Рубрика: Статьи

Архив журнала Выбери!by
Архив журнала Выбери!byНациональная валюта этой азиатской страны пострадала в результате государственного переворота. До появления в СМИ первых сообщений курс достигал шестилетнего максимума и составлял 37,29 бата за доллар.Национальная валюта этой азиатской страны пострадала в результате государственного переворота. До появления в СМИ первых сообщений курс достигал шестилетнего максимума и составлял 37,29 бата за доллар. Реакцией на насильственную смену власти стало падение тайской валюты сразу на 1,3% до самой низкой отметки за последние три года. Правда, уже на следующий день бат немного восстановился, прибавив 0,4%: инвесторы обрели робкую надежду, что переворот приведет к выходу из политического застоя, который тормозил выполнение государственных экономических программ. С февраля этого года из-за разногласий в парламенте 1,7 трлн батов бюджетного финансирования находились в подвешенном состоянии. Эта сумма предназначалась для строительства дорог, мостов и электростанций.
Нынешний переворот в Таиланде — уже восемнадцатый по счету начиная с 1932 года, когда страна перешла к конституционной монархии. Из-за политической нестабильности финансовые рынки нередко лихорадит, причем бывает, что страдают и соседние страны. Так, в 1997 году обесценившийся бат потянул за собой большинство валют всего региона. Однако на этот раз, по мнению главы центрального банка Малайзии Зети Ахтар Азиза, переворот в Таиланде вряд ли скажется на рынках «соседей».

«Viberi» «Витязь» продегустирует рынок облигаций
«Viberi» «Витязь» продегустирует рынок облигацийРАЗМЕЩЕНИЕ. Еще одна пивоваренная компания дебютирует на рынке корпоративных займов. 27 ноября на ММВБ состоится размещение бумаг ПК «Витязь» на сумму 50 млн рублей со сроком обращения два года. Единая ставка первых четырех квартальных купонов определится в ходе аукциона, остальные четыре устанавливает эмитент. Соответственно через год инвесторы имеют право предъявить облигации к досрочному погашению. Организатором выпуска выступит ИФК «Солид». Средства от размещения эмитент планирует направить на реструктуризацию кредитного портфеля.
ПК «Витязь» образована на базе пивобезалкогольного комбината «Ульяновский». Компания производит 10 сортов пива, минеральную воду «Симбирская», а также солод и ячменно-солодовый концентрат. Объем производства пива ПК «Витязь» вырос с 3,3 млн декалитров в 1995 году до 4,6 млн в 2002-м. Производство солода выросло с 10,5 до 17,2 тыс. тонн. В 2002 году выручка от реализации продукции составила 430 млн рублей, чистая прибыль — более 29 млн рублей.
Основную часть продукции ПК «Витязь» продает в сегменте недорогого пива в регионах Средней и Нижней Волги и Северного Кавказа. Однако вследствие роста благосостояния населения РФ в последние годы спрос на эту продукцию заметно сократился, в то время как потребительские предпочтения все больше перемещаются в средний и дорогой сегменты. В связи с этим своей основной задачей компания видит переход с производства недорогого пива в наиболее перспективный и динамично растущий средний сегмент. В 2004 году планируется вывести на рынок новую марку пива «Царь», позиционированную в среднеценовой нише, и наладить систему продаж по европейской части России и на Урале.
В соответствии с программой технического перевооружения и повышения качества продукции во второй половине 2002 — начале 2003 года по лизингу был приобретен современный цех розлива производства немецкой фирмы KHS общей стоимостью 6 млн евро. Срок лизинга — 60 месяцев, ежемесячный платеж после приемки оборудования — около 88 тыс. евро, полное исполнение обязательств — май 2008 года. Для уплаты аванса по лизингу был привлечен кредит Сбербанка на сумму 19,569 млн рублей сроком на четыре года под 15% годовых с возможностью равномерного погашения. Долгосрочные обязательства компании, состоящие из задолженности по лизингу и кредита Сбербанка, составляют 31% от ее пассивов, размер которых по состоянию на 1 июля 2003 года равнялся 513,6 млн рублей, на собственные средства приходится 39%, остальные 30% — краткосрочные обязательства.
Совсем небольшой «дегустационный» объем займа, который можно трактовать двояко, комментирует руководитель департамента развития инвестиционных проектов Юниаструм-банка Наталья Маркелова. С одной стороны, невысокая будущая ликвидность при небольшом объеме займа скажется на ставке — эффективная доходность к оферте будет достаточно высокой и составит 19-20%. С другой — такой объем скорее всего был выбран именно для первого выпуска, позволяющего выявить интерес к компании со стороны инвесторов, поскольку финансовые показатели деятельности ПК «Витязь» позволяют осуществить эмиссию в более значительных объемах. «Данные же бумаги могут быть интересны неспекулятивно настроенным инвесторам», — заключает специалист. В свою очередь начальник отдела долговых ценных бумаг ИФК «Солид» Станислав Лавров сообщил, что организаторы ожидают ставку купона на аукционе на уровне 18-19% годовых скорее ближе к 19%. Это соответствует доходности к оферте около 20% годовых. В списке потенциальных покупателей бумаг, по словам менеджера, сейчас фигурирует около 10 инвесткомпаний (преимущественно региональных), чей спрос покрывает объем займа.
Ценовые сегменты российского рынка пиваСегментДоля в 2000 г., %Доля в 2002 г., %Дешевый5037Средний3543Дорогой1215Элитный35Источник: ассоциация «Пивоиндустрия»

«Viberi» — Блоги — Артем Федоров (03.10.2009)
«Viberi» — Блоги — Артем Федоров (03.10.2009)Инвесторам не хватает квалификации, доверительным управляющим – законодательно установленных рамок приличия«А зачем ей собственные средства – она же управляющая компания?!» – возмутился один уважаемый аналитик, когда я спорил с ним об оценке надежности УК. История с «Пиоглобалом» дает ответ на вопрос «зачем», но пока не очень убедительный. И все же российская индустрия доверительного управления с более чем десятилетней историей теперь озадачилась проблемой достаточности собственных средств. Не в гарантированной доходности дело, не нужно ее запрещать – логично снижать на размер гарантий расчетное значение капитала. Главное – быстро пресекать нарушение норматива.Капитал очень понадобится, когда инвесторы научатся доказывать злоупотребления и грубые ошибки управляющих. Доказательство пока только одно – факт отклонения от инвестиционной декларации. Если клиент подписался под документом, который разрешает вкладывать его деньги во что угодно, в каких угодно долях и по каким угодно ценам, он выдал управляющему индульгенцию. Пайщиков ПИФов от такой оплошности уберегли, вкладчиков ОФБУ почему-то нет. А ведь еще существуют различные формы индивидуального доверительного управления. Далеко не все из них действительно индивидуальные – чаще речь идет о завуалированной форме коллективных инвестиций: деньги клиента растворяются в уже «готовых» портфелях. Только очень крупные инвесторы, НПФ например, могут требовать эксклюзивного обслуживания в рамках оригинальной стратегии. Но не помогает – и на них «вешают» купленные втридорога неликвидные бумаги. Вопрос: были ли в инвестдекларации ограничения по ликвидности, волатильности, по доходности для облигаций? Всего не пре­дусмотришь, но претендент на ИДУ, по идее, в состоянии оплатить услуги риск-менеджера и исключить грубые ошибки со стороны УК. А покупка дефолтных бондов в консервативный портфель – как минимум грубая ошибка. Звонки от управляющего с просьбой довнести деньги, «иначе закроют короткую», тоже звучат странно.ФСФР не хватит никаких полномочий, чтобы вылавливать ошибки и отслеживать странности, но во власти законодателей облегчить инвесторам бремя доказывания, а в некоторых случаях поделить его с УК. Пора вернуться к теме раскрытия информации. За десять лет прогресс в IT далеко ушел, и если компания не в состоянии каждый день выдавать детальный отчет о структуре и стоимости активов клиента и проведенных с ними операциях, вести их историю, ей не место на рынке. Любые ограничения на доступ к информации, будь они прописаны в договоре, должны признаваться ничтожными. Сделкам же по ценам, серьезно отличающимся от рыночных, – особое внимание. Здесь логично обременить управляющих предоставлением дополнительных сведений, например, о контрагентах, и обоснованием — в чем интерес учредителя управления. От инвестора же требуется не так уж много – не пренебрегать своими правами, доверяя, проверять.

