Архив журнала Выбери!by
Архив журнала Выбери!byНалоговый период еще не закончен, но, по всей видимости, оставшиеся налоги (акцизы
и НДПИ сегодня и налог на прибыль в начале следующей недели) не вызовут каких-либо
сложностей на денежном рынке. Налоговый период еще не закончен, но, по всей видимости, оставшиеся налоги (акцизы
и НДПИ сегодня и налог на прибыль в начале следующей недели) не вызовут каких-либо
сложностей на денежном рынке. Как и к уплате квартального НДС, к предстоящим
отчислениям банки предпочли подготовиться заранее, изрядно пополнив вчера рублевую
ликвидность за счет значительных продаж валюты: по оценкам участников рынка, ЦБ
пришлось купить почти $7 млрд.
На этом фоне на долговом рынке по-прежнему царит умеренный оптимизм – инвесторы
покупают качественные выпуски первого – второго эшелонов. В частности, вчера можно
было наблюдать спрос в бондах ДГК-1 (+18 б.п.), ОГК-2 (+8 б.п.), ТрансКонтейнер-1 (+15
б.п.), ПромТрактор-2 (+10 б.п.), ЮТК-3 (+11 б.п.), ЮТК-5 (+71 б.п.), ЦТК-4 (+6 б.п.). Кроме
того, довольно большие обороты прошли по 3 выпуску Стройтрансгаза, который вчера
вышел на вторичный рынок: котировки по средневзвешенной цене выросли на 9 б.п., что
соответствует доходности к оферте 11,46%. Мы полагаем, что справедливый уровень по
СтрТрГаз-3 начинается от 11% YTP, что соответствует цене 100,5% — как раз столько
составляла вчера последняя цена предложения по бумаге.
Из интересных новостей вчерашнего дня стоит отметить объявленное вторичное
размещение облигаций первого выпуска ТГК-10 на 2,2 млрд руб., назначенного на 30
апреля. Напомним, что выпуск ТГК-10-1 попал под «внеочередную» оферту, связанную с
реорганизацией компании в ходе реформы РАО «ЕЭС», которой многие держатели предпочли
воспользоваться. Ориентиры по доходности к следующей оферте в июне 2009 года,
обозначенные агентом вторичного размещения («Тройка Диалог»), составляют 9% — 9,5%, при
том что ТГК-10-2 торгуется сейчас ниже 9%. Мы полагаем, что, учитывая разницу в купонном
доходе (купон 7,76% по ТГК-10-1 и 9,75% по ТГК-10-2), более резонным было бы
размещение 1 выпуска с премией ко второму – т.е. ближе к верхней границе указанного
диапазона.Яков Яковлев, банк «Зенит»
Рубрики