Рубрика: Статьи

«Viberi» Проверка эффекта
«Viberi» Проверка эффектаБезграмотность интеграторов порой приводит к потрясающим казусам. Например, дистрибьюторская компания считала, что автоматизировала работу финансового отдела, а также сбыт и закупки, внедрив соответствующие модули ERP-системы SAP. «Однако руководство не могло получить консолидированную информацию, основанную на использовании данных различных отделов, – рассказывает финансовый директор, пожелавший остаться неизвестным. – Сторонний IT-аудитор обнаружил, что модули ERP-системы внедрялись в разных подразделениях как отдельные решения, не интегрированные между собой». В другой компании, также не пожелавшей афишировать себя, внедрение Oracle вообще оказалось фиктивным. «Считалось, что мы используем новую учетную систему, – делится наболевшим финансист. – А на самом деле источником данных для нее было продолжающее работать старое программное решение, из которого получалась необходимая отчетность». По словам генерального директора группы компаний Energy Consulting/Integratiоn Бориса Коновалова, рынок уже внедренных систем, требующих либо развития, либо переделок, достаточно большой. «Причины этого – не только недостаточное качество работы консультанта-исполнителя, но и неправильно поставленные заказчиком цели, – рассуждает Борис Коновалов. – Бывает также, что в ходе проекта меняются оргструктура или бизнес-процессы, что заставляет переделывать его на ходу».
Схема барыша. Методы IT-аудита бизнес-приложений определяют эффективность в первую очередь по возврату инвестиций (Return On Investment, ROI). Он вычисляется из разницы между совокупной стоимостью владения (Total Cost of Ownership, TCO) и снижением издержек в результате внедрения. В данном случае TCO складывается из стоимости проекта и последующих затрат на сервисное обслуживание, расширение и обновление IT-системы. Издержки зависят от бизнес-процессов, которые покрываются системой. То есть при проверке системы управления производством анализируется снижение затрат на производство. А при аудите системы управления продажами – повышение объема продаж. Сравниваются показатели до и после внедрения. Например, при оценке издержек от создания системы формирования финансовой отчетности эффект может быть выражен в сокращении трудозатрат. До внедрения – две рабочие недели плюс сверхурочные, после – два рабочих дня. «Трудодни» переводятся в денежную форму. Хотя порой компания получает преимущества, которые сложно оценить. Так, невозможно посчитать в деньгах повышение лояльности инвесторов.
В зависимости от профиля решения критериями выступают уменьшение стоимости закупок, снижение остатков на складах, стабильность уровня ликвидности компании, сокращение штрафных санкций, повышение качества финансовой или управленческой отчетности. Примером может служить аудит ERP-системы Oracle e-Business Suite в ММК (2,8 тыс. пользователей), проведенный американской компанией Mainstay Partners, которая специализируется на оценке возврата инвестиций в технологические решения. В 2004–2005 годах комбинат постепенно автоматизировал техническое обслуживание, продажи и маркетинг, бюджетное планирование, контракты, управление эффективностью бизнеса, финансы, управление персоналом и расчет заработной платы, производство, проекты, закупки и пополнение запасов.
Основным показателем эффективности проекта стала окупаемость вложений в технологии Oracle. Для ее расчета оценивались такие параметры, как уменьшение уровня цеховых запасов, издержек на техническое обслуживание и ремонты, возможность управления предоплатой НДС, увеличение оборотной наличности из-за более быстрого выставления счетов, снижение сроков закрытия отчетного периода, кредиторской задолженности. «Оказалось, что в результате внедрения больше всего мы смогли сэкономить на снижении запасов и расходов на техобслуживание, – говорит вице-президент по финансам и экономике «Управляющей компании ММК» Владимир Шмаков. – По самым осторожным оценкам, окупаемость вложений составит 161%, а внутренняя норма доходности будет равна 34% за первые семь лет инвестиций в $39,9 млн. То есть MMK окупит вложения за 50 месяцев».
Баланс на грани. При оценке эффективности бизнес-приложений порой сложно найти баланс между TCO и функциональными возможностями решения. Ведь от них напрямую зависят стоимость и работоспособность системы. Поэтому желательно выделить 2–3 главные функциональные возможности, которые обычно совпадают с целями, указанными в техническом задании на проект внедрения. «Необходимо найти приоритетный критерий и его пропорцию к неприоритетному – естественно, путем снижения эффективности менее важной составляющей», – рассказывает Алексей Сомов, руководитель направлений мобильности и универсальных коммуникаций компании Softline Consulting Services. Так, при оценке эффективности системы консолидации финансовой отчетности основной функциональный показатель – время получения итоговых отчетов. Для транзакционной системы наравне со скоростью работы не менее важной может быть способность масштабирования. Очень важно правильно расставить приоритеты – перекос в сторону одного показателя может обречь на неудачу весь проект. Например, управляющая компания на этапе проектирования системы документооборота установила жесткие требования к информационной безопасности. Более дорогой альтернативный вариант защиты, предложенный интегратором, топ-менеджмент заказчика отверг. В результате стоимость проекта не превысила бюджет, система была максимально защищена, но очень медленно работала. Из-за изначально неправильной расстановки приоритетов управляющей компании пришлось отказаться от использования решения.
Оценивать эффективность внедрения исключительно по TCO, по мнению IT-директора компании «Крок» Александра Буйдова, логичнее при аудите инфраструктурных проектов, которые лишь косвенно влияют на увеличение прибыли компании. Такой аудит поможет оценить быстроту коммуникаций, безопасность, эффективность системного менеджмента, но никак не бизнес-приложения. «Правда, есть загвоздка, – говорит Александр Буйдов. – Для большинства IT-систем существует лишь мировая статистика TCO, а не российская. Поэтому мы сравниваем результаты либо со средними западными показателями, либо с “лучшими практиками”».
По словам Александра Слесаренко, первого заместителя генерального директора «БДО Юникон Консалтинг», оценка эффекта может строиться не только на величине снижения издержек, но и влиянии системы на акционерную стоимость компании. Тогда роль проверяющего исполняет не обычный консультант, а известная аудиторская компания. Почти всегда эту дорогостоящую оценку заказывают предприятия, чьи акции торгуются на бирже, а количество пользователей системы исчисляется тысячами. По данным PricewaterhouseCoopers, западные компании проводят такой аудит не реже одного раза в год, а также после значительных обновлений системы. При этом делается комплексный анализ – исследуются преимущества, которые получает бизнес, администрирование IT-решения, ход самого проекта. Например, при оценке полученных бизнесом преимуществ проверяется, достигнуты ли цели проекта, насколько при этом удовлетворены потребности бизнеса, работает ли решение на ожидаемом уровне. При анализе качества администрирования – управление доступом, качество настройки и поддержки, адекватность подготовки пользователей. Для оценки хода проекта определяется соблюдение бюджета по срокам и затратам, качество проектного управления и контроля, есть ли незаконченные работы, нерешенные проблемы. Как правило, комплексный анализ проводится по прошествии 6 или 12 месяцев с момента запуска системы в промышленную эксплуатацию, так как преимущества от внедрения IT-решения не всегда очевидны с первого дня его работы.
Использовать правильно. Любая IT-система – всего лишь инструмент для пользователя. И по единодушно высказанному мнению представителей консалтинговых компаний, зачастую управленцы считают проект внедрения неэффективным только потому, что не используют весь арсенал новых возможностей. Отсюда и малое снижение издержек. «Как показывает практика, многие топ-менеджеры, даже внедрив систему, не пользуются ею, предпочитая старые методы управления бизнесом», – сетует Александр Слесаренко. Именно поэтому при аудите эффективности системы обычно берутся не реальные финансовые показатели, а расчетные – «если пользователь бы был грамотным». Если расчет совпал с фактом – прекрасно, нет – требуется дополнительное обучение. В такой ситуации поможет оценка, основанная на фактическом дублировании консалтинговой стадии проекта. «Сначала описываются бизнес-процессы, – рассказывает Дмитрий Садков, директор департамента управленческого консалтинга IBS. – После этого оценивается, насколько система поддерживает эти процессы. Как правило, результаты аудита показывают не 100-процентное совпадение». В январе 2005 года под руководством российского IT-консультанта в ТНК-BP был проведен аудит системы «Парус», используемой в качестве учетной дочерними компаниями «Оренбургнефть», «Рязанский НПЗ», «Региональный центр сервисных услуг (РЦСУ) Нижневатовск», «РЦСУ Онако». Причиной стала недостаточная производительность ряда бизнес-операций. В результате производительность ряда компонентов системы была увеличена в 5–10 раз.
