Рубрика: Статьи

«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (30.09.2010)
«Viberi» — Блоги — Андрей Школин (30.09.2010)Чиновники запускают программу «тяжелой утилизации» размером лишь в 5 млрд рублей. Больше похоже на обозначение поддержкиПравительство не только продлит программу утилизации автохлама на следующий год, но и расширит ее. За старые грузовики и автобусы тоже можно будет получить деньги. Участниками «тяжелой утилизации» смогут стать как физлица, так и компании. Максимальный размер премии составит 250 тыс. рублей – в пять раз больше, чем в случае с «легковушками». Минимальный — 50 тыс. рублей. По предварительным данным, в программе сможет принимать участие легкий коммерческий транспорт старше 10 лет, автобусы старше 15 лет и грузовые автомобили и спецтехника (массой до 40 тонн) старше 20 лет.Больше всех ратовал за программу «Камаз» и понятно почему: крупнейшему производителю грузовиков она пришлась бы весьма кстати и в этом году, а еще лучше – в прошлом, когда выручка компании упала на 37%. Это теперь продажи грузовиков растут, впрочем, только за счет эффекта низкой базы. Консолидированных данных пока нет, но согласно отчетности по РСБУ «Камаз» в первом полугодии увеличил выручку на 36%. И это уровень всего лишь 2006 года. Впрочем, шансы на вторую серию полета экономики в тартарары остаются, увидеть ее мы можем как раз в начале 2011 года. Так что обычная для российских чиновников медлительность может оказаться на руку автопроизводителям. Кроме «Камаза» под действие программы попадут ГАЗ, «Урал», ЗиЛ и российские предприятия Volvo Truck, Scania и Isuzu.Размер программы «тяжелой утилизации» составит 5 млрд рублей. Это больше, чем цифры, которые ранее озвучивала министр экономического развития Эльвира Набиуллина — 2-3 млрд рублей. Но даже так, если брать по максимуму в 250 тыс. рублей, то всего программа будет рассчитана на выдачу примерно 20 тыс. сертификатов. Пусть даже будет учитываться дифференциация по тоннажу и реально выдадут 40-50 тыс. сертификатов. Все равно это капля в море по сравнению с числом грузовиков старше 15 лет: Ассоциация международных автомобильных перевозчиков оценивает его в 500 тыс. штук. А по данным Минпромторга в России около 54% парка автобусов и грузовиков старше 20 лет, более половины автобусов подлежат списанию. Больше похоже на обозначение поддержки, чем настоящую поддержку.

Выбери!by On-Line Главная
Выбери!by On-Line ГлавнаяПодорожание золота неизбежноЦены на золото могут превысить отметку $725 за унцию уже до конца текущего года, что повысит инвестиционную привлекательность практически всех золотодобывающих компаний.Цены на золото могут превысить отметку $725 за унцию уже до конца текущего года, что повысит инвестиционную привлекательность практически всех золотодобывающих компаний. Фаворитами по потенциалу роста являются Eurasia Gold и Peter Hambro, акции которых существенно недооцененны.

Цены на золото могут превысить прошлогодний максимум в $725 уже в 2007 г. Основными причинами такого вывода является рост спроса со стороны различных групп инвесторов, которые вкладывают деньги как в сам металл, так и в финансовые инструменты, привязанные к стоимости металла — фьючерсы и ETF, а также снижение продажи данного драгоценного металла крупнейшими центробанками мира.

Кроме того, определенное давление на цены оказывают и добывающие компании, снизившие в 2006 г. совокупный объем добычи на 3% — до минимального за 10 лет значения — 2.47 тыс. т.

С другой стороны, резкий рост цен на золото привел к падению спроса на него со стороны ювелиров и его замены другими, более дешевыми металлами — например, палладием.

По нашему мнению, золото является одним из самых надежных и стабильных металлов, инвестиции в который обеспечивают инвесторов довольно неплохой годовой доходностью на вложенный капитал. Так, за 2 года стоимость золота выросла почти в 2 раза, и это не предел… Отметим, что в 1980 г. цены на золото достигали максимальной отметки в $873, что было обусловлено нефтяным кризисом того периода. На данный момент ситуация более спокойная, однако постепенное ослабление американской валюты и перевод части резервов многих ЦБ на золото будут оказывать давление и в ближайшие годы.

Рост цен на золото может позитивно отразиться на повышении инвестиционной привлекательности всей отрасли. Однако на данный момент мы выделяем только две относительно небольшие золотодобывающие компании, которые ведут свою деятельность на территории РФ и Казахстана. К ним относятся Peter Hambro и Eurasia Gold Inc., акции которых, на наш взгляд, имеют потенциал роста курсовой стоимости в 30% и 68% соответственно.

Peter Hambro ведет добычу золота в Амурской и Магаданской областях, а также в Ямало-Ненецком АО. Основной актив компании — рудник Покровский, в настоящее время производящий более 200 тыс. унций золота в год. Кроме того, Peter Hambro принадлежат лицензии на добычу золота на ряде интересных месторождений, что, по нашему мнению, позволит в разы увеличить производство в ближайшие годы. В соответствии со стратегией развития, к 2009 г. планируется увеличить добычу золота в 4 раза — до 1.2 млн унций. Кроме того, заметными плюсами компании являются качественные активы, которыми она обладает, и ее высокая рентабельность (EBITDA) — в прошлом году, по нашим расчетам, она составила 60%. По нашим оценкам, справедливая стоимость акций Peter Hambro — $30.8, при текущем уровне $22. Наша рекомендация — покупать.

