Рубрики
Статьи

«Viberi» Каким будет 2010 год?

«Viberi» Каким будет 2010 год?
«Viberi» Каким будет 2010 год?Игорь Дементьев, генеральный директор Московской пивоваренной компании:– Рынок пива серьезно упадет, особенно в первом квартале 2010 года. Пивоваренные компании понесут значительные потери вследствие резкого повышения акцизов. Из-за увеличения цен на пиво может произойти перераспределение потребительского спроса. Начиная со второго квартала ситуация несколько стабилизируется, но все равно годовое снижение составит не менее 10%, при худшем сценарии – до 25%. Скорее всего, наиболее В«живучимиВ» окажутся качественные и недорогие сорта пива. Если говорить об экономике в целом, то мы ожидаем инфляцию в пределах 10%.В Олег Хусаенов, генеральный директор и совладелец В«Атлант-МВ»:– Результаты 2010 года будут зависеть от решений Таможенного союза. Если Белоруссия примет решение повысить пошлины для юридических лиц и оставить на прежнем уровне для физлиц, то в первом полугодии в России можно ожидать спад продаж. Логика проста: можно за $40 доехать до Минска и купить новую Audi А6 за те же деньги, что и Mazda 6 в Москве. У дилеров никто покупать не будет. Консолидация рынка произойдет, но массовым явлением не станет. Оценку бизнеса сейчас дают низкую, и потому продавать акционерам неинтересно. Большинство дилеров ситуацию выровняли – выходят на прибыль – так что мотивации продавать нет. Консолидация зависит только от банков, которые могут вынудить собственника продать бизнес иВ вернуть долг. Спрос останется на том же уровне, что иВ в последние четыре месяца, если Россия не решит ввести новые таможенные пошлины.В Александр Малис, президент В«ЕвросетиВ»:– Рынок вырастет на 10% в денежном выражении по сравнению с 2009 годом, который показал падение порядка 25% к показателям-2008. В 2011 году уже ожидаем абсолютный рост. Рынок постепенно восстанавливается, но для возврата на максимальный исторический уровень понадобится два года. Продажи через потребительское кредитование будут расти. Уже сейчас мы видим оживление: до 20% покупок проходит в кредит. Высокой инфляции не будет, поскольку то, что называется дефляцией, а у нас именуют понижением уровня инфляции, будет продолжаться и в первой половине года. Затем инфляция увеличится, причем сильно, если не будет развития кризиса.В Янис Куликовский, генеральный директор кондитерского дома В«ШандениВ»: – Для кондитерской отрасли год может стать еще сложнее, чем 2009-й. Высока вероятность, что на отечественном рынке сохранится ниспадающая тенденция. Кредитные ресурсы становятся менее доступными для бизнеса, а рост цен на импортные составляющие (например, сырье) и тарифов на услуги естественных монополий понизят операционную рентабельность многих компаний. В условиях снижения доходов населения и спроса это может привести к банкротствам или ликвидациям. В свою очередь, вырастет безработица, параллельно разгонится существующая инфляция (примерно до 12,5% вВ 2010 году). Рынок кондитерской продукции в первой половине 2009 года сократился на 7% и вряд ли в ближайшее время восстановится. ВВ результате менее конкурентоспособные игроки покинут рынок, что скорректирует баланс спроса и предложения, и вызовет сокращение объема кондитерского рынка – примерно на 8% в натуральном выражении. Мы прогнозируем возможное снижение оборота розничной торговли в целом на 5–7%.В Игорь Вдовин, председатель правления Национального агентства прямых инвестиций, сопредседатель комитета РСПП по ГЧП и инвестиционной политике:– Мировой кризис сильно повлиял на проекты ГЧП. Финансирование ряда проектов Инвестиционного фонда сократилось, замедлились темпы прироста резидентов ОЭЗ, с декабря 2008 года почти не появлялось новых проектов вВ сфере ГЧП. Единичные истории успеха, прежде всего в части развития транспортной инфраструктуры, только подчеркивают общее правило. В 2010 году из Инвестиционного фонда планируется выделить лишь 33,9 млрд рублей. Из них около 10 млрд рублей может быть зарезервировано на проекты, связанные с развитием моногородов. То есть на остальные направления средств почти не останется. Не стоить ждать взрывного развития ОЭЗ. В обычных условиях компания выбирает условия реализации проекта (стандартные или льготные). В кризис альтернатива другая: реализовать проект сейчас или отложить на год. При этом непонятно, когда завершится передача полномочий Минэкономразвития, соответственно, будут ликвидированы административные барьеры. Придется забыть оВ новых концессионных проектах, если не удастся изменить формат участия органов власти: нужен такой, чтобы не требовал прямого бюджетного финансирования.Внешэкономбанк, скорее всего, останется ключевым институтом ГЧП в условиях кризиса. Но даже его ресурсов не хватит, чтобы заменить собой остальные институты. Что касается частных инвестиций, то финансовый рынок в 2010 году не восстановится. Наоборот, есть основания ожидать ухудшения ситуации из-за нарастания проблем с В«плохими долгамиВ» – их все сложнее будет маскировать под реструктуризированные кредиты. Что хотелось бы получить от государства:1. Четкие перспективы ГЧП. Хотя бы на федеральном уровне должна быть четко зафиксирована сумма, которую планируется направить на все проекты ГЧП.2. Улучшение условий реализации проектов. Существующая система гарантий оказалась недостаточной в условиях кризиса.3. Ужесточение требований к участникам проекта. Одно из направлений – обязательства строителей по гарантийному обслуживанию инфраструктуры.4. Реализация на практике положений Послания президента в части использование наилучших доступных технологий строительства, особенно инфраструктурных проектов.В Андрей Фомичев, директор по работе с банковскими институтами компании ЦФТ:– В этом году останавливались В«имиджевыеВ» проекты по приобретению западных автоматизированных банковских систем (АБС), частично замораживались проекты по развитию инфраструктуры. Рост рынка замедлился, но отрицательной динамики нет, так как отказаться от автоматизации банки просто не могут. Немало банков использовали кризис для развития технологической платформы. ЦФТ в 2009 году подписал 15 новых контрактов на поставку АБС, хотя наши решения одни из самых дорогих. ВВ 2010 году IT-рынок и его банковский сегмент начнут развиваться более интенсивно. Ушли с рынка те, кому не хватило запаса прочности. УВ входящих в 2010 год есть возможности для работы с приемлемым риском. Поэтому в 2010 году рынок вырастет на 20–30%. Наиболее востребованы будут: централизованные системы для многофилиальных и холдинговых банков с возможностью обслуживания широкого продуктового ряда для миллионов клиентов, системы фронт-офисного обслуживания, решения для коллекторского направления.В Александр Арутюнов, президент В«ИнтуристаВ»:– Туристический поток будет восстанавливаться. Однако результаты деятельности турфирм будут зависеть от того, насколько сбалансированно формируется продуктовый портфель. Наиболее уверенно себя будут чувствовать компании, обладающие диверсифицированным бизнесом, обслуживающие туристов не только на массовых направлениях – Турция и Египет, но и более маржинальные. Внутренний туризм также будет расти, по нашим оценкам, количество туристов увеличитсяВ на 4,5–5% к уровню 2009 года. Хочется надеяться, что многие россияне, ранее ездившие отдыхать в Турцию или Египет, из-за девальвации рубля предпочтут российские курорты. Кроме того, с каждым годом увеличивается число людей, выбирающих организованный отдых по России вместо поездок на дачу.В Зоригто Саханов, председатель совета директоров группы компаний В«Агро-инвестВ», генеральный директор В«Агро-инвест Недвижимость»– Объем российского зернового рынка в 2010 годуВ  будет немного ниже уровня уходящего года. Конъюнктура сельскохозяйственной отрасли нестабильна. Потому существует вероятность продолжения череды банкротств, что приведет к смене собственников в структуре капитала отдельных участников рынка. В этих условиях выиграют предприятия, нацеленные на экономическую эффективность производства зерновых культур, ориентирующиеся на ключевые факторы: оптимальные затраты, урожайность и качество. Спрос на зерновых рынках сохранится на уровне 2009 года – это следствие затянувшегося кризиса на глобальных рынках, текущей конъюнктуры отрасли,В  больших объемов переходящих запасов. Мировые цены на зерно будут расти, вслед за ними и российские. Прогнозируем $235–240 за тонну качественной продовольственной пшеницы четвертого класса на условиях FOB Новороссийск. Безусловно, внутренние цены будут ниже. Вероятно, сохранятся хорошие цены на сою, кукурузу, подсолнечник, сахарную свеклу. Пессимистичные прогнозы по пивоваренному ячменю.В В Антон Артемьев, президент пивоваренной компании В«БалтикаВ»:– С 1 января 2010 года на 200% повышаются акцизы на пиво, при этом на водку – только на 10%. Это беспрецедентное решение даже для мировой практики. Параллельно обсуждается еще целый ряд решений в области производства и оборота пива и алкоголя, которые безусловно окажут влияние на структуру рынка. Насколько – станет понятно, когда обсуждения примут очертания конкретных правил. Но при любой комбинацииновых правил роста рынка мы не ожидаем. Безусловно, троекратное повышение акциза на пиво подхлестнет и инфляцию в секторе FMCG. Только из-за падения доходов населения, без повышения акцизов, рынок за девять месяцев 2009 года упал на 10%. Российский рынок пива чувствителен к ценам, одно только повышение акциза вызовет негативные последствия — не только для пивоваров и наших партнеров в сельском хозяйстве, производстве упаковки, логистике и др., но и для экономики, общества в целом. Правительство обещало пополнить бюджеты регионов на 65 млрд рублей за счет повышения акцизов на пиво, и регионы эти средства уже запланировали в своих доходах. На деле могут образоваться серьезные бреши и в региональных бюджетах и, кроме того, бюджеты всех уровней могут недополучить других налогов из-за снижения деловой активности в отрасли и вокруг нее. Если падение будет существенным, это скажется на занятости. Не может быть решена за счет троекратного повышения акцизов на пиво и проблема алкоголизма, поскольку главная причина этой беды кроется в суррогатах и рынке подпольного алкоголя. Мы рассчитываем по итогам года сработать лучше, чем весь рынок. Конечно, мы будем делать все для дальнейшего развития и повышения эффективности. Чтобы снизить риски зависимости от пивного рынка, В«БалтикаВ» уже в этом году запустила производство кваса и намерена расширять непивной портфель. Компания увеличила географию экспорта в этом году до 61 страны. Сейчас на долю экспорта приходится 5% продаж компании, а с учетом лицензионного производства на Украине, в Узбекистане, Великобритании и Австралии — 7%. Мы активно продвигаемся к началу лицензионного производства в Казахстане, уже начали контрактное производство на местном предприятии В«ДербесВ».