«Viberi» Заложенный «мусор»
«Viberi» Заложенный «мусор»В прошлом году в Алтайском крае судебные приставы-исполнители совместно со службой безопасности (СБ) филиала Сбербанка выехали арестовывать имущество, заложенное фирмой «Каскад-II». Каково же было удивление чиновников и банкиров, когда по адресу, где должен был находиться залог, они не обнаружили ни производственного помещения, ни оборудования, ни склада. Вместо имущества стоимостью 600 тыс. рублей перед «гостями» предстали руины. «Во многих регионах в 50% случаев работники банка даже не имеют понятия о месте нахождения заложенного имущества и при заключении договоров не выезжают на проверку обеспечения по кредиту, – сетует советник управления организации исполнительного производства Федеральной службы судебных приставов России (ФССП) России Лариса Калганова. – Банкиры просто принимают на веру документы, предоставленные залогодателем».
Печальные истории с «плохими» залогами не всегда результат сговора мошенников с представителями кредитной организации. Иногда кредиторы сами обрекают себя на убытки. «В качестве обеспечения по кредиту залогодатель предоставил 850 коробок вина, – рассказывает бывший сотрудник кредитного отдела одного из столичных банков, пожелавший остаться неназванным. – Только при повторной проверке выяснилось, что коробок значительно меньше, а некоторые из них не укомплектованы полностью».
Один на всех. На Чукотке мать и дочь в качестве индивидуальных предпринимателей набрали займов на сумму 10 млн рублей. По каждому кредиту они закладывали одно и то же оборудование стоимостью 300 тыс. рублей без указания идентификационных номеров. Через какое-то время предприимчивые родственницы были арестованы, залог продан. Однако от реализации удалось получить лишь 29 тыс. руб.
«Это распространенный вид мошенничества с залогом, – комментирует зампред Инвестторгбанка Сергей Лягин. – В итоге cразу несколько банков претендуют на одно и то же имущество». Кредитные организации подают в суд, который обычно принимает следующее решение: средства от продажи залоговой массы делятся между обманутыми кредиторами. «Против мошенников возбуждается уголовное дело, но банкирам от этого не легче, поскольку вернуть средства наказание не позволяет», – продолжает эксперт.
В России пока нет единого реестра, где хранилась бы информация обо всем обремененном имуществе. Этим и пользуются предприимчивые заемщики. По мнению Сергея Лягина, в части проверки «чистоты» обеспечения полезными могли бы оказаться бюро кредитных историй (БКИ): если бы банки предоставляли в БКИ информацию об обременении, финучреждения имели бы возможность проверять не только кредитные истории, но и «подозрительное» имущество.
Трубу проглядели. Банк не всегда учитывает, что к моменту реализации стоимость залога может существенно снизиться или же он вовсе окажется неликвидным. Зачастую кредиторы не проводят мониторинг залогового обеспечения. Так, одна из кредитных организаций Томска в качестве обеспечения по ссуде приняла от заемщика трубопровод. Когда же приставы пришли его арестовывать, оказалось, что трубы разобраны, и вместо дорогостоящего имущества есть только груда бесполезного железа. Естественно, на торгах (по закону арестованное имущество распродается посредством открытого аукциона) стартовая цена «трубопровода» была существенно снижена.
«Был случай, когда в качестве залога банк принял большой промышленный пресс, – рассказывает Сергей Лягин, – однако его демонтаж стоил гораздо дороже, чем он сам. Выходит, обеспечение было изначально абсурдным».
«Если продать имущество на аукционе не удалось, взыскатели часто отказываются забирать оставшийся «неликвид», – говорит Лариса Калганова. – Тогда залог возвращается должнику». Другой вариант – попытаться продать обеспечение самостоятельно. «Как правило, сделать это быстро не удается, – комментирует начальник отдела клиентского развития Московского кредитного банка Евгений Ельский. – Если речь идет о больших станках, банку будет необходимо арендовать помещения для хранения оборудования. Продав его, кредитор не может возместить даже расходы на аренду».
Неверный ценник. Между рыночной стоимостью залога и ценой имущества, указанной в договоре, нередко возникает существенная разница. Банки, поставившие перед собой цель как можно быстрее нарастить кредитный портфель, нередко не слишком внимательно отслеживают такие нюансы. Если заемщик добросовестно возвращает ссуду, можно сказать, что кредитору повезло. А если финучреждение сталкивается с невозвратом, закрыть кредитную «дыру» с помощью реализации обеспечения вряд ли удастся. К оценке залоговой массы приставы привлекают независимого специалиста.
Так, согласно данным, предоставленным «Выбери!by» ФССП, некий Люциков О.В. передал кировскому филиалу банка «Петрокоммерц» залог, стоимость которого по договору составляла 400 тыс. рублей. Заемщик не погасил ссуду, а перед продажей имущества привлеченный приставами оценщик развел руками: «выручить» за все удастся не больше 25 тыс. рублей.
Семейный подряд. На залог нередко претендуют не только другие кредитные организации. У заемщика могут оказаться другие долги, выплата которых по закону является первоочередной: для частных лиц, например, это возмещение вреда, причиненного здоровью, или уплата алиментов, а для юридических – чаще всего возмещение налоговой задолженности. «Очередность удовлетворения требований банка в законе не урегулирована, – комментирует Лариса Калганова. – Поэтому, как правило, выплаты кредиторам делаются далеко не в первую очередь».
Законодательными пробелами умело пользуются недобросовестные заемщики. Так, в один из территориальных органов ФССП на должника Иванова А.С. из суда пришло целых два исполнительных листа. Первый предписывал арест и продажу залоговой массы в пользу банка, где гражданин Иванов взял кредит и по нему не расплатился, второй – в пользу бывшей жены, которая подала на нерадивого мужа в суд, чтобы взыскать алименты. Получилось, что деньги, вырученные от продажи залога, «уплыли» в карман экс-супруги должника. Как уж поделила бывшая семейная пара вырученные средства, история умалчивает, а вот банк остался ни с чем.
«Дополнительной гарантией для банка в подобных случаях может служить договор поручительства, подписанный супругой заемщика», – говорит Евгений Ельский. А президент банковской ассоциации «Россия» Анатолий Аксаков уверен, что в такой ситуации банкам помогли бы поправки к закону о залоге. «Выведение обремененного имущества из конкурсной массы позволит банку иметь полное право на обеспечение и уже ни с кем его не делить. В октябре мы вынесем окончательный вариант законопроекта на обсуждение банковского сообщества, а затем внесем на рассмотрение в Госдуму», – сообщил Анатолий Аксаков. Согласно действующему сегодня законодательству, из конкурсной массы выводится лишь заложенная недвижимость.
Законная опасность. Вместе с тем отметим, что законопроект о залоге движимого имущества содержит не слишком выгодные для заемщика положения. Например, должник будет переуступать банку право собственности на залог, что позволит кредитной организации продавать обеспечение самостоятельно, без участия суда и приставов. «Разумеется, участникам рынка удобнее реализовывать залог самостоятельно. Но есть и обратная сторона – кто защитит добропорядочного заемщика от «плохих» кредиторов?», – рассуждает Сергей Лягин. Банкир считает, что существующая сегодня схема продажи залога более безопасна для заемщика, поскольку «банк не сможет прийти и «ограбить» должника, причем на законных основаниях. По мнению эксперта, при выдаче ссуд кредитор в первую очередь должен досконально изучить финансовое положение клиента, залог же нужно воспринимать как второстепенное средство защиты от дефолта.
