Рубрика: Статьи

«Viberi» Доллар упал от оптимизма
«Viberi» Доллар упал от оптимизмаВ ПРОГНОЗыНа доллары нет спросаБретислав Тиханек, директор департамента продаж инвестиционно-банковских продуктов Номос-банка:– Рубль сохраняет потенциал для дальнейшего укрепления против американской валюты. В первую очередь это обусловлено отсутствием спроса на нее. В течение последних 2–3 месяцев предприятия и население, опасаясь второй волны кризиса, активно покупали доллары.В В ближайшее время такой спрос мы не увидим, а вот продажи валютных сбережений будут продолжаться. Дополнительную поддержку рублю оказывает внешний фон – рост нефтяных котировок и положительная динамика мировых фондовых рынков. При сохранении этой тенденции ориентиром для доллара на конец октября будет отметка 30,2 рубля, для бивалютной корзины – 36,4–36,5 рубля. От более значительного укрепления российскую валюту, скорее всего, оградит ЦБ.Похоже, что доллар будет терять позиции и по отношению к евро. Ориентиром на конец октября выступает уровень $1,475.В В октябре возможны переменыАлександр Иванищев, начальникВ аналитического отделаВ ФЦ В«ИнфинаВ»:– До окончания финансового года в США (30 сентября) основные валютные пары, скорее всего, останутся в границах действующих диапазонов. Для EUR/USD мы ожидаем колебания в пределах $1,415–1,464. Стоимость бивалютной корзины останется вблизи равновесного значения 37,5 рубВ­ля. Мы исходим из того, что цена на нефть не выйдетВ за рамкиВ $66–74.В конце сентября в ПитсВ­бурге состоится встреча на уровне глав G20, которая может задать рынкам новые ориентиры. Мы не исключаем того, что в следующем месяце ситуация сильно изменится. Если ФРС решит продлить меры по стимулированию экономики, существует значительный риск ослабления доллара. В этом случае курс рубВ­ля к бивалютной корзине способен укрепиться до 36,6 и далееВ до 35,27. В паре EUR/USD в случае пробоя уровня $1,462 следующей целью может стать $1,519.

Выбери!by On-Line Версия для печати
Выбери!by On-Line Версия для печати №35 (270) 22 сентября — 28 сентября 2008 — ИНВЕСТИЦИИПросчеты Lehman BrothersАлександр Зотин <letters@finansmag.ru>Крах. Один из крупнейших инвестиционных банков мира Lehman Brothers приступил к процедуре банкротства. «Выбери!by» выяснил, почему американские власти его спасать не стали.Ожидаемого инвесторами спасения Lehman Brothers со стороны ФРС США так и не последовало. Их шок вполне понятен: на фоне того, что весной ФРС не дала обанкротиться другому инвестиционному банку – Bear Stearns, фактически профинансировав его поглощение банком JP Morgan, а в начале сентября национализировала две крупнейшие ипотечные компании Fannie Mae и Freddie Mac.Спустя несколько дней после краха Lehman Brothers финансовые власти США протянули руку помощи другому неудачнику, страховой компании AIG, которая по итогам трех кварталов (у компаний финсектора США финансовые кварталы не совпадают с календарными) списала $18,5 млрд. В итоге ФРС предоставила AIG кредитную линию в объеме $85 млрд для погашения текущих обязательств, в обмен на 79,9% акций компании, то есть фактически осуществила ее национализацию.Однако крах Lehman Brothers показывает, что на поддержку ФРС смогут рассчитывать далеко не все – спасение утопающих отныне дело рук самих утопающих. А утопающих хоть отбавляй. Гамлетовский вопрос стоит перед такими монстрами, как сберегательно-кредитный банк Washington Mutual, второй по величине инвестбанк США Morgan Stanley, четвертый по сумме активов банк Wachovia.Кому из них ФРС США бросит спасательный круг, а кого оставит тонуть в море финансовой турбулентности? Сравнивая ситуации с Bear Stearns, Fannie Mae, Freddie Mac, Lehman Brothers и AIG, мы в немного шутливой форме опишем особенности, которые помогут избежать банкротства и рассчитывать на помощь государства.1. Размер имеет значение. Выживание зависит от масштабов последствий краха компании для всей финансовой системы. Надо рисковать не только своим бизнесом, но и создать риск для как можно большего количества других игроков. Скромные промахи и некомпетентность недостаточны – если вы решили просто уничтожить фирму, вас спасать не станут. Вы должны угрожать существованию всей глобальной финансовой системы.AIG с успехом воспользовался этим обстоятельством – банкротство компании означало бы крах всей системы страхования в США, чего ФРС допустить не могла. Банкротство AIG привело бы к потерям в $180 млрд. Точно так ФРС не могла допустить краха Fannie Mae и Freddie Mac, их коллапс поставил бы под угрозу финансирование экономики США со стороны зарубежных Центробанков, обладающих триллионным пакетом облигаций незадачливых ипотечников.2. Падайте первыми! Если вы близки к финансовому падению, непременно падайте первыми. Если бы Lehman Brothers рухнул до Bear Stearns, тот же панический страх неизвестного и неопределенность воздействия такого события на систему, возможно, сработал бы.3. Угрожайте существованию ваших партнеров. Bear Stearns имел рыночную позицию на $9 трлн в деривативных инструментах, из которых около 40% принадлежали банку JP Morgan. Некоторые эксперты утверждают, что спасение Bear Stearns было действием, предупреждающим крах JP Morgan. Это отличная стратегия: если хотите быть спасенным – угрожайте, что утянете за собой на дно кого-то гораздо большего.4. Рискуйте жизненно важной частью экономики. Если сфера ваших торговых операций ограничена лишь некоторой малозначимой частью экономики, вас не спасут. С другой стороны, такие области экономики как ипотека считаются критически важными. Не менее важна сфера страхования. Именно поэтому – хотя и не только – спасены Fannie Mae, Freddie Mac и AIG.Почти такую же важность для экономики имеют система кредитных карт и столь популярных в Америке автокредитов. Завязанные на этих сферах финансовые компании могут не тревожиться – ФРС, скорее всего, их спасет. А вот набор секьюритизированных деривативов хоть и важен для инвестбанков, но все же не столь критичен для реальной экономики.5. Важно состояние текущего баланса. Можно сколько угодно обращаться в средства массовой информации, жалуясь на происки конкурентов и алчных игроков на понижение. Как показал опыт Lehman Brothers, все это создает лишь дополнительные сложности и вызывает бегство клиентов из компании. Ведь самое главное для любой компании это способность платить по счетам в любое время. Текущие обязательства Lehman Brothers оказались больше, чем он смог бы оплатить, и это стало его концом.

