«Viberi» Где яхты их клиентов\?

«Viberi» Где яхты их клиентов\?
«Viberi» Где яхты их клиентов\?Почти на 1% подешевел пай «среднего» фонда акций по итогам первых шести месяцев 2007 года. Наряду с «коллективными инвесторами» часть вложений потеряли и многие клиенты индивидуального доверительного управления (ИДУ). Убыток тех из них, кто выбрал агрессивные стратегии, в некоторых компаниях превысил 10%. От штормов на фондовом рынке пострадали также граждане, доверившие УК пенсионные накопления. Только восемь компаний превзошли результаты «сверхконсервативного» Внешэкономбанка, а десять умудрились перешагнуть в область отрицательных значений. Примечательно, что убытки клиентов не отразились на доходах самих представителей индустрии управления активами. Некоторые УК за первое полугодие заработали даже больше, чем за весь «растущий» 2006 год.
Золотой билет. Прежде чем «стричь купоны», будущим управляющим придется потратиться на создание и продвижение компании. Специалисты расходятся в оценке стоимости входа на рынок управления активами. «Для создания самой «оболочки» понадобится не менее $60 тыс. В первый год придется инвестировать еще $5–10 млн», – приводит цифры генеральный директор УК «Альянс Росно УА» Олег Мазуров. Но, по мнению управляющего директора УК «Ренессанс Управление инвестициями» Алексея Ищенко, этого явно недостаточно: «Для создания «простой» управляющей компании потребуется несколько десятков миллионов долларов. Чтобы вывести ее в лидеры, нужны сотни миллионов».
Основная статья расходов – затраты на персонал. Нужно подыскать грамотных финансовых консультантов, которые смогут привлекать инвесторов, раскошелиться на портфельных менеджеров с подтвержденными результатами управления. К этому списку нужно добавить контролеров, работников бэк-офиса и многих других специалистов. Профессионалов придется перекупить у конкурентов, предлагая большие деньги. Управляющий директор УК «Церих» Павел Толмачев отмечает, что помимо персонала одна из наиболее затратных статей – инвестиции в «софт». «Люди и технологии – главные составляющие этого бизнеса. Решите сэкономить – станете аутсайдерами», – рассуждает эксперт. По словам генерального директора УК «ВТБ Управление активами» Алексея Шкрапкина, немало денег съедает создание и содержание розничного блока – сети реализации финансовых продуктов.
Куда податься? Создание диверсифицированного бизнеса – удовольствие дорогое, а работа в относительно узком сегменте позволяет снизить издержки. Неслучайно многие известные управляющие компании начинали с узкой специализации. К примеру, УК «Ренессанс Управление инвестициями», занимающая второе место по сумме активов в управлении, изначально сосредоточилась на привлечении богатых клиентов. Какая специализация приносит наибольший заработок?
В отличие от розничного бизнеса управление средствами институциональных клиентов – негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний – не требует формирования разветвленной сети собственных отделений и агентских пунктов. Да и суммы, которые передают НПФ в управление, несопоставимы с инвестициями отдельно взятого пайщика. Но у такой специализации есть несколько минусов. Во-первых, в сегменте управления деньгами «институционалов» конкуренция выше, чем в розничном бизнесе. Во-вторых, новичку придется демпинговать, снижая комиссионные. «По сравнению с другими клиентами УК пенсионные фонды обычно сильно «зажимают» управляющих в части вознаграждения», – говорит Алексей Шкрапкин. К тому же НПФ – клиент ненадежный. Если случился неудачный год, то высока вероятность, что фонд просто перейдет на обслуживание к конкуренту.
По мнению Олега Мазурова, самый прибыльный и стабильный сегмент для управляющей компании – это паевые фонды. Выручка здесь формируется только за счет комиссий за управление и не сильно зависит от рыночной конъюнктуры. «К тому же категория частных клиентов более лояльна к УК», – добавляет Алексей Ищенко. Практика показывает, что здесь совсем не обязательно управлять деньгами пайщиков лучше всех. Иногда хватает масштабной рекламной кампании.
Вознаграждение за управление ПИФами зависит только от суммы их активов, а в индивидуальном доверительном управлении УК может также удерживать комиссию за успех (success fee). «Работая в этом сегменте, можно зарабатывать столько же, сколько на ПИФах, имея при этом активов в несколько раз меньше», – рассуждает Павел Толмачев.
