Рубрика: Статьи

«Viberi» ИНТРИГА НЕДЕЛИ: Виртуальный Олимп
«Viberi» ИНТРИГА НЕДЕЛИ: Виртуальный ОлимпВстречать комиссию будут президент Владимир Путин и глава Минэкономразвития Герман Греф. Событие чрезвычайно важное не только для престижа России, но и для ее экономики. Петербург так и не стал столицей Олимпиады 2004 года, причем эта попытка обошлась налогоплательщикам в 129 млрд неденоминированных рублей, потраченных на «раскрутку» города. Цена вопроса для Сочи – $12 млрд, которые город может получить в виде инвестиций. Для сравнения: в этом году бюджет города-курорта составляет скромные 4,5 млрд рублей ($172 млн). Тогда как в случае избрания Сочи местом проведения Игр государство вложит $5–8 млрд в развитие местной инфраструктуры. Не останется в стороне и крупный бизнес. В августе прошлого года председатель наблюдательного совета холдинга «Базэл» Олег Дерипаска (№ 1 в рейтинге миллиардеров «Выбери!by») был включен в состав оргкомитета по поддержке выдвижения Сочи в качестве кандидата на проведение Олимпийских игр. «Базэл» обещал вложить $800 млн в строительство олимпийской деревни и дворца спорта. Кроме того, Олег Дерипаска купил у государства за $207 млн аэропорт «Сочи» – один из крупнейших в России – и пообещал инвестировать около $100 млн в достройку аэровокзала. Между прочим, законченные участки этого строительства будут единственными готовыми объектами, которые продемонстрируют визитерам. Другие строительные проекты, осуществить которые планируется до 2014 года, будут показаны гостям только в виде макетов и стендов с компьютерной графикой. Впечатлят ли «виртуальные игры» комиссию – покажет время. Кандидатами на проведение Олимпиады-2014 помимо Сочи являются австрийский Зальцбург и южнокорейский Пьончанг. Выводы оценочной комиссии о степени готовности трех городов будут приняты к сведению членами МОК, которые выберут столицу Олимпийских игр-2014 в июле этого года в Гватемале.

«Viberi» Страшный оптимизм
«Viberi» Страшный оптимизм25.08Сначала дали игрушку, теперь отбирают? Это я про наших брокеров. Про интернет-трейдинг в среде моих коллег начали говорить где-то в 2002–2003 годах. Массовости тогда не было: цена входного билета начиналась в среднем от $3000, а тех, кто пропускал на биржу «дешевле», считали злостными дискаунтерами. Потом планка упала до $1000, которой в принципе можно было бы и рискнуть. А вдруг повезет? Да и вообще, заявки выставлять – не мешки ворочать. Один мой бывший сослуживец так увлекся, что написал заявление об увольнение по собственному желанию. Желание действительно было собственным – он искренне полагал, что сможет жить биржей, жить интересно и безбедно. Не прошло и трех месяцев, как на уверенно растущем рынке он «поймал бешеного лося» и принялся вновь искать работу.
К тому моменту, как он ее нашел, записаться в трейдеры уже можно было без гроша в кармане, минимальную сумму для открытия брокерского счета перестали устанавливать даже игроки, претендующие на респектабельность, не говоря уже о целой армии субброкеров – посредников у посредников. «Несите, сколько не жалко!» Но многие несли гораздо больше. Я, например, полтора года назад положил на счет около 25 тыс. рублей. Провернул несколько сделок с «Норильским никелем». И вскоре большую часть забрал, осталось несколько заработанных сотен, на которые минувшей зимой купил крохотный пакетик гигантского банка – «чтоб был». С тех пор, подозреваю, эмитент потратил на меня больше, чем я потерял на падении его акций. Дважды получал по почте толстенные пакеты: сначала с повесткой дня общего собрания акционеров и бюллетенями для голосования, затем с результатами голосования и отчетом о собрании. А еще мне начислили дивиденды – в районе одного рубля. Сложно к этому относиться серьезно. Напоминает игру в преферанс по полкопейки за вист: ставки мизерные, зато все церемонии соблюдаются – на деньги же играем!
Торговый терминал на моем компьютере – это игрушка. Почти бесплатная, до тех пор, пока я не зафиксировал убыток по своей сверхскромной позиции. Бесплатная, но не бесполезная – служит общеобразовательным, некоторым прикладным, а заодно развлекательным целям. Во-первых, исправно и довольно оперативно поступают новости и аналитика – временами очень актуальный сервис. Во-вторых, масса статистики и исторических данных по самым разным рынкам. Этому частенько находится применение: и в быту, и в работе. В-третьих, когда нет третьего для преферанса, забавы ради можно «погонять» тот же ВТБ по 70 копеек за пункт.
Вот паразит, — думает мой брокер, которому от меня за все время хорошо, если пару сотен рублей перепало, а в последние месяцы так и вовсе по две копейки капает – за депозитарные услуги. А его конкурент уже начал зачистку. Полгода не торгуешь – расторгай договор, закрывай счет. Не закрыл – штраф в пределах остатка. Кто-то уже поспешил назвать меру драконовской. На самом деле оттого, что невнимательно прочитал «китайское предупреждение». Под санкции подпадают только совсем «мертвые» счета: на которых нет бумаг, а денег не больше 1000 рублей, в пределах этой суммы брокер и штрафует. Купи хотя бы один лот того же ВТБ и пользуйся игрушкой дальше. Я на всякий случай перечитал регламент своего фондового посредника – никаких упоминаний об обязанности закрыть счет при потере торговой активности не нашел.
И все-таки интересно, сколько частных трейдеров побывало на рынке, сколько осталось. Как велики их капиталы и заработки? Что они делают сейчас на «пилообразном» рынке? Подозреваю, многие просто наблюдают, как исчезают чужие деньги. Свои же держат в банке или тратят. Некоторые, наиболее азартные, осваивают новые для себя стратегии, срочные, например. А иные наверняка «усредняются», покупая дешевеющие активы по все более «заманчивым» ценам.
Любопытно, какой будет структура участников торгов во времена следующего периода роста, если нынешние падение и волатильность затянутся? Станет ли рынок в будущем ограждать себя от непрофессиональных игроков? Если да, то каким образом? Возымеет ли понятие «квалифицированный инвестор» хоть какой-то практический смысл?