«Viberi» Российские инвесторы не спешат на каникулы
«Viberi» Российские инвесторы не спешат на каникулыРоссийские инвесторы не спешат на каникулы23.12.2008 14:09К 14:00 мск российские индексы продолжают уверенно расти. Индекс ММВБ увеличился на 1,97%- до 646,09 пункта, в то время как индекс РТС закрепился на отметке 666,29 пункта (+1,39%). Объем торгов на ММВБ составил $1,90 млрд, в РТС — $6,07 млн.«Во вторник «голубые фишки» открылись с разрывом вниз, который был моментально закрыт, — комментирует ведущий аналитик «Олмы» Антон Старцев. — Несмотря на вчерашнее падение цен на нефть, желающих избавиться от российских бумаг почти нет – сказываются предновогоднее затишье и отсутствие фундаментальных оснований для заметного снижения». К середине дня «голубые фишки» вышли в плюс. Акции «Полюс Золото» на ММВБ подорожали на 7,2%, «Транснефти» – на 2,4%, «Газпрома» – на 1,3%, ВТБ и «Сургутнефтегаза» – на 1,2%, «Лукойла» – на 0,9%, Сбербанка – на 0,8%, «Роснефти» – на 0,6%. «Наметившееся движение вверх на рынке не подкреплено высокими объемами, что заставляет усомниться в его устойчивости, — отмечает эксперт. — Обороты, вероятно, останутся невысокими до новогодних праздников – у многих нерезидентов начинаются рождественские каникулы».Выбери!by-онлайнТеги: РТС | ММВБ | индексыВсе новости

«Viberi» Вы хотели party?
«Viberi» Вы хотели party?Во время чемпионата мира в ЮАР свою заявку на проведение аналогичного турнира в 2018 году в одном из фешенебельных местных отелей презентовала российская делегация. На закрытом от прессы мероприятии, как говорят, мелькали знакомые всему футбольному люду лица – Роман Абрамович, Андрей Аршавин. Однако презентация закончилась конфузом – из трех книг, которые представляли заявку нашей страны, две были украдены. Та же история произошла и с голландской заявкой. Месяц, который длился ЧМ, функционеры внимательно изучали опыт организации турнира в ЮАР. ФИФА, командам и болельщикам он очень пригодится – предстоящие турниры также пройдут в достаточно колоритных местах. Через четыре года мировое первенство примет славящаяся беспрецедентным уровнем уличной преступности Бразилия, а в 2018 году, не исключено, футбольный праздник приедет в непредсказуемую Россию.Что им стоит стадион построить? В ЮАР поспешили заявить о коммерческом успехе еще до окончания турнира: доходы от проведения чемпионата мира должны составить 3,9 млрд евро, заявил министр финансов страны Правин Гордхан. Расходы, согласно официальным данным, составили 3,5 млрд евро, а в целом затраты на создание инфраструктуры мундиаля оказались сравнимы с 10-летним объемом инвестиций в строительство муниципального жилья в ЮАР, подсчитали эксперты. Однако аналитики African Development Bank подкрепили позитив властей – ЧМ-2010 должен разогнать экономику страны на 0,2% к прогнозировавшимся ранее 2,4% ВВП.Тем не менее в ЮАР рискуют В«надорватьсяВ» уже после того, как туристы разъедутся по домам. На балансе городских властей остается десяток грандиозных стадионов (например, Soccer City в Йоханнесбурге – крупнейшая крытая арена, построенная для ЧМ). На строительство и модернизацию этих объектов ушло, по разным оценкам, от $1,2 до $2 млрд. Для слабой экономики ЮАР суперсовременная спортивная инфраструктура станет тяжким бременем. В«Учитывая нормы амортизации, можно предположить, что стоимость эксплуатации будет составлять около 2–5% в год от суммы строительства. Но принимая во внимание благоприятный климат в ЮАР, эта цифра будет ближе кВ нижней границе, то есть речь будет идти примерно о $30–40 млн. в годВ», – подсчитал партнер Deloitte Шариф Галеев. И если стадион Green Point после ЧМ станет домашним сразу для двух местных клубов – В«Аякс КейптаунВ» и В«СантосВ», то многие другие останутся бесхозными. Из-за отсутствия крупных спортивных мероприятий в ЮАР и невысокого уровня внутреннего футбольного первенства уже через 2–3 года половина стадионов будет законсервирована, предрекают эксперты. Африканцы не одиноки – к примеру, после розыгрыша мирового кубка в Японии и Южной Корее вВ 2002 году, на налогоплательщиков Страны восходящего солнца также легло содержание восьми стадионов в размере от $2 млн до $6 млн в год за каждую из арен.Российский бюджет ЧМ-2018 будет внушительнее южноафриканского и составит не менее $6 млрд. По закону жанра, смета постепенно В«распухнетВ» еще вВ 2–3 раза. Но даже сейчас это больше, чем собирается инвестировать Катар, претендующий на проведение ЧМ-2022. Там готовы вложить в строительство стадионов с охлаждением более $4 млрд. В России это никого не смущает – у нас как-то не принято зарабатывать на проведении масштабных мероприятий (будь то В«ЕвровидениеВ» или Олимпиада в Сочи). Имидж важнее.Чемпионская наценка. Сливки с ЧМ-2010 снимут и европейские футбольные гранды. Майки с фамилиями героев южноафриканского турнира – неплохое подспорье в экономической деятельности. В«Коммерческие доходы клубов зависят от чемпионата. Если в Испании и Англии они, включая доход от продажи маек с фамилиями игроков, составляют около 30% доходной части (а у таких клубов, как В«РеалВ» и В«БарселонаВ» достигают 30–35%), то вВ  Германии эта сумма может достигать 50% бюджетаВ», – отмечает Шариф Галеев. По предварительным расчетам, больше других на продаже атрибутики в предстоящем сезоне сумеют заработать В«БарселонаВ» (семь ее игроков дошли до полуфинала ЧМ в качестве игроков основы своих сборных) и В«БаварияВ» (шесть игроков). Настоящими героями стали 19-летний форвард мюнхенцев Томас Мюллер иВ 21-летний плеймейкер В«ВердераВ» Месут Озил. В«Нет сомнений, что продажи атрибутики с фамилиями этих игроков, а также их трансферная стоимость после чемпионата мира резко вырастутВ», – говорит гендиректор Prof-Sport Company Олег Малежик.Рост трансферной стоимости игроков – еще одно следствие ЧМ. Недаром перед чемпионатом мира В«БарселонаВ» так спешила – переход форварда В«ВаленсииВ» Давида Вильи состоялся чуть ли не на следующий день после окончания сезона в Примере. Тогда игрок обошелся сине-гранатовым в 40 млн евро. По подсчетам экспертов Prof-Sport Company, участие в столь масштабных турнирах приплюсовывают к стоимости футболиста 15–20%. Однако наибольшую В«прибавкуВ» получают игроки, которые участвуют в плей-офф. В«ВВ среднем трансферная стоимость после удачного выступления вырастает в 1,5–2 разаВ», – утверждает Шариф Галеев. Так, форвард сборной Германии Лукас Подольски, стоимость которого до начала ЧМ оценивалась в 10 млн евро, продемонстрировав впечатляющую игру, стал объектом интереса В«МиланаВ», В«ЮвентусаВ» и В«Манчестер СитиВ». Его В«ценникВ» мгновенно достиг отметки в 20 млн евро. Еще один объект живейшего интереса скаутов – словак Роберт Виттек. Отнюдь не звездный форвард отличился на полях ЮАР четырежды и стал объектом интереса В«РубинаВ», В«ЗенитаВ» и московского В«СпартакаВ». Потенциальным покупателям теперь придется прилично переплатить – накануне мундиаля Виттек оценивался в 2,3 млн евро. Сейчас торги начнутся как минимум с 3,5 млн евро.