Рубрика: Статьи

»автовазу» помогут пошлины — Акции — № 36 (17-23 ноябрь 2003) — Архив — Выбери!by
«автовазу» помогут пошлины — Акции — № 36 (17-23 ноябрь 2003) — Архив№ 36 (17-23 НОЯБРЬ 2003) АКЦИИИТОГИ. Крупнейший российский автозавод опубликовал консолидированную бухгалтерскую отчетность по международным стандартам за первое полугодие 2003 года. При увеличении выручки всего лишь на 1,65% чистая прибыль «АвтоВАЗа» выросла почти в три раза. Несмотря на это, инвесторы восприняли достигнутые результаты как слабые. Так, по мнению аналитика ИК «Тройка-Диалог» Василия Николаева, на значительное увеличение чистой прибыли компании оказал влияние неденежный эффект, который возник от реструктуризации долга и возврата убытка от выбывания активов суммарно на $73 млн (около 2,2 млрд рублей).
Кроме того, по словам аналитика ИК «Ренессанс Капитал» Натальи Загвоздиной, средняя отпускная цена на автомобили компании в первом полугодии 2003 года сократилась на 1% в рублевом выражении по сравнению с первым полугодием 2002 года, и это говорит о том, что сократились продажи наиболее прибыльной модели «ВАЗ-2110». Эксперт объясняет это ростом спроса на зарубежные автомобили, собираемые в России, а также импортируемые в ценовом диапазоне $8-11 тыс. в сочетании с большей доступностью потребительских кредитов, что способствовало оттоку клиентов от «АвтоВАЗа».
В первые девять месяцев этого года ситуация с продажами осталась похожей. Однако в следующем году компании может оказать значительную поддержку решение правительства ввести с 11 декабря 2003 года новые импортные пошлины на ввоз легковых автомобилей старше семь лет. Результатом этого должно стать повышение цен на подержанные иномарки.

«Viberi» АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫ
«Viberi» АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫЗА МЕСЯЦ…акции «Ютэйр» +41,03%Развитие. Активность покупателей бумаг авиакомпании обусловили позитивные корпоративные новости. «Ютэйр» приобрел контроль над аэропортом города Усть-Кут, который должен стать одним из главных пунктов строящегося нефтепровода Восточная Сибирь – Тихий океан. Кроме того, инвесторов порадовало четвертое место «Ютэйр» по объемам пассажирских перевозок среди авиакомпаний России. В годовом исчислении этот показатель вырос на 28,1% до 2,42 млн человек.
…акции «Лукойла» –9,61%Охлаждение. Негативным фактором для бумаг нефтяной компании оказалось резкое падение мировых цен на «черное золото» в первой половине января. Кроме того, игрокам не добавила энтузиазма информация о том, что компания Conoco-Philips уже довела свою долю в «Лукойле» до 20%. Таким образом, акции «нефтяника» лишились дополнительной психологической поддержки. Да и в целом, по мнению многих наблюдателей, в 2007 году произойдет снижение интереса инвесторов к российским нефтегазовым активам.

