Рубрика: Статьи

«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (27.09.2010)
«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (27.09.2010)Исторический момент: «Яндекс», русский интернет-портал, впервые заработал столько, что вошел в список 500 крупнейших компанийВ последнее время развелось огромное количество рейтингов/списков/рэнкингов компаний. Доходит до смешного: в прошлом году Рунет облетела фотография прилавка, на котором в ряд стояло четыре журналов с обложками: 100 таких-то компаний, 200 непубличных, 300 быстрорастущих и 400 крупнейших. Рейтинг «Финанс-500» вышел раньше, потому на фото не попал. Но уже из названия можно сделать вывод, что: 1) он самый полный (больше всего участников), 2) оперативнее (выходит раньше других).Рейтинг — вещь полезная. Во-первых, дает представление о состоянии крупных компаний в совокупности. Во-вторых, это список потенциальных клиентов. В-третьих, в случае необходимости, подобный рейтинг позволяет уже не лезть за цифрами в отчетность, а получить их одним щелчком мыши. Не говоря уже о том, что многие компании своих финансовых показателей в принципе не раскрывают, но делают исключение для «Финанс-500».Все тенденции довольно подробно я подробно описал в обзорном тексте для проекта. Сейчас выделю одну — появление в «Финанс-500» компаний новой экономики: «Яндекса» и «Лаборатории Касперского». Сегодня меня спросили: ведь и раньше в рейтинг входили такие компании как IBS или «Ланит» или Национальная компьютерная корпорация, относящиеся к сфере информационных технологий. Все просто. Да, входили и входят. Но они занимаются системной интеграцией – внедрением IT-систем, таких как SAP или Oracle. Также значительная часть бизнеса приходится на продажу компьютерной техники. Теперь, вдумайтесь: «Яндекс», русский интернет-портал, впервые заработал столько, что вошел в список 500 крупнейших компаний. Это исторический момент. «Лаборатория Касперского» — тоже первая, только среди разработчиков программного обеспечения.

«Viberi» Фондовая резня бензопилой
«Viberi» Фондовая резня бензопилойЕще зимой аналитики ведущих управляющих компаний и инвестиционных банков предупреждали: год будет не самым спокойным для российского фондового рынка. Но вряд ли они ожидали, что только в первом полугодии инвесторам предстоит пережить целых две коррекции, а боковой тренд после них будет настолько сильным. И все-таки сегодня у большинства компаний прогноз по индексу РТС на конец года составляет те же 2200–2600 пунктов, о которых они говорили еще в прошлом декабре. Чтобы оправдать ожидания, индикатор должен вырасти на 25–30%.
В прошлом году многие «голубые фишки» продемонстрировали очередные исторические максимумы, что во многом нивелировало фактор «недооцененности» в динамике акций. Об этом свидетельствует, в частности, падение в текущем году объемов торгов по некоторым бумагам. По достижении определенных уровней интерес к ним со стороны биржевых спекулянтов пропадает.
Но, между прочим, в том же самом 2006 году, который теперь принято считать вполне удачным, российский рынок пережил коррекцию более существенную, чем две случившиеся в нынешнем. В мае-июне 2006-го индекс свалился с 1765 пунктов до 1234, то есть почти на треть. Во время же февральской и апрельской коррекций 2007-го снижение не превышало 15%. В обоих случаях падение затормозилось выше психологически важного рубежа в 1700 пунктов. Более того, в период между ними индекс РТС достиг максимального значения за всю свою историю – 2008 пунктов. Иными словами, потенциал не исчерпан. Однако многочисленные причины нынешнего фондового беспокойства не теряют актуальности, заставляя подходить к оптимистическим прогнозам скептически.
Шанхай беспокоит. Когда речь заходит о коррекции февраля-марта, аналитики дружно указывают в сторону Китая. Напомним, 27 февраля китайское правительство обрушило котировки Шанхайской биржи на 9% заявлением об ужесточении требований к иностранным игрокам. Капитализация рынка страны за день упала более чем на $100 млрд. Эти потрясения наложились на неблагоприятные статистические данные по США и спровоцировали биржевой кризис по всему миру. Причем как на площадках развивающихся стран, откуда инвесторы спешили вывести средства, так и на развитых рынках. В частности, Dow Jones пережил самое существенное падение после 17 сентября 2001 года (первые торги после терактов 11 сентября), потеряв 3,29%. Снижение продолжалось до 5 марта. За это время индекс РТС упал на 12,5%, достигнув локального дна на отметке 1737 пунктов.
Сейчас мировые рынки уже не столь болезненно реагируют на сообщения из Поднебесной. Не так давно китайское правительство снова пыталось «удружить» инвесторам, введя новые акцизы на биржевые сделки. Shanghai Composite вновь ушел на те же 9% вниз. Однако буквально за день падение «рассосалось» и почти никак не отразилось на мировых и российских площадках. Тем не менее многие эксперты считают, что при очередных триггерах в Китае российский рынок снова может испытать депрессию.
Свою лепту в февральский переполох внесли и некоторые финансовые гуру, очевидно, решившие, что китайский рынок слишком уж перегрет. На стороне «медведей» всю весну играл такой авторитетный в финансовых кругах аналитик, как Алан Гринспен, бывший глава Федеральной резервной системы США. Он неоднократно и нелестно отзывался о состоянии китайского фондового рынка, а заодно предрекал экономический спад в США к концу года. Пока рынки сохраняют иммунитет к «медвежьей» аналитике, но это не означает, что они смогут противостоять ей всегда.