Прогноз: Из Америки в EMEAИсследователи IDC прогнозируют, что затраты на IT-услуги по всему миру достигнут к 2010 году $587 млрд.
Основными потребителями будут клиенты из государственного и финансового секторов, а также из отраслей дискретного производства. Общемировой рынок IT-консалтинга будет ежегодно расти в среднем на 5,2% с 2006 по 2010 год. Чувствительность покупателей к цене будет снижаться. Кроме того, рынок ждет ценовая стабилизация, быстрое увеличение количества игроков. Главным источником доходов будет крупный бизнес. В настоящее время крупнейшими рынками IT-консалтинга являются Северная и Южная Америки. Однако уже к 2009 году лидировать по затратам на эти услуги будет регион ЕМЕА, причем ведущие позиции сохранятся и в 2010 году. Наиболее быстрорастущей географической областью станут Латинская Америка и CEMA (Центральная Европа, Ближний Восток, Африка).

Алмазы больше не будут у. е. — Сюжеты — Главное — № 18 (14-20 июль 2003) — Архив — Выбери!by
Алмазы больше не будут у. е. — Сюжеты — Главное — № 18 (14-20 июль 2003) — АрхивПравительственная комиссия по государственной тайне под руководством министра финансов РФ Алексея Кудрина подготовила концепцию либерализации и развития алмазного рынка России. Чиновники ожидают, что к 2010 году продажи алмазов АК «АЛРОСА» достигнут $2 млрд.На прошлой неделе председатель Правительства РФ Михаил Касьянов посетил Якутию, где провел совещания с представителями местных властей и АК «АЛРОСА» по вопросу развития отечественного рынка драгоценных камней. В частности, перед компанией «АЛРОСА», контролирующей около 95% добычи алмазов в РФ, премьер-министр поставил задачу увеличить к 2010 году продажи драгкамней с нынешних $1,4 млрд до $2 млрд.
Правительственная комиссия пришла к выводу, что выполнение этой задачи потребует изменения методов госрегулирования отрасли. Работа на рынке алмазов регламентируется сейчас на основе свыше 350 законодательных актов, что отрицательно сказывается на уровне добычи и продаж. По словам президента АК «АЛРОСА» Владимира Калитина, необходимо прежде всего решить проблемы, связанные с лицензированием и совершенствованием системы налогообложения (в части налога на добычу полезных ископаемых) алмазодобывающих предприятий.
Между тем в правительстве считают, что для увеличения продаж необходимо в первую очередь исключить драгоценные металлы из категории «валютные ценности», чтобы стимулировать развитие вторичного рынка. Кроме того, кабинет министров готовит законопроект о снятии государственной тайны с информации о запасах и объемах производства алмазов в России.

«Viberi» ИДЕИ ДЛЯ ИНВЕСТОРА
«Viberi» ИДЕИ ДЛЯ ИНВЕСТОРАКусочек «Юкоса». «Промрегион холдинг», компания, аффилированная с менеджментом «Лукойла», приобрела лот №9 на аукционе по продаже активов «Юкоса», согласившись заплатить 4,9 млрд рублей за энергетические активы на юге России. Стоимость сделки превысила стартовую цену, установленную на уровне 3,7 млрд. рублей. Нефтяная компания приобрела 100% «Ставропольнефтепродукта», 100% ООО «Вал Шатского» (владеет лицензией на геологическое изучение участка «Западно-Черноморская площадь» на шельфе Черного моря), 26,26% «Кубаньэнерго», «Кубаньэнергосбыта», Кубанской ГК и Кубанских магистральных сетей, 49% Каспийской нефтяной компании и 51% компании «Ю-Кубань». По оценкам аналитиков Альфа-банка, справедливая стоимость перечисленных активов должна превышать $400 млн, Это позволяет судить о том, что дисконт при покупке составил почти в 50%. Аналитики банка считают эту сделку удачной для «Лукойла», поскольку она сулит синергетический эффект. При этом они указывают, что данная нефтяная компания является основным поставщиком газа для электростанций ТГК-8.
Квартальное утешение. Компания «Северсталь» решила порадовать инвесторов после не очень впечатляющих результатов 2006 года. Показатели по РСБУ за первый квартал 2007-го выглядят обнадеживающе. За отчетный период металлургический гигант получила 9,34 млрд рублей чистой прибыли. Годом ранее данный показатель составил 5,67 млрд рублей. По мнению аналитиков компании «Проспект», это позволяет рассчитывать на то, что негативная тенденция в динамике финансовых показателей может быть сломлена, и эффективность работы «Северстали» опять возрастет. Аналитики отмечают положительные изменения в контроле над издержками на предприятии. Кроме того, на Ижорском трубном заводе возобновилось производство труб, что поспособствует увеличению прибыли всей группы. При этом высокие цены на сталь продержаться, по крайней мере, до осени, что гарантирует хорошие результаты работы группы в первом полугодии, ожидают в «Проспекте».

«Viberi» За что списали деньги\?
«Viberi» За что списали деньги\?Из письма читателя. «С 2003 года у меня открыт брокерский счет во «Внешторгбанке — Розничные услуги» (когда открывал, это был Гута-банк). После событий с Михаилом Ходорковским я по неопытности «сбросил» имевшиеся у меня акции по очень низкой цене. После «разбора полетов» решил, что нет достаточных знаний для работы на рынке, собрался закрыть счет и немного поучиться торговле. На торговом счете в тот момент было 12 203 рубля. Из них 12 000 я снял, а на остальные купил сто акций «Мосэнерго» по цене 1,9 рубля за штуку. В итоге там осталось 14 рублей. Когда знакомые проигрывали деньги на внутридневных сделках, я шутя советовал стать долгосрочным инвестором — «посмотрите, теперь «Мосэнерго» стоит намного больше».
За время, что прошло с 2003 года, я посещал разнообразные курсы, семинары, выставки. Во время весеннего падения фондового рынка неплохо поработал с чужим счетом. И наконец объявил жене, что пора торговать на свои сбережения. Убедил ее, что уж в этот раз потерь не будет. В начале октября съездил во «Внешторгбанк — РУ» и перечислил деньги на торговый счет. Через день читаю электронную почту и вижу письмо из банка — отчет о движении средств на торговом счете. В нем говорится, что мои деньги зачислили, но тут же списали 14 000 рублей — комиссию за хранение ценных бумаг на счетах депо. У меня хранится почта за все годы, поэтому мне нетрудно было отыскать последний отчет по сделкам. Самое последнее письмо из банка пришло 1 декабря 2003 года. И все, больше писем не было. Почему делались какие-то удержания и меня об этом не извещали? Я отправил письмо с просьбой прояснить ситуацию. Привожу ответ.
«Где-то в июне 2005 года из «Мосэнерго» выделились 13 эмитентов, которые были зачислены вам на основной раздел счета депо, хранение на котором платное. Отчеты вам исправно уходили каждый месяц в дату начисления комиссии».
Однако в отчете у меня указан нулевой входящий остаток денежных средств, а не минус 14 000 рублей, и 1 лот того же «Мосэнерго», больше ни о каких эмитентах не сказано. Непонятно, где 13 эмитентов, за которые начислена ТАКАЯ комиссия? Ответ «ВТБ — РУ»: «Ценные бумаги зачислены на основной раздел, в отчете мы показываем только торговый раздел, соответственно вы можете у нашего депозитария запросить выписку, чтобы их увидеть. Минусы по деньгам в отчете мы не показываем, в самом конце отчета в последней табличке видна задолженность».
