Рубрика: Статьи

«Viberi» Устами Бернанке\*
«Viberi» Устами Бернанке\*Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) решил сегодня снизить ставку по краткосрочным кредитам (federal funds rate) на 50 базисных пунктов до 3%.
Финансовые рынки остаются под значительным давлением, и кредитные обязательства продолжают держать в напряжении некоторые компании и домохозяйства. Сверх того, последняя информация показывает дальнейшее снижение потребительской активности, равно как и смягчение ситуации на рынке труда.
Комитет ожидает, что инфляция будет умеренной в ближайшие кварталы, однако нужно продолжать внимательно следить за инфляционными процессами.
Принимаемая сегодня мера, в сочетании с ранее предпринятыми шагами, должна со временем содействовать росту и сгладить риски для экономической активности. Однако угроза для экономического роста сохраняется. Комитет будет продолжать оценивать влияние финансовых и других событий на перспективы экономики и вмешиваться по мере необходимости, чтобы повлиять на эти риски.
Проголосовавшими за принятое решение были: Бен Бернанке, Тимоти Гейтнер, Дональд Кон, Рэндэлл Крознер, Фредерик Мишкин, Сандра Пианалто, Чарльз Плоззер, Гари Стерн и Кевин Ворш. Проголосовавшим против был Ричард Фишер, который предпочел не изменять ставку по краткосрочным кредитам на этом заседании.
В связи с этим предпринятым шагом совет управляющих единогласно одобрил снижение на 50 базисных пунктов учетной ставки (discount rate) до 3,5%. Принимая это решение, совет одобрил предложения со стороны советов директоров Федеральных резервных банков Бостона, Нью-Йорка, Филадельфии, Кливленда, Атланты, Чикаго, Сент-Луиса, Канзаса и Сан-Франциско.
*Полный перевод комментария ФРС от 30 января.

«Viberi» — Блоги — Анна Ким (13.03.2010)
«Viberi» — Блоги — Анна Ким (13.03.2010)Вот ведь ирония судьбы: ­китайский decoupling существует, но на поверку оказывается развернутым на 180 градусовДавно ли серьезные экономисты-международники спорили о том, достаточно ли устойчив рост в Китае, учитывая его высокую зависимость от экспортных отраслей и, соответственно, состояния экономики Запада. Избежит ли гигантский «дракон» участи своих меньших азиатских братьев, для которых годы блестящей экономической карьеры неизменно заканчивались перегревом и, как следствие, впечатляющих масштабов кризисом? Даже придумали специальный термин для обозначения теории, отвечающей на оба вопроса утвердительно – decoupling (буквально – разъединение, разрыв связей). Кризис не только дал «сино-оптимистам» повод для торжества, но и в известном смысле развернул саму проблему decoupling. Сейчас гораздо актуальнее выглядит другой вызов: что произойдет, если надежды на Китай – главную отраду и опору мирового роста – все-таки рухнут?Многие считают, что опасаться китайского подвоха не следует. Сырьевые интересы китайских властей – не блажь, а целенаправленная политика диверсификации резервов: вместо того, чтобы пополнять их облигациями других стран или их валютами сомнительной устойчивости, Пекин предпочитает закупать реальные активы. Особенно интересно сырье, которое можно складировать, но также и нефть, без которой оно так и останется лежать на складах. Международное энергетическое агентство, например, отмечает, что рост спроса на «черное золото» в 2010 году на треть будет обеспечивать Китай. Последняя статистика вроде бы тоже не дает повода для уныния. Февральский импорт оказался на 44,7% выше, чем годом ранее, промышленное производство – на 12,8%. В четвертом квартале 2009-го китайский ВВП вырос на 10,7% в годовом выражении.Пакет стимулов на сумму 4 трлн юаней (более $580 млрд), запущенный Пекином в экономику в прошлом году, помог ей быстро набрать докризисные обороты. Но он же заложил в нее и «бомбы», разрушительную силу которых сейчас никто не может оценить. Китайское правительство демонстративно пытается бороться с чрезмерным кредитованием, предотвратить разрастание избыточных мощностей и перегрев рынков, в частности, недвижимости. (Подобно российским обывателям, китайцы свято верят в то, что лучшая инвестиция – вложения в квадратные метры). Пожелаем же ему успеха, ведь выход ситуации из-под контроля чреват серьезными последствиями.Виктор Ши из Северо-Западного университета в штате Иллинойс недавно опубликовал исследование, посвященное региональным инвестиционным компаниям, которые финансируют местные инфраструктурные проекты в обход правительственных ограничений. По его оценкам, таких компаний в Китае около 8 тыс., их долги в конце прошлого года достигали 11,4 трлн юаней ($1,7 трлн), а кредитные линии, открытые им банками, – еще 12,7 трлн юаней. Плохие долги, которые могут возникнуть по уже выданным кредитам, Виктор Ши оценивает в 3 трлн юаней ($439 млрд). Если его оценки хотя бы приблизительно верны, китайский бум может закончиться печально. Особенно для стран-экспортеров сырья, включая Россию.

«Viberi» «Сибур» на пятерых
«Viberi» «Сибур» на пятерыхСделка management buy-out (MBO) в классическом понимании подразумевает выкуп крупного, как правило, контрольного пакета топ-менеджерами компании. Подобные транзакции в России уже проходили (таблица), о многих совершенных MBO просто неизвестно. «Большое число таких сделок проходит незаметно в силу отсутствия необходимости сопровождать их каким-либо раскрытием информации», – говорит управляющий партнер «Линии права» Андрей Новаковский.
Почти первый. В конце апреля стало известно, что пять руководителей «Сибура» сделали предложение совету директоров Газпромбанка о выкупе контрольного пакета акций холдинга. Среди желающих стать собственниками нефтехимической компании – ее президент Дмитрий Конов, старший исполнительный вице-президент Владимир Разумов, а также вице-президенты Виталий Баранов, Алексей Филипповский и Михаил Карисалов.