Eurasia Gold Inc. является относительно небольшой золотодобывающей компанией, которая в то же время имеет грандиозные планы по наращиванию добычи золота и запасов этого драгоценного металла как в Казахстане (основное поле ее деятельности), так и в соседних странах СНГ. В прошлом году компания совершила знаковую сделку по слиянию с компанией Чаралтын, что позволило ей нарастить ресурсную базу и повысить инвестиционную привлекательность акций. А в 2007 г. компания намерена приобрести новые и очень перспективные месторождения золота и серебра — Бозымчак и Акжила (Киргизия и Таджикистан). Эта сделка позволит компании начать добычу серебра и увеличить производство золота к 2014 г. в 7.5 раз — до 0.35 млн унций. На данный момент по показателю EV/Запасы ($60) компания является одной из самых дешевых в отрасли. По нашим расчетам, справедливая стоимость акций Eurasia Gold Inc. составляет $1.62 при текущем уровне $0.98, и мы рекомендуем их покупать.Владимир Попов, ИК Антанта Капитал

Кому нужен чиновник — КАРЬЕРА — ЛИЧНОЕ — № 10 (05-11 мая 2003) — Номера за 2003 год — Архив — Выбери!by
Кому нужен чиновник — КАРЬЕРА — ЛИЧНОЕ — № 10 (05-11 мая 2003) — Номера за 2003 год — Архив
Широкие массы уже давно забыли имя Георгия Хижи — вице-премьера, курировавшего в начале 1990-х годов российскую промышленность. А руководитель его аппарата Леонид Биндар в 1994 году перешел из госсектора в бизнес — в «Интеррос», оттуда — топ-менеджером в «Норильский никель». А потом стал сенатором от Таймыра.
Кстати, бывший посол США в России Томас Пикеринг сейчас занимает пост вице-президента Boeing, в Европе также немало подобных примеров: заработав репутацию и связи, чиновники идут в бизнес. И что у них в активе?
— На госслужбе приобретается дар предвидения действий власти. За годы, проведенные там, можно научиться механизму принятия решений, приходит понимание макроэкономических процессов и, конечно, появляется огромный круг контактов, — говорит заместитель гендиректора компании «Русский алюминий» Александр Лившиц. — В моем случае — в основном за рубежом, в странах «восьмерки». Теперь они здорово помогают в реализации международных проектов «Русала».
Заместитель председателя ЦБ РФ Константин Корищенко убежден, что «хорошего чиновника отличает более широкий кругозор, чем у его коллег в бизнесе, несмотря на высокий уровень образования последних. Нацеленность на зарабатывание денег сильно сужает сферу восприятия». Его позиция основана на личном опыте.
— Я успел поработать в бизнесе в годы перестройки. Основал свою компанию, был одним из учредителей Российской товарно-сырьевой биржи (РТСБ). Тогда для меня стало очевидно, что достижения по принципу «сегодня заработал очередную сотню-тысячу» греют душу только в первые дни, — вспоминает Константин Корищенко. — Полученные деньги, конечно, радовали, но появилось ощущение, что просто бегаешь по кругу и «сшибаешь очередной банан». Видимо, захотелось чего-то большого и светлого. Я пришел в Центральный банк по приглашению Андрея Козлова и проработал восемь лет. Человек, находящийся на аналогичной государственной должности, просто вынужден сталкиваться с большим количеством вопросов и смотрит на них философски.
Так считают люди, имеющие опыт работы на высоких постах в коммерческих и государственных структурах. Президент рекрутерской фирмы ТризаExclusive Владислав Седленек убежден, что опыт работы в государственной структуре является преимуществом только для чиновников высокого ранга:
— Да, экс-советника президента Александра Лившица пригласили председателем правления банка (при реструктуризации банка «Российский кредит». — «Выбери!by»). А чиновников уровнем ниже такие блестящие перспективы не ждут, наоборот, представителей депутатского корпуса или сотрудников территориальных управлений Москвы берут на работу с опаской. Есть выражение: «Он прошел школу комсомола». К такому человеку изначально относятся негативно. Кстати, из десятков тысяч чиновников переходят в бизнес единицы, может быть всего 1%.
Одной из причин настороженного отношения к специалистам из госсектора является несоответствие уровня решаемых проблем и вознаграждения за труд. И далеко не все убеждены в исключительном бескорыстии бюджетников.
— Одна из отрицательных сторон госслужбы — чиновник, порой ворочающий миллиардными потоками, получает мизерную зарплату, — анализирует ситуацию Валентин Запевалов, который успел поработать руководителем службы по связям с общественностью и СМИ «Росвооружения», директором по внешним связям компании «Седьмой континент», а в конце апреля перешел на работу в аппарат партии «Единая Россия». — Это прямой путь к коррупции. В бизнесе наиболее успешны те компании, в которых сотрудники получают достойное вознаграждение за свой труд.
С другой стороны, представители бизнеса считают, что чиновный люд живет в более спокойном ритме, подчиняясь командам своего начальства и не проявляя особой инициативы.
— В госструктуре важный пост может занять человек, пользующийся доверием начальника и умеющий исполнять команды. Подобная система подразумевает жесткую иерархию и не требует от человека больших усилий, — делится наблюдениями Александр Лившиц. — Придя на государственную службу мелким клерком, годам к шестидесяти есть шанс дорасти до замминистра и сказать: «Жизнь удалась».
С бывшим министром финансов и советником президента солидарен и Валентин Запевалов:
— В бизнесе я могу проявить себя в большей степени по сравнению с госслужбой, здесь Эльдорадо инициативы, человек свободен в своих действиях и поступках. Любой руководитель на госслужбе ежедневно работает с огромным количеством документов, порой тратя свое драгоценное время на рассмотрение довольно мелких вопросов. Эта рутина отвлекает от работы над стратегическими задачами. В бизнесе бумажный поток значительно меньше.
Однако бывший вице-президент «Норильского никеля», а ныне заместитель председателя Госкомспорта Дмитрий Зеленин убежден, что сотрудники с опытом работы в госструктурах административно цементируют коллектив компании:
— На государственной службе человек учится понимать свое место в организации и роль окружающих, четко выполнять поручения. Второй момент — служащие ясно понимают свои задачи в рамках общей стратегии, и третье — хорошее знание особенностей текущего государственного регулирования. Последнее особо ценно, когда компания осваивает новое направление деятельности. Среди чиновников появились люди, ориентированные на задачи государства в целом. Так как они уже самоопределились со своим финансовым и профессиональным положением, то не озабочены решением собственных проблем.
Александр Лившиц во многом согласен с Дмитрием Зелениным. Он также считает, что в большой корпорации часто действуют те же законы, что и в госструктуре, и прежде всего требуется соблюдение внутрикорпоративной дисциплины.
— Люди приходят на работу в то же время, что и в министерстве, также есть жесткая субординация, — сравнивает Лившиц. — Тем не менее при переходе с государственной службы в частный бизнес надо четко отдавать себе отчет, что работать придется по-другому. Бизнес всегда конкретен, он выражается в деньгах. Здесь нельзя, как в министерстве, подготовить бумагу, получить премию и отдыхать.
ДорогиПервый исход чиновников в мир бизнеса начался более 13 лет назад. Однако время реформ, инфляция, дефолт сделали работу в госсекторе наиболее надежной — гарантированная зарплата с индексацией и почти постоянно расширяющийся штат.
— Десять лет назад правительственные ведомства испытывали острейшую потребность в кадрах, — говорит руководитель департамента по связям с общественностью ОАО «Росгосстрах» Игорь Игнатьев, — требовались новые подходы к решению старых проблем. Масштабность задач создавала прекрасные возможности для самореализации.
Результатом этой деятельности стало «вымывание» квалифицированных специалистов среднего звена из госсектора.
— За последние десять лет четких и адекватных людей в ведомствах стало меньше, за исключением высшего звена, — уверен Дмитрий Зеленин.
Зато их прибыло в рядах коммерсантов.
— Чиновники не были востребованы бизнесом в период рождения финансово-промышленных групп, — утверждает Александр Лившиц. — Количество переросло в качество, и мы пригодились. Потребность эта возросла после дефолта, когда зарабатывать деньги стало значительно сложнее.
Ныне востребованы люди, знающие изнутри различные отрасли, имеющие опыт ведения переговоров и связей с общественностью. Необходим персонал среднего и высшего звена.
— В бизнесе сейчас большая потребность в грамотных специалистах среднего уровня, которых не нужно обучать, — говорит Валентин Запевалов.
По словам Дмитрия Зеленина, наиболее востребованными на рынке труда являются юристы, пиарщики, профессионалы в сфере трудовых и национальных отношений и даже ученые как специалисты в области стратегии.
— Они не только получают профессиональный опыт, но и осваивают методы управления, видят, как строится организационная работа в их ведомстве, некоторые получают менеджерский опыт. Если проанализировать судьбу большинства топ-менеджеров, то мы увидим, что многие не работают по своей первоначальной специальности, главное для них — уметь руководить.
И при этом нарабатывают бесценные связи. Вначале это просто коллеги по работе, а несколькими годами позже — менеджеры высокого уровня либо в государственных структурах, либо в коммерческих фирмах. И также связаны между собой как выпускники элитных школ типа Итона.
— Коммерческим структурам нужен нормальный «интерфейс» взаимодействия с государством, которое все активнее заказывает услуги и товары у частных фирм, — говорит Игорь Игнатьев. — Поэтому возникла потребность в специалистах, хорошо знающих систему государственного бюджетирования и финансирования.
