Рубрика: Статьи

«Viberi» Олег Тиньков о  рейтинге миллиардеров
«Viberi» Олег Тиньков о  рейтинге миллиардеровРетроспектива «Выбери!by»Год назад«Финансовый директор «Рос­неф­ти» Антон Кожинов высказал мысль, что государство могло бы покупать облигации российских компаний.  […] Председатель правления Сбербанка Герман Греф также считает гос­сред­ст­ва хорошей альтернативой внеш­ним заимствованиям. Деньги, по его мнению, следует брать в первую очередь у госкорпораций, во вторую – из федерального бюджета, а если не хватит – из Фонда национального благосостояния».ТЕПЕРЬ Кризис не оставил вариантов. Чтобы стратегически важные российские компании не ушли кредиторам, государство согласилось через ВЭБ дать им кредиты для рефинансирования внешних долгов.Два года назад«Сергей Степашин: «В 1999 году, в бытность ми­ни­ст­ром внутренних дел, я подписал конвенцию по борьбе с коррупцией, которая лишь спустя семь лет была ратифицирована нашим государством. Там есть ряд позиций, в частности, каждый чиновник обязан подтвердить, за счет чего он купил ту или иную недвижимость. […] Я считаю, что эта практика должна быть внедрена».ТЕПЕРЬ Пакет антикоррупционных законов принят Госдумой и подписан президентом РФ Дмитрием Медведевым в конце декабря 2008 года. В качестве одной из мер предусмотрено обязательное декларирование не только доходов, но и расходов государственных служащих.Пять лет назад«Наиболее распространенным ипотечным продуктом сегодня является валютный кредит на 10 лет под 15% годовых  […]. Рассчитывать на его получение для приобретения хорошей однокомнатной квартиры за $60 тыс. может семья, совокупный ежемесячный доход которой составляет не менее $1800».ТЕПЕРЬ В феврале 2009 года АИЖК намерено внести в стандарт реструктуризации ипотечных кредитов по­прав­ки, позволяющие спасти от разорения граждан, получивших валютные ссуды (21% всей ипотеки). Что касается московских цен, то $60 тыс. теперь стоит комната в коммуналке на окраине, а хорошая «однушка» – не менее $160 тыс.

»сургутнефтегаз» под огнем акционеров — Компании — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив — Выбери!by
«сургутнефтегаз» под огнем акционеров — Компании — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив№ 10 (51) 15-21 МАРТА 2004 КОМПАНИИКонфликты. Миноритарные акционеры «Сургутнефтегаза» требуют аннулировать контролируемые менеджментом 62% акций компании. От исхода этой судебной баталии зависит судьба не одного российского эмитента.Илья Ефимчук <efimchuk@finansmag.ru>Группа миноритарных акционеров ОАО «Сургутнефтегаз», в которую входят Hermitage Capital Management, Firebird Management LLC, Prosperity Capital Management, а также Ассоциация по защите прав инвесторов, подали иск в Арбитражный суд Ханты-Мансийского автономного округа с требованием аннулировать 62% обыкновенных акций компании, находящихся в собственности дочерних компаний «Сургутнефтегаза». Они намерены положить конец ситуации, при которой менеджмент во главе с генеральным директором Владимиром Богдановым, реально владея лишь 0,44% акций «Сургутнефтегаза», полностью контролирует деятельность компании, голосуя акциями «дочек».
Начало. Пока никто не берется сказать, кто будет контролировать «Сургутнефтегаз», если 62% акций компании будут аннулированы. Считается, что находящиеся в свободном обращении ценные бумаги распылены среди многих инвесторов. Хотя не исключено, что это очередная попытка враждебного поглощения. Напомним, что прошлой весной в преддверии годового собрания акционеров наблюдалась агрессивная скупка акций компании на фондовом рынке. Однако, как утверждают миноритарии, основанием для подачи иска стали отставание «Сургутнефтегаза» по основным показателям от своих конкурентов, наблюдающееся уже в течение нескольких лет, недовольство низким уровнем корпоративного управления и плохой дивидендной политикой. Пресс-секретарь «Сургутнефтегаза» Раиса Ходченко отказалась комментировать претензии акционеров, сказав лишь, что они имеют право подавать в суд.
По оценке адвоката Владимира Пастухова, представляющего интересы миноритарных акционеров, предварительное заседание суда, в ходе которого каждая из сторон должна подтвердить свои полномочия и выстроить аргументы, может состояться в последней декаде марта — первой декаде апреля. Поскольку дело сложное, Владимир Пастухов предполагает, что будет не одно предварительное заседание, так как могут появиться существенные вопросы, связанные с реальным распределением акций среди многочисленных структур. Поэтому вряд ли стоит рассчитывать выйти на реальное заседание раньше, чем в мае-июне, заявил он «Ф.».
Руководитель департамента налогообложения и рынка ценных бумаг юридической компании «Внешюрколлегия» Евгений Жуков считает, что шансов на удачное разрешение дела для миноритарных держателей акций очень мало, так как ни в Федеральном законе «Об акционерных обществах» (ФЗ «Об АО»), ни в каких-либо других российских нормативно-правовых актах нет положений, ограничивающих право дочерних компаний акционерного общества быть владельцами акций материнской компании. «Статья 72 этого закона, регулирующая обращение выкупленных собственных акций («казначейских» акций), применима лишь непосредственно к самому обществу, а не к его «дочкам»», — говорит он.
Хитроумный иск. Действительно, при прямом толковании в ФЗ «Об АО» нет дословного утверждения о том, что перекрестное владение акциями основного общества и дочерних компаний запрещено, соглашается Владимир Пастухов. Но есть другой способ, когда юрист читает закон, обнаруживает принципы, которые в него заложены, толкует содержащиеся там нормы, объясняет он свою позицию. Прибегая к логическому толкованию и «аналогии права», адвокат выводит три линии, по которым отстаивается обоснованность претензий миноритариев.
Во-первых, в статье 106 Гражданского кодекса (ГК) сказано, что вопрос о возможности перекрестного владения акциями между основным и зависимым обществами должен быть урегулирован специальным законом, которого до сих пор нет. А в статье 105, которая касается дочерних обществ, такой оговорки в принципе нет. Доминирование основного общества в зависимом не так ярко выражено, как в случае с дочерним. Поэтому Владимир Пастухов считает, что, если уж для зависимых компаний сама возможность перекрестного владения допускается только с оговоркой, а для дочернего общества такой оговорки не сделано, значит, закон не предусматривает возможности перекрестного владения акций между основным и дочерним обществами.
Во-вторых, в ФЗ «Об АО» есть принцип, согласно которому акции общества не могут находиться в его собственности более одного года — в течение этого срока они должны быть либо проданы, либо погашены. А исходя из определения дочернего общества, содержащегося в ГК, легко доказать, что правовые последствия владения акциями основного общества дочерними компаниями те же, что и правовые последствия нахождения акций в собственности основного общества. Ведь основное общество может управлять акциями, которые находятся в распоряжении дочерней компании, точно так же, как оно управляло бы ими, если бы ценные бумаги принадлежали ему самому. «Совмещая определение дочернего общества, данное в ГК, и принцип «исключения владения собственным акциями», заложенный в ФЗ «Об АО», мы обнаруживаем, что по сути закон не оставляет места для того, чтобы признать легальным наличие акций у дочерних обществ», — сказал «Ф.» Владимир Пастухов.
Наконец, третий способ доказательства, к которому прибегает адвокат, касается прав акционеров. Если предполагать возможность перекрестного владения акциями, то накладывается вето на реализацию любого положения ФЗ «Об АО», которое гарантирует права акционеров, в том числе соблюдение принципа равенства прав акционеров, право принимать решения о распределении прибыли, право назначать и отстранять совет директоров и правление компании, право получать дивиденды. Есть общий принцип гражданского права — нарушенное право подлежит защите. Способы защиты указаны в ГК, в том числе в статье 12, которая предусматривает, что право должно быть защищено путем пресечения действий, нарушающих право, либо создающих условия для его нарушения. Поэтому защищать права акционеров следует путем удаления тех причин, которые привели к их нарушению — в данном случае нужно ликвидировать перекрестное владение акциями между материнской и дочерними компаниями. Для этого Владимир Пастухов предлагает использовать по аналогии описанный в ФЗ «Об АО» механизм погашения собственных акций, находящихся на балансе общества.
