Рубрика: Статьи

Депозиты ушли в минус — ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — № 1 (91) 10-16 января 2005 — Архив — Выбери!by
Депозиты ушли в минус — ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ — № 1 (91) 10-16 января 2005 — Архив
По словам начальника отдела продаж банковских продуктов банка «Глобэкс» Вячеслава Свиреденко, доходность вкладов в любой валюте с учетом инфляции была отрицательной. «Самыми убыточными оказались депозиты в долларах, а меньше всего проиграли те, кто открыл в начале года долгосрочные рублевые вклады: на фоне нестабильного положения американской и европейской валюты российский рубль продолжает расти», — говорит он.
Долларовые вклады принесли больше всего потерь по причине ослабления американской валюты по отношению к российской: за прошедший год курс изменился на 6% в пользу рубля. По словам руководителя информационного управления Центра политической конъюнктуры Александра Перова, это означает, что в пересчете на рубли долларовый депозит со ставкой 8% годовых принес вкладчику всего 2%. «Таким образом, вклады в долларах с учетом уровня инфляции и снижения курса «полегчали» на 8-9%», — заключает эксперт.
Депозиты в евро принесли вкладчикам меньше убытков, чем в американской валюте: доллар по отношению к рублю в течение года постоянно падал, тогда как евро в итоге вырос. Так, если на 1 января 2004 года курс доллара, установленный ЦБ, составлял 29,45 руб/$, то на 1 января 2005 года этот показатель находился на отметке 27,75 руб/$. Один евро 1 января 2004-го стоил 37,1 рубля, тогда как через год — 37,84 рубля.
Тем не менее с учетом инфляции владельцы вкладов в евровалюте тоже оказались в минусе. Для примера возьмем депозит в 1 тыс. евро, размещенный год назад под 7% годовых и посчитаем (самым грубым образом), какова его доходность. Положив в начале января прошлого года 37,1 тыс. рублей, сейчас с учетом простых процентов мы получим 40,49 тыс. рублей. Но если учесть инфляцию в 11,7%, то реально покупательная способность полученных денег составит 35,75 тыс. рублей, что на 1,35 тыс. рублей меньше первоначальной суммы вклада.
Но, по мнению Александра Перова, ситуация с евро не такая однозначная, как с долларом. «Если с января по ноябрь депозиты в европейской валюте принесли убытки, то вклады на более короткий срок вполне могли стать удачными для своих владельцев, — комментирует эксперт, — причина заключается в высокой степени волатильности курса». Так, с января по ноябрь прошлого года диапазон колебаний курса евро составил 3,44 рубля. По словам Александра Перова, частные лица, разместившие свои средства в евро весной этого года, когда валюта по отношению к рублю находилась на минимальных отметках (к примеру, 15 апреля 1 евро стоил 34,12 рубля), в конце года получили дополнительный доход в связи с увеличением курса.
Также в относительном выигрыше оказались вкладчики, разместившие евро в начале декабря 2003 года: на 1 декабря курс составлял 35,66 руб/евро, а на 1 декабря 2004 года — 37,33 руб/евро. Таким образом, если исходить из суммы годового вклада в 1 тыс. евро (35,66 тыс. рублей), ставки в 7% годовых и инфляции 11,7%, покупательная способность денег по окончании срока депозита составила 35,27 тыс. рублей. Выходит, что в этом случае вкладчик потерял всего лишь 39 рублей.
Наименьшие потери по итогам прошлого года понесли частные лица, разместившие рублевые депозиты, а некоторые из них даже оказались в плюсе. «Спрос на рублевые депозиты из месяца в месяц рос параллельно с укреплением российской валюты по отношению к американскому доллару, — говорит начальник управления анализа и ценообразования БИН-банка Игорь Розанов. — Причем наиболее доходными являются долгосрочные депозиты: сохранить свои деньги от инфляции можно было лишь в том случае, если они были размещены как минимум на полгода».
Александр Перов в свою очередь считает, что вкладчики в большинстве случаев оказались в плюсе, если депозит был размещен не менее чем на один год. «Депозиты на меньший срок, как правило, не перекрывали рост потребительских цен», — говорит эксперт.
Однако приумножить свои рублевые сбережения удалось лишь тем клиентам, которые доверили средства кредитным организациям, предлагающим высокие ставки. К примеру, в конце 2003 года банк «Первое ОВК» предлагал 16% годовых в рублях, а «Русский стандарт» — 18%. Так что если вкладчик положил 100 тыс. рублей под 16% годовых, то с учетом инфляции покупательная способность полученных через год денег составила 102,4 тыс. рублей, что на 2,4 тыс. рублей больше начальной суммы.
Однако высокие ставки предлагал далеко не каждый банк. И несмотря на то что вклады в рублях оказались самыми выгодными из всех других депозитов, директор Центра экономических исследований ММИЭИФП Сергей Моисеев считает, что и их доходность в большинстве случаев оказалась также отрицательной. «Из 42 крупнейших банков, на которые приходится 84% вкладов населения, всего лишь десять дали положительную реальную доходность. Правда, ни у кого из них она не превысила 2%». В «счастливую десятку», согласно исследованиям ММИЭИФП, вошли МДМ-банк, Межпромбанк, Собинбанк, Уральский банк реконструкции и развития (УБРР), «Глобэкс», «Северная казна», Инвестсбербанк, «Союз», «Ак Барс» и КМБ-банк.
Что же касается госбанков и «дочек» иностранных кредитных организаций, то на положительный реальный доход здесь рассчитывать не приходится из-за низких ставок. Так, максимальная рублевая ставка, которую год назад предлагал Сбербанк, составляла 11%. Еще более консервативную политику проводили иностранные банки: ставка по годовому рублевому депозиту с минимальной суммой 100 тыс. рублей в Ситибанке составляла в конце 2003 года 5% годовых, в Райффайзенбанке — 5,9%. Сейчас иностранцы еще больше понизили свои ставки — Александр Перов объясняет это притоком средств в момент летнего «кризиса доверия» и избытка ликвидности. К примеру, разместить 100 тыс. рублей в Ситибанке можно лишь под 2,75% годовых.
