Рубрика: Статьи

«Viberi» Китай скупает золото и наращивает темпы экономического роста
«Viberi» Китай скупает золото и наращивает темпы экономического ростаКитай скупает золото и наращивает темпы экономического роста Федор Чайка 27.04.2009 19:14Эксперты повышают прогнозы роста экономики Поднебесной, а скупка Китаем золота может стать началом нового ралли на этом рынке.Новость о почти удвоении золотых запасов Китая неожиданна прежде всего потому, что World Gold Council – наиболее авторитетное агентство, которое специализируется на рынке золота — не фиксировало прирост золотых запасов в Китае начиная с 2003 года. По данным WGC, золота в Китае по состоянию на март 2009 года все те же 600 тонн – что и в 2003 году. Между тем, накануне глава Администрации по управлению валютными резервами Народного банка Китая Ху Сяолянь (Hu Xiaolian), сообщила, что у Поднебесной теперь 1054 тонны этого металла. Получается, что КНР обогнала Швейцарию по запасам желтого металла.СтранаЗолотой запас, тДоля в резервах, %США813378,9Германия341271,5Франция248772,6Италия245166,5Швейцария104041,1Япония765,22,2Нидерланды612,561,7Китай (версия WGC)6000,9Китай (версия Народного банка Китая)10541,74Россия523,74Наращивание золотых запасов логично укладывается в стратегию Китая по диверсификации золотовалютных резервов, несмотря на то, что ЗВР Китая по-прежнему состоят более чем на две трети из долларовых активов. Недавние резкие заявления официальных властей о слабости доллара и «обеспокоенности» в этой связи судьбой ЗВР лишний раз подтверждают — Поднебесная из доллара бежит, но это бегство не быстрый процесс. По крайне мере, сегодня можно утверждать, что продажи казначейских облигаций, а также облигаций госагентств США со стороны иностранных Центробанков, начиная с ноября 2008-го составили $53,5 млрд. Но насколько «повинен» в этом Китай, американский Минфин не уточняет. Очередной этап медвежьего рынка, о неотвратимости которого говорят многие экономисты – автоматически увеличит спрос на доллар и казначейские облигации. Иными словами, и массированные продажи долларовых активов и массированные покупки в равной степени игра рискованная.Джон Рид, стратег по металлам из UBS, считает, что наращивание запасов золота Китаем может стать сигналом для покупок и другим центральным банкам. Но пока золотая лихорадка не привела к сколько-нибудь существенным движениям на рынке. Этот металл сейчас стоит существенно меньше средних значений в феврале и марте – $943 и $924 за тройскую унцию. В то же время цена в $912 на 27 апреля является наибольшей с начала апреля.Китай находится сегодня в фокусе внимания не только в связи с покупками золота, но и как едва ли не единственная страна, успешно справляющаяся с экономическим кризисом. По крайне мере сами китайские власти рапортуют об успехах: экономический рост в 6,1% в первом квартале 2009 года, 2,6 млн новых рабочих мест за этот же период. В Morgan Stanley уже поспешили пересмотреть свой прогноз по экономическому росту в Поднебесной с 5,5 до 7% и назвали китайский пример «золотым лютиком» (goldilocks recovery scenario). Высокой оценки Поднебесная удостоилась потому, что смогла за последние месяцы создать условия для кредитования производителей. «Пока мы не думаем, что столь быстрая кредитная экспансия продолжится в течение всего 2009 года, однако кризисный менеджмент «по-китайски» уже привел к восстановлению доверия частных инвесторов и домохозяйств», — говорится в обзоре Morgan Stanley.Теги: Китай | золото

Архив журнала Выбери!by
Архив журнала Выбери!byАвтокредит по-испанскиИспанский Banco Santander Central Hispano (BSCH) объявил о приобретении московского Экстробанка (186-е место в рейтинге «Выбери!by» по работающим активам, которые составляют 4,7 млрд рублей, собственный капитал равняется 441 млн рублей). Соответствующую заявку BSCH направил в Федеральную антимонопольную службу. Испанский Banco Santander Central Hispano (BSCH) объявил о приобретении московского Экстробанка (186-е место в рейтинге «Выбери!by» по работающим активам, которые составляют 4,7 млрд рублей, собственный капитал равняется 441 млн рублей). Соответствующую заявку BSCH направил в Федеральную антимонопольную службу. Сумма сделки, которую планируется завершить в первом квартале 2007 года, составит около 40 млн евро. То есть за банк заплатят сумму, которая более чем в три раза превышает его собственные средства. Ни BSCH, ни Экстробанк сделку комментировать не стали. О решении выйти на российский рынок BSCH объявил в 2004 году. Речь шла о приобретении небольшого банка, специализирующегося на автокредитовании и развивающего бизнес в Москве и Санкт-Петербурге. Экстробанк полностью соответствует этим критериям: он делает ставку на автоссуды (они занимают 90% его розничного кредитного портфеля), сотрудничает со 130 автодилерами, имеет филиал в Петербурге. В июне текущего года председатель совета директоров BSCH Хуан Инсиарте заявил, что договоренность о покупке российского банка достигнута. А в ноябре представители испанской кредитной организации вошли в совет директоров Экстробанка.Назад

«Viberi» РАЗБОР ПРОГНОЗОВ
«Viberi» РАЗБОР ПРОГНОЗОВ«Viberi» №43 6.11.2006Как обычно, прогнозы экспертов оправдались, но лишь частично. Начальник аналитического отдела ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Николай Подлевских беспокоился, что происшедшее в начале осени снижение цен на нефтяном рынке приведет к дальнейшему падению котировок акций. Этот процесс наблюдался в самом начале октября, но затем сформировался восходящий тренд. Начальник отдела анализа рынка акций Банка Москвы Владимир Веденеев полагал, что стоимость нефти уже тогда была близка ко «дну», и ожидал, что в случае стабилизации сырьевых котировок вновь появится интерес к российским бумагам. Главный экономист ИБ «Траст» Евгений Надоршин ждал ослабления доллара на международном рынке. «Исходя из последних макроэкономических данных по США для американской валюты складывается не очень благоприятная ситуация», — объяснял он свою точку зрения. Начальник аналитического департамента ГК «Форекс Клуб» Алексей Трифонов тоже обращал внимание на этот фактор. В сентябре наметилась тенденция к укреплению доллара, и эксперт выделял уровень в $1,2550 как важную поддержку для евро. К концу ноября доллар ослаб настолько, что евро преодолел не только психологически важную отметку в $1,3, но даже $1,31. В России в начале октября постепенное укрепление доллара продолжилось. Стоимость американской валюты преодолела отметку в 26,9 рубля. Но это уже была инерция.
