Рубрика: Статьи

«Viberi» — Блоги — Игорь Моисеев (04.12.2010)
«Viberi» — Блоги — Игорь Моисеев (04.12.2010)В конце ноября коллегия судей Высшего арбитражного суда решила, что ЦБ вправе отзывать у банков лицензии по формальным основаниямВопрос, как это часто бывает, возник не на пустом месте. В апреле 2009 года ЦБ отозвал лицензию на осуществление банковских операций у Русского банка делового сотрудничества и назначил туда временную администрацию. Нужно сказать, что лицензия была отозвана по причине того, что за полгода до описываемых событий регулятор не обнаружил банк по месту его прописки. Предписание ЦБ об устранении нарушений либо о внесении соответствующих изменений в устав осталось невыполненным. Ну и вот. Интересно в этом случае то, что на момент описываемых событий РБДС не вел никакой операционной деятельности. То есть не имел ни кредиторов, ни вкладчиков. И угрожать их несуществующим интересам никак не мог. Поэтому ЦБ, наказывая банк за капремонт в здании, можно сказать, даже не «превысил пределов допустимой обороны», защищая несуществующих клиентов, но буквально «напал на мирного прохожего». Аналогия с применением «высшей меры социальной защиты» к незарегистрированному гостю столицы напрашивается сама собой. Не удивительно, что суды первых инстанций это отметили и лицензию вернули. Зато теперь дело может повернуться не самым лучшим образом не только для РБДС, но и для остальных банков, которые ведут или «спящий», или «серый» образ жизни. Формальных признаков для претензий может быть очень много, все не исправишь, поэтому для недобросовестных банкиров (впрочем, как и добросовестных, но чем-то не устраивающих ЦБ) могут наступить черные времена. Думаю, что не будет большой натяжкой сказать, что в «группу риска» попадают в первую очередь небольшие банки, которые сумели избежать закрытия при последнем повышении требований к капиталу. Если президиум ВАС примет сторону коллегии судей, то у ЦБ окажутся развязанными руки и он может начать «охоту на лис». С другой стороны, ЦБ очень часто так и делал: видя, что банк занимается деятельностью, не нарушающей нормативов, но противоречащей духу закона, «ловил» банкиров на чем-то другом. То есть действовал, как американское правосудие с Альфонсом Капоне, которого, как известно, посадили не за сутенерство и контрабанду, а за неуплату налогов. Банкиры, понимая, что попались на глупости, ругались, заявляя на весь мир о том, что ЦБ их «засуживает». Так, кстати, было и с банками Френкеля, и с более крупной «дичью» середины десятилетия, когда потребовалось расчистить сектор для создания системы страхования вкладов.В чем же тогда заключается судьбоносность решения коллегии? Мне кажется, в том, что теперь банки не смогут спокойно погружаться в анабиоз. Под угрозой закрытия будут находиться не только действующие, но и потенциальные «прачечные», которые ждут покупателей на свои лицензии. А это при всем уважении к праву частной собственности сожаления почему-то не вызывает.

«Viberi» Попались
«Viberi» ПопалисьАмериканский регулятор через суд заморозил активы инвесторов, которые могли незаконно заработать порядка $2,7 млн, скупая бумаги российского производителя соков на Нью-Йоркской фондовой бирже. Удивляет быстрота реакции властей США, ведь подозрительные сделки проходили в конце прошлого – начале этого месяца, а уже к 9 декабря было не только проведено первичное расследование, но и получено решение суда о временном аресте счетов. Впрочем, сами имена нарушителей еще оставались неизвестны. Тревожным звонком для Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) послужил рост объемов торгов депозитарными расписками «Вимм-Билль-Данна» накануне официального объявления о покупке его пакета корпорацией PepsiCo. После завершения этой сделки акцио­нерам приобретаемой компании будет выставлена выгодная оферта.драйверы рынкаРазмещение, прежде всего в пользу «Интер РАО ЕЭС», пройдет по 1,12 рубля за акцию. Биржевая стоимость бумаг ОГК-1 держалась в начале декабря на более высоких отметках, поэтому новость будет давить на котировки в течение какого-то времени. С другой стороны, только что обнародованные результаты компании за январь–сентябрь по МСФО должны понравиться рынку, обеспечивая поддержку акциям. Выручка ОКГ-1 увеличилась на 20%, общие затраты (включая амортизацию) росли медленнее – на 16%. Показатель EBITDA прибавил 62%, рентабельность EBITDA достигла 14,2% против 10,5% в январе – сентябре 2009-го. Правда, на 7% сократилась чистая прибыль, в основном под влиянием финансовых статей – отрицательных курсовых разниц и повышения процентных расходов.Лидеры и аутсайдеры За неделюДрагметаллы. Совладелец компании Михаил Прохоров взбудоражил рынок заявлением о том, что после «переезда» на остров Джерси планируется ее слияние с одним из мировых золотодобытчиков. Также он предположил, что смена юрисдикции сама по себе добавит к стоимости «Полюса» 20%. Сделка будет оформлена через поглощение компании со стороны дочерней KazakhGold. Конфликт с семьей Асаубаевых, мешавший этому, близок к разрешению. Спросу на бумаги «Полюса» способствовали и рекордные мировые цены на золото.Перевозки. В начале ноября прошло IPO, в ходе которого было продано около 35% уставного капитала «Трансконтейнера». Формально почти половина этого объема размещена в России, однако в действительности free-float на внутреннем рынке намного ниже. Локальные акции в основном осели в портфелях якорных покупателей – FESCO, НПФ «Благосостояние» и «ВТБ Капитала». Из-за низкой ликвидности котировки на ММВБ не вполне показательны. А на LSE за тот же период «Трансконтейнер», наоборот, подорожал.

«Viberi» «Газпром»: загадочно-затратный
«Viberi» «Газпром»: загадочно-затратный08.10.07 Корпорация опубликовала неплохие результаты за январь–март. Так, ей удалось увеличить продажи газа и прочую выручку на 8% по сравнению с предыдущим кварталом.
02.07.07–02.07.08 Многие эксперты сочли спорными прошлогодние результаты монополии, обращая внимание на рост прибыли при одновременном наращивании расходов, на первый взгляд немотивированном.
