Рубрика: Статьи

«Viberi» «Моя семья» идет к инвесторам
«Viberi» «Моя семья» идет к инвесторамРынок соков и нектаров, молока и молочных продуктов, на котором работает группа, — один из наиболее динамично развивающихся сегментов отечественной пищевой промышленности. Так, в 2001 году объем рынка соков и напитков вырос на 59%, в 2002 году — на 26%, а в 2003-м прогнозируется его увеличение еще на 25%. Потенциал роста обусловлен растущими доходами населения и сравнительно низким уровнем среднедушевого потребления данной продукции. Потребление соков и нектаров в РФ составляет сейчас около 9 литров на человека в год, что в 16 раз меньше, чем, например, в Германии. Емкость рынка молочных продуктов увеличилась в 2002 году на 32%, в 2003 году прогнозируется рост еще на 35%. В 2002 году группа реализовала 192 млн литров соков, нектаров и напитков и 28 тыс. тонн молока и молочной продукции. По итогам 2003 года планируется увеличение объемов реализации соков, нектаров и напитков на 59% до 305 млн литров, а молока и молочной продукции — на 85%. В денежном выражении объем реализации должен достичь $180 млн. За 9 месяцев 2003 года выручка «Нидан-Фудс» составила 2,7 млрд рублей, а валовая прибыль — 524 млн рублей.
В течение трех лет группа «Нидан» намерена увеличить свое присутствие на рынке до 20%. Если раньше практиковалось использование производственных мощностей сторонних предприятий, то с запуском в начале 2003 года нового завода ООО «Гросс», строительство которого обошлось в $60 млн, такая надобность отпала. Предприятие оснащено оборудованием последнего поколения и обладает проектной мощностью 1 млн литров соковой продукции в сутки, что позволяет увеличить собственное производство более чем в два раза. В октябре 2003 года группа компаний «Нидан» и Pepsi Bottling Group подписали соглашение о начале совместного производства соков под маркой Tropicana. На долю данного брэнда в США ежегодно приходится около четверти всех продаж. Tropicana будет производиться на новом заводе, а для дистрибуции будет использоваться сеть Pepsi Bottling Group. Сбытовая политика группы предусматривает удержание своей доли в Сибирском регионе, увеличение доли в европейской части РФ, а также агрессивное продвижение в регионы, где присутствие основных конкурентов сейчас незначительно (Украина, Белоруссия, Казахстан, Киргизия).
В целях замещения краткосрочных заимствований и получения публичной кредитной истории группа решила выйти на рынок корпоративных займов. Бумаги будут размещаться по номинальной стоимости 1000 рублей. В ходе аукциона определится единая ставка первых трех полугодовых купонов. Остальные купоны будет устанавливать эмитент. Соответственно через полтора года инвесторы имеют право предъявить облигации к досрочному погашению по номиналу. Эмитентом займа выступает ООО «Нидан-Фудс» — торговый дом, на который в рамках группы приходятся основные товарные и финансовые потоки. Поручительство по выпуску предоставляют два завода-сокопроизводителя группы — ООО «Гросс» (Подмосковье) и ООО «СП Нидан-Экофрукт» (Новосибирск). Организатором займа является ИБ «Траст». В синдикат андеррайтеров вошли также Альфа-банк, «Ингосстрах-Союз», Вэб-инвест банк, ИГ «Атон» и ИК «Универ».
Организаторы рассчитывают, что купонная ставка на аукционе не превысит 17%, что соответствует эффективной доходности к оферте на уровне 18% годовых. В свою очередь аналитик ИК «АВК — ценные бумаги» по корпоративным облигациям Наталья Турковская сравнивает новые бумаги с обращающимися на рынке облигациями компании «Вимм-Билль-Данн» (ВБД), погашаемыми 11.04.06. Доходность последних с учетом прогноза инфляции, к которой она привязана, по состоянию на начало декабря эксперт оценила в 12,77% годовых. Соотношение объема займа и нетто-выручки от продаж по итогам 2002 года у «Нидан-Фудс» составляет 0,43 (у ВБД — 0,06) и находится на уровне, характерном для предприятий среднего кредитного качества. А вот соотношение объема займа и чистой прибыли — 96 (у ВБД — 1,32) — на уровне предприятия низкого кредитного качества. Кроме того, «Нидан» имеет сильную зависимость от заемного капитала (на 01.01.03 коэффициент автономии собственных средств составил 0,1 при рекомендуемом значении 0,5, коэффициент финансовой зависимости — 8,33 при рекомендуемом значении не более 1). С учетом приведенных выкладок аналитик оценила премию по доходности к бумагам ВБД на уровне 3,5-4% годовых плюс премию за первичное размещение на уровне 0,5-1%. Таким образом, доходность выпуска «Нидан-Фудс» к полуторагодовой оферте, по мнению Натальи Турковской, может составить 17-18% годовых.
