Выбери!by On-Line Версия для печати
Выбери!by On-Line Версия для печати №35 (270) 22 сентября — 28 сентября 2008 — ИНВЕСТИЦИИПросчеты Lehman BrothersАлександр Зотин <letters@finansmag.ru>Крах. Один из крупнейших инвестиционных банков мира Lehman Brothers приступил к процедуре банкротства. «Выбери!by» выяснил, почему американские власти его спасать не стали.Ожидаемого инвесторами спасения Lehman Brothers со стороны ФРС США так и не последовало. Их шок вполне понятен: на фоне того, что весной ФРС не дала обанкротиться другому инвестиционному банку – Bear Stearns, фактически профинансировав его поглощение банком JP Morgan, а в начале сентября национализировала две крупнейшие ипотечные компании Fannie Mae и Freddie Mac.Спустя несколько дней после краха Lehman Brothers финансовые власти США протянули руку помощи другому неудачнику, страховой компании AIG, которая по итогам трех кварталов (у компаний финсектора США финансовые кварталы не совпадают с календарными) списала $18,5 млрд. В итоге ФРС предоставила AIG кредитную линию в объеме $85 млрд для погашения текущих обязательств, в обмен на 79,9% акций компании, то есть фактически осуществила ее национализацию.Однако крах Lehman Brothers показывает, что на поддержку ФРС смогут рассчитывать далеко не все – спасение утопающих отныне дело рук самих утопающих. А утопающих хоть отбавляй. Гамлетовский вопрос стоит перед такими монстрами, как сберегательно-кредитный банк Washington Mutual, второй по величине инвестбанк США Morgan Stanley, четвертый по сумме активов банк Wachovia.Кому из них ФРС США бросит спасательный круг, а кого оставит тонуть в море финансовой турбулентности? Сравнивая ситуации с Bear Stearns, Fannie Mae, Freddie Mac, Lehman Brothers и AIG, мы в немного шутливой форме опишем особенности, которые помогут избежать банкротства и рассчитывать на помощь государства.1. Размер имеет значение. Выживание зависит от масштабов последствий краха компании для всей финансовой системы. Надо рисковать не только своим бизнесом, но и создать риск для как можно большего количества других игроков. Скромные промахи и некомпетентность недостаточны – если вы решили просто уничтожить фирму, вас спасать не станут. Вы должны угрожать существованию всей глобальной финансовой системы.AIG с успехом воспользовался этим обстоятельством – банкротство компании означало бы крах всей системы страхования в США, чего ФРС допустить не могла. Банкротство AIG привело бы к потерям в $180 млрд. Точно так ФРС не могла допустить краха Fannie Mae и Freddie Mac, их коллапс поставил бы под угрозу финансирование экономики США со стороны зарубежных Центробанков, обладающих триллионным пакетом облигаций незадачливых ипотечников.2. Падайте первыми! Если вы близки к финансовому падению, непременно падайте первыми. Если бы Lehman Brothers рухнул до Bear Stearns, тот же панический страх неизвестного и неопределенность воздействия такого события на систему, возможно, сработал бы.3. Угрожайте существованию ваших партнеров. Bear Stearns имел рыночную позицию на $9 трлн в деривативных инструментах, из которых около 40% принадлежали банку JP Morgan. Некоторые эксперты утверждают, что спасение Bear Stearns было действием, предупреждающим крах JP Morgan. Это отличная стратегия: если хотите быть спасенным – угрожайте, что утянете за собой на дно кого-то гораздо большего.4. Рискуйте жизненно важной частью экономики. Если сфера ваших торговых операций ограничена лишь некоторой малозначимой частью экономики, вас не спасут. С другой стороны, такие области экономики как ипотека считаются критически важными. Не менее важна сфера страхования. Именно поэтому – хотя и не только – спасены Fannie Mae, Freddie Mac и AIG.Почти такую же важность для экономики имеют система кредитных карт и столь популярных в Америке автокредитов. Завязанные на этих сферах финансовые компании могут не тревожиться – ФРС, скорее всего, их спасет. А вот набор секьюритизированных деривативов хоть и важен для инвестбанков, но все же не столь критичен для реальной экономики.5. Важно состояние текущего баланса. Можно сколько угодно обращаться в средства массовой информации, жалуясь на происки конкурентов и алчных игроков на понижение. Как показал опыт Lehman Brothers, все это создает лишь дополнительные сложности и вызывает бегство клиентов из компании. Ведь самое главное для любой компании это способность платить по счетам в любое время. Текущие обязательства Lehman Brothers оказались больше, чем он смог бы оплатить, и это стало его концом.
Рубрики