Честно говоря, деньги жалко. Внимательно перечитал регламент и обнаружил пункт, в котором говорится, что банк в таких случаях должен распродать все бумаги клиента, чтобы не понести убытка. Хотелось бы узнать ваше мнение.
Валерий Корпусев, клиент «Внешторгбанка — Розничные услуги».
Из ответа «ВТБ — РУ» на запрос «Выбери!by». «Любой клиент заключает два соглашения — на оказание брокерских услуг и депозитарный договор. При этом он подтверждает, что ознакомился со всеми условиями, в том числе тарифами депозитария банка. Бесплатно осуществляется учет и хранение ценных бумаг, обращающихся на биржевых площадках и учитываемых в торговом разделе счета депо клиента. Этот раздел соответствует торговому разделу счета депо банка в расчетном депозитарии ММВБ и именно на нем отражаются все биржевые операции с ценными бумагами.
Поскольку акции акционерных обществ, созданных в результате реорганизации «Мосэнерго», в момент их распределения не входили в число торгуемых на ММВБ, они были зачислены на основной (не торговый) раздел счета депо. Хотим отметить, что банк оперативно внес изменения в тарифы, установив их на минимально возможном уровне (до момента прохождения эмитентами процедуры листинга и допуска их к торгам оплата за хранение ценных бумаг была снижена с $5 в месяц за одного эмитента до $1). Расценки соответствуют выплатам банка вышестоящему депозитарию за хранение этих же акций. Об этом и были своевременно (1 августа 2005 года) извещены все клиенты. Также официальное полное сообщение об изменении тарифа депозитария было опубликовано на сайте банка.
Согласно условиям депозитария, обязательства клиентов по оплате депозитарных комиссий могут быть погашены за счет денежных средств, которые учитываются в рамках брокерского обслуживания. А при их отсутствии начисляется задолженность перед банком. Отчеты с соответствующей информацией направляются клиенту ежемесячно (что подтверждается записью в системе электронных и факсимильных сообщений банка). Как только клиент перечисляет денежные средства на лицевой счет, банк производит зачет своих требований по погашению задолженности.
Что касается обязательства реализовать ценные бумаги клиента, то указанные действия производятся при наличии задолженности по уплате вознаграждения банку в соответствии с регламентом. Виды вознаграждения указаны в «Тарифах на оплату услуг..» Комиссия за хранение ценных бумаг на разделах счета депо, отличных от торгового, в указанные тарифы не входит».
Комментарий «Выбери!by». Казалось бы, остается подвести черту и списать все неприятности на самого инвестора. Это следует из ответа банка. Так посоветовали поступить независимые юристы, к которым мы обратились за разъяснениями. Схожий подход прослеживается и в ответе руководителя ФСФР Олега Вьюгина участнику интернет-конференции «Выбери!by», поинтересовавшемуся: «Для какого процента частных инвесторов, купивших акции «Роснефти», окажется новостью необходимость платить за депозитарное обслуживание?» «При приобретении чего бы то ни было нужно внимательно изучать все документы. Если плата за депозитарий стала для кого-то неприятным сюрпризом, думаю, в будущем этот инвестор станет внимательнее относиться ко всем документам, регламентирующим условия его операций на финансовом рынке», — заявил глава федеральной службы.
Но позволим себе предположить, что загвоздка не только в невнимательности конкретного покупателя. Этим летом корреспондент «Выбери!by», как и десятки тысяч россиян, подавал заявку в Сбербанке на приобретение акций «Роснефти» и не сразу смог выяснить, во сколько же обойдется депозитарное обслуживание. На днях нам позвонил частный инвестор из города Туймазы (Башкортостан). Он не обнаружил в пакете документов Сбербанка тарифы на брокерские операции. На официальном сайте кредитной организации приведена лишь информация для отделений Москвы, а «региональный» раздел пуст. Рассказанная в публикации история в целом вписывается в череду примеров. Отметим, что «ВТБ — РУ» пошел навстречу «Выбери!by», подготовив подробный ответ. Но даже после этого пришлось задавать дополнительные вопросы, чтобы разобраться в юридических тонкостях.
Привлекая на фондовый рынок массового инвестора, нужно создавать приемлемые для него условия. Возможно, вводить более строгие универсальные стандарты на уровне нормативной базы. Понятность и прозрачность операций — один из ключевых принципов. Например, договор на брокерское и депозитарное обслуживание в большинстве банков и инвестиционных компаний представляет собой многостраничный документ, испещренный юридическими терминами. Неспециалисту потребуется много времени, чтобы разобраться даже в базовых вопросах, не говоря уже о специфических случаях — таких, как описанный в письме. Сложно представить, чтобы подобные проблемы возникали, например, с более «зарегулированными» банковскими депозитами — тоже массовым финансовым продуктом.
К сожалению, брокеры не всегда желают тратить время на разъяснительную работу. Когда речь идет о крупном клиенте, индивидуальный подход ему, разумеется, обеспечен. А в случае с рядовым покупателем акций проще поставить его перед фактом, чем каждый раз заниматься ликбезом. Сегодня через «розничных» брокеров работает не так много физических лиц — по крайней мере по меркам развитых рынков. Но клиентская база быстро растет. Видимо, самое время подумать об унификации основных «правил игры».
ГРУСТНАЯ АРИФМЕТИКАС июля 2003 года стоимость акции «Мосэнерго» увеличилась почти в 2,7 раза и пакет читателя стоит около 500 рублей. Из письма следует, что сбор за хранение на счетах депо акций 13 эмитентов, образованных в ходе реорганизации «Мосэнерго», составил около 14 тыс. рублей. С 1 июля 2005 года депозитарий установил тариф в размере $1 плюс НДС за хранение акций каждого такого эмитента на основном разделе счета депо, но после допуска бумаг к биржевым торгам вводится стандартный сбор в $5. «К 1 июля 2006 года 7 из 13 эмитентов, акции которых были распределены среди акционеров «Мосэнерго», уже торговались на ММВБ. Исходя из динамики допуска таких акций к торгам в течение года с момента их распределения и рассчитывалась комиссия по каждому клиенту», — объясняют в банке.

