Рубрика: Статьи

«Viberi» В КУРСЕ
«Viberi» В КУРСЕ»Калугаэнерго». Акционеры энергокомпании приняли решение выплатить дивиденды за 2003 год в размере 0,1992 рубля на одну обыкновенную акцию номиналом 10 рублей. Чистая прибыль предприятия увеличилась в прошлом году по сравнению с 2002 годом в 1,2 раза до 19,3 млн рублей.
«АвтоВАЗ». Компания не включила в повестку дня годового собрания акционеров, назначенного на 29 мая, вопрос о возвращении в устав пункта об обязательстве направлять 10% от чистой прибыли на выплату дивидендов по привилегированным акциям, как этого требуют некоторые миноритарные акционеры завода.
«Ленэнерго». Рейтинговое агентство Standard & Poor’s повысило компании рейтинг корпоративного управления с 5,9 до 6,0 в связи с рядом позитивных изменений, произошедших с июля 2003 года, когда рейтинг «Ленэнерго» пересматривался последний раз.
МГТС увеличила чистую прибыль по итогам первого квартала 2004 года на 37% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 472,5 млн рублей. Выручка компании выросла на 29% и составила 3675 млн рублей.
Костромская ГРЭС. Совет директоров общества будет рекомендовать годовому собранию акционеров 25 мая выплатить дивиденды за 2003 год в размере 0,007626 рубля на обыкновенную акцию номиналом 0,5 рубля. Всего из чистой прибыли в размере 30,188 млн рублей в фонд выплаты дивидендов предполагается направить 21,132 млн рублей, на покрытие убытков прошлых лет — 7,547 млн рублей, в резервный фонд — 1,509 млн рублей. Компания не выплачивала дивиденды за 2002 год в связи с убытком в размере 10,5 млн рублей.
ThyssenKrupp AG, третья по величине сталелитейная компания Европы, на 75% увеличила чистую прибыль во втором финансовом квартале. Этот показатель составил 277 млн евро. Росту прибыли способствовала продажа немецкой компанией своего подразделения софтверных услуг Triaton GmbH американской Hewlett-Packard Co за 340 млн евро.
Dell Inc., ведущий производитель персональных компьютеров, получил в первом финансовом квартале чистую прибыль в размере $731 млн, или $0,28 на акцию. Это на 22,2% превышает показатель аналогичного периода прошлого года. Доходы компании выросли на 21,1% до $11,54 млрд. Во втором финансовом квартале Dell планирует затратить до $700 млн на выкуп своих акций.
Siemens AG заключила соглашение о приобретении подразделения систем водоочистки компании US Filter Corp. у французской Veolia Environnement SA. Сумма сделки, которую планируется завершить к концу сентября, составит $993 млн.
Deutsche Post AG, крупнейшая почтовая служба Европы, снизила чистую прибыль по итогам первого квартала на 11,8% до 441 млн евро. При этом выручка компании выросла на 7,8% до 10,5 млрд евро. Deutsche Post затратила более 6 млрд евро на приобретение активов с целью увеличить показатель продаж, а в июне она планирует продать пакет акций своего банковского подразделения.
NBC-Universal. Крупная американская медиакорпорация с таким названием появится в результате слияния телевизионной компании NBC и Universal, работающей в области кинематографа и индустрии развлечений. NBC выплатит «родительской» компании Universal — французскому конгломерату Vivendi — $3,4 млрд и примет на себя обязательства по долгам Universal в размере $1,7 млрд, а Vivendi получит 20% акций новой компании. Остальные 80% достанутся «родительской» компании NBC — General Electric.
Wal-Mart Stores Inc., крупнейшая в мире компания розничной торговли, увеличила чистую прибыль в первом финансовом квартале на 16,5% до $2,17 млрд. Этому росту помог возврат налоговых платежей, чеки на возмещение которых потребители отоваривали в магазинах компании. Квартальные доходы Wal-Mart выросли на 14,2% и составили $64,8 млрд.

Архив журнала Выбери!by
Архив журнала Выбери!byНалоговый период еще не закончен, но, по всей видимости, оставшиеся налоги (акцизы
и НДПИ сегодня и налог на прибыль в начале следующей недели) не вызовут каких-либо
сложностей на денежном рынке. Налоговый период еще не закончен, но, по всей видимости, оставшиеся налоги (акцизы
и НДПИ сегодня и налог на прибыль в начале следующей недели) не вызовут каких-либо
сложностей на денежном рынке. Как и к уплате квартального НДС, к предстоящим
отчислениям банки предпочли подготовиться заранее, изрядно пополнив вчера рублевую
ликвидность за счет значительных продаж валюты: по оценкам участников рынка, ЦБ
пришлось купить почти $7 млрд.
На этом фоне на долговом рынке по-прежнему царит умеренный оптимизм – инвесторы
покупают качественные выпуски первого – второго эшелонов. В частности, вчера можно
было наблюдать спрос в бондах ДГК-1 (+18 б.п.), ОГК-2 (+8 б.п.), ТрансКонтейнер-1 (+15
б.п.), ПромТрактор-2 (+10 б.п.), ЮТК-3 (+11 б.п.), ЮТК-5 (+71 б.п.), ЦТК-4 (+6 б.п.). Кроме
того, довольно большие обороты прошли по 3 выпуску Стройтрансгаза, который вчера
вышел на вторичный рынок: котировки по средневзвешенной цене выросли на 9 б.п., что
соответствует доходности к оферте 11,46%. Мы полагаем, что справедливый уровень по
СтрТрГаз-3 начинается от 11% YTP, что соответствует цене 100,5% — как раз столько
составляла вчера последняя цена предложения по бумаге.
Из интересных новостей вчерашнего дня стоит отметить объявленное вторичное
размещение облигаций первого выпуска ТГК-10 на 2,2 млрд руб., назначенного на 30
апреля. Напомним, что выпуск ТГК-10-1 попал под «внеочередную» оферту, связанную с
реорганизацией компании в ходе реформы РАО «ЕЭС», которой многие держатели предпочли
воспользоваться. Ориентиры по доходности к следующей оферте в июне 2009 года,
обозначенные агентом вторичного размещения («Тройка Диалог»), составляют 9% — 9,5%, при
том что ТГК-10-2 торгуется сейчас ниже 9%. Мы полагаем, что, учитывая разницу в купонном
доходе (купон 7,76% по ТГК-10-1 и 9,75% по ТГК-10-2), более резонным было бы
размещение 1 выпуска с премией ко второму – т.е. ближе к верхней границе указанного
диапазона.Яков Яковлев, банк «Зенит»

«Viberi» Журнал Выбери!by прогнозировал
«Viberi» Журнал Выбери!by прогнозировал08.03.04. ПИФы в феврале: ралли имени президентаЕще в начале марта, подводя итоги февраля на рынке ПИФов, «Ф.» обращал внимание инвесторов на «техническую перегретость» акций российских эмитентов и предупреждал, что в случае появления серьезных негативных новостей от бумаг могут начать избавляться. При этом «Ф.» рекомендовал пайщикам задуматься о переводе средств из фондов акций в фонды облигаций. С момента выхода журнала акции продолжили дорожать, но лишь до 12 апреля, после чего резко упали в цене. В начале мая они вновь попробовали подрасти, но 17 мая «Ф.» предупредил инвесторов ПИФов, что этот рост выглядит не очень уверенным и «в рынок заходить» рановато. 27 мая падение котировок акций возобновилось. В итоге с момента появления «первого предупреждения» до конца мая индекс ММВБ снизился на 12,3%, а индекс корпоративных облигаций этой же площадки — только на 2,7%. Накаляющиеся страсти вокруг «ЮКОСа» отложили возвращение рынка акций в «растущий тренд» на неопределенное время. В свою очередь российский долговой рынок в последние дни чувствует себя относительно неплохо в оглядке на коррекцию американских казначейских облигаций.

«Viberi» MasterСard одержал верх над Visa в суде
«Viberi» MasterСard одержал верх над Visa в судеФедеральный суд штата Нью-Йорк удовлетворил иск MasterCard к Visa, признав незаконным взимание дополнительной платы со 100 банков – крупнейших эмитентов карт, за переход с пластиков Visa на MasterCard. Visa с решением суда не согласна и собирается подавать на апелляцию.