СХЕМА: Списательный актРасходы кредитных организаций на оплату судопроизводства и услуг приставов зачастую «съедают» все средства, полученные от реализации залога.
К примеру, приставы взыскали с должника холодильник, купленный с помощью потребительской ссуды. На торгах он был продан за 4,2 тыс. рублей. Все эти средства пришлось отдать в счет оплаты объявлений о продаже в газетах. «Но даже если кредит «безнадежен», заемщик малоимущий, а самого залога давно уже нет, банки все равно стараются довести дело до суда и приставов», – уверяет Лариса Калганова из ФССП. Дело в том, что служба выдает кредиторам акт о невозможности взыскания залога. Этот документ необходим для того, чтобы списать «плохой» кредит. Согласно инструкции ЦБ, без данной бумаги погасить ссуду из собственных резервов банк не имеет права. «А если на счету кредитной организации будет множество «плохих» долгов, это может привести к крайне невеселым последствиям – вплоть до отзыва лицензии. Поэтому финансисты безропотно проходят все бюрократические процедуры и оплачивают судебные и исполнительные издержки», – прокомментировал банкир, пожалевший остаться неназванным.

«Viberi» Позитив в бизнесе есть!
«Viberi» Позитив в бизнесе есть!В Про минусы кризиса уже немало сказано. Но в нынешних явлениях есть и положительные стороны. Например, уменьшение количества компаний тут же скажется на перегретом рынке труда. В«Сегодня сильно нарушен баланс между стоимостью специалистов и их реальной ценностью, – рассуждает президент IBS Алексей Ананьин. – Дефицит кадров привел к исчезновению конкуренции, снижению требований и появлению малоопытных специалистов. Кризис сбалансирует ситуациюВ». Время некомпетентных специалистов, получавших неоправданно высокие зарплаты, проходит. В выжившие бизнес-структуры начнут приходить люди с адекватными ожиданиями. Главное сейчас – пережить трудные времена. Последующий рост неизбежен, и у российских бизнесменов есть все шансы стать его бенефициарами. Проверка на прочность. Металлурги, машиностроители и перевозчики будут вести бизнес принципиально иначе. Отраслевой ландшафт меняется, порой непредсказуемо, приходится оперативно к нему приспосабливаться. Кризис уже вызвал последствия, которых иначе не было бы, или же они проявились бы позднее и в другой форме. Новая рыночная конъюнктура заставила компании интенсивнее бороться с издержками и повышать общую эффективность бизнеса. Стремление к экономии – цель всех промышленников без исключения. Металлурги хорошо представляют, как конкретно ее можно достигнуть. Так, В«СеверстальВ» планирует ускорить процесс закрытия последней мартеновской печи на Череповецком меткомбинате. По сравнению сВ электроплавильным производством мартены требуют гораздо больше энергии. На В«МечелеВ», по словам финансового директора Станислава Площенко, попытаются удержать затраты на уровне ниже среднерыночных, чтобы сохранить достигнутую путем диверсификации конкурентоспособность производства. Уникальное следствие нынешнего кризиса – активизация консолидационных процессов и передел рынков. В«Металлурги расширят свое присутствие за счет покупки менее крупных активов в России и в ближнем, а может, и в дальнем зарубежье, – прогнозирует начальник отдела фондовой аналитики В«ПроспектаВ» Дмитрий Парфенов. – Пока еще они достаточно эффективны и рентабельны, есть некоторый запас по деньгам за счет прежних экспортных продажВ». Если металлопроизводители лишь пользуются шансом, то в авиаперевозках консолидация была неизбежна. И кризис ее лишь ускорил. С рынка наконец-то уйдут мелкие региональные компании сВ авиапарком из пары-тройки устаревших самолетов. На базе оказавшихся в плачевном состоянии 11 достаточно крупных игроков рынка корпорация В«РостехнологииВ» принялась создавать национального перевозчика В«Авиалинии РоссииВ». Несмотря на весь скепсис, окружающий новый проект, у него есть шансы потеснить В«АэрофлотВ». Перед ним, в свою очередь, тоже открылось немало возможностей поВ поглощению менее успешных игроков. « отдаленной перспективе В«АэрофлотВ» заберет себе направления и пассажиропотоки некоторых региональных компаний, – рассуждает аналитик В«УралсибаВ» Анна Куприянова. – И этот эффект будет значительнее, чем негатив от сокращения количества пассажировВ». Кроме того, В«АэрофлотВ» уже подал заявку на лидера внутренних перевозок – В«СибирьВ». Чем крупнее авиакомпания, темВ больше уВ нее возможностей по обновлению парка, аВ значит, повышению качества перевозок. Снижаются цены на авиакеросин, правда, не без вмешательства ФАС. Так, топливо от одного из крупнейших поВ­ставщиков, В«Газпром нефтиВ», подешевело сразу на 12%. При этом авиаперевозчики и нефтедобытчики разрабатывают схемы прямых поставок топлива без накруток посредников. Потребовался кризис, чтобы прекратить бесконечный рост цен на керосин, поставивший под вопрос существование целой отрасли авиаперевозок и сопряженных секторов. Неплохо себя чувствуют компании, добывающие драгоценные и редкоземельные металлы, а также энергетичеВ­ский уголь. Золото, хоть и подешевело сВ начала года, продолжает держаться на уровне выше $700 за унцию. Так, 13 ноября сделки с ним на сырьевых биржах Нью-Йорка и Лондона проводились вВ ценовом диапазоне $708–738 за унцию. Стоимость энергетического угля на внутреннем рынке хоть и упала с $46 до $36, но со снижением цен на кокс в разы не сравнить. Представители В«ВысочайшегоВ» (№В 4 в российской золотодобыче) и холдинга В«Русский угольВ» заявляют: в целом кризисные проблемы коснулись их в меньшей степени, чем других.Покупай российское. Инвесторы любят потребительский сектор в периоды роста. Но шарахаются от него во время кризиса. Слишком уж зависит от спроса: если расходы населения снижаются, неизбежно падают и операционные показатели работающих в этом сегменте компаний. Утверждение справедливое, но не для всех. В большинстве своем отечестВ­венные предприятия сектора поставляют более дешевые товары, чем их зарубежные конкуренты. Представители розничных сетей уже отмечают: расходы населения снижаются. Но не из-за сокращения потребления, а в результате перехода на более дешевые, как правило отечественные, товары. Аналитик В«БрокеркредитсервисаВ» Татьяна Бобровская приводит в пример российскую фармацевтику: В«Болеющие люди не могут отказаться от лекарств. Снижение покупательской способности заставит ориентироваться на дешевую отечественную продукцию. Препараты российских производителей зачастую аналогичны западным, но более привлекательны по цене. Такие дженерики станут пользоваться большим спросомВ». Для розничной торговли наступает время консолидации и повышения эффективности работы. Причем одно тесно связано с другим: В«На смену региональным доморощенным сетям придут федеральные ритейлеры с высокими стандартами работы, – рассуждает аналитик банка В«ТрастВ» Алексей Демкин. – Это заставит других тянуться к новым планкамВ». Повышать эффективность придется всем, кто до сих пор оттягивал внедрение современных технологий. В«Напоминает ситуацию 1998 года, когда нефть двигалась к отметке $10 за баррель, – иронизирует Алексей Демкин. – Тогда начались разговоры, что пора уже внедрять современный опыт, инвестировать в технологии. Звучало это иВ вВ 2000–2001 годах. Но стоило наметиться долгосрочному тренду роста цен на сырье, тема просто умерлаВ». Защита Hi-Tech. Российский высокотехнологичный бизнес переживет кризис относительно легко. Так, существенную долю выручки (до 50%) IT-компаний обеспечивает госзаказ. АВ вице-премьер Игорь Шувалов уже пообещал не уменьшать расходы бюджета в 2009 году. Причина проста – расходы госпредприятий, министерств иВ ведомств уже утверждены. В«Не потеряют или прибавят обороты те, кто работает с государственными заказчикамиВ», – прогнозирует совладелец группы В«ПромсвязькапиталВ» Алексей Ананьев. Правда, на чиновников могут рассчитывать не все. Интегратор ISG создавался В«под госзаказВ». До начала 2008 года основной оборот компания делала на проектах для Мининформсвязи. Со сменой руководства (бывший глава ведомства Леонид Рейман покинул свой пост в мае 2008 года) компания продолжала работать по ранее выигранным тендерам. Но основным заказчиком постепенно стал частный бизнес. После начала кризиса ISG сократило непрофильные направления, в том числе перестал сущестВ­вовать департамент госзаказа.