Доходность годовых вкладов с января по ноябрь 2004 г.* За январь-ноябрь 2004 г.В рубляхВ долларахВ евроБанкСтавка,Доход/убыток Ставка,Доход/убыток Ставка,Доход/убыток % годовыхс учетом % годовыхс учетом % годовых с учетом в декабреинфляции, %в декабре инфляции, %в декабре инфляции, %2003 г.2003 г.2003 г. Сбербанк 10,50-0,796,00-8,476,00-2,99Альфа-банк11,25-0,176,50-8,075,75-3,20Газпромбанк13,001,287,50-7,286,50-2,57Банк Москвы11,25-0,177,25-7,486,75-2,36Внешторгбанк10,63-0,696,00-8,476,00-2,99Росбанк11,500,046,70-7,925,20-3,66Райффайзенбанк 5,90-4,612,20-11,492,50-5,94Международный московский банк10,00-1,212,60-11,183,00-5,52Промышленно-строительный банк (ПСБ) 11,880,357,50-7,286,75-2,36Менатеп СПб10,50-0,796,75-7,886,75-2,36Уралсиб12,751,077,00-7,685,50-3,41Автобанк-Никойл13,131,397,50-7,286,75-2,36Импэксбанк13,701,868,70-6,337,50-1,72* -Реальная рублевая доходность рассчитывалась по вкладам, открытым в декабре 2003 года, сумма которых не превышает 100 тыс. рублей, $3 тыс. и 3 тыс. евро. Процентные ставки рассчитывались как среднее из максимальной и минимальной по вкладам с простым процентом.
По данным «БДО Юникон»
КОММЕНТАРИИЕлена Матросова, директор «БДО Юникон»:- В приоритете у вкладчиков на 2005 год должны оставаться годовые рублевые вклады. Депозиты в американской валюте наименее привлекательны последние два года: в результате снижения курса доллара к рублю такие вклады приносят самый высокий отрицательный реальный доход. Депозиты в евро — рискованный инструмент сбережений в силу высокой волатильности курса. В то же время по итогам 2003 года вклады в евро были самыми доходными. Депозиты в валюте целесообразно открывать в том случае, если в дальнейшем вкладчик планирует потратить их, не переводя в рубли, например за рубежом. Альтернативой могут быть мультивалютные депозиты, которые позволяют изменять долю каждой валюты во вкладе в зависимости от курсовой динамики.
Данила Левченко, аналитик банка «Зенит»:- В этом году ситуация вряд ли изменится и обогнать инфляцию, храня деньги во вкладах, не удастся. Рублевые депозиты будут более привлекательны. Конечно, курс валюты полностью в руках ЦБ, за которого поручиться сложно. Однако наиболее вероятно, что на обесценение рубля он не пойдет, а будет лишь бороться с быстрым его укреплением. Таким образом, при вложении в рублевые инструменты есть неплохой шанс заработать и на процентной, и на курсовой разнице. Лучший срок для вклада — один год. При этом, несмотря на запуск системы страхования, все равно лучше выбирать наиболее крупные банки.
Альберт Звездочкин, замдиректора департамента розничного бизнеса Оргрэсбанка:- Несмотря на то что ставки по рублевым вкладам скорее всего будут снижаться, депозиты в рублях останутся привлекательнее долларовых. Курс доллара, вероятно, немного подрастет по отношению как к рублю, так и к евро. В результате доходность долларовых вкладов будет расти, а депозитов в евро снижаться.
Наиболее привлекательные условия по вкладам в рублях в зависимости от срока*БанкПроцентная ставкаМесячные вкладыБИН-банк6,5Импэксбанк7АК Барс7Глобэкс8УБРР9Трехмесячные вкладыБанк «Санкт-Петербург»10Инвестсбербанк10БИН-банк10,25Балтийский банк10,5Импэксбанк10,8Полугодовые вкладыБИН-банк11,2Импэксбанк11,3УБРР11,5Инвестсбербанк11,75АК Барс12Годовые вкладыГлобэкс12,5Северная казна12,5УБРР12,5Инвестсбербанк12,5Союз12,6Двухгодичные вкладыБалтийский банк
11,75 Импэксбанк
11,9 АК Барс
12 Союз
12,6 Северная казна
13 Трехгодичные вклады Гаранти-банк (Москва)
8 Альфа-банк
8,75 Возрождение
10,5 ПСБ
11 Импэксбанк
12 * -В исследовании учитывались классические срочные вклады (без каких-либо дополнительных условий) с минимальной допустимой суммой. Исключались специальные депозиты (например, детские и пенсионные).
По данным ММИЭИФП© Финанс 2002-2005 г. Материалы, предоставленные журналом «Viberi», являются его интеллектуальной собственностью и охраняются российским законодательством об авторском праве и средствах массовой информации. Любое копирование, тиражирование, распространение либо любое иное использование информации возможно только с предварительного разрешения правообладателей. Ссылка на издание обязательна. Для электронных СМИ — гиперссылка.Адрес редакции: 127051, Москва,
Большая Новодмитровская ул., д.23, стр.5, тел.: (095) 788-5310

Двухмесячный максимум — ВАЛЮТА — №37 (78) 4-10 октября 2004 — Архив — Выбери!by
Двухмесячный максимум — ВАЛЮТА — №37 (78) 4-10 октября 2004 — АрхивИгорь Терентьев В течение всей недели доллар продолжал свое падение по отношению к евро. Благодаря росту цен на нефть до $50 за баррель из-за конфликтной ситуации в Нигерии, снижения доходности государственных облигаций и падения фондовых индексов США евро вырос до $1,231. После этого на два дня наступила стабилизация, вызванная различными факторами, которые оказывали поддержку как одной, так и другой валюте. Против доллара играло очередное повышение цен на нефть и повышение курса золота, против евро — тот факт, что рост ВВП США превысил ожидания рынка. К концу недели на рынке опять возобладало негативное отношение к доллару, вызванное падением всех американских фондовых индексов, которым не помогло серьезное увеличение индекса деловой активности Ассоциации менеджеров Чикаго. В итоге евро достиг максимального уровня за последние два месяца — $1,244. Причем доллар снизился по отношению ко всем ведущим валютам мира — иене, фунту стерлингов, канадскому, новозеландскому и австралийскому долларам, а также вновь повысилась цена золота. Негативную тенденцию, возможно, сможет переломить пятничное опубликование индекса деловой активности на национальном уровне.
Продолжительное падение иены, вызванное устанавливаемыми одним за другим антирекордами индекса Nikkei, приостановилось к концу недели на уровне 110,3 иены/$ из-за закрытия коротких позиций по иене в последний день первого финансового полугодия в Японии, а также ожидания публикации макроэкономического обзора Банка Японии.