ГРУППА КОМПАНИЙ «НИДАН» была основана в 1998 году в Новосибирске. Занимает четвертое место в РФ по объемам производства соковой продукции. Группа представлена и в молочном бизнесе — на региональном рынке Новосибирска ее доля составляет 25%. В состав группы входят четыре производственных предприятия и два торговых дома в РФ и на Украине. Сбыт обеспечивают 9 региональных филиалов и порядка 50 региональных дистрибьюторов. Основные брэнды — «Чемпион», «Моя семья», «Да!» и «Любимая чашка». Активы группы напрямую или через другие юридические лица принадлежат Nidan LLC (США).Доли рынка основных производителей соков, %Компания2000 г. 2001 г. 2002 г. 2003 г. (прогноз)»Нидан»8101315ЭКЗ «Лебедянский»12152223″Мултон»24222323″Вимм-Билль-Данн»32272625Прочие24261614

«Viberi» Режем по живому
«Viberi» Режем по живомуЕсть ли проблемы при реформировании железнодорожной отрасли? Их не может не быть при таких масштабных реформах. Самый дискутируемый вопрос – управление парком универсальных полувагонов, потому как это основной вид подвижного состава. Но эта проблема следует из более глобальной – несовершенства системы корпоративного управления РЖД.Проблемы в системе. Старая система управления железнодорожным транспортом уже не работает, а имеющиеся элементы новой еще не сформированы в единую архитектуру, которая позволяла бы эффективно решать вопросы управления в новых условиях. Причем все происходит в процессе работы и эксплуатации, по живому. Понятно, что реформирование на ходу чревато непредсказуемыми последствиями и негативно отражается на качестве управления и стабильности в отрасли. Кроме того, работа, связанная с выделением дирекций по видам деятельности в самостоятельные бизнес-единицы, хромает из-за отсутствия координации деятельности вертикальных дирекций и дочерних обществ РЖД на региональном уровне. Существенные преобразования (а вообще-то просто ослабление) претерпел институт начальников дорог. Что в итоге? Система корпоративного управления РЖД находится в процессе становления. Прежде общий бизнес раздроблен и продолжает дробиться по частным видам деятельности. Отдельно ремонт подвижного состава, пассажирский комплекс, инфраструктура, Центр фирменного транспортного обслуживания (ЦФТО) и так далее. В ходе проведения столь радикальной реформы: 1) на порядок была дезинтегрирована высокоэффективная железнодорожная отрасль; 2) разорваны десятки тысяч устоявшихся внутриведомственных связей; 3) до минимального предела ослаблены институты начальников станций и начальников дорог; 4) ликвидированы отделения дорог. Потеряли смысл большинство из прежних нормативных актов, а о достижении целей реформы говорить не приходится. И мое мнение: система держится только за счет того, что люди дисциплинированные и работают ответственно. Хотя и этот ресурс достиг критической точки. Не та технология. Одним из серьезных вызовов, с которым столкнулись реформаторы, является проблема управления приватными полувагонами при отсутствии инвентарного парка у перевозчика. Для либерализации вагонного рынка были созданы дочерние структуры РЖД – ПГК и ВГК. Им передали из общего парка все инвентарные вагоны. И сразу начались проблемы, связанные с резким увеличением порожнего пробега и неготовностью к этому инфраструктуры. Одно дело, когда 15–20% частных вагонов в общем парке движутся без управления со стороны того элемента системы, которая при МПС называлась «Единая диспетчерская служба». Другое дело, когда в общем парке работают почти 100% приватных вагонов – дочек РЖД и других собственников, управляющих порожними вагонами самостоятельно. На мой взгляд, при реформировании не был учтен существенный момент – технология работы частного парка вагонов абсолютно другая. Как участники рынка взаимодействуют сейчас? Грузоотправители, у которых «горит» груз, идут к частным операторам. Те говорят: хорошо, повезу, но ты мне оплатишь не только доставку туда, но и обратный порожний пробег. Тебе это будет дороже, зато надежно. А если договоримся, я тебе обеспечу такую «вертушку», которая постоянно будут бегать по конкретному, согласованному с отправителем маршруту: туда с грузом, а обратно порожняком. Вы можете спросить: раньше разве не было таких «вертушечных» вагонов? Были, но 15–20% от парка, а не 100%, как сейчас. В результате железнодорожная сеть перегружена и забита вагонами. Я описал всего лишь один из проблемных моментов. Но даже он показывает, что технология не отработана.Инфраструктура. Чтобы избежать паралича движения на сети в условиях 100% приватного парка, потребуется увеличенная пропускная способность дорог, больше локомотивов и обслуживающих бригад. Чтобы инфраструктура была готова к технологии работы с частными операторами и перевозчиками, в ее развитие надо вкладывать миллиарды. Есть и другой путь – возвращение к системе с единым вагонным парком. Главное, все понимают разницу между технологиями и знают, что это решаемая проблема, пока ПГК и ВГК принадлежат РЖД. Как вариант, они могут работать в кооперации: передать свои вагоны пулом в оперативное управление ЦФТО или ЦД, стремясь за счет эффекта масштаба минимизировать порожний пробег. И эта мера может действовать до того момента, пока не будут созданы условия для эффективной работы вагонного парка в целом. Если более-менее управляемыми окажутся указанные 65% от всего парка грузовых вагонов, то управление движением на сети РЖД обязательно стабилизируется. При продаже ПГК или ВГК такая возможность будет потеряна и мы на долгие годы будем обречены на серьезные проблемы в обеспечении потребностей грузовладельцев в перевозках.