«Вряд ли возникнут проблемы с денежной ликвидностью — сохраняется спрос со стороны институциональных инвесторов на инструменты первого эшелона», — писал главный управляющий по облигациям УК «ОФГ Инвест» Максим Тишин. Тем не менее на рынке межбанковского кредитования ставки так и не вернулись к минимальным за этот год отметкам, а к концу каждого месяца даже приближались к максимуму.

Архив журнала Выбери!by.
«Viberi» Архив журнала Выбери!by.ГлавноеМинистерство финансов подбило долгКоллегия Минфина на прошлой неделе констатировала: доля внешних заимствований в структуре госдолга сократилась в прошлом году по сравнению с 2001 годом на 3% до 85,2%, а доля внутренних займов выросла до 14,8%.ОПЕК оставил все как естьКвоты на добычу и экспорт нефти странами — участницами картеля сохранены на прежнем уровне.Премьер опять ищет крайнихПремьер-министр Михаил Касьянов, открывая в четверг очередное заседание правительства, заявил, что дополнительные меры правительства по налоговой реформе пока не подготовлены и «шансы их внедрить в 2004 году упущены».Вулфенсон полюбил РоссиюВо вторник 11 марта в Москву прибыл президент Всемирного банка (ВБ) Джеймс Вулфенсон. Официально визит был посвящен состоянию мировой экономики, но эксперты склонны считать, что банк боится потерять крупного клиента.Международную финотчетность внедрит советПредприниматель Каха Бендукидзе совместно с Минэкономразвития активно продвигает создание к маю 2003 года Национального совета по финансовой отчетности.РТС откупилась президентомПредседатель ФКЦБ Игорь Костиков принял решение создать рабочую группу, которая должна в течение двух месяцев решить вопрос об отзыве лицензии РТС. Это значит, что лицензия у биржи останется.»Алор-Инвест» вогнали в штопорВ среду ФКЦБ рассмотрела вопрос о судьбе лицензий крупного российского брокера — «Алор-Инвеста». В ходе заседания члены комиссии решили возобновить все лицензии компании, однако внезапно передумали и снова приостановили две из них.Алексей Миллер поднял свою капитализациюФинансово-экономический календарь на неделюОперация "Блеф в пустыне"Войны в Ираке не будет. В ней не заинтересован никто из втянутых в самый громкий за последние годы конфликт на Ближнем Востоке.Энергетика получила пятерку с минусомПредседатель правления РАО «ЕЭС России» Анатолий Чубайс доволен итогами голосования сенаторов по пакету законов о реформе электроэнергетики — Совет Федерации одобрил пять из шести законопроектов.МСФО в порядке очередностиМинэкономразвития представило в правительство концепцию развития системы учета и отчетности.Нефть порождает жадностьГлава Минфина России Алексей Кудрин и руководитель Минэкономразвития России Герман Греф заявили, что сверхдоходами от продаж нефти надо делиться с государством.В Транскредитбанке меняют декорацииПосле назначения Юрия Красковского президентом Транскредитбанка совет директоров принял решение провести внеочередное собрание акционеров с целью переизбрать совет.За экономические преступления будут штрафоватьПрезидент Владимир Путин внес в Госдуму пакет поправок в Уголовный кодекс, предусматривающих облегчение наказания за экономические преступления.Минфин атакует российские офшорыМинистр финансов Алексей Кудрин высказался за отмену налоговых льгот, которые предоставляют предприятиям в регионах.ЭкономикаКадровая революция свершиласьВладимир Путин произвел самые масштабные за время его президентства перестановки, упразднения и переподчинения в правительстве.ГлавноеЖурнал «Viberi» анализирует деятельность ключевых экономических чиновников на прошлой неделе.Экономика»Оборонка» опять входит в кризисАрбитражный управляющий оборонного НИИ радиоприборостроения в Подмосковье за бесценок продал коммерческой структуре внутренний узел связи. Таким образом, к части военно-технических секретов государства смогли приобщиться все желающие в России и за рубежом.Юрий Курин: хирург и санитарВ сфере банкротств происходит революция. Вслед за образованием саморегулируемых организаций арбитражных управляющих был создан союз, их объединяющий. Его возглавил депутат Государственной Думы Юрий КУРИН. О своих планах он рассказал корреспонденту журнала «Выбери!by» Инессе Паперной.Главное"Аэрофлот": обрезание крыльев»Аэрофлот — российские международные авиалинии» занялся изменением своего имиджа. Дело, безусловно, нужное, но одновременно не стоит забывать и о повышении качества обслуживания и уровня сервиса."Роснефть": нет дефолта — нет падения»Роснефть» согласовывает с держателями своих еврооблигаций изменения технических условий по обслуживанию выпуска. Впрочем, ни сама эта новость, ни происшедшее месяц назад снижение прогноза Standard & Poor’s по рейтингу компании не оказывают негативного влияния на рынок еврооблигаций «Роснефти».МТС обрусеетDeutsche Telecom сокращает свою долю в ОАО «Мобильные телесистемы».Строители идут на биржуБизнесРейтинги у банков растут…На прошлой неделе рейтинговое агентство Standard & Poor’s повысило рейтинги сразу пяти российских банков — банка «Петрокоммерц», Урало-Сибирского банка, банка «Русский стандарт», Сургутнефтегазбанка и банка «Менатеп Санкт-Петербург»….кроме МоснарбанкаМеждународное рейтинговое агентство Fitch Ratings поместило долгосрочный кредитный рейтинг ВВ- Моснарбанка в список на возможное понижение, аннулировав положительный прогноз по нему.Русским банкам дают деньгиНадежды российских банков на иностранные инвестиции начинают оправдываться. На прошлой неделе сразу два банка сообщили о предоставлении долгосрочного финансирования со стороны западных инвесторов.Полисы спасут авиациюОтечественные страховщики заявили о необходимости создания авиационного страхового пула (АСП). Они считают, что это позволит оградить от страхования авиационных рисков «случайные» компании и повысит безопасность полетов.Чиновники затормозили «автогражданку»Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства (МАП) обвинило Российский союз автостраховщиков (РСА) в нарушении законодательства.»