Ждать – недолго. В среднем управляющая компания может рассчитывать на выручку в пределах 1–5% от суммы активов в управлении. Но иногда эта цифра доходит до 10%, если УК специализируется на дорогих продуктах для клиентов ИДУ. «На Западе управляющий в среднем оставляет себе только 1% от суммы активов», – сравнивает российский рынок с иностранным Алексей Шкрапкин.
В целом же управление активами – весьма выгодный бизнес. По словам специалистов, точку безубыточности УК достигают на третьем году существования. «При хорошем раскладе срок сокращается до двух лет, а иногда и до одного года», – приводит еще более впечатляющие оценки Алексей Ищенко.
Впоследствии успешную управляющую компанию можно продать. Главный показатель при определении ее стоимости – сумма активов в управлении. Также чем больше у УК клиентов и чем они разнообразнее, тем дороже оценивается компания. Ведь если все ее клиенты – это пара НПФ, которые после «смены власти» могут просто отказаться от обслуживания, то она не представляет большой ценности. «Если УК – один из лидеров розничного сегмента, ее стоимость может достигать 15% от суммы активов в управлении», – считает Алексей Шкрапкин. Но в среднем успешная компания, по словам специалистов, оценивается в 5–10% от средств клиентов.
Кстати, только за первое полугодие количество управляющих компаний увеличилось на четверть.
Лидеры по приросту активов в управленииУКЧистые активы в управлении (по всем направлениям ДУ), млн руб.Прирост активов, млн руб.Прирост активов, %на 29.06.07на 31.12.06Агана63557,24575,458981,81289,1Ренессанс Управление инвестициями102098,180679,121418,926,5Газпромбанк – управление активами56499,335174,021325,360,6КИТ Фортис Инвестментс29058,917470,011588,966,3УК Росбанка31762,523515,28247,335,1Альфа-капитал20199,011995,08204,068,4Уралсиб – управление капиталом47997,741442,26555,615,8Лидер261461,0255391,06070,02,4Тринфико11960,06255,05705,091,2Конкордия – эссет менеджмент10367,25114,95252,3102,7Сколько зарабатывают лидеры по сумме активов в управленииУКЧистые активы в управлении, млн руб.Чистая прибыль, млн руб.Рентабельность активов в 2006 г., %на 29.06.07на 31.12.06за 1 полугодие 2007 г.за 2006 г.Лидер261461,0255391,0127,21206,50,5Ренессанс Управление инвестициями102098,180679,167,766,50,1Тройка Диалог97859,095496,0223,0215,60,2Менеджмент-центр93586,495236,0113,2401,70,4Капиталъ82295,080594,064,32463,73,1Агана63557,24575,48,215,80,3Уралсиб – управление капиталом47997,741442,2–1137,04088,39,9Менеджмент-консалтинг46226,747542,55,191,50,2Уралсиб36267,244818,4192,6459,31,0УК Росбанка31762,523515,239,7106,90,5Источник: «Выбери!by»Бизнес российских управляющих компанийУКГод основанияЧистые активы в управлении (по всем направлениям ДУ), млн руб.Количество сформированных ПИФовЧистые активы ПИФов,млн руб.Количество ненулевых счетов пайщиков ПИФов, кроме закрытыхКоличество пунктов обслуживания розничных клиентовКоличество сформированных ЗПИФовЧистые активы ЗПИФов, млн руб.Количество сформированных ЗПИФов недвижимостиЧистые активы ЗПИФов недвижимости,млн руб.Количество пайщиков в закрытых ПИФах недвижимостиКоличество обслуживаемых НПФ Средства НПФ под управлением, млнруб.Пенсионные накопления, переданные от НПФ, млн руб.Пенсионные накопления, переданные от ПФР, млн руб.Количество страховых компаний,передавших средстваСумма средств, переданных в управление страховыми компаниями, млн руб.Количество клиентов ИДУАктивы ИДУ, млнруб.Собственный капитал на 29.06.07, млн руб.