Кстати, Дмитрий Зеленин считает, что финансисты и маркетологи должны с самого начала делать свою карьеру в бизнесе. Александр Лившиц уверен, что найдут себе применение в бизнесе нефтяники и энергетики из Минтопэнерго, отраслевые финансисты, например начальник департамента Минфина, ведающий ТЭКом — он знает отрасль изнутри и будет просто нарасхват. Но госслужба не означает ковровой дорожки в бизнес. Например, Александр Лившиц считает, что специалист по макроэкономике далеко не всегда востребован вне своего ведомства:
— Он разбирается в том, как можно затормозить инфляцию. Это интересно, но такие знания могут и не пригодиться за дверьми министерств.
Владислав Седленек убежден, что чиновнику не стоит менять свою гарантированную работу на неспокойную в бизнесе. За исключением сотрудников Минсвязи и Минтопэнерго.
Неплохие возможности дает работа в МИДе. Правда, двумя-тремя годами службы тут не обойтись: потребуется многолетнее движение по карьерной лестнице с повышением профессионального уровня. А затем, например, работа в международном департаменте крупного холдинга или управляющей компании.
Константин Корищенко считает, что с госслужбы в бизнес переходят два типа людей. Либо просто специалисты — бухгалтеры, программисты, налоговики, которые рассматриваются работодателями как претенденты с опытом работы, либо высокопоставленный персонал:
— Статусная должность чиновника чаще всего напрямую конвертируется в такой же пост в бизнесе. Ее обладателя на рынке будут рассматривать только в качестве лоббиста, имеющего опыт общения и связи. Например, заместителя министра могут пригласить на пост председателя совета директоров компании, а стать топ-менеджером, управляющим конкретным бизнесом, может замминистра, работавший ранее в профильном министерстве.
Однако, принимая решение, уверен Константин Корищенко, молодому человеку надо понять, готов ли он не прыгать выше определенной планки — и тогда его ждет госслужба. Если же хочет рискнуть сломать себе шею, то «вперед и с песнями» — в бизнес.
По бизнес-улице с оркестромУ наших героев долгий жизненный путь. И есть основа для «сравнительного анализа».
По словам Валентина Запевалова, работа в «Росвооружении» отличалась особыми условиями. Во-первых, главной обязанностью пресс-службы было закрыть доступ СМИ к любой информации о деятельности компании. Второе — постоянно приходилось следить за внутриполитической борьбой в высших эшелонах власти, предугадывая возможные перестановки в правительстве:
— Вслед за приходом в Белый дом новой команды следовали кадровые перемены в «Росвооружении». Неважно было, как ты работал — хорошо или плохо. Когда было решено создать на базе «Росвооружения» и «Промэкспорта» новую структуру — «Рособоронэкспорт», на место успешно работавшей команды «Росвооружения» пришли менеджеры из «Промэкспорта». Оборот этой компании был в несколько раз меньше наших $3 млрд. Блестящие руководители вынуждены были уступить свои места менее заслуженным людям. Я ушел в бизнес, потому что здесь такое невозможно. Хозяин не может себе позволить держать людей только потому, что они ему нравятся или «свои».
По сравнению с государственной службой большинство собеседников видят в бизнес-структурах много преимуществ. На первом месте, как ни странно, стоят мотивы моральной удовлетворенности. Например, для Игоря Игнатьева не имеют значения звезды на погонах или ширина лампасов на штанах:
— Важно работать в команде единомышленников. Перейдя в «КАСКОЛ», я получил новые знания, познакомился с легендарными людьми — создателями самолетов, узнал, что такое реальное производство, понял, как выстраивается процесс управления в крупных промышленных холдингах.
Александр Лившиц тоже готов верить, что в бизнесе все определяет дело, а не разделение персонала по принципу «свой — чужой»:
— Переход от одной должности к другой возможен только по конечному результату: здесь рискуют деньгами. Мой переход в «Русал» — это новая, третья, жизнь. Первая кандидат, доктор, профессор. Вторая — восемь лет госслужбы. И вот началась третья, которая мне очень нравится. Нельзя сказать — повышение это или понижение — несравнимые вещи.
Для Константина Корищенко работа в бизнес-организации и государственная служба — это разные города:
— Когда я переходил из Центробанка в РТС, мне было сложно перестраиваться — это как приехать в незнакомый город: проблема найти даже булочную. Другое дело, когда вы приезжаете в хорошо знакомую местность: любая сложная ситуация не страшна, потому что знаешь, как ее решить.
Владислав Седленек, опираясь на свой рекрутерский опыт, уверен, что человек из власти с трудом находит место в бизнесе:
— У него другой менталитет, ритм жизни, образование. Люди в госструктурах неудачники — я сам никогда не взял бы такого человека.
Игорь Игнатьев обращает внимание, что далеко не все эффективные чиновники приживаются в коммерческом секторе экономики, где часто надо быть универсальным, человеком-оркестром:
— Успех на новом месте ожидает лишь тех, кто легко и быстро расстается с установками, заложенными на госслужбе, и учится работать по принципу «я отвечаю за все». Именно степень ответственности и скорость принятия решений отличают чиновника от бизнесмена.
Естественно, что финансовый вопрос не остался в стороне.
— Если раньше я ездил на стареньком «Мерседесе», то сейчас пересел на новую «БМВ-525», — говорит Валентин Запевалов.
Константин Корищенко убежден, что «у каждого своя мера справедливости. На рынке это денежный эквивалент. А в государстве другой принцип, есть своя альтернатива Библии — закон, писаные и неписаные правила».
По словам наших собеседников, госслужащий получает раз в пять меньше, чем его коллеги в коммерческом секторе. Однако чиновникам полагается еще социальный пакет, который, впрочем, может быть слишком эфемерен, чтобы на него полагаться.
НапутствиеНо материальные потери часто компенсируются ощущением более высокого статуса.
— Когда раньше я звонил в правительство и называл свою фамилию и «Росвооружение», то ко мне было одно отношение, — делится опытом Валентин Запевалов. — Сейчас же я ощущаю, что первая реакция: «А, это бизнесмены, богатенькие Буратино», а только потом вспоминают меня. Но меня совершенно не тянет обратно на госслужбу, может, потому, что не так долго был чиновником. Жизнь человеку дается один раз, и прожить ее надо в бизнесе.
Хотя Александру Лившицу по душе жизнь в бизнесе, на госслужбу он готов вернуться только если призовет президент:
— Ты можешь сказать «нет» кому угодно. Президенту отказать нельзя. Но таких предложений нет и, думаю, не будет.
Впрочем, планируя свою карьеру, стоит учесть, что хотя переход из госслужбы — это риск, но есть шанс перейти с существенным повышением. По словам Дмитрия Зеленина, в свое время бывшие чиновники занимали в «Норникеле» должности не ниже руководителей департамента…
Впрочем, начиная карьеру, надо не столько выбирать между государственной службой и работой в бизнесе, сколько быть готовым к успеху.
— Карьера делается не столько в соответствии с профессиональными качествами, а в зависимости от того, как вы умеете договариваться, какие у вас есть связи, — советует Константин Корищенко. — Важны и знания, иначе рано или поздно кто-нибудь скажет: «А король-то голый!» Но самое важное — человеческое общение.
И последнее. Совет от Игоря Игнатьева:
— На любом месте требуется семь-восемь месяцев, чтобы детально войти в курс дела и работать с высоким КПД. На Западе принято считать, что переходить стоит раз в три года. Поэтому мы еще увидим немало переходов.
Куда уходят из государства
Большинство известных чиновников и первых лиц государства предпочли уйти трудиться в общественные организации: Михаил Горбачев и Борис Ельцин по примеру своих американских коллег обзавелись собственными фондами, их советник Георгий Сатаров — исследовательской организацией (фонд «Информатика для демократии»). Петр Карпов, известный своей страстью к банкротству неплатежеспособных организаций (экс-зампредседателя Федеральной службы по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению), сейчас занят консультационной деятельностью. Одессит Евгений Ясин (инженер-строитель и экономист в одном лице) после 29 месяцев (1994-1997) пребывания на посту министра экономики РФ стал просто министром без портфеля (на краткое время) и ректором (надолго) Высшей школы экономики. Самой удачной можно признать, пожалуй, карьеру Петра Авена. Это ученик Станислава Шаталина (бывшего советника Михаила Горбачева, чья финансовая структура в числе очень немногих не обманула вкладчиков в 1994 году) и член правительства реформ Егора Гайдара (возглавляет периферийный исследовательский институт). Весной 1993 года министр внешнеэкономических связей РФ и кандидат экономических наук создал и возглавил компанию «ФинПА» («Финансы Петра Авена»), которая тесно сотрудничала с Альфа-банком. В результате с октября 1994 года Петр Авен является президентом Альфа-банка.
Политическую карьеру сделал уроженец Перми Андрей Вавилов — экономист-кибернетик, кандидат экономических наук, автор 20 научных работ начал чиновничью карьеру в 1992 году начальником Управления макроэкономической политики Министерства экономики и финансов, ушел в 1997 году с поста заместителя руководителя Межведомственной комиссии РФ по сотрудничеству с международными финансово-экономическими организациями и «Группой семи» президентом банка «Международная финансовая компания». Уже почти год Андрей Вавилов — представитель Законодательного собрания Пензенской области в Совете Федерации.
© Финанс 2002-2005 г. Материалы, предоставленные журналом «Viberi», являются его интеллектуальной собственностью и охраняются российским законодательством об авторском праве и средствах массовой информации. Любое копирование, тиражирование, распространение либо любое иное использование информации возможно только с предварительного разрешения правообладателей. Ссылка на издание обязательна. Для электронных СМИ — гиперссылка.Адрес редакции: 127051, Москва,
Большая Новодмитровская ул., д.23, стр.5, тел.: (095) 788-5310