Инициатива менеджмента не случайна: Газпромбанк давно хочет избавиться от непрофильного актива. Сначала он безуспешно разыскивал стратегического инвестора, теперь планирует вывести «Сибур» на биржу. Затянувшийся выход инвестора сыграл на руку топ-менеджменту, решившему получить статус собственника. Совет директоров пока только принял к сведению предложение топ-менеджмента, но вероятность осуществления сделки довольно велика. «Газпромбанк так и не нашел стратега, который готов выкупить «Сибур». Думаю, менеджеры предложили хорошую цену, и собственник согласится на сделку», – полагает Виталий Крюков из ИГ «Капиталъ». Она станет крупнейшей за всю историю российских MBO: 70% минус 1 акция «Сибура», принадлежащие Газпромбанку, аналитики оценивают в $3–3,5 млрд.
Топ-менеджерам, конечно, не хватит собственных средств для оплаты такого пакета. Традиционная для MBO ситуация: до 70% суммы сделки привлекается на рынках капитала. «Крупные сделки в основном финансируются ведущими банками, мелкие и средние – инвестфондами и частными инвесторами», – отмечает Андрей Михайлов из Ernst & Young, добавляя, что менеджменту тяжелее получить финансирование, чем стратегическому покупателю. Виталий Крюков полагает, что проблем с привлечением денег не возникнет: «Раз менеджмент покупает акции компании, значит, он уверен в перспективах своего бизнеса и будет в полную силу работать на прирост его стоимости. А это интересно и инвесторам, и кредиторам».
Интерес выхода. Зачем собственнику успешного бизнеса выходить из него, да еще и путем продажи «бедному» менеджменту? Распространенная причина – реструктуризация многопрофильного холдинга. Желая сосредоточиться на каком-либо одном направлении своей деятельности, он начинает последовательно избавляться от ненужных активов, перепродавая их менеджменту. По такому сценарию прошла распродажа «лишних» бизнесов группы «Объединенные машиностроительные заводы». «Даже к перспективному активу сложно привлечь сторонних инвесторов, если он не совсем понятен внешнему рынку или просто нестандартный», – поясняет Андрей Новаковский. В этом случае сделка с менеджментом фактически не имеет альтернатив.
Организационно подобные сделки проходят быстрее, поскольку отсутствует необходимость в процедуре due diligence: менеджмент лучше кого бы то ни было может дать экспертную оценку продаваемой компании. Наконец, MBO – хорошая возможность непубличного выхода из компании, освобожденная от необходимости раскрывать показатели бизнеса, структурировать его деятельность и делать более прозрачным.
Как ни странно, но обеспеченные относительно слабо в финансовом плане наемные управленцы могут предложить более выгодные условия сделки. «Менеджмент видит потенциал развития и роста бизнеса, имеет планы по повышению его эффективности. Поэтому и платит больше, чем стратег», – уверен Дмитрий Алеевский из МДМ-банка.
Свою роль играют сложившиеся отношения с владельцами. «У менеджмента может быть право первого предложения как часть своего рода джентльменского соглашения с собственниками», – рассказывает Андрей Михайлов. Яркий пример подобной «вспомогательной» симпатии – продажа Алексеем Мордашовым контрольного пакета акций «Северсталь-авто» ее генеральному директору Вадиму Швецову. Экс-владелец автомобильного бизнеса высоко оценил роль топ-менеджера в создании компании, сначала наградив его опционом, затем предложив консолидировать контрольный пакет.
Отдельный случай – негативно инициированные сделки. Вспомните массовую распродажу Group Menatep дочерних предприятий их же менеджменту. Она явно была связана с арестом Михаила Ходорковского и Платона Лебедева. Активы опальной компании перепродавались по дешевке: из-за слишком высоких политических рисков сторонние инвесторы не решались вложиться пусть даже в привлекательные объекты.
После бала. Традиционно считается, что эффективность управления компанией, приобретенной по схеме MBO, сразу повышается. Исчезает так называемая агентская проблема: «Если менеджмент не является владельцем, то при принятии решений может исходить из соображений собственной выгоды, а не интересов собственника. После MBO конфликт интересов исчезает», – рассказывает Дмитрий Алеевский.
Российская практика этому правилу пока не противоречит. Крупные компании, прошедшие через процедуру MBO, только растут и крепнут: банк «Траст», холдинг «Фосагро», «Северсталь-авто». Едва ли менеджмент решится вложить свои деньги в компанию, будущее которой не видится ему достаточно успешным. Порой, правда, бывшие наемные работники, превратившись в собственников, перестают участвовать в управлении или даже перепродают компанию крупному стратегу. Так произошло со страховой группой «Прогресс-гарант» (принадлежала Group Menatep), которую у менеджмента выкупил немецкий концерн Allianz.
Проданные менеджменту компании КомпанияАкции, %Цена, $ млн ДатаПродавецПричина продажиИМЗ-УралКонтроль–Январь 2001ОМЗНепрофильный активТраст и Менатеп-СПб82 и 99,4100Февраль 2004Group MenatepВынужденное избавление от активовМорские и нефтегазовые проекты8550Май 2004ОМЗ Непрофильный активБавария995*Июль 2004Sun InterbrewОптимизация активовИнстрел («ОМЗ Инструмент»)Контроль7*Январь 2005ОМЗНепрофильный активФосагро50400–500*Январь 2005Group MenatepВынужденное избавление от активовПрогресс-гарант875–10*Январь 2005Group MenatepВынужденное избавление от активовЗарубежэнергопроект58,06–Март 2005ОМЗНепрофильный активУфимский завод автомобильных моторов66,67*Сентябрь 2005Ижавто, СОКНепрофильный активUnited Bakers30*25*Октябрь 2006Alfa Capital PartnersУсловия договораСеверсталь-авто49,3480*Январь 2007Алексей МордашовНепрофильный активСеверстальтранс50700*Март 2007Алексей МордашовНепрофильный активНорильск Телеком**95*80–100Декабрь 2007Норильский никельНепрофильный актив* Оценка. ** В партнерстве с «КИТ Финанс».