Пережив психологический шок после «шанхайских метаний», мировые рынки оправились и с начала марта пошли вверх. Начал расти и российский. Индекс РТС достиг очередного исторического максимума 16 апреля, после чего его путь и направление движения ведущих зарубежных индикаторов разошлись. С той поры, игнорируя мировой рост, хорошие макроэкономические показатели и даже повышающиеся цены на нефть, российские акции шли вниз.
Как полагают аналитики, довольно большие объемы средств ушли на «народные» IPO Сбербанка и ВТБ. С начала года на рынке было размещено акций на $27 млрд, причем некоторые инвесторы, чтобы приобрести, к примеру, ВТБ, продавали часть других активов, и это не лучшим образом сказалось на поведении котировок. Однако основным фактором, который тянул рынок вниз, был другой.
В ожидании ураганов. «Первое полугодие «нефтянка» висела чугунной гирей на шее всего фондового рынка», – отмечает главный аналитик УК «Уралсиб» Дмитрий Михайлов. Для подобного заявления есть все основания. «Нефтегазовые» бумаги становились первыми жертвами коррекций. Так, 28 февраля лидерами паления выступали «Лукойл» и «Сургутнефтегаз». А в мае – «Газпром». Такое положение вещей негативно сказывалось на рынке в целом. Ведь именно нефтегазовый сектор оказывает определяющее влияние на поведение индекса (его доля в индексе РТС составляет 55,11%).
Действительно, если на минуту представить, что в России не качают нефть, то отечественный рынок все это время рос. Основные недобывающие отрасли за период с начала года показывают положительную динамику. Если посмотреть на отраслевые индексы, видно, что в минусе только «РТС – нефть и газ», а лучшие результаты показали «РТС – потребительские товары и розничная торговля» и «РТС – промышленность».
Зато, по мнению большинства аналитиков, именно недооцененность российских нефтегазовых компаний по сравнению с западными аналогами способна придать привлекательность российскому рынку в глазах инвесторов и вернуть ему положительную динамику во втором полугодии. Бумаги именно этих эмитентов обладают сейчас самым большим потенциалом роста (если, конечно, говорить о ликвидных акциях). «При высоких ценах на нефть и в ожидании очередных ураганов в США российская «нефтянка» имеет все шансы отыграть падение», – считает старший аналитик ИГ «Универ» Антон Старский.
Хотя и тут единого мнения не существует. «Мы ожидаем индекс РТС в конце года у отметки 2000 пунктов и пересматривать прогноз не собираемся, – говорит аналитик компании «Велес Капитал» Михаил Зак. – Дело в том, что мы изначально закладывали в стоимость компаний цены на нефть примерно на том же уровне, на котором они сейчас и находятся, так что даже если все другие сектора продолжат расти, «нефтяники» будут тормозить рынок».
Выборный дисконт. Еще лет восемь назад фактор выборов традиционно тянул фондовый рынок вниз. Сейчас же его влияние хоть и ощущается, но в меньшей степени. Деньги утекают, но, во-первых, не в тех масштабах, что прежде, а во-вторых, их выводят с рынка в основном иностранные инвесторы.
«Оценка политических рисков накануне парламентских и президентских выборов у российских и зарубежных инвестиционных домов сильно разнится, – отмечает Дмитрий Михайлов. – Если отечественные инвесторы не склонны их преувеличивать, то иностранцы, напротив, уделяют им большое внимание, в особенности на фоне внешнеполитической полемики последних дней». Свою роль наверняка сыграло и знаменитое заявление Тони Блэра с призывом не инвестировать в Россию. Британский премьер по этому поводу уже получил отповеди от многих иностранных компаний, работающих в России, но вот массовый инвестор отреагировать на них мог и по-другому. Так или иначе, но по оценкам экспертов, в портфелях инвестиционных фондов, специализирующихся на emerging markets, доля российских активов в последнее время не выбирается в среднем на 20–50% по сравнению с соответствующими индексами MSCI.
Пока аналитики не спешат менять цели по индексам в надежде, что второе полугодие отыграет коррекции первых двух кварталов. Разве что «Атон» понизил собственный прогноз по индексу РТС на 17% до 2200 пунктов на конец 2007 года. В компании пересмотрели в сторону снижения справедливые цены «Газпрома», «Сургутнефтегаза» и «Роснефти». Большинство же экспертов по-прежнему ожидают индекс Российской торговой системы в диапазоне 2200–2600 пунктов, называя основными драйверами роста приватизацию электроэнергетических активов и бурное развитие финансового и потребительского секторов. Только теперь к этим прогнозам добавилась надежда на отыгрыш «нефтянки». При этом все сходятся в том, что главным фактором станет вновь появившаяся после серии коррекций недооцененность российских акций. Вопрос лишь в том, когда ее просчитают западные инвесторы – до или после выборов.
Надир Усманов, начальник управления инвестиций УК «Солид Менеджмент»:– Нервное поведение рынка в первом полугодии было обусловлено плохой отчетностью многих эмитентов за 2006 год и первый квартал 2007 года. Прежде всего это касалось результатов нефтяных компаний. Однако сейчас произошла переоценка нефтегазового сектора, в том числе из-за повышения прогнозов цен на нефть. Под конец года индекс РТС вполне может вырасти на 20–30% до отметки 2300–2400 пунктов. Капитализация рынка будет повышаться прежде всего за счет бумаг «Газпрома», «Лукойла» и «Сбербанка». Что касается политических рисков, то в России сейчас нет борьбы за власть и они минимальны.
