Рубрики
Статьи

Почему облигации лучше вкладов — ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — №37 (78) 4-10 октября 2004 — Архив — Финанс.

Почему облигации лучше вкладов — ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — №37 (78) 4-10 октября 2004 — Архив — Финанс.
Почему облигации лучше вкладов — ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — №37 (78) 4-10 октября 2004 — Архив
Для того чтобы, как было сказано выше, вложить деньги на восемь месяцев под 22% годовых, достаточно приобрести облигации «Парижской коммуны». А вообще доход, который могут принести долговые бумаги, зависит от срока их обращения, степени надежности эмитента и развития ситуации на рынке. Технология же работы с облигациями полностью аналогична торговле акциями. Вам также нужно выбрать брокера, заключить с ним договор и при желании установить на свой компьютер специальную торговую программу (подробнее см. «Ф.» № 35, 2004).
Защищенные бюджетом. Самым надежным заемщиком считается федеральное правительство в лице Минфина. Его бумаги — ОФЗ (облигации федерального займа) — в силу своей высокой надежности имеют самую низкую доходность. Сегодня на рынке активно обращается более десятка выпусков ОФЗ, до погашения которых осталось от менее чем трех месяцев до почти 14 лет. Чем меньше срок до погашения бумаги, тем ниже, как правило, ее доходность. К примеру, по самым «ближним» федеральным облигациям она установлена рынком на уровне около 4%, а по 14-летним — около 8% годовых. То есть принцип тот же, что и при определении процентов по банковским депозитам: чем больше срок вклада, тем выше риск вкладчика и больше премия банка. Только вот найти банк, где можно открыть депозит на 14 лет или хотя бы на четыре года, сегодня весьма проблематично.
Второй по уровню надежности эмитент — администрация субъекта Федерации или муниципального образования. Рынок субфедеральных облигаций (так называются бумаги этих эмитентов) сегодня разделен на два больших сегмента — бумаги Санкт-Петербурга и Карелии, торговля по которым ведется на Санкт-Петербургской валютной бирже, и все остальные, торгуемые на ММВБ. Для частного инвестора больший интерес представляет второй сегмент. Ассортимент субфедеральных облигаций на ММВБ гораздо богаче, а ценообразование по ним понятнее. На московской бирже сегодня активно торгуется около 30 выпусков бумаг различных городов и регионов. Сроки до их погашения колеблются от месяца до более чем шести лет, а доходность — от 3 до 12% годовых. Их надежность считается на рынке более низкой по сравнению с ОФЗ, так как они обеспечены региональными бюджетами, в то время как ОФЗ — федеральным.
Самый пестрый сектор. Третий сектор облигаций называется корпоративным, он представлен займами российских предприятий и банков. В целом корпоративные облигации считаются более рискованными, чем субфедеральные и госбумаги. Однако это самый пестрый сектор долговых инструментов, который включает в себя как почти безрисковые, так и крайне рискованные бумаги. В целом сегодня на рынке активно обращается более 80 корпоративных выпусков, срок до погашения которых составляет от одной недели до пяти с лишним лет, а доходность — от 5 до 22% годовых (по ликвидным бумагам).
По уровню надежности эмитента облигации делят на три эшелона и на «мусорные». И если, например, все федеральные бумаги относятся к первому эшелону, то среди корпоративных есть и очень надежные заемщики, и совсем ненадежные. К первому эшелону, или к «голубым фишкам», относятся облигации «Газпрома», РАО «ЕЭС России», «Алросы», Внешторгбанка. Второй эшелон составляют бумаги «Транснефтепродукта», «Русского алюминия», «Иркута», банка «Русский стандарт», «Мегафона» и облигации телекоммуникационных компаний. Доходность по этим бумагам небольшая — 8-11% годовых.
Однако инвестиции в более доходные облигации третьего эшелона, или в «мусорные», связаны и с большими рисками вплоть до дефолта. До нынешнего лета критические ситуации вокруг того или иного выпуска возникали редко. Но они заставили серьезно понервничать инвесторов (см. врезку).
Как стричь купоны. Получать доход от инвестиций в облигации можно несколькими способами. Самый простой — купить бумагу и держать ее до погашения, периодически получая на свой счет «купонные переводы». Эта технология мало чем отличается от технологии работы банковского вкладчика. Вы открываете счет у брокера (вклад в банке), кладете на него деньги, периодически получаете на счет купонные выплаты (проценты), в конце срока погашаете облигацию (забираете «тело» вклада). При этом, как и в банке, срок вклада и проценты вам известны заранее. Хотя в последнее время многие эмитенты заранее устанавливают размеры лишь первых купонных выплат, дальнейшие определяются в зависимости от текущей рыночной ситуации.
