Рубрика: Статьи

«Viberi» Раиф Гарифуллин: «На рынке нет той эйфории»
«На рынке нет той эйфории»- Каковы перспективы размещения облигаций, учитывая не самую благоприятную текущую конъюнктуру?
— «Таттелеком» не новичок на облигационном рынке. Свой первый выпуск компания разместила летом 1995 года в рамках российской президентской программы «Народный телефон». С тех пор предприятие выпустило восемь выпусков облигаций, среди которых два выпуска документарных процентных облигаций на предъявителя и шесть выпусков облигаций телефонного займа. «Таттелеком» имеет стабильное устойчивое финансовое положение, достаточно обеспечен оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Это позволяет рассчитывать на успех даже при том, что на рынке нет той эйфории, которая наблюдалась в начале весны. Дополнительной гарантией для инвесторов станет поручительство Казанской ГТС на 400 млн рублей и банка «Ак Барс» на 200 млн рублей. Единая ставка квартальных купонов на первый год обращения определится на аукционе. В последующие два года величину купона мы будем устанавливать сами, а инвесторам предоставляется право через год предъявить бумаги к досрочному погашению по номиналу. Доходность купона на аукционе мы ожидаем на уровне 13% годовых.
— На какие цели будут направлены средства?
— Целью выпуска является финансирование развития телефонной связи в сельской местности и расширения абонентской емкости за счет строительства цифровых АТС. Морально и физически устаревшее оборудование планомерно заменяется на цифровое, позволяющее обеспечивать абонентов широким спектром дополнительных услуг. К началу 2004 года показатель цифровизации городских телефонных сетей (ГТС) составил 47,8%, а сельских телефонных сетей (СТС) — 40,5% (в Москве он не превышает 18%. — «Ф.»). Планируется дальнейшая цифровизация сельских населенных пунктов, расширение абонентской емкости, развитие услуги ISDN, передачи данных и телематических служб, IP-телефонии, высокоскоростного доступа в Интернет и множество других.
— Что будет сделано в этом году?
— План капитального строительства на 2004 год предусматривает освоение 566,6 млн рублей. Будет введено 215 объектов ГТС и СТС общей емкостью 85,6 тыс. номеров (общая стоимость проектов — 402,5 млн руб.) и 10 объектов волоконно-оптических линий связи (ВОЛС) протяженностью 57,48 тыс. канало-километров (стоимость проекта — 88,6 млн руб.). ВОЛС будут доведены до всех райцентров Татарстана. Планируется прирост телефонов в количестве 14,74 тыс. по ГТС и 8 тыс. по СТС. Планируем увеличение количества каналов в 10 городах республики на базе технологии ADSL (1008 портов), расширение каналов IP-телефонии в Набережных Челнах и Казани, внедрение услуг IP-телефонии в Альметьевске и Нижнекамске, открытие в городах и населенных пунктах 18 интернет-кафе, а также расширение существующих интернет-кафе в Казани и Набережных Челнах, доведение задействования ISDN емкости до 70%. Окупаемость инвестиционных проектов составляет от двух до четырех лет.
ОАО «Таттелеком». Единственным акционером компании является ОАО «Связьинвестнефтехим», которое в свою очередь на 100% принадлежит Минземимуществу Татарстана. Валовой доход в 2003 году составил 2,048 млрд рублей. Чистая прибыль — 298 млн рублей. В 2004 году компания планирует увеличить данные показатели до 2,5 млрд и 363 млн рублей соответственно. Общая монтированная емкость на 1 января 2004 года — 496 тыс. номеров, из них задействовано 465,8 тыс. номеров. Доля регионального рынка по объему реализации без учета Казани — 82%.Финансы ОАО «Таттелеком»Показатель2002 г. 2003 г.Выручка на линию, тыс. руб. 3,714,42Расходы на линию, тыс. руб. 2,853,20Рентабельность по балансовой прибыли,% 10,127,9Рентабельность продаж,% 7,829,2Коэффициент текущей ликвидности0,500,64Коэффициент абсолютной ликвидности0,110,13Коэффициент обеспеченности собственными средствами—0,94- 0,55Коэффициент финансовой независимости0,560,77Стоимость чистых активов, млрд руб. 1,641,87Источник: ОАО «Таттелеком»

«Viberi» ОКРУГ КОНТРАСТОВ
«Viberi» ОКРУГ КОНТРАСТОВПочти по всем макроэкономическим показателям ЦФО является несомненным лидером в России. Согласно данным официальной статистики, на территории округа проживает каждый четвертый житель страны и создается почти треть валового внутреннего продукта (ВВП).
Из всех федеральных округов лишь два – Уральский и Сибирский могут похвастаться схожим соотношением численности населения и добавленной стоимости, а значит, и более высоким, чем в среднем по стране, ВРП на душу населения.