Анатолий Милюков, вице-президент Газпромбанка:– Нельзя расти семь лет подряд, чтобы не столкнуться за этот срок с охлаждением интереса инвесторов. В прошлом году все игнорировали негативные моменты и концентрировались на позитивных. В этом году происходит ровно наоборот. Это общая беда развивающихся рынков – они подвержены моде. Сегодня консенсус сводится к тому, что 2007 год – это не год нефтегазовых компаний.
Инвесторы попросту устали от российского роста и дружно направились в Китай, «задрав» его на 50%. Сейчас инвесторы заново пересчитают российские компании, поймут, что это не пузырь, что Россия лучше, чем Бразилия и Индия, и ничем не уступает Китаю, и вернутся на рынок.
Андрей Успенский, генеральный директор УК «Пиоглобал Эссет менеджмент»:– Мы не отказываемся от своего прогноза в 2200 пунктов по индексу РТС на конец года. Дело в том, что российский рынок сейчас фундаментально недооценен. Если посмотреть на мультипликаторы, видно, что по сравнению с другими развивающимися рынками у России есть дисконт в 7–8%. Учитывая уровень цен на сырье, мы наблюдаем явную недооценку рынка. Особенно сильно рынок может пойти вверх, если нефть пробьет уровень в $70 за баррель.
Сдержать рост способно настороженное отношение к развивающимся рынкам после шанхайских падений. Как только появляется какой-нибудь триггер с рынков BRIC, то оттуда начинается отток денег.
Прогноз по индексу РТС на конец 2007 годаКомпанияЗначениеПотенциал*, %Банк Москвы235027Велес Капитал200011Универ220022Уралсиб220022Консенсус прогноз218921*Относительно значения индекса на 14.06.07.

В курсе — Акции — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив — Выбери!by
В курсе — Акции — № 10 (51) 15-21 марта 2004 — Архив№ 10 (51) 15-21 МАРТА 2004 АКЦИИ»Объединенные машиностроительные заводы» и «Силовые машины» в рамках процедуры объединения совершили сделки по перекрестному приобретению акций, в результате чего ОМЗ будет владеть 11% акций «Силовых машин», а последние — 14% акций ОМЗ. Перекрестное приобретение осуществлено в соответствии с очередным этапом по объединению двух компаний, которое планируется завершить в течение текущего года.
Golden Telecom повысила чистую прибыль в 2003 году на 86% по сравнению с предыдущим годом, увеличив размер данного показателя до $55,4 млн. Совокупная выручка компании в 2003 году выросла на 81% и достигла $360,5 млн.
«ЦентрИнвест Секьюритис» разместила 12% акций ОАО «Машиностроительный завод города Электросталь» среди своих институциональных клиентов. Общая рыночная стоимость проданного пакета составила $15,8 млн, говорится в сообщении инвесткомпании. Машиностроительный завод производит топливо для атомных электростанций, государственному концерну «ТВЭЛ» принадлежит 76,21% акций «Элемаша».
«Металлургия Капитал». Паи этого интервального паевого инвестиционного фонда акций под управлением ЗАО «Управляющая компания «Интерфин Капитал»» с 15 марта включены в раздел внесписочных ценных бумаг перечня торговой системы НП «Фондовая биржа РТС».
В России создается единый регулятор финансовых рынков, которому будут переданы контрольные и надзорные функции упраздняемой ФКЦБ, а также функции по контролю и надзору в сфере финансовых рынков упраздняемых Минтруда России и Министерства по антимонопольной политике (см. стр. 34).
«Научно-производственная корпорация «Иркут»». Обыкновенные акции компании с 15 марта включаются в котировальный лист «Б» торговой системы НП «Фондовая биржа РТС». Кроме того, компания c 15 марта приступит к road-show своих акций в объеме 20% уставного капитала, которое пройдет в России и на европейских рынках.
«КамАЗ» 28 мая проведет общее годовое собрание акционеров, которое рассмотрит итоги деятельности компании в 2003 году. В частности, акционеры рассмотрят отчет о прибылях и убытках и ряд других вопросов, в том числе о дивидендах.

Fortis, бельгийская финансовая группа, увеличила чистую прибыль в четвертом квартале на 37% до 849 млн евро с 619 млн евро годом ранее. Рост прибыли связан с увеличением стоимости инвестиций в ценные бумаги. Компания планирует увеличить размер дивиденда по итогам 2003 года на 4,5% до 92 центов на акцию.
General Dynamics, американский производитель атомных подводных лодок, танков и самолетов, приобретает британского производителя бронетехники Alvis за 309 млн фунтов стерлингов ($556 млн) деньгами. General Dynamics предложит акционерам 280 пенсов за каждую акцию Alvis, что на треть выше ее текущей рыночной цены.
Agfa-Gevaert, крупнейший в Европе производитель фото- и видеопленки, увеличила чистую прибыль в четвертом квартале более чем в четыре раза до 189 млн евро с 45 млн евро годом ранее. Финансовый результат учитывает поступления от продажи активов в размере 130 млн евро. Agfa выплатит годовой дивиденд в размере 75 центов на акцию.
EchoStar Communications, вторая по величине в США компания спутникового телевидения, переносит на 15 дней публикацию финансовой отчетности за 2003 год в связи с требованием SEC США пересмотреть финансовые результаты компании за 2001-2002 годы. По мнению комиссии, EchoStar списала избыточные средства на замену платежных карт.
Nortel Networks, один из ведущих мировых производителей телекоммуникационного оборудования, задержит публикацию финансовой отчетности за 2003 год в связи с пересчетом финансовых показателей. В декабре Nortel Networks уже пересчитывала финансовые результаты за 2002 год и первый-второй кварталы 2003 года.
