Рубрика: Статьи

«Viberi» Лидеры вышли из «тени»
«Viberi» Лидеры вышли из «тени»Итоги первого полугодия подтвердили тенденцию первого квартала — «серые» схемы вернулись, причем всерьез и надолго. Об этом свидетельствуют показатели лидера рынка — СК «Веста». По итогам 2002 года она занимала 937-е место в рейтинге департамента страхового надзора (ДСН) Минфина России. За первые шесть месяцев 2003 года ее сборы достигли почти 30 млрд рублей, увеличившись по сравнению с аналогичными данными за первый квартал в шесть раз. Причем 100% этих средств пришлось на страхование «жизни», которое прочно ассоциируется с «зарплатными» схемами. В первой десятке помимо «Весты» оказались еще три мало известные компании, специализирующиеся на «серых» схемах: «Класско», «Руссо-Гарант» и «Коместра-Центр».
Как заявил источник журнала «Выбери!by», близкий к ДСН, эти организации подвергнут проверке. «Но вряд ли будут выявлены серьезные нарушения», — заметил он. Основная причина — несовершенство законодательства. По закону «Об организации страхового дела» страхнадзор не может сразу применить санкции к страховщику. Сначала он запрашивает данные, затем анализирует их. На это уходит много времени. А в результате оказывается, что эта компания поменяла юридический адрес. Например, СК «Руссо-Гарант» уже год как съехала с адреса, указанного в реестре ДСН (по состоянию на 1 июля 2003 года). То же самое сделала и «Класско». Ситуация усугубляется еще и тем, что ДСН не может установить, кто является потребителем «зарплатных» схем. Для этого у него нет соответствующих полномочий.
По мнению участников рынка, псевдострахование не исчезнет до тех пор, пока у отечественных предприятий остается потребность минимизировать свою налогооблагаемую базу. Формально «серые» схемы легальны, они построены на несовершенстве российского законодательства. Страховщики считают себя «инструментом», но они явно лукавят. Подобные услуги приносят им около 5% от «прокрученных» средств.
Между тем главная негативная тенденция полугодия — увеличение доли десяти крупнейших компаний в общем объеме собранных страховых премий. К концу первого полугодия она составила 41%. По итогам 2002 года этот показатель равнялся 33,9%. Темпы роста реального страхования замедляются.
10 крупнейших страховщиков по сборам, млн руб.№Название страховой организацииСборы, всего   Добровольное страхование Обязат.         страхо-   ВсегоЖизнь Иное, чем страхованиевание      жизни      всеголич-иму-ответ-      ноещество ствен.  1″Веста»22 95922 95922 959000002Столичное страховое общество 19 27719 27718 77949712482303″Класско»13 52913 52913 47059158004Промышленно-страховая компания 10 52810 5289221130628581820215″Руссо-Гарант» 56165616522339313583406Национальная страховая группа 53125312321620957319982307″РОСНО»50945089155235371782160614858″Ингосстрах»4751475104751644363447209″Якорь»4665466545759032498010″Коместра-Центр» 44164416441510100Источник: Минфин России

Архив журнала Выбери!by.
«Viberi» Архив журнала Выбери!by.Что будетФинансово-экономический календарь на неделюГосударствоОн не удвоитсяПрогноз. Министерство экономического развития и торговли наконец-то внесло в правительство доработанную и уточненную среднесрочную программу социально-экономического развития России до 2008 года.Квартал пройдет на тормозахПрогноз. Январь 2005 года останется в нашей памяти как месяц проведения кампании по монетизации льгот, народных волнений и значительного ускорения инфляции. Какова же была реакция на эти события со стороны российского правительства?Главная темаЧто скрывает пластиковая картаПроблема. Владелец международного пластика порой и не подозревает, сколько будет стоить его обслуживание. Заранее предугадать все возможные комиссии, которые будут списаны с вашего счета, невозможно.Неоперативное вмешательствоПрактика. Банкиры уверяют, что в большинстве случаев все риски по мошенническим операциям несут банки — эмитенты карточек. Однако они перекладывают ответственность на своих клиентов.СтрахованиеПолис в дорогуПеревозки. Путь товара от поставщика к потребителю зачастую тернист и опасен, особенно в России. Однако отечественные негоцианты пока не проявляют должного интереса к многовековому опыту страхования грузов.КомпанииЭнергетические дробиРеформа. После разделения АО-энерго у акционеров остаются акции подешевевших компаний. Взамен они получают бумаги новых предприятий, которые со временем можно будет реализовать на фондовом рынке.Инвестиции в дефицитное гостеприимствоГостиницы. По мнению экспертов, инвестиции в возведение московских гостиниц — дело весьма доходное. Особенно сейчас, когда их сносят гораздо интенсивнее, чем строят.ОпытБаланс для бизнесаМетод. Первая волна ажиотажа вокруг системы Balanced Scorecard (BSC), или сбалансированных показателей, только начала спадать. Самое время разобрать ошибки прошедших внедрений и понять, как можно их избежать.Налоговые советникиКонсультации. Порой для решения налоговых вопросов бывает недостаточно собственных сотрудников. Но нужно иметь в виду, что при привлечении сторонних специалистов у компании могут возникнуть непредвиденные риски.Финансовые рынкиВексельные перспективыКонъюнктура. Векселя как инструмент теряют свою популярность у крупных заемщиков. Однако объемы рынка по сравнению с началом 2000-х годов выросли, а доходность постоянно снижается.Личные финансыВот и поговорилиТарифы. Предложение Минсвязи по упорядочению рынка дальней телефонной связи может не только затормозить развитие IP-телефонии, но и привести к значительному увеличению тарифов на междугородные и международные звонки.