«Viberi» Федор Чайка о конспиралогии
«Viberi» Федор Чайка о конспиралогииНемецкий футбол. В статье про CDS (credit default swap /кредитный дефолтный своп – инструмент хеджирования кредитных рисков) (стр. 54) яВ встал на сторону банков, которые сейчас отчаянно защищаются от попыток властей навести порядок в торговле этими неоднозначными инструментами. Ведь долгов у Греции много, но CDS не покрывают их даже на 3%. Но покоя не дает вопрос: а почему, да и вдруг, Греция?! И почему вместо помощи грекам, немцы то неприличный коллаж с Венерой Милосской нарисуют, то недвусмысленно намекнут на В«любовьВ» греков к труду, то начнут барина изображать: если попросите, может и дадим денег. Кто следит за футболом, знает, как играют немцы – последовательно иВ терпеливо умеют давить соперника, пока не получают своего. ВВ экономике все то же самое. После разминочных провокаций в ход пошла тяжелая артиллерия: госпожа Меркель без обиняков потребовала разработать пошаговую инструкцию по удалению нерадивых игроков с евро-поля. Складывается впечатление, что немцам уж очень что-то нужно от греков. Но что? Станки не покупают? Но доля Греции в немецких экспортных доходах смешные 3%. Греческие отели взвинтили цены? Так ведь немцы давно и дешево отдыхают в Хорватии. Несмотря на видимую эллинофобию, немцев заботит совсем другое. Они в первой тройке мировых экспортеров, а слишком дорогая валюта нервирует промышленников все больше. С тех пор как доллар стал дешеветь – в начале 2009 года – Германия потеряла больше четверти своих экспортных доходов внутри ЕС и почти пятую часть на торговле вне Европы.Привет из-за океана. Греция – слабое звено, и исключить ее из ЕС болезненно, но выгодно. Не спасать, забирая плохие долги к себе на баланс, как это сделали в США, а разрубить Гордиев узел разом. Евро полетит, но ненадолго, а все европейские экспортеры от этого выдохнут с облегчением. На минувшей неделе состоялась экспирация по множеству срочных контрактов, в том числе по евро: в шорт по нему встали очень большие деньги. Немцы приближали греческий дефолт как могли. Не вышло. Теперь евро вновь готов расти. Осталось найти торговую идею. В«ДефолтыВ» Латвии с Исландией уже отыграны. Зато в США приготовили сюрприз. ФРС перестала покупать ипотечные бумаги, и это чревато ростом ставок по жилищным долгам, а значит, новым витком кризиса. Кстати, CDS на ипотечные госВ­агентства США выписано на $5,5 трлн. Чем не повод вспомнить о слабости доллара? Нынешнее время – век искусственных девальваций. Не прочь сыграть в эту игру и Великобритания. Там таинственно засекретили новые стресс-тесты, но объявили, что прорабатываются куда более мрачные сценарии, чем год назад. Ждут, что ВВП рухнет уже не на 6,9%, а на 8,1, безработицу ждут в 13,3%, а не как раньше – 12,5. Регуляторы предупреждают: у банков серьезные трудности сВ рефинансированием. То есть пара торговых идей для спекулянтов уже есть. Теперь только бы не промахнуться. Если не прилетит, разумеется, очередной Черный лебедь. Откуда-нибудь из Азии.

«Viberi» Кредитная история с Кириллом Гуманковым
«Viberi» Кредитная история с Кириллом ГуманковымУДАЧНОЕ ВРЕМЯ РАЗВИВАТЬ СЕТЬ: РЕГИОНАЛЬНЫЙ БАНК МОЖНО КУПИТЬ ЗА БЕСЦЕНОК. ГЛАВНОЕ – САМОМУ НЕ ПРЕВРАТИТЬСЯ ИЗ ЧАСТНОГО БАНКА В ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
«Банкиры приехали сюда продаваться», – поделился один из моих собеседников на банковском форуме ассоциации «Россия», который не так давно проходил в Сочи. Другие участники диалога подтвердили: «Здесь собралось очень много представителей небольших региональных кредитных организаций. Они ищут инвесторов среди крупных банков или фондов». В нынешней ситуации на рынке вопрос привлечения капитала со стороны у многих некрупных банков выходит на первый план. Деньги на межбанке стоят дорого, да и получить их становится все сложнее. Безусловно, далеко не у всех ситуация болезненная. Ведь есть и корпоративные клиенты, отношения с которыми складывались годами, и вкладчики – их, в отличие от крупных игроков, региональные банки никогда не игнорировали. Однако с поддержкой извне в любом случае как-то безопасней и спокойней.
Есть и кризисные ситуации. И тогда продажа – фактически единственное спасение. Так, например, недавно было объявлено о покупке владельцами Промсвязьбанка контрольного пакета Волгопромбанка. В целях поддержания ликвидности новые акционеры предоставили кредит Олегу Михееву, который являлся основным собственником волгоградской кредитной организации. Средства пойдут на стабилизацию ее деятельности. «Величина кредита является достаточной для исполнения Волгопромбанком всех обязательств перед клиентами», – отмечают в Промсвязьбанке. Суммы не разглашаются, но братья Ананьевы уж точно не переплатили: проблемный банк продается с большим дисконтом. Судя по всему, это далеко не последняя подобная сделка в текущем году. Для крупных банков, желающих усилить региональную сеть, время благоприятное.
Но останутся ли на плаву сами лидеры в условиях кризиса ликвидности? Сначала появилась информация о сворачивании разными банками кредитных программ, теперь же начинаются разговоры о грядущем кризисе доверия и наступлении дефолтов.
«Из-за временно ограниченного доступа к фондированию на внешних рынках российские банки сейчас действительно переживают не лучшие времена», – пишут в своем обзоре аналитики МДМ-банка. Они не исключают отдельных банкротств, однако считают, что вряд ли дефолты коснутся заметных игроков рынка. Ведь они находятся в неплохой «форме»: две трети активов крупнейших финучреждений возвращается не более чем за один год. Выходит, «кредитная заморозка», которую уже используют банки, позволит быстро накопить запас прочности. У ипотечников, испытывающих сегодня проблемы с секьюритизацией, есть возможность перепродать портфель – желающие купить пока имеются. Можно рассчитывать и на господдержку. Однако сделки репо малоэффективны, отмечают аналитики Альфа-банка: чтобы проблема ликвидности не ухудшилась, необходимо снизить нормативы резервирования (объем отчислений в ФОР). Если же вдруг кому-то из крупных банков станет «совсем плохо», а у акционеров не окажется реаниматорских способностей, то примерную схему действий мы уже знаем. «Весьма вероятно повторение “сценария Гута-банка”», – считают в МДМ.
АКТИВХотите построить успешный банк? Нет ничего проще. Главное – попросите совета у гуру
ПАССИВЛьготные ставки по ипотеке и скидка на страховку могут быть «прикрытием» высокой стоимости жилья