Нефтяное дежа вю — СОБЫТИЕ — ГЛАВНОЕ — № 9 (28 апреля — 04 мая 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Нефтяное дежа вю — СОБЫТИЕ — ГЛАВНОЕ — № 9 (28 апреля — 04 мая 2003) — Номера за 2003 год — Архив
Практически сразу же интерес к «ЮКСИ» проявила французская энергетическая компания Elf Aquitaine (после реорганизаций сейчас называется TotalFinaElf). Между российской и французской сторонами было подписано соглашение о стратегическом партнерстве, в рамках которого акционеры «ЮКСИ» должны были продать TotalFinaElf 5-процентный пакет акций.
Но альянс, основанный, как оказалось, всего лишь на эмоциях менеджмента, уже в мае 1998 года приказал долго жить. В качестве причины прекращения первой попытки объединения назывались разные причины: от неумеренности амбиций двух руководящих команд (управленцев «Сибнефти» не могла устроить роль младшего партнера) до финансовых разногласий.
В итоге нефтяники прожили следующие пять лет раздельно. Это время вместило в себя августовский дефолт и следующее за ним сокращение до минимума инвестиционных программ, падение мировых цен на нефть до $10 за баррель и как следствие резкое ухудшение финансовых показателей. Наконец, наступил резкий рост цен на нефть, финансовых показателей и котировок акций обеих компаний. Достаточно сказать, что в 2002 году суммарная чистая прибыль «ЮКОСа» и «Сибнефти» превысила $4,5 млрд.
Бывает ли дым без огня?После памятных событий 1998 года «Сибнефти» была уготована роль «невесты, ждущей своего принца». По мере того как основной акционер Роман Абрамович все более уходил в сторону дел алюминиевых («Русский алюминий») и политических (губернаторский пост на Чукотке), компания все более превращалась в привлекательную цель для поглощения, а слухов о возможной продаже «Сибнефти» становилось все больше.
В 2000 году роль наиболее вероятного жениха инвестиционное сообщество отдает «Сургутнефтегазу». И чем больше растут денежные накопления сургутской компании, тем чаще акции «Сибнефти» вырастают в цене из-за слухов о «возможной продаже стратегическому инвестору». Подливают масла в огонь и представители «Сургутнефтегаза», которые время от времени делают заявления о том, что некоторые российские нефтяные компании, в частности «Сибнефть», готовы продать все, вопрос лишь в цене.
Новый виток «предпродажной подготовки» «Сибнефти» приходится на время заключения сделки ТНК-BP. Аналитики заявляют о предполагаемом приходе еще как минимум одной крупной западной нефтяной компании в отечественный бизнес. В качестве наиболее привлекательного объекта поглощения опять-таки называют «Сибнефть», что снова становится катализатором роста ее капита- лизации. В то же время почти незамеченными проходят факты, которые позволят президенту «Сибнефти» Евгению Швидлеру заявить об «общих принципах ведения бизнеса» с «ЮКОСом».
Обе компании имеют единый взгляд по вопросу о соглашениях о разделе продукции (СРП), позволяющих при разработке ряда месторождений инвесторами уходить от национального режима налогообложения. И «ЮКОС», и «Сибнефть» говорят твердое «нет» таким проектам. «Близкие по духу» нефтяные компании заняли активную позицию и по вопросу строительства частных нефтепроводов, а их лоббистские возможности позволили сменить решение правительства по этому вопросу на диаметрально противоположное. Осенью 2002 года «Сибнефть» под аукцион по «Славнефти» занимала деньги, в том числе у «ЮКОСа».
Показателен еще один пример: в конце марта этого года красноярская администрация заявила о продаже 60% «Красноярскнефтепродукта», крупнейшей сбытовой структуры региона. Чтобы избежать монополизации топливного рынка, чиновники решили продать предприятие не в одни руки. Единственным при этом вариантом оказался тандем «Сибнефти» и «ЮКОСа», чьи нефтеперерабатывающие заводы в Омске и Ачинске обеспечивают около 90% топливного рынка края.
Иногда говори «никогда»Последний по времени всплеск слухов о продаже «Сибнефти» возник за неделю до официального заключения сделки. На рынок, разумеется, проскочила инсайдерская информация о готовящейся сделке, и бумаги компании подорожали более чем на 20%. Однако некоторая неопределенность на фондовом рынке сохранялась. Она была связана с недоверием рынка к регулярным слухам вокруг «Сибнефти». Тем более что и нефтяники вели себя достаточно странно: вице-президент «ЛУКОЙЛа» (!) Леонид Федун 17 апреля, например, заявил об имеющейся информации по продаже «Сибнефти». А буквально на следующий день председатель правления «ЮКОСа» Михаил Ходорковский на проведенной пресс-конференции отказался комментировать возможные слухи, сославшись на отсутствие желания поддерживать рост чьих-либо акций.
Категоричное «никогда», сказанное Михаилом Ходорковским, не помешало ему уже провести 22 апреля еще одну пресс-конференцию, на которой объявить о объединении двух компаний. Новая структура получила по современной моде (ExxonMobil, ChevronTexaco, Royal Dutch/Shell, DaimlerChrysler) и по старой памяти («ЮКСИ») название «ЮкосСибнефть», хотя аналитики считают, что в итоге переход к более лаконичному названию неизбежен. Правление объединенной компании возглавит глава «ЮКОСа» Михаил Ходорковский, а президент «Сибнефти» Евгений Швидлер станет председателем совета директоров.
Хотя обе стороны дипломатично заявляют об объединении двух нефтяных компаний, речь на самом деле идет о дружественном поглощении «Сибнефти» «ЮКОСом». Особенно четко это видно по финансовым параметрам сделки. Начнем с того, что основные владельцы «Сибнефти» продадут 20% своих акций за $3 млрд. Остальные акции, находящиеся в их владении, будут обменены на акции «ЮкосСибнефти» в соответствии со следующим соотношением: 1% акций «Сибнефти» даст 0,36125% акций объединенной компании. Характерно, что о конвертации акций «ЮКОСа» в ценные бумаги «ЮкосСибнефти» нет ни слова. Поэтому обмен скорее всего будет проходить на акции «ЮКОСа», который впоследствии просто сменит имя (или ради сохранения емкого названия и вовсе откажется от этого).
Коэффициент обмена акций предполагает, что главным акционерам «Сибнефти» в объединенной компании будет принадлежать около 26% акций. У «ЮКОСа» такого большого пакета акций на балансе нет. Возможны два пути, по которым пойдет компания Михаила Ходорковского: во-первых, выкуп акций, во-вторых, дополнительная эмиссия. Первый вариант более предпочтителен для менеджмента «ЮКОСа» с целью сохранения контроля над объединенной компанией, но маловероятен из-за необходимости тратить огромные деньги. Стоимость 26% акций «ЮКОСа» на данный момент составляет около $6,5 млрд. В сумме с $3 млрд за 20% акций «Сибнефти» они образуют фантастические $9,5 млрд.
Второй вариант позволит сэкономить денежные средства «ЮКОСа», но пакет основных владельцев будет размыт. С учетом того, что основным владельцам «Сибнефти» будет принадлежать 26% объединенной компании, нынешний уставный капитал «ЮКОСа» можно оценить в 74% акций «ЮкосСибнефти». Увеличение сегодняшнего капитала «ЮКОСа» на 35% уменьшит долю крупнейших акционеров «ЮКОСа» до 45% (без учета Veteran Petroleum Limited). К тому же этот вариант получится более «дорогим». Стоимость 26% «ЮкосСибнефти» составит около $9 млрд, что в итоге образует $12 млрд.
Поэтому возможен и более сложный компромиссный вариант, когда часть акций будет эмитирована, а другая часть выкуплена. Миноритарные акционеры «Сибнефти» на первом этапе к сделке не допущены. Предложение им будет сделано после оценки компании одним из международных банков.
Россия под пятой гигантаС появлением объединенной компании вопрос о лидерстве в российской нефтяной отрасли может быть снят. «ЮкосСибнефть» на голову обгоняет своих конкурентов, а по запасам нефти не имеет равных и в мире. У создаваемой компании (с учетом 50-процентной доли в «Славнефти») запасы равны 18,4 млрд баррелей. А у занимающего вторую строчку «ЛУКОЙЛа» — 15,3 млрд баррелей.
В 2002 году «ЮКОС» и «Сибнефть» вместе добывали в среднем 2,06 млн баррелей в сутки. Это соответствует годовой добыче в 103,2 млн тонн (ее величина в ближайшие несколько лет может сравняться с совокупным внутрироссийским потреблением, равным 140 млн тонн). У ближайшего преследователя — «ЛУКОЙЛа» — добыча равна 78 млн тонн. Объем переработки в 2002 году составил для объединенной компании 57,7 млн тонн, для «ЛУКОЙЛа» — 41,5 млн тонн.
Еще более радужная картина для «ЮкосСибнефти» наблюдается, если рассмотреть финансовые показатели всей нефтяной отрасли. Если «Газпром» постоянно грозит отобрать у «ЮКОСа» пальму первенства среди самых дорогих компаний России, то объединенная компания уйдет от преследователей далеко вперед. Ориентировочная капитализация «ЮкосСибнефти» составляет $35-36 млрд. Для сравнения: «Газпром» без учета американских депозитарных акций, обращающихся по более высоким ценам за рубежом, стоит всего $22 млрд. А капитализация «Сургутнефтегаза», стремительно взлетевшего в апреле на второе место в нефтяной отрасли, достигла $16,5 млрд. Позиция безоговорочного лидера должна сделать акции «ЮкосСибнефти» одними из самых ликвидных бумаг на фондовом рынке. Аналитик ИК «Проспект» Дмитрий Царегородцев считает, что «новая компания будет доминирующей и самой популярной, будет пользоваться значительным доверием иностранцев».
Исходя из прогнозируемых данных, «ЮкосСибнефть» обходит «ЛУКОЙЛ» и по выручке. По оценкам аналитического отдела ИГ «Атон», ее уровень для объединенной компании по итогам 2002 года должен составить $16,29 млрд. У «ЛУКОЙЛа» продажи прогнозируются на уровне $15,34 млрд. EBITDA (прибыль до выплаты налогов, процентов по кредитам и вычета амортизационных отчислений) для «ЮкосСибнефти» должна составить $6,44 млрд, а для «ЛУКОЙЛа» — $4,08 млрд. Еще больше превосходство по конечному показателю любого бизнеса — чистой прибыли. «ЮкосСибнефть» в этом году должна заработать около $5 млрд, а «ЛУКОЙЛ» — $2,1 млрд. Большая технологичность объединенной компании (самые низкие в отрасли издержки) позволяет демонстрировать и лучшие качественные показатели. Чистая рентабельность для «ЮкосСибнефти» составляет 30,8%, у «Сургутнефтегаза» — 25,9, а для «ЛУКОЙЛа» она равна лишь 13,6%.
Большие финансовые потоки позволят объединенной компании более агрессивно вести экспансию на перспективных месторождениях и рынках. Это прежде всего Восточная Сибирь, арктический шельф и строительство частных нефтепроводов. Составные части объединенной компании — «ЮКОС» и «Сибнефть» — прекрасно дополняют друг друга. Первая нацеливается на Восток (Дальний Восток и Китай), вторая — на Запад (Центральная Россия и Европа).
Глобальный игрок второго эшелонаПоявление такой крупной нефтяной компании, как «ЮкосСибнефть» не может не настораживать основных международных игроков. Большинство мировых гигантов предпочитает не комментировать состоявшуюся сделку. Им есть чего опасаться. Объединенная компания с ходу выходит на первое место в мире по запасам нефти и на третье по общему объему запасов углеводородов, уступая ExxonMobil и BP. По совокупному объему извлеченного нефтегазового сырья «ЮкосСибнефть» по итогам 2002 года заняла шестое место в мире. А вот по добыче собственно нефти объединенная компания находится уже на четвертой строчке мировых рейтингов. Причем у «ЮкосСибнефти» есть хорошие шансы при сохранении нынешних темпов развития (20-25% в год) уже по итогам 2003 года занять первое место по извлечению нефти.
Но, занимая лидирующие места в «большой нефтяной пятерке» мира по производственным показателям, «ЮкосСибнефть» значительно отстает от них по финансовым параметрам. По показателю рыночной капитализации ($35-36 млрд) объединенная компания входит во второй эшелон нефтяных компаний мира, где ее конкурентами являются Petrochina, ConocoPhillips, Statoil и Sinopec.
С таким индикатором, как выручка, дела обстоят еще хуже. «ЮкосСибнефть» замыкает вторую десятку мировых нефтяных компаний с показателем $16,3 млрд. Ближайшее «окружение» — выходцы из развивающихся стран: Petrochina, Petrobras, Petronas и Indian Oil. Несмотря на маленький (по сравнению с ExxonMobil или BP) объем реализации «ЮкосСибнефть» является одним из мировых лидеров по абсолютному показателю чистой прибыли. К одной «весовой» категории ($5-7 млрд) относятся кроме «ЮкосСибнефти» TotalFinaElf, ChevronTexaco и ENI. А уж по качественным показателям отечественная объединенная компания может дать фору любому нефтяному концерну. Рентабельность у «ЮкосСибнефти» зашкаливает за 30%, тогда как у основных игроков нефтяного рынка этот показатель редко превышает 10%.
И, пожалуй, пока самой главной негативной чертой «ЮкосСибнефти» в отличие от других крупнейших нефтяных концернов остается тот факт, что подавляющее большинство операций компании проходит на территории одной страны — России, обладающей высокими инвестиционными рисками.
«ЮкосСибнефти» необходимо расширять географию своей деятельности, если она действительно хочет превратиться в глобального энергетического игрока. Вероятно, так получилось, но в одно время со сделкой «ЮКОС»-«Сибнефть» правительство объявило об акционировании внешнеэкономического объединения «Зарубежнефть» и его возможной дальнейшей приватизации. Данная компания владеет лицензиями на значительные месторождения в Ираке, осуществляет ряд проектов в странах СНГ, а также является совладельцем совместного предприятия «Вьетсовпетро» (50%), которое добыло в 2002 году 13,5 млн тонн нефти. В случае приватизации «Зарубежнефти» в борьбу за нее могут втянуться оба лидера российской нефтяной отрасли — «ЛУКОЙЛ» и «ЮкосСибнефть». Приблизительная стоимость активов «Зарубежнефти» может составить несколько миллиардов долларов.
Еще один проект по диверсификации бизнеса, если его так можно назвать, заключается в привлечении западного партнера по типу сделки ТНК-BP. Но это уже совсем отдаленная перспектива. Крупный иностранный инвестор вряд ли захочет участвовать в «ЮкосСибнефти» в процессе консолидации активов объединенной компании. Его прихода можно ожидать после окончательного завершения сделки. Из поступающей информации следует, что определенный интерес к «ЮкосСибнефти» проявляет Royal Dutch/Shell.
Капитализация крупнейших нефтяных компанийМестоКомпанияКапитализация, $ млрд1Exxon Mobil235,12RD/Shell156,53BP153,84TotalFinaElf97,95Chevron Texaco716ENI63,67″ЮкосСибнефть»358Petrochina34,99BHP Billiton34,410ConocoPhillips32,7По данным Petroleum Finance Company, нефтяных компаний.
Структура капитала «Сибнефти»
По состоянию на 1 апреля 2003 года в реестре зарегистрировано 12 687 держателей акций. Около 93% акций приходится на пять номинальных держателей: ЗАО «АБН АМРО БАНК» (19,7752%), ЗАО «ИНГ Банк (Евразия)» (21,5953%), ЗАО «Западно-Сибирский депозитарий» (22,9888%), НП «Национальный депозитарный центр» (14,9496%), ООО «Дойче Банк» (13,8452%). Пакет акций, находящийся в номинальном владении ЗАО «ИНГ Банк (Евразия)» включает в себя 4,4% акций, обращающихся в форме ADR. Пакет основных акционеров (менеджмент и губернатор Чукотки Роман Абрамович) оценивается в 88,7% акций. По другим данным, доля мажоритарных акционеров составляет 92% акций. На часть этих акций претендует предприниматель Борис Березовский, который ранее контролировал порядка 30% акций «Сибнефти». Он утверждает, что продолжает владеть акциями, но отдал их в управление менеджменту. В «Сибнефти» говорят, что Бориса Березовского в числе акционеров компании нет.
Основные активы компании «ЮкосСибнефть»
Добыча: «Ноябрьскнефтегаз», «Мегионнефтегаз» (50%), «Самаранефтегаз», «Юганскнефтегаз», «Томскнефть».
Переработка: Омский, Ачинский, Куйбышевский, Новокуйбышевский, Сызранский, Московский (37%), Мозырский (21%), Ярославский (50%) нефтеперерабатывающие заводы, «Мажейкяй Нафта», Ангарский нефтехимический комплекс.
Сбыт: более 2500 автозаправочных станций.
Финансовые показатели крупнейших нефтяных компанийПоказатель»ЮкосСибнефть»ExxonMobilBPTotalFinaElfChevronTexacoРыночная капитализация, $ млн34 272234 347143 20391 90068 426Запасы, млн барр. 19 40021 10319 34110 72811 859Добыча в 2002 году, млн барр. 75215721444802992Выручка в 2002 году, $ млн16 293204 506167 23697 01298 691EBITDA в 2002 году, $ млн643825 72020 64715 25911 595Чистая прибыль, $ млн501211 501716257884466По данным ИГ «Атон», нефтяных компаний.
К чему приведет слияние «ЮКОСа»и «Сибнефти»?
Александр БЕЛЯКОВ, председатель комитета по природным ресурсам Госдумы:
— Я положительно оцениваю сделку. Любое укрупнение наших компаний — это большее доверие инвесторов. Я понимаю, что нам нужно возрождать фондовый рынок, а главными игроками на рынке в нашей ресурсной стране, конечно, должны быть такие крупные компании.
Сергей ГЕНЕРАЛОВ, заместитель председателя комитета по экономической политике и предпринимательству Госдумы:
— Слияние «ЮКОСа» и «Сибнефти» позволяет в полной мере использовать «эффект масштаба». В результате объединения будет создана нефтяная компания, которая станет не просто крупнейшей в России, а будет безусловным лидером отрасли, входящим в пятерку крупнейших мировых нефтяных компаний. Это позволит не только значительно повысить общую экономическую эффективность нового холдинга, но и получить совершенно новое «качество» с точки зрения капитализации и привлечения инвестиций. Причем в первую очередь речь идет о привлечении стратегического инвестора.
Александр БЛОХИН, аналитик группы «ЦентрИнвест»:
— Если говорить о перспективах бизнеса, то из тех кратких комментариев, которые были даны руководителями «ЮКОСа» и «Сибнефти», видно, что компании по-прежнему намереваются сконцентрироваться на энергетическом бизнесе. Так как это является генеральной линией объединенной компании, то она хочет внедриться в регионы, где «ЮКОС» или «Сибнефть» присутствовали мало. Это прежде всего Восточная Сибирь. Далее речь идет о разработке арктического шельфа, где представлены только «Роснефть» и «Газпром». «ЮкосСибнефть» может стать партнером «Газпрома» в разработке шельфа.
Несмотря на свои размеры, компания имеет коренной недостаток: она ограничена российскими просторами. Значит, для «ЮкосСибнефти» в числе первых задач стоит выход за рубеж. Как нельзя более кстати правительство заговорило о приватизации «Зарубежнефти», а ничего случайного не бывает. Ближайшие полтора-два года будут последним периодом, когда нефтяные компании могут быть куплены дешево. До сих пор у страны нет кредитного рейтинга на инвестиционном уровне, что препятствует росту рыночной капитализации. Это, пожалуй, один из мотивов покупки «Сибнефти» «ЮКОСом», так как первая по международным меркам стоит дешево.
Владислав МЕТНЕВ, вице-президент инвестиционного банка «ТРАСТ»:
— Образуется крупнейшая компания в России по таким показателям, как запасы, добыча, стоимость акционерного капитала. Как результат это будет серьезный конкурент альянсам ТНК-BP и «Газпром»-«Роснефть» в работе на месторождениях Восточной Сибири. Логика этого объединения — создание сильной российской компании, у которой в ближайшее время нет конкурентов. Объединенной компании будет по силам направить часть свободных денежных средств на разработку месторождений Восточной Сибири.
Константин РЕЗНИКОВ, аналитик Альфа-банка:
— Это действительно создает некий новый уровень конкуренции на нефтяном рынке, с другой стороны, обе компании задавали темпы роста сами по себе, чем уже создавали жесткую конкуренцию другим участникам рынка. Компании доказали в одиночку, что они способны развиваться и наращивать добычу быстрыми темпами при низких издержках. Мы ждем положительного эффекта от слияния в том смысле, что возможны эффекты синергии, когда компании совместно могут «поднимать» проекты в Сибири или оптимизировать загрузку своих нефтяных заводов. Объединенная компания с такими финансами может привлекать достаточные средства для крупномасштабных проектов вплоть до международных в будущем.
В принципе это жизнеспособное создание, которое может увеличить свою долю на российском топливном рынке и стать более заметным игроком на глобальном нефтяном рынке. Финансовые потоки объединенной компании в значительной мере зависят от конъюнктуры на нефть, но компании по раздельности были самыми эффективными в России. Поэтому они будут выглядеть не хуже, чем их мировые конкуренты.
Лев СНЫКОВ, аналитик ФК «НИКойл»:
— В бизнесе объединенной компании каких-либо очевидных синергетических выгод пока не видно. Что это может быть? Если не говорить просто об укрупнении бизнеса, то важна эффективность бизнеса. Возможно, у объединенной компании будут операционные и управленческие преимущества, которыми обладает «Сибнефть», то есть высокий рост и хороший контроль над затратами и налогами. Рост производства не может сильно увеличиться пока, так как основным фактором являются экспортные мощности, а они ограниченны. Экспортные мощности могут не позволить реализовать потенциал роста. В целом «ЮКОСу» и «Сибнефти» вместе будет удобнее лоббировать какие-то экспортные проекты.
«ЮКОС» после этой покупки стал несколько более дорогой компанией, но, похоже, что рынок оценивает это как заслуженный факт. Мы не ожидаем, что фактор слияния будет мощным драйвером для динамики акций «ЮКОСа». Второй момент в финансовом отношении — это то, что «ЮКОС» наконец-то нашел применение своей денежной наличности, которая не использовалась с максимально возможной отдачей. Что еще хорошо для объединенной компании, так это то, что возможности выхода на внешние рынки капитала могут реализоваться быстрее.
Что касается индустрии в целом, то привлекательность ее растет. И, возможно, в будущем мы увидим подобные сделки, но не столь крупные.
Дмитрий ЦАРЕГОРОДЦЕВ, аналитик ИК «Проспект»:
— В бизнесе мы можем ожидать синергетического эффекта от слияния активов, так как улучшится логистика. В то же время более крупная компания имеет лучшие шансы в привлечении заемных средств. А такой частный случай объединения — сокращение издержек за счет ликвидации дублирующих звеньев. Влияние сделки на отрасль можно назвать идеологически-имиджевым, потому что конкуренции реальной нет, так как «Транснефть» принимает в трубу объемы, пропорциональные добыче. Но для фондового рынка объединение компаний будет иметь большое значение. Очевидно, что компания будет пользоваться значительным доверием портфельных инвесторов.
Михаил КАСЬЯНОВ, премьер-министр России:
— Россия, безусловно, выиграет от слияния нефтяных компаний «ЮКОС» и «Сибнефть». Нам нужны крупные компании в нефтяной сфере. Сделка между «Сибнефтью» и «ЮКОСом», безусловно, укрепит конкурентоспособность компаний на рынках.
© Финанс 2002-2005 г. Материалы, предоставленные журналом «Viberi», являются его интеллектуальной собственностью и охраняются российским законодательством об авторском праве и средствах массовой информации. Любое копирование, тиражирование, распространение либо любое иное использование информации возможно только с предварительного разрешения правообладателей. Ссылка на издание обязательна. Для электронных СМИ — гиперссылка.Адрес редакции: 127051, Москва,
Большая Новодмитровская ул., д.23, стр.5, тел.: (095) 788-5310