Рубрики
Статьи

«Газпром» вместо «Юкоса» — ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ — № 37 (174) 25 сентября — 1 октября 2006 — Архив — Выбери!by

«Газпром» вместо «Юкоса» — ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ — № 37 (174) 25 сентября — 1 октября 2006 — Архив — Выбери!by
«Газпром» вместо «Юкоса» — ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ — № 37 (174) 25 сентября — 1 октября 2006 — Архив
Когда одни восприняли события осени 2003 года как повод покинуть фондовый рынок, на котором, по их мнению, можно было поставить крест, другие решили вложиться, посчитав, что цены на дне и им остается единственный путь — вверх. Я принес свои сбережения в управляющую компанию сразу после ареста тогдашнего главы «Юкоса» Михаила Ходорковского, в первых числах ноября 2003 года. В тот момент индекс РТС составлял около 520 пунктов, снизившись на 20% с максимальных значений, зафиксированных в середине октября.
Поскольку я изначально ориентировался на долгосрочное инвестирование, не особенно интересуясь спекулятивной прибылью, выбор пал на пассивную стратегию. В то время мне казалось, что наиболее оптимальное соотношение риск-доходность кроется как раз в «покупке индекса». Портфель управляющий сформировал в полном соответствии с индексом РТС, но с одним принципиальным изъятием. Глупо было приобретать акции «Юкоса», которые в тот момент составляли существенную долю в этом фондовом индикаторе, — долгосрочные перспективы некогда крупнейшей нефтяной компании России уже тогда были более или менее ясны. Мы с управляющим заменили ее бумаги на акции «Газпрома». Вплоть до 2006 года они в индексе не учитывались, поскольку в РТС не торговались (кстати, именно бумаги газовой монополии дали основной прирост в 2004 году, а это был очень непростой год для российских инвесторов). На этом «активность» в управлении закончилась. Оставалось только ждать.
И ожидания оправдались. Свои позиции я начал закрывать после стремительного роста фондового рынка в четвертом квартале 2005-го — первом квартале 2006 года. К этому моменту доходность моих вложений составила чуть больше 200%. За два с небольшим года. Почему я стал продавать «голубые фишки» именно тогда? Нет, не подумайте, я не инсайдер. Просто со временем я пришел к выводу, что рынок наиболее ликвидных акций в перспективе будет приносить меньшую доходность, чем бумаги компаний средней капитализации. Именно в этом секторе сегодня «крутятся» мои деньги, выведенные из «индекса».
Пока эти инвестиции не принесли сверхприбыли. Но при условии сохранения позитивного настроя на рынке большинство из эмитентов в моем портфеле обещают вырасти в разы. Конечно, ликвидность подобных акций значительно ниже, чем у «голубых фишек», поэтому приходится подстраховываться. Я стараюсь приобретать акции компаний из различных отраслей с жестким ограничением на долю каждой бумаги в портфеле. Разумеется, качеству самих эмитентов я уделяю особое внимание, но это уже другая тема».
«Выбери!by» благодарит компанию «Метрополь» за помощь в подготовке материалаВаши истории присылайте по адресу letters@finansmag.ru© Финанс 2002-2006. Материалы, предоставленные журналом «Viberi»,
являются его интеллектуальной собственностью и охраняются российским
законодательством об авторском праве и средствах массовой информации. Любое копирование, тиражирование,
распространение, или любое иное использование редакционных материалов
журнала возможно только с предварительного разрешения правообладателей.
Ссылка на издание обязательна. Для электронных СМИ — гиперссылка.
Адрес редакции: 127015, Москва, Большая Новодмитровская ул., д.23, стр.5,
тел.: (495) 788-5310

Рубрики
Статьи

Архив журнала Выбери!by

Архив журнала Выбери!by
Архив журнала Выбери!byВ Европе идет новый акт захватывающей драмы. В главных ролях: крупнейшая энергетическая компания Испании Endesa и ее потенциальный покупатель из Германии — европейский лидер отрасли E.on. На сцену выходят новые персонажи: у немцев появился союзник в лице Еврокомиссии и неожиданно — соперник, претендующий на долю в Endesa. ЭНЕРГЕТИКА. В Европе идет новый акт захватывающей драмы. В главных ролях: крупнейшая энергетическая компания Испании Endesa и ее потенциальный покупатель из Германии — европейский лидер отрасли E.on. На сцену выходят новые персонажи: у немцев появился союзник в лице Еврокомиссии и неожиданно — соперник, претендующий на долю в Endesa.
История началась почти год назад, когда испанская Gaz Natural заявила о своем желании купить Endesa за 22 млрд евро. Через полгода ее примеру последовала E.on, посулив значительно больше — 26,9 млрд евро. Это было бы крупнейшее в мире поглощение в сфере энергетики, в результате которого E.on предполагала усилить свои позиции не только на юге Европы, но и в Латинской Америке.
Однако оба предложения руководство Endesa посчитало враждебными. Суд запретил поглощение со стороны Gaz Natural. А против E.on выступило испанское правительство, владеющее 2,95% акций Endesa. Премьер-министр Хосе Луис Сапатеро заявил, что компания должна принадлежать испанцам. Кроме того, в соответствии с законодательством страны Национальная комиссия по энергетике имеет право запретить сделку, если речь идет о покупке более 10% акций компании, работающей в стратегически важном секторе экономики. Поэтому в июле предложение E.on приняли с одним условием: немцы обязуются, купив Endesa, избавиться от трети ее энергетических активов.
Такое решение не понравилось не только E.on. Еврокомиссия пришла к выводу, что испанское законодательство по регулированию слияний и поглощений противоречит общеевропейскому, и пригрозила Мадриду введением санкций. 26 сентября Евросоюз потребовал от Испании разблокировать сделку, а E.on немедленно увеличила стоимость своего предложения на 38%. Теперь сделка оценивается в поистине ошеломляющую сумму — 37,1 млрд евро. У немцев для такой щедрости появились веские причины: за день до заявления Еврокомиссии крупная испанская строительная компания Acciona купила 10% акций Endesa и заявила о своем намерении в дальнейшем увеличить долю участия в капитале гиганта.