Тинькофф» перестает быть мутнымНа регистрации в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг находится выпуск облигаций компании «Тинькофф-Инвест», представляющей одного из самых небольших российских производителей пива — группу «Тинькофф». О планах, связанных с выпуском, и желании добиться финансовой прозрачности компании журналу «Выбери!by» рассказал директор по корпоративным финансам «Тинькофф» Алексей КАРПЕНЦЕВ.Egg: интернет-банк вкрутуюОнлайновый банк с забавным названием Egg (с англ. — «яйцо») был создан в 1998 году как дочерняя структура страховой компании Prudential (ей принадлежит 79% акций банка). Ничтожная история не помешала банку стать бесспорным лидером на европейском рынке онлайновых финансовых услуг.РынкиПенсионеров ставят перед фактомПенсионные фонды Америки и Европы оказались заложниками настроений инвестиционного сообщества — их активы убывают вместе с падением стоимости акций. В результате стабильность отрасли и выплаты будущим пенсионерам оказались под вопросом. Впрочем, российские негосударственные пенсионные фонды находятся в кардинально другой ситуации — законодательно.Трейдеров увольняют по-тихомуОдин из крупнейших инвестиционных банков мира — Credit Suisse First Boston (CSFB) расстался со своим брокером — Фрэнком Куатроне, отвечавшим за торговлю акциями высокотехнологичного сектора.Старатели идут на биржу — за репутациейОбъединение «Полиметалл» 25 марта начинает размещение на ММВБ трехлетних облигаций с ежегодной офертой на досрочное погашение объемом 750 млн рублей. Из-за достаточно высокой ставки купонного дохода цена размещения окажется выше номинальной стоимости. Оценки расходятся: от 103% до 108% от номинала.Доллар смотрит внизЗолотовалютные резервы ЦБ подскочили за неделю на $1,5 млрд до очередной рекордной величины $54,6 млрд. Денежная база выросла до 938,9 млрд рублей по сравнению с 901,3 млрд рублей неделей ранее. Остатки на корсчетах в пятницу составляли 81,5 млрд рублей, а ставки overnight на рынке МБК — 1-2%.Госбумаги настроены на ростУкрепление рубля по отношению к доллару, избыток свободных средств на рынке и соответственно минимальные кредитные ставки способствовали дальнейшему росту цен и снижению доходности на рынке гособлигаций.Наступила передышкаНедельную конъюнктуру товарных рынков определили торги четверга. В этот день в нагнетании ситуации вокруг Ирака появилась передышка.Все внимание на ИракИндекс РТС за неделю с 11.03.03 по 14.03.03 понизился на 3,11% и составил 379,54 пункта.АкцииЛичноеЗлая шутка евроИтоги минувшей недели можно с полной уверенностью назвать тревожными для россиян, предпочитающих хранить сбережения в валюте. Причем не важно в какой.Центробанк прикрывает монополииФевральские данные по инфляции, опубликованные Госкомстатом, лишний раз подтвердили, что денежная эмиссия Центробанка меньше всего влияет на итоговый рост потребительских цен в стране.Доллар свободен. До $3000В минувшие выходные вступили в силу поправки в закон «О валютном регулировании и валютном контроле», в соответствии с которыми отныне без декларирования можно вывозить $3 тыс.Пора делиться с государствомДекларационная кампания в самом разгаре. До 30 апреля — крайнего срока явки в налоговую инспекцию время еще есть. Поэтому еще не поздно упростить процесс подачи декларации и минимизировать свои издержки.Автомобили проносятся мимоО том, что автомобиль не роскошь, а средство передвижения, могут рассуждать немногие. Кому не хотелось бы купить такую дорогую иномарку, как Audi, Mercedes или Jaguar, и нестись на ней мимо застывших в ожидании общественного транспорта граждан? Но легко позволить себе это до сих пор могут лишь обеспеченные люди. Всем остальным приходится копить деньги годами.Кошелек или пластик?Об обеспеченном человеке уже не говорят, что у него кошелек размером с чемодан. В последнее время все более популярными становятся пластиковые дебетные карты различных международных платежных систем.Деньги от умаПуть к высокой зарплате и престижной должности обычно начинается с долгой учебы в вузе, получения диплома, степени и поисков работы. Затем приходится трудиться за копейки ради опыта и профессиональных навыков. Но существуют способы, позволяющие сделать доходным сам процесс получения образования и добиться материального благополучия гораздо быстрее. Для способного и творческого человека достижение цели может стать любимой и хорошо оплачиваемой работой.Нет ничего печальнее на свете…Постановка «Немного нежности» во МХАТе им. А.П. Чехова навеяла на корреспондента журнала «Выбери!by» немного скуки.АфишаАнекдоты о консультантахГлавноеНазначения

«Viberi» Ставка на сборку
«Viberi» Ставка на сборкуВедущие аналитики, опрошенные «Выбери!by», сулят инвестору в акции «Северсталь-авто» хороший доход. Эксперты прогнозируют их рост в среднем на 39%. Их вдохновляют неплохие финансовые показатели компании. В 2005 году выручка «Северсталь-авто» увеличилась на 17,5% до $938 млн — невероятно быстро для отечественного автопрома. Выручка «Автоваза» за тот же период выросла всего на 5%, «Руспроавто» — на 10%. Увеличение доходов автомобильного сегмента обеспечили продажи УАЗ Patriot. Благодаря ему, а также Ssang Yong Rexton компания вышла в новый для себя сегмент внедорожников среднего ценового сегмента. На повышении выручки сказалось и увеличение цен на автомобили. По итогам 2005 года доля «Северсталь-авто» на рынке внедорожников составила 12,8%, грузовых автомобилей — 16,7%. Старший аналитик Ruy, Man & Gor Евгений Линчик прогнозирует, что по итогам 2006 года в двух этих сегментах доля компании может увеличиться минимум на 2 процентных пункта. Эксперты расходятся в прогнозах по результатам компании в 2006 году. Так, Deutsche UFG прогнозирует выручку «Северсталь-авто» в размере $1,1 млрд, а «Уралсиб» — $1,5 млрд.