Однако разрыв между регионами, входящими в ЦФО, выглядит впечатляюще. Лидеры – Москва с ВРП на душу населения с учетом паритета покупательной способности (ППС) в $16,9 тыс. и Липецкая область ($14,4 тыс.) занимают второе и третье места в общероссийском рейтинге и находятся на одном уровне с самыми развитыми странами Восточной Европы, а аутсайдеры – Ивановская ($3,8 тыс.) и Брянская ($4,8 тыс.) области входят в число самых неблагополучных регионов страны, которых можно сравнить со странами Африки.
Аналогии с Черным континентом более чем обоснованны. Тенденции сокращения разрыва в ЦФО не наблюдается. Лишь одному региону – Московской области удавалось хотя бы два года подряд поддерживать более высокие темпы экономического роста, чем Москве.
Столичный колорит. Начиная с 1999 года Москва неизменно является локомотивом экономического роста в ЦФО. За последние восемь лет темпы прироста ВРП столицы лишь однажды – в 2005 году – серьезно уступили темпам роста экономики округа.
Тогда столичная экономика отстала от окружных показателей из-за беспрецедентного роста в Московской области – почти 15%.
«Изменения, происходящие в области, – отражение экономической активности в Москве. Она в силу объективных причин преодолевает МКАД», – констатирует аналитик Standard & Poor’s Феликс Эйгель.
Перераспределение темпов роста между Москвой и областью не слишком сильно меняет общую картину. Именно столичная деловая активность позволяет ЦФО показывать рекорды. За последние восемь лет ВРП округа удвоилось, обогнав, по расчетам «Выбери!by», темпы роста российского ВВП на 35,6 процентного пункта.
Кроме обслуживания финансовых потоков, концентрацию которых можно считать мировой тенденцией, Москва смогла перетянуть на себя управленческие функции и развитие «новой» экономики.
Другая причина – рост численности населения в результате миграции. По итогам Всероссийской переписи населения 2002 года Москва оказалось одним из немногих регионов страны, где по сравнению с 1989 годом произошел существенный рост численности населения – с 8,97 млн до 10,38 млн человек. Впрочем, многие эксперты подвергают сомнению официальные данные, оценивая реальное население столицы в 12–15 млн человек.
Все это привело к настоящему потребительскому буму, который и внес наибольший вклад в экономический рост в Москве. По данным Росстата, более половины ВРП города создается в торговле и сфере услуг, тогда как на долю финансового сектора, по расчетам «Выбери!by», приходится не более 8%. Для сравнения: в Нью-Йорке в торговле и сфере услуг создается менее 40% ВРП (с учетом услуг аренды и лизинга), а доля финансового сектора почти вдвое больше, чем в Москве, – 16,7%.
Погреться на потенциале. Ключевым условием экономического бума в Московской области можно считать кардинальную смену модели взаимодействия с Москвой. Раньше область специализировалась на предоставлении трудовых ресурсов и поставках ограниченного набора продукции. В последние годы ситуация изменилась.
«Количество подмосковных жителей, продолжающих работать в Москве, по-прежнему значительно. Но если семь лет назад цифра выезжающих на заработки в столицу составляла 700–800 тыс. человек, то сегодня она сильно сократилась. Более того, по нашим расчетам, 250 тыс. москвичей сегодня работают в области, – отмечает губернатор Московской области Борис Громов. – Создаются новые высокооплачиваемые даже для жителей Москвы рабочие места. Прежде всего в сфере услуг, инновационных технологий, на строящихся промышленных предприятиях».
Не менее показательным примером можно считать жилищное строительство. Дефицит площадок в столице сделал Московскую область неоспоримым лидером в этой сфере. В прошлом году в регионе было сдано 6,4 млн квадратных метров жилья – рекорд продержится недолго: в нынешнем году может быть сдано уже 7 млн квадратных метров жилья.
Впрочем, из-за высокой численности населения, часть которого по-прежнему никак не вписывается во взаимодействие регионов, и специфики интеграции Московская область вряд ли когда-нибудь сможет конкурировать со столицей по уровню экономического развития. «Из Москвы уходит производство с низкой добавленной стоимостью, а бизнес, работающий с высокой рентабельностью, остается и развивается в городе», – отмечает мэр столицы Юрий Лужков.
Эту тенденцию выделяет и Феликс Эйгель: «Московская область развивается как регион-спутник, а Москва остается административным, научным, торговым и финансовым центром страны. Рост экономики Москвы и Московской области будет тесно связаны с экономическим ростом в России в целом. Думаю, что он будет на 1–2% превышать темпы роста российского ВВП».
