Рубрика: Статьи

«Viberi» Где яхты их клиентов\?
«Viberi» Где яхты их клиентов\?Почти на 1% подешевел пай «среднего» фонда акций по итогам первых шести месяцев 2007 года. Наряду с «коллективными инвесторами» часть вложений потеряли и многие клиенты индивидуального доверительного управления (ИДУ). Убыток тех из них, кто выбрал агрессивные стратегии, в некоторых компаниях превысил 10%. От штормов на фондовом рынке пострадали также граждане, доверившие УК пенсионные накопления. Только восемь компаний превзошли результаты «сверхконсервативного» Внешэкономбанка, а десять умудрились перешагнуть в область отрицательных значений. Примечательно, что убытки клиентов не отразились на доходах самих представителей индустрии управления активами. Некоторые УК за первое полугодие заработали даже больше, чем за весь «растущий» 2006 год.
Золотой билет. Прежде чем «стричь купоны», будущим управляющим придется потратиться на создание и продвижение компании. Специалисты расходятся в оценке стоимости входа на рынок управления активами. «Для создания самой «оболочки» понадобится не менее $60 тыс. В первый год придется инвестировать еще $5–10 млн», – приводит цифры генеральный директор УК «Альянс Росно УА» Олег Мазуров. Но, по мнению управляющего директора УК «Ренессанс Управление инвестициями» Алексея Ищенко, этого явно недостаточно: «Для создания «простой» управляющей компании потребуется несколько десятков миллионов долларов. Чтобы вывести ее в лидеры, нужны сотни миллионов».
Основная статья расходов – затраты на персонал. Нужно подыскать грамотных финансовых консультантов, которые смогут привлекать инвесторов, раскошелиться на портфельных менеджеров с подтвержденными результатами управления. К этому списку нужно добавить контролеров, работников бэк-офиса и многих других специалистов. Профессионалов придется перекупить у конкурентов, предлагая большие деньги. Управляющий директор УК «Церих» Павел Толмачев отмечает, что помимо персонала одна из наиболее затратных статей – инвестиции в «софт». «Люди и технологии – главные составляющие этого бизнеса. Решите сэкономить – станете аутсайдерами», – рассуждает эксперт. По словам генерального директора УК «ВТБ Управление активами» Алексея Шкрапкина, немало денег съедает создание и содержание розничного блока – сети реализации финансовых продуктов.
Куда податься? Создание диверсифицированного бизнеса – удовольствие дорогое, а работа в относительно узком сегменте позволяет снизить издержки. Неслучайно многие известные управляющие компании начинали с узкой специализации. К примеру, УК «Ренессанс Управление инвестициями», занимающая второе место по сумме активов в управлении, изначально сосредоточилась на привлечении богатых клиентов. Какая специализация приносит наибольший заработок?
В отличие от розничного бизнеса управление средствами институциональных клиентов – негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний – не требует формирования разветвленной сети собственных отделений и агентских пунктов. Да и суммы, которые передают НПФ в управление, несопоставимы с инвестициями отдельно взятого пайщика. Но у такой специализации есть несколько минусов. Во-первых, в сегменте управления деньгами «институционалов» конкуренция выше, чем в розничном бизнесе. Во-вторых, новичку придется демпинговать, снижая комиссионные. «По сравнению с другими клиентами УК пенсионные фонды обычно сильно «зажимают» управляющих в части вознаграждения», – говорит Алексей Шкрапкин. К тому же НПФ – клиент ненадежный. Если случился неудачный год, то высока вероятность, что фонд просто перейдет на обслуживание к конкуренту.
По мнению Олега Мазурова, самый прибыльный и стабильный сегмент для управляющей компании – это паевые фонды. Выручка здесь формируется только за счет комиссий за управление и не сильно зависит от рыночной конъюнктуры. «К тому же категория частных клиентов более лояльна к УК», – добавляет Алексей Ищенко. Практика показывает, что здесь совсем не обязательно управлять деньгами пайщиков лучше всех. Иногда хватает масштабной рекламной кампании.
Вознаграждение за управление ПИФами зависит только от суммы их активов, а в индивидуальном доверительном управлении УК может также удерживать комиссию за успех (success fee). «Работая в этом сегменте, можно зарабатывать столько же, сколько на ПИФах, имея при этом активов в несколько раз меньше», – рассуждает Павел Толмачев.
Ждать – недолго. В среднем управляющая компания может рассчитывать на выручку в пределах 1–5% от суммы активов в управлении. Но иногда эта цифра доходит до 10%, если УК специализируется на дорогих продуктах для клиентов ИДУ. «На Западе управляющий в среднем оставляет себе только 1% от суммы активов», – сравнивает российский рынок с иностранным Алексей Шкрапкин.
В целом же управление активами – весьма выгодный бизнес. По словам специалистов, точку безубыточности УК достигают на третьем году существования. «При хорошем раскладе срок сокращается до двух лет, а иногда и до одного года», – приводит еще более впечатляющие оценки Алексей Ищенко.
Впоследствии успешную управляющую компанию можно продать. Главный показатель при определении ее стоимости – сумма активов в управлении. Также чем больше у УК клиентов и чем они разнообразнее, тем дороже оценивается компания. Ведь если все ее клиенты – это пара НПФ, которые после «смены власти» могут просто отказаться от обслуживания, то она не представляет большой ценности. «Если УК – один из лидеров розничного сегмента, ее стоимость может достигать 15% от суммы активов в управлении», – считает Алексей Шкрапкин. Но в среднем успешная компания, по словам специалистов, оценивается в 5–10% от средств клиентов.
Кстати, только за первое полугодие количество управляющих компаний увеличилось на четверть.