Противодействие. «Апелляция к «аналогии права» имеет очень шаткие перспективы. Решение о ее применении подразумевает большую ответственность судьи, который, не имея в наличии «прецедентов», может просто не взяться за удовлетворение иска с таким «судьбоносным» содержанием, — считает Евгений Жуков. — Кроме того, держание акций материнской компании «дочками» — одно из средств защиты от враждебного поглощения, поэтому вряд ли будет принято решение против такого перекрестного держания».
Аналитик ИК «Антанта-Капитал» Александр Блохин также не верит в успех миноритариев и приводит два аргумента, которые могут воспрепятствовать тому, чтобы их иск об аннулировании акций был удовлетворен. В первую очередь, если они выиграют, встанет вопрос о контрольном пакете акций государства в «Газпроме», потому что чуть больше 17% акций газового концерна также находятся на балансе «дочек». Во-вторых, значительная часть акций «Сургутнефтегаза», обращающихся на фондовом рынке, принадлежит иностранным инвесторам. В этой связи, если какой-то судья росчерком пера превратит «Сургутнефтегаз» из компании, принадлежащей российскому капиталу, в полуиностранную, а то и в структуру с иностранным участием, близким к контрольному, это вряд ли понравится федеральным властям, которые достаточно эффективно заблокировали продажу «ЮКОСа» иностранным собственникам.
Кроме того, считает Александр Блохин, менеджмент компании наверняка предпримет какие-то юридические шаги, чтобы обезопасить себя, если почувствует, что может потерять контроль над «Сургутнефтегазом». Именно так было сделано, когда ОАО «НК «Сургутнефтегаз»» преобразовали в ООО «Лизинг продакшн». «Я думаю, что они просчитывали возможные действия миноритариев, которые уже не первый раз выступают с призывом погасить так называемые казначейские акции», — замечает аналитик.
Перспективы. Директор Prosperity Capital Management Александр Бранис считает, что юридически чисто менеджмент «Сургутнефтегаза» не может получить в свою собственность 62-процентный пакет акций компании, так как у него просто не хватит денег на его покупку, а если же руководство попытается каким-то образом вывести акции из компании, это уже будет уголовным преступлением. «Я думаю, они прекрасно понимают, что в связи с последними новациями в области применения законов, когда как минимум часть их начинает толковаться исходя из духа, а не из буквы закона, для них будет очень опасно делать что-то подобное», — сказал он «Ф.».
Александр Бранис также полагает, что чиновники в правительстве и президентской администрации, которые курируют «Газпром», прекрасно понимают, что структура собственности компании не вечна. Он надеется, что в обозримом будущем государство сможет контролировать «Газпром» без использования подобных кривых схем, а значит, их наличие не будет помехой для разбирательства миноритариев в суде. А директор по корпоративным исследованиям Hermitage Capital Management Вадим Клейнер говорит, что иск миноритарных акционеров «Сургутнефтегаза» касается не только «Газпрома», но вообще всех российских компаний, потому что подобной порочной практики не должно быть. Стоит отметить, что перекрестное владение акциями основного и дочерних обществ практикуется у такого крупного эмитента, как «АвтоВАЗ», а у ОМЗ 10% акций зарезервированы в специальном фонде для будущих поглощений.
Сам Вадим Клейнер невысоко оценивает шансы на успех в Арбитражном суде Ханты-Мансийского автономного округа, но что касается судов более высокой инстанции, то тут, по его словам, есть значительные шансы на положительный исход. Это мнение разделяет и Владимир Пастухов. Дело затянется надолго, будет переходить по многим инстанциям и рано или поздно будет перенесено на московскую территорию — в Высший арбитражный суд, а московские суды в ситуациях, когда они не находятся под давлением, применяют и аналогию закона, и аналогию права, считает адвокат.
«Этот иск из разряда тех, которые заставляют принять решение уже самим фактом своего появления. Есть проблемы, к которым нельзя должным образом привлечь внимание, не позиционируя их в наиболее острой форме в суде, — заявил «Ф.» Владимир Пастухов. — Можно будет в какой-то степени манипулировать юридическими формулами и пытаться отказать в иске, что я вполне допускаю, но само его рассмотрение сделает проблему абсурдности перекрестного владения акциями очевидной для многих. Поэтому я могу заранее предвидеть, что так или иначе это приведет к соответствующим поправкам в законодательство».
Упущенная выгода ОАО «Сургутнефтегаз» в 1999-2002 гг., $ млнЧрезмерные расходы на геологоразведку342Убыток от передачи собственных акций в собственность НПФ «Сургутнефтегаз» по заниженной цене381Упущенная выгода от вложения свободных денежных средств*969Упущенная выгода от продажи нефти на экспорт через посредников1015Всего2707* Оценка для 2000-2003 годов.
Источник: Hermitage Capital Management
Дивиденды «Сургутнефтегаза»Государственная дума приняла во втором и третьем чтениях поправку к закону «Об акционерных обществах», которая уточняет понятие чистой прибыли, из которой выплачиваются дивиденды. Пользуясь отсутствием четкого определения порядка расчета дивидендов, «Сургутнефтегаз» выплачивал из своей прибыли крайне маленькие суммы по сравнению с другими российскими нефтяными компаниями. Поправки еще должны быть одобрены Советом Федерации и президентом. В этом случае они вступят в силу 1 июля этого года.
Но, видимо, совет директоров «Сургутнефтегаза» решил обезопасить себя на случай, если изменения в законодательство вступят в силу в апреле, и назначил годовое собрание акционеров, на котором должен быть рассмотрен вопрос о дивидендах, пораньше — на 20 марта. При этом размер рекомендованных советом директоров выплат за 2003 год значительно вырос по сравнению с 2002 годом. Держателям обыкновенных акций предполагается перечислить по 0,14 рубля на одну ценную бумагу, что в 4,4 раза больше по сравнению с предыдущим годом, а собственникам привилегированных акций — по 0,16 рубля, что на 67% превышает размер дивидендов за 2002 год.
Миноритарные акционеры все равно недовольны этим «популистским» шагом менеджмента, поскольку, во-первых, по сравнению со своими российскими конкурентами «Сургутнефтегаз» все равно платит в разы меньше, а во-вторых, компания не выплачивает всю сумму, которая причитается держателям привилегированных акций, — 7% от чистой прибыли. Кроме того, отмечает Вадим Клейнер из Hermitage Capital Management, 62% дивидендов по обыкновенным акциям возвращаются обратно в компанию через дочерние структуры.l

«Viberi» ПРОГНОЗЫ
«Viberi» ПРОГНОЗЫСергей Фундобный, ведущий аналитик «Арбат Капитала»:– После двух месяцев сильной «качки» наступил период консолидации. Последний рывок вверх на позитивно воспринятом инвесторами протоколе заседания Комитета по открытым рынкам ФРС позволил российским индексам не только обновить исторические максимумы, но и пробить верхнюю границу растущего канала. При этом выход из канала произошел в первую очередь благодаря иностранным инвесторам, в то время как многие российские участники при достижении индексом РТС уровня 2150 предпочли фиксировать прибыль. Мы сомневаемся, что без серьезного позитивного драйвера индекс продолжит восходящее движение и до конца месяца преодолеет планку 2200. По итогам недели вероятно его снижение в район 2070 пунктов.
Кристина Цаплина, аналитик ФК «Мегатрастойл»:– Мы ожидаем технической консолидации индекса РТС около 2100 пунктов. Иностранные инвесторы положительно восприняли перемены в российском правительстве и стали активно входить в длинные позиции. Негативные новости по поводу ипотечного кризиса поутихли, ситуация с ликвидностью понемногу выправляется. Теперь большинство спекулянтов могут поддаться искушению зафиксировать прибыль, полученную в сентябре – октябре. Однако глобального разворота растущего тренда мы не ожидаем. Основным неблагоприятным фактором, способным привести к коррекции индекса РТС до 2000 пунктов, остается выход отчетности американских эмитентов.