«Viberi» Артем Федоров о проблемных активах
«Viberi» Артем Федоров о проблемных активахЯ не понимаю, как можно называть земельные участки вблизи столицы проблемным активом. Хлопотный – да, но не проблемный. Земля и почти все, что на ней построено или недостроено, сами по себе имеют ценность. Другое дело, что цена колеблется. Ну так и акции В«ГазпромаВ» год назад в полтора раза дороже стоили, но я не слышал, чтобы их кто-то охарактеризовал как проблемные бумаги.Появление управляющей компании при АСВ логично: ни земледелием, ни девелопментом эта госкорпорация заниматься не должна. Но заставить В«работатьВ» и дорожать земельные участки, оказавшиеся в ее владении, надо – чтобы хотя бы частично отбить затраты на санацию по-настоящему проблемных банков. Интересно, какое развитие может получить этот проект. Наверняка, возникнет идея аккумулировать в окологосударственном ЗПИФе недвижимые активы, доставшиеся банкам от неплатежеспособных заемщиков. Кредитные организации и сами с усами – учредить УК и сформировать паевой фонд – дело нехитрое. Но у централизации большие плюсы. Кабы речь не шла о России, главным преимуществом стало бы снижение издержек. Назову, однако, другое – возможность организовать вторичное обращение паев госПИФа. А это уже ликвидность – вещь для банков актуальная во все времена. Кто знает, вдруг ЦБ эти бумаги включит вВ ломбардный список. Потенциальная капитализация фонда – сотни миллиардов рублей – сопоставима сВ капитализацией многих В«голубых фишекВ». Представляю, с каким азартом за этот проект взялась бы В«Тройка Диалог»…Шансов на успех, однако, мало. Инвесторы готовы принять рыночные риски, способны хеджировать валютные, но с коррупционными работать не умеют. А именно о них говорят всякий раз, когда всплывает тема государственного фонда В«проблемных» (уточню – непрофильных) активов. Упомянутые риски связаны в первую очередь с оценкой имущества, принимаемого в его состав и выбывающего.А теперь о кредитных ПИФах. Точнее оВ фондах реально плохих долгов. Они опасны, иВ ЦБ совершенно справедливо желает отрезвить банки, увидевшие в этом инструменте панацею. Как работает механизм? Примерно так: берется проблемная дебиторка, обменивается на паи, учетная стоимость которых разительно отличается от фактической, восстанавливаются резервы, рисуется прибыль, не страдает капитал. Впоследствии, конечно, произойдет переоценка и случится убыток, но банкиры надеются, что это самое В«впоследствииВ» наступит, когда им полегчает. По сути, проблема консервируется. Но проблема эта учетная, связанная с нормативом достаточности капитала. Настоящие же В«приключенияВ» у банков и их клиентов начинаются из-за потери ликвидности.

«Viberi» Срежьте ставку
«Viberi» Срежьте ставкуКредитная организация получила 500 млрд рублей в самый разгар кризиса под 8% годовых на 10 лет. По нынешним меркам обслуживание этого долга обходится для нее слишком дорого. «Сбер» начинал переговоры о досрочном погашении, но успехов не добился. Буквально в середине февраля зампред ЦБ Алексей Улюкаев давал понять, что вопрос может быть рассмотрен лишь через какое-то время. Глава комитета по финрынку Госдумы Владислав Резник зашел с другой стороны – подготовил законопроект о снижении ставки по этому кредиту до 4,75%.драйверы рынкаПо состоянию на 1 января нефтедобытчик располагал 17,5 млрд б.н.э. доказанных запасов углеводородов, в том числе 13,7 млрд барр. нефти и 22,9 трлн куб. футов газа. Подсчеты впервые проведены по методике SEC, более жесткой по сравнению с традиционной PRMS. Например, чтобы отнести неразрабатываемые запасы к доказанным, нужно утвердить план, по которому их добыча начнется в течение ближайших пяти лет. В результате «Лукойлу» пришлось переквалифицировать 1,8 млрд б.н.э. в более низкие категории запасов, а также в ресурсы. Полученные цифры проще сопоставлять с показателями конкурентов. «Роснефть» по методике SEC уступает «Лукойлу» по объему доказанных запасов углеводородов – у нее год назад таковых набралось лишь 14,4 млрд б.н.э.Лидеры и аутсайдерыМеталлургия. Компании удалось рефинансировать краткосрочный долг, который на конец третьего квартала 2009-го превышал $600 млн. В конце года был получен пятилетний кредит от Сбербанка на $300 млн, а в январе – трехлетний от Альфа-банка на $200 млн. В феврале продлен долгосрочный контракт с французским производителем авиадвигателей Snecma. Все это происходило на фоне некоторого восстановления мировых цен на титан. Кроме того, отдельные брокерские дома повысили целевые ориентиры по акциям «ВСМПО-Ависма».Транспорт. Порт не слишком порадовал инвесторов динамикой операционных показателей за январь. Так, по сравнению с аналогичным периодом 2009-го его совокупный грузооборот увеличился лишь на 2,1%, а самый объемный сегмент наливных грузов даже потерял 2,6%. Год назад, в разгар кризиса, общий прирост достигал 17%. При этом НМТП заметно отстает от конкурентов. По подсчетам Ассоциации морских торговых портов, в среднем по отрасли грузооборот в январе вырос на 9,1%, а порты Южного бассейна, с учетом НМТП, нарастили его на 5,1%.