«Viberi» В КУРСЕ
«Viberi» В КУРСЕРАО «ЕЭС России» выделит $13 млн на инвестиции в свои энергообъекты в Грузии. Сейчас российский монополист владеет в Грузии электросетью города Тбилиси — АО «Теласи», двумя тепловыми энергоблоками на ТбилГРЭС общей мощностью 600 МВт, а также управляет гидростанциями «Храми-1» и «Храми-2» общей мощностью 220 МВт. «Инвестиции будут использованы в сетевом хозяйстве Тбилиси», — заявил заместитель председателя правления РАО «ЕЭС России» Андрей Раппапорт.
Объединенные машиностроительные заводы не получили в определенный срок от основных акционеров «Силовых машин» предложение по обмену акций, предусмотренное процедурой слияния. Напомним, что оплата должна была быть произведена акциями «Силовых машин», 60% которых принадлежит «Интерросу». Siemens, подавшая заявку в российские антимонопольные органы на приобретение контрольного пакета акций «Силовых машин», предложила «Интерросу» продать ей эти акции. Теперь, судя по всему, после одобрения сделки властями пакет будет продан немецкой компании, а процесс слияния двух машиностроительных гигантов приостановлен.
НПК «Иркут» и западноевропейский консорциум EADS подписали соглашение по созданию во Франции совместного предприятия. Оно займется продвижением на международный рынок и сертификацией новой версии гражданского самолета-амфибии «Бе-200» — с двигателями компании Rolls Royse. Первый полет новой модификации «Бе-200» запланирован на 2006-2007 годы, а поставки заказчикам начнутся с 2008 года.
Онежский судостроительный завод спустил на воду грузовой теплоход «Россиянин», построенный по заказу Беломорско-Онежского пароходства (БОП) стоимостью более $5 млн. Сухогруз класса «река — море» может вместить порядка 225 контейнеров. «Россиянин» является головным в новой серии судов из 10 единиц, строящихся по заказу БОП.
«Сухой» в Фарнборо заключил контракт с авиакомпанией «Сибирь» на поставку последних 50 самолетов RRJ стоимостью более $1 млрд. Самолеты RRJ (Russian Regional Jet) разрабатываются госкомпанией «Сухой» совместно с компаниями Boeing, «Ильюшин» и «Яковлев» и призваны составить конкуренцию на мировом рынке схожим по классу самолетам бразильского авиапроизводителя Embraer и канадского Bombardier.
«Связь» Республики Коми ввела в эксплуатацию цифровые АТС производства компании «ИскраТел» в двух поселках области суммарной стоимостью 23,16 млн рублей. Сейчас доля цифровых станций в телефонной сети республики превышает 60% от общего количества АТС. До конца года эта доля должна еще возрасти за счет замены АТС в ряде населенных пунктов области.
Группа предприятий «ОСТ» запустила производство на новом стеклотарном заводе в городе Электростали Московской области. Стоимость проекта составила 44 млн евро, часть из которых — привлеченные средства. Мощность первой очереди завода составит 260 млн бутылок в год. В перспективе производственную мощность завода планируется довести до 600 млн бутылок в год. До конца 2004 года завод должен произвести более 60 млн бутылок на сумму около $11,7 млн.
На Счетную палату подали в судМурманское морское пароходство (ММП) заявило, что у Счетной палаты РФ (председатель — Сергей Степашин) отсутствует «элементарная логика в выводах, касающихся экономических и финансовых показателей доверительного управления» ледокольным флотом, и направило в Арбитражный суд Москвы иск о признании недействительными заключений этого ведомства. Напомним, что Счетная палата по итогам внеплановой проверки пароходства сообщила, что ледокольный флот, в том числе атомный, принадлежащий РФ и находящийся в доверительном управлении ММП, используется неэффективно и незаконно. Счетная палата предлагает изъять ледоколы из управления ММП.
По мнению пароходства, выводы Счетной палаты «напрямую дискредитируют государственную власть, представители которой входят в органы управления компании».
«Альфу» потянуло на пивоКомпания «Альфа-Эко» получила контроль над екатеринбургским ОАО «Патра», которое является одним из крупнейших производителей пива на Урале. При этом руководство «Альфа-Эко» размер приобретенного пакета «Патры» не раскрывает.
Примечательно, что всего пару недель назад «Альфа» объявила о покупке своего первого актива в пивной индустрии — 15,8% акций компании SUN Interbrew. Чуть позже президент «Альфа-групп» Михаил Фридман на пресс-конференции дал утвердительный ответ на вопрос о том, хотела бы «Альфа» увеличить свою долю в SUN Interbrew до контрольного пакета акций. Теперь «Альфа-групп» купила долю в «Патре», миноритарным акционером которой является индийская группа SUN — акционер SUN Interbrew. Наверняка именно с ней «Альфа-групп» будет вести переговоры о покупке пакета акций SUN Interbrew.