«Viberi» ИСТОРИЯ НЕДЕЛИ: Волюнтаристский курс
«Viberi» ИСТОРИЯ НЕДЕЛИ: Волюнтаристский курс1 марта 1950 года советское руководство приняло решение перевести рубль на золотую основу и повысить его курс по отношению к иностранным валютам.
В 1937–1950 годах курс рубля был привязан к доллару ($1=5,3 рубля). Через пять лет после Великой Победы, в условиях массовой девальвации западных валют, в СССР решили продемонстрировать прочность финансовых позиций за счет технического укрепления национальной валюты. Первоначально Иосифу Сталину было предложено установить курс 5 руб./$, но генсек зачеркнул цифру «5», написав «4», заявив – «хватит с них и этого». Было объявлено о восстановлении золотого содержания рубля, хотя на самом деле этого сделано не было. «Золотой» курс (0,22 грамма за 1 рубль) был получен не путем экономических расчетов, а простым делением на 4 золотого содержания доллара, составлявшего тогда 0,89 грамма. После деноминации 1961 года экономические расчеты показали, что за один доллар надо давать один рубль, однако Никита Хрущев утвердил только 90 копеек. Впоследствии курс советской денежной единицы несколько раз менялся в директивном порядке, становясь все более завышенным, и достиг к 80-м годам прошлого века 0,6 руб./$. Только в 1990?м в СССР отказались от установления соотношения между рублем и золотом. Сегодня официальные курсы валют на следующий день устанавливает Банк России по итогам торгов на ММВБ.

«Согрели» рынок холода — ИНВЕСТИЦИИ — №5(191) 5-11 февраля 2007 — Архив — Выбери!by
«Согрели» рынок холода — ИНВЕСТИЦИИ — №5(191) 5-11 февраля 2007 — АрхивНеприятный осадок от неудачного начала торгового года на российском фондовом рынке постепенно растворяется. Краткосрочные ориентиры по индексу РТС снова маячат выше исторического максимума, хотя и ненамного. Инвесторов «согревают» наступившие наконец-то холода в Северном полушарии. На руку нефтезависимым «быкам» играют также действия ОПЕК и непредсказуемость иранского руководства. Впрочем, «полярность» последнего фактора не совсем очевидна. Чрезмерный рост геополитической напряженности может распугать западных инвесторов, оставив без их средств развивающиеся рынки. С другой стороны, «недоинвестированность» по России некоторых крупных западных фондов способна оказать поддержку ценным бумагам отечественных эмитентов из числа «голубых фишек».
Игроки долгового и валютного рынков пребывают в привычном ожидании решений по ставкам в США и Европе. Надежд на послабления со стороны американской ФРС в первом полугодии все меньше, зато почти нет сомнений в решимости ЕЦБ ужесточить свою денежно-кредитную политику. Впрочем, окончательные выводы делать не стоит – на подходе огромный объем макроэкономической статистики.
От российского денежного регулятора кардинальных шагов аналитики в ближайшее время не ждут. Хотя задача держать инфляцию в узде в предвыборный год особенно актуальна, реагировать на «флуктуации» первых месяцев Банку России не с руки.
Александр Крапивко, старший портфельный менеджер УК «Ренессанс Управление Инвестициями»:– После нервного января с его «турбулентными» ценами на сырьевые товары в следующие два месяца мы смотрим с умеренным оптимизмом. Причин тому несколько. Во-первых, стабилизируются цены на энергоносители: в странах – потребителях нефти погода возвращается к нормальному состоянию. Также окажут поддержку котировкам «черного золота» снижение добычи нефти странами ОПЕК и возможные «сюрпризы» со стороны иранского руководства. Во-вторых, продажи крупных западных инвесторов в январе не привели к паническому оттоку средств из России. В конце прошлого года многие западные индексные фонды были «недоинвестированы» по России, а значит, могут восполнить позиции. Отечественные же частные и корпоративные инвесторы смотрят в будущее с оптимизмом. В-третьих, объем рублевой ликвидности остается на рекордных уровнях и причин для его снижения в ближайшее время не предвидится.
В целом и макроэкономическая ситуация, и прогнозы роста основных секторов экономики России в этом году остаются оптимистичными – в мире не так много компаний, демонстрирующих рост прибыли в 20–40% за год. Из внутренних событий февраля–марта стоит отметить IPO Сбербанка, от результатов которого будут зависеть все последующие размещения организаций финансового сектора.
Анна Матвеева, старший аналитик ИК «Тройка Диалог»:– Новый год начался с существенного улучшения ситуации на денежном рынке. Внешняя конъюнктура, напротив, была неблагоприятна. Евро упал к доллару, что вызвало снижение курса рубля к американской валюте; отступили казначейские обязательства США и бумаги развивающихся рынков; наконец, сильно подешевела нефть. Из-за сочетания этих факторов рублевые облигации в январе были волатильны, но по-прежнему в хорошей форме. Поддержку рынку оказали нерезиденты, сделавшие ставку на рост рубля к доллару. На вторичный рынок также благоприятно повлияло отсутствие первичного предложения негосударственных бумаг.
Мы ожидаем, что в феврале котировки рублевых облигаций останутся на текущих уровнях или несколько снизятся. Беспокойство вызывают следующие факторы. По мере того, как экономика «поглощает» бюджетные средства, потраченные в конце прошлого года, уровень ликвидности в финансовой системе может понизиться. В результате ставки МБК способны вернуться к уровню 4–5%, что плохо для банков. Падение цен на нефть грозит ухудшением макроэкономических показателей, и дальнейшее укрепление курса рубля к доллару может оказаться под вопросом. В этом случае не исключено снижение спроса иностранных инвесторов на рублевые бумаги. В феврале ожидается сильный рост первичного предложения. Мы полагаем, что эмитентам придется предоставить инвесторам премию по доходности.
Алексей Воробьев, ведущий аналитик УК «Максвелл Капитал»:– Несмотря на существенное снижение котировок в начале года, российский фондовый рынок сохраняет инвестиционную привлекательность и обладает инерционным потенциалом роста в ближайшие два месяца до уровня 2055 пунктов по индексу РТС. Однако, по нашему мнению, повышение котировок акций будет сопровождаться высокой волатильностью торгов и периодическими снижениями фондовых индексов. В условиях сложившегося «медвежьего» тренда на рынке нефти продолжится смещение денежных потоков инвесторов из нефтегазовой отрасли в другие секторы экономики. В частности, в электроэнергетику и телекоммуникации, где есть выраженные драйверы роста стоимости. Мы полагаем, что ОПЕК, которая пытается закрепить котировки нефти в комфортном коридоре в $55–65 за баррель, удастся воздействовать на динамику мировых цен на «черное золото». Ведь доля картеля в предложении сырой нефти – около 40%.
ФРС США сохранит курс на стабилизацию процентной ставки на уровне в 5,25%. При этом Европейский ЦБ и Банк Англии будут придерживаться сбалансированной политики по повышению процентной ставки, что может негативно повлиять на развивающиеся рынки. Однако решающая роль в распределении глобальных денежных потоков по-прежнему остается за ФРС.
Артем Архипов, аналитик Газпромбанка:– Февраль и март этого года окажутся для валютных рынков нервными месяцами. Участники сосредоточат внимание на комментариях представителей основных центральных банков и на политических новостях из США. В числе наиболее значимых тем – перспективы снижения процентных ставок ФРС в первой половине года, а также результаты действий американского Конгресса по ограничению военного присутствия в Ираке.
В целом нам представляется, что укрепление доллара в ближайшие месяцы имеет ограниченный потенциал (до $1,28 за евро). Напротив, мы ожидаем снижения его курса по отношению к евровалюте к середине года до $1,36. Однако отметим, что если проблемы американской экономики (в частности, двойной дефицит торгового баланса и бюджета) будут решаться более оперативно, чем это виделось в прошлом году, то валюта США может достичь отметок $1,24–$1,26.