«Viberi» ИДЕИ ДЛЯ ИНВЕСТОРА
«Viberi» ИДЕИ ДЛЯ ИНВЕСТОРАВыкуп «на себя». «Полюс Золото» в ближайшее время выкупит собственные акции (8-10% уставного капитала) на сумму до $1 млрд. Соответствующая программа должна быть запущена не позднее конца сентября. Организатором выкупа назначен Deutsche Bank. Компания не намерена погашать бумаги после завершения операции, но собирается использовать пакет для оплаты новых приобретений. По оценке аналитиков Банка Москвы, цена выкупа попадет в диапазон $50-52 за акцию. После продажи 20% пакета Gold Fields за $2 млрд на балансе «Полюса» находится более $2,5 млрд свободных денежных средств. По всей видимости, компания решила подзаработать на инвестициях в собственные ценные бумаги. Также эксперты не исключают, что выкупленные акции в дальнейшем послужат платежным средством при слиянии «Полюса» с канадской Kinross. Аналитики Банка Москвы позитивно оценивают эти новости и считают, что они могут привести к росту котировок «Полюса» до отметки в $50 за акцию.
Рост монополиста. «Газпром» интересуется долей российских акционеров в ТНК-ВР. Впрочем, в соответствии с договором, подписанным при создании компании, владельцы бумаг не вправе продавать их до 2007 года. Аналитики «Проспекта» полагают, что в дальнейшем сделка позволила бы «Газпрому» расширить нефтяной бизнес. Если учитывать, что во многом от позиции газовой монополии зависит, будет ли запущен проект ТНК-ВР по добыче газа на Ковыктинском месторождении, то покупка пакета представляется весьма вероятной. Основные вопросы заключаются в том, не снизится ли эффективность управления ТНК-BP и будет ли компания выплачивать высокие дивиденды, отмечают аналитики «Проспекта». Если негативных изменений не произойдет, то новость позитивна для инвесторов. Ведь у ТНК-ВР появляются шансы реализовать проекты в Восточной Сибири, уже не встречая преград со стороны государства. «Для покупки доли «Газпрому» придется потратить не менее $20 млрд, которые монополист вполне способен привлечь на долговых рынках», — предполагают в аналитическом обзоре для инвесторов эксперты «Проспекта». И предупреждают, что риск снижения эффективности управления ТНК-BP в этом случае довольно высок.