Далеко за «кольцом». Даже регионы, экономика которых смогла встроиться в систему обеспечения потребностей Москвы, не могут похвастаться высоким уровнем экономического развития. Регионы зарабатывают на Москве мало. «Свинина в Москве стоит не менее 150 рублей за килограмм, а у сельхозпроизводителей ее берут по 35–40 рублей», – сокрушается губернатор Орловской области Егор Строев.
Лидером «немосковской» экономики можно считать Липецкую область, на территории которой расположен один из крупнейших металлургических комбинатов – Новолипецкий. Даже прямой вклад металлургии в ВРП региона составляет колоссальные 37%, а косвенный, через стимулирование потребительской активности и налоги, – не менее 55%.
Впрочем, говорить об отсутствии тесных экономических связей между Липецкой областью и Москвой нельзя. Высокий уровень развития делает регион привлекательной площадкой для реализации проектов, ориентированных на внутренний рынок, а значит, и на Москву.
«В последние годы в Липецкой области проделана большая работа по диверсификации экономики, – отмечает аналитик Fitch Ratings Андрей Пискунов. – Был реализован целый ряд проектов, позволивший частично снизить зависимость области от НЛМК. Из них особо выделяются проекты строительства так называемой долины белой техники – одного из центров сборки бытовой техники в России и создания логистического центра Indesit».
Основой относительного благополучия еще двух областей – Ярославской (ВРП по ППС – $9,4 тыс.) и Белгородской ($8,7 тыс.) также является развитая промышленность. На ее долю приходится более 40% ВРП. В Ярославской области – это преимущественно машиностроение и другие отрасли обрабатывающей промышленности, в Белгородской – добыча горнорудного сырья, металлургия и пищевая промышленность. Остальные области, входящие в ЦФО, заметно проигрывают.
ВРП субъектов РФ, входящий в ЦФО, на душу населения по ППС№Место в РФСубъект РФВРП на душу населения по ППС, $2004 г.2003 г.12Москва16 872,117 504,423Липецкая область14 395,711 288,1316Ярославская область9 418,19 232,7423Белгородская область8 728,47 260,7529Орловская область7 250,57 456,2632Рязанская область7 146,56 752,3733Курская область6 943,95 318,5834Московская область6 921,66 810,0940Калужская область6 450,65 922,51042Тверская область6 106,95 818,51143Тамбовская область6 101,06 031,01245Смоленская область6 080,26 092,41347Тульская область6 018,46 052,01451Костромская область5 647,25 228,41554Воронежская область5 572,55 844,41656Владимирская область5 406,65 636,01767Брянская область4 792,64 665,11875Ивановская область3 841,53 555,0МОСКВА: Управление в квадратеПо расчетам «Выбери!by», прямой эффект от расположения в столице федеральных органов власти и офисов российских компаний, бизнес которых сосредоточен за пределами Москвы, приближается к 20% ВРП.
В качестве базы для сравнения можно взять Нью-Йорк, где вклад государственного и корпоративного управления в ВРП составляет 12,9%. Однако в Москве это показатель должен быть выше.
В отличие от Нью-Йорка здесь сконцентрированы органы государственного управления, численность сотрудников которых стабильно увеличивалась все последние годы. Так, по данным Росстата, вплоть до 2005 года (более поздние данные отсутствуют), армия российских чиновников ежегодно увеличивалась на 50–100 тыс, а их общая численность почти сравнялось с численностью госслужащих в СССР в период правления Леонида Брежнева – 1,5 против 1,7 млн человек.
Концентрация головных офисов национальных корпораций в Москве также гораздо выше, чем в Нью-Йорке. 37 из 50 крупнейших российских компаний официально зарегистрированы в Москве, еще у восьми топ-менеджмент постоянно проживает и работает в столице.
В США ситуация в корне иная. Головные офисы крупнейших американских корпораций равномерно распределены по территории страны, а своеобразной площадкой для юридической регистрации служит не Нью-Йорк, а штат Делавэр.

«Viberi» Банкротство стало бизнесом
«Viberi» Банкротство стало бизнесомКРИМИНАЛ. Более 30% всех зарегистрированных в России банкротств предприятий носят криминальный и заказной характер. Преднамеренное банкротство российских предприятий стало доходным бизнесом. С таким заявлением выступил на этой неделе старший следователь Главного следственного управления при ГУВД Москвы Павел Жестеров. По его словам, сейчас, когда так называемая стихийная приватизация ушла в прошлое, нечистые на руку предприниматели находят новые способы присвоения предприятий — скупают долги, а потом через суды добиваются своей цели. Для опытного юриста проведение подобной операции не составляет труда.