В«БарселонаВ» в итоге не прогадала – В«царь ДавидВ» на пути к финалу наколотил пять мячей, а клуб имеет все шансы уже в течение стартующего в сентябре сезона отбить затраты на его трансфер только на продаже атрибутики. Зато ЦСКА, не пожелавший продавать Милоша Красича перед ЧМ В«ЮвентусуВ» за 12 млн евро, после бесславного выступления игрока на турнире, рискует расстаться с ним за существенно меньшие деньги, чем предполагалось ранее.Рекламный трюк. По подсчетам компании Visa, во время групповой стадии ЧМ-2010 туристы и участники соревнований потратили в ЮАР по безналу $176 млн, что на 65% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Помимо признанных лидеров по тратам, активно вели себя туристы из Мозамбика и Ботсваны, оставившие на территории страны-хозяйки турнира $4,9 и $4,3 млн соответственно. Расходы главным образом связаны с оплатой проживания, авиабилетов, аренды автомобилей и питания. Цифры могли быть больше, если бы не неразвитость местной эквайринговой инфраструктуры. Наличными туристы оставили в ЮАР значительно большую сумму. Траты распределены неравномерно – больше всего денег останется в Йоханнесбурге, а вот Полокван и Нельспрут, где прошли не самые В«топовыеВ» матчи, на впечатляющий экономический эффект рассчитывать не могут. Помимо множества организационных проблем, турнир в ЮАР продемонстрировал, как непросто в таких странах приходится и партнерам ФИФА. В Южной Африке зафиксировано несколько тысяч случаев так называемого паразитического маркетинга. Компанию Bavaria обвинили в несанкционированной рекламе на стадионе, что ущемляло права официального спонсора, Budweiser. Кроме того, несмотря на то что официальным спонсором турнира является Adidas, по всей стране преспокойно висели постеры и продавалась продукция Nike (тем не менее Adidas отрапортовал оВ продажах атрибутики на $1,5 млрд только за первые 10 дней турнира).Учитывая уровень коррупции и страсть соотечественников к контрафакту, майки Fick Fufa, продающиеся в ЮАР тысячными тиражами, могут показаться чиновникам ФИФА и спонсорам мундиаля невинной шуткой, если турнир в 2018-м отдадут России.

«Viberi» В КУРСЕ
«Viberi» В КУРСЕЕвропейский центробанк (ЕЦБ) оставил ключевую процентную ставку без изменения на уровне 2%. По мнению большинства экспертов, ЕЦБ повысит ставку не ранее четвертого квартала 2004 года.
Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил, что появляется все больше причин для того, чтобы в 2004 году ожидать ускорения темпов роста экономики еврозоны.
Банк Англии также сохранил текущий уровень процентной ставки — 3,75%. Эксперты ожидают повышения ставки в феврале следующего года.
Экономисты Goldman Sachs считают наиболее вероятным повышение процентной ставки ФРС в середине 2005 года. Однако они отмечают, что сильный рост экономики увеличивает риск повышения ставки уже в следующем году.
Президент ОПЕК Абдалла аль-Атийя заявил, что доллар останется главной валютой для расчетов в торговле нефтью.
Аналитики ABN Amro пересмотрели трехмесячный прогноз по курсу евро/доллар с $1,13 до $1,24.
Bank of New York сообщает, что в ноябре иностранные инвесторы вывели с американского рынка акций и казначейских облигаций $2,3 млрд в нетто-измерении. Между тем чистый приток капитала в акции и облигации еврозоны из-за рубежа составил в ноябре 802 млн евро.
Индекс производственной активности Института менеджмента ISM в США в ноябре вырос до самого высокого уровня после декабря 1983 года: 62,8 против 57,0 в октябре. Экономисты прогнозировали повышение индекса до 58,0.
Объем промышленного производства в Германии в октябре вырос на 2,4% по сравнению с сентябрем. Эксперты прогнозировали показатель роста на уровне 1,3%.
Резервный банк Австралии повысил основную процентную ставку на 0,25% до 5,25%.

«Viberi» АНАТОЛИЙ АКСАКОВ: «ПРИХОДИТСЯ ПЛАТИТЬ НАЛИЧНЫМИ – ЭТО ЖЕ НОНСЕНС!»
«ПРИХОДИТСЯ ПЛАТИТЬ НАЛИЧНЫМИ – ЭТО ЖЕ НОНСЕНС!»Накопить и получитьСегодня взять ипотечный кредит может практически любой желающий, однако заемщики не поспевают за ростом цен на недвижимость, в результате чего 70% одобренных заявок так и остаются невыбранными. Жилищные ссуды доступны в основном лишь тем, у кого уже есть квартира, которую можно продать и за счет этого внести первоначальный взнос. Некоторые банки предлагают его накопить, положив деньги на депозит, обещая при его наличии быть более лояльными при выдаче займа. Но ставки по таким депозитам не слишком привлекательные, а пока деньги лежат, их «съедает» инфляция, к тому же если вдруг банк, не дай бог, лопнет, вкладчик рискует не получить всю сумму полностью, а лишь то, что защищается законом о страховании вкладов. Зампред комитета по кредитным организациям и финансовым рынкам Госдумы Анатолий Аксаков придумал способ избежать подобных рисков, а также рассказал о том, в каких еще законодательных новациях нуждается рынок. Не все они вызывают однозначную реакцию, как, например, предложение обязать крупные торговые точки принимать банковские карты. Свои критические замечания по этому поводу собеседники «Выбери!by» выскажут в ближайших номерах.Анатолий Геннадьевич, многие россияне не могут взять ипотечный кредит из-за отсутствия первоначального взноса. Как решить эту проблему?– Мы предлагаем ввести особый вид долгосрочных депозитов – жилищно-накопительные вклады (ЖН-вклады). Они открываются на 3–5 лет с одной-единственной целью – накопление первоначального взноса на ипотечный кредит. Такие депозиты нельзя будет досрочно изъять, на них будут распространяться государственные гарантии – причем в большем объеме, чем сейчас полагается. Для этого следует принять поправки в действующее законодательство, введя понятие безотзывных вкладов, и распространить систему страхования на ЖН-вклады. Формулировки поправок по безотзывным вкладам сейчас досогласовываются, и как только это будет сделано, мы внесем законопроект в Госдуму. Параллельно будем работать над корректировкой закона о страховании вкладов.