Банки повышают эмиссионную активность — Компании — № 28 (22-28 сентябрь 2003) — Архив — Выбери!by
Банки повышают эмиссионную активность — Компании — № 28 (22-28 сентябрь 2003) — АрхивБанки повышают эмиссионную активность — Компании — № 28 (22-28 сентябрь 2003) — Архив — Выбери!by
Цена бумаг определится в ходе аукциона. Облигации имеют четыре полугодовых купона. Ставка по первым двум составляет 17% годовых, а по оставшимся будет устанавливаться эмитентом на уровне не ниже 14% годовых. Соответственно инвесторы имеют право предъявить облигации к досрочному погашению через один год по номинальной стоимости 1 тыс. рублей. Организатором и андеррайтером выпуска выступит ИК «Еврофинансы», соандеррайтером — ИК «Универ».
Средства, вырученные от размещения, эмитент планирует направить на расширение кредитования предприятий малого и среднего бизнеса, а также на создание специализированных банковских продуктов и услуг. Помимо этого банк стремится формировать публичную кредитную историю.
Основную долю в структуре активов банка составляют кредиты клиентам (55%). Большинство активных операций — ссудные, доля инвестиционных операций незначительна, 24% в структуре пассивов составляет собственный капитал. А среди привлеченных источников значительную роль играют средства на расчетных счетах (25%), выпущенные векселя (24%) и депозиты физических лиц (20%).
В соответствии со стратегией развития банка, разработанной при участии немецкой консалтинговой компании Springer AG, эмитент намерен отойти от концепции универсального банка, сосредоточившись на обслуживании нескольких отраслей. В числе приоритетных — ликеро-водочная и пищевая промышленность, деревообработка, торговля автомобилями, строительство, транспорт и туризм. Для предприятий этих отраслей разрабатываются специализированные банковские продукты и услуги.
Что касается предстоящего размещения, то, по словам начальника отдела корпоративного финансирования ИК «Еврофинансы» Сергея Лосева, организаторы рассчитывают реализовать бумаги по номинальной стоимости. Это значит, что эффективная доходность к годовой оферте будет на уровне 17,73% годовых. На прошлой неделе под такую же доходность разместился Промэксимбанк, правда, срок до оферты у последнего был в два раза меньше. Последнее компенсируется более высоким кредитным рейтингом и размером чистых активов Инвестторгбанка.
Как отмечает начальник отдела облигаций Промэксимбанка Михаил Шилков, ситуация на рынке облигаций сейчас характеризуется значительным навесом намеченных на ближайшее время выпусков. Особенно сложна она для банков, которые в отличие от производственных компаний не могут повышать ставки привлечения ресурсов в расчете на рост рентабельности или отпускных цен. Высокие ставки МБК (overnight 8-12%) снижают спрос потенциальных покупателей. Те не менее, успешное размещение Промэксимбанка по приемлемой для себя и инвесторов доходности может стать позитивным импульсом для последующих банковских займов. «Предстоящее размещение Инвестторгбанка скорее всего будет успешным, а заявленная доходность вполне устроит рынок», — полагает эксперт.
АКБ «ИНВЕСТТОРГБАНК» зарегистрирован в марте 1994 года и является универсальным коммерческим банком, клиенты которого — предприятия и организации разных отраслей, расположенные в Москве и ряде областей ЦФО. Собственниками банка являются девять физических лиц — резидентов РФ. В категории «финансово стабильные кредитные организации» Центробанк отнес Инвестторгбанк к первой группе — «кредитные организации без недостатков в деятельности». Капитал банка на 1 июля 2003 года составил 742,1 млн рублей.© ЗАО «Газета Финансовая Россия»»При цитировании ссылка на журнал «Финанс» обязательна.