«Viberi» Битва за все плохое
«Viberi» Битва за все плохоеВ ближайшие месяцы ожидается очередной всплеск дискуссий на тему В«плохого госбанкаВ». Дело в том,В  что 1 июня истекает срок, отведенный президентом на подготовку предложений по В«созданию инфраструктуры для управления просроченной задолженностьюВ». Срок выходит, но Минфин, похоже, не торопится предпринимать какие-то активные действия. В«По моим наблюдениям, выполнение поручения президента происходит крайне вяло, к нам никто не обращался. Но в любом случае РСПП и банковское сообщество будут активно способствовать решению этой проблемы уже предложенными или другими путямиВ», – заявил В«Ф.В» исполнительный вице-президент РСПП Александр Мурычев.Варианты. Общественные организации, представляющие интересы банков, такие как АРБ, Ассоциация В«РоссияВ», РСПП, с начала 2009 года интенсивно бомбардируют правительство своими предложениями и требованиями создать некую систему выкупа проблемных банковских активов и таким образом В«очиститьВ» балансы кредитных организаций. При АРБ даже создана специальная комиссия по проблемным активам. Если бы государство действительно пошло на выкуп токсичных долгов, банки смогли бы не только свалить на бюджет часть своих убытков, но и оптимизировать налогообложение.Власти неоднократно в лице своих самых высокопоставленных представителей заявляли, что не хотят брать на себя ответственность за розданные кому не попадя деньги. И, тем не менее, банковское сообщество ставит этот вопрос снова и снова. В начале апреля тема В«очисткиВ» балансов продвигалась на съезде Ассоциации российских банков, а после этого лидеры сообщества требовали решения их самого больного вопроса на В«Неделе российского бизнесаВ» и съезде РСПП.Президент РСПП Александр Шохин недавно говорил о шести переданных в правительство и ЦБ вариантах решения проблемы. На самом деле их еще больше, и важнейшие из них В«Ф.В» представляет. ВВ сущности, все они сводятся к тому, что выбирается или создается особая структура – будь то ПИФ, госкорпорация, специальная компания, – на которую переводятся проблемные банковские активы за деньги или в обмен на ценные бумаги. Государство совместно с частным бизнесом снабжает В«спецструктуруВ» финансовыми ресурсами.Первый зампред ЦБ Геннадий Меликьян объясняет свое нежелание участвовать в этих В«авантюрахВ» очень просто. По его словам, на Западе, когда государство выкупало у банков плохие активы, то это были служившие предметом залога недвижимость или ценные бумаги, хотя и упавшие в цене, но оставшиеся реальными ценностями. Между тем в России номинальными получателями значительного количество кредитов выступали В«подставныеВ» компании – транзитеры, не обладающие значительным имуществом. По мнению Геннадия Меликьяна, как только государство объявит о скупке банковских долгов, реальные получатели кредитов оборвут свои связи сВ транзитерами и государству достанутся компании-пустышки.Представители бизнеса возражают: мол, многие предлагаемые ими варианты содержат специальные гарантии для государства. Например, обязательство обратного выкупа долгов через несколько лет или использование акций банков в качестве залога. Впрочем, не все считают, что это нужно. Как заявила В«Ф.В» член совета директоров Первого ресВ­публиканского банка Людмила Лебедева, главное – проводить отбор и проверку покупаемых активов по строго установленным правилам и стандартам, а при наличии такой проверки можно обойтись и без дополнительных финансовых обязательств.Масштабы. Легче всего, конечно, было бы работать с проблемной ипотекой, но ее масштабы в России как раз невелики. Как сообщил В«Ф.В» генеральный директор Агентства по реструктуризации ипотечных жилищных кредитов Андрей Языков, примерно по 20В тыс. проблемных ипотечных кредитов идут суды, порядка 35–40 тыс. проходят реструктуризацию, около 25 тыс. заемщиков имеют проблемы, но решают их самостоятельно, с помощью друзей и родственников. Учитывая, что общее количество получателей ипотеки приближается к миллиону, это не так много.Вообще оценка масштабов проблемных долгов – одна из острейших тем в макроэкономических дискуссиях. Власти, не желающие лишних расходов, говорят, что кризис миновал и волноваться не о чем. Их оппоненты настаивают, что проблема лишь отложена до срока. В«Банки постоянно реструктурируют иВ пролонгируют свои кредиты, в результате пробВ­лему просто удалось перенести на вторую половину 2010-го и 2011 год, – говорит Александр Мурычев. – Перед банковской системой стоит задача абсорбировать свою проблемную задолженность, а из каких источников она может это сделать? Кредитование стагнирует, доходность уменьшается, прибыль падает, капитал, если смотреть на его реальную оценку, тоже фактически уменьшается. Когда банки начнут расчищать свои балансы, капитал снизится еще сильнее. Субординированные кредиты и отдельные эксклюзивные примеры вливания средств акционеров были пока что единственными инструментами повышения капитализации банковской системы. Да иВ то программа по В«субордамВ» была свернута в декабре 2009В года. А когда в экономике начнется оживление, мы столкнемся с резкой нехваткой кредитных ресурсов, которая уже и сегодня ощущаетсяВ».В«Часть так называемых В«токсичныхВ» активов образовалась у банков относительно недавно – из-за неверно выбранной стратегии, которая позволила на какое-то время отсрочить проблему, но не решила ееВ», – соглашается руководитель кредитного департамента КБ В«ИнтеркоммерцВ» Артем Муханов. По мнению директора по развитию бизнеса коллекторского агентства В«Секвойя Кредит КонсолидейшнВ» Ирины Поддубной, если к В«проблемнымВ» относить также долги, проданные коллекторам и другим инвесторам, реструктурированные и пролонгированные кредиты, то их общий объем можно оценить вВ 15–20% кредитного портфеля.Впрочем, наличие В«невидимыхВ» и отстроченных плохих долгов – проблема не только российская. ВВ начале апреля вышел доклад Центробанка Китая, в котором регулятор признавал угрозу в скрытых В«токсичныхВ» активах банков, в том числе западных, обнаружение которых может подорвать восстановление мировой экономики.Как полагает ответственный секретарь комиссии РСПП по банкам и банковской деятельности Сергей Моисеев, в целом проблема плохих долгов хоть иВ не фатальна для банковского сектора, но существует несколько сравнительно крупных и не очень организаций, у которых действительно остро стоит вопрос невозвратов. Сегодня некоторые из этих банков скрывают свое истинное положение благодаря тому, что постоянно реструктурируют долги своих клиентов и рефинансируют должников. Должники добросовестно, без просрочек платят проценты, но деньги на это берут из новых кредитов. Банкам же, чтобы поддерживать устойчивость образовавшейся В«пирамидыВ», приходится постоянно увеличивать сумму привлеченных средств. Чем это кончится – понятно.