«Viberi» Главная
«Viberi» Главная18.12.2008В 2009 году рынок ПК сократится на треть Поставщики настольных «персоналок» ожидают падения рынка в 2009 году на 30-35%. Российские компании расценивают кризис как шанс увеличить свою долю рынка, но аналитики скептически относятся к таким прогнозам.По оценкам аналитической компании IDC, финансовый кризис начал серьезно влиять на российский рынок персональных компьютеров (ПК) с октября 2008 года. Это отразится на результатах за IV квартал, которые будут значительно хуже аналогичного периода 2007 года. А по оценке исполнительного вице-президента «Формозы» Абулферза Абачева, результаты продаж в октябре-декабре будут сравнимы с объемами продаж в III квартале. Это мало, ведь под конец года обычно наблюдался сильный рост продаж благодаря традиционно позднему закрытию госконтрактов. Так, в III квартале 2007 года в Россию было поставлено 2,13 млн ПК. А в IV квартале – в полтора раза больше, 3,12 млн «персоналок».Прогнозировать объем российского рынка ПК в 2009 году аналитики пока отказываются. Однако, по мнению топ-менеджера одного из лидеров рынка, объем продаж в 2009 году уменьшится на 30-35%. Абулферз Абачев считает: динамику продаж ПК в 2009 году определят результаты первого квартала. «Предполагаю, продажи в январе-марте будут на уровне первого квартала 2007 года, — говорит он. — Возможно небольшое падение продаж в пределах 5-10%». По его прогнозу, наибольший спад спроса возможен во втором квартале 2009 года, а уже в июле-августе начнется сезонный рост рынка. По прогнозу аналитической компании iSuppli, мировые продажи ПК в 2009 году вырастут всего лишь на 4,3%. В США, по мнению аналитика Goldman Sachs Дэвида Бейли, рынок сократится на 5%.Всем по ноутбуку. Подсчитанные IDC данные по третьему кварталу пока не подверглись влиянию кризиса. Поставки ПК в Россию в количественном выражении выросли на треть по сравнению с аналогичным периодом 2007-го до 3,19 млн компьютеров (десктопов и ноутбуков, а также серверов стандартной архитектуры Intel).Общий объем поставок настольных ПК в III квартале сократился на 9,4% до 1,28 млн штук. Зато сегмент ноутбуков вырос в 2 раза по сравнению с аналогичным периодом 2007-го, завоевав долю рынка в 58%. «Это рекорд», — кратка старший аналитик IDC по рынку персональных компьютеров Зарина Камытбаева. По ее словам, нарастающий финансовый кризис заставил поставщиков отгрузить товар с запасом во избежание роста затрат на логистику — стоимость перевозок в Западной Европе продолжает расти с весны 2008 года. И, как обеспечение поступлений денежных средств в конце 2008 – начале 2009 года, когда ожидается максимальный дефицит ликвидности.Рост доли ноутбуков в общих объемах продаж ПК – общемировая тенденция, связанная с удешевлением портативных моделей. Однако кризис подстегнет ее. Потребители в стремлении обновить модели будут отдавать предпочтение ноутбукам. В том числе потому, что у настольных компьютеров срок службы традиционно дольше, к тому же к их возможностям постепенно приближаются параметры ноутов. По мнению Абулферза Абачева, определяющим станет также фактор цены: «Вырастет спрос на более дешевые компьютеры, что связано с отсутствием кредитов на покупку – покупатель будет тратить свои деньги». Корпоративный сектор, в связи с сокращением затрат, предпочтет отложить замену парка как настольных, так и портативных ПК.Место сборки. Смогут ли российские поставщики ПК улучшить свои позиции в ходе кризиса? «Нельзя исключать: кто-то из нынешних лидеров рынка покинет группу сильнейших. Но не думаю, что кто-то из мелких игроков вырвется на первые места, — размышляет Ольга Двойнина, вице-президент по маркетингу компании DEPO Computers. — Построение конкурентного бизнеса требует ресурсов, профессионализма, опыта, времени. Думаю, мы сможем нарастить свою долю на 8%». По мнению Абулферза Абачева, расклад лидеров российского рынка ПК не изменится.«Сборка компьютеров в России в 2009 году может оставаться рентабельной, но зависеть ее прибыльность в первую очередь будет от разности таможенных пошлин на готовые компьютеры и комплектующие», — считает Михаил Аристакесян, аналитик «Финама».По данным IDC в докризисный период аппаратное обеспечение занимало более 50% российского IT-рынка, хотя наблюдалась тенденция постоянного снижения этой доли. «В 2009 году этот сегмент перестанет быть главенствующим в совокупной выручке российского IT-сектора», — считает Михаил Аристакесян. Причина – сокращение затрат на аппаратное обеспечение в пользу IT-услуг.