Покупать облигации можно на вторичном рынке или в процессе их первичного размещения. Цена вторичного рынка состоит из двух частей — «чистой» цены и накопленного купонного дохода (НКД). «Чистая» цена показывает, насколько выше или ниже номинала торгуется бумага. Чем лучше идут дела у эмитента, тем выше спрос на его облигации и тем выше будет их «чистая» цена. НКД — это те самые купонные проценты, которые начисляются держателю облигации ежедневно. Покупая бумагу «с рук», вы выплачиваете продавцу набежавшие в его пользу проценты.
Инвестиции в облигации при их первичном размещении хороши тем, что покупатель получает некоторую премию ко вторичному рынку. Дело в том, что по итогам такого размещения в течение определенного времени проходит процедура регистрации отчета в госорганах. И пока она не пройдена, облигации не попадают на вторичные торги. При этом возникают риски нерегистрации отчета и ухудшения конъюнктуры рынка. За принятие этих рисков на себя инвестор и получает ту самую премию. Она может составлять от нескольких десятых до 1-2%.
Для участия в первичном размещении нужно подать заявку брокеру. В ней нужно указать, условно говоря, цену, которую вы готовы заплатить за облигации. Если цена окажется для эмитента слишком низкой, вам бумаги не продадут. В противном случае вы рискуете переплатить. Найти золотую середину вам в этом случае помогут аналитики вашей брокерской компании (о ближайших размещениях — на стр. 38, 56-57).
Зачастую компании-эмитенты устанавливают и так называемые оферты — предложения выкупить облигации у инвестора по определенной цене раньше срока погашения. Вы можете принять это предложение и сократить срок своих инвестиций, а можете держать бумагу до погашения — как вам нравится.
Спекуляции. Зарабатывать на облигациях можно и не дожидаясь момента их погашения. Их можно в любой момент купить и продать на вторичном рынке. Сегодня на бирже активно торгуется более сотни выпусков различных эмитентов. Их «чистая» цена (см. выше) меняется в зависимости от различных обстоятельств: изменения общей рыночной ситуации, выхода позитивных или негативных новостей об эмитенте и т. д. Если бумагу купить, например, по «чистой» цене ниже номинала, а продать выше, то можно заработать не только на начисленном купонном доходе, но и на росте этой самой «чистой» цены. При этом не надо ждать момента погашения облигации или исполнения оферты — можно «поймать волну», продать бумагу на ее гребне и начинать поиск нового объекта для спекуляций. Правда, занятие это скорее для профессионалов, нежели для любителей.
Иногда на рынке возникают ситуации, в которых спекуляции на облигациях могут принести очень хорошую прибыль за короткий срок. К примеру, внезапно возникает опасение, что эмитент того или иного выпуска может оказаться неплатежеспособным и не заплатит по собственным облигациям. Котировки бумаг резко падают, а их доходность взлетает порой до сотен годовых. Однако спустя несколько дней, недель или месяцев становится известно, что деньги на выплаты инвесторам у компании все же есть и она не собирается подводить держателей облигаций. После выхода этой информации цена бумаг так же резко подскакивает, а рисковые спекулянты, купившие их «на дне», фиксируют очень хорошую прибыль. Подобных случаев на рынке было уже несколько (см. врезку).