«Viberi» Главная
«Viberi» Главная01.04.2009Американцы готовы разочаровать держателей долларовМартовское решение ФРС США о выкупе ценных бумаг более чем на триллион долларов открывает новые перспективы в монетарной политике американских властей – виртуальное снижение ставок. Сенсационное решение ФРС США от 18-го марта о выкупе ФРС ипотечных облигаций (agency mortgage-backed securities) и долгов на $750 и $100 млрд соответственно и долгосрочных Treasuries на $300 млрд, что по факту представляет собой денежную эмиссию, вполне можно отнести к категории ожидаемых неожиданностей. Участники рынка были готовы к такому шагу, аналитики и экономисты уже в течение нескольких месяцев рассуждали о политике «количественного ослабления» и включении печатного станка во избежание «ловушки ликвидности» (liquidity trap) и дефляции.Председатель ФРС Бен Бернанке также почти 5 месяцев назад, 1 декабря 2008 года, заявил о возможности прямой покупки ФРС долгосрочных государственных и корпоративных облигаций. Впрочем, он неоднократно говорил о том, что финансовые власти США обладают полномочиями в случае необходимости печатать деньги в неограниченных количествах еще при своем бывшем боссе Алане Гринспене.Однако, несмотря на ожидаемость этого решения, оно все же шокировало рынки. Все знали, что вулкан вовсю дымится, но извержение – все равно новость. “Shock and Awe”, «Страх и трепет» именно этой шекспировской фразой обозначили аналитики эффект от пресс-релиза ФРС. Реакция была мгновенной – резко выросли акции, облигации, золото и нефть, а доллар предсказуемо упал.Виртуальное снижение Что ж, такая реакция понятна. Решение расширить денежную базу более чем на триллион долларов это не шутки. Но будет ли это действие действительно инфляционным? Хотелось бы надеяться, как бы парадоксально это ни звучало. После доведения ставки ФРС до нуля в декабре в процессе снижения уже достигнут логический предел и, таким образом, традиционная денежно-кредитная политика становится неэффективной в стимулировании потребления, кредитования и инвестиций в корпоративном секторе. Побороть дефляцию теперь можно только включив печатный станок в надежде создать хоть какие-то инфляционные ожидания! Если ликвидность дешева настолько, что дешевле уже некуда, но это все равно не стимулирует кредитную активность, следующим логическим шагом является увеличение самого объема ликвидности.Если ставка ФРС уже опущена до нуля, значит нужно проводить политику виртуального снижения ставки, то есть политику эквивалентную по своим результатам реальному снижению ставки. Что и сделала ФРС. Так, по грубым подсчетам аналитика Goldman Sachs Яна Хатциуса нынешнее «количественное ослабление» ФРС эквивалентно однопроцентному снижению ставки (выкуп активов и эмиссия в объеме $1-1,6 трлн равно одному процентному пункту снижения ставки ФРС).Но надолго ли хватит этого виртуального снижения? Когда ФРС в прошлом и в 2007 годах реально снижала ставки, это приводило лишь к временному отскоку на рынках. И сейчас, похоже, запала хватило не надолго. Так, доходность долгосрочных Treasuries резко упавшая сразу после публикации пресс-релиза ФРС, уже успела отыграть половину своего падения. А это плохо, так как одной из задач ФРС как раз таки является снижение доходности долгосрочных Treasuries, так как эта доходность используется в качестве бенчмарка для множества кредитных ставок, в том числе и по многострадальным ипотечным кредитам. Судя по расчетам того же Яна Хатциуса из Goldman Sachs, печатному станку еще работать и работать – по так называемому «правилу Тейлора», определяющему оптимальный уровень ставки ФРС исходя из отклонения целевых уровней инфляции и ВВП от текущего, ставка ФРС должна быть аж на уровне минус 6%!Такими темпами мы имеем все шансы скоро их увидеть. Приведет ли такой уровень к инфляции? А вот это уже более чем вероятно. Известный британский экономист Виллем Баутер считает, что при сохранении текущей политики ФРС на горизонте ближайших 5 лет мы увидим двузначную инфляцию в США. Что ж, когда долговое бремя становится неподъемным, гораздо проще обесценивать долг, чем выплачивать его. Конечно, держатели долларов будут недовольны, но это будут их проблемы. Дождь смоет все следы!

«Viberi» В ЦЕНТРЕ
«Viberi» В ЦЕНТРЕЕдиная авиастроительная компания будет создана в России в скором будущем. Как сообщил глава Федерального агентства по промышленности Борис Алешин, это позволит структурировать работу отрасли, чтобы не распыляться на создание и усовершенствование сразу 19 типов самолетов, которые через год-два устареют.
Счетная палата проверит правильность расчетов по замене льгот деньгами. Но, по мнению Михаила Зурабова, результаты будут те же, что и у Минздрава: в 2003 году в среднем на одного ветерана тратилось 50 рублей в месяц, а на инвалида — 112 рублей.
Минсвязи рассматривает возможность введения в России системы, позволяющей сотовым абонентам перемещаться от одного оператора к другому, не теряя номер телефона. И МТС, и «Вымпелком» поддерживают эту идею. Осталось только найти $80 млн для реализации проекта.
Минпромэнерго утвердило график транспортировки нефти для экспорта по системе «Транснефти» на третий квартал этого года. 38,5 млн тонн отправят в страны дальнего зарубежья, 11,3 млн тонн — в страны ближнего зарубежья, 7,2 млн тонн составит транзит нефти государств СНГ.
«Единая Россия» поддержала решение правительства исключить из Трудового кодекса понятие МРОТ, но вместо этого предлагает ввести почасовую оплату труда.