Естественно, что в первую очередь аферистов интересуют крупные предприятия. Часто, по словам Жестерова, добычей становятся бывшие оборонные заводы, учреждения культуры и науки. Полученное имущество и здания распродаются и используются для других целей, а тысячи работников оказываются на улице. Последний пример — банкротство и распродажа имущества компании «Дальморепродукт». В отношении руководства предприятия возбуждено восемь уголовных дел. Следствию уже известно о хищении $22,7 млн. А из 149 судов, принадлежавших «Дальморепродукту», осталось только 49, причем для эксплуатации пригодны лишь 15 из них. Подобная судьба ожидает также приморские компании «Бор», «ВБТРФ», «Востоктрансфлот», «Дальзавод» и ряд других крупных предприятий края. Депутаты Законодательного собрания края обратились к руководству страны с требованием создать федеральную комиссию для расследования фактов банкротства. В противном случае депутаты намерены голодать.

За экономические преступления будут штрафовать — СЮЖЕТЫ — ГЛАВНОЕ — № 3 (17-23 марта 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
За экономические преступления будут штрафовать — СЮЖЕТЫ — ГЛАВНОЕ — № 3 (17-23 марта 2003) — Номера за 2003 год — АрхивПрезидент Владимир Путин внес в Госдуму пакет поправок в Уголовный кодекс, предусматривающих облегчение наказания за экономические преступления.По мнению ряда влиятельных депутатов, пакет без проблем пройдет в Госдуме. По словам Дмитрия Козака, руководителя рабочей группы, готовившей поправки, вместо лишения свободы основной формой наказания за экономические преступления будут штрафы.
Главной задачей разработчиков поправок было приведение в соответствие тяжести преступлений и строгости наказания. По замыслу комиссии Козака, многие мелкие преступники могли бы исправиться и без лишения свободы. Сейчас около половины заключенных отбывают наказание за кражи. Нововведения помогут разгрузить переполненные тюрьмы, причем уже в ближайшее время, так как все законы, смягчающие наказание за совершенные преступления, имеют обратную силу.
В пользу необходимости смягчения наказаний говорит и тот факт, что зачастую по делам о краже судьи выносят наказание ниже низшего предела и более половины приговоров — условные. Поэтому новые поправки предполагают снижение минимального срока наказания практически по всем статьям, карающим за правонарушения легкой и средней тяжести.
Еще одним принципиальным нововведением стала отмена конфискации имущества. Преступники записывают неправедно нажитое добро на третьих лиц, что делает конфискацию в ее нынешнем виде неэффективной. Теперь конфискация будет также заменена системой штрафов. Таким образом, проблема изъятия денег у третьих лиц ляжет на самого преступника. Штрафы суд сможет назначать и как дополнительное наказание к сроку лишения свободы, и как альтернативное — в зависимости от тяжести и характера преступления.

«Viberi» Назначения недели
«Viberi» Назначения неделиДмитрий Майер назначен генеральным директором ТД «Копейка»Новый владелец торговой сети X5 Retail продолжает менять руководство. Вслед за переизбранием совета директоров возглавлять «Копейку» вместо Сергея Солодова призван Дмитрий Майер, с 2007 года отвечавший за управление ее продажами. Ранее новый гендиректор трудился в «Уралсибе», который, как и «Копейка» до ее продажи X5 Retail Group, принадлежал Николаю Цветкову. Ближайшими задачами нового руководителя торговой сети, интегрирующейся в объединенную компанию, будут переформатирование и ребрэндинг магазинов «Копейка» в «Пятерочку» и супермаркеты «Перекресток», после чего сам брэнд «Копейка», вероятнее всего, будет продан.Юлия Соловьева стала президентом компании «Проф-медиа»Рафаэль Акопов, с 2004 года возглавлявший медиахолдинг, в состав которого входят телеканалы «ТВ3», «MTV Россия» и «2х2», радиостанции «Авторадио» и Energy, кинокомпания «Централ Партнершип» и другие активы, решил отойти от оперативного управления. Он продолжит курировать «Проф-медиа» в области стратегического развития и вопросов, касающихся сделок по слияниям и поглощениям. Пост президента перейдет к Юлии Соловьевой, последние годы трудившейся в качестве исполнительного вице-президента компании. Для нее это не в новинку: кресло президента она уже занимала в 2007–2008 годах, когда Рафаэль Акопов делил активы Михаила Прохорова и Владимира Потанина, сосредоточенные в «КМ Инвест».Оксана Лифар займет пост председателя правления банка МФКБанк, специализирующийся на обслуживании корпоративных клиентов и private banking, принадлежит крупнейшим российским бизнесменам, покидают два ключевых топ-менеджера – предправления Александр Попов и его первый заместитель Андрей Серебряков. По официальной версии, чтобы заняться собственными проектами, но, возможно, дело в разногласиях с акционерами банка. Теперь банк «Международный финансовый клуб» возглавит Оксана Лифар. Последние два года она занимала должность первого заместителя председателя правления банка, а ранее в течение девяти лет отвечала за направление private banking в Росбанке.