«Viberi» VIP-ВЗГЛЯД: Есть ли польза от амнистии\?
Есть ли польза от амнистии\?Андрей Макаров, депутат Госдумы: – Безусловно. Налоговая амнистия не носила фискальный характер, поэтому никто на пополнение бюджета и не рассчитывал. Главное, чего она добилась, – укрепление доверия людей к государству. Ведь те, кто обратился в налоговые органы, на себе почувствовали – их в кутузку не потащили, а значит, государство не обмануло.
Сергей Пепеляев, управляющий партнер «Пепеляев, Гольцблат и партнеры»: – Думаю, есть, но окончательный ответ можно получить только в следующем году, после президентских выборов. Если преемник скажет, что надо все забыть и начать жить дальше, то можно сказать: у мероприятия был результат.
Александр Френкель, руководитель ­Центра экономического анализа и прогнозов Института экономики РАН: – Нет, потому что те, кто хотел обнародовать свои средства, давно это сделали, не дожидаясь амнистии. А остальным она просто не нужна. Это подтверждают опубликованные цифры – амнистия дала мало какой результат.
Михаил Хазин, президент «Неокона»: – Нет. Она приучает людей к тому, чтобы нарушать закон. То есть многие, совершая фискальные преступления, будут в будущем надеяться на то, что их оправдает очередная налоговая амнистия.
Александр Лебедев, депутат Госдумы: – Судя по количеству средств, поступивших от нее в бюджет (а это мизерные деньги), то амнистия не принесла своего результата. Уровень доверия между налоговыми органами и гражданами очень маленький. Да и с самого начала было непонятно, кому нужно это мероприятие.
Виктор Геращенко, экс-глава ЦБ: – Трудно сказать, ведь объявив налоговую амнистию, фискалы так и не объявили, сколько и кем, по их данным, не уплачено налогов. А не зная цели, трудно говорить о результате.

«Viberi» — Версия для печати
«Viberi» — Версия для печатиК осени 2007 года в распоряжении холдинга «Комплексные энергетические системы» оказались географически распределенные активы трех типов: генерирующие (ТГК‑5, ТГК-6, ТГК-7 и ТГК-9), сбытовые (шесть компаний) и газораспределительные (семь в России и пять – на Украине). При этом функции в «дочках» зачастую дублировались. Например, все ТГК занимались оптовой продажей энергии, порой конкурируя между собой. В 2007 году акционеры поставили задачу – выстроить максимально эффективную модель управления маржинальным доходом (разница между выручкой и операционными затратами). Чтобы не тратить время понапрасну, менеджмент решил перенять успешный опыт коллег из Европы. «У нас не было задачи изобрести что-то новое, скорее, предстояло с умом воспользоваться имеющимся», – говорит президент «КЭС-холдинга» Михаил Слободин. Десант топ-менеджеров из России проехался по шести энергокомпаниям. Все они управлялись централизованно, по жесткой вертикали. Бизнес-направление оптовой торговли являлось системообразующим. В результате в «КЭС-холдинге» появились дивизионы:Трейдинга – продает энергию оптомГенерации – занимается управлением ТГК и выполняет график продаж трейдингового дивизионаРитейла – розничная реализация энергии и сбыт газаРазвития мощностей – претворение в жизнь инвестпроектов, модернизация оборудованияДивизионы подчиняются корпоративному операционному центру. Он разрабатывает единую методологию по закупочной деятельности, общается с акционерами, строит отношения с финансовыми организациями. «Крупные закупки проходят через нашу электронную площадку. Эко­но­миче­ский эффект – 10–15% от общего объема. Повысилась эффективность топливных закупок, которые составляют 60% затрат компании», – рассказывает Михаил Слободин. Принципы взаимодействия дивизионов определяются функционалом. Например, трейдинг объединил коммерческие службы ТГК. Он формирует стратегию работы на оптовом рынке, обеспечивая поставки топлива для генерации. «Трейдинг распределяет товарные потоки между ТГК», – объясняет Михаил Слободин. Переход на новую бизнес-модель обошелся, по оценке топ-менеджера, в $600–700 тыс.

«Viberi» Дешевый доллар — дорогая нефть
«Viberi» Дешевый доллар — дорогая нефтьНа Международной нефтяной бирже в Лондоне (IPE) цена фьючерсных контрактов на нефть марки Brent с поставкой в феврале составила в четверг прошедшей недели $30,8 за баррель против $30,17 за баррель, зафиксированной на торгах 12 декабря. Таким образом, за четыре торговых дня прошедшей недели их стоимость поднялась чуть более чем на 2%. Российская нефть марки Urals с поставкой в порты Средиземноморья 18 декабря стоила $29,33 за баррель, тогда как итоговая сделка 12 декабря была заключена на уровне $28,49 за баррель. В результате ее удорожание за рассматриваемый период составило почти 2,95%.