Динамика мировых валют продолжит оказывать определяющее влияние на российский рубль. Еще один ключевой фактор курсообразования – действия Банка России, который может использовать укрепление рубля в качестве меры замедления инфляции. Наш прогноз по российской валюте на конец первого квартала – 26,30–26,45 рубля за доллар.
Алексей Ермолов, управляющий активами УК «РТК-инвест»:– Пытаясь анализировать и выбирать российских эмитентов, стоит учитывать, что рынок уже нельзя назвать дешевым. Но все же в ближайшее будущее можно смотреть со сдержанным оптимизмом: в России еще много недооцененных компаний, но не среди «голубых фишек».
Роль аутсайдеров сохранит за собой нефтяная отрасль – ожидаемое ухудшение финансовых результатов на фоне продолжающегося падения цен на «черное золото» оставляет мало шансов на серьезный рост в этом секторе. Правда, могут быть исключения: «Роснефть» и «Газпромнефть», претендующие на «осколки» «Юкоса».
Электроэнергетика – безусловный фаворит на ближайшее время. Особенно стоит обратить внимание на гидрогенерацию, электросетевые компании и, конечно же, на РАО «ЕЭС России» как на универсальное средство получения акций составных частей холдинга.
Не стоит забывать и о потенциале роста котировок акций мобильных операторов, где самый интересный актив – МТС. Повышение бумаг операторов фиксированной связи маловероятно – государство должно определиться с приватизацией и реорганизацией «Связьинвеста». Отдельно стоит обратить внимание на акции инфраструктурных и строительных компаний. Бумаги этих предприятий могут стать «хитами» всего года.
Иван Манаенко, начальник отдела анализа долгового рынка ИК «Велес Капитал»:– Конъюнктура рынка рублевых корпоративных облигаций в феврале будет мало отличаться от январской. Массовым продажам помешают благоприятная ситуация на денежном рынке и покупки отдельных участников с целью усреднить цену портфелей, сформированных по большей части еще в декабре. Однако внешняя неблагоприятная конъюнктура, в том числе снижение цен российских еврооблигаций вслед за US Treasuries и укрепление доллара к рублю, будет сдерживать активность игроков и способствовать росту доходностей.
В такой ситуации вероятнее всего основной интерес будет сосредоточен на коротких выпусках первого и второго эшелонов. Не исключено, что в фаворитах вновь окажутся бумаги телекоммуникационных компаний и банков, кроме прочего наименее зависящие от ситуации на товарных рынках. Общий пессимистический настрой по всей видимости скажется и на первичном рынке. Без предоставления организаторами очевидных премий интерес к размещениям будет довольно сдержанным.
Существует вероятность, что в конце февраля – в марте ситуация изменится: на фоне ожиданий повышения ставок Европейским центробанком и как следствие смещения акцентов на мировом финансовом рынке участники начнут откупать подешевевшие к тому моменту российские еврооблигации, за которыми подтянутся и рублевые бумаги. Не исключено, что к концу первого квартала рублевая ликвидность существенно снизится.
Александр Ермак, заместитель начальника аналитического управления ГК «Регион»:– В январе ситуация на рынке гособлигаций США, где наблюдался рост процентных ставок, оказывала негативное влияние на рынок рублевых бумаг. Но избыток денежной ликвидности и спрос со стороны инвесторов, формирующих новые портфели, оказывали поддержку ценам. В краткосрочной и среднесрочной перспективах большое значение имеет заседание комитета по открытым рынкам ФРС США, которое состоялось 31 января. Несмотря на то что большинство участников не ожидали изменения процентной ставки, все внимание было направлено на формулировки комментариев главы ФРС. Мы не исключаем в среднесрочной перспективе дальнейшей понижательной тенденции на рынке рублевого долга, особенно в периоды проблем с ликвидностью. Такие проблемы могут быть обусловлены сокращением свободных рублевых остатков в феврале–марте, а также активностью на первичном рынке облигаций и крупными размещениями акций (например, IPO Сбербанка). Мы рекомендуем обратить внимание на недооцененные выпуски компаний второго эшелона или на бумаги эмитентов третьего эшелона с высоким уровнем кредитоспособности. К первой группе относятся, например, облигации МОЭСК-1, «Волгателеком»-4, ко второй: «Агрика»-1, «Технониколь-финанс»-1, «ПТПА-финанс»-1, «ОЗНА-финанс»-1.
Егор Киселев, ведущий специалист инвестиционного управления УК «Мономах»:– Восходящий тренд, который сформировался в конце 2006 года, по нашему мнению, продолжится. Предновогоднее ралли было сломано стремительным падением цены на нефть в начале года. Одна из причин такого снижения – теплая зима в США. Однако стоит обратить внимание, что доля нефтепродуктов в сырьевой базе теплоснабжения Америки существенно ниже, чем газа или угля. К тому же ОПЕК, хоть и не очень активно, но все же старается поддержать цены на нефть. Следовательно, дальнейшее резкое падение котировок «черного золота» маловероятно – стабилизация наступит в районе $55 за баррель. Соответственно и котировки нефтяных компаний будут находиться в неком боковом движении, пока другие факторы роста не станут более сильными.
Стоит отметить и общие изменения в поведении рынка: «стадное» чувство, которое наблюдалось раньше, исчезает, что делает возможным рост акций компаний несырьевого сектора даже в случае стагнации цен на нефтегазовые активы. Драйвером роста в ближайшие два месяца будут акции компаний сферы услуг. В особенности телекоммуникационного сектора, где сохраняется недооценка в сравнении с мировыми аналогами и существует позитивный фактор роста выручки. К тому же приватизация «Связьинвеста», хоть и выглядит вечной, по нашему мнению, таковой не является.
Александр Карпов, начальник управления конверсионных и межбанковских операций банка «Зенит»:– На валютном рынке сейчас нет идей. Остается лишь констатировать: главная валютная пара зажата в узком коридоре $1,29–1,30 за евро. Зажата уже долгое время. Это означает, что в какую бы сторону она ни вышла, движение окажется мощным. Пробитие верхней границы обещает вывести евро к отметке в $1,33 уже через несколько недель. Если же не устоит уровень поддержки, для единой валюты это может обернуться снижением до нового среднесрочного ориентира в $1,25. Так или иначе, но дальнейшая динамика котировок будет зависеть от решений по ставкам Федеральной резервной системы США и комментариев к ним. Прогноз в отношении действий американских денежных властей нейтральный. Ключевая ставка до конца квартала, вероятно, не изменится и останется на уровне 5,25% годовых. А от ЕЦБ ждут повышения. При этом рынок полагает, что в этом году оно окажется не последним. Но я в этом не уверен.
На внутреннем рынке я не ожидаю каких-то кардинальных изменений в ближайшие месяцы. Полагаю, стоимость бивалютной корзины останется прежней. У Банка России сейчас нет резона что-либо пересматривать в своей политике. Хотя инфляционная нагрузка сейчас выше того уровня, где ее желают видеть правительство и ЦБ, стоит признать, что первые два месяца не показательны, а значит, вопрос укрощения инфляции встанет позднее.
Артем Дзюра, начальник отдела операций на рынке ценных бумаг Оргрэсбанка:– В последнее время произошла некоторая смена ожиданий по будущей динамике процентных ставок – если несколько месяцев назад многие считали, что в середине 2007 года ставка ФРС США будет снижена, то сейчас большинство участников рынка видят ее неизменной (5,25% годовых) до конца года. В результате курс евро не удержался выше $1,30 и оказался вблизи отметки $1,295. Тем не менее даже при неизменности политики ФРС евро имеет потенциал роста, учитывая, что вероятность повышения ставки Европейским центральным банком достаточно велика. Таким образом, принимая во внимание тенденцию к уменьшению разницы в процентных ставках по евро и доллару, можно предположить, что единая валюта должна укрепляться. Однако ждать ее быстрого роста к новым максимумам не стоит, так как американская экономика в последнее время показывает признаки нового ускорения. Это подтверждается, в частности, данными по рынку жилой недвижимости и по новым рабочим местам. С учетом этих факторов по паре евро/доллар мы прогнозируем умеренный рост. Диапазон – от $1,27 до $1,35.