«Viberi» General Motors и Ford поддержат американский рынок
«Viberi» General Motors и Ford поддержат американский рынокGeneral Motors и Ford поддержат американский рынок19.12.2008 20:07Фондовые торги в открылись ростом ведущих индексов на фоне решения правительства США о предоставлении кредита автопромышленным гигантам на $17,4 млрд под залог неголосующих акций и ряд других гарантий. Лидерами стали акции General Motors и Ford Motor.По состоянию на 19:49 мск индекс Dow Jones повысился на 0,61% и достиг 8658, 24 пункта, индекс Nasdaq укрепился на 1,43% — до 1574,56 пункта, индекс S&P поднялся на 1% — до 894,93 пункта.Определенное влияние на ход торгов оказывают и корпоративные новости. В частности, второй по величине производитель программного обеспечения в мире Oracle Corp. сообщил, что чистая прибыль компании за I полугодие 2008-2009 финансового года выросла на 11% (с учетом колебаний валютных курсов) и составила $2,37 млрд против $2,14 млрд годом ранее. Аналогичный показатель за II квартал 2008-2009 финансового года, который завершился 30 ноября, практически не изменился по сравнению с прошлогодними данными и достиг $1,3 млрд. Полученные результаты в целом совпали с ожиданиями аналитиков, на фоне чего стоимость ценных бумаг Oracle повысилась на 7,4%.В то же время без особого воодушевления американские инвесторы восприняли решение Moody’s по снижению рейтинга по долговым обязательствам банка Citigroup с Aa3 до A2 в связи с ожидаемым ухудшением прибыли компании. Стоимость бумаг организации снизилась на 5,5%. Кроме того, понижение рейтингов целого ряда финансовых компаний агентством Standard and Poor’s негативно отразилось на котировках банка Goldman Sachs (-1,9%).Выбери!by-онлайнТеги: америка | Oracle Corp | General Motors | FordВсе новости

«Viberi» Снявши голову, по волосам не плачут
«Viberi» Снявши голову, по волосам не плачутиллюстрация: Луис А. Торрес-Консатакже отличилисьАлексей Миллер, глава «Газпрома», и его коллеги по правлению получили в 2009 году на 25% заработной платы больше, чем годом ранее, – в среднем по 61,4 млн рублей. Прошлый год для компании стал провальным: минус 19% добычи, минус 11% экспорта и так далее. Однако получать больше в «Газпроме» можно. Несмотря ни на что.Ангела Гереку, замглавы министерства по туризму Греции, ушла в отставку. Причина – обнародование в СМИ долгов ее мужа перед государством – свыше 5 млн евро в виде неуплаченных налогов и штрафов. Рыба гниет с головы?! Жить не по средствам, не платить налоги, скрывать долги… Весь тяжелейший европейский кризис словно в зеркале.Мишель Барнье, комиссар по внутренним рынкам ЕС, пообещал свет. «Эти люди не хотят выходить на свет. Так мы зальем их светом!» – заявил Барнье, говоря об игроках на рынке CDS. Похоже на допрос с пристрастием? Уж залили так залили: из-за запрета Германии на торговлю «голыми» CDS евро не может остановиться от падения.Ху Цзиньтао, председатель КНР, был шокирован символом российского павильона на Экспо-2010 в Шанхае – сказочным персонажем сказки Николая Носова. Китайцы перевели Незнайку как «маленького невежду» в соответствующем начертании иероглифов. Россияне же не сразу обратили внимание на трудности перевода и поспешили поправить. Но осадок, как говорится, остался.

«Viberi» Лица
«Viberi» ЛицаДиректор департамента развития конкуренции и анализа конъюнктуры рынков Минэкономразвития будет бороться за то, чтобы каждый фермер, вырастивший картошку смог ее помыть, упаковать и отдать в торговую сеть. И не за три копейки. Интервью с участником проекта «33 перца-2009». Александр, почему вы выбрали академию государственной службы? Неужели с детства мечтали быть чиновником? — Можно сказать, что у меня с детства была такая склонность. Я читал газеты, интересовался политическими новостями. В школе всегда готовился к политинформации, делал доклады. Помню, хотел в комсомол вступить, хотя все уже заканчивалось… Но меня тянуло. Подходили ко мне старшеклассники и спрашивали: Ну, как там, в Секторе Газа дела обстоят? Как арабы? И я все им докладывал. В общем, достаточно рано определился. Узнал про этот вуз, бывшую Высшую партийную школу. И поступил. Окончил с отличием. Работали в студенчестве? — Во время учебы с другом организовали макаронный бизнес. Купили  аппарат, похожий на большую мясорубку. Закладывали туда муку, воду, желтый пищевой краситель и крутили макароны. Сушили их, упаковывали.  Персонала человек десять было, но многое сами делали. Расцвет нашего производства пришелся на кризис 1998 года, когда  все сметалось с прилавков. В общем, инвестпроект был успешным. Но потом, я, как это говорят, вышел из бизнеса. Не мое. Во время учебы в вузе ваша «склонность к политике» проявлялась? — Было дело. У нас в академии не было профсоюзной организации, мы с ребятами решили ее создать. Организовали, хотя администрция тогда не сильно это приветсвовала, пришлось договариваться. Пару лет я эту организацию возглавлял и мы агитировали студентов вступать в члены профсоюза. За год человек 400 пришло. Ходили по аудиториям, агитировали. Собирали взносы членские, организовывали разные студенческие дискотеки, КВН, игры какие-то, поездки. Думаю, интересней учиться стало. В вузе должна быть студенческая жизнь за рамками обучения. Еще в академии я вступил в партию «Яблоко», на выборах помогал. Сразу после ее окончания в 1999 году пошел по своей стезе: стал помощником депутата Александра Шишлова. Он был зампредседателя комитета по региональной политике Госдумы. Какой профессиональный опыт получили у него? — Удалось в законотворческой деятельности себя попробовать. Я тогда подготовил законопроект об обязательной независимой экспертизе тарифов естественных монополий. Процедуры все прописал, порядок. Жаль, что до сих пор ничего такого при утверждении тарифов не происходит. Идея была хорошая: повысить прозрачность и обоснованность тарифов, снизить риски коррупции.  