Ход торгов: рынок открылся небольшим ростом — ФОНДОВЫЙ РЫНОК — Комментарии и прогнозы — Выбери!by
Ход торгов: рынок открылся небольшим ростом — ФОНДОВЫЙ РЫНОК — Комментарии и прогнозы21.04.2008 14:34В понедельник российский рынок открылся небольшим ростом в районе полпроцента благодаря позитивному внешнему фону. В пятницу рынки США показали уверенный рост в районе 2%, в понедельник рынки Азии также подрастали, а фьючерсы на американские индексы торговались в символическом, но плюсе. Однако, следуя традиции предыдущих дней, вскоре после открытия рынок залег в боковик, ожидая новой порции отчетностей из штатов.

Среди отраслевых индексов лучшую динамику демострирует индекс металлургического сектора Micex M&M; (+0,54%), следом идет индекс нефтегазового сектора Micex O&G; (+0,6%). Рост в металлургах обеспечивают акции НЛМК (+4,12%, 118,7 рублей) и «Полиметалла» (+3,06%, 202 рублей). Подъем в бумагах первой обязан позитивной отчетности по US GAAP за 2007 год. Рост в акциях «Полиметалла» наблюдается после публикации позитивных производственных результатов за 1 квартал 2008 года.

В нефтянке в лидерах роста акции «Лукойла» (+0,79%, 2172,1 рублей), «Сургутнефтегаза» (+0,98%, 23,862 рублей) и «Новатэка» (+1,19%, 191,05 рублей). Рост сектора по-прежнему поддерживается рекордно высокими ценами на нефть. Однако, с технической точки зрения котировки нефти близки к коррекции, которая может оказаться относительно глубокой, что повлечет, вероятно, коррекцию и в нефтегазовом секторе, который уже весьма перекуплен.

В оппозиции всему рынку продолжает находиться энергетический сектор, теряя по отраслевому индексу Micex PWR 0,85%. Акции РАО снизились уже на 1,27% /23,25 рублей/. В краткосрочной перспективе высока вероятность увидеть отметку 23 рублей.

Сегодня ожидаем отчетностей Bank of America, Halliburton, Merck, Texas Instruments. Bank of America публикует отчет в 14:30 мск. А потому некоторое оживление торгов можем увидеть уже во второй половине дня. Важной статистики по штатам сегодня не ожидаем.

Индексы к 14:10 мск:

Индекс РТС вырос на 0,64% до 2189,74 пунктов.Индекс ММВБ вырос на 0,12% до 1708,69 пунктов.Рузайкин Николай, ИК «Брокеркредитсервис»

Банки «газпрома» сливаются — Сюжеты — № 31 (13-19 октября 2003) — Архив — Выбери!by
Банки «газпрома» сливаются — Сюжеты — № 31 (13-19 октября 2003) — Архив№ 31 (13-19 ОКТЯБРЯ 2003) СЮЖЕТЫОБЪЕДИНЕНИЕ. «Газпром» и его дочерние компании приняли решение о слиянии двух своих банков — АКБ «Тобольск» и Сибирьгазбанка (Сургут). По окончании процесса реорганизации «Тобольск» (33,75% акций которого принадлежит «Газпрому», 23,06% — «Сургутгазпрому») станет филиалом сургутской кредитной организации, а уставный капитал Сибирьгазбанка (более 60% принадлежит Газпромбанку, 38% — «Сургутгазпрому») увеличится на 35 млн рублей, составив 175 млн рублей. Сливая банки, газовая компания подтверждает курс на укрупнение бизнеса.
Нынешнее слияние — результат стратегии территориального развития Сибирьгазбанка. Последние семь лет кредитная организация развивалась в пределах Сургутского района. Однако год назад акционеры посчитали, что банку необходимо организовать точки продажи на юге Уральского федерального округа. В итоге было принято решение о преобразовании АКБ «Тобольск» в филиал Сибирьгазбанка. Следующим шагом станет развитие на север округа. По словам председателя правления сургутского банка Владислава Новикова-Лаврова, перед банком поставлена задача обслуживать население всех пунктов, где расположены основные подразделения одного из акционеров банка — «Сургутгазпрома» (100% акций принадлежит «Газпрому»), от Уренгоя до Ишима.