Платежная система взимала дополнительные сборы с банков, чтобы хотя бы частично компенсировать свой штраф в размере $2 млрд. Он был наложен в 2003 году, когда Visa и MasterCard уличили в картельном сговоре. Иск подали в 1996-м Wal-Mart, Best Buy, Home Depot и другие более мелкие американские торговые сети, которые были недовольны тем, что платежные системы навязывали свои карты. Тогда два основных игрока пластикового рынка действовали согласованно. Они вынуждали магазины принимать все карточки, в том числе и свои, которые в обслуживании были гораздо дороже пластиков конкурентов. Для покупки товаров с помощью карт Visa и MasterCard их владельцам требуется расписаться на чеке, а электронные карточки конкурентов предполагают введение пин-кода. Ритейлеры заявили, что затраты магазина на операции с электронными пластиками составляют $0,09 за каждую транзакцию, а с картами Visa и Mastercard – $1,49. После 7 лет тяжбы магазины отстояли свое право самим определять, какие карты принимать к оплате, а какие нет. Суд обязал платежные системы выплатить компенсацию торговым сетям – Visa должна $2 млрд, а MasterCard – $1 млрд. Суммы для обеих компаний нешуточные. Для сравнения: прибыль Visa в 2006 году составила всего $300 млн. Платежная система решила частично переложить свои расходы на 100 крупнейших банков-эмитентов (они тоже фигурировали в материалах дела, но остались безнаказанными), и стала взимать штрафы за работу с MasterCard. Бывшему сообщнику этот шаг не понравился, и Visa обвинили в недобросовестной конкуренции. Дела у Mastercard и правда шли не слишком хорошо – ее чистая прибыль упала более, чем в пять раз – с $266,72 млн в 2005 году до $50,19 млн в 2006-м. Однако Visa считает, что ее вины тут нет. «Достижения MasterCard в секторе дебетовых карт показывают, что наши действия нисколько не повредили компании и не уменьшили объемы выпуска новых карт», — говорится в официальном заявлении Visa. Действительно, c марта 2006 по март 2007-го количество выпущенных карт MasterCard увеличилось на 11,3%. Однако основную прибыль компания получила не за счет расширения клиентской базы, а от введения новых тарифов для клиентов из США, делающих покупки за границей.
У конкурентов есть еще один конфликт – на этот раз на спортивном поприще. MasterСard был главным спонсором Чемпионата мира по футболу уже на протяжении 16 лет. Однако у организатора чемпионатов – ассоциации FIFA – есть предварительная договоренность с Visa о спонсорстве. Для каждой из компаний заполучить право на финансирование мероприятия крайне важно, поскольку футбол смотрят миллионы потенциальных клиентов по всему миру. В прошлом году главного спонсора определил Федеральный суд штата Нью-Йорк – выиграла MasterCard. Однако FIFA подали на апелляцию, и в ближайшее время решение будет пересматриваться.

«Viberi» Прогнозы
«Viberi» ПрогнозыОлег Ячник, генеральный директор ИФ «Олма»: – Нестабильность на рынке акций вынуждает инвесторов переключаться на торговлю производными инструментами. Темпы развития срочного рынка будут высокими, в первую очередь это касается фьючерса на индекс РТС и опционов. Мы рассчитываем, что биржевой сектор фондовых деривативов в 2008 году обгонит по объему спот-рынок. С прочими производными ситуация сложнее. Спрос на них еще недостаточен, хотя в принципе потенциал огромен. Так, доля процентных деривативов в мире достигает 55– 60% от оборота срочных рынков.
Евгений Коган, генеральный директор ИК «Антанта Капитал»: – Высокой доходностью, которую инвесторы привычно ожидают от российского рынка акций, порадуют бумаги «второго эшелона». По моим оценкам, самыми привлекательными секторами будут отрасли, ориентированные на внутренний спрос, а также связанные с развитием инфраструктуры. Прежде всего, это электроэнергетика, строительство, горнодобывающая промышленность и машиностроение. Инвестиции в акции этих компаний могут принести до 50 – 100% прибыли.
Андрей Бабенко, старший управляющий директор ФК «Открытие»: – Наиболее интересные активы в электроэнергетике – межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК) с капитализацией $1,1–2,3 млрд. Исключение – МРСК Северного Кавказа с текущей стоимостью $378 млн. Консолидация РСК и переход на тарифное регулирование гарантируют интерес инвесторов к отрасли. После реорганизации РАО появятся две новые «голубые фишки» – ФСК ЕЭС и «ГидроОГК». Их оценочная капитализация составляет $35,8 млрд и $30,4 млрд и будет увеличиваться с ростом ликвидности.
Александр Свинцов, генеральный директор БД «АГ Капитал»: – Большинство инвесторов, скорее всего, откажутся от погони за сверхприбылью и сосредоточатся на сохранении капитала. Популярностью будут пользоваться консервативные инструменты и проекты. Кризис в секторе ипотечных облигаций США, вероятно, распространит негативное влияние на 2008 год, поэтому не стоит рассчитывать на значительный приток иностранного капитала на российский рынок. Мы ожидаем роста индексов на уровне 15–20%, большую роль в котором сыграют российские инвесторы.
Михаил Слипенчук, генеральный директор ИФК «Метрополь»: – Следующий год будет позитивным для майнинговых компаний в связи с ростом спроса и цен на металлы и уголь. Увеличится M&A-;активность, возможно IPO российских производителей железной руды и полиметаллов. Это подогреет интерес инвесторов к отрасли, недооцененной в сравнении с зарубежными аналогами. Вероятно, значительно подорожают акции горнорудных и металлургических компаний. В частности, будут пользоваться спросом бумаги цинковых и никелевых предприятий.
Олег Мазуров, генеральный директор УК «Альянс Росно УА»: – Мы ожидаем индекс РТС на конец следующего года около 3000 пунктов. Возможно, этот уровень будет достигнут уже к марту–апрелю. Инвесторам, готовым терпеть краткосрочные неудачи и обладающим запасом времени, 2008-й позволит заработать от 7% до 30% при разном уровне риска. Из бумаг в первой половине этого года наиболее привлекательными будут «нефтянка» и «Газпром», в целом по году – машиностроение, мобильная связь. Из ПИФов в первом полугодии надо покупать сырьевые фонды.