Паевые фондыПИФы в январе: призрак надеждыРейтинг. Во второй половине января инвесторы получили изрядную порцию хороших новостей. После затяжной депрессии рынок заметно встрепенулся. Однако уже в феврале по нему ударили очередными налоговыми претензиями.НедвижимостьСпрос рассыпался на сегментыЦены. В январе средняя стоимость квадратного метра в Москве практически не изменилась. Однако многие эксперты говорят о том, что некомфортное жилье на вторичном рынке начало дешеветь, а бизнес-класс растет в цене. Кирилл Калицкий: «Ценам на недвижимость есть куда расти»Интервью. Руководитель отдела купли-продажи Народного департамента недвижимости Кирилл Калицкий рассказал «Выбери!by» о том, что обвал цен на жилье все-таки был. Однако в ближайшем будущем он вряд ли повторится.Посевная для инвестораЗемля. Агропромышленный комплекс России со временем приобретает все более цивилизованные черты и становится привлекательным для инвестиций. Особенно интересны сейчас сельхозземли как наиболее недооцененный актив.УслугиЕвгений Клячин: «Было дорого, стало смешно»Интервью. Об изменениях размеров госпошлин за услуги нотариуса и о других законодательных новшествах, связанных с оформлением сделок, «Выбери!by» рассказал президент Федеральной нотариальной палаты Евгений Клячин.СтильМороз по кожеМода. В нынешнем весенне-летнем сезоне ожидается повышенный спрос на акул, страусов и питонов. Но пока на улице мороз, самым востребованным остается теленок: именно его кожа более всего подходит деловому человеку.Взгляд сквозь $1500Оптика. Заплатив внушительную сумму за модную деталь гардероба, мы имеем право надеяться, что ее заметят окружающие. Совсем другое дело — очки, их основным достоинством и признаком «люксовости» как раз является незаметность.ОбразованиеМВА на скорую рукуЭкспресс-метод. Курс классического МВА в России рассчитан на два года. Однако недавно на рынке бизнес-образования появился курс мини-МВА, рассчитанный на полгода.ОтдыхОрганизованный хаосСобытие. Москва всего на один месяц превратилась в мировую столицу современного искусства. Шанс побывать хотя бы на одной из нескольких десятков выставок Московской биеннале есть у каждого.Частная дума«Детенизация конкуренции»

В КУРСЕ — АКЦИИ — № 38 (79) 11-17 октября 2004 — Архив — Выбери!by
В КУРСЕ — АКЦИИ — № 38 (79) 11-17 октября 2004 — АрхивАФК «Система» намерена разместить в 2005 году на Лондонской фондовой бирже (LSE) глобальные депозитарные расписки (GDR) на свои акции. Корпорация уже зарегистрировала в ФСФР проспект ценных бумаг для проведения листинга на РТС и Московской фондовой бирже.
Концерн «Калина» увеличил объем продаж по US GAAP за первое полугодие 2004 года на 18,8% до $91,2 млн. Чистая прибыль выросла на 33,4% до $8,6 млн. Показатель EBITDA составил $17 млн, что на 20,7% выше, чем за первую половину прошлого года. В компании связывают улучшение показателей с ростом российского парфюмерно-косметического рынка в целом и с увеличением доли «Калины» в его ключевых сегментах.
«Транснефть» в январе-сентябре 2004 года поставила по своей системе в дальнее зарубежье 130,5 млн тонн нефти. Среднесуточный экспорт за девять месяцев составил 3,49 млн баррелей, что на 18% превышает показатель аналогичного периода прошлого года.
Efes Breweries International, четвертый производитель пива в России, намерен провести IPO, предложив инвесторам 23,6% акций в форме GDR на LSE. Этот пакет оценивается примерно в $165 млн, что соответствует капитализации компании в $615-700 млн. После размещения доля турецкого пивного гиганта Anadolu Efes Group в Efes Breweries должна сократиться с 85 до 65%.
«Амтел», крупнейший производитель шин в России, разместил по закрытой подписке 10% акций. Стоимость одной ценной бумаги составила $76, а объем привлеченных средств — $34,2 млн, что соответствует рыночной капитализации в $342 млн. В результате доля миноритарных акционеров в капитале «Амтела» выросла до 15,5%. В третьем квартале 2005 года компания планирует разместить через IPO до 40% акций по цене, которая соответствует капитализации в $500 млн.
«Северсталь» приняла решение о дроблении своих обыкновенных акций с коэффициентом 1:25. Конвертация акций произойдет на десятый день после регистрации выпуска акций в ФСФР. В результате номинальная стоимость одной акции уменьшится с 0,25 до 0,01 рубля. Дробление ценных бумаг производится с целью увеличения их ликвидности за счет привлечения мелких инвесторов.

«Viberi» Виртуальные мошенники — реальные потери
«Viberi» Виртуальные мошенники — реальные потериВ ваши электронные почтовые ящики постоянно сыплются письма с предложениями сказочно разбогатеть, участвуя в том или ином инвестиционном интернет-проекте. Об их реальности говорить не приходится. Несмотря на это, находятся вполне реальные люди, которые доверяют свои средства онлайн-волшебникам. Больше этих денег они уже никогда не увидят.
Виртуальный азарт. Наиболее распространенный способ поиграть в азартные интернет-игры — онлайновые казино. Однако, как отмечает директор по маркетингу интернет-казино «Голдфишка» Джон Хьюз (John Huges), здесь можно столкнуться с мошенничеством (или фродом — от англ. fraud) двух основных видов: кардерство и злоупотребление бонусами.
Общая схема работы кардера (мошенника с кредитными картами) примерно такова: он платит чужой картой (похищенные номера кредиток можно купить на черном рынке) и, получив товар, скрывается. В случае с онлайн-казино мошенник покупает фишки, некоторое время играет для отвода глаз и выводит деньги на свой счет. Владелец карты, узнав об этом, производит возврат, или чарджбек (chargeback). Проблема чарджбеков весьма серьезна, в том числе и в Рунете. Как правило, все риски несет продавец товаров или услуг, поэтому в первую очередь он должен проводить мероприятия по отсечению мошенников.