«Viberi» — Версия для печати
«Viberi» — Версия для печати

ЮРИЙ ЧАЙКА, министр юстиции РФ, по итогам последних полутора месяцев мог бы заслуженно получить звание самого влиятельного чиновника. Причем в мировом масштабе. От действий его подопечных в последнее время зависят не только счета биржевых спекулянтов. Минюст вполне реально влияет на нефтяные цены и даже на будущее американских пенсионеров.
Главные потрясения рынков в последние недели были связаны не столько с фактом обвинения «Юкоса» в неуплате налогов и выставления многомиллиардных счетов, сколько с технологией взыскания этой задолженности. Технологом же процесса выступало подразделение структуры Юрия Чайки под названием «Служба судебных приставов». У этого подразделения был выбор: обеспечить исполнение судебных решений с минимальными или максимальными «побочными последствиями». То ли в силу собственной неуклюжести, то ли по заранее спланированному сценарию был выбран второй вариант.
1 ИЮЛЯ судебные приставы пришли в «Юкос» исполнять решение суда о взыскании налоговой задолженности. Для ареста им был предложен 35-процентный пакет акций «Сибнефти». Денег от его продажи хватило бы для оплаты всех долгов бюджету с лихвой. Но в технологию работы приставов это не вписывалось, и они отказались. К вечеру этого дня, по словам пресс-службы «Юкоса», были арестованы все расчетные счета компании. «Юкос» предупредил, что это ставит под угрозу его текущую производственную деятельность. Но приставы нашли эти угрозы пустыми. В отличие от нефтяных трейдеров. Только за 1 июля баррель смеси Brent в Лондоне подорожал на 4,6%, а акции «Юкоса» в Москве обвалились более чем на 21%.
20 июля Минюст арестовал акции и документы, находящиеся в ведении реестров дочерних компаний «Юкоса» — «Юганскнефтегаза» (основного производственного актива), «Самаранефтегаза» и «Томскнефти». Представитель РФФИ Владимир Зеленцов тогда напомнил, что способ и сумму продажи арестованных активов будут определять судебные приставы. 22 июля «Юкос» предупредил о том, что последствиями таких действий станет банкротство компании и срыв экспортных контрактов. Юрий Чайка и это заявление нашел неубедительным: «Я официально заявляю, что никаких проблем не будет». В этот день нефть в Лондоне подскочила в цене на 2,3%.
28 июля стало известно о запрете Минюстом любых действий с имуществом дочерних компаний «Юкоса», чьи акции были арестованы накануне. «Юкос» предупредил, что в связи с этим его добывающие предприятия вынуждены прекратить добычу и поставку нефти. Нефть подорожала в этот день на 2,6%. А котировки акций опальной компании с 20 по 28 июля в общей сложности обвалились более чем на 66%.
О том, что все эти действия Минюста, стоящего на страже закона, не были «единственно верными», говорит последовавшая далее целая серия демаршей. 29 июля приставы отозвали постановление о запрете на отчуждение имущества добывающих подразделений «Юкоса». 4 августа, по сообщению пресс-службы «Юкоса», Минюст подтвердил право компании осуществлять платежи со своих счетов. Однако уже 5 августа в министерстве опровергли этот факт, а 6-го числа вечером суд признал незаконным арест акций «Юганскнефтегаза». 9-го числа арест был снят, но уже на следующий день наложен вновь.
ТАКАЯ ЧЕХАРДА вряд ли была возможна, если бы действия судебных приставов с точки зрения буквы закона были безупречны. Но факт есть факт. И вот результат: с момента ареста счетов «Юкоса» 1 июля индекс РТС потерял около 10%, сама опальная компания — две трети своей капитализации, нефть подорожала более чем на 20% и достигла своих рекордных значений за всю историю. Может быть, и не все эти 20% может записать в свой актив Юрий Чайка — были и другие причины для роста цен на сырье. Однако о том, что его влияние было значительным, говорит хотя бы такой факт. После того как в начале августа прошла информация о разблокировке счетов «Юкоса», нефтяные котировки тут же снизились на 3%. Однако уже на следующий день, после опровержения Минюстом этой обнадеживающей информации, их рост продолжился.
О том, что эскалация конфликта вокруг «Юкоса» привела к значительному оттоку капитала из страны и резкому росту спроса на доллар, СМИ уже подробно писали. Но есть еще кое-что. По признанию самого Михаила Ходорковского, в акциях его компании были размещены средства пенсионных фондов шести американских штатов и даже пенфонда Пентагона. l