Bayerische Motoren Werke (BMW), занимающая второе место в мире по производству автомобилей класса «люкс», увеличила чистую прибыль в четвертом квартале на 30% до 424 млн евро, или 63 цента на акцию, с 326 млн евро, или 48 центов на акцию, годом ранее. Финансовый результат учитывает разовые расходы по увеличению резерва пенсионных выплат в связи с досрочным выходом работников на пенсию на сумму 110 млн евро. BMW намерена увеличить годовой дивиденд на 12% до 58 центов на обыкновенную и 60 центов на привилегированную акцию.

«Viberi» Доход второго сорта
«Viberi» Доход второго сорта«Мы приятно поражены размером чистой прибыли Сбербанка в первом квартале, но предпочли бы, чтобы ее динамика базировалась на устойчивом росте кредитования», – написали аналитики Альфа-банка. Нынешний рекорд в значительной степени обусловлен высвобождением резервов (26 млрд рублей в марте), произошедшим не из-за улучшения качества кредитного портфеля, а из-за передачи активов дочернему «Сбербанк Капиталу» по справедливой стоимости. Объем кредитов корпоративным клиентам с учетом этой операции за квартал снизился на 3,2% до 4,1 трлн рублей, частным лицам – на 1,6% до 1,2 трлн. Динамика депозитов этих категорий была смешанной. драйверы рынкаЕще осенью Eurasia Drilling собиралась разместить на рынке 8,1% собственных GDR, которые она скупала с октября 2008 года. Но неожиданно отложила сделку, сочтя заниженной предложенную организаторами цену в $15,5 за штуку. Нынешние $19 уже устроили и продавца, и инвесторов, быстро заполнивших книгу заявок. Улучив нужный момент, Eurasia Drilling решила сразу несколько задач. Во-первых, зафиксировала прибыль от удачной финансовой инвестиции – распис­ки обошлись ей примерно в $4,5 за штуку. Во-вторых, повысила лояльность миноритариев, поскольку весь полученный доход пойдет на промежуточные дивиденды, составившие $1,22 на GDR. В-третьих, почти в полтора раза увеличила free-float бумаг. Лидеры и аутсайдеры За месяцДрагметаллы. Возможно, кто-то заинтересовался бумагами одной из дочерних структур «Полюс Золота», узнав об открытии на севере Иркутской области новой золоторудной провинции, получившей название Светловская. На территории этой провинции с прогнозными ресурсами в 150 т желтого металла находится, в частности, мес­торождение Угаханское, разрабатываемое «Лензолотом». Однако не исключено, что эти низколиквидные акции прос­то стали предметом манипулирования.Химия. Аналитики советовали покупать эти акции в расчете на дивидендные выплаты. По уставу компания должна распределять среди владельцев префов как минимум 10% от чистой прибыли по РСБУ. В прошлом году заработано 3,6 млрд рублей, что соответствует дивидендам в 2,3 рубля на привилегированную акцию. На дату закрытия реестра 2 апреля ожидаемая дивидендная доходность составляла 15%. В следующие дни котировки продемонстрировали как раз сопоставимое снижение.

«Viberi» Кредитная история с Кириллом Гуманковым
«Viberi» Кредитная история с Кириллом ГуманковымВЛАДИМИРУ ПУТИНУ НЕ ПО ДУШЕ, ЧТО КРУПНЕЙШИЙ БАНК СТРАНЫ НАПРАВЛЯЕТ СРЕДСТВА ВКЛАДЧИКОВ НА КРЕДИТОВАНИЕ ПРЕДПРИЯТИЙ
«Лень работать?» – спросил Германа Грефа президент, ознакомившись со структурой пассивов Сбербанка. «Вы кредитуете корпоративных клиентов за счет вкладов частных лиц», – отметил Владимир Путин и наказал активнее работать с населением. Депозиты граждан традиционно занимают большую часть ресурсной базы «Сбера». На 1 января, по данным «Выбери!by», средства частных лиц составляли 53% пассивов, а на корпоративных клиентов приходилось 23%. Со структурой работающих активов картина противоположная: кредиты гражданам – 22%, а ссуды предприятиям и организациям – 60%. Причем за последний год госбанк увеличил корпоративный портфель на 57% (до 2,9 трлн рублей), а розничный – лишь на 36% (до 1 трлн рублей).
Однако «вины» Германа Грефа во всем этом, безусловно, нет – в таком виде банк перешел к нему от прежнего руководителя Андрея Казьмина. Причем структура активов и пассивов «Сбера» с точки зрения устойчивости банковского бизнеса очень даже правильная. Более того, в условиях проблем с зарубежным фондированием многие банки были бы просто счастливы, имея такую высокую долю депозитов граждан. Недаром кредитные организации последние полгода повышают ставки. Что касается кредитов населению, то их доля в активах из двадцати крупнейших банков больше лишь у четырех – Росбанка (26%), Урса-банка (39%), «Русского стандарта» (65%) и ВТБ24 (57%). Причем два последних игрока специализируются на работе с частными лицами. А вот, например, у Альфа-банка розничные ссуды занимают всего 10% работающих активов, у государственного Россельхозбанка – 13%.