Серьезные казино, осуществляя процессинг карт, уже на этапе обработки платежа подключают современные средства отсечения мошенничеств. В таких казино работает собственная служба безопасности и весь необходимый софт для борьбы с кардерами.
Борьба с кардерством предусматривает также подписание клиентом списка покупок по карте в данном игорном доме (аналог подписания чека в традиционном магазине). Документы передаются по факсу или скан-копии присылаются по электронной почте. Здесь гарантируется полная безопасность и конфиденциальность всей вводимой и присылаемой информации.
Злоупотребления бонусами (подарочными фишками казино, которые раздаются игрокам с целью поощрения игры) также довольно частое явление. Регистрация нескольких игровых счетов позволяет на каждом из них получить приветственный бонус (например, в «Голдфишке» он составляет 125% от суммы первого платежа на покупку фишек). Такого рода «охота за бонусами» запрещена правилами любого казино.
В целом защита игроков от мошенничества со стороны организаторов строится на множестве элементов, по преимуществу офлайновых — офис, история (в том числе кредитная), известность имени.
Не все казино одинаково полезны. Говоря о мошенничествах в онлайн-казино, нельзя всецело полагаться на честность самих игровых порталов. Игорный дом имеет отличную возможность манипулировать результатами игр, поскольку все они генерируются на сервере казино и уже потом демонстрируются игроку. Некоторые порталы действительно подтасовывают исход игры в свою пользу. Причем обычно «корректировкам» подвергаются такие наиболее популярные игры, как блэкджек, видеопокер и рулетка. Как отмечают эксперты портала «Казино Онлайн», определить это, как правило, помогают аудиторские компании и «общественное мнение».
Казино крупнейших производителей программного обеспечения представляют отчеты о выплатах, заверенные аудиторской компанией. Она устанавливает свой сервер, параллельный игровому, который фиксирует результаты всех сыгранных игр. По окончании месяца результаты серверов аудитора и игрового портала сверяются.
Другой важный индикатор добропорядочности казино — мнение игрового сообщества, которое можно узнать на различных игровых форумах. Игроки — особая среда, в которой мгновенно распространяются все слухи о том, что у такой-то конторы дела плохи, а такая-то — ненадежна.
Надежность работы казино зависит и от его программного обеспечения. По словам экспертов, можно доверять софту от «большой четверки» поставщиков игровых платформ — Cryptologic, Microgaming, Bossmedia и World Gaming. От проблем в сомнительных и мелких казино-однодневках никто не застрахован, поэтому основной совет остается неизменным — играть в зарекомендовавшем себя игорном доме с известным софтом, узнавать мнение о нем других игроков.
Совет играть с проверенным казино не теряет актуальности и в вопросе безопасности платежей в Сети. Крупные игровые порталы и финансовые компании, их обслуживающие, используют гораздо более серьезные системы защиты игроков (вплоть до хранения данных на серверах, не подключенных к Интернету). Кроме того, работая с крупной фирмой, меньше риск попасть на казино, которое специально открылось, чтобы собрать номера кредитных карт и деньги доверчивых игроков и исчезнуть. Впрочем, проблема безопасности, как утверждают владельцы онлайновых игровых площадок, постепенно теряет свою остроту. Финансовые данные кодируются 128-битным ключом, система безопасности финансовых серверов укрепляется, так что поводов для волнения остается все меньше.
Между тем серьезной проблемой остается практическая безнаказанность интернет-мошенников. Как отмечает Денис Нестеров, технический директор ЗАО «ИнтернетБет» (компания владеет порталом Loto. ru), «даже при самом благоприятном стечении обстоятельств и сборе данных по конкретным случаям довести дело до привлечения мошенника к ответственности — сложная задача».
Фонды бывают разные… На фоне развития онлайн-казино в Интернете набирает обороты новая индустрия — виртуальный Forex и виртуальные инвестиционные «фонды», работающие на основе онлайновых платежных систем типа WebMoney Transfer, E-Gold, «Яндекс. Деньги». Виртуальные деньги (в системе WebMoney — WM) используют в Интернете в качестве платежного средства, их можно по желанию обменять на доллары или рубли, но тем не менее собственно деньгами они не являются. На этом и основано наиболее масштабное в данной области мошенничество — привлечение «виртуальных денег» под проценты. Никакие специальные документы, необходимые для банковской либо инвестиционной деятельности, при этом не требуются — этим мошенники и пользуются.
Технология работы виртуальных инвестиционных «фондов» проста. Вы вкладываете деньги в различные проекты под проценты на определенный срок. Такие структуры позиционируют себя как посредники между частными инвесторами и трейдерами, работающими на валютном и фондовом рынках. Существует большое количество онлайновых контор, которые занимаются приемом вкладов под космические проценты, но большинство из них выполняет свои обязательства недолгое время.
У «фондов», обманывающих вкладчиков, есть свои характерные черты. У них нет лицензий государственных органов — как раз того фундамента, без которого такие институты вообще не должны существовать. Как правило, они не могут предъявить аттестаты платежных интернет-систем, а регистрируются на бесплатных серверах, таких как narod.ru, nm.ru. Их сайты примитивны. Возможность выйти на реального получателя денег почти исключена.
Такие «фонды» предлагают повышенный доход: как вполне достижимый на реальном рынке — 3% в месяц, так и куда более сомнительный в 15-20%. Однако в любом случае доверять им деньги, мягко говоря, неразумно. С реальными инструментами «фонды» чаще всего не работают. Как правило, создается имитация работы инвестиционного фонда. «Фонды» работают как финансовые пирамиды середины 90-х годов.
Не исключено, что на первых порах кто-то и сможет заработать в таком фонде и их примеру последуют новые доверчивые вкладчики. Однако можно уверенно утверждать, что в какой-то момент «фонд» просто исчезнет.