В  Рынку придется консолидироваться. Пройдет время низкоэффективных компаний В«одного заказчикаВ». В«Если говорить о среднесрочных ожиданиях, рассчитываю, что выручка В«ТехносерваВ» до 2012 года включительно будет расти вВ среднем на 30% в год, в том числе за счет M&A;В», – говорит Алексей Ананьев. У клиентов IT-компаний, как частных, так и государственных, благодаря кризису повысится уровень культуры внедрения. Так, кризисный 1998 год спровоцировал волну внедрений. В«Я знаю много примеров, когда проекты по автоматизации, с которыми не спешили вВ условиях роста бизнеса, начинали быстро выполнять именно в кризисные моменты, – рассказывает директор В«1СВ» Борис Нуралиев. – Недавно наш партнер из Екатеринбурга вспоминал, как в самый черный день 1998 года ему позвонил клиент, которого до этого долго уговаривали на автоматизацию: “Давайте срочно ставьте мне программу. У меня вВ магазине директор, похоже, подворовывает. Раньше маржа была большая и я не особо об этом беспокоился, а теперь надо считать деньги и наводить порядок”».Участники IT-рынка ожидают, что вВ результате кризисных явлений 2008В года интересы бизнеса сместятся от ERP-сиВ­стем в область контроля расходов. В«Большинство предприятий остро нуждается вВ новых возможностях контроля и жесткого соблюдения платежной дисциплины, – рассказывает Алексей Ананьин из IBS. – В этом помогут методологии, позволяющие быстро оптимизировать управление финансовыми потоками в условиях их дефицита: постановка оперативного бюджетного контроля, краткосрочного управления cash-flow, оперативного планирования денежных средств. Ощутимую пользу вВ условиях нестабильности может принести система управления рисками, которая позволяет не только выявлять наиболее вероятные для бизнеса риски, но и разработать план по их минимизацииВ». Борис Нуралиев отмечает всплеск интереса к CRM-решениям: В«Когда рынок бурно рос, к этим технологиям многие относились скептически: потеряли одного клиента – вон их сколько еще в очереди. А за кризисные сентябрь-октябрь 2008 года продажи В«1С: CRMВ» увеличились более чем в 2 раза по сравнению сВ тем же периодом 2007 годаВ». Борис Нуралиев считает, что самое время предлагать крупным предприятиям решения для усиления финансового контроля над В«дочкамиВ» и филиалами. Продажи В«1С: КонсолидацииВ» за сентябрь-октябрь выросли на 65% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.Телекоммуникационный рынок подвергнется кризисному негативу в минимальной степени. Даже в состоянии банкротства бизнес не перестает пользоваться телефоном и интернетом. В«Урезанная зарплата не заставит людей отказаться от связи и развлеченийВ», – уверен президент В«Комстар-ОТСВ» Сергей Приданцев. По его мнению, кризис мало скажется на объемах выручки телекоммуникационных компаний. В России и так не слишком активно пользуются их услугами, расходы на которые составляют 1–2% от потребительской корзины, в отличие от 10% в развитых странах. В«Положительная сторона для рынка широкополосного интернет-доступа – консолидация активов в руках крупных игроков, постепенное отмирание домовых сетей локальных альтернативных операторовВ», – говорит Сергей Приданцев.В В Генеральный директор инжиниринговой группы E4 Петр Безукладников надеется, что государство поможет электроэнергетике В«длиннымиВ» деньгамиВ В«Инфраструктура должна быть на выростВ»Петр Вольфрамович, как кризис влияет на вашу отрасль? – У наших заказчиков ощущается недостаток долгосрочного финансирования по приемлемым ставкам. Но, думаю, они эту проблему решат. Сейчас единстВ­венный источник длинных денег по приемлемым ставкам – правительственные органы, и об этом нужно открыто говорить. ИностВ­ранные кредиторы сВ российского рынка ушли и непонятно когда вернутся. А деньги на продолжение строительства потребуются уже в конце первой половины 2009 года, когда закончатся авансы по уже начатым стройкам. Вызывает сожаление, что электроэнергетикам не хватило лоббистских возможностей для попадания вВ список Владимира Путина. Правда, Аркадий Дворкович вроде бы говорил, что правительство продолжает рассматривать и другие отрасли. Если сейчас сократить финансирование, то снизится число электростанций, которые будут введены вВ строй в ближайшие три-четыре года. Влияние негативное. При восстановлении экономики вВ течение ближайших двух лет, к концу 2009 – середине 2010 года, когда снова начнется рост, станций В«вВ заделеВ» не окажется. Повторится ситуация прошлых лет, когда приходилось ограничивать подключение новых промышленных, социально-бытовых, розничных объектов.Что вы видите положительного в кризисе? Например, стройматериалы сильно подешевели…– Здесь необходимо учитывать, что при заключении контракта В«под ключВ» есть риски и роВ­ста цен. Так, в Краснодаре мы строим станцию на 400 МВт по контракту сВ ТГК?8 (акционер – компания В«ЛукойлВ»). Конечно, расходы на цемент, металлоконструкции иВ работы будут снижаться – мы надеемся. Это позволит получить дополнительные 3–5% прибыли по контракту. Но одновременно мы должны установить на объект турбину производства Mitsubishi Heavy Industries. А иена, иВ журнал В«Выбери!byВ» знает об этом, как никто другой, растет даже по отношению к доллару. Контракт с В«ЛукойломВ» – рублевый. Поэтому можно говорить: ребята, вы чего-то наметали на цементе, песке, строймонтаже. НоВ при этом иена выросла по сравнению с январем, когда были подписаны основные условия контракта, уже больше чем на 5%.Как вы боретесь с кризисом внутри группы? – Ничего нового не изобрели. Прекратили гонку зарплат. Если раньше специалистам приходилось переплачивать, то теперь мы ввели внутренние рамки. И если сотрудник в них не вписывается, говорим В«до свиданьяВ» иВ ищем другого. На первом плане теперь ограничения по фонду оплаты труда, на втором – запросы специалиста. Вступили в переговоры по поводу снижения арендной платы на следующий год. Даже готовы переехать в другой офис, где предлагают более выгодные условия. Плюс сокращаем некоторые проекты, отдача от которых планировалась далеко за пределами 2009 года.Что вы хотите сказать своим клиентам? – Желаю им успеха. Мы будем помогать в работе сВ министерствами иВ ведомствами, чтобы они привлекли долгосрочное финансирование. Общество иВ правительственные органы должны понимать: нужно строить объекты энергетики опережающими темпами и иметь заделы, чтобы никогда не отказывать потребителям вВ подключении. Так делается во всех странах мира. Инфраструктура всегда должна быть чуточку на вырост.В В Совладелец и председатель совета директоров холдинга В«Новое содружествоВ» Константин Бабкин считает, что правительству необходимо менять экономическую политикуВ В«Будут покупать комбайны – сами справимсяВ»Как кризис повлияет на положение в отрасли? – Все зависит от действий правительства. В России кризис так серьезно дал оВ себе знать не из-за того, что в США лопнул финансовый пузырь. У нас нет промышленной политики, поддержки реальной экономики. Для агросектора важно, чтобы государВ­стВ­во помогало экспорту, не слишком задирало налоги, защищало рынок, сдерживало внутренние цены. Но до кризиса все было ровно наоборот. В результате небольшого пинка из-за границы хватило, чтобы сельское хозяйство и другие отрасли впали в прострацию.