05.12.07 На биржах настоящий «день ”Газпрома“» – его бумаги выглядели локомотивом, потянувшим за собой других эмитентов. Накануне ФСТ, как и ожидалось, одобрила повышение оптовых цен на газ для российских потребителей на 25%. Также концерн договорился с Украиной о цене голубого топлива на границе между государствами в 2008 году. Сыграли роль и прошедшие 2 декабря парламентские выборы, которые развеяли последние сомнения в преемственности власти в России.
12.07.07 После двухлетних переговоров «Газ­пром» выбрал первого партнера по освоению Штокманского газового месторождения. Французской Total досталось 25% компании, созданной для реализации проекта. Предполагается, что на начальной фазе Штокман дополнительно обеспечит концерну 23,7 млрд кубометров газа в год. Первые поставки по трубопроводу запланированы на 2013 год.
08.02.08 Тот, кто приобретал «Газпром» в это время, может считать себя удачливым игроком. Минимальной в текущем году отметки стоимость акций достигла после нескольких волн падения, спровоцированных распродажами на зарубежных площадках. С фундаментальной точки зрения концерн привлекателен, сохраняли единодушие аналитики. У него значительный геологоразведочный потенциал на собственных участках и есть возможность приобретения новых лицензий, отмечали, например, в Deutsche Bank.
07.05.08 Накануне инвесторы торговали неактивно между «удлиненными» выходными в России, котировки менялись в узком диапазоне. И неожиданно «голубые фишки» выстрелили, особенно нефтяные и газовые. «Газпром» подорожал в этот день на 4,8%. На рынок пришли западные покупатели, движения средств которых отразила статистика по глобальным фондам. Дальнейшее ралли в бумагах подстегнуло выступление в парламенте Владимира Путина, который, в частности, анонсировал ослабление налоговой нагрузки на отрасль.
30.06.08 Концерн опубликовал финансовые итоги 2007-го по МСФО. Они отразили значительно более высокие, чем ожидали аналитики, объемы трейдинговых операций в Европе в последнем квартале и соответст­вующий «внеплановый» рост выручки. Но его почти полностью нивелировало увеличение расходов на закупку газа. Неожиданно выросли также прочие затраты и оплата услуг персонала.
Результаты «Газпрома» по МСФО, млрд руб.
БудущееОлег Максимов, аналитик ИК «Тройка Диалог»:– Динамика выручки в целом предсказуема и заслуживает положительной оценки, но непрозрачность расходной части может отрицательно сказаться на привлекательности акций. Мы не получили убедительного ответа, почему в октябре–декабре 2007-го ускорился рост расходов на персонал по сравнению с уровнем годичной давности. Заявлениям «Газпрома», что он предпринимает усилия для контроля над расходами, мы больше не верим: в ходе телефонной конференции вопрос о конкретных плановых показателях оставлен без ответа. Текущая целевая цена – $22,5 (526 рублей – «Выбери!by»).
Александр Бурганский, аналитик ИК «Ренессанс Капитал»:– На конец 2007 года чистый долг «Газпрома» составил 1,1 трлн рублей, что на 48% выше наших прогнозов. Отклонение объясняется более высоким объемом заимствований Газ­промбанка (120,9 млрд рублей) и чистыми расходами на приобретение долгосрочных активов, предназначенных для продажи (76,3 млрд рублей). Оставшаяся разница обусловлена более существенными инвестициями в ассоциированные компании. Эти вложения должны привести к увеличению чистой прибыли в будущем и не являются причиной для беспокойства. Теоретическая цена акций – $21,2 (496 рублей – «Выбери!by»).
Результаты «Газпрома» по МСФО, млрд руб.Показатель20072006Активы67935310Выручка от продаж23902152Операционные расходы16891364Прибыль695636

Архив журнала Выбери!by.
«Viberi» Архив журнала Выбери!by.СюжетыФОТОФАКТ100 рублей — в банк, 70 — в тайник»GM-АвтоВАЗ» просчиталасьТрети оборонки грозит банкротствоКСП Москвы допустили к тайнеЖурнал «Выбери!by» прогнозировалМНС против двойственности»Российская электроника» идет на ЗападУбытки России растут вместе с ЕС»ЮКОС» государственного образцаНаселение «оцифруют»Всемирная НДС-проблемаВладимир Путин все еще самый богатый кандидатБанки защитят от иностранцевПивовары снова покупаютФутбол приносит миллионыГоловы летятГривна получила символЧто наливает Coca-ColaДорогие товарищиИх премьерКадрыБИЗНЕСВЛАСТЬЧто будетФинансово-экономический календарь на неделюГлавная темаЕвро: прерванный полетForex. На рынке произошло то, о чем еще два месяца назад никто и помыслить не мог: инвесторы снова поверили в силу доллара. Но хватит ли у американской валюты сил, чтобы переломить долгосрочный тренд к ослаблению относительно евро?Авансовый отчетЖурнал «Выбери!by» оценивает влияние чиновников на экономикуГосударствоМихаил Дмитриев: «НПФ позволят гражданам выбирать способ получения накопительной пенсии»Интервью. В нынешнем году к участию в пенсионной реформе подключаются негосударственные пенфонды. О них и о текущей работе над реформой «Ф.» рассказал первый заместитель министра экономического развития и торговли Михаил Дмитриев.В ожидании рейтингаПрогнозы. Укрепление президентского курса на удвоение ВВП, по мнению специалистов, может ускорить присвоение России инвестиционного рейтинга агентством S&P.БанкиФилантропия с культурно-спортивным оттенкомМеценатство. Спонсорско-благотворительные программы банков не отличаются разнообразием. Банки охотнее финансируют культурные и спортивные мероприятия.Владимир Пахомов: «Спонсорство по сравнению с благотворительностью более корыстно»Интервью. Президент Национального института изучения репутации Владимир Пахомов рассказал, чем спонсорство отличается от благотворительности.Кондуит для заемщикаЗаконотворчество. Пока россияне спорят о том, каким у них должно быть кредитное бюро, иностранные структуры с большим интересом присматриваются к новому рынку.Не дожидаясь законаЧерные списки иностранцевКРАТКО»Интеррос» прикупит себе еще банковМАП заставит Visa и MasterCard выучить русский язык»Боинги» поменяли прописку»Детская болезнь» системы ДМСМедстрах. Работодатели все охотнее заботятся о своих сотрудниках и приобретают для них полисы добровольного медстрахования. Дошло до того, что поликлиники уже не справляются с потоком застрахованных.СтрахованиеРубен Варданян: «»Росгосстрах» перестал быть феодальным государством»Интервью. Рубен Варданян, с апреля 2002 года — генеральный директор «Росгосстраха», принял решение покинуть этот пост. О проделанной за два года работе он рассказал «Ф.».Рембрандт под защитойКРАТКОКомпанииАкцизные дебатыНалоги. Тему акцизов в табачной промышленности вновь подняли еще до начала обсуждения в Госдуме бюджета на 2005 год. Две противоборствующие стороны стараются заранее отстоять свои позиции.»Волга» выходит на публикуЗаимствование. Один из ведущих российских производителей газетной бумаги ОАО «Волга» 16 марта дебютирует на публичном долговом рынке, намереваясь привлечь 1,5 млрд рублей.»ЛУКОЙЛ» вышел в мореКРАТКОПерсонаВалентина Потрубейко: "Карьерный рост для женщины возможен в любой сфере"Есть ли у слабого пола шанс достичь высокого положения и реализовать себя в финансовой сфере? На этот вопрос отвечает вице-президент алмазодобывающей компании «АЛРОСА» Валентина Потрубейко.