Опыт. Апелляция к международному опыту тоже дает аргументы обеим участвующим в диспуте сторонам. По данным МВФ, за последние тридцать лет наблюдалось 42 системных банковских кризиса, иВ выкуп проблемных активов происходил в 60% случаев. Но как ни странно, в нынешний кризис централизованные системы выкупа плохих долгов пока в западных странах не создавались. Исключение – разве что Ирландия, где появилось Национальное агентство по управлению активами (NAMA). Оно будет выкупать банковские кредиты, расплачиваясь за них облигациями, гарантированными государством. В ходе первых сделок активы приобретались с дисконтом 47%. Правительство Ирландии намерено до конца года завершить выкуп В«проблемныхВ» активов у пяти крупнейших кредитных организаций страны, общий объем которых оценивается в 81 миллиард евро. Зато в США администрация Барака Обамы очень долго муссировала вопрос о создании В«плохого банкаВ», но вВ итоге пошла на попятную. В апреле в ходе традиционного видеообращения к нации американский президент заявил, что банки и финансовые институты будут сами расплачиваться за свои ошибки. В последние годы в США в основном прибегали к выкупу плохих активов только уже обанкротившихся банков.В России же рынок решает проблему плохих долгов сам. Крупнейшие банки создали специальные структуры по работе с проблемными активами – например, В«Долговой центрВ» ВТБ или В«Сбербанк КапиталВ». По словам экспертов, полным ходом идет процесс перевода проблемных банковских долгов в кредитные ПИФы и прочие аффилированные структуры. Банки продают долги коллекторам и своим коллегам. По оценкам Ирины Поддубной, в 2009 году совокупный портфель долгов, выставленных кредитными организациями на продажу, превысил $2 млрд против $1,3В млрд годом ранее. В 2010 году объем выставляемых на продажу кредитов, по прогнозу эксперта, достигнет $2,5 млрд. Более того, плохими долгами российских банков заинтересовались иностранные инвесВ­торы. Шведские инвестиционные фонды East Capital Financials Fund и East Capital Explorer совместно с европейским коллекторским агентством Intrum Justitia собираются создать компанию по выкупу просроченных долгов в России (В«Ф.В» № 4). Два проекта по реструктуризации сейчас продвигает Международная финансовая корпорация (IFC): один – совместно сВ KG EOS Holding (в России имеет дочернее коллекторское агентство), второй – с американской компанией Varde Partners. Инвестиции в первый проект составят $50 млн (прежде всего в Россию), во второй – 450 млн евро, в том числе 100 млн евро в страны Центральной и Восточной Европы. В«Для реализации проектов будут создаваться специальные структуры, которые начнут работать сразу в нескольких странах, в том числе вВ России, – заявила В«Ф.В» Марта Гуччардини, главный советник по инвестициям IFC. – Проекты находятся на разных стадиях. В рамках одного из них мы уже смотрим на предлагаемые к продаже портфели, второй пока на стадии обсужденияВ».На фоне всего этого необходимость привлечения государства действительно неочевидна. Тем не менее исход В«битвы за плохие долгиВ» пока не решен. По мнению Сергея Моисеева, большинство предложенных банкирами планов В«дезинтоксикацииВ» банковских кредитов, скорее всего, останутся нереализованными. Однако эксперт не исключает, что АСВ получит право выкупать у банка пакеты кредитов вВ случаях, когда его финансовой устойчивости грозит опасность, не дожидаясь отправки на санацию. Сергей Моисеев называет подобный инструмент В«мягкой санациейВ», и, по его предположению, это единственный вид работы с проблемными активами, в котором российское государство готово участвовать. Нерешенными остаются вопросы о том, что агентство будет делать с выкупленными долгами и какие обязательства понесут банки – продавцы В«токсичныхВ» активов. В«Минфин далек от забот о росте капитализации банков, его больше волнует проблема дефицита бюджета и инфляцияВ», – отмечает Сергей Моисеев.В Международный опыт В«расшивкиВ» плохих долговПараметрыЧили, 1981Норвегия, 1991Швеция, 1991Мексика, 1994Япония, 1997Корея, 1997Индонезия, 1997Турция, 2000Аргентина, 2001Великобритания, 2007Доля плохих долгов в общем объеме ссудной задолженности на пике кризиса, %361613193535332820н. д.Реакция государстваС промедлениемБыстраяБыстраяС большим промедлениемС большим промедлениемБыстраяС большим промедлениемС промедлениемС большим промедлениемБыстраяНационализация–3 крупнейших банка2 крупнейших банка12 банков7 банков2 крупных коммерческих банка12 банков–3 банкаNorthern Rock, Bradford & BinglyРабота с плохими долгамиВыкуп активов с обязательством обратного выкупа–Создание государственных В«плохих банковВ»Выкуп активов без обязательства обратного выкупаПомощь в реструктуризации долгаВыкуп по цене ниже номинала, создание частного рынкаСоздание агентства по реструктуризации банковПомощь в реструктуризации долгов–Государственные гарантииОценка эффективности действий государстваЭффективные (без учета промедления)ЭффективныеЭффективныеНеэффективныеНеэффективныеЭффективныеНеэффективныеЭффективныеНеэффективные–Фискальные затраты, % ВВП42,92,73,619,32431,256,8329,6н. д.Период падения ВВПВ / выхода из кризиса, годы2/6–2/31/32/31/21/61/21/4–Источник: Альфа-банкВ В 

Выбери!by On-Line «Большая семерка» намерена расширяться
Выбери!by On-Line «Большая семерка» намерена расширяться  НалогиГрузия угрожает «Евросети» санкциямиТбилиси добивается введения санкций против крупнейшего сотового ритейлера из-за его деятельности в столице Южной Осетии, Цхинвале, где 1 октября открылся магазин «Евросети».КризисРоссийские биржи «выстрелили» дуплетомТорги на российском рынке акций в четверг, возобновленные по предписанию ФСФР России, открылись ростом цен «голубых фишек» на 5-15%. Индекс РТС в первые минуты торгов вырос на 4,5% — до 796 пунктов. Лидерами роста стали акции «Газпрома», подорожавшие на 9%.Облигации«Разгуляй» ищет деньги на покупку новых земель«Разгуляй» начнет размещение документарных дисконтных неконвертируемых биржевых облигаций на предъявителя общим объемом 2,5 млрд рублей. Привлеченные средства группа потратит на расширение земельных участков более чем в 2,5 раза а также погашения текущей задолженности.КризисАналитики: «дно» уже достигнутоЗа непродолжительное время торгов в среду индекс РТС успел опуститься ниже 800 пунктов, достигнув уровней июля 2005 года. Падение составило 11,25% к уровню предыдущего закрытия, прежде чем регулятор остановил торги. КризисММВБ решила рискнуть, возобновив торгиНа ФБ ММВБ возобновляются торги акциями. В соответствии с предписанием Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), торги акциями возобновляются с 9 октября и проводятся во всех режимах торгов в соответствии со стандартным регламентом.БанкиBank of America выкупит акции банка на $4,7 млрдBank of America Corp. принял решение приобрести ранее проданные привилегированные акции с аукционной ставкой на общую сумму в $4,7 млрд. Таким образом, банк вошел в список восьми финансовых компаний США, обязавшихся выкупить у инвесторов собственные ценные бумаги на общую сумму $50 млрд.СтрахованиеФРС выделит AIG еще $37,8 млрдФедеральная резервная система (ФРС) приняла решение выделить американской страховой компании American International Group (AIG) новый кредит в размере $37,8 млрд. Общая сумма выданных правительством США средств оценивается в $122,8 млрд.БанкиБанковские вклады возместят на 100%В Госдуму внесен законопроект о 100% страховом возмещении вкладов физических лиц. Поправка в законе предполагает, что средства, размещенные в банке в срок до 8 октября 2008 года, будут возмещаться полностью, независимо от суммы вклада.