Но главное тогда было  — это работа с, людьми. Мы не просто слушали их беды, но и старались помочь: писали запросы в разные инстанции, договаривались с чиновниками, решая очень непохожие проблемы. Начиная от незаконной ликвидации вывески магазина частного предпринимателя, заканчивая расчетом пенсий, правами инвалидов и помощью беженцам из Чечни.  Это была хорошая школа. Однако больше года не продержались, перешли в фонд «ЭПИЦентр-СПб» на должность заместителя директора экономических программ. Почему? — Там было больше экономической работы. Мы консультировали руководителей региональных муниципалитетов и депутатов местных советов. Приезжали в проблемный регион, за несколько дней изучали историю вопроса и создавали короткую экономическую программу. Советовали, как эффективно организовать планирование, работу по расходам и доходам бюджета, управление имуществом что  делать с ЖКХ  Кстати, довольно много предложений было связано с развитием конкурентных отношений – организация маршрутных перевозок, закупки на средства бюджета.  Где побывали и что сделали?- В Калининградской области, Ставропольском крае, в Нижнем Новгороде… В Приморье были в тот момент, когда там Артем замерзал. Город мы конечно от холода не спасли, этим Шойгу занимался. МЧС тогда пришлось батареи отопления на самолетах перевозить. Мы пытались разобраться с системными проблемами, соотнести инвестиции, затраты на обновление городских коммуникаций и ожидаемый результат. Честно говоря, не знаю, воспользовались ли они нашими советами, но благодарность от мэра мы потом получили… А на избирателей «Яблока» влияли ваши успехи? — Один раз точно повлияли. Когда были выборы в Госдуму в 2003 году. Тогда очень много политических программ было, представители различных партий выступали, спорили, к ним люди обращались. И вот в одном из таких шоу Григорию Явлинскому сказали что-то вроде: вы, мол, тут сидите, а у нас два поселка в Ивановской области замерзает, можете что-нибудь сделать? И он по телевизору пообещал помочь. Так что когда мы приехали туда, нас уже ждали все жители и люди с камерами. В итоге нам удалось разобраться и через 2 дня людям дали  в дома горячую воду, которой не было почти 3 года.. Как оказалось, проблема была даже не в деньгах, а в дурости местных властей. Поселками просто не занимались —  чиновники не могли договориться, кто будет платить энергетикам. Мы потом специально посмотрели- по этому муниципалитету у нас 60 % было проголосовавших за «Яблоко». Выборами приходилось заниматься?- С этого и начался «яблочный» этап моей жизни. Сначала подписи собирали, в студенчестве это приносило вполне приемлемый доход. Потом уже с кандидатами работал, организовывал всю избирательную компанию. Это интересная, но нервная работа. Развивать стрессоустойчивость. Но все это непрофессионально было в смысле заработка. Я этим не для денег занимался. Потом даже самому в качестве кандидата в депутаты выступить случилось – в петербургское законодательное собрание. Занял четвертое место из 19, было приятно такую поддержку получить. На победу я тогда и не рассчитывал – возраст несерьезный был (23 года), да и денег на компанию тоже. Однако дело полезное удалось сделать – мы подняли проблему капитального ремонта жилья. В центре города люди жили в ужасных условиях, все разваливалось тогда. Вместе с Игорем Артемьевым в 2004 году перешли в ФАС, в управление по контролю в топливно-энергетическом комплексе? Почему на энергетику потянуло? — Выбора не было по большому счету. Направление надо было «закрывать». Я совершенно не хотел этим заниматься, все казалось слишком сложным… Помню, сижу на совещании, две сотрудницы спорят, а я ни слова не понимаю. Полгода ушло на то, чтобы выучить этот «птичий язык». А через год с нашей командой стали считаться. Думаю, мы  важную роль сыграли потом в энергетической реформе. ФАС принимала активное участие в формирование будущих генерирующих компаний, разработке правил игры на рынке. Нам удалось предотвратить многие решения, которые могли отрицательно сказаться на конкуренции. Вы были разработчиками системы контроля за манипулированием цен. Как будет работать система? — Это один из самых интересных наших проектов, связанный с реформой. Особенность рынка электроэнергии такова, что компаниям достаточно легко манипулировать ценой. Эта система подразумевает тесное взаимодействие АТС и ФАС. Мы определили, какие действия участников рынка допустимы, а какие можно считать манипулятивными. Сложность в том, что каждый день на рынке формируется более 154 тыс. цен. Мы разработали механизм выявления случаев, задали критерии. Используя программу, биржа будет определять, чьи цены  не соответствуют критерям допустимого поведения, а антимонопольная служба будет разбираться с такими ситуациями.  Нам удалось заложить основы системы контроля. Сейчас в ФАС продолжается работа по ее формированию.. С июля 2008 работаете в департаменте развития конкуренции, что сделали? — Программу развития конкуренции, сейчас правительство ее принимает. Что мешает развитию конкуренции в стране? — Барьеров много. Они слишком высоки для новых игроков. Чтобы получить первую прибыль нужно пройти сквозь множество административных преград, которые труднопреодолимы для компаний малого и среднего бизнеса. Поэтому у нас скромная доля малых предприятий в ВВП – около 15%, а вот, например, в Турции, США, Китае – больше  50 %. Малые и средние предприятия должны стать хребтом экономики: магазинчики, бытовые услуги,  производство,. Именно здесь рождаются лучшие рыночные решения, идет нешуточная борьба за клиента. У нас же повсеместно наследие советской экономики: гигантомания. А крупные индустриальные компании во многих случаях монополисты. С этим уже сложно сделать что-то:  такие предприятия конкурируют на мировых рынках… Также инфраструктура у нас не развита. Не только дороги и энергетика, но и склады, услуги по перевозке. Вырастил фермер свою картошку, хорошо, если есть, где ее хранить. Ему нужен посредник, который ее помоет, упакует и привезет в магазин. Такую логистику фермер «не тянет». Нигде в мире.  