Чистая прибыль компании в 2005 году повысилась на уровне с выручкой — на 17% до $68 млн. Это говорит о хорошем контроле менеджмента над издержками. Рентабельность по EBITDA выше всяких похвал — 14%, что соответствует уровню, например, Toyota. Неудивительно, ведь менеджмент «Северсталь-авто» контролирует издержки посредством внедрения принципов японской производственной модели. Негативный момент — увеличение себестоимости производства на 19% до $720 млн. Эксперты считают это временным явлением, обусловленным покупкой Завода микролитражных автомобилей (ЗМА). Сказался и простой производственных мощностей Заволжского моторного завода (ЗМЗ) в начале 2005 года из-за конфликта с ГАЗом, начавшегося после увеличения в начале 2005 года в среднем на 24% отпускных цен на продукцию ЗМЗ. После переговоров «Северсталь-авто» решила увеличить цены на двигатели лишь на 14%.
По итогам 2005 года компания выплатила дивиденды в размере $0,5 на акцию. Общая сумма составила $17,5 млн (32% от чистой прибыли), дивидендная доходность — 2%. С учетом дальнейшего улучшения финансовых показателей по итогам 2006 года дивидендная доходность акций компании может вырасти.
Иностранцы в России. Ведущий аналитик «Алора» Евгений Мошонкин уверен, что основное преимущество «Северсталь-авто» перед другими российскими автопроизводителями — ставка на иностранные машины. В декабре 2005 года ЗМА приступил к сборке внедорожников Ssang Yong Rexton. Началось производство легковых авто Fiat. Благодаря проектам по сборке иностранных машин «Северсталь-авто» получает доступ к современным технологиям, диверсифицирует модельный ряд и уменьшает риски падения спроса. Татьяна Капустина из «Атона» не исключает, что методики, освоенные при производстве иномарок, со временем будут применены в российских моделях. Кроме того, выпуск иностранных автомобилей отличается более высокой добавленной стоимостью, что обеспечивает компании хорошую рентабельность. Менеджмент «Северсталь-авто» рассчитывает, что в 2007 году модель Fiat Albea займет 10% рынка иномарок в России. К заслугам компании в первом полугодии 2006 года можно отнести начало сборки грузовиков Isuzu. В результате — рост быстрее рынка. Если за семь месяцев 2006 года производство автомобилей в России повысилось на 10%, то «Северсталь-авто» выпустила на 20% больше машин.
Аналитики верят в стратегию компании и считают развитие сборочного бизнеса катализатором дальнейшего роста. Улучшению финансовых показателей будет способствовать более активный маркетинг автомобилей Patriot и Hunter, а также реализация программы повышения рентабельности производства. Благоприятный момент — подписание долгосрочных контрактов с ключевыми поставщиками, что позволяет «Северсталь-авто» сокращать затраты на доставку запчастей для автомобилей. «Развитие сборочного производства — главный драйвер роста акций компании в долгосрочной перспективе», — размышляет Александр Жуков из «Метрополя». По словам аналитика «Уралсиба» Кирилла Чуйко, акции компании могут позитивно отреагировать на появление хорошей статистики продаж внедорожников Ssang Yong. Положительный момент — поставки автолиста с предприятий «Северстали». И меткомбинат, и автохолдинг контролируется одним и тем же акционером — Алексеем Мордашовым. Это повышает конкурентоспособность автопроизводителя.
Главные риски для компании несут в себе неудачи в реализации заявленных проектов, ухудшение рыночной конъюнктуры и конкуренция с зарубежными, прежде всего китайскими, автомобилями среднего ценового сегмента. «Но качество китайских джипов пока не угрожает позициям УАЗ Patriot», — уверен Кирилл Чуйко. По итогам 2006 года «Северсталь-авто» обещает продать около 12 тыс. «патриотов». В долгосрочной перспективе Кирилл Чуйко отмечает риски укрепления рубля и снижения прямых пошлин на иномарки после вступления России в ВТО.
Несмотря на возможные препятствия на пути «Северсталь-авто», ее акции выглядят недооцененными. «Российское автомобилестроение пока не воспринимается инвесторами всерьез, — объясняет Татьяна Капустина. — Акции компании, производящей плохие автомобили, могут быть очень привлекательными». В «Северсталь-авто» гармонично сочетаются оба элемента.