Как вы боретесь с последствиями кризиса вВ своем холдинге?– Оптимизируем производство. Еще месяц назад планировали, что вВ 2009В году В«РостсельмашВ» (РСМ) произведет 7,3 тыс. комбайнов, теперь план снижен до 5 тыс. машин. На РСМ сократили персонал, в основном инженерно-технических работников. Так пришлось поступить после корректировки производственных планов, чтобы привеВ­сти в соответВ­стВ­вие с ними финансовые возможноВ­сти и людВ­ские ресурсы. Останавливали завод. Теперь РСМ работает 3,5 дня в неделю. Другой важный актив холдинга, производитель лакокрасочной продукции В«ЭмпилсВ», поВ­страдал меньше. Там никаких особых мер предпринимать не надо. Если на технику РСМ в октябре спрос снизился почти на 80% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и мы столкнулись с затовариванием, тоВ на продукцию В«ЭмпилсаВ» спрос уменьшился лишь на 20%.Что вы видите положительного в кризисе?2008?– Он станет оздоравливающим для страны, если приведет к системным изменениям. Министр финансов Алексей Кудрин уже не кажется настолько неприкасаемой фигурой, что обсуждение экономической политики является запретной темой: если средстВ­ва Стабфонда инвестируем на Запад – не обсуждается, налоговая система уВ нас – идеальная. Народ начал думать, Михаил Прохоров, Сергей Полонский, Олег Дерипаска выступают в СМИ, обсуждают, размышляют. Я тоже написал книжку В«Разумная промышленная политика, или как нам выйти из кризисаВ». Надеюсь, что начавшиеся дискуссии приведут к изменениям. Но вВ России негибкая политичеВ­ская система, что заставляет сомневаться, способна ли она адаптироваться кВ изменяющимся условиям. Из-за этих противоречий я и не знаю, сможем ли мы вынести из кризиса что-то положительное. Обнадеживают недавние заявления премьер-министра, что получающие господдержку банки обязаны в первую очередь кредитовать реальный сектор, в том числе сельхозмашиностроение. Раньше государство не скрывало: если покупка импортного комбайна выгоднее производства собственного, то приобреталась зарубежная техника. А это требование прозвучало в другом русле, очевидна принципиальная разница в подходе. На этом основан мой небольшой оптимизм. Надеюсь, такие меры будут вестись на системной основе, а не месяц-два.Что вы хотите сказать вашим клиентам?– В«Новое содружествоВ» прорвется, холдинг пострадает в меньшей степени, чем российские конкуренты. По производству комбайнов на долю России приходится 17% мирового производства, в основном их делают как раз в Ростове. Но при сохранении прежней экономической политики и до РСМ дойдет очередь. Закроем производство и продадим территории под склады В«Пепси-колыВ», а наши крестьяне будут собирать зерно на иностранных машинах.В В Президенту В«СвязногоВ» Максиму Ноготкову добавляет оптимизма, что его компания может остаться единственным независимым сотовым ритейлеромВ В«Горячки нет, можем обойтись и без стратегического инвестораВ»Как кризис повлияет на положение в отрасли?– Кризис сделает сильных игроков сильнее, аВ слабые будут вынуждены уйти или продать свой бизнес. Позитивно отношусь к поглощению мобильными операторами сотовых ритейлеров. Ситуация складывается так, что В«СвязнойВ» может оказаться единственным независимым ритейлером вВ отрасли, вероятно, наши конкуренты будут представлять по одному оператору связи. Кроме того, это оздоровит компании, которые войдут вВ телекоммуникационные холдинги. Многие сети были не очень эффективными. В наших интересах, чтобы отрасль была стабильной и все обошлось без банкротств.Представим, что сотовый бизнес в России постепенно примет модель американского рынка, когда В«ЕвросетьВ» или В«БеталинкВ» превратятся в офисы продаж В«БилайнаВ» или МТС. Что вы будете делать? Продадитесь мобильному оператору или перепрофилируете свой бизнес? – В Англии 60% рынка занимают независимые сети, а монобрэндовые магазины операторов – 40%. Поэтому на рынке есть место и для обоих форматов, они строятся для разных целей. Монобрэндовый бизнес по определению дотационный, он требует дополнительных вливаний от оператора, при этом усиливается его брэнд и сервис.Как вы боретесь сВ кризисом в своей компании?– Урезали инвестпрограмму. Очень аккуратно открываем новые магазины. Других мер не предпринимали, пока не чувствуем серьезного удара. Находимся в процессе переговоров по поиску инвеВ­сторов, поэтому пока нечего объявить. У нас нет В«горячкиВ», можем обойтись и без стратегического инвестора. Чистый долг В«СвязногоВ» – порядка $50 млн. А прогноз по EBITDA на 2008 год – $80 млн.В«СвязнойВ» запустил ребрендинг и планировал потратить на это $13 млн в 2009 году иВ $7 млн в 2008-м. Урезаете бюджет по этой статье?– Пока действуем по плану.Вы говорили, что намерены активно развивать финансовые услуги в торговых точках своей сети. Взгляд на этот проект изменился из-за кризиса?– Вынуждены притормозить, подавляющее большинство наших партнеров резко сократили объемы выдачи кредитов – процентов на 40. ВВ этой области новые направления сейчас сложно развивать. Скорее всего, это направление будет слабо развиваться вВ 2009В году.Что положительного вВ кризисе-2008?– Во-первых, стало понятно, что экономика не может базироваться только на сырьевых отраслях. Российские индексы потеряли гораздо больше, чем европейский и американский рынок, потому что у нас сырьевая структура экономики. В связи с этим правительство начало гораздо больше думать о поддержке бизнеса в целом, как помогать ему в развитии. Понятно, что если 80% доходов бюджета зависят от цены на нефть, то не важно, что происходит с остальными отраслями. Когда ситуация выровняется, то розничная отрасль и остальные почувствуют к себе больше внимания и поддержки. Мы надеемся, что это превратится в конкретные шаги.Что хотите сказать своим клиентам?– Не надо паниковать, лучше спокойно делать свое дело. Все происходящее – это кризис доверия. Оно будет постепенно восстанавливаться, рост производства, экономики и благосостояния людей продолжится.В В Московская пивоваренная компания запустила производство в сентябре. Председатель совета директоров и совладелец Евгений Кашпер рассуждает, насколько удачно был выбран момент.В В«Сейчас время поддерживать друг другаВ»Как кризис повлияет на положение в отрасли?– Пиво занимает не последнее место в спиВ­ске товаров ежедневного потребления. Должно произойти перераспределение спроса в сторону более доступных марок. Наши брэнды, Ottinger иВ В«МоспивоВ», неплохо для этого позиционированы. Если кризис затянется на два и более года, то ускорится консолидация отрасли. Независимые игроки – В«ДекаВ», В«ОчаковоВ», Efes – могут продаться международным гиганВ­там – SABMiller, InBev, Heineken, Carlsberg. Например, в Казахстане Heineken и Efes уже объединили свой бизнес. Небольшие игроки вроде нас должны найти ниши, в которых смогут быть лидерами. Наша задача – быть №В 1 в своем субсегменте, только тогда можно продолжать дело и развивать его.Насколько удачным был выбран момент для входа на рынок?– Это можно будет сказать, когда мы дойдем до дна кризиса. Думаю, что пока только начало. Происходящее не так ужасно и не стало сюрпризом для нас. Мы еще 5–6 месяцев назад начали готовиться к ухудшению конъюнктуры. И брэнды товаров, которые мы представляем, функциональны и рациональны с точки зрения идеи и позиционирования. У них реальное соотношение В«цена-качестВ­воВ». Здесь вы не платите за брэнд, чтобы кто-то подумал: о, какой крутой. Рынок во время кризиса должен сместиться в сторону продуктов, дающих идеальное соотношение В«цена-качествоВ», а не сфокусированных на имидже.