На внутреннем рынке бивалютная корзина сегодня стоит около 29,66 рубля. Мы полагаем, что ЦБ не станет укреплять рубль к этой корзине, поскольку из-за падающих цен на нефть и умеренной инфляции необходимости в этом нет.
Эдуард Лушин, руководитель казначейства СДМ-банка:– В ближайшие месяцы падение доллара продолжится. Впрочем, дальнейшая девальвация американской валюты не будет однонаправленным процессом. Если из еврозоны будут поступать разочаровывающие экономические данные, давление на «американца» окажется более слабым. Когда же на рынки будет приходить информация о хорошем состоянии американской экономики или о росте инфляции в США, доллар способен подниматься. Так, одного заявления о возможности повышения ставок будет достаточно для краткосрочного ралли по нему.
Причины ослабления доллара не исчерпываются соотношением макроэкономических показателей основных рынков. Сыграли свою роль и действия стран-экспортеров, аккумулировавших заметные резервы в этой валюте, прежде всего речь идет о государствах – членах ОПЕК и России. Сегодня доля долларовых накоплений снизилась. Впрочем, изменения структуры валютных резервов проводятся обычно очень осторожно и постепенно. Это событие центральные банки стараются не афишировать, а шаг изменений всегда невелик. Диверсификация резервов — долгосрочный процесс. Вероятность того, что Банк России сменит бивалютные коэффициенты в ближайшие месяцы, низка, а динамика пар рубль/доллар и рубль/евро приобретает все более сильную корреляцию с движениями мирового рынка, отчего и будут зависеть их уровни.ПИФы на денежной «подушке»Паевая экспедицияРазбор прогнозов: «Viberi» № 47, 4.12.2006

«Viberi» Финансово-экономический календарь на неделю
«Viberi» Финансово-экономический календарь на неделю9 августа понедельникГосударственный таможенный комитет. Приказ от 28.06.04 № 727 «О контроле таможенной стоимости отдельных видов товаров» вступает в силу
СП «ДЖИ ЭМ — АВТОВАЗ» приступит к пилотной сборке автомобилей Chevrolet Viva, которые основаны на платформе Opel Astra T-3000
Фондовая биржа РТС приступит к расчету технических индексов акций, облигаций и паев, которые будут использоваться вместо сводного фондового индекса для определения случаев приостановки торгов на бирже
«Петмол» соберет внеочередное собрание акционеров, которое в заочной форме обсудит договор поручительства с казахским Казкоммерцбанком и московским Москоммерцбанком по кредиту ООО «Юнимилк» в размере $10 млн
Объединенные машиностроительные заводы проведут повторное годовое собрание акционеров. Собрание 30 июня не состоялось из-за отсутствия кворума
Банк «Петрокоммерц» выплатит купонный доход по еврооблигациям по ставке 9% годовых на общую сумму $5 ,4 млн
«Русский Стандарт-Финанс» выплатит купонный доход по облигациям по ставке 10% годовых на общую сумму 50 млн рублей
10 августа вторникФЕДЕРАЛЬНАЯ РЕЗЕРВНАЯ СИСТЕМА США во главе с председателем Аланом Гринспеном на очередном заседании рассмотрит уровень ключевой процентной ставки в стране
ФАС: управление службы по Республике Коми рассмотрит дело в отношении ОАО «Российские железные дороги» по признакам злоупотребления доминирующим положением
Московская городская телефонная сеть и компания «Морион» произведут выплату купонного дохода по ставкам 17 и 9,36% годовых на общие суммы 4,767 и 2,334 млн рублей соответственно
Налогоплательщики уплачивают налог с процентов по государственным и муниципальным ценным бумагам по итогам июля 2004 года. Имеющие лицензию исключительно на розничную реализацию нефтепродуктов уплачивают акциз и представляют декларацию за июль
Концерн «Калина»: внеочередное собрание акционеров рассмотрит вопросы о выплате промежуточных дивидендов по итогам первого полугодия 2004 года и о составе совета директоров
Центральное межрегиональное отделение РФФИ подведет итоги аукциона по продаже федерального пакета акций ОАО «Банк «Российский кредит»» в размере 0,08% от уставного капитала. На аукцион выставляется 14 850 акций с начальной ценой продажи 3,3 млн рублей за пакет
В Москве открывается первый международный телекоммуникационный форум «Россия- Азия: новые возможности для корпораций», который продлится два дня
11 августа среда»Патра»: внеочередное собрание акционеров переизберет генерального директора компании. Ожидается утверждение на этом посту управляющего директора «Альфа-Эко» Александра Малаха вместо Игоря Точилина, который выдвинут на должность председателя совета директоров
ЦБ РФ произведет возврат средств, размещенных в ходе ломбардного кредитного аукциона 27 июля, по средневзвешенной ставке 7,49% годовых
Россия погасит проценты по кредиту МВФ на общую сумму $49,3 млн
Южная телекоммуникационная компания и «Уралсвязьинформ» произведут выплату купонного дохода по облигациям по ставкам 9,25 и 17,5% годовых на общую сумму 69,185 и 43,151 млн рублей соответственно
«МДМ-Траст» выплатит купонный доход и погасит облигации на общую сумму около 1,554 млрд рублей
АРБИТРАЖНЫЙ СУД МОСКВЫ вернется к рассмотрению вопроса о признании банка «Кредиттраст» банкротом
12 августа четвергПРАВИТЕЛЬСТВО РФ на очередном заседании рассмотрит рекомендации комиссии, которую возглавляет вице-премьер Александр Жуков, по выработке показателей эффективности работы министерств в условиях рыночной экономики
Тюменьэнергобанк и Тюменский городской банк проведут совместное общее собрание акционеров, которому предстоит рассмотреть вопрос об объединении
«Филип Моррис Кубань»: внеочередное собрание акционеров рассмотрит вопрос о переизбрании генерального директора компании
ЦБ РФ произведет возврат средств привлеченных в ходе депозитного аукциона 15 июля по средневзвешенной ставке 2,5% годовых
«Кристалл финанс» предстоит выплатить купонный доход по облигациям на общую сумму 29,918 млн рублей
13 августа пятницаПравительство Москвы приступит к размещению 42-го выпуска городского облигационного (внутреннего) займа города объемом 5 млрд рублей и сроком обращения три года
ПРОБИЗНЕСБАНКУ, Росбанку и «Праймери Дон» предстоит выплатить купонный доход по облигациям на общую сумму 18,824 млн, 149,058 млн и 36,151 млн рублей соответственно
14-15 августа выходные»Салаватнефтеоргсинтез» предстоит выплатить купонный доход по облигациям по ставке 16% годовых на сумму 23,934 млн рублей
ХМЕЛЬНИЦКАЯ АТОМНАЯ ЭЛЕКТРОСТАНЦИЯ приступит к запуску в работу второго энергоблока, который был отключен на плановый ремонт

«Viberi» Сбербанк доберется до Восточной Европы, но чуть позже
«Viberi» Сбербанк доберется до Восточной Европы, но чуть позжеСбербанк доберется до Восточной Европы, но чуть позже Евгения Николаева, Марина Божко 02.12.2008 12:53Европейская экспансия «Сбера» может начаться с приобретения Raiffeisenbank или OTP Bank. У крупнейшей российской кредитной организации, судя по всему, есть и желание и возможности для таких покупок. Но в ближайшее время ему не дадут забыть об обязательствах перед внутренним рынком.Сбербанк России нашел потенциальные объекты для приобретения на европейских рынках. Информацию об этом со ссылкой на свои источники передал «Интерфакс». По данным агентства, главный банк страны уже провел предварительные переговоры с австрийским Raiffeisenbank и венгерским OTP Bank. Пока не определено, каким именно образом будет оформлена сделка: выкуп акций, обмен бумагами или же стратегический альянс. Впрочем, судя по данным «Интерфакса», никаких решений стороны не приняли, детали и сумма возможной сделки не раскрываются.«Это вопрос к нашим акционерам», — заявил представитель Райффайзенбанка, не подтвердив и не опровергнув факт переговоров. В «ОТП Банке» от комментариев также отказались. А руководитель пресс-центра Сбербанка Ирина Кибина уверяет, что информация о готовящейся сделке не соответствует действительности.Между тем о планах экспансии в Восточную Европу заявлял еще предыдущий руководитель «Сбера» Андрей Казьмин. Подтверждал их и Герман Греф, поясняя основные пункты стратегии развития до 2014 года. «Мы изучаем рынки Индии и Китая. Нам интересна Восточная Европа», – отмечал он. Конечная цель, как сообщалось, сделать Сбербанк первым в Центральной Европе. Эти намерения руководства косвенно подтвердились два месяца назад. Тогда на рынке появилась информация о планах по обмену акциями между «Сбером» и Barclays. Речь шла о 5-процентных пакетах. Вопрос уже был готов к обсуждению на Наблюдательном совете Сбербанка, но в конце концов это предложении отклонили.