Не думаю, что «Сбер» в ближайшее время продемонстрирует ошеломляющий рост портфеля кредитов населению: переломить консервативную госструктуру непросто. При этом усиливается конкуренция со стороны высокотехнологичных иностранных «дочек» и крупных госбанков (ВТБ24, «Россельхоз»). Тем не менее объем кредитов, выданных Сбербанком гражданам, будет размеренно увеличиваться – где-то на 30–50% в год. И это очень неплохо, учитывая масштабы бизнеса крупнейшего кредитора страны. Отметим, что по ряду продуктов госбанк предлагает весьма заманчивые ставки. Скажем, автокредит на пять лет можно взять под 9% годовых – не только в валюте, но и в рублях (условия для московского региона). В российских банках крайне затруднительно получить рублевую ссуду на покупку машины по ставке ниже 11% годовых. Дешевые займы в рублях – главный конек «Сбера». Минимальная ставка по стандартной ипотеке в российской валюте составляет 10,5%, тогда как в долларах и евро – 11%. Пассивная база госбанка вполне соответствует этой политике: он, в отличие от многих других крупных игроков, привлекал ресурсы преимущественно на внутреннем рынке и продолжает делать это сейчас. Однако в регионах, где конкуренция пока далеко не такая жесткая, «Сбер» предлагает менее выгодные условия по ссудам. Например, автокредит жителю глубинки обойдется уже в 11% годовых в рублях и 11,5% в валюте.

Покажи мне деньги — КАРЬЕРА — №19 (205) 21-27 мая 2007 — Архив — Выбери!by
Покажи мне деньги — КАРЬЕРА — №19 (205) 21-27 мая 2007 — Архив
Дело хозяйское. Среднестатистический отечественный собственник уверен в своей всеохватной компетентности – даже если он оказывается неправ, то, как говорится, смотрите пункт первый. «В компаниях среднего размера, – замечает генеральный директор группы «Разгуляй» Александр Солдатов, – собственник живет в каком-то другом мире. Даже его высокооплачиваемый менеджер для него всего лишь наемник: пойди, принеси, подай, сделай». И при этом строгий хозяин часто не может сформулировать толком, куда же нужно идти, что нужно нести. А квалифицированный менеджер не может повысить эффективность своего труда, потому что обладает формальными полномочиями и неформальными инструкциями.
Исследование, проведенное Российским институтом директоров в региональных компаниях, стоимость которых варьируется от 500 млн до 6 млрд рублей, показало: существуют три основные проблемы во взаимоотношениях собственника и гендиректора. Первая – собственник находит возможным обсуждать некоторые темы с отдельными участниками совета директоров в обход генерального менеджера. «При этом он совершенно искренен, – замечает Игорь Беликов, – по-хозяйски уверен в том, что с кем-то из участников совета важную тему нужно обсудить более подробно и гендиректору нечего обижаться». Вторая проблема – это принятие собственником единоличного решения, перечеркивающего разработанную ранее стратегию. Загоревшись новой идеей, он готов изменить то, что одобрил полгода назад. Третий момент – хозяин склонен вносить изменения в планы, которые уже обсуждались с гендиректором, без дополнительного обсуждения, как инструкцию к действию.
Сезонный труд. Генеральный директор продает свои навыки, собственник – деньги. Он не хочет получать новые знания, это его право. Закономерно, что менеджер перерастает нанимателя. «Выпускники престижных западных вузов должны понимать, что, пока они учились, люди своими руками создали дело, – комментирует Игорь Беликов. – Некоторые, опираясь на вычитанные в учебниках тезисы, считают: должна быть общая тенденция – собственники уходят и не мешают им рулить бизнесом». Они должны осознавать, что создать компанию может лишь талантливый и трудолюбивый человек и им самим нужно приложить немалые усилия, чтобы быть эффективнее работодателя. Для многих директоров приложенные усилия эквивалентны прежде всего заработной плате и различным бонусам, к самому бизнесу они относятся весьма формально, считая себя специалистами, способными на любую задачу посмотреть со стороны. Собственнику же нужна вовлеченность менеджера в процесс, заинтересованность в деле. «Для меня даже не важен опыт, – подчеркивает собственник группы компаний «Евро-холдинг» Сергей Бурыгин. – Я сам молодой руководитель и знаю, как быстро опыт приобретается. Нужно, чтобы в человеке была предпринимательская жилка, энергия».
Соответствующие качества появляются у гендиректоров вместе с возможностью открыть свой бизнес. Нередки случаи, когда топ-менеджер, работая на собственника, приобретает нужные навыки, контакты и организует идентичное предприятие. «В моей практике был случай, когда собственник таким образом вырастил трех конкурентов, – рассказывает Юна Скобликова. – Поварившись в его бизнесе год-полтора, они уходили, открывали свое дело и уводили клиентов».
Что делать. Очевидно, организациям на разных стадиях развития требуется разный менеджмент. По словам Игоря Беликова, в российских компаниях можно наблюдать следующие тенденции: в крупных организациях стоимостью $600 млн–1 млрд и более, как правило, владельцы уже отошли от оперативного управления, сохранив за собой стратегическое руководство. Отношения между высшими менеджерами и собственниками строятся вокруг растущей капитализации бизнеса. Вторая категория – быстрорастущие компании с годовым оборотом от $150 млн до $600 млн, где собственник передает некоторые функции руководства наемным менеджерам, чтобы самому сосредоточиться на обеспечении максимально быстрого роста бизнеса. Такому владельцу самому все еще интересен процесс управления. Здесь речь идет скорее о разделении полномочий по оперативному управлению между хозяином, который является главным управляющим, и наемником. В фирмах с оборотом до $100 млн собственники обычно играют важную роль в принятии всех решений. Опыт показывает, что в небольших и средних компаниях совет директоров прежде всего регулирует отношения между собственником и менеджером. Ключевые полномочия должны быть прописаны очень точно, их лучше всего закрепить в уставе, а процедуры подготовки принятия решений – в регламенте. Должно существовать четкое разграничение функций. «Генеральный директор думает в области головы, а собственник – в области живота – это основа всех противоречий и от этого никуда не уйдешь, – считает президент «Евросети» Элдар Разроев. – Менеджер не должен мыслить категориями управления собственностью – это ответственность собственника. И, наоборот, владелец не должен мыслить операционными категориями. По-моему, хороший собственник приходит и говорит: где бабло? Если он начинает задавать лишние вопросы про стратегическое видение, это не собственник».