Выбери!by On-Line Позитивная отчетность X5 Retail Group повысит интерес инвесторов
Позитивная отчетность X5 Retail Group повысит интерес инвесторовПозитивная отчетность X5 Retail Group повысит интерес инвесторов29.08.2008 18:30Фото: x5.ruСогласно отчету X5 Retail Group по МСФО за первое полугодие 2008 года чистая прибыль компании выросла почти в четыре раза – до $160,7 млн. Выручка увеличилась до $3,8 млрд (+60%), показатель EBITDA до $351,3 млн (+66%). Маржа по EBITDA составила 9,3%.«Выручка ритейлера повысилась благодаря почти 30-процентному увеличению торговых площадей за год, а также высокой продуктовой инфляции, — поясняет аналитик «Атона» Ксения Аношина. – Напротив, ожидаемого падения рентабельности из-за слишком быстрого расширения сети магазинов не произошло — показатель остался на уровне 26%. Позитивное влияние на прибыльность оказал контроль над издержками: рост административных расходов немного снизился — до 20,4%».Эксперт отметила, что компания еще не консолидировала данные «Карусели». «Однако с их учетом рост чистой прибыли Х5 составляет не 292% в годовом сопоставлении, а всего 257%, поскольку недавно приобретенный актив за отчетный период показал убыток в $7,5 млн, — отметила Ксения Аношина. — Соответственно второе полугодие может быть несколько хуже, чем первое».«X5 Retail Group продемонстрировала отличные результаты по МСФО, превысившие наши ожидания по многим параметрам, — отмечает аналитик ГК «Алор» Алексей Герия. – К примеру, мы ожидали показатель EBITDA на уровне $321 млн, а результат по чистой прибыли $126 млн». По словам эксперта, полученные показатели обусловлены политикой расширения бизнеса и повышением эффективности. «Сеть X5 Retail Group растет не только в следствие поглощения локальных ритейлеров, но и за счет франчайзинговых договоров, — добавил аналитик. – Мы полагаем, что котировки акций компании будут расти, и рекомендуем покупать бумаги с целевой ценой $39».Аналитик компании «Юникредит Атон» Анна Кочкина полагает, что сильные финансовые результаты будут способствовать восстановлению интереса инвесторов к акциям X 5 Retail Group, сильно подешевевшим в ходе недавней коррекции, что придаст положительный импульс котировкам. «Нужно подчеркнуть, что фундаментальные характеристики сектора розничной торговли остаются очень сильными, — добавила эксперт. — С нашей точки зрения, акции такой крупной компании, как X5 Retail Group, представляют собой хороший «защитный» инструмент в нынешней нестабильной ситуации на рынке. Мы рекомендуем покупать бумаги ритейлера, прогнозируемая цена на ближайший год — $40,6».Выбери!by-онлайнВсе новости

«Viberi» — Версия для печати
«Viberi» — Версия для печати«Выбери!by» пересмотрел старые «аналитические стратегии» – комплексные годовые прогнозы по макроэкономике и рынкам от пяти инвестбанков. Из каждого многостраничного обзора мы постарались выделить по нескольку четких постулатов. Если аналитики описывали несколько сценариев, мы опирались на базовый. Для большей наглядности мы придумали своеобразный индикатор угадываемости. При его расчете учитывалось три конкретных показателя: годовая динамика российского ВВП, значение индекса РТС на конец периода и среднегодовая стоимость нефти. За каждый компонент начислялось 2 балла, если прогноз расходился с действительностью менее чем на 10% (сам показатель в этом случае выделен зеленым). Расхождение в 10–20% давало 1 балл (синий цвет), иначе ничего не начислялось (красный). Если у инвестбанка отсутствовал прогноз хотя бы по одному из параметров, мы не давали ему оценку. Зеленая стрелка означает, что аналитики близко подошли к истине, набрав 5–6 баллов, красная – что промахнулись (1–2 балла), синяя – что оказались правы отчасти (3–4 балла).2007-й: год выцветшей нефтиПрогноз «Ренессанс Капитала» открывался романтической гравюрой, олицетворяющей, по замыслу авторов, грядущую перестройку частного сектора.Банк Москвы. Базовый сценарий исходил из слабости американской экономики в первом полугодии (при этом учетная ставка могла быть снижена с 5,25 до 5%) и восстановления во втором. Отраслевые предпочтения на рынке акций отдавались мобильной связи, банкам, предприятиям черной металлургии и электроэнергетики. Что касается сырьевого сектора, то стратегия вышла с характерным названием «В России есть не только нефть».Индекс РТС – 2160 пунктов Нефть – $60 (Urals) ВВП – +7% Акции-фавориты: «Система», «Татнефть», «Уфанефтехим», МТС, «Северсталь», РАО «ЕЭС России», НЛМК«Тройка Диалог». Ставки денежного рынка в реальном выражении могут уйти в положительную зону, это несколько затормозит повышение фондовых индексов. Инвесторов должны особенно заинтересовать электроэнергетика и газодобыча, банки, а также розничные предприятия.Индекс РТС – 2040 пунктовНефть –  $55 (Urals)ВВП –  +6%Акции-фавориты: «Главмосстрой», «Красноярскэнерго», «Иркутскэнерго», «Свердловэнерго», «Акрон», РАО «ЕЭС России», «Система»«ТКБ Капитал».  Вероятна стабилизация или даже небольшая коррекция нефтяных цен, писали аналитики тогда еще «КИТ Финанса». ФРС максимум дважды за год понизит ставку до 4,75%, инфляция в России составит 8,5–8,8%. Одним из ключевых драйверов общерыночного роста могут оказаться акции потребительского сектора.Индекс РТС – 2350 пунктовНефть – $56 (Urals)ВВП – +6,4%Акции-фавориты: «Сургутнефтегаз», «Северсталь», «Норильский никель», «Седьмой континент», «Силовые машины», Выксунский метзавод, «Мечел»«Атон». Как и коллеги из Банка Москвы, аналитики «Атон-лайна» связывали сохранение восходящей динамики индекса РТС с ростом капитализации несырьевых отраслей. Российской экономике в отличие от мировой замедление не грозит, считали они. И вместе с «КИТ Финансом» прочили нефтяным ценам период относительной стабильности. Ставку предлагалось сделать на акции электроэнергетики, банков, потребсектора.Индекс РТС – 2470 пунктовНефть – $60 (WTI)Акции-фавориты: «Норильский никель», ОГК-4, ОГК-2, Сбербанк, ОГК-5, РАО «ЕЭС России», «Роснефть»«Ренессанс Капитал». Полити­ческим рискам уделялось более ­пристальное внимание, чем в обзорах других команд. Неопределенность с преемственностью курса могла при­вести к резким колебаниям индексов, особенно в первом полугодии, опасались в «Ренессансе». Но в целом год открывал «блестящие перспективы» для России, которую ждала «головокружительная скорость и глубина преобразований».Индекс РТС – 2500 пунктовАкции-фавориты: «Сургутнефтегаз», «Дальсвязь», Сбербанк, «Балтика», ТМК, «Вимм-Билль-Данн», «Магнит»На самом деле. Нефтегазовый сектор действительно уступил на биржах другим отраслям. А сильнее всего среди голубых фишек подорожали акции сотовых операторов и «Норильского никеля». Хорошо подросли золото и нефть. Осенью ФРС снизила учетную ставку до 4,25%, на этом фоне индекс РТС вышел из затяжного боковика. Инфляция составила 11,9%. Политический фактор ярко проявился после победы партии власти на выборах в Госдуму, что поддержало индексы.Индекс РТС – 2291 пункт (+19%)Нефть – $69 (Urals)ВВП – +8,5% Лидеры роста: «Уралкалий», «Распадская», «Белгородэнерго», «Мечел», «Сильвинит». Лидеры падения: «Сургутнефтегаз» (а.п.), «Читаэнерго», «Уралсиб»2008-й: неожиданный поворотБанк Москвы для своего прогноза выбрал иллюстрацию, которая предсказала ближайшее будущее намного точнее, чем сам текст.Банк Москвы. Рост национальной экономики немного замедлится, российский рынок может лечь в боковой тренд. Инфляция уменьшится до 10%, рубль укрепится к корзине на 1%. Мировые ЦБ продолжат понижение ставок, вероятность полномасштабной рецессии в США оценивается в 50%. Стабилизация курса доллара охладит рынок нефти.