яШяаJFIF
ddямDucky
<яоAdobedА
яЫ„   
  яА¶ъ


яД©











!1A"QaqЃ2‘ЎСB±Rb#3Бr‚$бсўТІCScD



!1AQСaq"2рЃ‘Ў±BRБбbс’#‚яЪ
?»Й5_џu;вҐEY"Ґ*А©J°*R¬ ”«Ґ*А©J°|nп-­ tч2€ЎoWёчцiчќёNn‘ХђЪDO%ПЛ^Сcl€є{·†nБ«ѕХШ±Ъ›_uрЏ™L®ш1кSѓ|FккtнOz»яЖдG¬urEgэВкI- Щд45пkЌ+O§wsЦЄм;ћњR“Ь‰Єђlѕ1рпЮрЧТў6ЂNўЎє“EЯЖѕҐІ5еDгujцПҐЉxНCљC kЧS^« ёНQС¦a±bр__3ЙbІПяѕ°Ёi˜Z1сьЯ5ж{ЇТV®§;?ь:3fЦ[Z3РX|О31Џ‹!Ќќ·і µн==О€ц/њдг\і7‹Њ‘РЊ”•QЬT
@
@
@/БYдAѓХ`ч$ВЂ
@e
LъµОL—Зk.Ы[sIvлжKЯNыzнюћнT‡«%с?ЙYuЎ[yч”Т70ЉХКЖї.\dю5в[(Єя#ёшcюwфбCЬХП'ЩРv^Џ ‹Ї*uт5¦Aт1ILЏk**бJйоцэ‹їfIмPН‚"–У!®†”ы‚иFЅt+$\3ФNEДЇНc24љшє2ЫwҐЎй_OэJБs+:Ы<[двоqп>1ьQЧлoмоѕ]Эы%м)|ZЫ{KПБќ;7”Чґ—.1p@
@
@