«Viberi» Полюби вкладчика
«Viberi» Полюби вкладчикаВ июне сразу несколько коммерческих банков объявили о повышении ставок по депозитам, и среди них такие крупные, как Альфа-банк и Промсвязьбанк. Согласно регулярному мониторингу ЦБ, усредненная максимальная процентная ставка по вкладам в крупнейших банках в первой декаде июня 2010 года составляла 9,22%, во второй ее значение выросло до 9,35%. Тенденция эта довольно странная, учитывая, что как раз с 1 июня регулятор вновь понизил ставку рефинансирования – до 7,75%.В последнее время банки страдали от избытка ликвидности и не были заинтересованы в интенсивном привлечении новых вкладов. Но возможно, повышение ставок является косвенным признаком оживления экономики. Кроме того, оно свидетельствует, что банки вынуждены поддерживать высокую долю вкладов в пассивах, хотя бы потому, что долговые рынки за рубежом неблагосклонны к российским эмитентам. К глобальным негативным факторам (кризис в Еврозоне), добавляются и локальные – ситуация с ликвидностью в Межпромбанке. Дефолт по евробондам одного из крупнейших частных банков, если он случится, не сулит ничего хорошего иВ другим кредитным организациям из России. Тем временем ЦБ, которому В«МежпромВ» задолжал свыше 30 млрд рублей, сворачивает программу поддержки банков за счет беззалоговых кредитов.Игла ЦБ. Высокий уровень зависимости коммерческих банков от кредитов и других привлеченных средств ЦБ оказался лишь кратковременным эпизодом. Как отмечает партнер PricewaterhouseCoopers в России Сергей Неклюдов, начиная со второй половины 2009 года вопрос недостаточной ликвидности потерял свою остроту, поскольку до известных пределов восстановился рынок МБК и начался рост остатков на счетах клиентов. Все это определило уменьшение объемов средств, привлеченных банками от ЦБ. Эксперты PricewaterhouseCoopers прогнозируют, что при текущем развитии ситуации доля средств Банка России в пассивах кредитных организаций продолжит снижаться, что будет компенсироваться дальнейшим ростом остатков по срочным и текущим счетам клиентов, а также за счет ресурсов, привлеченных на международных финансовых рынках. С последним утверждением можно поспорить, но общий тренд на снижение доли ЦБ в пассивах не вызывает у большинства аналитиков сомнений. Вероятно, к концу 2010 года такие ресурсы в банковской системе будут представлены в основном реструктурированными ссудами, которые некоторые банки не смогли или не смогут вернуть в срок.Терапия МБК. Средняя ставка по однодневным межбанковским кредитам, по данным ЦБ, после полутора лет последовательного снижения оказалась уВ отметки 2,8% годовых. Это хотя и соответствует уровню января 2008 года, но вместе с тем является низким значением даже для докризисных времен. По мнению аналитика Райффайзенбанка Константина Сорина, данный феномен надо рассматривать сВ точки зрения общей зависимости банковской системы от рыночных источников фондирования. Один из индикаторов, показывающих эту зависимость, – соотношение кредитного портфеля банковской системы к привлеченным депозитам. Значительное превышение уровня в 100% указывает на дефицит депозитного фондирования, вВ то время как соотношение заметно меньше 100% говорит об избытке. По расчетам Райфайзенбанка, соотношение чистых кредитов к депозитам составило 108% на конец 2007 года, 122% на конец 2008-го иВ 95% в 2009 году. В«Основываясь на весьма низком уровне показателя, можно судить об отсутствии сегодня уВ банков стимулов к привлечению дополнительных (вВ особенности краткосрочных) ресурсов на межбанковском рынке, – считает Константин Сорин. – СВ учетом уверенного роста депозитного фондирования в системе в течение первого полугодия 2010 года, иВ лишь недавно наметившейся тенденции кВ росВ­ту кредитования в стране, можно судить о том, что динамика доли средств, привлеченных от кредитных организаций, будет негативной иВ в 2010 годуВ».Закрома бизнеса. Доля средств на расчетных счетах предприятий в банковских пассивах в кризис упала более чем на 3 п.п. и с тех пор не восстановилась. Но эти средства не просто исчезли, а вВ значительной степени В«перелилисьВ» на срочные депозиты и в другие формы размещения временно свободных денег. Если просуммировать все виды финансовых ресурсов, полученных банками от нефинансовых организаций, то можно увидеть, что их доля не сильно уменьшилась по сравнению с докризисным уровнем иВ составляет более 30% всей базы. Похоже, что в условиях спада деловой активности избыток ликвидности образовался не только у банков, но иВ уВ компаний, которые с готовностью начали размещать на депозитах свои временно свободные средства под высокие проценты.« банковской системе наблюдается избыточное количество ликвидности, – констатирует главный аналитик Бинбанка Алексей Белашов. – Остатки на депозитах в ЦБ в последнее время вплотную приближались к уровню 800 млрд рублей. Отчасти это объясняется тем, что кредитование в банковском секторе по-прежнему буксует. Многие предприятия находятся в начале роста производственной активности. Статистические данные только зарегистрировали первую волну роста. С ростом промышленного производства и планомерным восстановлением российской экономики будет наблюдаться обратная ситуация. Растущая экономика подразумевает постоянный оборот денежных средств, а не простое замораживание на доходных счетахВ».Таким образом, сравнительно большая доля депозитов предприятий является в значительной степени В«наследием кризисаВ», и она будет уменьшаться по мере оживления экономики.Потенциал В«физиковВ». В течение 2008 годаВ  доля вкладов в пассивах сократилась почти на 5 п.п. Однако сейчас этот показатель не просто восстановился, но восстановился с лихвой, достигнув на 1 июня 27,5%. Основных причин две. Во-первых, политика банков, устроивших в первой половине 2009 года настоящую В«охоту за депозитамиВ», ЦБ даже ограничил гонку ставок (банкиры должны сказать за это спасибо). Во-вторых, неуверенность граждан относительно собственного финансового будущего, которая заставила их больше копить и меньше потреблять.В конце прошлого года заинтересованность банков в деньгах граждан снизилась. Средние ставки по вкладам сроком до года (без учета депозитов до востребования и вкладов в В«СбереВ») достигали в мае 2009 года уровня 12,6%, а нынешней весной упали до 8,2%. Эксперты, впрочем, не считают, что прирост вкладов замедлился. Уровень депозитов физических лиц напрямую связан с денежными доходами граждан. Между тем планомерное восстановление российской экономики вселило надежды, что вслед за ростом вВ промышленном секторе положительная динамика распространилась и на потребительский. На фоне низкой инфляции и активизации спроса со стороны граждан начал постепенно восстанавливаться и уровень зарплат. По данным статистики, реальные зарплаты россиян в мае превысили докризисный уровень. В«Результаты первых четырех месяцев по объему привлеченных депозитов оказались значительно выше многих ожиданий. Население не прекращало нести деньги в банковский секторВ», – отмечает Алексей Белашов. Если же банки к тому же начнут повышать ставки по вкладам – а начало уже положено В«АльфойВ» и В«ПромсвязьюВ» – то тенденция только усилится.По мнению Романа Кенигсберга из ФБК, прирост вкладов в значительной степени зависит от валютного курса и девальвационных ожиданий. Сокращение объема депозитов россиян в конце 2008 года совпало с периодом девальвации рубля. Как только рубль начал вновь укрепляться, объем вкладов возобновил рост. В«При условии позитивного информационного фона в банковской среде и стабильности валютного рынка можно смело прогнозировать дальнейший рост вкладов населенияВ», – считает эксперт ФБК.В«Мы ожидаем сохранения тенденции к росту доли вкладов физических лиц в совокупной депозитной базе, – говорит Константин Сорин из Раффайзенбанка. – В условиях улучшающейся макроэкономической ситуации предприятия имеют больше стимулов к инвестированию средств, аВ не их сбережению, что не должно привести кВ существенному росту остатков на их счетах и депозитах. В то же время, по прошествии наиболее острой фазы кризиса население заметно повысило норму сбережений и предпочитает не тратить накапливаемые резервыВ». По прогнозу Райффайзенбанка, в нынешнем году рост депозитов граждан составит порядка 20–25%. В свою очередь, Алексей Белашов считает, что к концу года прирост вкладов может и замедлиться, поскольку на фоне постепенного восстановления уровня доходов и низкой инфляции начинает восстанавливаться и покупательский спрос на товары длительного пользования.