РЕКОМЕНДАЦИИ АНАЛИТИКОВИнвестиционная компания/банкАналитикЦелевая цена, $Потенциал роста, % РекомендацияDeutsche UFGАлександра Мельникова28,637ПокупатьТройка Диалог Гайрат Салимов32,355ПокупатьФинамНаталья Кочешкова30,044ПокупатьУралсибКирилл Чуйко33,058ПокупатьРегион Виталий Лакеев28,436ПокупатьОткрытиеХалиль Шехмаметьев28,436ПокупатьАтонТатьяна Капустина28,637ПокупатьСовлинкНиколай Саперов26,829ПокупатьАлорЕвгений Мошонкин25,020ПокупатьВелес КапиталДенис Орлов28,336ПокупатьКонсенсус-прогноз-28,939-Источник: «Выбери!by»

«Viberi» Облигационный рынок США охлаждается
«Viberi» Облигационный рынок США охлаждаетсяОблигационный рынок США охлаждается Федор Чайка 18.03.2009 18:17Резкий отток капитала с американского рынка долгосрочных облигаций в начале года насторожил аналитиков. Является ли падение доллара к евро, фондовое ралли и воинственные заявления китайских властей случайным совпадением?Департамент казначейских облигаций впервые за четыре последних месяца зафиксировал бегство иностранного капитала из США. В январе отток составил около $150 млрд по сравнению с притоком в октябре, ноябре и декабре. Отчаяннее всего иностранцы избавлялись от долгосрочных облигаций – минус $60,9 млрд. Цифры стали сюрпризом для аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, которые предсказывали приток. Столь массированные продажи не могли не отразиться на доходности популярных 10-летних «казначеек», которые вот уже в четвертый раз за последние недели пытаются преодолеть уровень в 3% доходности, но всякий раз откатываются назад.Эксперты видят в этом интересную тенденцию. «Очевидно, что источники иностранных вложений в американские бумаги быстро пересыхают. Китай, к примеру, вкладывался избыточной валютной выручкой, образовывавшейся от огромного внешнеторгового профицита. Но в начале года этот профицит рухнул сразу в пять раз. Так что особо вкладывать и нечего, а валюта китайцам ныне нужна и самим, — перечисляет Сергей Егишянц, главный экономист «Ай Ти Инвеста». — То же касается и остальных «вкладчиков» — у японцев – дефицит, у хедж-фондов также нет денег покупать американские бонды»». «Вектор есть. Ясно, что китайцы и иностранные банки либо будут уменьшать свои вложения в американские бумаги, либо не будут их увеличивать, — соглашается и Михаил Галкин, аналитик по облигациям МДМ-банка. — Другой вопрос, что ФРС будет играть против высокой доходности долгосрочных облигаций, ведь с учетом дефляции, реальная ставка составляет не 3%, а все 4%, а дальнейший ее рост приведет к тому, что США только по процентам на обслуживание долга будут выкладывать по $0,5 трлн в год. Согласитесь, что это трудно для экономики, которая собирается и дальше брать в долг под «план Обамы»». Аналитики ждут, когда ФРС официально объявит о покупках казначейских облигаций в ближайшие дни.Разумеется, обвала рынка бондов никто всерьез не ждет. Несмотря на воинственные заявления китайских властей по поводу их обеспокоенности вложениями в американские казначейские бумаги, рынок не верит в то, что Поднебесная начнет продавать их. «Если бы то, что говорят китайцы, беспокоило бы инвесторов, мы бы увидели не 3% доходности, а 15%, — замечает Дмитрий Зак, начальник отдела анализа рынка долговых инструментов «КИТ Финанса». — При этом никаких особых проблем с рынком «казначеек» я не вижу. Последние аукционы по размещению трех- и шестимесячных облигаций показали, что спрос выше предложения в три раза».В «Атоне» объясняют вывод денег из американских бондов тем, что часть инвесторов понадеялась на «план Обамы». «Инвесторы вполне обоснованно предпочли свои ожидания отразить через покупку акций тех компаний или секторов, которые могли выиграть от стимуляционного пакета, плана спасения финансового сектора, и плана стабилизации рынка недвижимости. Чтобы поучаствовать в росте на ожиданиях, часть инвесторов предпочла выйти из долгового рынка», — говорит аналитик «Атона» Инга Фокша.Ралли на фондовых рынках началось, началось оно и на валютном. С 9 марта индекс Dow Jones прибавил около 12,6%, а то время как доллар с 5 мая подешевел к евро на 4,5%. И первое, и второе свидетельствует об охлаждении интереса инвесторов к рынку бондов. «О тенденции говорить не стоит. При любых опасениях участники торгов будут вновь и вновь возвращаться в казначейские облигации», — возражает Инга Фокша.Между тем, сторонников среднесрочного роста фондовых рынков все больше. «Однако, не исключено, что до этого индексы сделают еще одни нырок вниз», — оговаривается Сергей Егишянц.Теги: ФРС | казначейские облигации

«Viberi» Лондонский саммит обнадежил
«Viberi» Лондонский саммит обнадежилЛондонский саммит обнадежил Федор Чайка 03.04.2009 19:08Мировая рецессия, возможно, достигла дна, что сделало лишним выработку эффективных совместных программ странами Группы 20.Праздник под названием «Лондонский саммит Большой двадцатки» запомнился скорее такими милыми событиями, как подарок Бараком Обамой Ipoda английской королеве, необыкновенная прическа его супруги, Мишель, и ее же непротокольная выходка на приеме у все той же Елизаветы II. В российских СМИ почему то особый акцент был сделан на традиционной фотосъемке: Барак Обама стоял рядом с Дмитрием Медведевым, а «это значит многое». Но почему-то мало кто заметил, что за столом переговоров глава российского президент сидел между президентом Мексики и премьер-министром Турции. Еще за несколько дней до саммита казалось, что будет драка – судя по воинственным заявлениям Китая и России о слабости доллара и необходимости создания новой резервной валюты. Однако драки развернулись отнюдь не в комнатах переговоров, а на улицах – между полицией и антиглобалистами. В конце концов, совершенно неважно, как стояли или как сидели (на кого смотрели и кому улыбались) лидеры – важнее итоги встречи. Но они оказались никакими.Большинство экономических блоггеров попросту не заметили лондонских событий – потому что мировые индексы росли в течение всех этих дней на обнадеживающей статистике – в США и Китае неожиданно и против всех прогнозов существенно выросли продажи автомобилей, а вторичные продажи домов в Америке растут уже второй месяц подряд. Кроме того, инвесторы, наконец-то должным образом отреагировали на главу Минфина США Тимоти Гейтнера, который заявил, что фискальные меры стали приносить реальный экономический результат.«Встреча в Лондоне оставила без внимания два главных вопроса, – пишет Джефри Сакс, профессор Колумбийского университета, — Систему обменных курсов и слабость доллара». Речь идет о том, что свободноплавающие обменные курсы вредны во время кризиса, а слабеющий доллар может свести на нет все попытки государств восстановить экономическое благополучие.Вместо начала диалога о новой резервной валюте лидеры G-20 постановили распределить среди акционеров МФВ 250 млрд специальных прав заимствования (SDR), что эквивалентно $372 млрд, а также увеличить акционерный капитал МВФ втрое – до $750 млрд. Между тем, сама расстановка сил в МФВ по-прежнему осталась в пользу развитых стран и в ущерб развивающимся экономикам. Звучали популистские заявления о недопустимости бонусов среди банкиров, антиоффшорная риторика, направленная против хедж-фондов, но даже не началась работа по созданию международных правил финансового регулирования.«Возможно, было бы правильным создавать такое регулирование внутри каждой страны, потому что при существующей расстановке сил в G-20, глобальные правила будут использоваться сильнейшими экономиками как средство протекционизма»,- замечает Авинаш Персауд (Avinash Persaud), глава Intelligence Capital.Увеличение ресурсов МВФ не поможет создать новые рабочие места и остановить рецессию. Финансовые возможности этой организации – если они и дальше будут расти – могут быть лишь надеждой на то, что в следующий кризис МВФ оперативно предотвратит девальвацию в отдельно взятой стране. Даже «оптимисты» — такие как Нуриэль Рубини — сейчас рассчитывают на то, что рецессия будет L-образной, то есть резких падений впредь не предвидится, но в следующие один-два года, если и будет рост в мировой экономике, в пределах десятых долей процента.