Вы предлагаете ввести вторую систему страхования для отдельных видов вкладов?– Не совсем. Действующих сейчас по закону гарантий (максимальная сумма страхового возмещения по вкладам – 190 тыс. рублей, а с лета этого года – 370 тыс. рублей) для жилищно-накопительных вкладов явно недостаточно, поэтому только для них мы предлагаем увеличить порог до одного миллиона рублей. Мы считаем целесообразным создать систему гарантирования ЖН-вкладов и ипотечных кредитов. Скажем, в Казахстане есть система гарантирования жилищных ссуд, и часть рисков берет на себя государственный фонд, созданный Народным банком Казахстана. В результате чего местные банки стали более активно выдавать займы на покупку недвижимости. России необходимо создать систему распределения кредитных рисков по ипотечным кредитам. Она должна строиться на региональном уровне. Прежде всего необходима система гарантий для тех муниципальных образований, которые хотели бы привлекать кредиты для развития местной инфраструктуры и расширения площадок под жилищное строительство, например, в проектах малоэтажного строительства. То есть я говорю не о кредитах частным лицам, а о заемных средствах, предоставляемых муниципалитетам.
Не слишком ли тяжелое бремя падет на банки, которым придется платить взносы еще в один гарантийный фонд?– Прежде всего в гарантийном фонде должно участвовать государство, а уже потом могут «скидываться» коммерческие банки, но не думаю, что на них нагрузка будет очень большая. Ассоциация «Россия» разработала типовую программу создания системы жилищных накоплений в программах малоэтажного жилищного строительства в субъекте Федерации. Ядро этой программы – региональный гарантийный фонд, который является прообразом регионального банка развития. Суть проста. Как правило, все проекты малоэтажного строительства требуют двух-трех-пяти лет для освоения нового земельного участка, подвода коммуникаций. С одной стороны, это создает предпосылки для того, чтобы граждане в этот период накапливали средства в банке. С другой стороны, местные и региональные власти за счет банковских кредитов должны обеспечить развитие инфраструктуры. Региональный гарантийный фонд обеспечивает кредит, выданный муниципалитету. Через три года граждане могут получить ипотечный кредит и приступить к малоэтажному строительству. Иными словами, средства жилищных накоплений будут гарантированно находиться в банке 3–5 лет и расходоваться только на строительство жилья. В результате чего его станет значительно больше.
Какие предлагается сделать ставки по ЖН-вкладам?– Ниже процентов, которые банки платят по обычным депозитам на такой же срок. Кроме того, мы предлагаем вкладчикам давать премию из бюджета. В Европе размер премии составляет 4–10% от ежегодно сберегаемых сумм. Человек ведь как устроен – если он может получить от государства хоть какие-то денежки, он обязательно попытается этим воспользоваться. Таким образом, интерес к ЖН-вкладам будет подогрет.
Не предполагается ли субсидировать ставки за счет бюджетных средств?– Можно и так. Мы предлагаем три варианта стимулирования ЖН-вкладов: субсидирование, гарантирование, премии. Субъекты Федерации будут сами выбирать что-то одно. Пилотный проект новой системы будет обкатан в ряде регионов – их список сейчас утверждается.
В прошлом году вы предложили обязать торговые точки с ежемесячным оборотом в $20 тыс. принимать банковские карты. Когда мы увидим соответствующий законопроект? – Этот вопрос движется очень медленно. Люди, которые влияют на принятие решений по нему, пока еще не прониклись данной идеей, но сейчас я с ними работаю.
Кого вы имеете в виду?– В частности, депутатов Госдумы, курирующих налоговую тематику. Мы с ними активно обсуждаем сделанное предложение, и я думаю, в этом году нам удастся достигнуть положительного результата. Проект закона я отправил в правительство, ответ пока не получен.
Что вы конкретно предлагаете?– Дать регионам право предоставлять льготу по уплате налога на прибыль в той части, которая зачисляется в бюджет субъектов Федерации. Сейчас некоторые регионы предоставляют такую льготу, однако в Минфине по этому поводу выражают сильное недовольство, поэтому такую возможность надо прямо прописать в законе. Кроме того, мы хотим предоставить регионам право самим устанавливать минимальный порог ежемесячного оборота торговой точки, при превышении которого она будет обязана принимать банковские карты. Пусть регионы сами решают, хотят они стимулировать карточные платежи или нет.
А в своем комитете вы обсуждали этот законопроект?– Обсуждал с отдельными людьми – кто-то за, кто-то против. У противников есть реальные шансы приостановить продвижение документа. Они приводят аргументы, мол, рынок может сам стимулировать использование пластиков и нечего магазины к этому подталкивать насильно, ведь это можно расценить как лоббирование интересов «картежников» – банков-эмитентов и международных платежных систем. А между тем даже в Москве зачастую нельзя с помощью карточки приобрести товар, скажем дорогую иномарку. Приходится платить наличными – это же нонсенс! Если мы решили бороться с отмыванием «грязных» денег, как можно большее количество операций должно проходить через банки, где труднее скрыть незаконно полученные доходы.
Как движется разработка закона, предполагающего вывод из конкурсной массы имущества, которое служит залогом по кредитам?– Мы создали рабочую группу, которая должна к весне подготовить поправки в залоговое законодательство. Я вносил некоторые законы, но они касались только банковской системы, однако после дискуссий принято решение, что вопросы залога надо решать системно – не только для банков, но и для всего финансового рынка. Сейчас готовится концепция поправок в целый ряд законов: в Гражданский кодекс, законы о залоге, банкротстве, рынке ценных бумаг и др. Это очень обширный документ, который будет решать все вопросы, связанные с залогом: залог прав требований, залог банковского счета, исключение залога из общей конкурсной массы, регистрация залога движимого имущества, упрощение процедуры обращения взыскания на предмет залога и его реализации. В марте мы концепцию подготовим и обсудим с правительством. Потом еще в течение нескольких месяцев будем готовить закон. Пока он имеет рабочее название «О залоге движимого имущества и имущественных прав».