Эксперты не сомневаются ни в интересе «Сбера» к Raiffeisenbank и OTP, ни в его возможностях. Однако считают, что сейчас ведущая кредитная организация России вряд ли станет форсировать ситуацию, хотя банковские активы сильно подешевели. «Внутренний рынок для Сбербанка сейчас приоритетный. По сути, он стал финансовой рукой государства в исполнении главной роли — кредитовании. Активность на рынке M&A внутри страны ограничивается стремлением банков обеспечить себе подушку ликвидности, и совершается сегодня преимущественно с поддержкой государства», — комментирует аналитик «Тройки Диалог» Ольга Веселова. «Доминирование стабилизирующих сделок также характерно и для зарубежных рынков, и это совсем иные сделки, чем в случае с ОТП или «Райффайзеном»», — резюмирует Ольга Веселова.«Саму возможность проведения столь крупных покупок российскими банками отрицать нельзя, — соглашается аналитик Fitch Ratings Александр Данилов. – Однако мерить все ценой сейчас неправильно, поскольку определяющий фактор движения рынка – риски». В ближайшее время, по мнению эксперта, крупные покупки Сбербанком маловероятны – менеджмент вынужден сконцентрировать свои ресурсы на внутреннем рынке. К тому же детали международной стратегии «Сбера» до сих пор не были озвучены.Аналитики Unicredit Group также не исключают возможность крупных заграничных покупок со стороны Сбербанка, но с оговоркой – «в случае возвращения стабильности на финансовые рынки». Кроме того, по их мнению, трудности могут возникнуть с получением одобрения сделки местными финансовыми властями, особенно в случае с OTP — крупнейшим банком Венгрии.«Дочки» Raiffeisen и OTP Bank в России занимают значительную долю на рынке. Райффайзенбанк входит в десятку крупнейших кредитных организаций, а ОТП-банк — в топ-50. Россия – ключевой рынок для австрийской группы, на нее, по данным МСФО на 30 сентября, приходится 18% всех активов. Raiffeisen занимает лидирующие позиции в Австрии, представлен в целом ряде стран Восточной и Центральной Европы. OTP Bank считается крупнейшим в Венгрии. Помимо этого он имеет дочерние структуры в Хорватии, Румынии, Сербии, Словакии, Украине, Болгарии и Черногории.Теги: Raiffeisenbank | OTP Bank | Сбербанк | M&A;

Архив журнала Выбери!by.
«Viberi» Архив журнала Выбери!by.СюжетыФОТОФАКТНаказали за публичностьНовый совет СбербанкаСРОЧНО В НОМЕРТак будет ли решение?Государство избавится от лишнегоДекларации изменятЖурнал «Выбери!by» прогнозировалЦИФРЫ НЕДЕЛИ»Стройтрансгаз» собирается в ЛиванМиллионеров посчиталиПочта другого содержанияМинфин увеличивает выплаты по долгамВ ЦЕНТРЕВ РЕГИОНАХБензин продолжает ростПетербург недосчиталсяКемерово телефонизируютЖенщин оденут как кукол»Крыша» для банановMGM сыграет по-крупномуТираж упал на акцииВ АМЕРИКЕВ ЕВРАЗИИГде шик обходится дорожеКвартирные вопросы к БундесбанкуФутбол не покупаетсяДорогие товарищиФутбольная экономикаКадрыБИЗНЕСВЛАСТЬЧто будетФинансово-экономический календарь на неделюГлавная темаОдин день на ForexСпекуляции. Редактор отдела финансов «Ф.» целый день торговал валютами на рынке Forex. Заработал виртуальные $170, однако понял: игра на валютах сродни лотерее. Иллюзии, которые приносят удачные сделки, рано или поздно разобьются о реалии непредсказуемого рынка.Авансовый отчетЖурнал «Выбери!by» оценивает влияние чиновников на экономикуГосударствоНе все идет по плануПрогнозы. Кабинет министров утвердил основные параметры бюджета России на следующий год и прогнозы развития экономики на ближайшие три года. Они оказались менее оптимистичными, чем рассчитывали в правительстве.БанкиПленники собственностиТенденция. Конкуренция на банковском рынке вынуждает зависимые (кэптивные) банки двигаться по пути универсализации. Однако зачастую заявленная стратегия оказывается не более чем данью моде.Олег Туманов: «Опасно хранить деньги в кэптивном банке»Интервью. Заместитель главного управляющего директора Альфа-банка Олег Туманов рассказал, какие опасности подстерегают клиентов зависимых банков.Андрей Савельев: «Наличие общей собственности не есть критерий кэптивности»Интервью. Председатель правления МДМ-банка Андрей Савельев объяснил, почему успех банковского бизнеса не всегда зависит от универсальности банка.»Грязные» деньги будут дорого стоитьНадзор. Для борьбы с отмыванием криминальных доходов ЦБ планирует предпринять ряд мер. Однако, по мнению банкиров, реально стимулировать борьбу банков с «грязными» деньгами может лишь часть запланированных мероприятий.В КУРСЕСтрахованиеУлетное страхованиеАвиация. Для одних это романтика, а для других — бизнес, сопряженный с опасностью. Владельцы самолетов рискуют вложенными в них деньгами, а пассажиры на борту — своими жизнями.В КУРСЕКомпанииКонсолидация ферросплавовСлияния. Челябинский электрометаллургический комбинат проводит дополнительную эмиссию акций. По мнению экспертов, это необходимо для того, чтобы перевести на свой баланс акции «Кузнецких ферросплавов».Облигации для среднего бизнесаТенденции. В России появились предпосылки для создания массового рынка облигаций предприятий среднего бизнеса.
<p>Такие инструменты нужны как заемщикам, так и инвесторам.В КУРСЕОпытКак клонируют бизнесТехнологии. Российские предприниматели научились применять франчайзинг в условиях отсутствия прямого законодательства. Наиболее опытные франчайзеры рассказывают о том, как они это делают.Лихтенштейн: мини-кошелек в ЕвропеУправление активами. Несмотря на свои крохотные размеры, Лихтенштейн по праву считается одной из наиболее привлекательных стран для международных инвесторов.Курсу некуда деватьсяВ КУРСЕДефицит напомнил о себеБыкVSМедведьАкцииМассовая непоставка»Ай да Путин!»В КУРСЕОблигацииЭкспортерам не хватает на закупкиПеренос себя не оправдалДеньги на самолетыВ КУРСЕДенежный рынокТеррор подогревает рынокПрилив ликвидностиЛичные финансыКУДА ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ?Кредит для ленивыхСервис. Заполнить заявку на получение кредита теперь можно и не обращаясь в отделение банка или магазин. Для этого достаточно зайти на сайт кредитной организации и заполнить анкету.Бриллианты по краденой картеТехнологии. С помощью SMS-сообщений банки информируют владельцев пластика не только об успешно проведенных операциях, но и о неудачных. По мнению банкиров, такая услуга позволит повысить бдительность клиентов.»Будьте как дома» с предоплатойЖилье. Снять элитную квартиру на сутки в Москве или Петербурге дешевле, чем гостиничный номер такого же уровня. Однако при бронировании временного жилья фирмы не предоставляют клиентам никаких гарантий.Социальная среда: кто ваш сосед?Недвижимость. Дом может считаться элитным только если в нем живут люди одного социального круга. Пока в Москве нет районов для бедных и богатых. Однако процесс разделения идет полным ходом.ОтдыхДеклан Доннеллан расправился с «Отелло» и взялся за «Трех сестер»Театр. В Москве проходит фестиваль британского театрального режиссера Деклана Доннеллана, который приехал в столицу с собственной труппой и премьерой спектакля «Отелло».Оперный мачо и «четвертый тенор»Афиша

Правительство признало одеколон безалкогольной продукцией — ЭКОНОМИКА — №25 (211) 02 июля — 08 июля 2007 — Архив — Выбери!by
Правительство признало одеколон безалкогольной продукцией — ЭКОНОМИКА — №25 (211) 02 июля — 08 июля 2007 — АрхивЛюбители парижских ароматов могут вздохнуть с облегчением. Правительство утвердило перечень парфюмерно-косметической продукции, на которую не распространяется действие федерального закона об обороте алкоголя. В него попали одеколоны и туалетные воды, духи, зубные пасты и косметическая продукция – большинство товаров, которым грозило исчезновение с полок из-за пробелов в новом законодательстве. Теперь продукции, содержащей денатурированные добавки, не страшна Единая государственная автоматизированная информационная система (ЕГАИС). После долгих раздумий, державших в напряжении весь рынок, чиновники все-таки решили, что у суррогатного алкоголя мало общего с ароматами от Chanel или солнцезащитным кремом.