Рубрики
Статьи

«Viberi» ГОСКАПИТАЛИЗМ: Недееспособность

«Viberi» ГОСКАПИТАЛИЗМ: Недееспособность
«Viberi» ГОСКАПИТАЛИЗМ: НедееспособностьВ ходе визита в Москву председателя КНР не было подписано одно из 22 подготовленных соглашений. Россия не смогла обещать продажу нефти на $1 млрд, так как правительство и нефтяники не договорились с железнодорожниками о тарифах на перевозку.
В целом ничего странного: видали мы и покруче примеры неэффективности бюрократии, за 20 лет реформ полностью освободившейся от всякой ответственности. Да и зачем нам этот миллиард? Ведь он не пойдет на спасение бездомных детей и умирающих без лекарств больных, на гарантирование хотя бы прожиточного минимума, на борьбу с коррупцией, на восстановление после реформ здравоохранения, образования и электроэнергетики – в общем на благо России. Он будет частично промотан новыми и старыми олигархами, частично – через Стабфонд направлен на развитие наших стратегических конкурентов – США и Евросоюза.
Наше правительство изощренно делает экспорт нефти не только бесполезным, но и вредным. Однако дело не в нас – дело в китайцах. Наша бюрократия еще раз показала им свою недееспособность, запутавшись в собственных пухнущих от коррупции структурах и не решив в результате простейший вопрос.
Беда не в публичном позоре, а в том, что он был показан лично руководителю Китая, который не может не сделать стратегических выводов. Степень презрения, с которым ударно прогрессирующий Китай смотрит на погрязшую в бюрократическом самодовольстве Россию, недавно бывшую для него образцом эффективности, и так трудно представить. А презрение китайцев опасно: оно может вылиться в конкретную политику, противопоставить которой российская бюрократия сможет лишь лень и глупость.

Рубрики
Статьи

«Viberi» Коварно использовал

«Viberi» Коварно использовал
«Viberi» Коварно использовалПакет в 51,3% американской Stillwater Mining, единственного в этой стране производителя палладия и платины, россиянам достался в 2003 году за $260 млн. Сейчас он стоит, исходя из котировок на NYSE, свыше $700 млн. То есть «Норникель» не останется внакладе, если проведет сделку даже без премии к рынку. Тем более что в последние годы Stillwater Mining генерирует лишь убытки, ухудшая тем самым отчетность владельца. Но гораздо важнее, что благодаря взаимодействию с этой компанией россияне смогли закрепиться на крупнейшем в мире рынке сбыта палладия, заключив прямые контракты с покупателями. драйверы рынкаИз очередного еженедельного исследования агентства «TNS Россия» следует, что доля совокупной аудитории телеканалов СТС, «Домашний» и ДТВ сейчас составляет по России 13,3% по сравнению с 12,8% год назад. При этом наибольший приток зрителей наблюдается у СТС (на 0,5 п.п.). «Домашний» прибавил на 0,2 п.п., а ДТВ столько же потерял. Пропорционально должны были измениться и доли целевых аудиторий каналов. Владимир Кузнецов из Unicredit напоминает о вероятной продаже «Видео Интернэшнл» бизнесмену Юрию Ковальчуку, владельцу прямых конкурентов СТС Media – «Пятого» и «Рен ТВ». Неопределенность вокруг будущей схемы продажи рекламного времени может усилить волатильность акций компании, считает аналитик.Лидеры и аутсайдеры За три месяцаЭлектроэнергетика. Если верить консенсус-прогнозу аналитиков, справедливая стоимость этих акций примерно в два раза ниже нынешней биржевой. При этом «Кубаньэнерго» сейчас размещает допэмиссию (размывающую прежние доли акционеров более чем вчетверо), и любой желающий может подать заявку на приобретение бумаг по цене всего в 126,3 рубля за штуку. Может быть, здесь и кроется разгадка? Биржевые котировки низколиквидных акций ведь нетрудно временно подтянуть, прорекламировав тем самым возможность купить такие же пакеты у эмитента, будто бы на льготных условиях.Потребительский сектор. Над головной структурой группы «Нутритек» нависла реальная угроза банкротства. Попытка привлечь капитал через размещение допэмиссии, похоже, потерпит фиас­ко. Во-первых, крупные акционеры, прежде всего фонды под управлением Marshall Capital, так и не подали заявки в рамках реализации преимущественного права. Докупить акции согласились владельцы менее чем 5% капитала. Во-вторых, «Нутринвестхолдинг» лишился отчетности за последние годы – аудитор отозвал заключения. А в конце марта один из кредиторов добился ареста банковских счетов группы.НЕОЖИДАННЫЙ ПРОЦЕНТ+14% Иностранцы любят РоссиюАгентство EPFR восьмую неделю подряд рапортует о притоке средств в фонды, вкладывающие в ценные бумаги на рынках России и других стран СНГ. Если в январе их активы оценивались в $10,1 млрд, то к концу марта они уже достигли $11,4 млрд, а первая апрельская неделя добавила еще $116 млн. Таким образом, с начала 2010-го нетто-приток приблизился к $1,5 млрд, или 14%. Для сравнения: за весь прош­лый год та же категория инвесторов обеспечила только $2 млрд чистых вливаний. При этом, по последним доступным данным, вес России в портфелях фондов, инвес­т­ирующих в мировые развивающиеся рынки в целом, достиг 7,2%, а в индексе MSCI Emerging Markets ей сейчас отводится около 6,4%. В докризисном феврале 2008-го российские бумаги занимали в таких же портфелях 10,3%, в упомянутом индексе MSCI – 3,8%. То есть здесь баланс пока не в пользу России. Однако приток капитала будет продолжаться, пока высоки цены на сырье и относительно дешевы финансовые ресурсы в мире, полагают аналитики. Тем более что сравнительные коэффициенты свидетельствуют о сохраняющейся недооценке российских компаний.425 млн брит. фунтов«Роснефть» подстраховалась, предоставив банковскую гарантиюКомпания подписала соглашение с Yukos Capital, которая в Лондоне пытается взыс­кать с нее 11,2 млрд руб­лей, выданных в качестве займов «Юганскнефтегазу», а также набежавшие проценты. На случай неблагоприятного судебного решения «Роснефть» предоставила банковскую гарантию на сумму, эквивалентную исковой. В ответ суд снял арест с ее зарубежных активов.500 тыс. баррелей«Лукойл» уходит с иранского рынкаХолдинг намерен прекратить поставки нефтепродуктов в Иран, в отношении которого возможно введение международных экономических санкций. Торговые операции с этой страной «Лукойл» вел не напрямую, а через трейдера Litasco. По оценке источников Reuters, объем продаж составлял от 250 тыс. до 500 тыс. баррелей, сделки проходили в среднем раз в два месяца.