Индекс РТС – 2544 пунктаНефть – $67 (Urals)ВВП – +6,7%Акции-фавориты: РАО «ЕЭС России», «Лукойл», «Газпром», бумаги башкирского ТЭКа, «Дальсвязь», ЧЦЗ, ЮТК«Тройка Диалог». Мощная волна роста может прокатиться после выборов президента. При пессимистичном сценарии индекс РТС останется на уровне 2200 пунктов. Россия не зависит от внешнего финансирования, макроэкономика стабильна, поэтому рубль вне опасности. Кредитный кризис способен нанести урон банкам на короткий срок, но не страшен системе в целом.Индекс РТС – 2800 пунктовНефть – $70 (Urals)ВВП – +6,5%Акции-фавориты: ОГК-2, IBS, «Эфес», «Система», РАО «ЕЭС России», «Черкизово», РТМ«ТКБ Капитал». В обзоре описывалось три сценария – от «хорошего» до «лучше не бывает». Первый предполагал ухудшение экономической ситуации в США и краткосрочное снижение индекса РТС к 1600 пунктам с возвращением в диапазон 1900–2000 к концу года. Рубль мог укрепиться на 2% к корзине, доллар в конце года стоил бы 24,4–24,7 рубля.Индекс РТС – 1950 пунктовНефть – $80 (Brent)ВВП – +7%Акции-фавориты: «Возрождение» (а.п.), «Роснефть», «Волгателеком» (а.п.), Сбербанк (а.п.), РАО «ЕЭС России» (а.п.), ТГК-13, «Сургутнефтегаз» (а.п.)«Атон». Как и «ТКБ Капитал», компания рассматривала три сценария. Согласно пессимистичному, индекс РТС вырос бы на 8%, а оптимистичному и наиболее вероятному – на 40%. Рубль за год должен был укрепиться либо остаться стабильным, инфляция – снизиться до 10,8%. Баррель мог превысить $100, но лишь на непродолжительное время.Индекс РТС – 3200 пунктовНефть – $83 (WTI)ВВП – +7,5%Акции-фавориты: «Тюменнефте­геофи­­зи­­ка», «Газпромгеофизика», «Башкир­нефтепродукт», «Башнефте­геофи­зи­ка», «Ямалгеофизика», ­«Красноярскнефтепродукт», РАО «ЕЭС России»«Ренессанс Капитал». Российский рынок акций – на пороге масштабной позитивной переоценки, радовались аналитики. Относительное благополучие России обеспечит ей такой приток государственных и частных инвестиций извне, что рост рыночных оценок активов будет напоминать надувание пузыря. В США уйдут в историю проблемы ипотеки и последовавший за ними кризис в долговом секторе.Индекс РТС – 3000 пунктовАкции-фавориты: Новосибирский завод химконцентратов, «Сильвинит», «Газпром», «Разгуляй», ТМК, «Магнит», СбербанкНа самом деле. Паническое бегство инвесторов от риска вызвало обвал котировок по всему миру. Российский рынок пострадал сильнее других. Цены на нефть приближались к $150 в мае – июне, но второе полугодие завершили у отметки $45. Охлаждение мировой экономики сократило спрос и на другие товарные активы. К концу декабря бивалютная корзина подорожала до 34,8 руб­ля, доллар – до 29,4 рубля, а в среднем по году он стоил 24,9 рубля. Инфляция достигла 13,3%, ставка ЦБ – 13%.Индекс РТС – 632 пункта (-72%)Нефть – $94 (Urals)ВВП – +5,2% Лидеры роста: «Новосибирскэнерго», Заволжский моторный завод, Тульская сбытовая компания Лидеры падения: «Аптечная сеть 36,6», РТМ, ПИК, «Армада»2009-й: эффект низкой базыПрогноз «Ренессанс Капитала» открывался романтической гравюрой, олицетворяющей, по замыслу авторов, грядущую перестройку частного сектора.Банк Москвы. Реальная экономика близка к нижней точке циклического спада и будет двигаться вверх, а фондовый рынок уже прошел эту точку, надеялись аналитики. Мировой кредитный рынок восстановится к середине года. В России государству придется активно стимулировать экономику. Среднегодовой курс доллара составит 30 рублей, при пессимистичном сценарии – 35 рублей, инфляция не опустится ниже 10%. Золото будет стоить в среднем $750 за унцию. Лучше других отраслей девальвацию и падение спроса переживут энергомашиностроение, калийщики, фармпроизводители и ритейлеры.Индекс РТС – 1127 пунктовНефть – $60 (Urals)ВВП – +2,5%Акции-фавориты: «Распадская», X5 Retail Group, «Уралкалий», «Новатэк», «Северсталь», Сбербанк, «Газпром нефть»«Тройка Диалог». Мировой экономический рост едва ли превысит 3%, однако начало затяжной депрессии маловероятно. Фондовый рынок достигнет минимумов лишь незадолго до завершения экономического спада, то есть не ранее третьего квартала, к концу года игроки будут настроены оптимистично. Долгосрочным инвесторам уже в начале года следует покупать акции и еврооблигации. Девальвация рубля неизбежна, в ряде других восточноевропейских стран произойдут резкие падения валют.Индекс РТС – 1000 пунктовНефть – 55$ (Urals)ВВП – +5%Акции-фавориты: «Новатэк», Peter Hambro Mining, Сбербанк, МТС, «Уралкалий», «Магнит», «Русгидро»«ТКБ Капитал». 2009-й обещает стать годом уникальных возможностей, инвесторам следует успокоиться и выходить на рынок. Акции могут упасть еще сильнее вместе с ценами на нефть, но с ними же выйдут в плюс к концу года. Драйверами выступят в основном голубые фишки, лучше других отраслей будут себя чувствовать телекомы и электро­энергетика. Фавориты товарно-сырьевого сектора – сельскохозяйственные активы, особенно кукуруза, слабее будут держаться металлы. В экономике вероятна рецессия, почти неизбежна девальвация рубля и возникновение дефицита бюджета до 3,3% от ВВП.Индекс РТС – 1100 пунктовНефть – 65$ (Urals)ВВП – 0%Акции-фавориты: «Сибирьтелеком» (а.п.), «Сибирьтелеком», «Газпром», «Волгателеком» (а.п.), «Волгателеком», «Вымпелком», «Уралсвязьинформ» (а.п.)«Атон». Состояние экономики США еще ухудшится, продолжатся банкротства банков и компаний реального сектора. Индекс РТС в первом полугодии снизится к 250–350 пунктам, затем вырастет, но на низких объемах торгов. Провал, сменяющийся подъемом, вероятен и на рынке нефти. А вот у золота нет альтернативы, кроме роста вплоть до $1500 за тройскую унцию, что отразится на бумагах золотодобытчиков. Одной из самых прибыльных фондовых стратегий станет игра на отраслевых идеях. Например, рынок переоценивает проблемы металлургов. Аутсайдером выступит банковский сектор.Индекс РТС – 1115 пунктовНефть – $60 (WTI)ВВП – +2,5%Акции-фавориты: «Роснефть», «Лукойл», «Полюс Золото», «Русгидро», МТС, «Уралсвязьинформ», «Магнит»«Ренессанс Капитал». Развивающиеся рынки ответят мощным ростом на выделение ликвидности для борьбы с кризисом, российские активы могут вый­ти в лидеры, особенно голубые фишки. Хорошие перспективы у крупных нефте- и газодобытчиков – сильных представителей потребительского сектора; банкам же предстоит еще один тяжелый год. Восстановление темпов роста экономики начнется не раньше третьего квартала, но пойдет стремительно. За рубежом доллар будет слабеть и за счет этого может остаться стабильным по отношению к рублю, который подешевеет против бивалютной корзины.Индекс РТС – 1100 пунктовВВП – +4%Акции-фавориты: МТС, «Вымпелком», «Газпром», «Роснефть», «Лукойл», Evraz Group, ТМКНа самом деле. Надежды на стремительное восстановление экономики не оправдались, хотя российский рынок и вышел в лидеры по темпам рос­та. Индексы тянулись вверх с марта. Особо отличились акции ритейлеров, металлургов, МРК и ОГК. Отставали такие тяжеловесы, как «Газпром», «Лукойл», и обыкновенные бумаги «Сургута» (среди отраслевых индексов наихудшую динамику показал нефтегазовый). Среднегодовая цена золота составила $974 за унцию, доллара в России – 31,8 руб­ля, бивалютной корзины – 37,4 рубля. Инфляция снизилась до 8,8%, дефицит бюджета достиг 5,9% ВВП. Процесс девальвации завершился в первом полугодии, ЦБ стал последовательно снижать ставку рефинансирования, доведя ее до 8,75%. ФРС продержала минимальные ставки весь год.Индекс РТС – 1445 пунктов (+129%)Нефть – $61 (Urals)ВВП – -7,8%Лидеры роста: «Армада», «Башнефть», Сбербанк (а.п.), «Холдинг МРСК» (а.п.). Лидеры падения: ТГК-2, «Система-галс», ЧЦЗ2010-й: дышите ровноБанк Москвы для своего прогноза выбрал иллюстрацию, которая предсказала ближайшее будущее намного точнее, чем сам текст.Банк Москвы. Мировая экономика будет уверенно восстанавливаться, но не достигнет докризисных уровней. Доллар останется слабым, цены на сырье – высокими. Если ФРС и начнет повышать ставку, то не ранее осени. Инфляционные опасения в какой-то момент приведут к коррекции на мировых биржах (скорее весной). Доллар приблизится к 27,5 рубля, инфляция уменьшится до рекордных 5,5%. Основным драйвером для индекса РТС могут выступить акции «Газпрома». На долговом рынке ставки продолжат снижаться.