ОпытДочерняя бухгалтерия: экономия для управленияТехнологии. Освобождая основное производство от непрофильных услуг, компании создают дочерние бухгалтерские структуры. Делается это не только по налоговым, но и по управленческим соображениям.ВалютаПовод без причиныВ КУРСЕБезработные обманули долларАкцииБыкVSМедведь»Сибнефть» под ударомВ КУРСЕОблигацииИюньская доходность в мартеС аграрным замахомАвиаторы заправятся на биржеВ КУРСЕТоварный рынокС точностью до наоборотДенежный рынокКажется, сторговалисьЛичные финансыПИФы в феврале: ралли имени президентаРейтинг. Продолжение предвыборного ралли на фондовом рынке в условиях избытка свободных средств и отсутствия негативных новостей позволили инвесторам некоторых ПИФов в феврале заработать до 247% годовых.Жилье из первых рук: как не оставить деньги в котлованеНовостройки. Первичный рынок жилья имеет массу преимуществ перед вторичным с точки зрения инвестиций личного капитала и решения квартирного вопроса. Но обладает и специфическими рисками.Несгораемый капиталБезопасность. Спасаете ли вы накопления от инфляции, вкладывая их в недвижимость, или подвергаете себя риску потерять все? Ответ зависит от того, застрахована ваша собственность или нет.Абонемент в персональный кинозалРазвлечения. Корреспондент «Ф.» посетил ежегодную выставку Hi-Fi & Home Theatre Show и попытался оценить, за какие деньги можно приобрести элитный домашний кинотеатр, не переплатив.Автокредиты стали доступнееПотенциал и риски современного искусстваАрт-рынок. Приобретение предметов современного искусства — увлечение не для бедных. И может не только служить источником визуального удовольствия, но и оказаться эффективным инвестиционным инструментом.Пыль веков как золотая жилаАнтиквариат. Альтернативным, проверенным и доходным вариантом вложения средств в предметы искусства является покупка антиквариата. Это еще раз доказал XVI антикварный салон, который проходил всю минувшую неделю в ЦДХ.Приглашение на балАфиша

«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (08.12.2008)
«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (08.12.2008)Бензин не дешевеет? Жаловаться бесполезно, это политика государства. Так вы компенсируете потери нефтяников от «ножниц Кудрина»Немного статистики: по данным ИЦ «Кортес», литр Аи-92 на 28 ноября стоил в розницу 21,9 рубля, Аи-95 – 24,4 рубля. За неделю цены снизились на 0,5 и 0,1% соответственно. Опт за тот же период просел значительно сильнее: Аи-92 на 3,9% (до 15,9 тыс. рублей/тонна), Аи-95 на 5,1% (до 21,4 тыс. рублей/тонна). Схожая ситуация наблюдалась в течение всего месяца. С 24 октября в опте бензин марки Аи-92 подешевел на 26,3%. В рознице – лишь на 6,5%. Еще интереснее сравнивать российский рынок с американским. В конце ноября по ту сторону океана галлон бензина в среднем стоил $1,92 или $0,51 за литр – порядка 14 рублей. Неплохая разница с отечественными реалиями. Владимир Путин указал причину, по которой при падении цен на нефть без малого в 4 раза бензин на отечественных АЗС почти не подешевел. В ходе прямой линии глава правительства признал: налоговая нагрузка на сектор остается высокой и в условиях падения цен на нефть приводит к убыткам – $68 с каждой тонны при цене барреля Urals в $44. В результате компании стараются сохранить хоть какие-то доходы за счет внутреннего потребителя. «Правда, это тоже в известной степени политика государства», – сказал Владимир Путин. И чуть позже: «За счет людей с большими или даже средними доходами, за счет людей, которые все-таки могут позволить себе иметь машину, покупать бензин, мы изымаем доходы в бюджет и перераспределяем среди тех, которые остро нуждаются: те же самые безработные, инвалиды, пенсионеры, военнослужащие». Даже удивительно, что премьер открыто высказался о таких вещах. До сих пор чиновники предпочитали обвинять во всем олигополию на нефтяном рынке. И немало говорили о борьбе против сложившегося порядка, хоть реально при этом сохранялся status quo. Как достичь уровня цен в Соединенных Штатах? Для начала было бы неплохо отделить торговлю и, возможно, нефтепереработку от добычи. О какой конкуренции речь в условиях, когда львиная доля АЗС контролируется пятью вертикально интегрированными компаниями? Разумеется, по своей воле они не откажутся от розницы, дающей, особенно в нынешних условиях, основной доход. Заставить некому: уже ясно, государству не с руки менять систему, дающую стабильные поступления в бюджет. Правда, в конце ноября Владимир Путин заявил о скором принятии проекта «Программа развития конкуренции». В нем отдельная глава посвящена рынку нефтепродуктов. Предлагаемые в документе меры при идеальном варианте развития событий создадут среду для появления конкуренции между крупнейшими нефтяными компаниями и на рынке в целом. Например, производителям предложат высвобождать обязательный объем нефтепродуктов для реализации на открытых торгах. Пустой треп, или лет через 5-10 что-то действительно изменится?