В В Обязательства крупнейших банковБанкОбязательства на 01.06.10, млн руб.Структура, %Средства частных лицСредства предприятий и организацийПривлеченные МБКВыпущенные ценные бумагиПрочие обязательстваСбербанк636477163,0325,786,702,571,92ВТБ18480610,5646,5131,759,3311,85Газпромбанк153499310,8071,189,186,472,37Россельхозбанк84790511,8140,9629,3310,167,75Банк Москвы72050823,7435,5420,593,1017,03ВТБ2463486176,389,365,807,411,06Альфа-банк52475326,7347,8916,044,994,35Юникредитбанк4633628,2349,2639,570,042,90Райффайзенбанк41327433,9828,0734,092,421,44Промсвязьбанк40511423,5752,0715,945,213,21Уралсиб38063629,2549,837,302,1011,52Росбанк32297134,3546,6211,435,901,69МДМ-банк29437236,2940,7313,797,082,10Транскредитбанк29478915,8069,178,125,401,51Номос-банк23124320,1450,8114,8410,503,71Санкт-Петербург20904630,6148,979,316,554,57Ситибанк20172918,5574,733,800,002,91Ак Барс20136119,2440,942,8525,7911,18Связь-банк1076908,1554,6026,449,211,60ВТБ Северо-Запад1709642,4056,7716,945,4718,42Петрокоммерц15594534,3346,037,2411,430,97Межпромбанк988170,1547,9945,543,153,16Нордеа банк1354453,6326,7067,951,070,65Зенит14013419,5043,7313,2022,511,06Ханты-Мансийский банк13578931,8324,1721,8015,556,65Возрождение13103657,7234,381,752,983,17Сосьете Женераль Восток13182219,6732,1946,00,601,53Русский стандарт10540336,4451,885,674,861,15Центрокредит1119160,8838,2858,672,100,07Абсолют банк10660123,6015,0458,412,750,20МБРР11378528,2752,484,6714,280,30Траст12062750,8528,2120,080,410,46КИТ Финанс1086835,0989,880,924,010,10Газэнергопромбанк10713915,0678,821,164,120,85ИНГ банк816432,0888,698,190,001,04Россия946796,9478,919,234,050,87Московский кредитный банк8917441,8624,5912,3120,620,61ОТП-банк8210140,5525,2931,441,910,81ХКФБ6188224,7546,932,0625,710,55Русь-банк8440831,4649,818,2610,300,17МИнБ8558255,4637,635,321,140,45Русфинансбанк558752,7412,7584,410,000,10Бинбанк7941462,5525,325,954,851,33Дойчебанк669744,9767,472,320,0625,19Глобэкс5529830,2437,254,6823,584,25Интеза581899,0442,4247,640,030,87Союз5699116,1381,171,081,420,20Юниаструм-банк6179253,2918,1726,830,990,72Кредит Европа банк456035,8652,1530,628,892,48РосБР435200,001,7397,420,790,05

«Viberi» От РВК ждут большего
«Viberi» От РВК ждут большего
В прошлом году Российской венчурной компании (РВК) удалось существенно нарастить темпы инвестирования, однако участники рынка считают, что в ближайшее время от корпорации можно было ожидать и большего. В прошлом году РВК удалось продемонстрировать ощутимую динамику. В 2009 году, согласно отчетности РВК, темп инвестирования изменился незначительно – 1,3 млрд рублей против 1,2 млрд рублей годом ранее. Однако уже в 2010 году объем инвестиций удалось почти удвоить, доведя до 2,7 млрд рублей. По итогам 2010 года, общий объем инвестиций фондов с участием РВК за весь период существования корпорации превысил 6 млрд рублей.От семи фондов, ранее созданных с прямым участием РВК, в 2010 году поступило 44 предложения, из них одобрены 17 проектов, говорится в материалах РВК. Пять из них были запущены в конце 2008-го – начале 2009 годов. «Фонды второй волны прошли период входа на рынок, анализа первоначального предложения проектов, поиска партнеров, свершения первых сделок и вышли на стабильную операционную деятельность, – говорит директор департамента программ и проектов РВК Андрей Введенский. – Одна-две сделки за начальный период – это уже существенно для фонда, а сейчас в портфеле каждого из фондов второй волны уже по 3–5 проектов».В то же время в один только вновь созданный Фонд посевных инвестиций (ФПИ) венчурные партнеры подали 130 инвестиционных заявок, из них отобрано 20 проектов. Всего в портфелях фондов РВК на конец 2010 года насчитывалось 58 компаний – то есть почти две трети проектов поступило в течение последнего года.В 2010 году представители РВК также были введены в попечительские советы 22 региональных венчурных фондов инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере, созданных по программе Минэкономразвития. Всего этими фондами в 2010 году были одобрены 18 из 37 представленных проектов на общую сумму более 0,7 млрд рублей.Главным успехом 2010 года для РВК стал вывод фондом «ВТБ – Фонд венчурный» на IPO компании «Русские навигационные технологии», собравшей в июле 300 млн рублей за 18% своих акций. «С точки зрения истории, они уже вошли в учебники, это очень серьезный успех – и наш, и компании, прошедшей весь классический путь технологического венчура: посевное и ангельское инвестирование, формирование команды, стартапа, стадию собственно венчурных инвестиций и, наконец, IPO», – прокомментировал директор департамента инвестиций и экспертизы РВК Ян Рязанцев. Освоить за год всего 2,7 млрд рублей – это мало, от корпорации с бюджетом в 30 млрд руб­лей можно ожидать большего, считает руководитель «Центра инноваций Куликова» Вадим Куликов. Однако понятно, что в 2011-м и 2012 годах будет происходить ежегодное кратное увеличение объемов и основным инструментом для этого станут нишевые фонды, полагает он. Объем инвестиций определяется стратегией компании: если РВК намерена инвестировать имеющиеся у нее средства за 10 лет, то существующие темпы можно считать нормальными, если за меньшие сроки – то стоит ускориться, считает управляющий партнер фонда Almaz Capital Partners Александр Галицкий. «Тем не менее, рост неплох, стратегия расширена за счет нового инструментария, и у венчурного сообщества появилось понимание, куда движется РВК», – отмечает он.Биобум. Более половины проинвестированных в течение 2010 года средств (1,4 млрд рублей) у фондов РВК пришлось на медицину и фармацевтику. Из-за резкого увеличения в последний год доли медицинских проектов доля вложений в промышленное производство, ранее преобладавших в инвестициях РВК, по итогам 2007–2010 годов снизилась до 44%. Для существенного всплеска активности по биотехнологиям и фармацевтике есть субъективные и объективные причины, считает Андрей Введенский. Сразу два биотехнологических фонда РВК – «Максвелл Биотех» и «Биопроцесс Кэпитал Венчурс» – включились в операционную работу и совершили в 2010 году ряд сделок, при этом биотехнологии – капиталоемкий бизнес, поэтому средний размер сделки оказывается больше. Также на результат повлияли государственные программы грантовой поддержки и целевого финансирования: стало появляться больше проектов ранней стадии, и часть из них приходит в ФПИ. Главное же в том, что рынок входит в эпоху решений, интегрированных с биотехнологиями и фармацевтикой, полагает представитель РВК: если раньше это был «бум» информационных технологий, то сейчас есть все предпосылки, чтобы аналогичное место заняли биотехнологии, считает он. «Новые сферы приближаются к венчурному инвестированию: для запуска венчурного проекта нужно иметь возможность прогнозировать рост компании за разумный период, а 10 лет назад с биотехнологиями это было сложно», – согласен Александр Галицкий. Сейчас очевидно, что ближайшие 5–10 лет стоит ожидать прорыва в квантовых технологиях, создании новых материалов, развитии  биотехнологий, полагает он. «Биотехнологии и экологичные «чистые» технологии стали главным трендом – сейчас об ориентации на эти направления говорят уже почти половина фондов Кремниевой долины. Так же, как однажды она из «Кремниевой» уже превратилась в «Программную», так сейчас она становится «Биотехнологической долиной», и в этом сегменте еще очень много места для всех», – говорит Вадим Куликов. Сейчас «Центр инноваций» ведет с РВК переговоры о создании посевного фонда «чистых» технологий объемом 2 млрд рублей. «РВК сильно влияет на формирование рынка, в сегменте биотехнологий как раз не хватало посевного инструмента, подход был несистемным, – продолжает Куликов. – Сейчас известно о формировании в России минимум трех частных венчурных фондов «чис­тых технологий», и они как раз могут стать покупателями проектов, развитых в нашем планирующемся посевном фонде».Однако успешное развитие одних отраслей не компенсирует нехватки проектов других направлений: не хватает проектов в энергетике, материаловедении, машиностроении. Мешает не только неготовность частных инвесторов играть «вдолгую», но и сложность выхода из такого проекта, поскольку рынок таких решений зачастую довольно узок: «В IT-секторе и биотехнологиях понятно, как и куда «выходить» – для этих же секторов критически важен рост заинтересованности со стороны крупных компаний», – считает Андрей Введенский.