Индекс РТС – 1800 пунктовНефть – $78 (Urals)ВВП – +7%Акции-фавориты: «Распадская», ФСК ЕЭС, «Новатэк», «Северсталь», Evraz Group, «МРСК Холдинг», «Газпром»«Тройка Диалог». Инфляция уменьшится до 9%, ставка рефинансирования ЦБ – до 7%, доллар в среднем будет стоить 29 рублей. Замедление инфляции поддержит котировки. Наилучшую динамику покажут компании, ориентированные на внутренний рынок, а также акции, отставшие от других бумаг своих секторов. Базовым является сценарий медленного восстановления экономики США, при котором продолжится приток капитала в развивающиеся регионы, а процентные ставки останутся низкими.Индекс РТС – 2000 пунктовНефть –  $70 (Urals)ВВП – +5%Акции-фавориты: Сбербанк, X5 Retail Group, «Вимм-Билль-Данн», «Фармстандарт», «Комстар-ОТС», МТС, Petropavlovsk«ТКБ Капитал». Цены на сырье б­удут стабильными, а ставки – низкими. Мировой экономике предстоит медленное восстановление. В России д­оллар будет стоить в среднем 29 рублей, инфляция снизится до 7,9%. Ц­Б п­е­ресмотрит ставку рефинансирования до 7–7,5%, на межбанке краткосрочные кредиты будут обходиться в 3–5% годовых. Россия уступит другим странам по темпам восстановления ВВП. Индекс РТС может достичь 1650 пунктов до середины лета за счет избыточной ликвидности, во втором полугодии на первый план выйдут фундаментальные показатели и не исключена коррекция.Индекс РТС – 1775 пунктовНефть – $74 (Urals)ВВП – +3,4%Акции-фавориты: «Роснефть», «Новатэк», ММК, «Вымпелком», ОГК-4, «Магнит», Сбербанк«Атон». Инвесторы будут фокуси­роваться на двух идеях – восстановлении российской экономики и бурном развитии азиатских стран. Поэтому следует покупать акции компаний, которые либо выигрывают от повышения внутреннего спроса (это банки, ритейлеры, энергетики, автопроизводители), либо извлекают выгоду от галопирующего экономического роста в Азии, располагающего к значительному удорожанию сырьевых товаров. По темпам повышения ВВП Россия уступит только Китаю и Индии, инфляция снизится до 8%, доллар в среднем будет стоить 30,6 рубля.Нефть – $73 (Urals)ВВП – +5,8%Акции-фавориты: «Уралкалий», «Сильвинит» (а.п.), «Возрождение», Сбербанк, «МРСК Холдинг», «МРСК Урала», «Магнит»«Ренессанс Капитал». Экономику ожидает мощное восстановление. Снижение ставок будет способствовать расширению операций кредитования. Средний курс доллара составит 28,4 рубля, инфляция уменьшится до 6,3%, бюджетный дефицит достигнет 5,4% ВВП. На фондовом рынке предпочтение следует отдавать представителям черной металлургии, некоторым ритейлерам, компаниям, которые выигрывают в результате реструктуризации или реформирования своей отрасли и, возможно, производителям удобрений. Будущие лидеры роста – среди менее ликвидных акций.Индекс РТС – 1900 пунктовНефть – $70 (Brent)ВВП – +4,2%Акции-фавориты: «Татнефть», «Северо-Западный телеком», «Синергия», «Холдинг МРСК», ММК, «Лукойл», «Уралкалий»На самом деле. Год прошел под знаком восстановления мировой экономики, но основной вклад внесли Азия и Латинская Америка. Россия резко сбавила обороты по сравнению с концом 2009 года. ФРС не пересматривала ставку рефинансирования, а ЦБ снизил свою до 7,75%. На биржах в мае произошла коррекция, до осени динамика индекса РТС была невыразительной, к концу года на рынке возобладали «быки». Сильнее всего подорожали акции потребительского сектора, наихудший результат, как и в 2007-м, – у неф­тегазовых «фишек». Инфляция сократилась до 8,8%, дефицит бюджета – до 3,3% от ВВП, за доллар в среднем давали 30,4 рубля. Стоимость доллара и бивалютной корзины по итогам года изменились незначительно. На товарном рынке выстрелили серебро, палладий, хлопок.Индекс РТС – 1770 пунктов (+23%)Нефть – $78 (Urals)ВВП – +4,0%Лидеры роста: Красноярская ГЭС, «Росинтер Ресторантс», Нижнекамскнефтехим (а.п.), «Вимм-Билль-Данн». Лидеры падения: «Ситроникс», «Аптечная сеть 36,6», «Газпром нефть»

«Viberi» Гибридное чудо
«Viberi» Гибридное чудоПолтора года назад «Выбери!by» одним из первых обратил внимание на новинку, появившуюся на российском рынке, – структурные продукты с гарантией возврата капитала. Теперь эти инвестиционные инструменты вошли в моду. Зачастую их преподносят как спасение от любых финансовых неурядиц. В действительности риски, связанные с рыночными операциями, по-прежнему лежат на плечах инвесторов. А полная защищенность вложений остается все-таки красивой легендой, повышающей популярность модного веяния.
Верхушка айсберга. Создатели структурных продуктов подробно расписывают их потребительские качества, оставляя за кадром методы достижения поставленных целей. Что ж, посмотрим на «волшебную коробку» снаружи, прежде чем заглянуть внутрь.
Для инвестора структурный продукт представляет собой финансовое вложение на заранее оговоренный срок. Доходность привязывается к некоему базисному активу, в роли которого может выступать биржевой товар (отдельные акции, облигации, нефть, золото, валютные пары) либо показатели финансового рынка – фондовые индексы, процентные ставки. В зависимости от типа структурного продукта можно зарабатывать на росте или на падении, или даже на незначительных колебаниях вблизи текущих уровней. Главное – верно спрогнозировать динамику. То есть инвестор сам анализирует ситуацию и принимает инвестиционное решение, от этой почетной обязанности его никто не освобождает. За любые просчеты рублем будет отвечать только он.
Напрашивается параллель с игрой на бирже. Только, во-первых, доходность структурного продукта не напрямую отражает динамику базисного актива и увязана с некими заранее оговоренными условиями. Скажем, она может составлять определенный процент от прироста индекса или цены акции. Во-вторых, продавец продукта обещает инвестору полный возврат внесенной суммы либо ее части даже при неблагоприятном раскладе. Нетрудно догадаться, что чем выше доля, которую вы хотели бы надежно защитить от потерь, тем ниже потенциально возможная доходность.
Таким образом, выбирая подходящий вариант, клиент должен определиться с тремя основными составляющими своей стратегии, инструктирует начальник отдела срочного рынка ИФ «Олма» Константин Кутейников. Это степень защиты капитала, базисный актив и его ожидаемая динамика (рост, падение, колебание вблизи текущего уровня).
Чудес не бывает. Понятно, почему некоторые разработчики структурных продуктов не спешат приоткрывать свой волшебный ящик. Изнутри он представляет собой не что иное, как инвестиционный портфель. В нем сочетаются в определенной пропорции финансовые вложения с различными характеристиками. И если потенциальный клиент сможет скопировать портфель по образцу, ему уже не понадобятся услуги посредника.
По словам собеседников «Выбери!by», на нынешнем нестабильном рынке структурные продукты пользуются повышенным спросом. «Клиенты обращают большее внимание на инструменты, которые позволяют участвовать в росте акций и при этом гарантируют сохранность вложенных средств», – комментирует вице-президент «Ренессанс Капитала» Алексей Медведев.
Между тем рецепт, защищающий игроков от чрезмерных рисков, содержит всего два ингредиента. Львиная доля средств «замораживается» в облигациях либо на депозите, то есть в так называемых надежных инструментах. Возможно их сочетание в рамках одного портфеля. Такие вложения сулят сравнительно небольшие, зато стабильные процентные выплаты. Отметим, что безрисковыми их все-таки можно считать условно. В последние месяцы дефолты по корпоративным облигациям перешли из теоретической плоскости в практическую, а ЦБ время от времени отзывает банковские лицензии. Оставшаяся сравнительно небольшая часть капитала идет на покупку опционов одного или нескольких типов. И тут уж действительно или пан, или пропал.