Рубрики
Статьи

«Viberi» — Блоги — Андрей Горянов (28.05.2011)

«Viberi» — Блоги — Андрей Горянов (28.05.2011)
«Viberi» — Блоги — Андрей Горянов (28.05.2011)Белоруссию ждут масштабная приватизация и либеральные реформы. У них есть шанс, выучившись на российском опыте, избежать наших ошибокУ Белоруссии не было другого выбора, кроме как девальвировать собственную валюту. Причем сделать это придется еще, видимо, не раз. Дальше – инфляция, временное снижение уровня жизни и отказ от привычной «гарантированности нищеты» социализма. Это точно так же очевидно, как и то, что Россия не сможет сделать ничего до тех пор, пока в стране будут процветать коррупция и волюнтаризм чиновников. За разными ширмами кроется одна и та же проблема: политические лозунги не лечат экономику и общество, а заболевания, не вылеченные своевременно, обязательно прорываются пароксизмами. Попытка Белоруссии построить изолированную экономику с поощрением национальных неконкурентных товаров может привести к еще большим проблемам. Страна, привыкшая жить не по средствам (см. Фин­схему на стр. 7), вынуждена держаться на идеологии. Если в СССР идеология сначала держалась на рабском «лагерном» труде и позже на сверхдоходах от нефти, то Белоруссия долгое время жила за счет скрытой (поставки дешевого газа и нефти) или открытой (кредиты) поддержки России. Как только Москва стала пересматривать свое отношение, у Минска возникло устойчивое отрицательное сальдо торгового баланса. Однако президент, выигрывавший политическую борьбу и выборы, слишком плохо работал на поле экономическом, что может стоить ему президентского кресла и прихода к власти либералов, которые быстро приватизируют национальную экономику. Этому будут способствовать как Россия, так и Запад. Из национального героя он быстро превратится даже в глазах самих белорусов, которые пока его еще поддерживают, в анахронизм советской эпохи. Увы, но зависимость небольшой страны от финансовых рынков быстро докажет главе Белоруссии перефразированный тезис Уинстона Черчилля, что капитализм – плохая система, но лучше еще не придумали. Зато у белорусов есть прекрасный шанс провести реформы в стране, выучившись на российских ошибках. Без приватизации активов теперь уже не обойтись. Если это будет сделано по рыночным коэффициентам, а не за бесценок, то можно оперативно решить проблему платежного баланса. Если Белоруссия создаст эффективный и высокооплачиваемый государственный аппарат с хорошей судебной системой, тогда страна перейдет к более качественному развитию не только в плане экономики, но и гражданских свобод. Если они смогут сохранить адекватные принципы поддержки национальных производителей и не сделают ставку на тотальный импорт, как это произошло в России, может получиться вполне приличная экономика и открытая страна. Вопрос лишь в том, возможно ли это в принципе на постсоветском пространстве. Однако сохранять иллюзию эффективности административно-командной системы после таких экономических потрясений невозможно. Для российских инвесторов наступает любопытный момент. Тем, кто соскучился по бизнес-драйву 1990-х и по сути своей стартапер, стоит приглядеться к Белоруссии. Если экономические проблемы заставят президента уйти в отставку, там будет интересно.