ЭндшпильВ каком еще законе остро нуждаются банки?– В приоритетах законопроектной работы Ассоциации «Россия», которую я возглавляю, более десяти новых законов. Это и закон о потребительском кредите, и поправки, касающиеся банкротства физических лиц, и предложения о введении новых финансовых инструментов, и совершенствование законодательства об отмывании. Конечно, тема залога – это сверхзадача. Но есть и более частные вопросы, которые на практике имеют весьма важное значение. Скажем, ликвидационный неттинг (взаимозачет). В январе президент подписал предложенные мною поправки в статью 1062 ГК РФ, обеспечивающие судебную защиту расчетных деривативов. Но по-настоящему закон заработает, когда будут внесены поправки в законодательство о банкротстве, допускающее неттинг обязательств по деривативам в случае банкротства одного из контрагентов. В чем суть проблемы? Сейчас все претензии кредиторов к банкроту удовлетворяются только после формирования общей конкурсной массы. Однако до этого конкурсный управляющий вправе потребовать от должников банкрота исполнения обязательств. Получается несправедливо: сначала удовлетворяются все требования банкрота, а уж потом он сам по своим обязательствам рассчитывается. Мы предлагаем проводить сальдирование по всем срочным сделкам. Это мировая практика. В противном случае риски на внебиржевом рынке деривативов оказываются завышенными. Если удастся принять поправки в закон, касающиеся ликвидационного неттинга, это значительно ускорит процедуру банкротства банка и значительно уменьшит связанные с ней риски.
После работы в Госдуме у вас остается время на Ассоциацию «Россия»?– Это сотрудничество взаимовыгодно и полезно обеим сторонам. Экспертный ресурс ассоциации позволяет более эффективно работать депутатам. Я же не могу как депутат оплачивать услуги экспертов, принимающих участие в подготовке документов, а ассоциация – может.
ФактыАнатолий Аксаков родился в 1957 году в поселке Ермолаево Башкирской АССР. Окончил экономический факультет МГУ, Дипломатическую академию МИДа. В 1984–1986 годах – депутат Госсовета Чувашии, в 1997–2000 годах – министр экономики Чувашии. С 1999 года – депутат Госдумы. В ноябре избран президентом Ассоциации региональных банков (Ассоциация «Россия»).

«Viberi» Фаберже в Кремле уже
«Viberi» Фаберже в Кремле ужеЦЕННОСТИ. После прощальных американских «гастролей» коллекция пасхальных яиц фирмы Фаберже, которая в начале февраля была приобретена председателем совета директоров ОАО «СУАЛ-Холдинг» Виктором Вексельбергом у членов семьи Форбс (см. «Ф.» № 5), наконец-то прибыла в Москву. Разместилась, как положено, по-царски: в Мироваренной палате Патриаршего дворца Московского Кремля, где на нее и можно будет полюбоваться до 25 июля. Затем ювелирные шедевры отправятся в тур по городам России: Санкт-Петербург, Екатеринбург, Иркутск, Тюмень… Дальнейший маршрут представители фонда «Связь времен», который был создан специально под сделку, обнародовать пока не решились, испугавшись шквала заявок от региональных музеев. Впрочем, гораздо большее любопытство вызывает другая, засекреченная до поры до времени информация. Председатель правления культурно-исторического фонда «Связь времен» Владимир Воронченко решил подготовить почву для будущих сенсаций, сообщив, что в ближайшее время стоит ждать еще две «интересные» сделки, одна из которых может затмить даже покупку коллекции пасхальных яиц Фаберже, называемую представителями фонда лишь первым и пробным шагом. О чем, собственно, идет речь, пока держится в строгой тайне: известно только, что это не приобретение частного собрания, не участие в аукционе и не покупка исторической недвижимости. В то же время Владимир Воронченко подчеркивает, что, несмотря на выставку, проводимую в Кремле, статус коллекции продолжает оставаться частным. Сам Виктор Вексельберг даже подумывает о создании частного музея.
Но оставим все разговоры о конъюнктурности высокобюджетных «культурных» сделок, проберемся сквозь слова руководителя Федерального агентства по культуре и кинематографии Михаила Швыдкого о том, что подобного рода акции должны быть постоянными, а не одноразовыми с целью «обрести индульгенцию за прошлые существующие или несуществующие грехи». Обратимся к прекрасному: полюбоваться, право, есть на что. В прозрачных кубах пуленепробиваемых стекол, в лучах приглушенной подсветки, играющей блеском алмазов, по периметру сводчатого зала разместились почетные гости — 15 пасхальных яиц из мастерской Карла Фаберже, в числе которых и девять императорских. Традиция дарить на Пасху «яичко не простое, а золотое» была положена императором Александром III, который в 1885 году пожаловал своей супруге, императрице Марии Федоровне, покрытое белой эмалью яйцо, внутри которого оказалась упитанная золотая курочка. Причудливые формы и секретные механизмы, тончайший золотой ажур и переплетение драгоценных лепестков… «Бутон розы» еще не раскрылся, «Лавровое дерево» усыпано крохотными цветами, бусинки «Ландышей» обвивают розовое яйцо, которое венчают трогательные портреты Николая II с детьми. Неподалеку от «Ландышей» находится и самый знаменитый экспонат коллекции — солнечно-золотое «Коронационное яйцо» с миниатюрной каретой, которую так легко представить запряженною тройкой лошадей, с чинно расположившейся в обитом красном бархате салоне императорской четой. Все это золотое, платиновое, алмазное, рубинное, хрустальное, жемчужное великолепие так и хочется называть уменьшительно-ласкательно: любой экспонат способен уместиться на ладони. Но золотник хоть и мал, да слишком дорог: без покрытой коммерческой тайной конкретики — свыше $100 млн. l

«Viberi» ИНДИКАТОРЫ: 12\.04\.06 – 12\.04\.07
«Viberi» ИНДИКАТОРЫ: 12\.04\.06 – 12\.04\.07Объем российского экспорта в феврале составил $23,579 млрд, на 7,4% больше, чем год назад. Импорт увеличился на 39,6% до $14,177 млрд, как свидетельствуют подсчеты ЦБ по методологии платежного баланса. Сальдо внешнеторгового баланса в феврале оказалось положительным – $9,402 млрд, сократившись по сравнению с $11,8 млрд в феврале 2006 года. Экспорт в страны дальнего зарубежья увеличился на 7,7%, а в страны СНГ – на 5,6%.