«Viberi» Друг «Газпрома»
«Viberi» Друг «Газпрома»Второй по величине российский производитель газа «Новатэк» в 2006 году занял всего 4% в общем объеме добычи, составившей 656 млрд кубометров. При этом его производство увеличилось на 14% до 28,7 млрд кубометров. Опрошенные «Выбери!by» эксперты считают, что подобные темпы роста компания сохранит до 2010–2011 года. А в своей стратегии развития «Новатэк» заложил добычу в 45 млрд кубометров газа к 2010 году. Кроме того, у него есть значительный потенциал увеличения операционных и финансовых показателей за счет повышения внутренних цен на газ. Только в 2007 году тарифы будут повышены дважды – на 5% с 1 января и на 10% с 1 июля 2007-го.
«Новатэк» добывает газ на пяти месторождениях в Ямало-Ненецком автономном округе, основными из которых являются Юрхаровское, Восточно-Таркосалинское и Ханчейское. Наиболее перспективным считается проект разработки Юрхаровского месторождения. Свой газ «Новатэк» поставляет через единую систему газоснабжения, принадлежащую «Газпрому».
Биржевые качели. К началу февраля акции «Новатэка» подешевели на 15% по сравнению с концом 2006 года. Отчасти это объясняется падением цен на нефть на мировом рынке, вызвавшем снижение интереса инвесторов к нефтегазовому сектору в целом. А также активным ростом акций компании в 2006 году: они втрое обогнали индекс РТС, подорожав на 182% против роста индикатора в 62%. И для этого были причины. В середине 2006 года компания провела сплит своих акций в соотношении 1:1000. Это значительно повысило ликвидность бумаги. Для инвесторов стала более понятной ситуация с либерализацией цен на внутреннем рынке газа. У них появилась уверенность в том, что рынок станет свободным в ближайшие годы. А выиграть от этого в первую очередь должны независимые производители. Причем «Новатэк» как наиболее приближенный к «Газпрому» снимет лучшие сливки.
Летом 2006 года газовая монополия приобрела 19,4% акций «Новатэка». Для независимого производителя это означает снижение риска доступа к транспортной трубе и гарантии поддержки газовой монополии. И она уже проявляется: в ноябре 2006 года «Новатэк» подписал с египетскими газовыми компаниями EGAS и Tharwa Petroleum меморандумы о взаимопонимании по геологоразведке и добыче газа. Ранее предполагалось, что сотрудничать с ними будет сам «Газпром». Правда, у покупки монополией доли в «Новатэке» есть и оборотная сторона. «По рынку ходят слухи о том, что «Газпром» увеличит или увеличил уже свою долю до контрольной в компании путем покупки долей у основных акционеров, – рассказывает аналитик «Уралсиба» Алексей Кормщиков. – Если эта информация подтвердится, то эффективность и привлекательность компании в глазах инвесторов значительно снизятся».
Косвенной причиной роста капитализации «Новатэка» в 2006 году стал запуск биржевых торгов газом на электронной площадке «Межрегионгаза». «Основной объем на торгах обеспечат компании, близкие к «Газпрому», и поэтому у «Новатэка» есть все шансы продавать по свободным ценам 7–10% добываемого топлива, увеличив тем самым рентабельность на 2–3%», – прогнозирует аналитик «КИТ Финанс» Виталий Тузов.
В ожидании отчетности. Согласно отчетности «Новатэка» по МСФО за девять месяцев 2006 года, выручка компании увеличилась на 32% до 37,01 млрд рублей, чистая прибыль – на 4% до 11,2 млрд рублей. В первую очередь улучшение показателей связано с ростом добычи «голубого топлива» на 10% до 22,6 млрд кубометров по сравнению с аналогичным периодом 2005 года. При этом 0,9 млрд кубометров не были включены в реализованные объемы и были отражены как запасы, находящиеся в подземных хранилищах «Газпрома». С их учетом «Новатэку» удалось за девять месяцев достигнуть 90% уровня добычи 2005 года (25,2 млрд). Кроме того, компании удалось на четверть с 21,2 до 16,9 млрд рублей снизить долговую нагрузку. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, выручка «Новатэка» в 2006 году составила $1,845 млрд, EBITDA – $899,6 млн, чистая прибыль – $557 млн, что означает увеличение на 24, 12 и 15% соответственно.
Несмотря на высокую оценку акций «Новатэка» рынком, эксперты отмечают перспективность долгосрочных вложений в его бумаги. Выиграть на спекулятивных сделках вряд ли удастся по причине слишком низкой ликвидности и переоценки по ключевым финансовым коэффициентам. «Компания торгуется с премией свыше 100% по отношению к «Газпрому» и аналогам развитых стран по EV/S и EV/EBITDA», – рассуждает начальник отдела фундаментального анализа БД «Открытие» Наталья Мильчакова. «По P/E акции «Новатэка» торгуются с 50-процентной премией», – добавляет Анна Помаскина из ИФК «Алемар». Скептичные настроения коллег разделяет и аналитик «Антанты Капитал» Георгий Иванин: «Новатэк» станет привлекательным только после полной либерализации газового рынка и двукратного роста внутренних цен на газ относительно нынешних уровней».
Инвесторам, решившим приобрести бумаги «Новатэка», придется считаться с тем, что основной торговой площадкой для них является Лондонская фондовая биржа. «При суммарном free-float в 24% в свободном обращении в России находится лишь 5–7% от уставного капитала компании», – отмечает Виталий Тузов. Однако на российском фондовом рынке не хватает бумаг газовых компаний. По сути, инвесторам, не желающим вкладываться исключительно в «Газпром», приходится выбирать акции «Новатэка». В цену «газовых» бумаг уже включено увеличение в 2007 году внутрироссийских тарифов на «голубое топливо». Поэтому в краткосрочной перспективе потенциал роста акций «Новатэка» зависит от планов правительства по увеличению цен на газ после 2007 года.
Портрет эмитентаКомпания: ОАО «Новатэк»Специализация: добыча газаОсновные акционеры: Менеджмент – 46,56%, «Газпром» – 19,39%Генеральный директор: Леонид МихельсонПлощадки: РТС, ММВБ, LSEКапитализация на 31.01.2007: $16,4 млрдКоличество акций: 3,036 млрдВыручка: $1,47 млрдЧистая прибыль: $0,48 млрдФинансовые данные по МСФО за 2005 годАКЦИИ «НОВАТЭКА»ПОКУПАТЬАртем Кончин («Атон»)Потенциал «Новатэка» заключается в возможном пересмотре долгосрочных прогнозов по добыче газа, а также в наращивании объема торгов на бирже «Межрегионгаза»
СОКРАЩАТЬАлексей Кормщиков («Уралсиб»)Основной положительный фактор при оценке компании – программа либерализации рынка газа. В своей модели мы предполагаем, что она произойдет лишь после 2008 года
Рекомендации аналитиковИнвестиционная компания/банкАналитикЦелевая цена, $Потенциал роста, %РекомендацияУралсибАлексей Кормщиков5,2–4СокращатьКИТ ФинансВиталий Тузов5,2–4ДержатьDeutsche UFGПавел Кушнир5,40ДержатьАлемарАнна Помаскина6,215ДержатьАльфа-банкКонстантин Батунин6,317ДержатьРенессанс КапиталАлександр Бурганский6,622ДержатьОткрытиеНаталья Мильчакова7,030ПокупатьТройка ДиалогОлег Максимов7,030ПокупатьАтонСтивен Дашевский8,048ПокупатьКонсенсус-прогноз6,317Цена на 31.01.075,4Источник: «Выбери!by»