Вы поменяли прогнозы по срокам отдачи инвестиций?– Хороший старт по Ottinger, а также успешные переговоры по получению лицензий на производство других брэндов – премиальные софт-дринки, вода, холодный чай – позволят нам опережать сроки запуска ассортимента и быстрее набирать денежный оборот. Но есть риски – более низкая рентабельность, слабый рубль. Учитывая эти разнополярные факторы, срок окупаемоВ­сти остается на прежнем уровне – 6 лет.Как вы боретесь с кризисом в своей компании? – Более осторожны в управлении дебиторской задолженностью и отсрочками для клиентов. Проводим аудит всех сиВ­стем. Торговые сети пока платят, но просят увеличить отсрочку. Поскольку мы представляем премиальный товар, дистрибуция у нас сфокусирована на больших сетях, которые относительно надежны. Зарплат пока никому не снижали – сократили на 4–5% штат. Собираемся вводить дополнительные брэнды. Начиная с декабря, начнем продвигать В«МоспивоВ». У нас большие ожидания по этой марке, по результатам опросов москвичи положительно относятся к появлению такого товара. И главная программа маркетинга – экскурсии по заводу.Что положительного вы видите в кризисе-2008? – Надеюсь, кризис заставит всех, в том числе государство, думать о главном. Может быть, перераспределится бюджет вВ сторону большего финансирования образования, медицины и развития инфраструктуры, аВ не вооружения, например. СчаВ­стье в жизни, как в личной, так и в карьере, состоит из успешного преодоления трудностей. Кризис – это идеальное воспитание для всех нас.Что вы хотите сказать вашим клиентам? – Мы все в одной упряжке. Сейчас время поддерВ­живать друг друга. Приходите к нам на завод, пробуйте пиво – все будет хорошо. Конечно, сейчас всем придется затянуть ремни и работать более эффективно.В В Производители зерна находятся под двойным прессом: обесценившийся товар негде хранить, занять деньги на начало новой посевной – проблематично. Генеральный директор В«РазгуляяВ» Александр Солдатов рассказал, как он справляется с проблемами.В В«Надо рефинансировать долгиВ»Как кризис влияет на положение дел в отрасли?– Положение в отрасли складывается неоднозначно. По зерновым культурам – перепроизводство, несмотря на то что повысилось внутреннее потребление. Мы видим классическое снижение цен на зерновые наВ фоне роста пахотных земель, которое приводит кВ падению маржи бизнеса. Ждем оживления цен на сахар.Что делаете со своим огромным урожаем зерновых?– Приняли решение дерВ­жать товарные запасы вВ хранилищах до улучшения конъюнктуры.Проблемы со сбытом, с хранением заставляют многих зерновиков снижать планы по посеву на будущий год. Вы тоже В«режетеВ» площади?– Мы не будем снижать посевные площади, поВ­скольку имеем достаточное количество элеваторов.Вы испытываете проблемы с финансированием?– Радуемся тому, что за три дня до обрушения рынка разместили SPO иВ получили деньги.Было запланировано дополнительное приобретение земель, но решили повременить. Сейчас закрываем начатые сделки. Надо рефинансировать долги.Как боретесь с кризисом?– Мотивируем только те проекты, которые приносят деньги, в частности, возврат субсидий и НДС. Вот пример: за два года налоговый бюджет увеличился в два раза просто из-за того, что сотрудники ленились и не занимались сбором документов для возврата наличноВ­сти. Когда это выяснилось, мы собрали всех сотрудников отдела, ответственного за эти операции, и дали четкую установку – использовать любую возможность для привлечения наличных.Что позитивного вы видите в кризисе-2008?– Появилась возможность увеличить сахарный бизнес. Сейчас рынок перенасыщен, на все предприятия не хватает сахара-сырца. Мы видим дефолты сахарных компаний. В«ЕвросервисВ» не смог выполнить оферту иВ прекратил производство. В«АркадаВ» не исполнила обязательства по оферте, В«ПродимексВ» оферту прошел, но продавал сахар по наименьшей цене. Мы могли бы скупить предприятия конкурентов. Но на В«ЕвросервисВ», находящийся в залоге уВ Сбербанка, выставлена космическая цена. Если кризис будет более длительным, цена упадет. Вероятно даже такое, что скупим заводы иВ некоторые из них не будем запускать, тем самым очищая для себя рынок иВ уменьшая конкуренцию за сырье.Что хотите сказать своим клиентам?– Покупателям – чтобы вовремя производили расчеты. Как и многие компании, мы разбили всех клиентов на разные группы по степени надежности и платежеспособности. У каждой группы свой лимит по срокам платежей. Проверка происходит поВ­стоянно, потому что этот рынок очень нестабилен. Следим за публичной информацией, а также такой, как смена акционеров, менеджмента, наличие залогового имущества. Для себя мы просим увеличить сроки платежей на поставку сырья, а особенно за предоставление услуг и ремонтных работ.В 

«Viberi» Люди, которых кормила биржа
«Viberi» Люди, которых кормила биржаМаргарита СуховаРодилась в Санчурске (Кировская область) в 1946 годуОбразование: Белорусский государственный университет (1974)Брокер: В«Элтра»«Сегодняшний рынок не тяжелый, он интересныйВ», – считает Маргарита Сухова. В августе прошлого годаВ  она признавалась, что любит зарабатывать на падающих котировках и добивается более высоких результатов именно в В«медвежьиВ» периоды. Тем не менее с середины августа портфель частного инвестора с многолетним стажем потерял две трети своей стоимости. Собеседница В«Ф.В» не спешит фиксировать убытки – наоборот, понемногу наращивает долгосрочные инвестиции, на которые приходится порядка 70% капитала. Как и прежде, существенная часть этих средств вложена в В«любимую акциюВ» – бумаги В«НорникеляВ». Симпатия объясняется не только холодным расчетом: с предприятием связана трудовая биография Маргариты Суховой и ее супруга, а скупка В«НорникеляВ» в середине 1990-х оказалась одной из самых успешных ее долгосрочных операций на фондовом рынке. Оставшиеся 30% сбережений вовлечены в краткосрочную торговлю на ММВБ. В октябре стратегия чаще всего предусматривала открытие коротких позиций в самом начале сессии и их закрытие ближе к вечеру. Впрочем, все зависело от ситуации: так, самой доходной сделкой оказалась покупка В«Полюс ЗолотаВ», которая всего за два дня увеличила вложения в эту бумагу на 20%. Маргарита Сухова присматривается к срочным инструментам, но пока не решается экспериментировать в FORTS. К слову, один из ее знакомых частных инвесторов недавно практичеВ­ски разорился, сделав ставку на торговлю опционами.В Андрей НаговицынРодился в Березниках (Пермская область) в 1968 годуОбразование: Пермская государственная медицинская академия (1995)Брокер: В«БрокеркредитсервисВ»С начала года Андрей Наговицын приумножил капитал на фондовом рынке примерно в полтора раза, причем сентябрь и октябрь оказались самыми благодатными месяцами. В торговой стратегии многое пришлось изменить. Из-за сильной волатильности поведение котировок труднее прогнозировать, поэтому инвестор отказался от переноса позиций на следующий день: В«Утром возможен сильный В«гэпВ» в любую сторону. Получается В«угадал – не угадалВ», как при игре в рулетку, а это не в моих правилахВ». Кредитное плечо в торговле акциями Андрей Наговицын не использует за редкими исключениями, однако стал намного активнее работать с деривативами. Именно в FORTS прошла самая удачная сделка этого года: в один из В«черныхВ» для рынка сентябрьских дней была открыта иВ закрыта короткая позиция по фьючерсу на индекс РТС, принеся 8,5% прибыли. Худшей сделкой Андрей Наговицын считает покупку акций В«УралсвязьинформаВ» в конце августа на среднесрочную перспективу (В«тогда казалось, что цен ниже быть просто не можетВ»). Основной сегодняшний подход к работе заключается в спекулятивной торговле в самом начале биржевых сессий. Тут главное – верно спрогнозировать стартовые цены и вектор движения в первые мгновения. Интервал между покупкой и продажей пакета занимает от нескольких секунд до минуты, и во время сильных движений котировок этого бывает достаточно для получения хорошей прибыли. А вот днем компьютер Андрея Наговицына, как правило, выключен.