Выбери!by On-Line Нефтяникам пообещали новые послабления
Выбери!by On-Line Нефтяникам пообещали новые послабленияНефтяникам пообещали новые послабления22.10.2008 16:21Вице-премьер РФ Игорь Сечин (фото: PhotoExpress)Министерство энергетики России рассматривает вопрос об уменьшении таможенных пошлин на нефть, однако конкретное решение пока не принято, сообщил вице-премьер правительства Игорь Сечин. Напомним, что с 1 октября 2008 года ставки вывозных таможенных пошлин на сырую нефть были снижены c $495,9 до $372 за тонну. Это позволит сохранить отечественным нефтяным компаниям $5,5 млрд. Аналитики полагают, что действия властей помогут ослабить кризис ликвидности в стране.По мнению аналитика «Юникредит Атона» Павла Сорокина, снижение таможенных пошлин на некоторое время выглядит вполне реальным: нефтяные компании испытывают финансовые трудности, так что некоторые послабления будут всегда кстати. «Однако маловероятно, что подобная мера будет принята на долгий срок: нефть стремительно дешевеет, от этого госбюджет недополучает большое количество средств, — считает эксперт. — Вкупе с уменьшением пошлин источники государственного дохода будут существенно снижены. Поэтому послабления для нефтяников будут приняты лишь на время».Выбери!by-онлайнТеги: Игорь Сечин | нефть | экспортные пошлиныВсе новости

«Viberi» Что будет с рынками в августе-сентябре\?
«Viberi» Что будет с рынками в августе-сентябре\?Михаил Гомма, главный дилер банка «Кредит-Москва»:- На дальнейшее развитие ситуации на рынке рубль-доллар влияют следующие факторы: прогнозируемая цель правительства и ЦБ — 29,5-30 рублей за доллар к концу года, чрезвычайно высокие цены на нефть и энергоносители, состояние продолжающегося банковского кризиса или так называемое посткризисное состояние. В данной ситуации ЦБ скорее всего либо будет удерживать курс доллара на одном уровне, скупая у экспортеров избыточную валютную выручку, либо плавно поднимать курс со скоростью, скажем, 2 копейки в неделю. Соответственно на август прогноз курса доллара — 29,1-29,2 рубля, на сентябрь — 29,2-29,3 рубля.
Однако к сентябрю возможно изменение официальной валютной политики государства, связанное с избытком экспортной выручки, — в этом случае прогноз на сентябрь следует скорректировать до 29 рублей за доллар.
Борис Гинзбург, глава управления анализа долговых рынков ФК «Уралсиб»:- Определяющим фактором для всех долговых рынков в мире будет поведение рынка американских казначейских обязательств. На двух ближайших заседаниях FOMC — 10 августа и 21 сентября — процентная ставка вполне может быть поднята суммарно на 50 б. п. до 1,75%. Соответственно можно ожидать и продолжения движения UST10 к уровню 5% и выпрямления кривой доходности на коротком конце.
Факторы внутренней конъюнктуры останутся нейтральными или негативными: стабильный рубль и увеличение стоимости денежных ресурсов из-за роста ставок в мире, прекращения действия эффекта снижения ФОР, усиление бегства капитала и вступление с августа нового режима налогообложения нефтяной отрасли. Новостной фон вряд ли будет позитивным: повышение рейтингов РФ откладывается, история «Юкоса» продолжит давить на инвесторов.
Уровни доходностей большинства облигаций на российском рынке уже прошли через достаточно существенную коррекцию. Однако российский долговой рынок сложился на растущем тренде и в целом оказался не готов к его развороту. Пока большинство инвесторов не смогут приспособиться к изменившимся условиям ведения бизнеса, говорить о фундаментальном выздоровлении рынка не приходится. Мы ожидаем продолжения медленного движения ставок вверх и сохранения широких спрэдов между эшелонами рынка.
Андрей Пугачев, руководитель департамента управления ресурсами Юниаструмбанка:- На вексельном рынке торговля сейчас в основном идет по бумагам Сбербанка, Внешторгбанка, Газпромбанка, «Газпрома» — их цены мало изменились в период нестабильности. Все остальные банковские векселя низколиквидны. Эпизодические сделки проходят на очень низком ценовом уровне, отражающем, с одной стороны, общее недоверие к рядовым эмитентам, с другой — недостаток ликвидности участников. Доходность варьируется в диапазоне 15-18% годовых. Перспектива сохранения подобного состояния — как минимум два-три месяца с возможностью некоторого улучшения при условии бескризисного развития ситуации в банковской сфере. То есть до конца сентября заметных позитивных сдвигов скорее всего не будет. В лучшем случае ситуация может нормализоваться к зиме, если чиновники не будут способствовать обратному.
Александр Ермак, директор департамента аналитических исследований ИГ «Регион»:- Ожидание дальнейшего роста процентных ставок по всему миру вслед за учетной ставкой ФРС США является одним из основных факторов, определяющих конъюнктуру долгового рынка. В то же время на рынке ГКО-ОФЗ рост доходности сдерживается ограниченностью заимствований со стороны Минфина, а также присутствием нескольких крупных операторов, держащих ситуацию под контролем. Поэтому в ближайшие месяцы мы ожидаем сохранение доходности долгосрочного конца «кривой» на уровне порядка 8% годовых. Активность на рынке муниципальных и корпоративных облигаций ограничивается бумагами первого эшелона (Москвы, «Газпрома», ВТБ, «АЛРОСА», ТНК и ряда других), доходность которых находится в пределах 8-9% годовых и выглядит на фоне прогнозируемой инфляции уже не столь привлекательной для широкого круга инвесторов. Интерес к облигациям второго и третьего эшелонов низок из-за проблем с ликвидностью данных бумаг и опасений, порожденных «кризисом доверия» в банковской системе. В то же время удачное размещение облигаций Иркутской области, когда спрос почти на 40% превысил объем предложения, свидетельствует о постепенной нормализации ситуации. В августе изменения доходности будут минимальными на фоне традиционно низкой активности, связанной с периодом массовых отпусков.
Павел Тараторин, начальник отдела корпоративных финансов Промсвязьбанка:- В прошедшем месяце мы еще раз убедились в незрелости российского рынка облигаций, где до сих пор больше половины инвестиционной базы составляют коммерческие банки. В то время как вероятность появления неприятных сюрпризов со стороны ФРС и ЦБ можно оценить как невысокую, потенциальное возобновление банковского кризиса остается главной опасностью для рублевых инструментов. Новые повороты в деле «Юкоса» будут оказывать на рынок скорее краткосрочное влияние.