Поэтому нашему сельхозпроизводителю сложно конкурировать даже на российском рынке с иностранными товарами. Вот и стоит на обочине около своей газели и продает по три копейки кило. Государство конкуренции мешает или помогает? — Пока, к сожалению, как правило, мешает. Наша программа как раз про то, как это изменить. На различного рода разрешения небольшой предприниматель зачастую тратит больше, чем зарабатывает. Не говоря о потраченном впустую времени. Многие требования просто абсурдны. А когда дети у нас травятся в больницах или детских садах, разве чиновники, выдающие многочисленные разрешения несут ответственность ? Нет. У нас исходят из того, что предприниматели хотят лишь всем навредить, поэтому его надо обложить всякими бумажками. И эта позиция удобна. Ведь система – это кормушка для тех, кто разрешения выдает, и для тех, кто их проверяет. Не секрет, что на региональном уровне у местных властей часто есть свои деловые интересы, и они используют эту систему, чтобы  не пускать в регион своих конкурентов. Как повлияет кризис на конкуренцию? — Самое время для ее усиления. Неэффективные компании вынуждены будут уйти. Условия снижения спроса будут способствовать этому – товар будет продать сложнее, люди будут менее охотно расставаться с деньгами, чем раньше. В таких условиях будут выживать наиболее сильные игроки. Конкуренция начнет приносить более явные плоды для нас с вами как потребителей – со временем качество товаров будет расти, а цены падать. Какой совет можете дать тем, кто задумывается о госслужбе? — Нужно идти, если есть склонность. Хороший чиновник, как мне представляется, — немного идеалист. Здесь много работы, ответственности и относительно немного денег. Надо быть готовым к рабочему дню в 14-15 часов. Однако интересные и сложные задачи все это компенсируют. Как правило, молодые люди приходят к нам без долгосрочных намерений. Общим местом стало утверждение, что госслужба – хорошая школа, старт для профессиональной карьеры. И это правда.  Отработав здесь два-три года, можно уйти в бизнес на хорошие деньги. Однако многих госслужба затягивает, некоторые даже возвращаются: быть служащим в бизнес-структуре гораздо скучнее. Беседовала Татьяна Юкиш

«Viberi» Russkaya Birzha с Олегом Мальцевым
«Viberi» Russkaya Birzha с Олегом МальцевымВОЗМОЖНО, РТС СТОИТ ПОДУМАТЬ О ЗАПУСКЕ ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА НА ИНДЕКС ММВБ. А ТА МОГЛА БЫ ВВЕСТИ ФЬЮЧЕРС НА ИНДЕКС РТС
Вот уже три месяца, как на фондовой бирже ММВБ существует срочный рынок. Правда, пока он представлен всего одним контрактом – фьючерсом на основной индекс площадки. Первая сделка с этим инструментом прошла 29 июня. В следующем месяце объем торгов составил 6,2 тыс. контрактов (218 млн рублей), в августе – 9,5 тыс. (316 млн). Итог минувшего месяца – 6,6 тыс. контрактов с расчетами в сентябре и декабре (225 млн рублей). Биржа и брокеры явно ожидали более впечатляющих результатов. Неудивительно, что многие банки и инвесткомпании поспешили стать участниками срочного рынка ММВБ. Сейчас в их числе 117 организаций, в том числе 60 кредитных и 57 некредитных. Однако в действительности доступ к торгам предоставляют четыре брокерских дома – это «Алор», «Брокеркредитсервис», «Открытие» и «КИТ Финанс». Все они перестроили внутренние системы учета операций, чтобы их клиенты могли заключать сделки в новом биржевом секторе. Остальные фондовые посредники пока «в процессе». Но они явно не торопятся, ведь пока фьючерс на индекс остается низколиквидным, он мало интересен их клиентам. До поры до времени получается замкнутый круг.
Тем временем РТС внедрила новый инструмент – фьючерсный контракт на сахар. Он пополнил линейку товарных деривативов, далеко не самых востребованных в FORTS. Например, в августе оборот по наиболее ликвидным из них, расчетным фьючерсам на золото, составил 55,5 тыс. контрактов (954 млн рублей), на нефть сорта Urals – 44,8 тыс. (788 млн). Это не идет ни в какое сравнение с оборотом по фьючерсам на индекс РТС – 3,37 млн контрактов (328,1 млрд рублей). Игроки полюбили этот инструмент, несмотря на изъяны, которыми обладает его базовый актив. Во-первых, это низкая торговая активность на спот-рынке РТС, по котировкам которого рассчитывается индекс. Если уж «голубые фишки» за считанные минуты совершают ценовые скачки на десятки процентов, то что говорить о бумагах «второго эшелона». Крупным игрокам в такой ситуации проще манипулировать ценами. Особенно заметными такие вещи обычно становятся непосредственно перед исполнением срочных контрактов. Во-вторых, индекс РТС рассчитывается исходя из долларовых цен, поэтому не отражает укрепление рубля против американской валюты. Скажем, если индикатор вырос на 5%, а доллар за тот же период ослаб на 5%, то реальная динамика портфеля будет нулевой. Индекс ММВБ этих недостатков лишен. Кроме того, при необходимости его проще «собрать» в своем портфеле, поскольку в его расчетную корзину входит меньше акций, чем у индекса РТС.
На месте конкурирующих площадок я бы задумался о том, как уравновесить свои сильные и слабые стороны. В FORTS есть ликвидность, а на ММВБ – подходящий базовый актив. Что мешает РТС запустить фьючерс на индекс, рассчитываемый по итогам торгов акциями на ММВБ? А та, с другой стороны, могла бы взять на вооружение долларовые цены РТС, раз уж некоторым инвесторам удобнее ориентироваться на них.