В Сергей ТашинцевРодился в городе Лысьва (Пермская область) в 1953 годуОбразование: Пермский политехнический институт (1983)Брокер: В«Церих Кэпитал Менеджмент»«Убытки понес приличные. ФактичеВ­ски начинаю с нуляВ», – признает Сергей Ташинцев. Тем не менее не желает прекратить ежедневную биржевую торговлю, заморозив уцелевший в перипетиях капитал на длительный срок, скажем, вВ В«голубых фишкахВ». У него уже есть инвестиционные вложения в акции, вВ частности в бумаги электроэнергетики, которые, по прогнозам, могут выстрелить в перспективе нескольких лет. Почти все пакеты, приобретавшиеся В«вдолгуюВ» начиная с 1990-х, приносили хороший доход, старается быть оптимистом Сергей Ташинцев. Для спекулятивных сделок он отводил порядка 20% своих сбережений. Решения о покупке и продаже пакетов принимал на основе теханализа, но с учетом фундаментальных показателей корпораций иВ маВ­кроВ­статистики. В«Никто не ждал, что индекс РТС за полгода рухнет почти вВ пять раз при благоприятной экономичеВ­ской ситуации вВ России. Лишь в какой-то момент стало понятно, что у кризиса дна нетВ». ВВ конце октября, после серии неудач, частный инвестор получил прибыль по итогам нескольких сессий. В«Маленько пережадничал. По Сбербанку был в плюсе на 16%, но зафиксировался на 12,4%, когда котировки уже откатилисьВ», – поделился впечатлением Сергей Ташинцев после завершения очередных торгов. Несмотря на столь высокий показатель по отдельной сделке, в целом этот день оказался неудачным: заработать ничего не удалось. В«Любой опыт помогает в дальнейшемВ», – комментирует инвестор.В Максим ИвановРодился в Ленинграде в 1982 годуОбразование: Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов (2004)Брокер: БФАМеханическая торговая система Максима Иванова верно определила момент начала падения индексов от майВ­ских максимумов. Сигналы базировались на собственном индикаторе – чем-то среднем между MACD и ADX. В результате в июне были удачно открыты позиции на понижение. Однако стратегия, которая отлично работала при относительно невысокой волатильности, перестала себя оправдывать в период масштабного кризиса. В«После падения ниже 1800 пунктов по индексу РТС я начал совершать ошибки. Пришлось на время отказаться от системного подхода иВ переключиться на интуитивную работу. Полного понимания ситуации нет до сих пор. К середине сентября я растерял всю прибыль, заработанную в начале паденияВ», – рассказывает собеседник В«Ф.В». Наблюдения последних недель привели к мысли, что для рынка сВ сильными колебаниями котировок он вВ состоянии разработать отдельную торговую систему. Максим Иванов собирается подумать над ней, когда появится больше свободного времени. Сейчас вВ его портВ­феле находятся бумаги компаний сВ госуВ­частием – В«ГазпромаВ» и Сбербанка. Есть также корпоративные облигации, обращающиеся на Санкт-Петербургской валютной бирже (СПВБ). Любопытно, что они показали лучшую динамику, чем большинство выпусков на ММВБ. В«Даже сейчас, продавая облигации по цене, соответствующей доходности вВ 18–25%, я выхожу с маленьким, но все же положительным результатом за счет накопленного купонного доходаВ», – поясняет инвестор.В Александр ЧурсиновРодился в Москве в 1971 годуОбразование: Московский институт радиоэлектроники и автоматики (1993)Брокер: В«Ди Си КэпиталВ»Последние биржевые сделки Александр Чурсинов провел 17 января этого года, распродав все бумаги из своего портфеля, который примерно поровну делился на инвестиционную и спекулятивную составляющие. Теперь он с интересом наблюдает за катаклизмами на фондовых площадках со стороны. В«Тот рост российских индексов, который происходил в конце прошлого года вопреки плохой экономической ситуации во всем мире, выглядел необъяснимым. Я понял, что движение рынка ошибочноВ», – объясняет свой поступок собеседник В«Ф.В». К слову, в 1998-м чутье его тоже не подвело: торговля на бирже была заблаговременно прекращена, деньги выведены, и весь кризис десятилетней давности пройден без потерь. Может быть, теперь, когда котировки столь далеки от исторических максимумов, пора снова запустить торговый терминал и взяться за мышку? Наметившийся рост рынка, сопровождаемый резкими скачками биржевых индикаторов, Александр Чурсинов объясняет вВ первую очередь действиями спекулянтов, аВ не фундаментальными причинами. Однако он выделяет для себя как минимум пару интересных идей. Во‑первых, это краткосрочные операции с акциями компаний, в которых участвует государство, – покупки при снижениях, продажи при росте. Во‑вторых, инвестиции в бумаги с высокой дивидендной доходностью. В любом случае удачливый частный инВ­веВ­стор сейчас не может возобновить торговлю: выведенный с фондового рынка капитал задействован в собственном бизнесе, а иных свободных денег нет.

«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (29.09.2010)
«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (29.09.2010)Американцы отступают от «Лукойла»: дальше плацдарма в 20% акций продвинуться не удалось Масштабные перемены незаметно для широкой публики происходят в составе владельцев компании — №2 российского бизнеса. Американская ConocoPhilips, которая шесть лет назад консолидировала 20% акций «Лукойла», теперь их продает. И, правда, зачем они американцам: в цене расти перестали, перспектив по поглощению никаких, дивиденды небольшие. Напротив, наличие крупного иностранного инвестора стало мешать «Лукойлу»: из-за недавних поправок в законодательство о стратегических месторождениях он больше не мог участвовать в торгах по их распределению.Вопрос был в том, кто купит у ConocoPhilips столь крупную долю. Во-первых, большим пакетом владеет только Вагит Алекперов – у него 20,6%. То есть 20%, выкупленные кем-либо враждебным у ConocoPhilips, позволяли бы ему оказывать существенное влияние на работу «Лукойла». Во-вторых, пусть вас не смущает кажущаяся незначительность размера пакета. Речь идет о гигантских суммах: по текущей капитализации «Лукойла» примерно о 280 млрд рублей.В результате 7,6% акций «Лукойл» выкупил самостоятельно по соглашению от 16 августа. 27 сентября компания приобрела еще почти 5% от своего уставного капитала. Оставшиеся 6,6% ConocoPhilips собралась было продавать на открытом рынке. Вчера руководитель компании Джим Малва сказал, что надеется завершить процесс за 6-9 месяцев. Так долго потому, что ранее стороны договорились: 1) Conoco не может продавать на рынке более 0,59% акций в месяц; 2) Conoco не должна продавать бумаги «Лукойла» инвестору, если в результате сделки у него окажется более 5% в капитале.И, честно говоря, мне показалось, что в составе акционеров «Лукойла» появятся новые лица, например, китайская CNPC. У нее уже есть соглашение о стратегическом сотрудничестве с «Лукойлом». Так почему бы не закрепить его покупкой крупного пакета акций? Но затем интрига была разрушена. Сначала председатель совета директоров «Лукойла» Валерий Грайфер сказал: «Выкупим все». А сегодня стало известно, что компания Redruth Investments, аффилированная с Вагитом Алекперовым, заложила 9% «Лукойла» по кредиту UBS. Уверен на 100%: деньги пошли на выкуп у Conoco акций «Лукойла». Таким образом, Вагит Алекперов может стать владельцем минимум 25,6% «Лукойла». Три года назад было только 16,9%.