Проблема взаимопонимания лежит в плоскости взаимных договоренностей. Защита прав обеих сторон – регламентация в контракте всех «замечаний и пожеланий». Возможно, такой документ растянется на 50 страниц, но чем больше будет ответов в самом начале сотрудничества, тем меньше возникнет вопросов в его процессе.
Полномочия генерального директораПрава• Действовать от имени работодателя, представлять его интересы
• Открывать счета и заключать договоры, совершать сделки
• Распоряжаться имуществом и средствами в рамках закона и устава
• Определять структуру организации, утверждать внутренние документы
• Организовывать бухгалтерский учет и отчетность
• Утверждать договорные цены и тарифы
• Подготавливать и проводить общие собрания
• Представлять акционерам годовой отчет
• Председательствовать на заседаниях правления
Обязанности• Соблюдать закон и условия трудового договора
• Быть лояльным к интересам работодателя
• Контролировать эффективное взаимодействие отделов
• Страховать имущество
• Предотвращать конфликтные ситуации в коллективе
• Рационально организовывать труд работников
• Соблюдать и охранять коммерческую тайну
• Своевременно и в полном объеме платить налоги
• Организовывать ведение протоколов заседаний правления, обеспечивать беспрепятственный доступ к ним учредителей
Необходимые качества владельцев и менеджеровСобственник должен• Регулярно излагать свою точку зрения на цели и задачи развития компании
• Доверять стратегическим разработкам директора
• Юридически оформлять взаимоотношения
• Регламентировать зоны ответственности
• «На берегу» договариваться о показателях эффективности
Генеральный директор обязан• Разделять цели компании
• Быть инициативным и вовлеченным в процесс
• Проявлять лояльность к организации и ее владельцу
• Ощущать себя партнером
• Соответствовать стадии развития компании
По результатам конференции «Генеральный директор и собственник: построение отношений созидания», организованной журналом «Генеральный директор»© Финанс 2002-2006. Материалы, предоставленные журналом «Viberi»,
являются его интеллектуальной собственностью и охраняются российским
законодательством об авторском праве и средствах массовой информации. Любое копирование, тиражирование,
распространение, или любое иное использование редакционных материалов
журнала возможно только с предварительного разрешения правообладателей.
Ссылка на издание обязательна. Для электронных СМИ — гиперссылка.
Адрес редакции: 127015, Москва, Большая Новодмитровская ул., д.23, стр.5,
тел.: (495) 788-5310

«Viberi» ПРОГНОЗЫ
«Viberi» ПРОГНОЗЫСтанислав Ярушевичюс, начальник отдела торговых операций ING Wholesale Banking в России:– Мы ожидаем, что на рынке доллар–рубль сохранится нестабильность, которая будет отражением происходящего на международном рынке Forex. Курс доллара, вероятно, будет колебаться в рамках диапазона 26,05–26,25 рубля. Похоже, что основные игроки не ожидают продолжения падения доллара в ближайшее время, как и серьезного укрепления российской валюты против бивалютной корзины. Что касается пары евро–доллар, то мы ожидаем ее колебания в пределах коридора $1,31–1,33.
Василий Ушаков, заместитель начальника инвестиционного департамента Конверсбанка:– Пара евро–доллар на текущей неделе будет колебаться в диапазоне $1,313–1,326, чутко реагируя на движения цен US treasuries. На российском рынке доллар будет торговаться в диапазоне 26,08–26,23 рубля, при этом рынок будет стоять в среднем на три копейки выше уровня поддержки ЦБ. Это связано с улучшением ликвидности после налоговых выплат и продаж долларов ЦБ. В более долгосрочной перспективе курс евро будет двигаться к уровню $1,34.