«Предположим, клиент готов передать в доверительное управление 1 млн рублей на один год, хочет иметь стопроцентную защиту капитала и сыграть на понижение индекса РТС. В свою очередь, мы можем разместить денежные средства на этот срок в банке под 10% годовых», – предлагает посчитать Константин Кутейников. Если дисконтировать 1 млн под 10% годовых, останется почти 909 тыс. рублей. Эта сумма поступает на депозит, а на 91 тыс. приобретаются биржевые опционы put на индекс РТС. Предположим, что опцион истекает без денег. То есть инвестор ошибся в прогнозе – индекс за год не снизился, а вырос. Тогда, с учетом набежавших процентов по депозиту, он вернет вложенный 1 млн рублей (см. «Секрет безубыточности»). В противном случае дополнительно заработает как минимум внутреннюю стоимость опциона.
Цена иллюзии. Широкое распространение нового веяния напрямую связано с бурным развитием биржевого и внебиржевого рынка опционов. Скрещивание облигаций и депозитов с опционными стратегиями порождает причудливые разновидности финансовых гибридов. «Надлежащим образом разработанные структурные продукты закрывают пробел между инструментами с фиксированной доходностью и низким риском и инструментами с высоким риском, но с высокой доходностью», – говорится в презентации «Олмы». «Структурные продукты сочетают в себе преимущества инвестиционной услуги и банковского депозита, выгодно отличаясь от первой отсутствием рисков, а от второго – более высокой доходностью», – проводят аналогии в «Капиталтраст (Секъюритиз)».
Звучит красиво, но давайте еще раз развернем блестящую упаковку. Львиная доля капитала просто изымается из обращения. С таким же успехом инвестор может сам «запереть» эти деньги на депозите, благо никаких льготных условий фондовые посредники не обещают. Инвестируется лишь «рисковая» составляющая. Посредник фактически берет на себя брокерские функции, исполняя клиентскую заявку на эту сумму на срочном рынке. Он переводит пожелание клиента «с человеческого на опционный», а после покупки дожидается исполнения контрактов. Причем все велосипеды давно изобретены: стандартные стратегии, ложащиеся в основу структурных продуктов, описаны в учебниках. В подавляющем большинстве случаев речь не идет о «ноу-хау». Приходится ли инвестору самому следить за ситуацией на площадках и прогнозировать динамику выбранного индекса или товара? Конечно. Какую часть капитала он потеряет, если расчеты не оправдаются? До ста процентов, задействованных в опционной игре. Единственное неоспоримое достоинство заключается в том, что инвестору необязательно постигать особенности рынка опционов. Он сложнее фьючерсного, не говоря уже об акциях и облигациях, и многим представляется темным лесом. Зато скрытые комиссионные могут оказаться сколь угодно высокими. Они останутся тайной за семью печатями, если не понятен принцип формирования опционной составляющей портфеля.
Страх и риск. Таким образом, не стоит воспринимать структурные продукты исключительно в радужных тонах – представление о безубыточности не лишено самообмана. Пусть даже проценты по облигациям и депозитам соответствуют потерям по опционной части. Это далеко не равноценная замена. Лишившись кошелька с зарплатой, вряд ли вы сочтете достойной компенсацией следующую. Более того, общая изначальная сумма лишь в номинальном выражении остается неизменной. За прошедшее время деньги успеют потерять в покупательной способности.
«Структурные продукты являются комбинацией инструментов с фиксированной доходностью и деривативов. Надо понимать, какие кредитные риски, связанные с каждой из этих частей, готов принять на себя инвестор», – затрагивает еще один аспект Алексей Медведев. Так, желательно уточнить список облигаций, включенных в портфель, и банков, в которых размещены депозиты. Это не всегда возможно и зависит от юридического оформления инвестиций. Если используется договор доверительного управления, то четкий перечень желательно оговорить в инвестиционной декларации.
ПУТАНИЦА: Не в том смыслеУ термина «структурные продукты» есть другие значения.В широком смысле структурным продуктом является любой «переупакованный» финансовый инструмент. Например, еврооблигации, обеспеченные лизинговыми платежами. Соответственно, в корпоративных финансах под структурными подразумевают сложные сделки по привлечению финансирования на рынке, требующие индивидуального подхода – структурирования.
РАСЧЕТЫ: Другая арифметикаВ качестве примера рассмотрим индексируемый депозит «КИТ Финанса», привязанный к индексу РТС и рассчитанный на его рост.Он является одной из разновидностей структурных продуктов. Банк предлагает выбрать степень участия в повышении индекса. При стопроцентном участии итоговая ставка по депозиту будет точно повторять прирост индикатора. Скажем, если индекс РТС увеличился на 10% за полгода (доходность составила 20% годовых), то именно на столько прирастет ваш капитал. Доля участия в 50% или 25% означает, что вам будет полагаться соответственно вдвое или вчетверо меньше прироста индекса. То есть за полгода вы заработаете 5 или 2,5% вместо 10%.Разумеется, все выбирали бы максимальную долю, если бы не одно «но». Чем она выше, тем ниже «потолок» – уровень, за который не должен переступать базисный актив. В нашем случае при росте индекса РТС более чем на 25%, инвестору полагается лишь фиксированная выплата в 5% годовых (2,5% за полгода). Правда, «КИТ Финанс» добавит к этому еще 0,1% годовых, как по вкладу до востребования. Если же ваш расчет не оправдался и индекс РТС снизился, то гарантирован возврат вложенной суммы с символической надбавкой в те же 0,1%.

«Viberi» В отливе мирового рынка
«Viberi» В отливе мирового рынкаГраждане СССР, волею судьбы или по иным обстоятельствам оказавшиеся за границей, получившие там образование и опыт, всегда представляли интерес для российских компаний. Бывшего соотечественника предпочитали экспату: годы, прожитые в стране, – бесценный багаж. Иностранцы все-таки не так-то быстро постигают местные особенности корпоративной этики, ведения переговоров или авторитарность управленческого стиля. А ведь еще существуют инструкции ЦБ и бухгалтерия. На знакомство с русским духом у иных заграничных специалистов уходит до полугода. К концу этого периода они обычно начинают учить русский язык.
Экс-россияне или репаты, как их называют рекрутеры, на протяжении последних 20 лет меняли свое отношение к работе в России. Многое зависело от приливов и отливов, случающихся на мировых рынках. «До кризиса 98-го года отечественные компании с распростертыми объятиями ждали специалистов из заграницы. Нужны были маркетологи, финансисты, банкиры, трейдеры, средний и генеральный менеджмент… В общем, все, у кого был опыт работы в цивилизованном мире», – рассказывает партнер Antal International Наталья Куркчи. В те годы эмигранты, недавно вырвавшиеся из объятий родины, наслаждались свободой и возвращаться не хотели. «Был слабый ручеек из россиян, уехавших за рубеж довольно давно, – говорит специалист рекрутинговой компании Pynes & Moerner Елена Биренберг. – Возвращались профессионалы, менеджеры высшего звена, взвесившие все «за» и «против» и решившие, что страна перспективна для их личного развития. В 90-е поездка сюда выглядела как авантюра, вести дела в России было опасно для жизни: настоящий Дикий Запад. Но в любом вестерне всегда есть герои-одиночки с улыбкой и пальбой, преодолевающие трудности. Тогда нужны были именно такие люди».
Большая вода. После августовского кризиса многочисленных приезжих отправили домой: их труд оказался слишком дорог. Оставшимся без работы отечественным специалистам для трудоустройства на Западе не хватало квалификации. В тот момент многие приняли решение учиться. В 1999-м году начался массовый исход на МВА. В 2001 году Америке случилось 11 сентября, усугубившее последствия краха «доткомов». Выпускники ведущих бизнес-школ потянулись на родину. «Российские перспективы казались туманными, и ехали сюда от безысходности, – говорит Елена Биренберг. – Возвращались уже не звезды, а менеджеры среднего уровня. Как правило, их характеризовали хорошее образование и незначительный опыт работы, а то и его отсутствие вовсе». Нужно отдать этим менеджерам должное: они заполнили собой многие пустующие позиции.