яШяаJFIF
ddямDucky
<яоAdobedА
яЫ„   
  яА¦ё


яДЎ












!1AQaqЃ"2‘±RrЎБB‚#Сbў3CбSD’ІВs&




1!AQq2aЃ±"Rр‘ЎбсBbяЪ
?ЏЇ›nTPe@gSH2‡m,м;jn xпнЁєNбїУ¶ІЫ€т‘¶Ий§зЯ…Sd­ЅвѕњxЧ&ьX\§‰%sЭT2ЙQu1Uк,1RJОкy$5•ХG1ЙXoЄЎВµaaЊ­YXЎU«+@k; ё54ѓПUъ«Й*
P ЂT Ё†#¶ђ.$^F•Цћ[е$B55ЋЬ2њ©»К¶ЃЌqrшН&ɘ§Wѓ­pн¦J:ЙYЭLd’ўкgђAu Ц8ќ‡z©?u=|^MяvїiKѕNґcсdF@y4Ізсy8я=nїx­w—Ґ9+‡}ZJpЌXmejЖЕ ­YXb)¬м6аФУyоїTy%@*Ё2 Ё@*Ё2 j—Кi$<•
cц ]–ъH2Ѕн­­™ќРЬџ¦„у с>џ”rчљУ_€Ы“тю˜WљEж,нfіє™¦IшHЊK
Ї&цЇ}eдxътйtЪfSЧ{.aќДRZЭKo’П’їC¦µщ‘Бxчє^єЬ=MvМИСJ
qoЈIN«џmT2µeaЉ­YXb)¬м7џkх’”T Ё@*
P
Ђp¶WвBЅ0ЦЫзqЮ‘Ќ]ЗеS[iгп·H›ґZp[6 O™|“^ 0+{µ2iщ‚
ф8ѕ>OКеќдъ,
“ЫёxьЇ2(ґяЗЂзЫУчЧ~єk¬Д˜EН0ёЮYЛАmрцfЮ6бз?НнТ«%ѓh6ћFъQ6VбеГсp®Ћ?“~‘7y¦m»НЛ°у[«ткфбЋЃћ’YU мк)УпҐN5П·ҐH[]W/’еrЉъзP»G#ф№!й]|Б‡Кuvшb0Щ\ЖB,v.ЦK»ЩЫ¦8″RМOyоґћ¤ЮгШш vюРДafq$Ц6СЕ3Ї# їO‡Q:UДTе0Н…
љ
P 
љсTFжЕ3М\Ђ4eS^8г{њ
ЛџЋoҐЦы«KЉусќгvЌБWBU”уЇ•јnјЌзЌEгШБ^>>$‰т7Iе\I$ЛЦ‘«)P‚z{OжУЋ}йї­ЇmgнЯ#‘№ИбfuKл[©^n˜Шиd€№=.јшpЧaЖд¬2vd1уҐН•К ћ3ЄІћСTG4ћяP~ђn®pnќЅjчжж4‹#gк™^5иIGRЂ)У€У»”Ш©\пczѕs№лk|Ћ&л‹W
}wyБ¤J~%@бYќ‡
 црҐЃkЩI


ЂU¤eЋ‚b 
±РXиV±Iж)E$ѓЩAЁћ»X[э6*ьђ·]O
¬љяKоЇ/д5˜•·ђW–Х!5©о¬5Ьрfс2љЦRiҐ0TБAв
’HДЯ­ц>‘у°й”w:рjъ.^э%sн1NлR2ЬУ†‘TV/Ћ3в8СN1±r^u—ђзъ€yсО€*©ъ•‡(ЫТкТ15Ґ•ьS_ЖW©z:YPёь=l
цТШЈКкu©SЧ¦И20ъano,RЭ\IbюБ j
м25z¦єќ2dPЄРT …U 
«@s‘№ЋWжy»{›ј‡5UsІmЊi0ва|‹ЋnџТ‹_МА±ч-qryЪNћ­fЋyё}RЭy’И·AhЬ>ћЧTбюi>sцйб\lq^+Кє5е,.[*G–ЕнЯж¶o‡т>¤~ЭkЯшЮnн1э®~YЉґtи+Рd
хЄ]ZЙЌUБќіп”›)б”гЭШiC®‹
јУ0Ўm{Є’˜ґЫІ¶†fйГќ,Њ
–Ь{;m«}]КЅТягG¤“ЭТ>_ж»°етtУ­\СEНzЭ“”lћРЈDЫ­yьџ#oгMы-њМeзуІWrЭH>_1‰UЧрЇКѕб\;тнїZ№0aPe@bЂT2W˜м&!іbВЬџ.КС?Ю»›І(ЗwвnКмсј[ї­ьQ¶ШY¶M¦пёУ5№dM$}8}RhЋљFєј§Oвщ`цµ˜ЊjШНTFL¤6rџ•?y¤pZьоW %T¤J№CBµRђlµR†Њ”е#њVBLmЯћ‹Ф¤tИќлю5ЩвyW‡|ОћиЯLЕќw^
Ђ,fCЪ
ч5{іеёoХ‡ммЭw&ЯnwE?4rсV­’ЙpЯфҐы[#>‹k\fЧ$2СВNћbІК
Ущj§ќГм;6ъ,щ?Tрш|њM»^МЈA)(µУџЊэ‚°ещ=’гк©ДўжэDЭ™HЮ.юћЭшm‡–о-ЕПюЄуще®пДпю­їжП}рџєЪш+њЅ®ZжХgј±ЊEddХ’ :ЗшёьЪkАwWі$ЊІ‘f¦Hм®Z+±ВґЋD:Вч9wз\kеkЁп4ВVї8•и4+U)VЄPР­T¤’
©CFZ©H6J©IЈ%V@L•RЂЩ*Ґ Щ*Ґ
2UJA4urЂќ*Ґ ™jҐ ИЄ
H h‘=Ь)1Т‘D‡–ЉHЧцVњr]¦zd«¦
РЉ€ўЂG  +й$ДДsЖCʘЁ; ш‚’ѕЭ)SgqљЙ9ё$¤lF‡ЂФvљїYYAkЋ!§y璉KtЧж±йґ:UCУN‡¦ЁљљЁnћъЁA·M\&ЌУNЫ¦ЄmУЯUg§ѕЁ‚nљёnљЁA7G}TїE\ ›¦ЄО”Й©¦Ні.PЩ$w°‘Pmз%u+Ш¬5кцpЇwГ»цгiйнXoЊ¦>k±/F‡Ё
;u +т%ўЯ™0оъґёЃA^рЗEэґЌdґiљ1з’CыAы©“яЩ

«Viberi» 10 сделок — 2008
«Viberi» 10 сделок — 20081. В«Норильский никельВ» больше не будет раздирать конфликт акционеров. Не без давления государства они достигли соглашения о принципах совместной работы. Это привело кВ усилению представителей государства в управлении компанией. Более того, кандидат в совет директоров ГМК Сергей Чемезов не исключает, что В«РостехнологииВ» будут способствовать дальнейшей консолидации деятельности акционеров, в том числе в направлении создания горно-металлургического мегаальянса сВ участием В«РусалаВ» и В«МеталлоинвестаВ». В качестве своего взноса он видит медные активы — долю в СП по освоению Удокана и Эрдэнет.В 2. Удоканское медное месторождение, крупнейшее в мире, обрело хозяина. Им стало совместное предприятие В«МеталлоинвестаВ» и В«РостехнологийВ». Впрочем, еще до конкурса стороны заявили о том, что проект открыт и для других инвесторов. Месторождение требует создания инфраструктуры в регионе В«с нуляВ». Финансовые вливания не под силу победителям конкурса. Даже с оплатой лицензии возникли проблемы – пока выплачено 4,5 млрд рублей из 15 млрд, однако до конца года собстВ­венники обещают выполнить обязательства, а также не корректировать сроки реализации проекта и общий объем инвестиций, который превысит 100 млрд.