«Viberi» ИНТРИГА НЕДЕЛИ: Авиационные хлопоты
«Viberi» ИНТРИГА НЕДЕЛИ: Авиационные хлопоты24 июля состоится рассмотрение дела, возбужденного Новосибирским УФАС России против аэропорта Толмачево, подозреваемого в злоупотреблении доминирующим положением на рынке.Компания обвиняется в том, что не ­давала фирме «Аэроджет-Толмачево» продавать керосин авиаперевозчикам. Это далеко не первое и, видимо, не последнее дело против участников рынка – в связи с ростом цен на керосин ФАС усилила конт­роль за этим сектором экономики. С начала 2008 года возбуждено более 150 дел о нарушении антимонопольного законодательства в топливно-энергетическом комплексе, в том числе свыше двадцати – в отношении аэропортов и топливно-заправочных предприятий. Ведется расследование о положении дел в московском аэроузле, обслуживающем 65% российских авиапассажиров. За антиконкурентные действия уже наказан ряд топливных компаний. Например, «Газ­пром Кузбасс» и «Томск­нефтепродукт ВНК» ­оштрафованы на 25 млн рублей и 31 млн рублей соответственно за согласованное установление цен в Том­ске и Томской области. На прошлой неделе ФАС приняла решение о возбуждении дел в отношении крупнейших поставщиков авиатоплива – «Лукойла», «Газпромнефти», ТНК-BP, «Сургутнефтегаза» и «Роснефти», которые обвиняются в установлении и удержании высоких цен на оптовых рынках авиакеросина и дизельного топлива. При этом сами нефтяники утверждают, что действуют исключительно в рамках законодательства, а рост цен происходит естественным путем под влиянием объективных факторов. Однако, по мнению экспертов, все обстоит несколько иначе. Аналитик инвестиционно-финансовой компании «Баррель» Анна Анненкова утверждает, что в России сложилась олигополия – большинство регионов поделено между крупнейшими поставщиками ГСМ, которые и диктуют цены. Маловероятно, что с помощью административных мер ФАС удастся отыграть 70-процентное подорожание авиакеросина, произошедшее с декабря 2007-го по июнь 2008 года. По словам Дмитрия Лютягина из ИК «Велес Капитал», цены на нефтепродукты, скорее всего, заморозят. Лишь в случае снижения стоимости нефти до $115 за баррель можно будет ожидать удешевления топлива, в том числе авиационного.
Сливаются22 июля завершится сделка по объединению компаний: государственной Gaz de France (оператора крупнейшей в Европе сети газопроводов) и частной франко-бельгийской Suez. В тот же день объединенная GDF Suez выйдет на биржу. Слияние газовых корпораций позволит создать вторую по величине в мире коммунально-газово-энергетическую структуру с ежегодным объемом продаж 74 млрд евро и капитализацией около 100 млрд евро. Крупнейшим акционером GDF Suez станет правительство Франции, которому достанется 35% объединенной компании.
Конец перерыва23 июля возобновит свою работу общее годовое собрание акционеров «Ингосстраха», приостановленное 27 июня 2008 года из-за конфликта между собственниками – независимой международной группой по ­управлению частным капиталом PPF Investments и «Базовым элементом». По мнению экспертов, не исключено, что переговоры закончатся примирением и включением представителя чешской стороны в совет директоров страховой компании – согласно действующему уставу в этот орган могут входить только россияне.
Цели без концепции26 июля правительство России планирует утвердить 11 новых федеральных целевых программ (ФЦП) и одну подпрограмму, реализация которых начнется в 2009 году. На эти цели в бюджете предусматривается 106 млрд рублей. При этом, по словам замминистра экономического развития Андрея Белоусова, сумма носит предварительный характер, так как у шести проектов пока нет даже концепции, то есть их разработкой придется заниматься почти с нуля.

«Viberi» ММВБ поглотит саму себя?
«Viberi» ММВБ поглотит саму себя?ММВБ поглотит саму себя? Олег Мальцев 06.03.2009 20:59Со второй попытки президенту ЗАО ММВБ Константину Корищенко удалось отправить в отставку генерального директора одноименной фондовой биржи Алексея Рыбникова. Возможно, это первый шаг к консолидации всей группы.В пятницу 6 марта акционеры фондовой биржи ММВБ на внеочередном собрании проголосовали за совмещение должностей ее генерального директора и президента ЗАО ММВБ. Теперь Константину Корищенко, занимавшего только президентский пост, достанется и второе кресло. Именно по его инициативе воплощена эта идея.Четкого объяснения, зачем потребовалось принимать данное решение после многих лет работы прежней управленческой структуры, не прозвучало. Только расплывчатые формулировки. В официальном заявлении, например, говорится, что совмещение должностей — первый шаг к консолидации ММВБ «и создания легитимных механизмов согласования интересов акционеров всех компаний, входящих в группу». А конечная цель – повышение надежности сервисов и модернизация системы управления рисками.Руководитель ФСФР Владимир Миловидов, которого цитирует «РИА Новости», был удивлен таким поворотом: «У каждой биржи должна быть долгосрочная стратегия, надо понимать, какие ресурсы имеются, как обслуживаются участники торгов и выстраивается вся архитектура. Это важнее, чем принимать решения о персоналиях. Может быть, окажется нужным совмещение не должностей руководителей, а других. Не видя стратегии, трудно оценить, насколько это эффективно, трудно понять, будет ли это техническая замена либо эффективная мера».У большинства членов совета директоров фондовой биржи ММВБ неожиданная инициатива понимания не нашла. В результате первая попытка снять Алексея Рыбникова, который являлся генеральным директором много лет и считался правой рукой прежнего президента ММВБ Александра Потемкина, потерпела фиаско. Совет директоров был спешно назначен на 3 февраля, однако он не одобрил созыв внеочередного собрания акционеров по данному вопросу. Причем «против» никто не проголосовал, большинство директоров демонстративно воздержались. По неофициальной информации, это были представители «Ренессанс Капитала», «Открытия», «Тройки Диалог», «Газпромбанка», «Еврофинанса», ВЭБа. Воздержался и сам Алексей Рыбников. Как ни парадоксально, но «за» подал голос Александр Потемкин, ныне — советник председателя ЦБ.Основной причиной такого противодействия послужила лишь форма, в которой Константин Корищенко хотел провести кадровое решение, сходятся во мнении собеседники «Выбери!by». Каких-либо принципиальных возражений не было. Например, с брокерами никто просто предварительно не согласовывал этот во многом политический шаг. Да и в ЦБ, как позже выяснилось, еще не успели определиться с позицией.Затем был найден альтернативный способ реализовать задуманное. ЗАО ММВБ распространило сообщение, в котором напомнило, что оно имеет право по собственной инициативе созвать собрание, будучи владельцем крупного пакета фондовой биржи. Именно так и произошло. Из-за политической подоплеки все представители брокерских домов – акционеров площадки, которых «Выбери!by» просил прокомментировать состоявшуюся в итоге отставку Алексея Рыбникова, отказались давать пояснения.Если дело действительно не в личности, а в стратегических планах, то следующие шаги Константина Корищенко будут связаны с изменением структуры ММВБ. Юридическое объединение двух ЗАО (а помимо них, к слову, в группу входит еще ряд юридических лиц) – процедура непростая и трудоемкая. Ее подготовка затянется на годы и возможно, потребует поправок в законодательство.Теги: ММВБ | Корищенко | Рыбников | брокеры