В то же время и с IT-сектором крупным инвесторам становится все сложнее. «Отрасль имеет низкий барьер для входа, он абсолютно интегрирован в глобальный бизнес, и дистанция до рынка у такого проекта минимальна, потому что онлайн-решения – это самый простой и дешевый транспорт, так что частные инвесторы не всегда нуждаются в привлечении партнера и готовы рисковать самостоятельно», – поясняет он. «Пузырь еще не лопнул, но надут: достаточно вспомнить инструментарии разработчиков от Apple и Google, и станет понятно – у простого программиста очень много возможностей, не нужно быть гением, чтобы заработать если не миллионы, то десятки тысяч долларов без всяких затрат на маркетинг, – согласен Вадим Куликов. – Так что сейчас в этом секторе могут быть востребованы максимум бизнес-ангелы». IT-сектор как был, так и останется быстро растущим, поскольку он меняет картину во всех секторах, возражает Александр Галицкий: то есть рост любого сектора невозможен без роста соответствующего направления информационных технологий, а значит, спрос на инвестиции в IT сохранится еще долго.В секторе IT есть инвестиционно привлекательные направления, где инструменты поддержки бизнеса со стороны государства будут работать, считает Введенский. Например, в этом году РВК намерена создать фонд, ориентированный на так называемые встроенные интеллектуальные системы.Что плохо лежит. В 2010 году в отраслевой портфель РВК добавились также два новых сектора – «строительные материалы» (34,8 млн рублей) и «альтернативные источники энергии» (300 млн рублей). Последнее явно связано с одним из зарубежных проектов РВК: зарегистрированный в Великобритании фонд Russian Venture Capital I LP объемом $10 млн создавался для участия в пуле инвесторов BrightSource Energy Inc. – крупнейшего мирового поставщика солнечных тепловых энергоустановок, уже на момент заключения сделки имевшего контракты на сооружение солнечных ТЭС общей мощностью 2,6 ГВт (для сравнения: мощность крупнейшей в России Саяно-Шушенской ГЭС составляет 6,4 ГВт).Второй проект – фонд Russian Venture Capital II LP аналогичного размера, не повлиял на соотношение между проинвестированными отраслями, поскольку сам стал частью более крупного международного фонда Institutional Venture Partners. Сейчас этот фонд управляет активами на $2,2 млрд, а всего за время существования проинвестировал более трехсот компаний, 85 из которых стали публичными – за участие в них фонд получил $5,5 млрд. Эти сделки интересны не только возможной финансовой отдачей, и участие в них продиктовано не дефицитом отечественных проектов. Дело в том, что в проекте BrightSource участвуют такие крупнейшие мировые инвесторы, как Morgan Stanley, Chevron, BP, Statоil, Alstom, и другого пути привлечь их к совместной работе практически не было. «Мы видим растущую заинтересованность международных игроков в поисках парт­неров для работы здесь, и ни для кого не секрет, что одна из целей наших международных сделок – это демонстрация того, что в России есть компетентные партнеры для взаимодействия и соинвестирования», – говорит Андрей Введенский.Сделки хороши, однако РВК следует быть активнее на зарубежных рынках, считает Куликов. В кризисное время Россия оказалась одной из немногих, у кого есть средства на венчурные инвестиции, тогда как большинство рынков жалуются на дефицит. «Когда идет конкуренция не за проекты, а за деньги, нужно пользоваться возможностью скупать лучшие проекты, – уверен Вадим Куликов. – Есть сильные фонды, которые уже несколько лет не могут найти деньги, и один из доступных способов быстро нарастить портфель – предложить таким фондам совместное финансирование имеющихся у них проектов». Александр Галицкий полагает, что компании следует участвовать в любых фондах, имеющих стратегический интерес к России: к человеческим ресурсам, рыночной привлекательности страны или к инновационному капиталу. Также рыночную ситуацию можно использовать для обучения кадров, на нехватку которых жалуются все участники рынка. «Есть много идей, а команд нет. Кадры можно либо завозить, либо тренировать: например, вкладывать деньги совместно с крупными игроками и обучать кадры, вводя их в проекты в качестве членов совета директоров или наблюдателей», – поясняет он.Посевная оптимизация. В постоянном рассмотрении в Фонде посевных инвестиций РВК находятся более полусотни предварительных заявок. ФПИ сформировал за первую половину года сеть венчурных партнеров и существенно нарастил ее за вторую половину – до 75 компаний по всей стране. «Работа идет на уровне регионов и технологических кластеров, показавших свою состоятельность в Москве, Петербурге, Новосибирске, Томске, – говорит директор ФПИ Алексей Телешев. – В итоге мы имеем в портфеле посевного фонда уже 20 сделок – и это серьезный результат хотя бы потому, что до сих пор ничего подобного на российском рынке не было». И, по его словам, в фонде есть проекты, которые уже в ближайшее время покажут первые продажи на рынке.Сейчас в фонде работают над тем, чтобы «автоматизировать» – упростить и ускорить процесс инвестирования проектов с малыми объемами финансирования (3–7 млн рублей). Обсуждается возможность создания матрицы условий для проектов, по которой партнер сможет сам вычислять и сроки реакции фонда, и предельный объем инвестиций. «Мы упростили процедуру подачи. Теперь не обязательно присылать полную заявку, достаточно начальной презентации для того, чтобы инвестиционный комитет мог сказать: да, проект интересный, давайте двигаться дальше, – поясняет Андрей Введенский. – Чтобы каждый из партнеров мог заранее посчитать, где его место на рынке, какие ему шаги нужно конкретно сделать, на какие условия он может рассчитывать, и лишь после этого происходит более детальная проработка – бизнес-план, модели и условия соинвестиций». Сейчас первую реакцию от инвестиционного комитета можно получить в среднем в течение месяца.Оптимизируется процедура и для более крупных проектов: вложения разбиваются на транши. «Все сразу требуют денег на строительство завода, но первое, что надо говорить, проанализировав проект: вот 1–2 млн рублей, через три месяца принеси прототип и поставь его на стол», – рассказывает Андрей Введенский. Следующий шаг – 3–5 млн рублей, чтобы на них сделать первые продажи и обеспечить хотя бы начальный денежный поток. «Мы не требуем прибыльности на начальном этапе, а требуем бизнеса: прибыльность инвесторы помогут обеспечить, когда увидят перспективность проекта. Такая поступательная работа – это системное решение, в венчурном бизнесе все построено на траншах», – продолжает он.Затратное дело. Двадцать проектов за год в посевном фонде – неплохой, но недостаточный результат, считает Александр Галицкий: «Есть простая математика: успех в том, чтобы через пять лет в одном месте, как на Сэнд Хилл роуд в Кремниевой долине, одновременно были представлены 50 фондов. Пока же в России есть лишь не полностью загруженные фонды РВК, несколько частных игроков, включая Almaz Capital, робкие попытки иностранцев – и все, – поясняет он. – При этом средний посевной фонд совершает за год 10–15 сделок, венчурный – 2–5 сделок, фонд более поздней стадии – 2–3 сделки в год, и, соответственно, если учесть, что инвестируется одна из 30–50 компаний, подавших заявку, легко можно рассчитать количество проектов, необходимое для того, чтобы обеспечить работой те самые 50 фондов». За год РВК получила 130 посевных заявок, а должно быть 500–600 – даже если не сравнивать российскую систему с мировыми технологическими центрами, где предложение проектов исчисляется тысячами, уверен Введенский. Проблема – в отсутствии инфраструктуры, проекты испытывают сложности с вещами, не имеющими непосредственного отношения к развитию идеи, – с бухгалтерией, юридической поддержкой, патентной экспертизой, структурированием сделок. Причем у ряда посевных проектов масштаб настолько мал, что им совершенно невыгодно заводить для этих целей собственные подразделения. «На Западе этим обычно занимаются фонды при университетах, но у нас и фондов таких почти нет», – говорит Вадим Куликов. Не хватает и собственно практики организации и структурирования посевных проектов, и даже опыт, наработанный ФПИ за год, очень тяжело распространяется на других партнеров. «Мы передаем нашим партнерам организационные, юридические наработки, но не хотим навязывать условия сделки и говорить, что «мы только так работаем и никак иначе», – говорит Введенский. – На рынке есть единицы специалистов, умеющих структурировать венчурные сделки, а с учетом того, что законодательство слабо адаптировано к специфике венчурного бизнеса, каждая сделка становится уникальной». Частично решить эту проблему призваны созданные в конце 2010 года два кластерных фонда – биофармацевтический и инфраструктурный («БиоФонд РВК» и «ИнфраФонд РВК» соответственно). Поддержка венчурной инфраструктуры может быть бизнес-состоятельной, считает Андрей Введенский, так что РВК решила создать негрантовый инструмент поддержки таких сервисов и сервисных функций, а именно инвестиционный – когда компания готова инвестировать и делить с частными игроками риски по работе с такими компаниями. Причем, по его мнению, ряд сервисов будет востребован не только проектами, но и самими венчурными фондами.