«Viberi» Russkaya Birzha с Олегом Мальцевым
«Viberi» Russkaya Birzha с Олегом МальцевымПРОИСХОДЯЩЕЕ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ – УРОК, ПОКАЗЫВАЮЩИЙ, КАК БЫСТРО И НЕОЖИДАННО МОГУТ ПОМЕНЯТЬСЯ ПРАВИЛА ИГРЫ
Если и есть что-то позитивное в той нервотрепке, которую пережили участники торгов на минувшей неделе, так это опыт – сын ошибок трудных. Клиенты брокерских домов обрывали телефоны, дозваниваясь до своих менеджеров, а те и сами пребывали в растерянности. Кое-каких игроков приходилось ставить перед фактом, что нужно срочно пополнить счет либо с огромным убытком закрыть маржинальные позиции. Кто-то не успевал отреагировать – картина менялась слишком стремительно. Несколько раз торги открывались «гэпом», то есть большим ценовым разрывом. В такой ситуации не спасают отложенные ордера. Операции приходится проводить по любым ценам, сложившимся на рынке, и вынужденное закрытие позиций может «съесть» почти все активы. Остается гадать, сколько спекулянтов, торговавших акциями внутри дня, «переродилось» в инвесторов, не решаясь зафиксировать набежавшие убытки.
Трудно поверить, что за считанные дни биржевые индексы могли обвалиться почти на 20%. Красивая версия, что России уготована роль тихой гавани во время кризиса на глобальном финансовом рынке, показала свою несостоятельность. Впрочем, большой вопрос, с чем же мы столкнулись: с временными неурядицами, которые подходят для пополнения портфелей, периодом монотонного топтания котировок в коридоре или началом долгосрочного нисходящего тренда. Последний вариант хуже всего. По большому счету «медвежий» рынок многим нынешним игрокам не знаком. Отскоки вниз обычно воспринимаются как легкая и быстро проходящая простуда. Была, конечно, катастрофа 1998-го, когда индекс РТС за год просел на 85%. В 2000-м он потерял 20%, однако очень быстро восстановился, с лихвой компенсировав потери. С тех пор многое поменялось – и сам рынок, и состав участников торгов. Похоже, преобладает оптимистичная точка зрения. Deutsche Bank повысил рекомендации по семи ценным бумагам «из соображений оценки». По такому же пути пошли Citi и Goldman Sachs. Если верить теории, в любом случае при «игре в долгую» потерпевших нет – фондовые рынки восстанавливаются. Правда, смущает японский индикатор Nikkei, который все никак не достигнет уровня 1990 года. И высокотехнологичный Nasdaq, рухнувший в 2000-м.
По быстроте и масштабу падения ситуация напомнила май–июнь 2006 года. Разница в том, что тогда российские индексы едва ли не ежедневно обновляли исторические максимумы. Позитивные новости вошли в привычку, аналитики устали пересматривать рекомендации и пересчитывать справедливые цены. Любое мало-мальское снижение воспринималось как возможность «затариться». Наконец, рынок обвалился. Игроки, наблюдатели и чиновники были шокированы. На восстановление ушло всего полгода, хотя некоторые акции еще долго торговались ниже рекордных уровней. Впоследствии прижилась версия, что распродажи были связаны с повышением ставок ФРС – простой и удобный аргумент. Но даже по прошествии нескольких месяцев один уважаемый инвестбанкир в беседе признавал, что настоящие пружины обвала остались загадкой.