«Viberi» В Минфине грядут сокращения
«Viberi» В Минфине грядут сокращенияАУДИТ. На прошлой неделе правительство вынесло решение о передаче функций Минфина по регулированию бухучета и аудита саморегулируемым организациям. Такое заключение правительства основано на отчете правительственной комиссии по административной реформе, выявившей 87 избыточных и 24 дублирующих функции государства. По итогам заседания Минэкономразвития поручено до 20 ноября текущего года разработать и передать в правительство проекты нормативных актов, прописывающих механизм передачи функций саморегулируемым организациям. Предполагается, что документ вступит в силу до 1 октября 2004 года.
Сейчас в Минфине сосредоточены функции по лицензированию деятельности аудиторских организаций, повышению квалификации и аттестации аудиторов, разработке форм и методических указаний по ведению бухучета и ряд других. Западная практика предполагает осуществление обозначенных функций саморегулируемыми организациями. В России уже действует ряд профессиональных объединений бухгалтеров и аудиторов, которые сотрудничают с Минфином при разработке регулирующих норм в этой области.

Выбери!by On-Line Рынок рублевых облигаций ждет ухудшение
Рынок рублевых облигаций ждет ухудшениеРынок рублевых облигаций ждет ухудшение22.10.2008 13:43Фото: архив «Выбери!by»На рынке рублевых облигаций с конца 2007 года произошло около 30 дефолтов, по данным агентства Cbonds. Растущее число дефолтов свидетельствует о том, что качество банковских кредитов также ждет ухудшение, считают аналитики.20 из дефолтов, произошедших на российском долговом рынке с декабря 2007 года, технические, не исполнили в срок свои обязательства перед кредиторами 19 эмитентов.Старший аналитикНаталия Орлова и аналитик Ольга Найденова из Альфа-банка отмечают, что «суммарный объем дефолтов составляет около 40 млрд рублей. За последние несколько месяцев неспособность компаний оплачивать свои обязательства стала отражением ужесточения обстановки на кредитном рынке. Число дефолтов быстро растет: к началу августа рынок столкнулся с примерно 10 дефолтами, что намного ниже текущей цифры. Растущее число дефолтов ясно свидетельствует о том, что качество банковских кредитов также ждет ухудшение. Мы уже отмечали, что в 4 квартале 2008 года российские компании должны будут выплатить по рублевым корпоративным облигациям свыше 300 млрд рублей. Таким образом, в ближайшем будущем мы можем ожидать дальнейшего ухудшения настроений на рынке рублевых облигаций».Выдачу ипотечных кредитов приостановили практически все банки, за исключением Сбербанка, ВТБ 24 и некоторые банки с иностранным участием. Частные банки начали повышать ставки по уже выданным ипотечным ссудам. По потребительским ссудам идет постоянное ужесточение требований.Дефолты по бондам происходят с «завидной» регулярностью, сам рынок корпоративных рублевых облигаций почти перестал работать. Эксперты прогнозируют минимум 10 случаев невыполнения обязательств только до конца года.А вот громких корпоративных дефолтов ждать не стоит, считает начальник отдела рыночного анализа Собинбанка Александр Разуваев, финансовая устойчивость ведущих российских компаний не вызывает опасений.Выбери!by-онлайнВсе новости

«Viberi» Реформа по «Газпрому»
«Viberi» Реформа по «Газпрому»Чем дороже, тем эффективнее. По словам заместителя начальника департамента маркетинга переработки газа и жидких углеводородов «Газпрома» Александра Михеева, в ходе реформы отрасли будет происходить постепенное увеличение внутренних цен на газ. К 2006 году они должны возрасти до $40-41 за 1 тыс. кубометров. За счет этого планируется выравнять доходы от внутреннего и внешнего рынка и ликвидировать существующий дисбаланс: 64% выручки «Газпрома» обеспечивается экспортными поставками, тогда как концерн поставляет на внутренний рынок 63% от объема добычи. А к 2010 году монополист рассчитывает увеличить внутренние цены до $59-64 за 1 тыс. кубометров.
Программа. В соответствии со своей концепцией развития рынка газа, разработанной еще весной этого года, «Газпром» предлагает провести реформу отрасли в три этапа. На первом этапе, рассчитанном до 2006 года, предполагается перейти к практике реализации газа по свободным ценам, а также обеспечить упрощенный доступ независимых производителей к газотранспортным сетям.
На втором этапе, проведение которого намечено на 2006-2008 годы, все потребители за исключением населения будут переведены на договорные цены, а независимые производители будут допущены к экспорту газа через единый экспортный канал при том, что координация экспортных поставок останется за «Газпромом». И наконец, на третьем этапе — с 2008 по 2010 год — предполагается сформировать конкурентный рынок газа. В итоге, как надеются в «Газпроме», к 2013 году в России перестанет существовать регулируемый рынок газа, а государственное регулирование останется только в отношении тарифов на транспортировку.
В газовом концерне считают, что предложенные им темпы повышения цен в ходе реформы будут укладываться в разумные пределы и позволят потребителям производить 100-процентную оплату. В 1996-1997 годах из-за того, что цена на газ, доходившая до $48 за 1 тыс. кубометров, была значительно выше уровня платежеспособного спроса, у потребителей в России и странах СНГ образовались значительные долги. Сейчас «Газпром» реализует газ на внутреннем рынке по средней цене порядка $21 за 1 тыс. кубометров.
Свободный рынок. В конце октября состоялись первые в истории России биржевые торги природным газом на Межрегиональной бирже нефтегазового комплекса, которая задумана как альтернативный «Газпрому» канал продаж. Объем торгов составил 40 млн кубометров природного газа, а оборот — 20,48 млн рублей. Предполагается, что внедрение биржевой торговли газом создаст предпосылки для организации нерегулируемого сектора оптового рынка газа в России.
Однако для того чтобы биржа стала реальным механизмом ценообразования, объем торгов на ней должен составлять не менее 5% от общего производства в стране. В этом помог бы выход на биржу «Газпрома», который получил бы возможность продавать незаконтрактованные объемы газа по рыночным ценам. По мнению президента Российского газового общества Валерия Язева, в следующем году газовому концерну нужно в качестве эксперимента организовать продажу до 5 млрд кубометров газа по рыночным ценам, в том числе с использованием биржевых технологий.
К кому пойти независимым? Вполне возможно, что «Газпром» пойдет на этот шаг. Компания может направить на продажу по свободным ценам газ, который планируется закупать у независимых производителей. После подписания договора с «ЛУКОЙЛом» заместитель председателя правления «Газпрома» Александр Рязанов предложил независимым производителям закупать у них газ по цене не менее $20 за 1 тыс. кубометров. Но поскольку газовый концерн будет использовать покупаемый газ сугубо по своему усмотрению, неизвестно, захочет ли он развивать свободный внутренний рынок вместо того, чтобы поставлять газ на экспорт по более высоким ценам.
Несмотря на позитивные в перспективе планы в отношении независимых производителей, монополист пока не спешит на практике проявлять к ним доброе участие. Недавно концерн пригрозил ограничить доступ в свою газотранспортную систему «Нортгазу», «НОВАТЭКу», «Сибуру» и «Роспану» под предлогом того, что в трубопроводах скопилось большое количество нереализованного газа независимых производителей. Однако позднее «Газпром» снял свои ограничения.
Добыча газа в России, млрд кубометров 1990 г.1995 г.2000 г.2005 г. *2010 г. *2015 г. *2020 г. *Всего640596584610-615635-665660-705680-730Независимые производители45367380-90105-115120-135140-150* Первая цифра — по умеренному сценарию, вторая — по оптимистичному.
Источник: Энергетическая стратегия России на период до 2020 года