Цены на нефть выросли в прошедший четверг до новых девятимесячных максимумов после сообщения о снижении недельных запасов в США и сохранении холодной погоды в Северной Америке. Согласно данным Министерства энергетики этой страны, запасы нефти за неделю, закончившуюся 12 декабря, уменьшились на 5,1 млн баррелей — до 272,8 млн баррелей, что на 4,9% ниже уровня аналогичного периода прошлого года. Уровень запасов сырой нефти вновь приближается к уровню в 270 млн баррелей, определенному администрацией США как минимальный для бесперебойной работы нефтеперерабатывающих заводов. В общей сложности за последний месяц запасы сырой нефти снизились на 21 млн баррелей. В то же время спрос на топливо в стране остается высоким из-за холодной зимы.
После сентябрьского решения ОПЕК сократить поставки «черного золота» на мировой рынок на 3,5% цены на нефть выросли почти на $6 за баррель, то есть более чем на 20%. Некоторые министры стран — членов ОПЕК говорят, что картель может вновь сократить поставки в феврале, опасаясь снижения цен после сокращения зимнего спроса. Министр нефтяной промышленности Саудовской Аравии Али аль-Наими заявил, что уровень цен объясняется слабостью доллара по сравнению с основными мировыми валютами, что снижает прибыль нефтеэкспортеров от реализации нефти на мировом рынке. Кроме того, увеличению стоимости нефти также способствуют рост спроса со стороны Китая и регулярные акты саботажа на нефтяных предприятиях Ирака.

«Viberi» Время идти в инвестбанкиры
«Viberi» Время идти в инвестбанкирыВ России с некоторой задержкой происходит то же, что и в США: еще совсем недавно на Wall Street заправляли пять крупнейших инвестбанков, они же делали погоду на триллионных рынках деривативов и в значительной степени контролировали мировой рынок слияний и поглощений. После серии банкротств оставшиеся в живых Goldman Sachs и Morgan Stanley поспешили сменить амплуа, теперь они представляют себя «обычными», коммерческими банками.
Понятие «инвестбанк» в России юридически не оформлено, одна из компаний, пытавшаяся официально использовать данный «титул» без банковской лицензии, получила нагоняй от регулятора. Но инвестбанковский бизнес от этого законодательного «упущения» нисколько не страдал и до последнего времени благополучно развивался. Успех был очевиден и со стороны: о нем говорили объемы сделок на рынках капитала и обороты компаний, – и, судя по всему, изнутри. В начале 2007 года основные акционеры «Ренессанс Капитала» гордо отказались от сверхщедрого предложения ВТБ – продать ему инвестбанк за $4 млрд (факт переговоров в «Ренессансе», впрочем, опровергали). И тогда решение это казалось вполне логичным. Ведь основатель группы Стивен Дженнингс собирался довести стоимость своего бизнеса до $50 млрд. Такие же ориентиры и примерно в то же время для «Антанты Пиоглобал» обрисовывал ее глава Евгений Коган.
И в этом есть ирония судьбы: активы именно «Ренессанса» и «Антанты» оказались первыми крупными объектами сделок в ходе начавшегося передела инвестбанковского рынка. С ними вроде бы все решено, в отличие от «КИТ-Финанса», который уже почти две недели не может согласовать условия продажи с УК «Лидер» и стоящими за ней структурами. Владельцы «Ренессанса» признаются, что переговоры с Михаилом Прохоровым велись не первый месяц, просто из-за кризиса пришлось ускориться. В результате 50% минус одна акция инвестбанка «Ренессанс Капитал» досталась группе «Онэксим» за $500 млн. Тем временем экс-глава «Атона» Иван Тырышкин приобрел две компании из группы «Антанта Пиоглобал» – УК «Пиоглобал ЭМ» и брокера Nettrader. В пользу того же Ивана Тырышкина со своим брокерским подразделением «Ютрейд» расстается Юниаструм-банк. Суммы этих сделок не раскрываются, но они, разумеется, много меньше той, что выложил Михаил Прохоров за пакет в «Ренессанс Капитале». А в минувший четверг Сбербанк и «Тройка Диалог» сообща опровергали слухи о покупке первым второй. Кстати, год назад «Тройка» оценивалась в $2,5 млрд.
Красная цена. Опросив ведущих экспертов, «Выбери!by» пришел к выводу, что инвестбанк сегодня не только выгодный объект для поглощения, но и актив, несущий риски, степень которых крайне сложно оценить. Как и саму его стоимость. «Я постоянно общаюсь с инвестбанкирами и могу с уверенностью сказать, что сейчас нет никаких объективных показателей для оценки такого бизнеса, к которым можно было бы привязаться. Это всего лишь интуитивная оценка. Михаил Прохоров увидел перспективу и вложил деньги в “Ренессанс”», – поделился с «Выбери!by» своими впечатлениями Павел Чекмарев, руководитель проектов департамента инвестиционного проектирования и риск-анализа «2К-Аудит Деловые консультации». «Я рекомендую забыть про любые оценки до тех пор, пока не закончится кризис. Мультипликатор по «Ренессансу» очень маленький, учитывая, что компания в этом году, как ожидается, покажет прибыль в $400 млн», – вторит ему аналитик «Уралсиб Кэпитал» Леонид Слипченко.