Ключевые показателиПоказатель16.03.0723.03.0730.03.0706.04.0713.04.07Денежная база в узком определении, млрд руб.3094,43104,53111,23081,93092,1Золотовалютные резервы, $ млрд317,3321,7332,6338,7346,3Ставка рефинансирования, % годовых10,510,510,510,510,5Остатки на корсчетах кредитных организаций в ЦБпо России, млрд руб.592,6703,0695,2431,2397,8по Москве, млрд руб.473,5583,4562,0303,8272,2Депозиты банков, млрд руб.72,6108,8116,3445,1584,4Рынок ОФЗЗарезервировано в ТС ММВБ, млн руб.7824,27864,05132,85151,44392,3Номинальный объем рынка, млрд руб.940,95940,95940,95940,95941,6Капитализация рынка, млрд руб.936,3939,62941,05942,77945,1Товарный рынокНефть Brent (ICE), $/баррель60,6862,5167,8868,2468,72Золото (Лондон), $/тройская унция648,50663,00661,00673,50677,25Серебро (Лондон), $/тройская унция12,9013,7513,3413,5813,84Платина (Лондон), $/тройская унция1215,001232,001241,001251,001265,00Палладий (Лондон), $/тройская унция350,00351,00352,00350,50364,00

Архив журнала Выбери!by.
«Viberi» Архив журнала Выбери!by.ГлавноеЗачем приезжал «друг Сильвио»?Своим блиц-визитом в Россию на прошлой неделе итальянский премьер-министр немало озадачил наблюдателей. Публичные заявления эксцентричного итальянца, мягко говоря, не слишком ответственны.Ямальские брокеры лишатся лицензииНа этой неделе Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг может отозвать лицензию у инвестиционной компании «Ямальский фондовый центр».Банки выходятиз тениТри месяца назад первый зампредседателя ЦБ Андрей Козлов напомнил банкам о возможности публикации на сайте Банка России ежемесячной отчетности. С того времени число желающих «засветиться» в Интернете почти утроилось — финансовую отчетность опубликовали уже 552 российских банка.Банковской тайне вернули статусБанки освободили от обязанности доносить в МНС о крупных операциях клиентов.Правительство недовольно инвесторамиПо мнению чиновников Минэкономразвития, при разработке месторождений на условиях СРП ущемляются интересы России.Президент отдал приказ «прекратить разговоры»Владимир Путин окончательно отказался от идеи создания в России единого следственного органа по образу и подобию ФБР.»Белтрансгаз» надвое не делитсяСоздание совместного с «Газпромом» и «Белтрансгазом» предприятия по транспортировке российского газа по территории Белоруссии откладывается на неопределенный срок.Госстрой вице-премьеру не указВ правительстве отвергли предложение Николая Кошмана запретить приватизацию объектов ЖКХ.Первая жертва «звездных войн»Минобороны России выкупило у Национального космического агентства Украины (НКАУ) 30 межконтинентальных баллистических ракет (МБР) РС-18, по западной классификации — SS-19 Stiletto.Еврокомиссия одобрила выбор ВР»Сделку века» по образованию мегаальянса ВР-ТНК на прошлой неделе одобрила Еврокомиссия.»Невидимая рука» вице-премьераКабинет министров нашел способ, как дифференцировать экспортные пошлины на нефтепродукты.РАО «ЕЭС России» «зачищает» оптовый рынок электроэнергииПрисутствующие на ФОРЭМе крупные потребители закупают всего 2,1% вырабатываемого в стране электричества, поэтому Федеральная энергетическая комиссия (ФЭК) предложила оставить их на оптовом рынке электроэнергии.Инвестора прокуратурой не запугаешьВ 2003 году приток чистого капитала в Россию впервые за всю новейшую российскую историю, по оценкам Минфина, превысит его отток и составит $2 млрд. Об этом завил вице-премьер Алексей Кудрин в ходе визита в Словению.Москва поддержит малый бизнесНа пресс-конференции министр правительства Москвы Евгений Егоров огласил основные положения комплексной программы поддержки малого предпринимательства, которая вступит в силу 1 января 2004 года.НазначенияММВБ просит у правительства «Газпром»Крупнейшая торговая площадка
<p>не оставляет попыток получить право торговать акциями «Газпрома» — единственной фишки из категории blue chips, биржевое обращение которой ограничено законодательством. На прошлой неделе она обратилась в правительство с просьбой о включении ММВБ в перечень бирж, обладающих правом торговать акциями газового монополиста.Александр Смоленский исчерпался как банкирТо, что ожидалось еще в 1998 году, случилось на пять лет позже. Один из старейших московских банкиров Александр Смоленский — больше не банкир. Покупателем шести банков группы «О.В.К.» за $200 млн выступила холдинговая компания «Интеррос» (см. стр. 30).Финансово-экономический календарь на неделюПролог без хеппи-эндаКрах инвестиционного агентства «Пролог» и Ямальского фондового центра вызвали большой резонанс на фондовом рынке. Журнал «Выбери!by» рассказывает о том, что такое современная брокерская деятельность и как клиентам брокеров избежать рисков.Журнал «Выбери!by» оценивает деятельность экономических чиновников на прошлой неделеЭкономикаЧто делать с экономикой России?&quot;Переход банков на МСФО: не потеряться по пути&quot;»Переход российских банков на международные стандарты финансовой отчетности наконец-то становится реальностью. Этот процесс может оказаться крайне полезным и для банковской системы, и для экономики в целом. Главное — не потеряться по пути.Входной билет за $35 миллиардовЧленство в «большой восьмерке» обошлось России в 10% годового ВВП.Прокурорские розги для удвоения ВВП»Дело «ЮКОСа»» будет исчерпано в самое ближайшее время и с минимальными потерями для имиджа компании Михаила Ходорковского.Отпустите юань!Валютная политика Китая вызывает растущее недовольство во всем мире.Бизнес»Интеррос» выкупил руины «СБС-Агро»Холдинговая компания «Интеррос» объявила о покупке группы банков «О.В.К.». Завладев второй после Сбербанка сетью из 400 офисов, группа стала главным кандидатом в лидеры розничного бизнеса среди частных банков.Евгений Иванов: «Это означает демонтаж монополии Сбербанка»Покупка «Интерросом» группы банков «О.В.К.» стала одной из самых громких сделок за последнее время. О ее подробностях в интервью журналу «Выбери!by» рассказывает президент Росбанка Евгений ИВАНОВ.