«Viberi» «Русгидро» за рубль
«Viberi» «Русгидро» за рубльВ«РусгидроВ» – вторая по активам гидрогенерирующая компания в мире, располагающая 25,3 ГВт установленной мощности. Она объединяет 55 объектов возобновляемой энергетики, в том числе крупнейшую в России и одновременно в Европе Саяно-Шушенскую ГЭС, девять станций Волжско-Камского каскада, Зейскую ГЭС на Дальнем Востоке, Бурейскую ГЭС, несколько десятков гидростанций на Северном Кавказе, аВ также геотермальные станции на Камчатке. В первом квартале В«РусгидроВ» без учета камчатского блока выработала 19,4В млрд кВтч электроэнергии, продав около 19 млрд кВтч. Всего в 2009 году планируется произвести 82,3В млрд кВтч электроэнергии по сравнению сВ 80,2В млрд кВтч вВ 2008-м. Прошлогодний план был недовыполнен на 5% из-за внепланового уменьшения запаса гидроресурсов вВ ряде водохранилищ.Поскольку В«РусгидроВ» была образована в ходе реформирования РАО В«ЕЭС РоссииВ», ее бумаги достались многочисленным акционерам компаний этого энергохолдинга. Сейчас в реестре числится свыше 300 тыс. владельцев акций, но основной пакет в 62% принадлежит государству. За год госдоля увеличилась почти на 1,5% после размещения допэмиссии объемом 10 млрд рублей. В подписке могли участвовать все акционеры, но большинство владельцев мелких пакетов не изъявили такого желания. В результате минувшей осенью государство выкупило около 60% нового выпуска в рамках преимущественного права, а затем оплатило и оставшиеся бумаги. ВВ июне началось размещение еще одной допэмиссии объемом 16 млрд рублей. Владельцы пакетов, которые числились в реестре по состоянию на 8 октября прошлого года, могут приобрести акции пропорционально уже имеющимся долям по номинальной стоимости – 1 рубль за штуку, то есть ниже сегодняшней биржевой цены.В соответствии с положением о дивидендной политике В«РусгидроВ» должна выплачивать акционерам не менее 5% годовой консолидированной чистой прибыли, рассчитанной по российским стандартам бухучета. В прошлом году было заработано 16,5В млрд рублей, однако совет директоров предложил отказаться от дивидендных выплат в связи сВ кризисом и направить средства на целевые инвестпроекты и в фонд накопления. Общее собрание, как и предполагалось, одобрило это предложение.Совет директоров В«РусгидроВ» возглавляет министр энергетики Сергей Шматко.В В В Факторы роста1. Наращивание установленной мощности В Красноярском крае В«РусгидроВ» в партнерстве с В«РусаломВ» строит Богучарскую ГЭС. Ее первую очередь планируется ввести в строй в следующем году. А к 2012 году должны заработать все девять гидроагрегатов установленной мощностью 3 ГВт. Уже подписан контракт с Красноярской энергосбытовой компанией, которая будет гарантированно приобретать весь объем электроэнергии новой станции. При этом условия контракта позволяют В«РусгидроВ» обеспечивать прямыми поставками крупных потребителей, таких, как В«ПолиметаллВ», В«Полюс ЗолотоВ», Богучарский ЦБК и строящийся Богучарский алюминиевый завод.2. Приток новых покупателей акцийВ июне компания учредила новую программу по выпуску глобальных депозитарных расписок. На днях эти бумаги прошли листинг на Лондонской фондовой бирже, а с августа В«РусгидроВ» собирается поддерживать еще и программу американских депозитарных расписок. Все эти меры направлены на привлечение новых потенциальных инвесторов.3. Влияние котировок на доходы менеджментаВ В«РусгидроВ» действует опционная программа. По ее условиям начиная с сентября 2010 года можно будет выкупить акции по заранее зафиксированной цене в 1,73 рубля за штуку. Таким образом, менеджмент прямо заинтересован, чтобы к этому моменту котировки поднялись значительно выше.В Факторы снижения1. Падение спроса на электроэнергиюРеальный сектор экономики страдает от кризиса, поэтому В«РусгидроВ» труднее прогнозировать спрос на энергоресурсы. Стремительно растет и задолженность за уже поставленную электроэнергию. Так, в июне долги, просроченные более чем на месяц, достигли 2 млрд рублей, увеличившись по сравнению с маем в полтора раза. В«РусгидроВ» вынуждена вести судебные тяжбы с должниками, но и после вынесения вердиктов она не может в ряде случаев получить причитающиеся средства.2. Высокий износ оборудованияБольшинство крупных гидростанций было построено в советский период, их оборудование нуждается модернизации. В общей сложности 49% объема генерирующих мощностей В«РусгидроВ» выработало ресурс. На прошлый год была запланирована инвестпрограмма на 78,2 млрд рубВ­лей. Но из-за кризиса ее пришлось урезать. На этот год заявлено 79,6 млрд рублей, но аналитикам такая планка тоже кажется недостижимой.3. Финансовые трудности В«РусалаВ»Партнер по строительству Богучарской ГЭС срывает график платежей. Между тем, только в третьем квартале стороны должны потратить на проект 3,4 млрд рублей. С подачи В«РусалаВ» компания ищет способы снизить затраты, в то же время надеется подписать с ним инвестиционное соглашение, предусматривающее жесткие санкции за задержку денежных поступлений.

Назначения — Кадры — № 29 (70) 9-15 августа 2004 — Архив — Выбери!by
Назначения — Кадры — № 29 (70) 9-15 августа 2004 — Архив№ 29 (70) 9-15 АВГУСТА 2004 КАДРЫБИЗНЕСБанк «Электроника». Вице-президентом стал Георгий Сидоров. Он будет курировать управление банковскими рисками. До своего перехода на новую должность Георгий Сидоров был председателем правления банка «Северо-Восточный Альянс».
Газпромбанк. Бэк-офис возглавила Ирина Каплунник. Начальником департамента по работе с финансовыми учреждениями стал Олег Кузнецов. Должность руководителя казначейства занял Алексей Хавин.
«Тройка Диалог». Директором управления инвестиционно-банковской деятельности назначен Вячеслав Иванов. До последнего времени он работал в ИБГ «НИКойл», где занимал должность управляющего директора департамента корпоративных финансов и консультирования.
Банковский производственный центр. На должность заместителя гендиректора по организационным вопросам назначен Александр Сорокин. Он будет заниматься координацией деятельности подразделений холдинга — разработчика решений в области электронных платежей и розничного бизнеса.
«Система Телеком». Владимир Костров стал зам. гендиректора компании, управляющей телекоммуникационными активами АФК «Система». Ранее он руководил сотовым оператором «Скай Линк». Место Владимира Кострова займет Раиса Розинова. Она будет совмещать новую работу с должностью гендиректора «Персональных коммуникаций» и «Московской сотовой связи».
«Северо-Западный Телеком». Гендиректор СЗТ Сергей Кузнецов собирается покинуть занимаемую должность. Он намерен приступить к работе в компании «Связьинвест». Исполнять обязанности Сергея Кузнецова будет директор по стратегическому развитию и технической политике СЗТ Олег Семанов.