Между тем проблемы с ЕГАИС надоели не только бизнесу. Руководитель Федеральной налоговой службы Михаил Мокрецов недавно написал спикеру Госдумы Борису Грызлову письмо, в котором раскритиковал злополучную систему. Она, по словам чиновника, не обеспечивает контроль за уплатой акцизов и не способствует сокращению оборота нелегальной продукции. Михаил Мокрецов предложил вообще отказаться от специальных марок и перейти к взиманию акциза с производителей спирта со стопроцентной его предоплатой. Впрочем, эта идея не нравится Минфину.Налоговики поделились убытками крупных московских компанийЧто стоит за отречением PricewaterhouseCoopers?В ПАРЛАМЕНТЕВ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ

«Viberi» Лица
«Viberi» ЛицаКонстантин Боровой:«Давайте попробуем пожить без “Челси”»Знаменитый, в недавнем прошлом, предприниматель и политик советует не ждать «нефтяного ренессанса», а создавать в стране современное производство, поручив эту задачу ведущим бизнесменам. Беседовал Александр ГоловинКонстантин Натанович, чем сейчас занимаетесь? Есть у вас какие-то бизнес-проекты? — У меня есть один проект в издательстве «Вагриус» — я пытаюсь помочь восстановить книжную индустрию вот на таком узеньком участке. Есть еще проект в металлургии. Консультирую крупного брокера в этой области.То есть вы сейчас зарабатываете консалтингом?- Да-да, точно. Это основная моя работа. Когда компании плохо, и нужно организовать антикризисный менеджмент — приглашают меня. Во всяком случае, в британские крупные компании. Они никак не могли себя позиционировать на этом рынке.А какие компании?- Про иностранцев я боюсь говорить, а то потом засудят (улыбается). Но у них основная проблема в том, что они не знают специфики рынка, не знают, как здесь работать. Хотят быть слишком пушистыми, но так ведь тоже нельзя. Нужно придумывать схемы работы постоянно. Законодательство меняется то так, то эдак, поэтому нужно все время думать. Адаптироваться к законодательству и к экономической ситуации — это самое сложное. Взять, например, возврат НДС — если работать тупо, в лоб, то никто его не вернет. А это 40% от прибыли, грубо говоря. Ну и так далее.Кроме того, сейчас я консультирую один крупный американский инвестиционный фонд. Они (американцы – «Выбери!by») хотят скупать сильно подешевевшие активы в Украине и России — землю, предприятия и т.д., — которые через 3-4 года вырастут в стоимости в разы.Скажем, в Запорожье есть несколько предприятий, которые можно купить дешевле стоимости занимаемой ими земли. И в Москве есть такие предприятия. Например, незавершенные строительные проекты очень интересные, но они сегодня ничего не стоят. В общем, это то, что между собой мы называем «схемы для падальщиков».Вот грубое слово «падальщики», но я — падальщик. Из каждых десяти проектов, рассмотренных нашими экспертам, два оказываются интересными. Правда, многие люди еще не готовы смириться с тем, что если они вложили, условно, в проект $1000, то сегодня выгодно избавиться от него за $800. То есть зафиксировать убыток. Все привыкли фиксировать прибыль. А иногда приходится фиксировать убыток. Это полезнее и правильнее, чем надеяться на бога, на чудо, ждать, что когда-нибудь удастся вернуть вложенную тысячу.Вас в первую очередь интересует земля?- Нет, не только. В каждом случае это по-разному. В каком-то это земля, в каком-то — здание, в каком-то — интеллектуальная собственность. Если вы помните 1998-й год, то тогда у меня приятель купил за $120 тыс. здание, которое через шесть лет стоило $12 млн. Представляете?! Причем в тот момент он помог человеку (продавцу – «Выбери!by») — от него тогда бандиты что-то требовали, жена ушла и т.д. И эта сумма в $120 тыс. просто спасала ему жизнь.А сейчас об инвестициях какого масштаба идет речь?- Ресурсы не ограничены. Со своей стороны я занимаюсь тем, что создаю экспертные группы. Это люди, которые ищут проекты, анализируют документы, оценивают, делают прогнозы.Ну, если вы даете такие советы крупному инвестфонду, то должны хорошо себе представлять, когда и в каких секторах можно ожидать подъема… — В разных областях по-разному. Если мы с вами понимаем, что цена на нефть будет падать, то все, что связано с «голубыми фишками» через полгода будет еще в худшем состоянии. А в области производства продуктов питания, напротив, можно ожидать улучшения, поскольку понятно, что структура импорта будет меняться (в сторону снижения его доли – «Выбери!by»).К сожалению, совершенно непрогнозируемый, причем очень опасный для рынка, фактор — это фактор государства. Потому что если они в какую-то область кинут деньги, то легко могут ее разрушить. Разрушить конкурентную среду.В таком случае, каков ваш прогноз для России в целом?- Основная причина кризиса — это не ипотека в США. Давайте посмотрим на цену нефти, начиная с 1970 года. Тогда баррель стоил $1,2, но если считать в сопоставимых [с сегодняшними] ценах, то до 2005 года его стоимость была в пределах $25. А потом вдруг стал $50, а потом и $150. Это был страшный удар по мировой экономике! Все разбалансировалось, отсюда и кризис. Те же владельцы ипотечных домов в Америке — они всегда тратили на бензин, условно, $100 в месяц, а потом стали тратить уже в три-четыре раза больше. Это удар по семейному бюджету. Многие не смогли справиться с возросшими расходами.Сейчас нефть упала до $50. Абсолютно ясно, что она не удержится. Надо понимать: дай бог, чтобы она стоила $35. Ну нельзя ее удержать. Невозможно! Это значит, что нам надо готовиться к следующим 20-30 годам, в течение которых цена нефти будет $35 за баррель в лучшем случае. Готова экономика России к этому? Нет! Все молятся, свечки ставят. [Вагит] Алекперов заявил, что, мол, мы выживаем при цене $70-90. Бред. Ну не будет $70-90, и не может быть! Надо возвращаться к реальности. А реальность вот такая, как я сказал. И в этих условиях надо жить. Конечно, уже «Челси» не купишь. Ну и не надо. Давайте попробуем пожить без «Челси».Мы все о нефти, о нефти. Давайте посмотрим на структуру импорта и на то, какие товары массового потребления производит наша промышленность. Телевизоры  последний раз выпускали в 1979 году. Автомобили… Ну, это вообще смешно. Вспоминаю совещание в правительстве в 1993 году по поводу повышения таможенных пошлин на иномарки. [Аркадий] Вольский (основатель РСПП – «Выбери!by») тогда говорил: дайте им (российским автопроизводителям – «Выбери!by») четыре года. И через четыре года они будут производить современный автомобиль. Прошло уже 16 лет.  Все. Надо эту историю закончить. Либо вы производите современную машину, либо пошли на… А они «Волгу» до сих пор делают! «Жигули» 1960-х годов чуть-чуть модернизированные! Директор этого «Автоваза» [Борис] Алешин опустился уже до того, что [Александра] Хинштейна позвал в помощники. Представляете? Хинштейна! Понятное дело, что все эти деньги пилятся, рубятся и т.д. Ну нельзя всего этого допускать. Нужно дать этим заводам умереть, и тогда заново, на ровном месте, пытаться создавать автомобильную промышленность. Не сборкой заниматься, а именно самим создавать. Нам нужна мобилизационная схема создания самого современного автомобиля российского. Буквально за год нужно его создать.Что значит «схема создания самого современного российского автомобиля»? Как вы себе это представляете?