Всего на 29.06.07Всего на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06собственные отделенияагентские пунктына 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06Лидер19932614612553915522131059,6427236–371131831211318,3312,219519599250717249608235662017618533399837941–732–1497,8Ренессанс Управление инвестициями2003102098,180679,1866814,83083,7199690514302127931490212792,71490,2302315144424,74286,668,7117––2191064,9950,168755590789,973191,82215,3Тройка Диалог199697859954961513350713193452532405942629533340928401124701921––910524137941745650679570222132130311195684759166424,0**Менеджмент-центр199693586,4952365593586,495236383417149338965790204––––––––––––––––––––––778Капиталъ1999822958059444925,5763,517521688338––––––––––474315984,41570549863674585,9633,937351168,721004848348018476536746,8Агана200063557,24575,410961357,42479,6––13654599441369––––––7687,274,32409,84,5––––70752016,92016,986Газпромбанк – управление активами*200456499,33517465203172841515117––––1–998–19–44143610091,912––1159458111791390282821951,6Уралсиб – управление капиталом199647997,741442,23316387,815852,8––––331638815853––––––14146440,56487,3––46,519,243664,2701,523121724458,7183767771,9Менеджмент- консалтинг199746226,747542,53346085,44743435111224545546920––––––11141,3108,6––––1128,8–––––205,2Уралсиб199636267,244818,45531290,136429,997996****972796378––––––––––791637,31563,6413215,5799,366012239,650,51101281349,84030,41201УК Росбанка200131762,523515,2456481,43476,51483952025187–1–336–1–335,9–1777024,34342,5660,16,51007,91528,3––––9714490,213631,7241,1КИТ Фортис Инвестментс200229058,91747026–24114,513702,8–––>50010615523221000–––13133379,92848,4350203,291,978,41154,553,830251068,11835,4195Регион*200223247,419450,110948504035,51361462–6543673548433638,12850,633125268593,98109,186,683,615,917,412101065,8999,639438310,46083,4194,2Альфа-капитал199620199119951212113518287261241525841281131228611312286141393798239612833418718862735106309274284598494Атон-менеджмент20001449115200642776208914421183123––––––––––474981979187159,3167,6140,8143,9109264,5714,5393520662529302УК Банка Москвы*199713186,210110,7121110185,57641,33592524681–312––––––––––11115,2115––––––––1711432885,62354,4226,7Альянс Росно УА2004128891647257132616691382142849333236124531113731387182101044328642544418,217,3101148,25281>200011603220Интерфин Капитал199612727,410600,26611734,99752,2566838551701150574619––––––11310,8331,577,376,913,512,32224,826,499269,9308,5239,1Тринфико1997119606255224454038763160––––––––––1915107815565538197884417672111211171ОФГ Инвест199611768,710738,93362065825,711969107212480––––––––––772055,81721,41560,7564,118,217,144511,21282,417131379,81289,5101,4Конкордия-эссет менеджмент200210367,25114,95510367,25114,9––11551036751155510367,25114,96170––––––––––––––––27,9Промышленные традиции19958582,859151117,918,9131311––––––––––668053,15591,7479,377,720,321,7111,41,54510,857,963,3АК Барс Капитал20028461,74485,31197270,13331,12128160510434260832193426082,82192,74211160,4155,713778788804––––1815100,2116,1142,1Метрополь200280447708,8447700,677499,536516731461172156993117214,86993,42211246,8118,980,480,211,110,3––––2–5,1–121,1РТК-инвест19947993,47295,544385293,1743486162––––––––––225829,55122,91,80,133,624,31122,823,327211743,51826,4116,3Регионгазфинанс2000734465671412507836262343052–119398222009817581000779622246191––7271––––708019492554217,8РН-траст20016507492855477,7476,745341–11175175––––––334916405625,320,4295,5291,51128327488509560113Пиоглобал19946237,76462,37651673,21909,6628060562387––––––––––1091029,3945,3246,260,248,150,9––––3339297,8371,7126,3Интерфинанс19956189,65131––––––1–––––––––––6758854890280,22252,22––––4622,21463,6Мономах19966086,13072,413126077,31611,91224113228687552110261131,940,255––––––7,46,8––––24271,41453,753,3***Солид