ЛрVy`хX=Й0 
@џP9„gщл[ЙБe«?‹чѕ
u{GnyWiыVеW®qGњ§–GHл»№C$є;ьЙ>·z¶ЅЏeфИE%Ж+HњЧвvY–В[QЊdЧo©t¬‘ GQРxОєцUј{ІХТ>нь‰д‘Н™?Х8y›Df‡kZц0R‹c†ЫЋU6pAm;AЂИч«Z}›‰ы¬§(пC4ЌМX8н\Л†Ќў1є“8DУQҐI%Жћж­e9Х~љэї>4%˜^AЌ’КЯw3‹g4D6ґ5Дюg
УNЛЏ•‡qMЬЉЫДє3TЈ#ј— іЗoё†•Ў-o@:иI+Ґѓ”еЫЎTг©їВЗе3Џ:}ЕҐЌЬZВ
)_Шўі’ЪTС~¦»‰§»ЖLЦЂbwPЖP_ЋЈн[¶пЄш˜8љ‰1І0ќА8{Cµ[ЄъfOЌҐЭЭ…фW6І>Юxє)ZвЗµГёpYЬ·ђq’M0›Lф’§єг/а‹Йзm­рЈ#їurvюe>—{ъ/›чЇҐ.[nxл”?ЏUос:r“ТEѕЧ5Нik…ZбЁ ф ЇХ
РЂ Ђ Ђ _‚іИѓЄБоI… 
ы=Ё/z­НЫ—е72G&ы[B`±ehУ·G8ы—Ц;kфqвљшҐ¬ЋUыµ‘у]6[†Й,ІґЅх©hУВ;4S@{„i$Љ*Й(ЬB–—6Еж7С­YFхФЂзЪ±№ §NФ&јµ•¬·—2»Љ3#¶ґ±®ЭA ккr®мФ»ЄЫЎ)T“b°Їµї·˜1СРОчЉФЋЌ
ошn+•‘’§јv-ЊhЙ’1†˜ипm»ЬлЃІrЭiФiу
s;lѕ7 =¶ч–\ZU+м4°b…Л]Ћ¤·4’]РЂ5Фwм»6ІT®qкєёиGосO‰ЖZvЉЦG4
изOШє6т$ћ¬­Е,•ҐС`,ЌєУk\AЇjfЕИп№L‘»Ж\
—%z5ыиWNЭш•ёќ НЌs$iWQШ…}kЄ1=и’7»КaЖчщЏЖ02Цгу:&фcЅ»A +ж_VцёЪ»лCNoUнюзKнUBЩ^Оcf.{•ЕБЩз°ц.Oщ€§ЪёRїР№щ€_q§тЩ№ЖћВu’°ХsWvх%Ґ·Д·ТўЬъЪpLҐДm›М…СєЂ6®Љjы¶шM:}+ќЦЬ](яUцыВґНњ^–edЌМdЋ
{љ]жґЦµs…;v©ZІпЦУ«F~ѓ%X> ЬёµЧЦЎ¤»Їf¶ЌэK‘•ЭќйШЪвIнq‘:!ж[6.їЛ :џж=Ке\ѕУСФµDн·k›ХЇ\УЁҐ)EKјМЁtЗ ¦ЭеМуУС¤Vџµl,ЦcАТжёEµгШYЎЪ[POsOЉЮЖо’ѓU©\­T¬№¦|ўiЊѓ±;C6†ЏcўхX}у*†ґмH„ешg+±ЌТ\9ЊЧ ?jпcч,{Ћ‘(•№»3~@вВЦ»GіШбҐBкZЎS%ю‹тИpњЪК+’»ІЅy·sЙСЇ‘»Z~Ф\o©»{ї‰’eмkњdzµ|„л@
@
@fЄjю?»«№&Ђ 254P6ъЛкщУc¬.ц{;Џ&™яфLЪ‡LгЭ­Ф0|ЧФ>љмял%9Їэ%·ьW‡їЗр9™7yh¶+Њ\гОЪЦ-Ю°¶­ ояoБz{рУ}~ЫСe›Д®q’МСsТ±вЙ9‚Pt§U’ к89ДѓM‡_Џert Фeаlђ–;qME{|–жюЃі\ґR0Эh(}‹і…Ыe(UїѓўкS;”eW
ЮW1жFТщҐ~ЖWRз{MW®і(ЪµGІFЈMІааx©1цв I¦РнЯЅЪ§ь‹оЩ
дЄЌЫQЎ3чГ/5ЧЯЁsЪСA5qџ±lЪ§Ю`Н.^СмiћЪфBt¶•оH[ШЧТQ©„‘ИrNWЋc¤‚hоcЫBж;ёЧй]k8XчqeNrG,«Y)feЅэђ~гMмЁ={УM=К2юћ‚NPђ†CкXvy›kЁDЊр“х4хy»˜ТѓЈ6TЄ}g№c\OS@ѓaі«u”µµ·/‘Б®чц®є«mШ”еDC•
у’ъќЉіGe›Vґ7бХz\ЕrtoDkNъEQ’е9ЊҐШЋ;y—/Бi%ОvЌ|Ч°іЃjФjЪ¤wfЈёЫ=-В°sашѕ?rалЁc­ЙoO5зsЂшV‹еќП)_ИќИь­йо:vЈЖ)µўX
@
@/БYдAѓХ`ч$ВЂkФ¦9ь.ЧИ?ґ.§dtЛ·п*Ѕт3<3g€boљк™­„2{¤‡АбяJЋлЊмdЬ‡„«ч=E©rЉgRУЏZ^ІhжcPЛЌЕзWµ¤tЇД+®fJ 4фвB‚d3•b­шж|MҐЁvш7jwНЧ_q]М‰dЩЈщєэЕ#Е“о1+§2КвТvЗµ­мAязsЈЖ‹Юl@ђЌM8ґкe"Я›всwmkч­±*3‹Ь-«®%Ц>тцmlm’BIҐu#O‚пZЙ—FP‹(qцеШ«k)qђ·АЪG3Z1=ЎТХЭЙakGЮ§·dJжB„®Н®ѕдiР§,?ѕM}ў·1K%­Ыён.иС©ЧN‹Ы]фcWTєљJµ->1?!‚ж;kИКPц‘M(
тYРі(№E›prкLsцу[ШI{,Б‘@Нт8цhФ®&$Ф¦ –¬єkJ”ЕЗ&е9Юj¦“њ¦и€>ZЦы“№ґЅlнјЂТYK…ољiNєh»шч!vЪ”8сeM:2Зф;K‘‹Л‘жlxБkИcюќH^cкњ‡jЗющSо6qcYWАїWООЂ@
@
@/БYдAѓХ`ч$ВЂГ!c
э…Е”яС№ЌС?Ъ…*>
Л7]№©­вкCUT*ПH22bІЩЋ•р\ЪМймЄ6оњ7в(рЅoФVUлvу-ьІT—Ыт51еFаЛF{GЅцО\»me» нма=ЛЙВзIkmў)ОрСgLp·{_ј
кЈжєэ«%гХѕЁ¦мy^;o6.фщЏ 8lкaУц«і&®ГB ЁЙґ‡OW
Q/G`ЄЙ:·N0ѓ(cћЖЉ№Ќњ~VЫ\ґ!‘lз(ЕЬЩНgSLщ
ЈнћкћХm:®ѕ.ИIIґ©Ч’)”УT4\s˜—’o-ґvРBкЗБ]ћP·уrн+n №7ну0„jXFХуN$њ
@@ФЉЇ7к(Є#b‡З“Xьх‘4BжэЛ<ѕќиЛБ‘5TСEсМґЬjі[Ы:-Зk§…ОкЯКжЧUфЬu•¤ќ}ЊР„ёџAђЗeз’и\ЮЬќПkZа7ќ*Z| У©ўіМ쥖1"m2{и¦=–’еhН¤ЗшФёЇ=х=оjщCcRҐ¤ј‘¶
@
@