В отсутствие серьезных внешних воздействий мы не увидим значительного увеличения оборотов на вторичном рынке. Крупные игроки сохранят интерес к госбумагам и первому эшелону, другие участники предпочтут сохранить ликвидность и воздержатся от активных операций, во второй половине августа на первый план выйдет «фактор отпусков». Постепенно будут сужаться аномально широкие спрэды между первым и вторым эшелонами, снижаться неоправданно высокие доходности по перепроданным выпускам. Сегмент первичных размещений вряд ли активизируется до середины сентября, но при достаточном уровне ликвидности некоторые эмитенты могут попытаться сыграть на опережение и выйти на рынок, не дожидаясь наилучшей конъюнктуры. Продолжится практика предъявления большой доли выпусков к офертам, шансов вернуть на рынок выкупленные объемы будет мало.
Денис Матафонов, аналитик ИК «Антанта Капитал»:- С одной стороны, негативный новостной фон и общий тренд указывают на то, что в ближайшие месяцы рынок ожидает снижение до уровней 480-520 пунктов по индексу РТС. Однако, с другой стороны, цены на нефть все еще высоки, макроэкономическая ситуация не внушает никаких опасений и внутренняя ликвидность почти на уровне начала года. Тем не менее мы считаем, что положительные факторы в настоящий момент не в состоянии вызвать перелом тенденции, а весьма вероятное появление новых негативных новостей может только усилить движение вниз.
Таким образом, наиболее вероятным представляется сценарий, при котором рынок до конца лета опустится к отметкам 480-520 пунктов по индексу РТС, а затем положительные факторы сыграют свою роль и нисходящая тенденция будет сломлена. Однако насколько сильным и долгим будет движение вверх осенью, сейчас судить трудно — все будет зависеть от внутреннего новостного фона и ситуации на мировом рынке энергоносителей. В целом мы считаем, что этот год по индексу РТС будет закончен с небольшим плюсом и только за счет высоких цен на нефть, которые не дали в полной мере отыграть рынку негатив от действия властей в отношении «Юкоса».
Сергей Дюдин, начальник отдела торговых операций ИФК «Солид»:- Российский рынок акций находится в перепроданном состоянии довольно долгое время и имеет неплохой потенциал роста до 630 пунктов по индексу РТС. Внутренние факторы (недавний банковский кризис и «дело «Юкоса»») привели к полной раскорреляции движения отечественного фондового рынка с мировыми. Российский рынок не восстановил утраченных позиций после оттока денег нерезидентов, связанного с повышением процентных ставок в США.
В течение августа-сентября продолжит формироваться избыточная рублевая ликвидность. С учетом проводимой ЦБ валютной политики это заставит внутренних российских инвесторов заводить часть активов на рынок акций. На наш взгляд, любое окончательное решение «дела «Юкоса»» будет среднесрочно позитивно воспринято рынком, так как «лучше ужасный конец, чем ужас без конца». Однако возможны краткосрочные провалы цен при развитии крайних вариантов сценария с банкротством компании.
Наиболее перспективными бумагами нам представляются акции «Газпрома» и «Лукойла», а также «Норильского никеля» при неподтверждении активно муссирующихся слухов о следующей после «Юкоса» мишени для борьбы с олигархами. При прогнозируемом нами развитии восходящего тренда особенно перспективными видятся акции второго эшелона, в частности металлургии и телекоммуникаций. В целом август мы видим волатильным при небольших объемах торгов, а сентябрь должен положить начало формированию устойчиво растущего тренда по широкому спектру акций. Наилучшей тактикой августа является покупка на провалах цен.
Наталия Орлова, старший аналитик Альфа-банка:- Валютный рынок находится под влиянием нескольких противоречивых тенденций. С одной стороны, фундаментальные составляющие говорят скорее за стабильность национальной валюты. Несмотря на увеличение чистого оттока капитала, в первой половине 2004 года составившего $5,5 млрд против $2,3 млрд за весь 2003 год, высокие цены на нефть по-прежнему обеспечивают приток валюты. Ситуация на Ближнем Востоке говорит скорее в пользу высоких цен на энергоносители в перспективе на ближайшие годы. Это значит, что курс рубля фундаментально будет тяготеть к укреплению.
Однако конъюнктурные факторы дают другую картину. Для решения проблем ликвидности в банковском секторе ЦБ вынужден будет продолжить наращивание резервов через покупку валюты, что уже само по себе увеличивает спрос и создает предпосылки для ослабления курса рубля. Банки, лишенные возможности размещать ликвидные средства на рынке МБК в свете отсутствия последнего, могут начать более активно играть на валютном рынке. Этим спекулятивным настроениям способствуют и ожидания по увеличению утечки капитала. Таким образом, курс доллара в августе-сентябре скорее всего будет колебаться на уровне 29,1-29,2 рубля и закончит год в районе отметки 30 рублей.
Алексей Суворов, начальник информационно-аналитического отдела ИК «СТМ Инвест»:- После продолжительного падения российский фондовый рынок, кажется, нащупал свои долгосрочные уровни поддержки. Исключением остаются акции «Юкоса». Однако рынок все дальше отдаляется от проблемной компании, реагируя кратковременно лишь на очень сильный негатив. После окончания традиционного летнего затишья мы предполагаем рост котировок в секторе нефтяных компаний, телекомов и банков. Причем рост этот может быть достаточно резким и уверенным, поскольку фундаментальные показатели экономики хороши как никогда. Приостановка роста цен на жилье и снижение прибылей от инвестиций в данный сектор также может быть причиной прихода «свежих» денег в акции. С большой долей вероятности мы предполагаем рост отечественного фондового рынка на 20-30% в течение августа-сентября. В случае банкротства «Юкоса» остальные акции испытают краткосрочное понижение. Но, поскольку основной негатив в цены бумаг уже фактически заложен, падение может довольно быстро смениться ростом, причем достаточно бурным. Добавим, что все сказанное выше справедливо в случае сохранения стабильной ситуации в макроэкономическом плане.