В 2002–2003 годах, когда экономика страны стала набирать обороты, на Россию обратили внимание те, кому хотелось денег и карьерного роста, их даже не испугал арест Михаила Ходорков­ского. В 2005-м, по мнению рекрутеров, идея быстроразвивающегося рынка с нереальными возможностями достигла пика своей популярности. Тогда на Восток стали смотреть люди, увезенные в детстве родителями, или вовсе потомки эмигрантов, для которых родным был английский язык. Их интерес закрепил очередной спад американской экономики. «Последние полгода наблюдается особое оживление: если раньше из 10 резюме одно приходило из зарубежья, то теперь 3-4, – говорит Наталья Куркчи. – Обострение внимания заметно и по поведению работодателей: они активно требуют именно репатов». По мнению рекрутинговой компании Heidrick & Struggles наибольший интерес для российского рынка из финансистов представляют специалисты всех новых направлений – инвестиции, венчурный капитал, хеджевые фонды. А также отраслей, получивших импульс к развитию не так давно: розничное кредитование, страхование, рынки капитала.
Сами «бизнес-репатрианты» если замечают увеличение потока возвращающихся, то назвать это движение тенденцией не решаются. «В области инвестиционного бизнеса это скорее легкое веяние: ведь люди не приезжают тысячами. Речь идет о нескольких десятках специалистов,– комментирует Александр Герчик, уехавший в Штаты 15 лет назад, будучи 22-летним молодым человеком. – Перспективы есть. В отличие от застоя 90-х, когда инициатива создания компаний была в руках очень немногих и избранных людей, сейчас Россия действительно стала страной больших возможностей, и глупо было бы ими не воспользоваться».
Хлеб без соли. Оживившиеся работодатели отчетливо понимают, что на Восток специалистов гонит финансовый кризис, и если не голод, то предчувствие его скорого наступления. Еще несколько лет назад за красивый западный опыт можно было получить фору в 2-3 должностных ступени. Теперь случаи карьерного «ускорения» достаточно редки. Чаще подобное удастся заменить подобным. Средний менеджмент может рассчитывать на middle-позиции, руководящий состав – на топовые. В Heidrick & Struggles считают, что существует большой спрос на директоров, руководителей направлений и членов советов директоров. Практика Pynes & Moerner показывает, что западные вице-президенты инвестиционных банков 30-32 лет в России оказываются не у дел. «Профессионалы, занимающие соответствующие должности в России, моложе на 3-4 года, – объясняет Елена Биренберг. – Это означает, что крупный банк не возьмет такого человека: они просто не договорятся. Если кандидата и устроит понижение в должности, то на меньший оклад он точно не пойдет».
На что же могут рассчитывать репаты? «Правильные кандидаты начинают с того, что изучают рынок. Взвешивают спрос и предложение. Специалист, заломивший цену, не найдет сочувствия у российских организаций. «Для начала нужно отыграть свою заграничную зарплату. С почти 30-процентной разницей в налогах прибавка к жалованию будет существенной, – рекомендует Наталья Куркчи. – Повысить стоимость на 30–50% можно уже во время обсуждения условий сотрудничества, например, апеллируя к тому, что приезжему придется нести значительные расходы: жизнь в Москве дорога». Эмигранты могут рассчитывать на лучший уровень компенсации, если ожидается, что они принесут больше пользы для бизнеса, чем «местные» профессионалы. «Совершенно ясно, что сейчас в России можно зарабатывать не меньше, чем за границей. Нужно отметить, что структура компенсационных пакетов здесь более интересна, например, чаще возможно участие в собственности или прибыли компании», – отмечает эксперт Heidrick & Struggles Маргарита Кошман.
Сверхприбыли и карьерные рывки ожидают лишь тех, кто решится встать у руля нового проекта или возглавить небольшую организацию. Рассчитывая лишь на свои менеджерские и деловые таланты, можно попробовать вывести компанию к впечатляющим результатам и принять в них живое участие.
Алекс Гуревич, партнер DFJ-VTB Aurora Venture FundРодился: в Одессе 18 февраля 1983 года
Образование: Stanford (2006)
Выезд и возвращение: 1989–2008 годы
Вторая родина: СШАПуть в США был долгим: три недели мы жили в Вене, три месяца – в Риме, у нас с собой почти не было вещей и денег, – вспоминает Алекс. – В конце концов мы оказались в Лос-Анджелесе, все получилось. А потом мой отец, профессиональный фотограф, нашел первую работу за смешные $5 в час. Но был счастлив: он жил в свободной стране и у него были деньги». До поступления в школу оставалось несколько месяцев, и маленький Алекс круглосуточно смотрел телевизор: учил английский. Уроки «голубого ящика» не прошли даром: хотя в школе три месяца не подозревали, что стеснительный русский мальчик хорошо знает язык. Пока учительница класса для плохо говорящих детей не настояла на том, чтобы он прочел текст. И Алекс выполнил задания без запинки. На следующий день его перевели в обычный класс. Больше проблем с учебой не возникало: по результатам окончания школы он был вторым из 800 выпускников. Еще в школе он понял, что хочет учиться только в Стэнфорде. Причина веская: университет является сердцем Силиконовой долины. Выбрал сразу две специализации – инженерное проектирование в менеджменте и международные отношения. Вторая специальность в 2003 году привела его в Россию. Алекс стал участником студенческого обмена. «Россия меня интриговала, – говорит Алекс Гуревич. – Хотя родители были против моего интереса: они столько энергии потратили, чтобы уехать. Но я все решил испытать на своей шкуре. Хотя, признаться, некоторые опасения возникали и у меня: моего друга сильно избили возле московского ночного клуба. Я решил проблему просто: отказался от посещений этого заведения».
После бакалавриата Алекс Гуревич поступил в магистратуру на специализацию «Венчурные инвестиции». Тогда же он стал совмещать работу с учебой: небольшой старт-ап OOMA только что получил $6,5 млн на реализацию идеи. Фирма собиралась создать устройство для общения через интернет по обычному телефону. «Когда я пришел на деловую встречу, оказалось, что в компании, кроме 25-летнего генерального директора и меня, сотрудников нет, – рассказывает Алекс Гуревич.– Существовала только идея. Пришлось заниматься всем сразу: разработкой, маркетингом, тестированием устройства. Причем университетские математические модели не пригодились. Думаю, что научить человека делать бизнес с нуля нереально, можно лишь кинуть его в водоворот: либо утонет, либо выплывет». Компания OOMA выплыла и недавно стала продавать свой уже протестированный продукт.
Отдав делу 2,5 года, герой ушел в свой бизнес и организовал первый сайт видео­знакомств: Sey-Hey-Hey. А в конце 2007 года он принял предложение от фонда DFJ заняться венчурными инвестициями в России. Фонд давно присматривался к стране: ниша небольших вложений в новые разработки и в высокотехнологические продукты явно пустует. Местные инвесторы привыкли оперировать десятками миллионов долларов, вкладывать в инфраструктуру, в потребительский сектор, в телеком. «У России огромный интеллектуальный потенциал: люди патентуют изобретения, предлагают идеи, для воплощения которых нужны всего лишь миллионы долларов, – комментирует Алекс Гуревич. – Мелочь, по российским меркам, с учетом того, что чашка кипяченой воды в моей гостинице стоила $15».
Диана Молдавская, директор по России и странам СНГ компании OLXРодилась: в Москве 9 ноября 1980 года
Образование: Santa Clara University (2001)
Выезд и возвращение: 1995–2004 годы
Вторая родина: СШАОна уехала учиться в Америку в четырнадцать лет. «Мои родители часто бывали в Штатах по работе и решили там остаться. Предложили мне начать учиться, – вспоминает Диана Молдавская. – Я согласилась: понравилась солнечная Калифорния, приветливые люди. Кстати, оказалось, что это дружелюбие не совсем искреннее: на самом деле оно достаточно формально, как простая ни к чему не обязывающая вежливость. В то же время я рада, что оказалась там еще в школьном возрасте: у меня была возможность взять все лучшее из обеих культур, и это всегда помогает в жизни».