Лидеры по приросту активов в управленииУКЧистые активы в управлении (по всем направлениям ДУ), млн руб.Прирост активов, млн руб.Прирост активов, %на 29.06.07на 31.12.06Агана63557,24575,458981,81289,1Ренессанс Управление инвестициями102098,180679,121418,926,5Газпромбанк – управление активами56499,335174,021325,360,6КИТ Фортис Инвестментс29058,917470,011588,966,3УК Росбанка31762,523515,28247,335,1Альфа-капитал20199,011995,08204,068,4Уралсиб – управление капиталом47997,741442,26555,615,8Лидер261461,0255391,06070,02,4Тринфико11960,06255,05705,091,2Конкордия – эссет менеджмент10367,25114,95252,3102,7Сколько зарабатывают лидеры по сумме активов в управленииУКЧистые активы в управлении, млн руб.Чистая прибыль, млн руб.Рентабельность активов в 2006 г., %на 29.06.07на 31.12.06за 1 полугодие 2007 г.за 2006 г.Лидер261461,0255391,0127,21206,50,5Ренессанс Управление инвестициями102098,180679,167,766,50,1Тройка Диалог97859,095496,0223,0215,60,2Менеджмент-центр93586,495236,0113,2401,70,4Капиталъ82295,080594,064,32463,73,1Агана63557,24575,48,215,80,3Уралсиб – управление капиталом47997,741442,2–1137,04088,39,9Менеджмент-консалтинг46226,747542,55,191,50,2Уралсиб36267,244818,4192,6459,31,0УК Росбанка31762,523515,239,7106,90,5Источник: «Выбери!by»Бизнес российских управляющих компанийУКГод основанияЧистые активы в управлении (по всем направлениям ДУ), млн руб.Количество сформированных ПИФовЧистые активы ПИФов,млн руб.Количество ненулевых счетов пайщиков ПИФов, кроме закрытыхКоличество пунктов обслуживания розничных клиентовКоличество сформированных ЗПИФовЧистые активы ЗПИФов, млн руб.Количество сформированных ЗПИФов недвижимостиЧистые активы ЗПИФов недвижимости,млн руб.Количество пайщиков в закрытых ПИФах недвижимостиКоличество обслуживаемых НПФ Средства НПФ под управлением, млнруб.Пенсионные накопления, переданные от НПФ, млн руб.Пенсионные накопления, переданные от ПФР, млн руб.Количество страховых компаний,передавших средстваСумма средств, переданных в управление страховыми компаниями, млн руб.Количество клиентов ИДУАктивы ИДУ, млнруб.Собственный капитал на 29.06.07, млн руб.Всего на 29.06.07Всего на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06собственные отделенияагентские пунктына 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06Лидер19932614612553915522131059,6427236–371131831211318,3312,219519599250717249608235662017618533399837941–732–1497,8Ренессанс Управление инвестициями2003102098,180679,1866814,83083,7199690514302127931490212792,71490,2302315144424,74286,668,7117––2191064,9950,168755590789,973191,82215,3Тройка Диалог199697859954961513350713193452532405942629533340928401124701921––910524137941745650679570222132130311195684759166424,0**Менеджмент-центр199693586,4952365593586,495236383417149338965790204––––––––––––––––––––––778Капиталъ1999822958059444925,5763,517521688338––––––––––474315984,41570549863674585,9633,937351168,721004848348018476536746,8Агана200063557,24575,410961357,42479,6––13654599441369––––––7687,274,32409,84,5––––70752016,92016,986Газпромбанк – управление активами*200456499,33517465203172841515117––––1–998–19–44143610091,912––1159458111791390282821951,6Уралсиб – управление капиталом199647997,741442,23316387,815852,8––––331638815853––––––14146440,56487,3––46,519,243664,2701,523121724458,7183767771,9Менеджмент- консалтинг199746226,747542,53346085,44743435111224545546920––––––11141,3108,6––––1128,8–––––205,2Уралсиб199636267,244818,45531290,136429,997996****972796378––––––––––791637,31563,6413215,5799,366012239,650,51101281349,84030,41201УК Росбанка200131762,523515,2456481,43476,51483952025187–1–336–1–335,9–1777024,34342,5660,16,51007,91528,3––––9714490,213631,7241,1КИТ Фортис Инвестментс200229058,91747026–24114,513702,8–––>50010615523221000–––13133379,92848,4350203,291,978,41154,553,830251068,11835,4195Регион*200223247,419450,110948504035,51361462–6543673548433638,12850,633125268593,98109,186,683,615,917,412101065,8999,639438310,46083,4194,2Альфа-капитал199620199119951212113518287261241525841281131228611312286141393798239612833418718862735106309274284598494Атон-менеджмент20001449115200642776208914421183123––––––––––474981979187159,3167,6140,8143,9109264,5714,5393520662529302УК Банка Москвы*199713186,210110,7121110185,57641,33592524681–312––––––––––11115,2115––––––––1711432885,62354,4226,7Альянс Росно УА2004128891647257132616691382142849333236124531113731387182101044328642544418,217,3101148,25281>200011603220Интерфин Капитал199612727,410600,26611734,99752,2566838551701150574619––––––11310,8331,577,376,913,512,32224,826,499269,9308,5239,1Тринфико1997119606255224454038763160––––––––––1915107815565538197884417672111211171ОФГ Инвест199611768,710738,93362065825,711969107212480––––––––––772055,81721,41560,7564,118,217,144511,21282,417131379,81289,5101,4Конкордия-эссет менеджмент200210367,25114,95510367,25114,9––11551036751155510367,25114,96170––––––––––––––––27,9Промышленные традиции19958582,859151117,918,9131311––––––––––668053,15591,7479,377,720,321,7111,41,54510,857,963,3АК Барс