buyРоссийские площадки предлагают альтернативу спекуляциям с валютой через Forex-брокеров
sellУ новых инвесткомпаний три беды: конкуренция, отсутствие кадров и консервативность инвесторов

«Viberi» — Блоги — Анна Ким (04.06.2011)
«Viberi» — Блоги — Анна Ким (04.06.2011)Второе лето в форс-мажоре: запрет на ввоз овощей из ЕС ставит на грань срыва сезонное наступление на инфляциюКазалось бы, запреты на ввоз чего-либо в страну по санитарным соображениям должны быть очень простыми историями, не требующими поиска скрытых смыслов и политических подоплек. Обнаружена угроза – запрет введен, угроза устранена – запрет снят, все мирно, без размахивания кулаками и скандалов. В России же введенный Роспотребнадзором запрет на ввоз и оборот овощей из стран Евросоюза сопровождается таким числом громких заявлений со столь высоких трибун, что простые трактовки перестают казаться правдоподобными. Каких только мнений не довелось услышать и прочитать за последние дни на овощную тему: вплоть до того, что Москва якобы таким способом нажимает на торговых партнеров, не пускающих ее в ВТО. Не люблю теории заговора, но их появление совсем не удивляет, если вспомнить войны Геннадия Онищенко с грузинскими винами и американскими куриными окорочками. И уж, конечно, к Роспотребнадзору было бы куда больше доверия, если бы он больше преуспевал в изгнании с внутреннего рынка тухлятины и отравы независимо от страны их происхождения. Массовые отравления в школах и детских садах происходят регулярно, просроченных продуктов на прилавках меньше не становится, как и паленого алкоголя, – все это вовсе не в угоду Европе и прочей мировой закулисе.Слабо верится и в оптимистичные прогнозы Минсельхоза и Минэкономразвития, которые заверяют, что ускорения инфляции действия Роспотребнадзора не вызовут. Дескать, доля европейских овощей на рынке невелика, а на подходе отечественный урожай, так что дефицита не будет, и для рос­та цен нет причин. Это, конечно, часть работы чиновников – утешать и обнадеживать. Но, во-первых, еще неизвестно, как долго продлится запрет: последствий не будет, если история не затянется на недели и месяцы. Во-вторых, в рыночной экономике товар стоит ровно столько, за сколько продавец готов с ним расстаться, а покупатель готов отдать. Что продавец всегда рад продать подороже – аксиома. А готовность населения платить за овощи больше формируется на наших глазах, и чем грознее заявления, тем она выше. Инфляционные ожидания – это всегда очень серьезно, а в России – особенно: ну нет у нас повода не повысить цены.Есть, правда, надежда на то, что долго мучиться российским потребителям на этот раз не придется – запрет будет снят, как только для этого появятся основания. Дело в том, что именно продовольствие, доставившее так много неприятностей в прошлом году, минувшей весной внесло самый значительный вклад в замедление роста цен. Ближайшие месяцы должны были способствовать развитию этого успеха: при отсутствии погодных аномалий и прочих неожиданностей летом традиционно срабатывает удешевление овощей. Трудно поверить в то, что в предвыборный год правительство добровольно откажется от столь нужных завоеваний на антиинфляционном фронте. Тем более, после явного поражения в битве с дорогим бензином.

СЮЖЕТЫ — № 46 (87) 6-12 декабря 2004 — Архив — Выбери!by
СЮЖЕТЫ — № 46 (87) 6-12 декабря 2004 — АрхивФОТОФАКТРАО «ЕЭС России» будет разделено и ликвидировано до конца 2006 года, об этом заявил глава Минпромэнерго Виктор Христенко по результатам заседания рабочей группы по реформированию электроэнергетики. Однако опрошенные журналом эксперты сомневаются в этом и назначают другие сроки. далее…Промышленники теряют уверенностьИндекс предпринимательской уверенности в российской промышленности в ноябре снизился до -4%. Это на 1 пункт ниже, чем в ноябре прошлого года и в октябре нынешнего. Такие данные приводит Росстат по итогам опроса руководителей 1122 российских промышленных предприятий. далее…СРОЧНО В НОМЕРБасманный суд Москвы санкционировал арест замдиректора департамента международных финансовых отношений Минфина Дениса Михайлова, подозреваемого в получении взятки. далее…Еще три шага к ВТОЕще три страны одобрили вступление России во Всемирную торговую ассоциацию. В Бангкоке между представителями России и Таиланда был подписан протокол о завершении переговоров по этому вопросу. далее…«Обязательный» ростЗа 9 месяцев 2004 года российские страховые компании собрали 365,8 млрд рублей премии. Это на 7,5% больше, чем в январе-сентябре прошлого года. Причем рост обеспечен за счет обязательных видов страхования, и прежде всего ОСАГО. далее…Перевод земель узаконилиГосдума приняла в третьем, окончательном чтении проект закона о порядке перевода земель из одной категории в другую, дополняющий ряд положений Земельного кодекса. В частности, новый закон регулирует механизмы изменения целевого назначения земель. далее…Журнал «Viberi» прогнозировал08.11.04. ПИФы в октябре: коррекция как шанс. В начале ноября на фоне снижения котировок акций российских компаний «Выбери!by» предположил, что наступает удачный момент для покупки паев ПИФов акций. Тогда казалось, что, кроме «Юкоса», видимых серьезных препятствий для скорого возобновления роста рынка нет. далее…ЦИФРЫ НЕДЕЛИ17,2 млн тонн нефти экспортировала Россия в ноябре. По сравнению с ноябрем прошлого года объемы увеличились на 16,5%. Поставка нефти на перерабатывающие заводы страны сократилась на 3,3% и составила 17,7 млн тонн. далее…«Жилищный пакет» прошел второе чтениеГосдума приняла во втором чтении несколько законопроектов о создании рынка доступного жилья. Депутаты внесли в некоторые законы и акты изменения, защищающие права владельцев ипотечных ценных бумаг. далее…Стратегический перечень сократилиПрезидент Владимир Путин подписал указ, исключающий из перечня стратегических предприятий Московский вертолетный завод имени Миля, Московский машиностроительный завод «Вперед», Ступинское машиностроительное производственное объединение и Улан-Удинский авиационный завод. далее…С Европой наперегонкиРеальная зарплата населения в последние четыре года росла небывалыми темпами — например, на 19% в 2003 году, 14% ожидается по итогам нынешнего года. Всего за период с 2000 по 2004 год средний заработок в России вырос на 75,8%. Такие данные озвучил министр финансов Алексей Кудрин. далее…Не все спят спокойноНалоговая недоимка в консолидированный бюджет России к 1 октября достигла 258,2 млрд рублей. В бюджетную систему страны, не считая штрафов и пеней за просроченные платежи, недопоступило 626,3 млрд рублей. Для сравнения: в октябре прошлого года задолженность налогоплательщиков