Рубрики
Статьи

«Viberi» ММВБ и РТС вступили в битву за деривативы

«Viberi» ММВБ и РТС вступили в битву за деривативы
«Viberi» ММВБ и РТС вступили в битву за деривативыММВБ начинает борьбу за ликвидность с РТС, которая утратила монопольное положение в биржевой торговле фондовыми деривативами. В пятницу прошли первые сделки с фьючерсами на индекс ММВБ – расчетными контрактами с погашением 17 сентября и 17 декабря. Этому предшествовала долгая подготовка: запуск сектора ожидался в прошлом году, но затем биржа несколько раз отодвигала сроки. С мая идет прием заявок от брокеров, пожелавших стать операторами срочного рынка ММВБ. Сейчас в этом перечне 13 банков и 29 инвесткомпаний, в том числе «КИТ Финанс», «Брокеркредитсервис», «Открытие», «Алор», «Олма». «Если сформируется ликвидность, то мы будем там работать», – говорит директор управления ценных бумаг «Тройки Диалог» Алексей Цыганок. «Есть смысл получить аккредитацию, особенно при нынешних ценах», – считает генеральный директор «Ренессанс Онлайна» Максим Малетин. До 9 августа вступительный взнос составляет 1 тыс. рублей. Для сравнения: по тарифам РТС статус общей расчетной фирмы Forts стоит 3,1 млн рублей.
«Мы приняли принципиальное решение и подадим документы на регистрацию», – сообщил «Выбери!by» директор департамента операций на финансовых рынках Номос-банка Василий Федоров. Правилами сектора предусмотрено три категории участников – торговый, индивидуальный клиринговый и общий клиринговый. Первые могут заключать сделки от своего имени и от имени клиентов, вторые – также проводить расчеты через клиринговую организацию, а третьи – еще и организовывать расчетное обслуживание торговых участников. Для поддержки ликвидности площадка назначила маркет-мейкеров.
Неудивительно, что ММВБ начинает с фьючерса на индекс, единодушны собеседники «Выбери!by». Аналогичные контракты – одни из самых востребованных в мире. На срочном рынке РТС фьючерс на ее индекс тоже быстро превратился в лидера по объему сделок. Теперь биржевые игроки смогут выбирать между двумя «родственными» контрактами на двух площадках. «Для инвестора принципиальны две составляющие – технологии и управление рисками», – подчеркивает генеральный директор брокерского дома «АГ Капитал» Александр Свинцов. По его мнению, в итоге ликвидность перетечет на ту биржу, которая будет быстрее развиваться и предложит наиболее приемлемые условия. Василий Федоров надеется, что конкуренция поможет развитию сектора в целом и не завершится явным доминированием одной из площадок.
В дальнейшем ММВБ планирует запустить опцион на фьючерсный контракт на индекс, а также опционы на отдельные акции, фьючерсы на облигации и опционы на них. В более отдаленных планах, в частности, – дать возможность торговать синтетическими продуктами, сочетающими инструменты фондового и срочного рынков.
ПРИОРИТЕТЫ: Из одного «кошелька»«С одной стороны, ММВБ стартует позже РТС, с другой – в перспективе на ней можно будет объединять активы по ценным бумагам и производным инструментам», – рассуждает первый заместитель генерального директора «Атон-лайна» Сергей Рыбаков.
Напомним, что недавно ФСФР изменила нормативную базу, и теперь биржам разрешено совмещать взаимозачет обязательств участников срочного и спот-рынков в рамках одной клиринговой организации. В этом заинтересованы крупные участники рынка, а вот большинству частных инвесторов такая опция не нужна, поскольку они оперируют либо только акциями, либо только фьючерсами и опционами, считает Сергей Рыбаков. Если сравнивать базовые активы двух фьючерсов на биржевые индикаторы, то для зарубежных игроков более привычен индекс РТС, отмечает Александр Свинцов. К тому же он рассчитывается исходя из долларовых котировок. Зато на ММВБ существует ликвидный рынок наличных ценных бумаг, а это важно инвесторам, применяющим арбитражные торговые стратегии.