Особо проблемная ситуация на рынке биотехнологий и фармацевтики – практически нет сервисов, соответствующих международным стандартам, причем их не хватает не только венчурам, но и уже сформировавшимся компаниям, продолжает Введенский. «В России нет полноценных компаний, занимающихся клиническими исследованиями, в результате многие существующие идеи, несмотря на очевидную перспективность, пока неприменимы, – говорит Антон Москаленков из «Максвелл Биотех». – Также важно, чтобы идеи были патентно и юридически чисты: появление такой инфраструктуры позволит снизить риски не только биотехнологическим, но и любым другим фондам, причем не только на посевной стадии».Риски есть и у самих новых фондов. «Мы сейчас активно ведем переговоры с международными игроками, чтобы они приходили в эти фонды не только с капиталом, но и с компетенциями, – отмечает Андрей Введенский. – И еще более важна их клиентская база, потому что создание таких сервисов без начального набора заказов – это дополнительные риски, а то, что мы отстаем от стран-лидеров в этом секторе, это абсолютный факт». Инфраструктурные фонды – это не совсем венчурный проект: хотя риски и существуют, но нет необходимости создавать новые технологии, и спрос также прогнозируем, считает Вадим Куликов. РВК призвана не только работать с венчурными проектами с целью получения прибыли, но и создавать инструментарий для развития всего рынка, и этим в первую очередь должно заниматься именно государство, уверен Александр Галицкий. Сделки по биотехнологическому инфраструктурному фонду пока не закончены, результаты контактов и планируемые на их основе цифры РВК обещает озвучить во втором полугодии 2011 года. Что же касается сделок по инфраструктуре, то, по предварительным оценкам РВК, их объем может в течение 2011 года приблизиться к 100 млн рублей.

«Viberi» Без доказательств
«Viberi» Без доказательствС начала недели рынок взял тайм-аут после удара, нанесенного доллару данными по рынку труда, опубликованными 6 августа. В канун ключевого события недели — заседания ФРС по ставкам во вторник — инвесторы предпочитали выжидать. Комментарии Комитета по открытым рынкам, как всегда, произвели на рынок неизгладимое впечатление. ФРС подтвердила оптимистичные ожидания в отношении американской экономики и укрепила наблюдателей во мнении, что ставки в США будут расти дальше. Пара EUR/USD, до отчета державшаяся выше $1,23, опустились к $1,223. В принципе позитивный настрой ФРС не новость, вероятно, поэтому успехи доллара были относительно скромными. Для впечатляющего прорыва американской валюте необходима серия сильной статистики, которая указывала бы на то, что замедление роста в США было лишь временной заминкой. А с этими доказательствами пока по-прежнему туго. Данные приходят смешанные, причем негатив явно преобладает. Это не позволяет рынку в полной мере разделить оптимизм Алана Гринспена и его коллег. Например, опубликованный в четверг июльский показатель розничных продаж в Америке недотянул до прогнозов, но при этом июньские данные были пересмотрены в лучшую сторону. Число заявок на пособие по безработице снизилось. Зато дефицит торгового баланса, вышедший в пятницу, оказался гораздо хуже ожиданий и спровоцировал взлет евро выше $1,23. Университет Мичигана, опубликовавший позднее индекс потребительских настроений, также ничем не порадовал держателей американской валюты.

«Viberi» Бизнес в %%
«Viberi» Бизнес в %%7%Россия увеличила свою долю в Каспийском трубопроводном консорциуме (КТК) до 31%, благодаря выкупу 7%, ранее принадлежавших султанату Оман. КТК владеет неф­тепроводом Тенгиз – Новороссийск общей протяженностью 1,58 тыс. километров. Он соединяет месторождения западного Казахстана с российским побережьем Черного моря. В 2007 году объем прокачки нефти по КТК составил 32,6 млн тонн. Проектом предполагается увеличение мощности до 67 млн тонн. Доля Омана в этом проекте обошлась России в $700 млн. 22,7%«Дальсвязь» порадовала инвесторов своей отчетностью по РСБУ за 9 месяцев 2008 года. Компания смогла удержать рентабельность на прошлогоднем уровне. Ее выручка увеличилась на 8,5% до 8,94 млрд рублей. Такой же рост показала EBITDA – до 3,14 млрд рублей. А чистая прибыль поднялась на 22,7% до 1,3 млрд рублей, главным образом, за счет увеличения доходов от услуг ШПД. Настораживает опережающий рост расходов, связанный с затратами на аренду каналов – на 12,4% до 6,65 млрд рублей. 22,8%Премьер-министр Владимир Путин подписал постановление правительства о введении с 1 ноября ставки таможенной пошлины на сырую нефть в размере $287 за тонну. Таким образом, экспортная ставка была снижена только на 22,8%. Нефтяники при поддержке МЭРТ рассчитывали на более радикальный вариант в $195. Решение компромиссное: при цене барреля Urals в $60–65 оно выводит экспорт сырья из зоны убыточности и в то же время не позволяет серьезно пострадать доходам бюджета. 12,8%«Балтике» удалось значительно увеличить операционную эффективность бизнеса. В результате при резком падении валовой маржи за 9 месяцев 2008 года с 52,6 до 49,7% (во втором квартале цены на солод и ячмень достигли абсолютных максимумов), рентабельность по EBITDA снизилась всего на 0,3 процентных пункта до 30,5%. Выручка компании выросла на 12,8% до 1,99 млрд евро. EBITDA составила $607,3 млн (+11,7%), а чистая прибыль – $361 млн (+7,7%). Объемы продаж увеличились на 2,7%. 2,1%ГМК «Норильский никель» и владелец его блокпакета UC Rusal снова сцепились. 29 октября арбитражный суд Красноярского края запретил ГМК совершать любые дейст­вия по приобретению собст­венных акций. Но до того как решение поступило в компанию, в рамках процедуры buy-back «Норникель» успел выкупить своих акций на 26 млрд рублей – примерно 2,1% от уставного капитала. Теперь UC Rusal инициирует проверку ФСФР законности таких действий. 51,7%«Силовые машины» получили чистую прибыль по МСФО за первую половину 2008 года против убытка в $16 млн за аналогичный период 2007‑го. Выручка выросла сразу на 51,7% до $575,3 млн. Кроме того, стоит отметить объем денежных средств компании на конец июня 2008 года, который на $193,6 млн превышал обязательства по кредитам и займам. Годом ранее чистый долг «Силовых машин» составлял $289,5 млн. 14,4%Трубная меткомпания (ТМК) опубликовала результаты по МСФО за первую половину 2008 года. При увеличении выручки на 16,7% до $2,37 млрд по сравнению с аналогичным периодом 2007‑го, компания показала снижение EBITDA на 14,4% до $409 млн. Чистая прибыль упала сразу на 45,3% до $158 млн. При этом ТМК сократила общий выпуск на 5% до 1,49 млн тонн. Основная причина – снижение спроса на российском рынке из-за замедления темпов реализации крупных проектов по строительству магистральных трубопроводов. 20%«Ростелеком» представил свою стратегию развития на 2009–2013 годы. Выручка за этот период должна увеличиться в 2,5 раза относительно 2007 года до 160,8 млрд рублей, а показатель OIBDA – более чем в 4 раза до 48,1 млрд рублей. Таким образом, ежегодно выручка «Ростелекома» должна расти на 20%. Для реализации заявленных планов рассматривается возможность объединения семи межрегиональных телекоммуникационных компаний и «Ростелекома» на базе «Связьинвеста».