Банки подтянут свои капиталыЗаместитель министра экономического развития и торговли Аркадий Дворкович заявил о том, что министерство настаивает на повышении минимального размера капитала банков до 5 млн евро. Эту меру уже давно обдумывают и в ЦБ. Банкиры же к необходимости введения новых требований относятся неоднозначно.В банкахАРКО вступило в клинч с СобинбанкомАгентство по реструктуризации кредитных организаций борется за сохранение своей доли в Собинбанке. По инициативе АРКО ЦБ направил в МВД запрос об источниках доходов менеджеров, которые собираются выкупить новую эмиссию акций банка.AIG спешит в РоссиюКрупнейший мировой страховщик American International Group (AIG) подписал меморандум о сотрудничестве с Госстроем России и заключил соглашение о партнерстве с холдинговой компанией «Интеррос». Американская корпорация примет участие в самых перспективных российских проектах по страхованию, ипотеке, строительству.Красноярские комбайны заполонят рынокВ июле немецкая компания DaimlerChrysler отгрузила в адрес производственного объединения «Красноярский завод комбайнов» первую партию технологического оборудования на сумму 1,7 млн евро. Таким образом, «Агромашхолдинг», в состав которого входит красноярский завод, приступил к практической реализации программы модернизации производства.»АвтоВАЗ» стремится к европейским стандартамВолжский автозавод готовится к введению в стране европейских экологических норм по допустимости количества вредных выбросов автотранспорта в атмосферу — Евро-2. Одновременно завод стремится соответствовать европейскому уровню сервиса.Недорогие высокие технологииОсенью этого года ЗАО «Кыштымский медеэлектролитный завод» (КМЭЗ) планирует начать промышленное извлечение рения из отработанных нефтехимических катализаторов. Катализаторы, содержащие платиноиды, давно и широко применяются в нефтехимии. Но в последнее время происходит замена платины на рений как на более дешевый элемент, но обладающий похожими каталитическими свойствами.В компанияхЮрий Ровенский: «Самое интересное, что можно сделать, -это телевидение»Осенью начинается полномасштабное вещание нового для России телевизионного проекта — бизнес-канала РБК-ТВ. О финансовых подробностях проекта генеральный директор
<p>ОАО «РБК Информационные Системы»
<p>Юрий РОВЕНСКИЙ и генеральный директор
<p>ЗАО «РБК-ТВ» Артем ИНЮТИН рассказывают корреспонденту журнала «Выбери!by»
<p>Илье ЕФИМЧУКУ.Акции РБКРынкиГде, если не на рынке?Продолжительный спад на рынке облигаций вынудил многих эмитентов отложить на неопределенный срок первичные размещения своих выпусков. И если для одних это не составило больших проблем, то другие были вынуждены искать альтернативные источники финансирования своих инвестиционных проектов.В курсеРазброд и шатанияОфициальный курс доллара за неделю практически не изменился, однако о стабильности рынка говорить не приходится. Так, в четверг и пятницу американскую валюту бросало из жара в холод — от падения до 30,2 рубля до роста к 30,42 рубля. Курс евро в конце недели провалился ниже отметки 34 рубля, следуя динамике мирового валютного рынка.Спрос возвращаетсяПарадокс: ставки overnight на прошлой неделе достигали 20% годовых, а гособлигации при этом активно росли в цене на фоне резко подскочивших объемов торгов. Крупные игроки возобновили покупки, а это значит, что тенденция к снижению доходности вновь может стать доминирующей.ОПЕК на стражеНефтяной картель на своем заседании в прошедший четверг оставил без изменения существующие квоты на добычу нефти. Однако уже через месяц они могут быть понижены, если Ирак резко нарастит экспорт сырья для финансирования восстановления своей экономики.Рынок лег в дрейфИндекс РТС за неделю с 28.07.03
<p>по 01.08.03 снизился на 2,09%
<p>до 451,05 пункта. Среднедневной оборот в РТС упал до $17,9 млн.АналитикиЭмитент поневолеНесмотря на неблагоприятную конъюнктуру рынка облигаций, не все первичные размещения отменяются. 5 августа рынок пополнится очередным новым инструментом — двухлетним займом «Алтайэнерго» на сумму 600 млн рублей. Хотя этот эмитент скорее вынужден идти на размещение, чем он делает это по доброй воле.ГлавноеБанки подключаются к ипотеке3 млн российских семей смогут улучшить свои жилищные условия благодаря росту объемов ипотечного кредитования. Такую уверенность высказал генеральный директор ОАО «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию» (АИЖК) Александр Семеняка. По его же словам, к 2010 году объем жилищного ипотечного кредитования в России может достигнуть 5% ВВП.Сбербанк теряет долюДоля Сбербанка в общем объеме частных вкладов за последний год снизилась более чем на 4 пункта до 65%.Для визы нужны ушиРоссия и Евросоюз собираются выработать план, который изменит ситуацию с визовым режимом для россиян. Президент РФ сообщил
<p>об этом на пресс-конференции после переговоров с премьер-министром Италии Сильвио Берлускони.ЛичноеМецената разорил музейТема искусства и денег неразрывна. Журнал «Выбери!by» рассказывает историю Юрия Нечаева-Мальцева, владельца стекольных фабрик в городе
<p>Гусь-Хрустальном, человека, который бескорыстно пожертвовал огромную часть своего состояния на строительство Государственного музея изобразительных искусств им. А.С. Пушкина.Афиша

«Viberi» QIB следят за тобой
«Viberi» QIB следят за тобойВ августе прошлого года на NASDAQ была запущена электронная система Portal Market. В ней проводится торговля ADR/GDR или бондами по правилу 144А/S. На Portal могут работать лишь крупные институциональные инвесторы – QIB (Qualified Institutional Buyers). Площадка создавалась как раз для того, чтобы сделать более комфортной работу QIB с бумагами 144А, а также добавить прозрачности скрытному рынку private placement. Но открытие Portal пришлось на начало кризиса. В результате исполнительный вице-президент NASDAQ Джон Джейкобс назвал нововведение чуть ли не очередным этапом в истории биржи. Почему придается такое большое значение обороту бумаг, которые еще несколько лет назад в США называли «ущербными»? Ведь данный уровень расписок слабо описывается даже в нормативных документах, регулирующих этот рынок.