«Viberi» Спасибо ОПЕК
«Viberi» Спасибо ОПЕККак и ожидалось, «вязкая» зона сопротивления росту в 1620–1660 пунктов по индексу РТС дала о себе знать, и на прошлой неделе российский рынок безуспешно пытался ее преодолеть. Важным подспорьем «быкам» стал уверенный рост западных фондовых индексов, среди которых выделился американский Dow Jones, приблизившийся к психологически важному рекордно высокому уровню в 12 000 пунктов. Однако сохранявшаяся до конца недели интрига в вопросе понижения квот на добычу нефти странами ОПЕК мешала российским активам стремительно дорожать.
Кроме того, спекулянты держали в уме, что с 25 сентября индекс РТС вырос уже более чем на 10%, и использовали любой повод, чтобы зафиксировать прибыль. А они были. Так, данные по сентябрьской инфляции в США оказались умеренно негативными для рынка. Снижение индекса на фоне локального падения стоимости топлива и рост его ядра (реагирующего на конъюнктуру с некоторым временным лагом) способны подвигнуть американский Федеральный резерв на ужесточение денежно-кредитной политики.
И все же в конце недели спекулянты попытались разогреть российский рынок и «подняли» его до 1650 пунктов по индексу РТС. Их вдохновил проявившийся на мировом рынке рост цен на нефть. Сначала этому способствовали еженедельные данные американского Министерства энергетики по динамике запасов топлива в США, которые зафиксировали большее, чем ожидалось, падение запасов бензина и дистиллятов. Это в условиях пришедших в восточные штаты холодов повысило спрос на энергоресурсы. Кроме того, стало известно, что Совет безопасности ООН готовится к скорому введению санкций против Ирана, поскольку это государство продолжает ядерные разработки. И, наконец, представители стран – членов ОПЕК все же порадовали решением уменьшить добычу нефти на 1,2 млн. баррелей в сутки (а не на 1 млн., как ожидалось). Уже в декабре члены организации обсудят дополнительное снижение поставок на мировой рынок.
Все это создает задел для стабилизации цены на нефть около $60 за баррель, что в свою очередь должно позитивно сказаться на динамике индекса РТС. Он, вероятно, попытается прорваться выше 1670 пунктов. Однако давно назревшая на мировых фондовых рынках понижательная коррекция способна смазать этот позитивный фактор и тогда биржевой индикатор может снова уйти в широкий диапазон 1600–1670 пунктов, причем ближе к его нижней границе.