Менеджмент19974795430577278423137436601122283313519943313519942811663231831122188491187783731,12210,838,980Максвелл ЭМ200346463901111046463901174631226889922726611696322––––––––––––––––43,02Райффайзен Капитал20034597,74229443043,52291–4826–72––––––––––3338312–2515,1–9633130970671169129292,3Каравелла20024364,41973,2334228,51770––––3342291770113140669––1010135,9203,2––––––––––––26,4УК ПСБ20024114,3541996265436361120810282456–1–454–1–453,7–744250,6244––30530052507,6308,73439397,2930,4246,2Капиталъ ПИФ2004394623457539462345––1–75394623456535622345––––––––––––––––––56,2Паллада19963124,82716,955327365,5695566139––––––––––431373,51135,811,2–21,522––––30261391,51193,671,2ДВС Инвестмент20042958291855295829184114301210––––––––––––––––––––––––––102Брокеркредитсервис1998257221881092193175917515122030264467057633499471153185151529536019198468––––––––93Витус19992394,12976,310823081860,21466739217620801742651827,81508,1401348––––––––––––125108668,2533,950,2Вика20022292,82253,82243,622,627291–––––––––––99656,9663,239,936,36,76,9––––20181536,2151663,8Универ Менеджмент20022070,41338,6551404,7848,7583635258221125588221125587,8161243394,1280,511–18,82,121106,93,83134134,9203,693,8Уралсиб ЭМ20011709,31542,5221667,41500,9––––22166715011116021438,13714–1–0,1––4241,5––––––––92,5Ингосстрах-инвестиции199716371215,945204179180194451––––––––––32811926,821985,948728,6––––1199,185Ригрупп — управление активами20041620,6183,8631620,6183,8951–2–447–1–347,4–1–––––––––––––––––21Финам Менеджмент20021607,11570,6871563,9785,9–––112211344481135,316,7––––––––––––––––––107,4Тринфико Пропети Менеджмент2004152914392215291439––1–2215291439221529143944––––––––––––––––44Открытие20001464,41039,444762,3476,11446613011186172 – – – – ––66219,2213,310,40,110,310,211148,4147,58276313,4207,51058,2ВТБ Управление активами19961393,6904,244814,2713169912581138––––––––––––246,7–––106108,11184,183,130142,6064,6Велес Менеджмент20041323,9680,7961273,1642,2561811641224613641044,4612,832231150,938,5––––––––––––101,9Пенсионный Резерв20021307,31025,211124,9123,5180183–312––––––––––11106,857,243,81071,7840,7––––––––56,3Свиньин и партнеры20031294810321294810––1–321294810216781898974––––––––––––––––44Олма-финанс20031152,51088,7551151,81084,71781492431110791006111078,81005,641––––––––––––240,7443,5АВК «Дворцовая площадь»1996954,5813,51010506,6610,75064320811881177117,16,9141223430,1183,3––19,517,8––––––––55,2ИК «Тринфико»1993755940––––––1–––––––––––––––––––––––191875594055Церих2001729,21339,532155,78136334413721105272110527322211,610,8––––1128,129,8179157533,6937,448,4Маяк ЭМ2004158,7151,433158,7151,4981–2215414422154,4143,9108––––––––––––––––29,8Элемтэ-гарант199732,120,74428,216,9764250141–2–1–1,8–1–333,93,8––––––––––––24,3*По группе компаний.**На 31.12.06.***На 30.03.07.**** С учетом клиентов-пайщиков вторичного рынка.Самые «пенсионные» УКУКСредства НПФ под управлением, млн руб.Пенсионные накопления, переданные от НПФ, млн руб.Пенсионные накопления, переданные от ПФР, млн руб.на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06на 29.06.07на 31.12.06Лидер250717,0249608,02356,0620,0176,0185,0Тринфико10781,05565,0538,0197,08,08,0Регион8593,98109,186,683,615,917,4Атон-менеджмент8197,09187,0159,3167,6140,8143,9Промышленные традиции8053,15591,7479,377,720,321,7УК Росбанка7024,34342,5660,16,51007,91528,3Уралсиб – управление капиталом6440,56487,3––46,519,2Интерфинанс5885,04890,0280,2225,02,22,0РТК-инвест5829,55122,91,80,133,624,3Тройка Диалог5241,03794,01745,0650,0679,0570,0Источник: «Выбери!by»В первом полугодии средства, переданные в управление пенсионными фондами, увеличились только на 5,5%. Тем не менее «старые» деньги составляют четверть от всей суммы активов УК.