«Viberi» Сергей Белоусов о подборе топ-менеджеров
«Viberi» Сергей Белоусов о подборе топ-менеджеровПлюсВсегда приятнее доверять своей интуиции МинусО правильности выбора кандидата можно судить вплоть до года его работы TweetИдея родилась после очередного интервью с потенциальным топом. Суть: при собеседовании сложно с высокой вероятностью оценить, сможет ли человек принести пользу компании. И даже когда кажется, что кандидат – человек во всех отношениях подходящий, потребуется до года, чтобы подтвердить правоту вашего выбора. Это несмотря на то, что за свою жизнь я собеседовал очень много людей и должен бы обладать безупречным чутьем. Приведу пример. Вы собираетесь на рыбалку и берете с собой «настоящего рыбака», человека во всех отношениях профессионального, за плечами которого множество больших уловов, который знает, какое снаряжение брать c собой, на какое озеро ехать и как именно прикармливать рыбу. Но возвращаетесь домой без улова. Как же так? Ведь, кажется, все было «по науке»… Так же и с приемом на работу. Многие топы очень сильно напоминают «опытных рыболовов». Но на поверку оказывается, что никакого «улова» компании они не принесут.В процессе интервью я пытаюсь проверить несколько вещей. Первое – в чем именно состоят достижения кандидата. Но вся беда в том, что даже если кандидату есть чем похвастаться и в его резюме значится несколько удачных проектов и успешных бизнесов, то вовсе не факт, что это именно его заслуга. Просто некоторые очень хорошо умеют выбирать компании для работы (это не так сложно – отличить плохую компанию от средней или очень хорошей). Для них основная цель – карьерный рост. Вторая вещь, которую можно проверить в ходе интервью, – насколько хорошо руководитель разбирается в своей области. К сожалению, и здесь его знания не гарантия. Даже если человек может объяснить, как он, допустим, заключил сделку, это вовсе не означает, что он умеет их заключать. Несложно натренировать себя, чтобы выглядеть профессиональным рыболовом.Куда больший интерес для компании представляет не «профессиональный рыбак», а руководитель, который, возможно, выглядит неправильно, но знает какой-то секрет. Может быть, именно из-за него «рыбалка», в которой он раньше участвовал, была успешной. Конечно, я не говорю о том, что нужно нанимать любого человека, который странно выглядит. Нужно нанимать того, у кого неожиданно для вас раньше было несколько успешных «рыбалок». Того, кто, вопреки логике или предопределенным внешним и прочим условиям, стал обладателем секрета «ловли». Раньше, принимая на работу, я доверял интуиции. Потом стал отдавать предпочтение рациональным параметрам. Сейчас я опять «включил» интуицию. К примеру, раньше приходил человек и нравился мне. Я понимал, что он знает процесс не очень хорошо, и не брал его на работу. Сейчас я жалею об этом. Есть некий минимальный уровень компетенции, начиная с которого дальнейший прирост «детализации» не важен. Нужны нацеленность на победу или инстинкт хищника. Ведь «хищники» догонят и добьют добычу, чего бы им это ни стоило. А вот у тех, кто, кажется, понимает все принципы охоты и вроде бы даже участвовал в паре сафари, кишка может оказаться тонка.* Автор – совладелец компаний Parallels и Acronis.

«Viberi» | ДЕЛОВОЙ ЖУРНАЛ | ПОРТАЛ | ИНВЕСТИЦИИ | БИЗНЕС | ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ |
«Viberi» | ДЕЛОВОЙ ЖУРНАЛ | ПОРТАЛ | ИНВЕСТИЦИИ | БИЗНЕСДоллар — прогноз оптимистичен20.12.2010Конец года оказался достаточно неплох для российского рубля. На сегодняшний день эта валюта методично укрепляется по отношению к двум наиболее распространенным мировым валютам: доллару и евро.Наиболее заметны эти тенденции по отношению к доллару. Укрепление российской валюты, однако, по мнению экспертов, может привести несколько негативным последствиям, таким как скупка доллара через конец года. Виной тому повышение ликвидности рубля. Для того, чтобы избежать подобных эффектов, курс доллара к рублю удерживается.  Таким образом, активность относительно доллара ожидается уже в следующем периоде, то есть, с наступлением нового года. Относительно же евро, колебания оказались незначительными. Мы можем прийти к выводу, что курс доллара на завтра существенно не измениться по отношению к текущим показателям. И в первую очередь обеспечивается это тем, что чрезмерная активность по скупке валюты на рынке нежелательна на сегодняшний день. Однако, этот фактор указывает и на то, что относительная стабильность долго не продержится по той причине, что обеспечена искусственными вмешательствами игроков на рынке.  Прогноз курса доллара, однако, достаточно оптимистичен. На сегодняшний день практически на всех мировых рынках можно наблюдать его укрепление по отношению непосредственно к евро. Причиной тому стало довольно своевременное, хотя и несколько искусственное влияние со стороны властей США. Там прирост экономики обеспечен благодаря такой мере, как снижение налогового пресса. По расчетам специалистов такие меры дадут возможность подстегнуть промышленность да и деловую активность в стране в общем, что дает основание прогнозировать будущий рост и укрепление национальной валюты, соответственно.  По данным экспертов, ожидать стремительного укрепления позиций рубля к концу года не приходится. Эти процессы должны привести к ряду колебаний на валютном рынке, которые нежелательны в конце года. Однако тенденция к укреплению рубля как по отношению к единой валюте Европы, так и к доллару США дает все основания говорить о том, что в следующем периоде она себя проявит в более амплитудных значениях. Кроме того, ожидается укрепление и самого доллара. Хотя рынок сегодня достаточно стабилен, однако с хорошо очерченными тенденциями, которые дадут о себе знать уже в следующем году. До конца же этого периода будет всеми силами удерживаться определенная стабильность в отношении трех наиболее популярных валют.