Александр Починок: «Совсем запретить оптимизацию невозможно» — ГОСУДАРСТВО — № 46 (87) 6-12 декабря 2004 — Архив — Выбери!by
Александр Починок: «Совсем запретить оптимизацию невозможно» — ГОСУДАРСТВО — № 46 (87) 6-12 декабря 2004 — Архив
— Какое будет разделение на честных и нечестных налогоплательщиков?- Логика Минфина в этом вопросе абсолютно правильная: «Снижая объем налогов, мы должны жестко требовать их уплату, и, применяя щадящий режим к честному налогоплательщику, мы должны очень жестко относиться к нечестному». Но эту грань никто не прописывает. Мы пока не можем ответить на вопросы о том, что является нарушением закона, уклонением от уплаты налогов, а что — случайной бухгалтерской ошибкой. Я знаю по крайней мере четыре подхода в разных странах, как эта проблема решалась, но нам надо выбирать свой.
— Как вы относитесь к оптимизации налогов?- Это глобальный спектр вопросов, которые обязательно надо решать. Дело в том, что совсем запретить оптимизацию невозможно, она разрешена практически во всех налоговых системах в мире. С другой стороны, нельзя допустить ситуацию, чтобы любые схемы минимизации были разрешены. Можно увидеть, как целый ряд компаний пострадал именно от этого. Но здесь надо очень четко определить, что возможно, а что нет. Иначе постоянно будет возникать вопрос, на который нет устойчивого ответа: «А кто мне даст гарантии, что сегодня я действовал в рамках закона, а завтра мне скажут, что все не так, законы пересмотрели и надо платить пени и штрафы?» Поэтому нужно все схемы пронумеровать и четко прописать, какие из них разрешены, а какие нелегальны и их применять нельзя.
— Какие еще проблемы Налогового кодекса остались нерешенными?- Необходимо решить вопросы с центрами прибыли. С одной стороны, их использовали для ухода от налогов, с другой — для того чтобы перевести доходы в нужный субъект Федерации, и губернаторы воевали за это. С третьей стороны, их применяли для создания реального механизма управления группой внешне независимых компаний. Не надо изобретать велосипед, чтобы решить эту проблему. Нужно посмотреть, что уже есть, и раз и навсегда определиться, хотим ли мы, чтобы центр прибыли был там, где находится головной офис или основное производство. А может быть, разрешить компании передвигать его в пределах страны или выводить за границу.
— Что требуется исправить в налоговом законодательстве в связи с переходом на МСФО?- Переход на систему, соответствующую международным стандартам отчетности, резко меняет состав и структуру затрат в налоговых целях. Это требует внесения изменений в налоговый учет, а также гибкости и определенных уступок со стороны налоговых органов. Иначе налоговый и бухгалтерский учет разойдутся навсегда, и предприятию придется вести два, а то и три учета. Самый лучший вариант, когда есть бухучет и налоговая отчетность на его основе.
— Как обстоит дело с налогами, о которых идет речь во второй части Налогового кодекса?- Сейчас будут вноситься изменения, касающиеся налога на прибыль в части сближения бухгалтерского и налогового учета и уточнения порядка определения прямых и косвенных расходов. Изменится порядок учета расходов на добычу полезных ископаемых, что прежде всего важно для предприятий среднего и малого бизнеса, работающих в этой сфере. Будут решены вопросы, связанные с уточнением налогообложения на фондовом рынке, а также при доверительном управлении. Будут уточнены правила по реорганизации компаний и внесены другие менее значимые технические правки.
— Какие вопросы предстоит решить с налогом на добавленную стоимость?- Основная проблема с НДС — внедрение счетов-фактур в бездокументарной электронной форме. Нам придется создавать систему учета в режиме реального времени, иначе управлять этим налогом не получится. Вторая проблема, которая стоит перед нами, — это установление единой ставки НДС и ее уменьшение до 16%. Ведь снижение на 2 пункта существенно сократит налоговое бремя для хозяйствующих субъектов, а введение единой ставки поможет бороться с лжевозмещением НДС из бюджета. С этим придется поторопиться, потому что сам факт существования различных ставок налога дает широкие возможности для построения всевозможных схем. Конечно, следует ожидать некоторого роста цен на медикаменты, товары для детей и продукты в момент отмены 10-процентной ставки, однако он практически не затронет малообеспеченных граждан и пенсионеров, которым правительство поможет денежными компенсациями. Кстати, необходимо упростить процедуру возмещения по капитальным вложениям и экспорту. Есть также нюансы со спецификой определения НДС на нематериальные активы и услуги.