перед бюджетами и внебюджетными фондами составляла на 11% меньше, или 563,2 млрд рублей. далее…В ЦЕНТРЕРФФИ назначил 13 января спецаукцион по продаже 4,638%, или 1,86 млрд, акций «Уралсвязьинформа». Стартовая цена одной акции — 1,05 рубля. Нормативная цена продаваемого пакета — 1,278 млрд рублей. далее…Тренировка для инвестораПервой платной дорогой в России, построенной на деньги частных инвесторов, станет не трасса Москва — Санкт-Петербург, как предполагалось ранее, а подъездная дорога к аэропорту «Домодедово». далее…Регионы подкармливаютПравительство приняло решение выделить дополнительно 6 млрд рублей для поддержки региональных бюджетов. В результате реформирования системы межбюджетных отношений, монетизации льгот и повышения зарплат бюджетникам на 20% региональные бюджеты в следующем году понесут убытки. далее…Англичане пришли в СибирьБританская Trans-Siberian Gold объявила о завершении начавшейся в июле сделки по приобретению 100-процентной доли в Ангарской производственной компании. Цена покупки составила $100 тыс. Для британцев интерес в этой сделке представляла лицензия на золоторудное месторождение Богунай в Рыбинском районе Красноярского края. далее…Права торгующего человекаОкружной суд в Нью-Йорке отклонил иски к 30 американским компаниям, обвиненным в незаконной поддержке правительства ЮАР во времена апартеида. Истцы (все они пострадали при антигуманном режиме) утверждали, что компании, среди которых названы, например, IBM, General Motors и Citigroup, материально помогали апартеиду, поддерживая с правительством страны торгово-экономические отношения. далее…Отца призвали к ответуСенатор-республиканец Норм Коулмен, возглавляющий расследование возможных злоупотреблений в рамках программы «Нефть в обмен на продовольствие», призвал генсека ООН Кофи Аннана уйти в отставку. далее…Рудольф Джулиани подался в банкирыКонсалтинговая компания Giuliani Partners, принадлежащая бывшему мэру Нью-Йорка Рудольфу Джулиани, будет оказывать услуги инвестиционного банкинга. Новое направление будет сформировано на основе специально купленного подразделения Ernst & Young. далее…Пенсионный фонд обезглавилиПрезидент государственного пенсионного фонда Calpers Шон Хэрриген был отправлен в отставку советом по госслужбе штата Калифорния. Carpers — крупнейший пенсионный фонд в Америке, его активы достигают $177 млрд. далее…В АМЕРИКЕАмериканские автопроизводители продолжают отступать под натиском японских конкурентов. В ноябре продажи General Motors в США оказались на 17% меньше, чем в аналогичном месяце прошлого года, а у Ford Motor они снизились на 7,3%. Из компаний «большой тройки» Детройта лишь американское подразделение DaimlerChrysler сумело продать больше автомобилей, чем год назад, и то лишь на 4,5%. далее…В ЕВРАЗИИОрганизация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) понизила прогноз роста ВВП ведущих стран в 2005 году. ВВП США, по мнению экспертов, увеличится не на 3,7%, а лишь на 3,3%. Экономика стран еврозоны вырастет на 1,9%, а не на 2,5%, как предполагалось ранее. Япония, несмотря на впечатляющий подъем года нынешнего, в 2005 году увидит рост ВВП лишь на 2,1%. далее…Samsung обогнал MotorolaКорейский производитель электроники впервые занял «серебро» среди крупнейших поставщиков мобильных телефонов на мировой рынок. По данным исследовательской фирмы Garthner, он опередил Motorola, прежде уступавшую только финской Nokia. далее…Мегасделка сорваласьБельгийский банк Dexia прекратил переговоры о слиянии с итальянским Sanpaolo IMI. Сорвалась сделка, в результате которой мог бы образоваться один из крупнейших банков в Европе с капитализацией около 37 млрд евро. далее…Украина спасает банкиВласти Украины на минувшей неделе приняли экстренные меры для спасения банковской системы страны от кризиса. Национальный банк ввел до конца года ограничения на закрытие вкладов (теперь это нельзя делать досрочно) и покупку валюты как населением, так и юридическими лицами. далее…

«Viberi» Счет от Хичкока и проеденная ипотека
«Viberi» Счет от Хичкока и проеденная ипотекаЧуть больше года назад на американском банковском рынке произошла небольшая революция – клиенты тамошних кредитных организаций стали получать SMS-сообщения о движении средств по счету. Российские банкиры не упускали повода посмеяться – у нас этому нехитрому сервису уже несколько лет. Однако, несмотря на местечковое злорадство, на Западе существует большое количество продуктов иВ сервисов, до сих пор по разным причинам недоступных клиентам российских финансовых институтов. Не спровоцировало В«продуктовый бумВ» в России даже неуклонное снижение процентных доходов от работы сВ корпоративными клиентами (по данным ЦБ, только в первом полугодии 2010В года на 9,8%).Семейные ценности. Одна из сюжетных линий фильма « случае убийства набирайте МВ» (1954) мастера саспенса Альфреда Хичкока строится вокруг того, что герой осторожно снимает и откладывает небольшие суммы денег с общего с женой банковского счета, чтобы потом отдать эти деньги наемнику, который должен ее убить. Несмотря на то что фильму более полувека, понятие В«семейного счетаВ», когда муж с женой имеют абсолютно равные права на совместно заработанные и хранящиеся на общем счете деньги, не исчезло из американского быта. Это до сих пор своеобразный фундамент жизненного уклада. Безусловно, такая В«совместимостьВ» порождает и ряд неудобств – любая транзакция становится видна супруге. Например, на Западе нередки случаи, когда незадачливому мужу, который оплатил карточкой просмотр порно-контента в интернете, приходится изворачиваться и представлять это второй половине как, к примеру, оплату телефонных услуг. У российских мужчин таких проблем нет – согласно Гражданскому кодексу у банковского счета может быть лишь один владелец. По этой причине своеобразным аналогом В«семейного счетаВ» в нашей стране является возможность привязать к счету несколько дополнительных карточек для членов семьи (например, в Альфа-банке можно открыть до шести дополнительных карт). Сейчас, по подсчетам замдиректора департамента продуктового и сегментного маркетинга Абсолют банка Юдит Бакша, количество дополнительных карт по рынку составляет 10–15% от общего объема В«пластикаВ». Граждане В«распробовалиВ» удобство этой услуги. В некоторых банках около 80% карточных клиентов открывают прилинкованный В«пластикВ» для членов своих семей к одному счету, утверждает Петр Неймышев, начальник управления валютных операций банка В«ОткрытиеВ». Но без накладок не обходится, поскольку без доверенности от хозяина счета обладатели допкарт почти никаких прав не имеют. УВ жены моего знакомого, уехавшего в долгосрочную командировку в Лондон, закончился срок действия карты, привязанной к его счету, и тому из Лондона по телефону пришлось буквально умолять сотрудников московского офиса Райффайзенбанка выдать ей новую карту в его отсутствие. В«Слава Богу, пошли навстречуВ», – вздыхает он. Возвращаться не пришлось.