Алексей Бутенко, доверительный управляющий инвестиционной компании «Финам»:- Находясь под давлением «дела «Юкоса»», рынок не оставляет попыток вырасти за счет акций компаний, контроль над которыми остается у государства. Это «Газпром», Сбербанк, «Транснефть». Традиционное летнее затишье также вносит свой вклад в динамику большинства фондовых инструментов. Объемы торгов резко упали. По акциям «второго эшелона» зачастую вообще не совершаются сделки по нескольку дней.
В течение одного-двух месяцев ничего кардинального на рынке не произойдет. Более вероятно боковое движение котировок с небольшой тенденцией к повышению, обусловленной высокими ценами на нефть и большой денежной ликвидностью. Ситуация с «Юкосом» и его основными акционерами вряд ли продвинется далеко. Конечно, небольшой шанс на спасение компании остается, и если его удастся использовать, то повышение капитализации российских компаний будет весьма значительным. Однако, трезво оценивая ситуацию, следует признать, что «Юкос» и его основных акционеров ожидает незавидная судьба, а компания в нынешнем виде может просто перестать существовать. В этом случае котировки концерна могут упасть до $3 и ниже. Остальному же рынку существенно вырасти в таких условиях будет весьма затруднительно.
РАЗБОР ПРОГНОЗОВ («Ф.» № 21)
Сравнивая реалии июня-июля с прогнозами, данными экспертами в ходе майского опроса «Ф.», отметим, что все участники безошибочно спрогнозировали июньское повышение учетной ставки ФРС на 0,25%. Ну а разразившийся в первой половине лета банковский кризис не удалось предугадать никому. Что, впрочем, неудивительно — такие события в РФ, к счастью, происходят нечасто. Рынок рубль-доллар не преподнес сюрпризов. Минимальные курсовые колебания и твердую поддержку ЦБ прогнозировали Николай Кащеев из ИБ «Траст» и Егор Федоров из Банка Москвы. Ольга Максименко из Лесбанка и Игорь Лавущенко из ИК «Проспект» рассчитывали увидеть колебания американской валюты по отношению к российской в более широком диапазоне, чем тот, в котором ей позволил реально колебаться ЦБ. Впрочем, центробанковские чиновники сами ввели многих в заблуждение, пообещав скорую реализацию на практике модели бивалютного индекса. А вот в намерении играть на постепенное ослабление рубля ЦБ оказался тверд, и ожиданиям Владислава Орешкина из ОФГ, рассчитывавшего увидеть курс доллара на уровне 28-28,5 рубля, не суждено было сбыться. Евро колебался по отношению к доллару в диапазоне $1,2-1,25, что соответствует ориентирам Ольги Максименко и несколько выше диапазона $1,19-1,22, спрогнозированного Владиславом Орешкиным. Что касается долгового и фондового рынка, то здесь сбылись прогнозы пессимистов. Владимир Малиновский из Вэб-инвестбанка и Артур Аракелян из МДМ-банка оказались совершенно правы, не рассчитывая на улучшение конъюнктуры рынка облигаций. А на оптимистичных ожиданиях роста котировок, высказанных Егором Федоровым, поставил крест банковский кризис. Негативный сценарий развития «дела «Юкоса»» не дал сбыться прогнозу Джеймса Фенкнера из ИК «Тройка Диалог», который надеялся на повышение интереса инвесторов к бумагам НК в частности и на рост российского рынка акций в целом. Также слишком оптимистичными оказались Максим Шеин из ИК «Брокеркредитсервис» и Владислав Орешкин, рассчитывавшие увидеть в середине лета рост котировок. Ближе к истине был Сергей Суверов из банка «Зенит», прогнозировавший индекс РТС на уровне около 570 пунктов, однако недооценивший глубины падения. Ну а точнее всех оказался Сергей Козлов из Пробизнесбанка, предвидевший провалы индекса до 520-540 пунктов.

«Viberi» Аналитики: финансовые власти США загоняют доллар в ловушку
финансовые власти США загоняют доллар в ловушкуАналитики: финансовые власти США загоняют доллар в ловушку26.11.2008 18:35Фото: архив «Выбери!by»Отличие плана Генри Полсона (TARP) от программ поддержки ликвидности Федеральной резервной системы (ФРС) США (TAF) попытались проанализировать аналитики НБ «Траст». Они утвеждают, что программа ФРС по выкупу облигаций ипотечных агентств и долгов, обеспеченных различными категориями кредитов на $800 млрд является скрытой монетизацией.Павел Пикулев отмечает, что отличие «плана Полсона» от программы ФРС простое: TAF – это деньги, предложенные рынку на время, короткие займы, которые можно пролонгировать, но рано или поздно придется вернуть. TARP – это деньги потраченные американским бюджетом навсегда, или на срок столь долгий, что сейчас он мало чем отличается от понятия «навсегда». Дополнительная ликвидность помогает закрыть разрывы в денежных потоках, когда с этим не может справиться межбанк, а затем, выполнив свою функцию, уходит. Деньги, потраченные бюджетом в результате поддержки неважно чего (капитала банков, автопрома, инфраструктуры) или неполученные им в результате налоговых льгот, остаются в экономике навсегда.«Процесс, когда ЦБ печатает и выдает деньги бюджету, которые тот затем тратит «навсегда», называется монетизацией госдолга. Теория гласит, что при монетизации госдолга дополнительные расходы бюджета покрываются за счет «инфляционного налога» и девальвации валюты, поэтому в обычных условиях ее стараются избегать. Деньги, выпущенные в рамках монетизации, расходуются центральным банком не на время, а навсегда.Когда проблемы в экономике столь велики, что отказаться от дополнительных расходов Минфин не может, когда давление на кривую рыночного долга очень велико, а в открытую финансировать бюджетный дефицит не хочется, в такой ситуации ЦБ может тратить деньги «навсегда», не прибегая к помощи Минфина. Например, можно объявить о выкупе облигаций ипотечных агентствна $800 млрд. Получается и волки (экономика) сыты, и овцы (состояние бюджета) не страдают. Однако ничем иным, кроме как скрытой монетизацией, эту программу назвать нельзя», — отмечают аналитики. и долгов, обеспеченных различными категориями кредитов на«Есть еще одна форма скрытой монетизации – непреднамеренная. Это когда участники аукционов TAF покупают на полученные от ФРС средства казначейские облигации США (Treasuries). В отличие от предыдущих двух форм монетизации (прямая и скрытая), эта форма закладывает бомбу под кривую доходности госдолга США, ведь, по сути, в этом случае расходы Минфина, которые «навсегда», финансируются деньгами ФРС, которые «на время». Бомба сработает ровно тогда, когда ФРС решит, что хватит, и раздачу «халявной» ликвидности пора прекращать и потребует свои короткие деньги назад. Последующее за этим сворачивание позиций может за считанные недели превратить рынок Treasuries в те же живописные руины, которые сейчас украшают окружающий пейзаж повсюду».