Капитал20028461,74485,31197270,13331,12128160510434260832193426082,82192,74211160,4155,713778788804––––1815100,2116,1142,1Метрополь200280447708,8447700,677499,536516731461172156993117214,86993,42211246,8118,980,480,211,110,3––––2–5,1–121,1РТК-инвест19947993,47295,544385293,1743486162––––––––––225829,55122,91,80,133,624,31122,823,327211743,51826,4116,3Регионгазфинанс2000734465671412507836262343052–119398222009817581000779622246191––7271––––708019492554217,8РН-траст20016507492855477,7476,745341–11175175––––––334916405625,320,4295,5291,51128327488509560113Пиоглобал19946237,76462,37651673,21909,6628060562387––––––––––1091029,3945,3246,260,248,150,9––––3339297,8371,7126,3Интерфинанс19956189,65131––––––1–––––––––––6758854890280,22252,22––––4622,21463,6Мономах19966086,13072,413126077,31611,91224113228687552110261131,940,255––––––7,46,8––––24271,41453,753,3***Солид Менеджмент19974795430577278423137436601122283313519943313519942811663231831122188491187783731,12210,838,980Максвелл ЭМ200346463901111046463901174631226889922726611696322––––––––––––––––43,02Райффайзен Капитал20034597,74229443043,52291–4826–72––––––––––3338312–2515,1–9633130970671169129292,3Каравелла20024364,41973,2334228,51770––––3342291770113140669––1010135,9203,2––––––––––––26,4УК ПСБ20024114,3541996265436361120810282456–1–454–1–453,7–744250,6244––30530052507,6308,73439397,2930,4246,2Капиталъ ПИФ2004394623457539462345––1–75394623456535622345––––––––––––––––––56,2Паллада19963124,82716,955327365,5695566139––––––––––431373,51135,811,2–21,522––––30261391,51193,671,2ДВС Инвестмент20042958291855295829184114301210––––––––––––––––––––––––––102Брокеркредитсервис1998257221881092193175917515122030264467057633499471153185151529536019198468––––––––93Витус19992394,12976,310823081860,21466739217620801742651827,81508,1401348––––––––––––125108668,2533,950,2Вика20022292,82253,82243,622,627291–––––––––––99656,9663,239,936,36,76,9––––20181536,2151663,8Универ Менеджмент20022070,41338,6551404,7848,7583635258221125588221125587,8161243394,1280,511–18,82,121106,93,83134134,9203,693,8Уралсиб ЭМ20011709,31542,5221667,41500,9––––22166715011116021438,13714–1–0,1––4241,5––––––––92,5Ингосстрах-инвестиции199716371215,945204179180194451––––––––––32811926,821985,948728,6––––1199,185Ригрупп — управление активами20041620,6183,8631620,6183,8951–2–447–1–347,4–1–––––––––––––––––21Финам Менеджмент20021607,11570,6871563,9785,9–––112211344481135,316,7––––––––––––––––––107,4Тринфико Пропети Менеджмент2004152914392215291439––1–2215291439221529143944––––––––––––––––44Открытие20001464,41039,444762,3476,11446613011186172 – – – – ––66219,2213,310,40,110,310,211148,4147,58276313,4207,51058,2ВТБ Управление активами19961393,6904,244814,2713169912581138––––––––––––246,7–––106108,11184,183,130142,6064,6Велес Менеджмент20041323,9680,7961273,1642,2561811641224613641044,4612,832231150,938,5––––––––––––101,9Пенсионный Резерв20021307,31025,211124,9123,5180183–312––––––––––11106,857,243,81071,7840,7––––––––56,3Свиньин и партнеры20031294810321294810––1–321294810216781898974––––––––––––––––44Олма-финанс20031152,51088,7551151,81084,71781492431110791006111078,81005,641––––––––––––240,7443,5АВК «Дворцовая площадь»1996954,5813,51010506,6610,75064320811881177117,16,9141223430,1183,3––19,517,8––––––––55,2ИК «Тринфико»1993755940––––––1–––––––––––––––––––––––191875594055Церих2001729,21339,532155,78136334413721105272110527322211,610,8––––1128,129,8179157533,6937,448,4Маяк ЭМ2004158,7151,433158,7151,4981–2215414422154,4143,9108––––––––––––––––29,8Элемтэ-гарант199732,120,74428,216,9764250141–2–1–1,8–1–333,93,8––––––––––––24,3*По группе компаний.**На 31.12.06.***На 30.03.07.**** С учетом клиентов-пайщиков вторичного рынка.Самые «пенсионные» УКУКСредства НПФ под управлением, млн руб.Пенсионные накопления, переданные от НПФ, млн руб.Пенсионные накопления, переданные от ПФР, млн руб.на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06Лидер250717,0249608,02356,0620,0176,0185,0Тринфико10781,05565,0538,0197,08,08,0Регион8593,98109,186,683,615,917,4Атон-менеджмент8197,09187,0159,3167,6140,8143,9Промышленные традиции8053,15591,7479,377,720,321,7УК Росбанка7024,34342,5660,16,51007,91528,3Уралсиб – управление капиталом6440,56487,3––46,519,2Интерфинанс5885,04890,0280,2225,02,22,0РТК-инвест5829,55122,91,80,133,624,3Тройка Диалог5241,03794,01745,0650,0679,0570,0Источник: «Выбери!by»В первом полугодии средства, переданные в управление пенсионными фондами, увеличились только на 5,5%. Тем не менее «старые» деньги составляют четверть от всей суммы активов УК.

Безработные уронили доллар — Валюта — № 27 (15-21 сентябрь 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Безработные уронили доллар — Валюта — № 27 (15-21 сентябрь 2003) — Номера за 2003 год — Архив№ 27 (15-21 СЕНТЯБРЬ 2003) ВАЛЮТААнна Ким <kim@finansmag.ru>C начала недели на доллар продолжали давить плохие новости об американском рынке труда, обнародованные в предыдущую пятницу. В понедельник американской валюте слегка помог рост на фондовом рынке. Однако уже на следующий день на фоне отсутствия позитивных новостей из США доллар упал по отношению к евро и другим валютам. Курс евро к доллару достиг на американской сессии уровня $1,1237 — максимального за три недели уровня. В течение дня курс поднялся более чем на 180 пунктов. Европейская валюта вызывала повышенный интерес у инвесторов благодаря хорошим данным из еврозоны. В результате евро укрепился не только к доллару, но и к британскому фунту и японской иене.