ЛрVy`хX=Й0 
@S>ЅгdЗЮbщM”ЖТо7¤ћ3G“‰‡N¦љ|ёъJъ№гНr‹ЦЏЫ№Ґ•5$|ёgю@Аe6|­ў6TyY8›VТќ%czxYw?¤9ckгэтъHњGЙ09IЩu†№ЋоХъЗР;ёЎЂрЇZN7SЊ‹щ§±Ш—ЛђќєйZ{оUЖЁ“i„ё/‡dї\zх–®T(кє™Е›qСi‚
(Ђіѓ~эѓw·юjПQТ„Pы5ЌnЃґчЄЫ$Q
ЖfВцџМSGPК6ТШ3#yg5<ЙµЅO^Б{듬#%ьQ –ґ7НБгЎ·mДp°Иhh;яЉРyS”ё·Ўgoэ.cџZиф|СДУнтШIыЮ№ЭхСВ>ЖяYc©8\рЂ Ђ  0Ђ _‚іИѓЄБоI… EНxҐ—(гЧX«ђщ]m11К5kѕЏ№oцОб,Kс№›ЇWvЪњhyC•qп»юЯ”µu»Й/‰дѓЪФЗ
Ш0;ЌњЁу·*ю«Юrn[qС’ЇGІО·’[}Фhђ˜.GФxь’—°·EеfнЕѓу
Iкај
ЕC}€ўґQФ©ZR—C3»
ЬtqсwЇ№Q+os$ОА•…µ­Ї‹‡)Л`†дXcЈ7щ7э0G h?™оиРє;{”yНр‡Џ‘„®t[џ+
џ‡&ЗgnX»ќ§ИЉHљсщN¤УўКчЈ+oСZ­лїј…ZкH€wVк№Ё°жti4м ’˜жЦнЗт¦^В<$“('Єч®~¦?hЭT•M›пXlјЦљ±н«ZzЃEЁ­>t3®„»У‹fЕЖ›(эTтНтЭ°и\nх:Я§сЉEЦWВIЧ(ґ Ђ Ђ —а¬т Бк°{’a@Ђ «Єс¬Vs‡Ю~№®XЖы‹)˜*цЛ¶ЃЈЪЧфp]®Б›rЖLxm6”—іыЯ‚”u7XЅЌё’Щ­у§ЎВєТЂђ¬·~ґRЩвWЩK®iГбё»ИЮ‰ссЗжAu䇵тi˜Б№‡ЯСz;ЕНj0Ќ&ЮЄ»/мНy9CVф$®u’Й[Б
њ·“Gз4GpКh
ZNаA P®nGj·i·’%й¬Ydn·±З/uћ}ёюлЗЌОэ#’5ДoйрSЌnК—юwxыД›кЉѓ‘ce‚жGKe-”z»d„иСЇj/i‡}J*’Rfњв|8–?ыХИ1DжЫ7Д ЬGAAЩYЬ/zХьD[\‹‡‚сЫпа4:Я
“Џж»”VGЎ†џ5в»®dЅ.=nєят¶ь_иnZ†ѕвГ^lЩЂ Ђ Ђ 9~
П»«№&Ђ 2Ђ‹БкЛO{‹ДeaёЙБл+ЫBZH
фпґ®¬»FM•—`Х¶юЮпј©]‹С=M,˜Kqт]№ўYzКв*hFЈUјІ§)ЁмєqT©SЫЫEsћјїЊlЋ’Т:}:iOrц›…˜БоС¦•]I%х¬’Щ2о
.!ЃцЉШW.ФТ—і-kJ›О7И™wnШч†МЪ5мq oµhfбёJЅб:–%±Y8ZЉ{u^jН•±Щіёd–сn#yH=j4*«ђjL”ОД‘З,NЋF‡DсG4ЂAщZm:­Й#7|gЋZЩЬ[KeoдO)•Нљ ц’z»p
Вґц®­јлу’’”Є•4tюЕNH‰єтKGЛiЌћKhǘ輻‰]zГ#ќ±Њ§Тa[SJW“УxЄыvЭїЄУD@yf>тюйЇК^Л{0Ї”з9БЂwBЅoЅqҐёЁЈ^вovoрУXсмЅ–‘˜гt»‡R:|Ч?&3ЙЅБkWBИТ*¤“СЅхеµб№q1Ю“yOg’йсWа№TcВЏгр–cIІС^LЫЂ Ђ Ђ 9~
П»«№&Ђ +ї]ymЯб.ЋЕж+ЬґїЈЋVљ9‘–—JжыцЌї5й~•нСЙЛ¬Хcmrчѕџћ¦¶UО1У©ж6R딴ЙYќ·’6F{
­>з
ъѕM€Ю·+rЪJ‡.2ЈЄ=/oћ°Мq‰ІVД^sZ8
ЙэниѕYБЧдЇ†LcЇRjCЅEК\LЫl˜/|Е¬mjCMiпrнvk
5Ѕ.…7ҐС—гнАZaсП#хґw™AO
ОАч\Пц%rknFхЁqў&‹†^
@
@
@rьћD=VrL(
@yЫя&Іо›ђвq»ѕ]ќі®^…уѕ‚џЖѕ•ф>?7.)Sюїтsseс$SKЬE…й7#OwЂ»ђ‹;шЮи5С’нЈЁ?Ќїx^oк.J7ўѕ(=}ЯШЩЗџF^ѕЈм¶БXЩAа€6&ґ
¶6QґУJU|яІЦWҐ7їЏЅ›чґI/NПы‰Јw‡i#ц}лЎЮWВ™]’QКёЅ¦NИпm(7
U§чЃлс\њщZћ…· љ)јЗНqы·HА_ugz{—¶ЖЛµ“=Н)AЕ›Ћ=к`№dу9Юe’ццwЕifvЋQўЫЎњ/39cygрМЗ ѓQ]WЉї‹8I¦¶7c$СЩ†к9шЩьЗ0ђ[¶ѓQZW§uT У«Р”НvPЪШРнkJTЌНЋ[#Я»дPЩН#!’Јi©44-ҐГГsIґkNt)i№DЦщЙт¶а:ф:–n‰‘џ«iР“Щ{Ёа)YVетхцљNtu/Iy¦w’гвИfKf№ґёtб­k7µАu
 ЁЬBр?PцЛ8іpµ¤eУАЮЗёдЄЛixгp Ђ Ђ Ђеш+<€0z¬д˜PЂуЇюJвoїэN+ Ш\лk«QkЪ+YЈ‘ДіOМCЕТю‰И‡ъу…~(Л—ЬТЧт9№±|“)Й#|otr4ІFЧ±А‡4 ѓЁ!{dУU[GЋЮ~‹ђcnПУФ/wщCЖп№kжZх,О>1Ў”g«=Is_kce|ЙцЙм
џM:лєї%тИ©):м‘ЦЅІ»ј.aVV;Fє‡сўлч8т¶™UЅЛ-пVЭЫj*Яh>ЯЕydµ6Ќ^КЦжБpЭЪµ§F»ЮЗЃ]{І‹¬JдЄT\§Ћ2ЪW<4ґЌAhuь«Щаf№*w!CCiЛт˜F˜@0WВЗюPNґш®…ОЭnюї++WIЅtёtLdђ˜ѓtґJ‘ХsТ±N©ФіэЈI’хjK†9±n&ЂTu[ц>ћQz˜<‚•дчЧБМ±Џъх©+·Џѓz”Jmљ†1п{XБ№о!­hоNЂ-ЦиЄМQzI…m†ЮД mА}Н5Э+ьD|—ЙюЎКх/9шноGW4T,KhЛZз8’zж§*›(ъ‚бх =ЎaBN@ѓРХ@Ђ Ђ —а¬т Бк°{’a@EНx–?•а'Д^8Её‰m®™хГ;5dЌшwч.‡lоДј®G^Ќx®Ё®нµ5FyУ-ГsМецHяSЛ±Њ.ёї¶&X/"`Ј]9Т›mгФинu_KЗоV¬YЌФшг\Ъ/Gю?К>Оќl­№:~д@.мом/k{но`u%‚@ZаGёЇGnдnG”bъЈ]¦ћ§°њm3ьWsЏ’9 Щ‘нсnЪН®kљ‚ѕ*№cдN3M:µщх;?4Ubv76вц’К‡Х “¶µ$лС9z¶ґ5цe‰ЏИcЇ¬ ёi¦бґЧаu^jх™ЫћЁЩM4iт73ЫAovё¶«vМЊЎдчЌ»Њµ¶» 5%ЂЌ~KїѓoѓЦEu Ц©;6ѓя%ин^FіDo+o»® мrOJ.ћхею¦„oЖ90NўзЈЈщeн^ЯqіЊшь/TH№&оУ)о€iXЗ7§_ч.nDgmЄьH¶qi’ln&Эђ‡†m.и:ђ№WІ$ЭcбЗЖаЩK =•–іxф!В¤~л‚\;яyпmjFЃtmчXш»Dw/Б®7yQЖLЇivµ-k©s©Ш|OєЗvф*•ў)ѓ<2п•~веьєс—О·узЫґЌ‘BТчГЇ№v2їЪ…Ш+Є?л?љ<©яnІсўУЎLxґйу»їFЅD1ѕюв¤/¬іИы†n©/sи>хУ·х.T»ЪиѕТ…o{ђЙfЅµsнEЛ¶°нp†BcчРґн+№В?©EZ,џAіVѓ”7|nXгa7жґTІїДЪСy«1eюї«Ыу/g‰µ‹%КЊфЫ5u_*gPКЂ Ђ Ђ —а¬т БлХbЦ |ФP‘уJ
уJ¬хТпљїЋ\ЩвlLxPАм®OМaqЏчI“oпїrхїJЪДWФ®N·dhчсn”Ї†¦¦Sџ%Ўж)”юі>ЗяЪѕ§_aЛ2ШјcdНЯ_Я3u}ФmT7в ‘яхQeДњz·2ґѓ<Ѕ¬~є9Б ;чuЬ№}Хc;Tѕш®ЏнУЗЎm®UшOVcжё› д6м¶љЌТgFујЋыInцыєЇ‘^„UЧиK’цWнC¬ћџіґhm»_јЌ®Ўщ©svfЏҐMHўЖЂП††ќ{ RЂ©щ&OХ–sy0xxд°·sЪ!љfЬё°ше-xШЖЏй‡ЇЅ{,~ЪсZЅr“•5Iь>н5~&¤еs–€ўyy™{Й/Ь»ќч2:Hm·)5-ЊВџВWР0Ѕj*®+YoOmuьM т®§Цоwэ˜юІ|‡ц}7yВлИ§jоm(°¶рэ_…[х=њj:kZя)џьМяЇюХТ©Y¶вMИі”в_ЉseЙ6оZДЭА№бАн©hЅ5Z}ГУxчН!ЕФОЭy*n{Qєґ6’*[м>НВЪцќГ?4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 3у쬧иAяЩ

«Viberi» — Версия для печати
«Viberi» — Версия для печатиКак выглядит российское присутствие на развивающемся рынке? Перефразируя знаменитый афоризм, можно сказать, что мы пока наблюдаем за этим праздником жизни и чуть-чуть в нем участвуем. В крупнейшем российском международном банковском холдинге – ВТБ – подтверждают: планов завоевать Китай, Африку или Ближний Восток нет. «В Китае мы ведем работу над многими совместными проектами. Наличие у ВТБ операционного подразделения в Шанхае было важно в том числе и при выборе банка для обслуживания крупной сделки «Роснефти». Кроме того, мы активно развиваем проекты по обслуживанию российско-китайской торговли в приграничных зонах. Несмотря на то что там у нас полноценные операционные подразделения, планов по активному захвату местного рынка у нас нет», – говорит Екатерина Петелина, старший вице-президент ВТБ. В Намибии, через VTB Capital Namibia (50% плюс 2 акции принадлежит российской группе), банк обслуживает «Алросу», «Атомредметзолото», «Арлан», а также участвует в развитии инвестиционных проектов по разведке и добыче урана.В Анголе ВТБ разрабатывает инвестиционные проекты по созданию спутниковой системы связи и коммуникаций на сумму около $300 млн в сотрудничестве с ФГУП «Рособоронэкспорт» и РКК «Энергия», проекты по строительству гидроэлектростанций на реке Кванза, а также возможному финансированию государственной программы по строительству жилья.Во Вьетнаме ВТБ реализовал самостоятельную бизнес-модель, создав с Банком инвестиций и развития Вьетнама СП, в котором у вьетнамцев 51%. Основными клиентами этого учреждения выступают крупные вьетнамские компании нефтедобывающей, сталелитейной, рыбоперерабатывающей отраслей. В планах – развитие розницы. К сентябрю 2009 года СП открыло четыре филиала во Вьетнаме, до конца  года планируется открытие дочернего банка в Москве.Наконец, недавнее открытие офиса «ВТБ Капитала» в Дубае. «Главная цель проекта – запуск бизнеса в странах Персидского залива, Ближнего Востока и Северной Африки, выход на один из ключевых рынков нового капитала для привлечения инвестиций в Россию, а также получения доступа к местным фондовым рынкам», – рассказывает Екатерина Петелина.Африканские приключения. Не менее активен на «новых» рынках «Ренессанс Капитал», который работает в 11 странах, в том числе в африканских Сьерра-Леоне, Замбии, Нигерии, Гане, Кении, Зимбабве. «Мы начали работать в Африке всего три года назад, но уже имеем хорошие результаты. Сейчас около 25% всех доходов приходятся на африканские страны и страны СНГ, а на Россию – 75%», – рассказал «Выбери!by» генеральный директор «Ренессанс Капитала» в России Рубен Аганбегян. За последние месяцы группа провела сделки на сумму в $2,5 млрд в 11 странах, в том числе в Сьерра-Леоне, Замбии, Польше, Казахстане. Среди крупных африканских сделок этого года – размещение акций Zambia Sugar на $50 млн и African Minerals – на $105,5 млн.В другой компании, покоряющей Черный континент, – ИФК «Метрополь» – о цифрах пока не говорят, поскольку открыли свое представительство в Конго лишь этой весной. «Местные небольшие компании постоянно обращаются за кредитами и предлагают партнерство, однако банк пока воздерживается от финансирования проектов, которые сейчас носят повышенный риск из-за кризиса. Банк сейчас разрабатывает юридическую и финансовую схему кредитования под залог (ипотеку) горнорудных концессий. После проведения такой работы  будет профинансирован пилотный проект», – осторожно поделился планами Валерий Редькин, председателя правления Mining Bank of Congo.

