформальных отношений с руководством «Связьинвеста». Это не первый приход Владимира Акулича в СЗТ. Таким образом, он хорошо знаком с состоянием дел в компании и в принципе представляет ту же команду «питерских связистов», что и Сергей Кузнецов, несмотря на разногласия между ними.
Мы полагаем, что новое руководство компании в ближайшее время обозначит свои стратегические приоритеты, и надеемся, что позитивные изменения в компании будут продолжены. Есть также и слухи о том, что Сергей Кузнецов может быть избран председателем совета директоров СЗТ, а это может способствовать реализации прежней стратегии компании. Кроме того, есть информация о том, что Сергея Кузнецова рассматривают в качестве кандидата на замещение Валерия Яшина, учитывая планы последнего об уходе с поста главы «Связьинвеста». Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» на акции СЗТ и нашу целевую цену — $0,78 за штуку.
Александр Казбеги, руководитель аналитического управления ИГ «Ренессанс Капитал»Представители СЗТ заявляют, что стратегия компании в финансовой сфере (включая мероприятия, направленные на сокращение затрат) останется неизменной после назначения нового генерального директора. Однако некоторые вопросы, например маркетинговая стратегия в условиях растущей конкуренции со стороны операторов мобильной связи и альтернативных операторов, способность нового генерального директора добиваться значительного повышения тарифов на местную связь и т. д., остаются открытыми.
Перестановки в компании внесут некоторую неопределенность в краткосрочной перспективе, по крайней мере до объявления новым генеральным директором своего видения будущего компании и проявления первых результатов проводившейся реструктуризации. Таким образом, несмотря на исключительно привлекательные рыночные оценки (акции СЗТ сегодня торгуются при коэффициенте EV/EBITDA 2004 на уровне 3,1x, то есть с 45-процентным дисконтом к ценным бумагам других межрегиональных операторов связи), мы прогнозируем дальнейшее снижение котировок. До окончательного прояснения ситуации мы рекомендуем инвестировать в акции других межрегиональных операторов связи (нашими фаворитами являются «Сибирьтелеком» и «Волгателеком») либо «Ростелекома».