Вопиющим случаем мошенничества является проект dddfond.com («Давайте делать деньги»), называвший себя паевым фондом. Он уже прекратил выплаты, его руководство недоступно, однако по-прежнему можно ознакомиться с сайтом проекта и форумом, на котором обманутые вкладчики дожидаются возврата своих денег.
КОММЕНТАРИИАлексей Лестовкин, начальник отдела развития УК «АВК — Дворцовая площадь»:- Доверять свои средства инвестпроектам в Интернете не стоит. Они абсолютно неподконтрольны закону, причем выдают себя за паевые инвестиционные фонды. В том, как интернет-проекты позиционируют себя, прослеживаются аналогии и сравнения с ПИФами, но они неправомочны. У ПИФов есть жесткие правила расчета доходности. Если какие-то показатели публикуются, мы их можем подтвердить. При этом любой управляющий фондом подтвердит, что риск прогореть всегда есть. Поэтому никаких гарантий никто никогда не дает, в противном случае это обман.
Олег Шенкер, аналитик ИФК «Финам»:- Отличие инвестиций в Интернете и мошенничеств с ними от реальных в том, что в Сети ходит больше непуганых дураков. Кроме того, в Интернете больше аудитория, тогда как поймать мошенника сложнее. Замечу также, что на рынке есть две категории игроков — профессионалы и те, кто их кормит. Приходя на рынок, нужно четко осознавать, к какой категории вы относитесь.
Джон Хьюз, директор по маркетингу интернет-казино «Голдфишка»:- Проникновение пластиковых карт в России идет хорошо, и все больше людей платит ими в онлайн. Соответственно будет расти фрод и будут развиваться антифродовые системы и технологии. Кардеры не стоят на месте и постоянно придумывают что-то новенькое. Не отстают от них в развитии и службы безопасности казино. Чем дольше казино на рынке, чем опытнее оно, тем меньше уровень фрода.
Россия и СНГ во всем мире считаются странами с повышенным риском фрода, поэтому многие крупные сетевые игорные дома не принимают их граждан к игре. Так было до недавнего времени и в Microgaming, пока он не открыл свое представительство в Рунете — онлайн-казино «Голдфишка», где помимо русскоязычной службы поддержки и российских методов оплаты есть служба безопасности, работающая с «российской спецификой».
Кстати, в этом «черном списке» страны СНГ не одиноки, но есть еще Восточная Европа, Юго-Восточная Азия (такие страны, как Малайзия, Таиланд и т. п.), Израиль. Из Западной Европы отметилась, как ни странно, Дания.l

«Viberi» Efes вышел из мрака
«Viberi» Efes вышел из мракаВ«Мы договорились с поставщиками о предоставлении нам более выгодных условий. Они снизили цены, поэтому себестоимость конечной продукции значительно упалаВ», – объясняет генеральный директор Efes в России Тугрул Агырбаш. Кроме того, компания снижает расходы на персонал. В«Например, в два раза сократилось время переработок производственного отдела. В отделе логистики мы отказались от ночных смен, заменив их на дневные. Раньше работа в ночное время оплачивалась в двойном размереВ», – рассказывает гендиректор. Вслед за Efes перейти на перевозку пива в дневное время пришлось дистрибьюторам-партнерам. Бизнес стал дорожить временем. В«За день делается то, что растягивалось на сутки, – делится наблюдениями российский менеджер Efes. – На каждом этапе производственной цепочки теперь применяется максимально рациональная схемаВ». Кризис диктует новую моду. В модельном ряду пивных заводов все больше экономичных брэндов, более того, пиво перебирается в объемные – 2–3-литровые бутылки. И это стало главной идеей для антикризисных мер. Теперь компания делает упор на продукты из экономичного сегмента. По словам Тугрула Агырбаша при разработке стратегии Efes вывел три тенденции: 1) перетекание потребительского спроса из премиального сегмента в экономичный;2) переход с малых бутылок на более объемныеВ  2–3-литровые емкости;3) смещение потребления из общественных заведений в домашние условия. Основываясь на выведенных трендах, Efes запустил в Казани новую линию по производству пива в бутылках емкостью 2,5 литра. Запущены новые брэнды В«Старый мельник из бочонкаВ» (среднеценовой сегмент) и Gold Mine Beer (эконом). Благодаря верному пониманию тенденций, Efes удается увеличивать долю рынка: в первом квартале она выросла на 0,1 п. п. до 9,3%. И хотя объемы продаж сокращаются (на 5,3%), но рынок в целом падал быстрее (на 7%). В«За этот период свои доли на рынке увеличили две компании – В«БалтикаВ» и Efes. Мы улучшили свои позиции за счет конкурентов (№ 2 В«САН ИнбевВ» и № 3 Heineken с долями рынка 17% и 13,9%, соответственно – В«Ф.В»)В», – радуется Тугрул Агырбаш. А в 2009 году Efes планирует сохранить свои объема за счет новинок при прогнозе падения рынка в целом на 5–6%.В 

«Viberi» Джентльмены стригут купоны
«Viberi» Джентльмены стригут купоныОблигации не сулят шальные прибыли, их доходность сопоставима с банковскими депозитами. И тем не менее они не остаются без внимания инвесторов, в особенности консервативной их части. Этот инструмент представляет собой долговую ценную бумагу, подтверждающую право владельца погасить ее через определенный срок по номинальной стоимости. Иными словами, компания, эмитирующая такие ценные бумаги, занимает у инвестора деньги. И как любая другая разновидность долга, облигации характеризуются двумя основными параметрами: срочностью и платностью, с которыми тесно увязан третий — цена. В совокупности они позволяют рассчитать доходность. Когда мы говорим об акциях, то под доходом подразумеваем разницу между стоимостью покупки и стоимостью продажи портфеля. Плюс дивидендные выплаты, если они были в период владения бумагами. С облигациями несколько иначе. Увеличение цены означает снижение доходности к погашению, и наоборот. Однако это происходит не в ущерб инвестору, который успел купить бумаги в преддверии ценового роста. Если он приобрел облигации с намерением держать до погашения, то прибылью себя он фактически обеспечил — ее формируют купонные выплаты и разница между ценой покупки и номиналом. Единственное, что способно лишить его денег, — дефолт эмитента. Впрочем, за восемь с лишним лет, прошедших после кризиса 1998 года, рынок подзабыл, что такое отказ от исполнения обязательств по облигациям. Даже в корпоративном секторе не произошло ни одного «полноценного» дефолта. На облигационном рынке есть где развернуться и спекулянтам, кроме прибыли от ценовых колебаний игроки получают и часть купонного дохода, пропорциональную времени владения бумагой.