Растущий портал. Профессиональные инвесторы давно не обращают внимания на такой «недостаток». Несколько лет подряд объем денег, привлеченных в США посредством закрытой подписки на бумаги уровня 144А, последовательно растет. Переломным стал 2006 год: по данным Thomson, ADR/GDR этого вида принесли компаниям $162 млрд, тогда как от IPO и SPO на AMEX, NYSE и собственно NASDAQ вместе взятых они выручили $154 млрд. По наблюдениям экспертов, спрос на бумаги из сферы private placement растет не только со стороны одиозных хедж-фондов, но и институционалов с более позитивной репутацией. А за 9 месяцев 2007 года расписки на акции 144А обеспечили компаниям $300 млрд, тогда как на публичном американском рынке эмитенты выручили $125 млрд. Управляющий директор NASDAQ Полина Макгроарти отмечает, что в целом за год российские компании при помощи депозитарных расписок 144А привлекли $9,1 млрд. Немногим меньше, чем от IPO на отечественных РТС и ММВБ. В первой пятерке – AFI Development и ММК (по $1,1 млрд), Новороссийский морской торговый порт ($1 млрд), ОГК-2 ($996 млн) и «Фармстандарт» ($951 млн). Всего за последние два года через Portal американские QIB осуществили операции с бумагами 35 компаний из России.
На американском непубличном рынке обращаются расписки «Новатэка», «Северстали», ММК, Х5 Retail Group. Возможностью без серьезных затрат расширить круг потенциальных инвесторов воспользовался «Ситроникс». После проведения IPO на LSE в феврале 2007 года, GDR компании по правилу 144А также были зарегистрированы в системе NASDAQ Portal. «Для акционеров было важно получить прямой доступ к американскому и европейскому капиталу, – отмечает Алексей Тищенко, директор департамента корпоративных финансов «Ситроникса». – Если компания эмитирует GDR по правилам 144А и Regs, ее расписки могут торговаться одновременно и на Лондонской бирже, и на территории США».
Тайна гарантирована. Отечественные эмитенты, как правило, не стремятся афишировать свое участие в работе Portal. И электронная система предоставляет такую возможность: она закрыта для всех, кроме зарегистрированных QIB. К ним, в соответствии с законодательством США, относятся инвесторы, способные разово направить в бумаги не менее $100 млн. «Профессионалы» не будут скандалить, если вдруг понесут убытки от работы. Ведь вложения в бумаги 144А подпадают под категорию альтернативных с высокой степенью риска.
Portal Market считается первым электронным рынком для торговли ценными бумагами категории 144А. Но в его основу положен опыт платформы The US QIB Portal Market. Ее деятельность c 1990 года регулировалась NASDAQ, однако сам механизм работы инвесторов не отличался скоростью и легкостью. Для сделки приходилось неоднократно созваниваться по телефону с брокерами, вести устные переговоры.
В обновленном Portal инвестор может хоть круглосуточно отслеживать изменения котировок и получать нужные сведения в режиме online. Кроме того, у QIB появилась возможность осуществлять через систему вторичную торговлю бумагами 144А. Организаторы модифицированного Portal надеются, что его торги стали более удобными и прозрачными.
Быстро и недорого. Для эмитента пребывание в системе Portal платное: в $2 тыс. обходится внесение в списки плюс $200–500 тыс. придется выложить за выпуск данной категории DR. Компании либо размещают их в США одновременно с IPO на бирже в любой другой стране (бумаги по типу 144А выпускаются на новую эмиссию и предназначены для привлечения капитала), либо конвертируют в DR 144А расписки других уровней. Но в любом случае «вхождение» на Portal обходится значительно дешевле получения листинга на традиционных площадках. Например, чтобы попасть на лондонскую AIM, необходимо оплатить внесение компании в котировальные листы, первый ежегодный взнос и услуги обязательных консультантов – в среднем $500 тыс. Те же затраты для основной системы NASDAQ начинаются от $600 тыс.
В первый же день торгов на Portal в системе были зарегистрированы 500 эмитентов из разных стран. Очевидно, что-то более существенное привлекает эмитентов, нежели низкие издержки за возможность. Пока бумаги по правилу 144А находятся в руках институциональных инвесторов, их не требуется регистрировать в SEC, что необходимо для расписок, которые обращаются на биржах. А поскольку DR 144А не предназначены для вывода на публичный рынок, то отсутствуют и все связанные с этим затраты. Например, для расписок 144А вовсе не требуется регулярное предоставление финансовых документов в SEC, а подготовка отчетности по US GAAP – на выбор эмитента. Также не надо вкладывать миллионы долларов в соответствии требованиям акта Сарбейн?са-Оксли. Наконец, время для запуска DR 144А в обращение составляет в среднем 10 недель против 24 недель у DR III для публичного размещения.
Мода на частников. Интересный вывод: основная изюминка Portal заключена в том, считает главный эксперт «Интерфакс-ЦЭА» Алексей Буздалин, что компания-эмитент может привлекать инвестиции, оставаясь частной. Правда, только до тех пор, пока количество акционеров не превысит 500. В этом эксперты усматривают огромный конкурентный потенциал новой электронной системы по сравнению с биржевыми площадками.
«Чем более волатильны рынки и чем дольше на них царит неопределенность, тем выше привлекательность частного размещения, – считает ведущий аналитик «Региона» в Константин Гуляев. – В такой ситуации всегда есть риск, что IPO пройдет неудачно. Либо спрос окажется невысоким по данной цене, и придется отказываться от размещения или понижать цену. Либо незначительной окажется переподписка, а малый интерес к эмитенту во время размещения вызовет негативную динамику акций в дальнейшем».
Появившийся на волне тренда Portal Market, скорее всего, будет интенсивно расширяться. Уже ведется речь о создании композитного индекса для системы, в которой на данный момент зарегистрировано несколько тысяч эмитентов.
ПРАВИЛА: Как появился «четвертый уровень»
В 1990 году Комиссия по биржам и ценным бумагам США (SEC) приняла Rule 144A/Registration S.
Оно позволяет компаниям получать капитал от институциональных инвесторов (QIB), осуществлять торги между ними, не регистрируя ценные бумаги в SEC и не выполняя требований предоставления аудиторского заключения в соответствии с GAAP. При этом эмитент не обязан оглашать подробную финансовую информацию о себе, но должен предоставить краткие сведения о характере бизнеса, производимой продукции и услугах, а также предъявить основную финансовую отчетность за последние два года.
Право США запрещает делать публичные предложения таких бумаг, подавать заявки или проводить их рекламу. Перепродажа частных ценных бумаг, удовлетворяющих условиям Rule 144A, не считается публичным размещением. Приняв правило 144А, SEC как бы оградила непрофессиональных участников рынка от эмитентов не из США, нуждающихся в больших объемах торгов и при этом не желающих по определенным причинам выпускать DR II или III. В соответствии с правилом Registration S эмитенты могут выпускать расписки, отличие которых от 144А состоит в том, что они не могут торговаться на территории США. Требования к эмитентам расписок по правилу Registration S также минимальны.