«Viberi» Артем Федоров о взаимо­отно­шениях клиентов и управляющих активами
«Viberi» Артем Федоров о взаимо­отно­шениях клиентов и управляющих активамиВ«А зачем ей собственные средства – она же управляющая компания?!В» – возмутился один уважаемый аналитик, когда я спорил с ним об оценке надежности УК. История с В«ПиоглобаломВ» дает ответ на вопрос В«зачемВ», но пока не очень убедительный. И все же российская индустрия доверительного управления с более чем десятилетней историей теперь озадачилась проблемой достаточности собственных средств. Не в гарантированной доходности дело, не нужно ее запрещать – логично снижать на размер гарантий расчетное значение капитала. Главное – быстро пресекать нарушение норматива.Капитал очень понадобится, когда инвесторы научатся доказывать злоупотребления и грубые ошибки управляющих. Доказательство пока только одно – факт отклонения от инвестиционной декларации. Если клиент подписался под документом, который разрешает вкладывать его деньги во что угодно, в каких угодно долях и по каким угодно ценам, он выдал управляющему индульгенцию. Пайщиков ПИФов от такой оплошности уберегли, вкладчиков ОФБУ почему-то нет. А ведь еще существуют различные формы индивидуального доверительного управления. Далеко не все из них действительно индивидуальные – чаще речь идет о завуалированной форме коллективных инвестиций: деньги клиента растворяются в уже В«готовыхВ» портфелях. Только очень крупные инвесторы, НПФ например, могут требовать эксклюзивного обслуживания в рамках оригинальной стратегии. Но не помогает – и на них В«вешаютВ» купленные втридорога неликвидные бумаги. Вопрос: были ли в инвестдекларации ограничения по ликвидности, волатильности, по доходности для облигаций? Всего не преВ­дусмотришь, но претендент на ИДУ, по идее, в состоянии оплатить услуги риск-менеджера и исключить грубые ошибки со стороны УК. А покупка дефолтных бондов в консервативный портфель – как минимум грубая ошибка. Звонки от управляющего с просьбой довнести деньги, В«иначе закроют короткуюВ», тоже звучат странно.ФСФР не хватит никаких полномочий, чтобы вылавливать ошибки и отслеживать странности, но во власти законодателей облегчить инвесторам бремя доказывания, а в некоторых случаях поделить его с УК. Пора вернуться к теме раскрытия информации. За десять лет прогресс в IT далеко ушел, и если компания не в состоянии каждый день выдавать детальный отчет о структуре и стоимости активов клиента и проведенных с ними операциях, вести их историю, ей не место на рынке. Любые ограничения на доступ к информации, будь они прописаны вВ договоре, должны признаваться ничтожными. Сделкам же по ценам, серьезно отличающимся от рыночных, – особое внимание. Здесь логично обременить управляющих предоставлением дополнительных сведений, например, о контрагентах, и обоснованием — в чем интерес учредителя управления. От инвестора же требуется не так уж много – не пренебрегать своими правами, доверяя, проверять.

Архив журнала Выбери!by.
«Viberi» Архив журнала Выбери!by.Частная думаКитайская стенаДорогие товарищиАэрометроКадрыСамоликвидацияКонцентрация кадровНАЗНАЧЕНИЯ И УВОЛЬНЕНИЯЧто былоИСТОРИЯ НЕДЕЛИ: Алюминиевый гамбит15 ноября 1994 года собрание акционеров Саянского алюминиевого завода (СаАЗ) избрало Олега Дерипаску (№ 2 в рейтинге миллиардеров «Выбери!by») генеральным директором.ЧТО БЫЛОЧто будетИНТРИГА НЕДЕЛИ: В полшаге от ВТО18 ноября 2006 года может быть озвучен итог переговоров между Россией и США по поводу вступления во Всемирную торговую организацию.ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КАЛЕНДАРЬ НА НЕДЕЛЮЭкономикаМимо целиГосфинансы. Деньги на реализацию федеральных целевых программ уже который год выделяются немалые. Много ли от них проку – правительство пытается выяснить только сейчас.Жилищный фарсПровал. Федеральная программа «Жилище» напоминает завязшую в болоте телегу. Проблемы, которые больше всего мешают росту предложения на рынке жилья, ею практически не решаются.В ПАРЛАМЕНТЕВ ПРАВИТЕЛЬСТВЕКонъюнктурный индекс «финанс.»Неплохие перспективыКИФ. По всем внешним признакам состояние российской экономики не внушает серьезных опасений. Однако недостаток рабочей силы в среднесрочной перспективе несет определенные риски.ВалютаСемилетний минимумСитуация. Падение курса доллара на рынке Forex привело его стоимость в России к очередному минимуму с конца 1999 года. Между тем политика Центробанка России на валютном рынке в 2007 году вряд ли изменится.ПРОГНОЗЫМировые финансыНе справились с управлениемКадры. Сразу два ведущих автоконцерна Европы – Volkswagen и Peugeot объявили о смене руководителей. Гендиректора «пали жертвами» неукротимо растущих издержек.БанкиБанкиры помнят про родствоБизнес. О банковских династиях в России говорить рано – сектор слишком молод. Но многие семьи создают успешные кредитные организации, к которым проявляют интерес зарубежные инвесторы.Заемщики-грабителиМахинации. Для получения кредита в банке мошенники зачастую используют простых граждан, которые становятся жертвами собственной глупости и невнимательности.Деньги гастарбайтеровДоставка. Большинство наличных переводов из России (90%) отправляются в страны СНГ на родину мигрантов, приехавших на заработки.В КУРСЕСтрахованиеУдочки закинутыЭкспансия. Российские страховщики устремили свои взоры в соседние страны. Чего больше в этих взорах, ностальгии по недавнему прошлому отечественного рынка или стремления освоить целину, попытался понять «Выбери!by».В КУРСЕКомпанииВ КУРСЕАкцииВолга на связиАнализ. «Волгателеком» – самая рентабельная межрегиональная компания «Связьинвеста» с агрессивной стратегией развития. Здесь кроются риски для бизнеса – и «изюминка» для инвесторов.Фабрика депозитарных расписокПрактика. По закону акции отечественных компаний не могут обращаться за пределами России. «Выбери!by» попытался разобраться, как действует механизм, позволяющий заключать сделки за рубежом.Рост с оглядкойТенденция. «Быки», несмотря на сохраняющуюся напряженность с рублевой ликвидностью, решились на штурм 1700 пунктов по индексу РТС.ПРОГНОЗЫИДЕИ ДЛЯ ИНВЕСТОРАРост за счет долговДобыча. Государственная «Роснефть» планирует и далее скупать нефтяные активы, несмотря на существенное увеличение долговой нагрузки.БЫК VS МЕДВЕДЬАКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫБиржаИНДИКАТОРЫ: 10.11.05 – 10.11.06ИнвестицииКак «рулят» будущей пенсиейСтарость. По части доходности инвестирования пенсионных накоплений большинство частных управляющих компаний опережают государственную – Внешэкономбанк. Но не потому ли, что рискуют будущими пенсиями?УК «Банк»Симбиоз. Пока частные инвесторы сравнивают банковские вклады и паи ПИФов в системе координат доходность-риск, кредитные организации и управляющие компании стараются разместить свои продукты в их портфелях сообща.Да у вас диссонанс!Психология. Трейдеры порой преуменьшают в своем сознании вред от опрометчивых торговых действий. В этом они походят на курильщиков, которые склонны считать, что табак не так уж и вреден.Ф. рублёвБремяЖурнал «Viberi» начал публиковать дневник Ф. Рублёва 4 сентября 2006 года. Ф. Рублёв является виртуальным персонажем, попадающим в реальные ситуации, через которые прошли сотрудники и читатели журнала. Ф. Рублёв помимо бумажного ведет и электронный дневник. Адрес блога: <A href=»http://www.blogs.mail.ru/mail/f.rublev»>www.blogs.mail.ru/mail/f.rublev</A>КУДА ВКЛАДЫВАТЬ?НедвижимостьПузырь, который не лопаетсяОбзор. В октябре надежды продавцов недвижимости на увеличение спроса не оправдались. Аналитики все чаще говорят о стагнации рынка, а его игроки предрекают рост цен.ОтдыхВЫХОДНОЙ ДЕНЬСлучайный разговорРетроспектива. В «Актовом зале» покажут шесть фильмов Кшиштофа Кесьлевского. Симптоматично, что растиражированных «Трех цветов» не будет. Будет другое кино мастера.«Выбери!by» РЕКОМЕНДУЕТ