В 3. В«РосавиаВ» стала ответом государства на череду скандалов на авиационном рынке. Новая авиакомпания, создаваемая на базе В«ЭйрЮнионаВ», В«Атлант-СоюзаВ», В«РоссииВ», В«Владивосток-авиаВ», В«КавминводыавиаВ», В«Оренбургских авиалинийВ», В«Саратовских авиалинийВ» и В«СахалинВ­ских авиатрассВ», работает под патронажем В«РостехнологийВ» и мэрии Москвы. По прогнозам инициаторов, по основным показателям она в скором будущем сможет обойти В«АэрофлотВ».В 4. Французская Renault стала владельцем блокируюВ­щего пакета В«АвтовазаВ». При оценке завода вВ $5 млрд В«Тройка ДиалогВ» иВ В«РостехнологииВ» продали акции за $1 млрд плюс В«отложенный платежВ», который будет зависеть от результатов деятельности В«АвтовазаВ». КВ 2012 году объем производстВ­ва должен достичь 1,2 млн авто, а к 2014–2015 годах – 1,5 млн. В 5. В«КамазВ» заполучил стратегического партнера. Стараниями В«Тройки ДиалогВ» и В«РостехнологийВ» Daimler все-таки согласился заплатить за 10% акций $250 млн. Изначально обсуждался пакет до 42%, однако подобная сделка немцам оказалась не по карману. Впрочем, учитывая, что автозавод вынужден останавливать конвейер, текущие условия сделки тоже приемлемы.В 6. МТС вышла на индийский рынок, приобретя местного сотового оператора Shyam Telelink. Это крупнейший несырьевой прорыв на экспортные рынки за последние годы. Вслед за ней приобретение во Вьетнаме сделал В«ВымВ­пелкомВ». Емкость российВ­ского рынка и постсоветских республик уже не оставляет операторам возможности для быстрого развития, поэтому они вынуждены осваивать новые, пусть и высоко конкурентные рынки.В 7. В«ВымпелкомВ», в свою очередь, первым реализовал другую возможность расширить бизнес. Консолидировав Golden Telecom, компания стала мультисервисным оператором.В 8. В«ТранснефтьВ» и CNPC вВ конце октября подписали соглашение о строительстве ответвления на Китай от нефтепровода ВСТО. Взамен российская компания рассчитывает получить кредит на $10 млрд со ставкой 7%, однако в ноябре стороны не смогли договориться о его параметрах. Издержки на строительство ВСТО значительно выросли, поэтому финансовая поддержка от будущих потребителей крайне важна для успешной реализации всего проекта.В 9. В«Гражданские самолеты СухогоВ» провели заводские испытания своего регионального авиалайнера SuperJet 100, совершив ряд вылетов на Дальнем Востоке буквально под носом уВ своего ближайшего конкурента – китайского ARJ21. Сейчас самолет проходит сертификационные испытания, после чего сможет поступить вВ серийное производство. Китайский самолет отстает как минимум на полгода, однако опережает по числу собранных заявок более чем в 1,5 раза.В 10. В«ЛебедянскийВ» перешел под полный контроль PepsiCo. Эта сделка ознаменовала переход рынка соков под контроль иностранцев, вслед за пивным рынком.В 

«Viberi» В КУРСЕ
«Viberi» В КУРСЕДефицит торгового баланса США в марте достиг $45,96 млрд, превысив прогнозы ($42,6 млрд), а также предыдущее значение ($42,1 млрд).
Индекс потребительских цен (CPI) в США в апреле вырос на 0,2%. Экономисты прогнозировали рост цен на 0,3%, а предыдущее значение составило 0,5%.