— Что следует изменить в ЕСН?- Что касается социального налога, то я скажу вещь непопулярную, неразделяемую Минфином. Я бы направил поступления от него исключительно на выплату обязательной части пенсии. Это будет базовой ставкой для малоимущих, для тех, кто не смог заработать. А оставшуюся часть следует перевести в разряд страховых платежей и дать возможность предприятиям и гражданам выходить из государственной системы при условии обязательного страхования каждого работника. Тогда предприятия будут действительно заинтересованы в развитии охраны труда и техники безопасности, чтобы минимизировать себе страховые платежи. Они будут бороться за здоровье персонала и привлекать сотрудников на длительный срок, строя для них пенсионные планы. При этом деньги, которые сейчас платятся в виде налога, еще бы и работали, за счет чего огромные суммы пошли бы на развитие в виде инвестиций.
— Какие еще проблемы остались нерешенными в ходе реформы?- Впереди огромный объем работы по имущественному налогообложению. Я не понимаю, когда по-разному облагаются объект недвижимости и земля, на которой он находится. Налоги с имущественного комплекса как для юридических, так и для физических лиц должны взиматься как с единого целого. А для этого нужен земельный кадастр и тотальный учет объектов имущества, причем по их рыночной стоимости. Нам нужно пересмотреть систему оценки земли и недвижимости. И необходимо создать защиту как от возможности резкого увеличения ставки налога, так и от попыток оценивать имущество дороже его рыночной стоимости для максимизации поступлений в бюджет. Должна быть создана гибкая процедура переоценки объектов и защиты граждан, имеющих только одно жилое помещение.
Помимо этого, безусловно, придется дальше видоизменять «упрощенку» и «вмененку», потому что эти специальные режимы еще не заработали так, как мы хотим.
— Как в итоге должно выглядеть, по вашему мнению, налоговое законодательство?- Я выскажу непопулярную мысль. Все говорят, что оно должно быть предельно простым. Я, увы, придерживаюсь обратной точки зрения. Как раз многие беды из-за того, что оно чересчур простое, слишком мало описано ситуаций. Когда говорят, что в Великобритании законодательство проще, я стараюсь напомнить, что там сложилось сильное прецедентное право — можно пользоваться сотнями, тысячами дел, которые составляют корпус законодательства. Но у нас ситуация иная — два судьи в разных районах могут прочесть одну и ту же статью и применить ее по-разному, и один случай не является прецедентом другого. Поэтому нам необходимо все прописывать. Вплоть до того, что я бы отошел от красоты и заставил бы писать просто, прямо, даже с описанием случаев и включением наглядных примеров. Я бы предпочел, чтобы законом был Налоговый кодекс с комментариями и разъяснениями.
© Финанс 2002-2004 г. Использование материалов сайта возможно только с разрешения правообладателей© ЗАО Газета Финансовая Россия, 2000-2003 г.

«Viberi» Глеб Фетисов: «Это нонсенс, когда ВТБ идет на рынок частных вкладов»
«Это нонсенс, когда ВТБ идет на рынок частных вкладов»- НБС получился таким, каким его видели создатели?
— В законе (о Центральном банке РФ, ст. 12-13. — «Ф.») имеется неопределенность. Там сказано, что НБС — это «коллегиальный орган Банка России», но какой именно орган — управления или чего-то еще — не говорится. Особенно неприятно это было поначалу. Когда на заседаниях НБС по каким-то серьезным вопросам точка зрения большинства его представителей не совпадала с мнением председателя Банка России, входящего в состав НБС, то возникал вопрос: кто все-таки главнее — НБС или совет директоров ЦБ?
— Как обстоит дело сейчас?
— Теперь такой нервозности нет. Люди притерлись, приработались. Но я считаю, что в любом случае необходимо внести поправки в закон. Ведь как все происходит? Ну дал НБС свои рекомендации, а дальше-то что? Мы не можем обязать совет директоров ЦБ их учесть. Они могут сказать: «Спасибо, все замечательно, но учитывать не будем». Мне кажется, нужно убрать эту двусмысленность и отдать на утверждение НБС основные стратегические вопросы развития банковской системы. А вопросы тактические, связанные с реализацией принятой стратегии, следует закрепить за советом директоров ЦБ. Сейчас же напрямую влиять на ключевые вопросы развития кредитно-денежного сектора НБС не может.
— Получается, что его работа неэффективна?
— Нет, с этим я не согласен. Теоретически у НБС есть сильный рычаг воздействия на Центробанк. Ведь в случае чего можно быстро провести поправку к закону: формулировку «рассмотрение» поменять на «утверждение». Банк России понимает, что такая возможность есть и что к ней могут прибегнуть достаточно легко. Ведь в НБС входят представители и законодательной, и исполнительной власти. Один раз — в начале своей деятельности — мы даже пригрозили совету директоров ЦБ таким решением. Это возымело действие.
— Насколько надо сокращать штат ЦБ?
— Мы считаем, что сокращения необходимы. Приказать действовать в этом направлении мы не можем, зато можем «обрезать» смету на содержание служащих, что, несомненно, повлияет на сокращение численности персонала. Кстати, это нонсенс, что совет директоров ЦБ устанавливает формы и размер оплаты труда своим членам и председателю ЦБ. Этот вопрос также должен быть в исключительной компетенции НБС.
— Что удалось сделать НБС?
— Предотвратить ряд непроизводительных капиталовложений Банка России. Например, НБС запретил строить новые здания территориальных управлений ЦБ и РКЦ (расчетно-кассовые центры. — «Ф.»). Федеральный бюджет стал ежегодно получать 50% прибыли, заработанной ЦБ, и в будущем будет получать еще больше. Мы выбрали главного аудитора Банка России, утвердили прозрачное положение об отборе аудиторской организации, произвели на его основании конкурс. Так что я считаю, что сегодня деятельность ЦБ в результате работы НБС стала более рачительной, чем была раньше.