«Viberi» Предугадать нельзя ошибиться
«Viberi» Предугадать нельзя ошибиться«Выбери!by» пересмотрел старые «аналитические стратегии» – комплексные годовые прогнозы по макроэкономике и рынкам от пяти инвестбанков. Из каждого многостраничного обзора мы постарались выделить по нескольку четких постулатов. Если аналитики описывали несколько сценариев, мы опирались на базовый. 2007-й: год выцветшей нефтиБанк Москвы. Базовый сценарий исходил из слабости американской экономики в первом полугодии (при этом учетная ставка могла быть снижена с 5,25 до 5%) и восстановления во втором. Отраслевые предпочтения на рынке акций отдавались мобильной связи, банкам, предприятиям черной металлургии и электроэнергетики. Что касается сырьевого сектора, то стратегия вышла с характерным названием «В России есть не только нефть».Индекс РТС – 2160 пунктов Нефть – $60 (Urals) ВВП – +7% Акции-фавориты: «Система», «Татнефть», «Уфанефтехим», МТС, «Северсталь», РАО «ЕЭС России», НЛМК«Тройка Диалог». Ставки денежного рынка в реальном выражении могут уйти в положительную зону, это несколько затормозит повышение фондовых индексов. Инвесторов должны особенно заинтересовать электроэнергетика и газодобыча, банки, а также розничные предприятия.Индекс РТС – 2040 пунктовНефть –  $55 (Urals)ВВП –  +6%Акции-фавориты: «Главмосстрой», «Красноярскэнерго», «Иркутскэнерго», «Свердловэнерго», «Акрон», РАО «ЕЭС России», «Система»«ТКБ Капитал».  Вероятна стабилизация или даже небольшая коррекция нефтяных цен, писали аналитики тогда еще «КИТ Финанса». ФРС максимум дважды за год понизит ставку до 4,75%, инфляция в России составит 8,5–8,8%. Одним из ключевых драйверов общерыночного роста могут оказаться акции потребительского сектора.Индекс РТС – 2350 пунктовНефть – $56 (Urals)ВВП – +6,4%Акции-фавориты: «Сургутнефтегаз», «Северсталь», «Норильский никель», «Седьмой континент», «Силовые машины», Выксунский метзавод, «Мечел»«Атон». Как и коллеги из Банка Москвы, аналитики «Атон-лайна» связывали сохранение восходящей динамики индекса РТС с ростом капитализации несырьевых отраслей. Российской экономике в отличие от мировой замедление не грозит, считали они. И вместе с «КИТ Финансом» прочили нефтяным ценам период относительной стабильности. Ставку предлагалось сделать на акции электроэнергетики, банков, потребсектора.Индекс РТС – 2470 пунктовНефть – $60 (WTI)Акции-фавориты: «Норильский никель», ОГК-4, ОГК-2, Сбербанк, ОГК-5, РАО «ЕЭС России», «Роснефть»«Ренессанс Капитал». Полити­ческим рискам уделялось более ­пристальное внимание, чем в обзорах других команд. Неопределенность с преемственностью курса могла при­вести к резким колебаниям индексов, особенно в первом полугодии, опасались в «Ренессансе». Но в целом год открывал «блестящие перспективы» для России, которую ждала «головокружительная скорость и глубина преобразований».Индекс РТС – 2500 пунктовАкции-фавориты: «Сургутнефтегаз», «Дальсвязь», Сбербанк, «Балтика», ТМК, «Вимм-Билль-Данн», «Магнит»На самом деле. Нефтегазовый сектор действительно уступил на биржах другим отраслям. А сильнее всего среди голубых фишек подорожали акции сотовых операторов и «Норильского никеля». Хорошо подросли золото и нефть. Осенью ФРС снизила учетную ставку до 4,25%, на этом фоне индекс РТС вышел из затяжного боковика. Инфляция составила 11,9%. Политический фактор ярко проявился после победы партии власти на выборах в Госдуму, что поддержало индексы.Индекс РТС – 2291 пункт (+19%)Нефть – $69 (Urals)ВВП – +8,5% Лидеры роста: «Уралкалий», «Распадская», «Белгородэнерго», «Мечел», «Сильвинит». Лидеры падения: «Сургутнефтегаз» (а.п.), «Читаэнерго», «Уралсиб»2008-й: неожиданный поворотБанк Москвы. Рост национальной экономики немного замедлится, российский рынок может лечь в боковой тренд. Инфляция уменьшится до 10%, рубль укрепится к корзине на 1%. Мировые ЦБ продолжат понижение ставок, вероятность полномасштабной рецессии в США оценивается в 50%. Стабилизация курса доллара охладит рынок нефти.Индекс РТС – 2544 пунктаНефть – $67 (Urals)ВВП – +6,7%Акции-фавориты: РАО «ЕЭС России», «Лукойл», «Газпром», бумаги башкирского ТЭКа, «Дальсвязь», ЧЦЗ, ЮТК«Тройка Диалог». Мощная волна роста может прокатиться после выборов президента. При пессимистичном сценарии индекс РТС останется на уровне 2200 пунктов. Россия не зависит от внешнего финансирования, макроэкономика стабильна, поэтому рубль вне опасности. Кредитный кризис способен нанести урон банкам на короткий срок, но не страшен системе.Индекс РТС – 2800 пунктовНефть – $70 (Urals)ВВП – +6,5%Акции-фавориты: ОГК-2, IBS, «Эфес», «Система», РАО «ЕЭС России», «Черкизово», РТМ«ТКБ Капитал». В обзоре описывалось три сценария – от «хорошего» до «лучше не бывает». Первый предполагал ухудшение экономической ситуации в США и краткосрочное снижение индекса РТС к 1600 пунктам с возвращением в диапазон 1900–2000 к концу года. Рубль мог укрепиться на 2% к корзине, доллар в конце года стоил бы 24,4–24,7 рубля.Индекс РТС – 1950 пунктовНефть – $80 (Brent)ВВП – +7%Акции-фавориты: «Возрождение» (а.п.), «Роснефть», «Волгателеком» (а.п.), Сбербанк (а.п.), РАО «ЕЭС России» (а.п.), ТГК-13, «Сургутнефтегаз» (а.п.)«Атон». Как и «ТКБ Капитал», компания рассматривала три сценария. Согласно пессимистичному, индекс РТС вырос бы на 8%, а оптимистичному и наиболее вероятному – на 40%. Рубль за год должен был укрепиться либо остаться стабильным, инфляция – снизиться до 10,8%. Баррель мог превысить $100, но лишь на непродолжительное время.Индекс РТС – 3200 пунктовНефть – $83 (WTI)ВВП – +7,5%Акции-фавориты: «Тюменнефте­геофи­­зи­­ка», «Газпромгеофизика», «Башкир­нефтепродукт», «Башнефте­геофи­зи­ка», «Ямалгеофизика», ­«Красноярскнефтепродукт», РАО «ЕЭС России»«Ренессанс Капитал». Российский рынок акций – на пороге масштабной позитивной переоценки, радовались аналитики. Относительное благополучие России обеспечит ей такой приток государственных и частных инвестиций извне, что рост рыночных оценок активов будет напоминать надувание пузыря. В США уйдут в историю проблемы ипотеки и последовавший за ними кризис в долговом секторе.Индекс РТС – 3000 пунктовАкции-фавориты: Новосибирский завод химконцентратов, «Сильвинит», «Газпром», «Разгуляй», ТМК, «Магнит», СбербанкНа самом деле. Паническое бегство инвесторов от риска вызвало обвал котировок по всему миру. Российский рынок пострадал сильнее других. Цены на нефть приближались к $150 в мае – июне, но второе полугодие завершили у отметки $45. Охлаждение мировой экономики сократило спрос и на другие товарные активы. К концу декабря бивалютная корзина подорожала до 34,8 руб­ля, доллар – до 29,4 рубля, а в среднем по году он стоил 24,9 рубля. Инфляция достигла 13,3%, ставка ЦБ – 13%.Индекс РТС – 632 пункта (-72%)Нефть – $94 (Urals)ВВП – +5,2% Лидеры роста: «Новосибирскэнерго», Заволжский моторный завод, Тульская сбытовая компания Лидеры падения: «Аптечная сеть 36,6», РТМ, ПИК, «Армада»2009-й: эффект низкой базыБанк Москвы. Реальная экономика близка к нижней точке циклического спада и будет двигаться вверх, а фондовый рынок уже прошел эту точку, надеялись аналитики. Мировой кредитный рынок восстановится к середине года. В России государству придется активно стимулировать экономику. Среднегодовой курс доллара составит 30 рублей, при пессимистичном сценарии – 35 рублей, инфляция не опустится ниже 10%. Золото будет стоить в среднем $750 за унцию. Лучше других отраслей девальвацию и падение спроса переживут энергомашиностроение, калийщики, фармпроизводители и ритейлеры.Индекс РТС – 1127 пунктовНефть – $60 (Urals)ВВП – +2,5%Акции-фавориты: «Распадская», X5 Retail Group, «Уралкалий», «Новатэк», «Северсталь», Сбербанк, «Газпром нефть»«Тройка Диалог». Мировой экономический рост едва ли превысит 3%, однако начало затяжной депрессии маловероятно. Фондовый рынок достигнет минимумов лишь незадолго до завершения экономического спада, то есть не ранее третьего квартала, к концу года игроки будут настроены оптимистично. Долгосрочным инвесторам уже в начале года следует покупать акции и еврооблигации. Девальвация рубля неизбежна, в ряде других восточноевропейских стран произойдут резкие падения валют.Индекс РТС – 1000 пунктовНефть – 55$ (Urals)ВВП – +5%Акции-фавориты: «Новатэк», Peter Hambro Mining, Сбербанк, МТС, «Уралкалий», «Магнит», «Русгидро»«ТКБ Капитал». 2009-й обещает стать годом уникальных возможностей, инвесторам следует успокоиться и выходить на рынок. Акции могут упасть еще сильнее вместе с ценами на нефть, но с ними же выйдут в плюс к концу года. Драйверами выступят в основном голубые фишки, лучше других отраслей будут себя чувствовать телекомы и электро­энергетика. Фавориты товарно-сырьевого сектора – сельскохозяйственные активы, особенно кукуруза, слабее будут держаться металлы. В экономике вероятна рецессия, почти неизбежна девальвация рубля и возникновение дефицита бюджета до 3,3% от ВВП.Индекс РТС – 1100 пунктовНефть – 65$ (Urals)ВВП – 0%Акции-фавориты: «Сибирьтелеком» (а.п.), «Сибирьтелеком», «Газпром», «Волгателеком» (а.п.), «Волгателеком», «Вымпелком», «Уралсвязьинформ» (а.п.)«Атон». Состояние экономики США еще ухудшится, продолжатся банкротства банков и компаний реального сектора. Индекс РТС в первом полугодии снизится к 250–350 пунктам, затем вырастет, но на низких объемах торгов. Провал, сменяющийся подъемом, вероятен и на рынке нефти. А вот у золота нет альтернативы, кроме роста вплоть до $1500 за тройскую унцию, что отразится на бумагах золотодобытчиков. Одной из самых прибыльных фондовых стратегий станет игра на отраслевых идеях. Например, рынок переоценивает проблемы металлургов. Аутсайдером выступит банковский сектор.Индекс РТС – 1115 пунктовНефть – $60 (WTI)ВВП – +2,5%Акции-фавориты: «Роснефть», «Лукойл», «Полюс Золото», «Русгидро», МТС, «Уралсвязьинформ», «Магнит»«Ренессанс Капитал». Развивающиеся рынки ответят мощным ростом на выделение ликвидности для борьбы с кризисом, российские активы могут вый­ти в лидеры, особенно голубые фишки. Хорошие перспективы у крупных нефте- и газодобытчиков – сильных представителей потребительского сектора; банкам же предстоит еще один тяжелый год. Восстановление темпов роста экономики начнется не раньше третьего квартала, но пойдет стремительно. За рубежом доллар будет слабеть и за счет этого может остаться стабильным по отношению к рублю, который подешевеет против бивалютной корзины.Индекс РТС – 1100 пунктовВВП – +4%Акции-фавориты: МТС, «Вымпелком», «Газпром», «Роснефть», «Лукойл», Evraz Group, ТМКНа самом деле. Надежды на стремительное восстановление экономики не оправдались, хотя российский рынок и вышел в лидеры по темпам рос­та. Индексы тянулись вверх с марта. Особо отличились акции ритейлеров, металлургов, МРК и ОГК. Отставали такие тяжеловесы, как «Газпром», «Лукойл», и обыкновенные бумаги «Сургута» (среди отраслевых индексов наихудшую динамику показал нефтегазовый). Среднегодовая цена золота составила $974 за унцию, доллара в России – 31,8 руб­ля, бивалютной корзины – 37,4 рубля. Инфляция снизилась до 8,8%, дефицит бюджета достиг 5,9% ВВП. Процесс девальвации завершился в первом полугодии, ЦБ стал последовательно снижать ставку рефинансирования, доведя ее до 8,75%. ФРС продержала минимальные ставки весь год.Индекс РТС – 1445 пунктов (+129%)Нефть – $61 (Urals)ВВП – -7,8%Лидеры роста: «Армада», «Башнефть», Сбербанк (а.п.), «Холдинг МРСК» (а.п.). Лидеры падения: ТГК-2, «Система-галс», ЧЦЗ2010-й: дышите ровноБанк Москвы. Мировая экономика будет уверенно восстанавливаться, но не достигнет докризисных уровней. Доллар останется слабым, цены на сырье – высокими. Если ФРС и начнет повышать ставку, то не ранее осени. Инфляционные опасения в какой-то момент приведут к коррекции на мировых биржах (скорее весной). Доллар приблизится к 27,5 рубля, инфляция уменьшится до рекордных 5,5%. Основным драйвером для индекса РТС могут выступить акции «Газпрома». На долговом рынке ставки продолжат снижаться.Индекс РТС – 1800 пунктовНефть – $78 (Urals)ВВП – +7%Акции-фавориты: «Распадская», ФСК ЕЭС, «Новатэк», «Северсталь», Evraz Group, «МРСК Холдинг», «Газпром»«Тройка Диалог». Инфляция уменьшится до 9%, ставка рефинансирования ЦБ – до 7%, доллар в среднем будет стоить 29 рублей. Замедление инфляции поддержит котировки. Наилучшую динамику покажут компании, ориентированные на внутренний рынок, а также акции, отставшие от других бумаг своих секторов. Базовым является сценарий медленного восстановления экономики США, при котором продолжится приток капитала в развивающиеся регионы, а процентные ставки останутся низкими.Индекс РТС – 2000 пунктовНефть –  $70 (Urals)ВВП – +5%Акции-фавориты: Сбербанк, X5 Retail Group, «Вимм-Билль-Данн», «Фармстандарт», «Комстар-ОТС», МТС, Petropavlovsk«ТКБ Капитал». Цены на сырье б­удут стабильными, а ставки – низкими. Мировой экономике предстоит медленное восстановление. В России д­оллар будет стоить в среднем 29 рублей, инфляция снизится до 7,9%. Ц­Б п­е­ресмотрит ставку рефинансирования до 7–7,5%, на межбанке краткосрочные кредиты будут обходиться в 3–5% годовых. Россия уступит другим странам по темпам восстановления ВВП. Индекс РТС может достичь 1650 пунктов до середины лета за счет избыточной ликвидности, во втором полугодии на первый план выйдут фундаментальные показатели и не исключена коррекция.Индекс РТС – 1775 пунктовНефть – $74 (Urals)ВВП – +3,4%Акции-фавориты: «Роснефть», «Новатэк», ММК, «Вымпелком», ОГК-4, «Магнит», Сбербанк«Атон». Инвесторы будут фокуси­роваться на двух идеях – восстановлении российской экономики и бурном развитии азиатских стран. Поэтому следует покупать акции компаний, которые либо выигрывают от повышения внутреннего спроса (это банки, ритейлеры, энергетики, автопроизводители), либо извлекают выгоду от галопирующего экономического роста в Азии, располагающего к значительному удорожанию сырьевых товаров. По темпам повышения ВВП Россия уступит только Китаю и Индии, инфляция снизится до 8%, доллар в среднем будет стоить 30,6 рубля.Нефть – $73 (Urals)ВВП – +5,8%Акции-фавориты: «Уралкалий», «Сильвинит» (а.п.), «Возрождение», Сбербанк, «МРСК Холдинг», «МРСК Урала», «Магнит»«Ренессанс Капитал». Экономику ожидает мощное восстановление. Снижение ставок будет способствовать расширению операций кредитования. Средний курс доллара составит 28,4 рубля, инфляция уменьшится до 6,3%, бюджетный дефицит достигнет 5,4% ВВП. На фондовом рынке предпочтение следует отдавать представителям черной металлургии, некоторым ритейлерам, компаниям, которые выигрывают в результате реструктуризации или реформирования своей отрасли и, возможно, производителям удобрений. Будущие лидеры роста – среди менее ликвидных акций.Индекс РТС – 1900 пунктовНефть – $70 (Brent)ВВП – +4,2%Акции-фавориты: «Татнефть», «Северо-Западный телеком», «Синергия», «Холдинг МРСК», ММК, «Лукойл», «Уралкалий»На самом деле. Год прошел под знаком восстановления мировой экономики, но основной вклад внесли Азия и Латинская Америка. Россия резко сбавила обороты по сравнению с концом 2009 года. ФРС не пересматривала ставку рефинансирования, а ЦБ снизил свою до 7,75%. На биржах в мае произошла коррекция, до осени динамика индекса РТС была невыразительной, к концу года на рынке возобладали «быки». Сильнее всего подорожали акции потребительского сектора, наихудший результат, как и в 2007-м, – у неф­тегазовых «фишек». Инфляция сократилась до 8,8%, дефицит бюджета – до 3,3% от ВВП, за доллар в среднем давали 30,4 рубля. Стоимость доллара и бивалютной корзины по итогам года изменились незначительно. На товарном рынке выстрелили серебро, палладий, хлопок.Индекс РТС – 1770 пунктов (+23%)Нефть – $78 (Urals)ВВП – +4,0%Лидеры роста: Красноярская ГЭС, «Росинтер Ресторантс», Нижнекамскнефтехим (а.п.), «Вимм-Билль-Данн». Лидеры падения: «Ситроникс», «Аптечная сеть 36,6», «Газпром нефть»