В среду доллар стабилизировался: на американской сессии он колебался в пределах $1,116-1,1223. Четверг, казалось бы, должен был вновь добавить американской валюте негатива: вышли плохие данные по рынку труда и торговому балансу США. В результате в первой половине дня евро подрос до $1,1270. Однако затем на американской сессии евро снизился до $1,1152, а потом стабилизировался около уровня $1,12. Инвесторы начали закрывать длинные позиции по евро перед выходом важных новостей в США. В результате в пятницу евро продолжил снижение. В ходе европейской сессии он упал к доллару на 50 пунктов до уровня $1,1134.
Банк Японии продолжал с переменным успехом бороться с укреплением иены. В ход идут не только интервенции. Представители официального Токио на прошлой неделе несколько раз заявляли о неустойчивости роста в Японии и вероятности снижения курса иены.

. 1,9%
. 1,9% 1,9%30.11.2010 14:5330 . IFX-NEWS — , (), 1,9% 2009 , . , , 1,7%. , , , 12 , , 2008 . , . . 6,6% ( 5,2%) — 2,6% (2,3%). 1,1%, (1,2%). (HICP) 1,9% 1,8% . 0,3%. (0,4%), (0,3%). — , 30 . , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , . .<div style=»margin: 0px 0px 10px 0px; padding: 10px 10px 10px 10px; border: 1px solid #969696;»><div style=»padding: 0px 0px 6px 0px;»><a href=»http://www.finansmag.ru/»><img src=»http://finansmag.ru/images/finans_logo_min.png» border=»0″ alt=»finansmag.ru» /></a></div><div><h2 style=»padding-bottom: 5px; font-size: 12px;»><a href=»http://finansmag.ru/news/100270/»> 1,9%</a></h2><div style=»color: #646464; padding-bottom: 2px;»>30.11.2010 14:53</div><p style=»padding: 0px; margin: 0px;»>30 . IFX-NEWS — , (), 1,9% 2009 , .</p><div style=»padding-top: 5px;»><a href=»http://finansmag.ru/news/100270/»> </a></div></div></div> .30.11.2010 14:5330 . IFX-NEWS — , (), 1,9% 2009 , .22.12.2010 17:05 2,68 30,7010 . 10,53 — 40,3469 .

22.12.2010 17:01 98 0,5 , — . 89 .22.12.2010 17:0022 . IFX-News — 17:00 7,54 (0,45%) 1681,37 . 22.12.2010 16:5222 . IFX-NEWS — () 149,5 98 (1%) , .22.12.2010 16:41 -̻, 5 , , .

22.12.2010 16:3222 . IFX-NEWS — , , MarketWatch.22.12.2010 16:30 , , , , .22.12.2010 16:06 , , — ().22.12.2010 16:0022 . IFX-NEWS — 14 20 2010 0,3%, — 0,7%, — 8,4%, (). 22.12.2010 15:48 — — . .22.12.2010 15:4322 . IFX-NEWS — () , , .22.12.2010 15:3622 . IFX-NEWS — — () , 2,5 , . 22.12.2010 15:15 — (-л) . .22.12.2010 15:07 1%, , 2,5%, , .22.12.2010 14:55 , . — , — . 22.12.2010 14:5022 . IFX-News — , 20 . 22.12.2010 14:49 . , .22.12.2010 14:41 90 Mirax, , . 200 .22.12.2010 14:12 , 23 , 40,3582 . 11,38 .22.12.2010 14:0122 . IFX-NEWS — 13:30 0,55%. » , , «, — » » .22.12.2010 14:0022 . IFX-News — 14:00 9,61 (0,55%) 1765,4 . . 22.12.2010 13:5222 . IFX-News — ( ) 2,1%, — 0,1%, — 2,6%, — 0,5%, — 0,4%. 22.12.2010 13:44 (European Financial Stability Facility, EFSF) (European Financial Stabilization Mechanism, EFSM) — , , 2011 34,1 . 22.12.2010 13:3422 . IFX-News — , , , , , » » . 22.12.2010 13:29 . , , .22.12.2010 13:2722 . IFX-News — Fitch Ratings () : «» ( ), (), (KEGOC) (), . 22.12.2010 13:1822 . IFX-News — 2011 () «-1» «-2» . — . 22.12.2010 13:15 . .22.12.2010 12:5022 . IFX-News — 3- 2010 2- 0,7%, . 22.12.2010 12:46 . 27 .22.12.2010 12:26 . , .22.12.2010 12:14 55 . 6 , .22.12.2010 12:1122 . IFX-NEWS — , , . — Treasuries, «Umis» . 22.12.2010 12:07 -‘ . , .22.12.2010 12:00 . .

22.12.2010 11:5522 . IFX-NEWS — (Nikkei) 24,05 (-0,23%) 10346,48. 10- 1,135 ( 0,040). 22.12.2010 11:50 -. , . , .22.12.2010 11:49 11:30 , , 0,01 30,7187 22.12.2010 11:38 «» 11:30 , , 0,01 . 11:30 30,7187 .