Рост ВВП Франции в первом квартале, по предварительным оценкам, составил 0,8% по сравнению с четвертым кварталом прошлого года. Данные оказались лучше прогноза экономистов, ожидавших рост показателя на 0,3%. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года ВВП увеличился на 1,7%.
Предварительное значение роста ВВП еврозоны за первый квартал составило 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом (прогноз был 0,5%) и 1,3% по сравнению с первым кварталом прошлого года (прогноз — 1,1%).
Объем промышленного производства в США в апреле увеличился на 0,8%. Экономисты ожидали роста на 0,6%.
Директор-распорядитель МВФ Родриго Рато не ожидает резкого повышения ставки ФРС США. «Реакция рынка, ожидающего значительного изменения кредитно-денежной политики, является немного преувеличенной», — сказал он.
Согласно прогнозу Банка Англии, инфляция в стране будет постепенно набирать обороты. Рост потребительских цен в конце 2005 года превысит целевую отметку 2%, экономика также ускорит темпы роста. Рост ВВП в 2004 году, по прогнозу банка, составит 3,6%. Банк Англии полагает, что дальнейшее повышение процентных ставок вероятно. Сейчас его ключевая ставка находится на уровне 4,25%.
Безработица в Великобритании в апреле осталась на самом низком уровне за последние 29 лет — 2,9%.

«Viberi» БыкVSМедведь
«Viberi» БыкVSМедведьРекордный год «Газпрома»ИТОГИ. «Газпром» представил свои результаты за 2003 год по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Чистая консолидированная выручка от продаж выросла на 27% до 819,8 млрд рублей. Операционная прибыль компании повысилась на 53% и составила 226,3 млрд рублей, а операционная рентабельность достигла уровня 28% по сравнению с 23% годом ранее. Наиболее впечатляющих результатов «Газпрому» удалось достичь по статье чистая прибыль. По итогам 2003 года она выросла в 5,5 раза и достигла 159,1 млрд рублей.
Значительную роль в итоговых показателях концерна сыграло улучшение конъюнктуры на мировых сырьевых рынках. Средние цены на газ, реализуемый «Газпромом» в Европу, за год поднялись в рублевом выражении на 12,3% до 3783 рублей за 1 тыс. кубометров. А за счет роста стоимости голубого топлива внутри страны на 24,8% (до 669 рублей за 1 тыс. кубометров) удалось снизить убытки от деятельности компании на внутреннем рынке. В то же самое время средняя цена реализации газа в страны бывшего СССР сократилась в 2003 году на 12,9% в рублевом выражении. Это было связано с поставками голубого топлива на Украину по межправительственному соглашению в счет оплаты за транзит газа через территорию этой страны. Большой вклад в рост выручки внес и физический рост объемов продаж, особенно на наиболее привлекательных рынках. Так, продажи газа на самом прибыльном для «Газпрома» европейском рынке возросли на 12,5% до 144,7 млрд кубометров. Поставки на внутрироссийский рынок увеличились на 3,4% до 308,2 млрд кубометров, а в странах бывшего СССР «Газпром» продал примерно столько же газа, что и годом ранее, — 42,6 млрд кубометров.
Совокупный долг компании вырос в 2003 году на 4% до 515,5 млрд рублей. Руководство «Газпрома» объясняет это положительной конъюнктурой финансовых рынков. В то же самое время основные относительные характеристики долговой нагрузки улучшились. Доля долгосрочных заимствований выросла до 62% долгового портфеля по сравнению с 55% на начало 2003 года.
Михаил Бакулев, финансовый аналитик компании «АВК-Аналитика»Консолидированная финансовая отчетность «Газпрома» ожиданий не обманула. Главным образом рекордные показатели выручки и прибыли стали следствием более медленного роста затрат (22%) по сравнению с выручкой, а также существенным снижением налоговых выплат (-43%). Можно отметить снижение расходов на материалы на 4%, что скорее всего связано с оптимизацией закупочной деятельности, падение на 18% статьи расходов «налоги, кроме налога на прибыль» в связи с отменой дорожного налога. Единственное, что огорчает, — увеличение затрат на электроэнергию и ремонт оборудования на 85 и 81% соответственно. В целом мы положительно оцениваем управление затратами группы «Газпром» и считаем, что в 2004 году они вырастут не более чем на 7,6%.
В денежных средствах нас настораживает рост краткосрочных финансовых вложений на 102% до $1,9 млрд. Есть ли смысл сейчас «Газпрому» тратить свободные средства на покупку рыночных ценных бумаг? В соответствии с опубликованными результатами и нашими скорректированными прогнозами по «Газпрому» мы меняем нашу справедливую оценку компании с $2,01 до $2,21 за акцию. Но, поскольку либерализация рынка акций «Газпрома», судя по всему, отложилась как минимум до декабря 2004 года, а результаты отчетности могут обеспечить лишь краткосрочный рост акциям, мы оставляем нашу рекомендацию по акциям «Газпрома» на уровне «держать».
Сергей Суверов, начальник аналитического управления банка «Зенит»Результаты «Газпрома» за 2003 год по МСФО хотя и оказались хуже ожиданий рынка по прибыли, все же, на наш взгляд, будут спокойно встречены инвесторами, которые и не ожидали ничего выдающегося от госкомпании в области эффективности. О том, что «Газпром» плохо работает по контролю над издержками, предупреждал в своем предвыборном докладе Вадим Клейнер из Hermitage Capital Management, а о том, что госкомпании emerging markets неэффективны, известно по опыту работы мексиканской Pemex, хронически убыточного предприятия, известного своими амбициозными планами по инвестициям, не подкрепленным достаточными ресурсами.
В отчетности «Газпрома» разочаровывает прежде всего рост управленческих расходов на 17% с 43,8 до 51,3 млрд рублей, именно тех расходов, которые зависят от менеджмента. Объем поручительств снизился со 130,8 до 115,2 млрд рублей, уменьшился объем краткосрочных кредитов и займов. Что касается увеличения долгосрочных обязательств с 340,4 до 378,7 млрд рублей, то со стороны «Газпрома» было бы глупо не воспользоваться дешевизной денежного предложения на западном рынке, чтобы не привлечь средства для инвестирования в выгодные проекты. Оценивая отчетность «Газпрома» за 2003 год как умеренно негативную для инвесторов, мы снижаем ценовой ориентир с $2,5 до $2,45 за акцию, сохраняя долгосрочную рекомендацию «покупать».