Диана и не думала связывать свою жизнь с информационными технологиями: собиралась быть стоматологом. Поступив в Santa Clara University, она выбирала между биологией и химией. Но потом поняла: ей будет слишком скучно. И изучая эти науки, она скорее возненавидит стоматологию, чем станет профессионалом. В итоге Диана остановила свой выбор на маркетинге и международном бизнесе, надеялась позже посветить себя индустрии моды и дизайна. «Девичьи мечты, – улыбается она. – Силиконовая долина взяла свое. Уже во время учебы меня пригласили в Sun Microsystems. Тогда я осознала, что в другой сфере работать просто невозможно. И с удовольствием окунулась в маркетинг IT-продуктов». Так Диана, за три года завершив обучение по четырехлетней университетской программе, уже работала в одной из крупнейших компаний индустрии.
А в 2003 году случился бум на Google. Все вокруг вдруг захотели туда попасть. В какой-то мере жертвой моды стала и она, отправив свое резюме: «При устройстве на работу я прошла дикое количество интервью, со мной одновременно беседовали по несколько человек». Так что получение работы в Google было ее маленькой победой.
Интересная работа в преуспевающей и именитой компании – что может быть лучше? Но Диана не остановилась. В начале 2004 года она принимала участие в организации российско-американской технологической конференции в Стэнфорде. На мероприятии руководители российских компаний наперебой заявляли о нехватке сотрудников с американским образованием, знанием западного рынка и опытом работы на нем. И уже через три месяца недавняя сотрудница Google прилетела в Россию, на собеседования сразу в несколько компаний.
«В 2001 году я уже приезжала в Москву и была потрясена тем, как изменился родной город. Тогда же возникло желание вернуться и попытать здесь счастья, – рассказывает Диана Молдавская. – В 2004-м из всех вариантов я выбрала работу в «Яндекс» – логичный переход от мирового лидера к лидеру российскому». В новой компании на позиции старшего менеджера по работе с ключевыми клиентами начинала с общения с большими западными рекламодателями, потом занялась развитием бизнеса и партнерствами.
Но «выстрелом» для ее карьеры стало принятие предложение от компании OLX, поступившее через 2,5 года. «Это международный сайт бесплатных объявлений, он существует в 50 странах на 15 языках. Мне представилась возможность все развивать с нуля: до этого российского сайта не существовало, – комментирует Диана Молдавская. – Наш ресурс очень прост и удобен для пользователя, этим мы и собираемся завоевать местный рынок. Россия очень привлекательна для подобных проектов, и в тоже время она очень специфична. Именно поэтому компания обратилась ко мне: здесь важно, чтобы на месте был человек с российско-западным менталитетом, понимающий особенности местного рынка».
Эдуард Шендерович, директор по стратегическому развитию SUP FabricРодился: в Ленинграде 7 января 1976 года
Образование: University of California, Berkeley (1997)
Выезд и возвращение: 1990–2006 годы
Вторая родина: СШАЯ люблю Питер, – признается Эдуард Шендерович, – за удивительные моменты узнавания: дом, где я вырос, угол, на котором продавали мороженое. Вот только все проходные дворы, которые на Васильевском острове я знал, как свои пять пальцев, теперь загорожены решетками, а на дверях висят домофоны».
В Америку Эдуард Шендерович летел с родителями через Дублин и Ньюфаундленд. В деревянном ящике везли собаку. Приземлившись в Нью-Йорке, первые $50 потратили на пластиковую клетку для пса. «Мы приехали ночью в Сан-Диего к друзьям, – вспоминает Эдуард Шендерович. – Выпустили пса на улицу, в ту же секунду позвонили соседи и сказали, что он испачкал их газон. Откровенная ложь, но хозяева взяли фонарик, пошли искать причину беспокойства и ничего не нашли. Видно, таким образом соседи пытались внушить нам уважение к частной собственности, к покою, чистоте и показали недоверчивость к незнакомым советским собакам».
С языком и учебой проблем не было, хотя нынешний топ-менеджер и признается, что ленился и не делал домашних заданий. И тем не менее, на одной из школьных олимпиад ему удалось решить несколько задач по геометрии Лобачевского. Получил приглашение на учебу в Массачусетский технологический университет. Ехать не разрешили родители: сомневались, что стоит учиться в каком-то «американском ПТУ». В итоге Эдуард поступил в Berkeley, где специализировался в литературоведении и философии. Со второго курса стал сотрудничать с профессором, редактирующим юридическую энциклопедию. Одним из томов занимался сам и захотел стать юристом. «Так и случилось, – смеется Эдуард. – Лето 96-го года я проработал в Питере в офисе юридической компании Baker & McKenzie. Помогал сотрудникам в поисках необходимой информации и бродил по городу: тогда у меня еще не было возможности вернуться в страну. Наверно, поэтому и ощущал ностальгию. Позже понял: не моя профессия. Юрист постоянно нервничает за клиента. Лучше тратить нервы на свои проекты».
После завершения учебы Эдуард Шендерович устроился Silicon Valley Bank, ведущeм финансовом институте технологической индустрии: «Он мог существовать только в то время и в том месте. Учредители банка лично знали тех, с кем работали, в сущности, личными связями хеджируя огромные риски, связанные с венчурными инвестициями. Но когда венчурных капиталистов стало не 20, а 200, проекты один за другим стали прогорать. Я занялся анализом бизнес-планов проектов в области телекоммуникаций».
К 23 годам Эдуард создал две фирмы, связанные в своей деятельности с информационными технологиями. Здесь ему помогли российские корни: обе структуры пользуются разработками российских программистов. Кроме того, за плечами консультации итальянского правительства в области телекома, преподавание в бизнес-школе миланского университета и сборник стихов. «Я предприниматель, мне интересно попробовать себя во всем. Поэтому когда основатель «Афиши» Эндрю Полсон предложил организовать в России компанию SUP, я согласился, – рассказывает Эдуард Шендерович. – Хотя кроме названия еще ничего не было». Название до сих пор вызывает вопросы: официально аббревиатура SUP никак расшифровывается. Каждый может придумать свое объяснение. После поездки по Силиконовой долине и знакомству со многими успешными организациями партнеры решили: SUP должен заниматься «Живым журналом». Сначала была приобретена российская часть, затем сервис был выкуплен по всему миру. Помимо популярного блог-ресурса, интернет-холдингу принадлежат Газета.ру и Чемпионат.ру, есть свое рекламное и маркетинговое агентство. «Сейчас я не испытываю ностальгии, мой дом в Калифорнии. В Россию приезжаю, как в командировку, – размышляет Эдуард Шендерович. – Страна изменилась в лучшую сторону, но ее еще ждут большие перемены».

ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — №37 (78) 4-10 октября 2004 — Архив — Выбери!by
ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — №37 (78) 4-10 октября 2004 — АрхивКУДА ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ?Виктор Четвериков, руководитель рейтингового агентства НАУФОР предлагает инвесторам вкладывать деньги в фондовый рынок. А для частных лиц, по его мнению, есть замечательный инструмент — паевой инвестиционный фонд. далее…В КУРСЕMoney Gram снижает тарифы на денежные переводы из России. С 9 октября отправка в страны СНГ суммы до $100 будет стоить $6 (сегодня $12), от $100 до $200 — $8 ($20). далее…Почему облигации лучше вкладовИнвестиции. Депозит на полтора года под 14% годовых — сегодня это предел мечтаний банковского вкладчика… который не знает, что можно вложить деньги на восемь месяцев под 22% годовых — в корпоративные облигации далее…Подарки спекулянтамВ конце октября 2001 года президент «Сибура» Яков Голдовский заявил о возможном дефолте по облигациям своей компании. Котировки бумаг упали сразу на 5-7%, а доходность к оферте достигала 200% годовых. далее…Время «закапывать» деньгиИнвестиции. На фоне кризиса рынка недвижимости, снижения ставок по депозитам и проблем на фондовом рынке все более интересным инструментом для инвесторов становится земля. Цены на нее до сих пор росли в среднем на 30-40% в год. далее…Российский туризм: на природе без удобствПутешествия. Лето выдалось для турфирм сначала жарким — продажи росли по всем направлениям, а затем тревожным — иностранцы в массовом порядке отказывались от поездок. Россияне оказались смелее. далее…