«Очевидно, что контролируемая монетизация несет в себе меньше рисков, чем неконтролируемая, видимо, поэтому и было принято решение поддерживать экономику напрямую — в обход бюджета. Да, сейчас все еще можно стимулировать рост и через бюджет, однако уже ясно, что это будет приводить к скрытой монетизации, которая помимо присущего ей инфляционного риска и риска девальвации, еще и угрожает рынку госдолга. Так что действительно лучше уж финансировать возникающие госрасходы длинными деньгами ФРС, чем короткими», — считают специалисты «Траста».«Кажется, что система становится все менее и менее устойчивой, и ФРС — осознанно или нет — идет в ловушку, но в ловушку не ликвидности, а выбора. От госрасходов отказаться сейчас невозможно, и ФРС придется печатать деньги. Чем больше сейчас печатается денег, которые «навсегда», и которые не уберешь из экономики, когда кредитные механизмы заработают, тем хуже в долгосрочной перспективе для доллара. Чем больше денег, которые печатаются «на время», тем большие масштабы принимает непреднамеренная монетизация, и тем хуже в долгосрочной перспективе для рынка Treasuries. Как ни крути, восстановление кредитной активности на рынках обернется для них новым шоком.Вопрос, какой из шоков рынки смогут пережить менее болезненно: крах рынка Treasuries или девальвацию доллара? Похоже, что ФРС считает, что стабильность рынка госдолга важнее, однако не исключено, что здесь уже поздно что-либо предпринимать, так как непреднамеренная монетизация, возможно, уже зашла слишком далеко, и на «временные» деньги уже куплено слишком много Treasuries. Если так, то вместо одного шока (падение курса доллара) мы увидим сразу оба», — полагает Павел Пикулев.Он напоминает, что вчера типичная программа взаимодействия на различных рынках дала сбой. Фондовые индексы показали разнонаправленное движение на фоне слабой экономической статистики из США. Курс доллара упал на фоне известий о том, что ФРС будет инвестировать в экономику напрямую. Рынок Treasuries, наоборот, вырос в цене, так как эта же новость означает, что предложение новых бумаг будет меньше. Нефть снизилась в силу одной лишь ей ведомых причин. В общем, каждый из рынков занялся своими собственными делами.«Если это не сбой программы, а рынок просыпается после всеобщего «сна разума» под названием «бегство в качество», то это может означать, что меры по поддержке финансовых рынков наконец-то начинают работать», — заключает эксперт.Выбери!by-онлайнТеги: ФРС США | Treasuries | монетизация | долларВсе новости

«Viberi» АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ
«Viberi» АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫЗА НЕДЕЛЮ……акции «Новатэк» +3,6%Нефть и газ. Поводом для покупок ценных бумаг независимого производителя газа стали позитивные финансовые результаты и оптимистичные производственные планы. В частности, прибыль, относящаяся к акционерам компании, увеличилась за третий квартал 2007 г. на 25,3% до 5,1 млрд руб. Выручка от реализации выросла на 16% до 15,2 млрд руб. Между тем, «Новатэк» планирует увеличить объем добычи газа в 2008 году на 2,5 млрд куб м.
…акции «Полюс Золото» -9,3%Металлургия. Цена акций крупнейшего в России золотодобытчика упала на нескольких негативных факторах. Во-первых, министр финансов Алексей Кудрин, возглавляющий наблюдательный совет компании «Алроса», заявил, что переговоры по приобретению «Полюс Золото» приостановлены и в ближайшее время не возобновятся. Во-вторых, спекулянты отыграли информацию о готовящейся передаче компании «Полюс Геологоразведка» 11 лицензий на золоторудные месторождения.
ТОП-10 по весу акций, входящих в индекс «ММВБ – стандартная капитализация», на 22.11.07, %1Полюс Золото11,32АФК Система10,53ТМК8,64ОГК-37,05ММК5,66Банк Москвы5,67Мосэнерго4,98ВТБ-Северо-Запад4,09КАМАЗ3,710Уралсвязьинформ3,7

«Viberi» Ликбез для заемщика
«Viberi» Ликбез для заемщикаWeb-консультант. На прошлой неделе на российском сайте платежной системы Visa появился раздел под названием «Мои умные деньги». Потребители могут воспользоваться формулами для составления своего ежемесячного бюджета, узнать, как рассчитать свой кредит и что надо сделать, чтобы накопить деньги на квартиру, дом, образование детей. Раздел состоит из практических рекомендаций частным клиентам и в большинстве своем напоминает краткий учебник для человека, который хочет стать клиентом банка. Здесь, например, можно узнать, чем отличается дебетовая карта от кредитной, на что нужно обратить внимание при составлении семейного бюджета и как правильно занять у банка деньги.
Так, создатели проекта рекомендуют при получении кредита исходить из того, чтобы ежемесячные выплаты не превышали 20% семейного дохода. Однако вице-президент Пробизнесбанка Елена Петрова считает, что в российских условиях это не всегда правильно. «Россияне зачастую предпочитают выплачивать 50% от своего дохода, ущемляя себя в других потребностях, что позволяет вернуть долг в кратчайшие сроки. Граждане опасаются, что их доходы в будущем могут измениться не в лучшую сторону».
Самое интересное на сайте Visa — различные системы расчета. Например, с помощью web-калькулятора семейного бюджета можно увидеть, насколько ваши издержки за месяц превышают запланированную сумму. А если ввести стоимость покупки, процентную ставку и сумму, которую вы планируете выплачивать в месяц, то кредитный калькулятор покажет, какой срок вам потребуется, чтобы расплатиться с банком, и сколько вы в итоге переплатите. Разумеется, никаких гарантий того, что теоретический расчет совпадет с реальным при получении кредита в банке, Visa не дает, как и не разъясняет формулы расчета.