- Это значит, что необходимо покупать лицензии, в частности на двигатель. Ясно, что это должен быть водородный или смешанный двигатель. Надо говорить о новых материалах для кузова. Чуть не каждый месяц проходят выставки последних достижений в этой области. Нужно реализовать эти самые последние достижения за год. Вот как это делается. Оплачиваются лицензии, покупаются технологии, налаживается производство. Деньги-то [в стране] есть, но делать все это должны предприниматели, а не чиновники. Взять, например, того же Давида Якобашвили и сказать: «Давид, сделай-ка нам автомобильную промышленность за год». Еще кого-то привлечь, Олега Дерипаску…Ну последний на поверку не очень эффективным собственником оказался…- Ну почему? Он — эффективный собственник. У него трагедия, катастрофа. Он прогноз неправильный сделал. Это же не от него зависит. А у него очень современная структура работы… Есть люди — я могу назвать человек тридцать, — которых государство могло бы сегодня использовать. Они все сейчас потихонечку выживают.То есть вы что предлагаете? Собрать эти тридцать человек, тридцать заслуженных бизнесменов и образовать круглый стол короля Артура, вернее, Дмитрия Медведева?- Нет, я думаю, надо решать задачу направлениями. Создать российский автомобиль — это направление. Вы представляете, насколько это большие деньги, которые получает государство за счет того, что у нас нет нормальных машин? До 40% от стоимости каждой ввезенной иномарки. Это, конечно, огромные ресурсы, но они не создают рабочие места. Это тупые примитивные деньги.Но если, допустим, через какое-то время на рынке окажется российский автомобиль, не уступающий по своим параметрам западным моделям, последние в этом случае просто не выдержат конкуренции. И тогда не надо будет поддерживать из бюджета устаревшие производства из-за того, что нужно сохранить рабочие места сотням тысяч людей.Давайте пока отвлечемся от обсуждения сверхзадач государства. Вам не кажется, что кризис способен побудить предприимчивых людей заняться собственным делом? А то в последние годы все в «Газпром» стремились… — Предприимчивые люди сегодня хотят стать главой управы. Сегодня это гарантирует $1 млн в год. Но я очень надеюсь, что все изменится. Для этого нужно всего два честных следователя, которые придут не для получения части этого миллиона, а чтобы исправить ситуацию.Разве кризис не может выступить в роли такого следователя? — Да, он чистит, в некотором смысле. Кризис делает менее эффективными многие коррупционные схемы, но к сожалению не уничтожает их полностью.И все-таки, как вы считаете, увеличится количество людей, которые захотят стать предпринимателями? С учетом роста безработицы? — Это зависит от отношения государства. Если государство поможет рыночной экономике – ну, или не будет мешать, — то, конечно, увеличится. Потому что это единственная схема выживания сегодня. Ведь как многие люди начинали свой бизнес? Остались без работы, шли, покупали ящик сигарет и потом продавали их на улице. Тот же Олег Дерипаска пришел на биржу, и через чужую брокерскую компанию продал вагон алюминия. Он сам об этом говорит — не я это придумал. И заработал первые $3000. Потом начал дальше думать. Появились ваучеры — накупил ваучеров. И так далее. Но тогда государство не мешало.Но сейчас на государственном уровне вроде бы растет понимание того, что нужно развивать малый бизнес, поскольку надо как-то поглощать растущую массу безработных. Озвучиваются программы поддержки и т.д. — Государство у нас не ориентировано на создание малого бизнеса. Все эти разговоры о том, что малому бизнесу надо помогать, давать кредиты и т.д. — это только разговоры. Ни одной компании, которая в условиях кризиса получила бы льготный кредит, я не знаю. Но знаю региональные программы, по которым якобы выделяются большие деньги на поддержку малому бизнесу. Это все жульничество от начала и до конца. Создаются юридические лица, половина, а то и более выделенных денег идут в качестве отката чиновникам, потом эти юридические лица исчезают.При сегодняшнем уровне коррупции чиновники не должны распоряжаться деньгами.  Единственный способ спасения — это инкубаторы, частные инкубаторы, в которых открытый доступ. Чем Российская товарно-сырьевая биржа отличалась от Московской? Все тоже самое, но только для своих. Никакой прозрачности. Распределение ресурсов от правительства Москвы — только по своим. А здесь биржа (РТСБ – «Выбери!by») создается на пустом месте. Все видят — как это все устроено. Все абсолютно прозрачно, и люди начинают вкладывать деньги, система начинает работать, расти…Мы вроде бы говорили о малом бизнесе, но как-то неожиданно перешли к биржам… — Сегодня возможно создать биржевую систему, которая поможет малому бизнесу. Когда возникла РТСБ, в стране не было ни одной брокерской компании, но в течение полутора-двух лет она создала 5 млн рабочих мест. И это действительно была помощь малому бизнесу, хотя никто не давал денег. Давали рабочие места, давали возможность привозить и реализовывать свой товар. Сегодня нужно создать похожую схему, и даже государство могло бы ее реализовать.Сейчас это, наверное, даже проще и дешевле с учетом новых технологий — того же интернета? — Да, но все, что государства пока делает в этой области — это все воровские схемы, пиление денег. Не буду называть, чтобы не обижать губернатора (улыбается), но вот он отчитывается: 50 тысяч компаний получили $120 млн. Становится интересно: регион депрессивный, что-то нормальное сделать сложно. Поверхностная проверка и все понятно: ребята просто распилили деньги. Это не так сложно, на самом деле, зарегистрировать такое количество компаний.Это стало нормой. Если выделяются деньги на любое строительство, то в этих деньгах процентов тридцать уходят на откаты и взятки. А в некоторых случаях — я знаю схемы, связанные с Министерством обороны, — откаты достигают 80%.Если вспомнить 1998 год, то тогда экономика достаточно быстро восстановилась за счет девальвации и импортозамещения. Что сегодня, на ваш взгляд, может оказаться таким локомотивом, который вытащит страну из кризиса? — Аналогий никаких нет. Тогда был не кризис. Это государство отказалось выплатить по своим займам. Речь шла всего лишь о $20 млрд. Вы представляете эти 20 млрд и стоимость нынешнего кризиса для России, который измеряется триллионами?! Несоизмеримые деньги. Тогда был просто щелчок по носу, а сегодня — удар. И окажется смертельным или, по крайней мере, очень тяжелым, если ничего не делать, как сейчас. Ведь сейчас все сидят и чего-то ждут.А все разговоры о локомотиве — это вера в чудо. Локомотив — это талантливые менеджеры во главе государства, которые решают сотни задач одновременно.Константин БоровойРодился 30 июня 1948 года в Москве.Образование: Московский институт инженеров железнодорожного транспорта, факультет вычислительной техники (1970), Московский государственный университет имени Ломоносова, механико-математический факультет (1974). Кандидат технических наук, доцент.Опыт работы: 1995 — н. в. — генеральный директор ООО «Боровой-траст».1992 — 1999 — лидер Партии экономической свободы, депутат Государственной думы 2-го созыва (1995 — 1999).1991 — 1994 — руководитель ряда коммерческих предприятия («Ринако», Российский национальный банк, НПО «Молния» и др.).1990 — 1992 — президент Российской товарно-сырьевой биржи (РТСБ).До 1989 года — научно-исследовательская и преподавательская деятельность.Семейное положение: женат вторым браком, две дочери.