«Viberi» Анна Ким об антикризисном бюджете
«Viberi» Анна Ким об антикризисном бюджетеС последней все просто. Человеку, до сих пор более или менее отслеживавшему антикризисные телодвижения правительства, программу можно вообще не читать. Там нет ничего нового. Собственно, она и не была предназначена для озвучивания свежих идей, цель другая – сформулировать уже одобренные меры языком, понятным В«простому россиянинуВ». Это видно даже при беглом прочтении: экономический кризис – В«мировойВ» и В«глобальныйВ», В«правительство будет с максимальной ответственностью подходить ко всем своим действиямВ», В«социальные обязательства государства перед населением будут выполнены в полном объемеВ», в общем, все как надо.Нам положено быть не хуже американцев, а там политики внятно излагают народу свои антикризисные меры. Правда, Белому дому в этом смысле объективно проще. В«МоторВ» экономики США – потребительский спрос, потому и главный объект помощи – население. Ему и налоговые вычеты, и облегчение кредитного бремени: это особых разъяснений не требует. В России экономика другая. Здесь люди видят, что рубль девальвирован, цены выросли, и не понимают, каким образом им помогает этому противостоять вливание ликвидности в банки или поддержка олигархов.Кстати, позитивный зарубежный опыт – это повышение не только прозрачности антикризисных мер, но и ответственности за их выполнение. Что было главной темой американских СМИ на прошлой неделе? Куда AIG девала деньги налогоплательщиков и чего заслуживают ее топы, получившие огромные бонусы за менеджмент сомнительного качества. Начнут ли в России задавать подобные вопросы? Как-никак, антикризисный пакет, заложенный в бюджет, стоит 1,61 трлн рублей. Четверть всех планируемых доходов. В экономику эти деньги пойдут через зарекомендовавшие себя структуры – Россельхозбанк, В«РосагролизингВ», РЖД, предприятия ОПК и, конечно, банки.Структурные и институциональные слабости российской экономики – главные ограничители антикризисной функции бюджета, ее стерилизаторы. Расходы по сравнению с уровнем прошлого года вырастут на четверть, но это номинальный рост. Высокая инфляция – вечная спутница слабой конкуренции – В«съестВ» немалую часть прироста. Это произойдет даже в В«неприкосновеннойВ» социалке. Например, в Институте экономики переходного периода отмечают, что расходы на стационарную медицинскую помощь вырастут по сравнению с прошлогодними на 24,8%. Но значительная часть затрат здесь – импорт медикаментов и оборудования. С учетом девальвации рубля этот прирост означает на практике неизменный объем медицинских услуг.Ну и непобежденная коррупция, конечно. Ее цена казалась приемлемой и для государства, и для бизнеса до кризиса (на нее жаловались, но терпели), теперь это бремя для обеих сторон тяжелее в разы. Неразвитые институты и высокая коррупция – главные аргументы против использования хорошего антикризисного инструмента, инвестиционных расходов государства. Все страны (во всяком случае, располагающие ресурсами) их наращивают, Россия – сокращает.В 

«Viberi» СРОЧНО В НОМЕР
«Viberi» СРОЧНО В НОМЕРГосдума приняла в первом чтении и в целом президентский законопроект о создании нового субъекта РФ — Пермского края на базе Пермской области и Коми-Пермяцкого АО.
Министру здравоохранения и соцразвития Михаилу Зурабову рекомендовано принимать активное участие в реформах. «Что бы экономические ведомства ни планировали, если это будет иметь негативные социальные последствия, виноваты будете и вы», — заявил ему Владимир Путин.
Стабилизационный фонд к концу этого года должен вырасти с нынешних 122 млрд рублей до 280 млрд, а концу следующего года — до 420 млрд рублей, считают в правительстве.
ВВП в феврале вырос на 8,7% по сравнению с февралем прошлого года, в январе — на 7,9%. Таким образом, в среднем за первые два месяца года рост ВВП составил 8,3%. Эти данные приводит МЭРТ. По мнению замминистра Юрия Исаева, они дают уверенность в том, что по итогам года прирост составит намеченные 6%.
ЕБРР планирует до конца года увеличить инвестиции в российскую экономику до 1,3 млрд евро с прошлогодних 1,1 млрд евро. Как отметил директор бизнес-группы банка по России и Центральной Азии Хуберт Пандза, этот уровень сохранится и в будущем году.
Минфин намерен в 2006 году досрочно выплатить долги Международному валютному фонду, хотя по графику срок истекает в 2008 году. А в нынешнем году планируется решить вопрос с долгами Кувейту, Турции, ОАЭ и Мальте.

«Viberi» Развала зоны евро не будет
«Viberi» Развала зоны евро не будетВ Ни в одном из 16 государств, входящих ныне в зону, хоть сколько-нибудь серьезно не обсуждаются варианты обратного перехода на национальную валюту. Такое действие привело бы к резкому подрыву экономической репутации страны, что моментально оказало бы сильнейшее негативное воздействие на ее отношенияВ  как с партнерами по ЕС, так и со всем внешним миром. Рыночные операторы наверняка расценили бы выход из зоны евро как сигнал того, что правительство больше не будет поддерживать стабильный курс национальной валюты. Следовательно, против нее началась бы массированная игра на понижение. В условиях, когда валютные резервы центральных банков стран зоны евро сравнительно невелики (не более 300 млрд евро на все 16 стран), В«страна-расстригаВ» не смогла бы поддерВ­жать курс своей денежной единицы за счет интервенций. Единственное, что оставалось бы делать властям – поднимать процентные ставки, то есть еще больше усугублять экономический спад. Дать своей валюте падать до тех пор, пока она не достигнет естественного дна, было бы крайне безответственно. Ведь при игре внешних спекулянтов на понижение рынок не в состоянии сам определить равновесный курс. То есть валюта неминуемо опустится ниже него, притом что никто не будет знать, какая часть падения была обоснованной, а какая – чисто спекулятивной.