«Viberi» Шани Коган: «Российские показатели – это голубая мечта европейских стран…»
«Российские показатели – это голубая мечта европейских стран…»Как вы оцениваете текущее состояние мировых финансовых рынков? Как долго продлится кризис, и в каком направлении будет развиваться ситуация?– Точно предсказать, сколько времени продлится нынешняя ситуация, весьма затруднительно, так как она не имеет аналогов. Мы видим, что правительства относятся к происходящему очень серьезно и предпринимают беспрецедентные скоординированные меры по поддержке национальных банковских систем. В определенном смысле эти действия приносят отдачу, поскольку паника на денежных рынках постепенно стихает. При этом основной угрозой является не рецессия, которая, вообще говоря, нормальна для капиталистического производственного цикла, аВ депрессия, то есть длительный застой. Это сейчас является основной угрозой для развитых экономик. По оценке некоторых экспертов, $700 млрд, которые правительство США выделило для стабилизации ситуации, недостаточно: нужно было вложить $2–3 трлн. Другие говорят, что выделенная сумма – это лучше, чем ничего. Как вы считаете, в какой степени американские вливания повлияли на развитие событий? Удалось хоть что-то поправить?– Во всяком случае, правительство США активно борется с кризисом. Я уверен, что если дела пойдут негативно, то будут предприняты дополнительные меры. Координированные усилия всех западных экономических держав пойдут на пользу…Только западных? А страны БРИК вЂ“ Бразилия, Индия, Россия и Китай?– Это не совсем державы. Это развивающиеся страны, и от них мало что зависит. Мы имеем дело с системным кризисом развитых финансовых структур, которые в БРИКе пока функционируют слабо – их влияние на мировые рынки невелико. Насколько глубоко будет затронут российский рынок? Возможна ли в России рецессия? – Кризис уже затронул Россию. Пока трудно сказать, в какой мере это произошло. Но если говорить о том, ожидает ли нас рецессия, то мне кажется, что нет. Российская экономика стабильна, имеет большую финансовую В«подушку безопасноВ­сти» – золотовалютные резервы свыше $484 млрд. Они на $113 млрд меньше, чем в начале августа, но это вполне внушительный размер. Два-три года назад Россию критиковали за излишнюю консолидацию бизнеса в госкорпорации. Но сейчас именно это работает на пользу отечественной экономике. Обратите внимание: правительство США вынуждено приобретать проблемные фирмы. Некоторые американские экономисты мрачно шутят, что когда все хорошо, то правительство приватизирует доходы, аВ когда все плохо – национализирует убытки. Вследствие того что российская экономическая структура более государстВ­венная, чем в странах G7, она устойчивее и сможет выдержать кризис без рецессии. В России рост ВВП составляет 7,8%. Если он снизится до 6% или даже до 5%, это будет намного лучше, чем ситуация, которая складывается в Европе. Российские показатели – мечта европейских стран.Какие меры необходимо принять в глобальном масштабе, чтобы повернуть ситуацию вспять?– Я думаю, что все идет более-менее правильно. Налажена координация между Центробанками, и все стараются стабилизировать ситуацию. Возникла структурная проблема. Поэтому все внимание сосредоточено на финансовых институтах, являющихся скелетом развитой экономики и требующих срочного ремонта.Что должны делать российские финансисты, чтобы не только пережить кризис, но и заработать на нем?– Кризисы хороши тем, что они подталкивают к эффективноВ­сти – как отдельные предприятия, так и экономики в целом. Поэтому одна из моих претензий к России заключается в том, что сВ огромными резервами, которые у нее имеются, российская экономика позволяет себе быть неэффективной: у отечественных предприятий энергозатраты на единицу продукции втрое превышают западные. Заработать же в критической ситуации смогут именно те предприятия, которые или уже эффективны, или станут таковыми в самом ближайшем будущем. При этом у корпорации должна быть хорошая структура издержек, простые механизмы управления и способность быстро реагировать на ситуацию. Выиграют те, кто обладает этими тремя качествами. И финансисты в том числе… Чем, по-вашему, отличаются кризисы 1987-го, 1997–1998-го иВ 2000–2001 годов?