По подсчетам ИК «Велес Капитал», «Онэксим» купил пакет «Ренессанс Капитала» с 30-процентным дисконтом. «И это неплохо, учитывая, с каким дисконтом продается сейчас инвестбанковский бизнес в США», – подчеркивает Михаил Зак, начальник аналитического управления «Велес Капитала». Другие эксперты настаивают, что сделка прошла по справедливой цене. «По коэффициенту P/BV (цена/собственный капитал) «Ренессанс» оценили примерно на уровне прогнозной величины собственного капитала по итогам 2008 года, то есть коэффициент равен единице. Это соответствует текущим котировкам акций российского финансового сектора. Бумаги «Сбера» по показателю P/BV сейчас торгуются на уровне примерно 1,26, ВТБ – около 0,8», – говорит Алексей Зайцев, ведущий аналитик банка «Петрокоммерц». «“Ренессанс” полгода назад стоил совсем других денег, но заплаченная Михаилом Прохоровым сумма сегодня вполне разумна. Насколько мне известно, сейчас идет очень много переговоров о продаже бизнесов. Однако лишь часть из выставляемых активов представляет интерес. Есть и такие, кто фактически обанкротился, и там вообще нечего покупать», – поделился видением рынка с «Выбери!by» Иван Тырышкин.
Эксперты до сих пор гадают, была ли сделка в отношении «Ренессанса» актом спасения или просто Михаил Прохоров воспользовался кризисом, чтобы построить глобальный инвестиционный бизнес, в чем он сам пытается убедить общественность. Между тем агентство Fitch расценило эту сделку как «защитную на фоне нестабильности финансового рынка в России» и поменяла прогноз долгосрочного рейтинга «Ренессанс Капитала» со «стабильного» на «негативный».
Группа риска. Чтобы судить о том, много заплатил Михаил Прохоров или мало, посмотрим на направления деятельности «обычного» инвестбанка. Во-первых, это непосредственно торговые операции с акциями, облигациями и производными. Во-вторых, это комиссионные, которые банк зарабатывает, предоставляя услуги – в том числе сопровождение сделок по слиянию и поглощению, размещение акций и бондов, наконец, управление активами. «Если банк занимается только куплей-продажей акций, то привлекательность такого бизнеса не высока. И в связи с кризисом, и в связи с большими рисками, которые вообще присущи этой деятельности. Куда важнее для оценки инвестбанка такой показатель, как fee and commission income», – говорит Лейла Шарифуллина, аналитик ИФК «Метрополь». Из таблиц видно, у кого данный показатель может быть выше. У российских компаний все больше шансов укрепиться в лидерах сегмента. Ведь не секрет, что, выходя на IPO или размещая облигации, отечественные корпорации пользовались услугами иностранцев главным образом потому, что те могли самостоятельно выкупить большой пакет ценных бумаг или разместить его среди своих клиентов. Кризис во многом ограничил эти возможности, а у отечественных инвесторов деньги по-прежнему есть.
«Ждите BNP Paribas и HSBC». «Поглощенными могут оказаться независимые инвестбанки. Не утихают разговоры о тех же «Тройке» и МДМ», – отмечает Леонид Слипченко. В «Петрокоммерце» полагают, что консолидацию возглавят Газпромбанк, «Сбер» и ВТБ. Впрочем, последний на днях публично открестился от подобных намерений. «ВТБ не планирует приобретение банков в России, но продолжает интересоваться кредитными организациями в СНГ», – заявил член правления ВТБ Николай Цехомский. В Газпромбанке и Deutsche Bank комментировать возможность покупок отказались. Про совместное опровержение слухов Сбербанком и «Тройкой» упоминалось выше. «Думаю, что сделка Стивена Дженнингса и Михаила Прохорова была нацелена на дальнейшую консолидацию. То есть совершенно не исключено, что «Ренессанс» вскоре объявит о новых приобретениях в своей отрасли. В условиях нынешнего кризиса мало кто из инвестбанков второго-третьего эшелона откажется от заманчивых предложений. У многих игроков уже сейчас серьезные проблемы, но они скрывают свои убытки до поры до времени. Поэтому сказать, кто следующий в очереди на поглощение, сложно», – комментирует Павел Чекмарев.
Но, как бы дешево ни стоили сегодня российские инвестбанки, их покупка все равно рискованна. «Главная ценность сейчас – это команда и доверие к ней со стороны участников рынка. В начале ипотечного кризиса Bear Stearns и Lehman Brothers привлекали сторонних инвесторов для покупки своих акций, надеясь, что этого капитала будет достаточно для прохождения кризиса, но что было потом, всем известно», – замечает Алексей Третьяков, заместитель директора департамента операций на финансовых рынках Номос-банка.