Ну и наконец, с технической стороны выходВ из зоны евро – неимоверно дорогой и сложный проект. Достаточно вспомнить, что введение наличных евро готовилось несколько лет. Обратный ход потребует изменения законодательства, стандартов банковской документации, правил ведения расчетов. Придется снова заменить тысячи автоматов для продажи напитков, порционных заВ­кусок, газет и журналов, а также билетов, которые работают на вокзалах, аэропортах, в метро, в общественных учреждениях, университетах и т. п.В Сколько будет стоить изготовление новых банкнот и монет, а также изъятие евро – вообще трудно представить. Поэтому ни в этом году, ни через год или три из зоны евро ни одна страна не выйдет.Риск дефолта стран зоны евро различен. В Португалии государственный долг приближается к 70% ВВП, а в Греции – к 100%. То есть обе страны нарушают маастрихтский норматив (60% ВВП вЂ“ В«Ф.В»). Тем не менее думается, что до дефолта там дело не дойдет, поскольку в еврозоне есть две страны-основательницы ЕС вЂ“ Италия и Бельгия – где уровень государственной задолженности составляет соответственно 105 и 89% ВВП. Надо понимать, что дефолт по государственным обязательствам одной из стран зоны евро привел бы к падению спроса и на другие государственные ценные бумаги, номинированные в единой валюте. Это серьезно осложнило бы покрытие дефицитов государственных бюджетов всех стран валютного союза, которые из-за кризиса повсеместно растут. В 2009 году, по прогнозу Европейской комиссии, средний уровень по зоне евро составит 4% ВВП. Другими словами, зоне евро будет проще спасти одну страну от дефолта, чем лишить все 16 стран источников столь необходимого в стадии рецессии финансирования. Европейский союз принимает весьма решительные меры для преодоления кризиса. В ноябре Европейская комиссия представила Совету В«Европейский план экономического восстановленияВ». Он строится на двух опорах. Первая – наращивание потребительского спроса. Для этого Комиссия предложила, чтобы государства-члены и ЕС в экстренном порядке выделили 200 млрд евро (1,5% ВВП) на расширение потребительского спроса. Вторая опора – быстрое усиление конкурентных позиций ЕС в долгосрочном плане. Для этого разработана стратегия В«умныхВ» (smart) инвестиций. Они включают: инвестиции в повышение эффективности использования энергии и энергосбережение, в чистые технологии, а также в развитие исследовательской инфраструктуры с целью повысить эффективность НИОКР. Однако главной проблемой ЕС является недостаточная координация экономической политики между отдельными странами-членами. Даже в критической ситуации страны союза не могут выйти за жесткие рамки заранее согласованного многолетнего бюджетного плана (на 2007–2013 годы) и увеличить расходы на НИОКР, урезав субсидирование сельского хозяйства.В В В ПРОГНОЗыЕвропа: взгляд на ВостокБретислав Тиханек, директор департамента продаж инвестиционно-банковских продуктов Номос-банка:– В ближайшие недели динамика EUR/USD будет определяться позитивом, который евро получил на финансовом саммите G20. Пакет мер, направленных на поддержку экономики Восточной Европы, поможет и странам еврозоны, банки которых имеют существенную долю восточноевропейских активов. Если эти меры дадут планируемый эффект, в ближайшие полтора месяца евро может подняться выше $1,4. Но в перспективе 3-6 месяцев не исключено дальнейшее обострение ситуации на фондовых рынках. Это вернет евро ниже отметки $1,3.Стоимость бивалютной корзины к концу апреля может оказаться в районе 38 рублей, доллара – 32,2 рубля. Цены на нефть, вероятно, будут стабильными, несмотря на близость завершения отопительного сезона: в случае падения котировок ниже $35 за баррель ОПЕК может пойти на сокращение добычи.В Семь фигур за суткиСергей Пономарев, начальник отдела конверсионных операций Промсвязьбанка:– Реакция рынка на решение ФРС выкупить закладные на сумму до $750 млрд, а также долгосрочные гособлигации на $300 млрд не заставила себя ждать: всего за сутки доллар потерял к евро 7 фигур. Это резкое падение и рост цен на нефть до $50 за баррель привели к укреплению рубля к бивалютной корзине до уровня поддержки ЦБ 39 рублей. Затем первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев сообщил, что он не исключает снижения процентных ставок во втором квартале и дальнейшего укрепления рубля. Это заявление представляется нам неВ беспочвенным. Основным показателем благополучия российской экономики по-прежнему являются цены на сырье. ЦБ сохраняет стоимость бивалютной корзины в рамках 39–41рублей, и мы считаем, что этот коридор остается актуальным на ближайшую перспективу.В 

«Viberi» Счастливые недовольные