Для всех и для избранных. Приобрести облигации нетрудно. Множество инвестиционных компаний за сравнительно небольшие комиссионные с удовольствием купят для вас ценные бумаги, в том числе и при первичном размещении (но только если речь идет о крупной сумме инвестиций). Большинство брокеров предоставляют возможность работать с облигациями, допущенными к обращению на ММВБ. Чаще всего они готовы обеспечить доступ к интернет-торгам. Кстати, система для работы на долговом рынке такая же, как и при торговле акциями, — переучиваться не придется. «Но только несколько процентов от общего числа клиентов используют возможность торговать облигациями», — констатирует начальник отдела продаж компании «Финам» Михаил Поспелов. Причин тому несколько. К примеру, спекулянтов смущает не только потенциально более низкая доходность, чем по акциям, но и отсутствие таких привычных механизмов, как кредитное плечо или возможность встать в короткую позицию.
Специалисты расходятся во мнении, с какой суммой имеет смысл выходить на рынок облигаций. Так, начальник отдела долговых ценных бумаг УК «Солид Менеджмент» Никита Коренцвит полагает, что можно работать и с 30 тыс. рублей. «В образовательных целях есть смысл поуправлять суммой в 500 тыс. рублей. Если же посчитать экономически целесообразную сумму, то выходит не меньше 20 млн рублей», — совсем иначе смотрит на вещи директор департамента управления активами УК «КИТ Финанс» Владимир Цупров. Начальник управления операций на рынке облигаций ГК «Регион» Сергей Гуминский обращает внимание на «сопутствующие» расходы: «Можно выйти и с 10 тыс. рублей. Но, если вы потратите на совершение операций 500 рублей, такие издержки «съедят» 5% от всех ваших инвестиций». Дело в том, что зачастую брокеры взимают комиссии в зависимости от объема сделок, но если он ниже определенного порога, компания просто оставляет себе минимальную сумму. Кстати, комиссии ММВБ при торговле облигациями выше, чем на рынке акций. Так, с каждой сделки с долговой ценной бумагой биржа оставляет себе почти 0,02% от ее суммы, при работе с акциями — вдвое меньше.
Анализируй это. Выбор конкретных объектов для инвестирования средств сегодня широкий. Еженедельно происходит по нескольку первичных размещений. Диверсифицировать вложения можно не только по компаниям, отраслям, но и по классам эмитентов. В этом качестве на рынке присутствуют государство в лице Российской Федерации и ее субъектов, муниципалитеты и корпоративный сектор. Как отмечают специалисты, некоторые компании-заемщики по своему кредитному качеству немногим уступают государству, но доходность их бумаг заметно выше, чем у федеральных. «Можно инвестировать и в госкомпании. Ведь при неблагоприятной ситуации государство поддержит», — предлагает компромисс Сергей Гуминский. Но диверсификация позволяет уменьшить риски, а не увеличить доходность от инвестиций.
У профессионалов формированию портфеля предшествует тщательный анализ. Прежде всего «препарируется» сам эмитент. Необходимо изучить всю доступную информацию о бизнесе компании, как производственную, так и финансовую, за несколько лет. Причем в контексте развития отрасли и в связи с макроэкономической обстановкой. Ведь положение заемщика иногда ухудшается по не зависящим от него причинам. Например, минувшим летом производитель ликероводочной продукции компания «Винап» из-за «акцизного» кризиса на алкогольном рынке не смогла исполнить часть своих обязательств.
«При первичном анализе соотношение долга к чистой прибыли и выручке — одни из основных коэффициентов», — комментирует Никита Коренцвит. Например, отношение суммы задолженности предприятия к EBITDA (прибыль до выплаты процентов по кредитам, налогам, дивидендам и амортизации), равное единице, говорит о низкой долговой нагрузке. Предприятие может погасить все свои обязательства по долгам из операционной прибыли за год.
По мнению аналитика рынка долговых ценных бумаг ИК «Тройка Диалог» Анны Матвеевой, можно воспользоваться и определением стоимости облигаций относительно предприятий того же сектора. При таком подходе компания сравнивается со своими аналогами. Например, если эмитент А по своим производственным и финансовым показателям походит на компанию Б, но его облигации торгуются с большей доходностью, то можно ожидать в будущем выравнивания ставок.
«Не стоит забывать и о рыночном риске», — увеличивает масштаб задачи Владимир Цупров. Ведь, ухудшение макроэкономической ситуации повлияет на котировки всех облигаций. Так, сегодня рост ставок на межбанковском рынке кредитования, снижение ликвидности, укрепление рубля понижают ценовые уровни долговых бумаг. Однако большинство специалистов отмечают, что цены вернутся к прежним отметкам уже в декабре. Пока же у расторопных инвесторов есть неплохая возможность извлечь дополнительную прибыль. «Теоретически более глубокое падение котировок может произойти, если продолжится снижение доллара», — предполагает Анна Матвеева.