В«Дело не в наличии продукта, а в том, как он работаетВ», – уверен управляющий директор Management Development Group Дмитрий Потапенко, имеющий опыт работы с банками не только в России, но и в Чехии и Болгарии. В нашей стране отсутствие такого несложного сервиса, как общий счет, связано в том числе с неразвитостью форм коллективного управления. По той же причине крайне ограничено применение траста (в терминологии ГК вЂ“ В«доверительного управленияВ»). В России есть только ЗПИФы, которые, в принципе, можно считать трастами, но они не слишком распространены. В то же время трастовые инструменты – один из наиболее популярных продуктов, когда речь заходит о вопросах оплаты обуВ­чения детей. Обычно в США при рождении ребенка на его имя в банке открывается счет, распоряжаться которым он сможет при достижении определенного возраста и тратить деньги может лишь на определенные цели. В«Трастовые продукты были бы гораздо более востребованы у нас, причем не только избранными клиентами, если бы не высокое налогообложение и непрозрачностьВ», – уверен Петр Неймышев. Сейчас такими продуктами пользуются лишь клиенты департаментов private banking (правда, в офшорных юрисдикциях). В«Данный сегмент финансовых услуг был бы востребован более широким кругом клиентов, получи он российскую ”прописку“», – уверен Петр Неймышев. Однако, по мнению Юдит Бакша, трастовые продукты вряд ли получат широкое распространение в России, поскольку предполагают индивидуальное управление небольшими суммами, а также ориентированы на финансово подкованных клиентов. А с такими в России проблема, считают финансисты.Ипотечные выверты. В«Не всегда интересные банковские продукты, которые предлагают за рубежом, можно скопировать на российском рынкеВ», – утверждает начальник управления по работе с сегментом Premier Барклайс банка Ольга Ваксина. Зачастую виновата неразвитость рынка. Например, отечественные страховщики не могут реализовать схему, весьма популярную на Западе, – выдачу ссуд под залог накопительного контракта страхования жизни. Клиент может рассчитывать на кредит в размере до 90% накопленных средств. Однако в России механизм накопительного страхования пока является слишком экзотическим. Еще один кредит, недоступный россиянам, – так называемая В«обратная ипотекаВ» (reverse mortgage). В США и Канаде выдают кредиты под залог недвижимости, а долг погашается после смерти заемщика и продажи его жилья. Обычно к таким кредитам прибегают люди, оставшиеся без средств к существованию, поэтому в США reverse mortgage даже иногда называют Eat your brick (заемщики в буквальном смысле проедают свои активы). Правда, сумма кредита редко превышает 50% от стоимости недвижимости. До кризиса в США услугу reverse mortgage предоставляли более 800 банков, сейчас – существенно меньше.В Европе (в частности, в Германии) подобная практика не прижилась. В России – тоже, несмотря на то, что в пользу reverse mortgage говорят запредельные цены на недвижимость и низкие пенсии. Страхи банкиров оказались непреодолимыми. В«Основной причиной того, что на российском рынке до сих пор не существует В«обратного ипотечного кредитаВ», является скорее несовершенство российской законодательной базы. Ведь такой продукт в большей степени имеет дело с залоговыми отношениями, В«утяжеленнымиВ», по сути, вопросами наследованияВ», – говорит глава розничного бизнеса HSBC в России Йохан Секора. В соответствии с ГК наследники не могут быть выселены из квартиры, где они прописаны, пока не будет проведена достаточно сложная процедура. ВВ 2007 году ввести reverse mortgage в российский обиход предлагал сенатор от Краснодарского края и экс-министр труда Александр Починок (по его подсчетам, пенсионеры могли бы получать до $1,3 тыс. вВ месяц), но инициатива не нашла поддержки. Немаловажно и то, что пенсионеры, которые и являются главными кандидатами на использование данного инструмента, мягко говоря, не сильно доверяют отечественным банкам.Сберегательный вклад. Еще один популярный на Западе (особенно в Великобритании) продукт – offset mortgage (ипотека с взаимозачетом). Инструмент позволяет связать ипотечный и сберегательный счета клиента, чтобы сократить размер выплат. К тому же клиент имеет возможность получить льготы по уплате налогов за проценты, полученные по депозиту. К примеру, у клиента есть 20 тыс. фунтов, и он берет ипотечный кредит на 120 тыс. При offset-ипотеке он будет платить проценты только на 100В тыс. фунтов, так как проценты на оставшуюся сумму будут погашаться процентами, полученными от размещенного депозита. У нас подобный опыт начинает применять российская В«дочкаВ» Barclays – клиенты категории Premier, разместившие на депозите 7В млн рублей, могут рассчитывать на ставку по ипотеке на 0,45 п.п. ниже стандартного предложения. Пытались В«скреститьВ» вклад и ипотеку и отечественные кредитные организации – у ВТБ24 есть возможность разместить на депозите средства, которые будут использованы для покупки недвижимости, что впоследствии дает небольшой дисконт по ипотечной ставке. В банке В«ИнтезаВ» проходила акция, когда вкладчики получали скидку в 1 п.п. по жилищному кредиту. Однако, по словам участников рынка, спрос на такие продукты оказался невысоким.Главные причины того, почему подобные инструменты в российской практике будут востребованы еще не скоро, – низкий уровень финансовой грамотности россиян, а также последствия нынешнего кризиса. В кризис резко повысился спрос на просВ­тые продукты с прозрачной схемой тарифов. По этой причине, видимо, не стоит ждать в России массового предложения продуктов, В«завязанныхВ» на показатели финансовых индикаторов, – например, индексных накопительных счетов, столь популярных на Западе. Незадолго до кризиса они появились было у целого ряда отечественных фининститутов, но вскоре банкиры начали вычищать их из своих продуктовых линеек. В«Российские потребители не готовы связывать свои возможные доходы с фондовым рынком как таковым, что является обычной практикой на более развитых рынкахВ», – считает Йохан Секора. По словам экспертов, в пользу таких продуктов играло бы и общее понижение ставок по вкладам. Это делает депозиты менее привлекательными и заставляет клиентов искать более прибыльные инструменты. Но для большинства россиян сейчас гораздо острее стоит вопрос сохранения средств, чем их приумножения.