Рубрики
Статьи

«Viberi» Ложное движение Сбербанка

«Viberi» Ложное движение Сбербанка
«Viberi» Ложное движение СбербанкаВ середине августа Сбербанк объявил о системном понижении процентных ставок по депозитам на 0,6–1,75%, а через несколько дней – по корпоративным кредитам на 0,5–1,5%. Аналитики поспешили объявить, что демонстративные действия крупнейшего банка страны станут сигналом, который заставит всю банковскую систему провести новый В«раундВ» снижения всех процентных ставок и по активным, и по пассивным операциям. В«Действительно, после снижения ставок Сбербанком вполне логично ожидать аналогичных шагов со стороны других участников рынка, прежде всего, государственных и крупнейших частных (”дочки“ иностранных банков и так сохраняют ставки на минимальных уровнях), – заявил В«Ф.В» аналитик инвесткомпании В«Велес КапиталВ» Юрий Кравченко. – При этом верхняя рамка снижения ставок В«СберомВ» (1,75 п.п.) является достаточно высокой, поэтому можно ожидать такого же заметного снижения и у других игроковВ». Пока нет обобщающей статистики по банковскому сектору за август, но поток новостей о действиях отдельных банков показывает, что, во всяком случае, на рынке банковских вкладов проценты действительно продолжают снижаться. Так, из крупнейших банков Росбанк понизил ставки по депозитам почти одновременно со Сбербанком, ВТБ24 выдержал примерно недельную паузу и сделал то же самое. В целом понижательный тренд длитсяВ  уже двадцатый месяц. Средняя ставка по кредитам банков предприятиям (без учета Сбербанка) упала с 13,8% в январе до 10,5% вВ июле. Средняя ставка по депозитам до одного года за это же время упала с 8,9 до 6%. Кроме того, по данным мониторинга ЦБ максимальных процентных ставок в 10 крупнейших банках страны, они доходили до 9,07% в конце июля, 8,78% – в первой декаде августа и 8,76% – во второй декаде.В  Активность. Ставки по банковским кредитам падают к полному удовольствию властей, которые, правда, к этому и стремились. Центральный банк понижает ставку рефинансирования, а президент ругает высокие В«охамевшиеВ» банки, поскольку власти хотят, чтобы кредиты стали доступны предприятиям. Однако, вообще говоря, радоваться падению процентных ставок не приходится. Когда экономика на подъеме, спрос на кредиты обычно растет быстрее предложения и процентные ставки повышаются. За вполне благополучный 2007 год средняя ставка по банковским кредитам (без учета Сбербанка) выросла примерно на 1 процентный пункт (с 10 до 11%), а за девять предшествующих кризису месяцев 2008 года она доросла до 12,8%. Во время кризиса она, разумеется, продолжила рост, но уже по другим причинам. Банки резко сократили предложение кредитных ресурсов. Однако теперь, когда банки вполне В«затареныВ» ликвидностью, В«мячВ» находится на стороне спроса. Нынешние банковские ставки уже и так чуть ниже докризисных. Уже давно наблюдаемая тенденция к снижению процентов по банковским ссудам отражает не только и не столько усилия властей по стимулированию кредитования, сколько общую В«вялостьВ» российской экономики и низкий спрос на кредиты. На то, что Сбербанк снизил ставки по кредитам, обратили внимание все, но мало кто обратил внимание, что практически одновременно Сбербанк снизил прогноз росВ­та своего кредитного портфеля за год с 8 до 6,5%.В  В первом полугодии портфель корпоративных кредитов Сбербанка, согласно отчетности по МСФО, уменьшился на 1%. Правда, в июне и июле корпоративный портфель Сбербанка начал расти, а в целом по банковской системе он растет с апреля. Никто не знает, насколько долгосрочной является тенденция роста объемов кредитования. С одной стороны, первый зампред ЦБВ  Геннадий Меликьян в августе взял на себя смелость предсказать расширение кредитования на том основании, что предшествующие три месяца банки активно накапливали капитал. С другой стороны, засуха подорвала благополучие многих предприятий агропромышленного комплекса и лесного хозяйства, неприятности могут перекинуться на сферу ритейла, и поэтому многие прогнозируют сокращение спроса на кредиты. Кроме того, заместитель генерального директораВ  В«Церих Кэпитал МенеджментВ» Андрей Верников считает, что расширение объемов кредитования происходит во многом за счет рефинансирования. Тем не менее, кредиты предоставляются. ВВ целом по банковской системе, по данным ЦБ, за 7 месяцев объем корпоративных кредитов вырос на 4,3%. Если эта тенденцияВ  долгосрочная –  это значит, период снижения ставок, по крайней мере по кредитам,В  завершился. Стук снизу. Многие наблюдатели вообще считают, что снижение ставок по кредитам в Сбербанке произошло под влиянием не столько рыночных, сколько политических соображений. Еще несколько месяцев назад глава банка Герман Греф говорил, что ставки в банковской системе В«неоправданно низкиеВ» и В«не отражают реальных рисков в экономикеВ». Поэтому, когда сегодня Сбербанк вдруг объявил о снижении кредитных ставок, все решили, что это ответ на призывы президента и правительства. Недаром зампред правления Сбербанка Андрей Донских, комментируя решение о снижении процентов, вспомнил известную шутку: В«Мы думали, что мы на дне, но снизу постучалиВ».