Имеются на сайте и калькуляторы по вкладам. Например, можно подсчитать, сколько лет потребуется для того, чтобы вдвое увеличить свой капитал. Здесь же есть рекомендации по накоплениям. Например, два человека решили откладывать по $1000 в год ($83,33 в месяц). В банке на их сбережения начисляется 10% годовых. Первый начал откладывать с 22 лет, а когда ему исполнилось 30, перестал дополнительно вносить деньги на счет. Второй начал откладывать с 30 лет и перестал это делать в возрасте 65. Выходит, что первый внес на счет $8 тыс., а второй — $35 тыс. Однако накопления первого к моменту выхода на пенсию составили $389 тыс., а накопления второго — на $60 тыс. меньше.
Бюджетирование не спасет. Некоторые банкиры относятся к нововведению Visa скептически. «На сайте написаны очевидные вещи, которые просто красиво оформлены, — считает вице-президент банка «Евротраст» Екатерина Супрунович. — Потребителю, конечно, приятно, когда ему не просто говорят «мы хорошие, идите к нам», а обращают его внимание на какие-то полезные советы». «В разделе много обучающего материала, различных текстов, — комментирует Елена Петрова, — но в итоге практически весь проект сводится к трем калькуляторам: бюджетному, кредитному и депозитному».
Кредитные калькуляторы — это далеко не новинка. Они есть на сайтах многих банков, которые работают с частными лицами: на сайте того же Пробизнесбанка можно «забить» в калькулятор стоимость автомобиля, который вы хотите купить в кредит, величину первоначального взноса в процентах и срок кредита. Калькулятор рассчитает сумму первоначального платежа, размер кредита и ежемесячные выплаты. То же самое можно сделать и на сайте Собинбанка, однако там вместо калькулятора таблица.
А на сайте Ситибанка, который выдает кредит на неотложные нужды по пластиковой карте, калькулятор более сложный: нужно ввести ежемесячный доход, желаемые сумму кредита и его срок, а также трудовой стаж. Система рассчитает, по какой ставке банк сможет предоставить кредит, укажет комиссию за его оформление и сумму, которую нужно будет выплачивать каждый месяц. Если ваша характеристика банк не устраивает (например, ваши доходы недостаточны), система попросит уменьшить сумму кредита или увеличить его срок.
Калькуляторы по вкладам встречаются реже, но тоже есть. Например, на сайте Юниаструмбанка предлагается рассчитать выплаты по вкладу при заданной сумме или необходимую сумму для того, чтобы получить требуемый размер ежемесячных выплат.
Что касается web-калькулятора, рассчитывающего семейный бюджет, то это действительно новшество. Но, по мнению Елены Петровой, система больше рассчитана на приобщение школьников и студентов к экономии, нежели поможет взрослым людям. «Я целый год вела домашнюю бухгалтерию, после чего посчитала это занятие бессмысленным, — вспоминает банкир. — Да, я перестала покупать видеокассеты и оформила карточку в прокате. Еще отложила покупку машины на год. Но в итоге не стала тратить меньше только потому, что узнала, куда уходят деньги. Я сделала простой вывод: мне нужно не меньше тратить, а больше зарабатывать».
Правда, на исследованных «Ф.» сайтах банков, кроме калькуляторов, практически никакой образовательной информации обнаружено не было. Иногда банки оказывают помощь клиентам непосредственно на «местах». Так, в ВИП-банке, по словам начальника отдела по работе с физлицами Юлии Саввиной, клиентов учат играть на рынке Forex. По словам вице-президента Ситибанка Натальи Николаевой, их материнская структура Citigroup занимается финансовым образованием с помощью другого метода. В апреле этого года Citigroup открыла в 100 странах десятилетнюю программу финансового образования, на которую выделено $200 млн. В рамках программы Добровольческому корпусу по оказанию финансовых услуг (FSVC) предоставлен грант. Основная задача корпуса — популяризация идеи создания кредитных бюро в России. «Они позволят клиентам получать более дешевые ссуды, — считает Наталья Николаева, — но для этого им не нужно скрывать информацию о себе».
Брокер по телефону. В этом году появились посредники между банками и клиентами, желающими получить ссуду. Компании именуют себя кредитными брокерами. Исходя из возможностей и потребностей клиента, они готовы подобрать для него наиболее приемлемое предложение по кредиту. Но услуга в отличие от рассказанных выше платная. Например, консультация в компании «Стина-холдинг» обойдется клиенту в $20-100. После консультации клиенту назовут банк и кредитный продукт, наиболее для него оптимальный. А за $100-700 заемщику не только помогут заполнить пакет документов, но и отвезут их непосредственно кредитному менеджеру. Компания «Кредитконсалтинг» в свою очередь за поиск подходящего кредита взимает 3% от его суммы.
По мнению некоторых экспертов, плата за подобные услуги слишком дорогая. В самом деле за $100 можно и самостоятельно изучить все возможные предложения и выбрать для себя подходящие. Кроме того, клиент никак не сможет проверить, действительно ли компания подобрала самое оптимальное предложение. «Сложно оценить объективность кредитного брокера, — считает Наталья Николаева, — тем более что он может тесно сотрудничать с каким-то банком и навязывать клиентам его услуги».
Однако, по словам старшего партнера «Кредитконсалтинга» Юрия Истомина, если бы брокеры действовали подобным образом, то очень быстро потеряли бы репутацию на рынке. «Кроме того, мы даем клиентам не рекламную информацию о банковских продуктах, а реальную, со всеми возможными комиссиями, которые сами банки скрывают».
В октябре «Кредитконсалтинг» введет новый продукт — консультации по мобильному телефону, одновременно отказавшись от личного общения с клиентом. Проконсультироваться с менеджером можно будет с телефона, подключенного к МТС, «Билайну» и «Мегафону». Стоимость минуты разговора — $2,5. По словам Юрия Истомина, разговор будет длиться не более двух минут: за это время клиент успеет сообщить всю информацию о себе и необходимые ему параметры кредита. Через некоторое время ему перезвонят или «сбросят» SMS-сообщение с названием банка и продукта.
Однако получить информацию по экспресс-кредитам у брокеров пока нельзя — слишком большая для этого требуется база данных. По словам Юрия Истомина, такая возможность появится не раньше чем через полгода. При этом планируется, что клиент сможет найти наиболее выгодное кредитное предложение по конкретному товару определенной фирмы. l