«Viberi» Счастливые недовольныеВ В«Интер РАО ЕЭСВ» – подконтрольная государству энергокомпания, являющаяся монополистом в сфере экспорта иВ импорта электроэнергии и управляющая генерирующими активами и распределительными сетями в России и за рубежом. На первых этапах существования ее задача заключалась только в организации энергопоставок между Россией и сопредельными государствами. В дальнейшем география трейдинговых операций значительно расширилась, были освоены новые виды деятельности – производство и распределение электроэнергии. ВВ 2003–2006 годах приобретены и получены в управление электростанции в Грузии, Армении, Молдове, Казахстане и Таджикистане. Самой высокой установленной мощностью среди них обладают Молдавская ГРЭС (2,5В тыс. МВт), Экибастузская ГРЭС-2 (1 тыс. МВт) и Армянская АЭС (815 МВт). В 2006 году в состав группы вошла распределительная компания В«Электрические сети АрменииВ», эксплуатирующая линии передачи напряжением от 0,4 до 110 КВт общей протяженностью около 30 тыс. км. Дочерние структуры В«Интер РАО ЕЭСВ» наращивали объемы продаж электроэнергии в Финляндии, странах Балтии, в Турции и ряде других государств. СВ 2005В года расширение холдинга происходило также за счет получения контроля над российскими производителями электричества и тепла. В 2007–2008 годах на его базе прошла консолидация петербургской Северо-Западной ТЭЦ мощностью 350 Гкал/ч по выработке тепловой энергии и 900 МВт – электрической, Калининградской ТЭЦ-2 (342 Гкал/ч и 450 МВт соответственно), Сочинской ТЭС (25 Гкал/ч и 78 МВт), Ивановских ПГУ (мощность действующего энергоблока – 325В МВт). ВВ прошлом году получена в управление ОГК-1, крупнейший российский тепловой оптовый генератор, обеспечивающий энергией прежде всего дефицитную систему Урала. Установленная электрическая мощность станций ОГК-1 – 9,5 тыс. МВт. Также В«Интер РАО ЕЭСВ» контролирует ТГК-11, управляющую объектами энергетики в Омской и Томской областях, в том числе генерирующими активами суммарной мощностью 2 тыс. МВт. Стратегия допускает дальнейший выход холдинга на рынки Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Государство в лице корпорации В«РосатомВ» иВ концерна В«РосэнергоатомВ» контролирует 57,3% акционерного капитала. Акции В«Интер РАО ЕЭСВ» торгуются на российских фондовых биржах и за рубежом, сВ 26В апреля они входят в расчетную базу индекса ММВБ, аВ с конца прошлого года учитываются иВ при расчете индексов MSCI. В Факторы роста1. Получение госактивовВ правительство внесен проект указа о передаче В«Интер РАО ЕЭСВ» госпакетов в нескольких энергокомпаниях в обмен на доли в ее капитале. Их стоимость оценивается в $6 млрд, самые дорогие из них – 65,8% акций ОГК-1 и 41% В«ИркутскэнергоВ». Сейчас пакеты принадлежат ФСК ЕЭС, В«РусгидроВ», В«РосимуществуВ» и В«РоснефтегазуВ». В«Интер РАОВ» может оказаться более эффективным собственником.2. Появление сильного партнераВ капитал компании, возможно, войдет ведущий французский энергохолдинг EDF. Несколько лет назад стороны уже пытались договориться, но дальше подписания меморандума о сотрудничестве дело не пошло. Теперь переговоры начались вновь. Партнерство со столь известной и уважаемой на Западе структурой упростило бы В«Интер РАОВ» доступ на европейский энергорынок. Кроме того, оказалось бы полезным взаимодействие в области технологий.3. Амбициозные планыВ стратегии компании заявлена очень высокая планка, но аналитики считают ее достижение принципиально возможным. Так, к 2020 году В«Интер РАОВ» собирается войти в десятку крупнейших мировых энергохолдингов, к 2015-му – управлять генерирующими активами общей мощностью не менее 30 тыс. МВт. При этом рыночная капитализация должна вырасти до $14 млрд по сравнению с нынешним уровнем менее чем в $4 млрд. В В Факторы снижения1. Допэмиссия акцийВ конце апреля В«Интер РАО ЕЭСВ» определилась с параметВ­рами размещения дополнительных акций. Объявленная цена в 0,0402 рубля за штуку оказалась намного ниже рыночных котировок, и участники торгов тут же начали распродажу, выведя бумаги компании в список биржевых аутсайдеров. При этом воспользоваться преимущественным правом выкупа новых акций по В«льготнойВ» цене смогут только те миноритарные акционеры, которые голосовали против допэмиссии либо вовсе не участвовали в прошлогоднем собрании.2. Хрупкость монополииПо мнению аналитиков Банка Москвы, крупнейшим рисВ­ком для В«Интер РАО ЕЭСВ» является возможность утраты доминирующего положения в сфере экспортно-импортных операций. Появление альтернативного крупного поставщика электроэнергии с генерирующими активами как вВ России, так и в сопредельных странах может привести кВ нарушению сложившегося баланса. В качестве кандидата в конкуренты эксперты приводят В«ГазпромВ», который уже обладает несколькими электростанциями за рубежом.3. Потребность в модернизацииМногие зарубежные генерирующие активы В«Интер РАО ЕЭСВ» требуют крупных вложений в техперевооружение. ВВ ближайшую пятилетку на их ремонт и реконструкцию уйдет около 44 млрд рублей, что вдвое превышает объем планируемых инвестиций в российские объекты компании. В 

»Вимм-Билль-Данн» проверит тесты США — СЮЖЕТЫ — ГЛАВНОЕ — № 1 (3-9 марта 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
«Вимм-Билль-Данн» проверит тесты США — СЮЖЕТЫ — ГЛАВНОЕ — № 1 (3-9 марта 2003) — Номера за 2003 год — АрхивРоссийский холдинг «Вимм-Билль-Данн» решил выяснить, почему выпускаемое под одним из его брэндов молоко было изъято из русских магазинов Нью-Йорка.Руководство ОАО «Вимм-Билль-Данн — Продукты питания» (ВБД) выступило с официальным заявлением о том, что компания не производит прямых поставок молока на рынок США. Заявление было сделано в связи с распространенным агентством Associated Press информационным сообщением. В нем речь шла о том, что американская компания B&B; International Connections Inc., занимающаяся импортом молочной продукции, отозвала из русских магазинов Нью-Йорка несколько сот литров молока российского производства. В сообщении агентства говорилось, что в числе изъятой продукции было и молоко «Милая Мила», выпускаемое Царицынским молочным комбинатом, входящим в состав ВБД.