Как торговать? В арсенале профессионального инвестора есть несколько способов заработать на сделках с облигациями. Купить ценную бумагу и дождаться погашения или исполнения оферты (предложения эмитента досрочно погасить облигации) — самый простой из них. Правда, в этом случае, кроме купонных выплат и номинальной стоимости, инвестор ничего не заработает. Большинство профессионалов стараются играть на «теле» облигации, на колебаниях ее цены. В статье про производные инструменты «Выбери!by» (№ 40) писал, что зачастую лучше не дожидаться исполнения опциона, а перепродать его, получив доход от разницы в премии. Также работают с долговыми инструментами. Сначала находят недооцененные бумаги, а потом после роста их стоимости продают. Можно играть и на сроке обращения бумаг. Так, если вы ожидаете падения процентных ставок на рынке, то лучше покупать бумаги с длинной дюрацией (см. справку). Тогда в последствии их можно будет выгодно перепродать. Если же прогнозируется рост доходности, то лучше покупать облигации с «большим» купоном и короткой дюрацией.
Инвестор при работе с долговыми инструментами может перераспределить деньги по различным эшелонам. Бумаги первого эшелона — высоконадежный объект для вложений. Но и занимают такие компании — «голубые фишки» под гораздо меньший процент. Во втором эшелоне ставки возрастают, впрочем вместе с рисками. Например, риском ликвидности. Из таблицы видно, что объемы торгов по некоторым облигациям с высокой доходностью стремятся к нулю.
Как отмечают специалисты, если говорить о «мусорных» облигациях (бумагах компаний с низким кредитным качеством), то как таковые сейчас на рынке они не представлены. Тем не менее, если поискать и смириться с потерей ликвидности, можно найти эмитентов, готовых занять у вас под 15-17% годовых.
Хуже банка? Вложив средства в федеральные облигации можно заработать не более 6% годовых, в бумаги «голубых фишек» — около 7%, во второй эшелон — 12-13% годовых. Активная работа с бумагами способна принести больше, но все равно по размерам потенциальной доходности облигации ближе к банковским депозитам, нежели к акциям. На рынке банковских вкладов до сих пор нетрудно отыскать ставки в 12% годовых. «Это ненормально. Нынешние ставки по депозитам экономически не оправданы и должны быть гораздо ниже», — комментирует Никита Коренцвит. Зато из ликвидных облигаций можно выйти в любой момент, сохранив накопленный доход. Правда, доход этот формирует базу НДФЛ (13%). Таким образом, если вы заработали 12%, после уплаты подоходного налога у вас останется только 10,4%. Держатель же вклада обязан расплатиться с государством только за ту часть заработанных средств, которую принесло превышение банковской ставки над ставкой рефинансирования.
ПИФ-паф. Если у вас не хватает денег для формирования качественного портфеля или нет возможности анализировать рынок облигаций, вы можете просто купить пай ПИФа облигаций. Тогда вашими деньгами будет управлять профессионал при помощи целого отдела аналитиков. Одно из преимуществ открытых фондов облигаций — это их ликвидность. Если инвестору понадобятся деньги, он может спокойно погасить пай. Однако пока ПИФы облигаций отстают по популярности от фондов акций и смешанных инвестиций. На конец октября сформировано 68 таких фондов (открытых и интервальных) с общей стоимостью чистых активов в 12,5 млрд рублей.
В то же время не стоит возлагать слишком большие надежды на управляющих. Они не волшебники и могут наработать те же 12-15% годовых. Откуда же взялись приведенные в таблице показатели доходности в 20% и более? Дело в том, что в соответствии с нормативами открытый фонд облигаций обязан держать в «консервативных» бумагах не менее 50% от СЧА только в течение двух третей рабочих дней месяца. На оставшиеся средства управляющие вправе закупать другие активы. К примеру, регулятор разрешил им до 40% портфеля формировать из акций. Так что, решив купить паи ПИФа облигаций, внимательно читайте его инвестиционную декларацию. Ведь получить результаты в 20-30% годовых можно только увеличивая риск портфеля.
СправкаДюрация — определяет чувствительность потока платежей к изменению процентной ставки. Рассчитывается как отношение суммы дисконтированных выплат к стоимости облигации на данный момент. Дюрация представляет собой средневзвешенный срок потока платежей. Кстати, если ставка дисконта (процент) высокая, то значение дальних выплат уменьшается.
Накопленный купонный доход — выплачивает покупатель облигации ее продавцу. Так, предположим, что с момента последней выплаты облигации с годовым купоном в 12% прошло три месяца. Тогда покупатель ценной бумаги должен оплатить продавцу потерянный доход примерно в 3%.l
Самые доходные фонды облигаций*Паевой фондУправляющая компанияПрирост стоимости пая, % СЧА на 31.10.06, млн руб.за 1 мес. за 3 мес. за 6 мес. за 1 годза 3 годаОПИФО «Северо-западный — фонд облигаций»Северо-западная УК1,454,505,5032,07120,6ОПИФО «Открытие-облигации»Открытие0,441,733,7724,39258,9ОПИФО «Высокорискованные «бросовые» облигации»Вика1,762,741,3823,7719,4ОПИФО «РИМ долгоиграющий»РИ-менеджмент1,603,472,1422,6148,6ОПИФО «Ренессанс-облигации»Ренессанс Управление инвестициями0,733,697,2815,6818,5ОПИФО «Капиталъ-облигации»Капиталъ1,102,376,3815,21181,7ОПИФО «АВК — фонд корпоративных облигаций»АВК «Дворцовая площадь»0,541,423,4513,1740,9417,9ОПИФО «Альфа-капитал облигации плюс»Альфа-капитал0,662,394,0113,1354,601247,2ИПИФО «Тройка Диалог — Рискованные облигации»Тройка Диалог0,742,494,7410,6239,0ОПИФО «Фонд облигаций»Пиоглобал ЭМ0,982,935,3110,3047,45851,7* Рассчитано по данным на 31.10.06, предоставленным Национальной лигой управляющих.