Между тем Иван Тырышкин уверен: если есть желание заходить в инвестбанковский бизнес, то лучшего времени, чем сейчас, не найти. «Я доволен, что принял своевременное инвестиционное решение и купил эти активы. Время кризиса интересно еще и тем, что в такие периоды конкуренция сильно ослабевает, потому что все усилия направлены на решение внутренних проблем, в том числе реорганизацию, сокращение издержек и так далее», – поделился с «Выбери!by» своими размышлениями Иван Тырышкин.
Глава инвестиционного комитета UFG Asset Management Флориан Феннер считает, что в 2008–2009 годах объемы инвестбизнеса будут в разы ниже, чем в 2007-м. «В этом году вряд ли будут проводиться те же IPO, а если кто-то и решится на такую сделку, здесь будет большая конкуренция – ведь каждому инвестбанку надо будет что-то сделать», – объясняет Флориан Феннер. Однако и у него нет сомнений в том, что российский инвестиционный сектор – по-прежнему привлекателен, в том числе и для западных игроков. «Россия – самый интересный рынок, и ни один американец с него не уйдет. Все иностранные банки, которые не успели приобрести «дочку» в Восточной Европе, сейчас сделают это дешевле. Западным операторам будет выгодно покупать маленькие банки в регионах – у крупных сейчас большие риски. Ждите покупок от BNP Paribas, HSBC (оба давно присутствуют в России – «Выбери!by»). Я бы, например, купил банк “Возрождение”», – делится своими соображениями Флориан Феннер. Иван Тырышкин считает, что конкурировать с грандами инвестбанкинга даже после кризиса будет сложно. «Наша будущая стратегия заключается в выстраивании бизнеса в розничном сегменте, поскольку этот рынок не занят», – пояснил он свою позицию.
Ведущие организаторы IPO и SPO российских компаний, 2007 год – первое полугодие 2008-гоИнвестбанкЭмитентыОбъем, $ млрдЧисло сделок1Deutsche Bank«Полиметалл», AFI Development, ВТБ, «Дикси», «ПИК», ОГК-2, «М.Видео», «Санкт-Петербург», ЛСР, Магнит, GlobalTrans6,56112Credit Suisse«Ситроникс», Сбербанк, ЛСР4,9233JP MorganСбербанк, Eurasia Drilling4,6324Citigroup«Фармстандарт», ВТБ, «Уралкалий», X5 Retail Group3,5235Goldman Sachs«Ситроникс», ВТБ, «Черкизово», X5 Retail Group2,9746Morgan Stanley«Интегра», ММК, AFI Development, «ПИК», НМТП, «Магнит», West Siberian Resources2,6877Ренессанс Капитал«Ситроникс», «Интегра», ММК, Volga Gas, «Нутринвестхолдинг», «Дикси», «Росинтер Ресторантс», «Уралкалий», «Синергия», Victoria Oil&Gas;, «Русское зерно»1,91118UBS«Полиметалл», «Фармстандарт», «Уралкалий», Eurasia Drilling, «Полюс Золото»1,2859Тройка ДиалогОГК-2, НМТП, EOS1,10310Nomura«ПИК»0,962Ведущие консультанты на российском рынке M&A; в 2007 году№ИнвестбанкОбъем сделок, $ млн1Morgan Stanley25130,62UBS15206,13Deutsche Bank7046,54J P Morgan6408,15HSBС5300,06Альфа-банк2624,07Goldman Sachs2617,88Credit Suisse2506,39Citi2077,910Ренессанс Капитал1722,311Тройка Диалог1688,012Strand Partners921,513Merrill Lynch806,514Greenhill424,015Finpoint313,716МДМ банк195,017Falcon Advisers187,018КИТ-Финанс180,719Deloitte143,020ABN Amro119,0

«Viberi» ЗА НЕДЕЛЮ
«Viberi» ЗА НЕДЕЛЮУголь. Покупкам способствовали решения совета директоров компании. В частности, поставлена задача разработать и утвердить к сентябрю 2009 года детальную программу листинга депозитарных расписок. Кроме того, принята рекомендация внеочередному собранию акционеров, намеченному на 8 августа, о дроблении локальных акций в соотношении 1:1000. Одобрена дивидендная политика, предусматривающая выплату акционерам не менее чем 50% чистой прибыли по РСБУ (ранее – 35%). Также намечена разработка опционной системы для менеджмента.
Банки. Акции сектора во всем мире находятся под давлением. Инвесторы опасаются новой волны убытков, которые могут понести западные финансовые компании. Негативное влияние оказало и понижение рейтинговыми агентствами оценок крупнейших мировых банков. Дополнительным фактором стали сообщения, что ВТБ потерял в первом квартале на операциях с ценными бумагами почти $400 млн. Кроме того, накануне собрания акционеров возросло число критических публикаций о банке, чьи акции сильно обесценились после IPO.