Кроме того, руководство компании заявило, что оно не получало каких-либо официальных претензий по поводу качества производимой предприятиями ВБД продукции ни от B&B; International Connections Inc., ни от Управления США по контролю продуктов питания и лекарств (FDA). В то же время ВБД собирается выяснить, почему молоко «Милая Мила» оказалось в опубликованном списке изъятой из продажи продукции. В связи с этим руководство ВБД официально запросило отчеты о проводившихся в США тестах.Президент подгоняет ипотекуДрагоценная компания продает облигацииГосударство выходит из бизнеса оптомАмериканские разоблачения продолжаютсяFitch пришло с офисом и рейтингомМинфин грезит дорогой нефтьюМДМ сгружает уголь в СУЭКЭнергетику не принимаютПрограммисты забрали 65 млн евроБлиц-визит в МосквуКвоты на экспорт российского чугуна в США могут увеличиться в 2,5 разаIT-рынок ждет оживлениеЧиновники убрали главу частной компанииПенсии проконтролирует государство»АвтоВАЗ» просит миллиардНазначения

«Viberi» Рубль спасет стерилизация денежных вливаний ЦБ
«Viberi» Рубль спасет стерилизация денежных вливаний ЦБРубль спасет стерилизация денежных вливаний ЦБ27.02.2009 13:18Фото: архив «Выбери!by»В первые минуты торгов на ММВБ доллар немного подешевел. К 10:05 мск средневзвешенный курс доллара США к российскому рублю со сроком расчетов «завтра» упал на 3,68 копейки и составил 35,6524 рубля. Средневзвешенный курс евро со сроком расчетов «сегодня», напротив, вырос на 13,32 копейки – до 45,5612 рубля.Между тем, на рынке Forex евро дешевеет в пятницу и завершает падением к доллару второй месяц подряд на опасениях углубления кризиса в Восточной Европе и ожиданиях сокращения процентных ставок Европейского центрального банка (ЕЦБ).Евро к 9:20 мск в пятницу стоил $1,2734 против $1,2744 на конец предыдущего торгового дня в Нью-Йорке.Падению курса евро в течение последнего месяца способствовали опасения углубления финансового кризиса в Восточной Европе. Так, агентство Standard & Poor’s снизило на этой неделе кредитные рейтинги Украины и Латвии, что усилило обеспокоенность ситуацией в этом регионе.Развитие событий на ММВБ сегодня вряд ли будет чем-то кардинально отличаться от минувшего дня, полагают аналитики. Однако уже на следующей неделе может произойти ослабление российской валюты. Впрочем, российские власти отмечают уменьшение девальвационных ожиданий, о чем свидетельствует остановка прироста валютных депозитов населения и валютных пассивов банка. Об этом сообщил первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. Сокращение лимитов на рефинансирование более действенно для денежного рынка, чем повышение ставок, что позволило стабилизировать ситуацию на валютном рынке, подчеркнул он.Напомним, что за последнее время ЦБ последовательно уменьшал лимит предоставления средств на аукционах репо. Таким образом, вполне вероятно, что курс рубля все-таки стабилизируется.Между тем, по данным Банка России, в период с 17 по 20 февраля валовые золотовалютные резервы сократились на $4,7 млрд — до $381,9 млрд. Основная причина снижения, по мнению аналитиков «Тройки Диалог» Евгения Гавриленкова и Антона Струченевского, укрепление доллара к евро на 2,5% (и сокращение долларовой стоимости активов, номинированных в евро), в то время как чистый результат операций ЦБ на валютном рынке был равен нулю.«Мы по-прежнему считаем, что ситуация с платежным балансом стабилизируется, — продолжают эксперты. — По оценке Минэкономразвития, в январе сальдо торгового баланса увеличилось до $9,9 млрд с $4,6 млрд в декабре (ввиду значительного сокращения импорта). Таким образом, внешняя торговля, по всей видимости, успешно приспособилась к новой конъюнктуре рынка и начинает обеспечивать рынок валютой при текущей цене на нефть. Между тем, ЦБ ужесточил денежную политику, что приостановило спекулятивные атаки на рубль».По мнению экономистов «Тройки», рубль в краткосрочной перспективе выглядит стабильным и может быть устойчивым до конца года, даже при дефиците бюджета в 8% ВВП или 3,2 трлн рублей. На сегодня объем беззалоговых кредитов ЦБ банковскому сектору составляет 1,9 трлн рублей. Кредиты краткосрочны, и ЦБ может частично стерилизовать вливание рублевой ликвидности через бюджетные каналы, сократив выдачу кредитов банкам. Это приведет к снижению спекулятивного и инфляционного давления на валютном рынке. В прошлом ЦБ и Минфин уже демонстрировали примеры хорошо скоординированной политики, что возможно и в этом году.Кроме того, за 24 дня февраля инфляционный рост составил 1,2% в сравнении с 1,1% годом ранее. Показатель за месяц составит приблизительно 1,4-1,6% в сравнении с 1,2% в феврале 2008 года. Учитывая, что рубль с августа подешевел на 37% к бивалютной корзине, темпы инфляции вполне умеренные, считают в «Тройке». «Инфляция на фоне вялого спроса и сокращения денежной массы во II полугодии может ускориться, — прогнозируют они. — Мы не исключаем, что по итогам года она составит 10%».Выбери!by-онлайнТеги: Доллар | евро | рубль | валюта | Алексей Улюкаев | бюджет | золотовалютные резервы | инфляцияВсе новости

«Viberi» ИНОСТРАННОЕ ДЕЛО
«Viberi» ИНОСТРАННОЕ ДЕЛОПолет ненормальныйДовольно трудно поверить в то, что 1 млрд. евро, потраченный Внешторгбанком на покупку акций European Aeronautic Defence and Space Company (EADS), — всего лишь «игра на рынке ценных бумаг». Действительно, ВТБ воспользовался обвальным падением котировок EADS, когда стало известно о проблемах в производстве суперлайнера А380. Но все же для государственного банка вложение выглядит довольно рискованным, если за ним не стоит нечто большее, чем биржевая спекуляция. Это подтверждает развитие ситуации вокруг Airbus. Из-за задержки поставок А380 компания недосчитается 4,8 млрд. евро прибыли за период до 2010 года. А на прошлой неделе в EADS признали, что выйти на рентабельность проект сможет только после продажи 420 самолетов. Раньше считалось, что он окупит себя уже после поставки 270 лайнеров. К тому же налицо неопределенность будущей акционерной структуры EADS и сильный политический фактор. Если германское правительство все-таки решит вмешаться в дела компании или даже войдет в ее капитал, для держателей акций концерна это будет не лучшей новостью. Потому что сохранение рабочих мест в Германии, в котором заинтересованы власти этой страны, поставит под вопрос необходимое Airbus сокращение издержек. DaimlerChrysler, судя по всему, твердо решил избавиться от 7,5-процентной доли в капитале EADS, и Берлин делает все возможное, чтобы пакет попал в «правильные» руки. Ни одно правительство не хочет подвергать риску стратегическую отрасль, а Россия имеет потенциал для соперничества с Европой в аэрокосмической области.