Самые ликвидные облигации по итогам торгов на ММВБ 17.11.06БумагаДата погашенияОборотКоличество сделокДоходность к погашению, эффективная, % Дата офертыДоходность к оферте, эффективная, % Дюрация, дниФСК ЕЭС, 222.06.20101014,42347,271131ФСК ЕЭС, 312.12.2008806,772277,19696РЖД, 610.11.2010547,12137,101287АИЖК, 815.06.2018400,00257,9815.03.20148,002101ТМК, 224.03.2009373,1110830.03.20077,92130ТАИФ-Финанс, 109.09.2010340,01918.09.20088,55621РТК-Лизинг, 408.04.2008280,021098,84347Салаватнефтеоргсинтез, 210.11.2009217,832188,1413.11.20074,55971АИЖК, 715.07.2016211,0888,012186ЧТПЗ, 116.06.2010189,4421118.06.20088,19532Стройтрансгаз, 125.06.2008163,791148,93538ЮТК, 409.12.2009137,4399,26598РЖД, 707.11.2012123,5167,171800Газпром, 410.02.2010119,4196,921043Электроника, АКБ, 113.04.2008118,02412,05483РЖД, 205.12.2007111,5426,44363Трансаэро-Финансы, 105.02.2009110,222Уралсвязьинформ, 713.03.201291,29619.03.20098,02781Автоваз, 213.08.200891,28416.02.20077,8289Натур продукт — Инвест, 216.06.200990,41322.12.200711,12369Самые доходные облигации по итогам торгов на ММВБ 17.11.06БумагаДата погашенияОборот, млн руб.Доходность к погашению, эффективная, % Дата офертыДоходность к оферте, эффективная, % ДюрацияАльянс Русский текстиль, 205.03.20090,9014,85506Камская долина — финанс, 115.02.20073,6114,2090Камская долина — финанс, 217.10.20071,2414,19317АПК ОГО, 0122.04.20070,9414,09156Марта-финанс, 122.05.20080,5014,01481Группа ОСТ, 208.05.20085,3718.05.200720,15174Стин-финанс, 101.04.20080,2303.04.200717,02137СМАРТС, 226.06.20071,1027.12.200616,1339СМАРТС, 329.09.20092,0205.10.200715,08307Макси — групп, 112.03.200932,6317.09.200715,04290Источник: Cbonds

«Viberi» Перспективы рынка акций РФ негативны — «Альпари»
«Viberi» Перспективы рынка акций РФ негативныПерспективы рынка акций РФ негативны — «Альпари» 18.06.2009 11:2118 июня. IFX-News — В среду российский рынок оправдал наши ожидания и резко снизился, индекс ММВБ обвалился до 1039,43 пункта (-5,46%), индекс РТС показал снижение до 1038,41 пункта (-4,05%). Ни падение доллара, ни рост цен на нефть, ни относительная устойчивость внешних фондовых рынков, ни устойчивость курса рубля не позволили российскому рынку удержаться на высоких позициях, констатирует начальник аналитического департамента ГК «Альпари» Егор Сусин.В четверг рынок открылся небольшим ростом, однако коррекция крайне скромная, учитывая возобновившийся рост цен на нефть и достижение ими $72 за баррель.»На рынке началась активная фиксация прибылей, падение вполне может продолжиться, хотя и с коррекциями на фоне покупок, тех, кто не успел присоединиться к росту ранее и пытается присоединиться к «ралли» на текущей коррекции. Но даже несмотря на рост нефтяных котировок сейчас покупки выглядят крайне опасными», — отмечает Е.Сусин.Нефть пока ещё удерживается на достаточно высоких уровнях, но рынок ресурсов сильно перегрет спекулятивными покупками, в любой момент выход спекулянтов может обвалить цен на нефть, что окажет соответствующее влияние на российских фондовый рынок.»В четверг мы вполне можем увидеть коррекцию российских акций после резкого падения, но перспективы на ближайшее время будут оставаться негативными. Ближайшим уровнем по ММВБ будет психологическая отметка в 1000 пунктов, преодоление которой будет говорить в пользу дальнейшего снижения рынка в направлении 850 пунктов. Пока продажи выглядят более обоснованными», — прогнозирует эксперт ГК «Альпари».Все новости

«Viberi» Анна Ким о «Феномене Джобса»
«Viberi» Анна Ким о «Феномене Джобса»$15 млрд – во столько обошелся акционерам Apple неожиданный уход Стива Джобса в бессрочный отпуск по состоянию здоровья. Падение капитализации не смог остановить даже квартальный отчет, вышедший на следующий день и значительно превзошедший ожидания рынка.Конечно, падение было спекулятивным и непродолжительным. Исполнительному директору Apple и раньше случалось брать больничные на длительные сроки. Дотошные журналисты из Bloomberg подсчитали, что  в течение первого такого отпуска, случившегося с августа по октябрь 2004 года, акции компании поднялись на 26%, а за время полугодичного отсутствия в 2009 го­ду – на 66%. Однако тревогу инвесторов по поводу возможного и, рано или поздно, неизбежного завершения для Apple «эпохи Джобса» нельзя назвать необоснованной. Читателям, мало знакомым с личностью главы Apple, рекомендую поискать в архиве «Выбери!by» текст его выступления перед выпускниками Стэнфордского университета (№ 6, 2006 г.). Прочтите, и вам многое станет понятно. Инвесторам возможная смена первого лица Apple страшна еще и потому, что речь идет не только  о генераторе инновационных идей с большим талантом их воплощения, но и о харизматичном лидере, буквально одержимом контролем над бизнесом. Как бы ни был хорош преемник и как бы искусно ни продолжил он дело своего предшественника, Apple без Джобса уже никогда не будет прежним.В предпринимательской среде России фигур масштаба Стива Джобса явно не хватает. Трудно ожидать, что инновационные истории успеха станут обычным делом в стране, где самыми желанными работодателями для молодого поколения остаются бюрократический аппарат и «Газпром», а большинство населения убеждено, что большие деньги нельзя заработать честным путем. Еще труднее представить себе, что такой человек преуспеет в среде, которая не только не способствует инновациям, но и всеми силами противодействует им. Борьба с системой может отнять годы и не принести никакого результата, гораздо проще уехать вместе со своей идеей за границу и реализовать ее там. Последняя иллюстрация – опыт прошлогодних нобелевских лауреатов по физике Андрея Гейма и Константина Новоселова.В то же время положение бизнеса в России крайне чувствительно к личным делам того, кто стоит у руля. С одной стороны, примеров построения талантливыми людьми успешной компании с нуля не так уж мало. С другой стороны, когда она вырастает до значительных размеров, одного таланта оказывается недостаточно. Тут нужна уже не только и не столько личность, сколько личные связи с людьми, наделенными властью. Если создать бизнес без их покровительства трудно, но можно, то защитить его от посягательств – уже нет. Личные связи, наряду  с коррупцией и нередко в симбиозе с ней, превратились в эрзац неработающих институтов. Сырьевые гиганты и естественные монополии в такой среде вполне могут выживать и даже процветать. «Русский Apple» – вряд ли.