Владимир Каяшев: «Мы будем участвовать в гонке за свою долю» — БАНКИ — № 22 (63) 7-13 июня 2004 — Архив — Выбери!by
Владимир Каяшев: «Мы будем участвовать в гонке за свою долю» — БАНКИ — № 22 (63) 7-13 июня 2004 — АрхивБеседовала ИНЕССА ПАПЕРНАЯИнтервью. Акционеры Русского генерального банка (РГБ) приняли решение о присоединении к Инвестсбербанку. Председатель правления РГБ Владимир Каяшев рассказал, что будет представлять собой объединенная структура.- Почему вы решили объединиться?
— Идея развития РГБ не только за счет создания новых допофисов и филиалов, но и за счет приобретения готового бизнеса была сформирована нашими акционерами еще полтора года назад. В прошлом году мы обратились за консультацией к компании Deloitte, специалисты которой подтвердили наше предположение, что на данном этапе развития банковского бизнеса гораздо выгоднее и эффективнее приобретать кредитные учреждения, схожие с нами по менталитету, то есть с общими представлениями об инвестиционной политике и о законах существования бизнеса.
— Почему выбрали Инвестсбербанк?
— У нас есть общие акционеры — трастовая компания «Финвэй», «Инвестэнерго». Как банки мы знаем друг друга уже три года. Когда полтора года назад мы посмотрели на баланс Инвестсбербанка и поинтересовались их подходами к управлению бизнесом, оказалось, что взгляды наши во многом совпадают. Соответственно, мы стали присматриваться друг к другу на предмет взаимного сотрудничества….

В курсе — Страхование — № 21 (62) 31 мая — 6 июня 2004 — Архив — Выбери!by
В курсе — Страхование — № 21 (62) 31 мая — 6 июня 2004 — Архив№ 21 (62) 31 МАЯ — 6 ИЮНЯ 2004 СТРАХОВАНИЕВсероссийский союз страховщиков на минувшей неделе отметил 10-летие своего существования. На праздновании собралось около 1500 гостей.
Российский союз автостраховщиков в период с 7 по 29 июня проведет семинары на тему «О новом этапе реализации Федерального закона «Об обязательном страховании гражданской ответственности владельцев транспортных средств»» в каждом из семи федеральных округов.
«Москва Ре» по итогам 2003 года выплатила своим участникам дивиденды в сумме 20 млн рублей. Совладельцами перестраховочной компании являются банк «Возрождение» (60,55%), ЗАО «БЕРКАМ» (9,45%), финансовая группа «ВЭБ-Инвест» (15%), менеджмент банка «Возрождение» (8%) и менеджмент «Москва Ре» (7%).
«Ингосстрах» и «Ост-Вест Альянс» выплатили по 6,5 млн рублей ЗАО «Грузовой терминал Пулково». Убыток был причинен пожаром в марте 2003 года.
«Группа Ренессанс Страхование» планирует вложить более $40 млн в реализацию плана развития бизнеса с 2004 по 2008 год. В планах компании — увеличить долю рынка как в розничном секторе, так и в корпоративном. Приоритетной аудиторией станут физические лица — представители среднего класса, а также компании малого и среднего бизнеса.
«Росгосстрах» ввел в действие федеральный справочный номер в сети МТС. Аналогичный номер уже имеется для абонентов «Би Лайна», компания ведет переговоры и с другими операторами сотовой связи.
«Югория» разработала программу добровольного медицинского страхования граждан, пострадавших в дорожных авариях. Продажу полисов начнет петербургский филиал компании. Программа предусматривает оказание услуг скорой помощи, госпитализацию и лечение в случае травмы или заболевания, возникших вследствие ДТП.
МАКС заключил соглашение с МДМ-банком, по которому будет страховать отечественные автомобили, продающиеся в кредит. Утвержденный тариф по автокаско — 6,75%.
МСК открывает в Краснодаре новый филиал, который до конца года должен будет собрать более 9 млн рублей. Главные направления его работы — страхование строительно-монтажных рисков, грузоперевозок, имущества, ответственности, финансовых рисков и лизинга, а также автострахование.
«Согласие» застраховало строительно-монтажные работы по реновации гидроагрегатов крупнейшей ГЭС «Джердап-1» в Сербии и Черногории. Срок страхования — 6 лет. Агрегатная ответственность за весь период — $219 млн.
РОСНО застраховало имущество оператора сотовой связи в Красноярском крае — «СибЧелендж». Базовые станции, шелтера и мачты застрахованы от всех рисков на общую сумму $2,3 млн.
«Нефтеполис» застраховал 40 судов Столичной судоходной компании на общую сумму более $13 млн.
Страховой дом ВСК застраховал на 80,9 млн рублей экспонаты Государственного музея-заповедника А.С. Пушкина «Михайловское». В числе застрахованных музейных ценностей — личные вещи поэта, его семьи и друзей, предметы интерьера, книги, картины, посуда XVIII-XIX веков, находящиеся в усадьбах Тригорское, Петровское и Михайловское.
«Мегарусс-Д» пополнил состав участников Российского страхового сельскохозяйственного пула (РССП).
«Гута-Страхование» получило право на осуществление обязательного государственного страхования жизни и здоровья военнослужащих.
ОСАГО за полценыВопрос удешевления полисов «автогражданки» для пенсионеров и инвалидов до сих пор решить не удавалось, поскольку государство и страховщики не могли найти общий язык. Для первого предоставление льгот является частью социальной политики, а вторые убеждены, что в данном случае никаких разумных оснований для скидок нет. Напротив, пожилые и нетрудоспособные водители создают на дорогах больше аварийных ситуаций, и по логике тарифы для них должны быть не ниже, а выше. Теперь, похоже, появилось компромиссное решение: 25 мая в Госдуму был внесен законопроект, согласно которому инвалиды I и II групп и пенсионеры будут иметь право на 50-процентную скидку при покупке полиса ОСАГО. Финансирование льготы предлагается осуществлять из федерального бюджета.
Иностранцы придут, но не в розницуИностранные компании с большим интересом приглядываются к российскому страховому рынку, однако их первые шаги не будут направлены на захват розничного сектора. Такие предположения высказывали участники международной конференции по страхованию, прошедшей 21-23 мая в Москве. По мнению Ханса Дитера Кнюттеля, возглавляющего комитет по странам Центральной и Восточной Европы Германского союза страховщиков, свое проникновение в Россию иностранцы начнут с рынка корпоративных клиентов. Как считает президент AIG по Центральной Европе и странам СНГ Бенгст Вестергрен, приток инвестиций пока что сдерживает неоднозначная политическая ситуация. Но в ближайшие три года на рынке должны будут появиться два-три крупных иностранных игрока.