Сергей генералов: «сейчас не модно минимизировать прибыль» — Банки — № 26 (67) 19 — 25 июля 2004 — Архив — Выбери!by
Сергей генералов: «сейчас не модно минимизировать прибыль» — Банки — № 26 (67) 19 — 25 июля 2004 — Архив№ 26 (67) 19 — 25 ИЮЛЯ 2004 БАНКИИнтервью. Председатель совета директоров Ассоциации по защите прав инвесторов и независимый директор Сбербанка Сергей Генералов рассказал, как он будет защищать миноритариев.Беседовала НАТАЛЬЯ ШАКЛАНОВА- Сергей Владимирович, как вы будете улучшать работу Сбербанка?
— Моя главная цель — защита интересов всех акционеров банка, минимизация его расходов и максимизация доходов. Чтобы банк работал эффективно, получал больше прибыли, платил справедливые дивиденды. Своей главной задачей я считаю внесение поправок в устав Сбербанка, которые не были одобрены акционерами на последнем годовом собрании. Речь идет о создании комитетов, возглавляемых независимыми директорами. Это комитеты по аудиту, стратегическому планированию и по назначениям и вознаграждениям. Я приложу все усилия, чтобы они уже в этом году приступили к работе.
— А если акционеры опять откажутся это делать?
— Есть постановление ФКЦБ (сейчас Федеральная служба по финансовым рынкам — ФСФР. — «Ф.») для бирж, которое предписывает им исключать из котировального листа «А» компании, у которых менее трех независимых директоров и нет кодекса корпоративного управления. Исключение компании из котировального листа «А» автоматически сужает круг инвесторов, которые имеют право инвестировать в ее бумаги. Значит, под угрозой оказывается капитализация банка. Я думаю, что главный акционер Сбербанка — ЦБ на это не решится, ведь он, как и все остальные собственники, прежде всего заинтересован в росте капитализации Сбербанка.
— Как вы относитесь к идее дробления акций Сбербанка?
— До тех пор пока не будет изменена стратегия банка, какого-то глубокого смысла в сплите я не вижу. Не страшно, что одна акция «Сбера» стоит свыше $400 — любая инвестиционная компания в состоянии ее купить. Если же правительство примет решение, что надо извлечь «матрасные» деньги населения и обратиться с этой просьбой в ЦБ, тогда можно провести сплит. Ведь акции Сбербанка будут хорошим инструментом для инвестирования средств населения. Но я считаю, что и в этом случае нужно выпустить специальную эмиссию для физлиц с доступной им ценой бумаги. Однако пока такой вопрос не поднимался.
— Сбербанк давно не выпускал акции — он нуждается в новой эмиссии?
— Любой банк выпускает акции только когда подходит к некоему пределу норматива H1 (достаточность капитала). Как вы помните, свою последнюю эмиссию Сбербанк проводил как раз из-за невыполнения этого норматива . Минимально допустимое значение Н1 равно 10, а у «Сбера» он сейчас 14. Конечно, это не такой уж и большой лаг — я допускаю, что банк в скором времени придет к решению об увеличении капитала. Сейчас он наращивает его другим способом — выплачивая относительно низкие дивиденды своим акционерам: 8% от чистой прибыли (по итогам 2003 года. — «Ф.») — это немного. Так что теоретически вопрос о новой эмиссии может встать, но пока он не актуален.
— Будут ли работать поправки в закон об акционерных обществах, касающиеся выплаты дивидендов (вступили в силу с 1 июля), ведь многие компании «рисуют» свои балансы…
— В каком смысле рисуют — уходят от налогов? Учитывая общеизвестные события, сейчас у нас не модно минимизировать прибыль. В законе впервые появилось определение чистой прибыли (балансовая прибыль за вычетом уплаченных налогов), часть из которой компания обязана направить на выплату дивидендов по привилегированным акциям. Если же этого не делается, привилегированные акции, как известно, становятся голосующими, а не все эмитенты в этом заинтересованы.
— Правительство как-то отреагировало на ваше письмо Михаилу Касьянову с просьбой проверить факт использования инсайда (в начале года за полчаса до повышения в стране рейтинга S&P; акции российских компаний значительно выросли)?
— Члены совета директоров нашей ассоциации провели встречу с Вьюгиным (Олег Вьюгин — глава ФСФР. — «Ф.») и его замами и договорились о создании рабочей группы. Она уже начала работу и занимается подготовкой предложений по совершенствованию законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг. Группа, в частности, будет заниматься подготовкой нового законопроекта об использовании инсайда. Старый не был принят в первом чтении, и хорошо, что так получилось, потому что документ очень расплывчатый. Он дает слишком много полномочий госорганам, которые теоретически с любой компанией могут расправиться за использование инсайда. Здесь весь вопрос в тонкости формулировок и качестве определения санкций. В том, что закон нужен, никто не сомневается, вопрос в тактике его принятия. Есть два сценария: отклонить проект закона или вносить новый закон. Но его нужно согласовывать с правительством, потом оно должно внести документ в Думу, та его рассмотреть — на это уйдет месяца три, если не шесть. Второй вариант — принять закон в первом чтении при условии внесения определенных поправок. Эта технология позволяет ускорить процесс на три-четыре месяца. Мне кажется, что нужно использовать именно эту тактику.