– Все кризисы имеют только одно общее свойство: они непредсказуемы. В остальном же они все очень сильно отличаются друг от друга – и причинами, и процессами, и последствиями. В 1987В году был очень короткий кризис на фондовом рынке вВ США. Начался он с того, что массово сработали автоматы на stop loss и все начали продавать. Но тот же год американские рынки закончили в плюсе. То есть последствия для экономики были мизерные. Фактически произошел технический сбой вВ системе торговли. В 1997–1998 годах кризис начался в Юго-Восточной Азии, где на рынках образовались В«пузыриВ». Они В«лопнулиВ», и это повлияло на экономику региона. Что касается России, то здесь в конце 1997-го рынки отреагировали падением на 20%, но год был положительным. А вот в 1998 году был специфический российский кризис, который не затронул больше никого. Россия была в очень плохом экономическом состоянии: нефть стоила около $10 за баррель, золотовалютные резервы составляли $10 млрд, а ВВП на душу населения – $850 при годовой инфляции 85%. Это было первое десятилетие после распада Советского Союза. Предприятия стояли: никто не умел ими эффективно управлять. Были неплатежи – половина взаиморасчетов проходила бартером: мылом, туфлями, сахаром. Кризис 2000–2001 годов очень мало затронул Россию, но здорово прошелся по сфере высоких технологий, где к тому времени образовался спекулятивный В«пузырьВ», который лопнул: NASDAQ с 5000 пунктов с лишним упал до 1140; по S&P500; также наблюдалось серьезное падение, аВ индекс Dow Jones потерял 20%. Последствия этого ощущались еще 2–3 года. Как вы думаете, когда восстановится российский фондовый рынок? – Для того чтобы об этом говорить, мы должны дождаться стабилизации на глобальных рынках. Все, что происходит у нас, имеет первооснову на Западе. С точки зрения экономики Россия стабильна: присутствует экономический рост, торговый баланс в сентябре составил плюс $16,4 млрд. После того как закончится паника на Западе, у нас есть очень хороший шанс на отскок. Причем быстрый. На мой взгляд, Россия упала необоснованно. Например, В«ГазпромВ» в отсутствие фундаментальных изменений торгуется за треть цены. А я не уверен, что спрос на газ в Европе снизится в той же пропорции. Я, если честно, не уверен, что он вообще снизится. Вы можете припомнить самую удачную вашу инвестицию? – Примерно в 1999 году до кризиса в сфере высоких технологий я купил компанию HLIT, которая выросла почти вВ  30 раз. Она потом упала, но я вовремя зафиксировался. А какова самая неудачная инвестиция? – В«МосэнергоВ». Я купил его бумаги после кризиса 1998 года на ожидании, что в Москве всегда нужно электричество. Однако 3–4В года цена шла вниз. Потом в 2003 году она скорректировалась, иВ я продал свой пакет на том же уровне, что приобрел, иВ был этому очень рад. А спустя примерно три недели В«МосэнергоВ» начал скупать В«ГазпромВ», и акции взлетели.В С чем связан ваш переход в ФК В«ОткрытиеВ»? Вы исчерпали возможности в Альфа-банке?– Люди очень редко работают до пенсии в одном и том же инвестиционном банке. Переходы – это нормальное явление. Мне очень понравилось настроение руководства в В«ОткрытииВ», их динамика и подход к бизнесу. Я почувствовал свежую струю. Какую стратегию вложений вы порекомендовали бы сейчас непрофессиональному частному инвестору? – Я бы рекомендовал воздерживаться от спекулятивных инвеВ­стиций. Следует посмотреть на недооцененные компании, обладающие хорошими фундаментальными показателями. Это в первую очередь нефтегазовый сектор и банки. Их следует покупать в долгосрочной перспективе.