«Viberi» — Блоги — Андрей Горянов (03.07.2010)
«Viberi» — Блоги — Андрей Горянов (03.07.2010)Проект «Сколково» – плохой пример для модернизации страны. А слово «инновации» рискует стать ругательным или синонимом воровства«Если вы в течение пяти минут не можете рассказать о своей идее, значит, ее нет», – говорил своим ученикам математик Колмогоров. За многословными дискуссиями о модернизации страны кроется именно такое отсутствие четкой идеи и плана действий. У государства нет идей по модернизации. Как это ни парадоксально, но проект «Сколково» – главное тому доказательство.Инновации – это то, чего еще ни у кого нет, – так говорили сами госдумовцы на прошлой неделе, принимая президентский проект о новой науковнедренческой зоне «Сколково». Однако сами идеологи проекта далеки от инноваций и не придумывают ничего нового и эффективного, а это, с моей точки зрения, необходимый элемент создания условий для модернизации в постоянно изменяющемся мире. Вероятно, поэтому проект Иннограда просто скопирован с западных стандартов, а именно с Кремниевой долины, и не содержит по сути ничего новаторского. Поэтому, когда смотрите телевизор и слушаете идеологов модернизации, помните: они поставили себя в ряд с китайцами, которые просто копируют то, что делают на Западе. Правда, есть одно отличие. Китайцы умеют делать это дешево, а Кремлю надо обязательно потратить очень внушительную сумму, чтобы увидеть эффект.Сложно быть «против» самой идеи «Сколково», но таких нужны сотни. На него тратятся достаточно серьезные деньги, которые девелоперам приятно будет освоить при строительстве новых Потемкинских деревень. Расходы на проект, по разным данным, могут составить от 60 до 190 млрд рублей. Не слишком ли дорого для бюджета? Ну и при этом непонятно, зачем строить такое количество новой недвижимости, когда инноваторам она, возможно, не очень и нужна. Особенно если вспомнить, что первый компьютер собрали в гараже.При этом, создавая в Сколкове тепличные условия для узкого круга компаний, проблемы которых будут решаться в «ручном управлении» из Кремля, модернизационный кластер построить нельзя. Разве не очевидно, что для этого надо делать совершенно другие вещи: появись в России свободное открытое общество – сразу появятся инвесторы, которым не нужна будет никакая помощь от государства. Как-то американский миллиардер объяснял, почему Америка стала тем, что она есть: «двести лет не мешали развиваться». По итогам позапрошлого года 60% мировых инновационных патентов были зарегистрированы жителями трех стран: США, Японией и Южной Кореей. Красивой иллюстрацией развития отечественных инноваций является рэнкинг зарегистриванных патентов в США нерезидентами: Япония – 35 847 единиц,  Корея – 8 410 патентов… Россия – 186 штук. Интересно, как изменятся эти показатели по итогам строительства Сколкова? Мне кажется, что не сильно.

«Viberi» ВТБ удерживает статус самого антинародного IPO
«Viberi» ВТБ удерживает статус самого антинародного IPOCпустя три года и два месяца после первичного размещения акции ВТБ стоят на 41% дешевле, чем в момент IPO: 8 копеек против 13,6 копейки.Масштабная рекламная кампания с призывом «Стань акционером ВТБ», выступления видных политических деятелей и звезд шоу-бизнеса, сообщающих, что они собираются стать совладельцами банка с «государственным участием», расценивалась гражданами как залог получения в дальнейшем значительной прибыли. О том, что рынок есть рынок и на нем можно как заработать, так и потерять, население предупредить забыли. Минимальный объем заявки для граждан был равен 30 тыс. рублей, при этом цена приобретения акций оставалась для них неизвестной вплоть самого размещения.До конца июля 2007 года акции торговались выше цены приобретения, но уже с августа котировки пошли на снижение. Во время острой фазы кризиса они приблизились к номиналу – минимальное значение было зафиксировано в марте 2009 года – 1,9 копейки. Граждане, почувствовавшие себя обманутыми в очередной раз, на собраниях акционеров ругали руководство ВТБ, правительство и страну, в которой живут.Сейчас в ВТБ надеются, что благодаря новой стратегии акции банка к 2013 году поднимутся до 15 копеек за штуку. Страшно представить реакцию миноритариев, если этого не произойдет. Но даже если произойдет, для участников народного IPO – это все равно значительные потери в реальном, то есть в сравнении с инфляцией, выражении. Во вкладах в том же ВТБ24 можно было заработать кратно больше и без лишнего нервного напряжения.Два других «народных» размещения – Сбербанка и «Роснефти» – оказались более удачными. Бумаги «Сбера» хоть и просели со времен SPO весьма значительно, все-таки смотрятся лучше – 83 рубля по сравнению с 89 (цена размещения с учетом конвертации). А «Роснефть» в середине июня и вовсе торговалась выше цены размещения.О достижениях других «рекордсменов» финансового рынка читацте на http://www.finansmag.ru/96131/