« настоящий момент спрос на кредиты высок, аВ пассивы, привлеченные банками еще по кризисным ставкам, дороги. Это тормозит существенное снижение ставок по кредитам, – считает Михаил Лобанов из УК В«Альфа-КапиталВ». – Главной проблемой рынка кредитования в настоящий момент является отсутствие надежных заемщиков и хороших залогов по кредитам. Таким образом, я бы не расценивал снижение ставки по кредитам Сбербанка как рыночноеВ». В«Мы считаем крайне низкой вероятность очередного снижения ставок по кредитам Сбербанка в этом годуВ», – считают аналитики Банка Москвы. « целом до начала засухи цикл снижения процентных ставок Банком России, по нашему мнению, уже находился на ”дне“, – уверен Юрий Кравченко из В«Велес КапиталаВ». – Соответственно, остается вопрос, будет ли Банк России теперь повышать ставку. С одной стороны, инфляционные последствия засухи действительно неизбежны, однако, с другой, учитывая текущий исторически низкий уровень инфляции, первостепенной задачей все-таки остается стимулирование экономики. Кроме того, у Банка России есть другие достаточно эффективные инструменты (рефинансирования), которые могут быть использованы для ужесточения монетарной политики. Однако разовое повышение ставки рефинансирования до конца 2010 года мы не исключаемВ».Инфляция. Если падение ставок по кредитам может прекратиться из-за роста деловой активности, то снижение ставок по депозитам – из-за инфляции. Весной АСВ (как, впрочем, и многие независимые аналитики) прогнозировало, что депозитные ставки будут снижаться, пока не достигнут уровня инфляции. Однако это уже произошло. Сегодня годовой прогноз инфляции – 6,2%, а средняя процентная ставка по депозитам уже в июле была 6%. Андрей Ведерников из В«Церих Кэпитал МенеджментВ» считает, что инфляция может достичь 8%. До сих пор банки снижали ставки по вкладам во многом потому, что в этом году на рынке наблюдался удивительный феномен: объемы приносимых в банки вкладчиками денег не зависели от уровня процентных ставок. Депутат и председатель подкомитета Думы по банковскому законодательству Павел Медведев объясняет это В«чудоВ» доверием, которое население питает к системе страхования вкладов. Но, вероятно, существует другое, более правдоподобное объяснение: сочетание растущих доходов с оставшейся у людей после кризиса осторожностью. Реальные доходы граждан за январь–июль 2010-го выросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 5,1%. Однако, поскольку В«впечатлениеВ» от кризиса еще сильно, на рынке наблюдается беспрецедентно высокая для России норма сбережений (то есть доля сбережений в доходах). По данным Центра развития ВШЭ норма сбережения в России увеличилась с 8,9% в 2007 году до 15,8% вВ первом полугодии 2010 года. Некоторые эксперты говорят, что норма еще выше – 20%. В США этот показатель сегодня составляет чуть больше 6%. Однако невозможно долго терпеть растущие доходы и не тратить. Наш человек вспыльчивый, но отходчивый, и растущая зарплата заставит его забыть уроки кризиса. Тем более что растут реальные доходы вВ привычных к этому сегментах экономики – добычи полезных ископаемых, металлургии и финансах. Все как всегда. Можно предположить, что вкладчик не обращал внимания на уровень процентной ставки только до той В«точки иксВ», после которой доходность вкладовВ  становится отрицательной, а мы эту точку прошли. Это означает, что стоит ожидать снижения нормы сбережений и что на потребительском рынке будет ускоренно восстанавливаться спрос. Ускоряющаяся инфляция как раз и является косвенным доказательством восстановления потребительского спроса. Хотя в инфляции принято винить засуху, породившую дефицит продовольственных товаров, дело, видимо, отнюдь не только в климатических катаклизмах. Максим Орешкин, руководитель аналитического департамента по России и СНГ Credit Agricole CIB, считает, что инфляция порождена выросшими во время кризиса госрасходами, наложившимися на ослабевшую монетарную политику Центробанка. В начале августа вышел обзор МВФ по России, в котором тоже рекомендуется ужесточить фискальную и монетарную политику во избежание перегрева. В«Если инфляция разыграется, то, скорее всего, не по причине роста стоимости хлебобулочных изделий, а по причине падения стоимости нефти или освоения бюджетных средств без создания средств производстваВ», – заявил В«Ф.В» вице-президент ФБК Алексей Терехов.Потребители. Увеличивающиеся доходы граждан, раскручивающие инфляцию, и падение нормы сбережений будут стимулировать развитие потребительского кредитования. В«Рост кредитования возможен в вялой экономике, однако, как правило, такой рост обычно происходит не за счет роста кредитования промышленности, а за счет потребительского кредитования, – отмечает Михаил Лобанов, аналитик ”Альфа-Капитал“. – Кризис прошел, люди более уверенно чувствуют себя на своих местах, наступает время удовлетворения отложенного потребительского спроса – люди начинают приобретать в кредит автомобили, бытовую техникуВ». По данным ЦБ, объемы потребкредитования, в 2009В  г. упавшие на 11%, с марта растут в среднем на 1%В в месяц, в июне рост ускорился до 1,6%. И есть еще одна слабенькая примета: по данным компании В«КредитмартВ», среднерыночная ставка по потребительскому кредиту в рублях в августе 2010 года составила 28,80%, что на 0,04% выше, чем в июле.В  Повышение, конечно, смехотворное – но все-таки это уже не снижение. Общий вывод, который можно сделать, по-видимому, заключается в том, что происходящее снижение процентных ставок, инициированное демонстративными действиями Сбербанка, будет последним – по крайней мере, в этом году, и депозитов оно коснется куда в большей степени, чем кредитов. В«Если ускорение инфляции вместе с ажиотажным спросом перекинется на непродовольственный сектор, то это может не только понизить норму сбережений, но иВ способствовать росту кредитованияВ», – считает аналитик инвестбанка В«ОткрытиеВ» Ольга Найденова. Судьба кредитных ставок будет зависеть от того, как именно осенью вырастет деловая активность, но есть все основания предполагать, что в наибольшей степени оживет потребительское кредитование. Именно тут в августе наблюдается рост ставок по кредитам. Именно тут наблюдается рост цен. Именно сюда В«с новой силойВ» идут денежные потоки. АВ общего снижения ставок по кредитам, видимо, стоит ожидать не раньше снижения инфляции.