ОМЗ. И. о. гендиректора стал Сергей Липский. Ранее занимавший эту должность глава концерна «Силовые машины» Евгений Яковлев покинул свой пост в связи с тем, что компании решили расторгнуть сделки по слиянию. С 2003 года Сергей Липский являлся исполнительным директором ОМЗ. А в 2004 году, с начала процедуры объединения двух структур, он занимался вопросами стратегического развития.
«СУАЛ-Холдинг». Исполнять обязанности президента управляющей компании холдинга будет Брайан Гилбертсон вместо занимавшего этот пост Криса Норвала. Официальное вступление в должность состоится после утверждения его кандидатуры советом директоров. Ранее Брайан Гилбертсон возглавлял группу компаний Vedanta Resources Plc.
«Агромашхолдинг». В связи с приобретением компании группой «Промышленные инвесторы» произошла смена руководства. Вместо Олега Кириллова президентом АМХ стал бывший глава ГАЗа Виктор Беляев. И. о. гендиректора Красноярского завода комбайнов, который входит в холдинг, назначен Евгений Сысойков. Также свой пост покидает председатель правления холдинга Юрий Коропачинский.
Северо-Западная лесопромышленная компания. Место исполнительного директора СЗЛК занял Александр Кочнев. Людмила Быкова стала заместителем гендиректора по кадровым и социальным вопросам.
Shering. Гендиректором российского офиса немецкого фармацевтического концерна назначен Манфред Пауль. Он сменит Виктора Гайслера, который в течение восьми лет руководил представительством. Ранее Манфред Пауль возглавлял украинское представительство Schering.
TUI Mostravel Russia. Совместное предприятие немецкого туристического концерна TUI и компании «Мострэвел» возглавил Рабсон Мамедов. TUI принадлежит 34% акций TUI Mostravel Russia с правом увеличения доли до 51% в 2006-2007 годах. Ранее Рабсон Мамедов работал коммерческим директором «Мострэвела».
Петербуржец вернулся домойВице-президентом и директором регионального центра Санкт-Петербург банка «Менатеп СПб» назначен петербуржец Феликс Блинов. Два последних года он занимал должность вице-президента «Еврофинанс Моснарбанка», где курировал работу с крупными клиентами. Феликс Блинов будет отвечать за развитие регионального направления «Менатепа СПб», головной офис которого теперь находится в Москве. По данным «Ф.», банкир очень скучал по Петербургу и ждал возможности вернуться. Как сообщил новый вице-президент, банк, переживший немало трудностей из-за его деловых связей с опальным «Юкосом», планирует развиваться как на федеральном, так и на местном рынке. Можно предположить, что назначение связано с интересом прогосударственного «Еврофинанса» к бизнесу «Менатепа СПб».
ВЛАСТЬФедеральная налоговая служба. В должность начальника управления международных налоговых отношений вступил Михаил Мокрецов. До последнего времени он был заместителем руководителя отдела организационно-инспекторской и контрольной работы управления МНС по Петербургу. Руководителем инспекции по Сургутскому району Ханты-Мансийского автономного округа стал Валерий Струсь.
Совет безопасности РФ. Помощником секретаря назначен Анатолий Криволапов. Ранее он занимал пост статс-секретаря — заместителя директора Российского агентства по системам управления, пока в 2004 году оно не было упразднено.
Глава МКБ ушел в никудаПредседатель правления Московского кредитного банка Андрей Донских освобожден от занимаемой должности. Это место по решению совета директоров займет его заместитель Александр Хрилев. По официальной версии, Андрей Донских уволился по собственному желанию. В МКБ он начал работать в 1994 году, а спустя два года был избран председателем правления. В качестве приоритетного направления работы банка Андрей Донских выделял кредитование реального сектора экономики и населения. В пресс-службе МКБ уход председателя правления не комментируют.

«Viberi» На курсах и офшорах
«Viberi» На курсах и офшорахИНФЛЯЦИЯЦены входят в рамкиМинэкономразвития снизило прогноз инфляции на 2009 год с 13% до 12–12,5%, сообщила глава ведомства Эльвира Набиуллина. Согласно данным Росстата, в июне цены выросли на 0,6%, с начала года они поднялись на 7,4%. В годовом измерении (минувший июнь к июню 2008 года) динамика уже в пределах ожиданий министерства – 11,9%. «Во второй половине года инфляция продолжит замедляться, – считает аналитик ФЦ «Инфина» Вероника Чекина. – Во многом это будет связано  с уменьшением предложения денег и снижением потребительского спроса».КАПИТАЛСнова в плюсЧистый приток капитала во втором квартале составил $7,2 млрд согласно оценке ЦБ. За три месяца в Россию пришло $31,8 млрд краткосрочного капитала, подсчитали в Barclays Capital. В то же время продолжился чистый отток прямых иностранных инвестиций ($10,8 млрд), отток портфельных инвестиций замедлился до $5,9 млрд. «По нашему мнению, во втором полугодии может быть приток краткосрочного капитала, хотя и меньший по масштабам, а отрицательное сальдо портфельных и прямых инвестиций снизится», – считает аналитик Елена Лукоянова.ВВПРасти будем медленноЭкономический спад еще не закончился, и подъем, вероятно, будет вялым, предупреждают эксперты Международного валютного фонда. Мировая экономика стабилизируется благодаря беспрецедентной поддержке со стороны правительств и центральных банков. Тем не менее, в развитых странах в целом устойчивое оживление активности начнется лишь во второй половине 2010 года. Минэкономразвития, будучи пессимистичнее МВФ относительно ближайших перспектив России, ждет спада на 8,5% в 2009 году и роста на 0,1% в 2010-м.