— У миноритарных акционеров «Сургутнефтегаза» и «Славнефть-Мегионнефтегаза» есть шансы выиграть судебные иски о защите своих прав?
— Конечно, есть, несмотря на то, что они проиграли суды первой инстанции. Борьба будет идти до конца, апелляции уже поданы. Миноритарии «Сургутнефтегаза» пострадали потому, что нет однозначной трактовки понятия «казначейские акции» (миноритарии пытаются лишить менеджмент «Сургута» возможности контролировать акции, находящиеся на балансе «дочек». Сейчас менеджмент контролирует компанию, хотя формально не является собственником ее акций. — «Ф.»). Акции компании, находящиеся на балансе ее «дочек», попадают под определение казначейских, которые должны быть погашены или распределены среди существующих акционеров. Однако юридически можно как признать их казначейскими, так и не признать. Главным итогом этого иска должна стать корректировка закона, который бы однозначно определил, что такое казначейские акции.
— Вы будете обращаться за помощью к депутатам?
— Безусловно, да (Сергей Генералов — депутат Госдумы прошлого созыва. — «Ф.»), но должно пройти еще одно судебное заседание, которое позволит эти поправки сформулировать. Только на основании судебных заседаний можно четко выявить, какая должна быть формулировка. Юристы нашей ассоциации сейчас над этим активно работают. Во втором случае (миноритарии «Славнефть-Мегионнефтегаза» пытаются отсудить у «Славнефти» $750 млн — ущерб, полученный «Мегионом» из-за продажи нефти по заниженной цене акционерам «Славнефти» и близким к ней компаниям. — «Ф.») у нас есть шанс выиграть, если суд будет занимать объективную позицию. Правда, есть сомнения в абсолютной объективности судов в регионах.

«Viberi» Андрей Горянов о предложениях Прохорова
«Viberi» Андрей Горянов о предложениях ПрохороваДействия российского правительства на рынке труда во время кризиса оказались достаточно эффективными. В худшее время безработица достигала 9,7%, что значительно ниже, чем в некоторых европейских странах, которые сейчас испытывают долговые проблемы. В начале года большинство программ поддержки рынка труда были свернуты. Однако, сохранив социальную стабильность, государство потеряло в эффективности. Шансы по трансформации российской экономики так и не были использованы. Вместо либерализации и институциональных реформ в области трудового законодательства государство придерживается крайне консервативных взглядов. Начиная с 2012 года правительство будет регулировать рынок труда по новым «старым» принципам – через формирование общероссийского баланса трудовых ресурсов – системы, которая использовалась в плановой экономике. В условиях бюджетного дефицита государство стремится снять с себя социальные обязательства за счет крупнейших компаний, вынуждая их через трудовое законодательство к очень сложным отношениям с сотрудниками. Предложения Михаила Прохорова (№ 2 в рейтинге миллиардеров «Выбери!by» с оценкой состояния в $22,7 млрд) и РСПП – ответная посткризисная реакция бизнеса. Предлагая отказаться от советского наследия, президент группы «Онэксим» призывает радикально преобразовать современное трудовое законодательство, которое, по его словам, «в значительной мере копирует советский КЗоТ, который разрабатывался и принимался около 40 лет назад». Его предложения сводятся к более свободным отношениям между работодателем и работником, в которых первый имел бы больше возможностей избавляться от вторых, а последние получили бы большую свободу в процессе совместной жизни с первым. Меры по либерализации трудового законодательства предполагают сокращение сроков увольнения и снижение стоимости этих процедур, упрощение перевода на другую работу, а также усиление роли гибких форм занятости и срочных трудовых договоров. Предложения Михаила Прохорова – в некотором роде романтическая утопия, подразумевающая трансформацию российского архаического рынка труда в продвинутый американский, который подразумевает не только высокую трудовую мобильность, быстрое увольнение, но и быстрое создание новых рабочих мест. Большинство предложений хороши для любого другого рынка с благоприятным инвестиционным климатом, стимулирующим увеличение занятос­ти. Для российского рынка труда с его концентрацией трудовых возможностей в центре, высокой безработицей в регионах, почти полным отсутствием географической мобильности и дорогого жилья такие предложения могут оказаться преждевременными. Сложно поверить, что, дав бизнесу возможность свободно расставаться с сотрудниками, компании так же быстро начнут клепать новые рабочие места и создавать стимулы к переселению в новые регионы.