— А пользу банкам НБС принес?
— Мы активно участвовали в разработке стратегии развития банковского сектора на 2004-2008 годы. Рассмотрели основные направления единой государственной денежно-кредитной политики. Члены НБС внесли целый ряд предложений по совершенствованию банковской системы, снижению отчислений в фонд обязательного резервирования.
— НБС взаимодействует с кредитными организациями?
— Напрямую нет, кроме как с теми, в капиталах которых участвует ЦБ, например со Сбербанком и Внешторгбанком. Общение с коммерческими банками происходит через банковские ассоциации. Они очень активно взаимодействуют с НБС, приглашают нас на различные конференции, участвуют в «круглых столах», парламентских слушаниях, присылают свои предложения, просят их учесть при работе и дискуссиях. И результаты есть. Например, ставку обязательного резервирования сократили. Конечно, ее нужно сокращать еще больше — хотя бы для средних и малых банков. Это даст возможность повысить конкурентоспособность отечественного банковского сектора. Но для этого ЦБ нужно действовать смелее.
— Каким образом нужно совершенствовать российскую банковскую систему?
— Мы это высказали, когда делали предложения по улучшению Cтратегии развития банковского сектора. Первое — совершенствование деятельности самого ЦБ. В частности, дальнейшее снижение численности персонала, повышение его квалификации, снижение административно-управленческих расходов. Считаю, что уровень подготовки сотрудников ЦБ, особенно в региональных управлениях, необыкновенно низкий. В нынешней Cтратегии об этом не сказано ни слова. Крупные банки закрывают сегодня филиалы во многих регионах — особенно в Сибири и на Дальнем Востоке, считая их неэффективными. Так что огромные регионы могут остаться вообще без финансового обслуживания. Поэтому необходимо поддерживать региональные банки — чтобы была альтернатива московским. Кроме того, мы должны определить, есть ли у государства потребность и средства для развития специализированных банков. Ведь это нонсенс, когда ВТБ идет на рынок частных вкладов или когда Российский банк развития является одним из крупнейших игроков на рынке межбанковского кредитования. Надо развивать и финансовую инфраструктуру — создавать кредитные бюро, развивать рейтинговые агентства, системы подготовки кадров, финансовые издания.
— НБС перенимал западный опыт?
— К сожалению, мы не обменивались соответствующим опытом, не проводили конференций или встреч с членами подобных органов в других странах. Есть только теоретическое представление об их работе. Но это не страшно. В данном вопросе я бы и не искал пророка в чужом отечестве. НБС родился из практики взаимодействия ЦБ с обществом, из необходимости контролировать его деятельность. Сама жизнь и должна подсказать, как НБС действовать и как совершенствовать свою работу. l
Что такое НБСНациональный банковский совет — орган, контролирующий Центробанк. Впервые он был создан в 1995 году, однако в 2002 году реформирован. Сейчас в его состав входят 12 человек: два от Совета Федерации, по трое — от Госдумы, администрации президента и правительства и один — от Центробанка (его председатель). Главу НБС избирают его члены — большинством голосов. Совет заседает не реже чем раз в квартал. НБС может директивно влиять на деятельность ЦБ: утверждать сметы расходов на содержание его служащих (их пенсионное, медицинское, страховое обеспечение), планы капвложений, административно-хозяйственные расходы. Самое заметное достижение НБС — сокращение штата Центробанка. НБС согласился увеличить расходы на зарплаты сотрудникам на 5%, но при условии, что штат будет сокращен (см. «Ф.» № 41). НБС также участвует в решении стратегических вопросов, которыми занимается ЦБ. Однако в этом случае «навязывать» свое мнение руководству Банка России он не может. Так, в законе о ЦБ значится, что НБС должен лишь «рассматривать» вопросы по совершенствованию банковской системы РФ, а также годовой отчет Центробанка. Окончательное утверждение этих вопросов остается за советом директоров ЦБ.
Состав Национального банковского совета1. Алексей Кудрин, министр финансов РФ, председатель НБС.
2. Сергей Игнатьев, председатель Банка России, зампред НБС.
3. Алексей Улюкаев, первый замминистра финансов.
4. Герман Греф, министр экономического развития и торговли.
5. Анатолий Аксаков, зампред комитета Госдумы по экономической политике и предпринимательству.
6. -Сергей Васильев, председатель комитета Совета Федерации по финансовым рынкам и денежному обращению.
7. Антон Данилов-Данильян, начальник экономического управления администрации президента.
8. Андрей Илларионов, советник президента.
9. Дмитрий Медведев, руководитель администрации президента.
10. Павел Медведев, зампред комитета Госдумы по кредитным организациям и финансовым рынкам.
11. Владислав Резник, зампред комитета Госдумы по бюджету и налогам.
12. -Глеб Фетисов, зампред комитета Совета Федерации по финансовым рынкам и денежному обращению.

«Viberi» РЕДКИЙ ВИД: Австралийский доллар
«Viberi» РЕДКИЙ ВИД: Австралийский долларИпотечные страхи в США заставляют главную мировую валюту отступать практически по всем фронтам. Но у товарных валют, таких как австралийский доллар, есть собственный «козырь в рукаве», позволяющий им дорожать не только к «американцу». Этот убойный аргумент – скачки цен на рынках сырья. На минувшей неделе валюта Австралии поднялась до 18-летнего максимума по отношению к американскому «тезке» (88,11 центов США) и до 16-летнего по отношению к японской иене (107,6 за австралийский доллар). И немудрено. Индекс Лондонской биржи металлов поднялся до максимального значения за шесть недель. Экономический рост в Китае – втором по величине экспортном рынке Австралии – и не думает замедляться. Что касается японской валюты, то она продолжает страдать от спекулянтов, зарабатывающих на сделках carry-trade. Ставка overnight в Австралии достигает 6,25%, а в Японии – всего 0,5%. Поэтому финансистам выгодно вкладывать в высокодоходные австралийские активы деньги, дешево занятые в японской валюте.