Рубрики
Статьи

«Viberi» Уехал на родину

«Viberi» Уехал на родину
«Viberi» Уехал на родинуВице-президент по маркетингу МТС поляк Гжегож Эш покидает свой пост. Проработав в компании чуть более года, он намерен вернуться на родину «по семейным обстоятельствам». Слухи об увольнении сотрудника, прежде занимавшегося маркетингом в крупнейшем польском сотовом операторе Era, появились еще летом прошлого года. В МТС уверяют, что довольны работой Гжегожа Эша. И никаких причин, кроме личного желания маркетолога, для отставки нет. По мнению руководства МТС, вице -президент успешно руководил маркетингом компании в период начатого весной 2006 года ребрэндинга, распространившего брэнд «яйцо» на шесть компаний «Системы Телеком» и ее саму. Однако некоторые аналитики считают иначе. В частности, среди причин ухода топ-менеджера называют неоригинальный маркетинг, повлекший падение (правда, незначительное) доли оператора на рынке по количеству абонентов. Гжегож Эш не разрывает отношения с МТС и продолжит участвовать в бизнесе как советник президента Леонида Меламеда. За маркетинг в МТС с февраля будет отвечать Синтия Гордон – профессионал с солидным опытом, прежде работавшая в крупной международной телекоммуникационной компании Оrange вице-президентом по маркетингу. Сотовый оператор очень рассчитывает на управленца, имеющего опыт работы на развитых рынках.

Рубрики
Статьи

Журнал «Выбери!by» прогнозировал — СЮЖЕТЫ — № 3 (44) 26 января — 1 февраля 2004 — Архив — Выбери!by

Журнал «Выбери!by» прогнозировал — СЮЖЕТЫ — № 3 (44) 26 января — 1 февраля 2004 — Архив — Выбери!by
Журнал «Выбери!by» прогнозировал — СЮЖЕТЫ — № 3 (44) 26 января — 1 февраля 2004 — Архив
В материале под таким заголовком журнал «Выбери!by» прогнозировал, что в ближайшее время можно ожидать снижения депозитных ставок многими банками, и советовал как можно быстрее открывать долгосрочные рублевые вклады. Прогноз был сделан после того, как Сбербанк понизил ставки по рублевым вкладам в среднем на 2 процентных пункта, а Центробанк урезал ставку рефинансирования с 16 до 14%. Уже 19 января доходность лучших рублевых депозитов Промстройбанка сократилась на 0,5 процентных пункта, в частности до 11,75% годовых по вкладу на 12 месяцев. На следующий день Международный московский банк понизил ставки по рублевым депозитам на 1,0-2,5 процентных пункта (новый максимум — 10% годовых). С 26 января на 2,0-2,5 пункта упала доходность вкладов в Газпромбанке. И это, видимо, только начало.
© Финанс 2002-2004 г. Использование материалов сайта возможно только с разрешения правообладателей© ЗАО Газета Финансовая Россия, 2000-2003 г.