Издержки. При торговле облигациями вы несете практически те же самые издержки, что и при работе с акциями (см. «Ф.» № 35, 2004). Некоторые особенности есть в области налогообложения. Налог на доходы, полученные от торговли корпоративным облигациями, взимается как с полученных купонных процентов, так и с прироста «чистой» цены. Ставка — все те же 13%. Что касается государственных и региональных бумаг, то по действующему законодательству купонный доход по ним налогом не облагается. 13% вы заплатите только с прироста рыночной цены.Десятка ведущих операторов вторичного рынка облигаций на ММВБ (по итогам августа 2004 г.)1″Вэб-инвест. ру»2″Тройка Диалог»3Банк «Союз»4Банк «Зенит»5Внешторгбанк6″Атон»7БК «Никойл»8МДМ-банк9Газпромбанк10Номос-банкИсточник:ММВБ
Доходность наиболее ликвидных облигаций (по итогам торгов 30 сентября)ИнструментДата выплаты ближайшего купонаСтавка купона, % год.Дней до погашенияНКД (%) офертыДоходность по средневзвешенной цене,% год к погашениюк оферте Государственные облигации       ОФЗ 4600216.02.200511,02869-1,38,0-ОФЗ 4600115.12.200412,01441-0,56,8-ОФЗ 2701815.12.200412,0349-0,55,2-ОФЗ 2701415.12.200412,076-0,53,9-Субфедеральные облигации       Республика Саха 10 выпуск21.12.200412,01356-0,312,4-Московская обл. 4 выпуск25.01.200511,01664-4,710,8-Красноярский край05.12.200410,3434-0,710,6-Московская обл. 3 выпуск18.02.200511,01053-1,310,6-Ханты-Мансийский АО 5 выпуск26.11.200412,01335-4,19,5-Москва 38 выпуск26.12.200410,02278-2,68,4-Москва 29 выпуск05.12.200410,01344-3,28,4-Москва 40 выпуск26.10.200410,01121-1,88,3-Москва 31 выпуск20.11.200410,0962-1,18,3-Москва 35 выпуск18.12.200410,0626-0,38,1-Москва 32 выпуск25.11.200410,0602-1,08,1-Корпоративные облигации       Разгуляй-центр серия 103.12.200416,06132475,218,322,7Русский текстиль15.03.200518,8712-0,819,3-Нортгаз-финанс 1 выпуск10.11.200416,0405-6,216,3-«Группа предприятий «»ОСТ»» 1 выпуск»18.01.200514,02921102,813,416,0Илим Палп финанс23.03.200515,2534-0,315,8-Винап-инвест 1 выпуск15.02.200515,3684-1,814,515,2Тинькофф-инвест серия 0128.10.200420,5211-8,614,9-Балтимор-Нева 1 выпуск30.11.200416,0705-1,4-14,2Свободный cокол серия 0109.12.200417,970-1,013,8-«Торговый дом «»Мечел»» 1 выпуск»17.12.200411,81716-3,3-13,5ПИТ Инвестментс 1 выпуск31.03.200517,07281820,012,813,4ЮТК 2 выпуск17.03.200514,2714-0,512,6-Центртелеком серия 0318.03.200512,47153540,511,812,5Автоваз16.02.200511,31413-1,3-12,4Микрон 2 выпуск06.01.200515,098-3,412,3-Микояновский мясокомбинат       1 выпуск19.03.200514,5718-0,5-12,3″Корпорация «»Иркут»» серия А02″03.11.200417,0398-6,911,9-Салаватнефтеоргсинтез серия 0113.02.200516,0501-2,111,8-ТМК 1 выпуск20.10.200414,07502026,3-11,8Новомосковский азот серия 0109.12.200417,570-5,411,6 ЮТК 2 выпуск09.02.20059,38601321,3-11,5″Банк «»Русский стандарт»» 2 выпуск»15.12.200414,0622-4,111,4-Сибирьтелеком 4 серии06.01.200512,51008-2,911,3 ЧМК 1 выпуск01.02.200512,3488-2,0-11,0РТК-лизинг 3 серия04.11.200416,035-6,510,8-Волга-телеком сер. ВТ-121.11.200415,0509-1,610,7-Акрон 1 выпуск02.11.200413,6397-2,2-10,7Уралсвязьинформ серия 0618.01.200514,3656-2,810,5-Мегафон-финанс 1 выпуск08.12.200411,5615-3,610,5-«Банк «»Русский стандарт»» 3 выпуск»23.02.200512,910563361,3-10,4Уралсвязьинформ серия 0209.11.200417,5310-2,49,8-Амтел 1 выпуск18.11.200416,01141-5,8-8,7Газпром серия А328.01.20058,1840-1,38,3-ТНК 5 выпуск 1 транш28.11.200415,0789-5,18,2-МГТС серия А308.02.200517,0131-2,48,2-Внешторгбанк 3 выпуск25.05.200514,5510-1,48,2-«РАО «»ЕЭС России»» 2 выпуск»21.10.200415,0386-6,78,0-Алроса 19 выпуск23.10.200416,0388-7,07,7-Газпром серия А208.11.200415,2399-5,97,5-Внешторгбанк 4 выпуск24.03.20055,41631-0,1-7,5″Источник: Банк «»Зенит»»»
© Финанс 2002-2004 г. Использование материалов сайта возможно только с разрешения правообладателей© ЗАО Газета Финансовая Россия, 2000-2003 г.