Топ-10 по весу в индексе «РТС – электроэнергетика», %1Русгидро25,02ОГК-29,73ТГК-18,54ОГК-38,15Иркутск­энерго7,06ОГК-56,47ТГК-46,48Мос­энерго6,09Башкир­энерго6,010ТГК-25,4

Дебют «иракской партии» — АКЦИИ — РЫНКИ — № 4 (24-30 марта 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Дебют «иракской партии» — АКЦИИ — РЫНКИ — № 4 (24-30 марта 2003) — Номера за 2003 год — АрхивАлексей МедведевИндекс РТС за неделю с 17.03.03 по 21.03.03 понизился на 2,89% и составил 368,58 пункта. При этом среднедневной оборот в РТС повысился до $16,5 млн.Итак, рулетка иракского тотализатора раскручена. Настала пора крупных ставок. Мировое инвестиционное сообщество на данный момент рассудило, что война является меньшим злом, чем неопределенность ситуации. При этом большинство верит, что боевые действия будут скоротечными и победоносными для США, а результатом станет снятие неопределенности и снижение цен на нефть. Что ж, первые ставки сделаны. Промежуточный итог: обвал сырьевого рынка и резкий отскок вверх мировых фондовых индексов.
В России же, как это часто бывает, все наоборот: «голубые фишки» упали, причем не только в нефтегазовом секторе, что вполне логично, учитывая динамику нефти, а за небольшим исключением фронтально по всему рынку. Ну как тут не вспомнить, что в пору мировых катаклизмов российские активы воспринимаются инвесторами как нечто совершенно однородное, а всевозможные отраслевые нюансы просто не принимаются в расчет. В общем, для РФ итогом дебюта «иракской партии» стал отток спекулятивных денег, зимовавших в…

Акции рао материализуются — Сюжеты — № 37 (24-30 ноябрь 2003) — Архив — Выбери!by
Акции рао материализуются — Сюжеты — № 37 (24-30 ноябрь 2003) — Архив — Выбери!by
1 capture
13 Jan 2004
Dec
JAN
Feb
13
2003
2004
2005
success
fail
About this capture
COLLECTED BY
Organization: Alexa Crawls
Starting in 1996, Alexa Internet has been donating their crawl data to the Internet Archive. Flowing in every day, these data are added to the Wayback Machine after an embargo period.
Collection: Alexa Crawls DU
Crawl data donated by Alexa Internet. This data is currently not publicly accessible
TIMESTAMPS
The Wayback Machine — https://web.archive.org/web/20040113203205/http://www.finansmag.ru:80/index/sujeti/4306/?vo=1
расширенный поиск
Что делать с экономикой? Проект журнала «Выбери!by»
VIP — читатели о журнале «Viberi»
Когда премьер-министр Михаил Касьянов уйдет в отставку?
май-декабрь 2003
 29%
январь-март 2004
 27%
апрель-декабрь 2004
 23%
в 2005 году или позже
 21%
голосов: 1137
архив опросов
1 Доллар США
14/0128.88410.013
1 ЕВРО
14/0136.8474-0.3126
EUR/USD — ФОРЕКС
22:001.27481.2753
GBP/USD — ФОРЕКС
22:001.84231.8427
USD/JPY — ФОРЕКС
22:00106.2106.25
Фьючерсы на нефть Urals- биржа «С-Пб»
29/0828.710.91%
Объем сделок РТС в долларах
13/0123 млн.-468299
Dow Jones Averages 30 Industrials
21:5310410.51-0.71%
Nasdaq Composite
21:522088.61-1.10%
19:364440.1-0.21%
Germany DAX
19:383996.220.01%
Japan Nikkei 225
09:0010849.68-1.05%
EESR — РТС
17:46.29-1.02%
MSNG — РТС
17:32.0705-1.26%
SNGS — РТС
17:48.5925-0.92%
LKOH — РТС
17:3124.3-0.82%
RTKM — РТС
17:202.155-0.92%
SBER — РТС
17:37297.7-0.77%
YUKO — РТС
17:4511.17-0.27%
GMKN — РТС
17:2268-3.20%
TATN — РТС
18:071.19-0.42%
Газпром — МФБ
26/1236.51.39%
РИА РосБизнесКонсалтинг
Письмо главному редактору
Выбери!by Архив. № 37 (24-30 ноябрь 2003). Сюжеты
№ 37 (24-30 НОЯБРЬ 2003)
 СЮЖЕТЫ
версия для печати
обсудить в форуме
Акции РАО материализуютсяСХЕМА. Заместитель председателя правления РАО «ЕЭС России» Сергей Дубинин заявил, что проводить аукционы по продаже акций оптовых генерирующих компаний надо как за деньги, так и за акции РАО «ЕЭС России». По мнению бывшего председателя ЦБ, наиболее приемлемым вариантом является схема «3 + 2 + 1», означающая, что за бумаги РАО будут проданы акции трех из шести ОГК, акции двух ОГК-за деньги, а одна ОГК передана управляющей компании.
НАШ ПАРТНЁР
 
© ЗАО Газета «Финансовая Россия», 2000-2003