«Viberi» КУДА ВКЛАДЫВАТЬ?
«Viberi» КУДА ВКЛАДЫВАТЬ?ПРОФЕССИОНАЛОксана Малкина, первый зампредправления Русского банка развития:– Сейчас в России двузначная инфляция, слабый фондовый рынок, теряющий привлекательность евро. Нужно делать упор на сохранение денег или минимизацию потерь. Для совсем маленьких сумм хороши пополняемые срочные вклады от 10В тыс. рублей, такие депозиты могут приносить около 12,25%В вВ год. Инвестиции в недвижимость являются консервативными, низкорискованными активами. Cледует учитывать менталитет среднего российского гражданина, рассматривающего квартиру как единственно надежное вложение средств при любых кризисах. Поэтому одно-двухВ­комнатное эконом-жилье всегда находит спрос и максимально ликвидно. Где покупать квартиру, не особенно важно. Если говорить оВ фондовом рынке, не слишком перспективны сегодня металлургические и нефтяные компании, за исключением, скажем, В«РоснефтиВ». Предпочтительна покупка акций, поскольку российский рынок недооценен примерно на 20%. Это привлекательно для тех, кому не нужно показывать результат каждый квартал, а значит, можно позволить себе долгосрочные вложения. Я бы обратила внимание на ликвидные бумаги крупных российских банков, особенно Сбербанка, а также В«ГазпромаВ» и некоторых телекомов.ЛЮБИТЕЛЬАнтон Эльдаров, актер:– Инвестировать всегда нужно вВ любимое дело, в то, во что веришь. Например, я увлекаюсь музыкой. Моя группа не приносит денег, даже, пожалуй, забирает все мои профессиональные заработки. Но я сознательно выбрал этот путь для своего развития иВ трачу с удовольствием.

Архив журнала Выбери!by.
«Viberi» Архив журнала Выбери!by.Частная думаКитайская стенаДорогие товарищиАэрометроКадрыСамоликвидацияКонцентрация кадровНАЗНАЧЕНИЯ И УВОЛЬНЕНИЯЧто былоИСТОРИЯ НЕДЕЛИ: Алюминиевый гамбит15 ноября 1994 года собрание акционеров Саянского алюминиевого завода (СаАЗ) избрало Олега Дерипаску (№ 2 в рейтинге миллиардеров «Выбери!by») генеральным директором.ЧТО БЫЛОЧто будетИНТРИГА НЕДЕЛИ: В полшаге от ВТО18 ноября 2006 года может быть озвучен итог переговоров между Россией и США по поводу вступления во Всемирную торговую организацию.ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КАЛЕНДАРЬ НА НЕДЕЛЮЭкономикаМимо целиГосфинансы. Деньги на реализацию федеральных целевых программ уже который год выделяются немалые. Много ли от них проку – правительство пытается выяснить только сейчас.Жилищный фарсПровал. Федеральная программа «Жилище» напоминает завязшую в болоте телегу. Проблемы, которые больше всего мешают росту предложения на рынке жилья, ею практически не решаются.В ПАРЛАМЕНТЕВ ПРАВИТЕЛЬСТВЕКонъюнктурный индекс «финанс.»Неплохие перспективыКИФ. По всем внешним признакам состояние российской экономики не внушает серьезных опасений. Однако недостаток рабочей силы в среднесрочной перспективе несет определенные риски.ВалютаСемилетний минимумСитуация. Падение курса доллара на рынке Forex привело его стоимость в России к очередному минимуму с конца 1999 года. Между тем политика Центробанка России на валютном рынке в 2007 году вряд ли изменится.ПРОГНОЗЫМировые финансыНе справились с управлениемКадры. Сразу два ведущих автоконцерна Европы – Volkswagen и Peugeot объявили о смене руководителей. Гендиректора «пали жертвами» неукротимо растущих издержек.БанкиБанкиры помнят про родствоБизнес. О банковских династиях в России говорить рано – сектор слишком молод. Но многие семьи создают успешные кредитные организации, к которым проявляют интерес зарубежные инвесторы.Заемщики-грабителиМахинации. Для получения кредита в банке мошенники зачастую используют простых граждан, которые становятся жертвами собственной глупости и невнимательности.Деньги гастарбайтеровДоставка. Большинство наличных переводов из России (90%) отправляются в страны СНГ на родину мигрантов, приехавших на заработки.В КУРСЕСтрахованиеУдочки закинутыЭкспансия. Российские страховщики устремили свои взоры в соседние страны. Чего больше в этих взорах, ностальгии по недавнему прошлому отечественного рынка или стремления освоить целину, попытался понять «Выбери!by».В КУРСЕКомпанииВ КУРСЕАкцииВолга на связиАнализ. «Волгателеком» – самая рентабельная межрегиональная компания «Связьинвеста» с агрессивной стратегией развития. Здесь кроются риски для бизнеса – и «изюминка» для инвесторов.Фабрика депозитарных расписокПрактика. По закону акции отечественных компаний не могут обращаться за пределами России. «Выбери!by» попытался разобраться, как действует механизм, позволяющий заключать сделки за рубежом.Рост с оглядкойТенденция. «Быки», несмотря на сохраняющуюся напряженность с рублевой ликвидностью, решились на штурм 1700 пунктов по индексу РТС.ПРОГНОЗЫИДЕИ ДЛЯ ИНВЕСТОРАРост за счет долговДобыча. Государственная «Роснефть» планирует и далее скупать нефтяные активы, несмотря на существенное увеличение долговой нагрузки.БЫК VS МЕДВЕДЬАКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫБиржаИНДИКАТОРЫ: 10.11.05 – 10.11.06ИнвестицииКак «рулят» будущей пенсиейСтарость. По части доходности инвестирования пенсионных накоплений большинство частных управляющих компаний опережают государственную – Внешэкономбанк. Но не потому ли, что рискуют будущими пенсиями?УК «Банк»Симбиоз. Пока частные инвесторы сравнивают банковские вклады и паи ПИФов в системе координат доходность-риск, кредитные организации и управляющие компании стараются разместить свои продукты в их портфелях сообща.Да у вас диссонанс!Психология. Трейдеры порой преуменьшают в своем сознании вред от опрометчивых торговых действий. В этом они походят на курильщиков, которые склонны считать, что табак не так уж и вреден.Ф. рублёвБремяЖурнал «Viberi» начал публиковать дневник Ф. Рублёва 4 сентября 2006 года. Ф. Рублёв является виртуальным персонажем, попадающим в реальные ситуации, через которые прошли сотрудники и читатели журнала. Ф. Рублёв помимо бумажного ведет и электронный дневник. Адрес блога: <A href=»http://www.blogs.mail.ru/mail/f.rublev»>www.blogs.mail.ru/mail/f.rublev</A>КУДА ВКЛАДЫВАТЬ?НедвижимостьПузырь, который не лопаетсяОбзор. В октябре надежды продавцов недвижимости на увеличение спроса не оправдались. Аналитики все чаще говорят о стагнации рынка, а его игроки предрекают рост цен.ОтдыхВЫХОДНОЙ ДЕНЬСлучайный разговорРетроспектива. В «Актовом зале» покажут шесть фильмов Кшиштофа Кесьлевского. Симптоматично, что растиражированных «Трех цветов» не будет. Будет другое кино мастера.«Выбери!by» РЕКОМЕНДУЕТ